金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/20 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
鄂武商A 批发和零售贸易 2019-11-04 10.54 -- -- 10.83 2.75% -- 10.83 2.75% -- 详细
1-3Q2019公司营收同比减少0.42%,归母净利润同比增长4.52% 1-3Q2019实现营业收入128.81亿元,同比减少0.42%;实现归母净利润8.18亿元,折合成全面摊薄EPS为1.06元,同比增长4.52%;实现扣非归母净利润7.99亿元,同比增长3.28%,业绩符合预期。单季度拆分来看,3Q2019实现营业收入40.06亿元,同比减少1.87%;实现归母净利润2.18亿元,折合成全面摊薄EPS为0.28元,同比增长5.78%;实现扣非归母净利润2.01亿元,同比减少1.28%。 综合毛利率下降0.32个百分点,期间费用率下降0.64个百分点 1-3Q2019公司综合毛利率为21.59%,同比下降0.32个百分点。1-3Q2019公司期间费用率为12.19%,同比下降0.64个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为10.87%/1.31%/0.00%,同比分别变化-0.44/-0.15/-0.06个百分点。 区域零售龙头,控费能力稳步加强 公司业态多元,以省会武汉为核心,影响力波及湖北省内二三线城市。在以武汉为代表的中部市场发展潜力获得普遍认同,竞争对手商业项目纷纷落地,竞争程度日益加剧的大环境下,公司在持续推进转型升级以应对竞争的同时,实现了期间费用率的同比持续改善,彰显了公司逐步加强的费用控制能力。随着公司梦时代项目在未来的竣工开业,公司区域竞争力有望得以巩固。 维持盈利预测,维持“增持”评级 公司区域龙头地位相对稳固,控费能力较强,我们维持对公司19-21年全面摊薄EPS分别为1.37/1.39/1.42元的预测,公司PE为8X(2019E)低于近三年均值11X,维持“增持”评级 风险提示: 梦时代项目进度低于预期,湖北零售市场竞争加剧。
鄂武商A 批发和零售贸易 2019-11-04 10.54 -- -- 10.83 2.75% -- 10.83 2.75% -- 详细
事件描述公司披露三季报: 2019年前三季度公司实现营业收入 128.81亿元,同比下降 0.42%,归属净利润为 8.18亿元,同比增长 4.52%,归属扣非净利润 7.99亿元,同比增长 3.28%,基本每股收益为 1.07元/股。 单三季度公司实现营业收入40.06亿元,同比下降1.87%,归属净利润2.18亿元,同比增长5.78%,归属扣非净利润 2.01亿元,同比下降 1.28%。 事件评论? 由于终端需求承压,公司单三季度营收与扣非净利润同比均小幅下降。 2019年前三季度公司营业收入同比下降 0.42%,其中 2019Q1/Q2/Q3同比增速分别为-1.81%、 2.74%和-1.87%,单三季度公司营收同比下降主要由于行业终端需求承压,对应单三季度整体限额以上消费品增速环比二季度增速缩窄。2019年单三季度公司综合毛利率水平为 21.6%,同比下降 0.59个百分点;单三季度公司期间费用同比下降 4.75%,其中公司销售费用同比下降 5.16%,费用率同比下降 0.41个百分点至11.97%,管理费用同比下降 3.1%,管理费用率同比下降 0.02个百分点至 1.39%,公司整体控费效果较好, 综合使得公司单三季度归属扣非净利润小幅下降 1.28%。 ? 梦时代广场项目积极推进,拟布局三四线微型购物中心有望打开成长。 梦时代广场重点项目设计和招商稳妥推进: 1)室内乐园项目完成消防性能化报审图纸设计,推进主题包装、主题灯光照明深化设计,开展声学、音视频、标识系统等专项设计, 冰雪乐园完成整体工程设计的结构与机电提资,全面启动施工图及各专项设计; 2)完成七大主力品类为导向的两套平面布局方案,形成“奢华、时尚、亲子”三大核心区块,落实体验区重点项目的规划模型, 与国际名品、化妆品、潮牌、运动等目标品牌明确合作意向。 在此基础上,公司积极寻找并洽谈省内三四线城市微型购物中心网点,尝试性拓展下沉市场望打开新的成长空间。 ? 投资建议:估值底部,物业基础夯实,新项目稳妥推进蓄势待发。 梦时代广场项目积极推进,并与国际名品等明确合作意向, 或开业后有望给公司的收入利润规模打开成长空间, 预计公司 2019-2021年 EPS 为1.43/1.39/1.25元, 估值处于历史底部区间,维持“买入”评级。 风险提示: 1. 消费增速现大幅下滑,核心商圈发生迁移; 2. 梦时代项目建设进度低于预期,资金投入超出预期。
鄂武商A 批发和零售贸易 2019-09-24 10.32 12.00 16.28% 10.98 6.40%
10.98 6.40% -- 详细
投资建议:公司为湖北省“购物中心+超市”商业龙头,武汉市核心区域自有物业资产价值极高。2019年门店持续优化,经营效率稳步提升,梦时代项目加快推进。预计公司 2019-2021年 EPS 1.43/1.44/1.52元,参考行业适当折价,给予公司 2019年 8.5倍 PE,首次覆盖,目标价 12元,“增持”评级。 营收利润回暖态势良好。2019H1营业收入 88.75亿元,同比微增0.25%,净利润 6亿元,同比增长 4.06%,扭转 2018年业绩下滑趋势;毛利率 21.58%,较同期略降 0.19%,随经营效率显著提升,期间费用率整体降低 0.65%带动净利率上升 0.25%至 6.76%;其中 Q2延续 Q1回暖态势,净利增长 4.45%,单季净利率 7.39%为近 5年最高; 购物中心毛利率升至 18.36%成为业绩增长最主要动力。 梦时代打造线下主题消费新形态,超市业态门店优化结束静待发力。 公司超市门店调整基本结束,“大店带小店”积极开发标准化新门店,购物中心下沉二线城市探寻优质网点,以轻资产开发微型购物中心。 公司武昌地标购物中心,梦时代项目全面推进,投资已超 65%,现已取得土地不动产权,完成设计蓝图和五大主题项目方案的确定,进入实质性建设和全面招商合作阶段,项目建设将在 2019年全面提速,有望在 Q4完成项目主体结构封顶,项目投入较大,短期财务费用略有承压,但开业后或成为新的利润增长点。 催化剂:经营效率提升、各业态扩张下沉、梦时代项目稳步推进风险提示:经济增速持续下滑、梦时代项目竣工延期、竞争加剧等。
鄂武商A 批发和零售贸易 2019-09-04 10.36 -- -- 10.53 1.64%
10.98 5.98% -- 详细
营收增速季度环比改善,控费效果进一步显现,公司业绩保持稳定增长。公司2019年上半年实现营业收入同比增长0.25%,其中2019Q1/Q2分别同比增速为-1.81%和2.74%,其中上半年公司超市整体同比增长1.95%,购物中心同比小幅下降0.87%。2019年上半年综合毛利率同比下降0.19个百分点,其中超市毛利同比下降1.44个百分点,购物中心业务毛利率同比提升0.17个百分点,2019Q1/Q2分别同比下降0.01和0.45个百分点,毛利率的下降或主要由于超市业务品类结构调整有关。在此基础上,公司持续强化费用管控提升经营效率,2019年上半年公司销售+管理费用率同比下降0.65个百分点,其中人工费用率同比下降0.41个百分点,水电燃气费率降低0.22个百分点,租金费用率下降0.01个百分点,同时财务费用率同比下降0.09个百分点,综合使公司上半年扣非净利同比增长4.92%,扣非净利率同比提升0.3个百分点至6.74%,其中2019Q1、Q2扣非净利润同比分别增长3.9%和5.92%。 梦时代广场的建设与招商稳定推进,开启低线市场微型购物中心探索。梦时代广场项目稳定推进,建设方面:通过梦时代项目规划方案,取得还建楼项目工程规划许可证;推进基坑北侧中心岛结构合围施工,加快地上主体结构施工进度,力争年底实现主体结构局部封顶;还建楼项目全面封顶,部分达到验收标准;招商方面:完成七大主力品类为导向的两套平面布局方案,形成“奢华、时尚、亲子”三大核心区块;建立优质渠道数据库,与国际名品、化妆品、潮牌、运动等目标品牌明确合作意向。在此基础上,公司积极寻找并洽谈省内三四线城市微型购物中心网点,加强与当地政府密切沟通,争取网点资源和政策支持。 投资建议:估值底部,物业基础夯实,新项目稳妥推进蓄势长期发展。公司梦时代广场有望打开新成长空间,预计公司2019-2021年EPS为1.43/1.39/1.25元/股,目前估值接近历史最低点,维持“买入”评级。
鄂武商A 批发和零售贸易 2019-09-02 10.10 -- -- 10.53 4.26%
10.98 8.71% -- 详细
1H2019营收同比增长0.25%,归母净利润同比增长4.06% 1H2019实现营业收入88.75亿元,同比增长0.25%;实现归母净利润6.00亿元,折合成全面摊薄EPS为0.78元,同比增长4.06%;实现扣非归母净利润5.98亿元,同比增长4.92%,业绩符合预期。 单季度拆分来看,2Q2019实现营业收入41.26亿元,同比增长2.74%;实现归母净利润3.05亿元,同比增长4.51%;实现扣非归母净利润3.06亿元,同比增长5.92%。 综合毛利率下降0.19个百分点,期间费用率下降0.74个百分点 1H2019公司综合毛利率为21.58%,较上年同期下降0.19个百分点。1H2019公司期间费用率为11.63%,较上年同期下降0.74个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为10.37%/1.28%/-0.02%,较上年同期分别变化-0.44/-0.21/-0.09个百分点。 持续推进经营策略调整应对竞争,梦时代项目建设不断推进 公司在武汉及湖北省内二三线城市拥有购物中心10家,超市76家。湖北及其省会武汉作为中部地区具备较强消费发展潜力的区域,新开商业项目较多,市场竞争激烈程度日益加强,公司购物中心业态依据各门店特性进行针对化转型升级,超市业务初步建立精品超市标准化模型,门店升级有序。报告期内公司购物中心可比店收入同增4.46%,超市可比店收入同降2.10%。梦时代项目累计投入达到15.09亿元,占其预算总额的18.96%,公司力争年底实现主体结构局部封顶。 维持盈利预测,维持“增持”评级 公司是湖北地区零售龙头,积极调整经营策略应对竞争,费用控制卓有成效,我们维持对公司19-21年全面摊薄EPS为1.37/1.39/1.42元的预测,公司市盈率及市净率均处于较低水平,维持“增持”评级。 风险提示: 梦时代广场项目进度低于预期,湖北零售市场竞争加剧。
鄂武商A 批发和零售贸易 2019-05-06 11.29 -- -- 11.45 1.42%
11.45 1.42%
详细
公司1Q2019营收同比减少1.81%,归母净利润同比增长3.61% 4月27日,公司公布2019年一季报,1Q2019实现营业收入47.49亿元,同比减少1.81%,降幅小于4Q2018下降的6.51%。实现归母净利润2.95亿元,折合成全面摊薄EPS为0.38元,同比增长3.61%,而4Q2018归母净利润同比减少26.99%。实现扣非归母净利润2.92亿元,同比增长3.90%,而4Q2018扣非归母净利润同比减少9.68%。业绩超预期,主要原因是期间费用率大幅下降。 1Q2019毛利率下降0.01个百分点,期间费用率下降0.91个百分点 1Q2019公司综合毛利率为20.71%,较上年同期下降0.01个百分点。1Q2019公司期间费用率为11.40%,较上年同期下降0.91个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为10.19%/1.18%/0.03%,较上年同期分别下降0.60/0.19/0.12个百分点。1Q2019公司财务费用为153.26万元,同比减少79.46%,主要系归还银行贷款。 湖北地区零售龙头,购物中心数量多,自有物业比例高 公司是湖北著名的大型商业零售企业之一,截至2018年12月底,公司购物中心业务拥有10家门店,坐落于武汉等城市核心商圈,总面积约为146.5万平方米,自有物业面积占比超过85%。超市业务拥有77家门店,其中35家门店位于武汉市,门店总面积约为66.8万平方米。为巩固区域优势地位,公司建设梦时代广场项目,带来较大的资本支出。2018年公司取得项目土地的不动产权证,并投入11.29亿元,占总预算的14.91%。 上调盈利预测,维持“增持”评级 公司是湖北地区零售龙头,建设梦时代广场项目有利于巩固区域优势地位,2019年以来,公司的费用控制卓有成效,我们上调对公司2019-2021年EPS的预测,分别至1.37/1.39/1.42元(之前为1.26/1.17/1.19元)。公司当前PB(2019E)为1.0X,显著低于近三年均值(1.9X),当前PE(2019E)为9X,显著低于近三年均值(11.5X),维持“增持”评级。 风险提示:梦时代广场项目进度低于预期,湖北市场竞争加剧。
鄂武商A 批发和零售贸易 2019-04-23 12.13 -- -- 12.04 -2.51%
11.82 -2.56%
详细
公司2018年实现营收177.06亿元,归母净利润10.50亿元 4月20日,公司公布2018年年报,2018年实现营收177.06亿元,同比减少2.30%。实现归母净利润10.50亿元,折合成全面摊薄EPS为1.37元,同比减少15.42%。单季度拆分来看,4Q2018营收同比减少6.51%,降幅大于3Q2018下降的2.05%。4Q2018归母净利润同比减少26.99%,降幅大于3Q2018下降的4.80%。业绩符合预期。公司归母净利润降幅高于营收降幅的主要原因是:1)投资收益为0.10亿元,而2017年投资收益为0.49亿元,主要系武汉广场清算完毕收回清算所得。2)营业外支出为0.75亿元,同比增长608.08%,主要系量贩公司宜昌旗舰店赔偿款。 综合毛利率下降0.38个百分点,期间费用率上升0.02个百分点 2018年公司综合毛利率为22.32%,较上年下降0.38个百分点。4Q2018公司综合毛利率为23.46%,较上年同期下降0.17个百分点。2018年公司期间费用率为12.98%,较上年上升0.02个百分点。4Q2018公司期间费用率为13.37%,较上年上升0.19个百分点。 湖北地区零售龙头,购物中心数量多,自有物业比例高 公司是湖北著名的大型商业零售企业之一,截至2018年12月底,公司购物中心业务拥有10家门店,坐落于武汉等城市核心商圈,总面积约为146.5万平方米,自有物业面积占比超过85%。超市业务拥有77家门店,其中35家门店位于武汉市,门店总面积约为66.8万平方米。公司梦时代广场项目投资较大,带来较大的资本支出。2018年公司取得项目土地的不动产权证,公司已经投入11.29亿元,占总预算的14.91%,项目建成后有望巩固公司在湖北地区的龙头地位。 维持盈利预测,维持“增持”评级 湖北零售市场竞争激烈,公司为巩固龙头地位建设梦时代广场项目,预计数年内资本开支较大,我们维持对公司2019-2020年EPS的预测,分别为1.26/1.17元,新增对公司2021年EPS的预测为1.19元。公司当前PE(2019E)和PB(2019E)都低于近三年平均水平,维持“增持”评级。 风险提示:梦时代广场项目进度低于预期,湖北市场竞争加剧
鄂武商A 批发和零售贸易 2019-01-29 10.20 -- -- 11.31 10.88%
13.05 27.94%
详细
事件描述 近期我们对鄂武商经营情况进行跟踪梳理。 事件评论 购物中心受可选下行影响同店承压,超市闭店调整步入尾声。2018年以来,服装、化妆品、金银珠宝等可选品类限额以上零售额增速持续放缓,使公司购物中心业态增速有所回落,2018Q1-Q3公司购物中心业态营业收入同比增长0.19%,增速较2017年全年放缓5.98个百分点,但考虑到公司购物中心整体店龄结构偏大且无新开门店背景下,这一增速仍处于行业相对较优水平。2018Q4服装、化妆品、珠宝品类限额以上行业增速环比Q3分别放缓2.30、3.64、7.42个百分点,我们预计购物中心同店仍有一定压力。2018年公司超市业态闭店调整基本结束,2018Q1-Q3超市无关闭门店,新开店1家,“优质优品、提质增效”建设初显成效,2018Q1-Q3超市业态毛利率为20.82%,同比提升0.51个百分点。 强化经营管理提质提效,梦时代项目顺利推进助力中长期业绩增长。购物中心方面:公司2018年提升了高档品牌占比,通过高档品牌的优质服务促进长尾商品销售并进一步提高客户粘性,我们认为此举有望进一步拉开与竞争对手品牌资源的差距。超市方面:2018年公司分级建立标准化超市门店经营管理模式,希望提高超市业务的盈利能力,同时公司以生鲜类为重点,加大餐饮化比例,加快品牌提档升级,优化商品结构,加速门店升级改造,线上线下全渠道营销,改善超市购物环境等,从而提升规模和经营质量,力争提高超市业务的整体竞争力。新项目方面:公司梦时代广场项目已进入建筑施工阶段,招商及人员培训顺利进行,力争项目2020年开业,项目无论从体量还是从区位来说,开业后有望成为江南区域商业领头羊,再造武广商圈盛况。 投资建议:资产质量夯实,估值居历史底部。我们认为公司近年来成熟店持续内生优化,次新店处于稳步培育中,整体存量门店资产质量和现金流能力优异,尽管梦时代项目建设阶段业绩承压,但中长期来看利好于公司区域竞争力和规模的提升,我们预计公司2018-2020年EPS为1.44/1.36/1.44元/股,对应2019年PE为7倍,维持“买入”评级。 风险提示: 1.消费增速现大幅下滑,核心商圈发生迁移; 2.梦时代项目建设进度低于预期,资金投入超出预期。
鄂武商A 批发和零售贸易 2018-08-31 10.50 15.66 51.74% 10.80 2.86%
10.80 2.86%
详细
2018年上半年公司实现营业收入88.53亿元,同比增长0.01%;归属于上市公司股东的净利润5.76亿元,同比下降12.48%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.7亿元,同比下降7.32%,基本每股收益0.77元,同比下降12.5%。 购物中心、超市经营稳定。截止2018年上半年,公司共拥有购物中心10家,总面积约为146.5万平方米,自有物业面积约127.13万平方米。以武汉国际广场、武商广场和世贸广场为核心的摩尔城三家错位经营,围绕奢侈品、化妆品和黄金珠宝创新经营,市场地位稳固,众圆通过引进快时尚、网红餐饮及新锐潮牌,襄阳、仙桃、黄石、老河口等购物中心通过提档升级,调整品牌结构,有效提升市场竞争力。超市板块按照“优质优品、提质增效”思路,调整门店经营,以生鲜为重点,加大餐饮化比例,加快品牌提档升级。2018年上半年购物中心和超市经营基本稳定,分别实现营收56.49亿元、28.2亿元,同比分别增长1.46%、-1.53%。 梦时代项目稳步推进。报告期内,室内主题乐园已确定EPC总包中标合作单位,并完成核心游乐项目的公开招标。冰雪乐园完成平面设计方案及扩初设计,确立5大区域、6大业态、25项游乐项目。梦时代项目建成之后,将以一个全新的商业综合体的形象出现,与公司现有的购物中心互补互进,进一步提升公司购物中心经营能力。但梦时代项目资本投入较大,上半年公司发行20亿元可转债用于梦时代广场建设,重资本运作影响公司盈利能力提升。 公司继续加强费用控制,2018年上半年期间费用率降至12.37%,比上年同期下降0.25个百分点,其中,销售费用率、管理费用率比去年同期分别下降0.22、0.03个百分点,整体经营效率持续提升。 盈利预测与投资评级:估值方面,鉴于梦时代项目带来较大的资本支出,我们将公司2018-2020年每股收益小幅调整为1.595元、1.621元、1.701元,对应的PE为6.8倍、6.69倍、6.38倍,预计公司将继续受益于湖北国企改革的持续推进,加上公司自有物业较高带来的经营优势,我们给与公司2018年10倍PE,对应目标价15.95元,根据目前的价格和估值情况,维持公司“买入”评级。 风险提示:消费持续疲软、梦时代项目进度低于预期。
鄂武商A 批发和零售贸易 2018-08-28 10.82 -- -- 10.97 1.39%
10.97 1.39%
详细
公司1H2018营收同比增长0.01%,归母净利润同比减少12.48% 8月25日,公司公布2018年半年报,1H2018实现营业收入88.53亿元,同比增长0.01%,实现归母净利润5.76亿元,折合成全面摊薄EPS为0.75元,同比减少12.48%,实现扣非归母净利润5.70亿元,同比减少7.32%,业绩低于预期。单季度拆分来看,公司2Q2018实现营业收入40.16亿元,同比减少3.90%,而1Q2018营业收入同比增长3.51%。2Q2018实现归母净利润2.92亿元,同比减少21.74%,降幅大于1Q2018下降的0.41%。1H2018公司归母净利润下滑的主要原因是:1)营收增速放缓,2) 毛利率较上年同期下降0.79 个百分点,3)投资收益为2.46 万元,而1H2017 为4018.13 万元,主要系武汉广场清算完毕收回清算所得。 综合毛利率下降0.79个百分点,期间费用率下降0.25个百分点 1H2018 公司新开1 家超市。1H2018 公司综合毛利率为21.77%,较上年同期下降0.79 个百分点。1H2018 公司期间费用率为12.37%,较上年同期下降0.25 个百分点,其中,销售/ 管理/ 财务费用率分别为10.81%/ 1.49%/ 0.07%,销售费用率较上年同期下降0.22 个百分点。 湖北地区零售龙头地位稳固,购物中心数量多,自有物业比例高 公司是湖北著名的大型商业零售企业之一,购物中心业务拥有10 家门店,坐落于武汉等城市核心商圈,总面积约为146.5 万平方米,自有物业面积占比超过85%。超市业务拥有78 家门店,其中35 家门店位于武汉市, 门店总面积约为66.89 万平方米。公司梦时代广场项目投资较大,短期可能带来较大资本支出,但建成后将进一步巩固公司在湖北地区的龙头地位。 下调盈利预测,维持“买入”评级 我们认为湖北零售市场竞争激烈,公司梦时代广场项目将带来较大的资本开支,我们下调对公司2018-2020 年EPS 的预测,分别为1.37/ 1.26/ 1.17 元(之前为1.60/ 1.64/ 1.68 元),公司湖北零售龙头地位较为稳固, 市盈率处于较低水平,维持“买入”评级。 风险提示:梦时代广场项目进度低于预期,湖北市场竞争加剧
鄂武商A 批发和零售贸易 2018-05-04 13.50 18.82 82.36% 15.03 11.33%
15.03 11.33%
详细
年年度报告及2018年一季报: 2017年公司实现营业收入181.22亿元,同比增长2.44%;归属于上市公司股东的净利润12.41亿元,同比增长25.18%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润11.83亿元,同比增长22.36%,基本每股收益1.66元,同比增长22.06%,业绩超预期。2018年一季度公司实现营业收入48.36亿元,同比增长3.51%;归属于上市公司股东的净利润亿元,同比下滑0.41%;基本每股收益0.38元。 购物中心、超市业绩稳定。截止2017年底,公司共拥有购物中心10家,总面积约为146.5万平方米,自有物业面积约127.13万平方米。以武汉国际广场、武商广场和世贸广场为核心的百货业态围绕奢侈品、化妆品和黄金珠宝创新经营,摩尔城强势地位稳固,仙桃、黄石、老河口、众圆等购物中心通过优化品类、调整结构、提升品牌级数等措施,有效提升市场竞争力。超市板块全年新开门店4家,退出门店5家,降减租家,截止2017年底共有超市门店77家,公司通过引进优质优品,加快渠道优化升级,拓宽进口商品经营,提升生鲜品质,开启“超市+餐饮”模式,实现超市业务提质增效。2017年购物中心和超市分别实现营收125.24亿元、55.23亿元,同比分别增长6.17%、-5.12%。 梦时代项目加速推进。2017年梦时代项目提速,A地块顺利摘牌,各个主题项目完成可研分析,合作引入乐高探索中心项目,室内主题乐园、冰雪乐园进入设计深化阶段,预计2018年A、C、D地块实现主体结构封顶,乐园及酒店项目也继续推进。梦时代项目建成之后,将以一个全新的商业综合体的形象出现,与公司现有的购物中心互补互进,进一步提升公司购物中心经营能力,带来想象空间。 公司费用控制初见成效,2017年期间费用率降至12.95%,比上年同期下降1.04个百分点,其中,销售费用率、管理费用率、财务费用率比去年同期分别下降0.71、0.08、0.23个百分点,整体经营效率持续提升。 盈利预测与投资评级:估值方面,我们将公司2018-2020年每股收益调整为1.608元、1.634元、1.713元,对应的PE为8.37倍、8.24倍、7.86倍,预计公司将继续受益于湖北国企改革的持续推进,加上梦时代项目的协同效应,我们将公司2018年估值调整为12倍PE,对应目标价19.3元,根据目前的价格和估值情况,维持公司“买入”评级。 风险提示:消费持续疲软、梦时代项目进度低于预期。
鄂武商A 批发和零售贸易 2018-05-04 13.50 -- -- 15.03 11.33%
15.03 11.33%
详细
盈利预测、估值和评级:预计2018-2020营业收入分别为188.71亿元、199.74亿元、206.26亿元,考虑到公司转型升级、提质增效,未来三年实现归母净利润分别为13.59亿元、14.56亿元、15.98亿元,实现EPS分别为1.77元、1.89元、2.08元,2018年4月27日收盘价对应PE分别为8.1倍、7.6倍、6.9倍,我们首次覆盖,给予“审慎增持”评级。 风险提示:“梦时代”项目进度不及预期,转型升级存在不确定性。
鄂武商A 批发和零售贸易 2018-05-04 13.50 -- -- 15.03 11.33%
15.03 11.33%
详细
17年归母净利润同比增长25.18%,18Q1归母净利润同比下降0.41%,符合预期。1)公司17年实现营收181.22亿元,同比增长2.44%;归母净利润12.41亿元,同比增长25.18%,次新门店逐步成熟贡献收入利润。2)公司18Q1实现营收48.36亿元,同比提升3.51%;归母净利润2.85亿元,同比下降0.41%,主要系坏账计提带来资产减值损失增加所致。3)拟10派0.8元,分红比率为4.9%,承诺未来3年累计现金分红率不低于30%。 17年盈利能力继续提升,经营管理效率持续改善。1)受益于次新门店逐步成熟,公司2017年毛利率提高0.5pct至22.7%,费用端管控良好,销售+管理费用率为12.92%,同比减少0.79pct,财务费用率为0.04%,同比下降0.24pct。2)公司2018Q1毛利率略有下滑,销售+管理费用率为12.16%,同比减少0.34pct,财务费用率为0.15%,同比下降0.09pct,运营效率持续改善。 百货转型购物中心释放业绩,超市拓品升级带来经营改善。1)购物中心业务进入业绩释放周期,2017年实现营收125亿元,收入占比高达69%,同比增长6.17%,毛利率提高0.54个pct至22.94%,次新门店逐步进入成熟期开始释放业绩。2)超市业务处于转型升级阶段,加快供应链优化升级,拓宽进口商品经营,提升生鲜品质,2017年实现营收55亿元,同比下滑5.12%,毛利率小幅提升0.2个pct至21.29%,全年新开门店4家,新签网点合同2家,退出门店5家,降减租门店20家。 加快梦时代广场建设脚步,紧扣消费升级趋势。梦时代广场位于武昌中心城区,总建筑面积约60万方,公司尝试引入乐高探索中心、室内主题乐园、冰雪乐园、海底世界、科技馆等项目,涵盖百余项功能性服务和近千个服饰品牌专卖店及部分餐饮娱乐设施,从而形成华中最大的“室内滑雪场”、中部首家与商业综合体结合的“海底世界”、国内最全“奢侈品一条街”。2017年A地块已顺利摘牌,各个主题项目完成可研分析,按照2018年发展目标,工程建设将完成A、C、D地块主体结构封顶,乐园及酒店项目也将尽快落地,初步计划2019年集团60周年庆之际开业。 公司是湖北商业龙头,渠道不断下沉形成强大区域优势,核心商圈高比例自有物业提供充足安全边际,维持“增持”评级。公司立足于省会武汉的竞争优势,逐渐向省内二三线城市下沉,在巩固化妆品、男装女装等优势品类的同时,不断引入新资源实现门店提档升级。我们维持公司盈利预测,预计公司18-20年EPS分别为1.66/1.78/1.89元,对应当前股价的PE分别为9/8/8倍,处于行业估值底部,维持“增持”评级。
鄂武商A 批发和零售贸易 2018-05-04 13.50 -- -- 15.03 11.33%
15.03 11.33%
详细
公司2017年归母净利润同比增长25.18%,1Q2018同比减少0.41% 4月28日,公司公布2017年年报和2018年一季报,2017年实现营业收入181.22亿元,同比增长2.44%,实现归母净利润12.41亿元,折合成EPS为1.61元,同比增长25.18%。1Q2018公司实现营业收入48.36亿元,同比增长3.51%,实现归母净利润2.85亿元,同比减少0.41%,业绩基本符合预期。2017年公司归母净利润大幅提升的主要原因是:1)毛利率较上年上升0.50个百分点,期间费用率较上年下降1.03个百分点。2)处置长期股权投资产生的投资收益为3820.01万元,主要系武汉广场清算完毕收回清算所得。 2017年期间费用率下降1.03个百分点,1Q2018下降0.25个百分点 2017年公司新开4家超市。2017年公司综合毛利率为22.70%,较上年上升0.50个百分点。2017年公司期间费用率为12.95%,较上年下降1.03个百分点,其中销售费用率较上年下降0.71个百分点。1Q2018公司综合毛利率为20.72%,较上年同期下降0.24个百分点。1Q2018公司期间费用率为12.32%,较上年同期下降0.25个百分点,其中销售费用率较上年同期下降0.23个百分点。 湖北地区零售龙头地位稳固,购物中心数量多,自有物业比例高 公司是湖北著名的大型商业零售企业之一,购物中心业务拥有10家门店,坐落于武汉等城市核心商圈,总面积约为146.5万平方米,自有物业面积占比超过85%。超市业务拥有77家门店,其中35家门店位于武汉市,门店总面积约为66.81万平方米。公司梦时代广场项目投资较大,短期可能带来较大资本支出,但建成后将进一步巩固公司在湖北地区的龙头地位。 维持盈利预测,维持“买入”评级 我们认为公司梦时代广场项目将带来较大的资本开支,短期内净利润难以显著提升,我们维持对公司2018-2019年归母净利润的预测,分别为12.3/12.6亿元,并预测2020年归母净利润为13.0亿元,对应的2018-2020年EPS分别是1.60/1.64/1.68元,维持“买入”评级。 风险提示:梦时代广场项目进度低于预期,湖北市场竞争加剧。
鄂武商A 批发和零售贸易 2018-05-04 13.50 -- -- 15.03 11.33%
15.03 11.33%
详细
1.事件。 摘要公司发布2017年年度报告,2017年公司实现营业收入181.22亿元,较上年同期增长2.44%;实现归属净利润12.41亿元,较上年同期增长25.18%;实现归属扣非净利润11.83亿元,较上年同期增长22.36%;经营现金流量净额为2.58亿元,与去年相比增加22.36%。 2.我们的分析与判断。 (一)一七年业绩符合预期,营收、利润双增长。 2017年公司实现营业收入同比增长2.44%,营收增量达4.32亿元。拆分季度来看,2017年Q1-Q3营收同比分别增长0.81%/5.71%/5.80%,Q4营收同比减少1.15%。分行业来看,购物中心营收增加7.28亿元,增长源于摩尔城强势经营地位不动摇和区域购物中心竞争力显著增强两大动力。超市板块营收减少2.98亿元,主要系超市业态转型升级,全年新开门店4家,退出亏损门店5家,门店总面积减少1.49万平方米所致。2017年实现归属净利润12.41亿元,同比增长25.18%。净利润端的增量一方面源于武汉广场清算完毕收回清算所得的投资收益的增加,另一方面源于成本与费用的控制。 (二)综合毛利率增加0.5%,期间综合费用率下降1.67%。 公司2017年综合毛利率为22.71%,相比于2016年增加了0.50个百分点,主要系超市公司降本增效成果显著,退出亏损门店5家,与20家门店达成降减租协议,降低租金成本;同时,引进优质优品,加快渠道优化升级,拓宽进口商品经营,提升生鲜品质,开启“超市+餐饮”新模式。期间综合费用率为19.06%,相比2016年降低了1.67个百分点,销售/管理/财务费用同比分别下降0.71%/0.38%/0.57%,销售和管理费用下降主要得益于优秀的人工、租金费用管控能力;财务费用下降主要系归还银行贷款所致。 (三)高端消费持续回暖,新项目稳步推进,营收增长迎新机。 2018年,以化妆品、珠宝为代表的高端消费复苏态势持续,公司作为湖北地区的龙头企业,旗下的国际广场、武商广场、世贸广场定位高端,在奢侈品运营方面具有绝对优势。18年公司还将不断夯实奢侈品经营,扩大优势品牌集群,拓宽黄金珠宝钟表覆盖面,巩固高端市场地位。与此同时,公司逆势扩张,梦时代四大主题项目完成可研分析,合作引入乐高探索中心项目,室内主题乐园、冰雪乐园进入设计深化阶段,项目招商筹备工作全面铺开,预计2019年开业经营,成为营收新的增长点。 (四)全渠道场景加速探索,跨境电商不断扩张,创新转型前景可期。 2018年,在宏观经济形势持续向好、现代信息技术应用步伐加快等利好因素作用下,零售企业创新转型不断升级,实体店铺资源重新成为线上线下企业竞逐的焦点。公司加速武商特色全渠道销售场景打造,加大与线下实体店融合,增强线上线下销售导流效果。探索自主运营项目跨境购新模式,推进B2B企业集采规模化、常态化。同时,在移动端发展、消费者体验等方面开展经营创新,加大技术研发投入,提升网站平日流量、日均活跃数,打造特色数字化智能零售模式,增强市场竞争力。 3.投资建议。 我们认为,公司坚持提质效、保增长的战略目标,推进实现摩尔城做精、梦时代做新,众圆做实,超市做优,区域市场做强的战略规划,同时,积极开展国企改革、实施股权激励,提升内生经营效率;加速探索全渠道场景,布局跨境电商,落地创新转型,成为领跑湖北省乃至全国的零售企业。我们预测公司2018/2019年分别实现净利润12.35/13.15亿元。维持“推荐”评级。
首页 上页 下页 末页 1/20 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名