23年扭亏为盈，拐点到来1月 30日， 公司发布 2023年度业绩预告， 2023年公司深入推进“一体两翼”发展战略，聚焦智慧城市、智慧医疗、身份认证等领域，以行业应用为基础持续挖掘新场景、拓展新项目；提升项目交付能力，稳步推进项目实施， 营业收入比上年度有较大幅度增长，归属于上市公司股东的净利润实现扭亏为盈。 预计实现营收 5亿元~6亿元，归母净利润 700万元~1050万元，扣非归母净利润-300万元~50万元。 大项目在手， 24年业绩有望持续增长公司大股东济南能源集团释放数字济南城市综合感知预警网络工程信息化平台建设项目，神思电子牵头中标， 项目金额 13.69亿元。 根据公告，联合体牵头单位为神思电子，联合体成员单位为山东浪潮新基建科技有限公司和中国电子系统技术有限公司。根据联合体成员单位的主营业务和约定的工作量划分，公司承担的项目金额约为 8.09亿元（实际金额以最终签订合同为准），占公司 2022年经审计营业收入的 50%以上，我们判断公司所承担的的部分主要是软件。 按照招标节奏， 2024年将完成施工， 公司 23年已经实现扭亏为盈，拐点到来，24年业绩有望持续增长。 AI 多模态先行者，建设神思云脑 AI 算力平台2022年济南国资入驻后，邀请技术天才闵万里加盟，技术产品竞争力更优。 公司目前在 AI 领域拥有多项技术可以对多模态数据进行加工处理，形成了完整的云-端技术整体架构。 神思云脑是针对公司的 AI 云服务业务打造的云服务平台， 融合知识大数据、自然语言理解、智能对话、智能视频分析、文字识别、人脸识别、物品识别等 AI多模态技术，打造的智慧服务大厅解决方案，为能源、政务等行业客户提供创新应用服务。 2023年 11月公司获得的五项发明专利主要应用于神思云脑相关的 AI 云服务解决方案。这些专利可以解决知识泛化迁移、噪音判断和 QA 定制等问题，提高问答效率和用户体验。同时，这些专利还涉及一种基于上下文状态的问答系统分布式部署方法和基于唇语同步和神态适配效果增强的视频合成方法等。公司持续升级神思云脑的业务中台、数据中台与物联网平台，赋能城市治理、政务数据化建设、工业安全及工业质检，不断实现数据与算法模型持续迭代升级。 在公司中标的数字济南城市综合感知预警网络工程信息化平台建设项目中，公司主要承接的是软件类业务，毛利率较高，并且也会在该项目中打磨神思云脑相关产品及平台。 华为鲲鹏昇腾系重要合作者早在 2020年 10月，中铁济南局集团、华为、神思电子三方共同签署合作协议，针对铁路行业数字化、信息化、智能化等方面展开深度合作，共同推动智能视频监控系统在中铁济南局集团全面应用。 2022年，公司受邀参加 2022中国算力大会，在“昇腾鲲鹏生态”分论坛，公司作为华为昇腾万里伙伴上台接受授牌。 截至目前，公司智慧园区、智慧餐饮解决方案通过华为兼容性测试，加入鲲鹏生态；智能视频监控方案边缘计算模组完成华为 Atas 人工智能计算平台Atas500兼容性测试，为华为首批昇腾万里合作伙伴。 投资建议预计公司 2023-2025年的 EPS 分别为 0.05、 0.49、 0.87元，当前股价对应的 PE 分别 334.77、 32.53、 18.39倍。 公司积极入局 AI，推出城市能源垂直行业模型，建设神思云脑 AI 算力平台，加入华为鲲鹏&昇腾生态， 公司大项目在手， 23年业绩预计扭亏为盈， 拐点已现， 24年有望持续增长， 维持“买入” 评级。 风险提示研发进度不及预期；技术落地不及预期；行业景气度不及预期； 市场竞争加剧。

深耕数据资产管理领域，先发优势明显山东国子软件股份有限公司成立于 2004年， 是资产管理数字化服务提供商。公司以自主研发的资产管理数字化平台为基础，面向行政事业单位和各级各类学校，提供软件开发、技术服务以及配套硬件产品等，满足其资产管理信息化需求。公司自 2010年启动数据资产管理数字化的理论研究、软件开发与技术服务，编写出版《电子文件管理理论与实务》一书，开发了电子文件管理系统、数据湖管理平台、数据资产管理平台等数据资产管理软件，开发了数据治理业务，服务数据资产入表， 2020年通过了 DCMM（数据管理能力成熟度）三级认证。公司依托 20多年丰富的资产管理经验，推出了数据资产管理整体解决方案，立足于单位内部的数据资产管理，实现了涵盖数据资产的识别、信息采集、数据治理、登记入账、确权、共享交易、变更控制、处置折旧、清查、查询分析、统计报表等过程的全生命周期管理，为用户提供了完整的数据资产管理解决方案。目前， 公司数据资产管理相关业务收入占到公司收入的 30%以上，具有数据资产管理领域先发优势。公司努力开拓市场，持续深耕细作，业绩保持相对稳定增长， 2023年前三季度，公司实现营业收入 1.31亿元，同比增长30.27%；实现归母净利润 0.19亿元，同比增长 53.86%。 公司致力于成为国内领先的资产管理数字化服务提供商，已经逐步成长为国内资产管理软件行业具有显著影响力的公司之一。 中标“数字财欣”综合管理运营大数据平台建设项目当前，山东省锚定“走在前、开新局”，统筹推动数字产业化、产业数字化、数据价值化、治理服务数字化，打出一系列“赋能增效”组合拳。 2023年 1月，山东省人民政府印发《山东省人民政府关于印发山东省数字政府建设实施方案的通知》，要求全面建成高效协同的施政履职数字化工作体系。 2023年 3月，山东省又发布数字化转型省地方标准《国有企业数字化转型工作指南》，给出了国有企业在落地实施的过程中平台建设的相关建议，明确平台的建设内容、建设原则及技术应用，促进国有企业深入开展数字化转型工作。 山东省财欣资产运营有限公司是经山东省人民政府批准设立的国有独资公司，是由省财政厅代表省政府履行出资人职责的省属国有重要骨干企业，功能定位为全省划转企业国有股权充实社保基金工作的承接主体和省级行政事业性资产统筹盘活的运营平台。 公司与财欣公司一直保持良好的合作关系， 2021年公司为山东省财政厅依托省财欣公司建立公物仓资产盘活、运营新机制。 2023年 12月，公司成功中标财欣公司发布的“数字财欣” 综合管理运营大数据平台建设项目。该项目预算金额 700万元，大数据平台建成后包含社保基金管理、行政事业资产运营、智慧仓储管理、投资项目管理、领导管理驾驶舱等业务版块，实现信息集中、动态管理、预警评估、数据分析、成果展示等功能，打造企业运营管理的标准化、精细化、可视化、数字化。 数据入表正式实施，数据资产管理机遇显现数据资产在一定程度上反映了数据要素在促进数字经济发展中扮演的重要角色，数据资产入表可以倒逼企业更加重视数据要素作用，并鼓励社会主动探索数据创新应用场景，将数字化转型落到实处。 2023年 8月 21日，财政部制定印发了《企业数据资源相关会计处理暂行规定》，自 2024年 1月 1日起施行。此前，工信部已经落实行动，为探索数据资产入表新模式征集实践经验。 2023年 7月 18日，工信部组织开展 2023年大数据产业发展示范申报工作。本次申报围绕 4大领域 13个方向，遴选一批大数据产业发展示范项目。其中数据流通生态培育方向就明确指出： 鼓励第三方专业服务机构为数据要素流通全流程探索数据资产入表、数据确权、评估定价等机制。 当前，数据资产入表相关规定正式施行，我国即将迎来“数据资产”时代。 投资建议与盈利预测公司自成立以来，始终致力于成为国内领先的资产管理数字化服务提供商，专注实物资产管理、数据资产管理、资产管理物联网终端设备的研究、开发与服务， 在数据资产入表的背景下， 未来的成长空间较为广阔。预计公司 2023-2025年的 EPS 分别为 0.75、 0.98、 1.28元，当前股价对应的 PE 分别为 26.61倍、 20.43倍、 15.63倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示市场竞争加剧风险； 收入季节性波动风险；业务开拓风险等。

智慧招采龙头，传统业务需求有望复苏公司聚焦智慧招采、智慧政务及数字建筑三大领域，为客户提供软件为核心的智慧化整体解决方案，具体包括专业化的软件平台、运营维护服务、智能化设备产品、智能化工程实施服务等产品和服务。公司目前在苏州、合肥、沈阳、长沙、郑州、成都等地设立了六大区域总部（资源中心），北京、上海、广州、济南、西安、杭州等地成立23大区域运营中心，并设立了建筑企业、数字建设、交易云服务三个业务板块的10大条线分公司，基本实现在全国范围内（除港澳台）销售与服务网络的全覆盖。2023年前三季度，公司营收同比下滑13.78%，归母净利润同比下滑149.64%，主要受宏观经济环境因素影响，政府开标及验收进度不达预期。我们认为，随着下游政府端支付能力的改善，公司传统业务需求将逐步修复。在智慧政务领域，公司以一网通办、一网统管、一网协同为核心，以数字底座为基础，持续推进政务服务、城市管理、社会治理、政务运行应用场景产品迭代，业务内涵不断延伸，未来有望进一步探索数据要素运营，构建“平台+应用+运营”的数字化整体解决方案。 江苏省先行先试，探索公共数据运营办法江苏省人民政府办公厅早在2021年12月14日就发布了《江苏省公共数据管理办法》。此后，苏州市于2023年3月出台《公共数据开放三年行动计划（2023-2025年）》；无锡市于2023年11月发布《无锡市关于推进数据基础制度建设的实施意见》，提出要构建公共数据授权运营管理服务平台，是江苏省内率先落实国家“数据二十条”的地方政策。近日，在第二届全球数字贸易博览会的数据要素治理与市场化论坛上，国内首部《公共数据授权运营平台技术要求》团体标准（T/CECC024-2023）发布。该标准由国家工业信息安全发展研究中心发起，联合近60家单位共同研制，将于2023年12月10日起正式实施。苏州市大数据集团下属子企业苏州数据资产运营有限公司作为数据资产运营领域先行企业，全程参与标准编写。标准定义了公共数据授权运营平台参考架构，围绕数据登记、授权、流通全流程，从功能、性能、运维、安全和互联互通等五个方面明确了平台相关技术要求。标准的发布推出，对规范公共数据授权运营平台建设、激发公共数据要素价值、促进数字经济健康发展具有一定积极作用。公司具备国资背景，有望参与数据运营IT底座建设公司目前无实控人，第一大股东为江苏国泰国际贸易有限公司，系张家港国资背景，有利于政企IT业务的开展。公司智慧招采的客户主要包括公共资源交易管理和服务部门、央企、大型国有企业、招标代理机构和其他需要实施电子化招标采购的政企事业单位；智慧政务的客户主要包括政务办、行政审批局、大数据局、城市运行中心、热线联动中心、政法委、发改委、综合执法局、市场监督管理局等。数字建筑G端客户主要是住建厅局以及下属的信息中心、科技处、质安处、市场监管处等部门。2023年，我国各地市公共数据运营相关政策密集出台，将带来各级政府部门对于数据治理、数据产品开发、数据运营平台建设等产业链环节的需求，给公司带来潜在的产业机遇。 投资建议与盈利预测预计公司2023-2025年的EPS分别为1.51、1.99、2.41元，当前股价对应的PE分别25.51、19.42、16.03倍。公司作为智慧招采、智慧政务、数字建筑等行业领域的应用软件平台开发和信息技术服务提供商，在国家十四五规划指引，软件产业、建筑业信息化发展态势下，市场空间广阔；与此同时，公司进一步探索数据要素运营，有望构建“平台+应用+运营”的数字化整体解决方案，拓展业务领域。首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示下游需求恢复不及预期；数据要素政策推进不及预期；市场竞争加剧等。

事件：公司于2023年11月27日中标湘潭市城区路内停车位建设项目，中标金额1221.18万元。项目建成后可提供停车泊位4000个，主要涉及核心区域路边14条路段合计1263个泊位、人行道10条路段合计841个泊位、一级区域33条路段合计1896个泊位。城市综合智慧交通领导者，筑底车联互通公司从2022年全面切入智慧交通（轨交/车路/停车/低空无人机等）领域，打造智慧停车整体解决方案。公司智慧停车整体解决方案总体架构包括智慧停车云平台系统、智慧停车综合管理平台、路内停车管理系统、停车诱导系统、车主手机应用服务等部分组成，方案致力于为城市管理提供以联网管理、数据共享、诱疏导系统及智慧应用等信息化管理为核心的智慧停车服务，助力打造“路内外停车资源全整合、动静态交通相协调、城市治理与市场运营相融合”的智慧停车系统，全面提升城市停车管理效率及现代化治理能力。率先于4月中标长沙县运营智慧停车项目（4018.82万元），运营泊位数量超5700个，提供预约/车位共享/充电泊车等多项涉车涉驾服务，平台积累的数据同时为政府加强城市管理提供支持。近日中标湘潭市智慧停车项目（1221.18万元），全面发力智慧交通，效果显著。 打造交通数据共享平台，积累海量数据公司整合交警、交通、停车等交通数据，实现交通大数据共享，成为城市车联互通底层平台。现有AIOT平台已经实现以图搜人、视频结构化、人员轨迹、客流密度、区域入侵、人数统计、风险预警等30余项功能，广泛应用于平安城市、轨道交通等项目，音视频智能分析应用路数达到100万路以上。公司的安防运营服务目前已保障银行网点9500余个，地铁站点732座，全年服务客流量超20亿人次，积累海量数据。核心技术遥遥领先公司共设有四个核心科研部门，其中工程技术研究中心技术委员会主任邓博士，带领团队建设世界首个“羲和”室内外无缝高精度导航位置服务平台，率先解决国际上通信网增强室内高精度三维定位导航关键技术难题，构建室内外无缝高精度导航位置服务标准及应用系统，技术遥遥领先。建设智慧大交通解决方案智慧大交通解决方案系公司今年新近推出的面向城市级智慧交通建设的综合解决方案，融合了智慧交通、智慧交管、智慧停车、车路协同等多个功能模块。方案包括设计公交信息发布，为市民公交出行提供电子站牌、手机APP等多种方式的实时信息服务。专业团队长期提供交通信号优化配时、故障巡检维护等运维服务，长期进行道路交通拥堵治理，提升市民驾乘体验，保障各项特勤任务顺利完成。整合两客一危数据，实行普货车辆监管，服务于建设国家级交通综合枢纽。 投资建议预计公司2023-2025年的EPS分别为0.46、1.06、1.56元，当前股价对应的PE分别70.88、30.81、20.91倍。公司为算法、数据、模型、产品兼具的智能安防领军者，受益于多模态大模型推动智慧安防渗透率提升，公司“AI+安防”解决方案有望广泛落地。公司全面发力智慧交通&停车，接连中标相关项目，后续公司的技术和解决方案有望在交通&停车领域广泛落地，维持“买入”评级。风险提示研发进度不及预期；技术落地不及预期；行业景气度不及预期；市场竞争加剧。

大项目中标，业绩拐点到来大股东济南能源集团释放数字济南城市综合感知预警网络工程信息化平台建设项目，神思电子牵头中标， 项目金额 13.69亿元。 根据公告，联合体牵头单位为神思电子，联合体成员单位为山东浪潮新基建科技有限公司和中国电子系统技术有限公司。根据联合体成员单位的主营业务和约定的工作量划分，公司承担的项目金额约为 8.09亿元（实际金额以最终签订合同为准），占公司 2022年经审计营业收入的 50%以上，我们判断公司所承担的的部分主要是软件。 按照招标节奏， 2024年将完成施工， 将有利于公司加快推进智慧城市领域的业务发展，增强智慧城市项目设计、施工以及运维能力，扩大公司在智慧城市建设及相关领域的影响力，提升公司核心竞争力，对公司四季度及明年业绩具有积极影响。 目前公司已经续亏数年， 2023是交答卷的首个财年，管理层将积极有为，业绩拐点预期到来。 建设神思云脑 AI 算力平台神思云脑是针对公司的 AI 云服务业务打造的云服务平台， 融合知识大数据、自然语言理解、智能对话、智能视频分析、文字识别、人脸识别、物品识别等 AI 多模态技术，打造的智慧服务大厅解决方案，为能源、政务等行业客户提供创新应用服务。 2023年 11月公司获得的五项发明专利主要应用于神思云脑相关的 AI云服务解决方案。 这些专利可以解决知识泛化迁移、噪音判断和 QA 定制等问题，提高问答效率和用户体验。同时，这些专利还涉及一种基于上下文状态的问答系统分布式部署方法和基于唇语同步和神态适配效果增强的视频合成方法等。公司持续升级神思云脑的业务中台、数据中台与物联网平台，赋能城市治理、政务数据化建设、工业安全及工业质检，不断实现数据与算法模型持续迭代升级。 在公司中标的数字济南城市综合感知预警网络工程信息化平台建设项目中，公司主要承接的是软件类业务，毛利率较高，并且也会在该项目中打磨神思云脑相关产品及平台。 AI 多模态先行者2022年济南国资正式入驻，邀请技术天才闵万里加盟，技术产品竞争力更优。 11月 30日，济南市人工智能产业链“链主”企业神思电子承办人工智能主题会议。 公司目前在 AI 领域拥有多项技术可以对多模态数据进行加工处理，形成了完整的云-端技术整体架构。 神思云脑认知计算云服务平台采用开放标准的技术路线，基于大规模神经网络构建各类专项技术引擎以及行业知识库， 主要包括知识交互、语音识别、人脸识别、文字识别、空中客服等引擎的智能中台建设，及系列云服务应用系统的产品化开发工作，其客户侧云部署的产品化，使公司人工智能场景化应用落地优势进一步凸显。 华为鲲鹏昇腾系重要合作者2020年 10月 21日，中铁济南局集团、华为、神思电子三方共同签署合作协议，针对铁路行业数字化、信息化、智能化等方面展开深度合作，共同推动智能视频监控系统在中铁济南局集团全面应用，打造创新的综合智能与信息系统，为铁路安全运行保驾护航。 2022年，公司受邀参加 2022中国算力大会，在“昇腾鲲鹏生态”分论坛，公司作为华为昇腾万里伙伴上台接受授牌。 截至目前，公司智慧园区、智慧餐饮解决方案通过华为兼容性测试，加入鲲鹏生态；智能视频监控方案边缘计算模组完成华为 Atlas 人工智能计算平台 Atlas500兼容性测试，成为华为首批昇腾万里合作伙伴。 投资建议预计公司 2023-2025年的 EPS 分别为 0. 10、 0.65、 1.06元，当前股价对应的 PE 分别为 195.41、 31.04、 19.05倍。 公司积极入局 AI，推出城市能源垂直行业模型，建设神思云脑 AI 算力平台， 加入华为鲲鹏&昇腾生态，今年为济南能源集团入主公司的第一年，公司中标的数字济南城市综合感知预警网络工程信息化平台建设项目中，公司主要承接的是软件类业务，毛利率较高，并且也会在该项目中打磨神思云脑相关产品及平台，业绩有望扭亏为盈，维持“买入”评级。 风险提示产品推广不及预期，技术研发不及预期，市场竞争激烈等。

深耕行业二十余年，积极布局金融信创矩阵公司在金融信息化领域拥有 20多年的深厚行业经验，在电子渠道及渠道整合、支付结算、新一代中间业务、交易银行、云平台应用、数据交换等领域具有较强的市场竞争力。公司持续布局金融信创，推进软件产品国产化适配， 2023年 3月，公司“电子信用证解决方案”获评金融信创生态实验室“金融信创优秀解决方案（一般业务类）”； 2023年 8月，公司成功入围中信银行股份有限公司通用基础设施集成商入围采购项目。公司依托于独立安全、自主可控且久经行业检验的产品及技术，协手产业生态合作伙伴，赋能金融信创纵深发展。 智慧引领科技强军，助力载人航天工程军事智慧化方面，公司专注于大数据、区块链、云计算等新技术在行业应用的落地研究和创新研发，紧扣军队信息化、智能化发展需求，在军工大数据、军工智慧物联、综合集成等方面，助力新时代军事智能科技创新。 2023年 4月，公司成功亮相第八届中国（北京）军事智能技术装备博览会。 载人航天工程方面，公司发挥自身在网络、安全、云平台、存储、数据等技术领域的优势，为 CZ-2F 型号进行发射保障，型号发射成功率 100%。 2023年 10月 26日，公司为神州十七完成了射前检修及巡检任务，并在发射全程进行保障工作。 华为卓越贡献合作伙伴， 推动自主可控生态发展公司持续深化与华为的交流合作，加速提升以金融行业为核心、多领域项目协同的综合能力，助推与华为的战略合作不断迈向新的高度。 2021年，公司成为华为认证及 ISV 合作伙伴； 2022年 6月，公司通过华为最高级别服务商认证，成为华为 CSP 五钻数通&安全认证服务伙伴； 2023年 5月，公司荣获华为“能力提升奖”、“产业卓越贡献奖”、“行业卓越贡献奖”、“业绩翻番奖”四个年度大奖。 目前，公司与华为已在多个行业项目合作，覆盖了数通、存储、安全等多条产品线。 投资建议预计公司 2023-2025年的 EPS 分别为 0.18、 0.27、 0.40元，当前股价对应的 PE 分别为 75.06、 48.73、 32.96倍。 公司受益于金融信创、军队信息化的推进， 成功入围中信银行股份有限公司通用基础设施集成商入围采购等项目。随着人民币国际化进程快速推进，国际结算业务也有望受益。 首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示： 产品研发进度不及预期；下游市场不确定性较高；行业竞争加剧等。

23Q3业绩保持高增，费用管控成效显著公司前三季度实现营业收入56.79亿元，同比增长34.36%；实现归母净利润6.93亿元，同比增长46.16%；实现扣非归母净利润5.69亿元，同比增长55.56%。其中，Q3单季度实现营收20.38亿元，同比增长30.64%；实现归母净利润1.83亿元，同比增长13.58%；实现扣非归母净利润1.45亿元，同比增长14.11%。剔除GDR资金汇兑损益影响后，公司Q3单季归母净利润、扣非归母净利润同比增速分别为31.35%、36.54%。公司业绩保持高速增长，主要系公司深入推进“135客户价值创新模式”，针对国内及国际客户的产品、技术及解决方案核心竞争力进一步加强，客户服务的深度和广度显著提升，获取订单同比增长。公司费用管控良好，前三季度销售、管理、研发费用率分别为9.29%、5.71%、11.03%，销售费用率同比下降1.25pct，管理费用率同比下降0.80pct，研发费用率同比提升0.52pct。 国际市场快速突破家，海外首家5S店落地公司持续加大海外市场的拓展力度，2023年上半年实现新签海外合同3.04亿元，同比增加109.6%。凭借领先的自动化控制系统、工业软件及海外市场解决方案技术和产品质量，公司国际营销体系着力部署东南亚、中东、非洲、欧亚等地区，在新加坡、沙特阿拉伯、日本、荷兰、印度、马来西亚、印度尼西亚等国家设立子公司，不断提升海外本地化运营能力，与沙特阿美、壳牌、巴斯夫、埃克森美孚等国际高端客户的合作正在深化。目前，公司成功将国家“一带一路”倡议与沙特“2030愿景”进行战略性对接，持续加强与沙特阿美等全球顶级石油化工企业的合作，已成功中标沙特国际海事工业（IMI）数字化项目等数千万级别订单。2023年10月16日，公司海外首家5S店——沙特AlKhobar5S店（AlKhobar5SStoreS.A.001）落成开业，标志着公司在全球化布局上再次实现重要突破。 赋能企业数智化，核心产品OMC重大升级2023年9月21日，公司在第十四届中国国际石油化工大会“中控技术未来工厂创新发展论坛”上推出了新一代智能运行管理与控制系统OMC2.0。公司OMC1.0提供了智能布线SmartEIO、高性能HMI、预测控制、设备健康诊断、视觉AI、操作导航等先进自动化应用，OMC2.0基于OMC1.0已有的工厂操作系统、工业AIoT、先进工业网络、智能优化、模型预测等技术优势，进一步融入了APL、控制器集群、AI模型及AI智能助手、机理模型、虚拟现实、联合优化、智能调度等多项核心关键技术。相较于OMC1.0，此次重大升级，实现了系统识别更全面、评估更深入、决策更智能、执行更高效的整体效果。目前，公司OMC系统已经成功应用于广东石化、万华化学、湖北三宁、兴发集团等数十家国内流程工业的头部企业。投资建议与盈利预测作为国内流程工业自动化领军企业，公司坚持自主创新，聚焦流程工业自动化、数字化、智能化需求，赋能工业企业智能制造。预测公司2023-2025年的EPS分别为1.37、1.84、2.47元，当前股价对应的PE分别为30.71倍、22.86倍、17.04倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示下游行业周期波动风险；研发进展不及预期风险；市场竞争加剧风险等。

营收维持快速增长， 持续高水平研发投入2023年前三季度，公司实现营业收入 0.52亿元，同比增长36.54%； 归母净利润为-0.37亿元。 第三季度单季，公司实现营业收入 0.31亿元，同比增长 37.38%； 归母净利润为-0.05亿元，亏损同比收窄 57.03%。 费用端，公司前三季度销售、管理、研发费用分别为0.15、 0.26、 0.61亿元，同比增速分别为 71.58%、 19.55%、 3.41%。 截至三季度末，公司员工增加至 237人，其中研发人员 157名，占公司员工总人数的 66%，研究生及以上学历占公司研发人员的比例为66%；拥有授权的发明专利 32项，较去年同期增加 10个。 CAE 营收大幅增长，云平台发布值得期待公司加大了工程仿真软件营销力度， Q3单季度公司工程仿真软件实现收入 2264.29万元，同比增长 554.97%， 占主营业务比例大幅提升，彰显了公司 CAE 产品的市场竞争力和市场潜力。 公司 IPO 募集资金拟投入 2.29亿元用于工业仿真云项目， 目前项目在持续研发阶段，2023年上半年完成了一次产品内测版本发布。云计算技术能够提供弹性、可扩展、高性能的计算资源。通过搭建仿真云平台， 公司可以将仿真技术在中小企业中普及推广，中小企业可通过购买服务的方式进行仿真设计，降低研发创新成本，满足激发中小企业创新活力的需要。 发布股票激励计划，保持公司核心竞争力公司于 2023年 8月 28日发布《2023年限制性股票激励计划（草案）》， 拟向 27名核心技术人员及核心骨干授予不超过 22万股的限制性股票，约占本激励计划草案公告时公司股本总额的 0.3596%。考核目标为： 以 2022年营收为基准， 2023-2025年营收增速目标值分别为40%、 95%、 170%（对应 CAGR 约 40%），触发值分别 30%、 69%、 120%（对应 CAGR 约 30%）。 2023年 9月 13日，公司完成限制性股票首次授予，向 27名激励对象授予 19.0080万股第二类限制性股票，授予价格为66.05元/股。 我们认为， 核心员工持股有利于维持核心技术团队的稳定性，保持公司核心竞争力。 投资建议与盈利预测公司自成立以来，专注于 CAE 核心技术的研究与开发，在实现自身技术持续提升、经营规模不断扩大的同时，为实现我国工业软件自主研发、核心技术自主可控的新局面贡献力量。 预计公司 2023-2025年的 EPS 分别为 1.09、 1.46、 1.92元。 首次覆盖，给予“买入” 评级。 风险提示研发失败风险、政府补助政策变化风险、委外研发的风险等。

服务大型集团企业客户，股权激励指引高成长普联软件股份有限公司成立于2001年，是大型集团企业管理信息化综合方案提供商。2022年公司全面启动信创ERP研发工作；2023年上半年公司持续推进司库业务，中标多个项目。公司逐步确立了聚焦战略客户、聚焦优势业务的发展战略，正在积极拓展数字建造、智慧安全和设备管理等生产管理领域相关业务。2023年5月，公司发布《2023年限制性股票激励计划（草案）》，考核目标为：以公司2022年营业收入为基数，2023-2025各年度营业收入目标增长率（Am）分别为35%、70%、105%；触发增长率（An）分别为28%、56%、84%，较高的考核目标突出了公司未来的发展信心。 国家重视信创产业发展，管理软件替代空间广阔近年来，国家高度重视信创产业发展，以金融、电信、能源、交通等重点行业为代表的行业信创支持政策陆续发布。2023年3月国家能源局发布的《关于加快推进能源数字化智能化发展的若干意见》中提出，要增强能源系统网络安全保障能力，加快实现核心装备控制系统的安全可信、自主可控。在我国大力发展数字经济、增强信息系统安全性、加快建设世界一流财务管理体系的背景下，ERP等管理软件作为涉及企业核心数据、对提升企业运营能力非常重要的基础软件，渗透增长空间较大。目前我国ERP/EPM/EAM等管理软件市场由Oracle、IBM、SAP等海外厂商占据主导地位，具备广阔的国产替换空间。 传统业务进展顺利展，拓展ERP/EPM/EAM新领域公司在大型集团企业信息化领域的市场地位不断巩固，具有较强的核心竞争力，在深耕优势业务领域的同时，也在着力发展新业务领域，持续加强技术研发投入。 1）加大信创ERP研发投入：公司现已完成了集团财务核心模块研发，在关键性能指标和功能创新应用方面实现了多项突破，从国产芯片、操作系统、中间件到数据库，全面支持信创产品体系，公司目前正在积极探索试点落地。 2）积极拓展EAM/EPM等新业务领域：为抓住数字化、智能化的机遇，公司着力开拓新业务领域，布局设备管理及智慧油田领域、安全管理及智能矿山领域，积极拓展增量业务，在设备管理、安全管理等新业务领域的市场活动有序开展，为公司高质量发展强基蓄力。 3）司库业务持续推进：2023年上半年公司新中标中国中化、山东能源两家大型集团客户的项目。公司目前司库业务近三十家客户均为大型集团企业，包括央企集团、地方国企及行业龙头集团企业，现有客户司库项目正在加快建设进度，努力按计划在2023年底前完成项目验收，公司司库业务拓展已呈现较好的持续性。盈利预测及投资建议2023年，随着公司新客户、新领域业务拓展的陆续推进，未来有望逐步优化运营模式、提高经营业绩。预计公司2023-2025年的EPS分别为1.04、1.31、1.53元，当前股价对应的PE分别为21.37倍、17.00倍、14.52倍，维持“买入”评级。 风险提示信创政策推进低于预期；行业竞争加剧；客户拓展不及预期等。

营收利润双增，毛利率维持较高水平公司发布 2023年第三季度报告。根据三季报， 公司前三季度实现营业总收入 5.63亿元，同比增长 21.50%；实现归母净利润 0.33亿元，同比增长 28.52%。其中， Q3单季度实现营收 1.86亿元，同比增长 24.26%； 实现归母净利润 0.10亿元，同比增长 11.36%。 公司营收增长的原因在于 （1）电力板块业务持续稳定增长、新业务板块收入同比增幅明显； （2）公司加强项目交付管理，交付效率有所提升。 前三季度公司整体毛利率为 34.40%，保持较高水平，相比去年 31.96%提升 2.44个百分点。 l 华为昇腾万里合作伙伴2019年，公司与华为推出了电力场景 AI 应用联合解决方案，公司部分产品搭载了华为 Atlas200AI 加速模块，实现了该加速模块在电力行业的落地应用。同年，公司获得“2019华为开发者大赛 Atlas赛道（商业组） ”一等奖。 2021年 7月，作为华为昇腾生态体系的战略合作伙伴之一，公司受邀参加了 2021世界人工智能大会（WAIC）昇腾人工智能高峰论坛。 2022年 6月 30日，智洋创新与华为在淄博签署合作协议，正式加入昇腾万里合作伙伴计划。 2023年，公司成为华为昇腾万里伙伴计划优选级应用软件伙伴。未来双方将基于昇腾 AI打造行业智能运维管理平台，致力于为输电、变电、配电等电网环节和新能源发电、水利、轨道交通、应急管理等行业场景提供智能可视化巡视、隐患识别分析和运维管理等一系列智能化解决方案。 l 智慧水利构建第二增长曲线据新华社报道，中央财政将在今年四季度增发 2023年国债 1万亿元，增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方。 资金将重点用于八大方面，其中有 4处涉及水利建设， 包括重点防洪治理工程、其他重点防洪工程、灌区建设改造和重点水土流失治理工程、城市排水防涝能力提升行动。 统计数据显示， 2022年我国完成水利建设投资 10893亿元，同比增长 44%，其中信息化投资约 153亿元，占比 1.4%。 2023年前三季度全国落实水利建设投资 10750亿元，完成水利建设投资 8601亿元，均创历史同期最高纪录。全国“十四五”计划完成水利投资 5.2万亿,较“十三五”增长 57%，截至 2023年 3季度末已完成 52%， 2024-2025年年均投资也将在万亿以上，持续性强。 据 IDC 预测，智慧水利建设在未来几年将进入信息化投资加速期，预计在 2025年信息化投资占比达到 2.2%，市场空间超 200亿元。 公司积极响应水利部门相关政策，以人工智能、数字孪生、无人机等技术为核心，自主研发具有预报、预警、预演、预案“四预”功能的数字孪生智慧水利四预系统产品体系，涵盖“2+N”水利智能业务应用体系，实现人工智能、数字孪生、无人机等新一代信息技术与水利业务的深度融合。 公司在滨州打造水利数字化标杆项目，成果获水利部重点推广。 l 投资建议预计公司 2023-2025年的 EPS 分别为 0.45、 0.71、 0.98元，当前股价对应的 PE 分别为 40.22、 25.81、 18.74。公司传统主业电力业务持续增长，新业务受益于水利信息化相关政策，市场潜力巨大，打开第二增长曲线，业绩有望保持高速增长。首次覆盖，给予“买入”评级。 l 风险提示产品研发进度不及预期； 下游市场不确定性较高；行业竞争加剧等。

业务拓展顺利，业绩加速恢复公司发布 2023年第三季度报告。 根据三季报，公司前三季度实现营业总收入 52.52亿元，同比增长 8.41%；实现归母净利润 3.24亿元，同比增长 273.16%，实现扣非归母净利润 1.54亿元，同比增长155.96%。 其中， Q3单季度实现营收 18.94亿元，同比增长 9.62%； 实现归母净利润 0.38亿元，同比增长 140.80%，实现扣非归母净利润0.42亿元，同比增长 52.41%。 经济复苏叠加公司加快业务拓展，产品和解决方案交付进度加快，业绩加速恢复。 前三季度公司整体毛利率为 33.03%，保持较高水平，相比去年 32.59%提升 0.44个百分点。 公司提高库存管理效率、人工成本，费用支出减少，现金流显著改善，Q3单季度经营活动现金流净额为 3.55亿元，同比增长 62.84%,环比增长 491.67%。 政府招标回暖，新项目陆续中标目前，公司的高速公路和城市交通订单在手数量逐步增多，环比改善，特别是较大规模项目增多， 例如公司 7月份中标拉萨市雪亮工程——智慧交通建设工程施工项目，金额 1.6亿元； 10月份中标海南环岛旅游公路工程云控中心软件系统开发及集成项目，金额接近 4000万。 公司积极推进与地方政府合资合作的落地，布局更多大项目。 交通数据要素逐步落地， 潜力巨大公司与交通部有长期合作基础，在全国车辆位置信息感知领域拥有核心卡位优势。公司通过行业合作与市场拓展，已建立起汇集海量数据的“千方云”交通大数据平台，日均采集各类车辆轨迹已覆盖全国主要城市及公路网，形成全国路网运行状态的精准感知能力，于2020年为交通运输部-路网监测与应急处置中心建设完成全国公路网运行监测管理与服务平台，首次形成了全国一张路网。 公司采用 SaaS化商业模式，在地方交通管理部门实现了对重型货运车辆的精准化、安全监督和管理， 目前已经在北京、湖北、 河北、浙江、 江西等多个地方落地， 今年订单有望达到上千万，明年有望达到几千万。 华为 V2X 合作伙伴2015年公司曾与华为签署战略合作协议，在公路、水路、民航等信息化以及城市交通信息化等领域开展战略合作。 2017年， 在 5GAA 上海会议期间，5GAA董事会成员华为公布了LTE-V2X的测试结果，同 期 5GAA 成员千方科技、大唐电信集团展示了相关的路边单元解决方案， 为支持 LTE-V2X 道路设施智能化部署和车辆网联落地打下坚实基础。 在 2021年， 公司与华为均参与了一号高速的 V2X 测试项目。 同时，公司与华为在某些产品上有合作，例如全息路口相关产品等。 投资建议预计公司 2023-2025年的 EPS 分别为 0.40、 0.53、 0.61元，当前股价对应的 PE 分别为 28.46、 21.69、 18.89倍。 智慧交通订单需求回暖，公司陆续中标大单，宇视科技下沉市场及海外市场增长空间大， 交通数据要素价值有望释放，维持“买入” 评级。 风险提示： 产品研发进度不及预期；下游市场不确定性较高；行业竞争加剧等。

Q3单季营收与利润均保持较快增长2023年前三季度，公司实现营业收入 4.36亿元，同比增长24.37%；实现归母净利润 1.16亿元，同比增长 29.41%。 Q3单季度公司实现营业收入 1.31亿元， 同比增长 26.15%；实现归母净利润 0.28亿元，同比增长 41.26%， 单季度营收与归母净利润均保持较快增长。 现金流方面，公司前三季度经营活动产生的现金流量净额为 0.92亿元，同比增长 206.43%，主要系销售商品、提供劳务收到的现金增加所致。费用方面，公司前三季度销售、管理、研发费用率分别为 11.46%、9.85%、 7.33%， 同比变化分别为-0.97pct、 +2.16pct、 -1.56pct， 管理费用增长主要系公司摊销 2023年员工持股计划费用所致。 灵汩教育大模型正式发布，推广效果值得期待10月 21日， 公司在天津举办了“AI+”战略暨新品发布会，发布会上正式提出“一个定位、两个坚持、三项举措”的“AI+”战略，同步完成灵汩教育大模型及 AI 系列产品的发布。“灵汩教育大模型”是公司基于教育行业核心应用场景重点打造的产品，目前已完成百亿级 Token 训练数据的二次预训练，千万级 Token 的指令数据专项场景微调，在教育场景中比通用大模型具有更强的适配能力、更高的精准度、更优的性能。公司全面升级自有产品矩阵， 在会上发布了“理化生实验 AI 解决方案”、 “体育教育 AI 解决方案”、 “英语机考 AI 解决方案”。 其中，“英语机考 AI 解决方案” 基于语音识别、自然语言处理能力，打破传统考试束缚，通过智能移动终端实现“一张卷让考试更公平、高效”的目的。通过 AI 英语学习助手小灵老师的课标认知与引导能力，帮助学生实现个性化学习与辅导，轻松完成课标知识点、单词语法、考核目标的有效掌握，让学习更有趣、精准、高效。通过三大智能数字终端、四大能力系统、五大 AI 技术应用，让英语听说考试的考前、考中、考后的组织实施更加精细化、智能化；同时助力全学科无纸化考试的落实，突破性地实现了无纸化考试与传统纸笔考试答题形式的高度统一。 公司与腾讯在教育领域合作再度升级2023年 9月 7-8日，腾讯在深圳国际会展中心举办了以“智变加速，产业焕新”为主题的 2023腾讯全球数字生态大会。佳发教育作为腾讯在教育领域的重要合作伙伴受邀参加此次大会，公司总经理张越率领团队出席智慧教育专场活动，进行了《共建 AI+教育生态，助力教育高质量发展》的主题演讲。活动上，佳发教育荣获腾讯教育最佳产品联研伙伴奖，并参加了腾讯教育合作伙伴星图计划发布会启动仪式，与腾讯云正式签约基础教育产品合作协议。双方在教育领域建立更紧密的关系，标志着合作迈入了新的阶段。 盈利预测及投资建议公司聚焦智慧考试、智慧教育两大业务方向，积极探索 AI 与新一代英语听说、智慧体育等解决方案融合，助力 AI+教育产业化落地，业绩有望迎来拐点。预计公司 2023-2025年的 EPS 分别为 0.36、0.47、 0.60元，当前股价对应的 PE 分别为 43.95、 33.73、 26.24倍，维持“买入”评级。 风险提示政策落地不及预期、行业竞争加剧、新产品推广不及预期等。

Q3单季营收快速增长， 存货验证在手项目充裕2023年前三季度，公司实现营业收入 2.78亿元，同比增长8.16%；其中 Q3单季度实现营业收入 1.25亿元，同比增长 32.74%，主要系公司新客户、新领域的业务拓展，以及已完成项目的后续运维业务逐渐增多所致。 由于项目确收存在季节性因素， 成本、费用在全年均匀发生， 公司前三季度归母净利润亏损 0.31亿元；其中 Q3单季度归母净利润实现 88.70万元，相比二季度实现扭亏为盈。 截至三季度末， 公司存货为 2.18亿元，相比 2022年末增长197.06%， 相比去年同期增长 53.03%。 存货大幅增长的原因主要系公司业务规模不断扩大，以及大型集团客户项目存在一定的交付周期，在交付客户项目已投入成本增加所致。 我们认为，随着部分项目在四季度完工验收，公司全年净利润水平有望实现大幅改善。 加强团队建设，前期投入效果有望逐步显现2023年前三季度，公司营业成本为 1.58亿元，同比增长 20.59%，主要系随营业收入规模增长同步增长， 薪酬水平提高等因素综合所致。销售费用为 0.45亿元，同比增长 337.75%， 主要系公司加强销售团队建设，销售人员增加导致薪酬费用增加；建造一体化项目因未能取得客户订单，前期项目投入结转销售费用等因素综合所致。 管理费用为 0.63亿元，同比增长 32.99%， 主要系公司规模扩大，增加租赁用房，房租增加；管理人员增加导致薪酬费用增加；实施股权激励股份支付费用增加等因素综合所致。研发费用为 0.73亿元，同比下滑 5.63%， 主要系募投项目资本化投入增加所致。 公司的组织结构、业务布局、人员规模已基本调整到位并处于相对稳定状态，研发投入对客户转化、业务拓展、市场推动作用逐步显现，为公司四季度和未来的合同签订、项目交付、收入确认等各项工作的加速推进奠定了重要基础。 深耕优势业务， 开拓设备管理、 ERP 等新业务领域司库业务方面， 按照国务院国资委要求， 2023年是司库建设完成项目验收的重要一年。公司现有客户司库项目正在加快建设进度，努力按计划在 2023年底前完成项目验收，部分客户在司库一期建设成果基础上，已陆续启动二期/提升项目，司库业务拓展已呈现较好的持续性。 此外，公司积极开拓设备管理及智慧油田领域、 安全管理及智能矿山领域、信创 ERP 业务等新领域， 逐步建立领先优势。 盈利预测与投资建议2023年， 随着公司新客户、新领域业务拓展的陆续推进，以及经营风险的充分释放，影响公司利润水平的阶段性不利因素在逐步消除。 预测公司 2023-2025年的 EPS 为 1.04、 1.31、 1.53元，当前股价对应的 PE 分别为 21.76倍、 17.31倍、 14.78倍， 维持“买入”评级。 风险提示信创政策推进低于预期； 行业竞争加剧；客户拓展不及预期等。

Q3业绩稳健增长， 各项业务稳步发展2023年，公司积极面对变化的市场环境和各种风险挑战，有序推进各项工作，努力实现全年的预期目标。 前三季度， 公司实现营业收入 665.47亿元， 同比增长 12.77%； 实现归母净利润 1.67亿元，同比增长 21.04%；计提股份支付费用前归母净利润为 1.81亿元，同比同口径增长 5.66%。 1） 产业数据服务板块： 前三季度，公司产业数据服务业务实现收入 5.98亿元， 同比增长 19.00%，其中第三季度实现收入 2.02亿元。 重要子公司山东隆众信息技术有限公司实现营业收入 1.16亿元， 同比增长 43.27%，实现净利润-738.19万元，同比减亏约 59%。 2） 钢材交易服务板块： 公司以服务质量控制规范、运行管理规范和服务评价与改进为支撑，覆盖大宗商品上海钢联（Mysteel）发布的铁矿石 62%澳粉远期现货价格指数为结算基准的期货和期权合约。前三季度， 公司钢银钢铁现货交易平台结算量为 4,633万吨，同比增长16.56%。其中第三季度结算量为 1,864.47万吨，环比增加 10.90%，同比增长 31.81%。 明年起数据资源正式入表，增加业绩弹性作为领先的大宗商品及相关产业数据服务商，公司充分利用自身优势和资源服务实体经济，挖掘数据要素资源的行业应用深度，借助大数据、云计算、人工智能等数字技术，深化数据要素在行业发展的业务流程中的应用，推动传统行业发展的流程创新、模式创新和效率变革，培育数据要素支撑下的新场景、新业态。根据公司产业数据服务业务快速扩张的发展战略， 公司有序地加大产业数据服务板块人员招聘力度， 截至三季度末产业数据服务人员 3,267人，较上半年年末基本持平，较上年同期增加 164人； 前三季度公司研发费用为 0.92亿元， 同比增长 4.55%。《企业数据资源相关会计处理暂行规定》 将自 2024年 1月 1日起施行，规定施行前，公司数据资源相关支出已经费用化计入损益；按规定施行后，公司数据产品生产加工的相关支出将计入相关资产，预计能优化公司财报展现的经营成果。 投资建议与盈利预测公司是全球领先的大宗商品及相关产业数据服务商之一， 拥有国内千亿级 B2B 钢材交易智慧服务电商平台，并积极开拓大宗商品数据要素市场，为多层次数据要素市场体系的建设提供实践基础。 预计公司 2023-2025年的 EPS 分别为 0.75、 1.01、 1.33元，当前股价对应的 PE 分别为 32.20倍、 23.92倍、 18.06倍， 维持“买入”评级。 风险提示数据要素政策推进不及预期； AIGC 技术研发不及预期；行业竞争加剧等。

领先的 IDC 及云计算服务商，切入算力布局公司成立于 1993年，业务涉及 IDC 及云计算、金融科技两大领域。公司明确了“IDC 基础设施、云计算和智能终端为特色的数字化服务提供商”的战略定位，围绕 IDC 及云计算业务与金融科技的协同发展及相互赋能，为金融、党政、医疗、通信、石化、交通、地产、教育、互联网等机构客户和行业客户提供 IDC 基础设施、云计算服务和以支付终端产品、自助终端产品为核心的软硬件一体化解决方案。 2023年上半年，公司实现营业总收入 6.42亿元，同比增长 13.15%； 实现归母净利润 0.23亿元，同比增长 21.72%。 公司主营 IDC 业务为数据中心服务器托管服务，在粤港澳大湾区和中部地区投资自建四大产业园、八大高效节能的数据中心，已经建成的数据中心 IT 负载合计约 79,200千瓦（kW），折算成 4.4千瓦（kW）标准机柜约 18,000个，其中约 12,000个位于粤港澳大湾区核心区域。正在建设的数据中心有证通长沙云谷 3#数据中心（规划建设机柜约 3,240个）、湖南省健康医疗大数据中心（规划建设机柜约3,000个）、陕西证通云数据中心（规划建设机柜约 700个）。2023年4月，公司以 2.63亿元中标中原大数据中心项目（河南人工智能产研创新中心）。此外，公司依靠长期在 IDC 行业的技术积累，切入算力布局，2023年 4月推出算力公共服务平台，满足图像图形渲染、深度学习、AR/VR、AI 训练及推理等算力需求，有望加速数据中心订单效益的释放。2023年上半年，公司 IDC 及云计算业务实现营业收入4.51亿元，同比增长 29.55%。 华为开源鸿蒙生态繁荣发展，多地出台支持政策以 OpenHarmony 为代表的移动终端开源操作系统迅速推广，逐渐敞开“商业化应用”的大门，在产业链核心企业的引领下，诸如金融、能源、电力等新的产业高地已在蓄势。 政策端：多地发布了开源鸿蒙相关支持政策，2023年 4月，河北省政府出台了《加快河北省战略性新兴产业融合集群发展行动方案（2023-2027年）》，其中明确提出支持引导雄安新区等以建设“鸿蒙欧拉城市”为目标，围绕电子政务、金融、能源、交通等领域深化应用示范，引入鸿蒙欧拉生态产业上下游企业和创新研发机构，布局应用标准研究、感知设备、模组/开发板、开源 OS 研发等，加大算力、数据、场景等方面的支持，支持建设鸿蒙欧拉技术认证适配中心，打造鸿蒙欧拉产业生态。2023年 7月，深圳市工业和信息化局印发了《深圳市推动开源鸿蒙欧拉产业创新发展行动计划（2023—2025年）》，提出要推动鸿蒙、欧拉比肩全球领先操作系统，深圳鸿蒙、欧拉产业主体超千家，全国在用设备规模达 10亿台，同时打造一批鸿蒙、欧拉特色产业园区，且将推动实现鸿蒙、欧拉合作辐射金砖国家、“一带 一路”国家和国际友城等。根据公司 2023年 9月 11日在深交所互动易的回答，公司经营发展适用深圳市相关优惠政策。 产业端：企查查信息显示，近日，鸿蒙生态服务（深圳）有限公司成立，注册资本 100万元，经营范围包含技术服务、数据处理和存储支持服务、基于云平台的业务外包服务等，由深圳市投资控股有限公司旗下深圳湾科技发展有限公司全资持股。我们认为，该公司的成立体现了深圳市对于发展鸿蒙生态的重视。9月 6日，第五届中国国际数字经济博览会在河北石家庄隆重开幕，公司作为云计算、安全支付、信息创新 OpenHarmony 领域的代表性企业受邀出席本次大会。 会中公司安全支付事业部总经理、鸿蒙研究院院长程胜春受邀进行“鸿蒙生态企业助力雄安打造鸿蒙之城倡议书”签署，致力于携手社会各界力量共建雄安新区鸿蒙之城。在大会的数字雄安专题论坛中，OpenHarmony 工作委员会委员、华为终端 BG 副总裁柳晓见发表了题为《携手 OpenHarmony，助力雄安新区创新发展》的主旨演讲，分享了证通电子积极参与的雄安新区“一卡通”智慧生活标杆案例，肯定了证通电子在OpenHarmony赋能智慧城市创新发展方面所做的努力与贡献。 卡位鸿蒙开源生态体系，推动多场景商业化落地公司在行业内率先基于 OpenHarmony 进行金融应用场景化建设，领航 OpenHarmony 金融生态发展。公司与华为早在 2018年就达成了合作关系：2018年 4月 28日，公司总裁曾胜强一行到访华为技术有限公司，与华为公司共同签署《全面合作协议》，与华为在数据中心、智慧园区、智慧城市方面达成全面合作意向，共同推动证通电子在 IDC 及云计算、智慧城市业务的发展。 公 司 深 度 赋 能 鸿 蒙 开 源 生 态 ， 于 2021年 9月 加 入OpenHarmony 工作委员会成为 B 类捐赠人，2022年发布了搭载OpenHarmony 3.1标准系统的金融服务智能终端 ZT8669。2023年1月，公司与华为签署 OpenHarmony 生态使能合作协议，宣布将共同推动 OpenHarmony 生态的繁荣与发展。2023年 4月，公司应势成立鸿蒙研究院，鸿蒙研究院通过对 OpenHarmony 基础底座能力的深度理解和行业适配，研究 OpenHarmony 操作系统的核心技术，包括分布式架构、多设备连接、安全性等方面，并在安全启动、多屏异显等方面取得了一定的技术突破，发布了符合金融级安全的物联网终端 操 作 系 统 “ SZZT SecOS ” 和 智 能 终 端 操 作 系 统 发 行 版“LightBeeOS”，以适用于多种场景化金融需求，目前 SZZT SecOS操作系统已经在公司多个产品上成功运用，装机量达数十万台，LightBeeOS 在新疆银行“丝路通”助农金融终端场景落地。2023年8月，公司亮相华为开发者大会 2023，展示了多款通过 OpenHarmony兼容性认证的大型自助终端设备，覆盖金融、政务、警务等三大场景。 我们认为，鸿蒙开源生态的繁荣发展需要多领域合作伙伴赋能，公司具备在金融、政务、石油石化、教育等垂直领域的卡位优势，有望在OpenHarmony 行业发行版上持续发力，推动开源鸿蒙在多行业、多场景的商业化落地。 投资建议与盈利预测公司在行业内率先基于 OpenHarmony 进行金融应用场景化建设，领航 OpenHarmony 金融生态发展，未来有望推动开源鸿蒙在多行业、多场景的商业化落地。预计公司 2023-2025年的 EPS 分别为0.15、0.24、0.35元，当前股价对应的 PE 分别为 68.53倍、42.20倍、28.59倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示数据中心运营成本增加风险；鸿蒙发行版研发不及预期风险；宏观经济波动风险；政策推进不及预期风险等。