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田明华

西南证券

研究方向: 通信行业

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工作经历: 执业证号:S0930516050002,曾供职于中山证券研究所和西南证券研究所。 厦门大学电磁场与微波技术专业硕士,西安电子科技大学通信工程专业学士。曾在华为技术有限公司无线网络部工作1年,2011年开始在买方从事行业研究工作,主要覆盖通信、传媒及移动互联网行业。...>>

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烽火通信 通信及通信设备 2017-05-04 23.20 35.00 58.30% 23.39 0.82% -- 23.39 0.82% -- 详细
事件: 公司发布2017 年一季报,实现营业收入35.22 亿元人民币,同比增长26.22%,实现归属于上市公司普通股股东的净利润1.39 亿元,同比增长16.3%;基本每股收益为0.13 元人民币,基本符合预期。 业绩平稳增长,盈利能力良好 公司 2017Q1 实现营收35.22 亿元,同比26.22%,与去年同期增速25.78%基本持平。归母净利润1.39 亿元,同比增长16.3%,增速比去年同期23.66 下降了7 个百分点。综合毛利率28.92%,与去年同期28.86% 基本持平。费用率方面,与去年同期相比,销售费用率下降约1 个百分点, 管理费用率下降0.37 个百分点,财务费用率有所上升,主要由于融资规模扩大导致。总体看公司一季度实现业绩平稳增长,盈利能力保持良好。 继续加大研发投入,光通信技术保持领先 报告期内管理费用增长23%,主要由于公司加大研发投入。公司持续保持在光通信高端、关键核心技术方面领先优势:400G 产品在国内外主流运营商正式商用、实现硅光集成技术布局、成功研发出海底光中继器、开发出低水峰单模芯棒、OPGW 光缆实现规模量产、光缆型HDMI 世界领先等。 国家网络安全投入力度加大,星空业绩有望持续超预期 烽火星空2016 年公告净利润2.06 亿,释放力度略高于业绩承诺,网络安全业务占总体业务比重也有所提升。随着国内网络公共安全大数据行业的投入力度加大,龙头烽火星空业绩有望持续超预期。我们看好烽火星空的业绩爆发潜力,同时网络安全业务的快速放量使得安全业务占比也有望进一步提升,给公司整体业绩和估值带来双升效果。 维持“买入”评级,目标价35元 我们测算2017~2018 年EPS 分别为1.04 元和1.36 元,对应PE 为22X 和17X。基于公司光通信主业持续稳定增长,同时我们看好公司ICT 转型的市场前景以及大数据网络安全龙头烽火星空的价值,维持“买入” 评级,目标35 元。 风险提示:运营商投资高峰回落;公司业绩释放低于预期。
光迅科技 通信及通信设备 2017-05-02 20.88 23.00 7.38% 22.65 8.48% -- 22.65 8.48% -- 详细
事件:公司发布2017年一季报,一季度实现营业收入12.7亿元,同比增长28.23%;归属上市公司股东的净利润9647万元,同比增长30.4%;同时预告2017上半年净利润同比增长0%-30%,符合预期。 营收稳定增长,综合毛利率略有下降。 受益于市场整体高景气度,公司一季度营业收入同比增长28.23%,归属上市公司股东的净利润9647万元,同比增长30.4%。综合毛利率18.28%,相对于去年同期下滑约2个百分点,毛利率未来在高端芯片突破自给率提升情况下有望得到改善。 光通信持续高景气,数通产品潜力巨大。 流量爆发加大网络持续扩容需求,大客户对公司无源器件、传输及接入等模块采购份额持续提升,公司智能光器件需求增长显著,无线LTE、10G中长距等主流有源模块实现规模应用。我们认为,在大型数据中心建设需求持续增长背景下,特别是BAT在数据中心的的投资规模相比海外巨头仍有较大差距,数通产品将成为公司未来业绩增长亮点。 高端芯片持续突破,消费电子打开光器件新成长空间。 公司加大高端芯片投入,10GEML完成商用验证,预计年底25G芯片也将有成品产出,850nmVCSEL芯片通过可靠性及器件认证,硅光Micro-ICR&调制器进入可靠性评估。未来公司将具备10G全系列产品和25G部分芯片自产能力,不仅打通最上游核心技术环节以提升利润率和竞争力,且有望进入消费电子市场,打开新成长空间。 维持买入评级,目标价23元。 我们继续看好光迅在国内光通信产业链上游的产业地位,光芯片及器件模组的升级将提升公司盈利能力,进一步增强公司在全球光器件和光模块的竞争力。我们测算2017~2019年EPS分别为0.60元、0.84元、1.12元,对应PE为33X、23X和18X。近期公司股价调整较多,目前估值已具备一定吸引力,维持“买入”评级,目标价23元。 风险提示:运营商建设投资高峰回落的风险,高速率芯片研发进展不及预期。
亿联网络 通信及通信设备 2017-05-01 349.93 402.45 34.59% 356.81 1.97% -- 356.81 1.97% -- 详细
事件: 公司公告一季报,期间实现营收3.1 亿元,同比增长67.07%,实现归属母公司股东净利润1.41 亿元,同比增长89.99%,实现扣非后归属母公司股东净利润同比增长达到94.62%。 一季度业绩靓丽,超出市场预期 公司前期预告一季度净利润增长区间为65%-95%,此次94.62%的扣非净利润增长接近预告区间上限,超出市场预期。公司一季度业绩大幅增长的主要原因是公司的主打产品SIP 电话终端继续保持高速增长,且以T4 为代表的高端系列产品占比逐步提升,导致公司一季度毛利率达到64.3%, 比2016 年的毛利率提升1.2 个百分点。后续随着高端产品占比的提升,我们判断毛利率还有继续提升的空间。 统一通信市场迎来快速发展期,SIP渗透空间广阔 统一通信作为企业通信的重要应用形式,其背后的根本推动因素在于统一通信对于企业办公效率的提升和办公成本的节省,行业目前仍然处于快速成长期,根据Frost & Sullivan 预测,全球SIP 电话终端市场规模预计将从2015 年的900 万件增至2019 年的2,050 万件,期间复合增长率为22.9%;全球SIP 电话终端渗透率分别由2015 年的27.5%,达到2019 年的66.3%,渗透空间依然广阔。 持续研发投入云端产品,未来高增长可期 公司紧随行业趋势,募集资金主要投入SIP 电话硬件终端升级研发, 以及构建包含终端(硬件+软件)和云服务平台的统一通信解决方案。在当前统一通信行业向“视频化、云化和移动化”迈进的产业机遇下,视频化或将成为统一通信的下一个大市场,公司的潜力产品VCS 高清视频会议系统有望接力SIP 终端成为下一个爆发性产品。 上调评级至“买入”,目标价404.70元 基于公司一季报靓丽业绩表现,我们上调公司2017-2019年EPS分别为9.25元(+9%)、13.49元(+12%)和18.66元(+9%),并上调目标价至404.70元,对应18年30倍PE,“买入”评级。 风险提示:贸易政策和汇率变动;高端产品研发投入多,推广不及预期。
华星创业 通信及通信设备 2017-04-24 -- 14.00 34.10% -- 0.00%
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事件:公司发布2016年年报,全年实现营业收入13亿元,同比增长2.24%;归属于上市公司股东的净利润7464万元,同比下降31.2%。业绩与前期业绩快报基本一致,符合预期。同时公告2017年一季报,营业收入2.8亿元,同比增长55.19%;归属于上市公司股东的净利润387万元,同比下降25.74%。 网优市场竞争激烈导致主业业绩下降。 2016年运营商4G网络加速商用,公司主业规模有所扩张,但市场竞争加剧导致毛利下降,全年综合毛利率下降2.85个百分点。此外新建办公楼增加当期成本费用以及筹划重组事项支付中介费用,最终导致净利润出现下滑。我们认为,未来网优行业市场集中度提升,将继续带来公司主业营收增长,但竞争激烈,长期盈利将趋于平稳。公司17年一季度营收大幅增长,主要源于互联港湾并表,但由于成本及费用增加,业绩仍出现下滑。 互联港湾超额完成业绩承诺,看好其混合云业务市场潜力。 互联港湾承诺16-18年净利润4050万、6900万元和9300万元,其2016年实现净利润4233万元,小幅超额完成业绩承诺。互联港湾专注混合云及行业化细分云计算市场,目前已实现SDN网络和阿里云的全面对接,SDN平台直接开通数据中心到阿里云虚拟专线,AWS的对接整合也在进行中。我们认为其技术部署符合云计算发展方向,看好其成长潜力。 筹划收购剩余股权,互联港湾创始人后续有望积极参与公司管理。 公司目前停牌筹划发行股份及支付现金方式收购互联港湾剩余49%股权,交易金额范围约为人民币5.5亿~7亿元。若收购成功,公司股权结构将发生变化,互联港湾创始人任志远后续有望以大股东身份积极参与公司管理,为公司战略推进和转变上将带来新的想象空间。 维持“增持”评级,目标价14元。 我们暂不考虑收购互联港湾剩余股权的影响,预计公司2017-2018年EPS分别为0.29元、0.32元,对应PE分别为36X/32X,我们看好公司IDC+DCI+SDN+混合云的云服务布局,维持“增持”评级,目标价14元。 风险提示:标的公司盈利不达预期的风险,新业务拓展不及预期的风险。
博创科技 电子元器件行业 2017-04-14 60.20 80.00 42.73% 61.39 1.98%
61.39 1.98% -- 详细
事件: 公司发布2016年报,全年实现营业收入3.17亿元,同比增长33.87%; 归属上市公司股东的净利润0.68亿元,同比增长54.56%。业绩与前期快报基本一致,符合预期。同时公告拟每10股派发现金2元(含税)。 DWDM、有源器件快速增长,有源收入占比提升 无源器件方面,全球骨干网、城域网扩容带来DWDM 需求快速增长, 公司DWDM 产品销售大幅增长,在PLC 光分路器收入下降的情况下,无源器件收入仍同比增长20%,毛利率提升了3个百分点。有源器件方面, 公司继续推进与Kaiam 合作,扩大40G ROSA 产能,同时试制100G 产品, 有源器件收入同比增长424%,有源收入占比达13.49%,同比提升了10个百分点。公司加大对复杂DWDM、高速有源、MEMS 的技术研发投入, 研发投入金额同比上升40%。 电信网络和数据中心需求驱动,全球光器件市场持续高景气 流量爆发式增长驱动光传输网络扩容、大型数据中心蓬勃发展,全球光器件市场持续高景气。根据Dell'Oro 数据,2016年全球城域网和骨干网WDM 设备同比增长6%,其中中国市场增长23%,预计2017年全球WDM 市场将增长8%, 其中中国市场将继续保持强劲增长势头。根据LightCounting 预测,数据中心用光器件市场在2017至2020年年均复合增长率将达到20%,2022年全球光收发模块市场规模将超过60亿美元。 100G ROSA迎来放量,助力有源业务持续增长 北美数据中心市场光模块需求快速增长,并向100G 升级,国内数据中心也正向40G/100G 升级。公司联手Kaiam 开拓国外有源市场的同时, 积极发展国内市场。目前公司40G ROSA 已量产,并已实现部分100G 量产,100G 产品价格是40G 的2-3倍,公司有源业务将进一步快速放量。 维持“增持”评级,目标价80元 我们预计公司2017-2018年EPS 分别为1.22元和1.72元,对应PE 为52X 和37X,鉴于光通信和IDC 两大市场持续高景气,公司100G 光接收次模块迎来快速放量,我们看好其作为PLC 集成光电子龙头的技术实力和市场前景,维持“增持”评级,目标价80元。 风险提示:行业竞争导致毛利率下降的风险。
特发信息 通信及通信设备 2017-04-13 24.92 30.00 39.53% 26.04 4.49%
26.04 4.49% -- 详细
事件: 公司发布2016年报,全年实现营业收入46亿元,同比增长88%;归属上市公司股东的净利润1.96亿元,同比增长113%。业绩处于前期预告中间区域,符合预期。同时公告拟每10股送3股转增7股并派发现金0.75元(含税)。 三大业务齐增长,成本控制效果明显 公司积极拓展光纤供应渠道,挖掘产能,光纤光缆业务收入同比增长1.2%,毛利率提升3.79个百分点。深圳东志大幅放量,光传输设备业务收入同比大增430%。傅立叶受军改影响减弱,同时加大市场开拓力度,电子设备业务收入同比大增402%。费用方面,销售费用率、管理费用率分别下降了1.29和0.65个百分点,费用管控效果明显。 深圳东志大幅放量,成都傅立叶业绩大幅反转 深圳东志在特发助力下投资扩产生产线,产能得到释放,全年实现净利润7888万,大幅超业绩承诺。随着运营商FTTH持续部署,我国接入网以及接入终端设备需求持续扩大,未来东志仍将保持较好增长。军改影响持续减弱,成都傅立叶的航空通讯设备市场销售额大幅增加,全年实现净利润2922万元,同比增长298%,业绩实现大幅反转。同时傅立叶弹载计算机已经开始列装,测控集成业务初步打开市场,卫星通信终端参与军方多个项目,看好其业绩爆发潜力。 深圳国企改进程提速,看好公司外延扩张潜力 深圳市国资委已制定1+12深化国有企业改革系列制度文件,推进大国资开放性并购重组,抢抓“一带一路”、京津冀协同和长江经济带三大国家战略机遇,争做深圳生力军。公司已联手国资平台设立并购基金,围绕“光通信+军工信息化”布局步伐将进一步加快,看好公司外延扩张潜力。 维持“增持”评级,目标价30元 我们测算2017~2018年公司EPS分别为0.98元和1.18元,对应PE为25X和21X。基于公司业绩持续高增长,同时我们看好公司作为深圳国企改重点企业的扩张潜力,维持“增持”评级,目标价30元。 风险提示:运营商建设投资高峰回落的风险。
通鼎互联 通信及通信设备 2017-04-12 15.18 24.00 88.83% 15.13 -0.33%
15.13 -0.33% -- 详细
事件: 公司发布2016 年报,全年实现营业收入41 亿元,调整后同比增长14.82%;归属上市公司股东的净利润5.4 亿元,调整后同比增长111%。与前期业绩快报基本一致,符合预期。 宽带接入、移动互联等业务放量贡献业绩 公司2016 年宽带接入、移动互联等业务利润贡献较大。2016 年下半年以来公司光棒自给率提升带来光纤光缆业务毛利率显著上升,全年毛利率同比增加了5 个百分点;FTTH 带来接入网设备快速增长,主营各类ODN 的通鼎宽带全年实现净利润2.3 亿,同比增长198%;流量及数据经营业务收入同比增长114%,瑞翼信息全年实现净利润7321 万元。 接入网部署加速,主业爆发在即 公司在中移动16-17 首批普通光缆集采结果中中标13.74%,份额大幅提升。公司努力夯实光电线缆主业,与康宁合作保证光棒供给的同时,不断完善光线缆产业链,实现光棒300 吨自给,受益于价格提升和成本下降, 光线缆主业将迎来业绩爆发。受益于国内FTTH 加速部署,通鼎宽带业绩持续大幅超预期,我国FTTH 仍有1 亿户部署空间,未来通鼎宽带业务仍将维持快速放量。 泛通信业务持续布局,看好百卓网络成长潜力 公司外延布局持续,流量经营业务保持高速增长,收购的百卓网络在运营商DPI 大数据挖掘及SDN 网络设备具有深厚技术沉淀,收购微能科技与公司流量经营业务形成协同。公司管理层更换,新任总经理曾在港湾网络、华为担任重要技术及管理职位。我们认为,百卓网络及公司管理层更换为公司向SDN、大数据等新通信技术方向转型升级提供重要支撑。 维持“买入”评级,目标价24元 我们测算2017-2018 年公司EPS 分别为0.80 元和1.03 元,对应PE 为19X 和15X,基于公司光通信业务持续放量,流量经营等互联网业务持续高增长,看好百卓网络的技术实力和成长潜力,维持“买入”评级,目标价24 元。 风险提示:运营商投资高峰期回落的风险。
宜通世纪 计算机行业 2017-04-12 13.95 23.25 79.68% 14.42 3.37%
14.42 3.37% -- 详细
事件: 1、公司发布2017年一季报,实现营收4.79亿元,同比增长35.1%;归属于上市公司股东的净利润4877.00万元,同比增长20.9%。2、公司2015年员工持股计划存续期将于2017年4月13日到期,经董事会审议通过对该员工持股计划进行展期,延长时间不超过12个月。 业绩符合预期,业务持续拓展 公司一季度业绩,符合前期预告净利润4450万元-5250万元的区间范围。从一季报来看,营业收入的增速较快,主要是公司主业以及物联网业务的快速发展所致;公司网络维护和优化业务持续增长,报告期内公司成功中标中移动6个省市、广东联通等多地运营商的网络代维项目,主要运营商客户订单保持稳定,拓展地区不断取得进展。 CMP平台用户数高增长,AEP平台快速推进 公司目前独家代理的Jasper 的CMP 平台用户增长超预期,平台用户数已经超过3100万,付费用户数已接近1100万,发展势头迅猛,我们预计2017年其CMP平台发卡量有望达到7000万,激活付费用户有望到3000万,随着联通NB-IOT 的上线,后续有望进一步超出预期,相比16年将有大幅增长;另一方面,公司未来重点打造的物联网AEP 平台垮克云(Quark) AEP 平台自去年12月搭建完毕之后,目前已拓展50多个项目,签署了10家左右客户,2017年跨克云平台有望发展100万左右物联网连接设备。AEP 平台相比CMP 平台的排他性合作不同,将会采取与运营商合作+独立运营双重模式,可以与各家运营商和企业客户合作,未来空间巨大。 收购倍泰健康拓宽智慧医疗,协同效应值得期待 倍泰健康是智能医疗物联分析综合方案提供商和医疗信息服务运营商,报告期内公司加快推进与倍泰健康在渠道、技术和资源的整合,加快拓展智慧医疗垂直领域的应用,为物联网垂直应用打开成长空间。 维持买入评级,目标价42元 考虑到增发收购倍泰健康,我们预计公司2017-2019年EPS分别0.66元、0.88元和1.12元,对应PE分别为40X/30X/24X,我们看好公司在物联网平台的卡位在垂直领域的布局,维持“买入”评级,目标价42元。 风险提示:公司AEP 平台拓展不及预期;联通物联网布局不及预期
通光线缆 电力设备行业 2017-04-07 14.55 17.00 19.05% 14.55 0.00%
14.55 0.00% -- 详细
事件: 公司发布2016年报,全年实现营业收入14.5亿元,调整后同比增长23%;归属上市公司股东的净利润1.26亿元,同比增长23%。业绩与前期业绩快报基本一致,符合预期。 国网招标延期导致16H2净利润较16H1有所下降,毛利率基本平稳 收入方面,调整后公司16H2实现净利润5713万元,较16H1有所下降,主要因国家电网特高压招标后延,公司16年合同金额下降所致。毛利率方面,公司16年综合毛利率28.13%,同比下降0.72个百分点,基本保持稳定,其中装配线缆毛利率有较大幅度上升,同比上升10.47个百分点,主要因装配线缆新品实现放量。费用方面,管理费用变动较大,同比增加40%,主要因公司开展了对新品线缆的研发,加大了研发投入以及计提了奖励基金所致。 特高压大额订单奠定全年业绩增长基础 公司于今年2月公告中标国家电网项目金额19823万元,占16年营收比重14%。公司16年全年公告的特高压中标金额8654万元,相比较而言此次中标金额大幅上升。我们认为,该次中标一方面将对公司后续业绩产生积极影响,另一方面也排除市场对于特高压建设高峰下滑的担忧。此外,预计国家电网17年将新建2条以上特高压输电线,公司业绩将得到充分保障。 看好装备线缆新品业绩释放潜力 公司已实现多种聚四氟乙烯类线缆量产,未来随着我国航空航天产业的快速发展,新装线缆以及旧线缆更换需求持续扩大,有数亿元进口替代空间,航空航天线缆业务将成为公司一大亮点,未来将持续贡献业绩。公司已实现低损稳相线缆量产,低损稳相线缆广泛应用于航空航天、军工电子领域,市场空间近十亿,预计17年该产品有望为公司带来5000万元以上收入。 增持评级,目标价17元 我们测算公司2017~2019年EPS分别为0.51元、0.70元、0.93元,鉴于公司特高压产品持续放量、聚四氟乙烯类线缆和低损稳相线缆已实现量产,助力业绩持续高增长,维持“增持”评级,目标价17元。 风险提示:海缆资产进度低于预期,特高压建设进程低于预期。
中兴通讯 通信及通信设备 2017-03-28 17.80 20.50 7.89% 18.08 1.57%
19.44 9.21% -- 详细
事件:公司发布2016年报,全年实现营业收入1012亿元,同比增长1.04%;营业利润11.66亿元,同比增长263.65%;归属上市公司股东的净利润23.57亿元,同比下降173.49%。 营收同比微增,毛利率保持稳定。 公司全年营收同比增长1.04%,其中国内业务增长10.25%,国际业务减少9.34%。按业务划分看,由于4G和光传送产品增长,运营商网络同比增长2.90%;政企业务同比下降15.18%;由于国内手机和家庭终端产品增长,消费者业务同比增长3.02%。公司整体毛利率30.75%,与去年同期基本持平。公司实现营业利润11.7亿元,同比增长263.7%,主要由于实施积极的外汇风险管控策略和优化有息负债结构,财务费用同比减少85%,以及股权运作投资收益大幅增长136%。如剔除8.9亿美金罚款,归属于上市公司普通股股东的净利润为38.25亿元,同比增长19.24%。 深化M-ICT战略,加大研发投入新技术持续突破。 全球ICT行业蓬勃发展,流量爆发驱动无线、固网、传输、数据中心、CDN、大视频业务迎来发展机遇,人工智能、虚拟现实、5G、云化、虚拟化、智慧城市等新技术热点层出不穷。公司深化M-ICT战略,在4.5G、5G、物联网、SDN/NFV技术方面不断突破,2016年获得PCT国际专利申请全球第一,累积5G专利申请已超过1500件。 利空出尽中长期前景看好,领导层变化开启少壮派领袖时代。 中兴通讯支付8.9亿美金罚款与美国政府达成和解,主要利空出尽,未来中长期前景看好。殷一民和赵先明开启公司少壮派的领袖时代,管理团队的变化不仅进一步提升和完善公司治理,并且在公司战略推进和转变上也带来新的想象空间。 维持买入评级,目标价20.5元。 我们中长期看好公司在5G、光通信、SDN、物联网和云计算等核心技术标准的价值。预计2017-2019年EPS分别为1.12元、1.30元和1.48元,对应PE分别为15X/13X/12X,维持“买入”评级,目标价20.5元。 风险提示:运营商投资高峰回落的风险;海外市场受阻的风险。
海能达 通信及通信设备 2017-03-24 13.80 15.30 3.03% 15.15 9.78%
15.60 13.04% -- 详细
事件:公司发布2016年年报,实现营收34.36亿元,同比增长38.66%;归属上市公司股东净利润4.02亿元,同比增长58.71%。同时预告2017年一季度归属于上市公司股东净利润区间为-1.75亿元至-1.4亿元,同比下降145%~96%。对此我们点评如下: 业绩略低于前期预告,全球范围内数字产品放量拉动业绩高增长 年报营收和利润略低于此前预告数据,主要源于16年底个别项目因会计审计原因未能完成收入确认。报告期内公司业绩高速增长主要受益于全球范围内专网市场需求旺盛,在专网行业模拟转数字的大背景下,公司数字终端和系统高速增长,PDT、DMR和TETRA产品线全面开花;17年一季度预计大幅亏损,主要源于季节周期性影响收入确认较少,同时研发和营销费用持续较大规模投入所致。 毛利率保持稳定,费用率略有改善 公司16年总体毛利率为49.03%,与去年基本持平,具体来看公司终端和OEM毛利率小幅提升,系统产品毛利率受成本上升等影响,毛利率下降10个百分点左右。我们认为未来随着数字终端占比持续提升,毛利率有望稳中有升。报告期内公司销售费用率为17.33%,同比下降0.6个百分点,管理费用率为19.75%,略降0.3个百分点,规模效应逐步有所显现。我们认为,随着收入规模持续快速增长,费用率后续还有改善空间。 研发投入持续增大,多款专网新品落地助力综合实力提升 公司加大宽带产品和数字产品技术的研发投入,研发费用同比增加2.8亿,同比增长93.87%。公司研发成果显著,相继推出多款PDT产品、DMR终端和全球首款最高防爆等级的TETRA数字防爆对讲机。宽窄带系统平台突破关键技术瓶颈,宽窄带融合解决方案已正式发布。我们认为专网通信行业技术壁垒高,公司加大研发投入有利于巩固公司技术领先地位。 维持“买入”评级,目标价15.3元 展望后续,公司目前在手订单充裕,国内和海外市场全面开花,收入快速增长和规模效应显现将带动业绩持续高增长。基于16年年报,我们调整公司2017-2018年EPS分别为0.41元和0.60元,维持“买入”评级,目标价15.3元。 风险提示:海外需求不达预期、汇率波动
中兴通讯 通信及通信设备 2017-03-20 17.00 18.00 -- 18.33 7.82%
19.44 14.35% -- 详细
事件: 公司公告,已就在美被罚事件与投资者进行沟通,公司A股股票将于2017年3月16日起复牌。 处罚靴子落地后,未来中长期前景看好 停牌期间中兴H股六个交易日涨幅达16%,显示出市场对公司制裁处罚靴子落地后,未来前景的看好。本次中兴通讯支付8.9亿美金罚款与美国政府达成和解,罚金在2016年计提,对后续业绩暂不构成影响。我们认为制裁处罚事项市场之前已有预期,此次靴子落地将意味着公司主要利空出尽,带来中长期买点。 国家信息基建三年1.2万亿投资定调通信行业持续景气 按照2016年三大运营商约3600亿资本开支开看,未来两年国内运营商资本开支将趋于平稳,通信的投资周期性已趋于平滑。除了联通和电信的低频重耕,广电700M的投资,再加上物联网、数据中心、政企网等需求也将在未来两三年开始逐步爆发,将带动通信投资持续景气。 5G和物联网布局领先,中长期受益确定 无线方面,公司从3G时代跟随,4G时代发力,到5G时代的技术引领地位逐步得到全球市场认可。目前公司在4.5G、5G、物联网、SDN/NFV技术方面具有众多的技术专利,研发投入占比不断提升,在Pre5G方面与多家全球运营商在展开战略合作;物联网方面,公司是NB-IOT、LTE-V、LoRa等多个物联网技术标准的引领者,覆盖从芯片、模组、承载网络到垂直应用等整个物联网产业链。 维持买入评级,目标价18元 公司预告一季度净利润同比增长达20%以上,奠定全年业绩增长信心!我们中长期看好公司在5G、光通信、SDN、物联网和云计算等核心技术标准的价值。此外,公司更换董事长将进一步提升和完善公司治理。预计2017-2018年EPS分别为1.14元和1.34元,当前股价对应17年PE仅为13X,维持“买入”评级,目标价18元。 风险提示: 运营商投资高峰回落的风险;海外市场受阻的风险。
宜通世纪 计算机行业 2017-03-17 14.95 23.25 79.68% 29.49 9.22%
16.33 9.23% -- 详细
事件:公司发布2016年报,全年实现营业收入18.2亿元,同比增长53.7%;归属上市公司股东的净利润1.7亿元,同比增长173%,基本符合预期。同时公布利润分配预案,拟每10股派发现金红利0.8元(含税)并转增8股。 主业稳定增长,天河鸿城并表增厚业绩。 收入方面,公司主业规模持续扩大市场区域项目数量不断增加,通信服务主业营收同比增长32.68%,加上报告期内完成对天河鸿城的并购,公司营业收入及归母净利润实现大幅增长。毛利率方面,由于运营商市场的价格竞争加剧,公司主业通信服务毛利率下降了2.69个百分点,而天河鸿城通信设备销售业务毛利率高达45.4%,并表后带来了提升,公司综合毛利率同比增加了0.92个百分点。 天河鸿城超额完成业绩承诺,物联网平台实现盈利。 天河鸿城承诺2016年净利润8000万元,实际净利润8473.81万元,超额完成106%。公司物联网业务通过与Jasper进行战略合作,为中国联通提供的物联网连接管理平台自2015年6月上线以来,注册用户数已经接近3000万户,平台收入快速增长,2016年已实现净利润819万元。我们认为,物联网产业化进程已加快,在物联网行业大爆发的背景下,公司将迎来快速发展。 垂直领域不断布局,智慧运营生态服务体系持续构建。 公司利用自身通信网络技术优势,围绕物联网平台、智慧医疗、精准营销及大数据运营,持续布局构建智慧运营生态体系。我们认为,公司战略方向选择符合大数据、万物互联的时代背景,围绕智慧生态体系的布局将继续推进,看好其发展前景。 估值与评级。 考虑到增发收购倍泰健康,我们预计公司2017-2019年EPS分别0.66元、0.88元和1.12元,对应PE分别为42X/32X/25X,我们看好公司作为物联网平台龙头的稀缺性,维持“买入”评级,目标价42元。
光迅科技 通信及通信设备 2017-03-13 26.77 27.41 27.96% 82.41 1.89%
27.28 1.91% -- 详细
事件: 公司发布2016年报,全年实现营业收入40.59亿元,同比增长29.79%;归属上市公司股东的净利润2.85亿元,同比增长17.15%,符合预期。同时公布利润分配预案,拟每10股派发现金红利5.0元(含税)转增20股。 营收快速增长,毛利率有所下降 公司营收增长29.79%,经营活动净现金流1.8亿,同比增长29.66%,与应收增速相当。扣非净利润增长22.9%,低于营收增速。综合毛利率由去年25.69%下降至21.9%,下降原因主要源于:高端产品芯片供应受压,低端产品竞争加剧,运营商资本开支乏力压价压力向上游传导,大连藏龙尚在研发投入期。 光通信高景气拉动业绩快速增长,数通产品潜力巨大 流量爆发加大网络持续扩容需求,大客户对公司无源器件、传输及接入等模块采购份额持续提升,放大器保持份额稳定,智能光器件需求增长显著,无线LTE、10G中长距等主流有源模块实现规模应用。公司传输业务同比增长39.85%,接入与数据业务同比增长25.56%。我们认为,在大型数据中心建设需求持续增长背景下,特别是BAT在数据中心的的投资规模相比海外巨头仍有较大差距,数通产品将成为公司未来业绩增长亮点。 高端芯片持续突破,消费电子打开光器件新成长空间 公司加大高端芯片投入,10GEML完成商用验证,预计年底25G芯片也将有成品产出,850nmVCSEL芯片通过可靠性及器件认证,硅光Micro-ICR&调制器进入可靠性评估。未来公司将具备10G全系列产品和25G部分芯片自产能力,不仅打通最上游核心技术环节以提升利润率和竞争力,更有望进入消费电子市场,打开新成长空间。 维持买入评级,目标价82.80元 我们继续看好光迅在国内光通信产业链上游的产业地位,光芯片及器件模组的升级将提升公司盈利能力,进一步增强公司在全球光器件和光模块的竞争力。我们测算2017~2019年EPS分别为1.92元、2.64元、3.36元,对应PE为41X、30X和24X,维持“买入”评级,目标价82.80元。 风险提示: 运营商建设投资高峰回落的风险,高速率芯片研发进展不及预期。
华星创业 通信及通信设备 2017-02-24 10.34 14.00 34.10% 10.65 3.00%
10.65 3.00% -- 详细
事件: 公司发布2016年业绩快报,全年实现归属于上市公司股东的净利润7388万元,上年同期为1.08亿元,同比下降32%。业绩处于前期预告区间内,基本符合预期。 网优市场竞争激烈导致主业业绩下降。 运营商网络加速建设,公司网优主业规模有所扩张,公司全年营业收入13.1亿元,同比增长2.2%。但由于网优竞争激烈,合同价格同比下降,公司整体毛利率有所下降,加上新建办公楼增加当期成本费用以及筹划重组事项支付中介费用,最终导致净利润出现下滑。我们认为,未来网优行业趋向集中化,公司作为网优龙头企业,将受益于市场集中度提升,未来营收将继续保持增长,但竞争激烈,该业务长期盈利将趋于平稳。 互联港湾承载转型主体,IDC云计算继续推进。 互联港湾51%股权收购已完成,承诺16-18年净利润4050万、6900万元和9300万元。互联港湾业务拓展顺利,目前机柜数量约6000台,其通过对数据中心的DCI化改造和城域间SDN化降低运营成本,同时主动优化客户结构提升议价能力,产品及服务持续保持高毛利率。我们认为其技术部署符合云计算发展方向,看好其成长前景。 互联港湾创始人后续有望积极参与公司管理。 公司已于2016年底完成对互联港湾51%股权收购,互联港湾创始人任志远后续有望积极参与公司管理,这将给公司注入新活力,为公司战略推进和转变上将带来新的想象空间。 维持“增持”评级,目标价14元。 预计公司2016-2018年EPS分别为0.17元、0.30元和0.35元,对应PE分别为60X/34X/29X,我们看好公司IDC+DCI+SDN+混合云的云服务布局,维持“增持”评级,目标价14元。 风险提示:标的公司盈利不达预期的风险,新业务拓展不及预期的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名