2024年 8月 20日， 软控股份发布 2024年半年度报告： 2024年上半年公司实现营业收入 32.25亿元， 同比增长 32.14%； 实现归属于上市公司股东的净利润 1.92亿元， 同比增长 101.71%； 加权平均净资产收益率为3.62%， 同比增长 1.68个百分点。 销售毛利率 22.92%， 同比减少 1.27个百分点； 销售净利率 7.02%， 同比增长 1.96个百分点。 其中， 公司 2024Q2实现营收 17.61亿元， 同比+41.27%， 环比+20.24%； 实现归母净利润 1.24亿元，同比+61.45%，环比+80.59%； ROE为 2.28%，同比增加 0.72个百分点， 环比增加 1.00个百分点。 销售毛利率 24.86%，同比增加 0.09个百分点， 环比增加 4.28个百分点； 销售净利率 8.02%，同比增加 0.71个百分点， 环比增加 2.21个百分点。 投资要点: 业务规模、 签单率、 客户结构持续优化， 2024年上半年业绩同比大增 2024年上半年， 公司在行业内稳步前进， 实现营业收入 32.25亿元，同比增长 32.14%， 实现归母净利润 1.92亿元， 同比增长 101.71%，同比+0.97亿元， 实现毛利润 7.39亿元， 同比+1.49亿元。 公司业绩增长主要得益于： 公司业务规模增长， 市场签单完成率高， 客户结构持续优化。 截至 2024年 6月末， 公司合同负债金额达 47.11亿元， 较 2023年末的 41.69亿元增长 13%， 主要是由于业务规模增长， 预收客户款项较多所致。 分版块来看， 橡胶设备及橡胶新材料营收实现同比双位数增长。 2024H1， 公司橡胶装备系统产品实现营业收入 21.87亿元， 同比增长 32.63%， 毛利率 26.28%， 同比减少 3.52个百分点； 橡胶新材料产品实现营业收入 10.26亿元， 同比增长 31.32%， 毛利率 15.47%，同比增加 3.48个百分点。 2024H1， 公司重要参控股公司净利润实现同比大幅增长： 其中， 软控机电实现营收 14.75亿元， 同比+15.94% ， 环比-13.98%， 实现净利润 1.17亿元， 同比+201.81%，环比-10.49%； 联合科技实现营收 2.19亿元， 同比+33.79% ， 实现 净利润 0.28亿元， 同比+91.82%； 益凯新材料实现营收 5.97亿元，同比+37.84% ， 实现净利润 0.37亿元， 同比+58.63%； 软控科技实现营收 2.77亿元， 同比+17.87% ， 环比-13.40%， 实现净利润 0.36亿元， 同比+6.96%， 环比-11.42%。 期间费用方面， 2024年上半年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为 2.52%/7.47%/5.59%/0.64%， 同比+0.05/-0.97/-0.41/-1.08pct，销售费用增加主要系销售人员市场活动较同期增加所致； 财务费用减少主要是由于汇兑损益变动所致。 2024年上半年， 公司经营活动产生的现金流量净额为 2.57亿元， 同比增加 20.65%。 2024Q2归母净利润创十年历史新高， 看好全年业绩增长2024Q2， 公司实现归母净利润 1.24亿元， 同比+0.47亿元， 环比+0.55亿元； 其中实现毛利润 4.38亿元， 同比+1.29亿元， 环比+1.36亿元。 期间费用方面， 2024Q2公司销售/管理/研发/财务费用分别为0.44/1.23/0.93/0.18亿元， 同比+0.14/+0.20/+0.18/+0.01亿元， 环比+0.08/+0.05/+0.05/+0.16亿元。 其他收益 0.13亿元， 环比减少0.15亿元； 资产减值损失 0.31亿元， 环比增加 0.28亿元； 所得税0.13亿元， 环比+0.12亿元。 截止 2024年上半年， 公司使用权资产达 61.13亿元， 2023年末为 58.05亿元， 主要由于新增厂房租赁所致， 公司业务规持续扩大。 根据《欧洲橡胶杂志》（ERJ）公布的 2023年全球橡胶机械企业排行榜， 公司位居全球第一位。 公司在行业中内稳步前进， 看好公司全年业绩增长。 投建越南和柬埔寨工厂， 看好项目投产后利润增厚公司近年来持续稳步地推进中高端和国际化的战略， 目前公司的营销网络已遍布欧、 美、 亚、 非等多个国家和地区， 海外本土化的技术和服务团队建设卓有成效， 可辐射全球 60多个国家和地区的500多家客户， 并与众多高端轮胎企业建立了战略合作伙伴关系，客户对公司的认可和信任日益加深。 2024年 6月 12日， 公司发布公告称， 将在越南和柬埔寨投资建厂。 软控股份全资子公司软控机电拟在越南投资建设软控联合科技（越南） 有限公司项目， 项目投资总额约 1.07亿元人民币。 全资子公司软控机电拟在柬埔寨投资建设软控联合科技（柬埔寨） 有限公司项目， 项目投资总额约 2797万元人民币。 柬埔寨项目预计 14个月，该项目会增加公司模具产品的产销量， 提升模具产品的销售收入，据公司公告， 将增加年净利润约 300万元。 越南项目建设周期预计18个月， 该项目会增加公司模具产品的产销量， 提升模具产品的销售收入， 据公司公告， 将增加年净利润约 1000万元。 随着项目的逐步达产， 营业收入和净利润规模会逐步增加。 盈利预测和投资评级预计公司 2024-2026年营业收入分别为 78.40、 105.40、 110.40亿元， 归母净利润分别为 5.16、 7.74、 8.57亿元， 对应 PE 分别 12、 8、 7倍， 公司是全球橡胶设备龙头企业， 多项目有序推进， 业务规模、 签单率、 客户结构持续优化， 看好公司成长性， 维持“买入”评级。 风险提示宏观经济波动风险； 产能投放不及预期； 产品价格波动风险； 原材料价格波动的风险； 未来需求下滑； 新项目进度不及预期。

事件：公司公布2024年中报。2024H1公司实现营收32.3亿元同比+32%，实现归母净利润1.9亿元同比+102%。 点评：橡胶机械龙头地位稳固。公司产品链较完整，能够为轮胎生产的配料、蜜炼、压延等各个环节提供智能化装备及系统软件服务；据ERJ，2023年全球橡胶机械企业排行榜中，公司继续位列全球第一。 业绩持续高增，订单饱和。公司2024Q2实现营收17.6亿元同比+41%，归母净利润1.2亿元同比+61%。2024H1实现销售净利率7.0%同比提高2.0pct。公司订单饱和，存货/合同负债持续高增，截至2024H1，公司存货60亿元同比+18%，合同负债47亿元同比+34%。关联交易方面，2024年赛轮轮胎关联采购预计30.2亿元同比+53%；其中合成橡胶15.0亿元，设备/模具/软件/备件等15.2亿元。 橡胶装备系统业务：2024H1实现营收22亿元同比+33%，实现毛利率26.3%。 橡胶新材料业务：2024H1实现营收10亿元同比+31%，实现毛利率15.5%同比提高3.5pct；2024H1益凯新材料实现净利润0.37亿元。 布局东南亚产能。2024年6月，公司公告全资子公司软控机电拟在越南、柬埔寨分别投资建设子公司，项目投资总额分别为1.07亿元、0.28亿元，预计达产后年净利润贡献为1000万元、300万元。 下游胎企海运费压力或有所缓解。或受海运费走高等因素压制，2024年我国轮胎出口增速呈现先高后低态势，2024年1月~7月我国轮胎出口534万吨同比+5%，出口金额1325亿元同比+3%；最新数据显示集运欧线远期合约价格下降，2024H2海运费压力或有所缓解。 维持“买入”评级。预计公司2024年~2026年实现营业收入71/87/99亿元，同比增长26%/21%/15%，实现归母净利润5.0/6.5/7.8亿元，同比增长50%/30%/20%，对应PE为13/10/9倍。 风险提示：下游资本开支不及预期，海外业务及汇率变动风险，公司业绩不及预期

核心观点：轮胎设备景气上行，液体黄金持续增长三重成长逻辑软控股份主营业务为橡胶机械和橡胶材料，未来有三重成长逻辑：1）国产轮胎企业产能扩张，软控股份设备订单受益；2）软控股份产品性能提升，在全球橡胶机械设备存量市场市占率提升；3）液体黄金材料和合成橡胶材料持续放量增长，打开成长天花板。 国产轮胎企业出海加速带动设备景气上行1）轮胎设备增量与存量需求齐增。增量需求方面，据我们测算，国产轮胎产能扩张每年对于轮胎设备的需求量是100亿元左右，按照当前的扩张计划进度，假设国产轮胎在全球的市场率从目前的29%增长至70%，预计需要连续扩张10年以上的时间。存量需求方面，当前全球轮胎设备原值大约3750亿元，假设轮胎设备为15年的更换周期，则轮胎设备存量替代的需求为250亿元。目前公司拥有半钢/全钢/非公路全系列产品组技术储备，公司有望凭借丰富SKU进一步扩大在手订单。2019-2021年，公司从赛轮轮胎接到的关联交易金额中，设备的金额分别为11.54、13.74、20.84亿元，占比公司当年设备营收的59.4%、56.5%、71.5%，2022-2023年这一比例下降至33.4%、18.6%，也意味着软控股份的设备受到赛轮轮胎以外厂家的广泛认可，尤其是2023年来自海外企业的收入达到13.97亿元。2023年公司海内外签单实现重大突破，截至2023年底，公司存货达56.73亿元，同比+21.71%，其中在产品及库存商品存货为51.95亿元，占比达92%。 2）锂电设备板块，公司产品集中在价值量更高的前段工序，下游客户覆盖宁德时代、比亚迪。2023年末，公司合同负债达41.69亿元，其中轮胎设备占比85%，约为35.44亿元，锂电设备占比15%，约为6.25亿元。 “液体黄金”材料打破轮胎魔鬼三角公司目前具有7万吨EVEC胶和15万吨抽余碳五及异戊橡胶等产品，在建15万吨抽余碳五及异戊橡胶等产品，2024年投产后有望贡献营收增量。随着下游“液体黄金”轮胎的推广，EVEC胶销量和利润率有望提高，子公司益凯新材料2017-2021年在液体黄金方面亏损总额达到2.45亿元，2022年开始盈利235万元，2023年净利润0.35亿元，预计未来盈利有望持续增长。 异戊橡胶业务历史净利润一般在1000-4000万元，2023年因为原油价格高涨，亏损1187万元，预计未来亏损有望缩窄或扭亏为盈。 投资建议：预计公司2024-2026年营业收入为78.40亿元、105.40亿元和110.40亿元，预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.16、7.74、8.61亿元，对应的PE分别为14、9、8倍，考虑公司在橡机行业的优势，维持公司“买入”评级。 风险提示：轮胎企业新建项目不确定性、宏观经济及贸易政策风险、汇率波动风险、应收账款风险、行业竞争加剧。

事件:2024年6月12日，公司发布公告称，将在越南和柬埔寨投资建厂。软控股份全资子公司软控机电拟在越南投资建设软控联合科技（越南）有限公司项目，项目投资总额约1.07亿元人民币。全资子公司软控机电拟在柬埔寨投资建设软控联合科技（柬埔寨）有限公司项目，项目投资总额约2797万元人民币。 投资要点:提升模具产销量，看好项目投产后利润增厚柬埔寨项目预计14个月，该项目会增加公司模具产品的产销量，提升模具产品的销售收入，据公司公告，将增加年净利润约300万元。越南项目建设周期预计18个月，该项目会增加公司模具产品的产销量，提升模具产品的销售收入，据公司公告，将增加年净利润约1000万元。随着项目的逐步达产，营业收入和净利润规模会逐步增加。 满足海外市场的需求，更好服务轮胎客户自2014年美国对中国轮胎进行双反调查以来，中国轮胎海外建厂规模日益增多，东南亚形成聚集效应，据我们不完全统计，截至2024年年初，中国轮胎企业在越南和柬埔寨在建半钢胎产能为2850万条，在建全钢胎产能为225万条，软控股份在越南及柬埔寨投资建厂，有利于更好地服务当地客户。 公司轮胎设备营收增长迅速，看好新建产能贡献增量截至2023年末，合同负债为41.69亿元，同比+31.99%，2023年橡胶设备营收为40.21亿元，同比+23.13%，该板块增速较快，新产能投放后，有望拉动营收进一步上行。盈利预测和投资评级预计公司2024-2026年营业收入为69.89亿元、82.62亿元和87.62亿元，归母净利润分别为5.02、7.47、8.46亿元，对应的PE分别为15、10、9倍，维持“买入”评级。 风险提示轮胎设备订单下滑风险；公司新建产能不及预期风险；原材料价格上涨风险；环保及安全生产风险；同行业竞争加剧风险。

业务遍布全球，橡胶设备+新材料双轮驱动。 公司 2000年成立， 2006年A 股上市，与众多高端轮胎企业开展合作，业务辐射全球 60多个国家和地 区 。 2023年 橡 胶 设 备 / 橡 胶 新 材 料 / 其 他 业 务 分 别 贡 献 营 收71%/28%/1%，分别贡献毛利 81%/18%/1%。 盈利持续高增，订单饱和。公司 2023归母净利润 3.33亿元同比+64.40%，2024Q1归母净利润 0.68亿元同比+266.90%；订单饱和，存货/合同负债持续高增， 2024年赛轮轮胎关联采购预计 30.2亿元同比+53%。 橡胶装备业务：全球第一橡机企业，受益中资胎企出海热潮。 我国是全球最大轮胎生产国，产品以出口为主，单价较低，目前存在两个重要发展趋势： （1）产业升级，价值量提升； （2）海外建设产能，以规避双反等贸易摩擦风险，并打造极致成本竞争力。重要发展机遇下中资胎企出现投资热潮，据我们不完全统计，赛轮等上市胎企在建产能总投资超 400亿元。软控股份为客户提供软硬一体智能制造整体解决方案，产品线齐全、方案技术领先、性价比突出，近年已超越 HF、 VMI，成为橡胶机械行业龙头，预将显著受益轮胎行业投资热潮。 橡胶新材料业务：液体黄金 EVEC 胶潜力巨大，碳五项目投产在即。 液体黄金： EVEC 胶是一种高性能橡胶新材料，通过化学炼胶工艺制备而成，通过工艺创新打破了困扰轮胎工业多年的“魔鬼三角”定律，可使轮胎滚动阻力、抓着力、磨耗性能全面改善。目前行业内 EVEC胶由软控股份控股子公司益凯新材料独家供应赛轮轮胎，未来或开发全轮胎行业乃至多行业应用，EVEC 胶一期规划年产能 10.8万吨，2024年赛轮预计采购 15亿元约 7.5万吨。 碳五： 公司全资子公司抚顺伊科思、盘锦伊科思经营异戊橡胶及碳五分离产品业务，产品主要包括异戊二烯、间戊二烯等，采用国内首套乙腈法碳五分离装置，总投资 8.8亿元的盘锦伊科思碳五项目一期预计于 2024年中验收投产，测算达产后年利润贡献 9230万元。 维持“买入”评级。 预计公司 2024年~2026年实现营业收入 71/87/99亿元，同比增长 26%/21%/15%，实现归母净利润 5.0/6.5/7.8亿元，同比增长 50%/30%/20%，对应 PE 为 18/14/12倍。 风险提示： 经济环境风险， 市场竞争风险， 汇率波动风险等

事件: 2024年 4月 28日， 软控股份发布 2024年一季报： 2024Q1单季度， 公司实现营业收入 14.64亿元， 同比+22.61%； 实现归母净利润为 6842万元，同比+266.90%； 实现扣非归母净利润为 5583万元， 同比+404.38%； 经营活动现金流净额为 7900万元， 同比+8223万元。 销售毛利率为 20.58%，同比下降 3.01pct。 销售净利率为 5.81%， 同比上升 3.09pct。 投资要点: 净利润创上市后历史一季度新高2024Q1公司实现归母净利润为 6842万元， 同比+266.90%； 实现扣非归母净利润为 5583万元， 同比+404.38%； 非经常性损益项目中， 计入当期损益的政府补助为 1053万元， 主要系取得的经济类、 科技类政府补助所致。 销售毛利率为 20.58%， 同比下降 3.01pct。 销售净利率为 5.81%， 同比上升 3.09pct。 我们推测一季度毛利率下降主要是产品结构的问题， 因为每年设备确认时点具有不确定性， 预计一季度低毛利率的材料占比较高。 2024Q1公司实现净利润 0.85亿元， 同比增加 5257万元， 在上市以来历史一季度净利润中最高。 实现毛利润 3.01亿元， 同比增加 1962万元。 其中期间费用方面， 2024Q1销售费用为 3673万元， 同比增加 746万元； 管理费用为 1.18亿元， 同比增加 1488万元； 研发费用为 8765万元， 同比增加 1579万元， 财务费用为 241万元， 同比减少 2207万元。 2024Q1，公司资产减值损失为-329万元， 同比减少 246万元。 Q1的信用减值损失为 728万元， 同比增加 2001万元。 Q1其他收益为 2756万元， 同比增加2043万元。 轮胎扩张带动设备需求攀升， 2023年公司海内外签单实现重大突破截至 2024Q1， 公司合同负债为 46.19亿元， 环比+10.80%； 销售商品提供劳务收到的现金为 19.58亿元， 同比+49.65%。 业务规模增长明显； 2024Q1公司的存货为 56.63亿元， 同比+16.79%， 存货为上市以来历史同期最高。 中国轮胎企业归母净利润在 2022-2023年呈现明显上升趋势， 中国轮胎企业通过国际化布局， 利用成本优势在全球崛起的势头日趋明显， 资本扩张也显示出加速迹象。 公司目前公司拥有硫化机、 成型机、 鼓、 内衬 层、 裁断机等产品形成了半钢/全钢/非公路全系列产品组技术储备， 软硬件产品可覆盖轮胎全生命周期智能装备。 2023年， 公司继续稳扎稳打，国内市场签单完成率高， 客户结构持续优化； 海外市场签单创历史新高，与部分高端客户的合作取得突破性进展， 国际团队继续完善。 根据 2023年 12月 14日赛轮轮胎发布的关联交易预计公告， 结合战略规划及实际情况， 赛轮轮胎 2024年预计增加设备、 模具及液体黄金材料等采购量。 2024年赛轮轮胎拟向软控股份购买设备、 模具、 软件、 备件等合计金额 15.20亿元， 2023年关联交易额为 7.49亿元； 购买合成橡胶合计金额 15亿元， 2023年关联交易额为 12.02亿元。 股权激励彰显信心， 2023年股利支付率达 30.38%2021年 10月 14日， 公司公告 2021年限制性股票激励计划， 共授予激励对象的限制性股票数量为 1960万股， 授予价格为 2.55元/股。 考核目标为以 2020年归母净利润为基数， 2021-2023年净利润增长率不低于 30%、50%、 80%。 预计在 2022年 10月 24日、 2023年 10月 23日、 2024年 10月 22日分别解禁 40%、 30%、 30%。 2022年 8月 22日， 公司公告 2022年股票期权与限制性股票激励计划，激励计划拟授予激励对象的股票期权数量为 2,388.00万份， 激励计划授予的股票期权的行权价格为 6.17元/股， 本激励计划拟授予激励对象的限制性股票数量为 1592.00万股， 授予的限制性股票的授予价格为 3.86元/股。 考核目标为以 2021年归母净利润为基数， 2022-2024年净利润增长率不低于 25%、 75%、 125%。 预计在 2023年 8月 22日、 2024年 8月 22日、 2025年 8月 22日分别解禁 40%、 30%、 30%。 2023年 8月 15日， 公司公告 2023年限制性股票激励计划， 本激励计划拟授予激励对象的限制性股票数量为 3750万股，授予价格为 4.00元/股，考核目标为以 2022年归母净利润为基数， 2023-2024年净利润增长率不低于 30%、 60%（上述归母净利润均剔除全部在有效期内激励计划股份支付费用影响的数值作为计算依据） 。 预计在 2024年 8月 28日、 2025年8月 28日分别解禁 50%、 50%。 分红方面， 根据公司 2023年年度利润分配预案的公告， 以公司 2023年12月 31日总股本 10.12亿股为基数， 拟向全体股东每 10股派发现金红利 1.00元（含税） ， 送红股 0股（含税） ， 预计分红总额 1.01亿元，股利支付率达 30.38%。 EVEC 橡胶低滚阻、 高耐磨性能优异， 2023年毛利率显著提升截至 2023年底， 公司 EVEC 橡胶设计产能为 10.8万吨， 与传统材料相比，EVEC 橡胶具有以下竞争优势： 应用该类产品可以使轮胎达到滚动阻力、干湿抓地、 耐磨性能的均衡。 具有更低的滚阻系数和高耐磨性能， 比现客户配方同车同区域路试耐磨性能提高 10%以上。 2023年公司橡胶新材料实现营收 15.87亿元，同比+9%；实现毛利润 13.19亿元， 同比+146%； 实现毛利率 16.89%， 同比+9.39pct， 为近 10年来最高水平。 盈利预测和投资评级 预计公司 2024-2026年营业收入分别为69.89、 82.62、 87.62亿元， 归母净利润分别为 5.02、 7.47、 8.46亿元， 对应 PE 分别 18、 12、 11倍， 考虑公司未来成长性， 维持“买入” 评级。 风险提示 行业竞争加剧、 原材料价格波动、 环保政策变动、 经济大幅下行、 产品价格下降。

事件: 2024年 4月 2日， 软控股份发布 2023年年度报告： 2023年实现营业收入 56.48亿元， 同比下降 1.54%； 实现归母净利润 3.33亿元， 同比增加64.40%； 实现扣非归母净利润 2.63亿元， 同比增长 72.43%； 销售毛利率 26.00%， 同比上升 5.84pct， 销售净利率 7.00%， 同比上升 2.95pct； 经营活动现金流净额为 2.31亿元， 同比下降 39.54%。 2023Q4单季度， 公司实现营业收入 19.70亿元， 同比+14.14%， 环比+59.33%； 实现归母净利润为 1.24亿元， 同比+44.09%， 环比+7.92%； 经营活动现金流净额为-0.13亿元， 同比下降 2.48亿元， 环比下降 0.44亿元。 销售毛利率为 26.18%， 同比下降 1.03pct， 环比下降 3.10pct。 销售净利率为 6.83%， 同比上升 1.02pct， 环比下降 4.27pct。 投资要点: 橡胶机械行业稳中向好， 公司 2023年归母净利同比高增2023年， 橡胶机械行业呈现出稳中向好的态势。 2023年公司实现营业收入 56.48亿元， 同比下降 1.54%； 实现归母净利润 3.33亿元， 同比增加 64.40%。 2023年公司实现毛利润 14.68亿元， 同比增加 3.12亿元，其中期间费用 10.39亿元，同比增加 1.72亿元； 少数股东损益 0.62亿元，同比增加 0.32亿元； 信用减值损失 0.19亿元， 上一年同期为-0.44亿元，主要系本期回款情况较好， 冲回坏账准备所致， 公司 2023年实现净利润为 3.95亿元， 同比增加 1.63亿元， 净利润创 10年历史新高。 此外， 公司 2022年 1-7月营业收入中包含了原子公司山东东方宏业新材料有限公司， 该公司已于 2022年 7月末处置， 故 2023年营收小幅下降。 分板块来看，公司 2023年橡胶装备/橡胶新材料分别实现营收 40.21/15.87亿元，同比+23%/9%； 分别实现毛利润 11.82/2.68亿元， 同比+17%/146%； 分别实现毛利率 29.42%/16.89%， 同比-1.53pct/+9.39pct。 2023年末，公司合同负债为 41.69亿元， 环比 Q3末+5.67%， 为后续营收增长打下基础。 2023年， 公司经营活动产生的现金流量 2.31亿元， 同比-39.54%，主要是由于期末受限资金余额较大， 导致经营活动现金流出所致。 期间费用方面， 2023年公司销售 /管理 /研发 /财务费用率分别 为 2.78%/8.11%/6.35%/1.15%， 同比+0.38pct/+1.01pct/+1.07pct /+0.83pct。 期末计提存货跌价准备有所拖累， 2023Q4业绩环比仍维持增长趋势2023Q4公司实现净利润 1.35亿元，环比减少 272万元，实现毛利润 5.16亿元，环比增加 1.54亿元。 其中期间费用方面， 2023Q4销售费用为 5949万元， 环比增加 2212万元； 管理费用为 1.30亿元， 环比增加 769万元； 研发费用为 1.09亿元， 环比增加 681万元， 财务费用为 3045万元， 环比增加 3781万元， 主要是子公司益凯新材料 2022年末在建工程转固，利息费用停止资本化所致。 2023Q4， 公司资产减值 1.00亿元， 主要系期末计提存货跌价准备带来的影响， 存货跌价损失及合同履约成本减值损失 0.82亿元， 占总资产减值损失的比例为 82%， 而 2023Q3未计提资产减值损失， 导致 2023Q4资产减值损失环比增加较多。 此外， 原材料及在产品计提存货跌价准备共计 0.81亿元， 库存商品计提较少， 若后续冲回， 则对公司归母净利润有积极影响。 Q4的信用减值损失为 2488万元， 环比减少 768万元， 主要是本期回款情况较好， 冲回坏账准备所致。 轮胎扩张带动设备需求攀升， 2023年公司海内外签单实现重大突破中国轮胎企业归母净利润在 2022-2023年呈现明显上升趋势， 中国轮胎企业通过国际化布局， 利用成本优势在全球崛起的势头日趋明显， 资本扩张也显示出加速迹象。 公司目前公司拥有硫化机、 成型机、 鼓、 内衬层、 裁断机等产品形成了半钢/全钢/非公路全系列产品组技术储备， 软硬件产品可覆盖轮胎全生命周期智能装备。 2023年， 公司继续稳扎稳打，国内市场签单完成率高， 客户结构持续优化； 海外市场签单创历史新高，与部分高端客户的合作取得突破性进展， 国际团队继续完善。 截至 2023年底， 公司存货达 56.73亿元， 同比+21.71%， 其中在产品及库存商品存货为 51.95亿元，占比达 92%。 截至 2023年底，公司合同负债为 41.68亿元， 同比+31.97%， 业务规模增长明显。 根据 2023年 12月 14日赛轮轮胎发布的关联交易预计公告， 结合战略规划及实际情况， 赛轮轮胎 2024年预计增加设备、 模具及液体黄金材料等采购量。 2024年赛轮轮胎拟向软控股份购买设备、 模具、 软件、 备件等合计金额 15.20亿元， 2023年关联交易额为 7.49亿元； 购买合成橡胶合计金额 15亿元， 2023年关联交易额为 12.02亿元。 股权激励彰显信心， 2023年股利支付率达 30.38%2021年 10月 14日， 公司公告 2021年限制性股票激励计划， 共授予激励对象的限制性股票数量为 1960万股， 授予价格为 2.55元/股。 考核目标为以 2020年归母净利润为基数， 2021-2023年净利润增长率不低于30%、 50%、 80%。 预计在 2022年 10月 24日、 2023年 10月 23日、2024年 10月 22日分别解禁 40%、 30%、 30%。 2022年 8月 22日， 公司公告 2022年股票期权与限制性股票激励计划， 激励计划拟授予激励对象的股票期权数量为 2,388.00万份， 激励计划授予的股票期权的行权价格为 6.17元/股， 本激励计划拟授予激励对象的限制性股票数量为 1592.00万股， 授予的限制性股票的授予价格为 3.86元/股。 考核目标为以 2021年归母净利润为基数， 2022-2024年净利润增长率不低于 25%、 75%、 125%。 预计在 2023年 8月 22日、 2024年 8月 22日、 2025年 8月 22日分别解禁 40%、 30%、 30%。 2023年 8月 15日， 公司公告 2023年限制性股票激励计划， 本激励计划拟授予激励对象的限制性股票数量为 3750万股，授予价格为 4.00元/股，考核目标为以 2022年归母净利润为基数， 2023-2024年净利润增长率不低于 30%、 60%（上述归母净利润均剔除全部在有效期内激励计划股份支付费用影响的数值作为计算依据） 。 预计在 2024年 8月 28日、 2025年 8月 28日分别解禁 50%、 50%。 分红方面， 根据公司 2023年年度利润分配预案的公告， 以公司 2023年12月 31日总股本 10.12亿股为基数， 拟向全体股东每 10股派发现金红利 1.00元（含税） ， 送红股 0股（含税） ， 预计分红总额 1.01亿元，股利支付率达 30.38%。 EVEC 橡胶低滚阻、 高耐磨性能优异， 2023年毛利率显著提升截至 2023年底， 公司 EVEC 橡胶设计产能为 10.8万吨， 与传统材料相比， EVEC 橡胶具有以下竞争优势： 应用该类产品可以使轮胎达到滚动阻力、 干湿抓地、 耐磨性能的均衡。 具有更低的滚阻系数和高耐磨性能，比现客户配方同车同区域路试耐磨性能提高 10%以上。 2023年公司橡胶新材料实现营收 15.87亿元， 同比+9%； 实现毛利润13.19亿元， 同比+146%； 实现毛利率 16.89%， 同比+9.39pct， 为近10年来最高水平。 盈利预测和投资评级 根据行业景气度， 我们调整公司盈利预期， 预计公司 2024/2025/2026年归母净利润分别为 5.04、 7.49、 8.47亿元，对应 PE 为 14、 9、 8倍， 考虑下游轮胎景气度上行， 维持“买入” 评级。 风险提示 轮胎设备订单下滑风险； 公司新建产能不及预期风险； 原材料价格上涨风险； 环保及安全生产风险； 同行业竞争加剧风险。

2023年 1月 4日，软控股份发布 2022年度业绩预告：预计 2022年业绩同向增长，实现归母净利润 1.9-2.2亿元，同比增长 33.56%-54.65%； 预计实现扣非归母净利润 1.35-1.7亿元，同比增长 59.55%-100.92%： 预计基本每股收益 0.20-0.23元/股。 预计 2022Q4归母净利为 0.73-1.03亿元，同比增长 20.26%-69.69%，环比增长 6.71%-50.56%；扣非归母净利为 0.39-0.74亿元，同比增长48.23%-181.26%，环比处于下降 35.58%至增长 22.23%之间。 投资要点: 年度业绩同比增长，盈利能力稳步提升2022年度盈利增长的主要原因是，公司在橡胶装备业务上保持增长，加大对新产品、新技术等方面研发，橡胶新材料、锂电设备等新兴业务的订单、业绩均明显增长，盈利水平上升。 橡胶装备业务持续增长，推进产品标准化、模块化的应用公司在橡胶装备业务上延续了 2021年增长的势头，持续推进全系列产品、全流程、全要素模块化研发与制造，加速工艺装备智能升级，提升产品品质和交付效率。 综合应用信息化、物流自动化和智能控制技术，推进产品标准化、模块化的应用。公司积极推进工业数字化、智能化设备的设计、制造与生产，突破高端客户市场，橡胶装备业务订单保持持续增长。 液体黄金材料，打破轮胎魔鬼三角软控股份与 2022年 6月份已经开始 6万吨 EVE 胶生产线的带料试车，与原有产能合计 7万吨，明年有望实现满产运行。EVE 胶采用湿法混炼工艺，构建“合成胶+白炭黑体系”，使用 EVE 胶制作的液体黄金轮胎，可打破轮胎魔鬼三角。 建设碳五低碳综合利用绿色新材料，市场前景广阔2022年 4月 26日，软控股份发布公告，变更募集资金用途，开展“碳五低碳综合利用绿色新材料项目”，在辽宁盘锦总投资 87,771万元，主要建设 15万吨/年碳五分离装置、4万吨/年 EVEC-IR 绿色新材料装置，其中 4万吨/年 EVEC-IR 绿色新材料装置将会生产液体黄金的一部分原材料。目前，公司积极推进项目前期准备与设计阶段。 本项目的建设处于碳五产业链中，是碳五产业链最为基础的环节，生产 EVEC-IR 绿色新材料，对于集团发展新材料业务起到极其重要的作用。 进军锂电设备，看好公司业绩弹性目前公司已经完成了锂电池领域匀浆工艺中配料和搅拌设备的全套装备布局，客户主要以国内锂电池客户为主，包括宁德时代、亿纬锂能、天鹏新能源等。 盈利预测和投资评级 基于公司四季度表现，我们调整了公司预期，预计公司 2022-2024年归母净利分别为 2.04、4.20、6.72亿元，对应的 PE 分别为 30X、15X 和 9X。基于 EVE 胶投产带来的增量，维持公司“买入”评级。 风险提示 宏观经济波动导致的产品需求下降的风险；项目投产不及预期风险；产品价格大幅下跌；原材料价格波动风险；行业竞争加剧风险；能源价格上升风险。

事件：2022年8月5日，软控股份发布2022半年度报告：2022年上半年实现营业收入29.19亿元，同比+57.12%；实现归母净利润4852万元，同比+43.80%。销售净利率1.99%，同比提高0.62个pct，销售毛利率15.04%，同比下降3.42个pct；经营活动现金流为1.01亿元。 其中，2022年Q2实现营收16.82亿元，同比+33.53%，环比+35.91%；实现归母净利润3784万元，同比+39.51%，环比+254.47%。销售毛利率14.95%，同比下降2.35个pct，环比下降0.20个pct；销售净利率2.43%，同比上升0.26个pct，环比上升1.04个pct。经营活动现金流为1.33亿元。 子公司益凯新材料2022年H1营收为1.81亿元，同比+223.59%；净利润为-0.17亿元，同比增加0.04亿元。 点评： 橡胶装备稳步增长、橡胶新材料及化工材料业绩增幅较大，2022H1实现归母净利润4852万元，同比+43.80%2022年上半年实现营业收入29.19亿元，同比+57.12%；实现归母净利润4852万元，同比+43.80% 。 1）相比2021年上半年，橡胶装备业务业绩实现稳步增长，营业收入从12.26亿元增长到14.13亿元，同比+15.30%；同时业绩增长时，营业成本仅上涨9.15%，明显低于营收增速，最终表现为毛利率的改善。2022H1相较去年同期，毛利率提升4.03个pct。 2）2022年H1，橡胶新材料业务的营收为6.60亿元，同比增长112.64%，营收占比从去年同期的16.71%提高到22.62%，占比持续提升。 3） 2022年H1，化工材料业务的营收为8.22亿元，同比增长193.26%，同时化工材料毛利率边际改善，由负转正，环比提升3.39个pct至0.43%。 期待新产能释放带来增量子公司益凯新材料有限公司的6万吨EVE胶生产线已完成空负荷试车，正积极推进带料试车；浙江叁晟公司将于下半年投产，随着新产能的逐步释放，公司交付能力将大大提升，订单量和业绩有望增长。 液体黄金材料打破轮胎“魔鬼三角”公司成功开发出新型化学炼胶工程化技术，通过合成橡胶液相混炼技术制成液体黄金材料，使用这一材料所生产的液体黄金轮胎，打破了轮胎行业的“魔鬼三角”，目前公司已向赛轮轮胎批量提供液体黄金材料。经权威第三方验证及多次实车测试，液体黄金轮胎除了具有优异的抗湿滑性能、降噪性能外，由于其滚阻大幅降低，可有效降低汽车在行驶过中的能源消耗，同时因其耐磨性能的提升，还有效增长了轮胎的使用寿命。 橡胶装备业务稳扎稳打，推动橡胶行业智能化多年来，公司在橡胶装备业务稳扎稳打，橡胶装备业务订单保持增长，持续推进全系列产品、全流程、全要素模块化研发与制造，提升产品品质和交付效率。2021年近年来公司在智能制造领域进展迅速，在单机智能化、车间智能化和轮胎工厂智能化以及整体智能制造等方面的能力和水平不断提升，并积极推进工业数字化、智能化设备的设计、制造与生产，突破高端客户市场。 实现锂电池领域匀浆工艺中配料和搅拌设备的全套装备布局目前公司已经完成了锂电池领域匀浆工艺中配料和搅拌设备的全套装备布局，客户主要以国内锂电池客户为主，包括宁德时代、亿纬锂能、天鹏新能源等。 股票期权与限制性股票激励计划彰显公司信心，激发员工潜力2022年8月5日，公司公布股票期权与限制性股票激励计划，拟授予激励对象的股票期权数量为2388万份，约占本激励计划草案公布日公司股本总额的2.50%。拟授予激励对象的限制性股票数量为1592万股，约占本激励计划草案公布日公司股本总额的1.67%。该激励计划授予的股票期权与限制性股票在授权日起满12个月后分三期行权或解除限售，三期业绩考核目标分别为：以2021年的净利润为基数，2022年的净利润增长率不低于25.00%，2023年的净利润增长率不低于75.00%，2024年的净利润增长率不低于125.00%。股票期权与限制性股票激励计划激发员工潜力，彰显公司信心 。 预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为1.52、4. 13、6.52亿元，对应PE为53、19、12倍，综合考虑公司EVE橡胶材料投产带来的增量及公司在橡胶装备领域的优势，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动导致的产品需求下降的风险；项目投产不及预期风险；产品价格大幅下跌；原材料价格波动风险；行业竞争加剧风险；能源价格上升风险。

软控股份(002073.CH/人民币7.17, 买入)发布2017年年报,公司实现营业收入27.34亿元,同比增长41.43%;归属于上市公司股东净利润9,205.22万元,去年同期为-7.71亿元。维持买入评级,建议投资者关注。 事件软控股份公布2017年年报。报告期内公司实现营业收入27.34亿元,同比增长41.43%;归属于上市公司股东净利润9,205.22万元,去年同期为-7.71亿元。 点评业绩扭亏为盈,期间费用率大幅下滑,经营活动现金流大幅改善。报告期内,公司实现归母净利润9,205.22万元,去年同期为-7.71亿元,实现扭亏为盈。 报告期内,销售费用率、管理费用率和财务费用率分别下降2.54、10.69和2.24个百分点。受当期业务增长,客户项目回款增加影响,公司经营活动产生的现金流量净额为3.28亿元,同比增长595.10%。 橡胶行业龙头地位稳固,智能制造未来值得期许。在《欧洲橡胶杂志》(ERJ)公布的2017年度全球橡胶机械企业36强排行榜中,公司位居全球第三位,中国第一位。公司主要从事轮胎橡胶行业的应用软件开发、系统集成以及数字化装备制造,为轮胎橡胶制品生产企业提供软硬结合、管控一体的信息化整体解决方案,并广泛涉足自动化物流、环保、物联网RFID、橡胶新材料等领域。随着整个轮胎行业进入新的发展时代,智能化、自动化、信息化成为必然的发展趋势,公司抓住智能制造的机遇,积极为智慧工厂提供解决方案,智能制造未来值得期许。 业务结构不断优化,积极布局橡胶新材料及新能源板块。报告期内,公司业务结构继续不断优化,分行业看:软件行业实现收入1.91亿元,同比增长79.13%,软件行业占公司营收的比重增加1.47个百分点至6.99%。分产品看: 橡胶装备系统实现收入16.85亿元,同比增长82.76%,占营收的比重增加13.95个百分点至61.65%;机器人与信息物流实现收入2.65亿元,同比增长17.93%。 分地区看:国外市场实现收入3.33亿元,同比32.65%,符合公司“国际化”发展战略,海外业务收入将继续大幅度增长。与此同时,报告期内公司新增合并4家公司,包括青岛软控计量检测、青岛海威物联科技、青岛软控海科环保、临沂皓越新能源,彰显公司发展信心,积极布局橡胶新材料及系能源板块。 估值 我们预测公司2018年、2019年营业收入分别为31.44亿和36.16亿,每股收益分别为0.19元和0.34元,给予买入评级,建议投资者关注。

支撑评级的要点。 业绩探底回升。报告期内公司实现营收12.48 亿元,同比增长35.80%,主要原因系橡胶装备业务提升及合成橡胶产品收入增长。报告期内实现归母净利润6,166.97 万元,同比增长238.83%。分业务看,公司橡胶装备系统实现营收6.94 亿元,占总营收比重55.60%,同比增长63.43%,仍是公司营收增长的重要动力。 期间费用率大幅下滑,经营活动现金流大幅改善。报告期内,公司综合毛利率为21.46%,同比提升了0.77 个百分点;受营收快速增长影响,销售费用率、管理费用率和财务费用率分别同比减少2.34、8.71 和2.46 个百分点。受公司当期业务增长,客户项目回款增加的积极影响,公司经营活动现金流净额为1.35 亿元,上年同期该数值为-2.64 亿元。 政策利好轮胎企业,海外营收大幅增长。报告期内,公司实现海外营收2.92 亿元,占总营收的23.40%,同比增长173.43%。2017 年2 月,ITC 在关于对华卡客车轮胎双反案终裁的投票中,中国轮胎行业胜诉,此前判定的9%~22.57%的反倾销税率和 38.61%~65.46 的反补贴税率将被取消,已征收的保证金也将全额退还,预计行业景气度将进一步提升。 评级面临的主要风险。 政策风险,竞争加剧的风险。 估值。 盈利预测及评级:我们预测2017-2019 年每股收益分别为0.18 元、0.24 元和0.34 元,对应市盈率为51 倍、39 倍和26 倍,给予谨慎买入评级,目标价11.00 元。

事件:公司发布业绩预告,公司预计2016年1-12月份归属于上市公司股东的净利润-8.00亿至-7.00亿元,同比下降481.70%至433.99%,低于预期。较三季报发的全年预亏4至5亿亏损程度进一步扩大,扩大原因主要为公司剥离处置处于低迷状态的化工装备业务后计提的坏账准备,并且全部转回递延所得税资产。 化工装备拖累,但已完全剥离。公司已将处于低迷状态的化工装备业务进行剥离处置,并将其相关资产进行剥离,有利于推进公司重点业务板块的发展。股权处置后,公司按照会计政策预计对其往来计提坏账约1.8亿元。 递延所得税转回。国内轮胎行业在产能结构性过剩、欧美贸易摩擦不断、宏观经济环境等多重压力下投资放缓,公司主营橡胶装备业务板块的全资子公司青岛软控机电受影响较大,结合公司前期及当期亏损预计,该部分亏损无法在后续全部弥补,基于谨慎性原则,拟对原已计提的递延所得税资产全部予以转回。全部转销后较原来预计增加亏损约8000万元。 上市十年,再出发,坚定看好软控未来两年发展路径:一年看,国内轮胎复苏,美国双反影响因素逐步消退,橡胶装备迎来向上周期,目前在手订单充足,截止2016Q3,同比增长70%。中长期看:1、国际化道路不断突破。软控2011年提出国际化战略,目前预计订单40%来自海外,固特异、普林斯通等顶级轮胎企业已经开始收获;2、智能制造。除轮胎自动化工厂订单在16年大爆发外,未来将大力扩展非轮胎行业+物联网+加大并购力度,特别是科捷物流成立一年已经在业内创造诸多佳绩,得到顺丰、京东等大客户认可;3、新材料,软控新材料项目前期各项工作已准备就绪,中试情况良好,下游已经开始小批量试用,预计2017年投产概率较大,真正产业化已经临近。新材料项目将改变目前轮胎生产工艺,甚至创造一种新的商业模式,成为未来三年最大爆点。 维持买入评级。考虑到公司订单延迟交付、费用增加,下调2016年归母净利润至-7亿元,2017和2018年盈利预测不变,并考虑到2018年新材料贡献业绩,预计公司2018年归母净利润为5.35亿元。预计公司2016-2018年EPS分别为-0.74、0.3、0.57元,对应2017、2018动态PE34X、18X。

投资要点 软控股份发布2016年三季度报告:公司2016年前三季度实现营业收入13.53亿元,同比减少26.98%;实现归属于上市公司股东的净利润-3542.66万元,同比减少121.59%,对应的EPS 为-0.04元。 财务数据变动分析:2016年前三季度实现综合毛利率22.86%,同比下降9.10个百分点,主要由于公司橡胶装备业务受前期国内轮胎企业投资放缓影响,同时化工装备业务受行业不景气影响较大,导致公司业绩大幅下滑,产品毛利大幅下滑,使得综合毛利率水平大幅下滑。并且重大合同发生变更、暂停或终止,导致业绩大幅下滑。 在手订单量充足,未来经营趋于向好。截至2016年三季度末,公司整体签单较去年同期有较大提升,公司合计已签订约22亿销售合同,较去年同期增长60%以上。其中主营业务订单约为15亿元,较去年同期增长70%以上;机器人及自动化物流业务较2015年开拓了电商、快递以及轮胎行业自动化物流业务,2016年新签订单约5亿元,较去年同期增长100%以上。在橡胶装备板块,海外签单超过5亿元,占签单的三分之一,客户结构得到改善。其中,美洲区累计签单2亿余元,东亚区累计签单1.5亿余元,南亚区和欧洲区累计签单1.5亿余元。 盈利预测及评级:我们看好公司在橡胶装备领域对国内中小企业份额的挤占,以及公司在海外市场的开拓能力,随着机器人与智慧物流业务的逐渐放量,预计2016-18年EPS 分别为-0.17/ 0.20/0.41元,给予“增持”评级。 风险提示:橡胶装备行业回暖低于预期;机器人进展低于预期;智能物流进展低于预期。

事件:公司2016年前三季度实现营收13.53亿元,较上年同期减少26.98%,归属上市公司股东净利润亏损3,543万元,较上年同期减少121.59%,报告期公司化工装备业务受国内化工行业整体运行环境较差影响,化工行业客户新增设备投资减少,加之橡胶机械装备业务在产业产能结构性过剩、欧美贸易摩擦不断等因素,导致公司主营业务收入较以前年度大幅下降。 加速打造机器人和信息物流产业集群:机器人及物流业务的建设和发展是公司未来几年重点战略之一,此业务由科捷自动化及物流的团队来实现。科捷凭借世界先进专技能和研发实力,为全球客户提供了可靠、灵活高效的解决方案,在家电、通信、电商等诸多行业创下了优秀的口碑,与富士康、美的等一大批优质客户实现了良好的合作,2015年搬迁至高新区,解决了生产和产能瓶颈。目前公司具备从工业机器人到机器人自动化解决方案,从各类输送机、分拣装备到物流系统智能集成的能力,机器人与信息物流产业有望成为公司新的业绩增长点。 非公开发行提升轮胎装备智能制造实力:2016年4月29日公告,公司非公开发行股票申请获得证监会通过,公司拟非公开发行不超过1.27亿股,募集资金不超过12.69亿元,用于轮胎装备智能制造基地(5.13亿),工业及服务机器人、智能物流系统产业化基地二期(3.70亿),轮胎智慧工厂研发中心(2.43亿)和智能轮胎应用技术中心(1.43亿)项目,本次非公开发行的顺利推进将有助于提升公司在轮胎智能制造装备、轮胎智慧工厂和机器人等方面的实力,符合公司的产业发展方向,有望成为业绩增长的催化剂。 投资建议与评级:我们预计公司2016-2018年净利润为-0.84亿元、1.32亿元和1.80亿元,EPS为-0.09元、0.14元和0.19元,PE90倍和66倍,给以“增持”评级。 风险提示:橡胶装备系统的研发与制造不及预期;机器人和自动化物流发展不及预期。

事件:新闻报道,软控RFID实现外销。本周工信部宣布胎压监测系统未来将成为车辆强制性装备;RFID是智能轮胎的必备武器。RFID(Radio Frequency Identification)全称是无线射频识别,基本原理是利用射频信号及其空间耦合、传输特性,实现对静止或移动中的待识别物品的自动机器识别,是一种非接触式的自动识别技术。越来越多的国内轮胎企业认识到传统方式及条码方式的信息化管理系统已经无法满足企业的快速发展。基于RFID技术的轮胎全流程信息管理系统,通过对轮胎成型、硫化、质检等工序的信息化改造,在质量管理方面可实现:半成品——胎胚——成品胎——仓储信息——销售信息——三包信息——翻新信息正向跟踪和反向追溯,为质量控制和改进提供了方便、有效的工具,为每条轮胎建立起全生命周期的档案数据,实时记录每一条轮胎的相关数据并存档。 软控RFID多年累积开始收获。在智能轮胎应用技术方面,公司率先提出智能轮胎RFID,并经过多年的研发,目前公司的RFID轮胎电子标签设计、封装及植入经过科技成果鉴定,进入国际领先行列目前,已实现量产并销往国内外。7月11-14日,由中国主导,软控股份主起草、来自全球9个国家的多家组织及单位参与起草的轮胎用RFID电子标签4项国际标准全球启动会在比利时布鲁塞尔隆重召开。该4项国际标准是中国轮胎行业第一个正式立项的ISO系列化国际标准,同时也是轮胎用电子产品的第一项国际标准。该4项国际标准的起草,将加速RFID技术在轮胎中的应用进程,为轮胎行业的技术进步做出贡献,意义重大。 TPMS:轮胎安全守护者,国内即将强制。胎压监测系统简称“TPMS”,主要用于在汽车行驶时,适时地对轮胎气压和温度进行自动监测,对轮胎漏气、低压、高压、高温等危险状态提前进行预警,确保行车安全,美国已立法在07年强制安装。日前,《乘用车轮胎气压监测系统的性能要求和试验方法》(GB26149)强制性国家标准送审稿通过了审查,在修改完善后将上报国家标准委批准发布并正式实施。这意味着,胎压监测系统将成为未来新车出厂的强制性装备。 软控无源TPMS通过863课题:2016年8月10日,国家科技部高技术研究发展中心组织验收专家组对软控股份联合中国科学院声学研究所共同承担的国家863计划“基于声表面波技术的无源无线轮胎温度压力监测系统设计及示范应用”课题进行了现场验收。专家组认为该课题完成了规定的任务,一致同意通过验收。软控无源TPMS通过验收对行业有深刻影响,目前市场上大多数TPMS以有源传感方式为主,即轮胎压力采集模块需要单独电源供电。无源TPMS的测量模块不需要电池来供电,因此没有对电池能量、体积及重量的限制,完全可以达到实时监测的效果。 智能轮胎累积多年,定增募投项目达产后极大增厚EPS,维持盈利预测及买入评级。软控深耕智能轮胎十余年,本次定增智能轮胎项目可实现生产轮胎用RFID电子标签12,000万个/年,无线无源TPMS5,500套/年、各类智能数据终端7,000套/年,可同时提供大数据服务,项目达产预计可实现年销售收入39,744.00万元,年净利润7,785.03万元。按照增发后股份9.45亿股计算,预计公司2016-2018年EPS分别为-0.01、0.31、0.57元,对应2017、2018动态PE41X、22X。看好公司处在大拐点上,四季度第一目标价14元,一年目标价22元。