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司马湫

光大证券

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上海沪工 机械行业 2017-11-15 25.26 -- -- 27.50 8.87% -- 27.50 8.87% -- 详细
公司主要从事焊接与切割设备的研发、生产及销售,是国内规模较大的焊接与切割设备制造商,2013-2017年上半年出口金额连续位居行业第一。2017年三季度,公司实现营业收入5.25亿元,同比增加42.27%; 实现归母净利润6191.84万元,同比增长22.98%。 行业进入壁垒极高,公司市占率正快速提升。 2014年我国焊接切割设备行业总营业收入达到470亿元,营业利润超过35亿元。另一方面,市场对自动化焊接与切割装备的需求逐步扩大,焊接(切割)机器人将是未来重点发展方向。 海外市场拓展具有准入门槛高、认证严格、认证周期长等高壁垒的行业特性,公司掌握关键核心技术,产品性价比极高,产业链完整,同时取得的各项资质有力地保障了海外业务的发展,且部分地区市占率正快速提升。 内延式与外延式扩张并举,有望进一步提升公司盈利能力。 募投项目有望大幅提高公司盈利能力。据公司测算,募投项目达产后每年将新增净利润9219万元。我们认为,随着公司市场拓展及产能扩张策略的持续推进,公司业绩有望保持快速增长。 拟以5.8亿元收购航天华宇100%股权,进入航天军工领域。根据利润承诺,2017-2020年实现扣非经归母净利润将不低于3,000万元、4,100万元、5,500万元和6,700万元。重组完成后,公司将布局航天军工领域的相关业务,收购的优质资产有望成为公司新的利润增长点。 估值与评级。 维持公司2017年盈利预测0.84亿元,由于公司产品销售收入快速增长,同时产品持续优化,多渠道拓展全球市场有望实现快速推进,上调2018、2019年盈利预测分别至1.20和1.48亿元,对应EPS 分别为0.42、0.60和0.74元(原EPS 分别为0.42、0.51、0.58元)。公司是国内规模较大的焊接与切割设备制造商,公司2013-2016年及2017年上半年出口金额连续位居行业第一,新产能投放将有效消除产能瓶颈问题,同时产品持续优化,焊接机器人业务逐步拓展,业绩前景可观,维持“增持”评级。 风险提示:主要原材料价格波动的风险;出口退税率下调的风险;海外市场的风险;汇率波动的风险;资产重组失败的风险。
千禾味业 食品饮料行业 2017-08-28 18.69 -- -- 21.86 16.96%
22.79 21.94% -- 详细
调味品行业--小产品大行业,品牌化是大势所趋 受益于消费升级,调味品行业消费潜力较大,品牌化是行业发展方向。我国调味品及发酵制品行业收入规模从2005 年的615 亿元提升至2014 年的2649 亿元,年复合增速超过20%;利润总额从2005 年的44 亿元提升至2014 年的226 亿元。 公司高毛利的调味品(酱油、食醋)销售规模持续扩大 顺应消费升级,优化产品结构。受益于消费升级带来的产业红利,公司结合市场特点,大力发展调味品中高端产品,同时主动收缩低毛利的焦糖色业务,提升高毛利调味品占比,增强了产品的整体竞争力。 立足西南地区,多渠道拓展全国市场 公司经销商数量从2015 年底的354 家增加至目前的800 家,营销网络覆盖面和深入度极大提高。一是全力突破上海、北京、深圳等一线城市,加快发达地级市等市场布局,形成自上而下的品牌扩张。二是深化品牌连锁餐饮企业的合作;三是强化电商业务,利用天猫旗舰店、京东自营等优质电商平台。 产能扩张为公司长期发展奠定基础 IPO 募投项目已全部投入运行,新增酱油和食醋产能各5 万吨,目前公司共拥有酱油产能12 万吨和食醋产能8 万吨。另外,2017 年1 月6 日,公司拟投资5.38 亿元新建年产20 万吨酱油及5 万吨食醋生产线项目,计划将于2019 年竣工。我们认为,随着公司市场拓展及产能扩张策略的持续推进,公司业绩有望保持快速增长。 估值与评级 预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.48、0.65 和0.88 元,对应PE 分别为38、28 和21 倍,公司业绩增速较快,新产能投放将有效消除产能瓶颈问题,同时产品持续优化,多渠道拓展全国市场有望实现快速推进,业绩前景可观,维持“增持”评级。 风险提示 原材料价格波动的风险;市场竞争激烈的风险;市场拓展不达预期的风险; 质量控制风险; 经销模式的风险;募投项目不达预期的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
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