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吴日晖

华泰证券

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银江股份 计算机行业 2018-02-09 9.46 10.53 6.69% 10.17 7.51% -- 10.17 7.51% -- 详细
2018年一季度盈利5035.79万元至5707.23万元,业绩超我们预期 银江股份于2月7日发布业绩预告,预计2018年一季度盈利5035.79万元至5707.23万元,同比上升50%-70%,非经常性损益对净利润的影响金额预计100万元至300万元,业绩超我们预期。我们看好公司业务模式在逐步成熟后进一步复制推广,业务实现快速成长,维持公司“增持”评级。 业务模式逐渐成熟,推动智慧城市业务快速发展 公司业务模式经前期探索后逐渐成熟,推进公司各业务领域订单迅速增加,从而实现业绩的高速增长:从公司2017年三季报来看,公司在2017年前三季度新增订单共计7.67亿元,其中智慧城市业务新增订单3.57亿元,智慧交通业务新增订单3.44亿元,智慧医疗业务新增订单6609万元。此外公司先后与33个地方政府签订了战略合作协议,并建立战略总包合作关系。充足的在手订单保障了公司经营保持良好态势,助力2018年实现收入利润高速增长。 与阿里云签署框架合作协议,实现双方跨越式合作 银江股份于2017年11月16日与阿里云签订《框架合作协议》,建立战略合作伙伴关系,双方将在智慧交通及城市大脑领域展开多方面的密切合作,共享各自领域的优质资源,深度整合双方产品和解决方案,共同拓展产品市场,实现双方跨越式合作。此次合作对于银江而言,将有效加强公司技术实力,从而进一步完善公司在智慧城市领域特别是智慧交通等领域的整体解决方案,提升公司在智慧城市设计、运营等领域的竞争力和影响力,提升订单获取能力,助力业务进一步快速推进。 进一步打造智慧城市产业平台,提升智慧城市综合建设运营能力 银江积极利用资本优势构建智慧城市产业平台,提升智慧城市综合建设运营能力,打造新的业务增长点。公司全资子公司参股公司医联网于2018年1月26日登陆新三板,进一步丰富资本市场布局,提升了公司在互联网医疗领域的竞争优势。此外,公司充分看好智慧城市领域中教育信息化行业的发展前景,为推动公司智慧教育业务的发展,于2017年11月21日以自有资金方式出资8018.80万元受让万朋教育8.91%股权,推进公司的战略发展和产业升级,增强公司在智慧城市领域的业务完整性和融合性。 维持增持评级 考虑到2017年部分在建项目未达到收入确认条件,因此我们略微下调公司盈利预测,我们预计公司2017年-2019年净利润分别由2亿元、2.65亿元、3.54亿元至1.7亿元、2.53亿元、3.04亿元,对应PE分别为36倍、24倍和20倍,维持增持评级。此前系统性风险导致板块估值水平下移,考虑可比公司2018年PE估值平均值为28倍,给予2018年27倍-30倍目标PE估值,目标价调整至10.53元-11.7元。 风险提示:PPP模式推进进度不如预期;新业务进展不如预期;政府项目回款进度不达预期;外延投资整合效果不达预期。
多伦科技 通信及通信设备 2017-11-20 10.61 -- -- 10.32 -2.73%
10.32 -2.73%
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携手滴滴,签订代驾司机驾驶技术培训及考核框架合作协议 多伦科技于11月16日晚间公告,公司与滴滴签订代驾司机驾驶技术培训及考核框架合作协议,协议有效期为一年。滴滴目前是代驾市场行业龙头,截至2016年2月份上岗司机已有25万人。我们认为合同签订有利于双方共享资源,通过优势互补实现共赢,助力长远发展,提升整体盈利能力。同时也将对于公司驾驶人驾驶技能及行为评估领域的技术研发及拓展应用产生积极意义,从而对未来业绩带来积极影响。因为11月份才开始签订并履行合同,预计对2017年业绩不会有重大影响。按照每人100元的考试费用测算,我们预计仅滴滴代驾司机的考试费用空间也将达2500万元。 驾培业务进展顺利,有望于2018年产生较大业绩贡献 公司积极拓展智慧驾培业务,此类成熟产品的单品放大效应显著,根据调研,公司目前已与全国近400所驾校实现合作,2018年有望对业绩产生较大贡献。此外,公安部88号文以及新版驾培考试大纲对于驾驶员培训做了更加详细严格的要求,随政策推进不断深入,我们预计计时培训及等新业务也有望进入快速发展期。 驾考新规实施,有望带动原有系统升级改造市场 驾考新规已经正式实施,将推动原有驾考系统进行升级改造,涉及监管平台对接等多个方面,项目金额根据驾校大小而有所区别。由于升级改造属于整体项目延续建设,考虑到成本等原因,由原系统建设商承担系统升级改造任务是较佳选择,因此多伦有望凭借此前丰厚的客户资源以及前期的积极布局充分受益。新规的执行预计将在较短时间内对业绩产生贡献,目前已经有广东等地的驾校升级改造项目相继完成。但新规的实施也延长了部分在手订单的收入确认,可能在短期内对业绩造成一定波动。此外,若新规中的驾考分离严格实施,也有望带来4亿元左右驾培设备的增量市场。 积极布局城市智能交通,业务在云南、河北等地区快速推进 公司在深耕驾考以及驾培业务的同时积极布局智能交通业务,逐步开发多平台、多领域产品,已经形成多个系列的软硬件产品体系,涉及大公安、交通大数据、智慧停车等多个领域。此外,鉴于公司在自主信号机产品方面的优势,公司也与科研院所密切合作,进军车路协同领域,积极布局未来智慧交通行业。公司在夯实产品的基础上,不断加大市场开拓及人才引进力度,积极寻求新的区域合作并逐步落地,不断提升智慧交通、智慧城市业务领域市场份额,成效显著,大单频频落地,业务在云南、河北等地快速推进,我们预计2018年有望实现智能交通业务收入利润的快速增长。 维持买入评级 预计公司2017-2019年归母净利润分别为1.53亿元,2.53亿元以及3.31亿元,EPS为0.25元,0.41元,0.53元,对应当前股价PE为44倍,26倍,20倍。考虑到公司主营业务扎实可拓展性强,下游驾培市场空间较大,积极布局智能驾驶、车联网等新业务,维持“买入”评级。
易华录 计算机行业 2017-11-09 25.79 -- -- 27.42 6.32%
29.19 13.18%
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拟推出约740万股限制性股票激励计划,授予价格为13.86元/股 易华录11月7日晚间发布公告,公司拟推出约740万股股票激励计划,其中首次授予股份占总计划80%份额,授予价格为13.86元/股。限制性股票将在2018-2020年的3个会计年度中,分年度进行绩效考核并解除限售,主要是以2016年为基数,各年度合并净利润复合增长率高于22%,且不低于对标企业75分位值。 股权激励人数多覆盖面广,5年有效期保障公司长期稳定发展 此次股权激励计划激励覆盖人数众多,首次授予的激励对象为164人,占公司员工总人数的9.1%。激励对象从董事到中级管理层再到核心技术及业务人员,便于调动公司核心员工的积极性,能够吸引和留住关键人才,为公司持续快速成长提供保障。同时,此次激励计划的有效期为自限制性股票授予之日起5年,较长的有效期可以充分保障该批核心员工的稳定,从而保证公司长期稳定发展。22%的合并净利润复合增长率也彰显了公司未来长期发展的信心,公司业绩有望持续向上。 与泉州等地签订数据湖项目合作协议,城市数据湖业务快速拓展 面向城市治理、公共服务及区域产业经济转型升级等方向进行数据分析,为政府决策提供精准数据支持的城市数据湖业务快速拓展,与天津市津南区合作建设的城市"数据湖"项目已经启动,目前一期已经完成建设,具备投入使用条件,津南区17个政府部门正在进行数据的导入。此外易华录与泉州市泉港区人民政府签约“闽南数据湖产业园基础设施项目”战略合作协议,正式开启在城市数据湖、大数据产业及智慧城市领域的合作,其中城市数据湖部分拟整体规划4000PB光磁融合、冷热结合的存储能力,以及大数据分析平台和人工智能引擎,存储容量将达到全国领先水平。 专注公安核心应用,公共安全业务大有可为 易华录公共安全业务专注于公安指挥、公众安全等公安核心应用,以融合通信、PGIS可视化等技术为基础,结合物联网、人工智能等技术为用户提供咨询设计、产品研发、数据整合等全面服务。公司结合平安城市、雪亮工程等典型应用推出了情指勤一体化平台、蓝鲸-视频大数据平台、公安联合作战指挥平台等多个公共安全系统解决方案,从而实现以数据为基础,以应用为驱动,让技术能够落地。随着安防行业战略增长期机遇的到来,我们预计已经率先积极布局的易华录公共安全业务将大有可为。 维持买入评级 我们预计易华录2017-2019年收入为30.76亿元、36.21亿元以及43.38亿元,归母净利润为2.78亿元、3.78亿元以及4.83亿元,EPS分别为0.75元、1.02元以及1.31元,对应当前股价PE为35倍,26倍以及20倍,维持“买入”评级。
易华录 计算机行业 2017-10-31 25.50 -- -- 27.42 7.53%
29.19 14.47%
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前三季度业绩同比增长2.53%,符合市场预期。 易华录10月26日晚间发布三季度业绩公告,公司前三季度实现营业收入为16.84亿元,较上年同期增22.55%;实现归属于母公司所有者的净利润为8486.12万元,较上年同期增2.53%,业绩符合市场预期。 借助PPP 创新业务合作模式,助力主业平稳发展。 公司在多年项目经验基础上,积极实施产业经营与资本经营双轮驱动战略,借助PPP 创新业务合作模式,在手订单充足,推动产业发展,保障业务平稳发展。报告期内公司累计新增项目金额约17.4亿元(包括已中标未签订合同的金额),剩余未结转收入的项目金额约17.3亿元。其中河北省公安机关路面动态科技防控工程合同的签订预示着公司“河北项目”有了重大进展,而1.73亿元“乳山市平安城市工程 PPP 项目”的中标也证实了公司获取大单的强大实力,从而对公司后续订单获取也将产生重要推动作用。 打造交通领域细分场景大数据应用产品,保障城市交通有序进行。 易华录以传统业务为基础进行了产业结构的重大升级,逐步加快向大数据产业的转型升级,将大数据产业作为公司的核心发展内容。报告期内公司以“易慧大脑·智策未来”为主题,重磅发布了面向综合交通的大数据资源体系,支撑公安交管和交通运输两大业务方向,保障城市交通有序进行的“易慧”城市交通大脑和向关键岗位主动分发高价值信息,提升体系决策能力的“易策”交通管理晴雨表两款产品。此外易华录与华为联合发布了“易华录&华为公安交通大数据分析解决方案”,为交通管理者快速从海量数据中挖掘价值信息提供技术支撑。 城市数据湖模式迅速推进,有望成为新的利润增长点。 易华录依托多年智慧城市建设经验,结合蓝光存储技术,创新打造 “城市数据湖”商业模式,推进迅速,已经逐步与徐州、泰州、天津、雄安新区等地建立了商业关系。以徐州、雄安、河北为主的客户,先后到访公司洽谈数据湖合作事宜,从而为公司后续推广数据湖项目落地起到了重要的推动作用。城市数据湖模式向全国的进一步推广有望使其成为公司业务新的利润增长点。 维持买入评级。 我们预计易华录2017-2019年收入为30.76亿元、36.21亿元以及43.38亿元,归母净利润为2.78亿元、3.78亿元以及4.83亿元,EPS 分别为0.75元、1.02元以及1.31元,对应当前股价PE 为36倍,26倍以及21倍,维持“买入”评级。 风险提示:PPP 模式推进进度不如预期;新业务进展不如预期。
多伦科技 通信及通信设备 2017-10-19 10.23 -- -- 11.20 9.48%
11.20 9.48%
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前三季度业绩同比下滑65.63%,业绩符合预期。 多伦科技10月17日晚间发布三季度业绩公告,公司前三季度实现营业收入3.86亿元,较上年同期减38.56%;实现归母净利润为8405.79万元,较上年同期减65.63%,业绩符合预期。公司第三季度营业收入为1.21亿元,较上年同期减41.21%;实现归母净利润1824.03万元,较上年同期减75.05%。 传统驾考业务订单逐步减少,公司预计全年业绩可能发生较大下滑。 因为驾考行业增速放缓,行业竞争进一步加剧,公司今年传统驾考业务订单逐步减少,从同行公司公开信息来看该趋势较为明显。同时公司今年加大研发投入推进驾培业务,积极布局图像识别等技术,从而研发费用有所增加,进一步压缩了公司利润。此外10月1日起实施新修订的《机动车驾驶人考试内容与方法》,该项升级改造工作导致部分验收工作有所推迟,一定程度上影响了收入确认。基于以上理由,公司预期全年业绩可能发生较大下滑。但是考虑到政策持续推动行业服务升级,驾考驾培行业持续向智能化升级等因素,我们预计行业未来依旧具有长期可持续性的增长空间。 驾考行业新标准于10月1日正式实施,政策利好带动系统升级改造市场。 最新修订的《机动车驾驶人考试内容与方法》(GA1026)已经于2017年10月1日正式实施,新标准的落地将带动原有驾考系统升级改造的市场机遇,公司将充分受益,多伦凭借丰厚的客户资源以及前期的积极布局,既可以带来新增业务收入,也将进一步强化与客户的粘性。此次系统升级改造将涉及到传感器、视频存储系统等内容,因此预计新规的执行将在较快时间内落地,从而在较短时间内对公司业绩产生贡献。 驾培业务快速推进,有望逐步接力驾考业务。 多伦科技紧扣政策发展,依托强大的驾考设备积极拓展驾培业务,全力打造的机器人智能教练可提供驾驶技能评估和训练科目自动评判功能,可以全面推动培训驾考智能化,成熟产品的单品放大效应显著。根据公司公众号显示,公司近几个月已经与甘肃、山东、江苏、新疆等省市的多个驾校签署合作协议,实现了智慧驾培业务的快速推广,2017年逐步开始贡献业绩,我们预计后续有望接力驾考业务过去三年的快速成长态势。 维持买入评级。 预计公司2017-2019年归母净利润分别为1.53亿元,2.53亿元以及3.31亿元,EPS为0.25元,0.41元,0.53元,对应当前股价PE为49倍,30倍,23倍。考虑到公司主营业务扎实可拓展性强,下游驾培市场空间较大,积极布局智能驾驶、车联网等新业务,维持“买入”评级。
超图软件 计算机行业 2017-10-18 16.60 -- -- 17.40 4.82%
17.40 4.82%
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国务院决定开展第三次全国土地调查,加快推进生态文明建设。 国务院于16日印发关于开展第三次全国土地调查的通知,决定自2017年起开展第三次全国土地调查。通知明确表示做好第三次全国土地调查工作,掌握真实准确的土地基础数据,是加快推进生态文明建设、夯实自然资源调查基础和推进统一确权登记的重要举措。 国土三调于四季度开展准备工作,目的是全面查清当前全国土地利用状况。 此次国土三调主要调查内容包括土地利用现状及变化情况、土地权属及变化情况,包括土地的所有权和使用权状况等信息,目的是全面查清当前全国土地利用状况。调查以形成2019年12月31日为标准时点的全国土地利用现状数据为目标,具体安排是:2017年第四季度开展准备工作;2018年1月至2019年6月,组织开展实地调查和数据库建设;2019年下半年,完成调查成果整理、数据更新、成果汇交,汇总形成调查基本数据;2020年,汇总调查数据,完成调查工作验收、成果发布等工作。 国土三调支撑业务市场空间有望超过150亿元,接力不动产登记业务。 根据泰伯智库数据显示,2007年二调时国土部统计的支撑业务市场总额大概为150亿元,依据二调的情况,三调的市场体量会更大。在国土三调中超图涉及到的主要业务为外业测绘相关的软件以及内业建库等业务:外业调查方面公司有相应的普查类产品;而内业建库方面是推进三调的关键,公司也将积极参与其中。此外,公司在不动产登记阶段的经验积累以及客户资源也将会在三调中带来一定优势。公司此前已经提前布局,并协同相关部门讨论制定调查规范,力争拥有更多的话语权,有望充分受益,接力不动产登记业务,助力未来两年业绩持续增长。 不动产登记市场持续景气,业绩有望维持高速增长。 我们预计超图近几年重点发力的不动产登记市场今年将持续保持高景气态势,中国采招网数据显示,公司未完成基本发证功能的政府的系统建设订单以及今年重点的数据整合业务订单较为充足。同时数据整合完成后还需要实现各个部门之间数据的互联互通以及与社会机构的数据共享,又将会是新的市场机遇。此外,林地等自然资源不动产登记也逐步推进,综上而言,不动产登记行业将会持续保持较为快速的发展,从而为超图等相关企业提供更大的市场机遇,从而助力超图业绩维持高速增长。 业绩持续高增长,维持买入评级。 我们预计公司17-19年归母净利润为分别为2.17亿元、3.22亿元以及4.42亿元,EPS 为0.48元、0.72元以及0.98元,对应当前股价PE 为36倍,24倍以及18倍,维持“买入”评级。 风险提示:不动产登记业务推进进度不如预期,并购整合进度不如预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
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