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黄艳

兴业证券

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工作经历: 证书编号:S0190517080007...>>

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航天电器 电子元器件行业 2019-08-22 28.08 -- -- 28.44 1.28% -- 28.44 1.28% -- 详细
盈利预测与投资建议 作为军品为主的全行业配套企业,公司是军改影响因素消除后补偿式采购的确定性受益标的,是行业需求的“积分器”和景气度的“风向标”,2019-2020年将有更大的业绩弹性。我们维持对公司的盈利预测,预计公司2019-2021年的净利润4.31/5.54/6.50亿元,对应8月19日收盘价PE为29/23/19倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示 收入确认显著滞后于订单增长;行业竞争加剧、市场份额下降;产能组织不力、业绩释放不达预期。
大立科技 电子元器件行业 2019-08-14 9.08 -- -- 10.27 13.11% -- 10.27 13.11% -- 详细
说明: 投资要点应包括公司基本特点、主要业务看点、研究员的投资逻辑和推荐依据、业绩预期、投资评级、估值分析、风险提示等核心内容。 要点应区分先后次序,重要的放在前面。要点 3-5个,总字数不超过1000字。 ummary#公司发布 2019年中报:营业总收入 2.47亿元,同比增长 60.62%;归母净利润 5852万元,同比增长 181.68%。 预计 2019年 1-9月公司可实现归母净利润8157-9788万元, 增速范围为 150%-200%,其中 7-9月归母净利润变动区间为2305-3937万元, 增速范围 94.48%-232.22%。 2019年公司军品订单持续恢复,新完成科研定型相关军品型号,如期实现批量交付;前期已定型相关军品型号,批产任务恢复,实现批量交付。 同时,公司民品订单也保持了同步高速增长。 上半年公司主要产品为红外产品,销售收入 2.35亿元,占总营收的 95%,同比增长 55.63%,毛利率 62.58%,同比提升 5.41pct。公司整体毛利率 60.79%,同比提升 3.51pct。公司营收规模扩大,单位产值折旧摊销减少,成本率有所下降, 毛利率出现明显提升。 期间费用增速显著营收,净利润增速大幅高于营收。 销售费用、 管理费用、 财务费用、 研发费用四项费用合计 9567万元,同比增长 36.93%,远低于营收增速。 公司是红外热成像领域具有核心技术的优秀企业之一, 作为“参军”十余年的老兵,已与军品业内多家总体单位建立长期稳定的合作关系,承担了多项重点军品研制和批生产任务。 目前军民品均进入快速增长阶段, 业绩可期。 盈利预测与投资建议。 根据最新财报, 我们调整对公司的盈利预测, 预计公司 2019-2021年的净利润 1.20/1.75/2.26亿元, 对应 8月 9日收盘价的 PE 为35/24/18倍, 维持“审慎增持”评级。 风险提示: 风险提示: 行业竞争加剧、 市场份额下滑;民品新兴市场拓展低于预期。
大立科技 电子元器件行业 2019-08-01 9.67 -- -- 10.27 6.20% -- 10.27 6.20% -- 详细
军品订单大幅增长,二季度营收再提速。 公司2019年一季度营收7028万元,同比增长32.50%;归母净利润1172万元,同比增长470.46%。2019年二季度营收1.77亿元,同比增长75.17%;归母净利润4680万元,同比增长150%。公司军品订单同比大幅增加,新完成科研定型相关型号,如期实现批量订货,前期已定型相关型号,订单持续恢复,业绩实现了快速增长,且利润增长远超营收增速。 公司是红外热成像领域具有核心技术的优秀企业之一,军用红外热像仪及光电系统已涵盖夜视侦察、火控瞄准及光电对抗等多领域,并成功拓展了光电惯导领域。公司持续加大军品科研投入力度,保持军品科研项目增长,利用自产核心器件的优势,不断拓展军兵种应用,并成功推进对已定型装备的核心器件国产化替代相关任务。受军改影响,公司2016-2017年业绩稍有下滑,从2018年开始公司军品订单已有所恢复,营收利润双双显著增长,2019年上半年持续发力,全年业绩可期。 盈利预测与投资建议。我们维持对公司的盈利预测,预计公司2019-2021年的净利润1.10/1.60/2.08亿元,对应7月29日收盘价的PE为40/28/21倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:行业竞争加剧、市场份额及毛利率下滑;民品新兴市场拓展低于预期。
钢研高纳 有色金属行业 2019-07-11 14.62 -- -- 16.57 13.34%
16.57 13.34% -- 详细
我们调整公司盈利预测,预计2019-2021年EPS0.32/0.4/0.5元/股,对应7月9日收盘价PE46/36/29倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:市场竞争加剧,公司作为航发体系外单位,市场份额有下降风险;主机厂价格控制背景下毛利率面临继续下滑压力;新力通业绩承诺未能实现。
光威复材 基础化工业 2019-06-26 33.26 -- -- 37.12 11.61%
39.63 19.15% -- 详细
光威复材是国内碳纤维及复合材料领域的领军企业,伴随技术进步和市场拓展,未来有望崛起为全球碳纤维行业巨头,公司具备从原丝开始的碳纤维、织物、树脂、高性能预浸材料、复合材料制品的完整产业链布局,并具备碳纤维及碳纤维复合材料生产设备制造及生产线建设能力,是目前国内碳纤维行业生产品种最全、生产技术最先进、产业链最完整的企业之一。 公司 T300级产品已稳定向军方供货十余年。我国军机列装需求旺盛,且碳纤维复材在军机上的应用存在较大提升空间,军用航空领域的旺盛需求是公司业绩快速增长的基础。我国军用碳纤维应用将逐步由低端向高端切换,中模高端碳纤维 T800级是未来承力结构件应用的主流产品。公司 2018年完成了 T800级碳纤维数字化车间评审和航空型号应用验证,并已在部分型号上小批量供货,产品性能指标与国外同类产品相当,处于国内领先地位。 光威复材是国内碳纤维领域当之无愧的龙头企业。公司是《聚丙烯腈基碳纤维》国家标准和《碳纤维预浸料》国家标准的起草单位,改变了国内无标准可依的局面。相比同行业企业,公司碳纤维产品营收、净利润体量最大,增长稳定。 T300级在航空、航天等高端领域大量应用十余年,是目前该牌号国产碳纤维的主要供应商。 T800H 碳纤维 2018年已在某型号实现首飞。 公司已成为世界上最大的风电系统供应商维斯塔斯最主要的碳梁供应商之一,近两年碳梁业务迅速上量, 2017/2018年分别同比大增 697.86%、 99.89%。公司积极参与了C919的试航认证,目前已经成为国产大飞机的合格供应商之一,未来有望正式进入供货体系。碳纤维在压力容器等新兴领域推广有望给公司业绩带来增量。 我们维持对公司 2019-2021年盈利预测, 归母净利润 4.33/5.43/6.88亿元, EPS0.84/1.05/1.33元/股, PE40/32/25倍(2019/06/21),维持“审慎增持”评级。 风险提示:军品定价改革带来价格下降压力;民品竞争加剧导致毛利率下滑;股东减持冲击股价。
中航光电 电子元器件行业 2019-06-11 30.87 -- -- 35.86 16.16%
40.40 30.87% -- 详细
2019年 5月 15日, 美国总统特朗普签署行政命令,要求美国进入紧急状态。在此紧急状态下,美国企业不得使用对国家安全构成风险的企业所生产的电信设备。此外,美国商务部 15日发表声明称,正将华为及其 70个关联企业列入美方“实体清单”,禁止华为在未经美国政府批准的情况下从美国企业获得元器件和相关技术。 公司是华为公司 2018年 65家金牌供应商之一,主要配套产品为线缆与连接器物料,同时上榜的相关企业有 7家, 5家国外企业(美国企业 2家),仅 2家国内企业上榜。此次美国商务部将华为公司列入“实体清单”,可能促使美国企业限制对华为公司的供货, 迫使华为公司将部分配套产品采购转向国内,为公司加速产业进阶提供历史发展机遇。 全球连接器营收规模前三的泰科、安费诺、莫仕均为美国企业。 2018年,泰科、安费诺、莫仕在中国大陆地区的营业收入预计超过 500亿元,对应市占率 35%以上,同期中航光电国内营业收入 72亿元,市占率约 5%,相比泰科、安费诺等企业 30%以上的毛利率,中航光电民品业务毛利率仍处于较低水平,我们判断一是因为国内民用高端连接器仍被国外巨头占据,二是因为过去几年公司通过快速扩大中低端产品营收体量的策略以满足重点客户的规模要求,为未来产业进阶奠定了基础。 近年来公司研发投入占营收的比重持续提升, 2018年已达 8.5%。公司是全球第二大防务连接器供应商,军用需求种类多样、应用场景复杂、技术要求苛刻,公司技术储备丰富,科研实力雄厚。 根据公告,公司全面参与了 5G 通讯用连接器研发,与国际一流企业处于同一水平线;高速高插拔寿命印制板连接器、板间无线光传输技术等多项产品技术打破国外垄断,形成自主知识产权; 全年申请发明专利三百余项;抗核电磁脉冲连接技术、海水直冷冷板技术等一批技术成果比肩国际同行,代表了我国最高水平。 公司在民用市场开拓多年,当前民品收入占比接近一半,产业进阶逻辑清晰,基础雄厚。随着高端工业连接器的逐步突破,公司民品业务盈利水平有望实现跨越式突破。国内连接器市场中高端产品的国产化进程将为中航光电等国内企业带来巨大的市场空间。 我们调整对公司的盈利预测,预计公司 2019-2021年的净利润 11.73、 14.76、 18.17亿元,对应EPS 分别为 1.14/1.44/1.77元,不考虑可转债转股,对应 6月 5日收盘价的 PE 为 27/21/17倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:收入确认进度低于预期;民品市场竞争加剧、毛利下滑;新业务开拓进展不及预期; 国产化进程不及预期。
中航电子 交运设备行业 2019-05-31 14.96 -- -- 15.25 1.60%
16.05 7.29% -- 详细
中航电子是集团航电系统板块优质上市平台,主营航空电子系统产品,涵盖航空、非航空防务和非航空民品三大领域, 2018年公司航空板块营收占比达 79%, 2013-2018年,公司毛利率基本保持在 30%以上。 我国军机相比于美、俄在数量和结构上均不占优,公司的航电业务受益于军机数量缺口的补齐、存量机型的升级换代和航电系统的升级。根据我们的测算,未来 20年中国军机航电系统年均市场空间约为 350亿元,公司作为军机航电市场的重要参与者之一,未来将充分受益。 综合三大商用飞机制造商的数据,未来我国民机航电产业年均市场空间660亿元。公司通过直接或合资公司的方式参与到国产大飞机 C919的研制中,随着我国具有自主知识产权的国产大型客机 C919推向市场,公司民机业务面临巨大的发展机遇。 公司立足“ 343”发展战略,未来航空军品、非航空民品和非航空防务占营业收入的比例分别为 30%, 40%和 30%。公司能够凭借航空电子的技术积累和优势向非航空防务市场和汽车电子等民品市场拓展,潜力巨大。 航电系统公司(现机载系统公司)拥有丰厚的航电系统资产,下属 5大航电研究所行业地位高、技术实力强、资产丰厚。对比历年财务数据,航电系统公司的营收利润规模和资产规模,平均比中航电子高出 2倍以上。目前来看,股权托管可能是资产注入的前奏,公司未来发展前景巨大。 盈利预测: 我们维持盈利预测,预计公司 2019-2021年归母净利润为5.22/5.88/6.73亿元, EPS 为 0.30/0.33/0.38元, 对应 5月 29日收盘价PE 为 51/45/40倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:军用航空订单波动;国产民机市场拓展不及预期;资本运作进度不及预期。
振华科技 电子元器件行业 2019-05-09 14.62 -- -- 17.69 20.59%
17.64 20.66%
详细
估值与评级 暂不考虑合并报表范围变化,我们维持对公司的盈利预测,预计公司2019-2021年EPS分别为0.61/0.75/0.91元/股,对应PE为26/21/17(2019/04/30)倍,维持“审慎增持”评级。对标主营业务同属军工电子元器件的中航光电、航天电器等公司2019年30倍左右的PE估值,振华科技的估值仍有提升空间。 风险提示 行业竞争加剧,需求增长不及预期或毛利率下滑。
久之洋 电子元器件行业 2019-05-06 23.13 -- -- 34.80 0.09%
40.04 73.11%
详细
盈利预测 根据最新财报,我们预测公司2019-2021年EPS0.5/0.67/0.8,对应估值70/52/43,首次覆盖,给予公司“审慎增持”评级。 风险提示:军品采购低于预期;市场竞争加剧带动盈利能力下降。
内蒙一机 交运设备行业 2019-05-06 10.97 -- -- 11.05 0.45%
11.75 7.11%
详细
我们调整对公司的盈利预测,预计2019-2021年的归母净利润为6.15/7.06/8.12亿元,对应2019年4月29日收盘价PE为30/26/23倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:军品需求增量不及预期;铁路订单增量不及预期。
中航机电 交运设备行业 2019-05-02 7.29 -- -- 7.38 1.23%
7.38 1.23%
详细
我们根据最新财报调整盈利预测,预计公司2019-2021年净利润9.47/10.86/12.60亿元,对应PE29/25/21倍;考虑可转债全部转股后,对应PE为32/28/23倍(2019/4/26),继续给予公司“审慎增持”评级。 风险提示:资产证券化进程低于预期;国产民机市场拓展不及预期;军品订单增长不及预期。
中航光电 电子元器件行业 2019-05-02 30.98 -- -- 35.50 14.59%
38.40 23.95%
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公司2018年Q1营收和归母净利润仅为2016-2018各季度均值的88.48%、79.71%,同比基数较低是2019Q1营收、业绩显著增长的重要原因。报告期内,公司归母净利润增速低于营收增速,主要是毛利率下降、信用减值损失增加所致。公司毛利率32.7%,同比减少2.37个百分点;信用减值损失5030.35万元,较上年的2370.83万元同比增加112.18%,主要是应收账款增加所致。 报告期内,公司期间费用3.8亿元,同比增加23.8%,占营收比重17.6%,同比减少3.15个百分点。其中,销售费用9412.9万元,同比增长35.19%; 管理费用和研发费用分别为9027.37万元、1.62亿元,分别同比增长13.48%、23.51%;财务费用3275.1万元,同比增长26.31%。 我们维持公司盈利预测,预计公司2019-2021年的净利润11.17、13.40、15.42亿元,考虑可转债全部转股后(新增股本0.3229亿股)对应PE 为30/25/21倍(2019/04/25),维持“审慎增持”评级。 风险提示:收入确认进度低于预期;民品市场竞争加剧、毛利下滑;新业务开拓进展不及预期。
亚光科技 交运设备行业 2019-05-02 8.01 -- -- 19.50 35.04%
10.81 34.96%
详细
盈利预测与投资建议。我们根据最新年报,预测公司2019-2021年可实现归母净利润3.00/3.90/4.63亿元,对应4月29日收盘价PE为22/17/14倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:传统船艇业务下滑;军品订单波动风险;商誉减值风险。
大立科技 电子元器件行业 2019-04-30 9.39 -- -- 9.89 4.99%
10.78 14.80%
详细
开局大增,预期更好,全年业绩可期。 公司2019年一季度开局即实现快速增长,毛利率57.62%,同比提升6.14个百分点。销售费用、管理费用、财务费用、研发费用分别为745、1343、159、1692万元,同比增长-22.87%、11.49%、-37.09%、59.78%,各项费用占营收的比重分别为10.60%、19.10%、2.26%、24.08%,均低于2018年一季度水平,合计费用率56.04%,同比降低9.6个百分点。一季度公司交付的产品同比增加,营业收入中毛利率相对较高的产品占比较高,同时一季度期间费用率有所下降,因此公司一季度利润提升快于营收。 公司是红外热成像领域具有核心技术的优秀企业之一,2018年度公司军品订单已经持续恢复,营收利润双双显著增长。从公司一季报给出的半年报指引可以看出,公司今年军品同比再大幅增长,全年业绩值得期待。 盈利预测与投资建议。我们根据最新财报调整对公司的盈利预测,预测公司2019-2021年的净利润1.10/1.60/2.08亿元,对应4月25日收盘价的PE为36/25/19倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:行业竞争加剧、市场份额及毛利率下滑;民品新兴市场拓展低于预期。
中直股份 交运设备行业 2019-04-30 41.77 -- -- 42.95 2.19%
43.63 4.45%
详细
盈利预测 我们维持盈利预测,预计公司2019-2021年可实现归母净利润6.51/6.59/7.9亿元,EPS为1.1/1.12/1.34元/股,PE为39/38/32倍(2019/4/25),维持“审慎增持”评级。 风险提示:新机型批产进度不及预期;老机型批产规模下滑。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名