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王林 6
梅泰诺 计算机行业 2018-08-13 10.65 -- -- 10.93 2.63% -- 10.93 2.63% -- 详细
事件:公司与8月6日早间发布公告与Yahoo签订上下文广告业务《广告投放合同》,合同期限为5年期。 评论: 1、与第一大客户Yahoo5年期合同落地,为业务增长稳定性提供保障。 Yahoo为梅泰诺旗下子公司BBHI第一大客户,BBHI与Yahoo此前的合同为1年期一签,此次将1年期合同延长至5年长期合同,一方面打消了市场对公司在Verizon收购Yahoo后公司业务稳定性的担忧,另一方面为BBHI持续稳定增长打下坚实基础。同时,从合同细节中表明,Yahoo及时提供广告并支付对价,在BBHI广告投放结果显示后的45日内付款,及时付款使得公司现金流和回款能力保持稳定,另外,此种模式也彰显了BBHI基于核心算法提供广告技术服务的特性。 2、持续拓展大客户,为后续成长打开空间 本次与Yahoo的合同中提到的排他性条款仅针对BBHI的单一技术,不影响其拓展Facebook等其他大客户。近两年,公司持续拓展微软、Google等大客户,Yahoo业务的收入占比由2015年的82%,下降至2018年度1-3月份的72%,且目前与Facebook进入技术测试阶段,并产生一定收入,为未来成长打开空间。 3、投资建议:维持强烈推荐-A。 我们看好公司未来发展,通过并购BBHI和日月同行在国内“大数据+人工智能+互联网营销”的领先布局,本次激励计划对BBHI团队稳定性和未来持续发展,以及其国内业务的延申拓展提供坚实基础。市场对于BBHI公司SSP平台是广告行业技术型Adtech平台的地位认识不足,结合其业绩维持稳定高速增长,公司当前股价被低估。若考虑激励计划产生的摊销费用,预计公司2018~2020年净利润分别为7.72亿、9.72亿和12.48亿元。当前股价下对应PE分别为16.3X、13.0X和10.1X,维持强烈推荐-A! 风险提示:大数据和人工智能产业进展延后;SSP平台国内落地不达预期。
梅泰诺 计算机行业 2018-08-10 10.24 -- -- 10.93 6.74% -- 10.93 6.74% -- 详细
事件:公司子公司BBHI与Oath,Yahoo签订关于Yahoo上下文广告业务《广告投放合同》。合同履行期限:自本合同签署之日5年。 点评: 一、与Yahoo5年合作保证BBHI业绩持续性,意义重大 此前市场一直担心BBHI对Yahoo过度依赖,从而影响BBHI未来的业绩持续性。根据公司披露,2017、2018Q1来自Yahoo的收入占BBHI整体收入比例分别为74%和72%,占比较高。另外,BBHI2017年占公司整体收入比例超过60%,净利润占比超过80%,2018年对公司业绩影响将进一步增强。BBHI的发展对公司整体至关重要。 我们认为此次5年合作意义重大,强有力保证公司未来几年业绩持续增长,保障长远发展;另外,有望打消市场对公司的担忧,估值有望迎来修复。 二、中高层、核心技术人员激励到位,公司发展动力更足 公司此前发布激励计划,激励对象总人数为129人,覆盖广泛,包括高级管理人员、中层管理人员及核心技术(业务)骨干,内部发展动力更足。公司此次激励计划的业绩考核为:2018、2019、2020年相比2017年净利润增长分别不低于40%、55%和75%。根据我们盈利预测,预计公司实际业绩大概率达到考核目标。 三、拟29.5亿重磅收购华坤道威,进一步增强大数据及人工智能布局 公司拟发行股份及支付现金购买华坤道威100%股权,总交易作价为29.5亿元。华坤道威承诺2018、2019及2020年净利润度分别不低于2.2亿元、2.86亿元以及3.72亿元。 华坤道威数据智能营销服务主要依据数据管理平台(DMP)开展。受益于大数据精准营销在各行业的应用,华坤道威客户范围覆盖了房地产、教育、金融、家装、母婴等垂直领域。华坤道威2016、2017、2018Q1分别实现营业收入1.69、2.21和0.67亿元,净利润0.58、1.1和0.35亿元。 四、账上现金充沛,人工智能+大数据战略持续推进 截止2018Q1,公司拥有现金约20.5亿,经营业务现金流净流入,现金流状况良好。BBHI和华坤道威将进一步完善公司的大数据+人工智能战略。 五、盈利预测及估值:看好公司收购华坤道威进一步增强在大数据及人工智能领域的市场地位,另外此次与Yahoo5年合作将保障公司长远发展。预计公司2018-2020年EPS分别为0.67、0.82和0.94元,维持“增持”评级。 风险提示:BBHI业绩不达承诺;收购失败;日月同行已过业绩承诺期;
梅泰诺 计算机行业 2018-08-09 10.81 -- -- 10.93 1.11% -- 10.93 1.11% -- --
梅泰诺 计算机行业 2018-08-08 10.76 -- -- 10.93 1.58% -- 10.93 1.58% -- 详细
2017年Yahoo收入占比74%,续约五年保障持续盈利能力 自2012年起,BBHI通过子公司Media.netLtd.与Yahoo签订《广告投放合同》,双方在上下文检索广告领域开展合作,Yahoo成为BBHI第一大客户,2014-17年、2018年1-3月分别贡献BBHI收入的78%、82%、81%、74%、72%。此次续签为期五年的长期合同,收入分配比例不变,将增强BBHI未来经营确定性,保障公司持续盈利能力。 签约主体扩大为Oath、Yahoo,有望显著提升BBHI收入 本次合同由BBHI与Oath、Yahoo签约,其中Oath为美国电信运营商Verizon完成对Yahoo、AOL以及自身的数字媒体服务VDMS进行整合后形成的新公司。本次合同签订引入Oath,双方有望共享更加丰富的市场资源,为BBHI带来显著的收入增长。 放宽Media.net排他性条款限制,有利于公司开源创收 新合同约定,在符合流量质量要求的情况下,且不超过总收入的约定比例内,Media.NetLtd.有权开展与Yahoo之外的客户合作,实现约定比例以内的流量变现。我们对BBHI基于技术优势获取增量客户和额外收入增长表示乐观。 人民币汇率下跌有利于公司业绩弹性 BBHI被承诺业绩为美元口径,2018年承诺利润8591万美元,人民币汇率自2018年3月起持续下跌,为人民币口径业绩带来弹性。 筹划并购华坤道威,纵深布局大数据服务 公司2018年6月25日发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书(草案)》,还需股东大会审议通过和证监会审核通过并核准。草案制定本次购买资产的股票发行价格为12.00元,最新收盘价10.38元。 盈利预测及估值 我们维持前期预测,暂不考虑华坤道威和股权激励计划,预计2018-2020年归母净利润分别为7.97亿元、10.29亿元、12.89亿元,EPS分别为0.68元、0.88元、1.10元,对应P/E分别为15倍、12倍、9倍,维持“买入”投资评级。 风险提示: BBHI未达成业绩承诺;监管风险;限售股解禁致股价波动风险。
梅泰诺 计算机行业 2018-08-08 10.76 -- -- 10.93 1.58% -- 10.93 1.58% -- 详细
1、BBHI签署五年长约深度绑定Yahoo。Yahoo是BBHI第一大客户,2018年(1-3月)BBHI收入来看,来自Yahoo的广告收入占比达72%。此次和Yahoo签署五年长约,一方面是Yahoo对于BBHI双方合作的认可,帮助江BBHI长期深度绑定头部媒体资源。另一方面,双方广告收入分配比例维持不变(分配比例15:85),也体现了双方长期稳定的合作关系。新合同约定,在符合流量质量要求的情况下,且不超过总收入的约定比例内,放宽了对Media.net排他性条款的限制,有助于公司拓展其他的媒体客户。 2、Media.net与Facebook展开合作,未来想象空间巨大。Facebook此前宣布与六家广告技术公司合作,开放其FacebookAudienceNetwork产品服务,目前Media.net与Facebook的合作处于技术测试阶段,公司技术产品表现良好,已经产生部分收益。2017年Facebook广告收入规模达399.42亿美元,体量远超Yahoo,若合作顺利,在正式接入Facebook后,有望大幅提振公司业绩。 3、公司15年通过收购日月同行转型互联网营销行业,随后并购全球领先的SSP平台BBHI,BBHI具有显著的技术壁垒和研发优势,是全球第二的SSP平台。未来公司有望将BBHI的SSP平台和技术复制到中国,同时公司基于BBHI的核心算法,目前已将业务拓展至大数据和人工智能领域。18年公司拟并购华坤道威,有望帮助公司的互联网营销业务在房地产和金融的细分市场快速落地,形成协同。同时公司积极推进股票和期权激励计划,深度绑定中外籍核心技术人员和高管团队。我们预计公司2018/2019实现净利润7.8亿、10.93亿,对应PE为16倍、13倍,给予“买入”评级。
梅泰诺 计算机行业 2018-08-07 10.50 -- -- 10.93 4.10% -- 10.93 4.10% -- 详细
稳定股权+有效激励,深度布局“大数据+人工智能”产业。公司实际控制人张志勇、张敏夫妇持有公司42.21%股份。2018年一季度,前十大股东持股比例超69%,控制权稳定。BBHI并表及业务转型增厚公司业绩,2018年第一季度实现营收8.15亿元,同增275.51%,归母净利润1.20亿元,同增1726.10%。互联网业务经营规模大,回款情况好,有望为公司持续贡献稳定的现金流。2018年7月21日,公司发布公告拟授予激励对象权益4500万份,约占公司总股本的3.84%,此次激励力度大、覆盖范围广,有助于激发激励对象的积极性,深度绑定股东与核心团队利益,共促公司长足发展。 数字营销前景广阔,程序化购买进入智能加速期。2017年中国大数据产业规模为4700亿元,预计2020年将达10100亿元。数据总量高增背景下,大数据产业发展势在必行,全球数字营销费用逐年见长。随着传统广告公司积极寻求数字化转型,人工智能、大数据技术应用逐步发展成熟,中国程序化购买市场将进入智能加速期。同时,除大型门户网站自建SSP系统外,大量中小型网站倾向于选用SSP成品,而我国目前少有较大的独立第三方SSP平台,存在一定市场空缺。 三步实现华丽转身,业务协同整合,挖掘潜在盈利空间。公司通过数次并购,逐渐实现移动互联网运营与服务商转型。日月同行以流量为核心载体,构建高效运营的互联网生态系统,超额完成业绩承诺。BBHI专业从事SSP业务,媒体资源丰富,有助于公司互联网产业全球化战略落地。2018年引入大数据挖掘及分析能力突出的华坤道威,其服务主要依据DMP展开,全产业链式战略布局进一步完善,未来公司也将持续聚焦“大数据+人工智能”领域。 盈利预测与投资评级:考虑到公司SSP平台逐步落地,大数据智能领域的持续完善布局,在不考虑华坤道威并购成功的情况下,我们预计公司-2020年实现营业收入42.43/52.60/64.84亿,实现归母净利润7.67/9.90/11.98亿,EPS为0.65/0.84/1.02元,对应当前股价PE为16/12/10X。我们预计19/20年备考归母净利润12.76/15.70亿,考虑到并购但不考虑配套融资情况下,备考每股收益分别为0.97/1.19元,对应当前股价PE为11/9X,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:并购公司业绩不及预期商誉减值风险;并购华坤道威进度不及预期的风险;短期解禁导致股价波动的风险。
梅泰诺 计算机行业 2018-07-31 11.73 -- -- 11.55 -1.53% -- 11.55 -1.53% -- 详细
一、中高层、核心技术人员激励到位,公司发展动力更足 公司此次激励计划的激励对象总人数为129人,覆盖广泛,包括高级管理人员、中层管理人员及核心技术(业务)骨干。公司内部发展动力更足。 公司此次激励计划的业绩考核为:考核年度为2018-2020年三个会计年度,2018、2019、2020年相比2017年净利润增长分别不低于40%、55%和75%。根据我们盈利预测,预计公司实际业绩大概率达到考核目标。 此次激励计划总摊销费用约1.85亿元,将在2018-2020年摊销,对公司年度业绩影响不大。 二、拟29.5亿重磅收购华坤道威,进一步增强大数据及人工智能布局 公司拟发行股份及支付现金购买华坤道威100%股权,总交易作价为29.5亿元。华坤道威承诺2018、2019及2020年净利润度分别不低于2.2亿元、2.86亿元以及3.72亿元。 华坤道威数据智能服务主要依据数据管理平台(DMP)开展,通过对第一方、第二方及第三方数据信息进行采集、整合及分析等处理。可以分为:智能标签服务业务、精准广告投放业务及垂直行业营销业务。受益于大数据精准营销在各行业的应用,华坤道威客户范围覆盖了房地产、教育、金融、家装、母婴、消费等多类垂直领域。2016-2017年华坤道威营收和净利润保持高速增长,2016、2017、2018Q1分别实现营业收入1.69、2.21和0.67亿元,净利润0.58、1.1和0.35亿元。 三、账上现金充沛,人工智能+大数据战略持续推进 目前公司拥有现金约20亿,经营业务现金流净流入,现金流状况良好。 积极布局大数据+人工智能。BBHI不仅仅是海外数字营销服务商,而是有人工智能技术的科技公司。BBHI旗下拥有超过1200人的研发团队,核心优势在于根据上下文进行精准的搜索推广、不断优化的机器学习技术。 四、盈利预测及估值:我们看好公司收购华坤道威进一步增强在大数据及人工智能领域的市场地位,此次激励方案将增强公司发展动力。预计公司2018-2020年EPS分别为0.67、0.82和0.94元,维持公司“增持”评级。 风险提示:BBHI业绩不达承诺;收购失败;日月同行已过业绩承诺期。
梅泰诺 计算机行业 2018-07-27 12.48 -- -- 12.29 -1.52% -- 12.29 -1.52% -- 详细
事件:7月21日,梅泰诺发布2018年限制性股票和股票期权激励计划,拟向激励对象(129人)授予权益4500万份,约占目前总股本的3.84%。其中限制性股票2500万股,授予价格5.8元/股;股票期权2000万份,授予价格11.60元/股。本次激励的考核目标为2018-2020年公司扣非归母净利润相对2017年增速分别不低于40%、55%和75%;2017年公司扣非归母净利润为4.85亿元,则对应2018-2020年扣非归母净利润分别不低于6.78、7.51和8.48亿元。 全球广告技术龙头BBHI并表利润大增,股权激励绑定核心员工。2017年3月公司完成BBHI收购,完成并购后BBHI以客户需求为中心不断提高广告营销效果,并继续加强Yahoo、微软、Facebook等程序化购买客户合作力度,收入持续增长。2017年BBHI实现净利润7640万美元,折合人民币5.15亿元(汇率约为6.74),超额完成业绩承诺。7月6日公司发布2018年半年业绩预告,报告期内公司净利润同比增长100%-130%。此次股权激励除4名高管和75名国内员工外,也包含了50名BBHI核心业务人员,进一步夯实公司长远发展基础。 融合协同积极推进,打造“大数据+人工智能”产业链。BBHI技术实力突出,在“超级标签”、“机器学习”、“实时竞价”等方面优势明显;同时BBHI集团在全球范围内吸引超过8000家媒体资源。并购完成以来,公司积极推进BBHI与公司业务协同资源整合,目前公司在国内已经成立五个项目公司,推进SSP中国落地,BBHI也与淘宝平台签订了信息发布合作协议。与此同时,日月同行借助BBHI打开海外移动互联网市场大门。良好协同效应下,我们认为公司的业务发展有望进一步加快。 筹划并购华坤道威,助力BBHI核心能力国内落地。6月25日公司发布公告拟29.5亿元并购华坤道威。华坤道威是国内领先的数据智能服务提供商,其产品涵盖企业数据营销自动化平台、房产数据营销云平台、DMP以及DSP,并拥有多年的金融、房产、家居、教育的行业经验。此次并购有望进一步拓展公司在程序化交易、算法和应用场景方面的拓展,助力SSP平台国内落地和商业变现,并形成良好协同效应。 给予“优于大市”评级。我们预计梅泰诺2018-2020年收入分别为39.41亿元、49.87亿元、60.18亿元,归属母公司股东净利润分别为7.64亿元、9.58亿元、11.79亿元,EPS 为0.65 元、0.82 元、1.01 元。参考公司历史估值及可比公司平均估值水平,给予公司2018年动态PE区间20-25X,对应合理价值区间13.00-16.25元。 风险提示。BBHI业务集中风险;新业务拓展不及预期。
梅泰诺 计算机行业 2018-07-25 11.98 -- -- 13.09 9.27% -- 13.09 9.27% -- 详细
事件 7月21日,公司发布2018年限制性股票与股票期权激励计划(草案),拟向激励对象授予权益总计4,500万份,涉及的标的股票种类为人民币A股普通股,约占本激励计划草案公告时公司总股本117,182.71万股的3.84%。 限制性股票激励计划:拟向激励对象授予2,500万股限制性股票,约占总股本117,182.71万股的2.13%,限制性股票的授予价格为5.8元/股。 股票期权激励计划:拟向激励对象授予2,000万份股票期权,约占总股本117,182.71万股的1.71%,股票期权的行权价格为11.60元/股。 本激励计划经公司股东大会审议通过后方可实施。 投资要点 激励对象覆盖4名高管及125名核心业务人员激励对象共计129人,包括总裁尹洪涛,副总裁程华奕,董事会秘书陈鹏,财务总监时忆东,以及125名核心业务人员。核心业务人员占限制性股票比例85.4%,占期权比例100.0%,其中50名核心业务人员来自于BBHI及美国子公司;4位高管占限制性股票比例14.6%,占期权比例0.0%。 本次激励计划有利于吸引和留住优秀人才,充分调动管理人员及核心业务人员的积极性,有效将股东、公司和核心团队个人利益结合在一起。 激励计划对公司层面业绩产生考核要求 本次限制性股票和股票期权激励计划的解除限售考核年度为2018-2020年三个会计年度,以2017年净利润为基数,2018-2020年净利润增长率分别不低于40%、55%、75%。 激励计划将产生成本,对有效期内净利润有所影响 测算2018年需摊销费用3467万,2019年8725万,2020年4485万,2021年1812万,共计18490万元。摊销费用将对有效期内各年业绩有所影响,但影响程度不大,且有望通过激励计划带来高于摊销费用的业绩增长。 人民币汇率下跌有利于公司业绩弹性 BBHI被承诺业绩为美元口径,2018年承诺利润8591万美元,人民币汇率已连续第4个月下跌,为汇率变换后的的人民币口径业绩带来弹性。 筹划并购华坤道威,纵深布局大数据服务 公司2018年6月25日发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书(草案)》,还需要公司股东大会审议通过和证监会审核通过并核准。草案制定本次购买资产的股票发行价格为12.00元,最新收盘价11.60元。 盈利预测及估值 我们维持前期预测,暂不考虑华坤道威和激励计划,预计2018-2020年归母净利润分别为7.97亿元、10.29亿元、12.89亿元,EPS分别为0.68元、0.88元、1.10元,对应P/E分别为17倍、13倍、11倍,维持“买入”投资评级。 风险提示: BBHI未达成业绩承诺;监管风险;限售股解禁致股价波动风险。
王林 6
梅泰诺 计算机行业 2018-07-24 11.58 -- -- 13.09 13.04% -- 13.09 13.04% -- 详细
事件: 1、公司于7月20日晚间公告“2018年限制性股票与股票期权激励计划”,包含股票激励与股票期权激励两部分,拟向公司129名激励对象授予权益,权益总计4,500万份,约占公司总股本的3.84%。 2、其中股票激励拟授予2,500万股限制性股票,约占公司总股本的2.13%,授予价格为5.8元/股。股票期权激励授予2,000万份股票期权,约占公司总股本的1.71%,行权价格为11.60元/股。 评论: 1、创新激励计划稳固BBHI核心技术人员,为核心业务持续发展奠定基础 本次激励计划的对象包括公司董事、高级和中级管理人员、以及核心业务(技术)骨干,总人数为129人,其中高管4人,在激励计划中总共有限制性股票365万股,占总股本比例0.31%,尤其针对公司总裁尹洪涛以及BBHI技术国内落地和人工智能大数据团队的主要负责人程华奕。另外中层管理人员、核心业务(技术)人员的124人中,包含了BHII的首席运营官NamitMerchant、首席技术官VaibhavArya、以及其余核心技术人员共计50人,几乎涵盖了BBHI核心团队成员。BBHI作为广告行业技术型Adtech平台类公司,其算法是核心技术,公司近80%为编程类技术人才,本次激励计划重点针对BBHI核心人员以及公司大数据团队国内业务团队,对公司未来人员稳定和持续发展奠定基础。 2、彰显公司激励决心及未来发展信心 本次计划中的2,500万股限制性股票授予价格为5.8元/股,2,000万份股票期权的行权价格为11.60元/股,股票来源为向激励对象定向发行公司A股普通股。且此次激励计划需要通过公司业绩考核和个人绩效考核两层解锁条件,2018-2020年度扣除非经常性损益的净利润分别不低于6.78亿元、7.51亿元、8.24亿元,对应2017年业绩增速分别为40%、55%和75%,且考核业绩考虑了2018年-2020年逐年的摊销费用分别为3467.78万元、8725.33万元、4485.33万元。综合来看,考虑到激励计划的目的性和可操作性,本次计划彰显了公司对核心骨干团队稳定性提升的重视,以及对未来可持续发展的信心。 3、BBHI凸显持续增长动力,国内“大数据+人工智能”业务加速落地可期 BBHI旗下子公司Media.net的大数据和人工智能先进算法技术全球领先,是公司的核心壁垒,其主业SSP平台是广告行业的技术型Adtech平台,排名全球第二,通过与Yahoo建立持续合作关系,并拓展微软、Google等大客户,逐步凸显持续增长动力。近期,公司公告发行股份及支付现金购买资产的草案,拟并购国内以数据挖掘及分析能力为核心的数据智能服务提供商--华坤道威,有望通过其在房地产、金融等领域多年的行业经验,以及成熟的商业模式和平台化产品,为公司此前计划的BBHI算法在国内垂直领域应用加速落地。 4、投资建议:维持强烈推荐-A。 我们看好公司未来发展,通过并购BBHI和日月同行在国内“大数据+人工智能+互联网营销”的领先布局,本次激励计划对BBHI团队稳定性和未来持续发展,以及其国内业务的延申拓展提供坚实基础。市场对于BBHI公司SSP平台是广告行业技术型Adtech平台的地位认识不足,结合其业绩维持稳定高速增长,公司当前股价被低估。若考虑本次激励计划产生的摊销费用,预计公司2018~2020年净利润分别为7.72亿、9.72亿和12.48亿元。当前股价下对应PE分别为18.3X、14.5X和11.3X,维持强烈推荐-A! 风险提示:大数据和人工智能产业进展延后;SSP平台国内落地不达预期。
梅泰诺 计算机行业 2018-07-17 11.80 -- -- 13.09 10.93%
13.09 10.93% -- 详细
事件:公司公告2018年半年报业绩预告,预计实现归属母公司净利润-4.03亿元,同比增长100%-130%。 点评: 一、业绩靓丽保持高增长,超预期。公司通信及营销业务均保持增长势头: 1、通信铁塔在原有业务基础上积极拓展运营业务,有望取得超预期表现。 2:日月同行:2017年实现净利润为6535.11万元,对赌期累计完成利润1.65亿元,超额完成业绩承诺。并且日月同行与运营商合作共同开发运营商数据流量增值服务市场。业绩承诺期后仍有望继续保持增长。 3、BBHI:上海诺牧、宁波诺裕共同承诺BBHI2017、2018、2019年扣非后归母净利润分别不低于7158.70万美元、8590.50万美元和9993.09万美元。BBHI2017年实现净利润7640.35万美元,超额完成业绩承诺。 二、拟29.5亿重磅收购华坤道威,进一步增强大数据及人工智能布局 公司拟发行股份及支付现金购买华坤道威100%股权,总交易作价为29.5亿元。华坤道威承诺2018、2019及2020年净利润度分别不低于2.2亿万、2.86亿元以及3.72亿元。 华坤道威数据智能服务主要依据数据管理平台(DMP)开展,通过对第一方、第二方及第三方数据信息进行采集、整合及分析等处理。可以分为:智能标签服务业务、精准广告投放业务及垂直行业营销业务。受益于大数据精准营销在各行业的应用,华坤道威客户范围覆盖了房地产、教育、金融、家装、母婴、消费等多类垂直领域。2016-2017年华坤道威营收和净利润保持高速增长,2016、2017、2018Q1分别实现营业收入1.69、2.21和0.67亿元,净利润0.58、1.1和0.35亿元。 三、账上现金充沛,人工智能+大数据战略持续推进 目前公司拥有现金约20亿,高于有息负债,经营业务现金流净流入,现金流整体状况良好。 积极布局大数据+人工智能。BBHI不仅仅是海外数字营销服务商,而是有人工智能技术的科技公司。BBHI旗下拥有超过1200人的研发团队,核心优势在于根据上下文进行精准的搜索推广、不断优化的机器学习技术。另外公司17年5月成立大数据研究院。 四、盈利预测及估值:我们看好公司收购华坤道威进一步增强在大数据及人工智能领域的市场地位。由于BBHI2017年业绩超预期,我们将公司-2019年净利润预测由7.11和8.34亿元上调至7.91、9.58亿元,预计公司2020年净利润为11.05亿元,维持公司“增持”评级。 风险提示:BBHI业绩不达承诺;收购失败;日月同行已过业绩承诺期。
梅泰诺 计算机行业 2018-07-10 11.85 -- -- 13.09 10.46%
13.09 10.46% -- 详细
中报大增主要系BBHI并表因素,预计全年增长29% 上半年业绩大幅增长主要系BBHI并表因素,公司2017年完成对BBHI的收购,并从2017年二季度开始并表,本次业绩预告则实现了对BBHI一、二季度的并表,我们预计全年业绩增长29%。 子公司BBHI全球第二大SSP平台,2018年承诺利润8591万美元 BBHI为全球领先SSP平台,位列全球第二,承诺2018-2019年归属母公司净利润不低于8591万、9993万美元。BBHI手握超8000家媒体资源,主要客户包括Yahoo、Microsoft、Google等互联网巨头。 人民币汇率下跌有利于公司业绩弹性 BBHI被承诺业绩为美元口径,人民币汇率已连续12周下跌,为汇率变换后的的人民币口径业绩带来弹性。 筹划并购华坤道威,纵深布局大数据服务 拟收购华坤道威100%股权,华坤道威是以大数据挖掘及分析为核心的数据智能服务提供商,承诺2018-2020年净利润不低于2.2亿元、2.86亿元、3.72亿元。本次发行股份购买资产的股票发行价格为12元,最新收盘价9.87元。 引进顶级专家打造高管团队,有望加速公司发展 引进尹洪涛、程华奕、张晓东、陈利人等高管,曾分别就职于工信部、阿里巴巴、硅谷大数据公司、Google等处,有利于整合各方资源,带领公司快速发展。7月6日公告与海南省工信厅签署协议,就人工智能和大数据产业集群项目展开全面战略合作。 盈利预测及估值 盈利预测方面,我们维持前期预测,暂不考虑华坤道威,预计2018-2020年归母净利润分别为7.97亿元、10.29亿元、12.89亿元,EPS分别为0.68元、0.88元、1.10元,对应P/E分别为15倍、11倍、9倍,维持“买入”投资评级。 风险提示: BBHI未达成业绩承诺;监管风险;限售股解禁致股价波动风险。
王林 6
梅泰诺 计算机行业 2018-07-09 10.55 -- -- 13.09 24.08%
13.09 24.08% -- 详细
1、业绩大幅增长,BBHI展现持续成长动力 公司于7月5日晚间公告2018年半年度业绩预告,预计公司2018年上半年实现归母净利润3.50亿元-4.03亿元,较去年同期的1.75亿元增长100%-130%。若按照业绩预告中值,实现净利润3.75亿元计算,结合去年同期日月同行和铁塔业务的业绩情况,预计以上两项业务共实现净利润约8000-9000万左右,推算BBHI上半年有望实现净利润2.85亿-2.95亿元,按照平均汇率6.4计算,其上半年预计实现净利润4450万-4609万美元,较去年同期的3700万美元增长20.3%-24.6%。BBHI全年有望实现净利润1亿美元,考虑当前汇率因素,业绩有望超预期增长。 2、与海南省开展大数据与人工智能深度战略合作 公司联合中国智慧城市产业与技术创新战略联盟及人工智能和大数据产业链企业与海南省工业和信息化厅开展人工智能和大数据生态链的全面深度战略合作。战略合作分为建设人工智能和大数据产业基地、建设人工智能研究院、设立人工智能和大数据产业投资基金、共同成立数据资产运营中心、组建数字海南发展智库、以及建设基于智慧路灯的城市智能服务及大数据应用平台六项内容。 该项战略合作一方面推进公司大数据与人工智能技术在国内垂直行业领域的落地。另一方面设立规模150亿元产业基金培育优质产业链企业,通过产业投资和资本运作有效推动规模发展。同时,公司借助铁塔生产制造和运营的成熟经验,拓展基于智慧路灯的城市智能服务及大数据应用平台,将铁塔业务与大数据和人工智技术结合,在城市管理数据应用、大数据应用开发平台、城市智能运行系统等领域拓展,BBHI的大数据和人工智能技术在国内落地有望加速。 3、投资建议:维持强烈推荐-A。我们看好公司未来发展,通过并购BBHI和日月同行在国内“大数据+人工智能+互联网营销”的领先布局,拟并购以数据挖掘及分析能力为核心的数据智能服务提供商华坤道威,有望推动BBHI技术在国内垂直领域的落地,且铁塔相关业务受5G产业推动将迎业绩弹性。市场对于BBHI公司SSP平台是广告行业技术型Adtech平台的地位认识不足,结合其业绩维持稳定高速增长,公司当前股价被低估。暂不考虑华坤道威并表业绩,预计公司2018~2020年净利润分别为8.03亿、10.49亿和13.47亿元。当前股价下对应PE分别为15.4X、11.6X和9.0X,维持强烈推荐-A! 风险提示:大数据和人工智能产业进展延后;SSP平台国内落地不达预期。
梅泰诺 计算机行业 2018-06-27 9.93 -- -- 12.38 24.67%
13.09 31.82% -- 详细
子公司BBHI 全球第二大SSP 平台,2018年承诺利润8591万美元梅泰诺2017年完成对BBHI 集团的收购,BBHI 为全球领先SSP 平台,位列全球第二,承诺2017-2019年归属母公司净利润不低于 7159万美元、8591万美元 、9993万美元,2017年超额完成业绩承诺。BBHI 拥有领先的基于上下文检索的广告技术,手握超8000家媒体资源,主要客户包括Yahoo、Microsoft、Google 等互联网巨头。 打通数字营销全产业链,受益行业成长红利数字营销市场规模巨大,程序化购买成主要趋势。eMarketer 预测,2019年我国程序化购买市场296亿美元,2017-2019年CAGR38%,2019年美国市场457亿美元,2017-2019年CAGR22%。梅泰诺通过收购日月同行、BBHI,成为数字营销全产业链服务提供商,将受益于行业发展红利。 筹划并购华坤道威,纵深布局布局大数据服务拟34.5亿元收购华坤道威100%股权,承诺2018-2020年净利润不低于2.5亿元、3.3亿元、4.3亿元。华坤道威是以大数据挖掘及分析为核心的数据智能服务提供商,核心优势在于其数据挖掘和分析技术、海量用户标签及垂直行业营销经验。有望与BBHI 协同,帮助BBHI 核心算法落地国内、拓展垂直领域应用。 引进顶级专家打造高管团队,有望加速公司发展引进尹洪涛、程华奕、张晓东、陈利人等高管,曾分别就职于工信部、阿里巴巴、硅谷大数据公司、Google 等单位,人聚事兴,有利于整合各方资源,带领公司快速发展。 盈利预测及估值暂不考虑华坤道威,预计2018-2020年归母净利润分别为7.97亿元、10.29亿元、12.89亿元,EPS 分别为0.68元、0.88元、1.10元,对应P/E 分别为14倍、11倍、9倍,首次给予“买入”投资评级。 风险提示: BBHI 未达成业绩承诺;监管风险;股权质押带来的相关风险;限售股解禁引起股价波动风险。
王林 6
梅泰诺 计算机行业 2018-05-22 13.78 18.50 72.25% 14.41 4.57%
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此次收购的优质标的--华坤道威是一家以数据挖掘及分析能力为核心的数据智能服务提供商,通过多年数据积累,结合高阶算法的建模能力及独到场景思维对多重数据进行分析预测,以及资深的行业经验和成熟的商业模式,以“平台+应用+服务”的技术体系,为客户提供多维度的数据智能服务解决方案。 BBHI旗下子公司Media.net的大数据和人工智能先进算法技术全球领先,是公司的核心壁垒。SSP平台是广告行业的技术型Adtech平台,区别于DSP平台主要依靠媒体资源获得市场竞争力,故而BBHI的定位应为软件类Adtech公司。 协同效应加快BBHI核心技术能力落地中国。华坤道威通过在房地产、金融等领域多年的行业经验,构建了成熟的商业模式,并推出相应的平台化产品,为公司此前计划的BBHI算法在国内垂直领域应用加速落地。其次,梅泰诺作为多年运营商服务提供商,将借助其运营商资源在数据标签领域与华坤道威形成协同效应。另外,BBHI算法将助力华坤道威的数据分析技术,未来将在房地产和金融两个行业实现大数据技术价值体现,并持续拓展其他垂直行业。 预计公司不考虑本次并购华坤道威的净利润2018年~2020年分别为8.03亿元、10.81亿元和14.10亿元,对应的PE分别为19.9X、14.8X和11.3X.结合华坤道威2018年对度业绩2.5亿,则本年度备考净利润为10.5亿元,考虑本次收购及配套融资(假设按照当前现价询价发行)后公司总市值约为194亿元,目前正处于估值起点18.5倍。若根据当前互联网营销、大数据、以及人工智能板块估值分别为28.5X、46.3X、以及51.0X,考虑到梅泰诺通过此前并购的BBHI是全球领先SSP平台、大数据算法公司,结合本次拟并购的数据挖掘和分析类优质标的华坤道威,未来公司将向机器学习、人工智能的垂直应用领域拓展,稀缺性强。按18年25倍-30倍PE区间,对应35%-62%的空间,给予目标价18.5元-22.2元,维持 “强烈推荐-A”评级。 风险提示:并购整合风险、标的资产评估增值率较高的风险、华坤道威无法实现承诺业绩风险、业绩补偿承诺实施违约风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名