盈利预测与评级 看好公司下游行业的需求和公司的行业地位,同时近期公司股价有较大幅度的回调,为再次买入提供良好时机。预测公司2012、2013年EPS分别为0.96和1.32元,现价(2012年1月18日)对应PE分别为15.5和11.3倍,给予“推荐”评级。

事件 公司发布业绩预告,预计11年归属于母公司的净利润9300万~9700万,同比增长47%-53%,公司业绩预告对应EPS为0.55-0.58元。 其中,募集资金产生的利息收入大约为2500万。财政扶持资金大约1700万。 点评 净利润同比增速高于10年的36.7%,业绩基本符合预期。 我们认为,公司11年业绩高速增长的主要原因是:国内ERP市场的持续增长和公司品牌影响力的增强,公司各项业务平稳发展,主营业务收入实现了较快增长。目前ERP软件行业仍处于高速增长期,与公司业务直接相关的SAP和Oracle在亚太区销售增速都在30%左右,而金蝶和用友则高达40%。SAP和Oracle等公司对于中国市场的重视程度也在不断加强,都提出相应的扩张计划,公司有望受益于这些国外ERP厂商的扩张。我们认为,良好的行业增速为公司的业绩增长提供了坚实的动力,公司未来业绩增长持续看好。 公司是国内高端ERP本土实施商中的龙头企业。 公司是国内最早从事ERP实施服务的IT咨询公司之一,ERP实施经验、专业水平和服务能力均居于国内领先水平。公司已成功为近550家企业提供ERP实施及服务。公司竞争优势明显:市场领先地位稳固,已产生规模效应;拥有领先技术优势,是SAP与Oracle的金牌合作伙伴; 拥有覆盖全行业的ERP实施服务经验优势;老客户基础稳定,新客户持续增加,每年新增客户比率达到10%,新增客户会贡献收入的30%左右,使公司保持稳定增长势头。 上市后公司加快了扩张的步伐,预计11年毛利率将略降。 公司11年营收增长强劲,员工队伍扩充迅速,员工数同比增长50%以上,且薪酬也有一定程度的上涨,给公司带来一定的人力成本压力。而新员工从入职到贡献收入仍有一个时间差(一般预计半年后可开始工作,1-1.5年后可独立作业),我们认为,公司毛利率略微下降的主要原因是受新员工培训所累,短期冲击性比较明显。但随着员工逐步成熟,毛利将会趋于稳定。 同时公司基本上做到了核心技术管理人员的股权激励覆盖,有助于维护公司核心顾问团队的稳定,有助于公司与世界一流的ERP实施商之间的人才竞争。 盈利预测与评级 经济下滑长期来看会促使企业采取较低成本进行信息化升级,而信息化则是提高企业管理、生产效率最有效的方法之一,因此,企业对ERP的需求将会持续。同时近期公司股价有较大幅度的回调,为再次买入提供良好时机。 预测公司2012、2013年EPS分别为0.85和1.14元,现价(2012年1月17日)对应PE分别为17.4和14倍,给予“推荐”评级。 风险提示 较快的人员增长对公司管理能力提出较高要求,如不能提高新员工的有效利用率,公司短期毛利率有进一步下降的风险。

盈利预测与评级 公司下游应用领域广阔,产品线的延伸弹性大,国外与国内市场均有较大空间,看好公司的长期发展。预测公司2012、2013年EPS分别为0.80和1.15元,现价(2012年1月16日)对应PE分别为19.8和13.8倍,给予“推荐”评级。

盈利预测与评级 公司未来的主要成长看点在于3G业务,用户净增速不断提升、业绩持续改善。目前公司正处于历史上发展的最好时期,已形成经营的良性循环,我们认为此次事件不会对公司基本面及业绩构成实质性影响,预计公司2011和2012年EPS分别为0.12元和0.26元,维持“推荐”评级。 风险提示 网络质量改善速度慢于预期。 联通新增3G用户数低于预期。 移动TD-LTE建设超预期。

事件:公司公布2011年三季报。1-9月,实现营业收入9.05亿元同比增长52.80%。归属上市公司股东净利润6888.85万元,同比增长42.11%,EPS0.34元,基本符合市场预期;7-9月,实现营业收入3.39亿元,同比增长44.86%。归属上市公司股东净利润2627.34万元,同比增长42.48%。2011年全年归属上市公司股东净利润预增40%-60%。 受益于核心客户及业务范围的扩展,营收实现高增长。核心客户是公司营业收入主要来源,公司为华为、中兴的五大核心供应商之一前三季度来自于华为、中兴等客户销售订单大幅增加,同时导入新客户,致使公司前三季度的营业收入较大幅度的增加。我们认为,随着业务范围的扩展,未来公司在大客户中相对份额将会进一步上升,伴随着客户的成长而成长。 毛利率小幅上升,净利润率小幅下降。公司三季度单季毛利率为13.30%,相较于去年同期小幅上升0.45个百分点,相较于今年一季度的11.14%以及中期的12.74%,呈现出不断上升的态势。期间费用率为3.59%,相较于去年同期基本持平。前三季度,公司销售净利润率为7.61%,相较于去年同期小幅下降1.57个百分点。 手机组装业务是明年最大看点,将会成为未来收入和利润的一个主要增长点。由于中低端智能机热卖导致的需求提升,公司手机组装业务进展顺利,略快于预期。手机组装业务三季度末刚起步,在爬坡期产能限制的情况下,公司暂时以联想为主(其中包括A60智能手机),日均出货量已快速超万台,且逐日提升。中兴和华为的手机业务合作也在正常推进进程之中,公司在今年三季度开始切入中兴手机整机组装产业链。我们预计明年全年手机供货量不低于2400万台。2013年生产模式有望由目前的EMS阶段过渡至ODM阶段。 公司传统DSL业务目前虽增长稳健,但未来的发展面临挑战。随着FTTx技术的发展,国内DSL产品市场的需求量或将放缓,制造商之间的竞争将更加激烈,而公司传统DSL业务收入对大客户订单的依赖性较强(公司目前在华为DSL市场中份额超过50%,在中兴DSL市场中份额为10%左右),且产品主要为国内销售,以上因素都可能将会对公司业绩未来的高速增长带来一定影响。 产能扩张迅速,再融资后公司产能还将有大幅提升。近期公司产能扩张动作明显,目前产能无法满足日益增长的客户需求,为了进一步提升公司在核心客户供应体系中的份额,推动公司业务持续快速发展,产能扩张已经成为必需条件。2011年之后,公司募集资金建设的16条高速SMT产品线产能将大规模释放。深圳松岗网络通讯产品扩产项目建成后,将形成年产手持终端设备300万套的生产规模,预计明年将贡献部分利润,新增产能将奠定公司未来的快速发展。 投资建议:我们预计公司2011、2012的EPS为:0.55元、0.82元,对应PE分别为:33倍、22.13倍。考虑公司的发展速度与未来增长的空间,给予公司“推荐”评级。

我们预计公司2010年-2012年的EPS分别为0.76元、1.01元、1.32元。公司1月24日收盘价为23.24元,相对于当前股价,市盈率分别为30.6、23、17.6倍,目前公司估值明显偏低,看好公司未来的发展,给予“推荐”评级。

公司10月21日公布2010年三季度报告,增长稳健,基本符合预期。 1-9月实现收入2.26亿元,同比增长42.8%;实现净利润0.93亿元,同比增长50.9%,EPS为0.79元。其中第三季度实现收入0.88亿元,同比增长47.9%;实现净利润0.37亿元,同比增长43.9%,EPS为0.31元。 规模效应逐渐显现,盈利能力有所回升。前三季度毛利率为84.9%,较上半年略有提升;期间费用率有所下降,公司期间费用率为33.67%,同比下降4.9个百分点;所得税税率目前暂时按照高新技术企业的优惠税率(15%)缴纳,而不是重点软件企业的10%。公司2009年度被认定为国家规划布局内重点软件企业,上年同期所得税税率按10%征收。预计公司在年报前应该能被认定为重点软件企业。 会员人数与增值服务占比提高共同推动收入增长。随着公司知名度提高,收费会员数量的增加带来了会员费收入和增值服务收入增长。 第三季度公司收入增速加快,比上半年提高8.19个百分点,截止2010年9月30日,公司英文版注册收费会员11443位,中文版注册收费会员963位,分别较年初新增1571位和197位,增值服务占比也不断提高,ARPU值和客户黏性都得到了提升和加强。考虑到公司知名度扩大、电子商务普及度提高和发展加快,并且对中小企业的渗透率逐步提升,我们预计公司未来几年营业收入有望继续保持快速增长的态势。 通过业务并购和对外投资,发挥整合协同效应。公司利用超募资金设立网络保险代理公司、增资香港子公司购买台湾文笔国际相关资产、设立台湾子公司开展电子商务业务和参与江苏润和软件增发等,有利于拓展公司现有盈利模式和业务区域,实现运营中的高效管理。 通过近期对公司的调研,我们了解到公司对B2B电子商务有长期专注与清晰定位。看好公司的未来成长,预计公司10、11年EPS分别为1.26元、1.92元,给予“推荐”评级。

公司15日公告修正三季度业绩预增,将半年报中的2010年1-9月的净利润预增从120%-150%上调至150%-160%,三季度单季实现1.21亿元净利润,环比二季度增长29%,业绩再次超预期。以公告数据测算,公司1-9月净利润在2.7亿元以上(折合EPS在0.64元左右)。本次业绩预增原因估计主要为公司通过改造彩色滤光片(CF)生产线获得的触摸屏产能大幅超出预期。公司部分触摸屏扩产设备已经到位,预计四季度还会有部分新产能开出,保守估计四季度EPS应该会在0.26元以上,因此全年业绩应该在0.9元以上。 iPhone和 iPad的热销引爆智能手机和平板电脑市场,带动电容式触摸屏材料市场迅猛发展。Apple公司iPhone的持续热销,已带动整个触摸屏智能手机市场快速增长。今年4月3号iPad推出以来,仅28天销量就突破百万,二季度iPad销售量更是达到327万部,iPad的巨大成功,也引爆了平板电脑市场。电容式触摸屏材料市场 “钱”景无限。 触摸屏业务超预期增长,推动业绩高成长。公司IPO募投项目年产46万片触摸屏面板已于今年1月份投产,另外公司通过对ITO镀膜线和CF线的改造大幅扩充触摸屏产能,促使触摸屏业务1-9月销售收入远超市场预期,预计今年全年此块业务营收将超过4亿元。公司中小尺寸电容式触摸屏扩产进程稳步推进,预计中大尺寸触摸屏项目极有可能会提前达产,触摸屏业务将充分享受下游终端蓬勃发展的盛宴。 多种新型显示技术储备与管理层对行业的准确把握能力共同构筑了公司的核心投资价值,触摸屏项目扩产不仅进一步提升其核心竞争力,更成为推动未来两年高成长的重要因素,而未来彩色电子纸技术储备更为其成长添力。我们看好公司在新型显示技术领域的发展,预计公司10年、11年EPS分别为0.90元、1.26元,给予“推荐”评级。