盈利预测与投资评级:我们预测2012-2014年公司实现EPS分别为0.55、0.75和0.98元,按照8月8日12.33元收盘价,公司2012-2013年的动态市盈率分别为22.3和16.3倍。公司作为高端农机行业龙头,必将受益玉米收获机、各种经济作物收获机等潜力较大的高端农机产品的发展,维持“买入”的投资评级。

业绩增长符合预期。公司实现营业收入3.11亿元,同比增长24.97%;营业利润1.14 亿元,同比增长33.21%;归属上市公司股东净利润0.96 亿元,同比增长28.64%; 实现EPS 0.69元。中期业绩增长符合预期,无利润分配或转增计划,收入持续增长,毛利率提升。报告期公司模烫机业务实现收入1.84亿元,同比增长28.8%,占比约60%,仍占据主导地位;模切机业务收入同比微降1.9%,而糊盒机业务由于新产品检品机收入1198万元归入此大类,其收入同比大幅增长162.7%。报告期公司综合毛利率同比增加2.84 个百分点到51.21%,其中的模烫机、模切机和糊盒机业务毛利率均实现同比提升;而其中的糊盒机业务毛利率同比大幅增加了21.28 个百分点到46.68,主要是糊盒机类产品结构发生变化,较传统产品毛利率更高的新产品检品机报告期实现销售收入1198 万元,归于糊盒机大类。 社会包装市场及海外市场持续拓展。公司拟在成都投资设立控股子公司,以提高公司在西南地区酒类等高档包装客户的市场占有率,预计在年底前完成设立。在具备明显性价比优势下,公司持续拓展海外市场并获得市场认可;公司已在日本设立子公司,美国子公司预计年底前设立;公司上半年海外市场实现3555 万收入,并实现71.77%的高毛利率,预计全年可实现亿元左右。 盈利预测及投资评级:我们预测2012-2014 年公司实现EPS 分别为1.42 元、1.78 元和2.22 元,按7 月27 日收盘价26.32 元,公司2012-2013 年的动态市盈率分别为18.6 和14.8 倍,基于公司在印后设备领域的竞争力和龙头地位,以及公司不断拓展酒类等社会包装领域以及出口市场的巨大潜力,我们认为公司仍处于快速增长阶段且具备较大成长空间,维持“买入”的投资评级。

业绩符合预期。报告期公司实现营业收入8.41亿元,同比增长41.93%;营业利润2.35 亿元,同比增长15.76%;归属上市公司股东净利润2.18 亿元,同比增长23.62%; EPS0.47 元。 设备持续增长,服务尚处投入期,净利率下滑。设备板块收入同比增长62.8%,延续增长态势;由于受渤海漏油事件影响岩屑回注业务下降及新服务业务尚处于投入期,技术服务板块收入同比下降35.2%。由于研发费用调入管理费等原因,设备板块毛利率同比增加6.7 个百分点;维修改造与配件销售毛利率提高3.7 个百分点,是因为较高毛利率配件产品收入占比增大造成;技术服务板块毛利率降下降32.9 个百分点,主要是岩屑回注服务收入下降及新服务项目团队超前投入造成。虽然主营毛利率微降0.33 个百分点到41.81%,但由于售后服务费及研发费用口径调整等原因,期间费用率同比增加了6.05 个百分点,销售净利率下滑4.08 个百分点到25.93%,使得利润增速低于收入增速。 设备订单充足,技术服务正处于投入期,公司处于战略转型中。 上半年公司获取新订单13.9 亿元,同比增长32%;截至2012 年6月末,公司存量订单约为23.4 亿元。公司正快速布局油田技术服务领域:加拿大页岩气勘探开发项目及印尼老油田增产项目将投入约5700 万美元;固体控制及废弃物处理、压力泵送服务、连续油管服务、油田增产服务四个方向增加设备投资近2 亿元。 盈利预测及投资评级:我们预测2012-2014 年公司实现摊薄EPS分别为1.39、2.05 和2.85 元,按7 月30 日46.88 元收盘价,2012-2013 年PE 分别为33.7 及22.8 倍,考虑到公司油田设备持续增长及服务业务的改善预期,维持公司“买入”的投资评级。

盈利预测及投资评级:我们预测公司2012-2014年EPS分别为0.78元1.01元和1.28元,对应7月31日20.39元收盘价,2012-2013年动态PE分别为28.6倍和22.3倍。考虑到工业机器人与自动化成套装备系统在我国较大的发展空间,以及公司的领军地位,维持“买入”的投资评级。 风险提示:宏观经济持续不景气影响下游需求;新业务产品推广拓展低于预期。

具备竞争优势的国内印后设备领军企业。公司主要集中于模烫机、模切机、糊盒机三大类印后设备,应用于烟草、酒类、食品、化妆品、日化与医药等包装装潢印刷业。公司从2009年起经济效益综合指数在全国印刷机械行业主要企业中排名第1,在印后设备市场占有率约近10%,为国内印后设备的领军企业。 公司具备技术创新能力和产品性能优势。公司具备不断开拓创新的能力,每年都推出新项目产品,公司部分产品达到国际先进水平。相比国内其他厂商生产的同类设备,公司的产品具有精度高、速度快、换版快捷以及操作方便等多项优势。 公司海外市场前景看好。相比国外同类产品,在性能接近情况下公司产品价格仅为其50%左右,性价比优势明显,已获得国际市场认可。之前受限产能等原因公司海外收入占比一直仅15%左右,随着产能释放及在日本、美国设立子公司拓展国际市场,海外市场业务可望获得持续增长。 公司产品的消费群体和市场空间正不断拓展。在代表国内高端包装水平的烟草包装领域,公司市场份额达到60%以上,占据绝对优势。而酒类、医药、食品、化妆品及日化等其他社会包装领域在公司业务结构中占比也35%上升至目前的55%左右。随着烟草外的其他社会包装需求不断提升,公司的市场空间正不断拓展。 盈利预测与投资评级:我们预测2012-2014年公司实现EPS分别为1.42元、1.78元和2.22元,按照6月28日24.45元收盘价,公司2012-2013年的动态市盈率分别为17.2和13.7倍,基于公司在印后设备领域的竞争力和龙头地位,以及公司不断拓展酒类等社会包装领域以及出口市场的巨大潜力,我们认为公司仍处于快速增长阶段且具备较大成长空间,给予“买入”的投资评级。 风险提示:行业竞争加剧,公司烟草外其他社会包装领域开拓低于预期;全球经济持续萧条,公司海外市场开拓进展低于预期。

业绩增长符合预期。报告期公司实现营业收入3.04亿元,同比增长14.3%;营业利润1.00 亿元,同比增长10.5%;归属上市公司股东净利润0.88 亿元,同比增长9.4%;实现基本EPS0.71 元(摊薄0.55 元)。分配预案为:每10 股派发现金红利1.3 元。 下游应用广泛及新品推广保证业绩稳定增长。由于受到日本核电事故和国家核电政策调整影响,报告期公司核电行业收入下降89%,而零售行业、食品行业和水电行业都取得较好发展,收入分别同比增长44.7%、27.4%和84.6%。尽管受核电行业影响公司制冰系统收入同比下降18.3%,但公司增加片冰机产能及销售力度,其销售收入同比增长45.1%;同时着力推广毛利率较高的新产品,板冰机、管冰机、块冰机等销售取得突破,使公司其他产品的销售收入同比增长155.8%,为业绩稳定增长奠定基础。 超募资金设立合资公司进一步拓展下游业务领域。公司通过议案,利用超募中的2700 万资金,与梁博等8 人共同设立福建雪人新能源技术有限公司,公司占90%股份。涉及的冰蓄能技术能够直接配合国家能源战略,起到电力能源移峰填谷的作用,属于制冰设备应用范围的一大延伸方向,市场前景良好。此次合作利用梁博等人在新能源行业的积累,有助于公司扩大客户范围,增加产品覆盖率,进一步拓展业务领域和向下延伸产业链。 盈利预测与投资评级:我们预测2012-2014 年公司实现摊薄EPS分别为0.71 元、0.85 元和1.02 元,按4 月18 日13.72 元收盘价,公司2012-2013 年的动态市盈率分别为19.4 倍和16.2 倍;考虑到工商业制冰设备行业发展前景广阔,公司作为细分领域中的龙头企业估值相对合理,我们维持对公司“增持”的投资评级。 风险提示:公司出口业务占比40%以上易受到海外需求影响;行业竞争加剧,盈利能力或下降;区域及行业领域开拓进展不利;制冰成套系统等项目建设进展低于预期。

2012年第一季度业绩符合预期。报告期公司实现营业收入1111万元,同比增长20.4%;利润总额134.7万元,同比增长32.6%;归属上市公司股东净利润97.5万元,同比增长28.73%;摊薄EPS0.01元。由于公司业务产品特性,一季度是公司传统淡季,收入占年度比例5%左右,整个业绩增长情况基本符合预期。 动力旋转耙贡献收入。报告期销售收入主要来自零星机械加工收入和动力旋转耙销售。目前动力旋转耙目前销量几百台,贡献收入比例仍较小。但公司动力旋转耙已包括1BX-2.4、1BX-3、1BX-3.5及1BX-4型等系列产品,全部拥有自主知识产权,整机技术水平已接近国外先进水平,而价格仅为国外同类产品的约1/2;我国旱田面积约为9亿亩,每台动力旋转耙每年作业1万亩,产品需求空间潜力较大。 今年增长仍主要看玉米收获机,同时期待棉花、辣椒收获机等新品放量。去年公司销售玉米收获机985台,存货200多台,低于预期。今年政府对农机购置补贴力度会进一步加大,中央补贴额度预期新增加25亿,增加到200亿元。公司在受益购机补贴政策同时,不断拓展疆外市场,2011年疆外收入占比已从2010年的42%增加到了68%。在我国玉米机收率仅33%,仍有较大的发展空间机遇下,公司玉米收获机将保持高速增长。同时,在公司较强技术能力下,采棉机、辣椒收获机等毛利率较高,同国外同类产品具备性价比优势的产品将不断形成新的增长点。 盈利预测与投资评级:我们预测2012-2014年公司实现EPS分别为1.22元、1.65元和2.25元,按照4月19日29.25元收盘价,公司2012-2013年的动态市盈率分别为24.0和17.7倍,看好公司作为高端农机行业龙头的长期成长性,维持“买入”评级。 风险提示:农机购置补贴低于预期;公司新产品开发上市低于预期;疆外的内地建厂及中亚市场开拓低于预期。

报告期业绩基本符合预期:报告期公司实现营业收入893.53亿元,同比增长38.91%;实现营业利润31.83亿元,同比增长60.75%;归属母公司股东净利润29.85亿元,同比增长55.16%;基本EPS0.36元。分配预案为:每股派发现金0.05元。 动车组、货车和机车等业务快速增长,毛利率小幅提升,财务费用增加。营业收入增加主要是动车组、货车、机车和地铁车辆业务收入分别同比增长105.1%、33.1%、23.8%及18.8%,尤其动车组业务由于京沪高铁订单交付集中等因素,收入增幅较大。综合毛利率同比小幅增加0.18个百分点到13.43%,主要是动车组、机车等业务快速增长,收入结构优化所致。公司期间财务费用率同比增加0.75个百分点,利息支出压力较大;但由于管理费用等控制良好,期间总费用率同比小幅减少0.27个百分点;公司已配股募集68.7亿元,可缓解公司资金压力,减少财务费用。 短期增长放缓,行业长期趋势不变。由于公司在2011年京沪高铁线路车辆订单集中交付,且在2012年铁路建设固定资产投资放缓的背景下,公司短期增长或放缓。但短期黑天鹅事件等不利因素不影响我国铁路建设实际需求的客观事实,客运专线、重载货运及城轨地铁等轨道交通运力需求明确,行业长期发展趋势不改。公司在轨道交通业务稳定增长,以及对通用机电、路外的现代服务、战略新兴等新业务的积极多元化培育,成长潜力仍较大。 盈利预测及投资评级:我们预测公司2012-2014公司实现摊薄EPS分别为0.34、0.39和0.46元,按4月11日4.11元收盘价,对应2012-2014年动态PE分别为12.0及10.5倍;考虑到行业最悲观时期已过以及铁道部招标重启等催化因素,维持对公司“买入”的投资评级。 风险提示:铁路建设固定资产投资低于预期;铁道部动车组及机车等后续招标不确定。

业绩增长符合预期。报告期公司实现营业收入8.04亿元,同比增长74.2%;营业利润0.81亿元,同比增长60.1%;归属上市公司股东净利润0.70亿元,同比增长54.9%;实现基本EPS1.20元。 分配预案为:每10股以资本公积金转增10股。 低温储运应用设备大幅增长,毛利率保持稳定,费用率微升。报告期公司营业收入大幅增长主要来自于低温储运应用设备营业收入大幅增长89.3%,其占营业收入比达到80.1%。主营毛利率保持稳定,同比小幅增加0.36个百分点到30.3%,随着LNG低温储运应用设备板块的快速增长,主营综合毛利率将保持稳定。期间费用率小幅增加1.18个百分点到19.81%,主要是管理人员增长和技术开发以及销售人员差旅费增长和售后服务费用增长带来的管理和销售费用增加所致,预期业务开拓稳定后,费用将得以控制。 公司坚持LNG产业链,已获竞争优势。公司在新能源及清洁能源汽车的历史机遇下,积极布局LNG汽车、船舶燃料应用,进入LNG小型液化储运装备及撬装加气站成套装置等,不断增强核心及综合竞争力。公司目前在重型卡车和大型客车LNG供气系统和LNG加气装备市场上,市场占有率都在60%以上;在客户资源上,目前与公司目前建立了长期稳定合作关系的国内企业包括新疆广汇、LDK、安徽安凯、厦门金龙、宇通客车等,国际企业包括法国SIDEM、美国普莱克斯、挪威汉姆沃斯、德国拜耳及林德和瑞士诺华等。 盈利预测与投资评级:我们预测2012-2014年公司实现摊薄EPS分别为1.60元、2.14元及2.76元,按4月9日44.65元收盘价,2012-2013年PE分别为27.9倍及20.9倍;考虑到公司标的前段时期在二级市场走势强于整个市场,相对估值优势已不明显,调整公司投资评级为“增持”。 风险提示:原材料价格大幅波将影响盈利能力;产能建设项目进度低于预期;LNG应用推广进度低于预期将影响相关设备需求。

盈利预测及投资评级:我们预测 2012-2014年公司摊薄EPS 分别为0.32、0.37和0.46元,按3月30日4.44元收盘价,对应2012-2013 PE 分别为13.9及11.9倍,考虑到公司较为确定的业绩、最悲观时期或已过及行业长期发展前景,维持 “买入”评级。 风险提示:铁路投资建设回落超出预期;动车组、机车等车辆招标力度低于预期。

2011业绩增长基本符合预期。公司实现营业收入11.03亿元,同比增长29.74%;营业利润2.15亿元,同比增长56.74%;归属上市公司股东净利润1.82亿元,同比增长76.6%;摊薄EPS0.44元。 分配预案为:每10股派发现金1元,并以资本公积每10股转增3股。利润增速高于营业收入增速,主要原因是毛利率提升及财务费用率下降以及高新技术申请成功后获得15%所得税率优惠。 高毛利率产品占比提升。报告期液压支架收入同比降低18.5%,主要是竞争加剧及产能紧张转向高毛利率产品所致;刮板输送机收入同比增长69.21%,新增掘进机收入1.8亿。公司综合毛利率增加2.9个百分点:液压支架在竞争加剧下,由于产能侧重高端而保持28.1%的毛利率;刮板输送机规模扩大,毛利率增加1.6个百分点到31.8%;新增产品掘进机获得41.6%的高毛利率。随着采掘设备及救生舱等高毛利率产品占比提升,综合毛利率将稳中趋升。 锐意完善新产品,积极拓展新市场。公司通过引进专业人才,积极扩张产能等措施不断完善产品结构:在原有液压支架基础上,刮板输送机实现快速增长,掘进机已实现新增收入,采煤机和救生舱等产品也处于爆发前期;公司已公告准备发6.5亿元可转债,建设采煤机和掘进机项目。积极拓展新市场:报告期内先后与西安重工装备制造集团有限公司、辽宁铁法能源有限责任公司等国有大中型煤炭企业签订战略合作框架协议,有效地拓展了公司在陕西、辽宁等地区的市场空,大客户战略效果目前显著。 盈利预测及投资评级:我们预测公司2012-2014年EPS分别为0.74、1.08和1.39元,3月26日13.46元收盘价,按对应2012-2013年PE分别为18.2和12.5倍,考虑到公司未来两年在煤机行业景气下积极拓展,保持快速增长较为确定,维持“买入”投资评级。 风险提示:采煤机、救生舱等新产品拓展进度低于预期;行业竞争加剧毛利率下降;宏观经济波动对下游煤炭行业的影响。

2011年业绩增 长符合预期。公司实现营业收入14.6亿元,同比增长54.7%;营业利润4.7亿元,同比增长48.1%;归属上市公司股东净利润4.2亿元,同比增长50.5%; EPS1.85元。分配预案:每10股派发3元现金,并以资本公积金每10股转增10股。 设备业务持续快速增长。公司油田专用设备制造板块收入同比增长97.3%,而配件销售与设备维修业务由于和设备制造业务协同性强,同比增长34.4%。设备业务增长主要受益于美国页岩气开发及新品开拓,其压裂设备、连续油管作业设备等已进入北美市场。 战略布局工程技术服务业务,未来增长潜力较大。报告期内公司岩屑回注服务业务受到渤海漏油事件影响,再加上新业务刚布局尚未形成效益,整个工程技术服务板块收入同比下降10.8%,毛利率也同比减少11.9个百分点。但公司油田工程技术服务布局获得突破,在岩屑回注服务基础上,开拓了多项工程油田工程技术服务:压裂服务团队开始提供煤层气压裂服务,连续油管服务团队获得订单,同时公司拓展了陆地固液分离、热解吸附、污油污水处理服务,固井服务及油田增产的径向钻井服务。 国外市场开拓顺利,订单充足,持续增长可期。报告期公司国外市场收入同比增长130.2%,占总收入比例已从上年的22%达到32%,主要受益于美国快速开发页岩气对公司设备及服务的持续需求。 报告期公司获取订单26.03亿元,同比增加14.11亿元;而期末存量订单19.15亿元,同比增加10.53亿元,持续增长可期。 盈利预测及投资评级:我们预测2012-2014年公司EPS 分别为2.78元、4.11元和5.69元,按3月16日81.95元收盘价,2012-2013年动态PE 分别为29倍及20倍,考虑到公司油田设备及技术服务业务的持续增长,维持公司“买入”的投资评级。 风险提示:资源价格波动对油气采掘行业的整体影响;拓展新产品新服务的市场拓展风险;延伸产业链相关的并购整合风险。

期间业绩增长低于预期。报告期内公司实现营业收入12.89亿元,同比增长7.89%;营业利润1.10亿元,同比增长-14.99%;归属上市公司股东净利润1.16亿元,同比增长5.34%;实现基本EPS0.39元。业绩数据低于预期一方面是毛利率下降,一方面是收购的长沙天鹅泵业2.35亿的收入及0.25亿的净利润等未并入报表。 毛利率下滑,费用支出增加。公司期间综合毛利率同比减少1.8个百分点到20.3%,其下滑的主要原因是漆包线及硅钢等主要原材料价格都运行在高位;随着原材料价格稳定及毛利率较高的工业泵销售规模增加,公司毛利率将趋稳回升。公司期间费用率同比增加1.36个百分点,主要是公司投资设立多家子公司及工业泵的推广销售增加费用。 收购战略进展顺利,工业泵将发力。公司通过增发收购天鹅泵业公司,建设湖南工业泵基地,收购大连华能及建设大连石化泵基地,引入中国水务等战略投资者及收购无锡锡泵等一系列战略举措,进入水利泵、电站泵及石化泵等工业泵领域。这些战略措施将形成协同效应,为公司积极坚决拓展工业泵领域,最终成为收入百亿级,进入全球泵业前十位,提供系统解决方案和全系列泵产品的世界级制造商的战略目标奠定基础。 盈利预测及投资评级:考虑天鹅泵业、无锡锡泵及大连华能等2012并入利润表,且暂不考虑未来增发摊薄股本,我们预测2012-2014年公司EPS分别为0.63、0.94及1.24元,按3月9日13.84元收盘价,2012-2013年动态PE分别为22倍及15倍;考虑到公司传统小型水泵北美及亚洲等市场开拓下稳定增长,以及公司工业泵业务正处于快速增长期,维持公司“买入”的投资评级。 风险提示:原材料价格持续保持高位影响盈利能力;人民币大幅升值及北美市场开拓不力;工业泵等新业务市场开拓低于预期。

2011年业绩增长符合之前预期。公司实现营业收入3.77亿元,同比增长49.09%;营业利润0.75亿元,同比增长60.04%;归属上市公司股东净利润0.79亿元,同比增长53.29%;摊薄EPS0.88元。 其中所得税费用增加557万,主要是从免于征收变动到征收高新技术企业15%的政策。分配预案为每10股以资本公积转增10股并派发2元现金;同时预告2012年一季度净利润增长幅度为20-40%。 毛利率小幅提升,费用控制良好。期间公司综合毛利率小幅增加0.55个百分点到37.47%得以保持稳定,主要是主导产品玉米收获机产销增加的规模效应,以及另外有部分毛利率确认为100%的技术转让收入;随着毛利率更高的青贮饲料收获机以及其辣椒、棉花收获机开始销售,公司综合毛利率将能得以保持。由于疆外业务增加及管理人员工资增加等使得期间销售费用率及管理费用增加,同时募集资金利息收入带来的财务费用下降使得期间总费用率减少2.2个百分点,总体费用控制良好。 疆外市场快速增长,新产品值得期待。公司期间疆外收入同比大幅增长144.8%,收入占比从去年同期的41.6%增加到了68.1%;公司充分利用玉米收获机等农机产品快速普及的行业机遇以及自身的产品技术优势,市场开拓进展良好。同时,公司不断开发创新,生产出具备成本优势的棉花、辣椒等经济作物收获机,具备进口替代能力,市场前景广阔,将成为公司新的增长动力。 盈利预测与投资评级:我们预测2012-2014年公司实现摊薄EPS分别为1.22、1.65和2.25元,按3月9日32.19元收盘价,公司2012-2013年的动态市盈率分别为26.4和19.5倍;基于农机行业发展的良好前景,以及公司技术研发竞争力下新产品不断开发和疆外市场开拓的潜力,维持对公司“买入”的投资评级。 风险提示:行业竞争加剧;农机购置补贴大幅缩减影响行业发展;公司科技成果产品化不力;疆外的内地建厂及中亚市场开拓不力。

国内拥有自主 知识产权的工业机器人与自动化成套装备供应商领军企业。公司背靠中科院沈阳自动化所,依靠自身的创新体系,为国内拥有自主知识产权的工业自动化装备领军企业。公司相对国内企业具有明显的技术、人才、品牌和项目经验优势;相对国外竞争对手,成本优势和综合服务优势明显,同等性能下公司的产品价格约为国外的2/3至1/2,具备进口替代潜力。 我国工业自动化仍有巨大的发展空间。我国工业机器人应用在“十一五”期间发展较快,从2004年3493台的年装备量,增长到了2010年的14978台,年复合增长率达27.5%。但对比工业自动化发达国家,仍有较大差距:2010年我国工业机器人在汽车行业应用中的装备密度为105台/千员工,远低于日本、韩国、美国、德国等工业自动化发达国家的约1000台/千员工;而在非汽车行业中,我国工业机器人装备密度86台/千员工,同样低于日本、韩国、德国、意大利等国家的约200台/千员工。 下游应用广泛,新业务潜力较大。公司的产品从最初的汽车整车及其零部件、工程机械、低压电器等行业逐渐扩大到轨道交通、电力、IT、石油石化、烟草、金融、医药、冶金、太阳能及印刷出版等众多行业,公司多项自主研发的机器人产品和成套装备,填补了国内空白,大量取代进口产品,未来发展前景广阔。 盈利预测与投资评级:我们预测2011-2013年公司实现摊薄后的EPS 分别为0.54元、0.78元和1.09元,按照2月27日20.75元收盘价,公司2011-2012年的动态市盈率分别为38.4和26.7倍,基于工业机器人与自动化成套装备系统在我国较大的发展空间,以及公司自主创新体系下不断拓展新业务的巨大潜力,我们认为公司作为领军企业将受益行业发展,给予“买入”的投资评级。 风险提示:汽车等下游受宏观环境影响而资本支出下降;新业务产品推广低于预期;核心技术人员流失影响技术创新和产品化。