金融事业部 搜狐证券 |独家推出
陆达

光大证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 证书编号:S0930518120004,曾就职于申万宏源集团股份有限公司...>>

20日
短线
0.0%
(--)
60日
中线
25.0%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 2/11 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
东方航空 航空运输行业 2018-04-05 7.11 -- -- 7.74 8.86%
8.33 17.16%
详细
新闻/公告:3月29日,东方航空发布2017年度报告。2017年东方航空完成营业收入1017.21亿元,同比增长3.21%,其中客运收入完成967.53亿元,同比增长6.25%;归母净利润为63.52亿元,同比增长40.91%。 国内供需好转,国际承压依旧。2017年东方航空国内航线ASK 增速为9.57%,较2016年的7.0%高出2.5个百分点,供给端扩张明显。但在高速增长的需求推动下,国内航线客座率同时出现小幅回升,上升0.8PT 至82.96%。与此同时,客公里收入水平上涨1.13%,国内航线呈现量价双涨的态势,国内供需关系明显好转。而在国际航线上,受到日本、韩国低市场景气度低等因素影响,国际航线客座率下跌2.1PT,票价同样下跌1.49%,短期来看国际航线对公司造成明显的负面冲击。 成本管控得当,边际影响弱化。2017年,在国际油价不断走高的形势下,东方航空的成本管控效果显著,燃油成本上升幅度仅为28.05%。燃油成本在营业成本中比重较高,因此在燃油成本的低增速下营业成本增速也仅为9.32%,大幅低于中国国航和南方航空的同比增速。随着布伦特原油的不断走高,目前以人民币计价的航空煤油价格已经逼近收取燃油附加费的最低标准,燃油成本的涨幅将被部分对冲,负面影响边际递减。汇兑损益是影响航空公司成本的另一大因素。通过发行多种债券,东航债务结构已进一步优化,目前人民币兑美元汇率变动1%的弹性已经从2016年的3.77亿元下降至2.6亿元,汇率的敏感性进一步降低。 提高服务品质,注重国际合作。2017年东方航空不仅推出自助值机等一系列服务,而且率先在宽体机中上线WIFI 功能,注重提升旅客乘机体验。以首都新机场为契机,东方航空着力打造双枢纽运营模式。同时以此为基础,积极与法荷航、达美航空进行股权合作,已经形成紧密的战略合作伙伴关系,优势互补,互利共赢,努力构建覆盖全球的航空网络。 投资建议:从年报业绩来看,虽然燃油价格出现明显上涨,但是在供需持续改善的利好推动下,东方航空2017年业绩仍然刷新历史新高。我们认为,目前东方航空长期受益于供给侧改革和运价市场化的逻辑并未改变,长期基本面仍将向好。因此,我们调整18/19年盈利预测并新增20年预测,预计18-20年EPS 分别为0.51元、0.63元、0.79元(原18/19年预测为0.65元、0.72元),对应现股价PE 为14倍、11倍、9倍,维持买入评级。 风险提示:油价大幅上升,人民币汇率快速贬值,宏观经济下滑,空难等突发安全事件。
外运发展 航空运输行业 2018-04-05 18.78 -- -- 19.50 3.83%
22.30 18.74%
详细
2017年业绩超预期。从财务数据来看,业绩超预期的主要原因是通过出售中国国航、东方航空、京东方股票所得收益大幅增加,并且合营公司中外运敦豪净利润上升,使得公司2017年投资收益同比增加3.8亿元。从主业来看:空运货运代理方面,强化与重点公司“总对总”战略合作,营业收入同比下降2.13%,但毛利率同比增加2.97个百分;电商物流方面,充分把握跨界电商发展所带来的机遇,继续深耕老客户、开拓新市场,营收同比增长121.11%;专业物流方面,主要得益于新客户的开拓和原客户的成长,营收同比增长73%。 换股吸收合并实现物流资源深度整合。中国外运以换股方式吸收合并外运发展,合并完成后,中国外运作为存续公司将实现A+H资本运作平台的搭建。招商局集团物流板块即将形成以中国外运为统一且唯一的上市平台,旗下物流资源的深度整合值得期待。从业务角度,本次换股吸收合并完成后,中国外运和外运发展将实现海运、陆运、空运等物流资源全面整合,业务协同效应将得到充分释放,有助于提升公司综合物流服务能力,有助于增强公司的核心竞争能力和行业影响力。从资本运作角度,外运发展帐上储备现金近40亿,吸收合并后将为中国外运全球业务扩张提供资金支持。另一方面,中国外运负债率高于外运发展,吸收合并将有助于降低中国外运财务风险。 投资建议。我们认为,现金选择权17.28元可以理解为股价的第二个保底价格。从外运发展最新收盘价18.49元来看,仅比现金选择权高7%,比换股价低10.5%。吸收合并完成后,新外运发展2017年净利润为28.3亿元,对应PE仅为12倍。货代业务提供稳定盈利,物流板块招商物流与中国外运融合后的协同效应值得期待。不考虑收购整合,调整2018-2019年盈利预测,新增2020年盈利预测,预计2018-2020年EPS为1.54元、1.65元、1.76元(2018、2019年EPS原值为1.31元、1.41元),对应PE为12倍、11倍、11倍,维持“买入”评级。
中国国航 航空运输行业 2018-04-05 11.87 -- -- 12.26 3.29%
12.34 3.96%
详细
新闻/公告:3月27日,中国国航发布2017年度报告。2017年中国国航完成营业收入1213.63亿元,同比增长6.49%,其中客运收入完成1067.43亿元,同比增长6.37%;归母净利润为72.40亿元,同比增长6.26%。 供给整体收缩,国内供需向好。2017年中国国航座公里增速为6.26%,略低于2016年的8.56%,供给小幅收缩。客公里增长速度虽出现下降,但仍保持在6.87%,推动客座率小幅上升。分区域来看,国内航线表现更为突出,不仅座公里增速从2016年的5.42%提升至5.88%,客座率上涨0.22PT,客公里收入也上涨1.77%,明显好于国际和地区航线,成为推动国航2017年收入增长的最主要因素。 油价影响弱化,汇率弹性降低。2017年,国际油价上涨对中国国航的业绩造成明显冲击。中国国航燃油成本全年达到284.09亿元,同比上涨29.04%,在营业成本中占比提升到28.33%。不过目前以人民币计价的航空煤油价格已经达到4800元/吨水平,逼近收取燃油附加费的最低标准,燃油成本的涨幅将被部分对冲,负面影响边际递减。汇兑损益是影响航空公司成本的另一大因素。2017年人民币兑美元升值为国航带来汇兑收益29.38亿元,同比由亏转盈。另外,在调整债务结构后国航目前人民币兑美元汇率变动1%的弹性已经从2016年的3.76亿元下降至2.79亿元,汇率的敏感性进一步降低。 经营保持稳健,积极把握机遇。中国国航2018年的主要生产目标是:完成运输飞行224.2万小时,总周转量278.14亿吨公里,旅客运输量1.09亿人次,货邮周转量80.0亿吨公里。与2017年数据对比来看,国航2018年供给和需求增速均在9%左右,继续维持稳健的经营策略。面对即将建成的北京新机场,国航也会积极争取首都机场腾出的优质时刻,继续以首都机场为主运营基地,持续集中资源和精力将其打造成为具有世界竞争力的枢纽。 投资建议:从年报业绩来看,虽然燃油价格和起降费带来的成本冲击较为明显,但是在主动收缩供给、维持供需平衡的策略下,中国国航2017年业绩仍然刷新历史新高。我们认为,目前中国国航长期受益于供给侧改革和运价市场化的逻辑并未改变,长期基本面仍将向好。因此,我们调整18/19年盈利预测并新增20年预测,预计18-20年EPS分别为0.71元、0.99元、1.34元(原18/19年预测为0.70元、0.77元),对应现股价PE为17倍、12倍、9倍,维持增持评级。 风险提示:油价大幅上升,人民币汇率快速贬值,宏观经济下滑,空难等突发安全事件。
宁波港 公路港口航运行业 2018-04-03 5.25 -- -- 5.39 1.32%
5.31 1.14%
详细
经济复苏推动港口向好,全年货物吞吐量7.2亿吨。在全球经济复苏背景下,进出口超预期好转,主要港口货物吞吐量同比增长6.4%,集装箱吞吐量同比增长8.3%,增速大幅提升。大环境下公司完成货物吞吐量7.2亿吨,同比增长8.4%;主要货种接卸量均出现上涨。其中占比较大的矿石、煤炭和原油接卸量为1.32亿吨、4358万吨和7196万吨,增幅达到14.1%、10.4%和3.7%;液化品和粮食分别为980万吨和655万吨,同比增长8%和5.1%。 集装箱吞吐量大增13.8%,三大经济增长点亮眼。公司大力拓展集装箱业务,全年吞吐量为2597万箱,同比增长13.8%,实现了集装箱业务量全球第四,增速位居全球五大港之首。水水中转、海铁联运和内贸箱成为新的经济增长点。全年完成水水中转663万箱,同比增长18.3%;海铁联运40.1万箱,同比增长59.9%;内贸箱300万标箱,同比增长16.9%。 全省港口一体化格局形成,港域锚地整合取得实质进展。宁波舟山港实质性一体化整合完成后,全省港口一体化进程稳步推进,已形成以宁波舟山港为主体、以浙东南沿海港口和浙北环杭州湾港口为两翼、联动发展义乌陆港及其他内河港口的“一体两翼多联”的港口发展格局。各港域锚地资源整合工作稳步推进,北仑第一集装箱码头有限公司正式成立并运作,梅山港区一体化方案基本完成,有利于公司业务的有序发展。 部分重点项目落地生效,对外投资持续加码。17年项目建设投资共完成37.3亿元,其中鼠浪湖矿石中转码头工程、北仑港区多用途码头改造工程、梅山滚装及杂货码头工程等竣工验收;梅山20万吨级集装箱进港航道工程、北仑通用泊位集装箱办理站扩建工程完工;对佳善、百聪股权的收购完成,实现了对太仓一期、二期的实际控股。有序推进舟山实华及南京明州码头股权收购等项目,马钢物流等国内合作项目进展顺利。与印尼IPC公司签署姊妹港备忘录。通过工程建设和对外投资,公司的竞争力和国际影响力快速提升。 上调盈利预测,维持“增持”评级。考虑到公司业绩保持良好发展势态,我们上调18/19年盈利预测并新增20年预测,预计2018年-2020年公司归母净利润分别为29.46亿元、32.26亿元、35.33亿元(原18/19预测为28.90亿元、31.76亿元),对应现股价PE为24倍、22倍、20倍,维持“增持”评级。 风险提示:贸易战升级,触发进出口贸易转为下行带来港口吞吐量走低。
山东高速 公路港口航运行业 2018-04-03 5.51 -- -- 5.69 -0.70%
5.47 -0.73%
详细
新闻/公告:公司发布2017年年报,公司全年营业收入73.80亿元,同比降低12.78%,归母净利润26.44亿元,同比下降14.41%;扣非归母净利润24.29亿元,同比下降6.58%;最终实现基本每股收益0.55元,同比下降14.33%;加权平均ROE为10.29%,同比减少2.64个百分点,业绩低于预期20%左右。 济青高速改扩建叠加房地产业务退出,使得营收减少12.78%。公司作为全国同行业运营里程最长的路桥上市公司,自有及受托公路资产2137公里。报告期内,受济青高速改扩建项目限速限行影响,车流量有所下降,这带来2017年全年收费路桥业务仅实现营收60.76亿元,同比下降2.03%。同时,公司房地产业务继续实行退出战略,报告期内完成三家房地产子公司的转让和挂牌转让致使房地产业务营收同比减少46.94%至11.09亿元。济青高速改扩建对车流的影响及房地产业务的逐步退出,最终使得公司总营收同比降低12.78%。 房地产盘活继续推进,增厚收益6.8亿元。鉴于房地产行业近年形势变化,公司在房地产业务板块继续实施资源整合、剥离退出的战略。2017年公司完成滨州置业、盛邦置业、汇博置业三家房地产子公司的转让工作,转让价格分别为2708.13万元、5.52亿元、2.79亿元,为公司带来非流动资产处置收益6.8亿元。另外,公司分别挂牌转让合盛房地产、漳州置业、璞园置业三家子公司100%、51%、50%的股权。房地产业务的的退出为公司现金流提供了可靠的保障,盘活的资产极大地支持了公司新战略的实施,带来了产业结构的优化,为公司未来发展奠定了坚实的基础。 多元化投融资平台成形,资本运作表现亮眼。公司充分利用“AAA”级信用评级的优势,重点培养专业资本运作团队,提高了投资发展的能力,使资本运作成为推动公司发展向前的强大引擎之一。2017年公司共完成投资额110.9亿元,实现投资利润总额14.5亿元,占公司年度利润总额的三分之一。其中重点工程济青改扩建项目克服重重困难,完成投资57.90亿元,完成计划的123.36%;恒大战略投资项目的成功实施使得公司可供出售金融资产达到65.23亿元,占总资产的比例大幅上升至12.83%;龙马环卫增发股份的成功竞购使得公司成为其第三大股东,持有其总股本的4.93%。资本运作的亮眼表现有利于公司长期发展战略的健康推进。 调整盈利预测,维持“增持”评级。我们调整18/19年盈利预测并新增20年预测,预计18-20年归母净利润分别为28.66亿元、29.11亿元、28.80亿元(原18/19年预测为33.86亿元、34.94亿元),对应现股价PE为9.7倍、9.5倍、9.7倍,维持“增持”评级。
上港集团 公路港口航运行业 2018-03-30 6.90 -- -- 7.72 9.04%
7.52 8.99%
详细
事件/新闻:公司公布2017年年报,全年实现营业收入374.24亿元,同比增长19.34%;归母净利润115.36亿元,同比增长66.25%;扣非归母净利润63.62亿元,同比增长4.28%;最终实现基本每股收益0.50元,同比增长66.27%;加权平均ROE 为17.92%,同比增加6.54个百分点,业绩基本符合预期。同时随着高毛利率房地产业务确认收入,公司整体毛利率提升3.63个百分点至33.71%。 非经常性损益51.75亿元,贡献主要利润增量。17年公司除主营业务加速增长外,非经常性损益增厚利润,一方面,非同一控制下合并星外滩,增厚归母净利润17亿元;另一方面,转换邮储银行股权投资核算方法,增厚归母净利润 19.8亿元。此外,处置招商银行股票收益,增加归母净利润 3.8亿元。最终报告期公司非经常性损益51.75亿元,贡献业绩的主要增量。另外,公司足球俱乐部17全年贡献收入20.76亿元,并实现4999万元归母净利润,首次扭亏。 集装箱吞吐量完成4023.3万箱,四期自动化码头顺利开港。在全球经济复苏背景下,全国主要港口货物吞吐量同比增长6.4%,集装箱吞吐量同比增长 8.3%。大环境下公司集装箱吞吐量完成4023.3万箱,同比增长8.3%。母港货物吞吐量完成5.61亿吨,同比增加9.14%。17年12月,洋山四期自动化码头顺利开港,拥有2770米的码头泊位,占地约160万平方米,扩大了公司集装箱吞吐能力,有利于发挥洋山深水港区的规模效应。 房地产项目稳步推进,静待业绩释放。公司采取多元化经营策略,公司仍然持有的3个大型地产项目,逐渐释放业绩,其中长滩项目已完成54.85%,报告期确认收益7.32亿元;军工路项目已完成45.9%,海门路55号项目已完成73.19%,均未确认收益。未来随着项目的推进,保守估计,未来房地产业务仍有200亿利润有待释放。 自由贸易港建设强化领先地位,提供了良好转型升级环境。中央提出建设自由贸易港,将驱动上海国际航运中心建设发展,为公司深化改革和加快转型提供了方向。对标新加坡和香港,上海自由港的建设强化公司在国内港航领域的领先地位,有利于提高集装箱国际中转率,推动港口主业及物流业务发展,强化贸易金融等服务功能。 维持盈利预测,维持“买入”评级。业绩基本符合预期,我们维持盈利预测,预计 2018年-2020年公司 EPS 分别为0.52元、0.58元、0.62元,对应现股价 PE 为 14倍、12倍、12倍,估值偏低,维持“买入”评级。 风险提示:贸易战升级,触发进出口贸易转为下行带来港口吞吐量走低。
圆通速递 公路港口航运行业 2018-03-28 15.92 -- -- 16.45 2.62%
17.13 7.60%
详细
事件:公司发布2017年报。2017年实现营收199.82亿元,同比增长18.82%;归母净利润14.43亿元,同比增长5.16%;扣非净利润13.71亿元,同比增长5.49%。 网点事件影响正渐行渐远。2017Q1由于快递行业季节性原因与部分网点调整不利因素的共振,公司业务量增速仅13.5%,低于行业平均水平。若考虑2016、2017年统计口径的差异,2017年公司业务量增速17%左右。从快递服务收入增速来看,2017H1、2017H2同比增速分别为9.34%、20.96%,呈现增速恢复的态势。从单件平均收入来看,2017H1、2017H2分别为3.50元、3.87元,2017H2环比上涨主要与公司“上调派费,增强网络稳定性”的策略有关。2018年公司对内进行股权激励提升管理团队积极性,对外提出“全力以赴服务好加盟商”,公司管理水平有望进一步提升,业务量增速有望恢复正常。 进一步优化网络旨在降本增效。截止2017年底公司拥有自营枢纽转运中心64个,较2016年底增加2个,自营枢纽转运中心数量的增加使得2017年单票网点中转费与中心操作成本之和同比下降2.7%。目前杭州、合肥、天津、武汉、金华这5个核心转运中心智能设备升级项目已基本达到预定可使用状态,将带来2018年全网运行效率的提升。2018年计划投入10亿元增加自有干线运输车辆,将进一步降低单票干线运输成本。公司拟公开发行36.5亿可转债,将分别用于多功能转运及仓储一体化建设、转运中心升级和航空运能提升项目。 自有航空优势终将开始凸显。截止2018年1月,公司机队数量达到11架。短期来看,航空货运机队规模11-13架后将逐步体现规模效应,再叠加战略控股的先达国际物流主业是航空货代,2018年圆通航空有望走出“成本拖累”的阵痛。长期来看,当行业的竞争焦点逐渐转向服务后,圆通航空有望成为公司从通达系脱颖而出的关键因素。 率先通过收购布局国际业务。公司精准瞄准跨界电商物流这一风口,通过战略收购港股上市公司先达国际物流,获得较为成熟的海外物流网络布局、跨境干线运输能力和通关能力,国际业务竞争力得到显著增强,2017年国际快递产品营业收入同比增长93.87%。 投资建议。目前公司正呈现“补短板,拉长板”态势,通过提升自营转运中心数量、投入干线运输车辆、升级转运中心智能设备等优化网络,进一步补过去单票成本劣势这个“短板”;通过持续扩张航空运力、收购港股标的进行海外布局,瞄准传统快递产品升级及跨境电商物流的新机遇,进一步“拉长板”。调整2018年、2019年盈利预测,新增2020年盈利预测,预计2018-2020年EPS 分别为0.74元、0.99元、1.28元(2018年、2019年EPS 原值为0.78元、1.01元),对应PE 为21倍、16倍、12倍,维持“买入”评级。
日照港 公路港口航运行业 2018-03-22 3.73 -- -- 3.86 2.93%
4.23 13.40%
详细
事件/新闻:公司公布2017年年度报告,全年实现营业收入48.04亿元,同比增长12.33%;归母净利润3.69亿元,同比增长109.30%;扣非归母净利润3.66亿元,同比增长113.97%;最终实现基本每股收益0.12元,同比增长100%;加权平均ROE为3.51%,同比增加1.78个百分点,业绩小幅超此前预期5%左右。 受益于进出口回暖和大宗商品提价,货物吞吐量止跌回升8.59%。报告期内公司受益于出口回暖,大宗商品价格上涨及国内需求增长,全年完成货物吞吐量2.26亿吨,同比增长8.59%,扭转过去三年下滑态势。主要货种吞吐量均出现了较大幅度的上涨。其中占比较大的金属矿石和煤炭及制品吞吐量为13953万吨和3643万吨,增幅达到7.33%和20.74%;木材、粮食和水泥吞吐量分别为1913万吨、1249万吨和360万吨,同比增长8.41%、7.27%、15.27%;全年钢材和非金属矿石吞吐量同比下滑18.18%和3.69%,但是占总体比重较小。 强化全港资源联动释放生产能力,精简机构人员降成本。报告期内,公司统筹车船货衔接和公司间泊位、堆场、库场、装车线的互借互用,全力释放生产能力。全年刷新各项作业纪录136项;船舶在港停时压缩2.9小时,在泊效率达到1110吨/小时,同比提升17%;主要生产泊位利用率达到70%,提升2个百分点。同时,公司通过深化改革和强化管理降低成本,全年二级单位机关部门压缩41%;内设机构压缩20%,中层管理人员编制压缩17%,大大提高了管理效率和响应能力。经营管理效率的提升,实现了公司严控费用成本的目标,公司成本仅同比增长6%,毛利率提升4.66个百分点达21.52%。 石臼港区东煤南移等重点项目开工,将打造“一带一路”综合性港口。公司稳步推进东煤南移、石臼港区南三突堤码头、岚南#15泊位、山钢精品基地配套码头等重点工程项目,预计在两到三年内完工。此外,集团有望推动港口主业整体上市,适时推动石臼港区西区集装箱化改造、大型原油码头及配套工程、岚山港区北区LNG码头、邮轮码头及港口公用基础设施等港口建设项目。公司将于2021年建造成“一带一路”综合性码头,成为全球重要能源、原材料及集装箱中转基地。 调整盈利预测,维持“增持”评级。考虑到公司吞吐量增长及延长部分固定资产折旧年限,我们上调18、19年盈利预测,预计2018年至2020年归母净利润分别为6.13亿元、6.79亿元、7.79亿元(原18、19预测3.81亿元、4.15亿元),对应现股价PE分别19倍、17倍、15倍。维持“增持”评级。
中储股份 公路港口航运行业 2018-03-21 9.17 -- -- 9.70 5.09%
9.69 5.67%
详细
事件/新闻:公司公布2017年年度报告,全年实现营业收入256.03亿元,同比增长67.55%;归母净利润13.38亿元,同比增长74.32%;扣非归母净利润0.53亿元,同比扭亏;最终实现基本每股收益0.61元,加权平均ROE为13.35%,同比增加4.99个百分点,业绩基本符合预期。另外,Q3公司以两家子公司100%股权置换诚通地产部分股权带来的投资收益14.59亿元,增厚公司利润11.07亿元,贡献了净利润八成。 智慧物流再上新台阶,带动运输收入大增117.95%。报告期内公司智慧物流业务快速发展,全年新增客户1505家,新增代理142家,目前已拥有高级承运会员157491个,活跃承运人占比73.19%,带动运输收入达78.81亿元,大幅增长117.95%,其中,配送运输业务收入59.79亿元,同比增长242.32%;仓储业务收入6.95亿元,同比增长3.84%;进出库收入6.98万元,同比增长19.56%;集装箱业务收入0.78亿元,同比增长3.19%;现货市场收入1.87亿元,同比下降3.01%;金融物流收入0.11亿元,同比下降31.92%。 大力发展供应链物流业务,商品流通类业务收入173.34亿元。报告期内,公司继续着力完善仓储网络服务平台,继续大力拓展大宗商品供应链业务,积极培育物流+互联网的特色业务,同时随着大宗商品的继续活跃,全年公司商品贸易类业务迅速增长,共实现收入173.34亿元,同比大增51.68%。 项目建设有序推进,未来盈利能力有保障。报告期内,公司石家庄、南京、辽宁、天津等多出物流基地建设项目有序推进,上海临港奉贤二期、天津中储陆港现代物流配送中心等物流基地已具备投产条件;同时完成铁西分公司不动产交储和郑州物流中心不动产继续交储。此外,公司正在积求南京电建中储房地产有限公司(持股49%)及天津中储恒丰置业有限公司(持股35%)股权的潜在购买方,为该两项目的挂牌转让创造条件。以上项目落地和稳定运营将保障公司未来的盈利能力。 加速与普洛斯合作进展,国内外资源深入整合。报告期内公司与第二大股东普洛斯合资成立中普投资公司,用于投资与管理新的物流基地项目,共同推进中储现代物流产业投资并购基金的设立,展开项目发现和培育。另外,公司继续整合国内外资源,完成Impala上海洋山保税仓库项目收购,填补公司在上海自贸区内有色金属保税仓储设施的库容缺口,增强了业务覆盖能力。 调整盈利预测,维持“增持”评级。考虑到公司土地交储等进展的调整,我们调整公司18、19年盈利预测,预计公司2018-2020年归母净利润分别13.58亿元、13.89亿元、14.03亿元(原18、19预测为8.65亿元、9.09亿元),对应当前股价PE为16倍、15倍、15倍,维持“增持”评级。
中远海控 公路港口航运行业 2018-03-09 6.09 -- -- 6.56 7.72%
6.56 7.72%
详细
集运上行周期已经开启,供需有望连续4年改善。18年下半年起集运运力增速有望实现阶梯式下降。2016、2017年行业处于底部新船订单处于历史低位,造船订造到交付有2年周期,2019-2020年行业有望迎来2年新船交付的相对真空期,为复苏创造必要条件。 预计2018、19年运力增速4%,2%,外需回暖,美国减税刺激需求,18-20年需求增速有望维持在5%以上,行业有望迎来连续4年的边际改善。 预计18年运价前低后高,7月旺季有望超预期。7月份活跃运力同比增速有望从1月份的9%下降至4%,我们判断3月淡季过后,4-9月集运运价有望稳步上涨。3月淡季为市场预期最低时,具有战略配置价值。 周期复苏持续性强,利率上行周期抑制新产能投资,超大型船军备竞赛不会重演。行业龙头马士基在部分航线已经触及了反垄断的上限,经营策略已经从求份额转向追求利润,不会大规模扩产能。中小集运公司财务状况较差,融资能力较弱,利率上行周期加大了新船融资难度较大。 进入第一梯队,规模优势带动利润率提升。本轮收购重组后,中远海控运力份额从第七上升至行业第三,进入第一梯队。集运行业规模优势明显,当前排名第一第三的马士基和达飞利润率高于行业平均3%-5%,被收购方东方海外利润率水平好于中远,收购完成后公司利润率水平有望进一步提升。 借力一带一路,打造航运强国。1998-2007年,依托中国制造出口优势,中国集装箱船队横空出世,但中国集装箱船队份额与贸易份额不匹配,打造有竞争力有规模的集运船队符合国家的根本利益。受益于我国向一带一路沿线国家的出量的激增,中远海控有望加速扩张在一带一路沿线国家的市场份额,弥补弱势航线;中国资本加速收购海外码头,有助于帮助公司优化集运网络,提高经营效率。 底部加杠杆完成扩张,上升周期盈利弹性巨大,维持“买入”评级。我们调整盈利预测,预计CCFI指数2018,2019年均值为850点,900点,不考虑东方海外收购,预计公司2017至2019年归母净利润为27.35、37.64与74.36亿(原预测为27.34亿、35.48亿与53.04亿),对应现股价PE分别为23倍、17倍、8倍,维持“买入”评级。 风险提示:经济复苏及贸易回暖低于预期,贸易战全面升级。
圆通速递 公路港口航运行业 2018-03-08 16.75 22.96 91.17% 18.77 12.06%
18.77 12.06%
详细
快递行业大踏步进入新时代。业务量增速方面,从2010-2016年54%的复合增速换挡至2017年的28.1%,增速放缓的原因包括统计口径等原因,但更多的是因为高基数。我们认为,网购小额、多频次趋势将一定程度抵消网购交易额增速下滑所带来的影响,预计2018-2020年复合增速在20%以上。行业格局方面,2018年1月CR8达到80,创2013年来新高,龙头优势逐渐显现,2018年竞争格局有望持续改善。快递单价方面,2018年1月单月快递均价12.48元,环比上涨0.81%,实现环比三连涨,大概率是2017Q4旺季提价政策得到延续。2018年快递单价将会企稳,未来大概率是波动上行态势。 上天出海,多年砥砺奋进成就快递龙头地位。从业务量来看,多年持续高速增长并位居行业前列。应电商浪潮而生的加盟快递模式,使得公司能够在较少投入的前提下快速搭建覆盖全面、高效稳定的快递服务网络,公司目前在全国范围拥有自营枢纽转运中心62个,终端网点达到37713个,县级以上城市覆盖率达到96.1%。从更长远角度进行战略投资,成为通达系唯一一家布局航空的快递公司。站在跨界电商的风口上顺势而为,战略控股先达国际为公司国际化布局抢得先发优势。 二次创业,全面拥抱快递行业的新时代。1月7日圆通速递正式发布新标志体系,正式开启“二次创业”新征程。圆通A网普快继续精耕传统经济型快递业务;圆通B网速配,瞄准高品质快递市场。从长期来,B网成熟运转并转入上市公司之后,公司有望真正从通达系脱颖而出;圆通C网重货快运,考虑零担市场暂无巨头,且市场规模约是快递的3倍,快递公司凭借现有网络及品牌优势切入零担,有可能助力公司业绩持续保持高增速态势;目前圆通航空拥有航空机队11架,圆通航空将逐步从过去的成本拖累转变为圆通速递从通达系脱颖而出的关键因素;2017年圆通速递瞄准冷链物流高速增长所来的机会,推出圆通冷运,主要包括定位于圆通鲜仓、定位于B2B同城低温运输的圆通鲜运、定位于B2C同城低温宅配的圆通鲜配,目前业务范围覆盖崇明三岛除外的上海全境。 调整盈利预测,上调评级至“买入”。基于公司2018年业绩增速持续恢复、成本端改善空间较大,我们调整盈利预测,预计2017-2019年归母净利润为15.12亿元、21.96亿元、28.58亿元,2018-2019年归母净利润上调幅度分别为21.8%、38.3%,EPS为0.54/0.78/1.01元,对应PE为29倍、20倍、16倍。考虑2018-2019年归母净利润复合增速37%,且公司前瞻性投入优势明显,估值30倍比较合理,对应目标价23.4元。
大秦铁路 公路港口航运行业 2018-02-02 9.65 -- -- 10.08 4.46%
10.08 4.46%
详细
公告/新闻。公司发布2017年业绩预增公告,预计2017年业绩增加61.65亿元,扣非后业绩增加62.10亿元。根据2016年业绩情况,则公司预计2017年归母净利润133.35亿元,同比增长86%,预计2017年扣非归母净利润134.72亿元,同比增长85.5%。 煤炭需求持续回暖,大秦线运量维持23.1%的高增长。随着经济回暖,2017年钢铁、火电等下游用煤行业恢复良好发展势态,2017年全年粗钢产量达8.32亿吨,同比增速回升至5.7%,全年火电发电量4.61万亿千瓦时,同比增速回升至4.6%的相对高位。钢铁、火电等的高速增长带动煤炭产销回暖,2017年山西煤炭产量达8.64亿吨,同比增速回升至3.3%,陕西煤炭产量达5.70亿吨,同比增长10.6%,内蒙古煤炭产量达8.79亿吨,同比增长7.6%。公司主要资产大秦线作为西煤东运主要干线,最先受益煤运需求增长,全年来看,大秦线累计货运量4.32亿吨,同比增速达23.1%,12月份日均运量达124.39万吨,继续维持高增速。 一季度末运价回调,2017年实现量价齐升。除运量增长,2017年运价也有所提升。2016年2月,公司曾将运费费率下调1分/吨公里。2017年3月底,公司又对管内实行国家铁路统一运价率的营业线的整车煤炭运价水平上调1分/吨公里恢复至基准运价率9.80分/吨公里;大秦、京原、丰沙大铁路本线煤炭运价水平也上调1分/吨公里恢复至基准运价率10.01分/吨公里。量价齐升,带来公司2017年业绩的高增长。另外,根据发改委规定,煤炭运价可在指导费率的基础上最高上浮15%,公司各条煤运线路当前依然执行指导费率,随着煤运供需收紧,运价仍然具有一定上升空间。 煤炭供给区域结构性改革向“三西”聚集,西煤东运需求将继续增长。2017年以来,煤炭产能进行区域结构性改革,产能逐步向山西、陕西及内蒙古西部集中,截止2017年底全国已核准新建设煤矿产能10.53亿吨/年,其中“三西”地区占7.99亿吨/年;已建成联合试运转煤矿产能共3.68亿吨/年,其中“三西”地区占3.18亿吨/年。煤炭需求增长的同时,产能向“三西”地区集中,西煤东运需求将继续增长,在保障运能的前提下大秦线运量有望继续增长。 维持盈利预测,维持增持评级。考虑到公司最终财务指标仍有调整空间,我们维持此前盈利预测,预计公司2017-2019年净利润为135.84亿元、142.68亿元与150.18亿元,EPS分别为0.91元、0.96元、1.01元,对应现股价PE分别为11倍、10倍、10倍,维持"增持"评级。
中远海控 公路港口航运行业 2018-02-02 7.22 -- -- 6.95 -3.74%
6.95 -3.74%
详细
公告/新闻。中远海控发布2017年业绩快报,预计2017年公司实现归属于上市公司股东的净利润约27亿元,其中:预计实现归属于上市公司股东的非经常性损益约17亿元;扣除非经常性损益后预计实现归属于上市公司股东的净利润约10亿元。 风险释放完毕,17年业绩符合市场预期。扣除非经常性损益后,公司四季度约亏损1亿元。17年三季度受旺季运价上涨影响,市场对业绩预期较高,但公司股价在9月份运价下行时最高回调28%,我们认为风险已释放完毕,17年业绩符合当前市场预期。 17年Q4淡季无停航安排,运价承压利润下行。四季度为班轮行业传统淡季,与历年班轮公司4季度选择停航部分班次不同,17年四季度班轮公司没有停航安排,淡季运力相对过剩,受此影响SCFI4季度环比下降9.2%,同比下降9.1%。17年是班轮新联盟运营的第一年,仍处于试运行阶段的磨合期,因此在17年淡季未安排停航。我们认为同样情况在春节淡季不会重演。班轮公司披露信息显示,18年春节淡季,2月14日至3月5日三大联盟均有停航安排,预计春节淡季运价下行压力将大幅缩小。 内贸旺季盈利,抵消部分外贸亏损。内贸运量约占公司总运量的30%,受益于内贸集运散改集的影响叠加需求复苏影响,内贸集运仍处于相对景气区间,天津内贸集装箱运价指数17年四季度同比上涨13.5%,环比上涨38.9%。我们估算内贸业务四季度盈利2-3亿元,部分抵消了17年4季度外贸的亏损。 16年末运价基数较高,18年Q2运价有望同比转正。受韩进海运破产影响,活跃运力大幅下降,16年Q4至17年Q1主要航线运价水平大幅上升。受高基数影响,自17年9月起,SCFI指数低于16年同期水平。17年5月份闲置船舶基本投入运营,预计18年二季度活跃运力同比增速将显著放缓,运价有望实现同比增长。 集运长周期复苏已经开始,业绩释放只是时间问题。克拉克森预计2018年集运需求增长5%,运力增速4.1%。当前在建订单占现有船队的比例仅有12%,预计19年、20年运力增速将下滑至2%左右,供需改善幅度将继续扩大。高油价抑制船舶提速,利率上行抑制船公司融资扩产能,我们维持集运行业长周期复苏的判断。 下调盈利预测,维持买入评级。不考虑东方海外收购和定增,我们预测公司2017-19年归母净利润为27.35亿、35.48亿与53.04亿(下调前为32.91亿、50.65亿与70.63亿),对应股价PE为27倍、20倍、14倍,我们依旧看好行业回暖大逻辑,上行周期公司业绩弹性巨大,维持“买入”评级。 风险提示:全球贸易不及预期。
上港集团 公路港口航运行业 2018-01-17 7.01 -- -- 7.74 10.41%
7.74 10.41%
详细
公告/新闻。公司发布2017年业绩快报公告,2017年公司预计实现营收373.3亿元,同比增长19%;预计实现归母净利润115.3亿元,同比增长66.1%,其中扣非归母净利润64.6亿元,同比增长5.9%。预计最终实现基本每股收益0.5元,加权平均ROE为17.7%,同比增长6.3个百分点。 经济复苏贸易回暖,集装箱吞吐量突破4000万箱。2017年我国贸易出现回暖,全国进出口贸易金额同比增长14.2%,带动港口行业整体加速发展,全国主要港口货物吞吐量同比增长7%,集装箱吞吐量同比增长8.7%,增速均大幅提升。顺应行业发展大趋势,2017年预计公司母港实现货物吞吐量5.61亿吨,同比增加9.14%,集装箱吞吐量突破4000万标准箱,同比增加8.34%。 非经常性损益50.7亿元,贡献主要业绩增量。2017年全年,公司除主营业务加速增长外,非经常性损益收获颇丰,主要为以下三个部分。1)非同一控制下合并星外滩增加净利润约人民币22.6亿元,增加归母净利润约人民币17亿元。2)对邮储银行股权投资核算方法转换,增加净利润19.8亿元,归母净利润19.8亿元。3)处置招商银行股票收益同比增加,增加净利润5.1亿元,归母净利润3.8亿元。最终,公司非经常性损益共收获50.7亿元,带来了业绩的主要增量。 房地产项目稳步推进,股权出售继续增厚业绩。2017年公司商务地产项目稳步发展,目前公司手持4个大型地产项目,拥有权益估值达700亿元,其中上海国际航运服务中心项目已基本完成。星外滩管理权于17年12月31日移交给公司,合并将增厚利润22.6亿元。 公司于17年12月13日通过挂牌转让出售所持上海国际航运服务中心50%股权,预计增厚投资收益2.6亿元。18年随着长滩项目的逐步确认收入,房地产业务有望加速释放利润。 上调盈利预测,维持“买入”评级。我们考虑到一方面港口主业随贸易回暖继续稳步增长,另一方面房地产业务有望在2018年进入结算阶段释放利润,同时18年邮储银行开始正式计算投资收益。我们上调盈利预测,预计2017年-2019年公司EPS分别为0.50元、0.52元、0.58元(原预测为0.41元、0.46元、0.52元),对应现股价PE为14倍、14倍、12倍,估值偏低,维持“买入”评级。
吉祥航空 航空运输行业 2018-01-16 15.44 -- -- 16.60 7.51%
16.60 7.51%
详细
新闻/公告。公司发布员工持股计划,拟向包括10名高管在内的1374名员工,筹集5.91亿元员工自有资金,由管理委员会从二级市场购买公司股票统一管理。此次员工持股锁定期12个月,存续期36个月。 航线结构占优,票价客座率弹性更高。公司采用主运营基地模式,以上海虹桥、浦东两场为主基地机场,南京禄口为辅助基地,九元航空则以广州白云机场为主基地机场,构建了以沪广宁三大基地为支撑的覆盖全国,辐射亚洲的航线网络。公司航线覆盖全国主要省会、经济强市和旅游城市,一二线城市互飞占总航线41.47%,可用座位数占总航线56.87%,九元航空依托广州白云机场,一二线城市互飞航线占比高达82.74%。随着航空供给侧改革稳步推进,时刻表排班受限,空域开放程度增速低于预期,一二线城市旺盛的出行需求推高客座率,提升票价。公司航线更集中于一二线城市,整体票价提升弹性高。 整体增速行业领先,19年或迎爆发式增长。自2016年8月以来,公司ASK 累计同比增速由26%微降至22.43%,超过三大航约10个百分点,长期保持行业领先。RPK长期保持着24%左右的增速,超过三大航约14个百分点,航空机队投放规划良好,运力增长与需求较为同步,未来客座率仍然将保持稳中上升的趋势,18年预计投放使用约11架飞机,同比增长约13.25%,ASK 同比增速预计达到17%,三指标大幅高于行业均值,19年北京新机场分配时刻表,吉祥作为星空联盟成员之一,有望扩展北京出发航线,整体盈利能力进一步提升。 机队规模民营航空领先,控股九元积极拓展廉航。公司共拥有A320系列飞机67架, 11月旅客运输量达到1526.9万人次,市占率为3.02%,占领民营航空头把交椅。控股子公司九元航空拥有B747系列飞机14架,运营34条国内往返航线,拓宽低成本航空市场。2017年5月,公司成为首家“星空联盟优联伙伴”,有望接入全球航线网络扩张航线版图。 维持盈利预测,维持“买入”评级。我们维持原有盈利预测,预计17至19年归母净利润分别为15.66亿元、19.23亿元、23.25亿元,对应现股价PE 分别为18倍、14倍、12倍,我们维持“买入”评级。 风险提示:航空需求不及预期;油价继续上升。
首页 上页 下页 末页 2/11 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名