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软控股份 计算机行业 2018-04-30 7.35 -- -- 7.60 3.40%
7.60 3.40%
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软控股份(002073.CH/人民币7.17, 买入)发布2017年年报,公司实现营业收入27.34亿元,同比增长41.43%;归属于上市公司股东净利润9,205.22万元,去年同期为-7.71亿元。维持买入评级,建议投资者关注。 事件软控股份公布2017年年报。报告期内公司实现营业收入27.34亿元,同比增长41.43%;归属于上市公司股东净利润9,205.22万元,去年同期为-7.71亿元。 点评业绩扭亏为盈,期间费用率大幅下滑,经营活动现金流大幅改善。报告期内,公司实现归母净利润9,205.22万元,去年同期为-7.71亿元,实现扭亏为盈。 报告期内,销售费用率、管理费用率和财务费用率分别下降2.54、10.69和2.24个百分点。受当期业务增长,客户项目回款增加影响,公司经营活动产生的现金流量净额为3.28亿元,同比增长595.10%。 橡胶行业龙头地位稳固,智能制造未来值得期许。在《欧洲橡胶杂志》(ERJ)公布的2017年度全球橡胶机械企业36强排行榜中,公司位居全球第三位,中国第一位。公司主要从事轮胎橡胶行业的应用软件开发、系统集成以及数字化装备制造,为轮胎橡胶制品生产企业提供软硬结合、管控一体的信息化整体解决方案,并广泛涉足自动化物流、环保、物联网RFID、橡胶新材料等领域。随着整个轮胎行业进入新的发展时代,智能化、自动化、信息化成为必然的发展趋势,公司抓住智能制造的机遇,积极为智慧工厂提供解决方案,智能制造未来值得期许。 业务结构不断优化,积极布局橡胶新材料及新能源板块。报告期内,公司业务结构继续不断优化,分行业看:软件行业实现收入1.91亿元,同比增长79.13%,软件行业占公司营收的比重增加1.47个百分点至6.99%。分产品看: 橡胶装备系统实现收入16.85亿元,同比增长82.76%,占营收的比重增加13.95个百分点至61.65%;机器人与信息物流实现收入2.65亿元,同比增长17.93%。 分地区看:国外市场实现收入3.33亿元,同比32.65%,符合公司“国际化”发展战略,海外业务收入将继续大幅度增长。与此同时,报告期内公司新增合并4家公司,包括青岛软控计量检测、青岛海威物联科技、青岛软控海科环保、临沂皓越新能源,彰显公司发展信心,积极布局橡胶新材料及系能源板块。 估值 我们预测公司2018年、2019年营业收入分别为31.44亿和36.16亿,每股收益分别为0.19元和0.34元,给予买入评级,建议投资者关注。
软控股份 计算机行业 2017-08-28 9.06 11.00 65.91% 9.89 9.16%
9.89 9.16%
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支撑评级的要点。 业绩探底回升。报告期内公司实现营收12.48 亿元,同比增长35.80%,主要原因系橡胶装备业务提升及合成橡胶产品收入增长。报告期内实现归母净利润6,166.97 万元,同比增长238.83%。分业务看,公司橡胶装备系统实现营收6.94 亿元,占总营收比重55.60%,同比增长63.43%,仍是公司营收增长的重要动力。 期间费用率大幅下滑,经营活动现金流大幅改善。报告期内,公司综合毛利率为21.46%,同比提升了0.77 个百分点;受营收快速增长影响,销售费用率、管理费用率和财务费用率分别同比减少2.34、8.71 和2.46 个百分点。受公司当期业务增长,客户项目回款增加的积极影响,公司经营活动现金流净额为1.35 亿元,上年同期该数值为-2.64 亿元。 政策利好轮胎企业,海外营收大幅增长。报告期内,公司实现海外营收2.92 亿元,占总营收的23.40%,同比增长173.43%。2017 年2 月,ITC 在关于对华卡客车轮胎双反案终裁的投票中,中国轮胎行业胜诉,此前判定的9%~22.57%的反倾销税率和 38.61%~65.46 的反补贴税率将被取消,已征收的保证金也将全额退还,预计行业景气度将进一步提升。 评级面临的主要风险。 政策风险,竞争加剧的风险。 估值。 盈利预测及评级:我们预测2017-2019 年每股收益分别为0.18 元、0.24 元和0.34 元,对应市盈率为51 倍、39 倍和26 倍,给予谨慎买入评级,目标价11.00 元。
软控股份 计算机行业 2017-01-30 10.34 -- -- 10.85 4.93%
11.57 11.90%
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事件:公司发布业绩预告,公司预计2016年1-12月份归属于上市公司股东的净利润-8.00亿至-7.00亿元,同比下降481.70%至433.99%,低于预期。较三季报发的全年预亏4至5亿亏损程度进一步扩大,扩大原因主要为公司剥离处置处于低迷状态的化工装备业务后计提的坏账准备,并且全部转回递延所得税资产。 化工装备拖累,但已完全剥离。公司已将处于低迷状态的化工装备业务进行剥离处置,并将其相关资产进行剥离,有利于推进公司重点业务板块的发展。股权处置后,公司按照会计政策预计对其往来计提坏账约1.8亿元。 递延所得税转回。国内轮胎行业在产能结构性过剩、欧美贸易摩擦不断、宏观经济环境等多重压力下投资放缓,公司主营橡胶装备业务板块的全资子公司青岛软控机电受影响较大,结合公司前期及当期亏损预计,该部分亏损无法在后续全部弥补,基于谨慎性原则,拟对原已计提的递延所得税资产全部予以转回。全部转销后较原来预计增加亏损约8000万元。 上市十年,再出发,坚定看好软控未来两年发展路径:一年看,国内轮胎复苏,美国双反影响因素逐步消退,橡胶装备迎来向上周期,目前在手订单充足,截止2016Q3,同比增长70%。中长期看:1、国际化道路不断突破。软控2011年提出国际化战略,目前预计订单40%来自海外,固特异、普林斯通等顶级轮胎企业已经开始收获;2、智能制造。除轮胎自动化工厂订单在16年大爆发外,未来将大力扩展非轮胎行业+物联网+加大并购力度,特别是科捷物流成立一年已经在业内创造诸多佳绩,得到顺丰、京东等大客户认可;3、新材料,软控新材料项目前期各项工作已准备就绪,中试情况良好,下游已经开始小批量试用,预计2017年投产概率较大,真正产业化已经临近。新材料项目将改变目前轮胎生产工艺,甚至创造一种新的商业模式,成为未来三年最大爆点。 维持买入评级。考虑到公司订单延迟交付、费用增加,下调2016年归母净利润至-7亿元,2017和2018年盈利预测不变,并考虑到2018年新材料贡献业绩,预计公司2018年归母净利润为5.35亿元。预计公司2016-2018年EPS分别为-0.74、0.3、0.57元,对应2017、2018动态PE34X、18X。
软控股份 计算机行业 2016-10-31 12.93 -- -- 12.93 0.00%
12.93 0.00%
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投资要点 软控股份发布2016年三季度报告:公司2016年前三季度实现营业收入13.53亿元,同比减少26.98%;实现归属于上市公司股东的净利润-3542.66万元,同比减少121.59%,对应的EPS 为-0.04元。 财务数据变动分析:2016年前三季度实现综合毛利率22.86%,同比下降9.10个百分点,主要由于公司橡胶装备业务受前期国内轮胎企业投资放缓影响,同时化工装备业务受行业不景气影响较大,导致公司业绩大幅下滑,产品毛利大幅下滑,使得综合毛利率水平大幅下滑。并且重大合同发生变更、暂停或终止,导致业绩大幅下滑。 在手订单量充足,未来经营趋于向好。截至2016年三季度末,公司整体签单较去年同期有较大提升,公司合计已签订约22亿销售合同,较去年同期增长60%以上。其中主营业务订单约为15亿元,较去年同期增长70%以上;机器人及自动化物流业务较2015年开拓了电商、快递以及轮胎行业自动化物流业务,2016年新签订单约5亿元,较去年同期增长100%以上。在橡胶装备板块,海外签单超过5亿元,占签单的三分之一,客户结构得到改善。其中,美洲区累计签单2亿余元,东亚区累计签单1.5亿余元,南亚区和欧洲区累计签单1.5亿余元。 盈利预测及评级:我们看好公司在橡胶装备领域对国内中小企业份额的挤占,以及公司在海外市场的开拓能力,随着机器人与智慧物流业务的逐渐放量,预计2016-18年EPS 分别为-0.17/ 0.20/0.41元,给予“增持”评级。 风险提示:橡胶装备行业回暖低于预期;机器人进展低于预期;智能物流进展低于预期。
软控股份 计算机行业 2016-10-28 12.56 -- -- 13.08 4.14%
13.08 4.14%
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事件:公司2016年前三季度实现营收13.53亿元,较上年同期减少26.98%,归属上市公司股东净利润亏损3,543万元,较上年同期减少121.59%,报告期公司化工装备业务受国内化工行业整体运行环境较差影响,化工行业客户新增设备投资减少,加之橡胶机械装备业务在产业产能结构性过剩、欧美贸易摩擦不断等因素,导致公司主营业务收入较以前年度大幅下降。 加速打造机器人和信息物流产业集群:机器人及物流业务的建设和发展是公司未来几年重点战略之一,此业务由科捷自动化及物流的团队来实现。科捷凭借世界先进专技能和研发实力,为全球客户提供了可靠、灵活高效的解决方案,在家电、通信、电商等诸多行业创下了优秀的口碑,与富士康、美的等一大批优质客户实现了良好的合作,2015年搬迁至高新区,解决了生产和产能瓶颈。目前公司具备从工业机器人到机器人自动化解决方案,从各类输送机、分拣装备到物流系统智能集成的能力,机器人与信息物流产业有望成为公司新的业绩增长点。 非公开发行提升轮胎装备智能制造实力:2016年4月29日公告,公司非公开发行股票申请获得证监会通过,公司拟非公开发行不超过1.27亿股,募集资金不超过12.69亿元,用于轮胎装备智能制造基地(5.13亿),工业及服务机器人、智能物流系统产业化基地二期(3.70亿),轮胎智慧工厂研发中心(2.43亿)和智能轮胎应用技术中心(1.43亿)项目,本次非公开发行的顺利推进将有助于提升公司在轮胎智能制造装备、轮胎智慧工厂和机器人等方面的实力,符合公司的产业发展方向,有望成为业绩增长的催化剂。 投资建议与评级:我们预计公司2016-2018年净利润为-0.84亿元、1.32亿元和1.80亿元,EPS为-0.09元、0.14元和0.19元,PE90倍和66倍,给以“增持”评级。 风险提示:橡胶装备系统的研发与制造不及预期;机器人和自动化物流发展不及预期。
软控股份 计算机行业 2016-10-26 12.69 14.00 111.16% 13.19 3.94%
13.19 3.94%
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事件:新闻报道,软控RFID实现外销。本周工信部宣布胎压监测系统未来将成为车辆强制性装备;RFID是智能轮胎的必备武器。RFID(Radio Frequency Identification)全称是无线射频识别,基本原理是利用射频信号及其空间耦合、传输特性,实现对静止或移动中的待识别物品的自动机器识别,是一种非接触式的自动识别技术。越来越多的国内轮胎企业认识到传统方式及条码方式的信息化管理系统已经无法满足企业的快速发展。基于RFID技术的轮胎全流程信息管理系统,通过对轮胎成型、硫化、质检等工序的信息化改造,在质量管理方面可实现:半成品——胎胚——成品胎——仓储信息——销售信息——三包信息——翻新信息正向跟踪和反向追溯,为质量控制和改进提供了方便、有效的工具,为每条轮胎建立起全生命周期的档案数据,实时记录每一条轮胎的相关数据并存档。 软控RFID多年累积开始收获。在智能轮胎应用技术方面,公司率先提出智能轮胎RFID,并经过多年的研发,目前公司的RFID轮胎电子标签设计、封装及植入经过科技成果鉴定,进入国际领先行列目前,已实现量产并销往国内外。7月11-14日,由中国主导,软控股份主起草、来自全球9个国家的多家组织及单位参与起草的轮胎用RFID电子标签4项国际标准全球启动会在比利时布鲁塞尔隆重召开。该4项国际标准是中国轮胎行业第一个正式立项的ISO系列化国际标准,同时也是轮胎用电子产品的第一项国际标准。该4项国际标准的起草,将加速RFID技术在轮胎中的应用进程,为轮胎行业的技术进步做出贡献,意义重大。 TPMS:轮胎安全守护者,国内即将强制。胎压监测系统简称“TPMS”,主要用于在汽车行驶时,适时地对轮胎气压和温度进行自动监测,对轮胎漏气、低压、高压、高温等危险状态提前进行预警,确保行车安全,美国已立法在07年强制安装。日前,《乘用车轮胎气压监测系统的性能要求和试验方法》(GB26149)强制性国家标准送审稿通过了审查,在修改完善后将上报国家标准委批准发布并正式实施。这意味着,胎压监测系统将成为未来新车出厂的强制性装备。 软控无源TPMS通过863课题:2016年8月10日,国家科技部高技术研究发展中心组织验收专家组对软控股份联合中国科学院声学研究所共同承担的国家863计划“基于声表面波技术的无源无线轮胎温度压力监测系统设计及示范应用”课题进行了现场验收。专家组认为该课题完成了规定的任务,一致同意通过验收。软控无源TPMS通过验收对行业有深刻影响,目前市场上大多数TPMS以有源传感方式为主,即轮胎压力采集模块需要单独电源供电。无源TPMS的测量模块不需要电池来供电,因此没有对电池能量、体积及重量的限制,完全可以达到实时监测的效果。 智能轮胎累积多年,定增募投项目达产后极大增厚EPS,维持盈利预测及买入评级。软控深耕智能轮胎十余年,本次定增智能轮胎项目可实现生产轮胎用RFID电子标签12,000万个/年,无线无源TPMS5,500套/年、各类智能数据终端7,000套/年,可同时提供大数据服务,项目达产预计可实现年销售收入39,744.00万元,年净利润7,785.03万元。按照增发后股份9.45亿股计算,预计公司2016-2018年EPS分别为-0.01、0.31、0.57元,对应2017、2018动态PE41X、22X。看好公司处在大拐点上,四季度第一目标价14元,一年目标价22元。
软控股份 计算机行业 2016-10-19 11.92 -- -- 13.19 10.65%
13.19 10.65%
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投资要点: 上市十年辉煌调整并存:软控股份2006年10月18日上市,到现在整整十年,这十年分为两个截然不同的五年,06至11年业绩高速增长(0.89至4.55亿,复合增速38%);11年至16年业绩持续下滑(4.55亿至亏损)。股价走势也分为两段,06年上市至11年翻了5倍,现在只有2011年股价的40%。 软控优秀基因延续至今。研究软控必须要看他的历史,两年多对软控的研究,我们在和公司高管交流中感受到了软控的优秀基因。纵观软控成立以来,坚定的产学研道路,不断推动行业变革、创新商业模式,使得公司在行业景气时候能够迅速发展,在行业低迷期能找新的道路,为下一次腾飞做好布局。 上市十年再出发:国际化道路不断突破,软控2011年提出国际化战略,目前我们预计订单40%来自海外,top3实现大突破;智能制造,大力扩展非轮胎行业+物联网+加大并购力度;新材料,软控新材料项目前期各项工作已准备就绪,中试情况良好,我们预计2017年投产概率较大,真正产业化已经临近。新材料项目将改变目前轮胎生产工艺,甚至创造一种新的商业模式。 下调盈利预测,维持买入评级。考虑到公司订单延迟交付、费用增加,我们分别下调2016/2017年归母净利润103%/28%至-0.11/2.88亿元,并考虑到2018年新材料贡献业绩,预计公司2018年归母净利润为5.35亿元。我们按照增发后股份9.45亿股计算,预计公司2016-2018年EPS分别为-0.01、0.31、0.57元,对应2017、2018动态PE39X、21X。看好公司处在大拐点上,四季度看30%空间(14元,17年40X),一年看100%空间(22元,18年38X)。
软控股份 计算机行业 2016-08-22 11.35 -- -- 11.47 1.06%
13.19 16.21%
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软控股份发布2016年中报:2016年上半年公司实现营业收入9.19亿元,同比减少35.57%;实现归属于上市公司股东的净利润1820.05万元,同比减少84.95%。 财务指标变动分析:2016上半年公司实现营业收入9.19亿元,同比减少35.57%,实现综合毛利率20.69%,同比下滑10.50个百分点,主要由于公司化工装备业务受行业不景气影响仍未得到改善;橡胶装备业务受轮胎企业投资放缓,订单较预期交付延后;以及机器人与自动化物流板块处于市场开拓阶段的影响。 非公开发行股票申请获得审核通过,目前进展顺利。2016年4月29日,公非公开发行股票申请获得证监会通过,公司拟非公开发行不超过1.27亿股,募集的资金不超过12.69亿元,进一步强化公司在轮胎智能制造装备及轮胎智慧工厂方面的实力。募集资金主要投向轮胎装备智能制造基地(5.13亿元)、轮胎智慧工厂研发中心(2.43亿元)、智能轮胎应用技术中心(1.43亿元)和工业及服务机器人、智能物流系统产业化基地二期(3.7亿元)。非公开发行项目将进一步强化公司打造轮胎智慧工厂的实力,尤其是公司在智能物流方面资本投入的增加,符合产业趋势方向,有望为公司带来新的业绩增长点。 盈利预测及评级:预计公司16-18年EPS分别为0.25/0.39/0.72元,对应当前股价PE为46x/ 29x/ 16x,给予“增持”评级。 风险提示:机器人和自动化物流发展不及预期;橡胶新材料发展不及预期。
软控股份 计算机行业 2016-04-27 11.03 -- -- 11.67 5.52%
12.37 12.15%
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投资建议 作为工业4.0的理想标的,虽然公司2015年业绩低于预期,但未来几年依然值得期待。我们预计公司2016至2018年EPS 分别为0.24、0.39和0.58元,对应当期股价PE 分别为46x、28x 和19x,维持公司 “推荐”投资评级。 2015年度业绩低于预期:公司2015年录得营业收入25.1亿,同比下降14.7%;营业利润1.5亿,同比增长41.9%;实现归属上市公司股东净利润2.1亿,同比增长9.1%。该业绩低于我们的预期。报告期,公司实现扣非后归属于上市公司股东净利润6005万元,同比下降54%。这主要跟我国宏观经济环境不好,轮胎企业设备投资意愿延后以及公司国际化战略以及机器人业务开拓低于预期所致。报告期,公司橡胶装备板块、机器人及信息物流板块、国际业务板块的营收均录得不同程度的下降,分别下降23.6%、27.7%和16.6%。但毛利率水平均有不同程度的上升。公司宣布2015年的分配方案为每10股派0.28元(含税)。 业绩拐点或在Q2出现:公司2016年Q1录得收入3.2亿,同比下降38.2%;实现股市上市公司股东净利润-3526万;实现归属上市公司的扣非净利润-9122万,大幅低于余年同期的-2197万元。同时,公司预告上半年业绩范围为8466万至1.2亿,变动幅度为-30%至0%。由此推算出公司2016年Q2单季的净利润在1.2至1.6亿元,创出了2012年的单季最高值,这可能预示着公司业绩拐点在Q2出现。我们认为公司在轮胎企业智慧工厂、机器人以及新型橡胶材料具有持续的竞争力,公司中高端和国际化战略落地只是个时间问题,公司的长期价值非常值得期待。 估值与投资评级:预计公司2016至2018年EPS 分别为0.24、0.39和0.58元,对应当期股价PE 分别为46x、28x 和19x,维持公司 “推荐”投资评级。 风险提示:下游需求持续低迷、“中高端、国际化”战略推进低于预期、坏账风险。
软控股份 计算机行业 2016-04-27 11.03 -- -- 11.67 5.52%
12.37 12.15%
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软控股份发布2015年年报:2015年公司实现营业收入25.16亿元,同比减少14.69%;实现归属于上市公司股东的净利润2.10亿元,同比增加9.08%,对应的EPS为0.27元。2016年一季度报:2016-1Q实现营业收入3.22亿元,同比减少38.21%;实现归属于上市公司股东的净利润亏损3525.53万元,同比减少235.29%。 2015年公司实现营业收入25.16亿元,同比减少14.69%,主要受到宏观经济下行以及橡胶机械行业发展速度放缓的影响。但综合毛利率为45.98%,同比增加6.82%,其中机器人与信息物流业务毛利率提升较大。 机器人业务逐步发力,加速布局智能物流。公司自动化板块业务主要包括机器人及物流两大业务群。目前公司具备从工业机器人到机器人自动化解决方案,从各类输送机、自动化立体仓库、分拣装备到物流系统智能集成的能力,机器人与智慧物流业务有望为公司带来新的业绩增长点。并且,公司现已建立了13个服务中心、3个服务站,初步形成了覆盖全球的服务网络。但目前公司海外业务营收占比仅为11.77%,随着公司进一步推进全球市场业务布局,海外业务有望逐渐放量。 盈利预测及评级:我们看好公司在橡胶装备领域对国内中小企业份额的挤占,以及公司在海外市场的开拓能力,随着机器人与智慧物流业务的逐渐放量,预计公司16-18年EPS分别为0.34/0.44/0.63元,对应当前股价PE为32x/25x/18x,给予“增持”评级。 风险提示:橡胶装备行业回暖低于预期;机器人进展低于预期;智能物流进展低于预期。
软控股份 计算机行业 2016-04-26 11.17 15.56 134.69% 11.67 4.20%
12.37 10.74%
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投资要点: 公司15年业绩稳健增长。2015年,公司实现营收25.16亿元,同比下降14.69%;营业利润1.54亿元,同比增长41.92%;归属于上市公司股东净利润2.10亿元,同比增长9.08%,拟向全体股东每10股派发现金红利0.28元(含税)。2015年,宏观经济仍处于寻底整固阶段,橡胶机械行业的发展速度也明显放缓,公司15年营收受宏观形势影响有所下滑;15年公司投资收益1.12亿元,同比增长显著(154.13%),为公司全年业绩增长提供了有力支持。 分项营收有下滑,毛利率稳中有升。(1)橡胶装备系统营收15.05亿元,同比下降23.61%,毛利率35.82%,同比增加1.08个百分点;(2)合成橡胶材料营收4.90亿元,同比上升52.62%,毛利率10.14%,同比增加2.13个百分点;(3)机器人与信息物流营收1.40亿元,同比下降27.74%,毛利率45.07%,同比增加5.97个百分点;(4)化工装备营收1.10亿元,同比下降40.18%,毛利率15.01%,同比增加1.11个百分点。受15年宏观局势影响,公司主要分项营收有下滑,公司产品毛利率15年普遍都有提升,未来随着经济筑底反弹,预计公司产品营收也有望企稳回升。 公司稳步推进“中高端”、“国际化”战略。软控公司近年来在全球范围内积极布局,战略向中高端和国际化领域进军。公司2011年在美国设立了全资子公司,同时收购了全球知名成型鼓生产商WYKO;2012年,公司全球设立了五个大区,同时建立起覆盖全球的服务网络。公司的“中高端”、“国际化”布局正在稳步推进,目前公司已与固特异和普利司通开展前期合作。 “科捷物流”进军智能物流市场。2010年,软控公司控股青岛科捷自动化公司,进入机器人领域。2014年底,软控公司与上海贤益物流自动化公司实现全面合作,并于2015年初对软控自有物流业务和上海贤益公司进行整合,成立了青岛科捷物流科技有限公司。15年公司在自动化物流、机器人领域持续投入,并在橡胶新材料领域进行规划和投资。15年公司非公开发行拟募集12.7亿元,主要投向轮胎装备智能制造基地、工业机器人及智能物流系统产业化基地二期、轮胎智慧工厂研发中心、智能轮胎应用技术中心四个项目。 盈利预测与估值。我们预计公司16-18年将实现收入34.02、40.52、46.85亿元,归属母公司净利润3.20、4.02、5.50亿元,摊薄后EPS分别为0.39、0.49、0.67元。我们给予公司16年35-40倍PE,未来6个月目标价格区间13.65-15.60元,买入评级。 风险提示:宏观经济下行风险;新业务推广进度或低于预期。
软控股份 计算机行业 2016-03-21 12.00 14.96 125.64% 13.47 12.25%
13.47 12.25%
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投资要点: 子公司签订重大合同:软控股份子公司软控机电于2016年2月24日与合肥万力轮胎有限公司及广州越秀融资租赁有限公司共同签署了《自动化物流采购合同》,广州越秀从软控机电购买自动化物流设备并出租给合肥万力,合同金额为19,780万元人民币。本公司于2016年3月15日收到该合同正式文本。 推荐逻辑开始兑现:我们将软控作为智能物流最为重点推荐公司,推荐逻辑已开始兑现。 软控智能物流业务从去年正式展开后,发展势头极快,其核心子公司科捷物流在业内得到了普遍认可。本次签订智能物流大单,是公司智能物流领域在订单金额上一大突破。除深耕传统主业轮胎外,未来更值得期待的是科捷物流在电商和快递领域的进一步突破,科捷物流作为业内新贵,冲劲十足。 盈利预测方面:1)轮胎开工率回升、国内轮胎企业走出去、国际化战略加快,我们认为软控主业有望向好,预计贡献1.5亿利润;2)智能物流发力,科捷机器人有望进入业绩快速增长阶段。考虑到本次及潜在订单,预计贡献4000至5000万利润;3)再考虑到非经常性损益,我们预测公司2016年有望做到3.3亿利润,维持盈利预测,预计2015/2016/2017年EPS分别为0.34/0.40/0.49元。维持买入评级!三个月目标价15元(30%空间)。 定增方案调整。原来14.23底价发行改为非公开发行股票的定价基准日为发行期首日,发行价格为不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的百分之九十。发行价格更加灵活,我们认为最终发行价格将在投资者和稀释合理范围内找到平衡。
软控股份 计算机行业 2016-03-18 11.25 14.46 118.10% 13.47 19.73%
13.47 19.73%
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投资要点: 国内橡机行业龙头企业。软控股份致力于信息化装备、行业应用软件、橡胶新材料的研发与创新,推动工业智能化发展,为橡胶轮胎企业提供软硬结合、管控一体的信息化整体解决方案。2006年,公司在深交所上市,是青岛市第一家在国内上市的民营企业。2014年,公司销售收入在橡机行业跃升世界第一位,全年实现营收29.50亿元,同比增长17.06%,净利润1.92亿元,同比增长52.34%。 中国轮胎产业进入结构调整期。2010年,中国轮胎业产销量达到近15%的增幅。随后受限于2008-2011年行业的高速扩张,轮胎产业结构性产能过剩问题开始显现,轮胎产业发展步入结构调整期。2014年中国子午线轮胎外胎产量达6.3亿条,与2013年同期相比增长了8.0%。2015年以来,受到各方面因素影响,轮胎行业开始出现负增长情况。我们认为,未来市场对高端轮胎产品的诉求会激励国内轮胎企业向高精端方向发展,对高端橡胶轮胎生产设备的需求会持续存在。 软控股份坚定高端化发展战略。软控公司近年来在全球范围内积极布局,战略向中高端和国际化领域进军。公司于2009年在斯洛伐克建立欧洲技术中心;2011年在美国设立了全资子公司,同时收购了全球知名成型鼓生产商WYKO;2012年,公司对营销公司进行了改革,在全球设立了五个大区,同时建立起覆盖全球的服务网络,目前公司已与固特异和普利司通开展前期合作。我们认为,公司有望成为国内企业在国际市场上的领航者,未来公司轮胎橡胶装备业务可以保持稳定发展。 “科捷物流”进军智能物流市场。2010年,软控公司控股青岛科捷自动化公司,进入机器人领域。2014年底,软控公司与上海贤益物流自动化公司实现全面合作,并于2015年初对软控自有物流业务和上海贤益公司进行整合,成立了青岛科捷物流科技有限公司。软控公司正全力打造以物流系统整体集成为主导,以系统化的咨询规划设计为骨架、以高品质自动化的机器人及物流装备为肌肉,以信息化的物联网技术为灵魂的大物流布局。 盈利预测与估值。我们预计公司15-17年将实现收入25.17、28.66、30.96亿元,归属母公司净利润2.09、2.40、2.87亿元,摊薄后EPS分别为0.26、0.29、0.35元。考虑到公司橡机业务收入稳定,同时公司积极布局新领域,科捷自动化装备及物流有望为公司营收及利润带来较大弹性,们给予公司16年PE估值区间45-50倍,未来6个月目标价格区间为13.05-14.50元/股。给予买入评级。 风险提示:宏观经济下行风险;新业务推广进度或低于预期。
软控股份 计算机行业 2016-01-05 16.78 -- -- 15.28 -8.94%
15.28 -8.94%
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调研目的 了解公司为轮胎企业提供智慧工厂的实力与机器人方面的布局 调研结论 传统橡胶机械行业需求2016年有望触底回升 公司是全球少有的能够提供橡胶轮胎制造全部7道工艺的民营企业,橡胶机械业务与下游轮胎企业的投资相关,近两年下游行业投资有所下降。但根据公司了解到的情况,2016年是下游轮胎企业投资的底,2017年是投资年,下游行业对橡胶机械的需求有望在2016年触底回升。 积极开阔国外市场和大客户、提升市场份额 目前公司橡胶机械订单80%-90%是来自国内,国内市场的占比约为20%;国外市场是国内的4-5倍,国外市场占比约为5%。2015年橡胶机械行业国内需求略有下滑,但国外需求是有增长,过去3年公司在国外市场的拓展取得了一定的成效,2015年上半年公司国外收入占总收入的比重为21.5%。未来公司将争取条件为国外大型轮胎制造企业提供中高端装备,至2018年左右争取将国外市场占比提升至10%,国外收入占总收入的比重接近50%。 深耕橡胶轮胎产业链,打造轮胎智慧工厂 软控通过十多年的发展,产品覆盖了轮胎制造的几乎全部环节,能够实现轮胎制造80%的设备数字化,100%的整个工艺流程的自动化物流。基于在橡胶机械、信息化、自动化物流等领域的多年经验,软控在橡胶轮胎行业内率先提出了“智慧工厂”理念。目前软控致力于利用互联网工具,通过大量的数据采集以及数据的分析应用,实现从研发端到订单、设备、产品及售后服务的互联互通。结合橡胶轮胎行业智能制造的发展趋势,软控将不断加强对数字化装备、绿色原材料、轮胎制造的MES系统、工业机器人等领域的研究,为轮胎企业建造智慧工厂。 非公开发行强化轮胎智能制造装备 11月20日公司公告非公开发行约8917万股募集约12.7亿元(14.23元/股),募集资金主要投向轮胎装备智能制造基地(5.13亿元)、轮胎智慧工厂(2.43亿元)、智能轮胎应用技术中心(1.43亿元)和工业机器人及智能物流系统项目(3.7亿元)。本次非公司发行将进一步强化公司在轮胎智能制造装备及轮胎智慧工厂方面的实力,目前公司正在积极准备相关项目可行性细化分析。 未来5年壮大工业机器人和智能物流板块 工业机器人和智能物流是公司未来重点发展的业务之一,先期将重点围绕橡胶及轮胎等熟悉产业,之后再向其他领域扩展。该板块主要由公司全资子公司青岛科捷(科捷机器人和科捷物流)实施,2014年青岛科捷实现收入1.17亿元、同比增长34%,今年科捷情况还是比较好。同时公司在今年6月投资了北人机器人系统(苏州)有限公司,其主要产品以机器人系统集成和智能化、自动化焊接系统为主,北人机器人和科捷在收入体量上相当,未来科捷机器人将强化与北人机器人的合作。科捷物流主要针对电商、快递等行业的高速分拣机,轮胎橡胶行业的整体物流解决方案。公司计划通过逐步深化研发等方式,用5-10年的时间将该板块打造成和橡胶机械板块一样大。 提升管理效率,降低管理费用率 2011年之后公司管理费用率确实在提高,部分原因是公司推动国际化战略,另外公司内部管理也需要优化,公司也正在积极的研究提升管理效率的方案,争取能够降低管理费用率。 重视股权激励计划 2014年公司实施了股票期权(9.42元/股、520万股)和限制性股票期权(4.55元/股、780万份),合计1200万股,激励期限均为4年,结构均为4:3:3,激励对象为包括总经理在内的16名高管及业务骨干,2015年5月通过发行新股完成了授予,首期行权条件为2015年扣非后业绩较2013年增长不低于40%。公司2015前三季报中已预告2015年归母净利润同比增长0%至50%,公司重视股权激励计划。 盈利预测及投资建议 软控已实现了在橡胶轮胎制造的全产业链布局,集软件(MES系统)、智能制造装备(工业机器人等)和智能物流于一体,非公开发行项目若实施将进一步强化公司在建造轮胎企业智慧工厂的实力。我们看好公司在国内橡胶轮胎产业推广智能化装备及拓展国外市场的能力,预计2015-2017年EPS为0.30、0.39和0.53元,对应25日收盘价PE分别为55.02、42.32和31.35倍,首次调研及覆盖给予“增持”评级!
软控股份 计算机行业 2015-12-10 16.09 18.95 185.82% 17.60 9.38%
17.60 9.38%
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投资要点 轮胎橡胶产业+自动化产业双轮驱动。公司成立于2000年,目前已实现轮胎生产全工序智能化设备与企业信息化软件的布局,2014年公司布局橡胶新材料延伸产业链。另外,公司近年加强了机器人与智能物流业务的布局。 轮胎橡胶装备转向“大客户”战略。我们判断,中国轮胎制造业已步入成熟期,行业产能将处于低速扩张期。而在竞争格局方面,中国轮胎行业集中度远低于世界水平,预计行业集中度将进入上升阶段。公司于2011年提出中高端和国际化战略,目前已与固特异和普利司通开展前期合作,我们判断,随着公司产品通过验证进入客户供应链体系,订单将逐步放量,有望使公司轮胎橡胶装备业务收入稳定增长。 “大科捷,大物流”剑指千亿智能物流市场。我国仓储业相关自动化系统及设备投入规模由2007年的25亿增长到2015年的453亿,年均复合增长率高达43.64%,预计2018年市场规模有望达1000亿以上。公司意在打造一个“大科捷,大物流”的业务布局,受益机器人与智能物流系统行业的快速发展。 投资建议:预计公司2015-2017年主营业务收入分别为28.77亿、30.10亿和31.70亿,分别同比增长-2.46%、4.62%和5.32%;2015-2017年归母净利润分别为2.84亿、3.00亿和3.24亿,EPS 分别为0.35元、0.37元和0.40元。给予目标价19元,对应2016年P/E 51.35倍,“增持”评级。 风险提示:传统橡胶装备超预期下滑;机器人与智能物流领域进展低于预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名