结论与建议: 公司2011年实现营收4.33亿元,YoY增长30.5%,实现净利润1.22亿,YoY增长30.3%,EPS为0.98元,与业绩快报一致。公司全年业绩增长主要是2大产品线IRCF和单反单电用OLPF表现突出。 展望2012,虽然公司预计1Q下滑50%-70%,但我们认为随着2Q客户拉货加大和公司800万像素IRCF大批量的出货,以及公司生产管理的优化,预计公司业绩将恢复较快的增长,公司仍将显著受益于智能手机和平板的快速发展。 综合考量,预计公司2012-13年可实现净利润1.61、2.06亿元,YOY为32%、28%,对应EPS为1.29元、1.65元,目前股价对应PE分别为27、21倍,维持“买入"的投资建议。

结论与建议:公司2011年营收3.23亿,YoY增长21%;实现净利润9000万,YoY增长11.7%,EPS为0.63元,与业绩快报一致;公司净利润增速低于营收主要是综合毛利率下滑了3.74个百分点至38.4%所致。 展望2012年,公司募投的125万只大功率半导体器件升级扩建项目预计将在年底全部完成,新增产能将为公司未来业绩增长提供支撑;虽然公司产品以工业用途为主,下游需求增速在固定资产投资增速放缓的大背景下将缓慢放缓,但我们认为公司将充分受益于大功率半导体器件产业往中国转移之趋势。综合考虑,预计公司2012-13年的可实现净利润1.08亿、1.32亿,YoY增长20%、22%,EPS为0.76元、0.93元,目前对应 PE分别为20.3倍、16.6倍。 公司股价经过较大幅度的调整,中短线存在估值修复的需求,且股息率接近4%,上调至“买入”的投资建议。 4Q11运营平稳增长:公司4Q营收8400万,YOY增长7.3%,QoQ增长0.44%;净利润2200万,YOY下滑12.8%,QoQ增长1.9%。4Q营收和净利润环比均有所增长好于整体行业4Q景气下滑的局面,也显示出公司较为稳健的经营状态。 毛利率企稳回升:受重要原材料铜价格上涨和人工成本上升影响,公司全年综合毛利率同比下降3.74个百分点至38.4%;分季度看,4Q为37.3%,虽然同比下降8.6个百分点,但环比回升了0.1个百分点;公司所处大功率器件行业竞争激烈程度远低于消费类电子,且目前铜价高位运行,未来继续大幅上涨的可能性较低,因此预计2012年公司毛利率基本保持稳定。 2012年产能将继续释放:2011年公司销售大功率器件165万只,YoY增长36%;截至2011年底,公司年产能提升至180万只,募投的125万只大功率器件技改有望在年底提前完成,届时公司年产能将提升至200万只以上,公司国内细分龙头地位将进一步巩固。 预告1Q12增长0%-10%:根据公司的历史数据来看,1Q净利润占全年比率在11%-16%之间,为传统淡季;虽然1Q盈利增速较低,但我们认为随着未来公司产能的提升和高端产品占比的扩大,公司全年业绩增速将会提升。 盈利预测与投资建议:预计公司2012-13年的可实现净利润1.08亿、1.32亿,YoY增长20%、22%,EPS为0.76元、0.93元,目前对应 PE分别为20.3倍、16.6倍;上调至“买入"的投资建议。

结论与建议:公司2011实现营收3.77亿,YoY增长27%,实现净利润1.78万,YoY增长31%,符合之前增长25%-35%的业绩预告。业绩增长主要是MOCVD设备全数到位,黄红光LED和太阳能电池产能扩张所致。 展望2012年,太阳能电池有望保持较快增长,而红黄光LED产能利用率存在提升空间。综合考量,预计公司2012-13年可实现净利润为2.11亿、2.54亿,同比增长18.4%、20.4%,对应EPS为0.71元、0.86元,目前股价对应PE为21.5倍、17.8倍。我们认为公司作为红黄光LED芯片和砷化镓太阳能电池行业龙头,前景依然值得期待,同时公司股价经过大幅调整,具备行业景气向好和超跌反弹的机会,给予“买入"投资建议。

公司1月20日公告,获得中兴通讯招标大单:电容触摸屏1056万套,占招标量的53.33%;LCD模组875万套,占招标量的43.7%。此次中标预计获得收入7.79亿,其中电容触摸屏收入为6.85亿。此次中标中兴大单,显示出公司在电容触控屏上的实力,公司电容屏技改取得了丰厚回报。我们认为,2012年电容屏项目贡献2成的营收已基本面没有悬念。 我们维持对公司11、12年的盈利预测,预计分别可实现净利润为1.68亿、2.27亿,YoY增长5.5%、35.1%,对应EPS为0.38元、0.52元。目前股价对应PE分别为20倍、15倍。公司12年业绩增长明确,维持“买入”评级。

结论与建议: 瑞丰光电是国内SMDLED封装龙头厂商,是国内少数可批量提供LCD电视背光LED的厂商之一。照明和背光2大业务贡献营收和净利润约9成。公司3Q营收增长13%,但净利润下滑了4成,主要综合毛利率下滑至26.4%,同比下滑了8.6个百分点,环比也下滑了5.7个百分点。进入4Q,行业转好趋势并不明显,因此预计公司毛利率水平环比3Q或将继续小幅下滑至25%左右。展望2012,我们认为背光源业务是公司增长看点所在,而照明业务在2012年下半年或将有所起色。综合考量,预计公司2011、12年分别可实现净利润为3500万、4500万,YoY下滑19%、增长27%,对应EPS为0.33元、0.42元。目前股价对应PE分别为48倍、38倍。公司为国内SMDLED龙头封装企业,产品技术出色,惟目前估值不具优势,因此给予“持有”评级。 照明产品以量补价是大势所趋:2011H1瑞丰照明营收7700万,营收占比为53%,增速放缓至30%,反映出目前行业发展遇到了一些瓶颈,主要绝对价格较高影响到了LED照明产品的成长速度。我们认为一旦LED产品价格达到甜蜜点,照明业务将迎来另一次爆发阶段。照明产品价格下降是大势所趋,虽然一方面会影响相关业务毛利水平,但另一方面会激发有支付能力的需求。总体来看,我们认为瑞丰的照明业务未来可通过以量补价来取得成长。 背光源成长空间广阔:2011H1瑞丰背光业务营收4900万,YoY大幅增长147%,营收占比为34%,较2010年提高了8个百分点,提升势头十分明显。预计2011H2背光营收占比可提升至38%左右。2012年预计大陆LCD电视背光LED的市场规模在40亿人民币以上,相对于瑞丰2011年1个亿左右的背光营收而言,市场空间可谓是十分广阔。 募投产能翻番,提升公司整体实力:2010年末公司产能为照明LED为1056KK/年,中大尺寸背光源LED为576KK/年,显示应用为230KK/年,汽车应用为58KK/年。公司的IPO募投项目将增加中大尺寸背光源756KK/年和照明1360KK/年的产能。募投产能的释放将为公司未来2-3年营收增长提供保障,提升公司的整体实力。 盈利预测和投资建议:预计公司2011、12年分别可实现净利润为3500万、4500万,YoY下滑19%、增长27%,对应EPS为0.33元、0.42元。 目前股价对应PE分别为48倍、38倍。给予“持有”评级。 风险因素:LED照明、LED电视需求持续低迷。

结论与建议:目前超声电子的4大业务是PCB、液晶显示器、覆铜板和电容屏触控模组。 电容屏项目2011年底将达到100万套的月产能,预计2011下半年可贡献8%的营收。2012年,电容屏项目有望贡献2成的营收。2012年电容屏项目是公司业绩增长的主要看点。 综合考虑,预计公司2011、2012年分别可实现净利润为1.68亿、2.27亿,YoY增长5.5%、35.1%,对应EPS为0.38元、0.52元。目前股价对应PE分别为22倍、16倍。公司股价经过大幅调整,目前估值已具有吸引力,我们上调至“买入”评级。 触控产能释放开辟新增长点:2011年7月,公司成功完成了一体化触控面板的技改,月产能为50万套(以3.5寸为标准)。由于需求十分旺盛,因此超声一边生产,一边继续进行技改,年底月产能将提高到100万套。 预计电容屏项目11H2可为公司贡献营收1.46亿左右,营收占比提升到8%。据了解,公司2012年准备继续加大触控后端工序的产能100万套左右,届时公司将拥有200万套触摸屏的月产能,预计2012年电容屏对整体营收贡献有望接近2成。 PCB产品结构持续改善:目前公司3阶HDI年产能大约为6万平米,较2011年上半年提高了2倍左右;2阶HDI年产能为10万平米,1阶HDI年产能为16万平方米,各阶HDI产能占总产能约3成。2011H1公司PCB业务毛利率为16.5%,由于产品结构的持续改善,我们预计2011H2的毛利率水平将会环比上半年有所提高。 综合毛利提升可期:公司一体化电容屏的毛利较高,在良率达85%以上时,预计毛利率可超过40%,显著高于之前业务的毛利水平,而后道工序的毛利率也可超过20%。公司一体化电容屏于2011H2开始逐步放量,在营收占比将显著提高,因此对公司综合毛利将起到正面作用。2012年,预计公司毛利在电容屏放量带动下将可提高2个百分点以上。综合考量,预计2012年公司综合毛利率可提高至21.4%左右。 盈利预测和投资建议:预计公司2011、12年分别可实现净利润为1.68亿、2.27亿,YoY增长5.5%、35.1%,对应EPS为0.38元、0.52元,目前股价对应PE为22倍、16倍。上调至“买入”评级。 风险因素:电容屏价格大幅下跌、电子整体行业持续低迷。

公司前三季度营收4.33亿,YoY增长33%,实现净利润1.29亿,YoY增长66%,与公司业绩预告一致。其中3Q营收1.57亿,YoY增长12%,实现净利润4800万,YoY增长24.4%。公司业绩增长的主要原因是募投产能扩张,且高端产品占比增加从而使得毛利率有所上升。 公司是国内领先ITO镀膜厂商,TN/STN-ITO导电玻璃国内市场份额领先。TN/STN产品需求稳定增长,为公司业绩提供了良好的安全边际;公司在触控领域进展顺利,2012年将贡献业绩是大概率事件。预计公司2011、2012年可实现净利润1.74、2.57亿元,YOY为48%、48%;EPS为0.69、1.03元,对应11、12年PE为25、17倍;维持“买入”投资建议。

毛利率有所下滑:受触控产品价格下降幅度较大影响,公司3Q 毛利率下滑至45.1%,同比下滑9.1个百分点,环比下滑了10.4个百分点。触控产品市场竞争趋於激烈。 中大尺寸触控sensor 如期投产:1期400万片/年的中大尺寸触控sensor已於9月底已投产,终端客户为国际一线大厂;2期400万片/年也将在4Q 投产。因此中大尺寸电容屏项目不仅对公司4Q 有所贡献,也是2012年业绩成长的重要驱动力。 预告全年业绩增长0-10%:据此推算,4Q 公司业绩为1.00亿-1.46亿之间,业绩较3Q 环比有所回升。我们认为可能有两方面原因:一方面是iphone4经过升级换代,目前订单超预期,4Q 销量可能远远超过3Q 的1700万只,从而使得来自TPK 订单环比提升;另一方面则是来自中大尺寸电容屏的贡献。此外,传闻TPK 将获得Amazon kindle Fire 的订单,而TPK对4Q 运营也较为乐观,据此推测,莱宝可能有所受益。但显示行业交货周期较短,市场变化较快,具体情况仍待观测。 盈利预测和投资建议:预计公司2011、12年分别可实现净利润为4.90亿、6.36亿,YoY增长8.7%、30%,摊薄前EPS为0.82元、1.06元,对应PE为31倍、24倍。给予“买入"投资建议。 风险因素:产品价格下降、下游需求持续减弱、客户拓展不利。

结论与建议: 公司前三季度营收同比增长70%,净利润同比增长148%,EPS为0.39元; 其中3Q实现营收4.1亿,YoY增长73%,实现净利润3850万,YoY增长92%,高於我们之前的预期约10%。公司业绩大幅增长的主要由是公司的DDR、CPU连接器项目产能逐步释放所致。 展望未来,DDR连接器项目将於年底全部完成,CPU连接器处於产能爬坡期,这两项目为明年业绩增长之看点。根据公司三季度的表现,我们分别上调11、12年盈利预测8%和12%,预计分别可实现净利润为1.20亿、1.79亿,同比增长99%、49%,对应EPS为0.59元、0.88元,目前股价对应11、12年PE为30倍、20倍。公司股价经过较大调整,目前估值已具备吸引力,因此上调至“买入”投资建议。 单季营收净利双创新高:3Q实现营收4.1亿,YoY增长73%;实现净利润3850万,YoY增长92%。营收和净利润双双创出单季历史新高。虽然报表并未公布细分的营收构成,但根据单季毛利率环比大幅提升的表现,我们推测DDR和CPU连接器的营收占比较上半年12%的水平继续加大。 毛利如期回升、未来仍有空间:前三季度公司综合毛利率为18.5%,较去年同期提高1.4个百分点。分季度看,3Q 毛利率为20.9%,虽然同比微降0.5个百分点,但环比2Q 提高了3.9个百分点,毛利率回升如约而至,但上升速度仍超出之前的预期。由於DDR 和CPU 连接器的毛利率水平明显高於之前公司所生产的家电连接器,因此未来随着DDR 和CPU 连接器产能的继续释放,公司毛利率水平将有继续提升的空间。 与 Tyco 合作开花结果:公司通过与Tyco 的深入合作,已成功切入NB 连接器市场中技术难度最高的DDR 和CPU 连接器,品牌形象大幅提升。目前DDR 连接器产能约为600万件/月,年底有望拉升至800万件/月;CPU连接器月产能约为100万件/月,产能未来也将稳步提高。目前两种产品均为Tyco 代工,订单饱满。由於NB 市场的“防鸿"策略,Tyco 是明显的受益者;而Tyco 自身则是加大外包策略,因此我们认为未来公司DDR和CPU 连接器产品订单完全不是问题。我们看好公司未来以DDR、CPU 连接器为切入点,以重庆子公司为依托,切入NB 其他连接器(SATA、PCIE、USB、HDMI 等)的前景。 盈利预测和投资建议:预计公司2011、2012年分别可实现净利润为1.20亿、1.79亿,同比增长99%、49%,对应EPS为0.59元、0.88元,目前股价对应11、12年PE为30倍、20倍。上调至“买入”投资建议。 风险提示:产能爬坡低於预期,下游需求疲弱

公司公告全年预增30%-50%:受惠于拍照手机、平板和汽车摄像头等终端产品的热销,IRCF产品订单增长较快。公司客户大立光和玉晶光电均是iphone、ipad系列产品的镜头模组供应商,且与公司为纯粹的上下游合作关系,不存在竞争,因此公司将明显受惠于Apple产品的热销。同时随着单反、单电相机的渗透率不断提高,公司单反用OLPF延续了快速增长的势头。公司在IRCF和单反用OLPF两大主力产品的带动下,全年实现快速增长已成定局。 盈利能力仍保持高水准:前三季度公司综合毛利率为49.9%,同比提高2.8个百分点。分季度看,3Q毛利率为48.6%,同比提高了5.0个百分点,环比也提高了0.2个百分点。在3Q整体电子行业旺季不旺的背景下,公司毛利率的同、环比双双提高可以说是表现优秀。在结构性下游需求较为旺盛和公司工艺水平提高的背景下,我们认为公司4Q仍能保持较高毛利水准。 增发已通过审批:公司4月公布了非公开增发方案,计划以不低于35.95元/股的价格增发不超过2000万股,融资6.59亿,用于精密光电薄膜元器件扩产和蓝宝石LED衬底项目。增发申请已于9月中旬通过证监会审批,目前只等正式批文。项目顺利实施将显著增厚2013年收益。 盈利预测与投资建议:预计公司2011、2012年净利润1.31、1.77亿元,YOY为39.3%、35.0%,摊薄前EPS为1.13元、1.52元;目前股价对应2012年PE为23倍,维持“买入”的投资建议。 风险提示:终端需求下滑、整体市场波动。

结论与建议:莱宝高科2011年10月10日公告了增发预案:拟以不低於24.69元/股的价格,增发不超过7000万股,募资17亿元投入一体化电容式触摸屏项目和下一代显示面板研发,将形成3300万小片和1100万中片触摸屏产能。增发项目给公司中长期的业绩增长提供了重要保障。 作为显示技术贮备丰富的技术型企业,公司战略思路清晰,虽然短期由於客户策略使得小尺寸sensor产能利用率有所降低,但随着中大尺寸触控面板9月底投产以及其他客户的开发,预计公司未来业绩将逐步恢复较快的增长。出於谨慎的原则,预计公司2011、12年分别可实现净利润为5.34亿、7.08亿,YoY增长18%、33%,对应摊薄前EPS为0.89元、1.18元,目前股价对应PE为30倍、23倍。虽然目前估值较为合理,但考虑到公司技术创新能力强,下游客户拓展存在超预期可能,给予“买入"投资建议。 一体化触控面板顺应超薄化趋势:与Coverlens+Glass基板(镀有ITOsensor)2片式的触控方案相比,一体化触控方案是直接在Coverlens上镀ITOsensor,从而减少一片玻璃基板和OCA胶,并省去了一次贴合。 群益认为一体化触控面板能降低触控模组整体成本约15%-20%,并使得最终产品更薄,符合电子产品“轻薄短小"之趋势。在成本降低和轻薄化的驱动下,我们认为一体化触控面板将成为未来触控面板的主流。因此莱宝的此次增发募投项目可以说是正合时宜。 3Q业绩或有超预期表现:TPK3Q营收增长23%,远远超出了市场和TPK自身之前的预期。据了解,TPK营收的超预期表现主要是由於9月胜华所生产的ipad部分触控面板出现了良率问题,使得apple加大了对TPK的采购量所致。因此我们推测ipad的订单将挤占TPK小尺寸sensor的产能,从而存在小尺寸sensor加大外购的可能性。因此,我们认为,作为TPK最大的外部sensor供应商的莱宝,3Q业绩同样存在超预期的可能。 盈利预测和投资建议:预计公司2011、12年分别可实现净利润为5.34亿、7.08亿,YoY增长18%、33%,对应摊薄前EPS为0.89元、1.18元,目前股价对应PE为30倍、23倍。给予“买入"投资建议。 风险因素:产品价格下降、下游需求持续减弱、客户拓展不利。

智能终端蓬勃发展提供快速成长大环境:Smart phone 和Tablet(平板电脑)为代表的智能终端销量的迅速增长是2011 年TMT 行业为数不多的亮点之一。据Gartner 统计,2011 年2Q 全球智能机出货同比增长74%。群益预估2011 年全球智能机出货可达4.7 亿支,同比增长61%;而2013年全球智能机的渗透率将从2010 年的2 成上升到5 成以上,CAGR 为40%。 智能终端的爆发增长极大的提高了对连接器和屏蔽件的需求量,为公司的快速成长提供了良好的大环境。 围绕 Smart phone、围绕Tablet 开发产品:连接器和电磁屏蔽件是公司的两大主营产品,上半年在营收中占比分别为49.8%和36.5%,两者盈利占到近9 成水平。公司市占率水平较小,存在居大的提升空间。公司的策略就是围绕智能机、围绕平板,发挥自身的精密制造和快速响应的特点,利用客户资源优势,实现内涵式的高速增长。 受益主力客户市占率提升:中兴、华为和三星为公司前三大客户,营收占比超过4 成,合作关系十分稳固。以iphone 为代表的智能机把消费者的用户体验提高了一个新的高度,我们认为消费者对手机价格的诉求将从价格较为敏感向更加注重性价比转变,有利於品牌厂商提高市场份额,尤其是推出了千元智能机的华为和中兴通讯等大陆厂商。此外三星在采用android 系统後,借助整体优势,在android 系统中的出货量已超过HTC 占据了第一的位子,成长势头十分明显。作为中兴、华为和三星的供货商,我们认为公司将会明显受益于下游主力客户智慧机市场份额的扩大。 盈利预测和投资建议:预计公司2011、2012年可实现净利润1.59亿、2.29亿,YoY增长75%、44%,EPS为0.92元、1.33元,对应2011年PE为35倍、24倍。维持“买入”投资建议。

结论与建议:2011H1实现营收9.47亿(+48%),实现净利润为4322万(-37.2%),EPS为0.10元,与快报一致。营收实现较大幅度的增长主要是公司订单饱满;但由於原材料钕铁硼大幅上涨,人工成本也有超过10%的涨幅,加上人民币升值带来的汇率损失,使得净利润并未跟随营收一并增长。 公司公告前三季度净利润同比下滑0%-30%,较上半年下滑37%的幅度有所改善。公司目前订单依然饱满,同时低毛利产品存在提价可能,我们认为公司业绩正朝着好的方向转变。预计公司2011、2012年可实现净利润1.28、1.67亿元,YOY为11%、31%;EPS为0.31、0.40元,对应11、12年PE为26.5、20.3倍;给予“买入"投资建议。 营收快速增长受益海外订单饱满:公司上半年营收增长48%,主要是公司订单非常充足,尤其是来自海外的订单。分地区看,美国市场增长108%,欧洲市场大幅增长178%。分产品类型看,消费类的平板电视机扬声器及音响系统的销售收入同比增加93%,公司的平板电视扬声器和SoundBar需求增长明显,在北美零售市场,公司SoundBar销售份额占据第一位置;此外专业音响也取得了较大突破,销售同比大幅增长252%。 产品结构有所变化:由於消费类产品的快速增长,其在整体营收中已占比由去年同期的32.0%上升至41.3%,跃居首位。多媒体产品的占比从50.3%下降至38.03%,居次席。专业类产品占比由去年的4.43%上升至10.46%,位居第三。 毛利率企稳回升:上半年公司综合毛利率为18.23%,同比下降6.87个百分点,但较去年下半年回升了2.7个百分点。分季度看,2Q毛利率为19.2%,环比1Q提高2.2个百分点。从去年3Q开始,公司毛利率水平已经连续3个季度有所回升。分产品看,多媒体产品毛利率为20.3%,同比下滑3个百分点;而消费类产品毛利率为12.64%,同比大幅下降了10.7个百分点。我们认为这与公司通过主动降低消费类产品价格而抢占市场份额有较大关系,而从拖累了毛利表现。我们预计公司未来将会逐步对低毛利产品进行提价,从而使得公司毛利率水平进一步回升。 费用控制良好:上半年销售费用率为3.6%,同比下降0.8个百分点;管理费用率为6.9%,同比下降0.7个百分点;总费用率为13.16%,同比下降1.13个百分点。整体来说公司费用控制较为良好,预计未来也将会比较平稳。 盈利预测与投资建议:预计公司2011、2012年可实现净利润1.28、1.67亿元,YOY为11%、31%;EPS为0.31、0.40元,对应11、12年PE为26.5、20.3倍;给予“买入"投资建议。

结论与建议:法拉电子上半年实现营收7.1亿,同比增长23%,实现净利润1.53亿,同比增长38%,EPS为0.68元,符合市场和我们之前的预期。我们认为公司业绩增长的主要原因是薄膜电容器市场需求旺盛,公司产能利用率提高且产品结构有所优化。 展望下半年,受益行业景气、精细化管理能力提高以及产品结构优化,我们认为公司仍可保持较高的毛利率水平。预计公司2011、2012年可实现净利润为3.20亿、3.99亿,同比增长31%、25%,对应EPS为1.42元、1.77元,目前股价对应11、12年PE为16.7倍、13.4倍。我们认为公司作为细分行业龙头,价值相对低估,给予“买入”投资建议。 2Q营收、净利润双双创新高,毛利表现优秀:2Q实现营收3.84亿,同比增长22%,环比增长17%;实现净利润8400万,同比增长38%,环比增长24%;营收和净利均创单季新高。上半年综合毛利率为38.9%,同比提高2.7个百分点。其中2Q毛利率为39.4%,同比提高2.9个百分点,环比提高1.1百分点,为08年以来的最高水平。这一方面反映出薄膜电容器市场需求旺盛,另一方面也显示出公司通过精细化管理和产品结构优化来克服成本上涨压力的能力正在增强。 显着受益节能灯替换潮:公司产品主要应用於绿色照明(46%)、家电(25%)和通信(15%)等领域。由於短期内节能灯高性价比优势无可撼动,我们认为3年之内照明市场仍将由节能灯为主导。同时2012年欧盟等发达地区全面禁止白炽灯,节能灯的替换需求非常确定。我们预计未来三年薄膜电容成长率可达到30%。 家电变频带来新需求:家电应用占公司营收25%左右,是公司主要应用领域之一。由於变频空调较传统空调需要更多的薄膜电容器(约增加50%-100%),因此变频空调渗透率的提升额外增加了对薄膜电容的需求。 公司目前客户为格力和美的,均为变频空调龙头企业,公司将会明显受益於变频空调市场的成长。预计公司家电应用将保持30%以上的增长。 进军新能源,开拓新的增长点:新能源领域是公司未来的发展重点。目前公司在新能源汽车、风能变频器以及太阳能逆变器等领域均有开拓。 近年新能源市场对於薄膜电容器的需求十分旺盛,受益於此,我们认为公司的新能源薄膜电容业务将会在未来保持高速的增长,成为未来公司业绩增长的重要驱动力量。 盈利预测和投资建议:预计公司2011、2012年可实现净利润为3.20亿、3.99亿,同比增长31%、25%,对应EPS为1.42元、1.77元,目前股价对应11、12年PE为16.7倍、13.4倍。给予“买入”投资建议。

积极开拓市场,收入快速成长:公司把握国际及国内知名企业加大对平板显示产业的投资力度所带来的机遇,加快了募集及非募集资金专案的实施进度,使得市占率继续有所提升。公司通过收购苏州蓝思科技发展有限公司,出资设立深圳市锦富光电有限公司、广州恩披特电子有限公司、青岛锦富光电有限公司,进一步优化了产业布局,增加产能,丰富产品品种。在产能扩大和市占提升的推动下,公司上半年营收增长64%。 毛利率保持稳定:2011H1公司综合毛利率23.96%,同比下降0.46个百分点,主要原因是光电显示薄膜器件产品价格下降所导致。分季度看,2Q为23.5%,环比下降1个百分点,但同比提高0.6个百分点,产品结构调整收到了一定的成效。从行业发展趋势看,光电显示薄膜器件产品价格下降是长期趋势,但我们认为公司通过优化产业布局、采取规模采购、快速回应、高良率的品质控制等措施,可保持公司综合毛利相对稳定。 新品开发效果显现:公司上半年加大新产品的研发力度,研发投入750万,同比增加近7成。吴江泰美导光板项目已经开始量产,上半年实现销售收入1,020万。此外公司触摸屏用光学胶、硬化膜等产品在研发和市场拓展方面均取得了一定成效。 受益产业转移:一方面国内面板生产线大幅扩张,另一方面国际巨头三星、LG、Sharp、友达、奇美等都直接或间接在大陆投资生产线,液晶面板产能往大陆转移的态势十分明显。产业转移趋势必然给配套企业带来发展契机。作为国内领先的光电显示薄膜生产商,公司将明显受惠。随着公司产能扩张,我们认为公司市占率水准将会继续有所提升。 盈利预测与投资建议:预计公司2011、2012年可实现净利润1.17、1.55亿元,YOY为42%、32%,EPS为0.59、0.78元,PE31、24倍,给予“买入"投资建议。