金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/6 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
美晨科技 建筑和工程 2017-11-20 14.82 -- -- 15.50 4.59%
15.59 5.20% -- 详细
公司变更名称及经营范围,未来发展重心或将向园林PPP倾斜:公司自收购“赛石园林”以来积极拓展园林PPP业务,今年上半年赛石园林上半年实现营收8.96亿元,约为公司总收入的54.5%,园林业务已成为公司第一大主业。公司此次拟将名称“山东美晨科技股份有限公司”更名为“山东美晨生态环境股份有限公司”,并将在经营范围中新增“园林绿化工程施工和园林养护”业务,我们认为此举或将预示着公司未来发展重心向园林PPP业务倾斜。 推出员工持股计划,提高员工凝聚力和公司竞争力:公司发布第一期员工持股计划(草案),参加人员包括公司部分董监高及其他员工,总人数不超过31人;员工自筹资金不超过1.2亿元,配资不超过2.4亿元,共募集资金总额不超过3.6亿元。公司通过此次员工持股计划建立员工持股的中长效机制,提高员工的凝聚力和公司竞争力,有效调动员工的积极性和创造性,从而促进公司长期、持续、健康发展。 拟发行可转债,支持PPP项目顺利运行:公司拟发行可转债不超过7亿元,用于衢州市柯城区花彩小镇及通景道路建设PPP项目、乌苏市城市生态环境综合整治建设PPP项目及彬县东花西苗南北林建设PPP项目的顺利实施。本次发行将有利于公司园林PPP业务的进一步拓展,显著增强资本实力,巩固行业领先地位,从而提升公司在园林PPP领域的市场份额。 在手订单充足,积极拓展“园林+旅游”模式:公司子公司赛石园林前三季度累计已签约未完工订单146个共计39.41亿元。此外,三季度已中标尚未签约订单7个,金额合计12.94亿元,在手订单充足。同时,今年来公司已中标多项生态旅游类PPP项目,如金额高达5.14亿元的大余县生态文化旅游基础设施建设项目等,未来公司产业链有望向文旅小镇、特色小镇及景区酒店运营领域横行延伸。 财务预测与估值:预计公司2017~2019年实现归母净利6.83/10.23/14.89亿元,同比增长52.8%/49.8%/45.6%,对应EPS为0.85/1.27/1.84元。当前股价对应2017~2019年的PE为17.5/11.7/8.0倍,维持“强烈推荐”评级。
美晨科技 建筑和工程 2017-11-02 14.88 -- -- 15.09 1.41%
15.59 4.77% -- 详细
事件: 公司10月29日晚公布2017年三季报,前三季度实现营收25.2亿元,YoY+49.58%,归母净利润3.67亿元,YoY+51.24%,EPS0.45元。虽然业绩增速处于中报提供的前三季度业绩增速指引范围偏下限,但考虑到公司业绩已经连续两年超过翻倍的增长,业绩基数已经较可观,我们认为业绩依然符合我们和市场预期。 盈利能力保持稳定,收入模式决定现金流状况。 2017年前三季度公司综合毛利率33.27%,同比下滑0.33pct,净利率14.55%,同比增加0.21pct,毛利率和净利率的变化较小,盈利能力保持稳定。我们判断,毛利率较高的胶管和橡胶减震制品盈利能力可能会延续中报的情况,有所下滑。期间费用率同比下滑2.17pct至14.27%,主要系销售及管理费用率分别下降1.36pct/1.6pct,但财务费用率增加了0.79pct。收入的增加使规模效应体现,园林业务高速增长,继续消耗公司较多资金。经营性现金流量净额-4.4亿元,YoY+3.02%。收现比62.14%,同比下滑80.96pct。我们判断公司园林业务确认收入中大部分依然是传统模式,回款较慢,PPP收入占比较低。 加大资金扶持力度,园林业务持续高增长可期。 公司在园林业务上发展较为顺利,成功从地产和市政业务旗鼓相当转型为以市政园林为主。从2016年起,公司积极布局PPP市场,今年以来已公告中标PPP项目24.73亿元,是去年园林收入的1.26倍。根据公司已披露合同,2017年新签重大合同及框架协议已达78.85亿元,较2016年全年增长87%。公司为了顺利将订单转化为收入,给法雅园林提供3000万元融资担保,提供赛石园林4亿元委托贷款,增加赛石园林注册资本1亿元至3.29亿元,拟发行可转换债不超过7亿元。叠加公司在7月份完成4亿元公司债的发行,园林业务预计将在四季度迎来确认高峰。 看好公司业绩持续增长,维持“买入”评级。 由于进入整车厂汽配业务门槛较高,且新款车型的汽配业务研发周期较长,因此我们判断公司在汽配业务的持续增长确定性较高。此外,PPP在手订单充足,资金支持力度较大,订单预计将顺利转化为收入。我们看好公司的持续成长。我们预计公司2017-19年EPS0.83/1.15/1.51元,CAGR+40%,根据可比公司估值及公司历史估值,可给予2017年25-30xPE,对应20.80~24.90元的合理价格区间,维持“买入”评级。 风险提示:PPP框架协议落地进度慢,汽车行业景气度下滑等。
美晨科技 建筑和工程 2017-11-02 14.88 -- -- 15.09 1.41%
15.59 4.77% -- 详细
2017年前三季度公司实现营业收入25.20亿元,较上年增长49.58%。其中母公司实现收入5.14亿元,同比增长1.29%,而子公司实现收入20.06亿元,同比增长70.29%。 子公司收入几乎全部来自杭州赛石园林和山东美晨先进高分子材料科技有限公司,而前者收入体量是后者的两倍以上,因而公司子公司收入的高增长可认为是PPP项目推进,带动赛石园林收入高增的结果。 2017年前三季度公司实现综合毛利率33.27%,较去年下降0.33%。Q3单季毛利率同比下降3.39%。前三季度母公司实现毛利率32.18%,同比下降3.14%,子公司实现毛利率33.50%,同比上升0.65%,可以推测,三季度毛利率下降主要因为公司汽车装饰类业务毛利率下滑明显。 公司2017年前三季度实现净利率14.55%,较去年提升0.21%,主要源于销售费率、管理费率及资产减值损失占比的下降;期间费用占比14.28%,较去年同期下降2.17%。 资产减值损失占比0.38%,同比下降1.77%;营业税金及附加占收入比增加了2.59pct。 公司2017年前三季度实现每股经营性现金流净额-0.57元,较去年同期上升0.02元/股。Q3每股经营性现金流净额较上年同期下降0.46元,主要因为收现状况的恶化。 园林业务成为公司第一大主业,受益PPP项目的快速落地,赛石园林在手订单充足。 截至2017年9月,赛石园林在手施工合同额38.99亿元,在手设计合同额0.42亿元,合计39.41亿元,为赛石园林16年收入的1.91倍,为公司16年总收入的1.34倍。 公司债成功发行,可转债正在筹划,业务拓展粮草先行。公司近期成功发行4亿元规模公司债,并拟发行可转债募集资金总额不超过人民币7亿元。公司债和可转债的发行,有利于缓解公司的资金压力,为进一步开拓PPP业务打下了坚实的基础。 盈利预测和评级:预计公司2017-2019年的EPS分别为0.85元、1.14元、1.43元,对应的PE为19.3倍、14.4倍、11.5倍,维持公司“增持”评级。
美晨科技 建筑和工程 2017-11-02 14.88 -- -- 15.09 1.41%
15.59 4.77% -- 详细
事件:公司发布2017年三季报,前三季度实现营收25.20亿元,同比增长49.58%;归母净利润3.67亿元,同比增长51.24%。其中第三季度实现营收10.25亿元,同比增长54.21%;归母净利润1.30亿元,同比增长49.57%。 点评:毛利率微降,净利率上升,期间费率下降:公司前三季度综合毛利率33.27%,同比下降0.98%;实现净利率14.55%,同比增长1.46%。前三季度期间费率为14.27%,较去年同期下降2.17个百分点,显示公司管理效率的提升。具体来说,销售/管理/财务费率分别为4.01%/6.84%/3.43%,较去年同期下降1.36/下降1.60/上升0.79个百分点。财务费率上升主要由于公司前三季度新增融资,相关融资成本增加所致。 经营性和投资性现金流均为负,显示公司项目落地及对外收购:1-9月公司经营活动产生的现金流量净额为-4.41亿元,同比增长3.08%,主要原因是公司多个订单落地,施工规模快速扩张,为推进项目大量采购劳务、材料及施工机械。投资活动产生的现金流量净额为-4.86亿元,比上年同期减少103.86%,主要是以现金支付取得“法雅园林”和“东风美晨汽车流体系统有限公司”股权所致。 PPP项目订单足,发力园林增业绩:在PPP模式大力推广和生态建设备受重视的背景下,公司收购“赛石园林”,积极构建PPP业务发展生态圈,推动业绩增速明显。公司全资子公司赛石园林上半年实现营收8.96亿元,约为公司总收入的54.5%,园林业务已成为公司第一大主业。赛石园林第三季度新签工程合同33个,金额达13.90亿元;前三季度累计已签约未完工订单146个,金额39.41亿元。此外,三季度已中标尚未签约订单7个,金额合计12.94亿元,可见公司在市政园林领域项目开拓力度明显增强。 积极拓展“园林+旅游”模式,发展前景广阔:公司注重长远发展,稳步推进“园林+旅游”模式,从旅游景区建设入手,积极拓展文化旅游类PPP项目,扩张园林PPP外延,通过投融资一体化方式深度介入工程和运营两端。2017年以来公司已中标多项生态旅游类PPP项目,如金额高达5.14亿元的大余县生态文化旅游基础设施建设项目等。未来公司业务有望涉及文旅小镇、特色小镇及景区酒店运营领域,据测算2020年旅游直接投资将达2万亿,“园林+旅游”模式有望成为新增长极。 财务预测与估值:预计公司2017~2019年实现归母净利6.83/10.23/14.89亿元,同比增长52.8%/49.8%/45.6%,对应EPS为0.85/1.27/1.84元。当前股价对应2017~2019年的PE为19.4/13.0/8.9倍,维持“强烈推荐”评级。
美晨科技 建筑和工程 2017-10-13 14.88 -- -- 15.09 1.41%
15.59 4.77% -- 详细
估值处于低位,补涨预期强烈: 公司目前估值位于低位,当前股价对应2107年的PE 仅17倍,对应2018年的PE 仅11倍。 相关园林PPP 板块可比公司当前股价所对应的2017年PE 为25-30倍,2018年PE 为18-20倍,因而公司目前属于园林PPP 滞涨标的,股价具备估值优势,未来补涨空间大。 园林汽配双轮驱动,三季报业绩预告高增: 2017年上半年,园林板块业务营收占比59.23%,毛利率33.06%;汽车板块营收占比40.77%,毛利率36.80%。根据公司17年中报,三季度预计实现归母净利润3.65-4.36亿元,同比增长50.44%-79.71%。(勘误:8月28日中报点评报告《中报业绩高增长,双主业驱动显优势》中“预计报告期内实现归母净利润3.65-4.36亿元,同比增长70%”,引用时出现失误,现予以更正并致歉。) 布局园林环保PPP,积极拓展文旅产业: 随着国家持续加大对环境保护治理的政策支持和PPP模式的广泛推行,生态环保将成为经济发展新常态下促进经济转型升级的重要引擎。公司也结合自身优势,借力政策东风,构建PPP 业务发展生态圈,开拓新市场。公司相继收购赛石园林、绿城环境和法雅园林,布局生态环保产业链,快速抢占优质PPP 项目。并且,公司在浙江、山东和江苏地区设立了六家苗木公司,通过苗木、设计与施工一体化,保证施工项目的苗木供应,降低成本,提高效率。公司在开拓PPP 项目的同时注重长远发展,以文旅类PPP 项目作为重点,积极拓展“园林+旅游”模式。近两年公司不仅与浙江衢州柯城区政府联手打造5A 级旅游景区,还与著名影视剧制作人张纪中先生签署战略合作协议,有望进一步分享市场红利。 三季度订单爆发,在手项目充足: 公司17年截至目前签约重大园林环保项目合同金额17.69亿元,其中PPP 项目占比73.39%,17年上半年已签约未完工订单38.9亿元,在手订单充足,保障园林板块业绩持续高增长。尤其是9月,公司相继中标石城县山水林田湖生态保护修复项目(1.7亿元)、乌鲁木齐高新区“靓化”街区建设 PPP 项目(2.94亿元)、彬县东花西苗南北林建设PPP 项目(3亿元)和上犹县城西旅游带园林景观提升项目(2亿元),占全年订单的55%,三季度订单爆发将推动未来业绩大增。截止目前,公司与各方签订了规模达51亿元的框架协议,为后续增量订单加快落地提供保障。 财务预测与估值:预计公司2017~2018年EPS 为0.94元、1.43元。当前股价对应2017年的PE 为17倍,调高至“强烈推荐”评级。 风险提示:宏观经济下行风险、PPP 落地不及预期、汽车零配件业务不及预期等。
美晨科技 建筑和工程 2017-10-12 14.88 -- -- 15.09 1.41%
15.59 4.77% -- 详细
估值处于低位,补涨预期强烈: 公司目前估值位于低位,当前股价对应2107年的PE 仅17倍,对应2018年的PE 仅11倍。 相关园林PPP 板块可比公司当前股价所对应的2017年PE 为25-30倍,2018年PE 为18-20倍,因而公司目前属于园林PPP 滞涨标的,股价具备估值优势,未来补涨空间大。 园林汽配双轮驱动,三季报业绩预告高增: 2017年上半年,园林板块业务营收占比59.23%,毛利率33.06%;汽车板块营收占比40.77%,毛利率36.80%。根据公司17年中报,三季度预计实现归母净利润3.65-4.36亿元,同比增长50.44%-79.71%。(勘误:8月28日中报点评报告《中报业绩高增长,双主业驱动显优势》中“预计报告期内实现归母净利润3.65-4.36亿元,同比增长70%”,引用时出现失误,现予以更正并致歉。) 布局园林环保PPP,积极拓展文旅产业: 随着国家持续加大对环境保护治理的政策支持和PPP模式的广泛推行,生态环保将成为经济发展新常态下促进经济转型升级的重要引擎。公司也结合自身优势,借力政策东风,构建PPP 业务发展生态圈,开拓新市场。公司相继收购赛石园林、绿城环境和法雅园林,布局生态环保产业链,快速抢占优质PPP 项目。并且,公司在浙江、山东和江苏地区设立了六家苗木公司,通过苗木、设计与施工一体化,保证施工项目的苗木供应,降低成本,提高效率。公司在开拓PPP 项目的同时注重长远发展,以文旅类PPP 项目作为重点,积极拓展“园林+旅游”模式。近两年公司不仅与浙江衢州柯城区政府联手打造5A 级旅游景区,还与著名影视剧制作人张纪中先生签署战略合作协议,有望进一步分享市场红利。 三季度订单爆发,在手项目充足: 公司17年截至目前签约重大园林环保项目合同金额17.69亿元,其中PPP 项目占比73.39%,17年上半年已签约未完工订单38.9亿元,在手订单充足,保障园林板块业绩持续高增长。尤其是9月,公司相继中标石城县山水林田湖生态保护修复项目(1.7亿元)、乌鲁木齐高新区“靓化”街区建设 PPP 项目(2.94亿元)、彬县东花西苗南北林建设PPP 项目(3亿元)和上犹县城西旅游带园林景观提升项目(2亿元),占全年订单的55%,三季度订单爆发将推动未来业绩大增。截止目前,公司与各方签订了规模达51亿元的框架协议,为后续增量订单加快落地提供保障。 财务预测与估值:预计公司2017~2018年EPS 为0.94元、1.43元。当前股价对应2017年的PE 为17倍,调高至“强烈推荐”评级。 风险提示:宏观经济下行风险、PPP 落地不及预期、汽车零配件业务不及预期等。 业绩预测和估值指标
美晨科技 建筑和工程 2017-09-04 15.70 -- -- 16.00 1.91%
16.00 1.91% -- 详细
公司8月28日发布2017年中报,报告期内实现营收14.95亿元,同比增长46.56%;归母净利润2.37亿元,同比增长53.3%。其中汽配业务实现营收5.61亿元,同比增长61.26%;园林业务实现营收8.15亿元,同比增长43.23%。同时公司公布三季度业绩预告,预计报告期内实现归母净利润3.65-4.36亿元,同比增长70%。 点评: 园林和汽配双主业驱动,中报业绩表现优异:公司传统主营非轮胎橡胶制品的研发、生产和销售,2014年收购杭州赛石园林切入园林行业。目前汽配业需求改善及公司市场结构优化,以及园林板块PPP订单充足和积极推进“园林+文旅”,汽车零配件及园林PPP双轮驱动,直接拔高公司整体表现。 借力PPP,加速布局生态环保:随着生态文明建设的政策指引,公司积极布局生态环保产业链,包括增资赛石园林,收购绿城环境30%股权以及收购法雅园林,并且在多地设立苗木种植公司,实现苗木-设计-施工一体化,降低成本提高效率,快速抢占优质PPP项目。公司17年至今累计新签合同14.75亿元,约为16年全年订单的5.7倍;其中PPP项目投资额11.64亿元,占新签合同的78.94%。仅子公司赛石园林一家二季度就新签合同11.45亿元,上半年累计已签约未完工订单38.95亿元。且17年上半年,公司与各方签订了规模达41亿元的框架协议,为后续增量订单加快落地提供保障。 坚定拓展文旅产业,未来前景广阔:公司积极拓展“园林+旅游”模式,通过投融资一体化方式深度介入工程与运营两端,未来三年有望在景区酒店、特色小镇、文旅小镇运营等方面开展深度合作,协同发力形成新增利润来源。近两年公司不仅与浙江衢州柯城区政府联手打造5A级旅游景区,还与著名影视剧制作人张纪中先生签署战略合作协议,未来将在投资、开发、摄制及发行电影和电视剧方面展开深度合作。据测算2020年旅游直接投资将达到2万亿,公司积极布局文旅有望分享市场红利。 汽配市场回暖,传统主业稳定:17年上半年,国内重卡及乘用车销量大幅回升,重卡共销售58.4万辆,同比增长66.4%;乘用车销售1148万辆,同比增长3.16%。汽配市场需求端持续改善,带动公司汽配板块业务稳定增长。公司优化市场结构,主动抓住乘用车销量增长的市场机遇;积极促进产品更新换代,对子公司“先进高分子”增资5000万;且加大与重点客户的合作力度,主要客户陕西重汽和福田汽车17年订单稳定,未来市占率将稳步提升。 财务预测与估值:预计公司2017~2018年EPS为0.94元、1.43元。当前股价对应2017年的PE为17倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。
美晨科技 建筑和工程 2017-09-01 15.88 -- -- 16.00 0.76%
16.00 0.76% -- 详细
事件。 公司8 月28 日晚公布2017 年半年报,上半年实现营收14.95 亿元,yoy+46.56%,归母净利润2.37 亿元,yoy+53.3%(扣非后2.32 亿元,yoy+58.41%),符合我们预期。EPS 为0.29 元/股,yoy+54.37%。公司预计2017 年1-9 月实现归母净利润3.65~4.36 亿元,yoy+50.44%~79.71%。 园林业务带动盈利能力提升,回款增加经营现金流改善。 2017H1 公司综合毛利率34.14%,同比上升1.71pct,其中地产园林、市政园林业务分别上升12.13/4.87pct。我们判断,PPP 收入占比的提升提高了园林板块整体毛利率。胶管、橡胶减震制品毛利率分别下滑5.83/6.25pct,主要与原材料价格上涨有关。净利率微升0.81pct 至15.85%,主要系销售及管理费用率合计下降3.92pct,资产减值损失因应收款回款加快、余额减少而转回。经营性现金流量同比净流入3.55 亿元,yoy+74.16%,系回款力度增加带来的现金流量改善。 收现比80.61%,同比下滑69.16pct,考虑到1H15/1H14/1H13 收现比为104%/70%/83%,我们认为1H17 收现比较为合理,1H16 收现比指导作用较小。 PPP 签单加速,项目落地业绩释放可期。 上半年大园林业务营收8.15 亿元,yoy+43%,占总营收比重55%。主要原因在于公司依托子公司赛石园林,大力市政园林项目的开拓实施力度。 根据公司已披露合同,截止中报披露日,新签重大合同及框架协议已达55.75 亿元,超2016 年全年42.08 亿的水平。其中新签PPP 项目或PPP框架协议49.34 亿元,yoy+51%。随着订单结转为收入以及新签订单的逐步落地,公司业绩释放得到充分保障。同时,公司控股孙公司石城旅游以3.69 亿元收购中植美晨持有法雅园林100%股权,有望进一步增厚业绩。 汽配业务持续高速发展,乘用/商用车客户拓展顺利。 上半年公司汽车零配件板块营收5.61 亿元,yoy+61%。主要原因有:产品升级方面,汽车进气系统管路总成业务已开始在北汽、东风等大客户实现批量供货。汽车零配件方面,新产品研发叠加内部管理变革全面提升产品质量与服务,进一步提高公司在汽配领域的市占率,为盈利能力提升奠定基础。汽车市场方面,上半年我国汽车产量1353 万辆(+4.64%),其中重卡销售58.4 万辆(+66.4%),乘用车销售1125 万辆(+1.61%),助力汽配业务实现高增长。 看好公司未来业绩增长,维持“买入”评级。 公司PPP 在手订单充足,且据中国汽车工业协会预测,2017 年中国汽车市场增速将达到5%,汽车零配件发展空间稳定,看好公司未来业绩增长。 我们预计2017-19 年EPS0.83/1.16/1.51 元,CAGR+40%,根据可比公司估值及公司历史估值,可给予25-30xPE,对应20.80~24.90 元的合理价格区间,维持“买入”评级。 风险提示:PPP 框架协议落地进度慢,汽车行业景气度下滑等。
美晨科技 建筑和工程 2017-08-31 15.74 23.00 51.22% 16.00 1.65%
16.00 1.65% -- 详细
业绩简评 公司发布半年报,2017年H1实现营收/归母净利14.95 /2.37亿元,同增46.56%/53.30%,符合预期,Q2新进证金公司成为第十大股东,持股比例1.61%。 经营分析 园林汽配齐发力助业绩高增,现金流有所改善:1)公司Q1/Q2营收分别为5.68 / 9.26亿元,同比增长38.6%/51.9%,Q1/Q2归母净利分别为0.77/1.60亿元,同比增长81.5%/42.6%,Q2营收/净利延续高增态势;2)园林业务占营收大头且毛利率明显提升:H1地产/市政园林营业收入分别为2.66(+11.4%)/ 5.49(+66.1%)亿元,园林业务合计占营收54.4%,且毛利率大幅度提升12.13/4.87pct达37.2%/31.1%,主要由于子公司赛石园林苗木储备与品种丰富,降低工程成本并保障供应;3)橡胶减震放量但毛利率有所下降:胶管制品/橡胶减震制品营收分别为2.2(+17.8%)/3.4(+113.2%)亿,合计占比营收37%,但毛利率同比下滑5.83/6.25pct至38.1%/35.9%;4)公司H1 经营活动现金流净流出1.24亿元,流出金额同比减少74.16%,系报告期内公司增加回款力度,收到货款产生的现金流量增加所致;5)公司H1销售/管理费用分别+7.3%/+13%,在业务高速增长的情况下控制较好,而财务费用因报告新增融资同比+87.2%达0.53亿,总体来看期间费用率下降2.96pct达14.9%。 完善生态环保布局进军?园林+文旅”,PPP订单充足保障继续高增:1)公司持续扩张完善园林布局:公司2017年2月收购武汉法雅园林,集苗木、设计与施工业务于一体,完善园林业务全产业链,增强园林竞争优势;2)文旅前景可期公司厉兵秣马:据国家旅游局预计,2017年国内旅游收入将达到4.4万亿元,同比增长12.5%,2017公司与多地政府开展大量文化旅游园林项目,建立深度战略合作伙伴,或将成为新的增长极;3)根据中报数据,赛石园林Q2末已签未完工订单38.9亿,已中标未签约订单2.4亿,在手订单充足业绩继续高增有保障。 汽配业务稳步增长可期,?互联网+”拉开转型序幕:1)汽车销售稳定汽配业务稳步扩张:2017年H1汽车生产1352万辆(+4.6%)稳步增长,公司传统汽车配件业务随之稳步发展,乘用车销售额增速提升,由于主要客户陕西重汽、福田汽车带来的订单稳定,汽配业务稳步增长有保障;2)公司增资云中歌,借助其旗下汽配B2B供应链平台品牌“汽配1号”进入互联网+汽车后市场领域,进一步提升自身综合实力,为实现“互联网+实业+金融”转型奠定基础。 投资建议 我们维持买入评级,预计公司17/18年EPS为0.79/1.17元,给予公司6-12个月23元目标价位,对应2017年PE估值29倍。 风险提示 PPP落地不及预期,业绩增长不及预期,解禁风险,宏观经济政策风险等。
美晨科技 建筑和工程 2017-07-17 16.21 24.87 63.51% 15.79 -2.59%
16.00 -1.30%
详细
维持增持。公司预告2017 年半年度归母净利2.09~2.55 亿元,增速35.32~65.10%,业绩维持持续高歌猛进的趋势。考虑到公司汽车零配件以及园林PPP 双主业进展趋势良好且能持续贡献丰厚净利润,维持预测公司2017/18 年EPS为0.84/1.21 元,增速51/45%,维持目标价24.87 元(51%空间),对应2017 年30 倍PE,增持评级。 汽车零配件收入增加以及园林板块产值提升是业绩高增长的主要原因。 1)汽车零配件:①积极推进产品研发与升级促使产品质量持续提升赢得了广泛客户口碑,市占率稳步提升;②今年以来重卡销量大幅提升、乘用车也稳步增长,汽车零配件业务受此利好营收稳步增长。2)园林业务:公司前期存量以及增量新签订单落地节奏加快促使园林施工产值增加,进而带动销售收入及净利润增加;3)非经常性损益约500 万元(去年同期795 万元)园林板块加速布局生态环保/文旅前景广阔,汽车零配件受益于市场回升以及内部产品/客户升级业绩稳步提升,双主业模式下公司业绩更具确定性。1)园林:①增资赛石园林4 亿元/参股绿城环境/完成法雅园林收购并与浙江衢州柯城政府合作打造5A 级旅游景区/与张纪中合作开发制作电影和电视剧,加快布局文旅及生态环保;②2016年以来公司新增订单89.4亿元(含框架协议80.5 亿元),在手订单饱满。2)汽车零配件板块:①公司增资5000 万元子公司“先进高分子”并积极推进产品升级换代,加大与重点客户合作力度,市占率稳步提升;②重卡及乘用车市场持续回升,需求改善。 风险提示:PPP 项目拓展及落地不及预期、汽车零配件业务不及预期等。
美晨科技 建筑和工程 2017-07-17 16.21 -- -- 15.79 -2.59%
16.00 -1.30%
详细
投资要点: 汽车零部件业务发力+园林订单加速落地驱动2017H1持续高增长。公司预计2017H1归母净利润同比增长35.32%-65.10%,在去年高基数的基础上进一步实现高增长;按照50.21%的中位数测算,2017H1公司实现净利润2.31亿元;Q2在去年超高基数的基础上实现近40%的增速,主要系:a)汽车零配件业务市占率提升叠加2017上半年国内重卡市场产销量高增长及乘用车市场稳步增长,汽车零部件板块营收稳步增长;b)在手PPP订单充足且加快落地驱动园林业务收入业绩快速增长。 在手PPP订单充足,未来业绩持续高增长可期。公司目前在手订单金额达230.57亿元,为16年收入的7.7倍,随着充足的订单结转为收入以及PPP加速落地,公司业绩有望在2017年持续高增长;且公司孙公司石城旅游以3.69亿元收购中植美晨旗下的法雅园林,未来有望增厚公司业绩。 园林+汽车零部件双主业发力,PPP助力业绩持续高增长。汽车零配件业务在客户结构优化、产品升级换代等推进效果已显现。在手PPP订单收入保障倍数接近8倍,伴随PPP项目快速落地,公司2017年业绩确定性极强,有望持续高增长。市场对公司“汽车零配件+园林”双主业的认识并不充分,考虑估值切换及并购预期,公司目前市值还有较大上涨空间。 盈利预测、估值和评级:预计2017-2019的EPS分别为0.84元、1.11元和1.41元,对应PE分别为19.8倍、14.8倍和11.7倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:宏观经济下行风险、PPP落地速度放缓、施工进度不及预期。
美晨科技 建筑和工程 2017-05-25 15.54 -- -- 17.19 10.19%
17.49 12.55%
详细
“园林+汽配”双轮驱动,助力业绩持续高增长。 公司传统主业为汽车减震和胶管等非轮胎橡胶制品的研发、制造和销售,2014年以来公司积极实施战略转型,于2014年9月以股权+现金的方式,作价6亿元收购了杭州赛石园林100%股权,切入园林生态行业。公司“汽配+园林”双轮驱动,16年公司实现营收29.5亿元(YoY+64%),归母净利润4.47亿元(YoY+114%)。17Q1公司延续高增长势头,实现营收5.68亿元(YoY+39%),实现归母净利润0.77元(YoY+81%)。 PPP订单充足保障未来业绩,“园林+旅游”稳步推进。 15年以来公司园林PPP订单持续释放,助力公司业绩爆发。16年公司园林板块实现营收20.5亿元(YoY+69.8%),净利润3.28亿元(YoY+108.3%),大幅超出业绩承诺(净利润1.45亿元)。我们预计公司目前在手订单达50亿元(为16年园林板块收入的2.5倍),17年项目持续推进将助力公司业绩延续高增长。15年以来公司稳步推进“园林+旅游”模式发展,持续拓展文化旅游类PPP项目,未来项目逐步落地将助推公司业务从项目“建设端”往“运营端”延伸。 汽车配件业务持续复苏,发力拓展高端客户。 公司是国内商用车市场领先的减震和流体解决方案和模块化供应商之一,主导制定了汽车涡轮增压器橡胶软管的国际标准。14年以来公司积极推动客户结构优化与产品转型升级,乘用车业务占比快速提升。16年公司汽配板块实现营收8.85亿元(YoY+51.2%),毛利率稳步提升至41%。17年以来,受限超、基建发力等因素推动,全国重卡销量保持快速增长,将带动公司汽配板块业绩实现高增长。 盈利预测与估值。 公司园林工程业务与汽配业务双轮驱动,在手园林PPP订单充足将助力公司业绩持续高增长。受益重卡销量持续复苏,17年公司汽配业务将大幅回暖,增厚公司业绩。预计2017-2019年归属母公司股东净利润分别为6.77亿元、9.19亿、11.06亿元,EPS为0.84元、1.14元、1.37元,对应当前股价PE分别为20倍、14倍、12倍,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。
美晨科技 建筑和工程 2017-05-09 16.74 22.92 50.69% 17.14 2.02%
17.49 4.48%
详细
投资逻辑 园林/汽配双丰收,向文旅/“互联网+汽车后市场”转型:1)公司传统主业为橡胶非轮胎等汽车零部件,2014年收购赛石集团进军园林市场,2016年公司营收29.5亿元(+63.63%),归母净利润4.47亿元(+113.59%),园林营收占比63.29%(+69.85%),汽配营收占比31%(51.36%),2017年Q1公司延续16年高增长态势,营收5.68亿元(+38.58%),归母净利润7722万元(+81.49%);2)园林板块中市政园林高速增长,2月收购法雅园林,补足西南地区区域短板,增强生态环保领域竞争力,同时紧抓PPP发展机遇发展文化旅游产业;汽配板块涉足“互联网+汽车后市场”,抢占市场先机,为“互联网+实业+金融”转型奠定基础。 生态环保拓展万亿园林市场,PPP驱动“园林+文旅”新模式:1)园林边界继续拓宽:到2020年我国城镇化率将达到63%,将带动城镇绿化投资3265亿;海绵城市和特色小镇继续发展,生态环保扩展万亿市政园林市场,公司“苗木+设计+施工”全产业链模式竞争优势强;2)公司通过PPP“园林+旅游”模式,坚定向市政园林、文化旅游拓展业务,有望带来新的业绩增长点:当前已签订230亿PPP合同(含战略协议),旅游产业相关订单占比高,今明两年将有50-60亿落地;3)旅游市场发展迅猛,投资高增市场广阔:2020年旅游直接投资将达到2万亿。 汽车市场回暖,汽配板块业务稳定:1)汽车行业回暖:2016年汽车行业实现总销量2803万辆(+13.65%),其中乘用车销量2438万辆(+14.9%),商用车销量365万辆(+5.8%);2)汽配板块稳定:公司市场结构优化,公司面向乘用车市场的销售额占汽车配件板块总营业额的比例达到53.79%;产品升级换代,投资4000万元深入布局汽车高分子材料,分享万亿级汽车后市场红利;3)主要客户陕西重汽、福田汽车订单稳定,17年有望破4亿。 投资建议 我们看好公司“园林+汽配”双主业模式持续发力,受益汽车市场回暖和PPP订单落地加速,预计公司业绩继续大幅增长;2017-2018年EPS分别为0.79/1.17元,我们给予公司未来6-12个月23元目标价位,对应17年PE估值29倍。 风险提示 落地不及预期,业绩增长不及预期,宏观经济政策风险等。
美晨科技 建筑和工程 2017-05-08 16.94 -- -- 17.14 0.82%
17.49 3.25%
详细
双主业稳如磐石,业绩支撑有保障。2017Q1,营收5.68亿元(+38.58%),归母净利润7722万元(+81.49%)。2016全年营收29.50亿元(+63.60%),归母净利润4.47亿元(+113.59%)。双主业汽配、园林业绩大幅增长,直接拔高公司整体表现。汽配营收8.84亿元(+51.36%),毛利率41.00%(+2.89%); 园林营收20.51亿元(+69.85%),毛利率30.49%(-1.34%)。园林板块增长势头不减。赛石园林在市政园林和地产园林领域齐头并进、均衡发展。相继在浙江、山东和江苏地区设立苗木种植公司,自给自足,建立起低成本、品种全的苗木资源优势,抵御苗木市场波动风险能力强。承接的大合同额项目比例逐渐提高,中标无棣县一期古建工程(2400万元);江西石城县绿化提升及公共绿化项目(3800万元)、北滨江公园建设工程(9500万元)已经开工建设,彰显公司在园林业务上领先的技术实力和品牌信誉度。相继与绿城、鲁能、金地、万科等大型房企建立稳定合作关系,多区域联动加速园林业务全国化布局,未来业绩有望持续保持高速增长。 PPP恰逢其时。苗木、设计、施工一体化降成本提效率,凭借全产业链成本优势,快速抢占优质PPP项目。2016年新签PPP合同2.58亿元,合作框架协议58亿元,合计60.58亿元。2017年3月又中标5.13亿元大余县生态文化旅游基础设施建设PPP项目。随着财政部PPP领导小组的成立,制度体系、发展环境、支持力度日趋完善。同时伴随着PPP资产证券化的正式实施,政策、资金层面相继支撑起PPP项目的落地问题。双管齐下,2017年一季度落地项目净增27%。随着PPP的加速落地,园林板块业绩将得到长期的有力支撑。 财务预测与估值:预计公司2017~2019年的EPS分别为0.89、1.29、1.78元。当前股价对应2017年的PE为19倍,维持“买入”评级。 风险提示:PPP项目资金周转风险,园林市场宏观波动风险,汽车新产品规模化生产后售后费用激增风险。
美晨科技 建筑和工程 2017-04-27 17.03 24.87 63.51% 17.20 0.64%
17.49 2.70%
详细
维持增持。2016年营收29.5亿(+64%),净利4.47亿(+114%);2017Q1营收5.7亿(+39%),净利0.8亿(+81%),业绩靓丽符合预期。公司“园林+汽车零配件”双主业齐头并进,调高预测2017/18年EPS为0.84/1.21元(原0.84/1.14元),增速51/45%,维持目标价24.96元(48%空间),2017年30倍PE,增持。 Q1~Q4业绩持续高增、经营性现金流承压、毛利率平稳。2016年,1)Q1~Q4净利为0.4/1.1/0.9/2.0亿,增速109/235/84/89%,业绩持续保持高增,主因是市政绿化及PPP项目进展顺利并贡献净利3.28亿,以及汽车零配件营收快速增长;2)经营净现金流-3.78亿(-66.8%),主因是在建PPP项目前期成本投入较多,收现比45.8%(-14.8pct);3)销售毛利率33.4%(+0.1pct),销售净利率15.1%(+3.6pct),综合费用率14.3%(-2.6pct);4)资产减值损失0.4亿(+179%),主因是应收账款增加导致坏账计提增加,应收账款占总资产11.5%(+1pct)。 园林板块加快布局生态环保/特色小镇等领域,汽车零配件板块向汽车后市场延伸,双主业模式持续发力。1)园林板块:①增资赛石园林4亿元/参股绿城环境/完成法雅园林收购,并与浙江衢州柯城政府合作打造5A级旅游景区/与张纪中合作开发制作电影和电视剧,加快布局文旅及生态环保;②2016年以来公告订单(含框架协议)约81.7亿元,在手订单饱满;2)汽车零配件:①提升EPDM、NBR+PVC、CSM、FKM等混炼胶性能并增资4000万元子公司“先进高分子”,持续推动产品升级;②拓展乘用车大客户,与北汽福特等合作持续深入;③增资“云中歌”持续布局互联网+汽车后市场。 风险提示:PPP项目拓展及落地不及预期、汽车后市场拓展不及预期等
首页 上页 下页 末页 1/6 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名