公司发布公告:2015年公司实现营收3.16亿,同比去年增长160.94%;归属于上市公司股东的净利润9840万,同比增长183.16%。2016年一季度实现营收9007万,同比增长43.2%;归属于上市公司股东的净利润为1498万,同比增长16.48%。 业绩符合预期。15年业绩高增长主要源于启生信息的并表效应,16年一季度稳定增长,主要是合并了贵六医院并表以及移动转售业务快速增长。 主要观点: 1)转型互联网医疗战略确定。公司互联网社区和娱乐业务退出,电话对对碰业务平稳发展为互联网医疗转型提供现金流支持。公司收购了启生信息和贵六医院,还成立医疗电商公司。公司战略转型互联网医疗,未来将充分享受行业万亿市场空间。 2)39健康网卡位线上入口,流量价值巨大。启生信息下的39健康网拥有“医疗健康资讯”、“ 39问医生”、“疾病百科”、“药品通”、“名医在线”等多个板块,内容和用户领先全国,并与全国95%以上的知名三甲医院、知名药企有长期稳定合作关系,积累了海量的医疗健康信息,价值凸显。 3)收购贵六医院,切入核心诊疗业务。公司通过收购贵六医院,手握诊疗稀缺牌照,从而依托互联网医院,开展基于互联网的疑难重症二次诊断和下沉式医疗服务,打造医、患、药三位一体的互联网医疗生态平台,未来想象空间巨大。 4)预计16-18年EPS分别为0.34元,0.41元,0.50元,维持“增持”评级。 风险提示:创新业务进展不顺利、国家医疗相关政策影响

公司发布公告:预计一季度归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长0%-30%,上年同期净利润为1286万元业绩符合预期,整体业绩稳步增长。公司一季度各项业务经营正常,对对碰业务收入稳定,移动转售业务收入有较大的增长,启生信息旗下39健康网继续维持较好盈利水平。 主要观点:1)公司收购线下贵六医院,互联网医疗战略方向确定。公司战略发展互联网医疗主要源于:一方面,公司的主营电话对对碰业务受到微信、陌陌等冲击,2014年同比下滑19%,预计未来将持续萎缩;另一方面,随着中国人口老龄化加速,患者数量与日俱增,而国内医疗资源紧缺,所以互联网医疗有望迎来重大发展机遇,未来空间广阔。 2)线上线下打造互联网医疗,前景可期。首先,公司通过收购规模最大、内容和用户最多的健康门户39健康网,线上占据了丰富的入口资源;其次,收购贵六医院,手握诊疗稀缺牌照,从而依托互联网医院,开展O2O诊疗和健康管理服务,打造医、患、药三位一体的互联网医疗生态平台,未来想象空间巨大。 3)预计15-17年EPS分别为0.24元,0.30元,0.38元,维持“增持”评级。 股价表现催化剂:互联网医疗业务超预期进展风险提示:创新业务进展不顺利、国家医疗相关政策影响

事件: 11月13日晚间公司公布重大资产购买预案:朗玛信息和医管集团对六医公司增资,其中,朗玛信息以约15529.41万元现金出资,医管集团以贵阳六医改制后资产包净资产评估值约8000万元(以最终评估结果为准)出资,增资后,朗玛信息持有六医公司66%股权,医管集团持有六医公司34%股权,六医公司成为朗玛信息的控股子公司。 点评: 公司拟收购线下实体医院,互联网医疗战略方向确定。公司战略发展互联网医疗主要源于:一方面,公司的主营电话对对碰业务受到微信、陌陌等冲击,2014年同比下滑19%,预计未来将持续萎缩;另一方面,随着中国人口老龄化加速,患者数量与日俱增,而国内医疗资源紧缺,所以互联网医疗有望迎来重大发展机遇,未来空间广阔。 互联网医疗产业链布局,未来价值巨大。公司意识到互联网与传统行业结合的机遇,选择“互联网+医疗健康”作为未来的业务发展方向,并围绕“用户入口、医疗资源、大数据”的互联网医疗三要素进行产业链布局。本次收购实体医院,是公司互联网医疗产业链布局的重要组成部分,我们认为互联网医院将是未来互联网医疗业务的核心载体。此外,2014年6月份公司收购了规模最大、内容和用户最多的健康门户39健康网;2015年5月公司与百度合作借助其品牌和流量优势开展重症疑难疾病的互联网二次诊断服务。39健康网、百度流量占据线上用户入口和大数据,实体医院提供线下医疗资源,我们认为,公司正在搭建覆盖健康信息服务+健康管理+药品服务+互联网医院的互联网医疗体系,未来价值巨大。 打造互联网医疗O2O 平台,核心优势突出。目前公司已经在互联网入口、大数据技术、医药、医生、医疗检测服务等领域有序布局,此次收购的医院是互联网医疗核心资产,公司可依托实体医院资质,打造覆盖线上线下相结合的互联网医院平台,开展线上线下相结合的诊疗和健康管理服务。因为公司拥有实体医院,则具有网上会诊资格,一旦打通渠道,对接线下医疗资源,必将在互联网医疗市场具备很强竞争优势。因此,未来公司有望全面掌握医、患、药信息,构建完整的互联网医疗O2O 闭环体系,核心优势尽显。 良好政策环境,助于公司互联网医疗战略顺利实施。拟收购公司贵阳六医为贵阳市卫计委下属二级甲等综合医院,政府支持医院改制并鼓励往互联网医疗方向发展。我们认为,公司此次收购获得政府大力支持,利于互联网医疗战略顺利实施。公司获得2015年第三批支持工业和信息化发展市级补助资金项目“健康大数据产业发展资金”500万元,同时获得贵阳市高新区配套500万元同步资金。公司已于2015年9月29日一次性收到该笔政府补助资金共计1,000万元。 我们认为,随着我国老龄化程度不断提高,患者数量增多,而传统医疗资源紧缺,因此催生的互联网医疗市场空间将非常巨大。公司通过收购医院,依托实体医院资质,开展O2O 诊疗和健康管理服务,打造医、患、药三位一体的互联网医疗生态平台,核心优势明显,稀缺性十足。因此,我们积极看好公司未来发展空间,预计 15-17年EPS 分别为0.23元,0.29元,0.36元,维持“增持”评级, 风险提示:创新业务进展不顺利、国家医疗相关政策影响。

投资要点 事件:公司于3 月20 日公告将进行非公开发行股份,本次非公开发行的发行对象为自然人王伟、吴镇发以及上海宏流投资管理贵阳朗玛信息技术股份有限公司( 拟募集设立宏流大健康1 期基金认购) 。本次非公开发行的股数为6,314,710 股,募集资金金额为999,997,476 元扣除发行费用后,11,000.00万元用于基于可穿戴与便携设备的健康管理服务平台建设项目项目(以下简称可穿戴设备项目),9,000.00 万元用于药品服务O2O 平台建设项目,剩余募集资金全部用于补充流动资金。 点评: 增发投资可穿戴设备、健康管理平台与药品O2O 平台,完善朗玛互联网医疗产业链。朗玛信息此次总体募集资金总额为999,997,476 元,所用资金扣除发行费用后,将用于可穿戴与便携设备的健康管理服务平台建设项目项目和药品服务O2O 平台建设项目,及补充公司流动资金。其中可穿戴设备项目包括:一,开发生产自主品牌的可穿戴和便携设备。包括电子血压仪、电子血糖仪、智能电子秤等;二,覆盖家庭、药店等医疗健康服务线下场所的设备检查和数据采集渠道。通过检查设备+APP 方式,实现对用户数据的实时采集,构建医疗健康的用户画像;三,基于云平台及医疗资源的健康服务体系。通过签约医生,与医院、药店、体检机构等线下机构合作等方式,在用户健康数据的支撑下,为用户提供从健康咨询、用药指导、诊疗咨询到术后康复等全方位,从轻问诊网上应答、电话咨询、主动关怀到私人医生等多层级的健康管理服务。 药品O2O 平台立足于打造面向个人和药店的药品信息服务平台。项目在39健康网药品通收集的药品、药店海量数据基础上,进一步加强与线下实体药店的合作,同时发挥公司电信运营商合作伙伴资源,通过APP+IVR 形式,全面建设起覆盖药品、药店、药剂师签约医生,内容包括信息查询、购药折扣、用药咨询、用药管理等功能的药品O2O 服务平台。药品O2O 平台包括三个方面:一,单个药店的客户关系管理(CRM)系统平台。利用朗玛信息系统开发及运营经验,帮助药店、特别是一些无法独立建立和维护自己的客户关系管理系统的药店,快速便捷的建立一套针对用户、尤其是高ARPU 值用户的CRM 系统,帮助药店加强用户管理提升服务和营销水平;二,App+IVR 的增值服务平台。将药品服务O2O 平台与公司现有IVR 业务“健康俱乐部”相融合打造内容更加丰富功能更加强大的增值服务平台,并实现全国推广;三,药品服务O2O 平台。以药店、药剂师、签约医生等为主体,以药店、用药咨询、购药优惠等为内容的药品服务O2O 平台,以使用免费、增值服务为模式,实现增值服务收入和广告收入等。搭建平台,全面布局互联网医疗产业链。未来公司有望全面掌握医、患、药信息,全面打造互联网医疗生态平台。公司通过此次增发,将全面布局互联网医疗产业链,未来有望全面掌控患者的健康信息、医生的专业信息到药店的价格信息,并形成了一套完整的互联网医疗O2O 的闭环体系。这为公司在未来互联网医疗产业发展上奠定了坚实的基础。通过本次募集资金投资项目的实施,公司将搭建起覆盖健康信息服务+健康管理+药品服务+互联网医院等多个互联网医疗重要板块的互联网医疗体系,必将在互联网医疗市场未来竞争中占据重要地位。 出售非核心资产,专注互联网医疗产业。公司发布公告终止并出售募投项目朗玛网语音互联网社区项目以及将出售资金和剩余募集资金用于支付收购广州启生信息技术有限公,表明公司全面拥抱互联网医疗,凸显公司对互联网医疗产业未来的信心。未来公司主营业务更加专注,无疑将更加有利公司互联网医疗的发展。 参股民营银行,布局未来医疗金融业务。公司发布公告,贵阳朗玛信息技术股份有限公司与贵州益佰制药股份有限公司决定作为主发起人并以发起方式成立“贵安科技银行股份有限公司”。未来贵安科技银行将重点布局三项:1,大力发展大健康医药、大数据产业;2,面向个人的金融服务与健康管理服务相结合,有助于推动公司在医疗健康领域的业务发展;3,面向产业提供全面的金融服务,有助于公司整理产业链、打造健康产业生态圈。 我们认为,互联网医疗是产业互联网中市场空间最大的一个领域,随着我国老龄化程度不断提高,到2020 年我国医疗市场将达到8 万亿元市场,互联网可以改良的空间十分巨大。朗玛信息背靠贵州省政府努力发展大健康产业的东风,在收购39 健康网的基础上,通过此次增发全面布局互联网医疗产业链,打造医、患、药三位一体的互联网医疗生态平台,稀缺性十足,未来发展空间十分广阔。维持“增持”评级,15-17 年EPS 分别为0.68 元,0.92元,1.23 元 风险提示:创新业务进展不顺利、国家医疗相关政策影响

招商通信组7月3日参加了朗玛信息联合39健康网举办的进军医疗健康大数据产业的新闻发布会。到2020年我国健康服务业的规模将达到8万亿,朗玛信息以互联网思维切入,具备流量入口、大数据能力及线下医疗资源的优势,未来的想象空间非常之大。预计公司14-16年EPS为0.60/0.70/0.84元,考虑增发摊薄后备考EPS为0.94/1.17/1.42元,维持“审慎推荐-A”。但考虑到医疗健康服务业巨大的市场空间和公司的全方位布局,以及A股市场在线医疗、智慧医疗标的稀缺性,建议积极关注。 收购39健康网,掌控流量入口。朗玛信息通过收购39健康网,正式进军医疗健康大数据产业,并将增厚14-16年净利润不低于4500万、5500万、6500万元。39健康网是国内最大也是唯一能盈利的健康门户网站,具备1.2亿人次/月的用户群体及广泛的三甲医院、知名医师资源,朗玛通过收购获取了流量入口及海量的数据,此为公司在医疗健康领域布局的第一步棋子。 设立大数据研究中心,占领智慧医疗大数据制高点。朗玛信息在智慧医疗上布局的第二步在于通过引入大数据技术带来医疗模式上的创新。作为数据拥有者,朗玛信息设立大数据研发中心将占据智慧医疗大数据制高点,通过数据挖掘产生巨大的商业价值。同时,带来医疗行业模式上的创新,围绕用户和数据提供新型的医疗健康服务,前景值得期待。 政策支持,后续有望引入实体医疗资源,打通线上线下。除了引入大数据技术外,朗玛信息未来还将引入线下实体医疗资源,此为布局之三。朗玛信息作为贵州省的上市公司,其医疗健康大数据战略得到政府的全力支持,有望在贵州率先引入实体医疗资源,从而打通线上线下,实现线上线下融合的O2O诊疗体系。并且,一旦智慧医疗的O2O互联网示范应用打造成功,朗玛信息可依托贵州向全国推广,未来的空间更加广阔。 维持“审慎推荐-A”评级。我们看好朗玛信息转型医疗健康大数据未来的发展前景,预计公司14-16年EPS为0.60/0.70/0.84元,考虑增发摊薄后备考EPS为0.94/1.17/1.42元,维持“审慎推荐-A”。但考虑到医疗健康服务业巨大的空间及公司的全方位布局,和A股市场在线医疗、智慧医疗标的稀缺性,建议积极关注。 风险提示:收购失败,医疗业务发展不达预期。

投资要点 事件:公司拟以发行股份及支付现金方式购买启生信息100%股权,并募集配套资金。 交易完成后,朗玛信息将持有启生信息100%股权。根据预案,启生信息100%股权预估值为6.5亿元,其中现金对价为31724万元,股份对价为33276万元,发行价格为56.91元/股,发行数量不超过584.71万股。此外,公司拟向不超过5名其他特定投资者非公开发行股份募集配套资金不超过21660万元,拟用于支付购买资产的现金对价。点评:l 收购39健康网,进军在线医疗健康行业。朗玛信息今日公告收购39健康网实体公司启生信息,预估值6.5亿元,收购方式采用发行股票加现金的方式,拟发行股票584.7万股,占目前总股本的5.46%。启生信息承诺14-16年扣非后实现净利润不低于4500万、5500万、6500万。健康服务业在我国拥有广阔空间,行业正处在加速增长期。同时该行业正处在被互联网和移动互联网改造初期,把握住医疗健康和互联网深度融合大趋势的企业有很大的发展机会,公司通过收购39健康网,正式进军在线医疗健康服务行业,未来面临广阔的发展空间。 39健康网是行业流量第一网站,正处于医疗健康与互联网深度融合的风口浪尖。39健康网于2000年3月正式开通,主要提供健康资讯、预约挂号、分诊导医、在线咨询等医疗健康信息服务,通过开始互联网广告精准营销和其他增值服务盈利。是国内历史最久、规模最大、内容与用户最多请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 2 -公司公告点评的健康门户。根据Alxa 的数据,独立访客数量方面,39健康网每百万人中访问人数(三月平均)为 4,290人,比第二位“寻医问药”的 3,048人高出 40.75%,是当之无愧的垂直细分领域龙头。39健康网的核心优势一方面是拥有业内最大的用户群体,另一方面公司累计了数量众多的业内资源,网站与大量三甲医院、知名主任医师建立了战略合作关系,并与上千家医疗机构和大量知名品牌药品与医疗器械厂商有商业往来。经过14年的耕耘,39健康网在用户和商家两端均拥有深厚累计,形成十分明显的竞争壁垒。在此环境下,2013年启生信息收入1.07亿元,同比增长66%,净利润3070万元,同比增长265%,显示出十分明显的高成长态势。 39健康网发展前景广阔,在大数据精准营销和医疗行业O2O 上均大有作为。39健康网作为垂直领域龙头,其拥有用户的精准程度和单位信息价值远大于诸如百度和通用门户网站。未来在39健康网融入朗玛信息后,其在数据挖掘方面的潜力将得到进一步释放。根据公司披露的数据,2013年39健康网位列制药企业网络广告投放网站第五名,是唯一入榜的专业垂直网站,未来公司在大数据的充分利用后还拥有充分的增长潜力。 另一方面,39健康网在用户端和商户端均拥有业内最多资源,未来有望通过O2O的方式向用户提供线下健康管理和医疗服务,通过互联网的方式改造医疗方式,有利于整个健康服务业的效率提高。 投资建议:在线医疗作为互联网与移动互联网未来最有前景的应用,未来面临广阔增长空间。朗玛信息在并购启生信息后,更加有助于将垂直细分领域龙头39健康网未来在大数据精准营销和O2O 医疗服务领域快速发展。朗玛信息在并购完成后将成为A 股在线医疗服务第一股,具有充分的稀缺性,重申“增持”评级,14-16年EPS 分别为0.56元、1.06元、1.33元。 风险提示: 并购方案未被批准、在线医疗服务行业进入强劲对手

朗玛信息通过发行股份及现金收购“启生信息”100%股权 6 月26 日晚间,朗玛信息发布公告,拟非公开发行股份收购启生信息100%股权,同时拟向不超过5 名其他特定投资者发行股份募集配套资金,募集资金总额不超过本次交易总额的25%。 根据收购框架协议,在本次交易中,朗玛信息以发行股份和支付现金方式支付,标的资产预估值6.5 亿元中,现金对价为3.17 亿元,股份对价为3.33 亿元,股份定价为56.91 元/股。另外,交易对方承诺,启生信息2014 年度、2015 年度、2016 年度扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润数分别不低于4500 万元、5500 万元、6500 万元。 简评 1、标的估值 启生信息估值6.5 亿元,其中现金对价31724 万元,股份对价33276 万元。同时需配套定向增发募资21660 万元。(公司预计本次发行股份数量不超过1034.71 万股,交易完成后,公司总股本由目前的10680 万股增加为约不超过11714.71 万股) 2、标的业绩承诺 2014 年度、2015 年度、2016 年度扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润数分别不低于4500 万元、5500 万元、6500 万元。对应2014 年估值约14.5 倍。 3、标的基本情况 启生信息主要通过互联网、移动互联网、移动通信网提供医疗健康信息服务。旗下39 健康网(www.39.net)为国内垂直健康门户网站,整合健康资讯,并提供预约挂号、分诊导医、在线咨询等,进而通过广告形成收入。独立访客数量方面,39 健康网每百万人中访问人数约为4,290 人,比第二位“寻医问药”的3,048 人高出40.75%;12-13 年收入分别为5515 万、7640 万元。 另外通过与中国移动建立合作 “12580 生活播报-健康俱乐部”,向中国移动定制用户提供健康营养资讯、电话或短信咨询医生、知名三甲医院就医绿色通道、各类健康消费优惠等增值服务,获取增值电信业务分成收入。目前主要业务地域为广东、山东、河南等省市,2014 年一季度平均每月订购用户数约为189 万;12-13 年收入分别为784 万、2975 万元。

投资要点: 我们认为,朗玛信息可定义为(通信+移动互联+娱乐)公司,是一家资源整合能力较强的移动互联公司 我们判断,朗玛的重点在移动互联网,意图搭建一个移动互联平台(蜂加和爱碰),通过跨媒体打通手机屏、电视屏、PC屏等渠道,融合更多的休闲娱乐、选秀、游戏等内容和通讯等功能来吸引客户 我们再次重申,朗玛信息的高管们是A股上市公司中少数拥有互联网基因的团队。在史无前例的中国信息消费浪潮中,他们不断尝试各种商业模式和产品形态,有望能把握到一次又一次的机遇 报告摘要: 朗视传媒将有望打造电视和移动互联APP、互联网整合的选秀新模式:根据8月6日公司公告信息可看出,朗玛信息将凭借朗视传媒这个平台,用互联网思维和娱乐模式,借用卫视电视台平台资源,利益共享运作一档综艺电视节目,协同手机端和PC端的互动,有望成为朗玛信息的又一个创新模式(跨媒体娱乐)。 朗视传媒将可能实现真正的信息消费大融合:媒体融合、端口融合、消费群体融合、资源(模特等)融合、功能融合。消费者融合:把电视节目观众与爱碰、捧我网的用户融合起来,相互传播,形成共振。 把蜂加与爱碰的功能融合,如蜂加的无痕信息功能可能融入到爱碰的互动社交环节中。选手资源可以在三个屏幕之间良性互动,互拉人气。 社交视频“低调赚大钱”:细分行业初具规模。社交视频行业在2012年营收达到22亿,2013年全年有望达到31.7亿,预估社交视频行业在2016年规模将达到101亿。已有的视频秀网站中,六间房年营收为3亿元,行业龙头9158在2012年的营收则达到10亿元。 风险提示:竞争:土豆、搜狐等视频网站开始切入视频秀行业;朗玛信息在娱乐领域的运作能力需要市场验证。

投资要点: 核心观点:朗]玛信息从传统“电话对对碰”业务不断跨界延伸至移动互联网SNS(phone+)、互联网互动娱乐平台、与线下娱乐卫视(朗视)等领域,初步实现多平台融合发展战略布局。跨界布局将真正实现O2O模式发展,并且有助于竞争壁垒建筑。上调目标价至102.04元,维持增持评级。 推荐逻辑:1)跨平台布局完善,O2O效应显现。公司完成布局移动互联平台、互联网娱乐消费、与线下娱乐卫视,未来线上与线下能够有效整合资源,增强用户粘性,提高公司业务货币化能力。2)跨平台布局,筑建竞争壁垒。移动互联网行业竞争激烈,各子方向均有巨头把持,单纯单类业务很难发展壮大。公司同时拥有线上与线下平台,竞争力更加综合。3)未来业务延伸便利,具有杠杆效应。O2O平台具有更好的包容性,未来无论是移动互联业务还是传统媒体业务均可向另一方延伸渗透。4)预计随线上娱乐新产品推出、朗视卫视正式成立,跨平台业务红利将不断兑现。 盈利预测:我们预计公司传统电话对对碰业务将逐渐进入稳定发展阶段,若不考虑公司新产品与朗视未来盈利(仅以电话对对碰业务为主),预计公司2013-2014年EPS分别为0.71(-0.39)、0.85(-0.54)元。公司未来业绩潜力主要在于新产品/业务的发展。 股价催化剂:新产品推出、朗视卫视挂牌、未来其他移动互联网业务扩张。 风险因素:电话对对碰业务下滑风险、新业务开展效果低于预期。

投资要点: 手游战略布局启动,首战暂遇阻,从收购标的看朗玛定位较高 上半年业绩不佳,对对碰业务增速放缓,Phone+费用增加 三季度关注移动转售牌照,下半年关注“捧我网” 报告摘要: 朗玛收购“蓝港在线”失败,手游扩张暂遇阻,但公司对手游行业大布局的意图彰显。朗玛公告,计划通过非公开增发和现金方式收购“蓝港在线”,因对标的资产的交易价格、交易结构和交易方案存在一定分歧,最后双方终止谈判。朗玛因拟收购手游企业“蓝港在线”自7月4日停牌,8月2日起复牌。我们认为,此次接洽“蓝港在线”视为朗玛对手游领域的高度重视。 朗玛上半年利润同比下降,低于预期。朗玛信息上半年收入为0.83亿元,同比增长15.6%;归母净利润为0.34亿元,同比下降9%。经营现金流量净额为0.16亿元,同比下降30%。对对碰业务二季度增速放缓,截止二季度对对碰会员达269万人,比去年底增长8.5%;同时Phone+推广费用大增,公司销售费用率上升了5个点,导致净利润数据不容乐观。 朗玛已申报移动转售牌照相关材料,我们预计8月底有望公布首批名单。朗玛的移动互联网战略与巨头形成差异化,具备创新能力。朗玛中报已披露公司申报了材料。移动转售牌照对朗玛信息较为重要,对Phone+、对对碰等通信社交业务可提升更好的用户体验。面临通信与互联网、电视传媒与互联网媒体的跨界市场,公司正全面布局Phone+、朗视传媒与爱碰、视频秀、手机游戏、移动通信转售等业务。 长期看好朗玛高管团队,仍维持“买入”评级。鉴于对对碰业务全年收入增速的重新考量,我们下调公司盈利预测。若由于中报不达预期股价出现调整,则朗玛将现难得的投资机会。

对对碰业务:增速较往年会有所放缓。定位为现金流产品,难以保持历史上的高速增长,成本投入压力较大。我们预测全年收入增速约20%左右。 Phone+:品质还在提升过程中,仍是朗玛未来重心。产品成熟度稳定性还有待进一步提升,出于Phone+品牌的推广宣传,投放了一些楼宇广告,但不寄期望能大幅提升用户量。 视频秀(朗玛网):利润贡献值得期待。朗玛最早做过UC,是成功案例,有丰富经验积累。我们认为朗玛做视频秀的盈利会值得期待,能做到与同行差异化。从视频秀行业现状看,高盈利是常态。与朗视传媒的互动可能成为与众不同的地方。 手游:有益尝试。(1)较强的盈利;(2)未来对Phone+产品有利,如要增加Phone+社交属性,可以开发一些社交类游戏;(3)与运营商的良好关系,有利于手游的渠道推广营销。 朗视传媒:频道资源有独特性。正在公开招聘管理层,具体的运作模式还在探索中,是一个中长期的项目。经营范围是包括节目制作,大的方向是音视频分享。想做跨界、跨媒体的产品,可以提升竞争力。这种合作模式,别人难以模仿。

朗玛信息以2700万元现金与贵州广电传媒体集团旗下贵州电视文化传媒成立合资公司“朗视传媒”。朗玛信息占合资公司股权的54%,合资公司以影视节目策划咨询、制作与发行;互联网信息服务业务;媒体运营;广告设计、制作、代理、发布及营销策划;新媒体投资运营;演艺及演出运营为主要业务。 朗玛信息一举拥有了宝贵的卫视上星频道资源!贵视文化将授权朗视传媒使用贵州卫视频道资源不低于5年,安排一档节目用于朗视传媒运营的“爱碰”产品的宣传。贵视文化将贵州电视台现有的经营性资源整合,涵盖影视、广告经营、新媒体投资等业务。作为西部的贵州卫视在竞争激烈的业内仍排名12-13名,身处二线卫视行业。 合资公司为ipeng产品提供更广的运营舞台:朗玛公司将iPeng产品永久不可撤销授权予朗视传媒使用,朗视传媒完全拥有“爱碰”产品的所有权益并负责运营。朗玛信息和贵州卫视将为ipeng打造全民娱乐互动节目。借助覆盖率更全面的电视媒体,基于视频、图片、语音的社交平台ipeng在产品运营、渠道推广,甚至产品形态本身上,都可能会出现创新,与现有的移动互联产品形成显著的差异化。 开创了移动互联公司与省级卫视合作的先例,创新家庭多屏互动模式。作为移动互联公司的朗玛信息和卫视频道此次紧密合作,是业界的创新。电视台和移动互联产品的结合,由此可能带来的是家庭收视习惯的改变,家庭中的多屏互动成为可能。

基于对对碰业务在新开拓省份的增量,有望保持30%以上的增长 Phone+通话品质不断提升,在正式推广后,用户量达千万级无悬念 国家推进3G基站建设、移动转售试点政策,有利于朗玛长远发展 2013年第一季度业绩中规中矩:营业收入4245万元,同比增长20.3%;营业利润1943万元,同比增长22%;归母净利润1862万元,同比增长22%。收入增速一定程度受到外部因素干扰,我们预计全年增速有望回升。随着Phone+产品进入正式推广期,大量营销费用的投入使得一季度销售费用较上年同期增长67.95%。 电话对对碰业务:2013年一季度新开通“湖南联通”,2011-2012年新开通省份开始贡献业绩,如内蒙古、浙江、江苏等新省份增速较快,公司收入仍将主要来自“电话对对碰”业务。移动互联业务:phone+一季度末不重复注册用户量超过600万。二季度将继续在互联网渠道进行推广,同时增加楼宇联播网渠道(如分众传媒楼宇视频广告)。 行业性利好不断:(1)力推“宽带中国”:4月中旬,工信部、发改委等八部门联合发布《关于实施宽带中国2013专项行动的意见》,其中指出2013年我国4M以上宽带用户将超70%,新增3G基站18万个。2012年前三季度,我国3G基站数量达到96.5万个。随着宽带和3G网络的不断完善,对网络带宽要求较高的通信类APP将进一步受益。(2)“移动转售”试水:4月23日工信部新闻发言人、通信发展司司长张峰表示,“正在加紧制定《移动通信转售业务试点方案》实施细则,有望尽快(完成)”。朗玛正在积极准备牌照申请。 由于上调营销费用而致净利润增速放缓;但我们更应该关注Phone+的千万级用户价值和移动转售牌照价值。2013/2014/2015年EPS为1.80/2.48/3.52元,对应PE分别为47/34/24倍,维持“买入”评级。

盈利预测与评级我们预计2013年至2015年的EPS将分别为1.95元、2.50元、3.25元,对应当前股价的市盈率分别为41倍、32倍、25倍。公司向移动互联网的转型战略明确,给予“审慎推荐”评级。 风险提示电话语音增值服务增长放缓的风险。移动互联网产品需要前期投入,而收入模式不确定的风险。

2012年业绩符合预期:营业收入1.5亿元,同比增长34%;营业利润0.8亿元,同比增长47%;归母净利润0.88亿元,同比增长51%,高于1月份业绩快报公布的41%增速,原因:2011年、2012年所得税率由15%下调至10%,2011年度所得税多缴部分在2012年度冲回。 毛利率为88%,盈利水平较高且非常稳定。 一季度:净利润同比增长10-30%。Phone+产品在2013年推出正式版,产品推广带来营销费用高企,导致利润增速不如往年。 电话对对碰业务:保持了持续稳定增长。新开通省份开始贡献业绩,开始有广告收入;手机会员快速增长。公司收入仍来自“电话对对碰”业务,2012年不重复拨入电话用户数为1624万,同比增长16%;截止2012年底会员数达248万人,同比增长28%。2012全年共开通43家,较2011年新增14家;2013年一季度新开通1家。 移动互联业务:Phone+发展迅速,截止3月底已超600万人。Phone+产品正式版推出,“免费通话+私密社交”模式明朗。2012下半年积累了300万独立注册用户,2013年一季度底已达600万用户。 积极筹备移动转售业务。公司聘请某运营商高管为公司副总,为申请移动转售牌照做好人才准备,为移动转售业务提供运营支持。移动转售将为两大业务提供新增长点,打开发展空间。若申请牌照成功,Phone+可能借移动转售“落地”。 盈利预测、估值:大幅上调今年的营销费用,下调净利润增速。 2013/2014/2015年EPS为1.80/2.48/3.52元,对应2013-2015年PE分别为44/32/23倍,维持“买入”评级。