金融事业部 搜狐证券 |独家推出
胡华如

西南证券

研究方向: 地产行业

联系方式:

工作经历: 执业证号:S1250517060001,曾就职于国金证券和中国银河证...>>

20日
短线
20.0%
(第346名)
60日
中线
8.0%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/13 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
阳光城 房地产业 2018-12-11 5.60 7.40 32.14% 5.76 2.86% -- 5.76 2.86% -- 详细
事件:公司发布11月份经营情况公告。 销售维持高增长,去化率高。公司1-11月份累计销售金额1330.9亿元,权益销售金额1002.2亿元,累计销售面积1007.8万平米,权益销售面积741.6万平米,销售均价13205元/平。参考克而瑞每月公布的销售数据(公司2018年8月才开始发布月报),公司累计销售金额同比增长73.0%,累计销售面积同比增长42.4%。公司前11月增速虽然较前值回落近8个点,但依然维持一个较高的增速。我们此前预测公司2018年推盘量约2000亿元,按照保守估计近六成去化率,预计全年销售额有望突破1200亿元,但截至9月,公司销售额已突破千亿,迈入千亿房企。根据中报披露,中西部地区的销售额占比已达33.5%,成为贡献最大区域。该区域受政策影响小,公司去化率高,后续有望继续维持高增长。 严控成本拿地,土地储备充足。11月,公司新增计容建面49.1万平米,支付权益价款8.9亿元,拿地成本仅2496元/平。前三季度公司通过招拍挂、并购等方式,共计新增计容建面860.6万平方米,新增货值约1200亿元。截至中报报告期末,公司拥有计容土地储备面积总计4,267.5万平方米,足够两到三年的开发需求。 盈利能力提升,融资成本稳定。公司前三季度业绩继续实现大幅增长,主要因为结算均价大幅提升,带动毛利率同比增加5.1个百分点至26.5%。前三季度,公司归母净利润率提升2.1个百分点至6.1%,虽然毛利率和净利率在主流房企中仍然偏低,但总的来看公司盈利能力稳步提升。公司2018年房地产销售回款增加,截至中报披露日,公司经营净现金流113.2亿元,同比增长93.3%。公司上半年整体平均融资成本7.49%,较上年同期仅上涨了0.35个百分点,维持在较为平稳的水平。公司杠杆率不断下降,净负债率中报为230%,三季度为207%,下降速度较快,目前公司回款率在80%左右,对杠杆的依赖会逐步趋弱。 盈利预测与评级。预计2018-2020年EPS分别为0.74元、0.98元、1.26元。考虑公司土储货值充裕,盈利能力和杠杆比率持续改善,给予公司2018年10倍估值,对应目标价7.40元,维持“买入”评级。 风险提示:销售增速或低于预期,负债结构优化或较为缓慢。
万科A 房地产业 2018-12-07 24.91 29.44 11.73% 26.80 7.59% -- 26.80 7.59% -- 详细
单月同比维持高增长,环比增速下滑明显。公司11月份实现合同销售金额583.2亿元,同比增长67.8%,环比增长7.9%,合同销售面积355.6万方,同比增长54.9%,环比增长4.2%。公司单月销售金额依然维持较高增速,对比其他主流房企单月同比增速均有下滑甚至出现负增长,主要原因除了公司加大推盘力度,另有去年低基数影响,如我们此前预测,随着10月和11月低基数的来临,同比增速将有所回升。从销售面积来看,近两月同比增长较为明显,公司进入年底冲刺阶段。但是从环比情况来看,销售金额和面积的环比增速均下滑明显,主因市场疲软所致,但在主流房企中表现依然较好。11月公司销售均价16400元/平,环比增长3.5%,维持上涨水平。 累计销售增速持续回升,完成全年销售目标基本无碍。公司1-11月累计销售金额5439.5亿元,同比增长16.3%,累计销售面积3599.0万方,同比增长14.6%,分别较前10月增速上升了4.1个百分点和3.2个百分点。公司累计销售单价15114元/平,环比略有上升。公司今年上半年销售增速略低于预期,但从6月开始回到10%以上。三季度以来,公司加大推盘力度,10月以来销售去化良好,前11月累计同比增速有所回升。我们预估公司全年销售额5800亿,目前已完成目标的94%。 拿地节奏继续放缓,但环比有所增加。公司11月拿地继续放缓,新增项目14个,本月在三四线城市略有拓展,权益建面232.8万方,同比下降5.4%,环比增长33.7%,支付权益价款140.5亿元,同比下降17.8%,环比增长60.4%。 主要原因为去年下半年公司拿地积极,高基数导致同比增速明显放缓。公司11月拿地均价6036元/平,占11月销售均价的37%,环比增加了5个百分点。 新业务投入增大,长租业务值得关注。公司在新业务孵化和布局方面领先同行,长租公寓今年已确认为公司的核心业务,截至上半年末已覆盖30主要城市,获取房源超16万间,开业超4万间,平均出租率约92%。印力商业平台管理项目总建面915万方。物流仓储已获取项目84个,总建面626万方。 盈利预测与评级。预计2018-2020年EPS分别为3.20元、4.04元、4.95元,对应PE分别为8倍、6倍、5倍。考虑到公司作为A股地产龙头业绩稳健增长,给予公司2018年9.2倍估值,对应目标价29.44元,维持“买入”评级。 风险提示:结算进度或低于预期、长效机制或超预期出台。
金地集团 房地产业 2018-11-05 9.35 10.70 6.15% 10.05 7.49%
10.19 8.98% -- 详细
业绩总结:公司2018年前三季度实现营业收入335.1亿元,同比增长60.3%;实现归母净利润52.5亿元,同比增长131.2%,加权平均ROE为12.4%,同比提升了6.3个百分点。 三季度营收业绩双增长,盈利能力大幅提升。前三季度,公司业绩增幅大于收入增幅主要因为:1)项目结算量价齐升,一方面下半年来结算量大幅增长,第三季度贡献了较多利润,公司三季度实现营业收入184.0亿元,同比增长124.4%,环比增长124.0%,实现归母净利润28.5亿元,同比增长155.3%,环比增长155.2%;另一方面,随着项目结算单价的增长,公司盈利能力大幅提升,前三季度毛利率同比提升6.8个百分点至41.4%,并较上半年提升了3.6个百分点。2)期间费用率逐步改善,前三季度销售费率从去年同期的2.7%下降到1.8%,管理费用率从去年同的8.5%下降到6.5%。3)前三季度,联合营企业带来的投资收益17.7亿元,同比大幅增长94.3%,公司少数股东损益23.9亿元,同比大幅增加156.4%。 三季度销售持续回暖,积极扩充土地储备。前三季度公司实现累计销售金额1060.9亿元,同比上升3.4%;累计销售面积580.1万平,同比上升3.8%。从单季度销售情况来看,三季度实现销售额430.2亿元,同比增长33.3%,而公司一、二单季度销售额为负增长,三季度单季销售单价21026元每平方米,同比大幅增长19.8%,显著高于一、二季度,公司下半年来高价盘推盘力度显著,销售增速亮眼,公司10-11月计划推盘量为52个项目,我们预计全年销售目标可期。拿地方面公司继续保持积极态势,前三季度拿地61幅,新增土地储备约672万平方米,总投资额约676亿元。 净负债率维持在高位,整体融资成本可控。截至三季度末,公司剔除预收账款后的资产负债率为50.9%,同比分别上升了5.9个百分点,公司净负债率为70.5%,比上年同期上升25.2个百分点,比上半年末降低了4.2个百分点。截至三季度末,公司货币资金对短期负债的覆盖率为253.2%,短期偿债压力较小。 盈利预测与评级。预计2018-2020年EPS分别为2.14元、2.69元、3.15元,对应PE为4.0倍、3.2倍、2.7倍。考虑到公司毛利率明显提升、安全性依然良好,给予公司2018年5倍估值,对应目标价10.70元,维持“买入”评级。 风险提示:管理费率或进一步提升,全年销售及业绩释放或低于预期等。
保利地产 房地产业 2018-11-02 12.94 -- -- 13.68 5.72%
13.68 5.72% -- 详细
事件:公司2018年前三季度实现营业收入总额949.2亿元,同比增长25.7%;实现净利润134.9亿元,同比增长32.8%;实现归属于上市公司股东的净利润96亿元,同比增长16%。 三季度结算量同比高增长,投资收益增厚业绩。前三季度营收稳步增长,业绩增速低于营收增速,主要由于:(1)公司三季度单季结算量同比大幅上涨,实现营业收入354.2亿元,同比提升67.9%,实现归母净利润30.9亿元,同比提升18.0%;(2)整体毛利率带动公司业绩增长不显著,公司前三季度毛利率为32.7%,较去年同期仅增长0.5个百分点;(3)公司少数股东损益占净利率的比例同比上升10个百分点为28.9%;(4)受益于处置子公司的投资收益以及联合营企业结转利润增加,前三季度公司实现投资收益20.2亿元,同比大幅增长120.9%,增厚了公司业绩。总的来看,截至三季度末,公司预收账款余额3174.7亿元,同比增长37.7%,预收账款对2017年营业收入的覆盖率为216.9%,可见公司已售未结算资源充沛,我们看好全年业绩表现。 累计销售额稳步增长,回款率良好现金流充沛。前三季度,公司累计实现销售金额3036.5亿元,同比增长45.9%,其中一二线城市销售金额占比达77%,前三季度公司销售回款2,603亿元,同比增长43.6%,销售回款率85.7%,销售商品、提供劳务收到的现金1,916.8亿元,同比增长36.2%,销售回款情况良好,全年4,300亿销售目标达成可期。前三季度,公司实现销售面积2,024.7万方,同比增长34.9%,实现累计销售均价14,997元/平方米,同比增长8.2%。 新开工面积大幅增长,重点拓展一二线城市。前三季度公司累计新增108个项目;新增容积率面积2,456万方,同比增长0.4%;土地总地价约1,635亿元,同比增长10.6%,其中权益地价约1,094亿元,同比增长6.5%;平均楼面地价为7,403元/平方米,同比增长30%。从区域布局上来看,一二线城市仍是公司项目拓展的重点,前三季度拿地金额占比高达75%。1-9月,公司新开工面积3,297万方,同比大幅增长84.2%;在建面积9,242万方,同比增长47.1%。截至三季度末,公司已覆盖104个国内外城市,共有605个在建拟建项目,总建筑面积23,131万方,待开发面积9,289万方。 盈利预测与评级。预计2018-2020年EPS分别为1.79元、2.39元和2.99元,当前股价对应PE分别为7倍、5倍、4倍,维持“买入”评级。 风险提示:销售回款或不及预期等。
荣盛发展 房地产业 2018-10-30 7.80 10.68 21.92% 8.95 14.74%
8.95 14.74% -- 详细
业绩总结:公司2018年前三季度实现营业收入305.5亿元,同比增长40.9%;归属于母公司所有者净利润37.4亿元,同比增长34.0%。 毛利率提升,业绩稳增长。公司前三季度营收和归母净利润实现稳定增长,得益于公司全国化布局,有效对冲区域风险。目前公司版图已延伸至12个省市的40余个城市,已初步形成“两横、两纵、三集群”的项目布局。公司三季报披露,预计2018全年归母净利润变动幅度20%-40%,变动区间69.1亿-80.7亿,主要原因为2018年度公司可结算项目增加,结算收入及利润较上年同期有大幅增长。此外,前三季度财报显示,公司实现毛利率32.2%、净利率13.7%,较上年同期分别上涨了3.7个百分点及下降了0.1个百分点。经营活动产生的现金流量净额87.6亿元,而上年同期为负的75.7亿元,公司偿债能力持续增强。 销售维持高增速,土储优质丰富。今年1-9月,公司累计实现签约面积572.37万平方米,同比增长50.93%;累计签约金额595.10亿元,同比增长46.18%。从收入结构来看,河北省依然是公司主要收入来源,占比最高,其次是江苏省。前9月,公司新增土地储备计容建面297.0万方,主要分布在河北省和江西省,支付权益价款40.8亿元,平均楼面价1372元/平。公司拿地成本控制得当,土地储备充裕,可以满足公司3年左右的开发需要。 产业新城初现规模,大健康产业雏形已现。2015年以来公司提出多元化产业链布局战略,今年更加大了在生态旅游、养老养生、产业新城等领域的投资。在大地产板块的带动下,园区规模不断壮大,根据中报披露,荣盛兴城共完成回款24.0亿元;成功实现土地供应374.5亩,完成计划的34.7%。康旅公司大力推动“6+N”战略布局,初步形成“3+1”的荣盛康旅国际度假区业态模式。报告期内,荣盛康旅实现有效回款13.7亿元。 盈利预测与评级。预计2018-2020年EPS分别为1.78元、2.27元、2.84元,对应PE分别为4倍、3倍、3倍,维持“买入”评级。考虑到公司稳健的业绩增长,财务安全性明显提升,参考行业内可比公司平均PE,给予公司2018年6倍PE,目标价10.68元。 风险提示:销售和业绩释放不及预期。
招商蛇口 房地产业 2018-10-25 17.39 -- -- 19.88 14.32%
19.88 14.32% -- 详细
事件:公司发布2018年三季报业绩,报告期内实现营业收入总额337.8亿元,同比增长25.8%;实现归属于上市公司股东的净利润82.8亿元,同比大幅增长114.4%。 业绩实现大幅增长,盈利能力稳中有升。三季度单季公司实现结转毛利49.4亿元,同比增长138.7%,实现归母净利润11.6亿元,同比大幅增长351.5%。业绩实现高增长主要由于:(1)项目结算单价提高,双玺为代表的高毛利项目集中进入结转周期,带动前三季度毛利率较上年同期提升14.6个百分点至41.2%,为行业较高水平;(2)联合营项目带来投资收益10.5亿元,较上年同期大幅增长398.6%,增厚了公司业绩。(3)上年同期营收、净利润为负增长,基数较低。总体而言,前三季度公司净利率为28.8%,较去年同期升高了11.4个百分点,随着四季度结算高峰的到来,我们维持年初的业绩预计。 累计销售同比高增长,全年销售目标实现可期。今年前三季度公司累计实现销售金额1162.6亿元,同比增长49.0%,已完成计划销售额1500亿元的77.5%;前三季度累计实现销售面积556.4万平方米,同比增长35.7%;累计销售均价为20893.6元/平米,同比增长9.8%,增速与前值持平。公司可售资源丰富并多布局于供求关系较为良好的核心一二线城市,随着四季度推盘力度的加大,我们看好公司全年的销售表现。 前三季度积极扩充土储,整合招商漳州优质资源。公司前三季度拿地力度超过去年同期,截至三季度末新增58个项目,比去年同期多21个,新增计容建面1001.8万方,同比增长81.1%,拿地总价约813.6亿元,同比增长28.7%,其中权益拿地金额502.0亿元,同比增长21.4%。,报告期内,公司收购并表招商局漳州开发区有限公司78%的股权,招商漳州主营一级土地开发和园区开发运营业务,拥有约777.5万方待开发土储,并表后公司资源优势显著,利好公司社区开发运营实力,未来存量资源土储有望持续变现。 盈利预测与评级。预计2018-2020年EPS分别为1.81元、2.31元和2.80元,当前股价对应PE分别为10倍、8倍、6倍,考虑公司优质资源及超高增速,继续维持“买入”评级。 风险提示:销售增长或低于预期、园区地产协同效应持续性或不强等。
新城控股 房地产业 2018-10-17 22.11 -- -- 26.10 18.05%
27.97 26.50% -- 详细
事件:公司近日发布9月份及三季度经营简报。 销售维持高增长,表现持续亮眼。公司9月实现销售金额222.3亿元,同比增长101.9%,环比下降6.1%,实现销售面积167.7万方,同比增长95.5%,环比下降8.5%。公司销售表现亮眼,在高基数下依然实现翻倍增长,销售同比增速在TOP10房企中位居第一。目前公司已连续4个月同比实现100%以上增长,今年下半年以来销售放量明显。公司1-9月实现销售金额1595.7亿元,同比增长113.0%,实现销售面积1272.3亿元,同比增长133.0%,目前公司已完成全年销售计划1800亿的88.7%,而公司可售货值分布区域去化良好,伴随公司持续大力推盘,今年大概率超额完成全年目标。此外,随着2017年的高毛利率项目于2018年结转,预计2018年全年毛利率有望进一步提升。 拿地显著放缓,土地储备充裕。公司9月拿地明显放缓,新增计容建面128.5万方,同比下降67.4%,环比下降47.1%,支付权益价款24.2亿,同比下降74.2%,环比下降50.5%,虽然同环比的显著下降有高基数的影响,但新增建面和权益价款的绝对值均为今年以来最低。上半年公司拿地依然较为积极,新增土地储备82 块,总建筑面积达2,074 万平方米,期末总土地储备8644 万平方米,按上半年销售均价12000 元每平米估算在手货值约1 万亿。其中长三角占比53%,中西部占28%,环渤海占14%,珠三角占5%。 住宅商业双轮驱动,租金收入大幅提升。9月销售均价13257元/平,同比增长3.3%,环比增长2.6%;1-9月销售均价12542元/平,同比下降8.6%。9月拿地均价3331元/平,占销售均价25.1%,9月拿地总价为42.8亿元,占总销售额19.3%,公司严格控制拿地成本。商业地产表现亮眼,三季度吾悦广场的销售面积占比总销售面积已达30.1%。吾悦广场租金收入增长迅速,三季度租金及管理费收入5.7亿,达到上半年的64.8%,同比增长高达159.1%,1-9月租金及管理费收入14.5亿,同比增长158.9%。依托“吾悦广场”品牌知名度,公司双轮驱动不断加速,16、17年开业的吾悦广场已开始稳定贡献大量租金和管理费收入,预计未来租金收入将持续增长。 盈利预测与评级。预计2018-2020年EPS分别为3.84元、5.37元、7.01元,对应PE为6/4/3倍。考虑到公司增速超越同行,维持“买入”评级。 风险提示:销售增速放缓,土地获取难度加大,资金回笼或变慢等风险。
保利地产 房地产业 2018-10-15 11.03 -- -- 13.26 20.22%
13.68 24.03% -- 详细
事件:10月11日,公司公布9月运营数据。 单月销售环比同比双增长,销售单价同比稳增长。从单月销售状况来看,9月公司实现销售额368.8亿元,环比增长33.8%,同比大幅增长67.7%,较前值大幅反弹;实现销售面积237.2万方,同比增长52.4%。同时,9月单月销售均价为15546.3元/平方米,同比增长10.1%,环比下降6.6%。今年前9个月中,仅6月销售额突破600亿元,其余月份销售额均维持在200-350亿元的区间。 累计销售增速维持在高位,全年销售目标实现可期。截至9月末,公司实现销售金额3036.5亿元,同比增长45.9%;实现累计销售面积2024.7万方,同比增长34.9%;累计销售单价14997元/平方米,同比增长8.2%。公司累计销售额稳步增长,同比增速从今年1月的106.4%回落至4月的42.8%,5-9月单月同比增速均维持在约43%左右的高位。截至目前,公司已完成全年4300亿元销售目标的71%,全年销售目标实现可期。 单月拿地略偏谨慎,新增土地楼面价环比回升。9月公司新增9个土地项目,比上月减少8个,主要分布在上海、西安、成都、兰州等城市,其中西安有2个项目权益比均为100%。9月单月,公司新增总用地面积81.8万方,支付总价118.6亿元,新增计容建面约230万方,权益地价82.1亿元,权益比为69.2%,由于去年同期拿地力度较强,9月权益拿地金额同比下滑54.8%,环比下滑29.1%。新增土地楼面价环比显著回升至5158元/平方米,环比增速为60%,纵观今年前9个月的单月数据,新增土地楼面价波动较大。总的来看,2018年1-9月,公司新增108个项目,土地总地价约1635亿元,同比增长10.6%;权益地价约1094亿元,同比增长6.5%;新增计容建面2455.5万平方米,同比增长0.4%,累计拿地力度与上年同期基本持平。 盈利预测与评级。预计2018-2020年EPS分别为1.79元、2.39元和2.99元,当前股价对应PE分别为6倍、5倍、4倍,维持“买入”评级。 风险提示:销售回款或不及预期等。
招商蛇口 房地产业 2018-10-15 16.00 -- -- 19.88 24.25%
19.88 24.25% -- 详细
事件:公司10月 9日公布 9月营运数据。 单月销售同环比增速均回落,销售均价环比回落。从单月销售情况来看,9 月单月销售金额128.9 亿元,同比增速自6 月以来持续回落,为36.4%,环比连续三个月负增长,为-2.8%,主因6 月单月销售数据过高所致。9 月实现销售面积72.4 万平方米,同比增长26.2%,增速较前值大幅收窄74.2 个百分点,环比仍然实现正增长,为10.0%。9 月销售单价为17800.6 元/平米,环比下降11.7%,同比增长8.1%。今年前9 个月中,仅6 月份销售数据突破200 亿元, 其余月份均在70-150 亿元区间,近三个月同比增速有所放缓或受所推项目所在城市限价限贷政策的影响,随着后三个月推盘量的增加,同比增速或有望得到修复。 累计销售同比高增长,全年销售目标实现较乐观。从累计销售数据来看,今年1-9 月累计实现销售金额1162.6 亿元,同比增长49.0%,已经完成计划销售额1500 亿元的77.5%。1-9 月公司累计实现销售面积556.4 万平方米,同比增加35.7%。累计销售均价为20893.6 元/平米,同比增长9.8%,增速和前值持平。我们看好公司未来三个月的销售表现,完成全年销售目标较为乐观。 单月新增2 个项目,拿地跟随市场更加谨慎。9 月公司新增2 个项目,分别是句容市项目和嘉兴市项目,均为权益占比较低的合作开发项目。9 月单月新增计容建筑面积20.9 万方,权益地价3.29 亿元,权益比29.7%。9 月新增土地楼面价5309.3 元/平米,环比下降47.6%。单月新增项目数量少价格低,凸显公司谨慎安全的拿地态度。前9 月累计新增土地楼面价8121.7 元/平米,占9 月累计销售单价21356.4 元/平米的38.9%,拿地单价仍然较低,土地成本可控。总的来看,前9 月公司新增项目58 个,去年同期仅37 个;权益拿地金额502.0 亿元, 同比增加21.5%;新增计容建筑面积1001.8 万方,同比增加81.1%,拿地力度远超去年同期。 盈利预测与评级。预计2018-2020 年EPS 分别为1.81 元、2.31 元和2.80 元, 当前股价对应PE 分别为10 倍、8 倍、6 倍,考虑公司优质资源及超高增速, 继续维持“买入”评级。 风险提示:销售增长或低于预期,三四线房价上涨持续性或不强等。
保利地产 房地产业 2018-09-12 11.80 14.40 11.71% 13.33 12.97%
13.68 15.93%
详细
事件:公司近日公布8月营运数据。 单月销售环比小幅增长,销售单价同比高增长。从单月销售状况来看,8月公司实现销售额275.7亿元,同比增速自6月以来持续回落,为19.9%,并由于上月基数较低,环比增长15.4%。同时,8月单月销售均价16642元每平方米,环比增长17%,同比增长14%,实现较大幅度增长,8月实现销售面积165.7万平方米,同比增长5.2%,环比回落1.3%。今年前8个月中,6月销售额突破600亿元,其余月份销售额均基本维持在250-350亿的区间,近两个月同比增速有所放缓或由于传统销售淡季及所布局城市限价政策的影响,随着后四个月推盘量的增加,同比增速有望进一步提升。 累计销售增速维持在高位,全年销售目标实现可期。截至8月末,公司实现销售金额2667.7亿元,同比增长43.3%;实现累计销售面积1787.5万平方米,同比增长32.8%;累计销售单价14924元每平方米,同比增长7.9%。公司累计销售额稳步增长,同比增速从1月的106.4%回落至4月的42.8%,5-8月单月同比增速均维持在约43%左右的高位。截止目前,公司已完成全年4300亿元销售目标的62%,随着后四个月淡季转旺,全年销售目标实现可期。 新增四个旧改项目,楼面地价大幅改善。8月公司新增17个项目,主要集中在长沙、武汉、石家庄等中部地区,其中武汉新增数量居首。8月单月新增计容建面约487.1万平方米,权益地价115.8亿元,权益比为75.6%,由于去年同期拿地力度较强,8月权益拿地金额同比下滑42.0%,环比下滑6.2%。而由于8月新增四个旧改项目,土地成本较低,新增土地楼面价显著回落,同比下滑70.8%,环比下滑63.6%,为3223元每平方米。总的来看,2018年1-8月,公司新增98个项目,土地总地价约1516亿元,同比增长18.6%;权益地价约1112亿元,同比增长19.7%;新增计容建面2225.5万平方米,同比增长4.2%,拿地力度与上年同期基本持平。 盈利预测与评级。预计2018-2020年EPS分别为1.80元、2.40元和3.00元,当前股价对应PE分别为6倍、5倍、4倍。参考房企龙头平均PE给予2018年8倍估值,对应14.4元的目标价,维持“买入”评级。 风险提示:销售回款或不及预期等。
万科A 房地产业 2018-09-11 23.42 -- -- 26.00 11.02%
26.68 13.92%
详细
事件:公司近日公布8月营运数据。 单月表现略逊色,推盘力度低于预期。公司8 月份实现合同销售金额383.4 亿元,同比增长3.5%,环比下降15.1%,合同销售面积257.4 万方,同比下降6.0%,环比下降16.1%。销售金额和销售面积在基数并不高的情况下,创下今年除2 月以来最低(2 月受春节影响,销售金额为356 亿元),推盘力度略低于预期。从销售单价来看,8 月销售均价为14895 元/平,依然维持在一个较高的水平。 累计销售增速较低,但全年销售目标无碍。公司今年1-8 月累计销售金额3881.4 亿元,同比增长11.0%,累计销售面积2599.6 万方,同比增长8.7%,分别较上月下降了0.9 个百分点和1.9 个百分点。公司累计销售单价14931 元/平,同比增长2.1%。公司今年上半年销售增速略低于预期,3-5 月的累计销售额同比增速均在5%以下,从6 月开始回到10%以上,但近2 月仅是在11%左右徘徊。我们预估公司全年销售额6300 亿,目前已完成目标的61.6%,顺利完成全年目标的可能性很大。 拿地依然积极,但同比增速放缓。公司8 月新增项目20 个,权益建面261.2 万方,同比下降33.1%,环比下降40.0%,支付权益价款164.4 亿元,同比下降45.4%,环比下降35.4%。主要源于去年下半年公司拿地积极,高基数导致同比增速明显放缓。公司8月拿地均价6294元/平,占8月销售均价的42.3%,较上半年提高了8.6个百分点。上半年,公司获取新项目117个,权益建面1,144万平方米,权益地价约578.2亿元,拿地均价为5,054元每平方米,上半年公司拿地较为积极。按现有货值估算NAV折让25.2%。 新业务投入增大,长租业务值得关注。公司在新业务孵化和布局方面领先同行, 长租公寓今年已确认为公司的核心业务,截至上半年末已覆盖30 主要城市,获取房源超16 万间,开业超4 万间,平均出租率约92%。印力商业平台管理项目总建面915万方。物流仓储已获取项目84个,总建面626万方。 盈利预测与评级。预计2018-2020 年EPS 分别为3.20 元、4.04 元、4.95 元, 对应PE分别为7倍、6倍、5倍。考虑到公司作为A 股地产龙头业绩稳健增长, 维持“买入”评级。 风险提示:结算进度或低于预期、长效机制或超预期出台。
世荣兆业 房地产业 2018-09-06 10.22 12.45 32.73% 10.86 6.26%
10.86 6.26%
详细
业绩总结:2018年上半年,公司实现营业收入10.3亿元,同比增长425%;实现归属于母公司股东的净利润4.4 亿元,同比增长40X。 业绩释放符合预期,期间费率显著降低。受益于商品房结转的大幅增加,上半年公司营业收入同比大增425%,归母净利润也创公司中期业绩最高水平。但公司预计2018 年前三季度业绩位于5-6 亿,同比增速回落至26.7%-52.0%,三季报可能的业绩增速相比中报有大幅回落,主因公司自去年三季度大量释放业绩所致。中报业绩的看点有:1)公司销售毛利率达到65.6%,相比去年同期提升21.5 个百分点,费率大幅降低叠加其他因素,使得销售净利率高达43.5%; 2)报告期内公司取得投资收益0.6 亿,主因威海公司出售,前期委托贷款利息回转所致;3)报告期三项费率仅4.2%,相比去年同期下降17.2 个百分点。 销售明显提速,资产价值清晰。公司上半年实现销售面积11.8 万方,同比增长46.9%(2017年全年为18.2万方),主要是翠湖苑、水缘金座、蓝湾半岛等项目贡献。截至上半年末,公司可售建面32.2 万方,对应货值约50 亿。公司自2017 年开始退出医疗及异地项目,专注珠海地产项目的开发变现。截止上半年年末,公司拥有土地储备196 万方及在建项目83 万方,全部位于珠海斗门。我们估算公司NAV158 亿,存货资产价值清晰。 不新增拿地,财务安全性高。由于公司收缩战略不再扩张,公司负债结构及现金流情况显著改善。报告期末,公司资产负债率为64.9%,较去年同期下降16 个百分点;公司持有现金18.6 亿,高于有息负债17.6 亿(全部为中长期银行贷款融资,融资成本5.7%-5.9%),公司短期负债几乎可以忽略,现金流充裕 盈利预测与评级。预计2018-2020 年EPS 分别为1.65 元、2.22 元、2.89 元, 未来三年归母净利润将保持37%的复合增长率。考虑到公司战略收缩,持续经营存在较大不确定性,我们给予公司2018 年7.5 倍估值,对应目标价12.45 元下调至“增持”评级。 风险提示:销售或分红不及预期、结转或较为缓慢等风险。
南山控股 房地产业 2018-09-03 3.26 3.64 15.92% 3.44 5.52%
3.48 6.75%
详细
业绩总结:公司公布2018半年度报告,上半年年实现营业收入17.3亿元(-22.5%),实现归母净利润-0.1亿元(-106.6%)。 上半年地产结算下滑,三季度业绩释放。由于公司项目结算进度在季度间不均匀,公司上半年结算面积同比明显减少,导致营业收入同比下滑。公司业绩同比大幅下滑出现小幅亏损主要因为:1)上半年地产开发结算毛利率为58.5%,但受其他板块拖累公司综合毛利率为42.6%,较上年同期下滑6.9个百分点;2)上半年公司短债增加使得财务费率同比上升0.9个百分点至2.1%,管理费率同比上升3.5个百分点至10.3%,销售费率同比上升1.1个百分点至5.3%;3)营业外收入同比有所减少。同时,公司预计2018年1-9月归属于母公司的净利润在2.0-2.6亿元,对应的同比增速在80.8-130.8%。 销售额有所回落,上半年苏州新增一幅地块。由于调控政策的影响,叠加推盘节奏有所放缓,公司在报告期实现销售额20.4亿元,同比减少3%,实现销售面积10.6万平方米,同比减少23%。拿地方面,上半年公司在苏州新增一幅地块项目,规划建面为15.3万平方米,报告期末公司累计持有开发类土储的计容建面约114.7万平方米,同比增长28.5%,主要位于苏州、南通、合肥、长沙、武汉等二三线城市。 资源整合与转型落地,物流地产及潜在土储是未来看点。2018年7月18日,公司完成发行A股吸收合并深基地重大资产重组事项,将对公司未来业务发展产生深远影响,深基地在物流领域具备较强规模优势、资源优势及品牌影响力,完成合并后有望提升公司各项业务之间的协同效应。此外,公司股东南山集团在深圳赤湾拥有3.2平方公里的土地储备,大股东旗下宝湾物流的物流仓储设施居于国内前列,这可能是公司未来潜在的利润增长点。 盈利预测与评级。预计2018-2020年EPS分别为0.26元、0.29元、0.32元,归母净利润未来三年将保持10.9%的复合增长率,再考虑已并表的物流地产,当前市值相比NAV有显著的安全边际,考虑到公司业绩从三季度释放,我们给予公司2018年14倍估值,对应目标价3.64元,下调至“增持”评级。 风险提示:市场或进一步偏好大市值标的,公司业绩及业务协同性或低于预期。
金地集团 房地产业 2018-08-31 9.07 11.77 16.77% 9.56 5.40%
10.05 10.80%
详细
业绩总结:公司2018H1 实现营业收入151.1 亿元,同比增长18.9%;实现归母净利润24.0 亿元,同比增长107.8%。 业绩大幅增长,毛利率明显提升。报告期内公司房地产项目结算收入增长18.9%,使得公司营收增速回正。业绩大幅增长,并且增速明显高于营收的原因在于:1)公司房地产结算毛利率高达38.2%,较上年同期上升了8.7 个百分点;2)销售费率明显降低,从去年同期的2.6%下降到1.9%;3)上半年实现投资净收益9.0 亿,同比增长73.4%。上半年公司销售单价为16,796 元每平米,相比2017年及2018H1结算均价分别高出20.1%和62.2%,短期来看毛利率在未来依然有支撑。展望全年,考虑高基数、管理费率及少数股东权益的影响, 业绩增速可能有所回落。 销售略低预期,拿地表现积极。上半年公司实现销售金额631 亿元,同比下降10.3%,主因限售限签等政策影响,下半年公司可售货值会有所增加,但鉴于市场调控政策依然趋紧,我们下调公司全年销售预期从1800 亿到1400 亿。拿地方面公司继续保持积极态势,上半年拿地48幅,新增土地储备约557万平方米,总投资额约569亿元,其中一线、二线和三四线城市分别占比26%、54%和20%。上半年公司新进入合肥、厦门、长春、南通、清远等城市,完善了全国化布局。截至报告期末,公司已布局全国50个城市,总土地储备约4,100万平方米,权益土地储备约2200万平方米,其中一、二线城市合计占比超过85%。 净负债率明显上行,融资成本依然在低位。为了维持行业地位,公司积极拓展土地储备及争夺融资资源,导致资产负债率有所上升。报告期末公司剔除预收账款后的实际资产负债率为67.3%,净负债率为74.2%,相比去年末分别上升了6.0和25.9个百分点。但是,公司现金流十分安全,融资成本也依然在低位。报告期末公司在手现金311 亿元,远高出短期负债和一年内到期非流动负债, 期末有息负债余额738 亿,债务融资加权平均成本仅为4.8%。 盈利预测与评级。预计2018-2020 年EPS 分别为2.14 元、2.69 元、3.15 元, 对应PE 为4.2 倍、3.4 倍、2.9 倍。考虑到公司毛利率明显提升、安全性依然良好,给予公司2018 年5.5 倍估值,对应目标价11.77 元,维持“买入”评级。 风险提示:管理费率或进一步提升,全年销售及业绩释放或低于预期等。
新城控股 房地产业 2018-08-29 25.65 30.72 15.49% 28.66 11.73%
28.66 11.73%
详细
业绩总结:公司2018H1实现营业收入157.6亿元,同比增长39.1%;实现归母净利润25.4亿元,同比增长122.8%;扣非净利润20.0亿,同比增长104.3%。 业绩大幅增长,融资成本可控。和公司此前发布的业绩预增公告相比,归母净利润和扣非净利润均逼近预告上限,增速略超我们预期,上半年销售净利率达到16.5%,同比上升6.4个百分点。业绩增速大幅超过营收的原因为:1)结算毛利率有所提升,从去年同期的36.2%提升到38.4%;2)投资性房地产公允价值变动收益6.5亿元,同比增长265%;3)长期股权投资、处置子公司等的投资收益6.9亿元,同比增长1335%。截至上半年末,公司在手现金248.4亿,明显超过一年内到期债务171.7亿,扣除合同债务后(按新会计准则的提法)的资产负债率56.5%,比去年同期相比仅增加1.2个百分点。报告期末公司借款平均融资成本为5.8%,融资成本安全可控。 销售持续靓眼,土地储备充裕。上半年,公司完成合同销售金额953亿元,同比增长94.2%,完成全年1,800亿销售目标的53.0%;实现合同销售面积775万平方米,同比增长118.3%。公司上半年合同销售金额在克而瑞排行榜中排名第8位,较上年同期提升8位。公司继续积极拓展土地资源,上半年新增土地储备82块,总建筑面积达2,074万平方米,期末总土地储备8644万平方米,按上半年销售均价12000元每平米估算在手货值约1万亿。其中长三角占比53%,中西部占28%,环渤海占14%,珠三角占5%。 住宅商业双轮驱动,新设长租公寓品牌。公司的商业地产是重要看点,扩张速度远超同行。截止中报发布日,公司已开业的新城吾悦广场26个,已开业面积252.1万方(+70.8%),实现租金及管理费收入8.8亿元(+154.9%),出租率达98.3%,在建及拟建的新城吾悦广场达到54个。公司计划下半年新开工1,914万平方米,其中商业综合体项目占比35.8%。此外,公司积极顺应政策导向和行业趋势,报告期内新设长租品牌“新橙寓”,正式进军长租公寓市场。 盈利预测与评级。预计2018-2020年EPS分别为3.84元、5.37元、7.01元,对应PE为6/4/3倍。考虑到公司增速超越同行、融资成本可控,给予公司2018年8倍估值,对应目标价30.72元,维持“买入”评级。 风险提示:销售增速放缓,土地获取难度加大,资金回笼或变慢等风险。
首页 上页 下页 末页 1/13 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名