简评 6月份3G 新增用户实现增长,增强市场信心 公司3G 用户发展5月份受营销策略转变冲击环比小幅下降, 低于市场预期。6月份3G 用户新增185.5万户,较5月份的173.8万户环比小幅回升6.73%,累计达到2394.5万户。其增长基本符合预期: (1)286元iPhone 套餐“买手机送话费”合约计划的取消只是短期影响,对用户发展的绝大部分影响已经消化在5月份3G 新增用户数据中,对6月份数据略有影响。因此,受此营销策略转变余波的影响,本应进入高增长期的3G 新增用户本月略有增长; (2)中兴V880等非iPhone 手机开始发力,公司已利用iPhone 的明星终端效应迅速打开3G 市场,未来手机多样化供应更有利于争取更广泛用户群。 实际上,公司营销策略的转变减小补贴力度,将有利于公司全年业绩增长,6月份3G 新增用户数给市场带来信心。 未来3G 用户持续增长可期 我们认为,6月份数据重拾升势表明公司已经走过了营销策略转变的磨合期,未来3G 用户持续增长可期。受益于WCDMA 网络制式优势,并随着终端补贴、营销策略、以及社会渠道的不断深入,公司3G 用户发展将进入高成长期。按照我们一直的预期,公司将沿着3G 用户加速增长→移动ARPU 值止跌回升、收入较快速增长→利润止跌回升并快速增长的轨迹运行。2011年是3G 业务的高速发展年,公司收入增长有望实现加速。 盈利预测和评级 随着公司3G 业务的快速发展,以及公司实施性价比更高的营销策略,我们看好公司今年的业绩表现,维持原来盈利预测: 预计11年公司净利润22.17亿元,同比增长80.6%;预测2011-2013年EPS 分别为0.11元、0.23元和0.37元。维持对联通A 股的“增持”评级,目标价6.3元。

盈利预测和评级 公司光纤光缆产品销售情况良好,市场份额稳步提高。扩大的产量将为公司带来可靠的收入增长,今年公司增长确定性强。我们谨慎预测公司2011年净利润同比增长76.06%,2011-2013年公司EPS分别为1.38元、1.73元和2.14元,对应PE为20.1倍、16.1倍和13倍。结合年初资产注入的情况(未考虑后续实施的增发),且目前股价低于公司计划实行的增发价29.39元/股,我们认为目前估值水平相对偏低,现在是较好的介入时点。继续给予“增持”评级,6个月目标价34.50元。

公司进军LED产业,如果进展顺利,将于2012年开始逐渐获得收益,我们预测2012-2014年,公司LED业务将实现净利润1000万元、6000万元和1.3亿元(另外购买20台MOCVD外延炉将获得2亿元政府补贴,有望从2012年开始分3年计入收入,扣除设备折旧费用后,我们预测3年中每年可新增净利润约2500万元,谨慎起见该部分收入和利润我们没有计入盈利预测)。由此,假设在其他业务没有变化的情况下,由于LED业务,我们上调公司盈利预测,2011-2013年EPS分别为0.60元、0.75元和1.17元(2012年、2013年分别上调0.03元、0.17元),目前市盈率仅为22.7、18.3、11.7倍。 目前公司的光通信配套设备业务和软件外包业务均进展良好,短期内业务高增长确定性强,谨慎预测2011年净利润增长率将超过50%。我们认为以公司目前的发展态势、以及未来3年净利润43.7%的复合增长率,目前估值明显偏低,继续给予增持评级,重点推荐,6个月目标价18元。

产品技术获海外市场认可迈向国际化开拓更大市场 墨西哥CONDUMEX公司为墨西哥最大的光纤光缆供应商,其实际控制人为墨西哥首富卡洛斯·斯利姆·埃卢,旗下拥有墨西哥电话公司、拉丁美洲最大的移动电话运营商美洲移动通信公司等电信公司。此次订单采购品种为96芯干线光缆,并指定该批光缆使用公司自产的光棒制造的光纤。 此次订单金额约为1031万美元,虽然同比去年营业收入,仅占3.20%,但占2010年国外营业收入(12,772.00万元)的52.27%,对公司2011年度国际业务影响较大。此次海外订单,表明公司光纤产品的质量和生产能力已经获得国外公司的认可,其光纤预制棒技术也同样得到首肯。获得CONDUMEX公司订单,有利于公司在全球展现公司产品实力,拓展海外市场,为公司未来成为国际一流光纤光缆制造商打下坚实的基础。 公司在公告中显示此次订单交货期为三个月左右,将在今年9月底之前完成产品交付.根据公司目前的情况,公司表示不存在相关的不确定性因素。公司今年积极开拓海外市场,预计全年出口收入将增长50%-100%。 借势光网络建设大潮光纤光缆生产形成规模优势 今年公司在光纤光缆上的亮点为产销量再次较大幅提升。光纤的拉丝塔由去年的12个在去年底今年初增加到19个,预计今年光纤产量将由1200万芯公里左右提高到2000万芯公里,产量有望同比增长60%以上。从销售情况看,公司在运营商的招标情况一直不错,基本处于前三名的位置。虽然今年光纤价格从目前情况看已经回升到71元/芯公里左右,但较去年平均约70多元/芯公里、预计今年平均价格还是低于去年。综合考虑产销量和价格的影响,公司今年光纤收入将大幅增长。 光缆增设广东新厂,今年光缆收入有望同比增长20%以上,其中由于运营商大力发展光纤到户,室内软光缆收入将高速增长。同比去年,目前市场光缆价格变化不大。 光纤预制棒扩产 夯实公司利润基础公司非公开增发扩产的光纤预制棒项目运营正常。公司光棒整体产量有望由去年的100多吨提升到今年的250-300吨左右。未来有望扩展到600吨。按今年公司生产光纤需求约600吨光棒计算,将能满足公司约一半的光纤生产需求。其余的光棒从美国和日本进口,由于从日本进口的量不是很大,因此三月份的日本地震对公司光纤生产基本没有影响。在全行业利润率逐渐下降的情况下,公司大力扩产高利润的预制棒生产,将使公司摆脱对外购进口的依赖,逐步形成完整独立的光棒-光纤-光缆生产体系;并将获得产业中的高利润部分收益,在市场竞争中占得先机。由于自产光棒规模扩大,今年虽然光纤平均价格较去年有所下降,但我们预测公司光纤的毛利率可能还会有小幅提升。 盈利预测和评级 我们看好公司的发展前景。其未来几年的主要增长点为:第一,光棒产量的大幅提升;第二,国内光纤光缆市场的增长;第三,国际市场的高速增长;第四,今年一月份注入电缆资产的增长;第五,即将实施的增发项目中海底电缆、特种电缆、FTTx光纤产品分配网络产品(ODN)带来的效益大幅增长(将在2012年、2013年开始显现)。 在年初资产注入的情况下(未考虑后续实施的增发),我们谨慎预测,公司2011年净利润同比增长76.06%,2011-2013年公司EPS分别为1.38元、1.73元和2.14元,对应PE为20.1倍、16.1倍和13倍,目前估值水平相对偏低,且目前股价低于公司计划实行的增发价29.39元/股,考虑到今年公司的高成长性和未来的增长前景,我们认为目前是较好的介入时点。继续给予“增持”评级,6个月目标价34.50元(25倍PE)。

我们认为随着电信运营商的招标和集采逐渐展开,公司今年业绩增幅在一季度创下低点后将逐季度上升(一季报公司净利润同比增长11.17%),最主要增长动力来自于光接入设备市场的快速增长,预测2011年全年收入和净利润增长19.1%及20.9%,2011年--2013年EPS分别为1.03元、1.22元和1.41元。 公司未来的增长点主要集中在几方面:第一,国内运营商市场传输、接入设备,和光纤光缆等传统领域的增长,其中光接入设备市场增长潜力依然较大;第二,ODN和家庭网关产品的快速增长;第三,大力开拓的行业网市场;第四,国际市场的开拓,主要是光纤产品的出口增长。 我们认为,国内光纤宽带网络建设由于政府支持、运营商积极推进,将带动光通信设备行业的高景气还将持续,而烽火通信作为国内光通信设备行业的龙头上市公司将成为最直接的受益者。我们看好烽火的发展前景,其短期估值由于近期随大盘调整已处于历史上估值区间的低位,对应2011-2013年PE仅为25.5倍、21.5倍和18.7倍,未来估值存在修复空间,给予“增持”评级,6个月目标价33.00元(目标PE为32倍),股价驱动因素为运营商招标大规模展开,业绩逐季度向上。

盈利预测和评级 我们明确看好公司在未来几年的发展前景,认为随着全球光通信发展的热潮,市场需求旺盛,公司主营光配套业务将获得大幅稳定增长。软件外包业务的高速增长,视频监控和流量控制业务,以及合同能源管理业务的进一步发展,都将给公司业绩以稳定支撑。今年公司业绩高增长确定性很强,我们预测公司2011年净利润同比增长52.0%,2011年、2012、2013年公司每股收益分别为0.60元、0.72元和1.00元(10转增5股除权后),对应PE为21.7倍、18.1倍和13倍,近期大盘及行业板块指数均有一定跌幅,但公司基本面良好,业绩高增长的确定性使其股价表现出较强的抗跌性,近期估值处于相对低位,我们认为应该持续关注,择机介入。继续给予“增持”投资评级。

事件 中国联通公布2011年4月运营数据:移动业务中2G 用户净增65.9万,累计1.5662亿;3G 用户净增181.7万,累计2035.2万。本地电话用户9614.9万,减少40.2万。宽带用户5043万, 增加62.8万。 简评 4月份3G 用户环比小幅回落 3G 用户4月新增181.7万户,较3月份的185.5万户环比小幅回落2.05%,累计用户突破2000万大关,达到2035.2万户。3G 用户环比回落原因为: (1)客观上4月份比3月份少一天, 也就少了几万用户的增量; (2)公司4月中旬取消了286元iPhone 套餐的“买手机送话费”合约计划,降低了补贴力度,一定程度上给用户增长带来冲击,我们认为补贴政策变化影响只是短期的; (3)就10年的3G 用户增长情况来看,4月份一般是3G 用户发展旺季前的小淡季。 预期3G 用户将加速增长,11年业绩有保证 我们认为,5月份受“五一节”和“电信日”等传统节日刺激,3G 用户将加速增长,其净增用户有望重拾升势,达到200万户左右。受益于3G 网络和终端优势,并随着终端补贴、营销策略、以及社会渠道的不断深入,公司3G 用户逐月向上发展可期。按照我们一直的预期,公司将沿着3G 用户加速增长→移动ARPU 值止跌回升、收入较快速增长→利润止跌回升并快速增长的轨迹运行。从2011年开始,公司进入3G 业务的高速发展年, 公司收入增长将加速。公司继2010年出现业绩低谷后,2011年将出现业绩向上拐点。 盈利预测和评级 随着公司3G 业务的快速发展,我们认为11年公司目标实现3G 用户新增2500万户很有希望实现。我们看好公司今年的业绩表现,并认为现在可能是很好的投资时机。维持原来盈利预测: 预计11年公司净利润22.17亿元,同比增长80.6%;预测2011-2013年EPS 分别为0.11元、0.23元和0.37元。维持对联通A 股的增持评级,目标价6.3元。并且,我们认为5.5元是公司股价短期底部,目前是比较好的介入时点。

维持增持评级 我们认为目前是较好的买点 我们小幅调高新海宜2011年的盈利预测,预测公司2011年净利润同比增长52.0%,预测公司11-13年EPS为0.60元、0.72元和1.00元(10转增5股除权后)。由于季节性因素,公司一季报业绩低于预期(净利润同比下降16.6%),股价也出现了一定幅度的下跌。但事实上如我们前述,公司今年面临很好的行业环境,业绩高增长确定性很强,公司在一季报中也预告半年报业绩将实现30-50%的增长。公司2011-2013年的PE仅为22.4倍、18.7倍和13.4倍,估值偏低,我们维持对公司的“增持”评级,6个月目标价18元,并认为目前是较好的买点。

事件 华为昨日在德、法和匈牙利对中兴通讯提出法律诉讼,指控其侵犯华为专利权和商标权。而恰在昨日,Telenor(挪威跨国运营商,全球第18大运营商)旗下公司、马来西亚领先的无线运营商DiGi 宣布,选定中兴在马来西亚建设2G/3G/4G 统一无线网络(部署5000个HSPA+/LTE 站点,合同金额约几亿美元)。当日正在马来西亚访问的温总理出席了签约仪式。 简评 强势崛起 树大招风 此次华为起诉中兴与公布中兴获得马来西亚合同的时间过为巧合,而此前马来西亚是爱立信和华为的实力范围。我们认为华为此举与此前爱立信诉中兴目的类似,表明中兴已与其在欧洲运营商市场展开正面竞争,恰说明中兴在国际市场的突破,且此项目将对今后其他运营商选择厂商产生一定示范效应。目前专利诉讼已成为国际大厂商之间常用的手段,背后无不凸显利益之争,不过我们仍对两大中国厂商首次出现诉讼、同国兄弟企业之争表示意外。 我们认为华为诉讼事件对公司业绩影响不大 专利战在信息产业当中是常见套路,目的基本都不是专利许可费而是牵制对手(如最近的爱立信诉中兴,华为诉MOTO,诺基亚诉苹果)。但在这个技术与专利双密集的行业中,大多数专利属于你中有我,我中有你,较难厘清某个专利的真正归属,而如果专利战双方均握有相当数量的专利,那么诉讼将变成持久战,所以往往大公司之间的专利诉讼以交叉许可收尾。我们认为该诉讼不会对中兴经营和业绩产生大的影响,但中兴受到全球第一和第二大通信设备厂商的围攻,一方面说明中兴的崛起,另一方面确也表明竞争的白热化。我们维持此前判断,今年的欧洲市场将是中兴大的亮点,不过此事件将多多少少对中兴开拓欧洲市场造成一定困扰。 盈利预测和评级 此事件可能短期对公司股价造成一定波动,但我们仍坚定看好中兴中期发展前景,近期的一系列事件恰表现出中兴呈现出明显的上升势头(近期中兴在中移动GSM 设备招标中的优良表现也对此进行了验证),我们认为近期股价的调整有可能恰是介入机会(目前PE 仅18倍)。维持对中兴的盈利预测,预测11-13年EPS 为 1.46元、1.85元和2.16元,维持增持评级,维持目标价41元。

公司公布2011年一季报,实现收入9690万元,同比增长48.04%(10年同比增长15.8%);归属于上市公司股东的净利润为2184万元,同比增长23.3%(10年同比增长27.0%);一季度EPS为0.15元。 公司在手机动漫领域已经具有一定的规模效应,股权激励方案通过后将进一步加快公司业务发展。我们预测2011-2013年EPS为:0.98元、1.26元和1.74元。另外,中移动福建动漫基地11年下半年开始正式商用,基地不仅将给公司带来更加丰富的手机动漫内容,而且会使公司该业务的渠道推广更加便捷,预计影响会在2011年得到全面体现。维持增持评级,目标价35.7元,目标PE35倍。

公司公布2011年一季报,实现收入2.63亿元,同比增长61.03%;归属于上市公司股东的净利润为1824万元,同比增长42.2%;一季度EPS为0.18元。 . 随着募投项目顺利达产,公司产能扩张的同时不断尝试丰富客户资源和延伸产品线,未来业绩保持高增长值得期待。略微调整盈利预测:预测公司11年收入14.5亿元,净利润1.2亿元,同比分别增长66.88%和61.05%;11年--13年EPS为1.19元、1.80元、2.61元,对应11--13年PE为32.6倍、21.6倍和14.9倍,未来三年净利润复合增长率为52.22%;考虑到公司未来高成长性,首次给予增持评级,目标价41.65元,目标PE35倍。

主营业务收入稳定,毛利率小幅下降 营业收入7.6亿元,同比增长15.6%。主要因为3G网络建设高峰期后,网络运维市场需求持续扩大。公司作为专业的第三方网络运维商,公司市场规模不断增大,收入稳定增加。其中,电信网络集成业务实现收入3.52亿元,同比增长20.87%;电信网络技术服务业务实现收入4.05亿元,同比增长11.23%。 综合毛利率42.1%,较09年的46.3%,下降了4.2个百分点,但依然维持高毛利率水平。我们认为,随着较高毛利的非公开增发项目,第三方咨询、培训和教育业务逐步贡献收入,公司综合毛利率水平将企稳并有一定回升。 期间费用率小幅下降,下降趋势有望延续 10年公司产生期间费用1.89亿元,在收入中的占比为24.8%,较去年同期的26.3%,下降了1.5个百分点。其中,销售费用4131万元,在收入中的占比为5.4%,较去年同比下降了0.8个百分点;管理费用1.4亿元,在收入中的占比为18.4%,较去年同比下降了0.8个百分点;财务费用766万元,较去年同比上升了123万元。主要因为公司业务规模扩大,资金需求量增加以及银行贷款利率上升增加融资成本。 公司非公开增发将有效降低公司的财务费用率,收入的大规模提升将在2011年开始有效降低公司的管理费用率,我们认为11年期间费用率下降趋势将会延续。 业务多元化布局,业绩高增长值得期待 公司的非公开增发为公司,业务多元化布局,打开业绩高增长空间。 1、公司系统集成业务:预测2011-2013年将保持稳步增长,同时毛利率保持稳定; 2、电信网络技术服务:预测2011-2013年保持平稳增长;同时保持75%左右高毛利率水平。 3、非公开增发募投项目:公司非公开增发项目将在2011年以后开始贡献收入,按照募投项目收益计划,我们预测2011-2013年将新增收入1.5亿元、4亿元和7亿元,毛利率在55%左右; 4、第三方培训:预测2011年将贡献二千万元左右收入,并保持较高毛利率; 5、教育产业:2011年开始逐渐贡献利润,2012年以前收入规模较小、校舍基础设施租借导致等毛利率较低;2013年开始随着专升本成功,收入将大规模增长,同时毛利率在启用自有学校新设施的前提下开始大幅提升; 此外,收购兼并也可能给公司带来可观的收入和利润。 盈利预测和评级 我们预测公司2011-2013年净利润分别为1.93亿、2.92和4.37亿元,同比增长87.2%、51.3%和49.6%,三年净利润复合增长率达到59%。预测11-13年EPS分别为0.45元、0.68、和1.01元。我们明确看好公司未来几年的发展前景,认为由于内生+外延式增长,从2011年开始公司业绩将实现第二次腾飞,并预期公司一季度业绩就将实现较好的增长,维持“买入”评级,目标价22.5元。由于公司近期公司股价随行业板块波动较大,近期估值处于相对低位,我们认为目前是不错的介入时机。

光棒扩建项目自产光棒逐步替代进口 该项目建成后,将形成年产光棒(G.652)300吨的产能,公司光棒整体产能提升到500吨/年,自产光棒逐步代替进口。2年建设期,4年达产。达产后,预计年均新增收入3.2亿元(不含增值税),净利润5,896.6万元。 项目达产后,500吨产能可满足公司2000万芯公里光纤规划中80%的产能配套需求,将明显摆脱对进口的依赖; 特种光电复合海底电缆及海底光缆项目丰富产品结构 该项目建成后,将逐步释放年产特种光电复合海底电缆380公里、特种海底电力电缆460公里、特种海底光缆780公里的产能。2年建设期,4年达产。达产后,预计年均新增收入11.1亿元(不含增值税),净利润8,320.5万元。 凭借在电力电缆生产和光纤光缆生产上的技术优势,公司将在光电复合海底电缆的生产和研发上取得突破,继而丰富公司产品结构,抢占市场,形成未来新的盈利增长点; 机车、轨道交通、新能源等特种电缆建设项目市场前景广阔 该项目产品主要为机车、轨道交通、海洋工程、矿用、新能源领域用电缆。项目建成后,将形成年产各种电气装备电缆53,000公里的产能。2年建设期,4年达产。达产后,预计年均新增收入10.2亿元(不含增值税),净利润9,098.4万元。 通过该项目公司在电气装备电缆市场份额得以巩固和扩大,产品的附加值和公司核心竞争力将不断提高; 高速信号传输线缆建设项目扩大市场份额该项目产品主要为高速信号线、高频电子线、高频数据电缆。 项目建成后,每年将形成各类高速信号传输线缆21.5万公里的产能。2年建设期,4年达产。达产后,预计年均新增收入7.8亿元(不含增值税),净利润7,592.4万元。 随着我国通信、家电、消费电子及智能建筑等行业的讯速发展,将给高速信号传输线缆产品带来巨大的市场需求。此项目进一步扩大公司高速信号传输电线电缆的产能,巩固和扩大公司在高速信号传输电线电缆市场份额;FTTx光纤分配网络(ODN)产品项目抓住FTTx的发展机遇项目建成后,公司光纤配线架产能0.48万套/年、室外光缆交接箱2.36万套/年、室内光缆交接箱0.96万套/年、PCL光分路器25.96万套/年、光缆终端盒11.80万套/年、光缆分纤箱11.80万套/年、宽带数据用综合配线箱11.80万套/年、卧式光缆接头盒47.20万套/年、光纤快速连接器29.50万套/年、光纤冷接子17.70万套/年的产能。2年建设期,4年达产。达产后,预计年均新增收入3.2亿元(不含增值税),净利润5,601.7万元。 该项目可以使公司充分利用既有优势和资源,抓住FTTx的发展机遇,使公司向光配线网延伸产业链,从而为能提供完整的FTTx解决方案提升竞争力。 盈利预测和评级 此次5个募投项目,均为2年建设期、4年100%达产,达产后一年可新增总的收入35.3亿元、净利润3.6亿元,是公司10年净利润的近2倍。此次非公开增发将再次给公司注入业绩增长动力,未来公司在产能扩张下长期可持续发展有保证。随着国家“十二五”规划的出台,展望国内线缆市场,FTTX的推广、三网融合的推进,光通信产业将迎来确定性高增长。经过本次增发募投项目投产后,公司作为拥有光通信、通信电缆、电力电缆为一体、国内产品系列最为齐全的综合性线缆公司,核心竞争力将再次大增。 按照此次增发项目的盈收情况,我们认为此次增发对公司11年的业绩没有影响,对12年业绩略有贡献,13年开始逐渐贡献规模收入和利润。我们预测2013-2015年公司年新增净利润分别为1.3亿、2.5亿和3.0亿元。考虑到增发后的股本变化,13年开始EPS明显增厚。我们暂时维持原来的盈利预测,预测2011-2013年EPS为1.39元、1.86元、2.33元(增发预期下半年到明年实施,待增发实施时再做调整),维持增持评级,目标PE28倍,目标价38.92元。

此事件表明中兴已经影响到爱立信在欧洲的利益爱立信以此反击 爱立信主业为销售无线网络设备,并不直接生产手机终端,仅仅参股爱立信索爱终端公司,索爱公司2010年刚扭亏为盈并为爱立信贡献7亿瑞典克朗利润(税前),约占爱立信2010年净利润6%左右,终端业务对爱立信来讲影响不大,况且中兴终端还并不是索爱的最大竞争对手,钳制中兴GSM手机发展对爱立信业绩影响甚微,但中兴很多情况下是通过与客户的终端合作,逐步达成互相了解,进而进入网络设备市场。所以该项举措并不主要针对中兴终端设备,更多是借终端打击中兴,防止其在欧洲过快扩张,使其通信设备销售受到影响。(中兴通讯终端部分10年贡献179亿营收,占其总收入25%左右,且增势凶猛。) 我们认为该事件对中兴11年业绩产生影响的概率较小 原因如下:专利战在信息产业当中是常见套路,目的基本都不是专利许可费而是牵制对手(如最近的华为诉MOTO,诺基亚诉苹果)。但在这个技术与专利双密集的行业中,大多数专利属于你中有我,我中有你,较难厘清某个专利的真正归属,而如果专利战双方均握有相当数量的专利,那么诉讼将变成持久战,对双方皆不利,所以往往大公司之间的专利诉讼以交叉许可收尾,皆大欢喜。2010年中兴在世界知识产权组织(WIPO)获得的PCT专利申请高达1863项,位居全球所有企业第二位、通信行业第一位,这些也说明了公司已初步具备和爱立信硬碰硬的实力,真要进入诉讼流程,分清某些专利的所有权人,对爱立信也是一个旷日持久的厘清过程,会影响到爱立信在中国的市场份额,这些并不是爱立信乐于见到的。 另外从侧面来讲爱立信不惜动用专利战来阻击中兴在欧洲的发展,也说明以华为、中兴为代表的中国通信设备企业近来发展迅猛,在欧洲攻城略地引起了爱立信的极大担忧,所以不得不动用专利武器进行狙击。 综合来讲,我们认为该项诉讼有可能持续一段时间,但有较大可能是以双方言和收场,对中兴11年业绩不会产生较大影响。 维持增持评级目标价41元 迄今中兴与全球运营商签署15个LTE商用合同并合作部署近65个试验网,拥有18个TD-LTE商用和实验网。我们坚持一贯观点,包括中兴在内的中国厂商将在4G时代再次大步跨越。 我们看好公司基本面和发展前景,维持对公司2011年-2013年EPS1.46元、1.85元、2.16元的预测,维持增持评级,目标价41元。我们认为如果因此事件公司股价短期产生波动,可能反而是逢低介入的时机。

我们认为,得益于公司3G业务的快速发展,公司已经步入良性的上升发展轨道。2010年公司已经是三大运营商收入增速最快的公司,而从2011年开始,公司进入3G业务的高速发展年,公司收入增长将加速。按照我们一直的预期,联通将沿着3G用户增长、移动ARPU值止跌回升、收入较快速增长→利润止跌回升并快速增长的轨迹运行。正常估计,公司继2010年出现业绩低谷后,2011年将出现业绩向上拐点。我们维持对联通A股的增持评级,6个月目标价6.30元。股价驱动因素为3G新增用户的屡创新高。