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数知科技 计算机行业 2019-08-28 9.35 9.75 1.99% 10.64 13.80%
10.64 13.80% -- 详细
事件:业绩增长符合预期公司于 8月 24日晚间发布 2019年半年度报告,上半年公司实现营业收入23.25亿元, Yoy+16.31%,实现归母净利润 4.31亿元, Yoy+19.46%,位于业绩预告中值以上,符合预期。 上半年 BBHI 持续保持智慧营销领先优势,稳健成长,同时公司加大投入,加速国内营销业务落地以及大数据行业应用的拓展,以及智慧灯杆的延伸,逐步完善国内外 AI 营销+大数据的战略布局。预计公司 2019-2021年 EPS 分别为 0.75/0.99/1.25元, 维持“买入”评级。 业绩持续稳健增长, BBHI 保持优势地位公司上半年实现归母净利润增长 19.46%,其中并购子公司 BBHI 业务整合情况顺利,在 2018年与 Yahoo及 Verizon Media签订 5年合约、与 Microsoft签订 3年合约后,大客户业务量的持续稳定,为 BBHI 增长奠定基础,上半年实现净利润约 3.60亿元。国内业务方面,公司旗下一站式人工智能营销平台 DIM 已经实现了 SSP、 DSP、 ADX 等模式的全覆盖,客户涵盖汽车、 3C、电子电器、游戏动漫、房产、金融、日用快消等多个行业,并实现今日头条、腾讯、阿里和联想的广告投放。由于公司大力拓展国内大数据业务应用落地需要大量的投入,导致总体增速较此前有所放缓。 综合毛利率有所企稳,费用率有所提升随着国内的持续落地,上半年公司毛利率水平为 30.06%,较 2018年年报的 24.96%企稳回升。费用方面,公司持续加智慧营销领域大客户拓展,同时在大数据行业深耕细作,导致销售费用较上年同期增长 46.68%;公司加强资源整合和运营能力,实现国内外业务的协同效果,高级管理人员有所增长导致管理费用较上年同期增长 19.42%。 收购品数科技,加码 SSP 智慧营销2019年 8月,公司公告以 1.2亿元收购上海品数科技有限公司 100%股权。 品数科技在数字营销领域深耕 10年,在互联网营销、程序化广告、大数据及人工智能营销领域,具备行业领先的技术积累与丰富的实战经验,其核心团队为原易传媒/阿里妈妈资深团队。本次收购品数科技将夯实将完善和延伸公司 SSP 产品线,实现双方在技术、产品及人力资源等方面的有效互补。 持续稳定发展,维持“买入”评级我们看好公司未来发展,通过并购 BBHI 和日月同行在国内“大数据+人工智能+互联网营销”的领先布局。 考虑到公司当前业务转型投入较大, 费用率均有所提升, 下调公司盈利预测, 预计公司 2019~2021年 EPS 分别为0.75/0.99/1.25元,实现净利润分别为 8.83亿、 11.59亿和 14.77亿元,较此前预测的 9.56亿、12.45亿和 16.15亿分别下调 9.2%、9.3%和 9.1%。 参考 A 股同类型公司的 2019年 PE 估值平均水平为 21.88倍, 给予 19年PE 为 13-17倍,对应目标价为 9.75-12.75元/股,维持“买入”评级。 风险提示: Facebook 合同签订不达预期;国内大数据业务盈利不达预期。
数知科技 计算机行业 2019-04-16 11.97 13.84 44.77% 12.74 5.64%
12.64 5.60%
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事件:18年收入增长98.23%,AI战略落地初现规模 公司于4月11日晚间发布2018年年报,18年公司实现营收54.54亿元,Yoy+98.23%,实现归母净利润6.34亿元,Yoy+30.06%,归母净利润低于业绩快报同时也低于预期,主要系对日月同行计提上虞减值,以及国内业务拓展初期进行大量投入所致。其营业收入超预期增长彰显SSP国内落地和垂直行业大数据业务拓展初现规模。市场对于BBHI公司SSP平台是广告行业技术型Adtech平台的地位认识不足,公司价值仍被低估。预计公司2019-2021年EPS分别为0.82、1.06和1.38元,对应PE为14.59、11.20和8.63倍,维持“买入”评级。 收入增长彰显AI战略落地符合预期,为后续成长打下基础 公司2018年实现营业收入增速为98.23%,净利润增速为30.06%,收入增速高于净利润增速主要系SSP平台国内落地以及垂直行业大数据业务实现规模拓展,但由于处于发展前期,仍需要大规模的投入,导致18年综合毛利率为24.96%,较17年下降4.13个百分点,另外,受到日月同行计提商誉减值5,843.11万元。我们认为,2018年公司营业收入实现超预期增长,彰显了其自身技术和业务拓展实力,AI战略落地初现规模,18年的投入有望在19年得以体现,后续成长性值得期待。 BBHI稳健发展,客户持续拓展BBHI 2018年实现归母净利润9,575.29万美元,约合人民币6.34亿元,大幅高于对赌业绩8,590.50万美元。Media.net与Yahoo保持独家合作关系,并于2018年签订了5年期合约,同时与微软签订了3年期合约,随着客户的持续拓展,Yahoo业务收入占比有望持续下降,客户结构向多元化方向拓展。 转型智能通信物联网业务,紧跟5G时代步伐 公司依托传统通信塔业务基础,向铁塔运营和智慧灯杆领域转型,并加大5G技术的研发投入。公司建立了以智慧灯杆为核心载体的城域物联网平台,以大数据和AI技术赋能城市管理,将“城市信息基础设施建设”、“城市智能公共服务”及“智慧产业发展”有机结合。目前,公司与中移物联网有限公司就物联网领域建立战略合作伙伴关系,并中标雄安智慧城市和什刹海智慧西海湿地公园建设项目。 持续稳定发展,维持“买入”评级 我们看好公司未来发展,通过并购BBHI和日月同行在国内“大数据+人工智能+互联网营销”的领先布局,营业收入实现超预期增长,展现AI战略落地初现规模,后续成长性值得期待。预计公司2019~2021年净利润分别为9.56亿、12.45亿和16.15亿元,EPS分别为0.82、1.06和1.38元,给予19年PE为17-20倍,目标价为13.94-16.40元/股,维持“买入”评级。 风险提示:Facebook进度不达预期;SSP平台国内发展不达预期。
数知科技 计算机行业 2019-02-01 9.18 12.16 27.20% 13.08 42.48%
14.33 56.10%
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事件:业绩预告增长40%-70%,符合预期 公司于1月25日晚间发布2018年业绩预告,预计公司2018年实现净利润6.82亿元-8.28亿元,较2017年同期的4.87亿元增长40%-70%,符合预期。通过并购BBHI和日月同行在国内外实现“大数据+人工智能+互联网营销”的领先布局,市场对于BBHI公司SSP平台是广告行业技术型Adtech平台的地位认识不足,结合其业绩维持稳定高速增长,公司价值仍被低估。预计公司2018-2020年EPS分别为0.66/0.82/1.06元,对应PE为14.94/12.00/9.27倍,维持“买入”评级。 业绩维持高速增长,BBHI大概率完成对赌 公司预告其2018年实现净利润6.82亿元-8.28亿元,业绩大幅增长主要系BBHI在2018年度实现全年并表。从单季度情况看,第四季度公司实现净利润1.27亿元-2.73亿元,2017年四季度实现净利润为1.69亿元,结合BBHI的稳定增长以及公司国内大数据的业务开展,我们认为2018年四季度公司整体盈利维持稳定增长态势。同时,考虑到BBHI2018年上半年实现净利润2.98亿元,按照平均汇率6.38计算,约为4684万美元,全年达到8500万美元的对赌业绩是大概率事件。 入选北京大数据行动计划首批合作单位 公司于1月23日公告其与北京城市副中心签署了数据合作框架协议,签约后北京经信局将启动实质性的社会数据合作。本次合作为北京市经济和信息化局开展北京大数据行动计划首批数据合作单位的签约,首批共计18家企业,包括三大运营商、阿里、腾讯、百度、京东等巨头,数知科技的成功入选是对公司深耕大数据产业的认可,同时也有助于其依托人工智能+大数据技术,在金融、医疗、智慧城市等行业持续开疆扩土。 持续稳定发展,维持“买入”评级 我们看好公司未来发展,通过并购BBHI和日月同行在国内“大数据+人工智能+互联网营销”的领先布局,且2018年度的激励计划有利于BBHI团队稳定性提升和未来的持续发展,以及为其国内业务的延伸拓展提供坚实基础。预计公司2018~2020年净利润分别为7.68亿、9.56亿和12.37亿元,EPS分别为0.66/0.82/1.06元。参考A股同类型公司的2019年估值平均水平为16.67倍(人工智能板块公司估值水平相对较高,暂不列入参考),考虑到公司大数据和人工智能业务估值相对较高,给予19年PE为15-17倍,对应目标价为12.25-13.88元/股,维持“买入”评级。 风险提示:Facebook进度不达预期;SSP平台国内发展不达预期。
数知科技 计算机行业 2019-01-30 9.65 -- -- 11.57 19.90%
14.33 48.50%
--
数知科技 计算机行业 2018-11-26 9.71 12.45 30.23% 10.16 4.63%
11.57 19.16%
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数知科技AI+大数据战略初现成效 通过并购BBHI和日月同行在国内外实现“大数据+人工智能+互联网营销”的领先布局,市场对于BBHI公司SSP平台是广告行业技术型Adtech平台的地位认识不足,结合其业绩维持稳定高速增长,我们认为公司当前股价被低估。预计公司2018~2020年对应的EPS为0.66元、0.82元和1.06元,首次覆盖给予“买入”评级。 BBHI具有Adtech核心技术,价值亟待提升 BBHI旗下子公司Media.net的大数据和人工智能先进算法技术全球领先,是公司的核心壁垒。SSP平台是广告行业的技术型Adtech平台,区别于DSP平台主要依靠媒体资源获得市场竞争力,故而BBHI的定位应为软件类Adtech公司。其核心优势在于利用算法提升程序化交易的效率,其基于上下文检索的广告技术全球领先,仅次于Google AdSense。RPM、CTR等核心指标显著高于美国市场平均水平。 布局国内市场,垂直细分领域齐发力 目前国内缺少大的第三方SSP,数知科技目前已实现中文语义识别、文本大数据分析和自身算法的协同,后续与互联网、运营商媒体主的合作落地值得期待。另外,公司已在垂直细分领域发力,依托人工智能+大数据技术,在金融、医疗、智慧城市等行业开疆扩土。 完成更名数知科技,人工智能+大数据战略强落地 在智能营销平台市场向好的背景下,大数据价值有望逐步体现,在国内尚无SSP领导品牌的情况下,急需提升广告投放效率。公司引进BBHI成熟的SSP业务、日月同行国内DSP业务、投入人工智能和大数据研发,采取智能营销平台+大数据+人工智能的综合战术,其协同效应已逐渐显现。有助于公司BBHI算法在国内垂直领域应用加速落地。 首次覆盖给予“买入”评级 我们看好公司未来发展,通过并购BBHI和日月同行在国内“大数据+人工智能+互联网营销”的领先布局,且近期的激励计划有利于BBHI团队稳定性提升和未来的持续发展,以及为其国内业务的延伸拓展提供坚实基础。若考虑激励计划产生的摊销费用,预计公司2018~2020年净利润分别为7.68亿、9.56亿和12.37亿元。参考A股同类型公司的2018年估值平均水平为22.99倍(人工智能板块公司估值水平相对较高,暂不列入参考),考虑到公司大数据和人工智能业务尚处于落地推进阶段,保守给予18年PE为19-21倍,对应目标价为12.54-13.86元/股,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:Facebook进度不达预期;SSP平台国内发展不达预期。
数知科技 计算机行业 2018-11-09 9.39 -- -- 10.34 10.12%
10.34 10.12%
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事件 10月27日,公司发布2018年三季度报告,实现营业收入32.26亿元,同比增幅86.16%;实现归母净利润5.55亿元,同比增幅74.42%。 投资要点 前三季度业绩同比增74%,预计全年增长64% 2018年前三季度公司实现营业收入32.26亿元,同比增长86.16%;归母净利润5.55亿元,同比增长74.42%。从单季度来看,Q3实现营收12.27亿元,同比增57.5%,归母净利润1.96亿元,同比增35.5%,业绩符合预期。营收、业绩大幅增长主要系BBHI并表影响。2018年8月,BBHI与第一大客户Oath、Yahoo续签五年长期合同,未来经营业绩确定性增强。BBHI中国落地过程中新客户拓展顺利,有望释放业绩弹性。预计公司全年业绩增幅64%。 正式更名数知科技,持续推进大数据+人工智能战略 公司正式更名数知科技,大数据+人工智能战略持续推进,与海南省就人工智能和大数据产业集群项目展开战略合作,拟收购数据智能服务提供商华坤道威100%股权,纵深布局大数据服务。打通“DSP+SSP“全产业链,业务协同效应增强。在国内大型第三方SSP平台缺位的背景下,日月同行与BBHI形成“DSP+SSP”全产业链,在技术和渠道上有效协同,共同开拓千亿级本土市场,已拓展淘宝等客户。日月同行通过BBHI品牌跨境业务打开了海外移动互联网市场的大门。2018年6月25日,在Media.net等团队的配合下,完成了中国地区后台的正式上线,通过内容搜索广告助力中国企业出海并涉足跨境支付等业务,有望增厚公司业绩。 盈利预测及估值 我们维持前期预测,暂不考虑华坤道威和股权激励计划,预计2018-2020年归母净利润分别为7.97亿元、10.29亿元、12.89亿元,EPS分别为0.68元、0.88元、1.10元,对应P/E分别为14倍、11倍、9倍,维持“买入”投资评级。 风险提示: BBHI未达成业绩承诺;监管风险;限售股解禁致股价波动风险。
数知科技 计算机行业 2018-11-02 9.42 -- -- 10.34 9.77%
10.34 9.77%
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事件:公司公布2018三季报,前三季度实现营业收入32.26亿元,同比增长86.16%;归属上市公司净利润5.55亿元,同比增长74.42%;归属上市公司扣非净利润5.55亿元,同比增长75.04%。 点评: 一、业绩符合预期,BBHI持续增长 业绩位于公司此前预告区间内,符合预期。根据公司半年报,宁波诺信营收和净利润占公司整体比例超过90%。宁波诺信业务包括BBHI和数据智能应用业务,前三季度整体延续增长趋势。展望全年,BBHI预计有望继续超业绩承诺,根据2018半年报,上半年国内数据智能应用业务大幅增长,全年值得期待。 从盈利能力看,公司前三季度毛利率略有下降,包括了研发费用后三项费用率相对持平,净利率略有下降。公司前三季度为30.12%,较去年同期的32.26%同比下降2.14%;三项费用占收入比例来看,销售费用、管理费用和财务费用占收入比例分别为0.38%、5.23%和0.93%,较去年同期的0.71%、10.01%和2.29%同比分别下降0.33%、4.78%和1.36%。其中管理费用比例同比下降幅度较大,主要是今年研发费用单独拆出。公司前三季度研发费用1.41亿元,占收入比例4.37%,同比增长423.51%。如果包括研发费用,管理费用率为9.59%,同比略有下降。公司前三季度净利率为17.32%,较去年同期的18.73%下降1.41%。 现金流来看,经营现金流同比减少59.88%,主要是公司在国内外市场媒体端营销业务加大投入,进行前期数据及流量资源储备。我们认为随着国内营销业务规模扩大,进入收获期,未来现金流将逐渐改善。 二、公司更名数知科技,与公司目前的大数据+人工智能战略更加契合,未来继续聚焦数据与科技的应用结合BBHI不仅仅是海外数字营销服务商,而是有人工智能技术的科技公司。BBHI旗下拥有庞大的研发团队,核心优势在于根据上下文进行精准的搜索推广、不断优化的机器学习技术。 2018年6月,公司与海南省工信厅、中国智慧城市产业与技术创新战略联盟签订了《人工智能和大数据产业集群项目战略合作协议》。围绕人工智能和大数据全产业链,在人工智能和大数据产业基地、人工智能研究院、人工智能和大数据产业投资基金、数据资产运营中心、基于智慧灯杆的城市智能服务及大数据应用平台、数字海南建设等方面,开展全面战略合作。 三、与Yahoo5年合作保证业绩长久持续性,股权激励发展动力更足 风险提示:BBHI业绩不达承诺;日月同行已过业绩承诺期
数知科技 计算机行业 2018-11-02 9.42 -- -- 10.34 9.77%
10.34 9.77%
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事件:公司发 布2018年三季报,第三季度实现营收12.27亿,同比增长57.51%,归母净利润1.94亿,同比增35.5%。前三季度实现营业收入32.26亿元,同比增86.16%;归母净利润5.55亿元,同比增74.42%。摊薄每股收益为0.47元。 海外业务快速发展,重签5年合同增强业绩稳定性。报告期内,公司海外业务持续快速发展。8月初,公司海外子公司BBHI 与Oath、Yahoo 重新签订了5年期的《广告投放合同》,本次签署新合同除延长合作期限、放宽对Media.net 排他性条款限制、增强信息保护之外未对原合同的商业合作内容作出其他实质性变更,这将意味着公司将进一步稳固Yahoo 业务的长期合作关系,BBHI 未来经营业绩确定性增强。同时,本次合同的签订引入了新签约主体Oath,将有助于双方共享更加丰富的市场资源,发挥技术优势,实现互惠互利,战略共赢。 持续加大研发投入,更名数知科技坚定转型决心,推出股权激励计划彰显长期信心。公司持续加大研发投入,前三季度研发支出同比增长133%。8月23日,公司更名为“北京数知科技股份有限公司”,简称由“梅泰诺”变更为“数知科技”,公司将逐步转型成为一家以技术和数据驱动的大数据科技公司。此外,公司推出股权激励计划,绑定核心人才,彰显长期发展信心。 盈利预测:假设公司业务持续稳步推进,预计18-20年EPS 分别为0.65元、0.82元、1.02元,维持“增持”评级。 风险提示:收购整合风险、海外市场拓展风险、行业竞争加剧风险。
数知科技 计算机行业 2018-10-15 8.69 -- -- 9.69 11.51%
10.34 18.99%
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梅泰诺 计算机行业 2018-09-03 10.50 -- -- 10.35 -1.43%
10.35 -1.43%
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一、业绩基本符合预期,增长主要由宁波诺信贡献,宁波诺信营收和净利润占公司整体比例超过90%。宁波诺信业务包括BBHI和数据智能应用业务,上半年整体延续增长趋势,实现收入1.67亿元,同比增长63.67%;扣非净利润3.3亿元,同比增长31.4%。展望全年,BBHI预计有望继续超业绩承诺,数据智能应用业务大幅增长,全年值得期待。 二、从盈利方面看,公司毛利率及净利率同比提升。毛利率、净利率分别为32.35%、18.15%,较去年分别提升3.32%和0.14%,主要是BBHI的媒体端智能平台毛利率提升3.84%,达到33.84%;三费方面,公司在大数据和人工智能领域研发投入大幅增加,管理费用率提升较多。销售费用、管理费用和销售费用占收入比例分别为0.42%、10.55%和0.75%,同比分别降低0.13%、-4.04%和0.8%。 三、与Yahoo5年合作保证BBHI业绩持续性,意义重大 公司子公司BBHI与Oath,Yahoo签订关于Yahoo上下文广告业务《广告投放合同》。合同履行期限:自本合同签署之日5年。此前市场一直担心BBHI对Yahoo过度依赖,从而影响BBHI未来的业绩持续性。我们认为此次5年合作意义重大,强有力保证公司未来几年业绩持续增长,保障长远发展;另外,有望打消市场对公司的担忧,估值有望迎来修复。 四、拟29.5亿重磅收购华坤道威,进一步深化增强大数据及人工智能布局 公司拟发行股份及支付现金购买华坤道威100%股权,总交易作价为29.5亿元。华坤道威承诺2018、2019及2020年净利润度分别不低于2.2亿元、2.86亿元以及3.72亿元。华坤道威数据智能营销服务主要依据数据管理平台(DMP)开展。受益于大数据精准营销在各行业的应用,华坤道威客户范围覆盖了房地产、教育、金融、家装、母婴等垂直领域。华坤道威2016、2017、2018Q1分别实现营业收入1.69、2.21和0.67亿元,净利润0.58、1.1和0.35亿元。 五、盈利预测及估值: 看好公司收购华坤道威进一步增强在大数据及人工智能领域的市场地位,另外此次与Yahoo5年合作将保障公司长远发展。预计公司2018-2020年EPS分别为0.67、0.82和0.94元,维持“增持”评级。 风险提示:BBHI业绩不达承诺;收购失败;日月同行已过业绩承诺期。
梅泰诺 计算机行业 2018-08-30 10.82 -- -- 10.94 1.11%
10.94 1.11%
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事件: 公司于8月24日发布2018年半年度报告,公司上半年实现营业收入19.99亿元,较上年同期的9.54亿元,增长109.52%;实现净利润3.61亿元,较去年同期的1.75亿元,同比增长106.21%,基本符合预期。 评论: 1、公司整体业绩增长较为强劲 上半年公司实现营业收入19.99亿元,同比增长109.56%;实现归母净利润3.61亿元,同比增幅106.21%。由于BBHI于2017年4月开始并表,考虑去年一季度BBHI利润备考,梅泰诺2017年上半年净利润为2.89亿元,则2018年上半年业绩增速水平为24.5%。另外,梅泰诺2018年第二季净利润为2.41亿,环比增长102%,主要系BBHI业绩大幅提升所致。 2、公司业务核心向全球化、互联网化转型已成型 从公司的业务结构来看,主要分为BBHI、日月同行、国内大数据业务、以及通信铁塔,其中BBHI上半年共实现营业收入13.8亿元,同比增长42%,实现净利润近3亿元,同比增长46%,按照平均汇率6.38计算,上半年BBHI净利润为4684万美元,全年达到1亿美元为大概率事件。BBHI上半年净利润占梅泰诺净利润总额的83.1%%,总体来看公司业务核心向全球化和互联网化转型已成型。 上半年BBHI综合毛利率水平为31.6%,较去年的平均毛利率水平27.41%,有较大程度的提升,BBHI核心业务为广告技术型Adtech平台,算法为核心,随着客户的持续增长、商业模式的成熟复制、以及国内SSP平台的落地,逐步显现其盈利能力提升。目前,BBHI持续拓展微软、Google、Facebook等大客户,Yahoo业务的收入占比由2015年的82%,下降至2018年度1-3月份的72%,且将Yahoo的1年期合同延长至5年长期合同,在Verizon收购Yahoo后稳固了公司主体业务的稳定性。同时,BBHI中国落地领域新客户拓展顺利,带来持续增量。 另外,需求端智能营销平台,即日月同行相关业务,包含三个子业务板块,分别为优投通、变现通以及支付通,主要包括广告出海业务、相关的流量变现、以及解决跨境客户支付问题等业务。上半年日月同行共实现营业收入9776.62万元,实现净利润2895.89万元,盈利情况基本与去年持平。 通信业务上半年受到行业整体影响,营业收入下降18.01%,由于公司战略调整以及资源投入进行了倾向性安排,导致该业务上半年有所下降。 3、销售费用把控良好,研发投入持续加大 上半年公司研发投入总计未1.6亿,较去年同期增长522.7%,其中研发费用为1亿,费用化比例62.5%,公司重视技术发展,不断提升自身技术优势的同时,助力公司业务进一步转型和规模的提升。管理费用的增加主要是纳入BBHI并表,且BBHI去年进行技术人员的扩张,故而大部分支出来自于技术开发人员,其支出有利于公司把握核心技术。销售费用效益良好,公司和大客户维持良好关系,在业务规模高速增长的情况下,销售费用同比去年仅增长12%。 4、前期投入支出大,短期现金流量降低 本年度公司经营性现金流为5260万元,较上年同期降低65%,主要原因系公司大力发展媒体端智能营销平台业务,进行前期数据资源储备所致。另外,公司投资现金流为2.57亿,原因系公司本期搭建 SSP 平台、支付股权收购款及订金,公司为了转型发展,前期投入大笔资金,但智能营销业务回款期较快,应收账款比例低,随着投入陆续落地,未来现金流可望逐渐优化。 5、看好公司国内业务增长空间,大数据+人工智能逐步落地 我们看好公司在国内SSP智能营销平台领域的发展前景。在智能营销平台市场爆发的背景下,大数据价值逐步体现,原始的DSP平台无法精准的将用户和广告主相匹配,在国内尚无SSP领导品牌的情况下,急需提升广告投放效率。梅泰诺引进BBHI成熟的SSP业务、日月同行国内DSP业务、投入人工智能和大数据研发,采取智能营销平台+大数据+人工智能的综合战术,从半年报的收入结构可以看到,其协同效应已逐渐显现,目前BBHI在国内落地的SSP项目已与阿里、百度建立合作,逐步在国内智能营销平台投放精准化的浪潮中脱颖而出。 另外,公司拟并购国内以数据挖掘及分析能力为核心的数据智能服务提供商--华坤道威,有望通过其在房地产、金融等领域多年的行业经验,以及成熟的商业模式和平台化产品,有助于公司BBHI算法在国内垂直领域应用加速落地。 6、投资建议:维持强烈推荐-A。 我们看好公司未来发展,通过并购BBHI和日月同行在国内“大数据+人工智能+互联网营销”的领先布局,且近期的激励计划有利于BBHI团队稳定性提升和未来的持续发展,以及为其国内业务的延申拓展提供坚实基础。市场对于BBHI公司SSP平台是广告行业技术型Adtech平台的地位认识不足,结合其业绩维持稳定高速增长,公司当前股价被低估。若考虑激励计划产生的摊销费用,预计公司2018~2020年净利润分别为7.72亿、9.72亿和12.48亿元。当前股价下对应PE分别为16.9X、13.4X和10.4X,维持强烈推荐-A! 风险提示:大数据和人工智能产业进展延后;SSP平台国内落地不达预期。
梅泰诺 计算机行业 2018-08-30 10.82 -- -- 10.94 1.11%
10.94 1.11%
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8月25日,公司发布2018年半年度报告,实现营业收入19.99亿元,同比增幅109.56%;实现归母净利润3.61亿元,同比增幅106.21%。 投资要点 业绩大增主要系BBHI并表,预计全年增长64% 2018年上半年,公司实现营业收入19.99亿元,同比增长109.56%;归母净利润3.61亿元,同比增长106.21%,业绩符合预期。营收、业绩大幅增长主要系BBHI并表所致。BBHI上半年实现净利润2.98亿元,贡献了公司82.66%的归母净利润。BBHI为全球第二的SSP平台,承诺2017-2019年归母净利润不低于7159万美元、8591万美元、9993万美元。2018年8月,BBHI与第一大客户Oath、Yahoo续签五年长期合同,未来经营业绩确定性增强。BBHI中国落地过程中新客户拓展顺利,有望释放业绩弹性。预计公司全年业绩增幅64%。 营销和大数据业务齐增长,毛利率略有提升 分产品来看,上半年公司数据智能应用与服务取得突破,实现收入2.37亿元,较2017年全年提升了120.36%,收入占比从2017年的0.39%提升至11.90%。媒体端智能营销平台收入14.37亿元,收入占比提升至72.14%,毛利率水平为33.84%,较2017年提升了6.43个百分点,带动公司整体毛利率提升。 大数据+人工智能战略持续推进,全球化布局已具规模 公司转型聚焦大数据+人工智能,引进顶级专家打造高管团队,为SSP平台国内落地提供有力支持。成立大数据和人工智能研究院,与海南省就人工智能和大数据产业集群项目展开战略合作,拟收购数据智能服务提供商华坤道威100%股权,纵深布局大数据服务。 公司境内外业务共同发展,全球化布局已具规模。子公司日月同行通过BBHI品牌跨境业务打开了海外移动互联网市场的大门。2018年6月25日,在Media.net等团队的配合下,完成了中国地区后台的正式上线,通过内容搜索广告助力中国企业出海并涉足跨境支付等业务,有望增厚公司业绩。 盈利预测及估值 我们维持前期预测,暂不考虑华坤道威和股权激励计划,预计2018-2020年归母净利润分别为7.97亿元、10.29亿元、12.89亿元,EPS分别为0.68元、0.88元、1.10元,对应P/E分别为16倍、12倍、10倍,维持“买入”投资评级。 风险提示: BBHI未达成业绩承诺;监管风险;限售股解禁致股价波动风险。
梅泰诺 计算机行业 2018-08-29 11.03 -- -- 10.94 -0.82%
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聚焦大数据智能营销及人工智能领域,业绩有望持续实现高增长。2018年H1实现营业收入19.99亿元;同比增长109.56%;实现归母净利润3.61亿元,同比增幅106.21%;实现扣非归母净利润3.60亿,同比增长107.12%。我们认为公司2018年H1业绩增速表现亮眼,未来有望持续保持高增长,主要源于1、主营业务发展良好,BBHI持续加强与Yahoo、微软、Facebook、Google等程序化购买客户的合作力度,合同续签等陆续落地,有效支撑未来业绩高增长;2、协同效应显著,公司对资产、业务、人力、财务等进行了深度整合,形成了互联网流量入口、流量经营平台、商业变现渠道三位一体的闭环;3、全球化布局规模渐起,公司以Media.net作为境外业务发展的核心平台,在积极推进国际化业务、坚持全球化战略的同时,平衡境内外业务共同发展,两块并举地为公司业绩持续增长奠定基础。 数字营销前景广阔,程序化购买进入智能加速期。2017年中国大数据产业规模为4700亿元,预计2020年将达10100亿元。数据总量高增背景下,大数据产业发展势在必行,全球数字营销费用逐年见长,随着传统广告公司积极寻求数字化转型,人工智能、大数据技术应用逐步发展成熟,中国程序化购买市场将进入智能加速期,同时除大型门户网站自建SSP系统外,大量中小型网站倾向于选用SSP成品,而我国目前少有较大的独立第三方SSP平台,存在一定市场空缺。 拟并购华坤道威,持续完善布局大数据营销领域。公司拟发行股份及支付现金以29.5亿元的交易对价购买华坤道威100%股权,其中华坤道威承诺2018-2020年业绩分别为2.20亿、2.86亿、3.72亿。并购标的通过运用高阶算法的建模能力及独到场景思维对多重数据进行分析预测,以“平台+应用+服务”的技术体系,为客户提供多维度的数据智能服务解决方案,我们认为本次交易是公司在持续布局“大营销+人工智能”领域的进一步产业链整合和延伸,预计并购标的在数据挖掘及分析方面的技术优势有望叠加公司目前现有业务资源,拓展大数据应用范围,进一步丰富公司业务内容,增强公司盈利能力和可持续经营能力。 维持“增持”评级。考虑到公司SSP平台逐步落地,大数据智能领域的持续完善布局,在不考虑华坤道威并购成功的情况下,我们预计公司2018-2020年实现营业收入42.43/52.60/64.84亿,实现归母净利润7.67/9.90/12.13亿,EPS为0.65/0.84/1.04元,对应当前股价PE为16/13/10X。考虑到并购成功但不考虑配套融资情况下,我们预计19/20年备考归母净利润12.76/15.70亿,备考每股收益分别为0.97/1.19元,对应当前股价PE为11/9X,维持“增持”评级。 风险提示:并购公司业绩不及预期商誉减值风险;并购华坤道威进度不及预期的风险;短期解禁导致股价波动的风险。
梅泰诺 计算机行业 2018-08-13 10.65 -- -- 11.10 4.23%
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事件:公司与8月6日早间发布公告与Yahoo签订上下文广告业务《广告投放合同》,合同期限为5年期。 评论: 1、与第一大客户Yahoo5年期合同落地,为业务增长稳定性提供保障。 Yahoo为梅泰诺旗下子公司BBHI第一大客户,BBHI与Yahoo此前的合同为1年期一签,此次将1年期合同延长至5年长期合同,一方面打消了市场对公司在Verizon收购Yahoo后公司业务稳定性的担忧,另一方面为BBHI持续稳定增长打下坚实基础。同时,从合同细节中表明,Yahoo及时提供广告并支付对价,在BBHI广告投放结果显示后的45日内付款,及时付款使得公司现金流和回款能力保持稳定,另外,此种模式也彰显了BBHI基于核心算法提供广告技术服务的特性。 2、持续拓展大客户,为后续成长打开空间 本次与Yahoo的合同中提到的排他性条款仅针对BBHI的单一技术,不影响其拓展Facebook等其他大客户。近两年,公司持续拓展微软、Google等大客户,Yahoo业务的收入占比由2015年的82%,下降至2018年度1-3月份的72%,且目前与Facebook进入技术测试阶段,并产生一定收入,为未来成长打开空间。 3、投资建议:维持强烈推荐-A。 我们看好公司未来发展,通过并购BBHI和日月同行在国内“大数据+人工智能+互联网营销”的领先布局,本次激励计划对BBHI团队稳定性和未来持续发展,以及其国内业务的延申拓展提供坚实基础。市场对于BBHI公司SSP平台是广告行业技术型Adtech平台的地位认识不足,结合其业绩维持稳定高速增长,公司当前股价被低估。若考虑激励计划产生的摊销费用,预计公司2018~2020年净利润分别为7.72亿、9.72亿和12.48亿元。当前股价下对应PE分别为16.3X、13.0X和10.1X,维持强烈推荐-A! 风险提示:大数据和人工智能产业进展延后;SSP平台国内落地不达预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名