结论与建议:长信科技作为ITO龙头,不断拓展产品线,触控玻璃和减薄玻璃已有实质性贡献。未来ITO稳步增长可期,而OGS产品具有极强的爆发力。 综合考量,预计公司2012、2013年可实现营收8.43亿、10.96亿,YoY增长43%、30%;实现净利润2.14、2.73亿元,YOY为40%、27%;EPS为0.66、0.84元;公司股价经过较大大幅调整,目前对应PE为21、16倍,吸引力显著加强,上调至“强力买入”建议。 ITO业务龙头地位稳固:目前公司拥有ITO产线12条,月产能约400万片,规模稳居大陆首位。三季度以来,公司的ITO产线基本为满载状态,预计4Q亦能维持高水准。全年来看,ITO业务实现稳步增长较为确定,预计可实现营收6.5亿,YoY增长12%;同时毛利率亦有望保持35%以上的水准。 OGS是未来业绩成长关键:公司目前拥有大陆最齐备的触控产线:2.5GSensor线利用率在8成左右;3.0G调试工作已经完成。公司目前尚不具备贴合产能,但未来可能在此方面寻求突破,从而实现向下整合。 昊信拥有大陆唯一的5.0G线,设计月产能1.5万-1.8万张基板。昊信的OGS产品已开始为TPV的AIO小批量出货,预计4Q可以较大规模的出货。较2.5G/3.0G而言,5.0G在切割中大尺寸方面有着显著的效率优势。目前长信已经可以实现4.0寸到21.6寸的全覆盖,同时公司亦进入Intel的供应商目录。由于OGS的“轻薄”优势,在中大尺寸上尤为明显,未来在Tablet和支援触控的Ultrabook以及AIO上,我们认为OGS方案具有相当强的竞争力。我们相信在Win8+Ultrabook的推动下,2013年对大尺寸触控面板的需求将会较今年有明显增长,甚至井喷。而长信凭借产能和技术优势,未来有望胜出。 减薄业务需求旺盛:5月以来,订单非常充足,每月可贡献收入约300万以上,因此公司在9月又添加了2条减薄线,目前共有5条产线。减薄线不仅充分利用了公司现有设备,丰富了公司的营收结构,还提升了公司综合配套的能力,对公司提升整体竞争力大有益处。 利预测和投资建议:预计公司2012、2013年可实现净利润2.14、2.73亿元,YOY为40%、27%;EPS为0.66、0.84元;目前股价对应PE分别为21倍、16倍;上调至“强力买入”的投资建议。 风险因素:电容屏客户拓展不利。

结论与建议:超声电子2012H1实现营收18.44亿,YoY增长21%,实现净利润1.25亿,YoY增长58%,符合增长50%-80%的业绩预告。公司业绩增长主要是受益于电容屏模组的出货,以及HDI板需求的改善。 展望下半年,大陆品牌中低阶智慧机的快速增长将拉动电容屏模组和HDI板的需求,公司有望继续受益。根据2Q的状况,我们下调全年的盈利预测7%,预计公司2012-2013年分别可实现净利润2.42亿、2.93亿,YoY增长33%、21%,对应EPS为0.55元、0.67元(摊薄前)。目前股价对应PE分别为23倍、19倍。估值相对偏低,维持“买入”评级。 2Q12净利润略低预期:2Q净利润5840万,YoY增长44%,QoQ下滑13%,低于群益预期约15%。公司的解释是2Q受到了运营商策略调整等因素影响,电容屏模组出货减少;同时公司承接了多个客户的小批量订单,开模费用上升,且生产效率有所降低。我们基本认可公司的说法。 此外我们认为与触控模组价格下滑有一定的关系。 毛利率同比提高环比下滑:2Q12综合毛利率为21.6%,同比提高了3.0个百分点,环比下滑了1.7个百分点。同比提高主要是产品结构发生了变化导致,而环比下滑主要是小批量订单造成的生产效率降低所致,以及产品价格的下滑。下半年是消费类电子产品传统旺季,预计公司毛利率将会重新环比小幅回升。 液晶显示产品占比上升迅速:受益于触控模组的出货,上半年公司液晶显示器事业部实现销售7.25亿,YoY增长79%;占比提升至40%,同比上升了16个百分点;毛利率提高了5个百分点至23.7%。目前公司一体化触控月产能100万套,贴合模组月产能100万套。 中大尺寸触控是未来成长催化剂:公司已入选Intel超级本供应商目录,11.6寸和7寸OGS触摸屏参加了峰会展示并得到了认可。下半年开始,中大尺寸触控的需求将伴随支援触控功能的Ultrabook渗透率的提高而逐步爆发,供需结构将获得改善。OGS中大屏将是公司2013年业绩成长的催化剂。 盈利预测和投资建议:预计公司2012-2013年分别可实现净利润2.42亿、2.93亿,YoY增长33%、21%,对应EPS为0.55元、0.67元(摊薄前)。目前股价对应PE分别为23倍、19倍。维持“买入”评级。

结论与建议:鸿利光电2012H1实现营收2.57亿元,YoY下滑5.7%,实现净利润3128万,YoY下滑16%,较1Q下滑幅度有所收窄,EPS为0.13元,符合业绩预告。 展望下半年,公司SMD LED产能有望持续释放,加之各种LED照明扶持政策有望开始发酵,对公司形成实质性利好。综合考量,预计公司2012-13年可实现净利润8100万、1.05亿元,YOY增长11%、30%,对应EPS为0.33元、0.43元,目前股价对应PE分别为26、20倍;公司作为白光封装龙头,营销和技术均较为突出,看好公司未来的成长,给予“买入”的投资建议。 2Q12业绩回暖:公司2Q12实现营收1.47亿,YoY下滑4%, QoQ增长33%,实现净利润1890万,YoY下滑10%,但QoQ大幅增长53%,符合预期。业绩环比好转主要是进入2Q,行业景气明显回升,一改去年下半年开始的低迷态势。 毛利率保持高水准:2Q毛利率为33.8%,同比提升1.5个百分点,环比亦提升了0.8个百分点。在终端产品价格下降和人力成本上升的情况下,公司毛利率表现可谓出色。上半年公司研发投入1600万,营收占比6.3%,为行业较高水平;持续不断的研发投入在毛利率方面得到了很好的体现。 预计未来公司毛利率水平可基本保持稳定。 下半年产能持续释放:公司的SMD LED封装产能持续扩大,目前月产能约为450KK,年底预计可达700-800KK。目前ASM的相关设备价格下降较快,对公司扩产较为有利。 SMD封装、通用照明和汽车照明三箭齐发:上半年SMD LED的营收占比上升到67%,同比提高了5.7个百分点;LampLED占比同比下滑了4.5个百分点至7.6%,结构有所优化;LED应用占比为25.3%,略微下降了0.4个百分点,但其毛利率提高了2.1个百分点至35%。全资子公司莱迪亚负责灯具、商用照明和室内照明等通过照明业务,对公司白光LED封装业务是重点的延展和补充;控股公司佛达汽车照明业务发展迅猛,上半年实现净利润510万,其中2Q环比增速达114%。通用照明和汽车照明为公司的白光封装产品开拓了更大的出海口。 盈利预测与投资建议:预计公司2012-13年可实现净利润8100万、1.05亿元,YOY增长11%、30%,对应EPS为0.33元、0.43元,目前股价对应PE分别为26、20倍;给予“买入"的投资建议。 风险提示:LED产品价格快速下滑

结论与建议: 瑞丰光电今日公告:2012H1净利润约为1800万-2051万,YoY下滑12%-0%,较1Q下滑幅度大幅收窄。公司2Q业绩好于预期,主要受LED背光驱动。 展望下半年,我们认为行业景气将继续上行。根据公司业绩预告,我们上调全年的盈利预测20%,预计2012、2013年分别可实现净利润为4700万、5700万,YoY增长43%、增长21%,对应EPS为0.44元、0.54元。公司股价受近期较多的LED企业倒闭等负面新闻的影响出现大幅调整,目前对应12、12年PE分别为26倍、21倍。公司为国内少有的LED背光和照明双引擎驱动企业,估值已具备吸引力,上调至“买入”评级。

结论与建议:安洁科技上调2012H1业绩预告:预计约为7650万-8550万,YoY 增长70%-90%,而此前的预告为增长35%-70%。公司上调业绩预测显示出公司的运营状况再度超出市场预期。 展望下半年,公司在研新品较多,预计公司将继续跟随核心客户一同快速成长。根据上半年的业绩表现,我们调高全年的盈利预测11%,预计公司2012-2013可实现净利润分别为1.83亿、2.41亿,YoY 增长82%、31%,对应EPS 为1.53元、2.01元;目前股价对应PE 分别为30倍、23倍;在“轻、薄”化趋势下,功能件行业向好,同时公司作为Apple 系直接供货商,成长确定性强,下半年存在估值切换的机会,维持“买入”的投资建议。

公司发布公告:2012H1实现净利润约8500万-10150万,同比增长约5%-25%,符合我们此前的预期。 展望下半年,我们认为大陆中低阶智能机仍将保持快速成长态势,同时Ultrabook未来逐步导入触控功能是大概率事件,这些都将对公司电容屏业务形成实质性利好。维持之前的盈利预测,预计公司2012、2013年可实现净利润2.04、2.52亿元,YOY为34%、24%;EPS为0.63、0.77元,对应PE为26、21倍;公司股价经过6月的大幅反弹,估值有所修复,虽然短期有调整风险,但公司是技术型的企业,我们仍然看好公司的未来成长,给予“买入”投资建议。

结论与建议:安洁科技为大陆电子产品内部和外部功能性器件龙头厂商。2008-2011年,公司营收CAGR 为38.5%,其中NB 系列产品营收占比较高,2011年占比为91%。展望2012年,预计公司将继续跟随核心客户一同快速成长。综合考虑,预计公司2012-2013年营收分别为人民币6.72亿、9.14亿,YoY分别增长42%、36%,预计实现净利润分别为1.65亿、2.16亿,YoY 增长64%、31%,对应EPS 为1.38元、1.80元;目前股价对应PE 分别为28倍、22倍;公司作为Apple 系直接供应商,成长确定性强,下半年存在估值切换的机会,给予“买入”的投资建议。

公司1Q12营收1.36亿,YoY增长7%,实现净利润3400万,YoY下滑8.5%,符合业绩快报。公司业绩下滑的主要原因是ITO导电玻璃景气不如去年同期,而电容屏和减薄项目尚未贡献业绩。 展望2Q,预计ITO玻璃有望价量齐升,电容屏和减薄业务将开始贡献业绩。维持此前的盈利预测,预计公司2012、2013年可实现净利润2.04、2.52亿元,YOY为34%、24%;EPS为0.81、1.01元,对应PE为18.6、15倍;维持“强力买入”投资建议。 ITO业务1Q毛利率下滑,未来回升是大概率事件:由于ITO导电玻璃市场一、二月份景气较淡,利用率低于去年同期,从而使得1Q综合毛利率同比下滑11.9个百分点至30.3%。但三月份以来,市场需求明显转好,目前公司11条线均已开启且利用率上升较快;同时第12条高档STN线预计7月可投产。随着行业转暖,预计2Q开始ITO玻璃业务毛利率将有所回升。 CTP良率及利用率稳步提升:电容屏2.5G线已在2月开始投产,目前产能利用率和良率均逐月提升。公司一季报预计5月利用率和良率可达90%以上。据此判断,电容屏在2Q将开始贡献业绩。此外,公司3.0G线也有望在下半年正常达产并贡献业绩。 玻璃减薄业务或有惊喜:目前公司玻璃减薄线共有3条:1条4.5G、2条5.0G线,均已投产,目标客户为天马、中航光电子、京东方等国内知名面板厂。4月以来,订单业务增长显著。在面板轻薄趋势下,减薄业务前景向好,订单有望持续增长,且此业务毛利率较高。 牵手Intel,布局Ultrabook产业:公司受邀参加了4月的Intel北京IDF峰会,与Intel合作研发的18.5寸OGS屏已通过了Intel认证。凭借公司参股的昊信光电拥有目前大陆唯一一条5.0G电容屏的优势,长信未来有望切入Ultrabook产业链。 盈利预测与投资建议:预计公司2012、2013年可实现净利润2.04、2.52亿元,YOY为34%、24%;EPS为0.81、1.01元,对应PE为18.6、15倍;维持“强力买入”投资建议。 风险提示:电容屏价格下跌过快。

营收创新高,1Q12净利润增长40%:根据历史经验,1Q是消费类电子拉货淡季,手机也不例外;但公司营收仍能同比增长47%,环比增长13%,金额创单季新高,且库存减少600万,足以显示出下游需求旺盛。 连接器新产能2Q12释放:公司此前的年报显示2011H2来自华为、中兴和三星的三家客户的营收占比由上半年的48%上升至83%,我们认为这是公司迫于产能压力,主动放弃了部分订单所致。公司募投的5亿支手机连接器扩张产能于2Q释放,将部分缓解公司的产能压力。 投资杰顺通一举两得:1Q公司已完成对杰顺通的20%股权投资,年内将完成65%的股权收购。杰顺通连接器能力出色,未来可承接公司部分连接器订单,同时公司有望借助杰顺通的管道切入联想、Moto等国际大客户,可谓一举两得。 1Q毛利率小幅下滑:1Q毛利率为33.3%,YoY下滑3.3百分点,QoQ下滑4.0百分点,主要是人力成本和折旧上升所致,但对比A股同业,仍处高水准。预计未来随着外观结构件营收占比的提升,毛利率水准有望环比回升。 金属外观件为重要看点:公司于今年2月公告投资2亿购买CNC280台,扩建年产能700万件。在ipad等具备金属外观或机壳的产品推动下,金属外观件市场需求爆发增长,未来无论是Ultrabook、还是iphone5、GalaxyS3都可能急剧加大对金属外观件的需求,而市场供给明显不足。 金属外观件为未来较长的一段时间内均是蓝海市场,公司的切入将是未来业绩成长的重要点看。 盈利预测和投资建议:预计2012-13年可实现净利润2.41亿、3.40亿,YoY增长52%、41%,EPS为1.40元、1.98元,对应PE分别为25倍、18倍。维持“买入”建议。 风险提示:产能释放不如预期、整体市场波动。

1Q12单季净利润再历史新高:我们认为公司1Q业绩快速增长的主要原因是受益于智慧机需求旺盛,公司电容屏模组出货顺利。公司1月中旬中标中兴大单1056万套,对公司全年业绩贡献明显。此外,智慧机也拉动了对HDI板的需求,从而推动了公司1Q业绩快速成长。 2012H1净利润增长50%-80%:据此推测,2Q实现净利润约为5200万7600万,符合预期。我们认为2Q公司将延续1Q的良好运营态势,电容屏和HDI板是推动公司业绩成长的2大引擎。 1Q12毛利率如期回升:1Q12综合毛利率为23.2%,同比提高了3个百分点,环比也提高了1个百分点,印证了我们此前的判断。公司毛利率提升主要是由于电容屏和HDI板高毛利率产品占比增加所致。下半年是电子产品传统旺季,预计公司产品结构改善将会贯穿全年,从而推动公司全年毛利率提升。 盈利预测和投资建议:预计公司2012-2013年分别可实现净利润2.60亿、3.09亿,YoY增长43%、19%,对应EPS为0.59元、0.70元。目前股价对应PE分别为22倍、18倍。维持“买入”评级。 风险因素:电容屏价格大幅下跌

1Q12业绩大幅下滑:主要原因是由于缺工和鹰潭工厂刚刚投产等因素,公司调整了生产安排,人员效率和产品良率有所下降,加之春节因素,使得营收未达预期。此外,OLPF方面1Q是Canon等下游客户的淡季,拉货不明显。 2Q12业绩明显好转:公司预告2012H1下滑30%-0%,据此推算,2Q12净利润约为3200万-5000万,业绩环比大幅增长符合我们此前的判断。2Q开始,由于去年底泰国洪灾导致的VCM供应紧张的状况正在逐步消除,单反单电厂商拉货有所加大;加之鹰潭工厂人员生产逐步步入正轨,产品良率有所提升;两方面因素共同促使水晶2Q业绩迅速回升。预计2Q实现净利润3700万,YoY增长20%,QoQ增长272%。 1Q毛利率下滑,未来将逐步回升:1Q毛利率为35.7%,同比和环比分别大幅下降了17.9、10.5个百分点。随着生产方面的扰动因素的消除以及旺季的开始,预计2Q开始毛利率将逐步回升。 新品保障未来增长:公司800万图元IRCF专案与国际蓝玻璃大厂合作,预计将于5月左右投产。进入2012年,新推出的手机镜头主流配置即为8M,下游需求旺盛,且8MIRCF产品ASP较高,因此这将是推动公司下半年营收增长的重要动力。 盈利预测与投资建议:预计公司2012-13年可实现净利润1.61、2.06亿元,YOY为32%、28%,对应EPS为1.29元、1.65元,目前股价对应PE分别为26、20倍,维持“买入”的投资建议。 风险提示:终端需求下滑、产能投入不如预期、整体市场波动。

产品转型已显成效:2011年公司LED产品实现营收9.13亿,YoY增长151%,其中LED应用产品实现营收7.72亿,YoY大幅增长203%。LED产品全年营收占比提升至30%,同比提升了15.3个百分点。公司的转型战略已取得了显著成效。 毛利率持续回升:由于高毛利的LED应用产品营收占比逐步加大,公司全年毛利率同比提高了2.4个百分点至23.3%,其中4Q11更是达到了29.8%,同比提升14.7个百分点,环比亦提升了8.5个百分点。我们认为2012年公司LED相关产品营收占比提升至4成以上是大概率事件,受惠于此,公司综合毛利率有望继续提升。 垂直整合模式值得期待:公司为大陆唯一一家拥有LED外延、晶片、封装到照明终端产品制造和销售管道全产业链的厂商。LED晶片方面,通过合资,公司不可撤销的获得了韩国Epivalley的专利使用权,其中包括核心的PSS专利,大大减少了公司LED产品出口所面临的专利风险; 制造方面,公司在小家电领域耕耘多年,大规模的制造生产的组织管理、成本控制能力超过国内其他LED企业;管道方面,传统小家电商超管道可以为LED灯具直接复用,公司LED产品可以在原有的管道上实现快速铺货。此外,公司的垂直整合结构有利于准备掌控终端市场讯息变化,从而快速调整产品结构和生产规划,规避去库存风险。 盈利预测和投资建议:预计2012-13年可实现净利润5.14亿、6.02亿,YoY增长31%、17%,EPS为0.88元、1.03元,对应PE分别为19.2倍、16.4倍。给予“买入”建议。

星星科技为手机CoverGlass一线大厂。公司预告1Q12实现净利润在1624-1840万之间,预增50%-70%,我们认为主要是公司产能利用率较高同时良率水平有所上升。展望全年,我们认为东莞2期2000万片新增产能将会将会如期释放,且良率爬坡会快于1期;公司与Nokia、RIMM等国际大厂的关系稳固,同时公司已成功批量出货中兴、华为等国内智能机大厂,新增产能被顺利消化是大概率事件。综合考量,预计2012-13年可实现净利润0.99亿、1.23亿,YoY增长72%、25%,EPS为0.99元、1.23元,对应PE分别为19.4倍、15.6倍。给予“买入”建议。 产能持续扩张保障未来业绩成长:年报显示,2011年底公司台州总部小尺寸CoverGlass年产能约1800万片,东莞一期已具备了1000万片的年产能。东莞二期2000万片的产能将在2012年5月达产,新增产能将极大的缓解公司产能压力。而经过一期的铺垫和学习,我们认为二期良率爬坡将会较快。 客户结构存在改善空间:长期以来Nokia都是公司第一大客户,营收占比为6-7成。2011年来自Nokia、RIMM、Sony3家客户的营收占比高达98.4%。随着东莞基地产能的逐步增加,公司对中兴、华为已经开始批量供货,未来公司有望搭上国产智能机高速发展的顺风车,轻松消化12年新增产能。 Lumia系列手机有望带来新契机:据外媒报道,Nokia的Lumia900于4月8日上市,首日便跻身亚马逊热销产品排行榜第五名,而在上市后第二天,Lumia900黑色版和蓝色版更是跳升至亚马逊手机热销榜的第一和第二位,人气超过Android明星产品DroidRAZRMAXX和GalaxyNexus。从Lumia900目前的销售势头来看,该产品在美国的出货量可能超过市场预期。在过去3个月中Lumia手机预计卖出200万部。 随着未来Lumia系列手机销售的增长,对星星CoverGlass的需求也将随之加大。 触控技术演进趋势需密切关注:在电子产品轻薄化的要求下,触控面板正朝着2个方向演进:OGS/TOL和Incell模式。我们认为,在OGS/TOL的方案中,触控厂商往上游整合的动力较强,对CoverGlass厂商冲击较大;而在以panelmaker厂商为主导的incell技术方案中,仍然需要CoverGlass配合形成产品,而panelmaker业务体量巨大,因此我们认为他们向上整合CoverGlass的动力微乎其微,对公司业务基本没有负面影响。目前看2种方案均碰到了良率的问题,未来何种方案胜出有待继续观察。 盈利预测和投资建议:预计2012-13年可实现净利润0.99亿、1.23亿,YoY增长72%、25%,EPS为0.99元、1.23元,对应PE分别为19.4倍、15.6倍。给予“买入”建议。 风险提示:良率不如预期,产品价格大幅下跌。

4Q盈利有所下滑:公司4Q营收1.46亿,YoY下滑3%,QoQ下滑6.6%;实现净利润2300万,YoY下滑41%,QoQ下滑51%。业绩单季回落的主要原因是行业景气下滑,因此公司4Q将11条生产线中的2条TN线进行了停产升级,使得整体产能利率用有所下降。 全年毛利率保持稳定:2011年综合毛利率为38.4%,同比微降0.2个百分点。分季度看,4Q为30.7%,同环比分别下滑11.3、11.4个百分点,拖累了全年表现。在玻璃基板、靶材等主要原材料上涨15%以上,人均工资上涨23%的情况下,公司通过优化产品结构和精细化管理等手段基本保持了毛利率的稳定。在电容屏逐步达产的情况下,预计2012年毛利率仍可保持稳定。 电容屏放量在即:年报显示,2.5G线的小尺寸电容屏已在3月开始出货,预计5月可完全达产;3.0G线中大尺寸电容屏6月也可达产。同时公司参股的昊信光电5.0G线预计在下半年也将达产。根据目前下游中低阶智能机的需求趋势,公司电容sensor下游客户需求完全不成问题,良率将是决定公司电容屏项目业绩贡献程度的关键因素。根据公司的技术能力,我们对sensor良率持较为乐观的态度。 ITO市场3月回暖:目前公司11条线均已开启,第12条高档STN线预计7月投产。随着行业转暖,公司ITO玻璃产能利用率存在提升空间。 预计1Q12业绩下滑13%-增长3.3%:预计盈利3200-3800万,符合预期。 今年一季度ITO行业景气弱于去年同期,且电容屏项目由于出货时间较晚,对1Q业绩贡献微弱。随着2Q开始电容屏项目的放量,以及ITO产能利用率的提升和玻璃减薄业务的全面展开,预计未来公司业绩将逐步加速。 盈利预测与投资建议:预计公司2012、2013年可实现净利润2.04、2.52亿元,YOY为33%、24%;EPS为0.81、1.00元,对应PE为16、13倍;上调公司至“强力买入”投资建议。 风险提示:电容屏良率爬坡不如预期。

结论与建议:公司4月6日发布业绩快报:2011年实现营收32.9亿,YoY增长10.4%,净利润1.82亿,YoY增长14%,符合预期。我们认为业绩增长主要是电容屏模组在下半年逐步放量所致。公司同时预告1Q12盈利增长60%-80%,超出我们之前的预期。 展望2012年,智能机的快速增长将拉动公司电容屏模组和HDI板的需求,公司有望量价齐升。综合考量,预计公司2012-2013年分别可实现净利润2.47亿、2.94亿,YoY增长36%、19%,对应EPS为0.56元、0.67元。目前股价对应PE分别为19.4倍、16.3倍。公司2012年业绩增长明确,维持“买入”评级。