23H1产业数据服务营收实现快速增长2023年上半年，公司实现营业收入390.41亿元，同比增长1.89%；实现归母净利润1.19亿元，同比增长28.96%（剔除股份支付费用的影响，较上年同期同口径增长11.03%）；Q2单季度营业收入和归母净利润均实现环比增长。分业务看，产业数据服务实现营业收入3.96亿元，同比增长30.95%，其中数据订阅收入2.20亿元，同比增长6.62%；得益于线下活动高效开展，商务推广、会务培训和研究咨询收入增幅较高。子公司隆众资讯能源化工板块业务实现收入0.79亿元，同比增长65.08%，实现净利润-468.19万元，同比减亏62.50%。钢材交易服务实现营业收入386.43亿元，同比增长1.66%；归母净利润1.61亿元，同比增长7.50%。 团队建设方面，公司有序加大产业数据服务板块人员招聘力度，截至二季度末，公司人员总数为4,309人，与上年末相比增加120人；其中产业数据服务板块人员总数为3,200人，与上年末相比增加82人。同时，公司控股子公司钢银电商拟向激励对象授予股票期权不超过5,000万份，业绩考核目标为：以2022年的净利润为基础，2023、2024年度的净利润增长率分别不低于7%、15%。股票期权激励计划进一步健全了长效激励机制，满足公司战略及业务发展需要。 数据资源入表规定落地，相关公司业绩弹性有望增加公司是全球领先的大宗商品及相关产业数据服务商之一，截至目前，钢联数据库已建设大类数据库21个，细分数据库超过150个，涉及细分品种超过8000个。2023年新增超过90个数据源、16万指标、8亿数据量，日均新增450万条数据。公司目前已与上海数交所、深圳数据交易所分别签订了战略合作协议，充分体现了数据交易所对公司优质原创数据的认可。2023年8月，财政部制定印发《企业数据资源相关会计处理暂行规定》，自2024年1月1日起施行。《暂行规定》明确了企业内部使用、对外交易的数据资源相关会计处理原则。 企业使用的数据资源，符合企业会计准则规定的定义和确认条件的，应当确认为无形资产；企业日常活动中持有、最终目的用于出售的数据资源，符合企业会计准则规定的定义和确认条件的，应当确认为存货。我们认为，数据采购、加工等相关成本费用较高的企业有望受益。 投入AIGC研发，“小钢机器人”已完成技术内测公司利用大语言模型及AIGC技术等，在数据的整合和利用方面进行前沿探索，依托钢联数据广度和深度的优势，结合前沿的大数据分析、机器学习、AI和数据可视化等技术，研发具有行业深度和广度的多种应用服务产品。公司拟推出的“小钢机器人”目前处于研发阶段，主要定位基于大语言模型及AIGC技术，以对话式为用户提供价格、数据、资讯、报告、会议等内容的搜索、生成获取服务等需求。截至

GPU供给紧张，业绩短期承压公司发布2023年半年度报告。据半年报，报告期内公司实现营业收入247.98亿元，同比-28.85%；实现归母净利润3.25亿元，同比-65.91%。其中，二季度单季度实现营业收入153.97亿元，同比-12.38%；实现归母净利润1.15亿元，同比-81.46%。业绩短期承压，主要受传统服务器销量下滑、AI服务器GPU供应紧张导致。海外营收增速较快，报告期内海外营收45.16亿元，同比增长47.44%。 费用控制较好，研发投入持续增加公司费用控制较好，销售费用、管理费用、财务费用分别同比下降14.53%、19.35%和125.48%。持续加大研发投入，上半年研发费用14.23亿元，同比增长5.56%。 在算力方面，公司持续推动AIGC领域技术创新，持续强化在算力、算法、调度系统等层面的业务布局。在产品技术创新层面，2023年，发布全新一代G7算力平台，涵盖面向云计算、大数据、人工智能等应用场景的16款产品。最新一代融合架构的AI训练服务器NF5688G7，较上代平台大模型实测性能提升近7倍，同时联合英特尔发布基于开放加速模组OAM高速互联的面向生成式AI领域的新一代AI服务器NF5698G7。 在智算调度系统层面，浪潮信息推出AIStation智能业务创新生产平台，构建起完备的模型训练失效恢复持续方案，实现对大模型训练异常和故障诊断的自动处理，缩短断点续训时间90%。 在数据基础设施方面，浪潮信息全面布局了集中式存储、备份和归档存储等平台型产品，已经成为银行、保险、证券、通信等用户核心业务的主要供应商。浪潮信息存储具备存储软件栈和SSD全栈技术研发能力，可以通过盘控协同，推进SSD面向特定场景的定向调优，提升存储系统性能。 英伟达中报业绩暴增，算力逻辑强化8月24日，英伟达发布截至今年7月30日的第二季度财报，期内实现收入135.1亿美元，同比上涨101%，高于预期的111.9亿美元；净利润61.9亿美元，同比上涨843%。其中，数据中心业务收入为103.2亿美元，同比增长171%，环比增长16%，占总营收的比重增至76.4%，创下历史纪录，算力逻辑再次得到验证。 AI服务器需求旺盛受益于人工智能浪潮，AI服务器需求旺盛。据国际数据公司IDC、浪潮信息、清华大学全球产业研究院联合发布的《2022-2023全球计算力指数评估报告》显示，2022年，中国整体服务器市场规模保持6.9%的正增长，占全球市场比重达25%。其中，生成式AI计算市场规模将从2022年的8.2亿美元骤增到2026年的109.9亿美元，成为驱动互联网、金融、教育、医疗和制造业行业未来创新发展的重要引擎。 根据IDC发布的《中国半年度加速计算市场（2022下半年）跟踪》报告，2022年加速服务器市场规模达到67亿美元，同比增长24%。 其中GPU服务器依然是主导地位，占据89%的市场份额，达到60亿美元。IDC预测，到2027年中国加速服务器市场规模将达到164亿美元。 供给端：英伟达出现产能扩张迹象从GPU供给端看，英伟达产能有望增长，国内AI服务器市占率龙头浪潮信息率先收益。据DigiTimes报道，台积电打算将其CoWoS产能从现在的每月8,000片扩大到今年年底的每月11,000片，到2024年底达到约20,000片/每月。到那时，Nvidia使用的产能仍将是台积电产能的一半左右。设备厂商估算，英伟达将取得年产能14.4万~15万片。与此同时，AMD也在努力为明年预订额外的CoWoS产能。随着供给端边际改善，公司下半年业绩有望迎来拐点。 投资建议预计公司2023-2025年的EPS分别为1.70、2.15、2.63元，当前股价对应的PE分别为22.04、17.44、14.22倍。上半年受到传统服务器需求下滑及GPU供给紧张等因素的影响，公司业绩短期承压，随着全球GPU供给边际改善，公司有望在三季度迎来业绩拐点，维持“买入”评级。 风险提示下游客户需求扩张不及预期;行业竞争加剧;产品技术研发不及预期。

投资要点 （1） 北京算力和国资云主力，卡位京津节点优势明显。 铜牛信息由北京时尚控股有限责任公司控股， 是北京市国资委旗下唯一一家以互联网数据中心和云服务为主营业务的 A 股上市公司。 节点卡位优势明显， 存量 IDC 分别分布在北京天坛/建国门和天津自贸区。 公司区位优势能够带来巨大的竞争优势， 已经成功开拓银行和北京国资客户， 并成功上线国资云业务，使得开展智算业务具备先天条件。 （2） 数据特区先行者，数据资产登记将取得突破。 北京着重发展数字经济和数据特区： 北京市政府 2月发布《2023年市政府工作报告重点任务清单》，年度任务清单中，提出着力建设全球数字经济标杆城市，落实北京数字经济促进条例， 推动北京数据特区建设，开展数据基础制度先行示范； 7月份北京市出台《关于更好发挥数据要素作用进一步加快发展数字经济的实施意见》的通知， 旨在培育发展数据要素市场，加快建设全球数字经济标杆城市。 有望充分受益于北京市数据要素产业发展。 公司筹备中的数据资产登记中心，可为客户提供数据资产登记服务，协助客户摸清数据资产家底，实现数据资产确权，实现与公司互联网数据中心和国资云服务业务的协同发展。 （3）建设智算中心， 北京密云建设增量近 2倍。 近期中关村科技园区密云园管理委员会、北京方恒云海及北京铜牛进出口公司三方签署《项目入园协议书》 ，将建设方恒科技超算与金融云计算基地。项目在铜牛进出口完成房屋建筑和基础设施改造后， 将分二期建设： 一期建设超算与金融云平台数据中心机柜 3000个； 二期建设云数据中心机柜 3000个。 预计新增算力建设将近 2倍，赛道业务有望腾飞。 投资建议预计公司 2023-2025年的 EPS 分别为 0.29/0.62/1.01元，当前股价对应的 PS 为 10.54/7.05/5.13倍。公司算力资源+股东背景卡位优势显著，有望充分受益北京市数据要素产业发展； AI 催生算力需求爆发，公司积极进行超算中心建设，拓展机柜数量，我们预计今年业绩有较大恢复，明年业绩有望显著增长，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示： 政策推进不及预期；技术研发不及预期；项目落地不及预期；行业竞争加剧。

营收小幅回落，在手订单饱满支撑下半年增长2023 年上半年，公司实现营业收入 1.52 亿元，同比下降 6.11%，主要原因系公司业务呈明显季节性分布，上半年销售额与全年相比占比较低，同时公司持续加大新客户、新领域的业务拓展，对公司上半年的合同签订、实施交付、收入确认进度有一定的阶段性滞后影响，收入有小幅回落。在营业收入短期承压的情况下，公司营业成本同比增长 7.25%，三项费用（销售、管理、研发费用）同比增长 46.08%，导致利润出现季节性亏损，上半年归母净利润亏损 3,175 万元。 公司在上半年持续加强销售团队建设，充分把握市场机遇，重点加强了集团司库、信创 ERP 解决方案等方向的投入，有利于公司未来逐步优化运营模式、提高经营业绩。在手订单方面，截至二季度末，公司已签订合同、但尚未履行或尚未履行完毕的履约义务所对应的收入金额为 3.43 亿元，在手订单饱满，有望支撑下半年的业绩恢复。 集团司库管理、信创 ERP 等优势业务进展顺利1）境内外一体化司库管理：公司 2023 年司库业务持续推进，上半年新中标中国中化、山东能源两家大型集团客户。公司目前司库业务近三十家客户均为大型集团企业，包括央企集团、地方国企及行业龙头集团企业。按照国务院国资委要求，2023 年是司库建设完成项目验收的重要一年。公司现有客户司库项目正在加快建设进度，努力按计划在 2023 年底前完成项目验收，部分客户在司库一期建设成果基础上，已陆续启动二期/提升项目，业务拓展呈现较好的持续性。 2）信创相关业务稳步推进：结合市场需求和信创要求，公司组织资源建立了设备管理信创产品的研发队伍，遵从国产信创技术路线，秉承国际先进设备资产管理理念，开发建设自主可控、技术先进的生产设备设施资产管理系统，打造能源行业设备资产管理领域的创新型应用，以替代国际同领域产品。信创 ERP 研发方面，基于信创环境已完成了集团财务核心模块研发，在关键性能指标和功能创新应用方面实现了多项突破，从国产芯片、操作系统、中间件到数据库，全面支持信创产品体系，目前正在积极探索试点落地。 盈利预测与投资建议公司 2023 年司库管理、信创 ERP 等优势业务进展顺利，随着新客户、新领域业务拓展的陆续推进，以及经营风险的充分释放，影响公司利润水平的阶段性不利因素在逐步消除。小幅下调公司 2023-2025 年的 EPS 至 1.05、1.32、1.54 元，当前股价对应的 PE 分别为25.54 倍、20.31 倍、17.34 倍，维持“买入”评级。 风险提示信创政策推进低于预期；司库业务落地不及预期；行业竞争加剧；客户拓展不及预期等。

AI 服务器需求旺盛受益于人工智能浪潮， AI 服务器需求旺盛。据国际数据公司 IDC、浪潮信息、清华大学全球产业研究院联合发布的《2022-2023全球计算力指数评估报告》显示， 2022年，中国整体服务器市场规模保持6.9%的正增长，占全球市场比重达 25%。 其中，生成式 AI 计算市场规模将从 2022年的 8.2亿美元骤增到 2026年的 109.9亿美元，成为驱动互联网、金融、教育、医疗和制造业行业未来创新发展的重要引擎。 根据 IDC 发布的《中国半年度加速计算市场（2022下半年）跟踪》报告， 2022年加速服务器市场规模达到 67亿美元，同比增长 24%。 其中 GPU 服务器依然是主导地位，占据 89%的市场份额，达到 60亿美元。 同时 NPU、 ASIC 和 FPGA 等非 GPU 加速服务器以同比 12%的增速占有了 11%的市场份额，达到 7亿美元。 2022年，从厂商销售额角度看，浪潮、新华三、宁畅位居前三，占据了 60%以上的市场份额；从服务器出货台数角度看， 浪潮、坤前、宁畅位居前三名，占有近 60%的市场份额。 IDC 预测，到 2027年中国加速服务器市场规模将达到 164亿美元。 供给端：英伟达出现产能扩张迹象从 GPU 供给端看，英伟达产能有望增长，国内 AI 服务器市占率龙头浪潮信息率先收益。 据 DigiTimes 报道， 台积电打算将其 CoWoS产能从现在的每月 8,000片扩大到今年年底的每月 11,000片，到 2024年底达到约 20,000片/每月。到那时， Nvidia 使用的产能仍将是台积电产能的一半左右。 设备厂商估算，英伟达将取得年产能 14.4万~15万片。 与此同时， AMD 也在努力为明年预订额外的 CoWoS 产能。 英伟达正主推新款特供产品 H800去年英伟达为了绕开美国施加的相关出口限制， 阉割部分性能推出了 A800系列计算卡，专供中国市场使用。 英伟达今年采用了相同的方法， 推出了 H800系列计算卡， H800主要参数和 H100一样，算力P 数没有变化， 阉割的地方主要有： （1） FP64高精度计算阉割到0.8~1tflops； （2） 互联速度： SXM 版本由 900GB/s 降至 400GB/s， Pcle版本由 600GB/s 降至 400GB/s。 尽管相比 H100系列性能有所影响，但H800系列计算卡完全符合出口管制法规。 2023OCP 峰会即将开幕，提升行业景气度8月 10日，由 OCP 社区主办、浪潮信息承办的 OCP China Day2022（开放计算中国技术峰会）在北京举行。 浪潮作为开放网络的引领者和推动者， 去年在 2022OCP 全球峰会上展示了 4款新认证的开放服务器， 还宣布并展示了与主要行业领导者的合作伙伴关系和合作。 本次峰会阵容强大，包含 50场数据中心技术领袖报告、 10+开放 基础设施重磅新品发布、 70项前沿开放技术创新成果展示、 1000+技术先锋面对面交流，有望带动 AI 算力板块共振。 投资建议预计公司 2023-2025年的 EPS 分别为 1.70、 2.15、 2.63元，当前股价对应的 PE 分别为 28.67、 22.69、 18.50倍。 人工智能催生 AI服务器需求爆发，公司在 AI 服务器领域长期布局，具备深厚技术优势和稳固的龙头地位，将充分受益；二季度受外部环境影响短期业绩承压，三季度有望迎来修复。 首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示下游客户需求扩张不及预期;行业竞争加剧;产品技术研发不及预期。

排序第一入围中信银行采购项目公司于近日收到了中信银行股份有限公司通用基础设施集成商入围采购项目《入围通知书》，明确公司作为该项目排序第一的入围中标厂商。该项目整体预估采购金额为 652,534万元，招标人与入围中标人分别签订有效期 1年的框架合同，到期后双方无异议可延续 1年。宇信科技作为排序第一的入围中标厂商，年度订单金额比例为 30%（实际发生金额以招标人最终下单金额为准）。 本次项目中标，深化了公司与股份制银行的合作，进一步夯实了公司在信创业务领域的基础，表明宇信科技信创解决方案、服务和综合能力不断赢得市场与客户的信赖，市场竞争力持续稳定，进一步扩大了公司在金融信创领域的竞争优势。 公司信创生态不断壮大随着国家信息技术应用创新产业“自主可控”、“国产化”发展战略的持续推进， 银行 IT 解决方案市场围绕自主创新进行全面重构和升级， 公司的系统集成业务态势良好， 2023一季度公司系统集成业务收入实现 3.58亿元，同比增长 619.44%；受益于国家信息技术应用创新产业的发展战略，公司软件开发及服务业务收入实现 4.01亿元，同比增长 27.46%。 自 2015年开始，宇信科技就为金融客户提供自主可控的产品和服务， 在大数据平台、智能客服、数字化风控、智能营销、手机银行、信贷系统、支付系统等各业务领域，推动金融信创应用落地。同时，公司信创生态不断壮大，目前已经和近百家国产化产品厂商建立了长期的合作伙伴关系，完成了 300+个的国产化产品的适配和认证， 与百度、华为、腾讯、南大通用、人大金仓、达梦、道客云等共同推广“信创+人工智能+金融”的行业级解决方案。 公司将持续增大金融信创研发的投入， 在集团构建金融信创实验室，推动技术创新和产品升级，加快金融信创应用的落地。 AI 赋能，数智催收有望打开第二增长曲线公司积极探索 AI 技术，自主研发智能财报工具、 AIOps 智能运维软件产品、智能化信贷产品 V5系列等。新一代的智能化信贷产品系列 V5，重构了面向信贷从业人员的作业流程，该系列产品是在行业内首次引入 AI 技术。同时，公司的智能贷后、智能催收、智能尽调等产品和工具充分利用 AI、大数据等技术手段不断优化，在多个股份制银行、头部城商行取得订单，带来了工作效率的提升和风险的有效管控。 后续， 智能流水分析、智能发票核验等更多聚焦提升服务运营体验的智能工具将陆续面世。 公司在 2020年开启了智能贷后管理产品的自主研发与市场布局，实现了信贷产品版图从信贷操作管理延展至贷后资产管理。 针对金融 机构在零售信贷资产催收管理业务场景中存在的任务量大、数据管理零散、管理效率不高等痛点，公司将 AI、大数据技术深度应用于催收管理业务中，升级了数智催收管理产品及解决方案，解决催收管理业务痛点，提升催收业务效率及合规性。 目前，公司全新的数智催收管理产品和解决方案已先后在国有大行、股份制银行、城商行成功落地实施，覆盖银行信用卡业务、零售信贷业务、普惠信贷业务、消费金融业务、汽车金融业务等多元化的业务场景。 投资建议预计公司 2023-2025年的 EPS 分别为 0.56、 0.74、 0.93元，当前股价对应的 PE 分别为 31.94、 24. 13、 19.14倍。 金融信创政策与AI 技术共振，公司信创生态不断扩大， AI 赋能降本增效，近日公司以排名第一中标中信银行通用基础设施集成商采购项目，项目金额大，今年会有部分确收， 故上调盈利预期，维持“买入”评级。 风险提示下游客户需求扩张不及预期;行业竞争加剧;产品技术研发不及预期。

教育考试信息化龙头，积极探索增长新曲线佳发教育成立于2002年，是全国教育考试信息化龙头，在标准化考点建设中占有较大市场份额。2018年起，公司顺应“新高考”改革政策推出智慧教育系列相关产品；2019年把握市场风向，向素质教育领域进军，开辟新的市场；2021年，公司推出了智慧体育、生涯教育、新一代英语听说等解决方案。2017-2022年，公司营业收入CAGR约为16.51%。公司积极探索增长新曲线，伴随传统招考信息化业务需求恢复、AI+教育场景持续渗透，业绩有望加速增长。 利好政策持续落地，智慧教室、智慧招考需求旺盛自2022年9月份以来，国务院、教育部、中国人民银行、财政部等部门相继出台了针对教育信息化贴息贷款的支持政策。央行宣布设立设备更新改造再贷款，以不高于3.2%的利率向教育、卫生健康、文旅体育等领域等投放，额度在2000亿元以上，将进一步带动高校及职业院校对智慧校园、智慧教室、实训室等相关设备购置和应用场景的建设需求。2023年1月，教育部发布《教育部关于做好2023年普通高校招生工作的通知》，进一步推动作弊防控系统、安检门等防作弊设备的建设需求。公司“守正智能安检门”已在全国范围内广泛应用，助力国家打击替考作弊等专项行动，综合治理考试环境。 借鉴海外发展路径，AI+教育产业化落地加速从海外映射的视角看，自GPT大模型发布以来，AI与教育行业融合程度不断加深，如语言学习应用程序多邻国整合了OpenAI最新发布的GPT-4大型语言模型，推出订阅服务，每月收费30美元，按年收费为168美元，为国内相关应用的收费模式提供了借鉴案例。 公司积极探索依托AI人工智能、大数据分析等先进技术的英语听说、生涯规划等未来市场潜力较大的素质教育新产品。其中，英语听说综合智能解决方案基于与腾讯合作的智能评分引擎，可基于考生作答的语义分析评价考生的口语应用能力，对学生发音进行全面评估和反馈，使评分更准确和反馈更精准。目前，英语听说综合智能解决方案已在全国10多个省市，超过2000所学校成熟运用，年服务学生超过300万人次。公司依托G端考试、评测场景，向C端学生训练场景转化，有望打开新的成长空间。 盈利预测及投资建议公司聚焦智慧考试、智慧教育两大业务方向，积极探索AI与新一代英语听说、智慧体育等解决方案融合，助力AI+教育产业化落地，业绩有望迎来拐点。预计公司2023-2025年的EPS分别为0.36、0.47、0.60元，当前股价对应的PE分别为40.42、31.02、24.13倍，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示政策落地不及预期、行业竞争加剧、新产品推广不及预期等。

国内领先的“AI+区块链”科技服务商，业绩快速修复山大地纬是国内领先的“AI+区块链”科技服务商，起源于山东大学，坚持“产学研用”深度融合的创新发展之路。公司以“AI+区块链”为核心驱动力，赋能智慧人社、智慧医保医疗、智能用电等传统优势业务领域，并在数字经济浪潮下积极参与数字政府、企业数字化转型、数据交付通道建设及数据交付服务，面向人社局、医保局、数据局等政府部门、医疗机构、国家电网及社会企业等客户提供行业新兴应用软件开发、技术服务及系统集成等 Smart系列解决方案，同时积极探索数据要素交付服务的商业模式创新，在普惠金融、普惠保险等应用场景取得快速发展。公司于 7月 11日收盘后发布《2023年半年度业绩预告的自愿性披露公告》，预计 2023年半年度实现营业收入 20,000-21,000万元，同比增长 108.80%-119.24%。预计实现归母净利润 1,950-2,050万元，同比增长 251.64%-259.41%。 数据交易模式逐步清晰，公司是重要的市场参与方随着“数据二十条”及《全国一体化政务大数据体系建设指南》的发布，数据的开发利用与授权运营成为发展的主要方向。数据交易所已在多地成立并运行，数据资源转变为数据产品、确权后形成数据资产并交易变现的模式已进行了一定的探索与实践。公司依托完全自主可控的“大纬链”技术和产品体系，与省人社厅、医保局及济南市大数据局、公积金中心等共建山东省人社链、医保链及济南市统一政务服务平台“泉城链”、公积金“数字黄河链”等数据要素可信流转平台和基础设施，以“区块链+数据要素”有力的服务和支撑了数字山东建设和数字经济高质量发展。7月 8日，公司在首届“区块链+数据要素”论坛上正式发布具有完全自主知识产权的《大纬链技术白皮书》及“大纬链”可信数据服务平台。 国家数据局成立在即，数据要素市场化进程有望加速今年 3月，中共中央、国务院印发了《党和国家机构改革方案》，明确提出组建国家数据局。国家数据局负责协调推进数据基础制度建设，统筹数据资源整合共享和开发利用，统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划和建设等，由国家发展和改革委员会管理。通过组建国家数据局，有望加强顶层设计创新和拓展产权观念，建立健全中国特色数据产权体系和制度，推动解决数据要素产权界定难、数据可信流通难、数据要素利益分配难等难题。7月，北京印发《关于更好发挥数据要素作用进一步加快发展数字经济的实施意见》的通知，提出力争到 2030年，本市数据要素市场规模达到 2000亿元，基本完成国家数据基础制度先行先试 工作。伴随顶层设计的逐步完善和地方细则的陆续出台，数据要素价值有望加速释放。 投资建议与盈利预测预计公司 2023-2025年的 EPS 分别为 0.34、0.49、0.62元，当前股价对应的 PE 分别 40.99、28.15、22.11倍。公司依托“AI+区块链”技术，积极探索数据要素交付服务的商业模式创新，在普惠金融、普惠保险等应用场景取得快速发展。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示： 政策推进不及预期的风险；研发成果不及预期的风险；经营业绩季节性波动风险；市场竞争加剧风险等。

AI 为基，算法领先公司深耕物流科技领域， 研发基于嵌入式人工智能 AI 技术的仓储机器人、穿梭机器人、搬运机器人等智能物流机器人，根据不同行业客户的需求，选择一种或多种智能物流机器人进行整合，构建面向不同行业的全流程智能物流装备系统，并在不同行业领域应用， 自研自产率高达 80%。 公司董事长吴耀华先生为从事仓储物流自动化行业 30余年的技术专家，自 1999年 9月至今就职于山东大学控制科学与工程学院，任教授、博士生导师，不但拥有深厚的理论基础，且在工作中积累了丰富的技术实践经验，现为公司的研发团队总指挥。 公司的高精度模式识别算法、智能化模式识别装置、托盘位置与外形检测智能算法、基于微型伺服的拨爪控制算法、高阶贝塞尔曲线的应用、机械手混合尺寸拆垛和码垛算法等，都已成功应用于物流机器人。 全行业布局， 有望向人形机器人拓展公司不断扩大客户覆盖度， 涉及的下游行业广泛，包括规模零售、医药、电商、汽车、石化、烟草、航空航天等行业，同时开拓了白酒、新能源、通信设备、农牧业、家电、工程机械、食品、家居等重点行业。 人形机器人第一步渗透的场景为安保、仓储物流行业， 特斯拉、波士顿、OpenAI 等公司开发的早期人形机器人均为用来完成重复性任务的物流仓库机器人。“仿真运动”是人形机器人不同于工业机器人的重要难点，需要运动规划和控制、机器视觉等领先的 AI 算法和精确的视觉及传感方案。 据官网， 公司自研算法 13种，其中，机械手图像识别算法、 SLAM 导航算法、 基于微型伺服的拨爪控制算法、 外形检测智能算法等可以迁移至人形机器人行业， 有向人形机器人拓展的逻辑路径。 RaaS 打造全链条物流生态服务公司创新商业模式， 较早布局 RaaS（Robot as a Service，机器人即服务）代运营服务， 解决仓储作业中海量订单、海量 SKU、订单时效性高且需大规模高效精准拆零拣选等痛点。 该种合作模式下，客户仅提供仓库，由兰剑智能投资建设智能仓储物流自动化系统，并设立专业运营团队负责系统的仓储作业、运营和维护等，按照处理量和存储量与客户进行代运营操作服务费用结算。RaaS 代运营服务模式降低了客户初期的付费门槛，给客户更多选择，同时为公司带来可持续收入。 超级工厂进展顺利，突破产能瓶颈德州的超级工厂进展顺利， 目前超级未来工厂一期二期已投入使用， 三期工程已落成。 2023年 5月 5日公司股东大会审议并通过了 《关于变更部分募集资金投资项目的议案》，此议案是对超级未来工厂的扩建，建设为期两年，继续扩大产能。 超级工厂的投产将扩大公司生产场地，提升 AGV 搬运机器人、输送线、烟草分拣线、货架等自动化装备的组装生产能力，突破公司目前的产能瓶颈，可以更好的满足不同行业客户差异化产品需求，缩短供货时间，提高响应能力，支持公司承接更多项目。 投资建议预计公司 2023-2025年的 EPS 分别为 1.89、 2.78、 3.53元，当前股价对应的 PE 分别为 19.55、 13.28、 10.45倍。 公司软硬件产品兼具，技术体系完备，多种 AI 算法加持，下游行业广泛，在手订单充足，募投项目突破产能瓶颈，公司于去年发布股权激励，彰显业绩信心， 首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示下游客户需求扩张不及预期;行业竞争加剧； 政策推动存在波动性;产品技术研发不及预期。

发布上半年业绩预增公告，净利润同比高速增长公司于 2023年 7月 6日收盘后发布《2023年半年度业绩预增公告》。2023年上半年，公司不断加大对金融行业、企业服务行业领域软件和信息技术服务的研发投入，扩大了市场份额，预计营业收入增长至人民币 7亿元-7.2亿元，同比增加 23.58%至27.11%；预计实现归母净利润 2,700万元-3,200万元，同比增长195.18%至 249.84%；预计实现扣非归母净利润 1,650万元-2,350万元，同比增长 200.25%至 327.62%。根据格隆汇 5月 15日的报道，今年公司 1-4月签约订单共计 4.89亿元，去年同期约 3.4亿元，同比增长超过 40%。伴随疫后保险行业需求复苏，我们看好公司全年的持续成长。 AI 技术平台正式发布，引领保险、汽车等多行业变革6月 29日，公司召开“Newtouch.AI·新知未来”人工智能产品发布会，在会上推出并展示了“新致新知平台”等一系列在人工智能领域的最新成果。该平台能借助大语言模型，快速创建 AI 应用场景，可应用于多种营销类产品（如：智能培训机器人、智能营销机器人、呼叫机器人）、内容类产品（如：智能认知机器人）、及确权机器人、流程机器人等各种产品。一旦数据接入新致新知人工智能平台，即可快速构建、部署和管理响应用户意图的大语言模型机器人，快速设计应用场景。 在保险行业方面，公司发布智能培训机器人、比翼-保险产品对比两款产品，其中智能培训机器人借助大规模对话模型实现流畅且自然的多轮聊天，有效改善了用户的沉浸式聊天体验。通过提供上万种销售场景、多维评分体系以及实时反馈指导，帮助企业节省实训投入成本，快速提高销售服务水平。 在汽车行业方面，公司宣布推出“AI+汽车”一站式行业新零售服务概念，引导消费者通过线上“一人一店”虚拟场景完成线上选车购买，通过 AI 将互联网的大量知识与行业专有数据相结合，旨在改善用户传统购车体验，重塑汽车行业业态结构与生态。我们认为，基于“新致新知平台”底座，公司 AI 能力有望逐渐渗透至更深层的产品应用中，为各行业带来新的变革。 投资建议与盈利预测预计公司 2023-2025年的 EPS 分别为 0.52、0.83、1.10元，当前股价对应的 PE 分别 43.28、27.19、20.50倍。公司是国内领先的保险 IT 解决方案提供商，积极探索大模型与保险行业应用的结合，有望开启第二成长曲线，维持“买入”评级。 风险提示： AI 技术迭代不及预期；保险 IT 需求不及预期；市场竞争加剧等。

发布拓天大模型，面向媒体、金融、政务三大行业6月29日，拓尔思正式发布“拓天大模型”，并面向媒体、金融、政务领域，推出了三大行业大模型，凝聚拓尔思在NLP领域30年技术创新和积累、10余年高质量数据和知识资产建设经验，以及在垂直行业10000多家企业级用户应用实践。拓天大模型拥有内容生成、多轮对话、语义理解、跨模态交互、知识型搜索、逻辑推理、安全合规、数学计算、编程能力和插件扩展十大基础能力，具有中文特性增强的可控生成技术、融合搜索引擎的生成结果可信核查、融合稠密向量的跨模态能力加强以及支持外界知识及时更新四大创新点。目前，拓尔思拓天大模型已经在媒体、政务、金融三个行业取得成果。预计今年下半年，拓尔思还将陆续推出网络舆情、公安、知识产权、法律、审计等五个行业大模型。 探索AIGC，从降本增效到额外价值转移拓尔思是国内最早研发人工智能技术的企业之一，拥有二十多年的NLP研发经验，在NLP、知识图谱、OCR图像视频结构化等领域都具备自主可控的多模态内容处理底层技术，处于行业领先地位。2022年，公司在人工智能领域开展了6项重要工作，具体包括预训练大模型和专业模型的融合实践、启动公司自有专业模型trsGPT研发、开发具有AIGC能力的虚拟人开放云服务平台、开启生成式大模型创新应用规划、发布了多模态人工智能技术平台、推出了基于事理图谱的事件推演分析系统。在AIGC相关领域，如机器写作、对话式AI、内容人机协同和自动报告生成等应用场景已相继打造出一批优秀实践案例。 公司积极推进“智创”AIGC平台的研发。“智创”专注文字自动生成领域，依托公司长期积累的自然语言处理技术和人工智能平台产品为基础，融合开源大模型，专注在辅助型、应用型、创作型等文本内容的自动生成研发，将优先在新闻出版、政务服务、金融领域、通用行业、元宇宙和云服务等领域落地。 深耕数据要素，海量数据叠加丰富应用场景公司基于自主建设的大数据中心，以长期服务的大量企业、媒体、政府、公安等机构用户的开源数据持续累积为基础，筛选和补充延展并进行有效规范治理，从而建成具有高商业价值的可运营大数据资源，拥有了规模及质量均位列业界前茅的海量丰富、已经过清洗和脱敏的数据资产。公司充分发挥海量数据规模和丰富应用场景优势，在经营过程中形成了一套“1+1=N”的商业模式，即基于自研的大数据底座和人工智能底座，以场景驱动推出N个行业数据和云服务。 随着数据要素市场发展和改革不断深入，我国数据要素市场进入蓬勃发展阶段，公司将迎来数据要素业务高速增长的黄金发展期。公司旗下两款产品数星智能风控大数据平台、数家资讯大数据云服务平台已通过深数所合规审查，于今年1月正式加入其数商生态，为广大用户提供API接口、数据调用服务。此前，公司以上两款数据产品已入驻北京国际大数据交易所及上海数据交易所。 投资建议预计公司2023-2025年的EPS分别为0.34、0.48、0.60元，当前股价对应的PE分别为75.48、54.48、43.57倍。公司作为语义智能领军者，深耕AIGC及数据要素市场，具有丰富的数据资源、广泛的用户基础、对适用场景透彻的理解，后续客户落地有望加速。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示下游客户需求扩张不及预期;政策推动存在波动性;产品技术研发不及预期；市场竞争加剧。

股权激励完成锁价，以22元/股的价格授予公司于2023年6月27日召开第三届董事会第三十次会议和第三届监事会第二十八次会议，审议通过了《关于2023年限制性股票激励计划首次授予相关事项的议案》，确定2023年6月27日为首次授予日，以22元/股的授予价格向符合条件的89名激励对象授予855万股第二类限制性股票。本激励计划拟授予的限制性股票总量为980万股，占本激励计划草案公告时公司股本总额20,128.4599万股的4.87%。其中首次授予855万股，占本激励计划草案公告时公司股本总额20,128.4599万股的4.25%，预留125万股，占本激励计划草案公告时公司股本总额20,128.4599万股的0.62%。 摊销费用影响较小，高考核目标彰显成长信心费用摊销方面，本激励计划首次授予的限制性股票为855万股，预摊销的总费用为8,969.66万元，2023-2026年的摊销费用分别为2,532.38、3,839.68、1,952.45、645.15万元。公司初步估计费用摊销对有效期内各年净利润影响程度不大，若考虑限制性股票激励计划对公司发展产生的正向作用，由此激发骨干员工的积极性，提高经营效率，本激励计划带来的公司业绩提升将高于因其带来的费用增加。 考核目标方面，以公司2022年营业收入为基数，2023-2025各年度营业收入目标增长率（Am）分别为35%、70%、105%；触发增长率（An）分别为28%、56%、84%，较高的考核目标彰显了公司的发展信心。 中建集团到访公司，有望在建筑EPR领域加深合作根据公司官方微信公众号发布的消息，6月7日，中国建筑集团有限公司党组成员、副总经理赵晓江一行到访普联软件股份有限公司（北京）调研，围绕大型央企信息化建设关键要素与实施经验、建筑行业数字化转型、企业信息化专业人才培养等方面进行了座谈交流。 中建集团党组成员、副总经理赵晓江表示，普联软件在大型央企信息化、数字化、智能化建设方面的实践和经验具有很好的借鉴意义，希望普联软件继续做好中建集团信息化服务支持工作、深化双方合作。 公司董事长蔺国强表示，普联软件长期服务中建集团，双方建立了良好的互信，为进一步合作提供了坚实的基础，期待在建筑行业ERP领域与中建集团能有更深入的合作。 RPA市场进入爆发期，大模型赋能拓宽应用边界随着数字化转型需求增多，RPA厂商纷纷开始探索RPA+AI的结合技术，打造超级自动化和智能化的流程创新。RPA与大模型的融合将成就更加智能的自动化能力，加强技术在下游任务上的迁移能力，和对业务流程场景的适应性。IDC最新发布的中国RPA+AI市场份额报告显示，2022年中国RPA+AI的市场规模为3.1亿美元，相比上一年增长了19.2%。预计未来几年，受到大模型、AIGC等影响，中国RPA+AI市场将会进入爆发期，未来3年的复合增长率将在60%以上。 根据公司2022年年报，RPA机器人运营管理平台持续完善迭代，有望提高项目交付质量和交付效率，规范产品研发、项目管理与降低人力成本，支撑公司业务模式转型。 盈利预测与投资建议预计公司2023-2025年的EPS分别为1.16、1.48、1.74元，当前股价对应的PE分别26.00、20.51、17.37倍。在信创政策的驱动下，中石油、中石化、中国建筑等大型集团企业对国产ERP软件系统需求迫切。公司积极把握国产化机会，信创ERP研发工作全面启动，有望在石油石化、建筑行业推广，维持“买入”评级。 风险提示：信创政策推进低于预期；数字建造项目落地不及预期；行业竞争加剧；客户拓展不及预期等。

上海印发《质量强国建设纲要上海实施方案》，NQI发展驶入快车道6月20日，上海市人民政府印发《质量强国建设纲要上海实施方案》。提出构建高水平质量基础设施，健全质量基础设施管理体制机制，计量、标准、检验检测认证等实现更高水平协同发展，新建若干个国家级产业计量测试中心、质检中心、质量标准实验室、技术标准创新基地，打造50个高效实用的质量基础设施“一站式”服务项目。 早在今年2月6日，中共中央、国务院印发了《质量强国建设纲要》，提出了“区域质量发展示范工程”、“质量基础设施升级增效工程”等七大重点工程。其中，“质量基础设施升级增效工程”中提出了“打造质量技术机构能力升级版、建设国家级标准实验室、创建质量基础设施集成服务基地”等方向，涵盖了NQI产业的诸多要素，带动我国NQI产业快速发展。 “NQI一站式服务平台”助力质量强国三维天地深耕质量系统信息化二十余年，是国内最早进入NQI产业的从业者之一。自2020年11月《市场监管总局关于大力开展质量基础设施“一站式”服务的意见》印发以来，公司投入大量资源致力于质量基础设施（NQI）一站式服务平台的研究建设，参与互联网+NQI的集成应用课题，并成功研发国内首套NQI一站式服务平台。平台通过互联网、大数据和人工智能汇集质量基础资源精准匹配给企业，解决企业普遍的质量服务需求，帮助企业短期内改善质量保障能力，从而实现质量提升，推动中国质量变革进程。 目前，三维天地在已参与在东莞厚街、苏州、广西、镇市省三级NQI一站式服务平台试点示范项目，先后打造了区县级、地市级和省级NQI一站式服务平台，面向全国推广产业和区域NQI平台解决方案，为广大企业特别是中小企业的质量服务需求，提供全链条、全方位、全过程的质量技术综合服务。 立足广西-东盟，数据要素市场先试先行广西南宁作为国家西部开发主干城市、东盟十国外贸经济圈极核城市，具有十分重要的战略地位，推进广西高质量发展和建设东盟的“数字丝绸之路”意义重大。2023年6月14日，广西大数据发展局及发改委发布《广西构建数据基础制度更好发挥数据要素作用总体工作方案（征求意见稿）》。明确提出了推动构建广西数据基础制度的两大阶段目标和10项重点任务，并首次强调了应推动面向东盟的国家级数据交易场所建设，推进跨境数字贸易基础设施建设，推动面向东盟跨境数据流动先行先试。 “广西数字大脑智能项目”在广西数据要素市场中具有重要卡位。广西城市大脑信息智能项目由三维天地、数丝科技、南宁高新产业建设开发集团共同建设，承接自治区、南宁市政府委托开展的数字产业相关重大项目和重点课题等重点业务，预计3年内完成质量大数据研发基地和企业技术中心建设，并完成质量数据交易平台、数据要素相关产品研发，推出一系列衍生产品和一体化解决方案，助力南宁市政府高质量发展。 投资建议预计公司2023-2025年的EPS分别为0.73、1.55、2.30元，当前股价对应的PE分别为46.43、21.79、14.64倍。公司在数据资产管理、检验检测信息化等行业处于领先地位，受益于质量强国与数据要素市场的快速发展，公司的NQI平台和数据资产管理平台需求有望增长。立足广西-东盟，率先探索数据要素商业模式，广西城市大脑信息智能项目卡位突出，业绩有望逐步释放，维持“买入”评级。 风险提示后续政策出台低于预期；政府预算复苏进程低于预期；数据管理软件国产替代进程低于预期；新业务开拓进程不及预期。

深耕金融科技24年，信贷业务有望爆发公司是国内规模最大的金融科技解决方案市场的领军者之一。根据赛迪顾问《2022中国银行业IT解决方案市场预测分析报告》，公司连续四年上市公司市场占有率第一。其中，公司信贷管理系统、网络银行市场占有率第一，互联网贷款连续三年市场占有率第一，商业智能、管理与监管大类连续四年市场占有率居上市公司第一，客户关系管理产品占有率居上市公司第一。此外，公司在渠道服务大类、对公信贷管理系统、渠道管理、远程银行、监管及信息披露、非结构化数据管理等细分领域排名前三。根据工信部赛迪研究院，2021年中国银行业IT解决方案市场的整体规模达到479.59亿元，比2020年度增涨24.7%。预计到2026年时，中国银行业IT解决方案市场规模将达到1390.11亿元，2022到2026年的年均复合增长率为23.55%。 在银行业，信贷业务已被视为“第二核心”。从2021年开始，越来越多银行把建设全行级的信贷管理系统提上了日程，该系统也成为银行业信息化升级和国产信创建设的重要工程。在行业需求外部爆发和自身产品供给能力提升的双重背景下，宇信科技频频拿下千万级大单。 紧抓信创机遇，积极探索AI技术公司不断加大产品研发的投入，融合生态伙伴的技术优势提升产品能力，与百度、华为、腾讯、南大通用、人大金仓、达梦、道客云等共同推广“信创+人工智能+金融”的行业级解决方案。 公司积极探索AI技术，自主研发智能财报工具、AIOps智能运维软件产品、智能化信贷产品V5系列等。新一代的智能化信贷产品系列V5，重构了面向信贷从业人员的作业流程，该系列产品是在行业内首次引入AI技术。同时，公司的智能贷后、智能催收、智能尽调等产品和工具充分利用AI、大数据等技术手段不断优化，在多个股份制银行、头部城商行取得订单，带来了工作效率的提升和风险的有效管控。智能流水分析、智能发票核验等更多聚焦提升服务运营体验的智能工具将陆续面世。 近日，宇信科技携手统信软件，用AI技术赋能银行业务高效运行。基于统信UOS和宇信科技统一门户产品，联合打造了“以用户为中心”的一站式数智门户平台解决方案。双方融入AI技术，推进语音识别、自然语言处理、图像识别、AIGC等AI技术在智能导航、智能语音、智能开发、用户交互、自动化打包和部署、智能运维等业务场景的应用，实现开发流程的优化、用户体验的提升和业务效率的提高。 自2020年公司与百度智能云达成战略合作以来，双方聚焦AI领域展开深入合作，联合推出了智能客服解决方案，在北农商行成功上线。未来双方还将进一步基于百度不断迭代的人工智能大模型产品，共同打造联合解决方案。 此外，公司还积极推动AI技术在数据资产业务上的应用，在加速构建智能化的数据资产盘点、自动化分级分类模型的同时，布局新一代的智能化数据模型设计平台，提升产品的核心竞争力。截至2022年8月，宇信科技在AI及数据建模领域硕果累累，为20+家金融机构提供定制化建模服务，实现人工智能数据挖掘落地案例100+个。 AI加持，解决贷后催收管理业务痛点公司在2020年开启了智能贷后管理产品的自主研发与市场布局实现了信贷产品版图从信贷操作管理延展至贷后资产管理。针对金融机构在零售信贷资产催收管理业务场景中存在的任务量大、数据管理零散、管理效率不高等痛点，公司将AI、大数据技术深度应用于催收管理业务中，升级了数智催收管理产品及解决方案，解决催收管理业务痛点，提升催收业务效率及合规性。 目前，公司全新的数智催收管理产品和解决方案已先后在国有大行、股份制银行、城商行成功落地实施，覆盖银行信用卡业务、零售信贷业务、普惠信贷业务、消费金融业务、汽车金融业务等多元化的业务场景。2022年10月，公司中标光大银行信用卡催收系统项目，该项目是公司拿下的首个股份制银行信用卡贷后业务领域的案例，对后续贷后业务的推广具有标杆意义。 催收行业有望迎来国家标准，宇信科技有望受益。2023年5月中国互联网金融协会在北京召开“催收国家标准研制与催收业务规范健康发展”工作会。关于贷后催收的国家标准正在征求意见阶段，拟进一步加强对债权人、债务人及相关当事人合法权益的保护，该标准有望于三季度发布。我们认为宇信科技将充分受益于信贷行业及贷后管理的发展，信贷系统建设迎来高峰期，其相关产品有望得到广泛应用。 投资建议预计公司2023-2025年的EPS分别为0.52、0.71、0.94元，当前股价对应的PE分别为33.97、25.10、18.88倍。宇信科技深耕金融科技24载，在AI加持下，推出一站式数智门户平台解决方案、数智催收管理产品等数字化、智能化产品，公司有望受益于“AI+金融”信创、贷后管理市场发展。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示下游客户需求扩张不及预期;政策推动存在波动性;产品技术研发不及预期。

引言近期，国家十四五规划、《数字中国建设整体布局规划》、数据二十条等政策陆续发布，围绕数据质量、信息检测等工作提出数项要求。经过梳理，我们发现三维天地长期深耕检验检测信息化、数据资产管理领域，提供产品质量控制、数据资产要素化与流通增值等全流程服务，与数据要素大逻辑形成了深层绑定关系。公司科研投入大，在DAM、LIMS 等主流方向均有拥有领先产品力的自研产品，在国内市场的卡位优势突出，预计2023 年将迎来业绩拐点，有靓丽表现。 投资要点（1）国家支柱企业、政府数字化转型需求推动国产替代。随着十四五规划的计划与实施，质量强国逐渐成为主线。公司开拓生产制造领域的各行业客户，赋能企业质量管控，提升效率。在DAM市场，公司业务覆盖众多大型央企，在国内厂商中形成卡位优势。 公司有非常丰富的政企项目经验，积极参与到各级政府的数据项目中。随着信息安全要求增加及数字经济建设，公司将成为数字化和国产化发展的重要抓手。 （2）数据要素市场化趋势带来新机遇。在数据要素市场化趋势下，公司的定位是数据加工与服务商，协助政企将业务数据、供应链数据、质量数据进行标准化、资产化，打造有价值、可交易的数字产品。公司发布数据资产管理平台V12，在元数据管理的基础上进一步借助大数据等新兴技术，赋能数据价值提升，满足数据要素市场化的技术需求，有望形成先发优势。 （3）“广西数字大脑智能项目”在广西数据要素市场中的卡位。 广西城市大脑信息智能项目由三维天地、数丝科技集团有限责任公司、南宁高新产业建设开发集团有限公司共同建设，承接自治区、南宁市政府委托开展的数字产业相关重大项目和重点课题等重点业务，预计3 年内完成质量大数据研发基地和企业技术中心建设，并完成质量数据交易平台、数据要素相关产品研发，推出一系列衍生产品和一体化解决方案，助力南宁市政府高质量发展。 盈利预测及投资评级预计公司2023-2025 年的EPS 分别为0.73、1.55、2.30 元，当前股价对应的PE 分别为46.43、21.79、14.64 倍。公司在数据资产管理、检验检测信息化等行业处于领先地位，受益于数据要素市场的快速发展，公司的数据资产管理业务需求有望增长。立足广西-东盟，率先探索数据要素商业模式，广西城市大脑信息智能项目卡位突出，业绩有望逐步释放。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：后续政策出台低于预期；政府预算复苏进程低于预期；数据管理软件国产替代进程低于预期；新业务开拓进程不及预期。