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迪威视讯 计算机行业 2016-11-21 15.90 -- -- 16.30 2.52%
16.30 2.52%
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事件: 10月26日迪威视讯(300167)发布三季报:公司2016年三季度实现营业总收入5401.43万,同比减少53.04%,实现归属母公司净利润-1498.63万,同比下降367.87%。公司前三季度累计实现营业总收入1.57亿同比下降9.08%,实现归属母公司净利润-2890.87万,同比下降76.81%。投资要点: 未确认收入合同较多拖累业绩,不必过于担忧。公司定位于国内领先的智慧城市综合服务商,全球领先的激光显示产品制造商。三季报告期内,公司达到收入确认条件的可结算项目较去年同期减少,大部分项目三季度仍在实施和验收过程中,从而导致收入和净利润下滑较快。目前截至三季度,公司已有项目合同的总金额达到4.6亿,而其中尚未确认的合同金额达到3.75亿,占比超过80%。我们认为对于公司的订单不必过于担心,按照项目进度估算,四季度确认的收入有望增加,亏损额度有望减小。 公司深耕智慧城市领域,有望受益于政策催化。公司在智慧城市领域拥有多年的技术积累,构建全方位的服务能力,涵盖智慧城市顶层规划、方案设计、建设实施及运营管理等的综合业务,目前已涉及到的业务领域有数据储存和传输等综合服务及各种智慧城市的应用系统。智慧城市是我国新型城镇化发展的必然选择,一直以来是受到政府大力推动的朝阳产业。“十三五”规划建议明确提出,将支持绿色城市、智慧城市、森林城市建设和城际基础设施互联互通。而住建部、发改委、工信部等重要部门均参与智慧城市试点规划,截至2015年共规划了686个试点城市。 行业前景明朗,未来公司业绩反转可期。公司所处智慧城市领域行业前景明朗,公司近几年以来收入保持稳定上升,2015年受益于政府对于智慧城市项目的推动,收入增加超过50%。2016年若考虑未确认合同,公司营收继续维持高增长。公司近几年净利润下滑,主要由于项目投入增加导致的费用率上升。我们认为在政府大力推动智慧城市的背景下,公司的订单有保证,且受益于行业发展以及订单增加,规模效应得以显现,费用率有望下降,未来公司的业绩反转可期。 盈利预测和投资评级:公司目前市值不到50亿,未来受益于行业高成长,有望实现业绩反转,首次覆盖给予增持评级。预计公司2016-2018年收入为2.69亿元、4.84亿元、7.27亿元,净利润为-1900万、2200万、4000万,每股收益为-0.06元、0.07元、0.13元。当前股价对应2016-2018年PE为-253、215、120倍。 风险提示:1)智慧城市政策推进不达预期;2)公司项目合同完成不达预期;3)公司订单获取能力不达预期;4)宏观经济及市场系统性风险。
迪威视讯 计算机行业 2016-02-03 13.20 -- -- 16.07 21.74%
16.70 26.52%
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迪威视讯2015年实现业绩拐点,全年业绩略低于预期。2016年1月29日,合力泰发布业绩预告,预计2015年归母净利润同比增长192.10%-220.01%,对应盈利区间为862万-1142万元。迪威视讯2014年亏损936万,预计2015年扭亏为盈,顺利实现业绩拐点。迪威视讯2015年净利润增长原因主要凭借智慧城市和激光显示业务,应收账款坏账计提有较大幅度减少,全年净利润略低于我们之前的预期2800万元。 智慧城市项目完工验收,激光显示开始放量。公司激光显示电影放映机和工程机均开始规模销售,三季度截止共实现近2000万的销售额,同时已完成200吋背投箱体机原型机的研发,预计在年底完成6000流明单DLP一体机和12000流明3DLP一体机原型机的研发,公司未来激光显示产品市场有望全面展开。此外,公司智慧城市大额合同项目第四季度实现完工验收,Q4共实现2456-2787万元利润。 预计IDC业务在明年会取得阶段性成果,未来更有望挖掘大数据价值。公司IDC业务集电力低成本,政策低成本和光纤租用低成本三大优势于一身。公司IDC数据中心选址于鄂尔多斯,地区电价可低至0.2元/千瓦时,而上海等城市电价达0.8元/千瓦时。迪威视讯与诚亿时代签订骨干网独家使用协议,预计迪威视讯租用该网络可将平均每月产生的流量费用降低至2.2万元/G,而行业平均费用在10万元/G左右。未来公司更有望利用基于IDC数据,瞄准SaaS层面大数据挖掘和运营业务。预计2016年公司机柜将达8000个,收入6.24亿,主营占比40.67%,实现毛利2.50亿。 下调2015-2017年盈利预测,维持“买入”评级。智慧城市项目营收不及预期,下调相应收入和利润,预计公司2015-2017净利润至0.10、1.86、2.97亿元,下调幅度为64.3%、25.0%和18.6%,每股收益为0.03、0.62和0.99元。当前股价对应2015-2017年PE为430x、21x、13x,预计2015年公司依靠智慧城市业务实现扭亏为盈,2016、2017年由于激光显示和IDC业务业绩具有较大弹性,未来更有望进一步挖掘IDC数据价值,公司增长核心逻辑不变,维持“买入”评级。
迪威视讯 计算机行业 2015-11-16 25.90 -- -- 26.70 3.09%
26.70 3.09%
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投资要点: 迪威视讯主要投资逻辑在于激光显示放量,IDC 成本优势和大数据挖掘。市场可能担心12-14年增长缓慢,管理团队缺乏执行力。我们认为,公司早已意识到主营业务的局限性,所以一直围绕着传统业务的边缘拓展业务,最终定位在激光显示、IDC、和大数据业务,我们认为公司基本面三大核心逻辑不变,且正在逐一得到验证、落实。 激光显示开始放量,A 股稀缺标的。三季度公司激光显示电影放映机和工程机均开始规模销售,共实现近2000万的销售额,同时已完成200吋背投箱体机原型机的研发,预计在年底完成6000流明单DLP 一体机和12000流明3DLP 一体机原型机的研发,公司未来激光显示产品市场有望全面展开。预计2015年公司销量100台,按照平均50万元/台价格计算,收入5000万元;2016年销量500台,收入2.5亿元。 预计IDC 业务在明年会取得阶段性成果,集电力低成本,政策低成本和光纤租用低成本三大优势于一身,未来更将发展SaaS 大数据业务。公司IDC 数据中心选址于鄂尔多斯,地区电价可低至0.2元/千瓦时,而上海等城市电价达0.8元/千瓦时。迪威视讯与诚亿时代签订骨干网独家使用协议,预计迪威视讯租用该网络可将平均每月产生的流量费用降低至2.2万元/G,而行业平均费用在10万元/G 左右。未来公司更有望利用基于IDC 数据,瞄准SaaS 层面大数据挖掘和运营业务。预计2016年公司机柜将达8000个,收入6.24亿,主营占比40.67%,实现毛利2.50亿。 维持盈利预测,重申“买入”评级。预计公司2015-2017年收入为6.5、15.34、20.84亿元,净利润为0.28、2.48、3.65亿元,每股收益为0.09、0.83、1.22元。当前股价对应2015-2017年PE 为272、30x、20x,2015年公司依靠智慧城市业务实现扭亏为盈,2016、2017年由于激光显示和IDC 业务业绩具有较大弹性,未来更有望进一步挖掘IDC 数据价值,给予公司未来6个月100亿目标市值。
迪威视讯 计算机行业 2015-10-27 20.80 -- -- 26.96 29.62%
26.96 29.62%
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投资要点: 三季度单季盈利,预计2015年全年业绩拐点。公司2015年前三季度实现营业收入1.73亿元,同比增长20.73%,实现归属上市公司股东净利润-1635万元,同比下降947%。公司第三季度实现归属于母公司所有者的净利润559万元,相较于前两个亏损季度公司盈利开始得到改善。预计2015年公司将凭借智慧城市和激光显示业务增长扭亏为盈,实现全年业绩拐点。 激光显示开始放量,A股稀缺标的。报告期内公司激光显示电影放映机和工程机均开始规模销售,共实现近2000万的销售额,同时已完成200吋背投箱体机原型机的研发,预计在年底完成6000流明单DLP一体机和12000流明3DLP一体机原型机的研发,公司未来激光显示产品市场有望全面展开。预计2015年公司销量100台,按照平均50万元/台价格计算,收入5000万元;2016年销量500台,收入2.5亿元。 预计IDC业务在明年会取得阶段性成果,未来更有望挖掘大数据价值。公司IDC业务集电力低成本,政策低成本和光纤租用低成本三大优势于一身。公司IDC数据中心选址于鄂尔多斯,地区电价可低至0.2元/千瓦时,而上海等城市电价达0.8元/千瓦时。迪威视讯与诚亿时代签订骨干网独家使用协议,预计迪威视讯租用该网络可将平均每月产生的流量费用降低至2.2万元/G,而行业平均费用在10万元/G左右。未来公司更有望利用基于IDC数据,瞄准SaaS层面大数据挖掘和运营业务。预计2016年公司机柜将达8000个,收入6.24亿,主营占比40.67%,实现毛利2.50亿。 维持盈利预测,重申“买入”评级。预计公司2015-2017年收入为6.5、15.34、20.84亿元,净利润为0.28、2.48、3.65亿元,每股收益为0.09、0.83、1.22元。当前股价对应2015-2017年PE为225x、24x、17x,2015年公司依靠智慧城市业务实现扭亏为盈,2016、2017年由于激光显示和IDC业务业绩具有较大弹性,未来更有望进一步挖掘IDC数据价值,给予公司未来6个月100亿目标市值。
迪威视讯 计算机行业 2015-10-26 20.45 -- -- 26.96 31.83%
26.96 31.83%
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报告摘要: 三季度业绩扭亏,经营状况整体向好。前三季度公司主营业务进展顺利,经营状况整体向好。公司实现营业收入17,304.70万元,与上年同期相比增加20.73%;其中三季度实现收入115,025,362.88元,同比增长76.61%,净利润5,594,678.46元,实现单季扭亏为盈。激光显示和IDC业务领域的投入费用加大拖累利润增长。后续激光及IDC业务的推进将大幅提高公司盈利能力。 激光显示业务进展顺利,业绩爆发可期。公司激光显示电影放映机和工程机均开始规模销售,截止报告期末共实现了近2000万的销售额,同时公司已完成200吋背投箱体机原型机的研发,预计在年底完成6000流明单DLP一体机和12000流明3DLP一体机原型机的研发。激光显示产品系列化更加完善,未来公司的激光技术有望在家用、工程、演艺和电影院市场将继续保持全球领先的市场地位。激光产品持续放量为公司业绩提供有力支撑。 IDC业务布局逐步完善,网络+资源优势强化行业地位。公司IDC业务占据网络和资源两大优势。自建自主可控主干网及与诚亿时代签订的全国范围内光纤径路的租用协议,使公司具备覆盖全国的网络资源优势。同时公司IDC机房在鄂尔多斯享有显著的电费资源优势和IDC潜在的规模优势。公司将在业内提供高性价比的IDC服务,报告期内,公司与鄂尔多斯市签订总金额为2.45亿的机房建设BT合同,预计在明年IDC业务将取得显著成果。同时,全国网络资源也为公司未来在云计算大数据领域的业务延伸和拓展奠定了基础和发展前景。 给予“买入”评级!看好公司激光显示业务的独家技术优势,产品持续放量为业绩增长提供支撑。网络+资源优势助力公司成为IDC行业龙头。预估公司2015~2017年EPS分别为0.10/0.49/0.97元,给予“买入”评级。 风险提示。激光显示业务拓展不及预期,IDC业务拓展不及预期。
迪威视讯 计算机行业 2015-07-01 32.30 59.49 819.47% 40.84 26.44%
40.84 26.44%
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强强联合共同构建IDC业务链,潜力无限:1、迪威视讯与鄂尔多斯地方政府合资成立鄂尔多斯高投互联科技有限公司,负责鄂尔多斯当地云计算产业园的投资建设和运营;2、诚亿时代是国内领先的电信运营服务和互联网接入服务提供商,目前已经搭建了一张覆盖全国的底层承载网,为政府和大型企业提供多元化互联网接入服务、第三方宽带接入服务。是中国移动、中国电信、中国联通、广电集团等运营商的战略合作伙伴。3、此次合作迪威视讯拥有了IDC数据备份、数据传输、运营的能力,形成了“IDC+网络运营+场景应用”完整的业务链,未来业务拓展潜力无限。 覆盖全国的光仟网络抢占IDC行业制高点:1、诚亿时代覆盖全国长度约17438公里的光缆网络,为公司未来在云计算大数据领域的业务延伸和拓展打开了想象空间;2、国内IDC数据中心的激烈竞争,拥有独家网络接入资源的企业将具有选择优势;3、有望改变IDC业务重资产的运营模式。 未来IDC产业绝对龙头:1、从云计算产业趋势来看,未来产业演进路径大约有二,一是基础设施层向pass、saas层走,一体化成为产业共识;二是IDC数据中心向运营商方向走,大数据运营成为潮流。2、由于云计算产业链较短,决定产业规模扩张的制约因素就是基础设施成本的下降速度低于云计算服务价格的下降速度,长期看盈利空间的大小决定了谁是王者。所以我们认为判断未来产业胜出者的两条标准:一是谁拉长了产业链,二是谁拥有高性价比(盈利空间)。 综上,我们认为迪威视讯形成了“IDC+网络运营+场景应用”完整的业务链符合标准一;向上游走,独家光仟网络运营权对比其他竞争对手来收,性价比高,盈利空间大,符合标准二。 如何重新认识迪威视讯的投资价值:1、激光产品的推广,有望拉开产业化大幕,3、核心团队的打造几条业务链超出市场预期的概率大。3、整体看今年公司处于业绩拐点,IDC业务享有低成本优势,此次合作后公司拥有IDC业务完整的业务链,围绕关键资源的商业创新潜力巨大,公司未来几年业绩弹性非常大,当前的市场价值 投资建议:维持“买入”评级,目标价位60-70元。
迪威视讯 计算机行业 2015-07-01 32.30 -- -- 40.84 26.44%
40.84 26.44%
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投资要点: 绝对的核心竞争力:独家拥有覆盖全国90%人口的光纤网络。公司于2015年6月29日公告其与诚亿时代的独家合作协议。诚亿时代拥有全国长度约17438公里的一条光缆的产权及该径路使用权,公司同意将上述光缆中的4芯纤芯及对应的该径路使用权独家租用给迪威视讯。该网络的独家合作将使得迪威视讯在各项业务中拥有别人无法超越的核心竞争力。 未来IDC 行业的绝对龙头。IDC 行业是个绝对市场化的行业。迪威视讯同时拥有低的运营成本(鄂尔多斯直供电0.2元/度)和独家的全国光纤网络(诚亿时代合作)两个核心竞争力将使得IDC 业务未来高速增长。独家的全国光纤网络解决了客户使用边缘地区数据中心的高额的带宽租用费用和运营商跨省结算的问题,该网络属于独立于运营商之外的覆盖全国的光纤局域网。迪威视讯IDC 业务未来将受益于IDC 行业爆发而高速增长。 IDC 行业的整合者。目前全国有2000多家由政府出资建设的IDC 园区,这些园区由于缺乏全国范围的带宽资源成为了信息孤岛,迪威视讯未来将通过覆盖全国的光纤网络整合现有的IDC 园区,盘活现有的IDC 资源,成为行业的整合者。 大数据的服务和运营。公告中明确说明光纤网络用于迪威视讯内部联网和自身的业务,但不限于IDC 业务。IDC 客户分为互联网客户(BAT)和非互联网客户。BAT 这类的互联网客户自己知道数据的重要性,数据不可能交给第三方来运营;而非互联网客户(政府机构,传统零售等机构)他们没有能力从事数据运营服务,而迪威视讯通过IDC 的业务有望给非互联网客户做数据的运营和服务。 迪威视讯&诚亿时代强强联合。诚亿时代擅长基础网络设施的建设和运营,而迪威视讯未来将通过和诚亿的独家合作不断的丰富这光纤网络的应用,最大化的发挥这张网络的价值,实现共赢。 优秀的管理层已全部到位,执行力可以值得期待,维持买入评级。目前公司管理层基本上由前华为的员工接管(除董事长),总裁杨建三81级北邮毕业,对科技行业理解深刻,其团队在业内积累了足够的资源和能力,而且其带领的团队有极强的执行力。无论是激光显示、IDC 和大数据运营业务都有专家带队,未来的发展值得期待,维持买入评级。
迪威视讯 计算机行业 2015-06-05 50.68 59.49 819.47% 56.34 11.17%
56.34 11.17%
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事件 迪威视讯于2015年6月2日发布公告:公司中标鄂尔多斯市高新技术产业园,云计算产业园区4号数据机房BT建设项目,4号数据机房建成后将作为高端数据运营中心,建成约3000个机架;比特币机房十栋,每栋面积约3000平方米,建设总面积约30000平方米,总投资约3.36亿元。中标价格100%,项目建设期为90天。 关于收到控股股东股份减持计划书的公告,北京安策恒兴投资有限公司拟减持数量,合计不超过1500万股公司股份,即合计不超过公司股本总数的5%。北京安策系公司控股股东,持有公司股份为125,077,500股,占公司股本总数的41.66%。减持方式:大宗交易、集中竞价、协议转让等。 评论 四号数据机房BT建设项目的开花结果,确立公司业绩拐点:该BT项目合同金额3.36亿元,建设周期90天,按照行业平均盈利水平20%计算,该项目直接贡献业绩6700万元,鉴于公司14年的盈利状况,我们认为该项目的落地确立了2015年是公司的业绩拐点。 减持计划不改公司的长远发展:通过公司的减持方式和数量看,由于新业务团队组建时间较短,鉴于新团队对公司未来业务发展的重要性,我们预计大股东减持股份用于项目团队激励的概率较大,所以我们认为减持不改公司长远的业务发展。 IDC业务和激光显示产双轮推动公司高速成长:我们认为:1)未来激光显示产业化后,激光放映机市场、工程机市场的空间充满想象。按照放映机市场保守估计,每台放映机50-60万计,每年新增屏幕5000个,新增市场规模25亿,根据NEC测算,2018-2019年国内激光放映机市场爆发,规模上百亿;规模化后成本的下降将推动工程机市场打开,行业空间有望达到千亿规模。2)具备天时、地利、人和的迪威视讯,2014年9月顺利成章的与鄂尔多斯高新产业园区成立合资公司,投资金额投资6000万元,政府占比40%,公司占比60%,BT项目承建由迪威视讯完成,交付运营完全由迪威独家运营。首期4号楼8万平米的规模,1.5万个机柜,由于直供电的低成本,每个机柜按照行业平均盈利水平2万计算,交付使用后有望给公司带来3亿的净利润,打开公司成长空间。 投资建议 维持“买入”评级,目标价位60-70元,市值200亿,我们认为今年是公司业绩的拐点,明年随着IDC业务的推进,激光产品的产业化大幕开启,我们预估2015~2017年EPS为0.16,0.51,0.82元,维持“买入”评级。 风险提示 激光产品产业化不达预期、IDC业务进展不达预期。
迪威视讯 计算机行业 2015-06-03 46.20 99.15 1,432.46% 56.34 21.95%
56.34 21.95%
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激光显示光源独家优势打造激光显示护城河。公司在激光光源领域储备多年,在绵阳投资建设全球第一条规模量产的激光显示光源生产线,与日本NEC 的战略合作锁定了公司的行业主导优势,下游激光院线和演艺展示等行业应用需求旺盛,公司成立融资租赁公司将加快激光投影产品的放量,短期锁定院线和演艺市场,长期锁定商用机市场,我们认为应当充分重视公司激光光源的全球领先优势带来的行业护城河。 “资源+网络优势”打造IDC 大产业平台,定位全球成本洼地和价值高地。公司在IDC 业务的两大核心优势在于鄂尔多斯低廉的资源成本以及正在逐步搭建的骨干网优势。从电费角度来看,鄂尔多斯未来给云计算中心配套坑口直供电,电费可以做到全国最低,能源优势带来的成本优势不可忽视。“鄂尔多斯-北京”光缆有望16 年内建成,该光缆与石油管道同步建设,同时未来在线缆维护方面享受与石油管道共同维护的后期保障,同时公司正在布局自主可控的,可达全国发达地区的传输网络。“资源+传输网络”优势将构成公司长期护城河,打造在IDC 行业中的独家优势。 维持“买入”评级,上调目标价!我们强烈看好公司在激光显示和云计算领域的独家优势,估值方面给予公司激光业务100 亿元市值,IDC业务200 亿元市值,整体看300 亿元市值。我们强烈建议拥抱下游激光显示和IDC 业务爆发带来的成长红利。预估2015~2017 年EPS 为0.40,0.90,1.60 元,上调目标价至100 元,对应300 亿元市值!
迪威视讯 计算机行业 2015-05-29 39.53 59.49 819.47% 56.34 42.52%
56.34 42.52%
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投资逻辑 “IDC”炙手可热、迪威视讯后起之秀:IDC 业务炙手可热,吸引了大批的产业资本投资IDC 业务的浪潮,公司由智慧城市综合运营商顺势切入IDC 业务,通过与鄂尔多斯高新技术产业园成立合资公司,独家承建、运营数据中心,迪威视讯成为拥有“专用带宽资源+直供电(低成本)+核心客户”的IDC 业务后起之秀。首期8万平方,1.5万个机柜的数据中心今年可交付使用,按每柜每年贡献2.5万利润算,明年有望贡献业绩3-4亿人民币,后续5-8栋数据中心的规划,打开了公司新一轮的高成长。 跨境电商平台运营,商业模式创新皆有可能:与辽宁省营口市签订合作协议,承建营口跨境电商业务运营平台,打开了我们充分的想象空间,营口港是营口港乃至中北亚重要的港口,基于港后的跨境平台,开展电子口岸业务、供应量金融等创新商业模式,也是未来的大趋势。 激光显示A 股唯一,产业化大幕开启:公司依托中科院光学研究院的技术背景,研发出全球首发的产品,激光放映机,再华为核心团队的市场运作下,已经与海外巨头NEC 签订海外独家代理,国内市场通过跟大地影院的合作,目前在上千家影院测试,由于移动性,大屏型趋势,未来工程机市场持续性大订单是大概率事件,有望迎来上百亿的市场规模。 投资建议 我们认为IDC 市场的需求具有可持续性,看好拥有核心技术和关键资源的上市公司。 估值 我们给予公司未来6-12个月60-70元目标价位,目标市值200亿风险n 公司作为新介入IDC 业务的公司,面临竞争加剧、建设速度低于预期,激光显示产品推广不达预期的风险。
迪威视讯 计算机行业 2015-05-20 34.01 49.57 666.15% 56.34 65.66%
56.34 65.66%
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投资要点: 预中标鄂尔多斯IDC4号机房项目,云计算业务落地 激光显示、云计算、智慧城市运营三叉戟业务长期看多 报告摘要: 预中标内蒙古IDC机房建设项目,云计算业务逐步落地。公司公告成为内蒙古云计算产业园区4号数据机房建设项目第一中标候选人。 云计算产业园区4号数据机房BT建设项目位于鄂尔多斯市高新技术产业园区云计算产业园。4号数据机房建成后将作为高端数据运营中心,建成约3000个机架;比特币机房十栋,每栋面积约3000平方米,建设总面积约30000平方米,项目建设期为90天。 占据IDC业务成本洼地,“资源+网络优势”打造IDC行业长期护城河。公司在IDC业务的两大核心优势在于鄂尔多斯低廉的资源成本以及正在逐步搭建的骨干网优势。从电费角度来看,鄂尔多斯未来给云计算中心配套坑口直供电,电费可以做到全国最低,能源优势带来的成本优势不可忽视。“鄂尔多斯-北京”光缆有望16年内建成,该光缆与石油管道同步建设,同时未来在线缆维护方面享受与石油管道共同维护的后期保障,同时公司正在布局自主可控的,可达全国发达地区的传输网络。“资源+传输网络”优势将构成公司长期护城河,打造在IDC行业中的独家优势。 激光业务放量支持业绩增长,智慧城市业务打造服务类运营平台。目前公司的激光业务水平先发优势明显,与NEC的合作绑定了国际市场的销售合作伙伴。短期激光业务有望快速放量,支撑公司业绩增长。 智慧城市业务转向服务运营类项目。公司与营口市政府合作建设跨境电商服务平台已经开始建设,后期智慧城市业务更多功能模块上线将快速降低运营成本,提升公司服务运营能力。 维持“买入”评级!我们强烈看好公司在激光显示和云计算领域的独家优势,下半年公司将迎来基本面大幅改善,强烈建议拥抱公司预估2015~2017年EPS为0.40,0.90,1.60元,第一目标价50元!
迪威视讯 计算机行业 2015-04-23 24.28 49.57 666.15% 36.50 50.33%
56.34 132.04%
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投资要点: 淡化短期业绩,珍视长线投资价值 激光显示+云计算+智慧城市运营三叉戟业务是未来成长主线 报告摘要: 费用拖累14年业绩,长线来看极具投资价值。2014年公司实现业务收入2.34亿元,同比增长8%,归属净利润-935.8万,费用较大幅度的提高以及计提存货减值导致业绩亏损,我们看好公司激光显示和云计算中心布局,建议淡化短期业绩,珍视长线投资空间。 看点一、打造具有顶层规划能力以及核心自主产品和解决方案能力的智慧城市运营商。公司的智慧城市业务积极向平台运营类的项目进行转型,与运营商和华为等一流厂商在智慧城市业务领域的合作,提升公司在硬件和运营的优势。目前公司的合作项目涉及多个重要省份,为公司在全国市场的开拓夯实了基础。 看点二、加快激光显示高、中、低端全系列产品的产业化和市场化进度。公司定位高端投影机(10,000流明以上产品)市场,目前国内这块市场的出货量在1万台以上,市场空间超过百亿元,公司设立激光应用技术研究院,目标建立省级的工程研究中心、打造校企联合研发基地、布局激光扫描成像技术、裸眼3D技术等前瞻性技术的产业链资源整合。 看点三、推动数据中心业务快速成型。公司鄂尔多斯布局占据了资源优势,并且正在布局自主可控的,可达全国发达地区的传输网络,未来凭借“资源+传输网络”优势将为全国范围内的客户提供优质低成本的云计算服务。 维持“买入”评级。我们强烈看好公司三叉戟业务发展潜力,预估未来三年EPS为0.43、0.94、1.72元,强烈推荐!第一目标价50元!
迪威视讯 计算机行业 2015-03-10 21.31 -- -- 29.27 37.35%
51.46 141.48%
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投资要点: 全球领先,A 股激光显示稀缺标的。激光显示具有色域范围广、寿命长、光效率、节能环保等优点,其重要性在显示行业逐步提升,市场空间广阔。合资公司中视中科在激光显示领域具有深厚的技术功底,依托于中科院光电研究院的研究成果,是一家专注于激光显示技术开发的高科技企业。中视中科在我国激光显示企业专利拥有量排名中一家独大, 占专利总数的90%以上,远高于其他企业。目前中国只有迪威视讯具备量产能力,我们判断其技术能力至少领先竞争对手三年。 渠道布局完善,助力激光显示在电影院,激光工程投影和军事领域放量增长。迪威视讯作为国内知名专网视频通讯综合解决方案及设备提供商,在显示领域、营销渠道等方面为其提供支撑。公司大力推广激光显示产业化发展,依托于中科院光电研究所的激光技术实力,配合公司在显示领域及营销渠道等方面的优势,且公司在产业层面与市场层面采取战略联盟的路线。产业层面:NEC(中国)有限公司签订战略合作协议,NEC 中国承诺将中视迪威作为在中国大陆境内的唯一激光光源合作伙伴,并为中视迪威成为NEC 总部全球激光光源的供应商的项目中提供最大限度的协助。市场层面,公司分别与数码辰星科技发展有限公司(大地影院)、北京航天长峰科技工业集团、西物科技集团有限公司(二〇九所)签署战略合作协议,成为上述公司的唯一激光产品供应商。 积极推进智慧城市运营业务,分享万亿市场空间。长期以来,公司立足于打造智慧城市综合服务商,订单不断,业务稳定。公司目前积极推进业务转型,从BT 项目全力转型智慧平台建设。自从华为团队入主后,对智慧城市进行清理,未来不再单独签订单个纯工程建设项目,而全面转向智慧城市整体顶层设计、市区县级别大型项目运营、维护、服务,从而彻底改变公司智慧城市的经营方向,有望分享万亿市场空间。 牵手华为,云计算和大数据中心协助公司未来成为智慧城市数据中心,想象空间巨大。数据是未来智慧城市运营的重要资产,鄂尔多斯数据中心以其成本低、网络覆盖广、政府扶持力度大等多方面的优势协助公司成为智慧城市的数据运营中心。同时,公司还在积极开拓国内的大客户,拓展数据增值业务,想象空间巨大。 首次覆盖,给予买入评级。不考虑未来公司的外延并购,由于激光显示放量增长,加上智慧城市的订单增长,预计15-16的EPS 为0.48,1.01;目前价格对应市盈率35.3X,16.8X;考虑迪威视讯为全球领先,A 股激光显示稀缺标的,短期国内没有竞争对手,而且未来有望掌握大量的智慧城市运营数据,其背后的数据价值有望被挖掘,给予公司未来6个月100亿目标市值。
迪威视讯 计算机行业 2015-01-23 15.80 17.85 175.89% 16.55 4.75%
29.27 85.25%
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激光显示业务今年放量增长 激光显示具有色域广、寿命长、亮度高、节能环保等优势,是未来室内大屏幕重要解决方案之一。去年公司一方面培育激光显示产业链,另一方面下功夫解决产品稳定性和可靠性问题,该产品今年有望呈现爆发式增长。 影院市场方面,今年出货量至少为200台,其中50台为巨幕激光显示产品,销售收入至少达到1亿元,主要客户为大地院线和保利院线。海外影院市场方面,公司第一批光源已经配套给NEC,根据NEC相关规划,到2019年向NEC配套的激光光源将达2000块。 工程市场方面,公司依靠去年示范工程项目的技术积累,今年出货量至少达到100块,折合销售收入1.5亿元,主要客户包括军队、政府、电信、电力和石油石化等。 云计算大数据业务发展潜力巨大 公司与鄂尔多斯高新技术产业投资有限公司成立合资公司,占60%股份,主要投资建设鄂尔多斯至北京的光缆及运营,下一步将充分利用鄂尔多斯优惠的电力资源、气候资源和政府支持,初步布局互联网数据中心的基础链路能力和IDC数据中心服务能力。第一期IDC数据中心3.2万平米将于今年年底建成投入运营,后续将建设运营20万平米IDC数据中心。 公司在该项目的优势一方面体现在成本方面,鄂尔多斯市电力资源丰富,价格在国内最低,仅测算电力价差利润,20万平米IDC数据中心能产生4亿元毛利润;另一方面体现在客户方面,铺设完鄂尔多斯到北京的光缆资源之后,将锁定北京为中心的华北客户,未来发展空间巨大。 “增持”评级,目标价18元 我们长期看好公司在激光显示方面处于全球的领先地位,预计2014-2016年EPS分别0.06元、0.30元和0.45元,给予“增持”评级,目标价18元。 风险提示 激光业务不及预期
迪威视讯 计算机行业 2015-01-21 13.49 -- -- 16.31 20.90%
29.27 116.98%
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投资要点: 公司激光光源的领先优势明显,是全球唯一一家两个型号产品通过DCI认证的企业,2015年院线和工程市场有望迎来放量期。 公司引入新管理层后对业务进行全面梳理整合,未来将打造“智慧城市+激光显示+大数据中心”三大新兴业务领域,依托新业务“三叉戟”公司将进入新一轮高速成长期 报告摘要: 智慧城市业务向服务和运营全面转型。公司明确将智慧城市业务发展的战略定位于“服务和运营”,已经明确划分了基础技术服务团队和应用服务研发团队,把技术和应用从功能上区分开,以应用为核心进行服务能力建设和业务能力挖掘。未来发展重点瞄准智慧交通、智慧旅游、食品溯源等城市管理急需解决的功能性基础应用服务。公司向智慧城市服务转型实际上是工程项目去杠杆和服务长效化的过程。 激光显示方面,院线和工程机市场将进入快速放量期。从行业角度来看,国内电影放映机新增量在4500~5000台/年(约占全球市场的15%~20%,全球市场3万5千台左右)。根据NEC公司的预测,预计到2019年,激光放映产品占到整个电影放映机70%~80%,预计两万台到三万台每年的量,仅仅电影显示大概有100~150亿元的空间! 云计算和大数据中心方面,公司将依托成本、网络和客户优势全面打造“全球大数据网络中心的成本洼地和价值高地”。“鄂尔多斯低电价+北京到鄂尔多斯的光缆通道+优质的客户资源”三大优势奠定公司大数据中心业务做大做强的基础。 维持“买入”评级。我们预估公司2014~2016年EPS为0.09元,0.44元和0.86元,看好公司基本面反转驱动下的业绩反弹,维持“买入”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名