金融事业部 搜狐证券 |独家推出
胡双

东北证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 证书编号:S0550518080003...>>

20日
短线
37.5%
(第313名)
60日
中线
0.0%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 2/3 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
先达股份 基础化工业 2019-04-23 38.08 55.00 105.61% 39.25 3.07%
39.25 3.07%
详细
除草剂细分市场执牛耳,长期成长空间开启。公司一直聚焦于新型选择性除草剂的研发生产及销售,主要产品烯草酮、异草松、咪草烟、烯酰吗啉(杀菌剂)等产销量居国内前列。公司盈利能力稳健,毛利率常年稳定在30%以上。公司现有装置常年处于满负荷生产状态,新建葫芦岛一期项目有望在今年陆续放量,公司产能瓶颈限制打破,长期成长空间开启。 重视研发、环保安全生产的成长企业。公司管理层在农药领域的专业出身背景,奠定公司整体注重新农药产品技术研发的氛围。公司研发费用营收比基本保持在5%以上,领先同行,且公司具备较强的研发成果转化能力,陆续有自主研发产品上市,此外公司还积极布局创制药领域。公司注重环保安全投入,主要生产基地均位于国家级/省级园区,整体环保安全管理水平较高。 小品种有大市场,产能扩张享行业改善红利。受益于大豆田杂草对草甘膦等传统除草剂抗性的增强,叠加适用作物的持续扩大,烯草酮需求有望持续增长,公司新产能有望在今年陆续放量市场份额有望进一步提升。异草松在巴西甘蔗田等市场需求稳定有支撑,国内适用作物正由单一的大豆田市场逐步扩张到甘蔗、水稻、烟草等作物,公司占据国内绝对市场份额,短期受益于国内竞争对手停产带来的涨价红利,长期将受益于需求的持续增长。咪唑啉酮类除草剂中咪草烟市场需求稳定,后续甲氧咪草烟等新代产品接力,咪唑啉酮类市场公司发力点颇多。烯酰吗啉较目前广泛使用的甲霜灵、霜脲氰、三乙磷酸铝等传统杀菌剂,具有更高的药效性,产品前景较好,新产能释放提供公司成长又一动力。 盈利预测:预计公司2019-2022 年营收分别为19.50、25.54、31.43 亿元,归母净利润分别为3.10、4.19、5.24 亿元,对应PE 分别为14X、10X、8X,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:产品价格大幅下跌,新建项目进展不及预期。
新安股份 基础化工业 2019-04-18 13.45 16.21 69.21% 14.46 2.55%
13.79 2.53%
详细
报告摘要: 事件: 公司发布2018 年年度报告及2019 年一季度业绩预告。2018 年公司实现营业收入110.01 亿元,同比增长51.19%;归母净利润12.33 亿元,同比增长131.52%;经营性现金净流入10.25 亿元,同比增长164.53%,公司拟每10 股派发现金红利5.3 元。同时公司预计2019 年一季度归母净利润将在1.18-1.25 亿元之间,同比减少51.80%-54.50%。 全年业绩高增长,有机硅价格高位回落季度盈利分化:就全年经营情况来看,有机硅方面,公司DMC 销售均价同比上涨46%,毛利率提高7.64 个百分点,销量13.36 万吨(折DMC)增长22.82%,有机硅产品量价齐升带动该项业务实现57.76 亿元营收,同比增长62.68%。草甘膦方面,原药全年均价2.48 万元/吨,同比增长16.15%,公司原药产量8.17 万吨,同比增长59%,此外公司草甘膦制剂销售收入20.91 亿元,同比也实现了41.47%增长。公司全年期间费用率为10.56%,较2017 年减少3.5 个百分点,主要系规模扩大下销售费用率下降。分季度来看公司2018 年Q1\Q2\Q3\Q4归母净利润分别为2.59/4.52/4.54/0.68 亿元,扣非后分别为2.54\4.53\4.48\0.82 万元,盈利水平季度分化主要系公司主导产品有机硅价格的全年波动较大。根据我们的跟踪DMC 在2018 年Q1\Q2\Q3\Q4 的对应季度市场均价分别为2.93\3.31\3.33\2.20 万元/吨。此外公司在四季度营业外支出4136 万,计提减值损失2704 万也对四季度业绩形成一定拖累。 有机硅价格止跌回暖,看好公司上下游产业链齐发力:有机硅价格在下游需求走弱以及行业库存增加的背景下从18 年三季度后开始高位回落,其中19 年1 季度市场均价1.88 亿元接近非一体化配套企业盈亏平衡点,有机硅价格的下跌也是公司19 年一季度业绩下滑的主要原因。 进入三月份后,随着需求的好转,以及行业库存的去化,DMC 价格开始止跌回升,目前最新价格在2.13 万元,我们认为短期来看有机硅需求边际向好,且在今年行业并无新增产能(公司15万吨单体项目也是行业内有望最早扩出来的产能预计将在2020年3月投产)整体价格压力无需过渡悲观。公司计划投资9亿元在云南建设10万吨工业硅项目,公司在有机硅上游将同时兼备工业硅和氯甲烷(草甘膦副产)的原料优势,成本优势也将使得公司在行业的扩张周期中增加竞争力。另一方面,公司积极往有机硅下游市场发力,计划和赢创合作投资新建气相二氧化硅、与美国迈图计划在液体硅橡胶、连续生产硅氧烷聚合物以及有机硅新材料等多个领域进行深入合作。2018年公司研发投入3.08亿元,同比增长55%,公司持续加大特别是有机硅下游产品的研发投入,公司在国内竞争激烈的单体市场有望率先突围,向下游发力,公司有望复制在有机硅单体领域的成功路径,再次引领国内有机硅市场的发展。 盈利预测及投资建议:基于DMC产品价格的波动调整公司2019、2020年归母净利润预测为6.01亿元、6.84亿元,新增2021年归母净利润7.52亿元的预测,对应EPS分别为0.85、0.97、1.06元/股,对应PE17X、15X、14X,维持“买入”评级。 风险提示:产品价格进一步下跌,新建项目达产不及预期。
浙江龙盛 基础化工业 2019-04-04 20.66 26.60 91.23% 26.66 27.13%
26.26 27.11%
详细
主营业务高景气,业绩表现符合预期:报告期公司染料共销售24.2万吨,较去年同期略有下滑,销售均价4.59万元/吨,同比上涨24%。公司染料业务贡献营收111亿元,同比增长21%,毛利率47.83%,同比提高8.93pct。中间体业务实现销量10.73万吨,同比增加13%,销售均价3.40万元/吨,同比上涨44%,毛利率63.01%,同比提高16.76pct,中间体业务毛利占比大幅提高到26%,对业绩增长贡献显著。无机化工产品受益于销售均价的提升,毛利增加0.59亿元,其余各项业务毛利贡献相对稳定。受益公司主营产品的价格上涨公司综合毛利率45.43%,同比提高8.63pct,期间费用率18.53%,同比降低0.68pct,除管理费用率上升外(11.93亿,+39.42%),销售、财务费用率均有所下降。同时公司计提减值损失4.94亿元,较上年增加4.31亿元,其中商誉减值1.46亿元,存货跌价损失1.45亿元。综合来看,受益于主营产品的高景气,公司全年扣非后归母净利润实现翻倍增长。就第四季度情况来看,染料、中间体量、价环比均有一定程度的下滑,我们预计主要系苏北染料企业三季度环保停产整顿后,供给相对有所恢复所致,目前来看,江苏响水化工园区发生重大安全生产事故,预计相关产品供给紧张局面将再度上演。 中间体业务表现突出,格局更优,高盈利水平望持续:2018年公司中间体业务贡献毛利22.97亿元,较去年同期增加12.60亿元。公司现拥有中间体间苯二胺6.5万吨、间苯二酚3万吨的产能规模。受江苏爆炸事件影响,间苯二胺供应出现短缺。长期来看,间苯二胺的生产涉及到安全生产风险系数较高的硝化工艺,预计未来国内较难批准新建间苯二胺项目,间苯二胺的供应短缺局面或将持续。受益于海外老旧产能的退出,全球间苯二酚市场形成了公司和日本住友双寡头垄断的格局,报告期公司间苯二酚主要载体子公司鸿盛化工实现净利润11.43亿元,同比增加43.59%。今年3月23日我国商务部发布公告,对原产于日本和美国的间苯二酚继续实行40.5%、30.1%的反倾销税,实施期限五年。原料端的成本推动,叠加有利外部环境,预计间苯二酚高盈利局面将得到维持。公司2万吨活性染料中间体H酸根据年报显示进度为50%,公司积极向染料供应链上游延申,强化多种战略性中间体原料控制,在带来增量利润的同时也有望进一步提升公司染料产品的主导权,夯实公司整体竞争实力。 染料价格涨势不止,公司抗风险能力凸显,持续看好公司长期发展:天嘉宜爆炸事件一方面影响间苯二胺等多种染料中间体的供应,另一方面园区内陈氏染料、航龙化工等多家染料企业目前处于全面停产状态。对于下游印染企业而言,目前已进入需求的旺季,短期的供需结构有望持续偏紧。公司具备各类染料总产能30万吨,价格每上涨1000元/吨,将增厚净利润约1.8亿元。近期化工安全生产事故频发,我们认为安全生产督察有望接力环保督察,进一步优化行业竞争格局。公司作为染料产业链一体化的标杆龙头,早前对环保、安全生产的高标准投入的战略价值再次得以证明,持续看好公司长期发展价值。 盈利预测:基于安全环保大趋势下行业竞争格局有望持续优化,我们上调公司2019-2020年归母净利润至59.58亿元、65.24亿元,新增2021年归母净利润68.95亿元的预测,对应EPS分别为1.83、2.01、2.12元/股,对应PE10.3X、9.4X、8.9X,维持“买入”评级。 风险提示:染料及中间体价格大幅波动;非经常性业务损益大幅增加。
华鲁恒升 基础化工业 2019-03-20 14.95 21.00 29.55% 19.00 25.33%
18.73 25.28%
详细
全年量价齐升明显,产品价格底部企稳,需求边际改善价格有望回暖:受益于肥料功能化项目和50万吨乙二醇项目在报告期内的先后投产带动公司产能规模的进一步提升,公司肥料和多元醇销量同比分别增长22.53%和35.03%。就产品价格来看,醋酸及衍生物、肥料业务销售均价同比分别上涨52%、21%,对业绩贡献显著。公司综合毛利率达到30.48%,同比提高10.87pct,三项费用中管理费用率和财务费用率均有所下降。受益于产品高景气带动毛利率提升,公司全年净利率21.03%,同比提高9.29pct,ROE28.33%,同比提高14.31pct。分季度来看,在下游需求走弱的背景下,公司醋酸、己二酸、多元醇等产品从第三季度开始高位回落明显。根据对公司产品价格跟踪情况显示,2019年年初至今,公司主要产品市场均价醋酸(3135元/吨,yoy-31%)、乙二醇(5091元/吨,yoy-33%)、DMF(4772元/吨,yoy-26%)、己二酸(8465元/吨,yoy-35%)下滑明显,尿素等产品价格同比基本持平。今年以来公司主要产品价格同比明显下滑,但环比来看价格跌势基本趋稳,随着需求边际改善以及季节性的回暖,在供需基本面支撑下醋酸等产品价格有望回暖。 业务线再优化,大手笔投资超65亿元,打开公司持续成长空间:公司2018年在建工程转固34.73亿元,主要系50万吨乙二醇、5万吨三聚氰胺等项目建成投产,新增产品也将构成公司今年主要业绩增量。 后续来看,公司拟再投资建设己二酸品质提升和酰胺及尼龙新材料项目,产能驱动下公司持续成长空间可期。具体来看,公司精己二酸品质提升项目拟投资金额为15.72亿元,拟采用先进成熟生产技术,建设16.66万吨/年己二酸生产装置及相应配套设施,项目建设期为24个月。我们认为,公司现有己二酸产能16万吨建设于2010年,依托于公司良好的成本管控,已做到产品竞争力居于行业前列。此次精己二酸品质提升项目,是在差异化需求愈发凸显背景下,公司实施打进高端市场,提高市场话语权的发展战略。公司酰胺及尼龙新材料项目,拟投资49.8亿元,建设期为30个月,建成投产后公司将形成年产30万吨己内酰胺、20万吨甲酸、20万吨尼龙6切片等产能。我们认为公司投资建设酰胺、尼龙产业,一方面是利用公司煤气化平台带来的合成气以及配套能源优势带来的原料端优势,另一方面己内酰胺-尼龙6产业是公司苯-环己酮-己二酸产业链的自然延申,将进一步拓展公司产业链,优化产品结构,进一步增强公司“一头多线”,多元化产业链平台的综合优势。此外,从公司自身资产负债表来看,报告期末公司账面货币资金12.83亿元,划分至其他流动资产科目下的银行结构性存款10.80亿元,且资产负债水平较低,公司项目建设资金将全部由公司自有资金和银行贷款解决,反应出公司本身雄厚的资金实力。 盈利预测:预计公司2019-2021年的EPS分别为1.42、1.57、1.87元,对应PE分别为10.7X、9.7X、8.2X,维持“买入”评级。 风险提示:产品价格大幅下跌;新产品销售不及预期;新建项目进展不及预期。
华鲁恒升 基础化工业 2019-01-17 12.77 16.44 1.42% 13.86 8.54%
19.00 48.79%
详细
事件:公司发布2018年年度业绩预增公告,预计全年归母净利润将比去年同期增加17亿元到20亿元,同比增长140%到160%。同时公司发布第二期股权激励授予结果公告。 业绩符合预期,Q4产品价格下跌环比有所回落:公司预计全年归母净利润将在29.22亿元-32.22亿元之间,和我们此前31.91亿元的预测基本符合。公司第四季度单季归母净利润预计在3.87亿元-6.87亿元之间,较Q3单季8.55亿有所回落。根据我们对公司产品价格的跟踪情况来看,Q4仅尿素等产品价格环比有5%左右的上涨,乙二醇(-16%)、甲醇(-12%)、DMF(-8%)等环比均有不同程度的下跌,影响公司第四季度盈利表现。 乙二醇、三聚氰胺贡献新增量,成本优势构筑安全边际:公司2019年主要增量包括50万吨乙二醇、5万吨三聚氰胺等。公司乙二醇新产能投资规模大幅减少,尽管产品价格随原油价格等下跌,公司行业领先的成本优势仍能保证较好的盈利水平。此外,公司产品结构的进一步丰富,多元化的业务结构也有助于公司通过产品结构调整,熨平公司盈利的周期波动。长期来看,公司后续150万吨绿色化工新材料项目入选山东新旧动能转换项目,公司长期内生增长动力仍然充足。 第二期股权激励计划落地,绑定核心管理层彰显公司信心:公司第二期股权激励计划授予完毕,共向包括公司董事长、副总经理、核心技术人员在内的160人合计授予限制性股票633万股。业绩考核目标为以2016年营业收入为基数,2019/2020/2021年营收增速分别不低于70%/80%/90%,且每年分红高于0.15元/股。授予对象全部完成认购,彰显了成员对公司发展信心。 盈利预测:维持公司2018年归母净利润31.91亿元的预测,调整2019-2020年归母净利润至22.60亿元、25.02亿元,2018-2020年EPS分别为1.96元、1.39元、1.54元,对应PE分别为6.2X、8.8X、8.0X,我们看好公司长期发展价值,维持“买入”评级。 风险提示:产品价格超预期下跌;乙二醇等新产品市场销售不及预期
华鲁恒升 基础化工业 2018-10-31 13.34 23.66 45.96% 15.40 15.44%
15.40 15.44%
详细
事件:公司发布2018年三季度报告,前三季度公司实现营业收入108.49亿元,同比增长50%;归母净利润25.35亿元,同比增长lgg%; 经营性现金净流入30.99亿元,同比增长198%;其中Q3单季营收38.52亿元,同比增长53.0%,环比增长8.2%;单季归母净利润8.55亿元,同比增长183%、环比减少9.6%。 点评: 前三季度业绩持续大幅增长,Q3以量补价:公司前三季度肥料、醋酸及衍生品、有机胺、己二酸及中间品、多元醇分别实现营收20.60、19.29、15.67、14. 82、12.42亿元,同比分别增长40.5%、69. 8%、12.6%、12.8%、17.2%。就第三季度情况来看,肥料销量55.7万吨,同、环比分别增长47.3%、32.4%,销量大幅增加主要受益于肥料功能化项目在今年5月中旬建成投产,公司老旧80万吨尿素装置替换成100万吨的高效装置带来的产能释放。价格方面,Q3肥料均价环比则下滑了2.5%。公司醋酸及衍生品、有机胺、己二酸及中间品、多元醇Q3销量分别为16.87、10.41、5.19、6.18万吨,环比分别+7.0%、+25.3%、+0.4%、-3.0%,销售均价3865、5264、9287、7023元/吨,环比分别-8. 8%、-10.4%、+2.6%、+2.1%。主要原材料方面,煤炭采购价格相对稳定,丙烯、苯受油价上涨等影响有所上涨。公司Q3综合销售毛利率32.53%,环比降低3.49pct。公司Q3通过以量补价,仍然实现了12.53亿的毛利润,较Q2的12.82亿元,环比仅小幅下滑2.3%。各项费用方面,Q3销售费用6900万元,较Q2增加1600万元,主要受产品销量增加带动运费增加所致。管理费用+研发费用合计5500万元,和Q2基本持平。同时公司在Q3计提固定资产减值等损失6300万元,较Q2增加6000万元,对公司Q3业绩表现也带来一定影响。总体来看,公司第三季度以量补价,实现了业绩季度间的平稳表现。尿素价格强势,醋酸止跌,四季度业绩有望仍取得较高盈利:9月份以来,尿素市场在国内限产减量和需求转旺,以及海外价格上涨提振等因素重叠影响下价格开始走高,根据百川资讯数据10月尿素价格环比9月上涨107元/吨。后市来看,天然气在入冬后供应或将面临紧缺也将加大国内占比超过2成的气头尿素的开工压力,我们认为尿素价格后续有望维持强势。公司今年表现最好的产品醋酸,价格在9月份结束下行趋势,10月份均价环比上涨近15%,我们认为醋酸的此轮景气周期源于行业的周期反转,未来两年行业无明显新增产能而下游需求持续增长,尽管价格短期会受到企业检修、需求淡旺季等因素影响,但预计较高的盈利水平依旧会得以延续。 乙二醇新产能投放,公司长期成长空间无虞:公司50万吨乙二醇在10月初以70%的负荷进入试生产阶段,我国乙二醇年进口量超过800万吨,国际原油价格中枢整体上移,也进一步加大了我国煤制乙二醇企业的竞争优势,公司50万吨乙二醇率先实现稳定投产,将充分受益于进口替代市场。公司自身水煤浆气化工艺打造白勺‘‘一头多线”产业平台,产业链间柔性可调,公司抵抗单一产品周期波动的风险强于同行。 长期来看,公司后续150万吨新材料入选山东新旧动能转化项目,且公司土地储备充裕,持续成长动力十足。 盈利预测:上调公司2018-2020年归母净利润分别为31.91、36.99、39.53亿元(原预测为29.61、34.16、36.84亿元)对应EPS分别为1.97、2.28、2.44元,对应PE7.7X、6.6X、6.2X,维持“买入”评级。 风险提示:产品价格大幅下跌;乙二醇投放进度不及预期
扬农化工 基础化工业 2018-10-24 42.88 62.98 22.36% 42.68 -0.47%
42.68 -0.47%
详细
维持盈利预测,维持“买入”评级。如东三期环评落地在即,新创业项目及制剂业务稳步推进,长期成长性具备,不考虑中化资产并表,预计18-20年营业收入为59.0、67.9、77.7亿元,归母净利润为10.5、12.2、14.2亿元,当前股价对应PE分别为13X/IIX/IOX,维持“买入”评级。 风险提示:1)孟山都抗麦草畏转基因种子推广进程慢;2)农药行业景气度继续大幅下行;3)如东二期未能顺利投产。
长青股份 基础化工业 2018-10-24 10.45 9.43 14.86% 11.96 14.45%
11.96 14.45%
详细
暂维持盈利预测,维持“买入”评级:预计公司2018-2020年实现营收分别为30.2/38.3/44.3亿;实现归母净利润分别为3.44/4.46/5.37亿元,对应PE分别为11/9/7倍。 风险提示:产品价格大幅下跌;安全环保生产风险等。
百合花 基础化工业 2018-10-24 13.05 16.48 -- 15.58 19.39%
18.54 42.07%
详细
盈利预测及评级:预计公司2018-2020年的营业收入分别为18.26亿元、22.50亿元和24.43亿元,归母净利润分别为2.21亿元、3.23亿元和4.00亿元,对应EPS分别为0.98元、1.44元和1.78元,对应PE分别为13X、9X、7X首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:产品价格大幅下跌;安全环保生产风险等。
扬农化工 基础化工业 2018-10-17 40.50 62.98 22.36% 43.93 8.47%
43.93 8.47%
详细
事件:本公司控股子公司计划投资3800吨/年联苯菊酯、1000吨/年氟啶胺、120吨/年卫生菊酯、200吨/年羟哌酯农药项目。报批总投资估算值为43,027万元,其中建设投资估算值为39,070万元,优嘉公司将采用自筹等多种方式筹集资金。项目建设期暂定为2年。项目建成投产后,预计年均营业收入为10.23亿元,总投资收益率29.75%,项目投资财务内部收益率(所得税后)21.63%。 点评:公司测算该项目投资财务内部收益率(所得税后)21.63%,高于如东三期的18.08%,高效益明显,我们认为该期项目是新创业项目的先锋,未来土地存量仍较大,发展后劲足。从如东二期的经验来看,环评落地项目建设仅需2-3个季度,老产品投放周期有望超预期。 扬农如东三期未落地,即公告开展新一批重大项目,特别是包括了公司原有产品联苯菊酯、氟啶胺、卫生菊酯,反映了市场对这些产品的有效需求,也体现了公司极具前瞻性的产能布局。 过去一年是菊酯的大年,凭借菊酯业务的弹性,公司业绩爆发式增长。我们认为未来两年菊酯的市场仍然是强者恒强的格局。据海关数据,扬农的联苯菊酯出口量占据了公司产能的绝大部分,而价格较国内市场价低且相对平稳,公司在菊酯市场高温期,保持维系海外长单客户,也积极拓展新订单,我们认为考虑的是未来的长远发展,好比草甘膦、麦草畏业务的经营模式。过去两年供给侧改革,国内联苯菊酯存量主流供应商为以扬农和春江为代表的两家,紧俏的市场需求亟需新产能来补充,扬农3800吨联苯菊酯有望弥补老需求的缺口,同时占据新增量的先机。 羟哌酯是拜耳90年代的产品,也是一种驱蚊剂,较竞争产品避蚊胺开发时间短,是一款成长型杀虫剂。市场主要集中在北美、西欧等国家和地区,现有产能主要分布在西欧、中国等国家和地区。公司布局200吨该产品,同时新增120吨卫生菊酯,我们认为旨在扩大高端卫药的产能,依靠原有的市场及出,发挥潜力。 维持盈利预测,维持“买入”评级。如东三期将支撑公司未来2-3年的成长,落地在即,菊酯旺季持续,不考虑中化资产并表,预计18-20年营业收入为59.0、67.9、77.7亿元,归母净利润为10.5、12.2、14.2亿元,当前股价对应PE分别为13X/1IX/IOX,维持“买入”评级。 风险提示:新项目投产不及预期;产品价格大幅下滑;
新安股份 基础化工业 2018-10-01 14.72 20.98 119.00% 15.63 6.18%
15.63 6.18%
详细
事件:(1)公司预计2018 年前三季度归母净利润11.5~11.7 亿元,同比增长396%~405%。(2)与美国迈图集团签订战略合作框架协议,双方考虑优化调整新安迈图的股权结构,以及先行在连续生产硅氧烷聚合物、液体硅橡胶基胶、增强氯硅烷副产品能力及其它有机硅新材料多个领域进行深入探讨合作。 点评: 2018 年前三季度归母净利润11.5~11.7 亿元, 同比增长396%~405%,对应Q3 单季归母净利润4.4~4.6 亿元,同比、环比分别增长2021%~2117%、-2.9%~1.6%,8 月中旬有机硅价格有一定回调, 而草甘膦价格相对高位持稳,业绩符合预期,有机硅高景气奠定全年业绩爆发基础。我们判断旺季来临有机硅有望止跌,伴随油价上涨草甘膦存涨价可能,四季度仍能录得可观业绩。 三季度有机硅有所跌价,但依然呈现景气,旺季有望止跌。伴随行业检修复产,以及淡季需求环比下滑,有机硅价格出现一定幅度下滑, 我们认为此前高价格时渠道间存在屯库行为,此轮跌价后我们仍然不悲观,不排除部分企业用低价库存换取市场,旺季来临有机硅价格有望止跌,今明两年供给有限(新增产能投放集中于2020 年后),价格出现大跌的可能性较小,有机硅行业的景气存续无忧。公司34 万吨单体业绩弹性明显。 中下游布局仍是发展确定主线。继公司8 月中旬宣布与赢创德固赛(中国)合资设立赢创新安(镇江)硅材料有限公司,投资新建8000 吨气相二氧化硅项目,完善有机硅产业链,今日公告与美国迈图集团签订战略合作框架协议布局中下游,产业链升级战略再下一城。迈图集团是全球领先的有机硅材料和先进材料制造商,拥有世界领先的地位。此次协议提到双方考虑优化调整新安迈图的股权结构(目前新安、迈图持股比例分别为75%、25%),以及先行在连续生产硅氧烷聚合物、液体硅橡胶基胶、增强氯硅烷副产品能力及其它有机硅新材料多个领域进行深入探讨合作。新安迈图20万吨有机硅单体生产及品质已基本达到国际先进水平,总体具备产业向中下游产业链延伸的基础和条件,国内有机硅企业要走向国际,必须加强下游产品打造升级,新安无疑正引领国内有机硅发展趋势。 出口旺季伴随油价上涨,草甘膦价格有望再涨。公司草甘膦原药和制剂业务并行,较佳的产品结构有助维持稳定的盈利水平。根据卓创数据显示,三季度草甘膦价格基本围绕28000元/吨震荡。伴随9月草甘膦传统出口旺季来临,以及油价持续上涨,我们预判价格有望上涨。公司8万吨草甘膦产能业绩弹性明显。 维持盈利预测,维持“买入”评级:维持公司2018-2020年EPS分别为2.23、2.55、2.85元的预测,对应目前股价的PE分别为7X、6X、5X,维持“买入”评级。 风险提示:产品价格大幅下滑;原材料价格大幅上涨。
浙江龙盛 基础化工业 2018-09-10 10.21 -- -- 10.33 1.18%
10.33 1.18%
详细
事件:公司发布2018 年半年度报告。2018H1 公司实现营收91.68 亿元,同比增长21.99%;归母净利润18.58 亿元,同比增长83.41%;扣非后归母净利润18.14 亿元,同比增长85.10%。Q2 单季度营收49.36 亿元,同、环比分别增长38.06%、16.66%; 归母净利润10.82 亿元, 同、环比分别增长111.28%、39.29%。同时公司预告前三季度归母净利润30-32 亿元,同比增长60.23%-70.91%,对应Q3 归母净利润为11.42-13.42 亿元,同比增长32.95%-56.23%,环比增长5.55%-24.02%。 点评: 染料及中间体涨价带动主营业务盈利能力大幅提升:受益于染料及中间体的价格上涨,公司上半年毛利率44.28%,同比提高7.18pct,其中二季度毛利率为45.66%,同、环比分别提高9.42、3.00pct。公司上半年销售/管理/财务费用分别为6.13/8.69/2.21 亿元,同比分别增长7.98%/31.48%/42.66%,三项费用率合计18.58%,同比降低0.17pct。其中管理费用变动较大主要系整合费用及研发支出增加,利息支出增加带动财务费用较快增长。公司上半年公允价值变动损失4597 万元, 主要系远期外汇合约和交易性金融资产公允价值变动所致。染料及中间体等主营业务盈利能力的提升,带动公司净利率达到21.62%,同比提高6.09pct。同时公司延期适用金融工具新会计准则,对持有的相关金融资产仍按原可供出售金融资产计量。报告期因可供出售金融资产公允价值变动,其他综合收益减少2329 万元,以及由于外币财务报表折算差额导致其他综合收益减少9712 万元。 染料需求旺季到来,价格或仍有上涨空间:上半年公司染料销量11.56 万吨,较去年同期减少9.90%,平均销售价格4.43 万元/吨,同比上涨22%,公司染料业务通过以量补价实现较快增长。其中二季度染料销 量6.19万吨,同、环比分别增长25.27%、15.27%,公司二季度染料销量大幅增长,预计是受苏北化工园区停产整顿事件影响,竞争对手被停产,公司市场份额进一步提升。从价格来看二季度染料平均售价4.45万元,环比略有上涨。根据卓创数据分散黑ECT300%市场价格在7、8月份持续稳定在4.05万元/吨,较5月份上涨5.2%,活性黑在7、8月份持续上涨,目前最新价格为3.30万元/吨。随着金九银十需求旺季的到来,预计染料价格后续仍有上涨空间,公司将充分受益。 中间体业务表现亮眼,产业链布局更趋完善。公司上半年中间体销量5.85万吨,同比增加17.23%,其中二季度销量2.94万吨,同、环比分别增长14%、1.3%。中间体上半年平均销售价格为3.13万元,同比大幅上涨41.63%,其中二季度均价3.49万元,环比上涨26.45%。在环保高压常态化的背景下,中间体将成为染料企业正常生产和维持高盈利的关键资源。公司目前拥有分散染料关键中间体间苯二胺6.5万吨、还原剂1.2万吨,也是相应产品的行业主要供应商。在活性染料领域,公司2万吨H酸中间体项目建设进度在报告期末为30%,预计一期1万吨产能将在下半年建成达产,公司中间体业务布局将更加完备。此外,公司还拥有中间体间苯二酚3万吨,处于全球寡头地位,受益于海外产能的退出,间苯二酚价格今年以来持续上涨,公司间苯二酚主要载体子公司鸿盛化工上半年实现净利润6.5亿元,同比大幅增长50.25%。 盈利预测:预计公司2018-2020年归母净利分别为40.03/43.64/47.99亿元,对应EPS为1.23/1.34/1.48元,对应PE为8.6X/7.9X/7.2X,维持“买入”评级。 风险提示:染料及中间体价格大幅下跌;投资损失大幅增加;环保安全生产风险
三友化工 基础化工业 2018-08-29 8.45 10.58 97.39% 8.65 2.37%
8.65 2.37%
详细
事件:公司发布2018年半年度报告。2018H1公司实现营收99.88亿元,同比微降0.02%;归母净利润11.79亿元,同比增长22.51%;经营性现金净流入9.90亿元,同比增长62.43%。业绩略高于公司此前预告(11.70亿元,同比增长21.60%)。分季度来看,Q1、Q2单季营收分别为47.26、52.62亿元,同比增速分别为-7.71%、+8.08%,其中Q2环比增长11.34%;Q1、Q2单季归母净利润分别为4.38、7.41亿元同比增速分别为-14.18%、+63.99%,其中Q2环比增长69.06%。 点评: 纯碱、有机硅价格、价差拉大助力二季度业绩大幅改善:公司上半年生产纯碱170.41万吨、粘胶短纤26.39万吨、烧碱27.22万吨、PVC22.37万吨、DMC 5.59万吨,同比-1.95%/-0.75%/+0.78%/-3.45%/+15.50%。 公司二季度营收、归母净利润同、环比均实现大幅增长,主要受益于纯碱、有机硅产品价格、价差的大幅上涨。其中纯碱二季度均价1613元/吨,同/环比分别上涨25.69%/15.48%,价差同/环比上涨均超过30%DMC 二季度均价2.68万元/吨,同/环比分别上涨49.48%/10.91%,价差同/环比分别上涨73.51%/22.42%。公司二季度毛利率31.46%,同比提高6.51pct、环比提高6.18pct。期间费用方面,公司上半年销售费用管理费用/ 财务费用分别为3.90/6.45/1.64亿元, 同比分别-7.18%/+0.70%/-18.01%,三项费用率合计12%,同比降低0.62pct,其中Q2期间费用率11.74%,环比降低0.58pct。上半年销售费用同比下滑,主要系运输费用、出口费用同比分别减少1608万、745万。财务费用大幅减少主要是公司融资规模下降,利息支出同比减少。公司上半年研发支出2.20亿元,同比增长31.97%,其中费用化比率99.4%公司上半年净利率12.40%,同比提高2.11pct。截至二季度末,公司存货账面价值16.40亿元,较期初减少2.70亿元,其中库存商品3.15亿元,较期初减少0.96亿元。 有机硅高景气周期持续,奠定公司全年业绩基础:有机硅的高景气,贡献了公司上半年业绩的主要增量。公司有机硅业务的主要载体,子公司三友硅业上半年实现净利润6.56亿元,去年同期则为1.34亿元,同比大增3.90倍。有机硅行业产能利用率接近极限,供给向上弹性较弱,而直到2020年行业几乎没有确定性的新增产能,下游需求在传统领域渗透率提升和新兴领域的共同带动下持续增长,供需偏紧局面预计仍将持续。短期来看,DMC 在7、8月的淡季价格稳定在3.4万元(含税)的高位,而价差在工业硅价格下滑的利好下环比再次拉大。随着9、10月份需求旺季的到来,我们认为有机硅行情有望再度开启,有机硅景气行情也将奠定公司全年业绩基础。 纯碱低库存迎接需求旺季,供需结构持续改善:纯碱市场价格在一季度因企业开工负荷提升加剧供需矛盾,价格同比下滑超16%,二季度随着企业集中检修价格止跌回升,综合来看上半年均价同比仍有所上涨。根据百川资讯数据,纯碱目前库存28万吨处于历史低位水平,随着需求的逐渐转旺,后续价格有望上涨。长期来看,我国纯碱行业几乎没有新增产能,供需结构持续优化,公司作为国内最大的纯碱生产企业,成本优势构筑安全边际,产能规模带来显著的业绩弹性。 粘胶短纤不利因素消化充分,龙头企业市场份额提升:17-18年我国粘胶短纤行业新增产能约100万吨,行业面临一定的阶段性供给过剩,价格处于历史低位。我们认为,粘胶短纤目前的价格水平,部分成本高企的小企业接近盈亏平衡线,价格低位有利于行业落后产能的出清。另一方面,替代品棉花、涤纶等行情逐渐走旺,也将给粘胶带来一定的正向替代效应。对于龙头企业来说,走差异化、高端化路线,一定程度能避免低端产品的价格战。公司20万吨差别化纤维项目,在8月实现全线试车生产,公司高端化率和规模经济将进一步提升。 盈利预测:预计公司2018-2020年归母净利润分别为21.86、24.36、26.76亿元,对应EPS 分别为1.06、1.18、1.30亿元,对应PE7.6X/6.9X/6.2X,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济风险;产品价格大幅下滑
扬农化工 基础化工业 2018-08-23 52.32 62.98 22.36% 53.72 2.68%
53.72 2.68%
详细
公司发布2018年半年报,报告期内实现营业收入30.95亿元(YoY+54.63%),归母净利润5.63亿元(YoY+122.28%),营收、净利润维持高增长,其中公允价值损失3172万元,对冲部分汇兑收益,实际业绩符合市场预期,每股收益1.82元(扣非后为1.80元),每股经营性净现金流2.22元。公司业绩增长主要原因是控股子公司优嘉公司二期项目于2017年中建成投产,产能同比提高,农用菊酯价格于去年四季度开始上涨,目前价格处于高位,且市场处于旺季。其中第二季度实现营业收入14.85亿元(YoY+55.99%,QoQ-7.79%),归母净利润2.89亿元(YoY+134.15%,QoQ+5.25%);折合单季度EPS为0.93元。预告前三季度归母净利润增速为80-130%,对应绝对值7.33-9.36亿,中值8.55亿,其中Q3对应1.70-3.73亿,中值2.72亿,环比接近持平。 毛利率净利率均大幅提升,二季度汇兑收益明显。公司18H1销售毛利率31.19%(YoY+5.55pct),销售净利率19.06%(YoY+5.85pct),期间费用率7.99%(YoY-2.95pct)。其中,18Q2销售毛利率29.81%(YoY+3.29pct、QoQ-2.64pct),销售净利率20.36%(YoY+6.87pct、QoQ+2.49Xpct),期间费用率4.38%(YoY-7.61pct、QoQ-6.95pct)。上半年财务费用-1241万元,一季度5013万元,二季度单季度约-6254多万,主要是汇兑收益。净利率创单季度历史新高,菊酯价格大幅上涨、财务费用大幅下降均是重要贡献。 除草剂、杀虫剂产品结构发生变化,制剂销量占比或提升。除草剂产/销量为31379/31730吨,其中二季度产/销量13081/13313吨,同比均增长明显,除了原药负荷提升,我们判断产品结构有所变化,制剂销售应有一定贡献。杀虫剂产销量亦环比继续提升,原药价格同比上涨,但均价环比下滑1万元/吨至20.13万元/吨,我们判断一方面或来自于二季度传统淡季卫药销量销量下滑,一方面杀虫剂制剂销量提升。 现金流好转,现金回笼,收购中化资产及三期建设是新成长点。公司18H1经营活动净现金流6.88亿元,同比增长26.82%,投资活动净现金流0.32亿元,同比增加2.77亿元,主要系报告期净收回理财投资本金3.64亿元;筹资活动净现金流-4.36亿元,主要原因一是报告期偿还部分银行借款,二是报告期支付了红利款1.74亿元,上年同期尚未支付。公司货币现金为15.16亿元,一年内到期非流动资产为2.36亿元,其他流动资产4.83亿元,合计现金资产超过22亿元,加上优秀的应收账款周转率(3.36,YoY+22%),收购中化资产及未来三期建设应有余力,新资产并表及新项目建设是未来业绩新成长点。 存货管理优秀,原药、制剂销售均有所保障。公司18Q2存货账面价值3.49亿元,较18Q1末的3.16亿元有增,当下充足的库存是农药企业持续运营的基础。从公司对2018年与控股股东扬农集团及其关联方的日常关联交易预算来看,公司原药来源有充足的保障,全年4.85亿元预算的农药采购量实际上半年仅完成1.53亿元,下半年采购空间较大。我们判断,对外原药、制剂对外供应均有所保障。 调整盈利预测,维持“买入”评级。如东三期将支撑公司未来2-3年的成长,菊酯旺季持续,调整盈利预测,不考虑中化资产并表,预计18-20年营业收入为59.0、67.9、77.7亿元,归母净利润为10.5、12.2、14.2亿元,当前股价对应PE分别为15X/13X/11X,维持“买入”评级。 风险提示:麦草畏需求大幅下滑;产品价格大幅下跌
新安股份 基础化工业 2018-08-22 15.39 20.98 119.00% 15.99 3.90%
15.99 3.90%
详细
事件:新安股份发布公告,公司拟与赢创德固赛(中国)投资有限公司在江苏镇江新材料产业园合资设立赢创新安(镇江)硅材料有限公司。赢创新安注册资本1.6 亿元,其中公司出资6400 万元占比40%, 赢创出资9600 万元占比60%。合资公司位于新安镇江江南有机硅工厂东南侧,需新征土地约40 亩,用于建设年产8000 吨气相二氧化硅项目。项目预期投资4.7 亿元,预计2019 年四季度开始建设,建设周期约18 个月,最迟将于2021 年2 季度试生产。 点评: 气相二氧化硅是一种应用广泛的“工业味精”,公司有机硅循环产业链布局更趋完善:气相二氧化硅又名气相白炭黑,主要用于硅橡胶补强剂(约占60%)、涂料油墨增稠剂(约11%)、不饱和聚酯制品、粘合剂及化学机械抛光、医药、日化等行业,起到补强、增稠、抗结块、控制体系流变和触变等作用,整体需求以较快速度增长。根据二氧化硅表面羟基数量的不同,气相白炭黑又可分为亲水型和疏水型两种,根据比表面积的不同又可分为不同的产品型号,总体而言疏水型产品性能更加优良,应用范围也更广,但国内本土企业目前主要集中在亲水型的低端产品市场竞争。气相二氧化硅的生产主要采用四氯化硅(STC, 多晶硅副产物)或一甲基三氯硅烷(MTCS,有机硅副产物) 经氢氧焰高温水解制得。赢创新安气相二氧化硅的建设,将使得新安镇江基地有机硅副产物甲基氯硅烷变废为宝,产品气相白炭黑又可用于公司有机硅产品的深加工,实现资源的循环利用。项目所在地,镇江新材料园区,是首批国家级循环化改造示范区,我们认为对于新安来说,气相二氧化硅项目的扩展,除直接的经济效益外,循环产业的建立,将使得公司有机硅产业链结构更趋完善,在环保趋严的大背景下,有利于保证公司整体的平稳、安全运行。 赢创技术实力领先,强强联合有利于公司向全球先进企业迈进: 赢创德固赛是气相二氧化硅技术的首次发明者,研发、生产技术、产品种类等领先于全球。目前,全球气相白炭黑市场特别是高端产品市场主要由赢创、卡博特、瓦克、德山等全球巨头所垄断。国际巨头在国内通过以和有机硅、多晶硅企业合作的方式建有生产基地,其中已在运行的有卡博特与蓝星、瓦克与道康宁(张家港公司)等。新安、赢创合作建设8000吨气相白炭黑项目,和卡博特在内蒙古恒业成乌海合建项目产能相当,但由于新安赢创所在地就在产品消费的主流地区,地理优势明显。赢创一流的气相二氧化硅技术和高端市场的统治地位,也有利于推动新安自身在管理、技术等方面向国际一流企业看齐、迈进。 产业链布局更趋完善,公司盈利稳定性更强:新安股份作为我国有机硅上中游行业龙头,代表着国内有机硅行业的技术水平和实力。国内企业在有机硅下游产品开发和高端产品市场和国际巨头仍有不小的差距。气相二氧化硅项目的开拓,将推动公司在有机硅终端产品市场的开发特别是高端产品的发力,提升公司产品附加值和竞争力。目前公司下游产品消化DMC约1/3,未来两年有望继续提升到2/3,远期有望成为以下游为主的有机硅行业龙头。下游市场更靠近消费端,公司盈利能力的稳定性将会逐渐提高。 有机硅淡季不淡,长景气周期持续:江西星火、内蒙恒业成等在7月有机硅需求淡季开始集中性检修,支撑有机硅产品价格高位坚挺,DMC华东市场价格稳定在3.4万元/吨附近。短期来看,9、10月份需求旺季来临,有机硅市场热度有望重启。中长期来看,有机硅全球开工率高企,直到明年下半年行业无确定性新增产能。而需求持续增长,行业高景气周期将持续。 盈利预测:预计公司2018-2020年的归母净利润分别为15.75、18.03、20.12亿元,对应PE分别为2.23、2.55、2.85元,对应PE分别为6.7X、5.9X、5.3X,维持“买入”评级。 风险提示:产品价格大幅下跌;安全环保生产风险等。
首页 上页 下页 末页 2/3 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名