国元证券2013年年报显示:公司2013年实现营业收入为19.84亿元,同比增长29.58%;归属于上市公司股东的净利润为6.64亿元,同比增长63.14%。截至2013年末,公司资产总额为303.3亿元,同比增长32.32%,每股收益0.34元,上一年每股收益0.21元。 公司净利润同比增长两倍于行业平均增速。按照行业协会统计,2013年行业内证券公司整体营业收入和净利润增速分别为23%和34%。公司净利润同比增速尤其显著。 公司净利润出现大幅增长的原因是:(1)创新业务表现亮眼,证券信用业务实现跨越式增长,同比增长406%,利润贡献进一步加大,成为仅次于经纪、自营外的第三大收入贡献业务,贡献公司业务收入超过16%,符合公司业务发展以创新为主线的思路。(2)自营业务机会把握较好,实现业务收入同比增长70.46%,资产管理业务增长254%。(3)传统业务稳定增长,仍保持较强竞争力。经纪业务收入同比增长41.73%(4)成本费用控制有效,低成本,高收入项目增长较快,使得公司营业支出增长大幅低于收入增长。 投行业务受到行业整体业务量影响出现四成以上下跌。由于IPO暂停,公司累计了许多上会项目,如果新股开闸,公司积累的项目将很快贡献收入。同时公司新三板项目储备较多,随着新三板今年的大扩容,公司投行业务有望比2013年出现较大改观。 给予“增持”的投资评级,预计公司2014-2015年EPS为0.42元、0.48元。公司业务结构调整较好,2013年公司申请了多项创新业务资格,并在当年就取得了不错的业绩,2014年创新业务贡献将进一步加大,公司综合绝对估值和相对估值结果,给予“增持”的投资评级。 风险提示。大盘出现大幅下跌,债券市场出现下行,两市成交量萎缩,一级市场开闸延后,公司创新业务开展不及预期。

东北证券2013年年报显示:公司2013年实现营业收入为17.67亿元,同比增长47.22%;归属于上市公司股东的净利润为4.8亿元,同比增长218.77%。截至2013年末,公司资产总额为199.3261万元,同比增长20.97%,每股收益0.49元,上一年每股收益0.20元。 公司利润同比增长两倍,远远高于行业平均三、四成的增速。按照行业协会统计,2013年行业内证券公司整体营业收入和净利润增速分别为23%和34%。 公司净利润出现大幅增长的原因是:(1)自营业务同比大幅增长,自营业务收入同比增长66%。(2)创新业务,包括融资融券、约定购回式证券交易、股票质押式回购等创新业务出现规模和收入双增长。(3)传统业务稳定增长,形成收入利润稳定器,经纨业务和资产管理业务分部同比增长41%和68%。公司资产管理总份额38亿份,市场排名28名。 创新业务稳定推进。公司融资融券规模持续大增559%,实现息费收入1.2亿元,公司2013年获得约定购回式证券和股票质押式回购交易权限,息费收入超过5000万元。 成为业绩贡献主力。 投行业务受到行业整体业务量影响出现三成左右下跌。 公司推出每10股转增10股幵派发0.8元现金股利的优厚分配方案。公司通过股本扩张为未来的再融资做准备,幵有利于提升公司股票的流劢性。 给予“增持”的投资评级。预计公司2014-2015年EPS为0.58元、0.73元(未考虑转增股本因素)。公司自营业务风格延续性较强,把握市场行情能力显著,加上创新业务增长超出预期,稳定性进一步增长,公司综合绝对估值和相对估值结果,给予“增持”的投资评级。 风险提示。大盘出现大幅下跌,成交量萎缩,一级市场开闸延后,创新业务开展丌及预期。

公司三季报显示,公司1-9月营业收入13.48亿元,同比增长22%,归属于上市公司股东的净利润6.92亿元,同比增长30%,公司每股收益0.45元,去年同期每股收益0.35元。 公司租赁子公司中航租赁目前在国产民机租赁领域排名第一,依托股东的飞机产业优势及与进出口银行合作的金融优势。根据预测,到2025年,中国的航空公司将需要约2880架新飞机。飞机租赁所涉及的资金至少达到830亿美元,中国航空租赁市场未来发展潜力巨大。 上海自贸区对融资租赁业有特别优惠政策,包括i.将试验区内注册的融资租赁企业或金融租赁公司在试验区内设立的项目子公司纳入融资租赁出口退税试点范围。ii.融资租赁公司在试验区内设立的单机子公司不设最低注册资本限制;iii.允许融资租赁公司兼营与主营业务有关的商业保理业务。 自贸区整体方案明确将试验区内注册的融资租赁企业或金融租赁公司在试验区内设立的项目子公司纳入融资租赁出口退税试点范围。并且,对符合条件的飞机进口给予相关进口环节增值税优惠政策。这些政策将对进一步优化航空租赁行业税负,起到降低交易成本的积极作用。 自贸区整体方案中有关人民币资本项下自由兑换,将进一步促进航空租赁行业资金的跨境融通,更为将来航空租赁公司在境外发行债券等融资工具提供了便利。 公司定向增发预案已经获得国务院国资委批复,尚待证监会审批。 目标价20元,给予“增持”的投资评级。预计公司2013-2014年EPS为0.81元、0.9元。市盈率为倍。综合以上综合绝对估值和相对估值结果,确定未来6个月目标价20元,对比2013年10月28日的收盘价17.72元,仍有15%的上涨空间,给予“增持”的投资评级。 风险提示。公司子公司各项业务受整体宏观经济环境影响较大。

投资要点: 中航投资发布换股公告,公司全资子公司中航投资有限,减少其持有的西飞集团14.09%股权。作为支付对价补偿,西飞集团以其持有的中航飞机2.06亿股非限售条件流通股股权交换。 本次交易,是中航投资将西飞集团14.09%的股权置换成中航飞机7.77%的股权。西飞集团是中航飞机第一大股份,持有55%的中航飞机股权,交易之前,中航投资通过持有西飞集团的14.09%的股份简介持有中航投资7.77%的股权,此次将间接持股转化为直接持有中航飞机7.77%股权。 按照中航投资对西飞集团长期股权投资的账面价值,西飞集团14.09%股权的账面期末余额为3.36亿元。 中航飞机(000768)原名为西安飞机国际航空制造股份有限公司,系西飞国际在完成非公开发行股份购买资产事项后更名形成。西飞集团公司持有本公司股份55.12%,为公司的控股股东。 此次换股中航投资对中航飞机持股数量保持不变。中航投资对西飞集团的长期股权投资收益处置计入2013年损益。 中航飞机评估价格124.8亿,7.77%的股权确认价值为9.69亿元,西飞国际股权账面价值为3.36亿元。此次置换增加公司投资收益6.33亿元,将计入2013年利润。 由于公司此次换股增加利润,本期账面利润增加6.33亿元,我们调整公司盈利预测,预计公司2013-2014年EPS为0.86元、0.90元。公司估值水平进一步合理,维持“增持”的投资评级。 风险提示。未来长期股权投资标的有市场公允价值,受到市场波动影响更加直接,或将面临长期股权投资减值风险。 民族证券

投资要点: 公司公布半年度业绩报告显示:公司1-6月营业总收入24.02亿元,同比增长13.63%,净利润9.39亿元,同比增长17.64%,归属于母公司的净利润4.17亿元,同比增长23.58%。中期实现每股收益0.27元,去年同期每股收益0.44元(对比期存在股本变动因素)。 分行业来看,上半年公司各个主要业务部门都实现了收入两位数增长。其中,财务公司、信托公司和租赁公司增速最快,分别增长17.35%、14.81%和11.62%。证券期货子公司受市场增速落后。 公司业务结构仍保持均衡。租赁公司、财务公司、信托公司、证券公司各业务比重仍保持3:3:2.5:1的比例。 财务子公司仍保持稳健。公司财务子公司上半年增速最快,成为公司业绩稳定增长的基石。 信托公司收入增长14.81%,信托业仍然是整个金融领域发展最为稳健快速的行业。 数据显示,整个信托行业今年上半年新增信托项目金额3.15亿元,同比增长68.45%。 信托业资产规模继续创出新高,同比增长70.72%,逼近10万亿。行业67家公司平均收入同比增长35.44%。 租赁公司同比增长17.35%,与金融租赁行业环境有关。今年上半年,涉及交通、基建、房地产开发的投资拉动,工程机械等大型机械需求旺盛,带动金融租赁行业增长。今年上半年金融租赁行业实现净利润79.55亿元,占去年全年的净利润的77%,今年行业全年净利润有望增长50%以上。增发后预计向租赁公司投入募集资金15亿元,持股比例由目前的54.79%增长到60%-70%。 证券公司上半年同比增速为5.86%,低于其他金融子公司。上半年受到IPO停滞影响,一级市场的业务量下降。但行业各项业务均有触底回升迹象,2013年将终结连续5年的净利润和ROE双降。 公司上半年通过定向增发方案,将非公开发行不超过50亿元,用于对公司各个子公司增资。增发实施后将扩大各个子公司资本规模,有利于提升公司各个子公司盈利能力。 风险提示。公司各个金融子公司都受到宏观经济和证券市场影响较大,如果市场持续低迷,信托公司和证券公司的手续费和佣金收入将会受到直接影响。

中航投资(600705)6月21日发布公告:包括斥资6.9亿元购买中航信托10.73%的股份;收购中航信托少数股权等资本运作事项取得了实质性进展;中航投资向中航天地激光增资;与进出口银行签订了合作框架协议。 提升中航投资在绩优公司的股权比例。此次新增收购中航信托10.73%股份,收购完成后中航投资将持有中航信托61.13%的股份。我们预计年内完成收购是大概率事件,则中航信托2013年对中航投资合并净利润的贡献为6.1亿元,较2012年增加140.16%。 分享3D 打印技术的优势成果。中航投资对中航天地激光增资完成后,将直接和间接持有中航天地激光19.16%的股权,能够大大增加中航投资在该技术领域的影响力,分享3D 打印技术的优势成果。 进一步深化与进出口银行在融资租赁业务方面的合作。进出口银行的优惠性贷款有利于中航租赁扩大融资租赁规模、增强盈利。据推测,该50亿贷款每年能够使中航租赁新增净利润约1亿元。 提高信托、租赁、证券公司的资本实力,提高其竞争力。 在金融创新背景下,融资租赁、期货、证券、信托、创投等行业有着较大发展空间,而公司作为航空央企下属的金控平台,依托中航工业集团强大背景,优势更大,其证券、信托、租赁和创投业务享有金控平台的协同效应,应有一定溢价。考虑到上述资本运作对中航投资业绩表现的正面影响,我们预计中航投资2013年度实现的净利润为12.10亿元,按照15.22亿总股本计算每股收益为0.80元,给予公司买入评级。

投资要点 非公开发行有利于中航租赁获得低成本资金;有利于中航租赁开拓高端客户;有利于中航租赁进军铁路交通业务;有利于中航投资增强资产流动性。有利于提高对于中航信托、中航证券的持股比例;引入进出口银行的金融支持,助推中航租赁快速扩张。 非公开发行不会摊薄每股收益。我们保守预计2014年每股收益能达到0.75元,与2012年度每股收益0.52元相比仍有较大增幅。若考虑到公司引入进出口银行、西飞集团股权置换等因素对于每股收益的影响,实际实现的每股收益可能更高。 投资建议:在金融创新背景下,融资租赁、期货、证券、信托、创投等行业有着较大发展空间,而公司作为航空央企下属的金控平台,依托中航工业集团强大背景,优势更大,其证券、信托、租赁和创投业务享有金控平台的协同效应,应有一定溢价。不考虑公司公告的一系列资本运作,预计公司2013-2015年净利润为9.07亿元、11.19亿元和13.63亿元,按现有股本计算,每股收益分别为0.6元、0.74元和0.9元,目前A 股市场并无和公司业务结构类似的可比公司,其估值具有示范和领先效应,给予公司买入评级。 风险提示。公司实施非公开发行、西飞集团股权置换、引入进出口银行等事项尚需履行多项审批程序,能否最终实施存在一定的不确定性。但考虑到公司的央企背景,且上述事项均为与中央企业、政策性银行之间的交易或合作,容易得到有关审批部门的认可。

中航投资发布公告,公司董事会通过非公开增发预案,拟向不超过10 名特定投资者增发不超过50亿元。增发募集资金主要投向是公司子公司增资扩股。同时,中航投资发布公告,拟引入进出口银行成为中航租赁的战略投资者,目的是通过引进进出口银行的金融支持,支持中航租赁重点发展航空、船舶、交运租赁业务。同日,中航投资还发布公告,将其持有的西飞集团股权通过减资方式置换为上市公司中航飞机(000768)的股权,以增加公司资产的流动性。 公司此次增资扩股的资金投向主要向公司旗下主要子公司中航租赁、中航证券和中航信托增资。三家子公司均是中航投资下发展势头良好,发展前景不错的公司。增资扩股后,公司对这三家子公司控股比例均上升,其中对中航租赁和中航证券持股比例将达到60%-70%,对中航信托持股也将超过50%。 中航租赁是目前对公司收入贡献最大的子公司之一,2012年租赁业务收入贡献33%的公司总营业收入。中航投资对其增资扩股并引入进出口银行成为战略投资者后,持股比例维持在50%左右,引入进出口银行有助于中航租赁获取低成本资金、巩固与扩大中航租赁在航空器与船舶以及交运租赁方面的优势,但持股比例不升反降。租赁行业未来几年发展势头良好,中航租赁增资后资本、资金实力增强,有助于其在竞争激烈的租赁行业扩大市场份额。 市场数据市价(元)17.82上市的流通A股(亿股)5.98总股本(亿股)15.2252周股价最高最低(元)19.27/8.9上证指数/深证成指2218/89112008年股息率-52周相对市场表现中航信托2012年实现净利润6.3亿元,是对公司净利润贡献最大的子公司,其信托业务收入增速在2012年达到最高,同比增长77%。对中航信托增资后净资本规模的提高有利于其扩大信托规模,增加信托产品。但是受到近期银监会下发的《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》的影响,银信渠道将会收窄,快速发展的信托业务和信托规模将会减慢速度。 中航证券2012年受到股票市场的影响,收入利润双降,营业收入和净利润已经连续四年下降,比最高时期的利润水平下降了9成。增资扩股后,中航证券的净资本规模和监管级别有望提高,对其开展创新业务十分有利。 同时,证券行业有触底回升的趋势,2013年业绩增长空间较大,但中航证券目前利润水平基数较低,对公司整体业绩贡献有限。 中航投资将其持有的西飞集团股权通过减资方式置换为上市公司中航飞机(000768)的股权,可以增加公司资产的流动性,能否产生投资收益尚需视最终换得的中航飞机股份数量而定。 此次非公开增发规模低于预期,对公司股价影响有限,目前股价已经反映公司合理估值水平和增发预期,按照2013年0.65元EPS公司估值水平已经达到27倍,属于位于行业估值中值。停牌期间大盘指数基本持平,考虑到停牌前公司股价已经积累一定的涨幅,复牌后公司股价应该会稳定或有所回调。 风险因素:公司主要业务板块包括信托、租赁和证券均受宏观经济影响较大,在目前国内外经济形势出现反复的情况下,增发对业绩的促进作用仍有待观察。另外,非公开增发方案 仅通过公司董事会,尚需经股东大会审议和多个政府部门的批准,仍存在不确定性。最后, 中航租赁引入进出口银行作为战略投资者事项目前仅签订《谅解备忘录》、西飞集团股权置换事宜也仅签订框架性协议,双方尚未进行实质性谈判,尚需履行多项审批程序后协议方能生效,对公司最终价值的影响存在较大不确定性。

公司年报显示:2012年公司实现营业收入15.34亿元,同比增长42.11%,归属于上市公司股东的净利润2.74亿元,同比增长18.45%,公司每股收益0.274元,去年每股收益0.232元。 公司年度营业收入和净利润逆势增长。2012年市场成交量下降24%,导致行业代理买卖收入下降26%,股票IPO融资下降63%,再融资下降19%。 公司营业收入和净利润均实现同比增长,而同期行业的收入和利润均大幅下降(见图1、图2)。 净利润率持续下降,始终低于行业平均水平。公司净利润率从2012年起下降到17%,低于行业7个百分点(见图3)。 从各项业务来看,公司2012年收入利润逆势增长的原因是公司的投行业务和证券投资业务保持逆势增长。公司主承销的股票和债券金额同比增加,公司取得的承销保荐收入相应增长55%;公司投资业务从2011年的亏损17亿元到盈利257亿元。 经纪业务具有独特优势。虽然市场交易量萎缩24%,由于公司坚持经纪业务转型,形成差异化的经纪业务发展模式。将更多资源投入到附加值较高的投资咨询及融资融券等业务上,公司经纪业务收入仅下降6.6%。其中四成左右来自于投资咨询、机构佣金及财富管理佣金收入。经纪业务的部均收入排名全行业第6位。 投行业务上升较快,逆势增长。2012年公司完成股票主承销家数12家,排名行业第7位;承销金额同比增长52.29%,公司共有注册保荐代表人58市场数据市价(元)14.7上市的流通A股(亿股)10总股本(亿股)12.9452周股价最高最低(元)19.35/12.02上证指数/深证成指2219/89202012年股息率-52周相对市场表现2012-4-12~2013-4-12-15%6%27%48%69%12-4上12证-7综指12-10国金1证3-券1金融服务差异化竞争的战略定位使得公司经营方面具有独特优势。坚持“差异化增值服务商”战略定位和“以研究咨询为驱动,以经纪业务和投资银行业务为基础,以证券资产管理业务和创新业务为重点突破,以自营和其他业务为重要补充”的业务发展模式,稳健推进精确化管理,持续提高资源产出效率。 在2013年各项创新业务深化的情况下,公司在创新方面做好了准备,公司2012年再融资29亿元,监管级别上升到A级,为各项创新的开展做好了资格和资金上的准备。预计公司2013年、2014年EPS分别为0.31元和0.36元。维持“增持”的投资评级。

公司年报显示:2012年公司实现营业收入13.98亿元,同比增长7.74%,归属于上市公司股东的净利润2.82亿元,同比增长21.7%,公司每股收益0.14元,去年每股收益0.15元。 公司年度营业收入和净利润逆势增长。在2012年市场成交量下降24%,股票融资下降40%的市场情况下,公司营业收入和净利润均实现同比增长,而同期行业的收入和利润均大幅下降(见图1、图2)。 净利润率持续下降,但从低于行业水平逆转到高于行业水平。公司净利润率2012年下降到28%,高于行业3个百分点(见图3)。 从各项业务来看,公司2012年收入利润逆势增长的原因是公司的自营业务表现突出。2012年公司自营业务阶段性操作正确,自营业务收入4.5亿元,投资收益2.23亿元,公允价值变动浮盈1.51亿元。其中投资收益创下自2007年以来的最高,公允价值变动浮盈一改过去若干年的亏损局面,创下7年来最高收入。 经纪业务虽然受到市场交易量萎缩24%的影响,代理买卖证券业务收入同比下降27%,但公司市场占有率0.873%,仍然保持基本稳定。公司最近5年经纪业务市占率均保持在0.8%-0.9%,最近1-2年市占率呈微幅上升趋势。 投行业务在IPO停发的情况下,公司转战债券市场,发行企业债4只,中小企业私募债10只,在同等规模的券商中排名靠前。在根据地政策下,公司中小企业债券资源、新三板资源都储备较好。 地域优势明显且稳定,有利于未来创新业务的开展。公司经纪业务市场占有率基本维持稳定,受市场竞争和新政策影响不大。可以看出公司地域优势十分明显而且非常稳定。这为未来公司构建券商OTC市场、江苏区域股权交易中心等,深化根据地战略打下坚实基础。 在2013年各项创新业务深化的情况下,公司可以进一步发挥地域优势,业务增长点将增多,尤其是资产管理和场外市场方面,是公司的优势和重点配置领域。预计公司2013年、2014年EPS分别为0.20元和0.22元。 维持“增持”的投资评级。

年报显示:公司2012年营业收入91.4亿元,同比下降1.34%,归属于上市公司股东的净利润30.2亿元,同比下降2.68%,每股收益0.33元,基本符合我们的预期。 公司年度营业收入和净利润已经连续三年下降,这与整个行业的运行趋势相关。公司营业收入从2010年的99.4亿元下降到2012年的91.4亿元,降幅8%,净利润,从2010年的45.4亿元下降到2012年的30.2元,降幅33%。收入和利润的下降与证券行业整体运行趋势有关,证券行业自2009年以后一直呈现逐年业绩下降趋势,行业近三年营业收入降幅高达36.9%,净利润降幅高达64.7%。整体来看,公司收入和利润的降幅与同行业相比,要相对稳定(见图1、图2)。 净利润率持续下降。从最近三年数据看,无论从公司还是整个证券行业,净利润率都呈现下降趋势(见图3)。由于近三年收入结构转变和行业竞争加剧,证券公司的利润率水平由之前垄断时期的较高的45%左右急速下降到25%左右。由于海通证券的成本控制及收入结构调整,公司净利润率2012年下降到35%,高于行业10个百分点。 分析各项业务,2012年公司各项业务均有不同程度下降,表现相对突出的是证券自营业务,2012年公司加大固定收益类投资,以弥补权益类投资的损失,自营业务整体上与2011年相比保持稳定,自营业务利润贡献率由提升到14%。经纪业务、承销发行、资产管理业务同比出现25%、22%和13%左右的下降。 由于公司业务广泛,2012年业务结构更加合理,直投业务、境外业务等创新型业务利润贡献率提升,业绩波动减少,抵抗风险能力提高(见图4)。 公司业绩稳定性日渐增强,单一市场和单一业务依赖率减小。2013年各项创新业务深化的情况下,公司业务增长点将增多。预计公司2013年、2014年EPS分别为0.39元和0.45元。维持“增持”的投资评级。

投资要点 中航投资是目前A股市场上首家以多种业态综合投资为主营业务的公司。未来公司发展战略三大重点板块仍将集中在金融、航空及战略新兴产业领域的投资。 在中航投资现有的金融业布局上,财务公司收入利润稳定,起到业绩稳定器作用,信托公司正处于黄金发展阶段,证券公司潜力大,未来靠内涵式和外延式扩张有望成为未来收入利润支柱。租赁公司市场空间很大。 租赁子公司进入高速增长期。未来3~5年,租赁业将保持年均复合50%以上的增速。预计2013年增长50%以上,租赁子公司将成为公司未来亮点。 信托子公司保持高速增长。2013年信托行业仍将惯性高增长,中航投资对信托子公司的高投入业将会使业绩出现翻番。 证券子公司在2013年将会出现反弹。预计行业增速20%左右,不排除超预期增长的可能。 财务子公司将成为公司业绩稳定器。集团公司整体的发展以及归集率的逐渐提高也将会使得财务公司成为中航投资的业绩稳定器。 航空产业投资和战略新兴产业投资随着投资公司股价的上升以及发行上市都将增厚业绩,成为公司股价催化剂。 公司对2013年业绩承诺为0.5元/股,比2012年增长约19%,根据对各个子公司的业绩预期,公司2013年业绩很大可能超预期增长,增速有望达到50%左右。未来三年复合增长率维持在30%左右。

与同业相比,广发证券投行业务份额扩大,自营业务逆势上升。各项创新业务也在稳定推进,公司已经布局全部试点创新业务,并在试点阶段保持在行业前列。 传统业务逆势上升。1、投行业务逆势扩张。2、证券投资业务实现股权投资和债券投资均盈利。3、经纪业务佣金率稳中有升,或面临离柜开户冲击。 创新业务推进情况。1、直接投资业务——公司投入资本最大,获益最丰厚。2、截至6月底,融资融券业务市场份额6.5%,融资融券业务对营业收入贡献率约为4%。8月份末融资融券市场排名第七。公司作为首批试点券商,参与转融通业务授信额度为20亿元。3、国际业务。公司国际业务正在积极推进,国际业务将成为公司未来重点业务,主要发展方向是:与有影响力的海外投行并购合作,为国内企业海内外投资构筑平台。 公司参一控一解决完毕,业务资格受限历史问题得到解决,管理层新近更迭,明确了未来的战略规划。公司传统业务中投行、投资业务保持强势,创新业务中,直投公司行业领先,其他各项业务也均排行业前十,增资扩股后,公司加权平均净资产收益率仍处于同类券商的领先水平。公司未来发展方向仍侧重于直投、两融的创新业务及稳步加快国际化步伐,2012年创新业务预计贡献率预计低于10%。预计2012、2013和2014年EPS分别为0.47元、0.57元、0.65元。

首家金融控股集团借壳上市。S*ST北亚(600705)于2007年5月25日停牌,停牌期间,公司进行了重大资产重组,置入资产为中国航空工业集团持有100%控股权的子公司——中航投资控股公司。 真正多元化金融控股集团,各项金融子行业均衡。公司是多元化金融控股集团,金融子公司业务比较全面且保持均衡。截至2011年12月31日,中航投资直接控股六家子公司,还有包括基金管理公司、产业投资公司、科技公司、航空类公司在内的13家参股子公司。 主要金融子公司。中航证券。中航证券是一家综合类券商,总部和主要收入来源于江西省,据统计,综合排名市场50-60名。主要金融子公司——中航信托。中航信托是对公司营业收入贡献最大的子公司。中航信托在行业排名前列,2011年公司在55家信托公司中综合能力排名第24,超过陕国投A、安信信托、爱建信托等上市信托公司。产业投资。公司中航投资母公司主要经营财务性股权投资业务,主要投资于新材料、新技术、新能源等战略新兴产业领域。 估值重构。公司恢复上市后,股票简称变为ST航投(600705),公司成为以信托、证券为主的金融控股公司,应按照目前市场上金融信托公司的估值来重构公司的估值。按照同类公司的市场估值,预计ST航投(600705)估值为47倍PE,按照公司承诺,中航投资2012至2013年盈利预测数对应为6.4亿和7.6亿元,按15.22亿股总股本计算,2012-2013年,北亚集团的EPS将分别为0.42元和0.50元。公司上市后合理股价约为20元左右。

公司是兼具地域性优势和细分业务优势中型券商。证券市场行业格局呈现出具有强大综合竞争力的全国性大型证券公司与在某些区域市场、细分市场具有竞争优势的中型证券公司共存的态势。西部证券是一家具有地域性优势和部分细分市场和细分业务优势的中型券商。从地域上看,公司地处西北地区。而竞争对手多数集中在经济较发达的东南沿海地区,与位于西北地区的中邮证券、开源证券相比,公司在该地区地域竞争中具有绝对优势。同时,在某些细分业务上,比如目前的代办股份转让业务,公司具有业务开展较早,项目公司和人才储备多的优势,为今后新三板推出做出充分准备。公司在债券承销方面(包括县级企业债承销发行市场),与同类公司相比,具有明显的优势。 经纪业务仍是公司最主要业务,业务具有地域优势。 公司投行、三板、直投业务形成协作方式。 自营和资管有待充实。 给予公司“增持”投资评级。公司定位明确、地域优势明显且中长期将保持其有利的地域优势,部分创新业务准备充分,将具备先发优势。自营、资管、投行相对来说是公司短板,而且许多创新业务起步晚。整体看,公司经营相对稳健,但对证券市场依赖很大。预计2012、2013和2014年EPS分别为0.16元、0.18元、0.2元。