金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/19 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
浙江龙盛 基础化工业 2019-11-26 13.15 -- -- 13.58 3.27% -- 13.58 3.27% -- 详细
低迷需求拖累染料业务,公司业绩增速出现放缓 今年前三季度公司染料共计销量16.5万吨,同比下降11.6%,染料业务整体相对低迷,虽然“321”响水事件推动了中间体间苯二酚及分散染料价格的快速上涨,但受制于需求端的不景气,分散染料价格在经历了二季度的高点后,回落到了年初的低位水平。染料业务的回落使得公司业绩增速出现放缓,2019年Q3单季度公司实现营收69.74亿元,同比增29.17%;归母净利润13.51亿元,同比增2.30%,而Q1及Q2单季度归母净利润增速分别为62.54%、17.35%。? 围绕中间体优势继续优化产业链布局,加宽护城河 由于间苯二胺及间苯二酚均具备较强的技术工艺及环保壁垒,自上市以来公司凭借强大的技术研发实力重塑了间苯二胺/酚中间体竞争格局,是公司染料业务的核心壁垒之一,由于间苯二胺/酚也是众多化工品的中间体原料,因此天然的成为了公司的一块现金奶牛业务。公司目前有3万吨间苯二酚产能,和6.5万吨的间苯二胺产能,未来规划间苯二胺产能扩大到10万吨/年,间苯二酚产能扩大到5万吨/年,继续巩固中间体竞争优势。除强化现有业务板块之外,今后公司将继续通过持续的内部研发投入和外部的并购来丰富产品线,目标最终成为跨多个领域的世界级特殊化学品生产服务商。? 盈利预测及评级 预计公司2019年~2021年归母净利润分别为49.7亿元、52.0亿元、55.0亿元,对应EPS分别为1.53元、1.60元、1.69元,虽然目前公司染料及中间体业务受需求低迷影响出现下滑,但公司对中间体护城河在持续加宽,同时倚靠内生外延并举的方式打造新的战略边界,公司未来存在着巨大的成长空间,因此维持“推荐”评级。?风险提示原材料价格大幅波动、中美贸易摩擦加剧
浙江龙盛 基础化工业 2019-11-06 13.96 -- -- 14.37 2.94%
14.37 2.94% -- 详细
事件: 公司发布 2019年三季报, 公司前三季度实现营业收入 166.2亿元(同比+14.1%),归母净利润 38.82亿元(同比+22.13%),扣非后归母净利润为33.80亿元(同比+9.85%),其中经营活动现金净流量 42.41亿元,同比增长51倍。 2019年 Q3单季度实现营业收入 69.74亿元 (同比+29.17%,环比42.97%),归母净利润 13.51亿元(同比+2.30%,环比 6.43%),都创下单季度历史新高。 染料业务不达预期, 中间体拉动公司业绩增长Q3虽然是染料行业的传统需求旺季,但是因为今年染料需求整体较弱,行业在旺季主动去库存增加了市场供给,使得染料价格在三季度有一定幅度的下降,特别是分散染料价格回调较多。染料业务的销售均价的整体回调,影响了公司的盈利能力,即便染料销售量环比有增长,但是公司 Q3整体销售毛利率仅为34.10%,环比 Q2(毛利率 49.64%)有明显降低。相比之下,公司中间体产品的销售均价基本维持在高位,对公司 Q3业绩起到了支撑作用。 地产业务收入兑现,现金回流改善公司财务公司其他业务营收占比明显提升,其中主要是公司地产业务进入收获期。 单 Q3其他业务就实现营收 29.38亿元,去年同期其他业务仅收入 8.07亿元。资金回来也带来了公司现金流大幅改善, 2019Q3为 12.27亿元, 同比增加了 8.19亿元,整个前三季度公司经营活动现金净流量更是创下公司最高水平, 公司静安黄山路项目此前已经确认预收款 25亿元,上海静安大统项目有望明后开始实现销售,地产资金的逐步回流也将给公司带来持续的现金流收入。 行业落后产能进一步清除,贸易战缓和染料需求有望回暖未来行业供给仍有收缩的可能性。考虑到第二轮的中央生态环境保护督察及“回头看”行动, 我们预计未来染料及中间体行业产能有望继续收缩。染料下游主要是纺织服装, 2019年 9月服装纺织品零售额累计值为 9479.4亿元,同比增长 3.3%,预计随着贸易战缓和冬季纺织旺季到来,染料需求有望回升。 投资建议: 看好公司在精细化工领域的发展, 维持 “买入”评级。 根据公司 Q3经营情况, 我们调整了盈利预测,预计公司 2019-2021年归母净利润 52.4/60.2/63.8亿元(之前预测 54.2/60.8/64.6亿元),同比增速27.5/14.7/6.1%,摊薄 EPS=1.61/1.85/1.96元,当前股价对应 PE=8.7/7.5/7.1。 风险提示: 行业复产进度高于预期;染料及中间体价格大幅波动。
浙江龙盛 基础化工业 2019-11-04 13.83 17.50 31.18% 14.37 3.90%
14.37 3.90% -- 详细
前三季度净利同比增 22%,业绩低于预期浙江龙盛发布 2019年三季报,公司实现营收 166.2亿元,同比增 14.1%,净利润 38.8亿元(扣非净利润 33.8亿元),同比增 22.1%(扣非后同比增9.9%),业绩低于预期。按 32.53亿股的最新股本计算,对应 EPS 为 1.22元。其中 Q3实现营收 69.7亿元, 同比增 29.2%,净利润 13.5亿元(扣非后 13.3亿元),同比增 2.3%(扣非后同比增 5.6%)。我们预计公司2019-2021年 EPS 分别为 1.75/2.02/2.24元,维持“买入”评级。 中间体带动前三季度业绩提升,染料跌价致 Q3盈利显著收窄前三季度,公司中间体销售均价同比上涨 31%,销量同比降 3%,对应营收 35.1亿元(YoY +30%),带动业绩提升。染料销售均价同比增 6%,但由于道墟厂区产能搬迁(新产能已陆续投产),销量降 12%至 16.5万吨,营收同比降 6%至 79.9亿元。此外,公司大统地产项目于 Q3确认了部分收入(约 20亿元)。响水爆炸事故后染料价格涨幅较大,但由于下游市场需求偏弱及部分新增产能冲击,产 品价格于 Q3高位回落,公司染料季度均价环比 Q2下跌 29%至 4.1万元/吨,导致盈利显著收窄。前三季度公司毛利率为 41.6%,同比降 4.3pct,其中 Q3毛利率为 34.1%,环比下滑 15.5pct。 政府补助及投资收益助益利润增长公司期间费用率同比下降 2.1pct 至 15.0%,其中财务费用率同比降 0.9pct至 1.4%,主要是利息支出减少;销售/管理/研发费用率下降 0.8/0.1/0.3pct。 前三季度公司投资收益 4.77亿元(YoY +229%),主要来自持有金融资产的公允价值变动、处置 PE 项目收益及分红款。此外,公司获得政府补助 3.64亿元,主要来自搬迁补偿款(去年同期为 0.45亿元),亦对业绩有所助益。 中间体价格整体强势,染料价格企稳回升据卓创资讯, 10月底华东地区分散黑 ECT300%/活性黑 WNN 成交价分别为 30/23元/公斤,较 8月底阶段性低位小幅回升,伴随“双十一”电商服装备货开启,近期染厂订单情况已显著好转,且染料库存整体低位,产品价格后续有望持续回升。中间体方面,间苯二酚价格整体强势,最新报价为 11.9万元/吨,较 9月初上涨 5%。 地产项目稳步推进据公司公告,地产项目进展顺利, 华兴新城项目已取得上海市静安区批复,正进一步优化整体设计方案; 大统基地项目、 黄山路项目一期均已进入收尾阶段, 将于 2019年底开始陆续确认收入,对公司业绩形成一定补充。 维持“买入”评级由于染料需求偏弱,产品价格低于预期, 我们下调公司 19-21年盈利预测至 57/66/73亿元(原值 65/72/77亿元),对应 EPS1.75/2.02/2.24元,基于可比公司 19年平均 10倍 PE,考虑全产业链优势,给予公司 19年 10-12倍 PE,目标价 17.50-21.00元(原值 17.91-21.89元),维持“买入”评级。 风险提示: 下游需求不达预期风险、环保政策执行力度不达预期风险。
浙江龙盛 基础化工业 2019-11-04 13.83 16.50 23.69% 14.37 3.90%
14.37 3.90% -- 详细
公司2019年前三季度实现营收166.23亿元(yoy+14.11%);归母净利润38.82亿元(yoy+22.13%);扣非后归母净利润33.80亿元(yoy+9.85%);经营活动产生现金净额42.41亿元(yoy+51倍);ROE17.68亿元,同比提高0.25pct。其中Q3单季度营收69.74亿元(yoy+29.17%,qoq+42.97%);归母净利润13.51亿元(yoy+2.30%,qoq+6.43%),扣非后归母净利润13.28亿元(yoy+5.15%,qoq+20%),公司Q3营收、经常性业务归母净利润环比有较大幅度提高,我们分析认为主要系公司房地产业务开始确认收入所致Q3中间体价格维持稳定,染料量价齐跌:公司Q3中间体贡献收入11.30亿元(yoy+19%,qoq-13%),销售均价4.60万元/吨(yoy+20%,qoq-1%),销量2.45万吨(yoy+0,qoq-12%),公司在间苯二胺、间苯二酚等领域的拥有绝对市场话语权,中间体产品仍然延续上半年的高价态势。中间体在公司(染料+中间体+助剂)中收入占比持续稳定在30%附近。染料业务板块Q3贡献收入26.39亿元(yoy-22%,qoq+3%),销售均价4.12万元/吨(yoy-13%,qoq-29%),销量6.41万吨(yoy-10%,qoq+46%),第三季度作为染料需求的传统旺季,但在终端纺织服装市场受贸易战影响下需求表现疲软再加上行业库存较高,较之往年需求偏淡。公司助剂产品在Q3继续贡献2.67亿元收入,整体保持稳定。公司中间体+染料+助剂合计实现收入40.35亿元(yoy-12%,qoq-2%)。 地产业务开始进入收获期,预计Q3贡献收入约20亿元:根据公司三季报数据,我们估计公司房地产业务在第三季度开始确认收入,预计Q3地产业务贡献收入体量约20亿元左右。公司目前拥有上海静安大统、上海静安黄山路、上海华兴新城、上虞高铁新城四大地产项目,根据公司此前公告静安黄山路项目(投资27亿元)建设进度最快公司此前已确认预收款25亿元,结合公司三季报资产负债表Q3末公司预收账款环比减少23亿元,我们分析认为应系该项目预收款在Q3结转收入所致。此外公司上海静安大统(投资约63亿元)有望在明后年开始实现销售,公司投资最大(约250亿元)的华兴新城业将在今年完成拆迁工程。可以看出公司地产业务开始逐步兑现收入,开始进入现金回流周期,地产业务的资金回流也有利于提高公司未来现金分红率、加大新业务的投资发展。 公司前三季度销售毛利率41.58%,同比降低4.29pct其中Q3为34.10%,同、环比均有大幅变动,除染料价格在高位有所回落外,我们认为主要由于体量较大的地产业务开始确认收入,带来公司业务结构变化所致。公司Q3各项费用中财务费用环比减少0.36亿元,主要系利息费用减少所致,公司资产负债率在三季度末下降至49.44%,环比减少5.62pct。同时由于持有的金融资产公允价值变动,公司Q3确认公允价值变动净损失1.61亿元,以及处置金融资产投资损失0.41亿元,金融资产的价值变动也加大了公司季度净利润的变动。 盈利预测:暂维持公司2019-2021年归母净利润50.32、55.02、62.97亿元的预测,对应EPS分别为1.55、1.69、1.94元/股,对应PE分别为9.3X、8.5X、7.4X,维持“买入”评级。 风险提示:下游需求持续走弱;产品价格大幅下跌。
浙江龙盛 基础化工业 2019-11-04 13.83 14.13 5.92% 14.37 3.90%
14.37 3.90% -- 详细
公司 2019年前三季度实现归母净利润 38.82亿元,同比增长 22.13%。公司公告 2019年前三季度实现营收 166.23亿元,同比增长 14.11%;实现归母净利润 38.82亿元,同比增长 22.13%;实现 EPS1.22元/股。其中 3Q2019实现营收 69.74亿元,同比增长 29.17%;实现归母净利润 13.51亿元,同比增长 2.3%。 2019年前三季度染料销量下滑,但 3Q2019销量显著回升。报告期内,2019年前三季度公司累计销售染料 16.5万吨,较去年同期 18.7万吨同比下滑11.65%。从单季度数据来看,3Q2019公司销售染料 6.4万吨,同比下滑10.48%,但环比 2Q2019的 4.4万吨销量大幅增长 46.26%。同报告期内,2019年前三季度公司助剂和中间体销量分别为 5.5万吨和 8万吨,分别同比略有下滑 3.16%和下滑 3.36%。 3Q2019染料价格有所回落。根据我们跟踪的卓创资讯价格数据显示,2019年前三季度公司主营产品分散染料均价为 41元/千克,较去年同期 37元/千克同比上涨 8.63%;同期活性染料均价为 30元/千克,较去年同期上涨 3.91%。 而从单季度数据来看,3Q2019分散染料均价为 38元/千克,较 2Q2019的44元/千克环比下滑 12.7%;同期 3Q2019活性染料均价为 29元/千克,较2Q2019环比下滑 7.6%。 3Q2019毛利率环比下滑。受染料价格下跌影响,3Q2019公司综合毛利率为34.1%,较去年同期 48.58%同比下降 14.48个百分点;较 2Q2019的 49.64%环比下降 15.54个百分点。而报告期内,2019年前三季度公司综合毛利率为41.58%,较去年同期小幅下降 4.29个百分点。 盈利预测及估值。我们预计公司 2019-2021年 EPS 分别为 1.57、1.68、1.71元/股,结合可比公司估值,谨慎给予 2019年 9-11倍 PE,对应合理价值区间 14.13-17.27元,维持优于大市评级。 风险提示。染料价格下跌;间苯二酚价格下跌;房地产项目开发低于预期。
浙江龙盛 基础化工业 2019-11-04 13.83 -- -- 14.37 3.90%
14.37 3.90% -- 详细
三季度盈利有所下滑。公司发布三季报,2019年1-9月上半年实现营收166.23亿元,同比增长14.11%,归母净利润38.82亿元,同比增长22.13%。扣非后归母净利润33.80亿元,同比增长9.85%。其中三季度单季度实现营收69.74亿元,同比增长29.17%,归母净利润13.51亿元,同比增长2.3%。扣非后归母净利润13.28亿元,同比增长5.15%。业绩符合预期。前三季度综合毛利率41.58%,净利率24.05%。另外,投资收益与政府补贴金额较大,对前三季度业绩产生一定正面影响。 受需求低迷影响,染料价格有所回落。由于道墟厂区产能搬迁等安排,前三季度公司染料产量同比下降24%,染料共计销量16.5万吨,同比下降11.6%。但染料价格上涨弥补了部分量减带来的损失,染料业务实现销售收入约80亿元,同比下降6%。染料均价4.83万元/吨,同比上升6.3%。三季度单季来看,染料产品均价4.12万元/吨,同比下降13.14%,下游需求低迷对染料价格造成了一定的负面影响,但在绝对值上仍维持在较高水平,静待行业回暖。 中间体产品均价继续提升。2019年前三季度公司销售中间体产品8.03万吨,同比下降8.9%,中间体产品均价4.37万元/吨,同比大幅上涨30.84%。其中三季度单季度中间体均价为4.60万元/吨,与二季度基本持平,较上半年均价继续提升8%。公司目前有3万吨间苯二酚产能,和6.5万吨的间苯二胺产能,15年以来一直重心打造的中间体业务板块,已成为公司盈利大幅提升的重要来源。未来公司规划间苯二胺产能扩大到10万吨/年,间苯二酚产能扩大到5万吨/年,同时以一体化为核心向相关中间体生产拓展延伸,中间体业务有望成为公司未来长远发展和盈利的重要来源。 估值 受染料价格下滑影响,下调盈利预测。预计2019-2021年每股收益分别为1.60、1.96元和2.34元。当前股价对应市盈率分别为8.8、7.1和6.0倍,估值仍处较低水平,维持买入评级。 评级面临的主要风险 环保安全政策放松,产品价格大幅波动。
浙江龙盛 基础化工业 2019-11-01 13.82 -- -- 14.37 3.98%
14.37 3.98% -- 详细
公司发布 2019年三季报:前三季度实现营业收入 166.23亿元(YoY +14.1%),归母净利润 38.82亿元(YoY +22.1%),扣非后归母净利润 33.80亿元(YoY +9.9%),其中Q3营业收入 69.74万元(YoY +29.2%,QoQ +43.0%),归母净利润 13.51亿元(YoY+2.3%,QoQ +6.5%),扣非后归母净利润 13.28亿元(YoY +5.2%,QoQ +20.4%)。 Q3业绩超预期,主要是由于虽然分散染料价格大幅下跌,但中间体间苯二酚、间苯二胺成交价环比上涨;房地产黄山路项目确认部分收益,此外期间费用环比下降约 1.7亿元,其中管理费用环比下降约 1亿元。公司前三季度销售毛利率 41.58%,同比下降 4.3pct; Q3单季度毛利率 34.10%,同比下降 14.5pct,环比下降 15.5pct。Q3毛利率大幅下滑主要是受分散染料价格下跌以及房地产业务共同影响。 Q3染料成交价格环比下跌但销量恢复,中间体间苯二酚、间苯二胺成交价格环比上涨。 2019年前三季度染料行业经历大幅波动,产品价格呈现过山车式行情,江苏苏北“321”爆炸事故导致周边园区全面关停,染料及中间体供给大幅收缩,分散染料成交价在 4月份价格快速上涨,随后因受外部环境不确定性影响,下游需求持续低迷,导致产品价格又快速回落。根据公司披露的经营数据,Q3染料业务收入 26.39亿元,同比下降 22.2%,环比增长 3.3%。销量 6.4万吨,较二季度大幅回暖,环比增长 46.3%,但受外部环境不确定性影响,整体需求低迷,同比下降 10.5%。染料均价(不含增值税)4.12万/吨,同比下跌 13.1%,环比下跌 29.4%。其中分散染料成交均价由 Q2约 4.5万/吨下跌至约 3万/吨,活性染料成交均价由 Q2约 3.5万/吨下跌至约 3万/吨。Q3中间体业务收入 11.29亿元,同比增长 19.5%,环比下降 13.2%。销量 2.45万吨,同比下降 0.4%,环比下降12.1%。均价 4.60万元/吨,同比增长 20.0%,环比下降 1.2%。其中间苯二酚成交均价由Q2约 9万/吨上涨至约 10万/吨,间苯二胺成交均价由 Q2约 5万/吨上涨至约 5.8万/吨。 房地产黄山路项目确认部分收益,经营性现金大幅转正。公司 Q3营业收入环比大幅增长,主要是房地产黄山路项目确认部分收入,我们预计约 20亿元,占约 70%,贡献净利润约2亿元。公司华兴新城项目积极配合静安区政府做好拆迁收尾工作,已取得上海市静安区控制性详细规划局部调整的批复,接下来将进一步优化整体设计方案。大统基地项目工程进度有序推进,预计将在明年开始预售。房地产大规模支出阶段已过,报告期末经营性现金流量净额 42.5亿元,较去年同期 0.81亿元大幅转正。 染料价格底部运行,静待需求回升,龙头有望持续受益集中度提升。我们认为当前染料价格在底部运行,随着外部环境摩擦的缓和,需求端有望逐步回暖。随着江苏安全环保整治工作的持续推进,大量不符合要求的中小企业及化工园区将陆续退出,苏北作为染料及中间体重要生产基地,未来中小企业的退出将加速行业集中度向龙头集中。公司作为龙头企业,有望持续长期受益。 投资建议:维持“增持”评级,维持盈利预测,预计 2019-21年归母净利润 45.00、47.20、52.34亿元,对应 EPS 1.38、1.45、1.61元,PE 10X、10X、9X。 风险提示:染料价格下跌,下游需求萎缩,行业竞争加剧
浙江龙盛 基础化工业 2019-08-27 13.61 14.13 5.92% 16.37 20.28%
16.37 20.28%
详细
1H2019实现归母净利润 25.32亿元,同比增长 36.23%。公司公告 1H2019实现营收 96.49亿元,同比增长 5.25%;实现归母净利润 25.32亿元,同比增长 36.23%;实现 EPS0.79元/股。其中 2Q2019实现营收 48.78亿元,同比下滑 1.18%;实现归母净利润 12.69亿元,同比增长 17.35%。 受 3.21响水化工事件影响,产品价格显著上涨。2019年 3月 21日江苏省盐城市响水县陈家港镇化工园区内江苏天嘉宜化工有限公司化学储罐发生爆炸事故,并波及周边 16家企业。受此影响,报告期内国内部分大型染料公司进入停产整改阶段,染料和中间体价格一路上涨。1H2019公司销售染料均价为 5.29万元/吨,同比增长 19%;销售中间体均价为 4.26万元/吨,同比增长36%。 需求乏力,主营产品销量有所下滑。报告期内,在中美贸易摩擦持续的背景下,下游企业需求乏力。加上公司主营产品价格持续上涨,染料和中间体出货量有所下滑。1H2019公司全球染料销量 10.13万吨,同比下滑 12%;中间体销量 5.58万吨,同比下滑 5%。 房地产业务稳步推进,经营活动现金流量大幅改善。目前公司房地产业务主要有上海华兴新城项目、大统基地项目和黄山路安置房项目。报告期内华兴新城项目积极配合静安区政府做好拆迁收尾工作,已取得上海市静安区控制性详细规划局部调整的批复,接下来将进一步优化整体设计方案。大统基地项目工程进度有序推进,质量安全严格把控,我们预计将在明年开始预售。 黄山路项目一期进入收尾验收中,确保今年实现交房并确认收入。随着地产项目前期大额投资逐步完成,1H2019公司经营活动现金净流量为 30.14亿元,较去年-3.27亿元同比大幅改善。 盈利预测及估值。我们预计公司 2019-2021年 EPS 分别为 1.57、1.68、1.71元/股,结合可比公司估值,谨慎给予 2019年 9-11倍 PE,对应合理价值区间 14.13-17.27元,维持优于大市评级。 风险提示。染料价格下跌;间苯二酚价格下跌;房地产项目开发低于预期。
浙江龙盛 基础化工业 2019-08-22 14.18 -- -- 16.37 15.44%
16.37 15.44%
详细
公司发布 2019年半年报:上半年实现营业收入 96.49亿元(YoY +5.2%),归母净利润25.32亿元(YoY +36.2%),扣非后归母净利润 20.52亿元(YoY +13.1%)。其中 Q2营业收入 48.78亿元(YoY -1.2%,QoQ +2.2%),扣非后归母净利润 11.03亿元(YoY+5.2%,QoQ +16.4%),业绩符合预期。 苏北“321”爆炸事故推动染料及中间体价格上涨,Q2毛利率再创历史新高。受“321”响水天嘉宜爆炸事故影响,苏北响水、滨海、灌云、灌南等诸多园区全面停产整治,导致染料及间苯二胺中间体供给大幅收缩,产品价格快速上涨。报告期内,公司染料业务实现营业收入 53.55亿元,同比增长 4.6%,产品均价 5.29万/吨,同比增长 19.4%,销量 10.1万吨,同比下降 12.4%。中间体业务实现营业收入 23.77亿元,同比增长 30.0%,产品均价 4.26万/吨,同比增长 36.3%,销量 5.6万吨,同比下降 4.6%。根据公司披露的经营数据,Q2分散染料价格由 Q1约 4.0万/吨上涨至约 4.5万/吨,活性染料价格由 Q1约 2.8万/吨上涨至约 3.5万/吨,间苯二胺价格由 Q1约 3.8万/吨上涨至约 5万/吨,间苯二酚价格由 Q1约 8.0万/吨上涨至约 9.0万/吨(以上均为不含税价格)。受益于染料和中间体价格上涨,上半年销售毛利率约 47.0%,同比提升约 2.7pct,Q2单季度销售毛利率环比提升 5.4pct 至 49.6%,再创历史新高。 公司房地产业务进展顺利,经营性现金大幅转正。公司房地产项目进展顺利,华兴新城项目积极配合静安区政府做好拆迁收尾工作,已取得上海市静安区控制性详细规划局部调整的批复,接下来将进一步优化整体设计方案。大统基地项目工程进度有序推进,预计将在明年开始预售。黄山路项目一期进入收尾验收中,确保今年实现交房并确认收入。房地产大规模支出阶段已过,公司上半年经营性现金流量净额为 30.14亿元,较去年同期-3.26亿元大幅转正。 外部环境不确定性导致需求低迷,染料价格回落至低位,期待旺季下游回暖。由于外部环境不确定性加强,对下游纺服出口信心影响加大,叠加行业进入淡季,六七月份染料需求大幅下滑,导致染料价格快速回落。当前分散染料成交价回落至约 2.8万/吨,活性染料成交价约 2.6万/吨。传统“金九银十”旺季临近,染料需求有望迎来改善,带动产品价格反弹。 投资建议:维持“增持”评级,由于染料价格大幅下滑,下调盈利预测,预计 2019-21年归母净利润 45.00、 47.20、 52.34亿元(原值 59.65、 61.98、 63.91亿元),对应 EPS 1.38、1.45、1.61元,PE 11X、10X、9X。 风险提示:染料及中间体价格下跌,房地产业务不及预期
浙江龙盛 基础化工业 2019-08-21 14.38 17.91 34.26% 16.37 13.84%
16.37 13.84%
详细
2019H1净利同比增长36%,符合市场预期 浙江龙盛发布2019年中报,公司实现营收96.5亿元,同比增5.3%,净利润25.3亿元(扣非净利润20.5亿元),同比增36.2%(扣非后同比增13.1%),业绩符合预期。按最新股本计算,对应EPS为0.79元。其中2019Q2营收48.8亿元(YoY+1.2%),净利12.7亿元(YoY+17.4%)。我们预计公司19-21年EPS分别为1.99/2.21/2.36元,维持“买入”评级。 中间体涨价带动业绩提升 报告期内,公司中间体销售均价同比上升36%至4.26万元/吨,销量同比降5%至5.6万吨,对应营收23.8亿元(YoY+30%),业务毛利率同比上升0.6pct至48.4%,鸿盛化工(间苯二酚)/浙江安诺芳胺(间苯二胺)分别实现净利润7.24亿元(YoY+11%)/1.26亿元(YoY+40%),带动公司业绩提升。目前中间体价格总体仍保持强势,据百川资讯,间苯二酚最新报价为11.4万元/吨,较5月初高点小幅回调4%。 厂区搬迁影响盈利,染料价格后市有望重拾升势 公司染料19H1销售均价同比增19%至5.3万元/吨,由于道墟厂区产能搬迁至上虞开发区(新产能已开始陆续投产),销量下降12%至10.1万吨,对应营收53.6亿元(YoY+5%),龙盛染化/科华染化净利为2.3/0.51亿元(YoY-32%/-21%);海外方面,桦盛有限净利同比增7%至7.25亿元,由于计提整合费用增加,德司达控股净利降至33万元(2018H1为2.41亿元)。Q2以来染料价格冲高回落,据卓创资讯,分散黑ECT300%/活性黑WNN最新价格为38/30元/公斤,较5月初高点已回落17%/9%,目前厂家绝对库存处于低位,伴随贸易摩擦预期趋缓,下游采购逐步重启,染料价格有望重拾升势。 政府补助及公允价值变动增加非经常性收益 19H1公司实现投资收益2.66亿元(YoY+100%),期间费用率同比降0.1pct至18.5%,其中德司达重组费用增加导致管理费用率上升0.5pct至6.2%;由于汇兑损失减少,财务费用率降0.5pct至1.9%。公司非经常性收益金额为4.8亿元(去年同期为0.5亿元),其中政府补助3.2亿元(主要是搬迁补偿款),此外,公司持有金融资产的公允价值变动产生收益2.5亿元。 地产项目稳步推进 目前公司地产项目进展顺利,华兴新城项目已取得上海市静安区批复,正进一步优化整体设计方案;大统基地项目工程进度有序推进,将在明年开始预售;黄山路项目一期进入收尾集团,公司预计于年底交房并确认收入。 维持“买入”评级 我们维持对公司2019-2021年65/72/77亿元的盈利预测,对应EPS分别为1.99/2.21/2.36元,基于可比公司估值水平(2019年平均10倍PE),给予公司2019年9-11倍PE,对应目标价17.91-21.89元(原值19.90-23.88元),维持“买入”评级。 风险提示:下游需求不达预期风险、环保政策执行力度不达预期风险。
浙江龙盛 基础化工业 2019-08-20 14.14 -- -- 16.37 15.77%
16.37 15.77%
详细
业绩符合预期,毛利率创新高。公司发布半年报,2019年上半年实现营收96.49亿元,同比增长5.25%,归母净利润25.32亿元,同比增长36.23%。扣非后归母净利润20.52亿元,同比增长13.12%。其中二季度单季度实现营收48.78亿元,同比下降1.18%,归母净利润12.69亿元,同比增长17.35%。扣非后归母净利润11.03亿元,同比增长5.17%。业绩符合预期。上半年综合毛利率46.98%,创历史新高。另外,公允价值变动收益与政府补贴金额较大,对本期业绩产生一定正面影响。 染料量减价高,后续将维持高位。由于道墟厂区产能搬迁等安排,上半年国内染料产量同比下降28.27%,上半年染料共计销量10.13万吨,同比下降12.4%。但受价格上涨影响,染料业务实现销售收入53.55亿元,同比增长4.6%。染料均价5.29万元/吨,同比上升19.4%。受下游需求低迷影响,当前染料价格有所回落。但总体来看,2019年染料行业仍处于供应偏紧状态,我们认为染料价格将维持高位。公司作为龙头显著受益。 中间体价格继续提升。2019年上半年公司销售中间体产品5.58万吨,同比下降4.6%,中间体产品均价4.26万元/吨,同比大幅上涨36.3%。公司目前有3万吨间苯二酚产能,和6.5万吨的间苯二胺产能,15年以来一直重心打造的中间体业务板块,已成为公司盈利大幅提升的重要来源。未来公司规划间苯二胺产能扩大到10万吨/年,间苯二酚产能扩大到5万吨/年,同时以一体化为核心向相关中间体生产拓展延伸,中间体业务将成为公司未来长远发展和盈利的重要来源。 估值 暂维持盈利预测。预计2019-2021年每股收益分别为1.82、2.13元和2.35元。当前股价对应市盈率分别为8.0、6.9和6.2倍,维持买入评级。 评级面临的主要风险 环保安全政策放松,产品价格大幅波动。
浙江龙盛 基础化工业 2019-08-20 14.14 -- -- 16.37 15.77%
16.37 15.77%
详细
业绩总结:公司2019年上半年实现营业收入95.6亿元,同比增长5.3%,归母净利润25.3亿元,同比增长36.2%,扣非后归母净利润1.3亿元,同比增长8.1%,EPS0.79元。产品提价,毛利率创历史新高。由于国内安全环保方面的影响,公司的产品上半年出现了一定程度的价格提升,特别是间苯二胺等中间体品种,因此,公司在第二季度单季度实现毛利率49.6%的历史最好水平。 上半年部分产能搬迁,影响产品产量。上半年,公司全球染料销量10.1万吨,同比下降12.4%,中间体销量5.6万吨,同比下降4.6%,助剂销量3.7万吨,同比下降5.6%。公司销量出现下降的主要原因是公司道墟厂区产能搬迁等安排,导致上半年国内染料产量同比下降28.3%,中间体产量下降11.4%,不过公司积极把握国际国内市场波动的契机,所以公司上半年业绩还是有所提升。 房地产业务有序推进。房产业务方面,公司重点聚焦上海的华兴新城项目、大统基地项目和黄山路安置房项目。华兴新城项目积极配合静安区政府做好拆迁收尾工作,已取得上海市静安区控制性详细规划局部调整的批复,接下来将进一步优化整体设计方案。大统基地项目工程进度有序推进,质量安全严格把控,预计将在明年开始预售。黄山路项目一期进入收尾验收中,确保今年实现交房并确认收入。 染料业务下游需求尚可,全年仍然看多。2019年1-6月,规模以上印染企业印染布产量238.7亿米,同比增长8.0%,规模以上印染企业实现主营业务收入1361.1亿元,同比增长1.1%,实现利润总额59.6亿元,同比增长10.9%。从这一统计数据来看,染化料下游的印染行业景气度尚可,考虑到绍兴地区印染企业搬迁入园后产能完全释放,因此,我们仍然看多全年的染料行业景气。 盈利预测与评级。我们预计2019-2021年公司EPS分别为1.88元、1.99元、2.31元,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格或大幅波动的风险;项目进度不及预期的风险;汇率变动的风险;安全环保的风险;房地产政策的风险;安全环保风险。
浙江龙盛 基础化工业 2019-08-20 14.14 -- -- 16.37 15.77%
16.37 15.77%
详细
事件:公司发布2019年半年报,公司上半年实现营业收入96.49亿元(同比+5.25%),归母净利润25.32亿元(同比+36.23%),扣非后归母净利润为20.52亿元(同比+13.12%)。2019年2季度单季度实现营业收入48.78亿元(同比-1.18%,环比+2.24%),归母净利润6.67亿元(同比+17.35%,环比+0.55%)。2019年上半年营收和归母净利润都创下了上市以来半年度业绩的历史新高。 二季度业绩环比增长,上半年盈利创历史新高受道墟厂区产能搬迁以及下游需求偏弱影响,公司上半年染料和中间体产销量同比下降较多。但响水园区爆炸事故后市场供需格局改变,公司主要产品价格大幅上涨,上半年染料板块均价比去年同期提高了8580元/吨(同比+19.38%),实现营业收入53.55亿元(同比+4.60%);中间体板块均价同比提高了11360元/吨(同比+36.32%),实现营业收入23.77亿元(同比+30.04%)。 生产安全及环保排放政策将进一步清理行业落后产能未来行业供给仍有收缩的可能性。响水化工园区发生的重大事故后,各级政府对化工企业的生产安全加强管理,考虑到第二轮的中央生态环境保护督察及“回头看”行动,我们预计未来染料及中间体行业产能有望继续收缩,行业供给偏紧。公司长期对安全生产、循环清洁生产极为重视,在分散染料项目上通过清洁生产集成技术应用改造项目,降低废水固废排放量,解决扩产瓶颈,提高环境承载量。在中间体生产过程中,充分利用间苯二胺、还原物与间苯二酚在一体化生产过程中硫酸阶梯使用,从而达到在减少酸用量的同时实现循环经济。 贸易摩擦有所缓和,看好下半年染料行业景气度持续改善2019年7月,我国纺织品服装出口额为275.14亿美元(同比+2.09%,环比+11.64%),下游印染纺服行业有所回暖。此外美国宣布对华3000亿加税清单中部分商品暂缓加征关税至12月15日,其余部分从9月1日起加征10%关税。贸易形势出现转机,纺织品服装等下游行业有望大幅改善,结合三季度染料需求旺季将至,产品价格和估值有望迎来修复和改善。l投资建议:看好公司在精细化工领域的发展,维持“买入”评级。 根据上半年经营情况,我们调整了盈利预测,预计公司2019-2021年归母净利润54.2/60.8/64.6亿元,同比增速31.7/12.3/6.3%,摊薄EPS=1.66/1.87/1.99元,当前股价对应PE=8.8/7.8/7.4。 风险提示:行业复产进度高于预期;染料及中间体价格大幅波动。
浙江龙盛 基础化工业 2019-07-04 16.51 19.90 49.18% 16.54 0.18%
16.54 0.18%
详细
染料景气有望重拾升势,重申“买入”评级 2019Q2以来,染料及中间体价格快速上涨,且需求端预期低迷,下游补库存力度谨慎,考虑到后续的旺季需求,绝对库存亦处低位。伴随贸易摩擦预期缓和,产业链整体低库存背景下,补库存有望开启,染料景气有望重拾升势,若苏北染料企业产能持续受限,利好浙江龙盛。我们预计公司2019-2021年EPS分别为1.99/2.21/2.36元,重申“买入”评级。 需求预期低迷,染料及中间体价格较前期高位回落 2019年4月以来,受天嘉谊爆炸影响,国内染料及中间体价格快速上涨,据七彩云统计,间苯二胺市价从3月中旬的5万元/吨上涨至4月中旬的20万元/吨,分散黑ECT300%、活性黑WNN成交价格分别从3月初的3.8、2.5万元/吨快速拉涨至4月中旬约5.0、2.8万元/吨。但由于国内需求疲弱,且市场担忧中美贸易摩擦影响后续需求(第四轮3250亿商品中包含较多纺服产品),产业链下游印染企业、贸易商补库存力度谨慎,染料及中间体价格高位均有所回落。 贸易摩擦预期缓和,染料景气有望重拾升势 2019年1-5月,服装出口总额513亿美元,同比下滑5.5%,其中5月出口122亿美元,同比增长1.7%。近期贸易摩擦释放缓和信号,据新华社报道,G20峰会后中美两国拟重启贸易磋商,且美方表示不再对中国出口产品加征新的关税。供给层面苏北限产延续,响水等园区相关产能面临永久性退出,产品供给持续紧张。且谨慎预期之下,产业链整体库存偏低,据我们了解,流通环节及印染企业库存已下降至1-1.5个月,同比下降约30%,考虑后续旺季需求,绝对库存亦处低位。伴随贸易摩擦预期缓和,产业链整体补库有望开启,且供应端硬约束持续,染料景气有望重拾升势。 地产板块资金逐步回笼 据公司2018年年报,公司目前在开发地产项目合计总投资345亿元,已累计投入187亿元,其中,预计投资63亿元的上海市静安区大统基地旧区改造项目,预计将于2020年启动预售,预计回笼资金近70亿元;华兴新城项目仍在建设中,截至2018年底累计投入135亿元,预计总投资250亿元。地产资金的逐步回笼有望提升公司未来分红率,加快新业务布局。 重申“买入”评级 浙江龙盛是全球染料龙头企业,一体化优势显著,伴随贸易摩擦预期缓和,产业链整体补库存有望修复,且供给端硬约束持续,染料景气有望重拾升势,若苏北染料产能持续受限,公司受益程度较高。以公司14万吨分散染料产能计,假设成本不变,含税价每上涨1.0万元/吨,公司EPS提升0.29元。我们预计公司2019-2021年EPS分别为1.99/2.21/2.36元,基于可比公司估值水平(2019年平均11倍PE),给予公司2019年10-12倍PE,对应目标价19.90-23.88元(原值25.87-29.85元),重申“买入”评级。 风险提示:下游需求不达预期风险、环保政策执行力度不达预期风险。
浙江龙盛 基础化工业 2019-05-06 18.86 25.48 91.00% 20.60 7.57%
20.29 7.58%
详细
2019Q1净利同比增长63%,业绩符合预期 浙江龙盛于4月29日发布2019年一季报,公司实现营收47.7亿元,同比增12.8%,净利润12.62亿元(扣非净利润9.48亿元),同比增62.5%(扣非后同比增24.0%),业绩符合预期。按32.53亿股的最新股本计算,对应EPS为0.40元。我们预计公司2019-2021年EPS分别为1.99/2.21/2.36元,上调至“买入”评级。 染料及中间体价格上涨带动业绩提升 报告期内,由于前期因环保因素停产企业的复产进度低于预期,叠加旺季需求推动,国内染料及中间体供应偏紧,价格止跌反弹。2019Q1公司染料/中间体销售均价分别为4.87/3.87万元/吨,同比上涨11%/40%,环比18Q4上涨幅度分别为3%/8%,公司染料/中间体销量同比分别变动7%/-4%,对应营收同比增19%/34%至28.0/10.8亿元,带动业绩提升。2019Q1公司综合毛利率同比上升1.6pct至44.3%。 期间费用率平稳,公允价值变动增加非经常性收益 公司一季度期间费用率同比小幅上升0.1pct至18.8%,其中管理费用率上升1.3pct至6.3%,主要是由于计提相关整合费用所致,销售/财务费用率分别下降0.3/0.9pct至6.9%/1.9%。报告期内,公司非经常性损益金额为3.14亿元,主要来自持有的交易性金融资产等产生的公允价值变动收益及相关投资收益(合计3.62亿元)。 响水事故约束供给端,间苯二胺及分散染料价格大幅上行 伴随“3.21”响水爆炸事故影响持续发酵,叠加近期国内化工生产事故频发,江苏、浙江、山东等主产区已遭遇不同程度停限产,染料、中间体供给端收缩幅度较大。据七彩云,间苯二胺最新出厂价维持15万元/吨高位,自爆炸以来涨幅达249%;间苯二酚最新价格为11.8万元/吨,自爆炸以来涨幅为28%。染料方面,国内分散黑ECT300%最新报价为7万元/吨,自爆炸以来已上涨49%。公司一体化园区位于浙江省上虞市,安全标准规范,目前生产受安监影响较小,我们预计产品涨价对公司业绩的正面影响将在后续进一步体现。 上调至“买入”评级 浙江龙盛是全球染料龙头企业,一体化优势显著,伴随染料及中间体供给端强收缩,公司有望充分受益于产品价格上涨和市场份额提升。由于染料及中间体行业收缩势头明确,产品价格上涨超预期,我们调高了公司间苯二胺、间苯二酚及分散染料的预测销售均价,上调公司2019-2021年盈利预测分别至65/72/77亿元(原值55/62/67亿元),对应EPS分别为1.99/2.21/2.36元,基于可比公司估值水平(2019年平均14倍PE),给予公司2019年13-15倍PE,对应目标价25.87-29.85元(原值21.84-25.20元),上调至“买入”评级。 风险提示:下游需求不达预期风险、环保政策执行力度不达预期风险。
首页 上页 下页 末页 1/19 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名