维持“增持”评级及目标价72元 鉴于影视及广告行业相对景气,以及公司拥有“隐形卫视”独特商业模式,我们维持公司2011-2013年EPS分别为1.6/2.15/3.02元的预测(2010年1.03元),当前价为56.07元,对应PE为35/26/19倍,未来三年复合增长率43%。维持目标价72元及“增持”评级。建议投资者从公司所拥有的独特平台价值上着眼,从中线积极把握其投资价值。提醒投资者可以关注公司2012年票房超预期的可能。

事项: 公司2012年2月9日公告,八届董事会第六次会议通过了《关于<任期目标责任书暨2012年度经营目标责任书>的议案》、《关于收购海南博瑞三乐传媒有限公司股权的议案》,还通报了关于增资入股常州天堂网络科技有限公司、收购成都泽宏嘉瑞文化传播有限公司股权事项。对此,我们简要点评如下。 风险因素 游戏行业竞争对公司新媒体业务的影响;新媒体对传统媒体业务影响;并购项目战略执行落地的不确定性等。 盈利预测、估值及投资评级。 由于晨炎收购终止,我们前期已下调2011年EPS预测至0.65元,考虑公司管理层在新媒体转型上不断锐意探索(《任期目标责任书暨2012年度经营目标责任书》明确了经营班子任期目标与年薪挂钩的考核办法),以及系列收购对公司业绩的积极影响,我们预计公司2012、2013年有望实现20%以上净利润增长,综合以上因素,我们调整2011/12/13年EPS至0.65/0.78/0.94元(2010年0.51元,原2012/2013年EPS预测为0.80/0.96元),当前价11.22元,对应2011/12/13年PE为17/14/12倍,基于2012年20倍PE,目标价15.6元,维持“买入”评级。

风险因素 宏观经济对广告投放影响;户外广告政策风险;对媒介资源采购受市场波动风险。 投资建议 由于武汉地铁项目受益时间还需要观察,暂时维持公司2011/2012/2013年EPS为分别为0.7/0.98/1.31元的预测(2010年摊薄后0.46元)。考虑公司国内广告营销行业龙头地位,以及内生外延战略使得未来三年复合增长能够超过30%,我们给予公司2012年30倍PE,对应目标价为29.4元,维持“买入”投资评级。

风险因素: 机顶盒推广及销售业绩不确定性;行业版权竞争;盗版侵权的风险。 盈利预测、估值及投资评级由于我们对公司2012年的业绩预测已经包含对其开放平台战略的预判,并隐含部分TV端业务预期,故暂时维持2011/2012/2013年EPS分别为为0.59/1.1/1.57元的预测(2010年摊薄后0.32元),维持目标价35元及“买入”评级。考虑2012年广告以及TV端业务有望超我们预期(分别对应2012年3亿元及0.5亿元收入)并大超市场预期,同时作为国内上市公司中难得高成长互联网标的,预计其年报具有送配预期,建议积极关注。

事项: 2012年2月1日,百视通新媒体股份有限公司公告称,收到实际控制人上海广播电视台、控股股东上海东方传媒集团有限公司(SMG)的《告知函》,通知有关IPTV集成播控平台合并事宜。我们对此点评如下:风险因素: 合资公司及分成模式存在不确定性;政策因素影响 盈利预测、估值及投资评级 我们判断其增值业务补偿基础收视业务对CNTV分成增量预期调整是大概率事件,依然维持公司2011/2012/2013年EPS为0.35/0.5/0.75元的预测(2010年备考为0.23元)。虽然增值业务收入还需要时间确认,但我们从大趋势出发,看好公司在全国的用户规模增长前景,维持对公司“买入”评级及中线价值20元,建议中长线投资者积极关注。

风险因素 股市低迷对公司业务的整体影响;金融数据终端业务不及预期;第三方销售牌照申请进度不及预期。 盈利预测、估值及投资评级 由于我们对2011年业绩预测处于公司预增范围内,暂时维持2011/2012/2013年EPS为0.5/0.74/1.09元的预测(2010年0.32元),提醒2012年业绩预测很大程度上受到外围金融环境影响。由于公司具有“类券商”股性质,股市整体环境会影响市场对公司当期价值判断,但鉴于公司稀缺性和金融平台龙头优势,可以关注中长线价值(三季报显示公司现金即有15亿)。公司当前股价17.80元,对应PE 36/24/16倍,目标价25元,维持“增持”评级。

盈利预测、估值及投资评级 综合考虑摊薄费用和明年电视剧行业景气,我们维持对公司2011/2012/2013年EPS分别为0.77/1.02/1.37元(摊薄后)的盈利预测,对应的2011/12/13年PE分别为42/31/23倍。在股权激励方案正式落地后,我们继续维持“增持”评级,给予公司35.70元目标价,仍建议投资者积极关注公司的进取姿态与变化。

盈利预测、估值及投资评级 鉴于公司在行业内领先的品牌内容优势,以及围绕娱乐产业链的战略跃升,我们维持对其的“买入”评级。我们预期2012年公司将在电影、电视剧业务上实现业绩的高弹性增长,同时其后续国际化步伐亦将加快推进落实,建议投资者积极关注公司中线投资价值。我们暂维持华谊兄弟2011/2012/2013年EPS分别为0.35/0.53/0.71元(2010年0.25元)的预测,2011/2012/2013年PE为38/24/18倍,当前价为13.32元。目标价为21.20元。另外,我们不排除在公司年报正式披露及后续公告中,上调公司2012年盈利预测。

盈利预测、估值及投资评级。 由于并表的天明网络仍处于亏损期,以及公司增值业务收入增长滞后于用户增长,根据公司预增公告,我们下调了公司2011/12/13年盈利预测为0.37/0.50/0.60元/股。考虑关外以及广东省网有线网络整合推进符合三网融合大方向,我们认为2012年公司完成关外200万用户网络整合是大概率事件,给与公司2012年40倍PE,当前价为16.93元,目标价为20.00元,维持“买入”评级。

事项: 乐视网公告称,与央视国际网络有限公司(简称“央视国际”)于2012年1月11日签订了《战略合作协议》,双方就互联网电视业务等相关事宜达成一致。我们对此点评如下:风险因素: 机顶盒推广及销售业绩不确定性;行业版权竞争;盗版侵权的风险。 盈利预测、估值及投资评级 由于我们对公司2012年的业绩预测中已经隐含部分TV端业务预期,因此暂维持对公司2011/2012/2013年EPS分别为0.59/1.1/1.57元的预测(2010年摊薄后0.32元),维持目标价35元及“买入”评级。考虑2012年公司广告业绩有望大幅提升以及TV端业务有望超市场预期,同时作为高成长新媒体标的,年报具有送配预期,建议投资者继续积极关注。

盈利预测、估值及投资评级 鉴于影视及广告行业相对景气,以及公司拥有“隐形卫视”独特商业模式,我们维持公司2011-2013年EPSl.6/2.15/3.02元的预测(2010年1.03元),当前价为57.49元,对应PE为36/27/19倍,未来三年复合增长率43%。维持公司“增持”评级和72元目标价。建议投资者从公司所拥有的独特平台价值上着眼,从中线积极把握其投资价值。

风险因素 收购审批风险;收购业务所处行业波动带来业绩不及预期;解禁减持对股价冲击。 盈利预测、估值及投资评级 基于公关行业超越宏观的景气,新增客户及系列并购对业绩贡献,我们维持对公司2011/2012/2013年摊薄后EPS分别为0.65/1.18/1.56元的预测(按定增股份摊薄后2010年为0.30元),当前价26.88元,对应2011/2012/2013年PE分别是40/22/17倍。考虑2012年业绩更能减轻并表干扰,真实体现并购对业绩增厚,给予2012年30倍PE,目标价35.4元,维持“买入”评级。

盈利预测、估值及投资评级 在年报更全面财务指标公布前,我们维持对公司2011/2012/2013年EPS为0.35/0.5/0.75元/股的预测(2010年备考0.23),虽然短线负面新闻评价对股价产生一定影响,且政策的不确定性也干扰市场判断,但市场发展是检验认知的科学标准,我们根据发展的大趋势,维持对公司“买入”的评级,判断其中线价值20元。

事项: 公司发布2011年全年业绩预增公告,预计今年实现净利润约12,477.70万元-13,318.89万元,同比增长78%-90%。此外公告拟用所拥有的部分无形资产对乐视网(天津)信息技术有限公司(系公司全资子公司)进行增资。对此我们点评如下。 风险因素: 机顶盒推广及销售业绩不确定性;行业版权竞争;盗版侵权的风险。 盈利预测、估值及投资评级 在年报正式披露前,我们暂时维持2011/2012/2013年EPS为0.64/1.1/1.57元的预测(2010年摊薄后0.32元),当前价27.70元,对应2011-2013年PE分别为44/25/18倍,考虑2012年广告业绩有望大幅提升以及TV端业务有望超市场预期,维持目标价35元及“买入”评级。作为高成长新媒体标的,年报具有送配预期,建议调整中逢低可以介入。

风险因素: 超政策监管风险;影视剧创作与发行风险;小非解禁风险。 盈利预测、估值及投资评级 综合考虑摊薄费用和明年电视剧行业景气,我们维持公司2011/2012/2013年EPS分别为0.77/1.02/1.37元的预测(摊薄后),对应2011/2012/2013年PE分别为42/31/23倍。在股权激励正式落地授予后,我们继续维持“增持”评级,给予公司35.7元的目标价。在市场弱势情况下,仍建议投资者可以积极关注。