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安车检测 电子元器件行业 2018-04-30 48.21 -- -- 102.58 17.89%
56.83 17.88% -- 详细
事件: 公司发布2018Q1季报: 销售收入8224万元,同比增17.2%;归母净利润1475万元,同比增118%;扣非净利润1177万元,同比增77%;毛利率49.56%,同比增0.72%;三项费用占比32.64%,同比降2.81%(考虑会计准则变更,将投资收益归入财务费用);预收账款3.55亿元,继续维持高位。 评论: 利润延续高增长趋势,竞争壁垒与渠道优势明显。毛利率较去年同期上涨约1pt,后续将持续维持50pt左右;三项费用占比下滑约2.8pt,其中主要贡献为销售费用率下滑约2.3pt,17年同期属于公司大力扩张渠道的时期,在主要省市均配置销售渠道,目前销售网络已经成型,后续收入增长将持续快于费用增长。 销售收入增速有所波动,快速增长预期不变。Q1为传统淡季,考虑到结算本身影响导致销售收入增速有所波动。目前公司各项业务进展顺利,从预收款看公司在手订单充裕,后续销售收入增速将呈现上扬态势。从详尽的下游调研得知,目前普通汽车检测站ROIC基本在50%左右,高盈利以及行业的逐步放开,将刺激下游持续扩张。检测设备市场作为检测站行业的上游将持续高增长,唯有行业监管加剧或ROIC达到均衡值才能导致行业趋稳。我们判断未来3年还将维持高增长。 遥感检测箭在弦上,值得重点期待。目前大部制改革以及人事变动已经基本告一段落,各省遥感检测招标预计将陆续开始。考虑到国家对于环保以及IM体系构建的诉求,我们预计行业即将进入快速发展通道,公司竞争优势明显,将获得快速增长。 产业链整合空间大。产业链调研显示,目前下游呈现极度分散状态,而检测行业主要成本为地租和人员,品牌连锁经营效应明显。公司作为长期浸润于行业中,优势明显,有望切入下游。 维持“强烈推荐-A”投资评级。公司旗下几块核心业务都处于较快增长期,看好公司未来几年发展,预计公司18、19年净利润1.24亿元、2.01亿元,维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:尾气遥感检测推广不达预期;原有业务出现下滑。
谭倩 6
安车检测 电子元器件行业 2018-04-18 51.02 -- -- 93.97 2.05%
56.83 11.39% -- 详细
公司发布2017年年报及2018年一季度业绩预告,2017年度实现营业总收入4.12亿元,同比增长29.41%,归属于上市公司股东净利润7904.80万元,同比增长61.21%;2018年一季度公司归属于上市公司股东净利润预计同比增长106.89-129.05%,至1400-1550万元。 业绩保持高速增长,盈利能力较强。公司于2016年12月上市,是国内机动车检测领域整体解决方案主要供应商,随着国内机动车保有量逐渐增加及车龄增长,同时机动车检验向民营机构放开,公司充分受益于机动车检测系统的需求量增长。2017年,公司机动车检测系统业务收入同比增长36.06%,营收占比达到94.56%,带动公司整体营业收入同比增长29.41%。由于公司是行业内为数不多能够提供机动车检测系统全面解决方案的上市公司,具备竞争优势,产品毛利率保持稳定,2017年达到49.13%,净利率同比提升3.79个百分点,至19.20%,净资产收益达到14.14%;同时公司作为2016年底上市的次新股,财务费用低,2017年全年归母净利润同比增长61.21%。2018年一季度,公司归母净利润预计同比增长106.89-129.05%,保持高速,主要还是公司主页机动车检测系统及检测行业联网监管系统的销售增加。 深耕机动车检测站设备及服务提供,将充分受益于行业需求增长。机动车检验是车辆从出厂到报废全生命周期中非常重要的环节之一,关系着机动车行驶安全性与环保性,在用车与二手车均需要机动车检验机构提供客观真实的检验结果,而我国机动车检验仍处发展初期阶段,未来面临较大的增长空间。1)在用车:根据公安部统计数据,截至2017年底,全国机动车保有量3.10亿辆,其中汽车保有量2.17亿辆,较2016年增长11.86%,自2010年以来7年间复合增速13.28%,在用车的安全、环保及综合检测需求量也随之增长。而公安部交管局的数据显示,截至2015年6月底,全国机动车定期检验率为73.36%,同比有所提升,但仍有约7220万辆机动车逾期未参加检验。交通运输部数据显示,2015年我国机动车汽车综合性能检测站数量总计2524个,公安部交管局数据显示2014年车检新政以来全国新增汽车检验机构1832家。我们按照两个数据加总计算,每万辆机动车的检测机构数量仅0.14个,存在需求缺口。2)二手车:二手车交易市场逐渐活跃,根据公安部交管局的数据统计,2017年全国办理的机动车转移登记业务同比增长15.21%,近五年机动车转移登记业务量以年均218万笔的速度持续增长,二手车交易评估理论上也具备潜在的主动参检需求。检验机构方面,过去机动车检验机构多下设在公安交通管理部门和交通部门等政府职能部门进行管理,监管存在不规范现象,并催生暴利与腐败。为改革创新机动车检验工作,2014年公安部、质检总局全面推进机动车检验机构社会化,严格执行政府部门不准经办检验机构等企业的规定,民营检测站投资得到激发,建设需求有望增加。 汽车尾气遥感检测迎来需求空间。汽车尾气是大气污染的重要来源之一,排放量居高不下,生态环境部预测未来五年我国机动车将新增1亿辆以上,新增污染物排放1600万吨,成为大气污染治理重点。国务院印发的《“十三五”生态环境保护规划》中提出加快机动车排污监控平台建设,对机动车尾气排放进行监管。2018年政府工作报告中提出要开展柴油货车、船舶超标排放专项治理,2017年7月国家发布了遥感检测法,汽车尾气遥感检测将迎来需求空间。机动车尾气遥感遥测系统是公司研发中心主要研发项目之一,目前已有固定式、移动式机动车尾气遥感检测系统、车辆限行筛选系统、环境气体排放监管软件等产品,将受益市场空间释放。 首次覆盖,给予公司“增持”评级:我们看好公司在汽车后市场进行的业务布局,公司是国内为数不多能够提供汽车检验服务解决方案的公司,具备机动车检测系统、检测行业联网监管系统、机动车尾气遥感检测系统、智能驾驶员考试与培训系统等多个产品与系统方案的设计、安全集成、运营维护等能力。目前机动车检测站与汽车尾气遥感检测在国内均有较大的需求提升空间,公司有望受益,业绩有望保持高速增长。我们预测公司2018-2020年EPS分别为1.71、2.32和3.06元/股,对应当前PE为53.50、39.46和29.94倍,首次覆盖,给予公司“增持”评级。
安车检测 电子元器件行业 2018-04-13 51.53 -- -- 94.53 1.63%
56.83 10.29% -- 详细
1.机动车检测系统营收提升带动公司业绩上升,营业利润率显著增长。 报告期内公司营业状况有较大幅度的增长,实现营业收入4.12亿,同比增长29.41%,其中机动车检测系统实现营业收入3.89亿,同比增长36.06%;检测行业(联网)监管系统实现营业收入2218万,同比减少21.91%。机动车检测系统营业收入是推动公司业绩上升的主要动力。 公司报告期内实现销售毛利率49.13%,同比增长1.17个百分点。其中机动车检测系统毛利率48.97%,同比上升0.88个百分点;检测行业(联网)监管系统毛利率51.95%,同比上升0.71个百分点。 2.公司费用率有所下降。 报告期内公司总体费用率为30.86%,同比下降1.74个百分点。其中销售费用率为13.35%,同比下降0.8个百分点;管理费用率为18.86%,同比上升0.09个百分点;财务费用率为-1.35%,同比减少1.03个百分点。 3.传统机动车检测市场保证公司业绩稳步增长,公司产品持续放量。 公司在安检、环检、综检板块占据市场领先地位,我国汽车保有量增加包含着巨大的汽车检测系统市场需求,而且我国汽车后市场发展滞后也显示着公司在检测市场会有很大的发展潜力。 据公安部披露,截止到2017年底,全国机动车保有量达3.10亿辆。汽车保有量的快速增长,将拉动机动车检测系统的增长。另外,随着在用车车龄的不断增长,在用车检测频率的增加,检测市场下游需求也会增加。 由于我国机动车检测行业发展时间较短,中国汽车后市场的发展远远滞后于汽车保有量的增长。我国每万辆车辆拥有的检测机构数与国外差距较大、机动车检修、二手车交易评估检测等还未普及。机动车检测市场增速将大于汽车保有量增速。 4.自主汽车制造业蓬勃发展拉动新车下线检测系统需求。 我国自主汽车生产迅速发展,2017年我国汽车产量为2901.50万辆,产量同比增长率为3.19%,10年间的复合增长率为12%。汽车市场快速崛起孕育着新车下线检测系统巨大的市场空间。新车下线检测长期被国外厂商所垄断,国内企业很难进入固化的供应链体系。伴随公司行业经验的积累与技术的突破,公司的新车下线检测系统逐渐获得国内汽车制造厂商的认可。公司以新能源汽车为突破口,已经于多家知名汽车生产厂商取得合作。 5.盈利预测。 我们预计公司18-19年实现归属母公司净利润1.22亿、1.77亿,对应EPS为1.81、2.63元,对应PE为50、35倍,维持“推荐”评级。
安车检测 电子元器件行业 2018-04-12 50.52 -- -- 94.53 3.66%
56.83 12.49% -- 详细
1.公司发布2017年年报,营收4.11亿元,同比增29.41%,17Q4营收1.22亿元,同比增26%,环比增22%;归母净利润,全年7905万元,同比增61.21%,Q4为1853万元,同比增83%;毛利率49.13%,同比增加约1pct.;经营性现金流1.8亿元,同比增加50.39%。预收账款为3.54亿元,较17Q3继续增加300万元。 2.公司拟向全体股东每10股转增8股,派息2.5元。 3.公司发布Q1业绩预告,净利润1400万-1550万,同比增106.9%-129.1%,主要原为机动车检测业务以及联网业务表现较好。 评论: 营收利润增速符合预期,未来发展可期。主业高增长还将持续。目前检测站数量依旧较少,从详尽的下游调研得知,目前普通汽车检测站ROIC基本在50%左右,高盈利以及行业的逐步放开,将刺激下游持续扩张。检测设备市场作为检测站行业的上游持续高增长,唯有行业监管加剧或ROIC达到均衡值才能导致行业趋稳。我们判断未来3年还将维持高增长。 预收账款较17Q3增长约300万元,全年增长无忧。公司预收账款来源为合同签订之日起三个工作日内预收30%的货款,开始安排生产或者安排向客户安装现场发货,合同中全部设备运抵客户指定安装现场之日起三个工作日内,公司收取30%的货款,如果按照30%-60%的预收来推算,则公司在手订单为6-12亿元,全年增长无忧。 遥感检测尚未贡献业绩,下半年值得重点期待。由于大部制改革以及人事变动,各省遥感检测招标尚未开始。考虑到国家对于环保以及IM体系构建的诉求,我们预计Q3、Q4行业将进入实质性阶段,2019年以后将开始进入快速发展周期,公司竞争优势明显,将获得快速增长。 维持“强烈推荐-A”投资评级。公司旗下几块核心业务都处在放量周期,坚定看好公司未来几年发展,预计公司18、19年净利润1.24亿元、2.01亿元,维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:尾气遥感检测推广不达预期;原有业务出现下滑。
安车检测 电子元器件行业 2018-03-07 68.98 -- -- 95.12 37.90%
102.58 48.71%
详细
2017年利润增长62% 业绩快报:2017年安车检测实现营业收入4亿元,同比增长29%;实现归母净利7926万元,同比增长62%。利润大幅增长原因在于1)机动车检测系统及检测行业联网监管系统的销售增长;2)公司费用管控效果显著。公司传统业务机动车检测系统(80%收入占比),主要取决于机动车存量和检测量(数量和频率),截至2017年底,国内汽车存量约2.3亿辆,且存量增速仍然较快;汽车平均车龄增长,检测量加大。检测系统市场需求来自于检测站条线新建(30多亿)和原有设备更新升级(10多亿),每年共约50亿市场需求,公司市占率约8%。环保部牵头的遥感尾气检测业务或将成为公司未来亮点(市场空间80亿)。我们认为公司未来业绩增长的催化剂包括: 收费标准放开,民营资本驱动检测站数量增长 2017年13个省检测站收费标准放开,由于运营检测站的利润丰厚,进而吸引大量民营资本进入市场建设检测站。在检测站大量建设的情况下,公司检测设备需求有望高速增长。 检测站配比提升、要求趋严带来检测设备新增和更新需求 当前我国检测站建设尚不完善,检测站数量少(7000多个),我们测算每站每天检测数量约70台(欧美日的5-6倍),后续伴随检测站的规范运营,检测站配比有望提升至行业平均水平(每站每天检测15台),进而带动检测设备新增需求。同时,检测标准趋严,2015年是安检线更新年(外廓尺寸要求趋严),2017年是综检线更新年(交通部对营运车综检要求趋严),带动设备更新需求。 环保部标准出台,新业务尾气遥感检测空间广阔 17年8月环保部发布汽车尾气遥感检测法标准,预计遥感检测设备2018年将在部分北方城市小范围试点,随后逐步在全国350余个地市进行推广,我们测算市场空间80亿左右,公司新业务遥感尾气检测设备增长可期。 多催化剂驱动,给予增持评级 公司是市场上稀缺的检测设备标的,主业高盈利(50%毛利率),受益于行业规范、汽车保有量增加和车龄加大下的扩容。我们预测17/18/19年EPS分别为1.19/1.82/2.73元,对应PE分别58.0/37.9/25.2倍,首次覆盖,给予增持评级。
安车检测 电子元器件行业 2018-02-05 68.14 -- -- 69.97 2.69%
98.00 43.82%
详细
检测站市场持续放量,公司2017Q3预收账款高达3.5亿元,今天预告业绩高增长印证行业景气。目前检测站市场属于快速扩张阶段,从长远来看中国检测站密度仅为海外同类的1/3-1/4,未来将持续向好,看好公司作为龙头的持续高增长; 从单站价值量角度看,未来随着环保的持续收紧以及对于安全的更加重视,对于汽车检测站单站价值量有正向的推动作用。最近几年国标的持续推进,将保证公司利润加速增长; 机动车尾气遥感检测法案正式出台。环保部对上路机动车尾气检测的控制力度略超预期,于2017年7月31日正式印发并实施《柴油车尾气遥感检测法案》。政策的推出标志着尾气遥感检测系统即将进入放量期,上市公司作为国内生产尾气遥感检测装备的主要企业之一将直接受益。随着预算的逐步到位,地方政府将于年后开始对遥感检测设备进行招标,若进展顺利,明年业绩将跳跃式增长; 政策带动需求,预计遥感检测市场每年新增30至50亿。根据推算,中国目前大概有350个城市需要遥感检测设备,假设每个城市应用10-20套设备,单台设备价值在250万左右,则对应市场空间在87.5亿至170亿元。如果推广速度在3年时间,则每年新增市场空间为30至50亿元,此市场规模与目前机动车检测站的检测系统市场规模相当。公司身处环保的浪潮,有望再造一个安车检测; 维持“强烈推荐-A”投资评级。公司旗下几块核心业务都处在放量周期,坚定看好公司未来几年发展,预计公司17-19年净利润0.8亿、1.24亿元、2.01亿元,对应PE为56.4、36.1、22.3倍,维持“强烈推荐-A”投资评级; 风险提示:尾气遥感检测推广不达预期。虽然环保部对上路机动车尾气检测控制力度略超预期,但地方政府推行时仍有不确定性。
安车检测 电子元器件行业 2018-02-01 68.70 -- -- 71.49 4.06%
98.00 42.65%
--
安车检测 电子元器件行业 2017-12-26 61.88 -- -- 65.20 5.37%
82.90 33.97%
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安车检测 电子元器件行业 2017-11-20 52.96 -- -- 62.83 18.64%
72.15 36.23%
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安车检测 电子元器件行业 2017-11-02 60.24 -- -- 63.79 5.89%
72.15 19.77%
详细
公司2017年1-9月实现营业收入2.89亿元,同比增长31.05%;归属于上市公司股东的净利润6051.5万元,同比增长55.57%,经营活动产生现金流量净额1.25亿元,同比增长55.05%;单第三季度实现营收1亿元,同比增长37.61%,归上净利润2156.9万元,同比增长57.76%。 报告期内公司业务持续稳步成长,营收增长主要来源于机动车检测系统及检测行业联网监管系统的销售。随着机动车检测行业对社会资本放开,我国机动车检测站数量获得有效提升,大幅拉动市场对机动车检测系统及检测站联网监管系统的需求。安车检测作为行业内集研发、生产和销售机动车检测系统和联网监管系统于一体的龙头企业,客户遍布全国31个省级行政区划,直接受益于下游检测市场需求的爆发; 预收款项增速与业绩增速匹配,2018年主营业务有望维持50%增速。Q3公司新增预收账款6409.33万元,本报告期末公司预收款项3.52亿元,较2016年底增长52.98%。公司产销规模不断扩大,预收款项高增长侧面印证公司订单饱满,我们判断大部分预收账款将在明年转化为营业收入。目前公司产能处于满载状态,随着产能不断提升,预计2018年有望维持50%增速; 机动车尾气遥感检测法案正式出台,公司业务有望外延至遥感检测领域。环保部于2017年7月31日正式印发并实施《柴油车尾气遥感检测法案》。政策的推出标志着尾气遥感检测系统即将进入放量期,预计每年新增市场空间30至50亿,作为国内生产尾气遥感检测装备的主要企业之一,公司有望争取政府订单。我们预计2018年地方政府开始对遥感检测设备进行招标,安车检测在华南地区有较大的竞争力,进展顺利将打开公司新一轮成长空间; 维持“强烈推荐-A”投资评级。公司旗下几块核心业务都处在放量周期,我们看好企业未来几年发展,预计公司17-19年净利润7500万、1.24亿元、2.01亿元,对应PE为53.5、32.4、20.0倍,维持“强烈推荐-A”投资评级; 风险提示:尾气遥感检测推广不达预期。虽然环保部对上路机动车尾气检测控制力度略超预期,但地方政府推行时仍有较大不确定性。
安车检测 电子元器件行业 2017-10-31 60.24 -- -- 63.79 5.89%
72.15 19.77%
详细
事件。 上市公司发布2017年第3季度财报,公司前三季度营收2.89亿元,同比增长31.05%,前三季度归母净利润6051万元,同比增长55.57%;其中第3季度单季收入增速37.61%,归母净利润单季增速57.76%,增速环比亦有提升。 简评。 主业持续向好,盈利能力稳中有升。 公司主业持续向好,机动车检测系统业务受益市场化红利保持较高速增长,公司知名度提升等因素带来市场份额的增加;从公司预收款项跟踪来看,截止3季度末公司预收款达到3.51亿元,同比增长52.98%,表明主业订单充沛,为公司业绩的持续性奠定重要基础;公司前3季度毛利率49.31%,环比保持稳定,净利率超过20%,盈利能力明显增强; 尾气遥感监测项目箭在弦上,关注后续进展。 自8月初环保部发布柴油车尾气遥感监测国标之后,市场持续关注政策进展,我们认为随着国家环保政策趋严,国家和地方环保部门将有动力推动尾气遥感监测项目的实施,重点关注京津冀2+26联合招标的进展动态;与此同时,考虑到尾气从严管控的趋势基本明确,未来围绕尾气排放环节的机动车改造市场或将面临新的市场机遇,上市公司在此环节亦有一定的技术储备,值得持续关注; 中长期发展前景看好,仍存超预期可能。 公司股价已经达到我们在此前的推荐报告中给出的目标价,我们预计一方面公司机动车检测系统业务仍有较大市场空间,市场份额提升的趋势日趋明显;另一方面尾气遥感监测项目在京津冀试点招标完成之后会在全国其他省份跟进,公司拥有较强的产品和技术储备,会全力争取更多的订单,我们持续看好公司中长期发展态势;预计公司2017-2019年EPS 分别为1.12元、1.85元和2.88元,对应当前股价EPS 分别为53倍、32倍和21倍,考虑到公司业务进展仍有超预期的可能,继续给予“增持”评级。 风险提示:尾气遥感监测项目招标进度不达预期。
安车检测 电子元器件行业 2017-10-26 60.24 33.22 -- 63.79 5.89%
72.15 19.77%
详细
国内机动车检测龙头,业绩高增长。公司是国内机动车检测龙头,是国内少数能同时提供检测系统和联网监管系统的供应商,下游客户主要为机动车检验机构,公司业务也遍及全国除港澳台之外的其余31个省,占据了检验机构市场较大的市场份额。公司2016年收入为3.18亿元(yoy12.96%),归母净利为0.49亿元(yoy16.14%),从主要产品收入看,机动车检测系统2.86亿元(包括安检系统、环检系统、综检系统、新车下线检测系统等)、检测行业联网监管系统0.28亿元、驾考系统0.04亿元。公司预计2017前三季度归母净利为0.59-0.63亿元,同比增长50.39%-60.67%。 国内汽车保有量持续增长,检测机构数量缺口明显。截止2017年上半年,国内机动车保有量达到3.04亿辆,但人均保有量相对发达国家依然很低,近年来保持着较高增速。同时,由于国内机动车检测行业发展时间较短,检测机构小而分散,每万辆车拥有的检测机构数量也远低于发达国家平均水平,缺口明显。我们认为在汽车保有量持续增长,检测机构建设加快的大背景下,检测系统的需求将保持快速增长。 非强制检测的蓝海市场将逐步打开,检测系统升级与更新带来增量需求。国内汽车后市场的发展远滞后于汽车保有量的增长,维修检测(诊断检测和维修效果检测)、二手车交易评估检测(交易双方对标的车辆都有检测需求)、主动检测等非强制性市场的潜力巨大。我们认为伴随着安全和环保意识的不断提升,非强制检测的蓝海市场将被逐渐打开。同时,机动车的检测标准日趋严格,对检验方法、设备的要求也越来越细化,由此也将带来的存量检测系统的升级改造或新建需求。 智能化、网络化趋势明显,联网监督与管理模式正全面推广。相比发达国家的机动车检测已进入高度智能化和网络化阶段,国内目前只处于智能化和网络化的起步阶段,但联网监督与管理的趋势非常明显。监管机构通过视频与数据监控结合的方式,与下辖各检测、维修等机构进行数据传输及实时监控,将被动管理转为主动管理,满足远程监管需求、提高监管效率的有效手段。目前联网监督与管理正在向各地级行政区全面推广,未来将逐步向省级联网乃至全国联网方向发展。 遥感检测法案出台,公司即将大规模推广。国内机动车排放量居高不下,环保压力巨大,17年7月环保部出台《柴油车尾气遥感检测法案》,规定了利用遥感检测法实时检测柴油车的污染物排放情况,直接利好尾气遥感检测市场。遥感检测不需要与车辆进行接触就能动态地进行检测,技术要求较高,公司遥感检测技术已非常成熟,未来一到两年内将在全国范围内进行推广。 检测系统行业集中度将逐步提高,优势龙头企业或将强者恒强。国内机动车检测行业处于快速发展阶段,行业内规模较小、技术水平较低的供应商较多,且大部分都是以所在地的客户为主,因此分布较为分散。在行业监管日趋严格和市场竞争加剧的背景下,对供应商的技术实力、生产、服务等能力的要求不断提高,小的厂商将逐步被洗牌,行业集中度将逐步提高,优势龙头企业或将强者恒强。公司作为行业龙头,在安全检测和环保检测上的优势明显,同时还进入了技术要求更高的综合型检测和新车下线检测(该市场为外资供应商主导),综合实力强劲,未来发展持续看好。 在手订单充足,上市融资扩产能。截止2016年年底,公司在手订单约4.54亿元,业绩增长有保障。为了解决产能不足问题,上市募集资金净额2.02亿元,募投项目及其投资总额分别为:①机动车检测系统产能扩大项目1.36亿元,项目达产后,将新增检测系统产能730套/年(安检系统280套/年、环检系统400套/年、特种车辆检测系统20套/年、综检系统30套/年),预计贡献收入1.95亿元,净利润0.32亿元。②研发中心建设项目0.39亿元,将在山东泰安建立研发中心;③补流0.45亿元。 盈利与估值。预计公司2017-2019年实现归属于母公司净利润分别为0.73、1.06、1.34亿元,对应EPS分别为1.09、1.58、1.99元/股。相关可比公司17年PE在40X-58X之间。我们认为公司作为行业龙头,技术实力强劲,销售规模和盈利能力都领先于同行,具备典型的“大行业、小公司(市值小)”特征,同时具有很高的客户粘性,给予一定的估值溢价。给予公司17年55倍PE,对应目标价59.95元,“增持”评级。
安车检测 电子元器件行业 2017-10-19 60.24 -- -- 63.79 5.89%
72.15 19.77%
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事件: 1.公司发布2017前三季度业绩预告,前三季度归母净利润同比增50.39%-60.67%,对应数量为5850-6250万元。2.2017Q3单季度净利润同比增49.94%-64.56%,对应数量为2050-2250万元。3.公司主营业务快速增长,主要原因是机动车检测系统及检测行业联网监管系统销售快速增加。 评论: 公司上半年净利润同比增速为54%,Q2净利润增速为68%,Q3单季度增速维持高位49%-64%,公司的高速增长主要源于行业的快速发展。2014年交通部新规发布,汽车检测站所有权必须从政府转变为企业,同时加大检测站数量。整个市场经过2年对新规的消化吸收,16年底基本实现了政府与检测站的脱钩。从17年初开始,新增检测站数量大幅增长,公司作为检测站设备龙头显著受益。考虑到中国检测站密度仅为海外市场的1/3-1/4,预计行业高增长将至少维持3-5年; 机动车尾气遥感检测法案正式出台。环保部对上路机动车尾气检测的控制力度略超预期,于2017年7月31日正式印发并实施《柴油车尾气遥感检测法案》。政策的推出标志着尾气遥感检测系统即将进入放量期,上市公司作为国内生产尾气遥感检测装备的主要企业之一将直接受益。预计年内地方政府有望开始对遥感检测设备进行招标,公司在华南地区有较大的竞争优势,若进展顺利,明年业绩将跳跃式增长; 政策带动需求,预计遥感检测市场每年新增30至50亿。根据推算,中国目前大概有350个城市需要遥感检测设备,假设每个城市应用10-20套设备,单台设备价值在250万左右,则对应市场空间在87.5亿至170亿元。如果推广速度在3年时间,则每年新增市场空间为30至50亿元,此市场规模与目前机动车检测站的检测系统市场规模相当。公司身处环保的浪潮,有望再造一个安车检测; 维持“强烈推荐-A”投资评级。公司旗下几块核心业务都处在放量周期,坚定看好公司未来几年发展,预计公司17-19年净利润7500万、1.24亿元、2.01亿元,对应PE为54.1、31.0和19.1倍,维持“强烈推荐-A”投资评级; 风险提示:尾气遥感检测推广不达预期;原有业务出现下滑。
安车检测 电子元器件行业 2017-09-04 51.38 -- -- 63.79 24.15%
64.00 24.56%
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1.公司营收净利双增,主营业务表现抢眼。 公司营业收入同比增长的主要原因是公司机动车检测系统产销规模的扩大。国内近年汽车保有量激增,行业内检测能力不足这个问题愈发明显,对检测设备的需求日益增长。 公司归母净利润增长水平超营收增长的主要原因是毛利率的提升和费用率的下降。公司2017年上半年毛利率为49.86%,同比增长2.88个百分点;公司2017年上半年总体费用率为28.04%,同比下降3.04个百分点,其中销售费用率11.07%,同比下降2.21个百分点。 2.汽车保有量持续提升带动强检需求,公司产品持续放量。 截止2017年6月,我国机动车保有量为3.04亿辆,其中汽车保有量为2.05亿辆,最近3年增长率分别为11.4%、12.26%、10.8%。 根据规定,现阶段各类机动车需要定期强制进行测试,对机动车检测设备有着刚性的需求。公司目前业务覆盖全国,机动车检测系统产品涵盖安检系统、环检系统、综检系统与新车下线检测系统,是目前我国少有的几家能够提供检测技术系统解决方案供应商之一。 在机动车保有量大专强制检测双重合力作用下,公司进入持续放量期。 3.汽车主动检测空间广阔,打造公司业务增长新动力。 近年随着二手车交易量的持续增加和驾驶人安全意识和环保意识的提升,除强制检测外,为保证行驶安全、减少环境污染,人们主动参检的需求也快速提升,市场空间广阔。以二手车市场为例,最近3年二手车交易量分别为601.86万辆、809.77万辆、1030.74万辆,同比增长14.96%、34.54%、27.29%,二手车交易量已经非常巨大且正在加速增长。随着二手车交易的普及外加驾驶人安全意识和环保意识的提升,机动车主动检测正在成为汽车检测市场的增长点,有望为公司检测设备业务带来新的增长动力。 4.联网监管系统势在必行,公司布局领先将显著受益。 我国机动车检测技术整体水平正处于智能化与网络化阶段的起步时期,联网监督与管理已经成为行业发展的方向,未来机动车检测系统的联网模式将不断深化。公司作为国内少数能同时提供机动车检测系统和行业联网监管系统的供应商,将在机动车检测行业智能化、网络化发展中占据市场有利地位,行业联网监管系统业务有望随行业快速发展。 5.盈利预测。 预计公司17-19年实现归属母公司净利润0.76亿、1.22亿、1.71亿,对应EPS为1.13、1.81、2.54元,对应PE为45X、28X、20X,维持推荐评级。
安车检测 电子元器件行业 2017-08-29 49.90 -- -- 60.50 21.24%
63.84 27.94%
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报告期内营业收入增长主要受益于机动车检测系统收入的增长。我国机动车检测能力不足的痛点明显,随着检测站对社会资本开放,检测站数量获得有效提升从而大幅拉动机动车检测设备需求。公司是行业内少数研发、生产和销售机动车检测系统和联网监管系统的企业,产品线齐全优势明显,客户遍布全国31个省级行政区划,公司直接受益于下游检测市场爆发,H1业绩大幅增长。目前公司产品订单充足,产能处于满载状态,随着产能的不断提升,全年有望持续高速增长; 机动车尾气遥感检测法案正式出台。环保部对上路机动车尾气检测的控制力度略超我们预期,于2017年7月31日正式印发并实施《柴油车尾气遥感检测法案》。政策的推出标志着尾气遥感检测系统即将进入放量期,上市公司作为国内生产尾气遥感检测装备的主要企业之一将直接受益。我们预计年内地方政府有望开始对遥感检测设备进行招标,公司在华南地区有较大的竞争优势,若进展顺利,明年业绩将跳跃式增长; 政策带动需求,预计遥感检测市场每年新增30至50亿。根据我们推算,中国目前大概有350个城市需要遥感检测设备,假设每个城市应用10-20套设备,单台设备价值在250万左右,则对应市场空间在87.5亿至170亿元。如果推广速度在3年时间,则每年新增市场空间为30至50亿元,此市场规模与目前机动车检测站的检测系统市场规模相当。公司身处环保的浪潮,有望再造一个安车检测; 维持“强烈推荐-A”投资评级。公司旗下几块核心业务都处在放量周期,坚定看好公司未来几年发展,预计公司17-19年净利润7500万、1.24亿元、2.01亿元,对应PE为44.8、27.1、16.7倍,维持“强烈推荐-A”投资评级; 风险提示:尾气遥感检测推广不达预期,原有业务出现下滑。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名