力盛体育发布公告：2023年公司归母利润预计亏损1.55亿元，业绩变动的原因，第一，对参股公司悦动天下计提长期股权投资减值1.3亿元，第二，2021年实施股票期权及员工持股计划在2023年摊销成本为0.1197亿元。 投资要点2023年公司整体收入同比增长，第四季度参股公司计提长期股权投资减值准备致利润承压落地2023上半年体育市场恢复及公司积极拓展海外赛事市场，实现归母利润扭亏，但参股公司悦动天下在2023年疫情后主业经营承压进而第四季度进行了长期股权投资的减值准备；总体看，2023年公司主业整体收入同比增长得益于积极恢复国内市场业务，大力拓展海外市场，其中体育赛事经营收入增长较大，数字体育业务及市场营销服务业务虽占营收比重较小，但均有所增长，综合毛利率有所提升，参股公司长期股权减值准备计提致2023年公司利润承压落地。 2024年海外赛事有望持续大显身手主业新增可期2024年国内外体育赛事均有望持续回暖。事赛事IIPP端，2024年4月F1将在上海举办（2024年1月9日F1大奖赛门票售罄，2024年是F1中国大奖赛20周年，F1母公司为DeltaTopco，2017年1月LibertyMediaCorporation以80亿美元将其收购），利于提振体育赛车文化。虽力盛体育不参与F1赛事运营，但截止2023年中报公司旗下运营国际/亚洲级、国家级区域级赛事共15个，FRMEC、F4UAE、PCCA、CTCC、CKC、TCRChina、PSCC、GTSSC、OFC、赛事IP中，公司的天马摩托车会赛、天马论驾与精英系列赛与中南赛车节均是自主赛事IP，依托多层级赛事运营，也为国内汽车级电动车厂商、体育文化、影视作品提供品牌推广等市场营销服务，2024年1月国际汽联阿联酋四级方程式锦标赛已在阿布扎比开启，5月TCRChina株洲、6月澳大利亚四级方程式锦标赛等。空间业务端，2024年线下沉浸式体验经济有望释放活力，公司经营3座国际标准赛车场、3座赛车运动及驾驶体验中心、10家赛卡联盟连锁卡丁车场馆，共16家（例如上海天马赛车场、株洲国际赛车场等），2024年线下沉浸式体验场景商业价值有望从回暖到新增。 拟定增加码主业海南项目可期2023年11月公司更新定增内容，拟定增4.98亿元用于海南新能源汽车体验中心国际赛车场项目（若落成有望年化增厚公司利润5000余万元）；海南省以新能源汽车作为重要产业支柱，也是力盛体育空间业务全国战略布局的重要支撑点，并与公司赛车赛事运营业务产生协同，进一步巩固公司主营业务的核心竞争力。长期看，利于公司资本与资金实力增长，利于推进公司体育产业战略布局。 盈利预测基于审慎性原则，暂不考虑定增对公司业绩的影响，预测公司2024-2025年收入分别为5.71、7.52亿元，归母利润1.04、1.57亿元，当前股价对应PE分别为24、16倍，2024年主业有望迎修复，体育赛车赛事结合VR/MR有望带来沉浸式体验，公司持续探索新技术如MRAIGC赋能主业，践行“IP引领数字驱动”的发展战略，如体育AI模型端推AISPORTS私教产品数字人“小盛”，加速布局全球化电动赛车解决方案，推动国内新能源汽车赛事的发展，加速体育产业数字化升级，通过运动激励、旅游带动、消费促进等目标，推动体育产业与数字经济高质量融合发展，维持“买入”投资评级。 风险提示客户集中度较高及重要客户流失的风险；体育赛事商业推广不及预期的风险；经营的赛道不能持续取得认证的风险；季节性波动或活动延期取消的风险；应收账款规模较大或集中度较高的风险；定增进展不及预期的风险；行业受宏观经济波动影响的风险。

事件：公司发布2023年中报，2023H1公司实现营收1.8亿元，同比增长135.5%；归母净利润为 0.1亿元，同比扭亏为盈；毛利率为 36.1%，同比增加 2.6个百分点；净利率为 17.2%。 疫后线下赛事恢复，新增赛事 IP 带动公司盈利水平快速恢复。2023H1 公司共举办 32 场赛车赛事，同比去年增加 21 场，新增运营赛事“国际汽联中东区域方程式锦标赛”、“兰博基尼 Super Trofeo 亚洲超级挑战赛”、“方程式公开挑战赛”。公司比赛体育赛事运营业务营收为 1.1 亿元，同比增长 192.5%，毛利率为 41.3%，同比增长 13.4个百分点。体育场馆运营营收为 0.4亿元，同比增长92.8%，毛利率为 22.6%，同比增长 30.9 个百分点。公司体育赛事运营业务及体育场馆运营业务营收均已超 2019 年同期水平。 卡丁车场馆全国布局持续推进。公司经营国际标准赛车场、驾驶体验中心、赛卡联盟连锁卡丁车场馆共 17家，在今年 1月与 8月新增上海机重庆的卡丁车场馆。卡丁车馆带有一定的竞技及社交属性，符合当代年轻人对于休闲娱乐活动的选择偏好，公司还拥有卡丁车生产、销售业务，产业链实现纵向延伸，未来随着公司卡丁车馆管理运营经验的不断成熟，可实现复制扩张。 创新布局新能源赛车领域，募投项目落地未来可期。公司参与海南世界新能源汽车体验中心项目，投资并控股海南智慧新能源汽车发展中心有限公司，推动“海南新能源汽车体验中心国际赛车场项目”建设，该项目与“人工智能数字体育项目”为公司两大重要的募投项目，项目落地后将进一步巩固公司行业地位。 以全民健身服务的数字化平台为目，公司加快数字体育战略布局。公司发挥自身优势，持续深入布局“全民健身”与“体育教育”领域，公司现已于今年 5月百度网讯开启战略合作，共同致力于利用人工智能技术推动体育多模态大模型的发展，未来有望通过加大与行业的合作，加速数字体育业务发展。 盈利预测与投资建议。预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 0.7、1.0、1.7亿元，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动影响风险、市场竞争加剧风险、体育赛事推广权无法延展或商权费大幅上升风险、募投项目进度不及预期风险

以赛车运动为矛 以数字体育为盾 践行体育强国力盛体育是中国全民健身、数字体育的领跑者，也是领先的汽车运动运营服务商，专注于赛车运动的推广与运营，不断探索中国体育产业的未来发展趋势。2021 年公司以“IP 引领，数字驱动”为发展战略布局数字体育业务领域，2022 年6 月正式更名为力盛云动（上海）体育科技股份有限公司，围绕空间、IP 和数字化三大业务，打造全民健身服务的数字化平台,着力构建线上+线下的体育生态平台；自上而下看，政策护航企业发展，从《体育强国建设纲要》《全民健身计划（2021—2025 年）》，到《“十四五”体育发展规划》《“十四五”数字经济发展规划》《关于体育助力稳经济促消费激活力的工作方案》等政策，推动体育产业发展，公司以赛车运动为矛，以数字体育为盾，践行体育强国目标。 三大业务新发展可期公司空间、IP 和数字化三大主业分类看，第一，空间业务，在优化原有赛车领域空间同时将拓展至大体育领域；第二，IP 业务业务，如体育赛事经营、体育俱乐部运营、体育装备制造与销售与市场营销服务等（国际汽联亚洲三级方程式锦标赛、TCR 国际汽车亚洲系列赛、中国汽车场地职业联赛等）；第三，数字体育业务，以打造全民健身服务的数字化平台为目标，将运动行为、设备、空间数字化（如AI 教育辅导员、智慧运动、数字健身房等），全民健身主要依托于“运动银行”产品，以2B 为切入点推进，且加大与行业的合作（如2023 年公司与百度网讯及央视易橙签署有关战略合作框架协议）。 受外部因子致业绩落地 2023 年主业有望修复2020-2022 年公司主营收入分别为2、2.8、2.58 亿元（同比增速分别为-54%、+40%、-8%），归母利润分别为-0.51、+0.03、-0.76 亿元（三年扣非利润均亏损），地处上海且主业为线下经营受疫情冲击较大，2023 年后疫情下公司主业重启，2023 年一季度公司营收0.92 亿元（同比增71%），归母与扣非利润0.1026、0.09 亿元（扭亏为盈），销售毛利率与净利率分别为42.8%、28.4%，季度业绩已开启修复，2023 年中报预告公司归母与扣非利润分别为0.155、0.1376 亿元（扭亏为盈），2023 年第二季度公司归母利润预计0.0524亿元（同比扭亏为盈），得益于2023 上半年体育市场恢复及公司积极拓展海外赛事市场，新增中国区域赛事以及赛事恢复举办推动营收增长，2023 年主业有望持续修复，2023 年4月公司拟定增不超6 亿元（0.48 亿股）用于人工智能数字体育项目、海南新能源汽车体验赛车场项目等，进一步加码主业。 盈利预测基于审慎性原则，暂不考虑定增对公司业绩的影响，预测公司2022-2024 年收入分别为5.19、7.16、8.8 亿元，归母利润分别为0.77、1.1、1.63 亿元，EPS 分别为0.48、0.7、1.02 元，当前股价对应PE 分别为46.3x、31.9x、21.9x倍，基于体育强国政策护航下，公司作为数字体育领航企业之一，具有较好赛道卡位优势及成长潜力，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示客户集中度较高及重要客户流失的风险 ；体育赛事商业推广不及预期的风险；经营的赛道不能持续取得认证的风险；季节性波动或活动延期取消的风险； 应收账款规模较大或集中度较高的风险；定增进展不及预期的风险；行业受宏观经济波动影响的风险 。

事件：2023年 5月 24日，公司发布关于与百度网讯签署《战略合作框架协议》的公告，公司将与百度网讯进行战略合作，联合研发团队与市场团队，共同致力于利用人工智能技术推动体育多模态大模型的发展，建设和发展人工智能技术在体育赛事、运动健康、体育教育三大领域的应用场景。 百度网讯为百度旗下公司，强强联合有望实现人工智能与体育竞技的跨领域协同效应。百度网讯拥有多项人工智能相关专利，可不断助力百度旗下“文心一言” 知识增强大语言模型持续迭代。力盛体育为国内领先的汽车运动运营服务商，正逐步推动建立国内领先的运动数据与大健康服务平台，未来双方有望发挥各自领域的优势，在人工智能与体育竞技领域实现协同发展。 公司积极拥抱AIGC 技术，加速“人工智能+体育”项目布局。在公司于2023年4月24日发布定增预案，拟募集不超过6亿元，用于建设位于海南的人工智能数字体育项目与海南新能源汽车体验中心国际赛车场项目，以及补充流动资金。此前公司通过参股悦动天下，围绕“全民健身”和“体育教育”，通过AI 体育课、AI 体测、校园赛事服务布局数字体育业务，现公司与百度网讯的合作将联合行业优质资源推动公司“人工智能数字体育”项目建设，公司数字体育业务有望实现高速发展。 公司主营业务基本盘稳固，未来将通过三大维度持续推进公司发展。2023Q1，公司海外赛事业务率先复苏发展，为公司稳定贡献利润。公司现已实现汽车运动全产业链布局，未来将持续推进公司体育产业全国战略实施，从“空间”、“IP”和“数字化”三个维度同步深化公司业务发展。 盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025 年归母净利润分别为0.8、1.1、1.7亿元。给予公司2023 年67 倍PE，对应目标价32.16 元，上调至“买入”评级。 风险提示：行业受宏观经济波动影响风险、市场竞争加剧风险、体育赛事推广权无法延展或商权费大幅上升风险、募投项目进度不及预期风险。

疫情叠加淡季影响业务承压，下半年业务回暖可期。2022H1公司实现营收7709.2万元，同比下降3；归母净亏损3866.1万元，去年同期为693.9万元。主营业务中，赛车场经营业务实现收入2202.9万元，同比下降23.8%，主系公司赛车场馆为配合疫情防控闭馆较长时间所致；赛事运营业务收入3759.0万元，同比下降1.7%，赛车赛事具有一定季节性，春季为淡季，业务普遍从4-5月开始逐步展开，报告期内因疫情防控影响公司赛事部分停摆。 更名落地显业务，新老业务恰相辅。公司于4月通过议案，将公司证券简称更改为“力盛体育”。近年来公司业务能力稳健提升，于去年年末参股“悦动天下”布局全民健身，后续更与中体联、中体报展开战略合作，于2022年4月末联合开展全国首届社区智能AI运动会，业务已逐步落地。国家近年出台多项行业支持政策，如《全民健身计划（2021-2025）》与《“十四五”体育发展规划》，2021年年末举办的冬奥会与2023年预计举办的亚运会有望进一步加强民众健身意识，提振行业情绪。公司全民健身新业务成功拓展线上场景，业务成熟后有望与传统赛事业务相辅相成，使公司在更多维度受益于行业复苏浪潮。 【投资建议】 公司传统赛车业务上半年受疫情影响较大，下半年随疫情防控常态化有望回暖；全民健身新业务已初步落地，业务成熟后与传统业务双向赋能指日可待。我们看好公司后续发展，预测2022-24年公司收入4.21/6.15/7.07亿元，实现归母净利润0.33/0.65/0.78亿元，EPS0.2/0.41/0.49元/每股，对应PE52/26/22倍，维持“增持”评级。 【风险提示】 疫情反复风险 新业务开展不及预期

疫情影响导致业务短期承压。2022Q1公司实现营收5398.2万元，同比下降5.7%，主系疫情反复影响所致，公司整体经营情况与去年同期无明显变动；归母净亏损1534.1万元，去年同期为393.3万元，主系股权激励成本影响所致。公司毛利率16.9%，同比下降17.6%，主系今年并未开展防疫物资出口业务所致；销售费用率2.5%，同比增加0.5%；管理费用率31.3%，同比增加21.9%，主系报告期内确认股权激励成本所致；研发费用率7.6%，同比增长3%，公司持续加大研发投入。 体育产业乘东风而行，新式业务扬帆起航。近年来国家出台《全民健身计划（2021-2025）》、《“十四五”体育发展规划》等多项政策推动体育行业发展。2021年年末举办的冬奥会与今年预期举办的亚运会更进一步加强民众健身意识，提振行业情绪。2021年年末公司与中体联、中国体育报业总社在北京签署《战略合作框架协议》，力求进一步在多项领域展开合作，于2022年4月28日联合上线全国首届社区智能AI运动会，覆盖200余个城市，预计参赛选手规模超500万。在疫情防控影响下，业务有望受益于宅家红利，提升悦动圈的市场认知。公司全民健身业务已经逐步落地，未来将与传统业务实现双轮驱动，覆盖线上与线下两个场景，以更大幅度受益于行业复苏浪潮。

近日，公司召开的第四届董事会第八次会议上通过《关于拟变更公司全称、证券简称的议案》的议案，拟将公司证券简称更改为“力盛体育，该事项尚需提交股东大会审议。【评论】更名明确公司业务重点，提升市场认知。公司近年来业务能力不断提升，在原有赛车业务之外进一步参股悦动天下，与“悦动圈”APP合作，布局全民健身业务。在新业务逐步发展的情况下，公司原先的全称与证券简称无法有效反映公司业务，更新后的名称能够明确公司业务重点，有助于新业务拓展和提升市场认知。传统业务回暖，业绩表现出色。近日，公司发布2021年年报，2021年实现营收2.81亿元（yoy+），净利润313.83万元。此前，公司旗下赛事经营、场馆经营等业务受疫情防控影响较大，无法全面开展。2021年疫情复苏提振公司传统业务，实现转亏为盈，但未完全恢复至疫情前水平。我们认为随疫情防控常态化，公司传统业务有望进一步回暖。乘政策东风，发力全民健身。体育产业是我国重点支持方向，有《全民健身计划（2021-2025）》、《“十四五”体育发展规划》等多项政策支持。运动银行在B/G端与C端都取得了一定的突破，以多元化的商业模式推动全民健身。我们认为全民健身新业务是公司在体育产业的进一步探索，体育行业的复苏将会带动公司新老业务加速发展，形成双轮驱动。 【投资建议】我们认为公司传统赛车业务有望随疫情防控常态化回归至原先水平，看好全民健身业务的快速增长，维持公司此前的盈利预测。 我们预测2022-24年公司收入4.21/6.15/7.07亿元，归母净利润0.33/0.65/0.78亿元，EPS0.20/0.41/0.49元/每股，PE对应58/29/24倍，维持“增持”评级。【风险提示】疫情反复影响传统业务正常开展新业务表现不及预期

【事项】2022年2月12日，公司与中国体育报业总社有限公司（以下简称“总社”）、中体联（北京）投资有限公司（以下简称“中体联”）在北京签署了《战略合作框架协议》。为进一步落实党中央、国务院《“健康中国2030”规划纲要》、国务院《体育强国建设纲要》等政策指导下，公司与总社、中体联三方将在运动银行、数字孪生、体育产业、体育论坛、赛事营销、工间健身、体医结合、体教结合等领域全方面展开战略合作。 【评论】与总社、中体联强强联合，加码全民健身领域。中国体育报业总社是国家体育总局直属事业单位，下属媒体包括《中国体育报》、《中国体彩报》等，担负着全面准确宣传体育工作方针，宣传“全民健身计划”和“奥运争光计划”。中体联是总社旗下全资子公司、中央文化企业一级子公司，全民健身领域骨干企业。公司与总社结为全民健身领域战略合作伙伴，与中体联结为全国工间健身领域战略合作伙伴、全民健身赛事活动合作伙伴、体医融合和体育科普的合作伙伴。三方将引入“运动银行”合作开展相关体育赛事活动，在全面健身等领域全面展开战略合作。 运动银行带来全民健身新模式，商业化未来可期。体育产业尤其是运动健身领域，用户增长和商业化都是重要痛点。用户增长方面，公司并不采取买量模式，而“2G2C”的获客模式，规避大规模投入，通过“农村”包围城市的方式，从青少年和中老年出发覆盖全年龄段。商业化方面，对于G端和B端，为政府、学校等机构提供体育大数据、赛事组织、AI体育课程和智能硬件等产品和服务；对于C端，通过积分兑换实现激励和变现，本质上是基于CPS的电商导流业务。 疫情后复苏叠加全民健身新业务，未来增长确定性高。其一，疫情后复苏，2021年传统业务达疫情前50-60%水平，疫情对观众参与有较大影响，2022年传统业务如赛事运营等逐步复苏。其二，“运动银行”等全面健身业务商业化加速。【投资建议】我们看好公司传统赛车业务复苏和“运动银行”新业务快速成长。基于传统赛车赛事业务和募投业务进展，我们预计2021-2023年公司收入2.75/4.21/6.15亿，归母净利润0.05/0.33/0.65亿，每股收益2021-2023年分别为0.03/0.20/0.41元，PE对应466/75/37倍，谨慎看好，给予“增持”评级。【风险提示】传统业务恢复不及预期新业务拓展不及预期限售股解禁

事件:公司公告,以自有现金3060万元购买黄斌持有的江西赛骑运动器械制造有限公司51%股权。 江西赛骑主营卡丁车运动器械研发、制造、加工、销售等业务。成立于2017年11月,2018年3月正式营业,主营运动器械、卡丁车及其他非公路休闲车、摩托车配件的研发、制造、销售。自年初至2018年7月,实现营收758.11万元,净利润128.35万元。江西赛骑业绩承诺2018年8-12月/2019/2020/2021年分别不低于620万/840万/882万/926万。 【公司交易对价将分四期支付】前两期:于交割条件满足且协议生效5/15个工作日内分别支付收购价款50%/35%;第三期:如若标的公司2018年8月-2019年完成累计业绩承诺1460万,支付收购价款5%;第四期:如若标的公司2021年完成累计业绩承诺3268万元,支付收购价款10%。 大力推进赛卡联盟项目,业务多元化提振公司业绩。自2018年大力发展赛卡联盟项目(专业的卡丁车场馆运营),通过输出标准化运营方式,统一的软件管理系统、视觉体系、顾客服务、安全管理、积分管理等,以加盟、合作经营、直营等主要方式,打造中国卡丁车场馆的联盟品牌。目前上海松江体验店、株洲国际卡丁车场均已顺利运营。此次收购江西赛骑,公司进一步打通卡丁车场馆上游产业链,提升项目核心竞争力,基于公司汽车领域的专业运营能力,实现公司业务多元化,业绩有望迎快速增长。 收购Top Speed 完善汽车全产业链运营。Top Speed 在赛事运营、车队服务、厂商活动等领域均拥有丰富经验,将与自身汽车活动推广、赛车队等业务实现有效协同,进一步提升公司在行业内核心竞争力,丰富公司汽车赛事活动。 投资建议:作为A 股汽车赛事稀缺标的,公司打造汽车赛事全产业链,生态扩张构筑竞争壁垒,我们预计18-19年EPS 为0.39元/0.50元,PE 为38/30X,维持“买入”评级。 风险提示:收购事项尚需股东大会审议通过,项目进展不及预期,行业竞争环境加剧,宏观经济波动

事件:公司公告,2018H1实现营收1.47亿元,同比增长119.23%;实现归母净利润215.56万元,同比增长158.23%;扣非后归母净利润-71.61万元,同比减亏87.19%;EPS为0.02元。公司新设立两家子公司新增汽车活动推广业务和三赛俱乐部新增赛车改装致公司营收业绩双增。 公司预计2018年前三季度实现归母净利润980万至1169万,同比增长158.67%-208.56%,公司将进一步完善赛车场馆的合理布局,实现业务快速增长。 活动推广与赛车场经营助公司营收大幅增长。分业务来看,汽车活动推广业务实现营收6525.18万元,占比44.52%,同比增长533.62%,主要是2017年下半年新设立的两家子公司新增汽车活动推广业务所致;赛车场经营业务实现营收3904.72万元,占比26.64%,同比增长29.60%,主要系原有场馆业务平稳增长以及新增株洲场馆2018年正式投入运营;赛车队经营业务实现营收2197.04万元,占比14.99%,同比增长158.97%,主要系报告期赛车队新增赛车改装业务;赛事经营业务实现营收2029.57万元,占比13.85%,同比增加13.11%。 稳步实现扭亏为盈,各项费用管控合理。上半年公司整体销售毛利率为20.23%,同比下降4.61pct,主要系新场馆运营初期成本相对较高所致。公司期间费用率为18.02%,同比下降15.55pct。其中销售费用率为14.43%,同比下降12.81%;管理费用率为3.60%,同比下降2.79pct;财务费用率为-0.01%,同比上升0.04pct,主要系短期借款本期产生利息支出。 大力推进赛卡联盟项目,业务多元化提振公司业绩。公司18年新项目推介会提出,将大力发展赛卡联盟项目,即专业的卡丁车场馆运营,通过输出标准化运营方式,统一的软件管理系统、视觉体系、顾客服务、安全管理、积分管理等,以加盟、合作经营、直营等主要方式,打造中国卡丁车场馆的联盟品牌。目前上海松江体验店、株洲店均已顺利营业。随着卡丁车项目的顺利运营,基于公司汽车领域的专业运营能力,进一步实现公司业务多元化,贡献新的业绩增长点,实现公司业绩快速发展。 维持盈利预测,维持“买入”评级。作为A股汽车赛事稀缺标的,公司四大业务相辅相成布局汽车运动全产业链,生态扩张构筑竞争壁垒。我们预计18-19年EPS为0.39/0.50元,对应PE为37/29X,维持“买入”评级。 风险提示:赛事扩张不及预期;行业竞争环境加剧。

收入、利润稳定增长,赛事运营成为盈利亮点。公司公告2017年年报,2017年实现营收2.82亿(+17.15%),归母净利润0.41亿(+24.68%),扣非归母净利润0.31亿(+6.57%),非经常性损益中,政府补助为898.84万。其中,赛事经营业务表现亮眼,实现收入0.90亿(+23.86%),营业利润0.30亿(+115.31%),毛利率提升14.26%。 汽车赛事、赛车场/馆体系式、阶梯式布局持续完善,架构梳理、人才建设助力全产业链闭环发展。2017年,公司运营了4项国家级场地赛事和6项自主赛事;场馆方面,公司在完善四大专业级场馆的同时,新增2家面向大众的体验馆和2家品牌厂商体验中心。公司持续深耕以赛车赛事运营为核心,全面布局赛车场/馆运营、车队运营和汽车营销的发展格局,推动营收增长17.01%,其中赛事运营业务实现收入0.80亿元(+23.86%),毛利率达33.57%(+14.26%);赛车场/馆经营业务实现收入0.77亿元(+31.37%),收入增长稳定。 报告期内,公司管理层组建22个项目中心,提出了“二级管理机制”;优化了人才结构,业务部门总经理中,80后占比高达82%,90后“海归”骨干也占据一定比例。年轻化的管理团队为公司业务持续向年轻受众渗透提供了更扎实的基础。 盈利预测与投资评级:2017年公司围绕赛车产业链持续深耕,赛事运营、赛车场/馆体系式、阶梯式布局继续推进,有效推动国内汽车赛事整体发展。各项经营数据稳健增长,赛事运营近年来收入、盈利能力均获较大幅度提升,核心壁垒显现。未来,公司将着力打造国际级汽车赛事IP,完善公司自有赛车场馆全国布局,并通过衍生产品开拓巨大的C端市场。预计2018-2020年公司EPS调整为0.78/0.93/1.14元,3月30日收盘价对应PE分别为52/43/35倍。维持“审慎增持”评级。

分产品看,赛车场经营营收占比增长最快,赛事经营业务营业利润增长最快。1)赛事经营业务:营收8954万(营收占比30%升至31.72%),同比增23.86%,营业利润3006万,同比大增115.31%,主要系公司在逐年扩展赛事承办规模的同时严控运营成本,成本同比增速只有1.98%;2)赛车场经营业务:营收7682万(占比24.26%升至27.21%,上升幅度最大),同比增31.37%,营业利润2873万,同比增4.96%。力盛(武汉)赛车体验中心、株洲国际卡丁车场及赛卡联盟松江店将于18年投入运营,届时有望持续提升业绩;3)汽车推广活动业务:营收9006万(占比30.7%升至31.9%),同比增21.74%,营业利润2994万,同比增18.55%;4)赛车队经营业务:营收2587万(占比15.04%降至9.16%),同比降28.6%,营业利润1133万,同比降17.51%,主要由星车队17年未参赛所致。 四大业务相辅相成,汽车运动全产业布局继续完善。1)赛事运营:规模逐年扩大。国际(世界房车竞标赛)、国内(中汽摩联主办三大赛事独家运营权)知名赛事承办+自主赛事(POLOCUP中国挑战赛等)规模、影响力不断扩大;2)赛车场:拥有多层级赛车场馆,满足各层级爱好者需求。 17年新增运营宝马驾驶体验中心、路虎湖州体验中心等一批品牌厂商体验中心,同时投资设立株洲(持股60%)、武汉(持股100%)子公司,力盛(武汉)赛车体验中心、株洲国际卡丁车场将于18年投入运营;3)赛车队:公司旗下拥有上汽大众333、星之路车队,在房车挑战赛中多次取得冠军,业内知名度高;4)汽车活动推广:持续整合市场资源,满足B端消费需求。17年新设北京(持股51%)、广州(持股52%)营销策划子公司,进一步整合汽车活动推广,提高市场份额。 投资建议:作为A股汽车赛事稀缺标的,公司四大业务相辅相成布局汽车运动全产业链,生态扩张构筑竞争壁垒。根据2017年年报,公司17年实现归母净利4073.7万元,略高于我们此前预期,故将18-19年EPS由0.79/0.98元调整为0.79/1.01元,对应PE为51/40X,维持“买入”评级。 风险提示:赛事扩张不及预期;行业竞争环境加剧。

赛车场经营与汽车活动推广业务成为营收增长主要推动力。赛车场经营作为第一大业务,2017H1贡献营收3,013万元(+37.51%),占比45.07%。汽车活动推广贡献营收1,030万元(+267.03%),成为业绩增长另一个推动力;赛事经营和赛车队经营业务的营收分别为1,794万元(-15.11%)、848万元(-26.05%),较去年同期略有下滑。 毛利率、净利率明显提升,期间费用率有所下降。2017H1公司毛利率为24.84%(+6.07pp.),净利率为-4.85%(+2.22%),主要原因是赛事经营毛利率由-0.07%大幅上升至19.90%,汽车活动推广业务毛利率由-31.99%大幅上升至19.43%,带动公司盈利能力上升。另外,2017H1期间费用率为33.58%(-1.31pp.)有所下降,主要原因在于折旧费、租赁费减少以及IPO募集资金产生利息收入。 株洲国际赛车场项目有序推进,公司参股株洲力盛国际赛车场经营管理有限公司60%股权。株洲国际赛车场于2017年7月1日开工,符合国际二级赛车场标准,还配套建设了国际卡丁车赛场、综合试驾广场、汽车营地公园等设施。其中国际卡丁车赛场将于9月底建成交付使用,并于11月承办2017CKC中国卡丁车锦标赛年度总决赛。未来,株洲国际赛车场还将承办公司握有核心版权的CTCC、PoloCup等赛事活动,有望成为公司新的利润增长点。 盈利预测与投资评级:2017年上半年公司营业收入稳定增长,归母净利润减亏,主要原因在于公司深耕赛车运动,综合服务能力不断增强,使得赛车场经营与汽车活动推广业务有较大幅度增长,以及部分分项业务毛利率大幅提升。考虑到赛车业务季节效应明显,公司业绩将于三季度逐步释放,四季度迎来爆发。短期看好株洲国际赛车场项目成为公司新的利润增长点,长期看好中国汽车消费市场升级以及赛车运动普及带来的发展机遇,公司业内龙头地位有望进一步巩固。预计2017-2019年EPS分别为0.72/0.92/1.18元,当前股价对应PE分别为66/52/40倍,维持“增持”评级。

赛车场经营、汽车活动推广增长助营收增长16.63%。公司发布17H1半年报,实现营收6685.5万元,同比增加16.63%;归母净利-370.20万元,同比减亏19.57%;EPS为-0.06。营收上涨主要系受赛车场经营及汽车活动推广业务稳步提升所致。随着业务规模逐步扩大,公司预计1-9月实现归母净利360-540万元,同比增长0-50%。由于上半年为汽车赛事淡季,中期业绩基本处于亏损状态,2016H1营收仅占全年23.65%,公司四季度营收、现金流入占全年比重较大,赛事淡季致公司报告期业绩尚未体现。 汽车产业迎高速成长,赛事稀缺标的享行业发展红利。截至2015年,中国汽车保有量达1.72亿辆(占世界汽车总量的15%),仅次于美国,位居世界第二,汽车驾驶人数量达到2.63亿,位居世界第一;对标国际顶级汽车赛事F1,16年全球观赛人数达3.9亿,15年总收入达16.97亿美元;美国NASCAR赛事每年吸引1.5亿观众,市场规模达20亿美元;全球第二大赛事运动达喀尔拉力赛主办国直接经济效益超10亿美元,未来我国行业空间巨大,跨产业整合前景广阔。 公司以赛事运营为核心、赛车场和赛车队为载体、为客户提供汽车运动全产业链服务。1、赛事运营:公司手握中国青少年卡丁车竞标赛和华夏赛事大奖赛等国家级赛事运营权,2016年在国家级赛事运营市占率达15.38%;报告期内房车锦标赛举办分站赛3场,辅赛5场,业务营收占比升至45%,竞争壁垒进一步提高;2、赛车队:旗下上汽大众333车队战绩亮眼,商业化运营成熟;3、赛车场:旗下拥有上海天马赛场和广东国际赛车场的稀缺赛车场资源及培训基地,链接国内汽车巨头,全面辐射我国经济发展地区;4、汽车活动推广:包含专业试乘试驾、车秀或发布、巡展路演和品牌培训四大类汽车活动推广,报告期营收占比较去年同期进一步提升至15.4%。宝马上海体验中心在2017年3月25日正式开幕,预期第一年实现盈利。 第一期员工持股计划推出,利益绑定共谋长期发展。公司近日拟实施第一期员工持股计划,针对管理团队(5人)、项目中心担当(35人)及其他员工(约70人)筹资不超过2500万元,在快速发展时期适时推出此次员工持股计划,实现公司员工利益绑定,让员工充分分享公司市值增长带来的收益,利于调动积极性,激发干劲,保证公司高效率运营发展。 维持盈利预测,维持“买入”评级。作为A股汽车赛事稀缺标的,公司打造汽车赛事全产业链,生态扩张构筑竞争壁垒,我们预测公司17-18年净利润为0.41/0.50亿,对应EPS为0.64元/0.79元,PE为65X/53X,维持“买入”评级。