投资要点: 1.事件。 海格通信3月26日晚公布公司2014年年报,收入29.54亿(同比+75.43%)、归属上市公司股东净利润4.43亿(同比+35.72%;扣非后归属~3.56亿,同比增40%),每股EPS0.44元,符合我们预测。2014年分配方案,每10股派2元。 2.我们的分析与判断:1)国防信息化新兴业务(北斗、卫星通信等)高速成长、军民融合领域依托军转民和并购快速切入/整合顺利。 因收购此前定位民用市场的怡创科技、海格承联,两者2014年带来通信服务、数字集群收入合计8.6亿元,海格通信主营业务结构的军、民品比例调整为50:50左右,但北斗、卫星通信等内生的新兴国防信息化业务增速相对较快,在不考虑新的并购情况下、军品业务占比中短期将回升。 2)2015年,国防信息化重点业务板块依旧“阳光明媚”。 “北斗导航应用产业正处于爆发式增长窗口期,……国内外主要厂商均在研制北斗芯片或带北斗的手机芯片,大众消费市场的应用很快就会跨越技术和成本门槛;各军兵种典型示范项目已逐步完成科研定型,进入批量订货阶段;一批新的科研型号正陆续立项。”公司对北斗民用、军用的市场前景判断,与我们此前在行业研究《北斗行业深度研究二:“内生+外延”助推北斗板块,GPS产业十年百倍成长树标杆》对行业前景的展望一致,预期公司北斗业务将延续高成长。公司在2015年工作思路中,强化北斗板块的规划化、协同集团化发展被着重强调,预期北斗业务仍是公司2015年现有业务的关键看点,“以北斗导航产业园启用为契机,成立北斗产业集团,促进集团内各单位北斗业务的融合和协同,以期实现北斗板块的规模化发展”。 3.投资建议。 2015~2016年每股EPS分别为0.65、0.87元,维持“推荐”评级。 参考行业和公司历史估值水平及外延空间,给予公司2015年合理市值300亿(对应合理估值30元)。

投资要点: 1.事件 鹏博士3月17日晚公告非公开发行股票预案,拟向深圳光启等八名发行对象非公开发行股票数量不超过25,000万股,本次发行股票价格为19.95元,拟募集资金总额不超过49.875亿元,全部投入“家庭智能无线感知网”项目。 公司同时公告,与深圳光启和光启科学签署《战略合作框架协议》,在“一带一路”战略构想下 “走出去”战略实施、河运和海运的专网通信运用、轨道交通通信、大数据、OTT 运营服务等方面进行合作。 2.我们的分析与判断: (一)打造“家庭智能无线感知网”抢占智慧家庭入口,闭环超宽带“云管端”生态圈:鹏博士此次依托具备千兆超宽带和智能操作系统的大麦超级路由器,打造“家庭智能无线感知网”,意在抢占智慧家庭的入口,从而实现超宽带“云管端”生态圈在入口上的闭环。 (二)联手深圳光启和光启科学,为构建智能超宽带“云管端”生态圈提供技术中坚力量:借助光启在无线网络领域的技术领先优势及研发力量,鹏博士可以紧跟行业发展动态,全面推动宽带网络实现智能化升级,全面提升公司的网络技术和质量。光启的领先技术,加上公司的业务运营,双方形成真正意义上的资源互补,共同推动家庭无线接入网络技术及其他前沿技术的落地和产业化,为用户提供更快的速度、更低的时延、更好的应用体验,致力于打造完美的智能超宽带“云管端”生态圈。 3.投资建议。 我们预计公司2014~2016年收入分别为75.06亿元(+28.7%)、99.87亿元(+33.05%)、139.11亿元(+39.29%),归属母公司股东对应的净利润分别为6.06亿(+39.63%)、8.87亿元(+46.30%)、13.08亿元(+47.51%),每股收益EPS 分别为0.44元、0.54元、0.80元,对应PE 分别为60倍、49倍、33倍,维持“推荐”评级,将合理估值从30元上调至36元(对于增发前股本500亿市值、增发后股本600亿市值)。

投资要点: 1.事件 高鸿股份3月17日晚发布2014年年报,高鸿股份2014年实现营业收入70.81亿元,同比增长13.99%,归属上市公司股东扣非后净利润3871.26万元,每股EPS 0.10元,2014年业绩略低于预期,主要原因为研发费用投入增幅较大,同比增加了127.68%,净增2184.99万元,主要投入互联网创新业务。 2.我们的分析与判断。 (一)IT 连锁零售业务收入立足减收增效;面向未来战略投入的企业信息化业务板块、信息服务业务板块(互联网业务)大幅增长。 公司在面向未来战略投入的新业务领域增长明显,完成了从传统IT销售业务向企业信息化应用的服务提供商转型;传统的IT 销售业务收入略有下降,业务结构调整,逐步压缩毛利较小的业务板块,向高毛利板块倾斜。 (二)互联网业务布局初有成效,潜力大。 公司2014年重点投入互联网业务布局,综合卡兑换平台和高鸿彩票网站上线试运营,取得成效。 3.投资建议。 基于公司未来两年仍将加大互联网创新业务和企业信息化业务板块的战略投入,我们略下调公司2015~2016年盈利预测,我们预计公司2015~2016年收入分别为78.90亿元、88.04亿元;归属于上市公司股东净利润分别为1.92亿元、3.55亿元,每股EPS 分别为0.33元、0.60元,当前股价对应PE 分别为46倍、25倍。 我们看重公司互联网业务板块潜力,尤其是公司围绕千亿级互联网话费充值市场,持续打造千亿级流水的话费/流量充值平台和百亿级流水的综合卡兑换业务平台,奠定公司在互联网话费充值和卡兑换市场的领先地位,因此继续维持“推荐”评级。

投资要点: 1.事件 邦讯技术3月9日晚公告了智能家居业务的最新进展,公司与国内最大的B2C电商平台京东商城达成合作,首款智能家居产品——邦讯“玩儿”WIFI音乐智能插排于2015年3月9日正式上线京东众筹频道,并于2015年3月12日开启众筹活动。 2.我们的分析与判断 (一)网优主业受益4G后周期,迎来业绩反转 随着2015年三大运营商LTE网络的规模部署和4G用户总数将达到4.5亿之多,以及移动互联网流量翻倍的爆发式增长,将带来无线网优投资的大幅增长,为邦讯技术主业带来持续的业绩贡献。 (二)适时转型,布局移动物联网和互联网保险 公司通过“WIFI音乐智能插排”产品切入智能家居领域,有望打造出一个全新的智能家居入口,并以此为平台,可以不断地智能扩展到周边的智能家居和智能可穿戴产品,从而构建一个移动物联网的生态链,并积累大量的用户和用户大数据,开展移动物联网运营及服务。更进一步,公司可以依据大量的用户积累衍生出的健康、财产、意外伤害等多险种保险需求,实现“宝720”互联网保险平台由B2B向B2C的扩张,形成移动物联网和互联网保险平台的协同服务模式,整合提升两个平台的整体价值。 3.投资建议 预计公司2015~2016年收入分别为7.58亿元、9.15亿元,同比增速分别为46.90%、20.71%;归属A股母公司股东的净利润分别为0.96亿元、1.21亿元,同比增速分别为824.96%、26.04%;每股EPS分别为0.60元、0.76元,对应PE分别为48倍、38倍。我们看好公司通过进军智能家居和智能可穿戴领域,打造移动物联网生态链,并以移动物联网入口积累用户和用户大数据,结合“宝720”互联网保险平台,满足用户健康、财产、意外伤害等多险种保险需求,提升移动物联网开放式运营平台和互联网保险平台的整体价值,首次给予公司“谨慎推荐”评级。

投资要点: 一、事件。 科华恒盛发布2014年年报,2014年收入14.86亿元(+46.57%),归属上市公司股东净利润1.27亿(+11.40%),营业收入大超此前预期,净利润水平符合预期。 二、我们的分析与判断: 1、巩固国内外高端电源市场,发力新能源、数据中心业务。 公司明确以“高端电源”产品解决方案、“新能源”产品解决方案和“数据中心”解决方案三大业务为基础,以新能源事业部、数据中心事业部、(轨道)交通事业部、金融事业部为“四驾马车”,驱动并引领其他事业部实施转型和快速发展。 2、着力开展资本运营,优化产业布局、全力打造生态型能源互联网企业。 贯彻“智慧电能”战略,通过布局下游分布式光伏运营、数据中心(IDC)运营,转型技术服务;传统业务也从产品跨越整体解决方案。 通过“技术+资本”为核心、围绕打造生态型能源互联网企业,通过资本运作和新兴的互联网金融模式,实现全面布局。 目前业已在分布式发电、大功率储能、能源监控与管理(并购的子公司康必达)、数据中心、电动汽车充电桩等多方面已实现初步的成型布局。 三、投资建议。 考虑增发项目达产贡献及增发/股权激励股本增厚摊薄,预计2015~2017年EPS分别为0.55元、1.35元、1.92元,维持“推荐”评级。考虑增发项目带来公司业务结构、业务规模、股本的巨大变化,基于打造生态能源互联网给予中长期估值溢价,按照2016年30倍PE,上调合理估值至40.56元。

投资要点: 一、事件 中国联通3月3日晚公布2014年年报,联通2014年实现营业收入2885.71亿元(同比下降5.0%,主要受营改增影响),其中主营业务收入2484.02亿元(同比增长0.9%),EBITDA 930.54亿元(同比增10.5%),净利润119.68亿,其中归属A 股上市公司股东净利润39.82亿,每股EPS0.19元,基本符合预期。 二、我们的分析与判断。 (一)业绩基本符合预期,4G 业务的展开、营销费用持续压降、经营效率的提供推动2015年联通业绩仍将保持领先增长。 从联通针对2015年的经营规划沟通看,资本开支增加到1000亿和继续改善一线员工待遇使得折旧摊销、人工成本预计仍将延续2014年的较高(个位数)增幅;而网络运行支撑成本在2015年规划通过存量网络优化、将增幅及占收比降下来,持续降息周期和经营现金流的改善则有利于2015年财务费用的缓解。国资委对包括联通在内三大运营商营销费用的压降在2015年仍将持续,尤其反腐整改带来的经营上跑冒滴漏的改善,预期随着经营效率的提高,联通2015年EBITDA 会继续增加,利润率、EBITDA 率也会有所提升。 (二)FDD_LTE 牌照发放,加速业务转型。 根据联通56个城市试点开放4G 业务的情况统计,4G 终端在网用户的数据流量消费是3G 用户的平均2~3倍。FDD_LTE 牌照发放,将加速联通主营业务围绕数据流量经营为核心的转变,也有利于稳定移动业务的综合ARPU。此外,伴随移动互联网、大数据和万物互联的发展,信息消费带来巨大转型升级的发展空间。中国联通在IDC&云数据、物联网、行业应用、ICT(聚焦政府、环保、医疗、交通等行业,打造自主集成实施能力)四个方面也积极布局。 三、投资建议。 当前股价对应联通15年动态1.35xPB 估值、24xPE 估值,中长期看好联通固网宽带、无线网络的潜在融合竞争优势,并关注公司伴随相关国企改革政策明朗化后的改革进程,维持对中国联通“推荐”评级。

1.事件. 新世纪(数字天域)3 月3 日晚公布2014 年年报,2014 年实现收入3.22 亿元,同比增长80.35%;实现归属于上市公司股东(扣除非经常性损益)的净利润1.65 亿元,同比增长83.74%,超出市场预期。 2.我们的分析与判断. (一)占据移动互联网入口,低成本获取用户流量并实现变现:我们认为,新世纪(数字天域)已经依托联络OS 巩固了在移动互联网入口的格局地位,而移动互联网的爆发式增长,特别是国内LTE 规模应用后的持续增长,不仅带来公司2014 年业绩的超预期增长,也会支撑公司未来业绩的持续大幅增长。 (二)未来将推出自有智能硬件,构建完整生态系统:新世纪(数字天域)将推出自有智能硬件,结合公司在智能终端OS 领域的技术优势,构建更完整的生态系统,从占据移动互联网流量入口到构建完整生态系统,我们看好公司未来能够实现市场规模的不断扩大和单用户ARPU 值的不断提升,从而带来高弹性的变现能力。 3.投资建议. 我们看好新世纪(数字天域)在移动互联入口的稀缺性、与联发科等智能手机芯片厂商的深度合作、稳固的第三方应用和游戏分发能力、单用户ARPU 大幅提升空间,以及公司规划未来可能形成智能硬件、智能终端操作系统、应用分发和广告平台、互联网O2O 应用平台、海外移动支付的完整生态圈,发展空间巨大。 我们预计公司预计2015~2016 年收入分别为4.46 亿元、6.05 亿元,同比增速分别为38.59%、35.48%;归属上市公司股东的净利润分别为2.16亿元、2.77 亿元,同比增速分别为30.63%、28.39%,每股EPS 分别为0.77 元、0.99 元,对应PE 分别为96、75 倍,继续维持“推荐”评级。

1.事件。 亨通光电2 月11 日晚发布公告称中国证监会出具《中国证监会行政许可申请受理通知书》,对公司提交的收购电信国脉和挖金客信息的行政许可申请材料进行了审查,认为该申请材料齐全,符合法定形式,决定对该行政许可申请予以受理。 2.我们的分析与判断。 (一)收购电信国脉弥补系统集成能力,与主营业务形成协同效应。 亨通光电主营业务一直是以硬件产品为主,欠缺工程项目的系统集成能力,本次拟收购电信国脉41%股权,将有助于公司补齐EPC 项目总包业务、系统集成业务和通信网络综合技术服务业务的能力,面对双方共同的电信运营商客户,可以在国内市场形成协同效应,并且也能够帮助公司快速切入海外市场。 (二)收购挖金客信息涉足移动数字营销服务,为持续转型打下基础。 亨通光电本次拟收购挖金客信息100%股权,是公司在巩固现有主营业务平稳增长的同时,向战略新兴产业转型的积极尝试,挖金客信息虽然和公司在现有业务上没有关联,但是在电信运营商客户上有协同性,有助于公司以挖金客信息为平台,通过不断地外延性并购,进一步构建完整的产业生态链。 3.投资建议。 我们看暂不考虑上述收购并表,预计公司2014~2016 年收入分别为9.81 亿元、11.33 亿元、13.19 亿元,同比增速分别为14.30%、15.52%、16.43%;归属A 股母公司股东对应的净利润分别为4.05 亿元、5.19 亿元、6.27 亿元,同比增速分别为39.18%、28.15%、20.81%,每股EPS 分别为0.95 元、1.16 元、1.37 元。 我们看好亨通光电在主营业务稳固发展同时,向移动互联网领域的转型,首次给予公司“推荐”评级,并给予公司2015 年25 倍PE(对应29.00 元)的合理估值。

投资要点: 一、事件。 公司自2014年10月17日停牌至今,2月8日晚公告收购预案,并于9日复牌。上市公司分别以3.26亿(股份+现金)、2.4亿现金收购德明通讯65%股权和四创软件40%股权。 基于对并购标的德明通讯、四创软件两项收购标的跟踪研究,同时基于锐捷网络自身强大的研发和市场能力支撑,我们看好本次收购的后续整合效果。 二、我们的分析与判断: 1、收购德明通讯、强化无线路由器产品系列及国内外市场覆盖。 德明通讯长期专注于无线数据接入终端产品和解决方案的自主研制生产,于锐捷网络快速成长的无线路由器产品系列可以在产品、市场覆盖上形成很好互补,带来“无线通讯模块”、“4GLTE”应用终端和海外运营商市场三大新的增长点。 2、收购四创软件、打开水利/海洋渔业/气象/防灾减灾行业信息化市场。 四创软件是在市场具有领先地位的防灾减灾信息与应用服务提供商,通过该收购,打开水利行业渠道,为公司网络、安防监控、系统通讯三项业务结合四创软件的软件开发和系统集成能力,开拓水利市场,未来逐步向海洋、气象、国土等其他防灾减灾行业延伸,形成新的利润增长点。 三、投资建议。 收购前基于三季报预告修订的2014~2016年EPS预测分别为0.85/1.15/1.45元;结合此次收购,备考公司2015~2016年EPS分别为1.25/1.58元。 公司自2011年以来,动态PE在16~88倍区间,历史平均PE在33倍;参考历史估值水平及当前市场对事关信息安全的国产化替代标的、B2B2C类触网标的的估值溢价,给予公司合理估值43.92元(对应2015年35倍PE),维持“推荐”评级。

投资要点: 1.事件 鹏博士2月4日下午发布超级电视----55吋4K“大麦超清电视”,这是全球首款由电信运营商自主研发并面向零售渠道销售的智能电视,结合鹏博士的超宽带接入服务,提供四种不同的套餐。 2.我们的分析与判断: (一)“云管端”战略执行有效,海量用户资源未来价值可期:2014年,鹏博士继续执行“云管端”一体化战略,除了加大在驻地网光纤宽带接入、骨干传输网和城域网升级改造的投入外,公司进一步加强在“云端”和“终端”的布局力度,充分发挥“云管端”的业务协同效应,逐步构建了“宽带”+“内容”+“视频”的闭环生态系统。 (二)发布智能电视,进一步整合OTT资源打造超宽带“云管端”生态圈:我们认为“大麦超清电视”最具特色的,是其作为全球第一台内置了千兆网口的超级电视,与鹏博士超宽带网络的紧密协同效用。相比较而言,小米只提供小米电视,乐视网提供乐视电视+乐视影视内容,而鹏博士依托超宽带网络,整合OTT内容资源,升级打造超宽带“云管端”生态圈,为用户提供了独一无二的“超宽带网络+电视+内容”的一站式解决方案,不仅可以凭借现有7000万用户覆盖和800万在网用户的先发优势,快速跨界切入互联网电视这一市场,更可以使得用户的极致互联网体验得到保障。 3.投资建议 暂维持此前盈利预测,我们预计公司2014~2015年收入分别为75.06亿元(+28.7%)、93.67亿元(+24.79%),归属母公司股东对应的净利润分别为6.06亿(+39.63%)、8.09亿元(+33.51%),每股收益EPS分别为0.44元、0.58元,对应PE分别为53倍、40倍,维持“推荐”评级。

一、事件。 高新兴1 月31 日晚发布公告,预计公司 2014 年1-12 月度实现归属于上市公司股东的净利润约为盈利13,300 万元~ 14,000 万元,比上年同期增长147.48%~160.50%。 一方面,公司平安城市与智能交通业务按年初计划保持较高增长,通信监控业务也平稳发展;另一方面,控股子公司迅美电子科技原股权转让方未实现业绩承诺,对方按此前协议现金形式补偿5800~6600 万元之间。 二、我们的分析与判断: 1、平安城市市场空间广阔,保障公司未来两年的高速成长。 高新兴由传统运营商机房动力环境监控业务成功转型为平安城市的建设运营商,平安城市项目与高新兴原有的动力环境监控业务相关性很大,而电信运营商在各地的平安城市项目中扮演了重要角色,这使得高新兴的客户资源优势得以继承,快速切入平安城市市场,公司在2014年业绩超出市场预期,2015~16 年将会继续保持高速成长。 2、“尚云在线”打造视频监控开放式云平台,创新民用安防新模式。 高新兴 打造“尚云在线”这一B2B2C 的视频监控开放式云平台,以在线视频实时分享为主要方式,实现安防、情感沟通、社交、商业展示、电子消费等互联网应用或体验,吸引更多的中小企业(B2B)和家庭(B2C)视频监控用户,创造更深层次的外延需求和增值业务,是一种全新的互联网商业模式。 三、投资建议. 预计2015~2016 年收入分别为13.43 亿(+36.23%)、17.94 亿(+33.51%),归属母公司股东净利润分别为2.01 亿(+47.47%)、2.78 亿(+38.18%),EPS 分别为1.10、1.52 元,对应动态PE 26、19 倍,同时继续看好公司围绕智能交通、智慧城市、智慧家庭三方面的战略布局,继续给予“推荐”评级。

一、事件。 非公开发行,拟以不低于18.47 元/股、增发不超过1.14 亿股、募集不超过21 亿元资金,投入200MW 的分布式光伏发电项目,同时补充流动资金6 亿元(IDC 运营是未来重要投入方向)。董事长陈成辉现金认购股份不低于10%、锁定三年。 同时,停牌期间,军工方面,科华恒盛通过国防科工委授权颁发的《武器装备质量管理体系认证证书》。 二、我们的分析与判断: 1、非公开发行做强分布式光伏电站/IDC 运营,上、下游产业结合。 公司核心业务围绕做强“高端电源、数据中心整体解决方案及运营、新能源”三大核心业务板块。 在IDC 运营方面,继亦庄一期顺利投入运营后,二期数千个机柜的大型IDC 也将启动;此前已披露将与国家经济信息中心深度合作IDC 运营。 在新能源方面,此次非公开增发项目,除了补充流动资金6 亿元将重点投入数据中心等方面项目外,主要是围绕200MW 的分布式光伏电站,25 年长期协议的优质工业园区为主,平均8.84%~11.37%的项目内部收益率(所得税后),再结合已达成的国开行资金杠杆资金支持,投资回报率比较可观。 2、民参军重要标的,军用电源市场空间大。 三、投资建议。 我们暂维持此前盈利预测(基于增发方案择机修订),预计公司2014~16 年收入分别为12.41 亿(+22.41%)、15.69 亿(+26.49%)、19.10 亿(21.73%),归属母公司股东净利润分别为1.28 亿(+12.39%)、1.88 亿(+46.81%)、2.57 亿(+36.97%),每股EPS 分别为0.57 元、0.84元、1.15 元,看好公司高端电源、数据中心、新能源三块业务协同发展,军用电源市场民参军前景广阔,维持“推荐”评级。

投资要点: 1.事件。 新世纪(数字天域)1月28日收盘价为57.50元,单日涨幅4.70%,创出历史新高。在这一轮科技成长股的调整过程中,新世纪(数字天域)曾在14年12月份探底最低价32.98元,之后一路反弹,至今涨幅已经高达74.35%。 2.我们的分析与判断。 新世纪(数字天域)的主要客户是在主流一线品牌之外的白牌手机厂商,而其采取的商业模式也是颠覆传统手机方案提供厂商的互联网免费模式,因此,我们认为市场对新世纪(数字天域)需要有一个逐渐认知的过程。 从桌面互联网到移动互联网时代,一直都是“得入口者得天下”,新世纪(数字天域)通过深度定制的安卓手机操作系统占据了移动互联网最重要的“入口”之一。然而,新世纪(数字天域)并没有急于通过第三方应用分发实现流量入口的变现,而是通过利益分享聚拢更多客户,以深度定制的联络OS安卓操作系统为基础,在智能移动设备OS领域持续发力,将其打造成一个具有数据统计、计费、支付、电商、游戏、分发、运营、再分发和再运营能力的综合平台,构建更完整的智能终端OS生态系统。 3.投资建议。 我们看好新世纪(数字天域)在移动互联入口的稀缺性、与联发科等智能手机芯片厂商的深度合作、稳固的第三方应用和游戏分发能力、单用户ARPU大幅提升空间,以及公司规划未来可能形成智能硬件、智能终端操作系统、应用分发和广告平台、互联网O2O应用平台、海外移动支付的完整生态圈,发展空间巨大。 根据新世纪(数字天域)承诺的业绩,预计2015~2016年EPS分别为0.66元、0.84元,对应PE分别为87、68倍,继续维持“推荐”评级。

1.事件 海格通信1月8日披露重大合同公告;公司中标2015年首个军用重大合同1.25亿,根据该合同披露内容,主要为北斗导航及电台等项目,合同供货时间为2015年相应月份。2013年公司北斗导航收入1.74亿,2014年累计已签订的北斗导航合同约4.6亿元,大幅增长! 2.我们的分析与判断: 1)北斗导航产业优势地位日益巩固 公司2013年北斗导航收入1.74亿,2014年累计已签订的北斗导航合同约4.6亿元,大幅增长;在北斗导航领域已经形成芯片→模块→天线→整机→系统及运营服务的整体技术实力和产业优势地位,2014年上半年在国防部门组织的北斗射频芯片招标比测第二,北斗导航天线在军用市场占有率第一,模块及整机在2013年10月招标中成为大赢家,奠定2014年军用北斗的高成长。 2)回顾与展望:内生+并购保障高成长 伴随国家未来几年将分别大量发射通信卫星(高轨,约20颗)、导航卫星(约30颗),将推动公司军用卫星通信、北斗以及更复杂军事网络总成项目的快速增长。同时,作为最基本军事通信保障的军用电台,也伴随反腐后陆军数字化可能重新加快推进的新增及产品更替升级需求。 2011年以来,并购是推动公司加快自身业务和新业务布局的关键。2014年内,公司在2月份完成了广州怡创科技的收购并表、三季度末完成了四川承联的收购。我们预期2015年公司仍将继续延续“内生+并购”的发展模式,完成产业布局和增强竞争力。 3.投资建议 预计2014~2016年每股EPS分别为0.43、0.65、0.87元,维持“推荐”评级。

1.事件. 信威集团12 月30 日公告,近日收到海南省无线电监督管理局出具的《海南省无线电监督管理局关于同意使用1800MHz 频段的函》;根据该函,北京信威将在海南省全省范围(省内各机场地区除外)使用1800MHz 频段,建设覆盖海南省全省范围(省内各机场地区除外)的“宽带无线政企行业专网(亦称政企行业共网)”。 2.我们的分析. 1)、获批海南省全省1800M 频率资源,建设全国覆盖、互联互通的第四张网(McWill 专网)迈出关键一步. 信威“政企行业共网”已被列入海南省“信息智能岛”规划,将作为重要的基础网络设施之一,在提升公安、交通、城管、市政等职能部门的工作效率和管理水平,促进电力、石化、航运、旅游、物流等领域信息化建设等方面将发挥重要作用。 覆盖海南全省的McWill“政企行业共网”,未来顺利向全国其他省份顺利延伸复制,形成一个全国性覆盖、互联互通的第四张网(McWill专网,频率即是稀缺资源),存在巨大的运营价值重估空间。 2)、从McWill 专网-》全球多功能低轨通信星座系统,布局高远. 综合地看公司在海外的McWill 专网项目、国内此次筹建的海南全省“宽带无线政企行业专网”,和航天五院合资推动的“全国多功能低轨通信星座系统”:1)技术上有共通之处,核心通信标准均基于McWill 及其演进版本(V7/V8);2)全面布局后,可实现空(民航)、天、地联网,从覆盖、客户、业务等多方面优势互补;3)为国内的“一带一路”战略规划,提供重要的通信基础设施支撑。 3.投资建议. 我们继续看好信威集团沿着“McWill 集群专网-》军民用卫星通信系统-》军工综合体”的中长期发展前景;维持此前盈利预测,预计公司2014~2015 年收入分别为30.89 亿、99.12 亿,2014~2015 年净利润分别为21.50 亿、65.42 亿,对应EPS 分别为0.73、2.22 元,给予2015年30 倍PE、对应中短期合理估值67 元;维持“推荐”评级。