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中航电测 电子元器件行业 2017-11-02 11.65 -- -- 12.18 4.55%
12.18 4.55% -- 详细
航空军品快速增长,公司业绩稳定上升。公司第三季度的航空军品中机载电测类产品和非航空民品中传感器、应变计类业务延续上半年良好增长态势,对公司经营业绩产生了积极影响,公司业绩稳定上升。 民用业务技术领先,地位巩固。公司保持在电测业务领域的传统优势,应变计、传感器业务得到在新领域的拓展,机动车检测以及驾驶员智能培训系统业务发展势头良好。同时,公司注重新业务、新技术的培育,聚焦医疗电磁阀和自动化市场的发展。随着未来工业4.0的发展,公司“做世界电测先锋”的发展愿景可以得到进一步的实现。 军工业务稳步发展,期待后续军品拓展。公司于2014年收购汉中一零一,其力学参量检测核心技术优势明显。利用驾驶杆力传感器军方标准下发的有利时机,公司电测类航空军工产品实现在多种型号上的配套。随着国家航空在研、预研型号增多,公司配套的配电和测控产品业务将会受益。 期待关注MEMS产业化进程。根据公司披露的投资者关系活动记录表显示,公司与中科院半导体所与微电子所合作研发MEMS惯导组件,并与2015年设计完成了样品,公司先后进行两次打靶实验且打靶效果良好,获得了军方的认可和肯定,目前军方立项工作已接近完成。MEMS惯导可大幅度提升导弹、炮弹的打击精度,具有广阔的市场空间,有望成为中航电测新的利润增长点。 盈利预测及投资建议。公司在业务层面一直面对激烈的民用市场竞争,在军、民业务拓展方面市场化能力较强;公司作为中航体系唯一一家创业板公司,我们认为其在机制方面可能会有更积极的一面,预计17-19年EPS分别为0.20、0.23、0.27元/股,维持公司“买入”评级。 风险提示:军品研制周期较长,民用业务市场竞争加剧将影响盈利水平。
中航电测 电子元器件行业 2017-10-12 11.65 14.70 40.54% 12.18 4.55%
12.18 4.55% -- 详细
事件:公司2017年10月10日晚发布2017年三季度业绩预告,其中第三季度归母净利润预计为2677-3527万元,同比增长13%-49%,前三季度归母净利润预计为9767-10671万元,同比增长15%-25%。此外前三季度记入当前损益的非经常性损益影响净利润300-450万元。 点评:公司2017年稳定推进研发体系改革,持续加强市场开拓与协同,其中航空军品中机载电测类产品和非航空民品中传感器、应变计类业务保持良好增长态势,支撑了前三季度的业绩增长。 航空与军品业务:力学参数测量保持快速增长,看好机载配电系统未来受益新机型列装。公司航空军品业务包含军品事业部的测量控制类业务和汉中一零一的机载配电业务两部分。军品事业部方面,产品主要为飞机力学参数测量。近几年随着公司不断开发新产品,产品在新机型上得到应用,同时加之一部分加改装需求,本块业务增长较快。汉中一零一方面,主导产品机载配电系统毛利率高,市占率居行业前列,下游应用机型包括直升机、运输机、教练机等。上半年主要因客户方面原因,汉中一零一部分订单延期至下半年交付导致业绩下滑。我们认为,未来随着国家新一代机型的定型投产及列装,公司军品业务有望较快发展。 机检与智驾培训业务:不断分享国家标准年年升级红利。公司子公司石家庄华燕是国内机动车检测行业的龙头企业之一、机动车检测和驾培驾考领域行业标准的制定者,产品指标先进,国内市占率较高。机动车检测和驾驶员培训考试业务国家标准年年升级带来的产品改造或升级换代需求,公司具有标准制定先发优势,看好持续受益。 应变电测与控制业务:转型升级开拓新市场。应变电测类产品是公司传统和基础产品,包括应变计、传感器及称重仪表等。应变计、传感器方面,当前在行业整体竞争较为激烈环境下,公司不断转型升级、开拓新市场,保持较快增速。称重仪表方面,子公司上海耀华作为国内最大的称重仪表开发生产商,2016年推出物联网仪表,市场效果好。 盈利预测与投资建议。预计2017-19年EPS 分别为0.21、0.24、0.31元,结合可比公司2017年平均PE,给予公司2017年70倍PE 估值,对应目标价14.70元, “买入”评级。 风险提示。 (1)军品订单不确定性; (2)民品领域竞争加剧。
中航电测 电子元器件行业 2017-08-31 13.06 -- -- 13.40 2.60%
13.40 2.60% -- 详细
1.车辆检测及智能驾驶和传感器业务带动整体业绩增长。 上半年公司实现营业收入5.86亿元,同比增长15.88%,实现归母净利润7090万元,同比增长15.67%。营业收入中,机动车检测系统及驾驶员智能化培训系统业务占比最大,实现收入1.98亿元,同比增长24.32%,传感器、称重仪表及软件、刚玉宝石制品及其他、应变计分别实现收入1.61亿元、0.95亿元、0.61亿元、0.32亿元,同比增长32.78%、4.14%、56.50%、80.89%,配电控制系统及测量控制设备实现收入0.42亿元,同比下降47.11%。整体上看,公司收入的增长主要来自占比较大的机动车检测系统及驾驶员智能化培训系统业务、传感器业务的增长。同时,公司各项费用率整体较为平稳,因此归母净利润与收入同步增长。 2.军品业务--上市公司本部军品业务增长较快,汉中一零一受订单延迟影响业绩下滑。 公司的军品业务主要包括子公司汉中一零一的机载配电系统业务,以及上市公司本部的测量类航空配套业务。根据公司中报,上半年上市公司本部的测量类航空配套业务保持较高的增长,而汉中一零一业绩出现下滑,上半年汉中一零一实现营业收入4366万元,同比下降46.05%,净利润为-42.60万元,原因主要在于客户方的部分订单延期至下半年交付,而汉中一零一前期投入成本已经发生,从而导致营业收入及净利润下降幅度较大。我们认为,公司的军用航空配套业务成长性好,随着下半年产品的顺利交付,公司军品业务依然能保持较高的增速。 3.民品业务--整体经营状况良好,新产品市场推广取得成效。 公司的民品业务主要包括机动车检测及驾驶员智能化培训产品和称重仪表及软件产品,分别由两家控股子公司石家庄华燕和上海耀华生产和销售。上半年石家庄华燕实现营业收入1.94亿元,同比增长25.40%,主要原因是石家庄华燕前期结合新国标研发的新产品投入市场,从而使机动车检测设备销售保持较快增长;上海耀华上半年实现营业收入1.13亿元,同比增长5.84%,主要原因是上海耀华自上年度推出物联网仪表后,数字汽车衡仪表保持较快增长速度。我们认为,公司民品业务经营情况良好,随着新产品的进一步推广,预计公司民品业务还将继续稳步增长。 4.投资建议:我们认为,公司整体经营状况良好,军品业务受订单延迟交付影响暂时出现回落,长期依然具有较高成长性,随着我国军用飞机的持续列装,公司军品能够保持较快增速,民品方面,随着新产品的继续推广,预计也将继续稳步增长,因此我们整体上看好公司业务的长期发展前景。
中航电测 电子元器件行业 2017-08-29 12.90 -- -- 13.40 3.88%
13.40 3.88% -- 详细
公司业绩稳定增长,营业收入5.86 亿,同比增长15.88%。 2017 年上半年,公司业绩继续保持稳步增长。实现营收5.86 亿元,同比增长15.88%。其中,占比前三的机动车检测系统及驾驶员智能化培训系统、传感器、称重仪表及软件分别实现营收1.89 亿元、1.61 亿元、0.95 亿元,同比增加24.32%、32.78%、4.14%。公司归母净利润为0.71 亿元,同比上升15.67%。 公司毛利率为35.91%,且近年来呈现上升趋势,表明产品附加值不断提高。 公司稳步开展平台建设,加强市场协同,主营业务继续保持平稳发展的态势。 军品迎来发展良机,民品需求量大。 军品:公司紧盯军品型号预研抓项目,拓展产品配套,进一步扩大市场需求。 其中,一零一研制出油量传感器、座舱照明控制系统并装机配套,实现向发动机和照明系统的专业扩展;军品事业部积极推广飞机加装驾驶杆(盘)力及脚蹬力等产品,全年签订了多种机型的系列产品配套协议,取得历史性突破。民品:公司民品市场需求量高。公司生产的机动车性能检测系统、机动车驾驶员智能化培训系统存在巨大市场空间,公司产品技术含量高,具有明显竞争优势,未来市场份额有望扩大。公司在互联网+的趋势下,适度推出了物联网概念的物联仪表,有效的创造了市场需求。大部分民品为公司业绩作出贡献,是军民融合企业的良好典范。 产品研发与认证取得良好成绩。 依托雄厚的科技研发力量和国际先进的技术水平,公司继续稳步推进产品国际认证、专利申请等工作,上交了良好的成绩单。国际认证方面,新增一项OIML国际间认证。专利申请方面,新增17 项专利,另有10 项获受理,范围涵盖航空产品、驾驶员智能化培训等各个业务。我们认为公司核心竞争力在稳步提升,产品已经具有面向国际市场的市场开拓能力,公司业绩未来有望继续保持稳定增长。 风险提示。 公司业绩可能不达预期。
中航电测 电子元器件行业 2017-08-28 12.90 14.70 40.54% 13.40 3.88%
13.40 3.88% -- 详细
事件:2017年8月24日下午公司发布2017年半年度报告。2017年上半年公司完成营业收入5.86亿(YOY15.88%),实现归母净利润7090万元(YOY15.67%)。 收入稳健增长,期间费用增加降低部分利润空间。受益于母公司航空军用机载电测类产品及非航空民品中的传感器、应变计类产品保持较高增长,公司2017年上半年营收同比增加8032万元(YOY15.88%),毛利率同比增加0.69个百分点,故毛利同比增长3234万元(YOY18.16%)。主要受管理费用同比增加1449万元(YOY24.24%,系加大技改和新产品研发投入,同时职工薪酬费用同比增加所致)影响,公司三费同比增长2136万元(YOY22.00%),最终营业利润同比增长684万(YOY8.79%),归母净利润同比增长960万(YOY15.67%)。 航空与军品业务:母公司相关业绩快速增长,汉中一零一业绩受累订单延期。 公司航空军品业务包含母公司的测量控制类业务和汉中一零一的机载配电业务两部分。母公司方面,近几年随着公司不断开发新产品,产品在新机型上得到应用,同时加之一部分加改装需求,本块业务增长较快。汉中一零一方面,上半年主要因客户方面原因,对应部分订单延期至下半年交付,而前期投入成本已经发生,从而营业收入及净利润降幅较大,其中营业收入4366万元(YOY-46.05%),净利润-42.60万(YOY-102%)。 机检与智驾培训业务:新国标产品投放拉动收入增长。公司机检与智驾培训业务依托子公司石家庄华燕进行。2017年上半年受益于前期结合新国标研发的新产品投入市场,有效满足了市场客户需求,赢得市场先机,石家庄华燕实现营业收入194亿元(YOY25.40%),但因期间费用同比增加,因此实现净利润2381.84万元(YOY-4.78%)。 应变电测与控制业务:开拓海外市场与新领域,物联网相关仪表成收入端新增长点。应变电测类产品是公司传统和基础产品。应变计、传感器方面,公司不断转型升级、开拓新市场以保持行业优势,上半年相关业务保持较高增长。称重仪表方面,受益于去年推出物联网概念的物联网仪表,数字汽车衡仪表保持较快增长速度,上海耀华上半年实现营业收入1.13亿元(YOY5.84%)。不过受管理费用,以及职工薪酬、生产厂房搬迁导致的装修费、运输费及研发费用增长较快影响,仅实现净利润511.68万元(YOY-44.41%)。 盈利预测与投资建议。预计2017-19年EPS分别为0.21、0.24、0.31元,结合可比公司2017年平均PE,给予公司2017年70倍PE估值,对应目标价14.70元,“买入”评级。
中航电测 电子元器件行业 2017-08-02 12.36 14.70 40.54% 13.84 11.97%
13.84 11.97%
详细
国内电测行业龙头,航空军工、智能交通、应变电测控制三大业务布局。公司隶属中航工业集团,是我国内资应变电测产品龙头生产商,主导国内中高端应变计及传感器市场。自上市以来公司先后收购上海耀华、石家庄华燕和汉中一零一,目前形成航空与军工、智能交通、应变电测和控制等业务布局,并以争做“世界电测先锋”为愿景。公司2016年完成营收10.86亿(YOY6.05%),实现归母净利润1.03亿(YOY2.7%),据2017年半年报预告,受益航空军品中机载电测类产品和非航空民品中传感器、应变计类业务实现较快增长,公司归母净利润同比增长5%-20%。 航空与军品业务:拳头产品力学参数测量与机载配电系统,看好持续受益新型号机型定产列装。公司航空军品业务包含军品事业部的测量控制类业务和汉中一零一的机载配电业务两部分。军品事业部方面,产品主要为飞机力学参数测量。近几年随着公司不断开发新产品,产品在新机型上得到应用,同时加之一部分加改装需求,本块业务增长较快。汉中一零一方面,主导产品机载配电系统毛利率高,市占率居行业前列,下游应用机型包括直升机、运输机、教练机等。近几年其配电产品已由手工配电发展为智能配电,价值量得到很大提升。2016年子公司航空军品业务订单饱满,同时紧盯型号需求,研发新产品并装机配套。此外子公司战略合作中科院研发的MEMS惯导组件已于15年完成样品,目前军方立项工作已接近完成。我们认为,未来随着国家新一代直升机、运输机的定型投产及批量列装,同时整机技术逐步向多电及全电方向发展,公司军品业务有望继续较快发展。 智能交通业务:行业标准制定者,不断分享国家标准年年升级红利。公司智能交通业务以石家庄华燕为主体展开,包括机动车检测、驾驶员培训考试业务以及新增的车载终端系统业务和车联网业务。石家庄华燕是国内机动车检测行业的龙头企业之一、机动车检测和驾培驾考领域行业标准的制定者,产品指标先进,国内市占率较高。机动车检测和驾驶员培训考试业务国家标准年年升级带来原有客户对相关产品改造或升级换代,华燕具有标准制定先发优势,可及早开展产品预研并第一时间推向市场,因此看好持续分享受益行业标准升级红利。此外新培育的车载终端系统业务和车联网业务2016年开始产生收入,我们认为未来对应市场同样可观。 应变电测与控制业务:开拓海外市场与新领域,推出物联网相关仪表。应变电测类产品是公司传统和基础产品,包括应变计、传感器及称重仪表等。应变计、传感器方面,当前在行业整体竞争较为激烈环境下,公司不断转型升级、开拓新市场以保持行业优势。一方面公司积极拓展海外市场,其中欧洲市场销售保持20%左右增长;另一方面逐步放弃不盈利业务,重点发展消费、工业过程控制测量、健康医疗等领域,保持整体平稳增长。称重仪表方面,子公司上海耀华作为国内最大的称重仪表开发生产商,2016年推出物联网仪表,市场效果好,业绩提升显著,后续值得期待。 盈利预测与投资建议。预计2017-19年EPS分别为0.21、0.24、0.31元,结合可比公司2017年平均PE,给予公司2017年70倍PE估值,对应目标价14.70元, “买入”评级。 风险提示。(1)军品订单不确定性;(2)民品领域竞争加剧。
中航电测 电子元器件行业 2017-07-17 13.50 -- -- 13.30 -1.48%
13.84 2.52%
详细
公司于2017年7月11日晚发布半年度业绩预告,预计2017年上半年归母净利润为6434-7355万元,同比增长5-20%。 核心观点:军品业务快速增长,公司业绩稳定上升。2017年上半年公司各项主营业务均发展良好,尤其是航空军品中机载电测类产品和非航空民品中传感器、应变计类业务实现较快增长,同时计入当期损益的非经常性损益对净利润的影响约为200-350万元。民用业务技术领先,地位巩固。公司保持在电测业务领域的传统优势,应变计、传感器业务得到在新领域的拓展,机动车检测以及驾驶员智能培训系统业务发展势头良好。同时,公司注重新业务、新技术的培育,聚焦医疗电磁阀和自动化市场的发展。随着未来工业4.0的发展,公司“做世界电测先锋”的发展愿景可以得到进一步的实现。 军工业务稳步发展,期待后续军品拓展。公司于2014年收购汉中一零一,其力学参量检测核心技术优势明显。利用驾驶杆力传感器军方标准下发的有利时机,公司电测类航空军工产品实现在多种型号上的配套。随着国家航空在研、预研型号增多,公司配套的配电和测控产品业务将会受益。 期待关注MEMS产业化进程。根据公开资料公司与中科院半导体所与微电子所合作研发MEMS惯导组件,并与2015年设计完成了样品,公司先后进行两次打靶实验且打靶效果良好,获得了军方的认可和肯定,目前军方立项工作已接近完成。MEMS惯导可大幅度提升导弹、炮弹的打击精度,具有广阔的市场空间,有望成为中航电测新的利润增长点。盈利预测及投资建议。公司在业务层面一直面对激烈的民用市场竞争,在军、民业务拓展方面市场化能力较强;公司作为中航体系唯一一家创业板公司,我们认为其在机制方面可能会有更积极的一面,预计17-19年EPS分别为0.20、0.23、0.27元/股,维持公司“买入”评级。 风险提示:军品研制周期较长,民用业务市场竞争加剧将影响盈利水平。
中航电测 电子元器件行业 2017-04-28 14.21 -- -- 21.85 2.25%
14.53 2.25%
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事件:中航电测近日发布2017年一季报,2017年一季度公司实现营业收入2.51亿元,同比增长31.48%;实现归属母公司净利润1687万元,同比增长35.96%,实现扣非后归属母公司净利润1630万元,同比增长47.41%;基本符合我们的预期。 点评: 业绩加速发展。2017年一季度中航电测实现营业收入2.51亿元,同比增长31.48%;实现归属母公司净利润1687万元, 同比增长35.96%。报告期内公司业绩实现快速增长的主要原因是军品订单持续交付;控股子公司石家庄华燕机动车检测设备市场需求上升,订单持续增长。 智能交通业务成长迅速。智能交通业务是对公司原有机动车检测和驾驶员培训考试业务的扩展和重新定义。中航电测积极整合路网相关业务,在原有的机动车检测和驾驶员培训考试业务的基础上,又新增基于测量控制专业的车载终端系统业务和与车路网相关的车联网业务。报告期内公司紧抓机动车安检国标升级、依托力学参数测量核心技术优势等,提前开展产品预研、加大市场开拓,带动相关产品快速增长,对公司整体经营业绩产生了积极影响。此外,在刚刚过去的2016年,石家庄华燕紧抓国家环境治理、驾考系统升级机遇,大力发展机动车性能检测系统、机动车驾驶员智能化培训系统等业务,实现了业务较快增长。研发方面,石家庄华燕大力发展车联网平台、车载终端产品技术,研发项目“机动车尾气排放监控网络平台开发与应用”、“车联网基础平台软件和硬件技术研究”、“智能驾培教学辅助系统”逐步研发完成。我们认为,伴随着石家庄华燕旗下研发项目的有序进展,新产品将逐步投放市场,在我国汽车保有量持续增长的大背景下,石家庄华燕将保持快速增长,为中航电测贡献可观业绩。 盈利预测及评级:我们预计中航电测2017年至2019年的营业收入分别为12.95亿元、15.45亿元和18.00亿元,归属母公司净利润分别为1.32亿元,1.55亿元和1.79亿元,对应EPS 分别为0.34元/股、0.39元/股和0.45元/股。我们维持对中航电测的“增持”评级。 风险因素:MEMS-IMU 研发进展低于预期;公司军品订单数量下降导致业绩下滑。
中航电测 电子元器件行业 2017-03-30 16.06 -- -- 24.67 2.11%
16.40 2.12%
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业绩简述 公司近期发布2016年报,营业收入10.86亿元,同比增长6.05%;归属母公司净利润1.03亿元,同比增长2.70%;对应EPS为0.26元。同时公司预计2017年第一季度实现净利润1490-1740万元,同比增长20-40%。 投资逻辑 第一,2016业绩增速触底,2017军民品齐发力:2016年公司传感器业务下滑,主要由于大屏消费电子压力触控产品量产延后,军品方面智能弹药受军改影响,批量列装进度比预期有所延迟。展望2017年,民品领域消费电子应用有望开始量产,而智能弹药等军品根据年报信息也已经具备批量条件,军民两端均有增长亮点。 第二,航空军品新品不断,智能弹药具备批量条件:2016年公司子公司汉中101航空军品业务营收2.15 亿元,净利润6876万元,同比增长23%。军品增长主要受益航空信息化装备持续列装。而“一些改革举措和政策措施落实不到位,新兴产业监管方式创新和法规体系建设相对滞后”与信息化产品增长低于预期有一定关系。公司募集资金项目“某型直升机记载配电系统项目”完成投资进度100.76%,在2016年12月31日已达到“预定可使用状态”。而为某型智能弹药设计生产的自研MEMS陀螺芯片也已“具备产品配套的技术条件”。与中科院合作快速推动了高端MEMS技术产业化进程。 第三,民用传感拓展新市场,消费电子与车载终端将成爆款:公司控股子公司石家庄华燕为细分车辆检测行业龙头企业,受益车辆尾气检测和车辆安全性要求,2016年营业收入3.27亿元,净利润4539万元,未来公司在大屏触控,车联网终端等民用传感器市场均有大幅增长空间。公司各类车型的传感器已给客户样车装机,效果良好。 投资建议与估值 我们认为公司业绩增长平稳,随着军机持续列装,公司军品业务增长空间大,同时民品业务能贡献稳定收入,予以公司“增持”评级。预期公司2017-2019年净利润1.68亿,2.25亿,3.27亿,对应EPS为0.43,0.57,0.83元,对应57,43,29倍PE。 风险 民用领域消费电子,车联网等产品批量生产进度低于预期; 航空配电,MEMS-IMU产品列装进展不及预期。
中航电测 电子元器件行业 2017-03-28 16.33 -- -- 24.67 0.45%
16.40 0.43%
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1.航空军工业务订单饱满,新产品研发进展顺利 航空军工业务包含两部分业务,一是中航电测原有的测量控制类的业务,二是汉中一零一的航空配电业务。2016 年测量控制类产品在新机型上得到应用,同时加改装需求量较大,订单饱满。汉中一零一的航空配电业务的配套价值量在四代机上有很大提升,同时新研发了油量传感器和照明系统,新产品能够保证公司未来的业务的持续增长。 2. 民品业务向智能和互联方向发展 民品业务包括应变电测与控制业务(对应年报的产品分类里面的应变计、传感器、以及仪表三类)、智能交通业务(包括机动车检测和驾驶员培训考试业务、基于测量控制专业的车载终端系统业务等)、新型测控器件业务(对应年报的产品分类里面的刚玉、宝石制品及其他)。总体上看,公司的民品业务向智能和互联方向发展,应变电测与控制业务保持平稳,智能交通业务实现较快增长,新型测控器件业务的新产品也已经形成盈利规模。 3.向工业机器人和物联网测控领域拓展 工业机器人方面,公司2015 年组建了团队,主要针对公司生产的自动化改造进行研发,在汽车检测线自动化改造效果非常明显,今年公司提出要把汽车检测生产线、传感器生产线打造成公司内部的智能生产的标杆。未来在满足内部需求的前提下,公司的工业机器人将向外扩展和突破。物联网测控方面,公司希望在未来整个物联网的大潮中,在其他领域能够取得很好的发展,已有相关业务布局。 4.投资建议: 我们认为,公司2016 年整体经营状况良好,随着我国军用飞机的持续列装,公司军品能够保持较快增速,民品也将继续贡献稳定收入,因此我们整体上看好公司业务的长期发展前景。
中航电测 电子元器件行业 2017-03-24 16.28 -- -- 24.67 0.73%
16.40 0.74%
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事件 2016年公司实现营业收入10.86亿元,同比增长6.05%;实现归属于上市公司股东的净利润为1.03亿元,同比增长2.70%。2016年基本每股收益0.26元/股,2016年利润分配方案为每10股转增5股派现金红利0.5元简评 1、2016年实现营业收入10.86亿元,同比增长6.05%;实现归母净利润1.03亿元,同比增长2.70%。汽车检测设备、称重仪表及软件、传感器、配电控制系统及测量控制设备四大业务营收占比合计接近90%,整体毛利率达到34.19%。 2、公司军品业务全年增长较快,子公司汉中一零一军工订单饱满,机载配电管理系统产品市占率居全国前列,16年实现净利润6876.15万元,同比增长22.95%。军品事业部积极推广飞机加装驾驶杆(盘)力及脚蹬力等产品,全年签订了多种机型的系列产品配套协议。目前我国新型战机陆续进入定型量产阶段,老旧型号军机机载设备更新需求强烈,公司配电控制系统等航空军工产品将迎发展良机,有望驱动公司军品业绩稳健增长。中航电测为某型弹药设计生产的自研MEMS陀螺芯片已具备产品配套的技术条件,投产后有望成为公司业绩新增长点。 3、子公司石家庄华燕紧抓综检国标升级机遇,大力发展机动车性能检测系统,并着力发展驾驶员智能化培训系统。车联网基础平台软件和硬件技术研究也已取得重大突破。目前智慧车检和智慧驾校市场尚为空白,车联网业务差异化需求大,随着我国汽车保有量的不断提升,公司智能交通类业务有望实现快速增长。 4、公司航空测控配件产品受益于军机庞大市场需求,未来业绩将保持稳定增长。MEMS智能弹药芯片投产后有望成为公司业绩新增长点。民用领域以车检产品、智能市场为重点发展对象,拥有较大成长性和发展空间。我们看好公司未来发展前景,预计公司2017年至2019年归母净利润分别为1.21亿元、1.37亿元、1.63亿元,同比增长分别为17.25%、13.05%、19.59%,相应17年至19年EPS分别为0.31、0.35、0.41元,对应当前股价PE分别为81、71、61倍,维持增持评级。
中航电测 电子元器件行业 2017-03-20 16.83 -- -- 24.96 -1.42%
16.59 -1.43%
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公司公布2016年年报,业绩保持稳定增长 公司公布2016年年报,实现营业收入10.86 亿,同比+6.05%;利润总额 1.48 亿,同比+11.04%;归母净利润1.03亿,同比+2.7%。我们认为,公司依托应变电测与控制、机载配电、机动车检测等核心技术,产品已实现多元化发展,未来将保持稳定增长。 主业方向符合智能化及高端制造转型升级大趋势,行业景气向上 公司按照业务属性划分为航空和军工、应变电测与控制、智能交通、新型测控器件等业务板块。随着国家航空军工产业快速发展及“互联网+”、 “中国制造2025”及“一带一路” 等战略的逐步实施,高精度工业测量与控制、自动化生产设备、系统解决方案业务等发展环境更趋优化。 军品抓住机遇实现突破,军品业务实现快速增长 公司军品全年目标完成,并实现拓展与新突破。我们认为,公司在传感器、基础零部件等产品的研发具有深厚的技术积累,公司能保持传统业务领域份额稳固同时拓展新产品方向,公司军品业务将受益于航空装备的批产。 民品业务自主经营深挖市场,持续创新助推公司升级 公司各业务单元已建立自主经营管理体制,并实现了持续创新。我们认为公司具有良好的管理和激励机制,今年新授权162项专利体现了公司持续的创新能力,看好公司民品业务在市场化竞争中保持稳定增长。 风险提示: 军品装备速度低于预期;民品市场拓展速度低于预期。
中航电测 电子元器件行业 2017-03-17 16.59 -- -- 25.37 1.68%
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1.业绩整体稳步增长,机动车检测和配电系统增速相对较快 2016年公司实现营业收入10.86亿元,同比增长6.05%,实现归母净利润1.03亿元,同比增长2.70%,业绩整体实现稳步增长。收入中占比较大的是机动车检测系统及驾驶员智能化培训系统、传感器、配电控制系统及测量控制设备、称重仪表及软件四类产品,分别实现收入3.19亿元、2.47亿元、2.08亿元和1.96亿元,而其中机动车检测系统及驾驶员智能化培训系统和配电控制系统及测量控制设备增速相对较快,分别为17.31%和12.99%,带动了公司整体业绩的增长,传感器、称重仪表及软件增速分别为-8.07%和6.04%。此外公司有少量的应变计、刚玉及宝石制品收入,合计占比10.76%。 2.军品业务实现突破--航空配套产品门类不断扩展,MEMS陀螺具备配套技术条件 公司的军品业务主要包括子公司汉中一零一的机载配电系统业务、上市公司本部的测量类航空配套业务以及在研的MEMS陀螺芯片。2016年,汉中一零一航空军品业务订单饱满,主导产品机载配电管理系统市场占有率为全国同行业前列,同时还研制出油量传感器、座舱照明控制系统并装机配套,实现向发动机和照明系统的专业扩展,2016年汉中一零一实现营业收入2.15亿元,净利润6876万元;公司本部方面,2016年公司军品事业部积极推广飞机加装驾驶杆(盘)力及脚蹬力等产品,全年签订了多种机型的系列产品配套协议;此外,公司为某型弹药设计生产的MEMS陀螺芯片已具备产品配套的技术条件。我们认为,公司军品的研发和市场推广进展顺利,随着我国航空装备的持续列装以及公司产品门类的继续扩展,军品业务能够实现快速增长。 3.民品业务进展顺利--机动车检测和称重产品销售状况良好,向智能化方向发展 公司的民品业务主要包括机动车检测及驾驶员智能化培训产品和称重仪表及软件产品,分别由两家控股子公司石家庄华燕和上海耀华生产和销售。2016年,石家庄华燕抓住机动车安全检测系统新国标升级的市场机遇,机动车性能检测系统的推广进展顺利,并大力发展机动车驾驶员智能化培训系统,共实现净利润4539万元,同比增长12.38%;上海耀华2016年推出了物联网概念的物联网仪表,带动了数字仪表的销售,同时台秤仪表销售状况良好,2016年实现净利润1472万元,同比增长65.78%。我们认为,公司民品业务经营情况良好,新产品驾驶员培训系统和物联网仪表向智能化方向发展,未来将继续稳定增长。 4.投资建议: 我们认为,公司2016年整体经营状况良好,随着我国军用飞机的持续列装,公司军品能够保持较快增速,民品也将继续贡献稳定收入,因此我们整体上看好公司业务的长期发展前景。 5.风险提示: 航空军品研发推广进度不及预期,机动车检测等民用领域竞争加剧。
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16年业绩平稳。16年公司收入10.86亿元,同比增长6.05%;归属于母公司股东净利润1.03亿元,同比增长2.7%;16年EPS为0.26元,同比增长4%。经营活动净现金流为2.34亿元,同比增幅达32.27%。业绩增速略低于预期。公司公告拟每10股派发现金红利0.50元(含税),并以资本公积金每10股转增5股。17年一季报预告归母净利润同比增20-40%。 军工业务后续增长有支撑。机动车检测及驾考培训系统收入占比近30%;传感器、称重仪表、配电控制及测控设备的收入规模大致相当,合计约占60%;此外还有应变计、刚玉等合计约占10%。2016年各项业务收入增速相对平稳,收入占比较小的应变计增长最快,达37%;配电控制及测控设备收入增长约13%。公司年报表述,公司紧盯型号项目、拓展产品配套,不断向新的专业进行扩展,比如为MEMS陀螺芯片、油量传感器、座舱照明控制系统、飞机加装驾驶杆(盘)力及脚蹬力等产品,全年签订了多种机型的系列产品配套协议,我们判断后续公司军品业务增长将受益于新型号需求和新产品拓展。 16年毛利率保持稳定,期间费用率略升。16年综合毛利率水平约为34%,基本持平;配电控制及测控设备毛利率提升2.38个百分点,称重仪表毛利率略升0.9个百分点,这两块业务毛利率提升对整体毛利率的稳定起了积极作用。期间费用率水平为21.3%,同比上升约0.79个百分点,管理费用率和销售费用率均有上升;资产减值准备同比下降了近1076万。 盈利预测及投资建议:预计17-19年EPS分别为0.30、0.34、0.41元/股,公司在民用业务层面一直面对激烈的市场竞争,在军、民业务拓展方面市场化能力较强;公司作为中航系唯一一家创业板公司,我们认为其在机制和对外并购等方面会有更积极的一面,维持买入评级。 风险提示:军品研制周期较长且研制过程具有不确定性,可能会增加业绩的不确定性;民用业务市场竞争加剧将影响盈利水平。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名