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数知科技 计算机行业 2018-11-09 9.39 -- -- 10.34 10.12% -- 10.34 10.12% -- 详细
事件 10月27日,公司发布2018年三季度报告,实现营业收入32.26亿元,同比增幅86.16%;实现归母净利润5.55亿元,同比增幅74.42%。 投资要点 前三季度业绩同比增74%,预计全年增长64% 2018年前三季度公司实现营业收入32.26亿元,同比增长86.16%;归母净利润5.55亿元,同比增长74.42%。从单季度来看,Q3实现营收12.27亿元,同比增57.5%,归母净利润1.96亿元,同比增35.5%,业绩符合预期。营收、业绩大幅增长主要系BBHI并表影响。2018年8月,BBHI与第一大客户Oath、Yahoo续签五年长期合同,未来经营业绩确定性增强。BBHI中国落地过程中新客户拓展顺利,有望释放业绩弹性。预计公司全年业绩增幅64%。 正式更名数知科技,持续推进大数据+人工智能战略 公司正式更名数知科技,大数据+人工智能战略持续推进,与海南省就人工智能和大数据产业集群项目展开战略合作,拟收购数据智能服务提供商华坤道威100%股权,纵深布局大数据服务。打通“DSP+SSP“全产业链,业务协同效应增强。在国内大型第三方SSP平台缺位的背景下,日月同行与BBHI形成“DSP+SSP”全产业链,在技术和渠道上有效协同,共同开拓千亿级本土市场,已拓展淘宝等客户。日月同行通过BBHI品牌跨境业务打开了海外移动互联网市场的大门。2018年6月25日,在Media.net等团队的配合下,完成了中国地区后台的正式上线,通过内容搜索广告助力中国企业出海并涉足跨境支付等业务,有望增厚公司业绩。 盈利预测及估值 我们维持前期预测,暂不考虑华坤道威和股权激励计划,预计2018-2020年归母净利润分别为7.97亿元、10.29亿元、12.89亿元,EPS分别为0.68元、0.88元、1.10元,对应P/E分别为14倍、11倍、9倍,维持“买入”投资评级。 风险提示: BBHI未达成业绩承诺;监管风险;限售股解禁致股价波动风险。
数知科技 计算机行业 2018-10-15 8.69 -- -- 9.69 11.51%
10.34 18.99% -- --
梅泰诺 计算机行业 2018-09-03 10.50 -- -- 10.35 -1.43%
10.35 -1.43% -- 详细
一、业绩基本符合预期,增长主要由宁波诺信贡献,宁波诺信营收和净利润占公司整体比例超过90%。宁波诺信业务包括BBHI和数据智能应用业务,上半年整体延续增长趋势,实现收入1.67亿元,同比增长63.67%;扣非净利润3.3亿元,同比增长31.4%。展望全年,BBHI预计有望继续超业绩承诺,数据智能应用业务大幅增长,全年值得期待。 二、从盈利方面看,公司毛利率及净利率同比提升。毛利率、净利率分别为32.35%、18.15%,较去年分别提升3.32%和0.14%,主要是BBHI的媒体端智能平台毛利率提升3.84%,达到33.84%;三费方面,公司在大数据和人工智能领域研发投入大幅增加,管理费用率提升较多。销售费用、管理费用和销售费用占收入比例分别为0.42%、10.55%和0.75%,同比分别降低0.13%、-4.04%和0.8%。 三、与Yahoo5年合作保证BBHI业绩持续性,意义重大 公司子公司BBHI与Oath,Yahoo签订关于Yahoo上下文广告业务《广告投放合同》。合同履行期限:自本合同签署之日5年。此前市场一直担心BBHI对Yahoo过度依赖,从而影响BBHI未来的业绩持续性。我们认为此次5年合作意义重大,强有力保证公司未来几年业绩持续增长,保障长远发展;另外,有望打消市场对公司的担忧,估值有望迎来修复。 四、拟29.5亿重磅收购华坤道威,进一步深化增强大数据及人工智能布局 公司拟发行股份及支付现金购买华坤道威100%股权,总交易作价为29.5亿元。华坤道威承诺2018、2019及2020年净利润度分别不低于2.2亿元、2.86亿元以及3.72亿元。华坤道威数据智能营销服务主要依据数据管理平台(DMP)开展。受益于大数据精准营销在各行业的应用,华坤道威客户范围覆盖了房地产、教育、金融、家装、母婴等垂直领域。华坤道威2016、2017、2018Q1分别实现营业收入1.69、2.21和0.67亿元,净利润0.58、1.1和0.35亿元。 五、盈利预测及估值: 看好公司收购华坤道威进一步增强在大数据及人工智能领域的市场地位,另外此次与Yahoo5年合作将保障公司长远发展。预计公司2018-2020年EPS分别为0.67、0.82和0.94元,维持“增持”评级。 风险提示:BBHI业绩不达承诺;收购失败;日月同行已过业绩承诺期。
梅泰诺 计算机行业 2018-08-30 10.82 -- -- 10.94 1.11%
10.94 1.11% -- 详细
8月25日,公司发布2018年半年度报告,实现营业收入19.99亿元,同比增幅109.56%;实现归母净利润3.61亿元,同比增幅106.21%。 投资要点 业绩大增主要系BBHI并表,预计全年增长64% 2018年上半年,公司实现营业收入19.99亿元,同比增长109.56%;归母净利润3.61亿元,同比增长106.21%,业绩符合预期。营收、业绩大幅增长主要系BBHI并表所致。BBHI上半年实现净利润2.98亿元,贡献了公司82.66%的归母净利润。BBHI为全球第二的SSP平台,承诺2017-2019年归母净利润不低于7159万美元、8591万美元、9993万美元。2018年8月,BBHI与第一大客户Oath、Yahoo续签五年长期合同,未来经营业绩确定性增强。BBHI中国落地过程中新客户拓展顺利,有望释放业绩弹性。预计公司全年业绩增幅64%。 营销和大数据业务齐增长,毛利率略有提升 分产品来看,上半年公司数据智能应用与服务取得突破,实现收入2.37亿元,较2017年全年提升了120.36%,收入占比从2017年的0.39%提升至11.90%。媒体端智能营销平台收入14.37亿元,收入占比提升至72.14%,毛利率水平为33.84%,较2017年提升了6.43个百分点,带动公司整体毛利率提升。 大数据+人工智能战略持续推进,全球化布局已具规模 公司转型聚焦大数据+人工智能,引进顶级专家打造高管团队,为SSP平台国内落地提供有力支持。成立大数据和人工智能研究院,与海南省就人工智能和大数据产业集群项目展开战略合作,拟收购数据智能服务提供商华坤道威100%股权,纵深布局大数据服务。 公司境内外业务共同发展,全球化布局已具规模。子公司日月同行通过BBHI品牌跨境业务打开了海外移动互联网市场的大门。2018年6月25日,在Media.net等团队的配合下,完成了中国地区后台的正式上线,通过内容搜索广告助力中国企业出海并涉足跨境支付等业务,有望增厚公司业绩。 盈利预测及估值 我们维持前期预测,暂不考虑华坤道威和股权激励计划,预计2018-2020年归母净利润分别为7.97亿元、10.29亿元、12.89亿元,EPS分别为0.68元、0.88元、1.10元,对应P/E分别为16倍、12倍、10倍,维持“买入”投资评级。 风险提示: BBHI未达成业绩承诺;监管风险;限售股解禁致股价波动风险。
梅泰诺 计算机行业 2018-08-30 10.82 -- -- 10.94 1.11%
10.94 1.11% -- 详细
事件: 公司于8月24日发布2018年半年度报告,公司上半年实现营业收入19.99亿元,较上年同期的9.54亿元,增长109.52%;实现净利润3.61亿元,较去年同期的1.75亿元,同比增长106.21%,基本符合预期。 评论: 1、公司整体业绩增长较为强劲 上半年公司实现营业收入19.99亿元,同比增长109.56%;实现归母净利润3.61亿元,同比增幅106.21%。由于BBHI于2017年4月开始并表,考虑去年一季度BBHI利润备考,梅泰诺2017年上半年净利润为2.89亿元,则2018年上半年业绩增速水平为24.5%。另外,梅泰诺2018年第二季净利润为2.41亿,环比增长102%,主要系BBHI业绩大幅提升所致。 2、公司业务核心向全球化、互联网化转型已成型 从公司的业务结构来看,主要分为BBHI、日月同行、国内大数据业务、以及通信铁塔,其中BBHI上半年共实现营业收入13.8亿元,同比增长42%,实现净利润近3亿元,同比增长46%,按照平均汇率6.38计算,上半年BBHI净利润为4684万美元,全年达到1亿美元为大概率事件。BBHI上半年净利润占梅泰诺净利润总额的83.1%%,总体来看公司业务核心向全球化和互联网化转型已成型。 上半年BBHI综合毛利率水平为31.6%,较去年的平均毛利率水平27.41%,有较大程度的提升,BBHI核心业务为广告技术型Adtech平台,算法为核心,随着客户的持续增长、商业模式的成熟复制、以及国内SSP平台的落地,逐步显现其盈利能力提升。目前,BBHI持续拓展微软、Google、Facebook等大客户,Yahoo业务的收入占比由2015年的82%,下降至2018年度1-3月份的72%,且将Yahoo的1年期合同延长至5年长期合同,在Verizon收购Yahoo后稳固了公司主体业务的稳定性。同时,BBHI中国落地领域新客户拓展顺利,带来持续增量。 另外,需求端智能营销平台,即日月同行相关业务,包含三个子业务板块,分别为优投通、变现通以及支付通,主要包括广告出海业务、相关的流量变现、以及解决跨境客户支付问题等业务。上半年日月同行共实现营业收入9776.62万元,实现净利润2895.89万元,盈利情况基本与去年持平。 通信业务上半年受到行业整体影响,营业收入下降18.01%,由于公司战略调整以及资源投入进行了倾向性安排,导致该业务上半年有所下降。 3、销售费用把控良好,研发投入持续加大 上半年公司研发投入总计未1.6亿,较去年同期增长522.7%,其中研发费用为1亿,费用化比例62.5%,公司重视技术发展,不断提升自身技术优势的同时,助力公司业务进一步转型和规模的提升。管理费用的增加主要是纳入BBHI并表,且BBHI去年进行技术人员的扩张,故而大部分支出来自于技术开发人员,其支出有利于公司把握核心技术。销售费用效益良好,公司和大客户维持良好关系,在业务规模高速增长的情况下,销售费用同比去年仅增长12%。 4、前期投入支出大,短期现金流量降低 本年度公司经营性现金流为5260万元,较上年同期降低65%,主要原因系公司大力发展媒体端智能营销平台业务,进行前期数据资源储备所致。另外,公司投资现金流为2.57亿,原因系公司本期搭建 SSP 平台、支付股权收购款及订金,公司为了转型发展,前期投入大笔资金,但智能营销业务回款期较快,应收账款比例低,随着投入陆续落地,未来现金流可望逐渐优化。 5、看好公司国内业务增长空间,大数据+人工智能逐步落地 我们看好公司在国内SSP智能营销平台领域的发展前景。在智能营销平台市场爆发的背景下,大数据价值逐步体现,原始的DSP平台无法精准的将用户和广告主相匹配,在国内尚无SSP领导品牌的情况下,急需提升广告投放效率。梅泰诺引进BBHI成熟的SSP业务、日月同行国内DSP业务、投入人工智能和大数据研发,采取智能营销平台+大数据+人工智能的综合战术,从半年报的收入结构可以看到,其协同效应已逐渐显现,目前BBHI在国内落地的SSP项目已与阿里、百度建立合作,逐步在国内智能营销平台投放精准化的浪潮中脱颖而出。 另外,公司拟并购国内以数据挖掘及分析能力为核心的数据智能服务提供商--华坤道威,有望通过其在房地产、金融等领域多年的行业经验,以及成熟的商业模式和平台化产品,有助于公司BBHI算法在国内垂直领域应用加速落地。 6、投资建议:维持强烈推荐-A。 我们看好公司未来发展,通过并购BBHI和日月同行在国内“大数据+人工智能+互联网营销”的领先布局,且近期的激励计划有利于BBHI团队稳定性提升和未来的持续发展,以及为其国内业务的延申拓展提供坚实基础。市场对于BBHI公司SSP平台是广告行业技术型Adtech平台的地位认识不足,结合其业绩维持稳定高速增长,公司当前股价被低估。若考虑激励计划产生的摊销费用,预计公司2018~2020年净利润分别为7.72亿、9.72亿和12.48亿元。当前股价下对应PE分别为16.9X、13.4X和10.4X,维持强烈推荐-A! 风险提示:大数据和人工智能产业进展延后;SSP平台国内落地不达预期。
梅泰诺 计算机行业 2018-08-29 11.03 -- -- 10.94 -0.82%
10.94 -0.82% -- 详细
聚焦大数据智能营销及人工智能领域,业绩有望持续实现高增长。2018年H1实现营业收入19.99亿元;同比增长109.56%;实现归母净利润3.61亿元,同比增幅106.21%;实现扣非归母净利润3.60亿,同比增长107.12%。我们认为公司2018年H1业绩增速表现亮眼,未来有望持续保持高增长,主要源于1、主营业务发展良好,BBHI持续加强与Yahoo、微软、Facebook、Google等程序化购买客户的合作力度,合同续签等陆续落地,有效支撑未来业绩高增长;2、协同效应显著,公司对资产、业务、人力、财务等进行了深度整合,形成了互联网流量入口、流量经营平台、商业变现渠道三位一体的闭环;3、全球化布局规模渐起,公司以Media.net作为境外业务发展的核心平台,在积极推进国际化业务、坚持全球化战略的同时,平衡境内外业务共同发展,两块并举地为公司业绩持续增长奠定基础。 数字营销前景广阔,程序化购买进入智能加速期。2017年中国大数据产业规模为4700亿元,预计2020年将达10100亿元。数据总量高增背景下,大数据产业发展势在必行,全球数字营销费用逐年见长,随着传统广告公司积极寻求数字化转型,人工智能、大数据技术应用逐步发展成熟,中国程序化购买市场将进入智能加速期,同时除大型门户网站自建SSP系统外,大量中小型网站倾向于选用SSP成品,而我国目前少有较大的独立第三方SSP平台,存在一定市场空缺。 拟并购华坤道威,持续完善布局大数据营销领域。公司拟发行股份及支付现金以29.5亿元的交易对价购买华坤道威100%股权,其中华坤道威承诺2018-2020年业绩分别为2.20亿、2.86亿、3.72亿。并购标的通过运用高阶算法的建模能力及独到场景思维对多重数据进行分析预测,以“平台+应用+服务”的技术体系,为客户提供多维度的数据智能服务解决方案,我们认为本次交易是公司在持续布局“大营销+人工智能”领域的进一步产业链整合和延伸,预计并购标的在数据挖掘及分析方面的技术优势有望叠加公司目前现有业务资源,拓展大数据应用范围,进一步丰富公司业务内容,增强公司盈利能力和可持续经营能力。 维持“增持”评级。考虑到公司SSP平台逐步落地,大数据智能领域的持续完善布局,在不考虑华坤道威并购成功的情况下,我们预计公司2018-2020年实现营业收入42.43/52.60/64.84亿,实现归母净利润7.67/9.90/12.13亿,EPS为0.65/0.84/1.04元,对应当前股价PE为16/13/10X。考虑到并购成功但不考虑配套融资情况下,我们预计19/20年备考归母净利润12.76/15.70亿,备考每股收益分别为0.97/1.19元,对应当前股价PE为11/9X,维持“增持”评级。 风险提示:并购公司业绩不及预期商誉减值风险;并购华坤道威进度不及预期的风险;短期解禁导致股价波动的风险。
梅泰诺 计算机行业 2018-08-13 10.65 -- -- 11.10 4.23%
11.10 4.23%
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事件:公司与8月6日早间发布公告与Yahoo签订上下文广告业务《广告投放合同》,合同期限为5年期。 评论: 1、与第一大客户Yahoo5年期合同落地,为业务增长稳定性提供保障。 Yahoo为梅泰诺旗下子公司BBHI第一大客户,BBHI与Yahoo此前的合同为1年期一签,此次将1年期合同延长至5年长期合同,一方面打消了市场对公司在Verizon收购Yahoo后公司业务稳定性的担忧,另一方面为BBHI持续稳定增长打下坚实基础。同时,从合同细节中表明,Yahoo及时提供广告并支付对价,在BBHI广告投放结果显示后的45日内付款,及时付款使得公司现金流和回款能力保持稳定,另外,此种模式也彰显了BBHI基于核心算法提供广告技术服务的特性。 2、持续拓展大客户,为后续成长打开空间 本次与Yahoo的合同中提到的排他性条款仅针对BBHI的单一技术,不影响其拓展Facebook等其他大客户。近两年,公司持续拓展微软、Google等大客户,Yahoo业务的收入占比由2015年的82%,下降至2018年度1-3月份的72%,且目前与Facebook进入技术测试阶段,并产生一定收入,为未来成长打开空间。 3、投资建议:维持强烈推荐-A。 我们看好公司未来发展,通过并购BBHI和日月同行在国内“大数据+人工智能+互联网营销”的领先布局,本次激励计划对BBHI团队稳定性和未来持续发展,以及其国内业务的延申拓展提供坚实基础。市场对于BBHI公司SSP平台是广告行业技术型Adtech平台的地位认识不足,结合其业绩维持稳定高速增长,公司当前股价被低估。若考虑激励计划产生的摊销费用,预计公司2018~2020年净利润分别为7.72亿、9.72亿和12.48亿元。当前股价下对应PE分别为16.3X、13.0X和10.1X,维持强烈推荐-A! 风险提示:大数据和人工智能产业进展延后;SSP平台国内落地不达预期。
梅泰诺 计算机行业 2018-08-10 10.24 -- -- 11.10 8.40%
11.10 8.40%
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事件:公司子公司BBHI与Oath,Yahoo签订关于Yahoo上下文广告业务《广告投放合同》。合同履行期限:自本合同签署之日5年。 点评: 一、与Yahoo5年合作保证BBHI业绩持续性,意义重大 此前市场一直担心BBHI对Yahoo过度依赖,从而影响BBHI未来的业绩持续性。根据公司披露,2017、2018Q1来自Yahoo的收入占BBHI整体收入比例分别为74%和72%,占比较高。另外,BBHI2017年占公司整体收入比例超过60%,净利润占比超过80%,2018年对公司业绩影响将进一步增强。BBHI的发展对公司整体至关重要。 我们认为此次5年合作意义重大,强有力保证公司未来几年业绩持续增长,保障长远发展;另外,有望打消市场对公司的担忧,估值有望迎来修复。 二、中高层、核心技术人员激励到位,公司发展动力更足 公司此前发布激励计划,激励对象总人数为129人,覆盖广泛,包括高级管理人员、中层管理人员及核心技术(业务)骨干,内部发展动力更足。公司此次激励计划的业绩考核为:2018、2019、2020年相比2017年净利润增长分别不低于40%、55%和75%。根据我们盈利预测,预计公司实际业绩大概率达到考核目标。 三、拟29.5亿重磅收购华坤道威,进一步增强大数据及人工智能布局 公司拟发行股份及支付现金购买华坤道威100%股权,总交易作价为29.5亿元。华坤道威承诺2018、2019及2020年净利润度分别不低于2.2亿元、2.86亿元以及3.72亿元。 华坤道威数据智能营销服务主要依据数据管理平台(DMP)开展。受益于大数据精准营销在各行业的应用,华坤道威客户范围覆盖了房地产、教育、金融、家装、母婴等垂直领域。华坤道威2016、2017、2018Q1分别实现营业收入1.69、2.21和0.67亿元,净利润0.58、1.1和0.35亿元。 四、账上现金充沛,人工智能+大数据战略持续推进 截止2018Q1,公司拥有现金约20.5亿,经营业务现金流净流入,现金流状况良好。BBHI和华坤道威将进一步完善公司的大数据+人工智能战略。 五、盈利预测及估值:看好公司收购华坤道威进一步增强在大数据及人工智能领域的市场地位,另外此次与Yahoo5年合作将保障公司长远发展。预计公司2018-2020年EPS分别为0.67、0.82和0.94元,维持“增持”评级。 风险提示:BBHI业绩不达承诺;收购失败;日月同行已过业绩承诺期;
梅泰诺 计算机行业 2018-08-09 10.81 12.60 24.02% 11.10 2.68%
11.10 2.68%
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事件:梅泰诺通过海外子公司BBHI与公司第一大客户Oath、Yahoo重新签订了五年期的《广告投放合同》,《广告投放合同》有效期为自合同签署日起5年。 新签订合同广告分成比例未变。BBHI自2012年起通过子公司Media.netLtd.与Yahoo签订《广告投放合同》,原合同广告分成比例:Yahoo应支付其收到的总收入的85%给Media.netLtd.,此次续约除延长合作期限、修改排他性条款、增强信息保护之外,未对原合同的商业合作内容作出其他实质性变更,这将意味着公司将进一步稳固Yahoo业务的长期合作关系,BBHI未来经营业绩确定性增强。 第一大客户较稳定同时仍有预期增量客户。2014-2018Q1BBHI第一大客户都为Yahoo,占BBHI总营收为78%、82%、81%、74%和72%,一方面续签确保公司未来5年收入的稳定性,另一方面占比略微降低,对Yahoo依赖性减小。BBHI与Facebook目前处于合作测试期,与国内淘宝平台签订信息发布合作协议,BBHI弹性业绩空间仍然较大。BBHI目前仍处于业绩对赌期:BBHI承诺17-19年归属母公司净利润不低于4.72亿、5.67亿和6.6亿,2017年BBHI超额完成业绩承诺。 公司近期发布股权激励计划提振骨干人才。公司拟向激励对象授予权益总计4500万份,约占公司总股本的3.84%。其中2500万股为限制性股票,授予价格为5.8元/股,2000万份为股票期权,行权价格为11.60元/股。公司业绩考核目标18-20年净利润不低于6.78亿、7.51亿和8.24亿,2018-2020年相比2017年净利润增长分别不低于40%、55%和75%,考虑BBHI,公司实际完成业绩有望远超考核目标。 盈利预测:我们认为公司短期看华道坤威过会、BBHI签单淘宝和facebook、与Verizon集团深度合作;长期看BBHI中国化落地及产业链协同业绩释放、大数据产业的多场景变现。如暂不考虑华坤道威过会影响,预计公司2018-2020年EPS为0.63元、0.78元和0.99元,对应PE为17倍、14倍和11倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:华坤道威过会风险;关键海外客户流失;中国化落地受阻。
梅泰诺 计算机行业 2018-08-09 10.81 -- -- 11.10 2.68%
11.10 2.68%
--
梅泰诺 计算机行业 2018-08-08 10.76 -- -- 11.10 3.16%
11.10 3.16%
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2017年Yahoo收入占比74%,续约五年保障持续盈利能力 自2012年起,BBHI通过子公司Media.netLtd.与Yahoo签订《广告投放合同》,双方在上下文检索广告领域开展合作,Yahoo成为BBHI第一大客户,2014-17年、2018年1-3月分别贡献BBHI收入的78%、82%、81%、74%、72%。此次续签为期五年的长期合同,收入分配比例不变,将增强BBHI未来经营确定性,保障公司持续盈利能力。 签约主体扩大为Oath、Yahoo,有望显著提升BBHI收入 本次合同由BBHI与Oath、Yahoo签约,其中Oath为美国电信运营商Verizon完成对Yahoo、AOL以及自身的数字媒体服务VDMS进行整合后形成的新公司。本次合同签订引入Oath,双方有望共享更加丰富的市场资源,为BBHI带来显著的收入增长。 放宽Media.net排他性条款限制,有利于公司开源创收 新合同约定,在符合流量质量要求的情况下,且不超过总收入的约定比例内,Media.NetLtd.有权开展与Yahoo之外的客户合作,实现约定比例以内的流量变现。我们对BBHI基于技术优势获取增量客户和额外收入增长表示乐观。 人民币汇率下跌有利于公司业绩弹性 BBHI被承诺业绩为美元口径,2018年承诺利润8591万美元,人民币汇率自2018年3月起持续下跌,为人民币口径业绩带来弹性。 筹划并购华坤道威,纵深布局大数据服务 公司2018年6月25日发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书(草案)》,还需股东大会审议通过和证监会审核通过并核准。草案制定本次购买资产的股票发行价格为12.00元,最新收盘价10.38元。 盈利预测及估值 我们维持前期预测,暂不考虑华坤道威和股权激励计划,预计2018-2020年归母净利润分别为7.97亿元、10.29亿元、12.89亿元,EPS分别为0.68元、0.88元、1.10元,对应P/E分别为15倍、12倍、9倍,维持“买入”投资评级。 风险提示: BBHI未达成业绩承诺;监管风险;限售股解禁致股价波动风险。
梅泰诺 计算机行业 2018-08-08 10.76 -- -- 11.10 3.16%
11.10 3.16%
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1、BBHI签署五年长约深度绑定Yahoo。Yahoo是BBHI第一大客户,2018年(1-3月)BBHI收入来看,来自Yahoo的广告收入占比达72%。此次和Yahoo签署五年长约,一方面是Yahoo对于BBHI双方合作的认可,帮助江BBHI长期深度绑定头部媒体资源。另一方面,双方广告收入分配比例维持不变(分配比例15:85),也体现了双方长期稳定的合作关系。新合同约定,在符合流量质量要求的情况下,且不超过总收入的约定比例内,放宽了对Media.net排他性条款的限制,有助于公司拓展其他的媒体客户。 2、Media.net与Facebook展开合作,未来想象空间巨大。Facebook此前宣布与六家广告技术公司合作,开放其FacebookAudienceNetwork产品服务,目前Media.net与Facebook的合作处于技术测试阶段,公司技术产品表现良好,已经产生部分收益。2017年Facebook广告收入规模达399.42亿美元,体量远超Yahoo,若合作顺利,在正式接入Facebook后,有望大幅提振公司业绩。 3、公司15年通过收购日月同行转型互联网营销行业,随后并购全球领先的SSP平台BBHI,BBHI具有显著的技术壁垒和研发优势,是全球第二的SSP平台。未来公司有望将BBHI的SSP平台和技术复制到中国,同时公司基于BBHI的核心算法,目前已将业务拓展至大数据和人工智能领域。18年公司拟并购华坤道威,有望帮助公司的互联网营销业务在房地产和金融的细分市场快速落地,形成协同。同时公司积极推进股票和期权激励计划,深度绑定中外籍核心技术人员和高管团队。我们预计公司2018/2019实现净利润7.8亿、10.93亿,对应PE为16倍、13倍,给予“买入”评级。
梅泰诺 计算机行业 2018-08-07 10.50 -- -- 11.10 5.71%
11.10 5.71%
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稳定股权+有效激励,深度布局“大数据+人工智能”产业。公司实际控制人张志勇、张敏夫妇持有公司42.21%股份。2018年一季度,前十大股东持股比例超69%,控制权稳定。BBHI并表及业务转型增厚公司业绩,2018年第一季度实现营收8.15亿元,同增275.51%,归母净利润1.20亿元,同增1726.10%。互联网业务经营规模大,回款情况好,有望为公司持续贡献稳定的现金流。2018年7月21日,公司发布公告拟授予激励对象权益4500万份,约占公司总股本的3.84%,此次激励力度大、覆盖范围广,有助于激发激励对象的积极性,深度绑定股东与核心团队利益,共促公司长足发展。 数字营销前景广阔,程序化购买进入智能加速期。2017年中国大数据产业规模为4700亿元,预计2020年将达10100亿元。数据总量高增背景下,大数据产业发展势在必行,全球数字营销费用逐年见长。随着传统广告公司积极寻求数字化转型,人工智能、大数据技术应用逐步发展成熟,中国程序化购买市场将进入智能加速期。同时,除大型门户网站自建SSP系统外,大量中小型网站倾向于选用SSP成品,而我国目前少有较大的独立第三方SSP平台,存在一定市场空缺。 三步实现华丽转身,业务协同整合,挖掘潜在盈利空间。公司通过数次并购,逐渐实现移动互联网运营与服务商转型。日月同行以流量为核心载体,构建高效运营的互联网生态系统,超额完成业绩承诺。BBHI专业从事SSP业务,媒体资源丰富,有助于公司互联网产业全球化战略落地。2018年引入大数据挖掘及分析能力突出的华坤道威,其服务主要依据DMP展开,全产业链式战略布局进一步完善,未来公司也将持续聚焦“大数据+人工智能”领域。 盈利预测与投资评级:考虑到公司SSP平台逐步落地,大数据智能领域的持续完善布局,在不考虑华坤道威并购成功的情况下,我们预计公司-2020年实现营业收入42.43/52.60/64.84亿,实现归母净利润7.67/9.90/11.98亿,EPS为0.65/0.84/1.02元,对应当前股价PE为16/12/10X。我们预计19/20年备考归母净利润12.76/15.70亿,考虑到并购但不考虑配套融资情况下,备考每股收益分别为0.97/1.19元,对应当前股价PE为11/9X,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:并购公司业绩不及预期商誉减值风险;并购华坤道威进度不及预期的风险;短期解禁导致股价波动的风险。
梅泰诺 计算机行业 2018-07-31 11.73 -- -- 11.55 -1.53%
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一、中高层、核心技术人员激励到位,公司发展动力更足 公司此次激励计划的激励对象总人数为129人,覆盖广泛,包括高级管理人员、中层管理人员及核心技术(业务)骨干。公司内部发展动力更足。 公司此次激励计划的业绩考核为:考核年度为2018-2020年三个会计年度,2018、2019、2020年相比2017年净利润增长分别不低于40%、55%和75%。根据我们盈利预测,预计公司实际业绩大概率达到考核目标。 此次激励计划总摊销费用约1.85亿元,将在2018-2020年摊销,对公司年度业绩影响不大。 二、拟29.5亿重磅收购华坤道威,进一步增强大数据及人工智能布局 公司拟发行股份及支付现金购买华坤道威100%股权,总交易作价为29.5亿元。华坤道威承诺2018、2019及2020年净利润度分别不低于2.2亿元、2.86亿元以及3.72亿元。 华坤道威数据智能服务主要依据数据管理平台(DMP)开展,通过对第一方、第二方及第三方数据信息进行采集、整合及分析等处理。可以分为:智能标签服务业务、精准广告投放业务及垂直行业营销业务。受益于大数据精准营销在各行业的应用,华坤道威客户范围覆盖了房地产、教育、金融、家装、母婴、消费等多类垂直领域。2016-2017年华坤道威营收和净利润保持高速增长,2016、2017、2018Q1分别实现营业收入1.69、2.21和0.67亿元,净利润0.58、1.1和0.35亿元。 三、账上现金充沛,人工智能+大数据战略持续推进 目前公司拥有现金约20亿,经营业务现金流净流入,现金流状况良好。 积极布局大数据+人工智能。BBHI不仅仅是海外数字营销服务商,而是有人工智能技术的科技公司。BBHI旗下拥有超过1200人的研发团队,核心优势在于根据上下文进行精准的搜索推广、不断优化的机器学习技术。 四、盈利预测及估值:我们看好公司收购华坤道威进一步增强在大数据及人工智能领域的市场地位,此次激励方案将增强公司发展动力。预计公司2018-2020年EPS分别为0.67、0.82和0.94元,维持公司“增持”评级。 风险提示:BBHI业绩不达承诺;收购失败;日月同行已过业绩承诺期。
梅泰诺 计算机行业 2018-07-27 12.48 -- -- 12.29 -1.52%
12.29 -1.52%
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事件:7月21日,梅泰诺发布2018年限制性股票和股票期权激励计划,拟向激励对象(129人)授予权益4500万份,约占目前总股本的3.84%。其中限制性股票2500万股,授予价格5.8元/股;股票期权2000万份,授予价格11.60元/股。本次激励的考核目标为2018-2020年公司扣非归母净利润相对2017年增速分别不低于40%、55%和75%;2017年公司扣非归母净利润为4.85亿元,则对应2018-2020年扣非归母净利润分别不低于6.78、7.51和8.48亿元。 全球广告技术龙头BBHI并表利润大增,股权激励绑定核心员工。2017年3月公司完成BBHI收购,完成并购后BBHI以客户需求为中心不断提高广告营销效果,并继续加强Yahoo、微软、Facebook等程序化购买客户合作力度,收入持续增长。2017年BBHI实现净利润7640万美元,折合人民币5.15亿元(汇率约为6.74),超额完成业绩承诺。7月6日公司发布2018年半年业绩预告,报告期内公司净利润同比增长100%-130%。此次股权激励除4名高管和75名国内员工外,也包含了50名BBHI核心业务人员,进一步夯实公司长远发展基础。 融合协同积极推进,打造“大数据+人工智能”产业链。BBHI技术实力突出,在“超级标签”、“机器学习”、“实时竞价”等方面优势明显;同时BBHI集团在全球范围内吸引超过8000家媒体资源。并购完成以来,公司积极推进BBHI与公司业务协同资源整合,目前公司在国内已经成立五个项目公司,推进SSP中国落地,BBHI也与淘宝平台签订了信息发布合作协议。与此同时,日月同行借助BBHI打开海外移动互联网市场大门。良好协同效应下,我们认为公司的业务发展有望进一步加快。 筹划并购华坤道威,助力BBHI核心能力国内落地。6月25日公司发布公告拟29.5亿元并购华坤道威。华坤道威是国内领先的数据智能服务提供商,其产品涵盖企业数据营销自动化平台、房产数据营销云平台、DMP以及DSP,并拥有多年的金融、房产、家居、教育的行业经验。此次并购有望进一步拓展公司在程序化交易、算法和应用场景方面的拓展,助力SSP平台国内落地和商业变现,并形成良好协同效应。 给予“优于大市”评级。我们预计梅泰诺2018-2020年收入分别为39.41亿元、49.87亿元、60.18亿元,归属母公司股东净利润分别为7.64亿元、9.58亿元、11.79亿元,EPS 为0.65 元、0.82 元、1.01 元。参考公司历史估值及可比公司平均估值水平,给予公司2018年动态PE区间20-25X,对应合理价值区间13.00-16.25元。 风险提示。BBHI业务集中风险;新业务拓展不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名