重庆钢铁公告收到重庆市财政局的财政补贴15亿元,以弥补公司在环保搬迁过程中增加的财务费用以及其他经营成本;此外,12月24日公司公告收到重庆市长寿区政府财政补贴5亿元;两笔财政补贴共计20亿元将全额计入公司营业外收入。我们前期报告多次提示,公司年内有望凭借政府财政补贴实现盈亏平衡,本次20亿元补贴到位后,预计公司年内扭亏为盈的概率较大,上调12年EPS至0.22元,维持“审慎推荐-B”的投资评级。

事件: 国瓷材料公告称公司董事会通过了《关于向激励对象授予股票期权的议案》,同日,独立董事就《激励计划》发表了独立意见,认为获授股票期权的激励对象的主体资格合法、有效。 因此,董事会同意向73 名激励对象授予206 万份股票期权;同时确定股票期权的授权日为2012 年12 月24 日。 根据本次股权激励计划,公司授予股票期权的激励对象共计73 名,授予的股票期权数量为206 万份,行权价格为32.45 元。(具体情况见表1)。股权激励计划有效期为自授权日起四年,自授权日起满一年后,激励对象可在可行权期内按每年40%:30%:30%的行权比例分批逐年行权。 股权激励行权条件为短期业绩带来一定保障。根据公司股权激励计划的行权条件(详见表4),公司今年、以及明后两年的行权业绩为每股0.92 元、1.15 元和1.56 元,以此推算近三年的复合年均增速为30.06%,基本上与公司新增产能释放步伐一致(详见表3),股权激励条件为短期业绩带来一定保障。 募投产能年底部分投产,预计明年年底可完全达产。公司募投产能年底会有一部分达产,但是对今年的业绩贡献不会太大,按照现在的进度,预计募投产能需要到明年年底才能完全达产。 行业景气复苏程度仍需进一步观察。每年四季度末和次年一季度初都是行业淡季,是传统行业的去库存时期,二季度好转三季度会进入旺季;但今年行业淡季提前,整个四季度公司感觉市场人气都有所回升,然而,目前经济前景并不十分明朗,且下游客户普遍都不太看好今年圣诞及春季的消费需求, 因此行业景气复苏程度仍需进一步观察。 维持“审慎推荐-A”投资评级:股权激励计划保障公司短期业绩,且募投产能爆发期将至,未来可借力下游电子行业平板电脑和智能手机领域的高成长性而获得不错增长,我们维持之前的盈利预测,预计公司预计 12-14 年EPS 分别为0.91 元、1.36 元、1.80 元,目前对应13 年21 倍估值,维持公司“审慎推荐-A”的投资评级。 风险提示:募投项目进度低于预期;下游电子行业景气波动超于预期。

2012年在矿价单边下跌、卡拉拉矿投产进度再次延后影响下,攀钢钒钛业绩大幅低于市场预期。从中期来看,公司业绩拐点已然出现,宏观经济回暖,钢价回升将带动矿石价格量价齐升,公司产能规模扩张确定,产业链高端化战略初见成效,在建项目业绩多点爆发即将到来。维持“审慎推荐-A”投资评级。

公司控股子公司武汉钢铁集团鄂城钢铁有限责任公司(公司持有鄂钢77.6%股份)与平煤神马集团合资组建新的焦化公司,双方出资比例50:50,同时武钢股份拟对平煤神马集团增资6亿,增资之后,武钢股份将持有平煤神马集团11.92%的股份。此次合作使得武钢股份和平煤神马集团之间的合作关系更近一步,同时有利于保障鄂钢公司的冶金焦供应。 新公司组建比例:50:50。公司控股子公司鄂钢以旗下焦化厂部分实物资产作价6亿元出资,平煤神马集团以货币资金6亿元出资,共同投资组建新公司,该公司实收资本12亿元,双方各占股权比例为50%。合资公司成立后与鄂钢签订资产收购协议,收购焦化剩余实物资产。新组建的公司名称拟定为“湖北中平鄂钢联合焦化有限责任公司”,会计报表纳入平煤神马集团合并报表范围。焦化厂剩余部分资产经评估作价之后由合资公司收购,实物出资和出售均采用评估后的公允价值计价,焦化厂剩余部分出售将增加合并报表营业外收入0.97亿。 近年来,随着钢铁行业生产规模不断扩张,国内冶炼精煤的供需局面逐渐紧张。对武钢股份而言,中国平煤神马集团和武钢股份及其控股子公司鄂钢同处中南地区,两家企业距离较近、且平煤神马集团资源品质较好,可满足鄂钢冶金需要。合资公司成立后,对保障鄂钢钢铁主业生产具有积极作用。 另,武钢股份拟以6亿元对平煤神马集团进行增资,增资之后,武钢公司持有平煤神马集团公司的股份将从原来的9.79%上升至11.92%,相应地在被投资公司享受的投资收益比例也会增加。平煤神马集团出具了拟实施增资扩股所涉及股东权益价值评估报告,估值方式采用公允价值法,作为此次增资的计量基础。以该基础确定每单位注册资本对应净资产1.343元,以此确定此次增资6亿元折合注册资本为4.47亿元。 维持“审慎推荐-A”投资评级:预计2012-2014年业绩0.05,0.09和0.12元,PB为0.7,维持审慎推荐-A的评级。 风险提示:经济再度下行,下游需求萎缩,钢价再次大幅下跌。

公司发布公告,与宝钢集团子公司华宝投资共同参与西三线工程项目投资建设,公司占所设立的项目公司注册资本的12.8%,出资方以现金出资,且按出资额比例确定其在所设立公司的股权比例。预计项目总投资1160亿,净财务回报率8%,项目回收期12.5年,预计项目在2015年达产,因此对2012-2014年业绩没有影响。维持对公司“审慎推荐-A”投资评级。 公司五届三次董事会审议通过《关于与华宝投资有限公司共同参股中国石油天然气股份有限公司西气东输三线管道项目的议案》。根据项目可行性研究,原合资方“城市基础设施产业投资基金”变更为“北京国联能源产业投资基金”;另,该项目的经济效益预测略低于五届三次董事会审议通过的议案中所述效益,预测税后财务收益率由10%降为8%,投资回收期延长为12.5年。公司董事会重新审议批准该项议案。 合作方式:多方(包括中石油、宝钢、华宝投资、社保基金和北京国联能源产业基金)通过设立项目公司的方式合作推进西三线工程建设。主要范围包括1条主线,5条支干线和3条直线,项目起止地分别位于新疆霍尔果斯口岸和福州。项目主要涉及钢管产品为外径1219/1016mm的X80级钢管,全长5220公里,按照7.8g/cm3的钢铁密度、钢管厚度2cm测算,全线大约耗用钢管150万吨,项目钢管需求将对相关钢管类企业构成利好。项目建成以后,与西气东输一线二线及川气东送管道共同组建横贯东西、纵穿南北的综合天然气管网,可实质性改善东南方多省市用气紧张局面。 项目计划总投资1160亿元,按照公司占比项目公司12.8%股权比例测算,公司后续总投资约150亿。按照12.5年的回收期计算,每年可贡献税后利润12亿,对应171亿股本,影响每股收益大约0.07元。但由于项目建设工期较长,预计工程将在2015年投产,因此只会对2015年以后的公司业绩产生影响,对2012-2014年公司盈利水平没有影响。预期2012-2014年EPS分别为0.71元,0.52元和0.66元,对应PE分别为6.5X,8.9X和7.0X,维持“审慎推荐-A”投资评级。 风险提示:经济走势超预期下行,拖累钢价。

重庆钢铁公告,12月10日,上市公司股东大会、A股类别股东会和H股类别股东会审议通过了公司资产重组方案,我们认为,该方案的通过为公司获得政府15亿元补贴扫除了最后的障碍,公司年内或可依靠政府补贴实现盈亏平衡。 环保搬迁在一定程度上影响了重庆钢铁正常的生产经营秩序,并导致财务成本增加,为上市公司带来了一定的经营损失,由于搬迁具有一定的政府主导性,因此重钢集团正在积极协助重庆钢铁与重庆市政府沟通,为上市公司争取适当的政府补贴。目前有关政府补贴事项,重钢集团正积极与重庆市政府沟通协商,且重钢集团为上市公司出具书面承诺函,承诺将在本次重大资产重组方案通过重庆钢铁股东大会、A股类别股东会和H股类别股东会审议之日起3个月内,为上市公司争取到不少于15亿元的政府现金补贴;若在本次重大资产重组方案通过上市公司股东大会、A股类别股东会和H股类别股东会审议之日起后3个月内,上市公司未能收到前述政府现金补贴或实际获得的政府现金补贴少于15亿元,则重钢集团将在本次重大资产重组方案经上市公司股东大会、A股类别股东会和H股类别股东会审议通过之日起6个月内向上市公司予以补足。 重组方案通过为获得政府补贴扫清最后障碍。公司前三季度已累计亏损超过11亿元,如果年底前15亿政府补贴不能到位,则公司很可能面临连续亏损而被ST的尴尬局面,而重钢公司债也面临退市风险,目前重钢重组方案已经获股东大会通过,我们认为,这为公司最终获得政府补贴扫清了最后障碍,公司在年内获得政府补贴而保持盈亏平衡将是大概率事件。 维持“审慎推荐-B”投资评级:公司搬迁至长寿新区后公司成本压力(物流运输)有所降低,而且西南地区钢材供需形势较好使得重庆地区钢材价格普遍高于全国平均水平,我们认为,股东大会通过重组方案为公司获得政府补贴扫清了最后障碍,公司年内依靠政府补贴实现盈亏平衡是大概率事件,而未来两年也有望凭借自身优良的产业链配套能力以及西南地区较好的供需形势而扭亏为盈,且业绩弹性较大,目前重组方案只待中国证监会批复,建议持续关注。预计公司12-14年EPS分别为0.01、0.01和0.01元,维持“审慎推荐-B”的投资评级。 风险提示:1、重组方案仍需中国证监会批准。2、经济复苏程度低于预期、钢价仍有下跌风险。

09此次公司发行可转债不超过4.87亿元。可转债票面利率不超过3%,每年付息一次,发行期限为6年。自发行结束之后6个月起即可转股。可转债的初始转股价格不低于募集说明书公布前二十个交易日股票均价和前一个交易日的股票均价,后续有相应的除权和除息情况,转股价格以调整后的价格为准。 公司此次募集资金用于筹建年产2万吨液化天然气等输送用大口径管道及组件项目以及年产1万吨原油、天然气和液化天然气管道输送设施用特殊钢与钛合金复合管项目。原计划发行限额为5.2亿元,后因国家发改委下拨3300万专项财政补贴款,故本次发行限额减少至4.87亿元。本次议案尚需股东大会通过,并提交证监会审批。在股东大会审批通过之后12个月内本议案有效。 此次公司发行可转债的目的主要是意图针对目前市场热点,抓住行业整体性增长的机会,积极扩大公司的规模,使得公司的实力得以大幅增强。最近十年,随着中国经济的高速增长,国内实体经济对于能源的需求与日俱增。十年来我国油气管网建设也保持高速增长态势。随着经济持续发展,在可再生能源具备足够的稳定性和商用价值之前,石化能源仍然是满足我国乃至全球能源需求的供给主力。随着西气东输工程、中俄管线工程和中缅管线工程等大量国际级的超大管线工程陆续投入建设,我国的油气管工程将迎来新一波的建设高峰,公司将享受充分的行业溢价。 此次募集资金筹建油气管工程事宜尚存在一定的不确定性,预计短期内不会对业绩产生影响。且筹建项目具备一定的建设工期,假定筹建项目在2014年投产,粗略估算,将增厚年度净利1700万元,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:项目审批风险,项目建设延迟风险。

本钢目前具备完整的热轧冷轧生产线,热轧年产能约1150万吨,冷轧产能接近188万吨,本钢浦项资产注入上市公司后冷轧产能有望进一步拓展;徐家堡子铁矿注入也将提升资源自给率,利好公司长远发展;目前行业传统淡季需求趋于平淡,但公司产销由淡转好,库存较低,预计后期板材价格仍有上涨空间。预计12-14年EPS分别为0.06、0.16和0.20元,维持“审慎推荐-B”的投资评级。 本钢自目前生铁年产能约1000万吨,普钢钢坯产能1080万吨、特钢粗钢产量50万吨,2300mm热连轧生产线投产后公司热轧产能接近1200万吨,冷轧产能约180万吨(浦项钢铁资产注入之后冷轧产能有望拓展至360万吨),另有特钢产能50万吨。公司内部一面进行产品结构调整和成本挖潜,同时履行当初的承诺于2011年启动将本钢浦项冷轧项目及徐家堡子铁矿注入上市公司,直至今年5月份方案经过二次修改并于6月通过股东大会,现在已报请中国证监会。 产销由淡转好,库存较低,板材后期仍有价格补涨空间。本钢集团铁、钢、材产量自2012年6月下旬以来至10月中旬创下新低,经营形势严峻,市场需求不旺。公司产品自今年7月20日、8月23日两次下调后,三季度本钢产品价格保持稳定;9月初我国推出铁路等基建措施后板材价格尚未变化,但中下游需求开始好转,板材价格相对于建筑用钢仍有一定追涨空间。另据我们现场调研发现,公司热连轧生产线的热轧板库存处于正常偏少水平,正常水平3万吨,当期(10月25日)2.3万~2.4万吨。鉴于热轧板价格波动一般慢于建筑用钢半个月至两个月之间,随着下游需求开始向好,预计未来热轧板价格有补涨空间。中钢协旬报数据显示,公司11月产销情况好转。 维持“审慎推荐-B”投资评级:2012年前三季度公司EPS为0.04元,其中三季度盈亏基本持平,考虑到后期板材价格存在补涨的可能,预计2012年EPS为0.06元,13-14年EPS分别为0.16和0.20元,目前对应13年18倍估值,我们维持对公司“审慎推荐-B”的投资评级,后期可关注本钢浦项公司以及徐家堡子铁矿资产注入进展情况。 风险提示:1、公司增发方案仍待中国证监会批复;2、钢价供给仍处于高位,钢价仍面临较大的下行压力;3、铁矿石价格存在波动风险。

鞍钢目前生产形势较为严峻,三季度低钢价与高成本交织导致公司巨亏,我们认为三季度或是公司业绩低点,预计四季度随着钢价回升,盈利能力将有所改善,但年内仍难改整体大幅亏损的局面,预计明年或实现扭亏为盈。 全年生产经营形式严峻。公司2012年铁、钢、材产量计划分别为2170万吨、2070万吨、2010万吨,2012年1-11月份铁、钢、材产量分别为1858万吨、1798万吨、1746万吨,分别完成计划的86%、87%、87%,距离11月末91.6%的应完成进度相差了5~6个百分点,公司目前面临的生产经营形势严峻。 产销形势有所好转。鞍钢股份钢材产量8月上旬、生铁、粗钢在9月上旬创下年内新低,下游需求不振,经营形式严峻;但四季度进入淡季以来,公司产销形势却有所好转,10月份和11月份公司各类产品产量相比9月份均有较大幅度的增长。 板材价格仍有补涨空间。公司产品尽管自今年7月17日、7月18日、8月20日三次下调后(其中7月18日仅小幅下调了冷轧板ST121.0mm(天铁)价格),三季度产品价格保持稳定;9月初我国推出铁路等基建措施后板材价格尚未变化,但中下游需求开始向好,11月份公司主要产品价格也有不同幅度的回升,我们预计后期板材价格相对于建筑用钢仍有追涨空间。 鞍钢3季度出现巨亏且可能是业绩谷底,董事长易人,期待新任董事长改变不利局面。我们判断2012年3季度是鞍钢股份2012年的业绩谷底,主要原因是钢价处于底部,而铁矿石采用上一个半年度矿石价格恰好处于相对高位,低钢价与高成本相交织共同导致鞍钢巨亏。预计四季度随着钢价回升和铁矿石等主要原燃料价格相对较低,盈利状况有所恢复,但难改总体大幅亏损的局面。鞍钢集团新任董事长由张广宁先生担任,随着管理加强,预计鞍钢股份生产经营状况会有所改观。 维持“审慎推荐-B”的投资评级。我们认为,今年年内公司难以实现盈亏平衡,目前公司钢材库存处于正常水平,预计2013年有望扭亏为盈。我们预计公司12-14年EPS分别为-0.44、0.02、0.12元,PB均为0.6,预计2012年公司会出现续亏,维持“审慎推荐-B”投资评级。 风险提示:经济继续下行,钢价再次大幅下跌。

凌钢设备升级与产能扩张稳步推进,公司目前面临良好的供求环境且成本挖潜空间较大,公司新投棒材项目投产后公司将是业绩弹性最大的钢铁上市公司之一,12年收到4.8亿政府补贴可维持盈亏平衡,预计明后两年盈利能力逐步恢复正常。 设备升级与产能扩张稳步推进。凌钢生产装备实现了现代化升级改造,产钢产能规模从原来的不足300万吨,到现在600万吨,3年实现翻番。目前公司生铁产能530万吨,粗钢产能580万吨,凌钢集团原来1万员工年产350万吨钢,现在1.2万人就可以实现600万吨钢材产能;凌钢股份不到6000人,人工成本比此前降低约200元/吨。 河北省淘汰落后产能及京沈铁路的启动将为公司营造良好的供求环境。河北省淘汰落后产能将为公司螺纹钢市场形成良好市场环境,提高公司对河北市场占有率;前期因铁道部原部长刘志军出事京沈铁路停建或缓建,据最新了解的情况,京沈铁路将会尽快开工建设,为公司建筑用钢需求营造良好市场环境。 凌钢股份成本挖潜空间较大。目前公司产品直供比达到60%以上,公司已形成东北棒线材精品基地。通钢产品主要集中在东北地区,而凌钢产品覆盖东北、河北等地。凌钢在棒线材规模优势、及临近内蒙、河北、辽宁等煤炭及铁矿石原燃料生产基地,且凌钢新上棒线材正处于达产达效过程中,成本挖潜空间较大。 钢材库存处于正常水平。现场螺纹钢码放的有7、13、17、22层,处于正常水平,考虑到今年冬天有所提前,若钢厂产能是否不能得到有效控制和下游不进行冬储以及钢材不能有效南下,钢价上涨压力较大,甚至有回调的可能。 维持“审慎推荐-B”的投资评级:凌钢在最近3年实施大小棒材的升级改造,凌钢产能及装备水平实现了“脱胎换骨式”的变化,若2012年市场恢复正常,凌钢新投的棒线材产能得以释放,将是国内业绩弹性最大的钢铁上市公司之一。我们预计,公司12-14年EPS分别为0.10、0.20和0.31元,目前对应13年18倍PE,我们给予公司“审慎推荐-B”的投资评级。 风险提示:钢价下滑;基建和房地产复苏程度低于预期。

公司近日与加拿大公司NorthernStar公司签署合作《框架协议》。 约定:1)NorthernStar公司向新兴铸管发行总额为1,000万加元的可转债,所获资金用于Astray-X项目的勘探与开发;2)双方拟在双方协商情况下在加拿大设立一家合资公司,NorthernStar公司将以其持有的Astray-X项目下的所有矿权和权益作为对合资公司的出资,新兴铸管以现金等方式对合资公司进行出资。合资公司设立后,将拥有并持续运营Astray-X项目。 与上海思珂成立合资公司履行《框架协议》。为履行上述合作《框架协议》,公司拟授权本公司全资子公司新兴铸管(香港)有限公司(简称新兴香港)作为协议的履约方,由新兴香港与上海思珂源达投资管理有限公司签署《关于Astray-X项目的合资合作协议》(简称《合资协议》),约定在境外设立合资公司作为项目公司,履行在《框架协议》。 公司董事会审议通过了上述合作《框架协议》和成立合资公司事宜,同时审议通过集团为下属全资子公司新兴资源提供上限10亿元的贷款担保事宜。 NorthernStar应尽力在交割日之后的2年内在多伦多市场上市。上市之后,新兴香港将购买公司24.99%股权。新兴香港与NorthernStar最终是否设立公司及相应的设立时间均取决于Astray-X项目高品位赤铁矿的储量,存在一定的不确定性。协议还附加了相应的合作条款细节。 本次境外投资完成后将实现公司业务进一步向上游产业延伸,可以稳定上游原材料供应,完善钢铁产业链,进而提升公司钢铁产业链的核心竞争力,若项目储量达到协议中提及的设置合资公司的标准储量1500万吨高品位赤铁矿,折合铁质量938万吨,按照700元/吨、净利率20%、50%权益的标准计算,可增厚公司利润10.5亿元。预计公司12-14年业绩分别为0.54,0.75和0.86元,对应PE为9.3X,8X和7.4X,维持强烈推荐-A的评级。 风险提示:本次合作不确定性来源有两点,探矿权最终所蕴含的储量还需第三方独立机构最终鉴定,NorthernStar是否能在约定时间内上市尚待观察。条件式逐步深化的合作方式让本次合作存在诸多不确定性。

柳州钢铁(集团)综合产钢能力1000万吨,目前已经形成“钢材>粗钢>生铁”的基本配套产能格局。广西柳州钢铁(集团)公司目前已经成为我国华南、西南地区最大的钢铁生产企业,形成了年综合产钢1000万吨的生产能力。 2010~2012年是公司产能达产、结构调整、填平补齐与环保治理的转型提高阶段,没有再进行产能扩张,目前柳钢股份基本形成“钢材>粗钢>生铁”的基本配套产能格局。 公司近期生产线恢复情况良好。公司铁、钢、材产能利用率恢复至90%左右,中钢协最新数据显示公司11月份生铁和粗钢产量分别为88万吨和89万吨,为近三个月最高产量;中板厂前期停产检修已经于10月30重新投入使用;高线目前日产量2200万吨,已大大超出年设计产能60万吨的生产能力,另据焦化厂副厂长反映,焦化厂当前开工率在90%以上,日产量1.3万吨/天接近满产时日产量的1.36万吨/天。 钢价近期持续反弹。据我的钢铁网统计,2012年9月7日以来柳钢调价幅度较大(见表3)。柳钢主导钢材品种涨幅以建筑用钢涨幅最大,其中Q2355.5mm热轧板、20#热轧管坯钢Φ16-116、碳结圆钢45#Φ16-116、碳结圆钢45#Φ16-116自九月初以来涨价幅度超过10%,合结圆钢40CrΦ16-116和Q23514~28mm中厚板涨幅也比较大,分别为9%和8%。 维持“审慎推荐-B”的投资评级。公司具备独特地域优势,且市场化程度较高,业绩弹性较大,我们预计公司12-14年EPS分别为0.06、0.19和0.28元,目前公司股价估值在历史底部,若有下游需求明显支撑,公司盈利将会有明显提升。给予公司“审慎推荐-B”的投资评级,建议择时关注。 风险提示:钢价下滑;基建和房地产复苏程度低于预期。

我们近期调研了重庆钢铁,重钢在经历前期产销低谷之后,生产经营情况已经基本恢复正常,预计年内钢铁产量将达到550万吨左右;我们认为,重钢年内或可依靠政府补贴实现盈亏平衡,后期仍可凭借其优良的产业链配套能力和西南地区较好的供需形势维持微幅盈利的局面,建议关注资产重组进度。 目前公司钢材年产能超过600万吨。重钢集团原来规划将钢铁产能拓展至1000万吨(其中含了与浦项合作的一个项目,目前看来实施难度较大),长寿新区各种配套能力按至少年产1000万吨钢能力进行设计和筹备。但国家发改委只批准重钢年产600万吨钢的规划,所以未来2~3年重钢生产经营重点在品种结构调整优化。目前,公司现有生铁年产能600万吨,超过600万吨钢材产能,其中中厚板材产能约300万吨。 公司产销经营情况基本恢复正常,估计年内钢产量在530-550万吨左右。公司目前产销比较协调,2012年生产方式有所不同,在造船行业一片低迷背景下,公司与中船签订了战略合作框架协议,根据协议,中船集团下属造船子公司或业务单元每年从重钢采购100万吨造船板,保证了重钢的销量比较稳定,此外重钢还与十多家造船企业有战略合作框架协议。公司今年产销最低点在7、8月份,现在销售比之前有所回升,达到月度正常水平。预计2012年钢产量530万~550万吨。 年内或可依靠政府补贴实现盈亏平衡。公司前三季度已累计亏损超过11亿元,因此公司很可能面临连续亏损而被ST的尴尬局面,届时公司债也将退市,我们认为,政府补贴在年底前到位是大概率事件,公司可依靠政府补贴实现盈亏平衡。 维持“审慎推荐-B”投资评级:公司搬迁至长寿新区后公司成本压力(物流运输)有所降低,而且西南地区钢材供需形势较好使得重庆地区钢材价格普遍高于全国平均水平,我们认为,年内公司或可依靠政府补贴实现盈亏平衡,而未来两年也有望凭借自身优良的产业链配套能力以及西南地区较好的供需形势而扭亏为盈,且业绩弹性较大。我们预计,公司12-14年EPS分别为0.01、0.01和0.01元,后期重点关注资产重组进度。 风险提示:经济复苏程度低于预期、钢价仍有下跌风险。

昨日,武钢集团通过上交所交易系统增持本公司股份 1138万股,占本公司总股本的0.11%。本次增持前武钢集团持有本公司股份65.94亿股,占本公司总股本的65.32%。本次增持后,武钢集团持有本公司股份66.05亿股,占本公司总股本的65.44%。公司现有股本101亿股,定向增发完成之后为143亿股。 后续增持计划:拟以不超过4元/股的价格增持不超过5%的公司股份。控股股东武钢集团拟在未来12个月内(自本次增持之日2012年11月29日起算)根据市场行情继续通过上交所交易系统择机增持公司股份,增持比例不超过本公司总股本的5%(含此次已增持的股份),增持价格不超过4元/股。 增持价格上限高于拟定向增发价格3.54元/股。 武钢集团承诺,在增持计划实施期间及法定期限内不减持其持有的公司股份。 此次公司控股股东选择在行业景气低点和大盘低位时期增持公司股份,充分显示控股股东对公司长期经营的信心。结合公司产品的调价信息以及钢铁现货市场的整体走势,我们判断全行业和公司的盈利低点均在三季度,四季度公司的业绩将会环比有所回升,加之公司准备收购大股东四家矿业子公司,力争实现铁矿石自给,后续经营将同比改善是大概率事件,详见2012年11月29日报告-《武钢股份(600005)-定向增发募集资金,收购集团矿石资产,力争实现铁矿自给》。同时,控股股东选择在市场低迷时期增持,表明控股股东认为公司股价存在低估(PB为0.6)。 鉴于控股股东增持,公司股价存在较强支撑。公司业绩低点已过,外加控股股东后续增持,公司后续股价将得到较大支撑。预计2012-2014年业绩为0.05,0.09和0.12元,PB为0.6,维持审慎推荐-A的评级。 风险提示:经济再度下行,下游需求萎缩,钢价再次大幅下跌。

11月20日晚间公司公告,拟将其持有的鞍钢冷轧板莆田公司80%的股权与鞍钢集团国际贸易经济公司内贸业务整体资产(以及9家内贸子公司股权)进行置换;同时鞍钢集团收购公司持有的天津鞍钢天铁冷轧薄板有限公司45%的股权。此次资产置换及股权出售尚须国务院国资委以及双方董事会批准。本篇重点是从会计角度对此次交易作出简要的定量分析。