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恒星科技 建筑和工程 2019-05-20 3.16 4.00 31.58% 3.69 16.77%
3.69 16.77%
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金属制品龙头,产销稳定增长:公司在金属制品领域龙头地位稳固,在产业规模,研发能力等方面具备优势,在金属制品行业稳定发展的背景下,公司产品产销情况也维持稳定。目前公司金属制品产能在40万吨以上,维持满产满销状态。 钢帘线与预应力钢绞线维持较快增长:国内子午胎产量今年来维持稳中有升,2017年年产量6.7亿条。在成熟的市场环境中,公司钢帘线营收依旧维持稳定增长,市场地位稳步提升,过去五年营收复合增速为13%。预应力钢绞线主要应用领域为铁路、公路等混凝土钢材产品,受高铁和公路建设的推动,预应力钢绞线板块成为公司收入增长最显著的领域。 光伏金刚线销量有望快速提升:公司600万km超精细金刚线项目正在陆续达产,2018年技术工艺变化和设备改造影响,公司金刚线实现销量51万km,实现收入0.46亿元。随着工艺调整完毕,切割效率提升,公司金刚线产销有望快速增长。 有机硅将成为公司新的业绩增长点:公司拟在内蒙投资建设年产12万吨高性能有机硅聚合物项目。一期投资18亿元,建设年产20万吨单体(10万吨环体)。全球DMC呈现高度集中的特点,海外6大企业占据全部海外产能,中国地区产能全球占比超一半。较高的技术、资源壁垒,叠加环保严监管的不放松,行业集中度仍将持续提升,未来新增产能增量有限,需求端保持稳定增长。公司选择在内蒙建设有机硅产能,与中东部沿海地区产能相比,在甲醇、蒸汽、电力等方面具备显著的成本优势。预计投产后将成为公司主要业绩增长点。 盈利预测:预计公司2019-2021年的EPS分别为0.10、0.13和0.27元,首次覆盖,给予增持评级。 风险提示:有机硅项目投产进度不及预期,有机硅产品价格下降
恒星科技 建筑和工程 2017-12-21 5.65 -- -- 5.65 0.00%
5.65 0.00%
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国内金属线材制品行业细分龙头。公司目前已形成金属线材制品、新能源光伏领域、产业投资三大业务版块。主要产品包括子午轮胎用钢帘线、预应力钢钢绞线、镀锌钢丝、金刚线等,广泛应用于汽车轮胎、电力、高铁及水利基础建设、光伏等行业,年产能40万吨。 钢丝绳行业稳步发展,公司传统业务稳健增长。公司在规模、产品结构、研发能力、产品服务等具有一定优势,核心产品需求稳健提供了业绩保障。总体上近年我国钢丝绳产业发展迅猛,产量以年均约11%的速度递增。核心产品方面,我国钢帘线受益于子午轮胎市场的持续增长,年均需求增速近5%,;下游固定资产投资特别是基建等的稳定增长,保证了预应力钢材市场需求,预计到2020年预应力钢材年均需求将达到1200万吨左右,年均复合增速在6%左右。公司预应力钢绞线相关产品有望受益该市场稳健增长。 金刚线项目打开成长空间。金刚线目前主要用于蓝宝石、硅材料等硬脆材料的切割工序,该工艺切割效率高、材料损耗少、出片率高、产品质量稳定、综合成本低等特点,使其近年来加速对砂浆切割的替代,目前单晶切片90%以上都用金刚线切割,多晶硅片10%左右,预计未来金刚线切片在单多晶中的使用占比都可上升至90%以上;另外目前全球光伏市场呈现爆发增长态势,预计明年金刚线需求量可达到2612万km,而国内目前仅有540万km产能,国产替代空间很大。公司2015年募资建设金刚线项目进入该市场,项目目前已经投产,并有望在年内贡献利润,未来有望将成为主要的业绩增长点。 多元化发展,值得期待。根据公司自身发展战略和产业链布局目标,通过股权激励、定向增发巩固主业经营成果并打开了未来增长空间。同时,通过先后参股小额贷公司、设立鼎恒投资控股公司、投资新材料投资基金等,培育业务领域新增长点,提高公司核心竞争力,未来多元化经营值得期待。 投资建议:预计17-19年EPS分别为0.11元、0.29元、0.35元,对应PE分别为49.8倍、19.0倍、15.7倍。首次覆盖给予“审慎推荐”评级。 风险提示:募投项目不达预期;金刚线产能大量投放致价格下跌。
恒星科技 建筑和工程 2017-07-19 4.54 -- -- 5.19 14.32%
6.08 33.92%
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国内金属线材制品行业细分龙头。公司目前已形成金属线材制品、新能源光伏领域、产业投资三大业务版块。主要产品包括子午轮胎用钢帘线、预应力钢钢绞线、镀锌钢丝、金刚线等,广泛应用于汽车轮胎、电力、高铁及水利基础建设、光伏等行业,年产能40 万吨。 钢丝绳行业稳步发展,公司传统业务稳健增长。近十多年来,我国钢丝绳产业发展迅猛,产量以年均约11%的速度递增。公司在规模、产品结构、研发能力、产品服务等具有一定优势,核心产品需求稳健提供了业绩保障。 子午轮胎市场维持增长态势,钢帘线年均需求增速近5%。从我国轮胎子午化率的发展需求和轮胎产量的增长需求上看,我国钢帘线需求在未来较长一段时间内将继续良好发展,预计到2020 年钢帘线产量将达到253.1 万吨,对应年均需求增长近5%,相关生产商也有望持续受益。 一带一路建设,拉动预应力钢材市场需求。下游固定资产投资的稳定增长,特别是基建、城镇化建设等,保证了预应力钢材市场需求,预计到2020 年预应力钢材年均需求将达到1200 万吨左右,年均复合增速在6%左右。公司预应力钢绞线相关产品有望受益该市场稳健增长。 金刚线项目打开成长空间。公司2015 年实施非公开发行,进军金刚线市场。目前项目正在积极建设中,预计17 年中部分投产,并有望在年内贡献部分利润,未来则将成为主要的业绩增长点。 金刚线目前主要用于蓝宝石、硅材料、磁性材料等硬脆材料的切割工序。与原有的砂浆切割相比,金刚线具有切割效率高、材料损耗少、出片率高、产品质量稳定、环境污染小、综合成本低等优点。目前,金刚线切割对传统砂浆切割的替代正在快速推进。 我们认为,金刚线行业的市场空间主要取决于两个因素:一是金刚线对传统砂浆切割的替代程度;二是光伏行业增长趋势变化,直接影响着金刚线的市场规模。测算到2020 年对应年均金刚线需求达到1080 万km;若考虑金刚线未来在多晶领域渗透率的提升,保守预计年均金刚线需求达到918 万km,年均复合增速达到26%左右。 国内金刚线产品以往主要依赖国外厂商,特别是如旭金刚石、中村超硬等日本厂商占据了较高的市场份额。但随着国内一些从事金刚石工具相关业务的企业通过自主研发,已实现了金刚线进口替代,目前国内产能达到530 万km/年,仍有部分需求依赖进口。 多元化发展,值得期待。根据公司自身发展战略和产业链布局目标,通过股权激励、定向增发巩固主业经营成果并打开了未来增长空间。同时,通过先后参股小额贷公司、设立鼎恒投资控股公司、投资新材料投资基金等,培育业务领域新增长点,提高公司核心竞争力,未来多元化经营值得期待。 投资建议盈利预测 预计公司17-19 年实现EPS 分别为0.19 元、0.27 元、0.37 元,同比增幅分别为124.0%、45.3%、35.1%;对应PE 分别为25.3 倍、17.4 倍、12.9倍。首次覆盖给予“增持”评级。 风险 募投项目不达预期;10 月定增解禁风险。
恒星科技 建筑和工程 2016-12-30 -- -- -- -- 0.00%
-- 0.00%
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定增完成,金刚线业务助力业绩增长。公司是金属制品领域的专业制造商。其产品包括镀锌钢绞线、钢帘线、预应力钢绞线、切割钢丝及金刚线等,本次定增年产900万km超精细金刚线,主要应用于太阳能硅片、蓝宝石、砷化嫁单晶材料等新型材料的切割,超精细金刚线的应用市场与光伏行业的发展、蓝宝石的应用、新型材料加工等密切相关。项目达产后可实现销售收入约7.7亿元,年均税后利润2.5亿元,投资利润率34.25%。金刚线切割从主要用于光伏单晶硅片向光伏多晶硅片应用,一方面扩展了金刚线切割的用途;另一方面伴随着黑硅技术实施,多晶硅光伏电池片生产效率和转换效率大幅提升,有利于多晶硅市场占有率的稳定,金刚线业务将形成公司的新增长点。 传统业务稳步发展,2016年业绩翻倍。上半年业绩增长同比120%,第三季度由于计提减值准备,业绩仅增长2.45%。但是预计全年业绩增长160-210%,净利润范围在1-1.2亿元左右,主要原因在于今年汽车和光伏行业景气度回升,产品市场稳步回升,综合毛利和销售增加,同时财务费用下降,促进业绩大幅回升。随着金刚线业务和5000万片多晶硅片投产,将成为新的业绩增长点。 盈利预测与投资建议:在汽车和光伏抢装潮的背景下,公司金刚线有望迎来持续增长。预测公司2016-2018年EPS分别为0.1、0.15和0.19元,给予“增持”评级。 风险提示 新业务拓展不达预期,新能源政策有所变化
恒星科技 建筑和工程 2016-08-16 4.76 -- -- 5.49 15.34%
6.55 37.61%
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事件描述 公司发布2016年半年度报告,报告期内实现营业收入8.92亿元,同比上升7.80%;实现营业成本6.78亿元,同比上升0.18%;实现归属于上市公司股东的净利润为0.57亿元,同比上升120.54%,上半年EPS为0.06元。其中,2季度公司实现营业收入5.02亿元,同比上升7.91%,1季度同比增速为7.66%;营业成本3.75亿元,同比下降0.95%,1季度同比增速为1.62%;2季度实现归属母公司净利润0.41亿元,同比上升88.11%;2季度EPS为0.04元,1季度EPS为0.02元。公司预告3季度实现公司归属上市公司股东净利润0.23亿~0.48亿,对应EPS0.02元~0.05元,去年同期为0.02元。 事件评论 主要下游相对景气叠加成本收缩,上半年盈利显著增长:作为国内金属制品行业细分龙头,公司主要生产子午轮胎用钢帘线、胶管钢丝、超精细钢丝、镀锌及合金镀层钢丝、钢绞线、等产品,广泛应用于汽车轮胎、橡胶软管、光伏太阳能用硅晶片切割等行业。上半年公司盈利同比大增,主要归因于下游汽车和光伏领域相对景气,叠加成本下滑,共同带动毛利同比增加0.63亿元,其中:1)受益于下游汽车产业整体复苏,公司上半年钢帘线产品毛利同比增加0.27亿元,同时太阳能光伏领域景气阶段性好转带动超精细钢丝产品毛利新增0.31亿元,成为上半年公司盈利增长的主要因素;2)原材料端成本优化,同时助力综合毛利率水平提升,上半年国内线材均价同比下跌4.40%,LME锌现货均价同比下跌15.63%。此外,公司上半年借款费用下滑,带动财务费用大幅缩减0.18亿元,则进一步提升公司盈利空间。 就2季度而言,同样受益于汽车和光伏产业景气度回升,叠加国内基建持续加码,公司2季度综合毛利率同比提升6.68个百分点,并带动公司业绩实现同比达88.11%的高速增长。环比方面,终端需求回暖带动销售收入上升,由此促使2季度业绩环比大增。 公司预计3季度盈利同比继续增长,应主要源于汽车和光伏两大下游领域景气延续,其中最新7月汽车产量同比增速达25.40%,创2014年以来增速新高。而受下半年补贴下滑刺激光伏“抢装”影响,上半年国内太阳能发电新增设备容量同比大幅增长243.58%,3季度预计光伏产业虽相对景气,但政府补贴下滑,叠加需求提前透支,或一定程度抑制3季度市场弹性空间。 预计公司2016、2017年EPS为0.16元和0.18元,维持“增持”评级。
恒星科技 建筑和工程 2016-07-18 4.69 -- -- 5.11 8.96%
6.04 28.78%
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报告要点 事件描述 恒星科技发布2016年半年度业绩预告修正,报告期内公司实现归属于上市公司股东净利润0.47亿元~0.60亿元,去年同期为0.26亿元; 据此计算,公司2季度实现归属于上市公司股东净利润0.30亿元~0.43亿元, 去年同期为0.22亿元,按最新股本计算,2季度实现EPS 为0.03元~0.04元,去年同期EPS 为0.02元,1季度EPS 为0.02元。 事件评论 下游需求好转叠加成本缩减,上半年业绩大幅好转:公司主要产品为钢帘线、钢绞线及超精细钢丝,下游领域主要包括建筑、光伏、汽车及机械。公司预计上半年归属于母公司股东净利润同比增速达80%~130%,主要源于下游各领域需求均出现好转,叠加原材料成本缩减所致:1)2016年前5月地产、基建投资额同比增速分别达到7.00%和19.75%,公司超精细钢丝业务下游光伏领域景气度大幅提升,今年前5月国内太阳能发电新增设备容量同比大幅增长85.47%,上半年国内汽车产量同比增长6.47%;2)成本端,上半年国内线材均价同比下跌4.40%,LME 锌现货均价同比下跌15.63%。此外, 公司5月底以4661.10万元完成其持有的郑州万富小额贷款有限公司30% 股权转让,期间投资收益或在一定程度上进一步增厚公司上半年利润。 环比方面,同样源于需求好转,叠加发生于2季度的股权转让可能带来的投资收益,公司2季度业绩环比1季度有所好转。 主业品种结构升级,积极转型新领域: 1)投资2.4亿元整建设“年产5000万片多晶硅片项目”,主要生产太阳能多晶硅片,应用于近年来国家重点扶持的新兴太阳能光伏发电行业,项目实施将进一步优化公司产品结构,提升竞争力;2)拟与丰利(天津)基金管理有限公司共同发起设立并购基金, 继续开拓新兴产业投资领域,在符合公司产业链布局要求的前提下,寻求新的业务增长点,以对冲传统钢帘线、钢绞线业务收入增速放缓带来的影响。 预计公司2016、2017年EPS 为0.10元和0.14元,维持“增持”评级。
恒星科技 建筑和工程 2016-05-25 4.27 -- -- 4.39 2.81%
5.11 19.67%
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报告要点 事件描述 公司于2016年5月23日与丰利(天津)基金管理有限公司签订合作框架协议,并拟以共同发起设立并购基金,暂定名为“(地名)丰利恒星投资合伙企业(有限合伙)”。 事件评论 设立新兴产业并购基金,寻求业务增长点:此次拟设立的并购基金组织形式为有限合伙企业,总规模不超过10亿元,首期计划规模3000万元,丰利基金担任基金的普通合伙人和管理人并出资1000万元;恒星科技作为基金的有限合伙人出资5000万元;剩余部分的出资由普通合伙人负责对外募集、并根据项目实际投资进度分期到位。并购基金期限为5年,基金投资方向为新材料、新能源、先进制造等新兴行业的企业。 此前,公司曾于2015年6月出资1亿元设立鼎恒投资控股,随后鼎恒投资出资1000万元参股北京嘉富诚股权投资基金管理有限公司,标志着公司开始加码股权投资、实业投资、投资管理等领域。或受2015年下半年一、二级市场整体低迷影响,公司对鼎恒投资控股公司投资的4000万元中,于当期小幅亏损17万元,但是公司仍积极看好新兴产业投资领域前景,公司在2015年9月参与设立新材料投资基金,并于2016年年初增资鼎恒投资,可谓持续加码新兴产业投资。 公司此次以有限合伙企业形式,与丰利基金共同出资设立新兴行业企业并购基金,这意味着公司继续开拓新兴产业投资领域,即在符合公司产业链布局要求的前提下,寻求新的业务增长点,以对冲传统钢帘线、钢绞线业务收入增速放缓带来的影响。 以并购基金为基点,规划布局新兴产业,这是建立在当前传统工业发展增速逐步减缓的大背景之下。目前,新兴产业不断崛起,钒电池和石墨烯等新材料领域成为去年资本市场投资热点,工信部提出将智能制造作为“中国制造2025”的主攻方向,新能源产业尤其是新能源汽车去年迎来爆发式增长。因此,公司将并购基金的投资重点置于新材料、新能源和先进制造等新兴行业方向,也就有章可循,此种战略投资规划将有望给公司带来新的业务与利润增长点,最终与钢铁主业形成双轮驱动格局。 预计公司2016、2017年EPS为0.08元和0.11元,维持“增持”评级。
恒星科技 建筑和工程 2016-04-22 4.39 -- -- 7.27 8.67%
4.94 12.53%
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报告要点 事件描述 恒星科技发布2015年年报,报告期内公司实现营业收入17.36亿元,同比下降7.50%;营业成本13.90亿元,同比下降10.46%;实现归属于母公司净利润0.40亿元,同比下降13.18%;2015年实现EPS为0.06元。 2016年1季度公司实现营业收入3.91亿元,同比上升7.66%;实现营业成本3.03亿元,同比上升1.62%;实现归属于母公司净利润0.16亿元,同比上升289.37%;1季度实现EPS为0.02元,4季度实现EPS为-0.02元。此外,公司预计2016年上半年归属于母公司净利润0.36亿元~0.49亿元,同比增长40%~90%,2016年上半年EPS为0.05元~0.07元。 公司公告2015年利润分配预案:以7.06亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利1元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增5股。 事件评论 销售管理费用以及资产减值准备上升,全年业绩同比下滑:公司主要产品为钢帘线、钢绞线及超精细钢丝等,广泛应用于建筑、光伏、汽车及机械领域。公司全年业绩同比下滑主要源于销售和管理费用上升以及报告期内对江西赛维LDK太阳能高科技有限公司等客户补提了合计约0.25亿元的应收账款及其他应收款坏账准备。倘若扣除资产减值准备因素,公司全年业绩将同比增长38.27%,业绩大幅提升主要源于:(1)超精细钢丝业务下游光伏领域相对景气,2015年国内太阳能发电新增设备容量同比增长55.34%,去年同期增速-27.01%,由此带动超精细钢丝业务营业收入大幅增长111%,同时超精细钢丝业务毛利率提升20.62个百分点至32.53%,贡献全年业绩增量0.47亿元;(2)配股资金到位叠加贷款基准利率降低使得公司资产结构不断优化,公司全年财务费用同比减少0.43亿元;(3)全年原料线材和锌价格下跌促使公司毛利率整体上行,也成为公司业绩实质性改善的原因之一。 资产减值上升导致4季度业绩下滑,下游回暖带动1季度盈利改善:4季度公司业绩同环比下滑主要归因于年末资产减值准备计提上升。就1季度而言,下游建筑和汽车领域景气回暖叠加资产结构优化减少财务费用共同促使1季度盈利同环比均有改善。 建筑、汽车等领域景气好转叠加资产结构优化,2季度盈利大概率上升:公司预告2季度业绩增幅较大:1)近期地产、汽车等景气大幅回暖带动钢帘线和钢绞线产销好转;2)资产结构优化降低财务费用也助力业绩大幅改善。 预计公司2016、2017年EPS为0.09元和0.11元,维持“增持”评级。
恒星科技 建筑和工程 2016-04-04 4.25 -- -- 7.25 11.88%
4.77 12.24%
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财务费用下降叠加需求转好,1季度业绩增幅较大:公司主要产品为钢帘线、钢绞线及超精细钢丝,主要应用于建筑、光伏、汽车及机械领域。公司预计2016年1季度业绩实现同比增速达240%~290%的增长或主要源于财务费用下降叠加需求转好:1)公司近年资产结构优化较为顺利,资产负债率从2015年2季度64.03%降至2015年3季度36.29%,由此导致财务费用3季度环比减少0.094亿元,据此推算,倘若公司2016年1季度资产负债率继续维持在36.29%附近,而去年同期资产负债率63.25%,则相关财务费用节省或也接近0.094亿元,贡献了其2016年1季度重要业绩增量;2)2016年1季度,下游地产、汽车等领域需求有所转好,进而带来公司产品销量及毛利率同比有所提升,也增强了公司盈利能力。此外,1季度公司原料线材价格同比依然下跌21.18%,锌价同比下跌19.47%,也有助于公司产品毛利率的提升。 主业品种结构升级,积极转型新领域:公司后期战略主要为主业品种结构升级,积极转型新领域;1)定增14亿开发超精细金刚线,倚重相对景气的光伏、蓝宝石及新材料领域;2)0.6亿元设立河南鼎恒新材料投资基金,将进一步投资拓展新材料领域;3)公司1亿元设立投资控股子公司、0.1亿元参与北京嘉富诚股权投资基金增资扩股事宜,进军金融领域,培育新的利润增长点。 预计公司2015、2016年EPS为0.08元和0.12元,维持“增持”评级。
恒星科技 建筑和工程 2016-02-03 5.67 -- -- 6.66 17.46%
7.25 27.87%
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事件描述。 恒星科技发布2015年度业绩预告修正,报告期内公司实现归属上市公司股东净利润0.34亿元~0.57亿元,去年同期为0.45亿元,按最新股本计算2015年EPS为0.05元~0.08元。 据此推算,4季度实现归属上市公司股东净利润-0.16亿元~0.07亿元,4季度EPS为-0.02元~0.01元,去年同期为0.01元。 事件评论。 资产减值计提上升,全年业绩向下修正:与3季报中披露的2015年全年业绩预计0.50亿元~0.68亿元相比,本次公告修正后的业绩预告中,公司2015年盈利缩窄至0.34亿元~0.57亿元,主要源于公司报告期内对江西赛维LDK太阳能高科技有限公司等客户补提了约合计约0.25亿元的应收账款及其他应收款坏账准备。 倘若扣除资产减值准备因素,公司全年业绩将同比增长23.26%~73.25%,业绩提升或主要源于下游光伏产业相对景气及原料钢丝成本下行:1)2015年国内太阳能发电新增设备容量同比增长55.34%,去年同期增速-27.01%(公司切割硅片用超精细钢丝需求早于太阳能发电新增设备增长,因此2014年公司光伏领域产品业绩也相对较好);2)全年原料线材价格同比下跌26.80%、锌价下跌9.81%,促使公司2015年以来毛利率整体上行,3季度毛利率高达21.83%,为近年最高水平。 公司4季度业绩同环比均大幅下滑,主要源于2015年末的资产减值准备计提,扣除这部分因素之后,公司4季度业绩同比增速为-25.74%~216.06%,业绩同比大概率提升也应源于光伏产业景气;4季度环比增速为-76.13%~17.40%,业绩环比大概率下滑或源于3季度银行借款减少导致财务费用同比下降59.85%,使得3季度业绩基数较高,不过这有待于年报公布予以确认。 主业品种结构升级,积极转型新领域:公司下游主要为基建、光伏、汽车及机械等领域,后期战略主要为主业品种结构升级,积极转型新领域;1)定增14亿开发超精细金刚线,倚重相对景气的光伏、蓝宝石及新材料领域;2)0.6亿元设立河南鼎恒新材料投资基金,将进一步投资拓展新材料领域;3)公司1亿元设立投资控股子公司、0.1亿元参与北京嘉富诚股权投资基金增资扩股事宜,进军金融领域,培育新的利润增长点。 预计公司2015、2016年EPS为0.07元和0.13元,维持“增持”评级。
恒星科技 建筑和工程 2015-12-02 6.99 -- -- 7.94 13.59%
7.94 13.59%
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正有序推进非公开增发实验室出产品小样将进行测试:10月13日恒星科技公告的2015年度非公开发行股票预案(修订稿)显示,公司将以不低于4.97元/股的价格非公开发行不超过1.99亿股,所募不超过9.9亿元将投向年产900万km超精细金刚线项目,此项目投产后的产品将配套光伏产业、蓝宝石行业、新型材料领域。超精细金刚线主要用于切割太阳能硅片、蓝宝石、砷化镓单晶材料等,该产品与公司现有的超精细钢丝不同,超精细钢丝主要用作切割多晶硅的载体,而超精细金刚线可直接用于切割单晶硅。目前日本主要单晶硅制造商已全部采用金刚线切片,但金刚线在国内单晶硅制造商中普及率较低,未来国内市场的空间较大。目前公司实验室研发出的超精细金刚线小样将进行内部测试,通过后将送往客户处进行测试。 公司预计该定增项目的建设期为两年,达产后年均销售收入7.6亿元,年均税后利润2.5亿元,项目投资利润率略高于30%。 非募投项目中的年产3万吨钢帘线改建项目产能正逐步释放:恒星科技2015年半年度报告显示,3万吨钢帘线项目的进度为82.36%。该项目是公司利用原年产1.5万吨超精细钢丝项目改建而来,目前部分产能已开始释放,待该项目完全达产后公司的钢帘线产能将达到9万吨/年。预计2016年上半年公司业绩将由于同比基数低而获得较大增长。另外,非募投项目中的年产100MW硅片项目由于较大的盈利不确定性被公司选择缓建。 上半年配股使公司资产负债率和财务费用大幅下降:2015年4月17日恒星科技实施了10配3的配股方案,配股价格3.7元/股,实际配股认购率为97.28%,募集资金约5.7亿元,主要用于偿还银行贷款和补充流动资金。这使得今年三季报公司的资产负债率下降至36.29%,而2014年报显示的资产负债率为64%,在公司财务报表上主要显示为短期借款的大幅降低,进而带动了公司财务费用的大幅降低,今年前三季度财务费用较上年同期下降31.33%,第三季度表现更为突出,财务费用从2014年第三季度的2458万元降为963.5万元(大降61%),预计今年第四季度至2016年第二季度,公司将继续受益配股后减少短期负债所带来的同比业绩提升。另外,公司目前较低的资产负债水平为将来市场需求旺盛时加大财务杠杆提供了有利条件。 盈利预测与投资建议:预计公司2015年度和2016年度的EPS分别为0.10元和0.13元,对应2015年11月27日收盘价的市盈率分别为68.60倍和52.77倍,维持“增持”评级。 风险因素:非公开增发项目进度不及预期导致该项目投资利润率不及预期的风险;公司产品所用原材料价格大幅提升使得公司综合毛利率下滑的风险;电网等基础设施建设放缓及汽车行业景气度降低导致公司产品需求下滑的风险。
恒星科技 建筑和工程 2015-10-30 6.45 -- -- 7.77 20.47%
7.94 23.10%
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事件描述。 恒星科技发布3季度报告,公司前3季度实现营业收入12.83亿元,同比下降8.79%;营业成本10.32亿元,同比下降11.47%;实现归属母公司净利润为0.50亿元,对应EPS为0.071元,同比增长39.62%。据此计算,3季度公司实现营业收入4.55亿元,同比下降18.73%,2季度同比增速为-5.33%;营业成本3.56亿元,同比下降23.82%,2季度同比增速为-6.25%;3季度实现归属母公司净利润0.24亿元,同比增长62.05%,2季度同比增速21.00%;3季度EPS为0.034元,2季度EPS为0.031元。 事件评论。 光伏相对景气叠加成本下降,3季度业绩增速扩大:公司作为钢铁下游金属制品领域龙头,在钢价下行的背景下,业绩相对稳定,虽然公司3季度收入同比下降18.73%,但公司3季度业绩同比大幅增加62.05%,可能有以下几个原因:1)原料线材价格3季度大幅下降31.54%,致使公司3季度产品毛利率有所改善,同比增加5.22%,缓解了公司的成本压力;2)公司3季度银行借款减少,财务费用同比减少59.85%成为增厚公司三季度利润的最主要原因,也体现出公司在经济下行背景下,经营风格更加谨慎;3)3季度光伏领域景气同比抬升,基建整体投资相对稳定,为公司超精细钢丝产品需求保驾护航。不过,结合公司中报分产品数据及3季度汽车、机械行业景气度来看,公司应用于汽车、机械领域产品业绩或依然相对低迷。 环比来看,公司收入基本持平,毛利率因成本下降而增长较大,并最终带来公司3季度业绩环比同样改善。 公司预计2015年全年净利润同比增长10%~50%,据此计算4季度EPS为0.00元~0.03元,同比变化-102.53%~96.67%。 主业品种结构升级,积极转型新领域:公司下游主要为基建、光伏、汽车及机械等领域,后期战略主要为主业品种结构升级,积极转型新领域;1)定增14亿开发超精细金刚线,倚重相对景气的光伏、蓝宝石及新材料领域;2)0.6亿元设立河南鼎恒新材料投资基金,将进一步投资拓展新材料领域;3)公司1亿元设立投资控股子公司、0.1亿元参与北京嘉富诚股权投资基金增资扩股事宜,进军金融领域,培育新的利润增长点。 预计公司2015、2016年EPS为0.11元和0.15元,维持“增持”评级。
恒星科技 建筑和工程 2015-08-12 8.80 -- -- 9.20 3.60%
9.11 3.52%
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事件描述 公司今日发布2015年中报,报告期内公司实现营业收入8.28亿元,同比下降2.20%,营业成本6.77亿元,同比下降3.15%;归属于母公司股东净利润0.26亿元,同比增长21.55%,EPS为0.04元。其中,公司2季度实现营业收入4.65亿元,同比下降5.33%,1季度同比增速2.19%;2季度营业成本3.79亿元,同比下降6.25%,1季度同比增速0.95%,2季度归属于母公司股东净利润0.22亿元,同比增长21.00%,2季度实现EPS0.03元,1季度EPS0.01元。 事件评论 光伏及基建领域需求景气,公司上半年业绩增幅较大:公司产品主要应用于建筑、光伏、汽车及机械领域,上半年光伏及基建领域需求景气,带动公司业绩增幅较大:1)公司镀锌钢丝、预应力钢丝等应用于建筑领域的产品上半年收入同比分别增长17.20%、18.83%,毛利率同比分别上升10.40%、2.99%,显示建筑领域需求相对景气;2)公司应用于光伏领域的,超精钢丝上半年收入同比增长154.29%,毛利率同比提升20.14%,显示光伏领域景气回升。如此同时,公司应用于汽车领域钢帘线收入与毛利率纷纷下滑,机械领域液压连接件等亦然,也侧面印证了今年以来,汽车、机械等领域景气回落明显。此外,上半年公司坏账损失冲回也带来660万元利润。 受益于财务费用下降及减值冲回,2季度同比改善:2季度以来,应同样在基建与光伏行业景气回升的推动下,公司相关产品销售较好,并最终带动公司2季度业绩同比企稳。此外,财务费用下降及坏账冲回也贡献重要利润增量。环比来看,公司业绩改善主要源于季节性因素,体现为2季度收入通常显著高于1季度。 此外,公司预测3季度业绩大概率同比好转,主要得益于部分产品销量好转及毛利率提升。结合当前公司下游领域行情来看,具体景气领域应依然为基建、光伏等,同时钢价下跌也利好公司产品毛利率。 预计公司2015、2016年EPS为0.11元和0.15元,维持“增持”评级。
恒星科技 建筑和工程 2015-08-11 8.35 -- -- 9.65 14.47%
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事件: 公司发布2015年半年报,1-6月公司累计实现营业收入8.28亿元,同比下滑2.20%;归属母公司所有者净利润约为2,600万元,同比增长21.57%,每股盈利为0.04元。其中,公司二季度实现营业收入和净利润,分别为4.65亿元和2,200万元,环比增长28.13%和421.37%。同时,公司计划向全体股东每10股派发现金红利0.50元,并发布1-9月业绩预告,净利润同比增幅在0%-50%,即3,633-5,450万元。 点评: 收入稳定,净利润同比增长。随着光伏行业整体景气度的提升,公司超精细钢丝产品下游需求复苏,单月产能回复至400-500吨左右,基本处于满产状态。同时,预应力钢绞线、镀锌钢丝等产品收入均同比小幅增长。受益于超精细钢丝等高毛利率产品收入占比增加,报告期内公司在营业收入维持稳定的情况下,净利润水平同比增长约21.57%. 毛利率水平回升,期间费用率不变。一方面,受益于超高精细钢丝等高毛利产品收入占比的增加,公司综合毛利率同比回升0.8个百分点至18.25%;另一方面,虽然公司加强其产品的市场销售力度,导致销售费用率小幅提升至4.37%。但报告期内公司已归还约4.56亿元的带息债务,全年公司财务费用率下降已成必然趋势,1-6月公司期间费用了维持在16.09%的水平。 寻求内生、外延式机遇,培育新的利润增长点。首先,公司计划通过定增,建设超精细金刚线产能,用于多晶、单晶硅料、蓝宝石以及新型材料的切割。目前,我国超精细金刚线尚未实现全面进口替代,后续市场空间广阔,公司提前布局具备先发优势。其次,公司已设立股权投资公司,预计后续有望围绕这一平台,逐步推进外延式扩张的步伐,并形成公司新的利润增长点。 盈利预测。在不考虑此次定增对公司影响的情况下,预计公司2015-2016年每股盈利分别为0.11元、0.16元,对应动态PE分别为75倍、51倍,考虑到公司传统业务企稳、外延式扩张的意图以及金刚石切割线未来未来的进口替代潜力,维持公司“增持”评级。 风险提示。1、传统业务下游需求下滑;2、原材料价格大幅提升;
恒星科技 建筑和工程 2015-08-06 8.42 -- -- 9.65 13.53%
9.56 13.54%
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投资要点: 事件: 公司近日发布定向增发预案,计划通过发行不超过2亿股,募集总额不超过14.27亿元,用于投资建设年产1200万km超精细金刚线,项目建设期为2年。发行对象为总数不超过10名特定投资者,锁定期为12个月。预计项目达产后可实现销售收入约10.36亿元/年,年均税后利润为3.37亿元,按公司现有股本计算,可提升公司EPS0.48元;如按增发后股本计算,预计可提升公司EPS不低于0.41元。 点评: 布局金刚石切割线产能,实现产品升级。作为国内从事生产超精细钢丝的领军企业之一,公司是国内第一批实现多晶硅切割用超精细钢丝进口替代的企业。从目前国际市场发展情况来看,超精细金刚石切割线对于传统超精细钢丝的替代,已经逐渐形成趋势。公司此时布局国内超精细金刚石切割线产能,正是顺应了行业的发展趋势,同时,在国内市场中占据明显的先发优势。 新产品将用于多晶、单晶硅以及蓝宝石切割。根据公司规划,为兼容市场产品规格的多样性,同时考虑技术、资金配套适应性;新建产线中,将以市场容量最大的?90μm、?100μm、?115μm线径产品为主,配套少量?160μm、?250μm、?380μm。在下游应用中,切割单晶硅占60%,切割多晶硅占30%,切割蓝宝石以及其他新型材料占10%。预计项目达产后可实现销售收入约10.36亿元/年,年均税后利润为3.37亿元。 传统业务企稳,设立股权投资公司。一方面,经过前期行业调整,公司传统业务下游需求已经企稳,超精细钢丝、钢帘线等产品产能利用率已经回升至90%以上。另一方面,公司通过设立全资股权投资公司,将未来发展的目光逐步转向外延式,展现了公司在新业务、新领域进行重点拓展和布局的意图,未来有望快速形成新的利润增长点。 盈利预测。在不考虑此次定增对公司影响的情况下,预计公司2015-2016年每股盈利分别为0.11元、0.16元,对应动态PE分别为80倍、55倍,考虑到公司传统业务企稳、外延式扩张的意图以及金刚石切割线未来未来的进口替代潜力,维持公司“增持”评级。 风险提示。1、传统业务下游需求下滑;2、原材料价格大幅提升;
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名