金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/15 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
中鼎股份 交运设备行业 2018-05-25 17.33 21.53 53.68% 17.49 -1.19%
17.12 -1.21% -- 详细
可转债加速子公司国内落地,助力公司产品总成升级,电动化浪潮下迎更好的中鼎时代。公司拟发行不超过15亿元可转债,主要将用于补充流动资金、以及橡胶减震制品和冷却系统管路的扩产升级。其中:1)橡胶减震项目-技术落地,力促产品总成化:该项目拟使用8亿募集资金用于替换老化设备及新增先进生产设备,建设周期为2年。达产后,将替换原有减震降噪橡胶件15,000万件/年产能,新增4,000万件/年,并新增控制臂部件177万件/年。产线升级后,公司产品将由原有橡胶件单品升级为带有锻铝支架的总成产品,真正实现轻量化和产品总成升级,以满足新能源大潮来临之际,高端产品需求的不断攀升。2)冷却系统管路项目-加速TFH国内落地,迎新能源大潮。该项目拟使用4亿募集资金用于厂房建设及先进设备引进,建设周期为3年。达产后,冷却系统管路总成年产能将新增1,500万标米,并初步完成德国TFH落地,使公司成为国内汽车冷却系统总成供应商,有望快速打开国内发动机及新能源电池冷却系统总成市场,推动业绩快速增长。 全球竞争力实现构建,打开多维成长空间。公司是国内少数能够实现海外并购整合的优秀公司,经过多年主业深耕与并购整合,已形成并购、技术融合、产品升级落地、市场二次开拓的成功商业模式。随KACO、WEGU、THF、AMK相继于国内落地,以及新能源大潮来临,中鼎将打开短、中、长期的多维成长空间。1)短期-密封:KACO、Cooper等落地子公司迎放量期;2)中期-减震降噪:此次可转债将加速WEGU技术落地并助力产品升级,将为中期成长点;3)长期-冷却及空气悬挂:随TFH(此次可转债项目)、AMK逐步落地,将为公司打开业绩长期增长空间;4)储备-充电桩。 投资建议:公司通过并购整合KACO、WEGU、AMK、TFH等优质企业,产品由低端迈向高端,单一转型集成化,奠定密封、降噪减振、冷却、空气悬挂及电机的全球领先地位。受益国产替代及新能源浪潮,业绩将步入快速上升通道。暂不考虑可转债影响,预计18年-19年归母净利润分别为13.5、15.8亿元,EPS分别为1.09、1.28元/股,对应PE分别为17、14倍,维持“买入”评级。
中鼎股份 交运设备行业 2018-05-25 17.33 20.95 49.54% 17.49 -1.19%
17.12 -1.21% -- 详细
事件:公司拟发行可转债不超过15亿元,用于橡胶减震和新能源电池冷却项目;公司子公司美国ACUSHNET成为特斯拉新能源车型电池冷却系统密封类产品的批量供应商;公司发布2018-2020年股东回报规划。 公司发布可转债预案,加码主业,拥抱内生增长。公司拟发行可转债不超过15亿元,用于橡胶减震项目(总体17.1亿,募集资金投入8亿)新能源电池冷却项目(总体5.6亿,募集资金投入4亿),3亿募集资金补充流动性。减震项目自WEGU2015年落地以来已经实现年均20%收入增速,公司将持续扩大减震业务优势。冷却业务为公司中期业绩核心增长点,预计公司会加速TFH在国内的业务开拓,打上新能源汽车零部件成长标的标签。 获TSLA新能源密封供应资质,标杆性车企认证,彰显实力。17年底至今,公司已斩获超过15个新能源项目订单,此次获得新能源汽车标杆性企业TSLA电池冷却密封产品订单,彰显技术实力。公司围绕橡胶件主业整合KACO、WEGU、TFH、Acushnet等全球领先企业,进军高端客户,有望成长为未来的汽车橡胶件大王。 (目前新能源订单客户包括沃尔沃、上汽、吉利、CATL、东风日产、比亚迪、蔚来、车和家,产品包括电桥密封、新能源冷却、电池包减震、电机悬置总成等)。 未来3年提高分红率,公司以自信的姿态拥抱未来。2018-2020年股东回报规划:连续三年以现金方式累计分配的利润不少于该三年实现的年均可分配利润的30%(成熟期无重大资金安排,现金分红不低于80%,成熟期有重大资金支出,现金分红不低于40%,成长期且有重大资金支出,现金分红不低于20%)。2017年起,公司提高分红率(超过30%),体现了公司对股东诉求的积极响应,更加具备价值投资的属性。然而,投资者不可忽略公司中长期的成长属性,分红率的提升侧面反映的是公司经营的自信和开放的心态,传统业务的高端客户渗透和新能源汽车的高增长态势将会拉动公司减震、冷却、密封业务。 KACO、WEGU、TFH带动核心产品共振,AMK成熟空气悬架具备巨大弹性潜力。公司以旗下已经具备KACO、WEGU、TFH等全球汽车橡胶件细分龙头资产,根据17年年报,公司旗下KACO中国(无锡、安徽)、WEGU(安徽)实现净利润5495万、1260万,同比增速分别为90%、177%,TFH通过反向收购已经完成国内产能的落地,18年高增长可期。公司10年以来毛利率维持在28-32%左右,加权平均ROE大约16%,管理的深度融合和高端产品导入的逻辑得以验证,18年即是并购向内生高增长的转化阶段。公司16年底收购德国AMK公司,AMK空气悬架产品目前配套车型主要覆盖宝马X5/X6、奔驰S级/M级/R级、捷豹路虎XJ/XF/Range Rover等。我们预期未来3年AMK产品有望导入国内,价格由2万元降至1万元,有望迅速推广至国内自主品牌市场,为公司带来较大的业绩弹性。 盈利预测与评级:预计2018-2020年EPS分别为1.07元、1.25元、1.5元,对应估值分别为17倍、14倍、12倍。公司围绕主业整合进入业绩释放期,通过空气悬架切入汽车电子,未来成长轨迹明确,我们给予公司18年20倍PE,对应目标价21.4元,维持“买入”评级。 风险提示:全球汽车行业销量增速不及预期、汽车零部件行业降价压力加大。
中鼎股份 交运设备行业 2018-05-25 17.33 -- -- 17.49 -1.19%
17.12 -1.21% -- 详细
公司近日公告 ,下属子公司美国ACUSHNET 近期收到客户的通知,公司成为特斯拉新能源车型电池冷却系统密封类产品的批量供应商。特斯拉是世界新能源汽车龙头制造商,关税降低与国产化有望大幅提升其销量水平,公司有望受益,并为公司进一步拓展全球市场奠定基础。公司近期先后获得上汽、宁德时代、捷豹路虎、特斯拉等十一家厂商在新能源汽车上密封、减振、冷却、空气悬挂系统的订单,新能源业务推进顺利。我们预计公司2018-2020年每股收益分别为1.12元、1.34元和1.54元,维持买入评级,持续推荐。 支撑评级的要点n 获得特斯拉项目定点,公司国际化布局有望显著受益。特斯拉是世界新能源汽车龙头制造商, 2017年销售10.3万辆排名世界前列。中国汽车整车进口关税税率由25%降至15%,特斯拉迅速调整在华售价,降幅在5-9万元,吸引力大大加强。中国新能源汽车股比限制即将取消,特斯拉近期在上海成立研发公司,有望在年内开启国产化相关工作,国产化后售价大幅降低,有望取得较好销量。公司通过海外并购美国ACUSHNET、德国KACO、法国SOLYEM 等企业,拥有国际前三的密封系统技术,并积极推进国内落地,有望同时成为特斯拉国产化车型供应商。本次得到特斯拉认可,也为公司进一步拓展全球新能源市场奠定基础。 新能源领域进展迅速,四大业务板块全面开花。公司密封系统全球领先,除特斯拉外,密封系统近期还获得奇瑞捷豹路虎、沃尔沃、蔚来汽车等多家厂商定点。公司在2015年并购WEGU 后,成为汽车减振降噪方案的高端供应商,近期获得沃尔沃、上汽、宁德时代等项目定点,减振领域进展顺利。公司在并购TFH 公司后,成为新能源电池热管理系统总成产品的高端供应商,单套冷却系统价格约为1,500元,传统产品单车仅300-400元,价值量得到大幅提升,近期获得车和家和吉利商用车订单,未来有望继续开拓新客户。AMK 公司成为捷豹路虎MLA 平台空气悬挂系统产品的批量供应商,生命周期预计销售额2.5亿至3亿欧元,空气悬挂以及电机电控系统将成为公司未来高速发展的领域。 海外并购项目国内逐渐落地,发展空间广阔。KACO、WEGU 公司在国内落地的子公司无锡嘉科、安徽嘉科与安徽威固业务推进顺利,2017年营业收入分别达4.7亿元与0.8亿元,同比分别增长79.7%与183.3%,AMK、TFH 项目也将于2018年在中国设立子公司,积极拓展中国市场业务,海外业务国产化落地推进将成为公司未来的主要增长点。随着高端产品国产化落地与厂商对技术的逐步认可,公司有望进一步提升市占率,在密封、降噪减振、冷却系统、空气悬挂及电机系统四大领域确立全球行业领先地位。 评级面临的主要风险 1)外延并购整合效果不达预期;2)原材料价格持续上涨。 估值 我们预计公司2018-2020年每股收益分别为1.12元、1.34元和1.54元,维持买入评级,持续推荐。
中鼎股份 交运设备行业 2018-05-25 17.33 -- -- 17.49 -1.19%
17.12 -1.21% -- 详细
事件:2018年5月23日,公司下属子公司美国ACUSHNET近期收到客户的通知,公司成为特斯拉新能源车型电池冷却系统密封类产品的批量供应商。 投资要点: 成特斯拉供应商,进一步彰显新能源领域技术实力 公司作为国内非轮胎橡胶密封龙头企业,在发动机变速箱密封、电机密封、轴承密封、密封条等拥有明显的技术优势,且通过海外并购美国ACUSHNET、德国KACO、法国SOLYEM企业达到密封技术全球前三,此次成为特斯拉新能源车型电池冷却系统密封类产品批量供应商(包括之前的沃尔沃“P319”纯电动平台项目和奇瑞捷豹路虎“L551”纯电动平台项目电池模组密封条产品的批量供应商)是对公司在新能源电池模组密封领域技术实力的进一步认可,由于特斯拉为全球新能源汽车龙头制造商,能够取到良好的示范效应,对公司未来进一步拓展新能源汽车业务将会产生积极的影响。 海外收购并国内落地业务增长迅速 公司坚持海外并购并在国内落地的战略,通过吸收海外先进技术并在国内投资从而形成海外与国内市场的双向发展的格局,有效抵御单边市场波动风险。目前,公司已形成“冷却系统”、“降噪减震底盘系统”、“密封系统”、“空气悬挂及电机”四大业务,且海外业务国内落地步入开花期,其中2014年收购的KACO并在国内投资落地的两家子公司无锡嘉科、安徽嘉科2017年营收和净利润分别4.72亿元和0.55亿元,同比增长79.72%和90.40%;2015年收购的WEGU并在国内落地的子公司安徽威固2017年营收和净利润8,246万元和1,260万元,同比增长183.27%和176.92%。同时,2016年和2017年海外并购AMK、TFH项目也有望在2018年国内落地。因此,公司未来的主要增长点之一在于海外业务国内落地市场的有效拓展。 新能源领域拓展良好 公司在非轮胎橡胶制品“四大”细分领域技术优势明显,并积极布局新能源汽车领域,在电池冷却、电机电桥密封、电池电机减震降噪等多个新能源板块取得了良好的进展且定点项目订单不断,2018年以来接连获得宁德时代新能源汽车电池包内冷却系统减振类产品、吉利新能源汽车冷却系统、东风日产新能源项目电机悬置总成类、比亚迪新能源项目悬置总成类产品等批量供应商定点通知,2017年公司在新能源领域配套比重大幅提升,年销售额9.23亿元同比超过325%,增长迅速。另外,空气悬挂及电机业务方面,2018年AMK获得捷豹路虎MLA平台空气悬挂系统产品的批量供应商定点项目,全生命周期预计销售额2.5亿至3亿欧元。由于空气悬挂有望成为中高档车型的主流配置,尤其是在新能源汽车平台,作为保护电池底盘的最佳选择,其渗透率有望大幅提升,后续随着空气悬挂的国内落地,该业务有望贡献较大的增量。 盈利预测与投资建议 公司在非轮胎橡胶制品四大领域优势明显,坚持海外收购吸收先进技术并在国内投资落地战略进入开花期,同时在新能源汽车领域积极布局且进展良好。我们预计公司2018-2019年EPS分别为1.04、1.26元/股,结合2018年5月22日收盘价17.49元/股,对应的PE分别为16.89倍和13.93倍,维持“增持”评级。 风险因素 下游汽车产销量严重下滑,海外并购整合不及预期,新能源领域业务不及预期
中鼎股份 交运设备行业 2018-05-18 16.81 20.95 49.54% 19.10 11.24%
18.70 11.24% -- 详细
事件:公司收到吉利汽车通知,成为“PMA”纯电动平台项目衬套类产品的批量供应商。 进入吉利新能源体系,彰显实力。吉利汽车PMA平台是吉利汽车与沃尔沃联合开发的新型模块化的基础架构,预计将覆盖吉利品牌和lynk & Co 品牌多款A0级到C级的纯电动轿车以及A+/B级SUV车型。公司获得该平台衬套类供应商资质,为2020年后的新能源业务放量再添动力。17年11月至18年4月公司共获得11个新能源相关项目,客户包括沃尔沃、上汽、吉利、CATL、东风日产、比亚迪、蔚来、车和家,产品包括电桥密封、新能源冷却、电池包减震、电机悬置总成等。公司再次收获吉利PMA平台重大项目订单,彰显公司在新能源冷却、减震、密封领域的技术实力。 KACO、WEGU、TFH技术反哺中国,国内协同放量,核心产品共振。公司以旗下已经具备KACO、WEGU、TFH等全球汽车橡胶件细分龙头资产,根据17年年报,公司旗下KACO中国(无锡、安徽)、WEGU(安徽)实现净利润5495万、1260万,同比增速分别为90%、177%,TFH通过反向收购已经完成国内产能的落地,18年高增长可期。公司10年以来毛利率维持在28-32%左右,加权平均ROE大约16%,管理的深度融合和高端产品导入的逻辑得以验证,18年即是并购向内生高增长的转化阶段。 战略收购AMK,空气悬架产品成熟,弹性巨大。公司16年底收购德国AMK公司,战略布局空气悬架和转向伺服系统,单车价值量弹性巨大。AMK具备低功率、中功率、高功率多产品组合,应用场景覆盖2角落、4角落空气悬架系统,目前配套车型主要覆盖宝马X5/X6、奔驰S级/M级/R级、捷豹路虎XJ/XF/Range Rover等。空气悬架为汽车品牌高端化象征,目前主流厂家仅为大陆康迪、AMK等少数企业,我们预期未来3年AMK产品有望导入国内,价格由2万元降至1万元,有望迅速推广至国内自主品牌市场,为公司带来较大的业绩弹性。公司近日公告成为捷豹路虎MLA平台空气悬挂系统产品的批量供应商,生命周期预计销售额2.5亿至3亿欧元,此外未来有望拿下保时捷、宝马空气悬架项目。 质地优秀,公司获得价值投资者关注。18Q1股东名册出现东方红资管、比尔及梅琳达盖茨基金会等价值投资者,我们认为基于公司多年来高于16%的ROE表现、稳健的全球化整合能力、向上的产品周期是吸引价值投资者的关键,强烈推荐。 盈利预测与评级:预计2018-2020年EPS分别为1.07元、1.25元、1.5元,对应估值分别为16倍、14倍、12倍。公司围绕主业整合进入业绩释放期,通过空气悬架切入汽车电子,未来成长轨迹明确,我们给予公司18年20倍PE,对应目标价21.4元,维持“买入”评级。 风险提示:全球汽车行业销量增速不及预期、汽车零部件行业降价压力加大。
中鼎股份 交运设备行业 2018-05-11 16.71 21.53 53.68% 19.10 11.89%
18.70 11.91% -- 详细
全球化并购铸行业龙头,电动化浪潮迎更好的中鼎时代。中鼎根植于非轮胎橡胶并围绕核心业务外延并购,已发展成为国内非轮胎橡胶行业的龙头,并成功绑定通用、宝马、路虎、福特等一线品牌。2008年开始,中鼎先后成功收购并整合KACO、WEGU、AMK、TFH等海外优质标的,持续拓展汽配细分领域,目前已确立密封、降噪减振、冷却、空气悬挂及电机系统四大核心业务模块。通过融合并购公司技术,促使中鼎产品由单一转型集成化,由低端迈向高端。随新能源汽车对密封、减震、降噪等要求的提升,高端集成化产品的需求将快速增长,中鼎将迎更好的时代。 密封:最成熟的产品,迎放量期。中鼎通过并购Cooper、KACO、Solyem等国际密封巨头后,实现车内密封条向油封、轴承密封高端化升级,未来有望从两方增厚业绩;1)传统汽车:Cooper、KACO等国内落地后便迅速占领市场,未来有望进一步实现进口替代。2)新能源汽车:新能源汽车对整体密封防护性能提出了更高的要求,将推动高端密封需求;公司产品于业内备受认可,目前已获蔚来汽车订单,成功切入ES8供应链。 减震降噪:产品集成化进行时,成业绩中期成长点。中鼎通过并购WEGU完成降噪减震产品集成升级。公司16年在国内落地后迅速切入国内高端市场,17年净利润同比增长177%,净利率达15.3%。未来业绩增长主要来自两方面:1)传统汽车:据智妍咨询预测,18-22年传统汽车减震行业CAGR将超12%,中鼎有望加速中高端市场替代;2)新能源汽车:随电池系统悬置及噪声掩盖要求不断提升,高端减震需求持续攀升。目前,公司高端产品迅速获得市场认可并逐步确立先发优势,先后获宁德新时代、上汽、东风日产、比亚迪等订单,在迎新能源大潮之时,享有先发优势。 冷却系统及空气悬挂:未雨绸缪,打开业绩长期增长空间。中鼎通过并购TFH和AMK进军热管理、空气悬挂和电机领域,目前正致力于国产化,均有望于2018年落地。热管理方面,TFH产品备受客户认可,欧洲和全球市占率达29%和13%;受益新能源汽车对热管理的高标准,高端产品需求不断提升,且管路长度将约为传统汽车的4倍,公司有望通过国产化抢占国内新能源蓝海市场。空气悬挂方面,技术有全球三大巨头之一AMK为背书,产品拥有超高单车价值,且未来配套车型有望由豪华转中高端,市场空间巨大。电机系统方面,前瞻产业研究院预测,到2023年国内市场规模有望突破1,200亿元,CAGR达35.0%,公司通过落地建厂有望优享产业红利。 此外,公司正加速布局充电桩行业,亦有望成为业绩新增长点。 投资建议:公司通过并购整合KACO、WEGU、AMK、TFH等优质企业,产品由低端迈向高端,单一转型集成化,奠定于密封、降噪减振、冷却、空气悬挂及电机的全球领先地位。受益国产替代及新能源浪潮,业绩将步入快速上升通道。预计18年-19年归母净利润分别为13.5、15.8亿元,EPS分别为1.09、1.28元/股。首次覆盖,给予“买入”评级。
中鼎股份 交运设备行业 2018-05-07 16.51 -- -- 19.10 13.22%
18.70 13.26% -- 详细
事件: 公司发布2018年第一季度报告,报告期内公司实现营业收入30.41亿元,同比增长25.24%,归属于上市公司股东的净利润3.77亿元,同比增长20.24%。 投资要点: 一季度业绩符合预期 2018年一季度公司营收和净利润分别为30.41亿元和3.77亿元,同比增长25.24%和20.24%,环比增长分别-22.57%和113.69%,业绩基本符合市场预期,其中营收同比增速高于净利润增速的主要原因在于原材料成本的上升导致毛利率同比下降0.81个百分点,但毛利率环比2017年第四季度提升2.39个百分点,且比去年全年略高,因此上游原材料成本的影响因素逐渐消退。公司成本费用控制方面得到强化,其中三费费用率同比下降0.64个百分点至13.44%,比去年全年下降3.41个百分点,其中销售费用率、管理费用率同比分别下降0.39、0.48个百分点,财务费用上升0.22个百分点主要是美元贬值造成的汇兑损失影响。 海外收购并国内落地业务增长迅速 公司坚持海外并购并在国内落地的战略,通过吸收海外先进技术并在国内投资从而形成海外与国内市场的双向发展的格局,有效抵御单边市场波动风险。目前,公司已形成“冷却系统”、“降噪减震底盘系统”、“密封系统”、“空气悬挂及电机”四大业务,且海外业务国内落地步入开花期,其中2014年收购的KACO并在国内投资落地的两家子公司无锡嘉科、安徽嘉科2017年营收和净利润分别4.72亿元和0.55亿元,同比增长79.72%和90.40%;2015年收购的WEGU并在国内落地的子公司安徽威固2017年营收和净利润8,246万元和1,260万元,同比增长183.27%和176.92%。同时,2016年和2017年海外并购AMK、TFH项目也有望在2018年国内落地。因此,公司未来的主要增长点之一在于海外业务国内落地市场的有效拓展。 新能源领域拓展良好 公司在非轮胎橡胶制品“四大”细分领域技术优势明显,并积极布局新能源汽车领域,在电池冷却、电机电桥密封、电池电机减震降噪等多个新能源板块取得了良好的进展且定点项目订单不断,2018年以来接连获得宁德时代新能源汽车电池包内冷却系统减振类产品、吉利新能源汽车冷却系统、东风日产新能源项目电机悬置总成类、比亚迪新能源项目悬置总成类产品等批量供应商定点通知,2017年公司在新能源领域配套比重大幅提升,年销售额9.23亿元同比超过325%,增长迅速。另外,空气悬挂及电机业务方面,2018年AMK获得捷豹路虎MLA平台空气悬挂系统产品的批量供应商定点项目,全生命周期预计销售额2.5亿至3亿欧元。由于空气悬挂有望成为中高档车型的主流配置,尤其是在新能源汽车平台,作为保护电池底盘的最佳选择,其渗透率有望大幅提升,后续随着空气悬挂的国内落地,该业务有望贡献较大的增量。 盈利预测与投资建议 公司在非轮胎橡胶制品四大领域优势明显,坚持海外收购吸收先进技术并在国内投资落地战略进入开花期,同时在新能源汽车领域积极布局且进展良好。我们预计公司2018-2019年EPS分别为1.04、1.26元/股,结合2018年4月27日收盘价16.17元/股,对应的PE分别为15.61倍和12.88倍,维持“增持”评级。 风险因素 下游汽车产销量严重下滑,海外并购整合不及预期,新能源领域业务不及预期。
中鼎股份 交运设备行业 2018-05-04 16.23 -- -- 19.10 15.20%
18.70 15.22% -- 详细
事件: 中鼎股份发布2018年一季报:公司2018年一季度实现营业收入30.41亿元,同比增长25.2%,实现归属于上市公司股东净利润3.77亿元,同比增长20.2%,扣非后归属于上市公司股东净利润3.58亿元,同比增长15.3%。 投资要点: 一季度业绩符合预期,国际化布局平滑增速报告期内公司实现营业收入30.41亿元,同比增长25.2%;实现归属于上市公司股东净利润3.77亿元,同比增长20.2%。销售毛利率为28.6%(同比-2.0pct),三项费用率合计13.4%(同比-0.7pct),销售净利率12.8%(同比-0.5pct)。同期得益于国际化布局,公司营收利润保持良好增长态势,单一市场的波动对公司整体业绩干扰不大。海外市场的业务增长有效的弥补了国内市场增速放缓的影响,旗下各项并购业务顺利落地,公司行业内龙头效应显著。报告期内毛利率出现下降,主要是原材料成本受限于环保限产等因素影响,价格有所上涨。费用方面管控效果较好,三项费用率同比下降0.7个百分点,汇兑损失引起财务费用率有所提升。由于TFH于2017年3月开始并表,扣除同期低基数因素及汇兑损益影响,老业务业绩增速约为20%,符合预期。 产品从散件向总成发展,业务竞争力优势明显公司通过海内外收购整合,目前形成冷却系统、降噪减振底盘系统、密封系统、空气悬挂及电机系统四大业务。通过收购后的落地设厂整合,公司吸收国外先进技术,把产品应用在包括中国在内的全球市场。公司产品单车价值量不断上升,从过去的零部件散件向零部件总成产品不断发展。其中收购AMK后整合的空气悬挂及电机系统更是具备国际领先的竞争力,受到高端客户如捷豹路虎等的认可。 新能源板块发展迅速,未来业绩重要看点公司在电池冷却系统、电机密封、电池模具密封、电池电机减振降噪、电桥密封总成等多个新能源板块处于国际领先水平,且发展速度较快。目前公司新能源收入占比接近10%,是业绩的重要贡献力量。随着电动化趋势越演越烈,公司有望凭借技术、产品优势在新能源零部件蓝海中迅速成长。配套客户既包括上汽、吉利、比亚迪等传统厂家,也有车和家、蔚来等新兴造车势力,此外公司也给宁德时代等新能源汽车产业链下的龙头企业供货,未来增长空间很大。 盈利预测和投资评级:维持买入评级预计公司2018/2019/2020年EPS为1.05/1.22/1.41元,对应当前股价PE分别为15/13/12倍,维持买入评级。 风险提示:海外市场收入增长不及预期;国产化落地进程不及预期;新能源汽车及汽车电子业务拓展不及预期;原材料价格波动的风险。
中鼎股份 交运设备行业 2018-05-03 15.92 26.43 88.65% 19.10 17.47%
18.70 17.46% -- 详细
事件:公司公布2018年一季报,2018年一季度全年实现营收30.41亿(同比+25.24%),实现归母净利润3.77亿(同比+20.24%),业绩符合预期。我们认为,公司通过国际化并购,逐步收获外延战略成果,打造“3+1”业务体系,构建密封、减震、冷却系统三大主业,开拓空气悬挂新业务,发展方向为产品由零件向部件升级,由单一向系统化升级,逻辑正在逐步兑现。预计公司18-20年净利润13.3/15.7/18.5亿,对应18年估值仅15.5X,按18年EPS 给予25-30倍PE估值,目标价格27-32元,维持“强烈推荐-A”评级。 评论: 1、 18Q1业绩符合预期,业绩保持稳定增长 业绩端:18Q1营收30.41亿(同比+25.24%),实现归母净利润3.77亿(同比+20.24%),业绩符合预期,保持高增速,主要因主业保持稳定增长+AMK并表。毛利率:18Q1毛利率28.56%(-2.00%),同比去年略有下降,主要因AMK毛利率较低,并表后的影响。 三费率:保持相对稳定,18年一季度销售费用率3.96%(+13%),管理费用率8.42%(+19%),财务费用率小幅上升至1.06%(+60%),主要由合并范围变动所致。 2、 十年收购打造国际化领军企业,深度受益国产替代 公司经历了十年国际化并购之路,实现“市场-技术-战略”导向三连跳,持续收购海外优质资产,客户涵盖奔驰、大众、宝马等主流厂商。公司发展脉络清晰,打造“3+1”业务体系,其中密封、减震、冷却系统为三大主业,空气悬挂提供弹性空间。未来公司战略侧重将由外延转向内生,高端技术引入并二次开拓国内市场,产品由单一向系统化升级,积极布局智能电动,将深度受益国产替代。 风险提示:汽车销量不及预期;业务整合不及预期。
中鼎股份 交运设备行业 2018-05-03 15.92 -- -- 19.10 17.47%
18.70 17.46% -- 详细
1Q业绩超预期、原材料影响毛利率。2018年一季度收入30.4亿元,同比增长25.2%。主要是由于欧洲汽车销量增速较快(1季度德国+4%,欧洲+0.6%),提振公司业绩,其中密封产品公司KACO收入增速估计达30%,TFH2017年3月并表贡献部分增量。1Q毛利率28.6%,同比-2.0个百分点,主要是由于美元汇兑损失总计2000万人民币、原材料中乙丙橡胶和橡胶助剂价格同比上涨导致。剔除TFH并表因素和汇兑损失预计1Q净利润增速约为20%。 内部整合,费用率改善明显。2018年一季度期间费用率13.4%,同比-0.6个百分点。其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为4.0%、8.4%、1.1%,同比分别-0.4、-0.5、+0.2个百分点。其中销售费用率和管理费用率略有降低,主要是公司通过整合全球公司为4个事业部,实现降本增效,规模效应凸显导致,其中财务费用率略有提升,主要是汇兑损失导致。 吸收国外技术+工艺,市占率仍有提升空间,产品不断横向延伸。公司通过兼并收购WEGU、KACO、TFH等国际一流企业在胶管、减震、密封领域不断发力,并且在国内反向落地,吸收海外技术+工艺。目前三个领域在国内汽车市场综合市占率仅约为6%,未来有望通过成本+技术优势逐步取代竞争对手,国内市占率有望达20%以上。公司基于现有产品拓展锻铝控制臂、冷却胶管系统等领域,单车价值量从几百元升级到1000元以上,有望增厚收入。 盈利预测与投资建议:公司市场份额具备提升空间,冷却和减震类产品不断向总成升级。维持原有业绩预测,预计2018-2020年EPS分别为1.05、1.23、1.43元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:1)原材料涨价超预期,上游原材料涨价对公司毛利率造成损失,影响当期利润2)国内市场拓展不及预期,业绩带动主要来源于国内订单释放,国内收入增幅对当期利润影响较大3)年降幅度超预期,公司处于产品拓展期,主机厂过高的年降会对公司业绩造成不利影响。
中鼎股份 交运设备行业 2018-05-02 15.92 20.95 49.54% 19.10 17.47%
18.70 17.46% -- 详细
事件:公司发布2018年一季报,实现营业收入30.4亿元(yoy+25.2%),归母净利润3.8亿元(yoy+20.2%),扣非后归母净利润3.6亿元(yoy+15.3%)。 18Q1业绩符合预期,毛利率有所降低,费用率可控。18Q1公司收入增速超过净利润增速,说明公司在手订单充裕,在保证合理利润的情况下加速产品渗透和延伸,扣非归母净利润增速符合我们预期。一季度公司整体毛利率为28.6%,同比下降2pp,我们认为与美元近期加速贬值有关。费用率方面,公司一季度三费率下降0.65pp,其中销售费用下降0.39pp,管理费用下降0.5pp,我们认为公司18年后的主要工作重心将是细化TFH、KACO、WEGU、AMK等海外公司的管理,加速高端产品国内落地,爆发出内生的动力。 围绕橡胶件主业,整合全球优质资产,主业协同,核心产品共振。公司以“鼎湖”密封件和特种橡胶件起家,2011年以来开启全球整合之路,从开始的客户销售渠道整合到目前围绕橡胶件优质资产整合,目前旗下已经具备KACO、WEGU、TFH等全球汽车橡胶件细分龙头资产。公司10年以来毛利率维持在28-32%左右,加权平均ROE大约16%,管理的深度融合和高端产品导入的逻辑得以验证,公司16年底收购德国AMK公司,战略布局空气悬架和转向伺服系统,单车配置量弹性巨大。 战略收购AMK,空气悬架产品成熟,弹性巨大。AMK具备低功率、中功率、高功率多产品组合,应用场景覆盖2角落、4角落空气悬架系统,目前配套车型主要覆盖宝马X5/X6、奔驰S级/M级/R级、捷豹路虎XJ/XF/RangeRover等。空气悬架为汽车品牌高端化的象征,目前主流厂家仅为大陆康迪、AMK等少数企业,我们预期未来3年AMK产品有望导入国内,价格由2万元降至1万元,有望迅速推广至国内自主品牌市场,为公司带来较大的业绩弹性。公司近日公告成为捷豹路虎MLA平台空气悬挂系统产品的批量供应商,生命周期预计销售额2.5亿至3亿欧元,此外未来有望拿下保时捷、宝马空气悬架项目。 公司控股股东完成发行19.22亿元人民币的可交换公司债券,票面利率4%。可交换债券为偏债型,结合股价处于3年低位,大股东3.2亿元的增持成本价为19.3元/股,高管累计增持1500多万,成本均价为15.4元/股,因此我们认为此次发行可交换债并不意味变相减持。 盈利预测与评级:预计2018-2020年EPS分别为1.07元、1.25元、1.5元,对应估值分别为15倍、13倍、11倍。公司围绕主业整合进入业绩释放期,通过空气悬架切入汽车电子,未来成长轨迹明确,我们给予公司18年20倍PE,对应目标价21.4元,维持“买入”评级。 风险提示:全球汽车行业销量增速不及预期、汽车零部件行业降价压力加大。
中鼎股份 交运设备行业 2018-04-30 15.97 20.41 45.68% 19.10 17.03%
18.70 17.09% -- 详细
事件 中鼎股份发布2017年报 中鼎股份发布2017年年度报告,报告期内,公司实现营业收入117.70亿元,同比增长40.39%。其中,汽车冷却系统营业收入22.13亿,同比增长561.84%,汽车降噪减振底盘系统营业收入29.25亿,同比增长13.32%,汽车密封系统营业收入27.13亿,同比增长19.77%,汽车空气悬挂及电机系统营业收入15.23亿,同比增长125.32%。报告期内,实现归属上市公司股东净利润11.27亿元,同比增长25.13%;实现归母扣非净利润10.01亿元,同比增长18.47%;。公司主营业务为密封件、特种橡胶制品,2011年起连续入围全球非轮胎橡胶制品行业50强。 简评 主营业务“3+1”发展思路清晰,业绩水平稳定有看点: 公司通过海外并购和扩张过程中对欧美先进技术工艺的引进消化吸收,在非轮胎橡胶制品的冷却系统、降噪减振底盘系统、密封系统、空气悬挂及电机系统等领域建立了强大竞争力。 冷却系统领域:公司旗下全资子公司中鼎胶管是国内自主品牌冷却系统领域领先的企业,2017年并购的德国TFH是发动机/新能源汽车电池冷却系统优秀供应商,在所处细分领域行业全球排名前三,PA 管替代橡胶管新技术全球领先。 降噪减振底盘系统领域:公司旗下全资子公司中鼎减震专注汽车减振系统,收购德国WEGU后,其核心产品硅胶动力吸振技术为汽车领域提供了快捷高效的振动噪音解决方法,在橡胶减振降噪领域走具备全球竞争力。 密封系统领域:通过海外并购美国库伯、美国ACUSHNET、德国KACO等企业,公司拥有先进的密封系统技术,产品结构持续升级,且已成功开发新能源电池模组密封系统。 空气悬挂及电机系统领域:公司收购德国空气悬挂系统和电机电控系统高端供应商AMK,进军空气悬挂和EPS转向电机市场,预计2018年下半年国产化落地。 上述四大领域2017年毛利率均在25%左右,毛利率水平稳定。 本土化+内部配套,竞争力有望持续加强: 过去几年,公司的增速主要来自于外延式收购以及将海外收购的资产落地国内带来的产能扩张。公司以往多笔收购均发生在海外,且收购标的都是海外细分行业的龙头或者有技术优势的企业;除了获取并表利润以外,还会在未来几年将海外收购的标的本土化。公司内部配套技术水平不断提升,精工轻量化中心、炼 胶加工中心和模具加工中心为公司业务提供强有力的技术支持。 客户资源优质,有望持续受益消费升级+进口替代+新能源汽车大趋势: 公司客户资源优质,包括戴姆勒奔驰、大众、沃尔沃、通用、福特、捷豹路虎、宝马、雷诺日产、奥迪等。随着我国汽车产业的持续发展,公司有望在保持原有客户的基础上为国内中高端品牌进行配套,提高产品系统化程度,受益消费升级与进口替代。 公司积极进入新能源汽车领域,已经成为“ES8新能源汽车项目”电桥密封总成的批量供应商,为吉利MPC-1新能源汽车项目供应冷却系统;公司是宁德时代“EL255项目”新能源汽车电池包减振类产品的批量供应商,并在推进电池包冷却系统、电池包减震块等谈判。公司在新能源领域配套也有了大幅提升,2017年全年已经达到9.23亿销售额,对比2016年同期超过325%。新能源板块有望成为公司新的利润增长点。 预计公司2018~2019年的EPS分别为1.10元和1.29元,对应PE分别为15.16倍和12.93倍,给予“增持”评级,6个月目标价20.85元。
中鼎股份 交运设备行业 2018-04-27 16.26 -- -- 19.10 14.99%
18.70 15.01% -- 详细
事件: 公司发布2017年年度报告,报告期内公司实现营业收入117.70亿元,同比增长40.39%,归属于上市公司股东的净利润11.27亿元,同比增长25.13%。 投资要点: 非橡胶制品“四大”细分领域业务增长良好 2017年公司营收和净利润分别为117.70亿元和11.27亿元,同比增长40.39%和25.13%,符合市场预期,业绩增长的主要原因在于海外并购和扩张形成的非轮胎橡胶制品细分行业“冷却系统”、“降噪减震底盘系统”、“密封系统”、“空气悬挂及电机”四大业务均实现了较好的增长,其中冷却系统营收22.13亿元,同比增长561.84%,主要是并购的TFH及其子公司2017年2月28日并表造成的收入高增长;降噪减震底盘系统营收29.25亿元,同比增长13.32%;密封系统营收27.13亿元,同比增长19.77%;空气悬挂及电机系统营收15.23亿元,同比增长125.32%,主要系2016年7月1日并购AMK业绩并表造成的收入高增长。净利润增速低于营收增速的主要原因在于:1)原材料成本上升造成的毛利率下滑,2017年毛利率28.40%较上年下降1.25个百分点;2)管理费用率及财务费用率的上升,其中人民币升值导致的汇兑净损失8,480万元(上期净收益1,285万元)。 海外收购并国内落地业务增长迅速 公司坚持海外并购并在国内落地的战略,通过吸收海外先进技术并在国内反向投资从而形成海外与国内市场的双向发展的格局。在内地落地的业务2017年取得了良好的成效,其中2014年收购的KACO并在国内投资落地的两家子公司无锡嘉科、安徽嘉科营收和净利润分别4.72亿元和0.55亿元,同比增长79.72%和90.40%;2015年收购的WEGU并在国内落地的子公司安徽威固营收和净利润8,246万元和1,260万元,同比增长183.27%和176.92%。同时,2016年和2017年海外并购AMK、TFH项目也有望在2018年国内落地。因此,海外业务国内落地有望进一步促进公司业绩的增长。 新能源领域拓展良好 公司在橡胶制品“四大”细分领域技术优势明显,并积极布局新能源汽车领域,在电池冷却、电机电桥密封、电池电机减震降噪等多个新能源板块取得了良好的进展且定点项目订单不断,2018年以来接连获得宁德时代新能源汽车电池包内冷却系统减振类产品、吉利新能源汽车冷却系统、东风日产新能源项目电机悬置总成类、比亚迪新能源项目悬置总成类产品等批量供应商定点通知,2017年公司在新能源领域配套比重大幅提升,年销售额9.23亿元同比超过325%,增长迅速。另外,空气悬挂及电机业务方面,2018年AMK获得捷豹路虎MLA平台空气悬挂系统产品的批量供应商定点项目,全生命周期预计销售额2.5亿至3亿欧元。由于空气悬挂有望成为中高档车型的主流配置,尤其是在新能源汽车平台,作为保护电池底盘的最佳选择,其渗透率有望大幅提升,后续随着空气悬挂的国内落地,该业务有望贡献较大的增量。 盈利预测与投资建议: 公司在非轮胎橡胶制品四大领域优势明显,坚持海外收购吸收先进技术并在国内投资落地战略将进入开花期,同时在新能源汽车领域积极布局且进展良好。我们预计公司2018-2019年EPS分别为1.04、元/股,结合2018年4月23日收盘价15.93元/股,对应的PE分别为15.38倍和12.69倍,给予“增持”评级。 风险因素: 下游汽车产销量严重下滑,海外并购整合不及预期,新能源领域业务不及预期。
中鼎股份 交运设备行业 2018-04-26 16.13 -- -- 19.10 15.90%
18.70 15.93% -- 详细
非轮胎橡胶制品龙头,冷却系统、空气悬挂及电机系统增长迅速 公司是国内非轮胎橡胶制品龙头,在冷却系统、降噪减振底盘系统、密封系统、空气悬挂及电机系统等四大领域均处于行业领先地位。2017年公司降噪减振底盘系统及密封系统业务稳步增长,实现销售收入29.25亿元、27.13亿元,同比增长13.32%、19.77%;冷却系统及空气悬架及电机系统业务增长迅速,实现销售收入22.13亿元、15.22亿元,同比增长561.84%、125.32%。区域上公司国内外收入分别为38.37亿元、76.72亿元,增长25.66%、50.18%,国外收入增速高于国内。 整体毛利率略有下降,合并范围变动导致期间费用率上升 2017年公司整体毛利率水平较2016年下降1.25pp至28.40%,其中冷却系统和密封系统毛利率上升2.65pp、0.28pp,降噪减振底盘系统和空气悬挂及电机系统降低1.28pp、0.29pp。期间费用方面,2017年公司期间费用率上升1.38pp至16.85%,其中销售费用率下降0.22pp,管理费用率和财务费用率上升0.91pp和0.69pp。 并购海外优质企业落地国内,客户结构实现高端化 近年来公司不断并购海外各细分行业内的优质企业,如冷却系统领域的TFH(2017)、降噪减振底盘系统领域的WEGU(2015)、密封系统领域的Cooper(2011)/ACUSHNET(2012)/KACO(2014),空气悬挂及电机系统领域的AMK(2016)等,成功实现客户结构高端化,目前公司主要客户均为戴姆勒、大众、通用等大型跨国车企。同时公司将并购企业的先进技术通过建厂的方式引进国内,2017年无锡嘉科/安徽嘉科和安徽威固分别实现销售收入4.71亿元和8246万元,2018年AMK、TFH也将落地国内。 积极布局新能源汽车领域,获蔚来、宁德时代等项目定点 公司积极布局新能源汽车领域,整合TFH电池冷却系统、KACO电机密封、AMK空气悬挂等技术,在电池冷却系统、电机密封、电池模具密封、电池电机减振降噪、电桥密封总成等方面已处于国际领先水平。2017年公司新能源汽车领域销售收入达9.23亿元,同比增长超过325%。年初至今公司已收获易捷特、吉利新能源、蔚来、宁德时代、东风日产等客户项目定点,新能源业务持续快速发展。 投资建议 预计公司2018年至2020年归属于母公司股东的净利润分别为113.12亿元、15.46亿元、18.28亿元,对应的EPS为1.06元、1.25元、1.48元,对应的PE为14.99倍、12.72倍、10.76倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示 原材料价格上涨的风险;汇率变动的风险;并购企业国内落地进展未及预期的风险等。
中鼎股份 交运设备行业 2018-04-25 15.68 -- -- 19.10 19.23%
18.70 19.26% -- 详细
原材料涨价影响净利润表现,分红率提升。2017年实现收入117.7亿元,同比增长40.4%,剔除TFH并表影响收入增速约为20%。第四季度收入39.3亿元,同比增长61.4%。2017全年毛利率28.4%,比上年-1.2个百分点,主要是由于原材料价格上涨导致,其中4Q毛利率26.2%,同比提高0.5个百分点。2017年期间费用率16.9%,同比提高1.4个百分点,其中管理费用率、财务费用率同比提高,主要是研发费用占比提高0.3个百分点,且由于TFH 2017年3月并表,导致费用率变动,公司分红率提升至32.9%。 国内反向落地公司业绩大幅增长,行业地位继续提升。公司2017年非轮胎橡胶件行业排名第18位,其中新能源领域配套收入2017年达9.3亿,同比2016年大幅增长。2017年国内反向落地公司增速较快,其中嘉科、安徽WEGU分别实现净利润5495万、1260万,同比大幅增长,AMK悬挂产品、TFH胶管产品也将在2018年在国内落地,抢占国内市场。 凭借积累的先发优势,国内市占率预计不断提升。公司通过兼并收购在胶管、减震、密封领域不断发力,目前在国内汽车市场市占率仅约为6%,未来有望通过成本+技术优势逐步取代竞争对手,规模较小的内资企业逐步出清,部分外资企业战略重心转移,战线收缩,公司国内市占率有较大提升空间,可再造一个中鼎。 盈利预测与投资建议:公司在国内市场份额还具备提升空间,国内公司收入增幅较快,冷却类和减震类产品不断向总成升级。维持原有2018-2019年业绩预测,预计2018-2020年EPS分别为1.05、1.23、1.43元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:1)原材料涨价超预期,上游原材料涨价对公司毛利率造成损失,影响当期利润;2)国内市场拓展不及预期,业绩带动主要来源于国内订单释放,国内收入增幅对当期利润影响较大;3)年降幅度超预期,公司处于产品拓展期,主机厂过高的年降会对公司业绩造成不利影响。
首页 上页 下页 末页 1/15 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名