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王建伟

东北证券

研究方向: 电子行业

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工作经历: 证书编号:S1180514070002,北京大学工学博士,2008~2011年于中国科学院从事国家战略性新兴产业科技规划研究,研究领域涵盖新能源汽车、机器人、高性能计算、高端医学影像、先进纳米材料、云计算、激光显示等新兴产业领域,2011~2014年于招商证券从事中小市值股票研究,2014年加盟申万宏源证券任电子行业研究团队组长。...>>

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鲁亿通 电力设备行业 2018-10-18 18.29 46.29 160.35% 18.19 -0.55% -- 18.19 -0.55% -- 详细
事件: 10月15日,公司发布三季度业绩预告修正公告,修正后,预计前三季度归母净利润33189.65万元-33678.69万元,同比增长1936%-1966%:预计第三季度归母净利润12655.80万元-12846.88万元,同比增长1887%-1917%。 点评: 紧随市场走势,传统业务焕发新生。公司立足于一、二级用电负荷市场及房地产市场,牢牢把握电气成套设备智能化、小型化、大容量、高可靠性、免维护、节能环保等发展趋势,加大研发力度,注重市场布局,为电力、石油、石化、冶金、房产等各行业客户提供优质的电气成套设备及具有鲁亿通特色的变电站系统整体解决方案。同时,公司对房地产企业客户的需求、响应速度等具有深刻了解,对民用电气设备行业理解深刻,可以针对商业建筑中低压配电系统设计出整体解决方案,通过电气设备与供电网络之间的选型设置与优化设计,全面提升客户使用过程中的整体安全性与可靠性。 协同效应继续扩大,助推业绩高速增长。2018年上半年,公司并购了子公司广东辉电子控股有限公司,广东昇辉电子控股有限公司在今年加强管理及销售力度,前三季度在收入、利润等方面保持较好发展势头,,公司在以电气设备研发制造行业产品为主的原有业务基础上,新增了LED照明业务和智能家居业务,与昇辉电子的协同效应彰显。 维持“买入”评级。我们看好公司并购之后的协同效应,三大业务将进入业绩快速释放期。预计公司2018-2020EPS分别为1.36/1.98/2.75元,强烈推荐,维持“买入”评级。 风险提示:电气成套设备行业需求放缓,智能家居等业务开拓受阻。
超华科技 电子元器件行业 2018-10-15 2.72 4.32 76.33% 2.80 2.94% -- 2.80 2.94% -- 详细
电子基材行业领先企业,技术品牌优势突出。公司主要从事CCL、PCB及其上游相关产品电解铜箔等的研发、生产和销售。公司重视研发投入,技术优势明显,是国内少数几家掌握了6微米锂电铜箔生产技术的厂商。2017年公司研制成功纳米纸基高频高速覆铜板,该技术填补国内空白,在SG通讯领域将有广泛应用。 产能利用率高,产能规模持续扩大。目前公司铜箔产品线供不应求,2017年公司电子电路铜箔产量年增长率达72.3%,整个产品线产能利用率达100%。未来公司持续扩大产能:高精度电子铜箔工程项目二期预计年底开始调试,项目将增加约8000吨高精度电子铜箔的产能,届时产能合计将超2万吨:同时公司计划在梅州市建设电子信息产业基地,首期规划建设年产20,000吨高精度电子铜箔项目,二期规划建设年产2,000万张高频高速覆铜板项目。项目全部投产后,公司铜箔产能将达4万吨,覆铜板产能达2000万张,预计将达到行业前列。 “纵向一体化”产业链布局助推毛利率提升。公司坚持“纵向一体化”产业链发展战略,形成了从电解铜箔、CCL到PCB的较为完整的系列产品线。上游铜箔、中游覆铜板行业集中度高,分别达73%及76%,厂商议价能力强;下游PCB业务承接上游产品,给予客户质量保证。同时公司通过技术改造和效率提升,如上线SAP,调整组织架构、人员精简等,以提高PCB产品毛利率。 覆盖下游优质客户群,客户优势明显。目前,公司已成为下游优质上市公司和行业百强龙头企业(其中包括除深南电路外的国内PCB上市公司,健鼎(国内第二、全球第六)等)的稳定供应商,实现内外兼修,客户覆盖内外资优质企业。 给予"增持",评级。预计公司2018-2020年EPS分别为0.08、0. 10、0.12元,对应PE分别为43.57、33.96、28.29倍,给予“增持”评级。 风险提示:产能扩充进度不及预期。
和而泰 电子元器件行业 2018-09-28 7.15 11.65 96.79% 6.99 -2.24% -- 6.99 -2.24% -- 详细
公司于8月15日发布2018年半年度报告,2018年上半年营业收入12.28亿元,同比增长33.10%;归母净利润1.29亿元,同比增长26.28%; 扣非归母净利润1.25亿元,同比增长42.31%。 收购铖昌科技储备微波毫米波射频技术,彰显协同效应。2018年上半年公司收购铖昌科技80%股权,其主营业务为微波毫米波射频芯片的研发、生产及销售,是国内微波毫米波射频芯片领域唯一掌握核心技术的民营企业,而和而泰主营业务智能控制器上游核心在于IC 集成电路,铖昌科技在IC 领域的核心技术与专业能力,将有力支撑并服务公司的智能控制器主业,并向上游产业链核心环节延伸;同时,和而泰将整合铖昌科技的核心能力,在物联网通讯芯片、通讯与控制模组领域开展高维布局,进一步强化公司在物联网、人工智能大数据领域的竞争优势,协同开启公司微波毫米波射频芯片开启5G 和专业IC 龙头之路公司把握智能控制器行业产业转移的机遇,实现业绩稳定增长。 智能控制器技术优势明显,聚焦服务与大数据。公司凭借智能控制器领域雄厚研发实力,成为全球家庭用品智能控制器行业最具影响力的龙头企业;坚持“高端市场、高端客户、高端产品”定位,已成为伊莱克斯、惠而浦、TTI、盛柏林等全球著名跨国公司在国内少数的提供技术开发与产品合作伙伴。并且,公司聚焦服务与大数据,加大对大数据和AI 的研发投入,开发智慧睡眠、智慧农业等领域100多种智能硬件族群,形成多领域行业解决方案。 维持“买入”评级。我们看好公司主营业务智能控z 制器的发展前景,收购铖昌科技的协同作用突出,公司业绩将进入快速释放期。预计公司2018~2020年EPS 分别为0.31/0.45/0.65元,维持“买入”评级。 风险提示:智能控制器行业竞争加剧,大数据战略布局不及预期。
亿纬锂能 电子元器件行业 2018-09-19 14.04 18.30 56.95% 15.15 7.91% -- 15.15 7.91% -- 详细
事件: 2018年9月11日,公司发布前三季度业绩预告,实现归属于上市公司股东净利润为3.24-3.35亿元,同比增长0.20%-3.83%;第三季度归属于上市公司股东的净利润为1.65-1.77亿元,同比增长82.11%-92.05%;上年同期扣除麦克韦尔的业绩后,前三季度净利润同比增长为61.33%-67.17%。增长主要来源于公司应对新能源汽车市场的变化和“市场多元化”经营策略。 子公司陶瓷发热体受认可,需求超预期。麦克韦尔是公司子公司,主要以电子烟和电子雾化器的研究销售为主,其产品主要销售到欧美地区,一定程度上受中美贸易战影响。麦克韦尔上半年实现业绩1.98亿元,同比增长205.68%,主要原因是公司在2018上半年自有品牌开放式雾化设备投放市场反馈很好,陶瓷发热体的应用使ODM大客户的订单持续增长。公司的陶瓷发热体具有蜂窝孔设计、雾化能力突出,亲油性强、易传导烟油,硅藻土合成等特点,已成功应用在悦刻等电子烟领导品牌中,成为了业界标杆。受此影响,预计子公司三季度业绩同比增长2倍以上。 动力电池新拓市场,亏损减少。动力电池方面公司主要为新能源汽车、电动工具和电动船等提供完整电源解决方案。公司在电动工具领域已通过国际一流客户审核,产品进入批量供货阶段;电动船方面公司已获得相关证书,逐步提供相关产品和服务。受此影响,公司经营性亏损逐步减少,按照过往经验,消费类电池淡季和旺季不太明显,下半年销量会处于上半年,动力电池销售情况有望进一步好转。 维持“买入”评级。考虑到麦克韦尔业绩超出预期,动力电池业务非车市场逐步放量,我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.51、0.64、0.83元,对应PE分别为27.79、22.12、17.02倍,维持“买入”评级。 风险提示:动力电池市场拓展不及预期,中美贸易战加剧。
光韵达 电子元器件行业 2018-09-19 9.21 12.46 36.92% 9.95 8.03% -- 9.95 8.03% -- 详细
激光应用领域龙头,财务结构稳健。光韵达业务以前主要集中在工业激光的应用领域,是激光应用服务领域的唯一上市企业。2018年上半年,公司各项经营指标符合预期,实现营业收入2.58亿元,同比增长39.78%;实现归属于上市公司股东净利润2507.94万元,同比增长77.40%。同时公司结构优化保证盈利持续提升,实现销售毛利率达到42.17%,处于行业领先水平。 计划成为全激光产业链解决方案提供商。2017年激光行业增长率超过30%,整个产业链分为最上游的光源(15%),中游的激光设备(80%),和最下游的激光应用服务(5%),而公司目前属于比重最小的激光应用服务领域。公司未来的战略是成为全激光产业链解决方案提供商,开发新的工艺,新的设备,达到光源、设备、应用三位一体。根据调研的结果,公司逐步展开布局,预期最快两年之内会有产品销售,一旦进入到激光设备领域,预计营收和净利润都会有较大幅度的提升。而在合作客户方面,公司通过激光模板累计了许多优质客户,像苹果、华为、中兴、富士康。这样的客户需要大量的经验和技术才能获得,短时间内其他公司几乎不能达到,也成为公司的一个壁垒和未来的战略支柱。 重点布局3D打印服务。3D打印业务是公司发展潜力最大的业务,不过目前受制于下游需求释放不足。虽然目前3D打印服务还在亏损阶段,但业绩已经逐步在成长,总体营业收入较上年同比大幅增长211.62%,利润方面也好于上年。未来3D打印主要受益于个性化产品、工业应用和医疗应用的发展,预计到2020年,3D打印市场规模可以达到212亿美元。 给予“买入”评级。预计公司2018-2020年EPS分别为0.36、0.53、0.91元,对应PE分别为26.46、18.01、10.57倍,给予“买入”评级。 风险提示:3D打印业务不及预期。
美亚光电 机械行业 2018-09-19 20.47 23.30 22.63% 22.16 8.26% -- 22.16 8.26% -- 详细
色选机产品技术水平引领行业,市场竞争优势明显。色选机业务目前是公司的传统支柱业务,营收规模大、占比高,当前已拓展应用到包括大米、小麦、玉米、茶叶、盐、矿石、塑料、瓜子等近百种物料的色选。2018年上半年度,公司推出了美亚“尊”、“臻”、“品”三大系列2018款人工智能色选机,系列产品有效实现了操作简化、远程管控、恶杂去除等功能,产品技术水平继续引领行业,为用户带来极佳的人机交互体验。与此同时,深入拓展国内外色选机市场,谋划个性化营销方式,加强力度拓展新兴市场,提升品牌影响力和产品国际竞争力。 医疗影像业务增长快、潜力大。医疗影像是公司目前重点发展业务。根据成像视野不同,公司口腔X射线CT诊断机可分为中视野、中大视野、超大视野口腔X射线CT诊断机,多系列产品、差异化配置可满足不同类型客户的多样化产品需求。公司口腔X射线CT诊断机目前广泛应用于牙齿种植、阻生牙拔除、疑难牙体牙周疾病诊断等各类临床应用,医疗板块业务上半年继续保持较为快速的增长。随着国家逐步出台相关政策,引导并鼓励国内医疗机构使用国产医疗器械,公司未来将有良好的发展机遇。 维持“买入”评级。在国家政策和环境优势下,公司积极推进产品技术创新,拓展海内外市场,色选机和高端医疗设备业务将迎来新的增长,公司市场竞争力将进一步提升。预计公司2018~2020年EPS分别为0.65/0.79/0.94元,持续看好,给予“买入”评级。 风险提示:市场竞争激烈,技术研发和产品创新不及预期。
合力泰 基础化工业 2018-09-07 5.84 13.69 189.43% 5.82 -0.34%
5.82 -0.34% -- 详细
公司于8 月30 日发布2018 年半年度报告,2018 年上半年营业收入85.02 亿元,同比增长39.51%;归母净利润6.98 亿元,同比增长36.67%; 扣非归母净利润5.11 亿元,同比增长21.52%。 点评: 全产业链布局,产品线齐全,成本领先优势明显。公司是国内领先的智能终端核心部件一站式供应商,产品线齐全,同时向上游延伸布局了背光模组、SMT、FPC、2D/2.5D/3D 玻璃盖板、纳米晶等无线充电材料、5G 应用的EMI 屏蔽及吸波材料、5G 天线的LCP 材料及基站用高频复合材料等材料及技术。多项产品产能布局位居行业前列,具备与国内外一线客户服务的规模优势和集中采购的价格优势。一体化多产品供应能力,获得国内外一流客户的认可,与三星、华为、OPPO、VIVO、小米等客户建立了良好的合作关系。公司目前实行“1+N”战略模式,对一个客户同时服务N 个产品,充分利用了丰富的客户资源和产品线,助力业务增长。 掌握多项核心技术,打造5G 材料技术壁垒。通过掌握最上游的非晶带材重要的供应环节,成为全球为数不多能生产无线充电纳米晶材料的公司。收购全球少数几家掌握高频LCP 柔性天线批量生产技术之一的安缔诺公司,为迎接5G 时代对高速传输和智能终端设备轻薄化的需求,导入多层LCP 柔性线路的生产。此外,公司掌握的超细线路柔性线路板及COF 填补了OLED 市场的空白。公司核心竞争优势明显, 未来业绩可期。 维持“买入”评级。我们看好公司传统模组的行业优势地位与5G 相关材料业务的发展前景,随着5G 时代的到来,公司业绩将进入快速释放期。预计公司2018~2020 年EPS 分别为0.63/0.92/1.20 元,维持“买入”评级。 风险提示:下游市场波动,产品价格下降,影响经营业绩。
平治信息 计算机行业 2018-09-06 59.55 84.71 98.52% 62.39 4.77%
62.39 4.77% -- 详细
2018H1公司实现营业收入4.66亿,同增11.21%;实现归母净利润1.1亿,同增118.71%;实现扣非归母净利润1.08亿,同增131.37%;实现经营现金流净额1.22亿,同增69.8%。 公司业务快速扩张,盈利能力大幅提升。移动阅读平台业务实现营收4.26亿,同增22.06%,毛利率47.37%,提升26.59pct,公司综合毛利率、净利率水平大幅提升,毛利率由23.64%提升至46.89%,净利率由12.01%提升至27.33%,公司期间费用率相应增加至12.44%,公司管理费用率和财务费用率提升明显,管理费用和财务费用分别同增61%和109%,主要因业务规模扩张,一方面员工薪酬增加,另一方面,原创小说业务收入增长,支付给第三方平台的手续费也相应增加。 内容和渠道双拓展,奠定微信端领先优势。截止报告期,公司已先后组建了近100个原创阅读站,平台之间维持竞争又合作的关系,实现内容和渠道的双拓展,全平台累计点击量过亿IP近三十部。内容方面,2018年上半年新增签约作者3000余人,新增原创作品近4000部,使得公司内容自生产能力得到进一步加强。 渠道方面,公司在微信、新浪微博等拥有多平台自营新媒体账号,旗下已经拥有超过4500万的微信粉丝矩阵,并推出微信公众号/小程序阅读模式。公司平台在微信端具备一定先发优势,其在微信端的影响力与掌阅、起点中文网等数字阅读领先者相当甚至有所超越。 CPS模式扩大渠道辐射范围,贡献重要业绩增量。2017年下半年,公司通过收购的郑州麦睿登和杭州有书各51%的股权,逐步开展CPS模式,吸引自媒体和内容供应方入驻公司旗下小说代理分销平台,扩大文学内容的覆盖范围,截至2018年6月底,加入公司CPS模式的自媒体近30万家,成为18年业绩重要增量驱动因素。郑州麦睿登定位为开放的云平台,海量的优质版权为微信公众号、微博、QQ公众号、QQ空间等自媒体开通一站式的运营平台和内容支持。 盈利预测:预计公司18-20年EPS为1.97/2.57/3.22元,对应PE为31/24/19倍,维持“买入”评级。 风险提示:产品开发和创新风险;市场竞争风险;人才流失风险。
芒果超媒 批发和零售贸易 2018-09-06 38.40 44.55 40.80% 37.20 -3.13%
37.20 -3.13% -- 详细
2018H1公司实现营业收入49.85亿,同增39.19%,归母净利润5.73亿元,同增92.47%;扣非归母净利润1055.1万,同增25.39%,非经常损益5.62亿,主要因收购的五家公司Q2并表,预计公司1-9月归母净利润7.5-8.5亿,同增26.76%-43.66%。 平台端:用户流量增速较快,快乐阳光增长强劲。公司新媒体平台业务实现营收17.82亿,毛利率34.11%,核心公司快乐阳光实现营收26.03亿,同增89.24%;实现净利润4.21亿元,同增166.17%。新媒体平台业务板块的互联网视频业务增速达117%,其中快乐阳光会员收入增长114.20%,广告收入增长120.89%。从运营数据公司平台数据持续向好:平台MAU达到5亿,相比2017年增长59%;平台DAU达到3557万,相比2017年增长24%。截至2018年6月30日,平台付费会员数增至601万,与2017年底相比增长150万,增长幅度达到33%;付费会员ARPPU值为0.36元,与2017年基本持平。 内容端:综艺和影视内容制作在行业内保持领先。新媒体互动娱乐内容制作业务实现营收19.68亿,毛利率34.58%,内容制作就综艺而言,公司一直保持领先地位,建立独家精品自制内容生态:《我是大侦探》登陆湖南卫视,十期收视率排名第一;《放学别走》、《变形计之平行世界》、《妈妈是超人3》等深度黏合目标用户群体,就影视制作而言,公司具有国内领先的影视剧全产业链整合能力。《结爱》腾讯独播播放量达27亿,被业内誉为2018年上半年国产最佳偶像剧;《远大前程》以电影质感、精良制作及演员精湛演技获得好评,利润贡献明显;《公司联合出品的《流星花园》、《延禧攻略》播出后引发热议。 媒体零售业务板块加快社交、IPTV、OTT等渠道布局。IPTV、OTT上半年收入同比大幅增长143%;通过通路整合营销优化、TV数据库深度运营、开发定制商品,外呼业务净利润增长66%;新媒体业务打造移动端爆品,商品毛利结构得到持续优化。 盈利预测:预计公司2018-2020年EPS为0.99元、1.23元和1.57元,对应PE为38倍、30倍和24倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:侵权盗版风险;成本压力持续上升风险;技术更新风险。
华谊兄弟 传播与文化 2018-09-06 5.57 6.00 37.61% 5.71 2.51%
5.71 2.51% -- 详细
2018H1公司实现营收21.22亿,同增44.77%;实现归母净利润2.77亿,同减35.54%;实现扣非归母净利润2.52亿,同增151.29%。 影片分账款及应收账款回款增加,Q2业绩增速疲弱。公司经营现金流好转,2018H1经营现金流净额4.23亿,同增208%。营收提速主要因上半年部分影片票房表现较好,归母净利润下滑明显主要因投资收益下滑明显,同减90.88%,上年同期出售银汉科技部分股权,同期投资收益为5.41亿。2018H1公司扣非净利润增量仍为Q1确认的影视项目。 影视娱乐板块内生大幅增长,海外影片平滑风险。影视娱乐营收19.62亿,同增94.54%,占比提升25pct至93.89%,主要因电影方面《芳华》(票房2.2亿)、《前任3》(票房16.4亿)等表现亮眼,报告期内影视剧及网剧、网大稳步推进,公司还积极推进国际化布局,通过海外布局平抑国内行业周期波动风险。目前,公司和STX的合作项目正稳步推进,如《茉莉的牌局》等取得不错票房成绩和口碑,第六季“H计划”片单包括《小偷家族》、《惊涛飓浪》等。 实景娱乐板块增速下滑,未来多地园区开业有望提振实景板块。实景娱乐营收1.42亿,同增6.69%,增速下滑因为各项目推进进度存在时间性差异,实景娱乐多个项目进入在建状态并相继开工,其中华谊兄弟电影世界(苏州)已于2018年7月23日盛大开业,苏州园区投资采用参股方式,按照比例以园区流水收入为基准确认品牌授权收入,未来长沙、南京和郑州电影小镇园区也将陆续开业。 积极推进产业投资布局,继续探索新业务模式。互联网娱乐营收3247.55万,同减88.12%。因2017年6月出售银汉科技丧失控制权导致合并范围发生变动。投资方面,2018H1公司参投或控股共8家公司,英雄互娱业绩表现良好,2018 年新上线的游戏包括《超杀默示录》、《吃豆大作战》等,下半年将上线《王牌战争:代号英雄》、《巅峰坦克:装甲战歌》等游戏。 盈利预测:预计公司18-20年EPS分别为0.24元、0.29元和0.33元,对应PE为23倍、19倍和16倍,维持“增持”评级。 风险提示:实景娱乐不及预期;市场竞争激烈;影视项目波动风险。
TCL集团 家用电器行业 2018-09-05 2.80 4.61 92.89% 2.85 1.79%
2.85 1.79% -- 详细
事件: 公司于8月28日发布2018年半年度报告,2018年上半年营业收入525.24亿元,同比增长0.67%;归母净利润15.86亿元,同比增长53.40%;扣非归母净利润9.93亿元,同比增长60.43%。 点评: 半导体显示业务群布局完善,面板出货量位居全球前列。华星光电液晶面板和TV面板的市场份额位居全球前列,大尺寸液晶面板出货量保持全球第五,32液晶面板产品市场占有率居全球第二,55UD产品出货量为全球第二,实现销售收入121.4亿元,效率和盈利能力继续保持全球行业领先。华显光电产品均价保持稳步,与互联网公司合作推出搭载公司显示模组的智能家庭产品,完善业务布局。广东聚华累计已申请发明专利近230件,开发出目前采用印刷技术完成的最高分辨率显示器件。华睿光电在溶液加工绿光材料领域国内领先。 智能终端业务群全球化运营能力提升,品牌终端业务大幅增长。TCL电子深化全球战略布局,全面提升成本和效率优势,实现销售收入171.5亿元,其中海外电视销量增长强劲,同比增长44.4%,实现中国及全球的市场领先地位。TCL通讯科技调整组织架构、优化产品结构,销售均价及毛利率稳步提升。家电集团通过产品创新推进产品结构调整和优化实现盈利提升,销售收入同比增长15.2%。新兴业务群全面发展。新兴业务群涵盖平台服务业务、战略新兴业务、及财务管控业务三大业务线,目前业务已拓展到创投、家用互联网应用、工业互联网与智能创造等多领域,销售收入稳步增长。 维持“买入”评级。我们看好公司主营业务半导体显示与智能终端两大核心主业的发展前景,产业架构调整加速半导体显示与智能终端的协同推动效应,公司业绩将进入快速释放期。预计公司2018~2020年EPS分别为0.25/0.30/0.35元,维持“增持”评级。 风险提示:半导体显示与智能终端行业竞争加剧,面板价格波动风险。
江丰电子 通信及通信设备 2018-09-05 47.21 55.76 30.34% 48.22 2.14%
48.22 2.14% -- 详细
高纯溅射靶材技术优势明显,实现业绩稳定增长。公司重视技术创新,截至2018年6月30日,公司及子公司共取得国内授权专利218项,较同行业具备明显的技术优势,同时凭借稳定的产品性能和领先的市场份额,公司已成为国内最大的半导体芯片用高纯溅射靶材生产商,成为中芯国际、台积电、格罗方德、意法半导体、东芝(通过综合商社实现销售)、海力士、京东方、SunPower等国内外知名厂商的高纯溅射靶材供应商,并与其建立了较为稳定的供货关系,与各大客户长期稳定的合作关系有助于公司充分分享高纯溅射靶材下游应用领域的广阔市场,促进公司营业收入和经营业绩的稳步增长。 国内进口替代步伐加快,有望实现高速增长。公司所属的溅射靶材行业为国家重点鼓励发展的战略性新兴产业,经过数年的科技攻关和产业化应用,公司已经掌握了高纯溅射靶材生产过程中的关键技术,具备较强的技术研发、产品开发和批量生产能力。而当前我国政策积极扶持半导体产业发展,晶圆制造环节加速向大陆转移,从而半导体材料行业有望深度受益,而未来内资主导的大陆晶圆建设格局将进一步拉动靶材国产化替代进程,靶材市场需求增速加快。公司将持续受益于中国制造“2025”规划核心材料的进口替代趋势,业绩弹性大。 维持“买入”评级。我们看好公司主营业务高纯溅射靶材的行业发展前景,公司业绩将进入快速释放期。预计公司2018~2020年EPS分别为0.42/0.54/0.71元,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:溅射靶材行业国际竞争激烈,大数据战略布局不及预期。
华微电子 电子元器件行业 2018-09-05 6.05 -- -- 6.22 2.81%
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事件:公司于8 月30 日发布2018 年半年度报告,2018 年上半年营业收入8.20 亿元,同比增长19.11%;归母净利润0.5 亿元,同比增长47.28%;扣非归母净利润0.46 亿元,同比增长52.67%。 点评: 下游需求增长供不应求,新布局打开业绩增长新局面。由于政策推动, 新能源汽车市场快速发展,IGBT 作为新能源汽车的核心元器件需求巨大。公司重视技术创新和产品创新,在众多高端功率半导体器件的核心设计技术领域深耕多年,相关技术已臻成熟。在公司“三个结构调整”工作方针指导下,针对核心客户、重点领域组建专项技术服务团队,提高产品开发和技术服务保障能力及响应速度,加之其超前的技术营销模式、国内领先的制造能力,此次积极布局新能源汽车、变频家电、光伏等新兴领域,最终进展顺利达到预期效果,实现业绩快速增长。 “中国制造”加速,行业龙头持续获益。目前,中国已成为全球最大的功率半导体器件市场,伴随着国内功率器件行业技术水平的不断提升,以及新能源汽车行业的发展、高端制造的崛起,国家军民融合战略的实施与深化,使功率半导体的“中国制造”在中高端市场及国家安全领域的拓展速度在不断加快,中国的功率半导体行业进口替代化趋势明显。因此认为在行业高成长以及自主可控大趋势下,国内高端功率半导体厂商将迎来历史机遇期,公司率先实现IGBT 等高端器件国产化突破,无疑未来较长时间内都将获得高速发展。 维持“买入”评级。我们看好公司主营业务功率半导体器件的行业发展前景,公司业绩进入快速释放期。预计公司2018~2020 年EPS 分别为0.22/0.27/0.35 元,维持“买入”评级。 风险提示:研发进度不及预期,行业竞争加剧。
强力新材 基础化工业 2018-09-04 23.80 32.30 24.18% 27.75 16.60%
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公司于8 月29 日发布2018 年半年度报告,2018 年上半年营业收入3.63 亿元,同比增长15.58%;归母净利润0.79 亿元,同比增长6.24%;扣非归母净利润0.77 亿元,同比增长14.34%。 点评: 行业地位突出,打破跨国公司的LCD 光刻胶光引发剂系列产品垄断。公司作为全球PCB 光刻胶的主要材料供应商,LCD 光刻胶光引发剂系列产品更是打破了巴斯夫等跨国公司对该类产品的垄断,填补国内空白;光酸及单体已向TOK、JSR、住友化学等主要KrF 光刻胶企业认证并销售;强力昱镭的OLED 升华材料已经量产,已进入国内主要OLED 面板厂的研发线及生产线,OLED 材料升华生产线已建置6 台升华机,1 台蒸镀机;受惠于国内环保政策趋严,性能优异、环境友好的UV LED油墨业务前景非常广阔。公司把握主传统业务PCB、LCD 以及半导体光刻胶专用化学品的技术和市场优势,处于行业优势龙头地位,实现业绩稳定增长。 产品自主研发创新能力凸显,携手全球优质客户协同稳步增长。至2018 年上半年止,公司向中国国际知识产权局申请专利99 项,申请PCT 专利24 项;同期,累计获得日本特许厅授权7 项、韩国知识产权局6 项、欧洲专利局3 项、美国专利局4 项、台湾专利局1 项发明专利;11 个产品被认定为江苏省高新技术产品。新产品研发和产业化方面与长兴化学、日立化成、住友化学、JSR、TOK、三菱化学、LGC、三星SDI 等优质客户建立稳定良好的合作关系,实现协同稳步增长。 维持“买入”评级。我们看好公司PCB、LCD 以及半导体光刻胶专用化学品的发展前景,以及OLED 材料和油墨业务的进一步提升。受惠于下游需求拉动及国际化布局,公司业绩将进入快速释放期。预计公司2018~2020 年EPS 分别为0.59/0.91/1.23 元,维持“买入”评级。 风险提示:业务进展不及预期、下游需求增长不及预期。
万达电影 休闲品和奢侈品 2018-09-03 -- -- -- -- 0.00%
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公万达电影2018H1实现营业收入73.67亿元,同增11.38%;实现归母净利润9亿元,同增1.46%;实现扣非归母净利润8.48亿,同增1.97%。公司预告2018年1-9月归母净利润区间为12.64-15.17亿,同增0%-20%,Q3为3.64-6.17,同增约-3.4%-64%。 上半年营收和利润增速略有放缓。公司利润增速放缓一方面因收入增速略有放缓,分季度看主要因Q2业绩增速下滑,Q2实现营收31.17亿,同减5%,归母净利润3.6亿,同减13%,Q2是公司的收入和净利润首度出现季度下滑,我们判断主要受影院建设周期影响,上半年新建数低;另一方面2018H1公司财务费用同增70.69%,管理费用率和销售费用率基本与去年持平,财务费用率略有提升至2%,主要原因为贷款利息支出增加所致,此外,投资收益同减54%至788.49万。 各项指标保持全国领先,票房收入增速同比改善。2018H1公司票房收入实现48.37亿,同增14.3%,提速约6pct,报告期内实现票房50.15亿元,同增15.8%,观影人次1.19亿,同增18.3%,其中国内票房41.75亿元(市占率提升至14%),观影人次1.07亿,境外票房8.4亿元,观影人次1181.25万人次。截止 6月30日,公司拥有已开业直营影院 552 家,4872 块银幕。其中国内影城497家、4409块银幕,境外影院55家,463块银幕。报告期内国内新增影城34家,较过去数量略有放缓,截止报告期末已累计签约发展项目超140个。 非票业务整体呈良性扩张趋势,积极引进战略投资拓宽业务。2018H1公司非票房收入25.31亿,衍生品业务同增118%,其中影院广告收入12.56亿元,同增15.61%,毛利率68.3%;商品销售收入9.98亿,同增16.46%,毛利率也略有提升,非票业务增速高于票房增速,毛利率提升明显。公司也引进阿里巴巴和文投控股为战略投资者,围绕“制片-发行-院线-营销-衍生品开发-主题乐园”推进电影生态圈建设。 盈利预测:预计公司18-20年EPS 1/1.2/1.43元,对应PE34/29/24倍,考虑公司停牌时间较久,收购万达影视事项仍存不确定性,暂不给目标价,调至“增持”评级。 风险提示:市场竞争加剧风险;优质影片供给风险;影院选址风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名