事件：公司发布公告，公司向特定对象发行37,243,947股，发行价格为21.48元/股，锁定期半年，募集资金总额为8亿元，扣除发行费用后用于顺酐酸酐衍生物、功能材料中间体、研发中心项目以及补充流动资金，发行对象包括华夏基金、GoldmaSachs&Co.LLC、UBSAG、摩根士丹利、财通基金等机构。 非公开发行利好公司长远发展。公司“顺酐酸酐衍生物、功能材料中间体及研发中心项目”位于福建省漳州市古雷港经济开发区，主要包括年产50000吨顺酐酸酐衍生物和年产3200吨功能材料中间体以及研发中心。其中，年产50000吨顺酐酸酐衍生物包括10000吨/年的四氢苯酐、10000吨/年的六氢苯酐、21000吨/年的甲基四氢苯酐、5000吨/年的甲基六氢苯酐、2000吨/年的纳迪克酸酐以及2000吨/年的甲基纳迪克酸酐；年产3200吨功能材料中间体的包括3000吨/年的氢化双酚A、55吨/年的芴类、40吨/年的咔唑类、30吨/年的杂环类、30吨/年的降冰片烯类、25吨/年的稠环类以及20吨/年的有机膦类。 项目建成后将进一步增加公司顺酐酸酐衍生物产能，丰富OLED材料品类并新增氢化双酚A产线，并打造公司古雷港第二基地。此次非公开发行，不会导致公司控股股东和实际控制人发生变化；有利于提高公司资产质量和偿债能力，降低财务风险，优化资本结构；有助于提高公司资产规模和产能规模，提升公司营运能力，增强公司抗风险能力，为公司持续成长提供有力保障。 拟引入战略投资者，助力公司产业链发展。公司与中新融创、深创投集团及其一致行动人深创投转型升级基金、金石投资及其管理的金石转型升级基金签署《战略合作框架协议》。中新融创第一大股东为TCL科技，旗下的TCL华星光电是全球领先的显示面板供应商，有利于公司光电行业发展。深创投转型升级基金和金石转型升级基金均为国家制造业转型升级基金的投资载体，专注新材料领域，与公司的主营业务和发展方向高度契合，有助于公司上下游战略发展。 “买入”投资评级。预测公司归母净利润分别为2.49、3.13和3.98亿元，对应EPS分别为0.97元、1.22元和1.55元，PE分别为27倍、21倍和17倍，看好公司业绩有望快速释放，维持“买入”评级。 风险提示：产能投放低于预期、原材料价格波动的风险。

事件：公司发布2020年业绩公告，2020年公司实现营业收入97.53亿元，同比下滑9.18%，实现归母净利润5.54亿元，同比下滑38.12%。公司公布2020年度利润分派方案为每10股派发现金股利2.30元，不送红股，不转增。 事件：公司发布2021年一季度报告，实现营收23.65亿元，同比增长22.80%，实现归母净利润2.55亿元，同比增长315.83%。公司业绩符合预期。 年报、一季报符合预期。2020年，受新冠疫情的持续影响，整个宏观经济遭遇巨大挑战，上半年公司主营产品均受到下游企业开工率影响，量价齐跌，特别是两碱下游玻璃及氧化铝企业，均受到房地产等行业景气度降低影响，采购量大幅减少，价格进一步下滑，下半年因疫情防控好转，PVC等主营产品市场逐步恢复，销量与售价增长。2020年公司纯碱、PVC、PVC糊树脂、烧碱、氯化铵、金属钠分别实现销售264.16、42.25、4.81、37.23、78.80、5.00万吨。2020年公司产品毛利率17.53%，同比下滑10.36pct，主要由于产品价格下跌和会计准则变更。2021年Q1，公司经营向好，产品价格上涨，毛利率21.49%。 盐化工龙头企业。中盐化工是一家集盐、盐化工、医药健康产品等生产及销售为一体的综合性企业，公司主营业务包括盐产品、精细化工产品、基础化工产品和医药保健产品。2019年，公司完成了对吉盐化集团持有的氯碱化工100%股权、高分子公司100%股权、纯碱业务经营性资产及负债、中盐昆山100%股权的收购，主营业务中新增聚氯乙烯树脂（PVC）、烧碱、糊树脂、电石等板块，并进一步扩大了纯碱产能，实现了盐化工产业链的大幅延伸。公司现有纯碱产能240万吨/年，PVC产能40万吨/年，PVC糊树脂产能4万吨/年，新建4万吨/年已经于2021年2月18日顺利投入试生产阶段，烧碱产能36万吨/年，氯化铵产能65万吨/年，金属钠产能6.5万吨/年，氯酸钠产能16万吨/年。 “买入”评级。预测公司2021-2023年营收分别为116.58、118.70和119.35亿元，归母净利润分别为14.06、15.84和15.87亿元，对应EPS分别为1.47、1.65和1.66元，PE分别为7倍、6倍和6倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险，环保与安全风险，PVC、糊树脂、纯碱等化工品价格上涨不及预期风险，产能投放不及预期风险，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

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事件：公司发布2020年业绩公告，实现营收18.50亿元，同比增长19.10%，实现归母净利润4.11亿元，同比增长44.38%。公司Q4实现营收5.07亿元，同比增长31.46%；Q4实现归母净利润9706万元，同比增加32.78%。公司2020年度利润分派方案为每10股派发现金股利5元人民币，不送红股，不转增。 事件：公司发布2021年一季度预告，预计实现营收5.01-5.37亿元，同比增长40%-50%，预计实现归母净利润9402-10074万元，同比增长40%-50%。 行业龙头地位稳固，草坪销售业务增势强劲。2020年，公司人造草坪产能6900万平方米/年，实现产量5371万平方米，同比+31.08%，实现销量5131万平方米，同比+26.13%，主要受益于家庭消费类的休闲草产品需求强劲，草坪行业发展趋势向好。受新收入准则，将运输费、港杂费、货物保险费等重分类至营业成本影响，以及国际原油等大宗材料价格下降影响，公司毛利率为36.92%，同比持平。受新收入准则影响，公司销售费用率为4.17%，同比降低3.77pct。 受汇率波动影响公司汇兑损益，公司财务费用率为1.85%，同比增加1.99pct。 此外，越南公司享受企业所得税免税优惠政策，全年实现利润总额1.79亿元。 报告期内，公司国内市场实现营收3.01亿元，同比+14.58%，国际市场实现营收15.43亿元，同比+20.05%。受益于国家“十三五规划”中关于中国足球场地设施建设规划的政策推动，国内市场社会足球场地需求大幅增长，2020年，国内市场运动草产品实现销售收入2.38亿元，同比+13.95%。2020年，国际市场休闲草产品实现销售收入12.27亿元，同比+31.65%。越南二期2600万平方米/年已于2021Q1开始投产，公司产能将达到9500万平方米/平。 股权激励计划启动，锚定发展愿景共赢未来。公司向包括董事、高级管理人员、核心管理人员及核心技术（业务）人员在内的83人，首次授予216.20万股限制性股票，预留47.30万股限制性股票，业绩考核指标则以公司2020年营业收入和净利润为基数，2021年-2023年营业收入增长率分别不低于20%、44%和73%，且净利润增长率分不低于10%、25%、52%，或净利润增长率分别不低于20%、44%和73%，且营业收入增长率分别不低于15%、33%、52%。通过实施中长期激励计划，公司将锚定未来三年的盈利目标，驱动业绩高增长。 “买入”投资评级。预测公司2021-2023年归母净利润分别为5.43、7.08和9.00亿元，对应EPS分别为1.36元、1.77元和2.25元，PE分别为22倍、17倍和14倍，看好公司伴随产能投放业绩有望快速释放，维持“买入”评级。 风险提示：产能投放低于预期、原材料价格波动的风险。

事件：公司发布2021年一季报预告，预计实现归母净利润1.3-1.9亿元，同比增加149%-263%，环比增加49%-118%，公司业绩符合市场预期。 业绩预告符合预期。2021年Q1，氨纶下游领域需求旺盛，受原料价格上涨和需求拉动的影响，公司氨纶产品价格逐步回升，同时产品销量也出现一定幅度的增长，氨纶业务盈利能力实现较大幅度提升；芳纶产能释放及产销有效衔接，公司芳纶产品的产销量大幅增加，芳纶业务实现的利润同比增幅较大。 芳纶不断放量，成本逐步降低。对位芳纶领域，2020年6月公司宁夏基地3000吨对位芳纶投产，产能持续爬坡，成本不断降低，公司以光通信领域和防护领域为突破口，通过调整产品结构，加强产销衔接，满足相关订单需求，同时通过创新销售模式、加强与客户的合作开发，加快新产品的研发与应用，产品持续放量。间位芳纶领域，公司不断优化产品结构，与产业链客户共同开发新产品、开拓新市场。国家市场监督管理总局、国家标准化管理委员会于2020年底发布了2020年第31号中国国家标准公告，即《个体防护装备配备规范》。该标准为强制性国家标准，将于2022年1月1日起全面实施。标准主要针对特种行业产业工人个体穿戴防护装备制定，对防护工装的标准的阻燃性能、物理性能提出了更为明确、严格的要求。本标准将为阻燃材料及相关行业带来新的市场空间。公司产能持续释放，间位芳纶首期4000吨/年产能顺利推进。 氨纶持续向好。2021年，伴随着全球经济复苏，纺织服装景气向上，需求持续向好，叠加原材料端PTMEG价格上涨，氨纶价格持续向上。据Wind，2021Q1氨纶40D均价50620元/吨，同比+21154元/吨，（氨纶-纯MDI-PTMEG价差）为23020元/吨，同比+10252元/吨。公司宁夏基地3万吨绿色差别化氨纶预计2021年底投产，烟台基地1.5万吨高效差别化粗旦氨纶预计2021年底投产。 “买入”评级。预计公司2020-2022年归母净利润为2.70、5.53和6.47亿元，EPS为0.39、0.81和0.95元，PE为40、20和17倍，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险、环保与安全风险、项目建设不达预期风险。

公司是新材料平台领军者。公司从液晶材料起家，依托公司核心有机合成纯化等技术，不断拓宽下游领域，目前主要涵盖信息材料产业和大健康产业。公司液晶材料下游客户为国际三大主要混合液晶生产商 Merck、 Chisso和 DIC，是全球领先的OLED成品材料、OLED升华前单体材料和中间体材料供应商；环保材料沸石分子筛主要供应给英国汽车尾气催化剂厂商庄信万丰；公司积极布局聚酰亚胺材料和光刻胶材料领域，积蓄发展动能。大健康板块涉足原料药、医药中间体、成药制剂、生命科学和体外诊断领域。公司新材料平台日益凸显。 OLED材料迎来快速发展。得益于终端需求增长--可折叠手机引领潮流，5G推动手机更新换代，VR及可穿戴设备出货强劲，全球 OLED市场规模快速增长。据UDC，2019年全球OLED整体营收达到252亿美金。2019-2024年复合增速达13%，2024年全球市场规模将达458亿美金。子公司九目化学2020年实现营业收入3.97亿元（+46%），净利润0.94亿元（+57%），搬迁扩产项目产能落地后会继续打开公司盈利空间。子公司三月科技2020年实现营收1755万元，成品材料研发工作稳步推进，目前已有OLED成品材料通过下游厂商的验证。 受益国六沸石不断放量。公司深耕沸石行业，绑定庄信万丰不断放量。2021年7月1日开始，国内重型柴油车全面推行国六标准，有效拉动国内沸石需求。公司现有沸石产能5850吨/年，仍有7000吨/年产能在建，受益国六放量。 API国产化正当时，MP布局全球促发展。全球原料药产业由欧美日逐步向中国转移，且环保政策、药品一致性评价、关联审评审批促进中国原料药供给侧改革。公司目前每年可实现原料药100吨、片剂4亿片、胶囊4亿粒、颗粒剂和干混悬剂2.1亿袋的生产规模，在建项目总投资6.26亿元，预计达产后可实现营收9.5亿元，利润总额1.5亿元。子公司MP主营生命科学与体外诊断。 “买入”投资评级。预测公司2021-2023年归母净利润分别为6.72、8.79和10.94亿元，对应EPS分别为0.74、0.97和1.20元，PE分别为24倍、18倍和15倍。看好公司作为新材料平台业绩快速增长，维持“买入”投资评级。 风险提示：下游市场不及预期、政策推行不达预期、主要产品价格波动的风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

事件：公司发布2020年业绩公告，2020年公司实现营业收入350.61亿元，同比增长19.72%，实现归母净利润45.88亿元，同比增长268.64%。公司Q4实现营业收入88.61亿元，同比下滑0.54%，环比下滑4.41%；Q4实现归母净利润7.93亿元，同比增加164.41%，环比下滑42.60%。此外，公司公布2020年度利润分派方案为每10股派发现金股利6元人民币，不送红股，不转增。 年报符合预期。2020年，公司改性塑料、完全生物降解塑料、特种工程塑料、碳纤维及复合材料、绿色石化产品实现销量154.66万吨、6.52万吨、1.06万吨、0.30万吨和95.61万吨，同比+12.82%、+37.18%、+47.03%、+18.55%和+29.24%。公司新增医疗健康板块业务，其中熔喷布和口罩分别实现销量0.30万吨和22.45亿只。受益于高毛利（毛利率76.06%）的医疗健康板块放量,公司2020年毛利率为25.77%，同比增加9.73pct。公司期间费用率为10.77%，同比下滑0.52pct。公司净利率为13.15%，同比增加8.83pct。业绩符合预期。 可降解塑料打开成长空间。2020 年，我国陆续出台多条政策，解决“白色污染”问题。全球范围内，完全生物降解塑料需求从欧美地区为主到国内外同步增加。公司为国内可降解塑料龙头企业，现有完全生物降解塑料7.1万吨，并配有对应的改性生产线，产品涵盖 PBAT、PBS、PLA 树脂及相关改性材料，广泛应用于购物袋、果蔬袋、一次性餐饮具和农用地膜等。公司在建6万吨/年PBAT和3万吨/年PLA，预计分别于2021Q1和2021Q4投产，助力公司成长。 医疗健康板块持续发力。2020年，受新冠病毒疫情影响，全球医疗物资需求激增。公司依托多年的技术积淀和创新能力，向医用耗材拓展，开发出熔喷布、口罩、丁腈手套等产品。公司现有平面口罩单日产能3500万片，立体防护口罩单日产能接近1000万片；防护服单日产2 万件，手术衣和隔离衣5万件。口罩产品的注册以及认证覆盖国内、欧盟和美国等市场，防护服产品已经获得欧盟EN14126TYPE4B 等级医用防护服认证，美国ASTM PB70 Level3和Level4等级医用防护服和手术衣等认证。公司年产400亿只丁腈手套项目进展顺利，2021年1月上旬丁腈手套生产线已开始试车，力争2021年底全部投产。 “买入”投资评级。预测2021-2023年公司净利润分别为46.76、53.03和60.76亿元，EPS分别为1.82元、2.06元和2.36元，对应PE为12/11/9倍，看好公司受益于产能持续投放，业绩有望持续高增长，维持“买入”评级。 风险提示：产能投放低于预期，客户拓展低于预期、原材料价格波动的风险。

事件：公司发布2020年年度报告，2020年公司实现营业收入131.15亿元，同比减少7.68%，实现归母净利润17.98亿元，同比减少26.69%。公司Q4实现营业收入40.72亿元，同比增加13.74%，环比增加33.51%；Q4实现归母净利润5.08亿元，同比减少6.07%，环比增加31.39%。同时，公司公布2020年度利润分派方案为每10股派发现金红利3.00元（含税），送红股3股。 疫情冲击下，公司产品产销量保持稳定，产品价格大多下行。公司为多业联产的新型化工企业，主要产品包括肥料、醋酸及衍生品、有机胺、多元醇、己二酸及中间品等。2020年，公司肥料、有机胺、己二酸及中间品、醋酸及衍生品和多元醇的产量分别为281.73、42.34、31.63、60.28和65.19万吨，较去年同期变化为+0.57、+4.39、-1.91、-2.98、-1.02万吨。价格方面，根据公司公告，2020年受疫情冲击和原油价格大幅波动等因素影响，公司肥料、有机胺、己二酸及中间品、醋酸及衍生品和多元醇销售均价分别为1335、5675、5745、2440和3937元/吨，较去年同期变化为-106、+743、-1610、-230和-703元/吨。原材料方面，受市场因素影响，煤炭、苯及丙烯价格同比略有降低。 期间费用率有所增加，盈利能力同比回落。2020年，公司期间费用率为4.66%，较去年同期减少2.49pct。其中，销售费用率为0.33%，较去年同期降低2.29pct，主要是本期根据新收入准则要求将“销售费用”中的运费、装卸费及出口港杂费转入“合同履约成本”所致，公司管理费用率、财务费用率及研发费用率保持稳定。受化工行业景气度降低和新的会计准则影响，公司毛利率为21.37%，较去年同期降低6.47pct，净利率为13.71%，较去年同期降低3.58pct。 投资荆州项目，打开成长空间。根据公告，公司控股70%的子公司华鲁恒升（荆州）有限公司拟投资59.24亿和56.04亿用于“园区气体动力平台项目”和“合成气综合利用项目”。项目投产后预计实现营收111.38亿元，利润总额13.26亿元。此外，公司16万吨精己二酸项目已于2021年2月份开始试生产，30万吨己内酰胺及尼龙新材料项目预计2021年12月份投产，打开公司成长空间。 “买入”投资评级。预测公司2021-2023年营收分别为161.91、214.06和223.11亿元，归母净利润分别为40.30、45.14和47.35亿元，对应EPS分别为2.48、2.78和2.91元，PE分别为14、13和12倍，维持“买入”评级。 风险提示：产能投放低于预期、原材料价格波动的风险。

事件：公司发布2020年年报，2020年公司实现营业收入3.14亿元，同比+17.18%，实现归母净利润8002万元，同比+55.01%。公司Q4实现营业收入8995万元，同比+22.25%，环比+21.10%；Q4实现归母净利润1663万元，同比+32.37%，环比-18.93%。此外，公司公布2020年度利润分派方案为每10股派发现金股利3.2元人民币，不送红股，不转增。 业绩符合预期。2020年，虽然全球受疫情影响，但公司积极精准把握国内外形势，积极开拓市场。2020年，公司蜂窝陶瓷载体产量为980.99万升，同比+53.77%，销售量885.61万升，同比+42.24%，库存量277.64万升，同比+52.34%，主要系公司蜂窝陶瓷载体国六业务增加及储备国六安全库存所致。公司2020年度VOCs废气处理设备的产销量均为8台，同比均-42.86%,主要系VOCs废气处理设备业务项目执行周期较长且对资金需求较大，公司适当放缓相关业务，全力投入蜂窝陶瓷载体产能扩建所需窑炉等设备生产安装所致。公司2020年节能蓄热体产量48.78万升，同比-48.72%，销量36.40万升，同比-64.47%，主要系公司调整经营战略，将经营重心放在蜂窝陶瓷载体业务所致。2020年公司主营业务毛利率为52.32%，同比增加1.99%，主要由于产品结构优化。 积极推进项目发展。（1）技术开发方面，公司不断优化产品性能，提高产品的一致性和稳定性，具备了国六排放标准燃气机、柴油机、汽油机尾气后处理系统用堇青石质蜂窝陶瓷载体（DPF、ACT-DPF、GPF、SCR、DOC、TWC、ASC）批量供货能力。同时为不断优化DPF产品种类，公司已完成碳化硅质DPF中试及小批量生产，碳化硅质DPF产品各项技术指标已达到国际先进水平，2020年公司新增申请发明专利25个，获得授权3个，新增申请实用新型专利3个，获得授权3个，外观设计专利获得授权1个，软件著作权新增申请2个，获得2个；（2）市场开拓方面，公司不断开拓新的合作客户，截止2020年12月31日公司已通过14家主机厂40种国六标准机型样件测试，已为上柴动力、玉柴动力、云内动力、全柴动力等主机厂批量供货；（3）募投项目建设方面，适用于国六柴油车用壁流式蜂窝陶瓷载体“年产400万升DPF 载体山东生产基地”项目部分设备已安装完毕，并正式投入生产并形成有效产能；“年产200万升DOC、160 万升TWC、200万升GPF载体重庆生产基地项目”主体建筑已完工，部分设备已安装完毕；“山东生产基地汽车蜂窝陶瓷载体自动化技改项目”及“技术研发中心建设项目”目前正在建设中。公司各方面业务持续向好。 “买入”投资评级。预测2021-2023年公司净利润分别为1.28亿、2.08亿和2.63亿元，EPS分别为1.66元、2.69元和3.40元，对应PE为29/18/14倍，看好公司受益于产能持续投放，业绩有望持续高增长，维持“买入”评级。 风险提示：产能投放低于预期、原材料价格波动的风险。

事件：公司发布2020年年业绩快报，预计实现营业收入24.41亿元，同比下滑3.69%，实现归母净利润2.70亿元，同比增加18.93%。其中第四季度实现营业收入7.56亿元，同比增加12.84%，环比增加26.85%；实现归母净利润8723万元，同比增加33.66%，环比增加49.55%。公司业绩符合市场预期。 业绩预告符合预期。2020年，受中美贸易摩擦、新冠疫情蔓延、全球经济下行的影响，公司收入出现了小幅下滑，但受益于氨纶业务板块售价和盈利的恢复，全年盈利水平出现了较大幅度的提升。氨纶方面，公司实行烟台、宁夏双基地战略，积极优化产业布局。上半年面对疫情影响，公司及时调整产品策略，抓住口罩等医用氨纶产品机遇，进行生产改造，降低生产成本，保证防疫物资供应；下半年下游纺织服装景气上行，带动氨纶需求快速增长，销售价格同步上涨，氨纶产品盈利能力快速提升。间位芳纶方面，受中美贸易冲突和疫情影响，部分项目进度延缓，国外订单出现延迟，芳纶产业链条需求放缓。公司不断优化产品结构，积极维护大客户，与产业链客户共同开发新产品、开拓新市场；防护领域推动相关标准落地，引领防护新发展理念，提升高端市场占有率；同时积极推进在建项目建设，防护用高性能间位芳纶高效集成产业化项目首期4000吨/年产能顺利推进。对位芳纶方面，受疫情影响相关领域需求乏力，公司以光通信领域和防护领域为突破口，通过调整产品结构，加强产销衔接，满足相关订单需求，同时通过创新销售模式、加强与客户的合作开发，加快新产品的研发与应用，为销量的增长提供保证。2020年年中宁夏基地3000吨/年对位芳纶全线贯通，大大提高公司对位芳纶的产能，全年销量实现较大幅度增长。 氨纶持续向好。2021年，伴随着全球经济复苏，纺织服装景气向上，氨纶需求持续向好，供给端氨纶新增产能较少，行业库存低位，氨纶价格持续上涨。 芳纶不断放量。2020年6月，公司宁夏基地3000吨对位芳纶已投产，目前处于产能爬坡阶段。公司烟台基地4000吨间位芳纶预计2021年一季度投产。公司远期产能目标12000吨间位芳纶和12000吨对位芳纶，产能持续放量。 “买入”评级。考虑氨纶行业景气向上，上调公司2020-2022年归母净利润为2.69、5.50和6.53亿元（原预测值为2.66、4.04和5.39亿元），EPS为0.39、0.80和0.95元，PE为52、25和21倍，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险、环保与安全风险、项目建设不达预期风险。

全产业链配套，尼龙 66龙头企业。 神马股份是国内尼龙 66产业链龙头企业， 公司具备己二胺产能 13万吨，己二酸产能 29万吨，聚合单体尼龙 66盐产能 30万吨，尼龙 66切片目前产能 18万吨， 3万吨在建；尼龙 66工业丝产能 11.3万吨，尼龙 66帘子布产能 8万吨，尼龙 66气囊丝产能 1.3万吨。公司一方面 与英威达长期合作，有效保障公司己二腈供应； 另一方面积极推进建设 5万吨 己二腈， 可降低进口依赖度，进一步巩固公司在尼龙行业的优势地位。 2021年 PA66价格仍有上行空间。 在下游汽车轻量化以及民用领域应用带动下， PA66需求趋势向好。 2020年疫情停产以及 2021年美国暴风雪天气，对于行业 装置有较大冲击，行业不可抗力频发。 目前 PA66价格为 35000元/吨。随着全 球疫情向好，经济持续复苏，需求持续向好，尼龙 66切片有望进一步上涨。 横向拓展 PC 产业链。 PC 与 PA66为两大核心工程塑料。 公司在建 40万吨 PC （一期 10万吨）以及 13万吨双酚 A，预计 2021年底投产。公司 PC 配套双酚 A 项目， 一方面由于其一体化设计，项目盈利能力有较强保障，另一方面由于 其下游客户与公司尼龙 66板块有较多重叠， 将与公司尼龙 66板块有效协同。 积极推进配套产业链。 公司在建 40万吨液氨、 4亿 Nm3/年氢气及 3万吨/年 1, 6-己二醇。 40万吨液氨、 4亿 Nm3/年氢气将为其尼龙 66盐及其中间体的生产 提供稳定的原料供给，能够有效避免因原材料市场价格波动对公司正常经营产 生的不利影响，有效降低公司生产经营成本；另一方面，将富余的液氨外售， 进一步有效提升尼龙化工公司盈利水平。 1,6-己二醇将进一步提高公司现有己 二酸产品的附加值，可形成上游产品规模化，下游产品多元化、系列化和精细 化，使产品结构更趋合理，进一步提升公司市场竞争力，实现企业精细化发展。 公司迎来快速发展期。 公司四大核心在建项目合计投资 57.87亿元，投产后预 计实现净利润 9.08亿元，公司一方面继续深化 PA66产业链布局，一方面积极 拓宽 PC 产业链，并推进产业链配套项目，盈利能力和盈利稳定性将有效提升。 “买入”投资评级。 预测公司 2020-2022年归母净利润分别为 3.35、 12.41和 15.70亿元， PE 分别为 32倍、 9倍和 7倍， 首次覆盖，给与“买入”评级。 风险提示： 原材料价格波动风险、 环保与安全生产风险、 项目建设不达预期、 研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

事件：公司发布2020年业绩预告，预计实现归母净利润1.05 ～ 1.13亿元，同比+45% ～ +55%。实现扣非归母净利润8553 ～ 9211万元，同比+30% ～ +40%。公司Q4实现归母净利润3119 ～ 3845万元，同比+277% ～ +365%。 业绩符合预期。2020年，在国家政策的大力扶持和行业政策引导下，下游集成电路、高端装备制造、新能源等新兴行业需求同比增加，公司半导体主要客户放量增长，公司产品不断拓展。此外，公司2020年收到的与政府补助较上年同期增加，公司合理利用部分暂时闲置募集资金进行现金管理，增加资金收益。 特种气体不断突破。公司专注特种气体发展，公司的高纯三氟化氮、高纯一氟甲烷、高纯二氟甲烷、锗烷等产品进入芯片厂的14纳米及7纳米以下的工艺制程应用中。公司的高纯锗烷持续突破，自2019年底取得海力士的认证后，2020 年起已有销售订单供给海力士，三星的认证已进入第二阶段，南京台积电已经在导入阶段，中芯国际的1%锗烷加氢的混合气体已经在使用。公司后续将进一步扩大芯片晶圆厂电子材料的产品份额，提高公司国际半导体厂商的覆盖率。此外，公司积极开拓下游市场，纵向拓展产品导入及产品的延伸，横向积极进军AI、3D 打印、新能源、5G基建等领域。公司持续加大先进工艺制程和高端应用的研发投入。2020年增加专利13项，截止目前公司共有114项专利。 变更部分募投项目，助力公司产能扩张。公司公告变更部分募投项目，“气体中心建设及仓储经营项目”建筑面积由19038平方米扩大为21390平方米，“电子气体生产纯化及工业气体充装项目”建筑面积由18553平方米扩大为22393平方米。募投项目的变更，有利于进一步提高公司气体产能，提高公司气体运营能力，丰富产品结构，实现特气国产化的迫切需要。此外，公司公告使用超募资金改建公司第三车间，其中基地面积约3158 ㎡，建筑面积约9716 ㎡。一层从事钢瓶检验及惰性气体空、满瓶的储存，二、三层从事惰性气体空、满瓶的储存，项目总投资金额为4000万，建设周期为12个月，助力公司发展。 “买入”评级。预计公司2020-2022年归母净利润为1.11/1.42/1.86亿元，对应EPS分别为0.92/1.19/1.55元，PE为63/49/37倍。维持“买入”评级。 风险提示：下游市场不及预期、市场开拓不达预期、主要产品价格波动的风险。

IXPE领先研发生产商。公司深耕电子辐照交联聚乙烯（IXPE）板块，专注于IXPE泡沫塑料的研发、生产和销售，主要产品为电子辐照交联聚乙烯（IXPE），包括抗菌增强系列、普及系列及特种系列。2019年公司产能7414万平方米/年，产能处于行业领军地位。公司2019年产能利用率110%，处于供不应求状态。公司产品下游主要应用于PVC地板等领域，处于持续快速增长阶段。 EIXPE空间巨大。IXPE具备无毒环保等特性，可在多种领域代替传统泡沫塑料。 IXPE下游市场主要为PVC地板、汽车内饰、婴童活动保护垫、电子和医药等领域。其中PVC地板凭借绿色环保、可循环使用等优点，在美国等市场快速放量，2011-2018年复合增速达15.39%，我们测算2020年全球PVC地板用潜在IXPE市场空间约104亿人民币。汽车内饰行业受益于人们对环保意识的不断增长，IPXE有望逐步放量，我们测算国内IXPE潜在市场空间约67亿人民币。 掌握核心技术，客户资源优质。公司现拥有专利技术83项（其中境外专利2项，发明专利32项），在行业内位居前列。公司产品已通过世界上规模最大的消费品测试、检验和认证公司之一的Itertek的甲醛、VOC及其他有害物质检验。在家居建筑装饰领域，公司直接客户包括泰州华丽、易华润东、爱丽家居、肯帝亚等国内大型PVC塑料地板制造商，进入世界500强企业HomeDepot的供应链；汽车内饰领域进入Volvo供应链体系；爬行垫领域将为可优比供货。 募投打开成长空间。公司募集6.12亿元用于“年产10000万平方米IXPE扩产项目”、“年增产1600万平方米IXPE自动化技改项目”、“研发中心建设项目”和“智能仓储中心建设项目”，项目投产后一方面将有效扩充公司产能，另一方面将进一步提高公司研发实力。公司向子公司越南润阳增资1020万美元或等额人民币，促进越南润阳扩大产能，进一步提升公司的市场竞争力和盈利能力。 盈利预测：预计2020-2022年公司营业收入分别为4.22亿元、5.93亿元、8.66亿元，归属净利润分别为1.41亿元、2.00亿元、2.95亿元，PE分别为31、22、15倍，看好公司业绩有望迎来快速发展，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：“原材料价格波动风险”、“客户集中度高的风险”、“安全生产风险”、“市场规模测算基于一定前提假设，存在实际不及预期风险”、“募投项目推进及产能投放不及预期风险”、“研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险”

事件：近日，国家市场监督管理总局、国家标准化管理委员会发布了2020年第31号中国国家标准公告，其中，《个体防护装备配备规范第1部分：总则（GB39800.1-2020）》、《个体防护装备配备规范第2部分：石油、化工、天然气（GB39800.2-2020）》、《个体防护装备配备规范第3部分：冶金、有色（GB39800.3-2020）》、《个体防护装备配备规范第4部分：非煤矿山（GB39800.4-2020）》4项标准在列，泰和新材系该标准总则的起草单位。 据证券日报网，个体防护装备是安全生产工作中的重要组成部分。当技术措施还不能完全消除生产中的危险和有害因素时，佩戴个体防护装备就成为劳动者防御外来伤害，保证个人安全和健康最后也是唯一的手段。《个体防护装备配备规范》的制定，将为石油、化工、天然气、冶金、有色、非煤矿山等特种业人员的个体防护装备配备管理提供配备、执法和监管的依据，并为生产企业提供个体防护装备配备指导和配备约束，从而保障广大从业人员的生命健康安全。该标准为强制性国家标准，将于2022年1月1日起全面实施。标准主要针对特种行业产业工人个体穿戴防护装备制定，对防护工装的标准的阻燃性能、物理性能等提出了更为明确、严格的要求。本标准在全面实践“以人为本”和“体面劳动”精神的同时，也将为阻燃材料及相关行业带来新的市场空间。 公司间位芳纶有望迎来快速放量。间位芳纶具有优异的耐高温、阻燃、绝缘性能，广泛应用于个体防护、环境保护、航空航天、电气绝缘等领域。此次标准的发布，将有效拉动间位芳纶需求。公司目前间位芳纶年产能为7000吨，位居国内首位，全球第二位。公司目前在烟台推进8000吨/年间位芳纶项目，建成置换后，远期间位芳纶产能将达到12000吨，充分受益间位芳纶行业大发展。 产能持续投放，助力公司发展。公司持续资本开支，新产能陆续释放。2020年6月，公司宁夏基地3000吨对位芳纶已投产。公司烟台基地4000吨间位芳纶预计2021年一季度投产。公司宁夏基地3万吨绿色差别化氨纶预计2021年底投料试车。公司烟台基地1.5万吨高效差别化粗旦氨纶预计2021年底投产。 “买入”评级。预计公司2020-2022年归母净利润为2.66、4.04和5.39亿元，EPS为0.39、0.59和0.79元，PE为38、25和19倍，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险、环保与安全风险、项目建设不达预期风险。

事件：公司发布2020年业绩预告，实现归母净利润1.74～1.89亿元，同比+20%～+30%。其中Q4实现归母净利润3412～4864万元，同比+12%～+60%。 公司发布公告，“年产3000吨新型树脂材料氢化双酚A项目”延期至2021年6月30日投产。 业绩符合预期。2020年，公司产销量增加，销售收入增长。公司于2020年1月1日起并表山东清洋。此外，预计公司非经常性损益约953万元。 环保防治影响公司建设进度。自2020年9月，为落实空气污染管控措施，濮阳市环境污染防治攻坚战领导小组办公室逐步强化对扬尘污染防治的管控。2020年11月10日开始，濮阳市环境污染防治攻坚战领导小组根据空气质量及大气扩散条件等实时情况，分阶段启动了重污染天气二级管控、一级管控，公司按相关要求对室内外工程的施工建设进行阶段性停工，延误了施工进度，致使“年产3000吨新型树脂材料氢化双酚A项目”不能按期完工投入使用。本次部分募投项目延期，是公司根据募投项目实际进展情况所作出的审慎决定，未改变项目的建设内容、实施主体，不会对公司的正常经营产生重大不利影响。 非公开发行利好公司长远发展。公司拟向不超过35名特定对象发行不超过7711.79万股，募集不超过8亿元用于50000吨顺酐酸酐衍生物、3200吨功能材料中间体及研发中心及补充流动资金。项目建成后将进一步增加公司顺酐酸酐衍生物产能，丰富OLED材料品类并新增氢化双酚A产线，打造公司第二基地。 拟引入战略投资者，助力公司产业链发展。公司与中新融创、深创投集团及其一致行动人深创投转型升级基金、金石投资及其管理的金石转型升级基金签署《战略合作框架协议》。中新融创第一大股东为TCL科技，旗下的TCL华星光电是全球领先的显示面板供应商，有利于公司光电行业发展。深创投转型升级基金和金石转型升级基金均为国家制造业转型升级基金的投资载体，专注新材料领域，与公司的主营业务和发展方向高度契合，有助于公司上下游战略发展。 “买入”投资评级。预计公司2020-2022年归母净利润为1.84、2.52和3.18亿元，对应EPS为0.72元、0.98元和1.24元，PE分别为28倍、21倍和16倍，维持“买入”评级。 风险提示：产能投放低于预期、原材料价格波动的风险。