事件 公司发布2012年3季度报告,报告显示2012年前3季度实现营业收入、归属母公司股东净利润分别为11.06亿元、1.64亿元,同比增速分别为56.54%、53.81%,折合每股收益0.30元,我们对此点评如下。 投资要点l公司业绩高速增长。3季报显示,公司前3季度利润总额、归属母公司净利润分别增长47.71%、53.81%,增长速度远高于行业增长速度;其中3季度单季度实现营业收入、归属母公司净利润增长142.87%、75.44%,高于前2季度增速(前2季度营业收入、归属母公司净利润增速分别为22.99%、40.81%),业绩呈现逐季攀升趋势。 营业利润增长及所得税优惠是业绩增长的主要原因。3季报显示,前3季度公司营业利润增长47.71%,主要是因为公司募投产能投产使得公司产能瓶颈缓解,带来营业收入增长所致。同时,2012年前3季度所得税实现15%税率(2011年前3季度所得税率为25%),从而带来归属母公司净利润高速增长。 我们分析认为公司实现股权激励业绩是大概率事件。2012年上半年,我国煤炭价格大幅下跌,给煤炭机械上市公司经营带来不利影响,市场上对公司业绩能否实现股权激励业绩存在较大争议,我们分析认为股权激励业绩是公司重要奋斗目标,公司大客户战略是公司实现业绩保证。同时,近期煤炭价格反弹、公司募投项目投产等因素也给公司实现股权激励承诺业绩提供良好外部及内部环境。 财务与估值l我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.57、0.84、1.24元,根据可比公司估值情况,维持目标价10.85元,维持公司买入评级。 风险提示 新产品开发风险、行业过度竞争风险

事件 公司发布3季度报告,报告称2012年前3季度实现营业收入、归属母公司净利润分别增长23.28%、11.09%,实现每股收益0.19元,我们对此点评如下。 投资要点 公司前3季度业绩低于我们的预期。2012年前3季度,归属公司股东净利润增长为11.09%,大幅低于我们的预期,主要原因为前3季度国内航空业投资增速大幅下滑,很大程度上影响公司航空地面设备的需求,同时由于竞争激烈,公司产品的毛利率水平有所下滑;另外受人员工资等因素影响使得公司净利率下降。鉴于公司业绩增速低于我们预期,我们下调了公司全年业绩预测及投资评级,详细情况见附表。 前低后高趋势确立。从单季度来看,2012年3季度实现归属母公司净利润增长20.05%,高于前2季度利润增速(6.31%)。前瞻来看,我国航空业投资增速在5月份已经呈现上升趋势;对公司航空地面设备业务业绩回升起到有力推动作用。同时,公司消防设备业务近期公布的5966万元的合同也将推动下半年消防设备业务的增长。 公司将有望受益于通用航空行业快速发展。目前,我国通用航空产业处于起步阶段,根据《中国民用航空第十二个五年计划》提出的发展目标,到2015年通用航空生产作业从14万小时到达30万小时,年增长率达到16%,通用机队规模有望由现在的1010架至2015年翻一番,超过2000架;通用航空业的发展将有望给公司带来较大的市场空间。 财务与估值 我们预计2012-2014年公司每股收益分别为0.28、0.33、0.39元(2012年、2013年原预测为0.43元、0.61元),从可比公司估值情况来看,可比公司估值均值为34倍,我们按照可比公司平均估值34倍进行估值,给予2012年目标价9.52元,下调公司评级为增持。 风险提示 宏观经济波动风险、相关政策低于预期风险

事件公司发布2012 年3 季度报告,报告显示公司2012 年前3 季度实现归属母公司净利润为12.01 亿元,同比增长37.21%,我们对此点评如下。 投资要点 公司前3 季度业绩符合预期。虽然公司前3 季度实现归属母公司净利润增长37.21%,但公司前3 季度营业利润、利润总额增长幅度分别为28.25%、27.84%,营业利润及利润总额增速符合我们对公司业绩预期,归属母公司净利润增长37.21%是主要由于所得税率调整所致(2012 年前3 季度所得税率为15.91%,2011 年前3 季度所得税率为21.98%)。由于公司从2012 年第四季度开始实行所得税率优惠,因而所得税优惠带来的净利润增长效应将在今年4 季度结束,净利润增长率将面临下滑。 期间费用、资产减值损失增长较快。公司3 季报显示,公司销售费用、管理费用、财务费用及资产减少损失分别比去年同期增长52%、44%、57%、112%,均高于净利润增长速度(37.21%)及营业利润增长速度(28.25%),预计主要是由于公司规模扩张及应收账款大幅增加所致,我们分析认为公司期间费用、资产减值损失高速增长将延续至4 季度。 l综合毛利率同比增长,但环比下滑。公司3 季报显示,2012 年前3 季度产品综合毛利率为27.35%,高于去年同期毛利率水平(24.79%),但低于前2 季度综合毛利率水平(28.75%),我们分析认为造成这种情况的主要原因是主要原材料钢铁价格的下滑及高端液压支架产品占比结构的变化:钢铁价格同比下滑幅度为20%左右,使得公司毛利同比上升;2012 年前3 季度公司高端液压支架占比呈现逐季下滑,因而综合毛利率环比下降。 财务与估值l 我们预计公司2012-2014 年每股收益分别为1.09、1.31、1.57 元,根据公司历史估值及可比公司估值情况,维持目标价14.85 元,维持公司增持评级。 风险提示l 行业过度竞争风险、原材料价格波动风险

事件:公司发布3季度业绩预告,业绩预告称公司2012年前3季度实现归属上市公司股东净利润为12,408.57万元—13,029.00万元,同比增长0-5%,我们对此点评如下。 投资要点;2012年前3季度业绩基本符合我们预期。公司2012年前3季度业绩预告称,公司2012年前3季度实现归属上市公司股东净利润为12,408.57万元—13,029.00万元,同比增长0-5%,折合每股收益为0.14元-0.15元,公司2012年前3季度业绩基本符合我们预期。 政府补贴收入增长是公司业绩增长的主要原因。业绩预告称,公司前3季度共收到政府补贴收入4426.2万元(其中1季度为4043万元、2季度为273.2万元、3季度为110万元),比去年同期增长35%左右,是公司前3季度实现业绩增长的主要原因。 短期看风电主轴业务,长期看宽厚板业务。风电主轴业务是目前公司主要业务之一(2012年中报风电主轴营业利润比重为21%),受到宏观环境影响,短期内公司风电主轴业务波动性较强,对公司业绩影响较大;长期来看,公司业绩看点主要是公司近年重点发展的宽厚板业务。 财务与估值:我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.23、0.30、0.37元,相对于目前股价估值为20.2倍、15.6倍、12.7倍,根据可比公司估值情况,同时考虑到公司宽厚板业务的广阔市场前景,给予公司25%估值溢价,维持公司买入评级,维持公司目标价5.97元。 风险提示:行业过度竞争风险、原材料价格波动风险.

事件 公司发布3季度业绩预告,预告称公司2012年前3季度实现母公司净利润11,115万元~12,703万元,同比增长40%-60%,我们对此点评如下。 投资要点 公司前3季度业绩基本符合预期。2012年前3季度实现母公司净利润11,115万元~12,703万元(同比增长40%-60%),公司业绩基本符合我们在首次覆盖报告中对公司业绩的预期(首次覆盖报告中我们预计公司2012年业绩增长率为42.8%) 与前2季度业绩增速相比,公司前3季度业绩增速有所放缓。根据公司财务报告,前2季度公司业绩增速为74.83%,而根据业绩预告前3季度业绩增速为40%-60%,公司业绩增速有所放缓,我们分析认为营业外收入增速的放缓是造成前3季度业绩增速放缓的主要原因。 中长期看好公司业绩增长。经过我们粗略计算,公司前3季度主营业务业绩增长率为35%-50%之间,显示公司良好成长力,同时也说明我国制造业对智能化改造的强大需求,我们分析认为公司是我国制造业升级与转型的受益者,中长期看好公司的业绩增长。 财务与估值 我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.77、0.98、1.25元,维持公司目标价26.18元,维持公司增持评级。 风险提示 新产品开发风险、核心技术流失风险

公司是我国制造业升级与转型的重要受益者。随着世界经济格局的变化,我国制造业转型升级是大势所趋,同时随着我国人口红利拐点的到来,制造业升级与转型是我国制造业发展的必然趋势,智能化改造是我国制造业升级与转型的重要途径之一,公司作为我国自动化改造领域杰出代表,预期受益于我国制造业升级与转型。 公司技术实力雄厚、竞争优势突出。公司的前身是中科院沈阳自动化所工业机器人研究开发工程部,是机器人技术国家工程研究中心的承担主体。同时,公司拥有国家级的技术创新团队,代表着我国机器人研发的最高水平。目前,公司的主要竞争对手为国外厂商,与竞争对手相比,公司产品具有性价比优势、服务及时等竞争优势。 现有业务是公司近年发展的推动力。经过多年发展,公司在工业机器人、交通自动化、自动化仓储、自动化装备及生产线改造等业务领域开发出了成熟产品,并且受到市场的广泛认可,受益于下游需求推动,我们预计公司这些业务将在未来几年保持高速增长,成为公司业绩增长的推动力。 储备业务是公司长期发展的保证。依靠强大技术实力,公司在诸多领域进行了储备,陆续研发出洁净设备、激光设备、能源自动化设备等一系列新产品,并逐步陆续投入市场。公司储备业务市场空间巨大,随着公司储备产品的逐步成熟,公司储备业务将陆续步入成熟期,有望保证公司的后续发展。 财务与估值 我们预计未来3 年公司每股收益分别为0.77 元、0.98 元、1.25 元,从可比公司来看,可比公司2012 年PE 均值为26.38 倍,我们参考可比公司PE 估值情况,同时考虑到公司在智能化领域强大竞争力及未来有望保持高速增长的情况,给予可比公司估值30%溢价,按照2012 年34 倍市盈率进行估值,给予目标价26.18 元,首次给予公司增持评级。 风险提示 技术流失风险、新产品开发风险。

高管增持,彰显信心。公司高级管理人员吴德政先生(总经理)、肖宝贵先生(副总经理)、黄乐亭先生(副总经理)、范建先生(副总经理、董事会秘书)、闫少宏先生(副总经理)、宋家兴先生(副总经理)及公司监事、党委副书记李玉魁先生集体增持公司股票,说明公司高级管理人员对公司发展前景的鉴定信心。 虽有近忧但无远虑。2012年以来,随着我国宏观经济增速的放缓,煤炭需求出现下滑,影响煤矿开采积极性,进而影响煤炭机械产品的需求;但我们认为中长期来看,天地科技仍具有较好成长性,主要因为:1)中长期来看,煤炭需求将在2012年达到谷底后,呈现上扬趋势;2)目前,由于许多中小煤炭机械企业面临困境,公司的竞争力将有望进一步提升。 高管集体增持的信号意义重大。公司高管此次增持29万股左右,虽然占公司股本(12.1亿)比例较低,但我们认为此次公司高管集体增持的信号意义重大,不仅表明公司高管对公司前景的信心,而且表明公司高管预计认为公司股价没有真实反应公司价值,此次增持公司向市场传递信号意义重大。 务与估值 我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.92、1.13、1.37元,维持公司买入评级,维持目标价14.78元,鉴于公司高管集体增持公司股票,建议关注。 风险提示 行业过度竞争风险、原材料价格波动风险

事件公司公告香港联合交易所有限公司上市委员会于2012年8月23日举行上市聆讯,审议本公司发行不超过40250万股境外上市外资股(含超额配售5250万股)并在香港联交所主板上市的申请。香港联交所上市委员会已审阅本公司的上市申请,但该信函并不构成正式的上市批准。我们对此 点评如下: 投资要点 预计增发港股将有利于公司拓展境外市场。随着我国煤炭机械行业的不断发展,煤炭机械关键产品零部件(例如电控系统)逐步实现国产化,有力提升了我国煤炭机械产品的竞争力。郑煤机作为我国实力最强的液压支架生产厂商,境外销售快速增长(2012年中报显示,境外销售达2.8亿元,同比增长155%),公司此次增发港股,预计将有力提升公司的国际影响,将有利于公司海外市场的开拓与拓展。 短期内增发港股将摊薄公司的业绩。根据公司公告,公司此次拟增发港股40250万股,这将使得公司总股本由14亿股扩张至18.03亿股,股本扩张幅度为28.57%,由于短期内增发港股募集资金投资项目带来的业绩增加有限,因而短期内增发港股将带来公司业绩的摊薄。 长期来看增发港股有利于公司综合竞争力的提高。通过增发港股,公司可以获得一定数量的融资,预计对公司现有业务的增强及新业务的开拓将产生有力推动作用;同时,公司登陆港股后,预计对进一步完善公司治理结构、树立国际影响也起到巨大推动作用,进而将提升公司综合竞争力。 财务与估值 由于此次增发具有一定不确定性,所以我们不考虑这次增发带来的影响。我们根据公司生产经营情况及行业状况,小幅调整了公司未来3年业绩预测,我们预计公司2012-2014年每股收益分别为1.09、1.31、1.57元(原为1.07元、1.35元、1.59元),维持公司14.85元目标价,维持公司增持评级。 风险提示 行业过度竞争风险、增发不成功风险

投资要点 公司是国内高端核心部件的生产商。公司主要从事大型自由锻件产品的研发、生产和销售。大型锻件是国家重大技术装备和重大工程建设所必需的关键基础部件,是重大装备制造的关键技术之一。目前,我国锻件行业高端市场仍依赖进口,与中国一重、中信重工等定位于成套设备生产商等不同,公司定位为核心部件生产商。 预计宽厚板业务将是未来几年主要看点。2012年5月,公司在国内首次安装成功高效宽厚板坯生产线,公司未来几年将依托宽厚板坯向海上石油钻井平台用齿条钢、模具钢、压力容器用筒节、核电站用钢制安全壳、船舶用钢板等领域进行拓展,预计未来3年该业务规模有望达到4亿元左右,同时,该业务竞争对手较少,获利能力较强,宽厚板业务有望成为公司业绩的新增长点。 一体化优势是公司重要竞争力。公司具有从钢锭生产到锻件加工等一系列能力,是国内为数不多的具有生产一体化的企业。得益于公司一体化优势的发挥,公司盈利能力得以提升,主要表现为与同类型公司相比,公司主要产品毛利率明显较高。 弱市扩张、蓄势待发。2011年3月公司登录资本市场,超募资金10.7亿元, 为弱市扩张提供了财力支持。目前,公司对外扩张采用两个方式,即进入新领域及对外收购。在进入新领域方面,公司已经公告成立矿业公司;在对外收购方面,公司已经完成一次对外收购。在宏观经济下滑背景下,预计公司不仅实现低成本对外扩张,同时有望达到延伸公司产业链、削弱公司经营波动的效果。 财务与估值 我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.23元、0.30元、0.37元。预计公司未来宽厚板业务的市场前景较为广阔,我们在可比公司2012年平均21倍PE 估值的基础上考虑了25%的估值溢价,给予公司2012年26倍PE, 得出目标价5.97元,首次给予公司买入评级。 风险提示 宏观经济波动风险、原材料价格波动风险

事件 8月28日,公司发布公告称,公司与安徽顺安矿建工程有限公司签署《安徽顺安矿建工程有限公司增资协议书》,公司以自有资金对安徽顺安矿建工程有限公司增资,增资后公司持有安徽顺安矿建工程有限公司60%的股权,我们对此点评如下。 投资要点 延伸产业链,实现协同效应。林州重机为煤矿综采成套设备生产企业,安徽顺安矿建工程有限公司为煤矿综掘综采工程服务企业,双方产业链条连接,发展战略协调。收购安徽顺安矿建工程有限公司后,预计将有力促进公司的市场开拓能力。 预计中长期有利于增强公司业绩,但短期影响有限。根据公司公告,安徽顺安矿建工程有限公司2012年中期分别实现0.22亿元,我们预计全年业绩达到0.3亿元左右,考虑到公司股权比例为60%,预计短期内对公司业绩影响有限,但中长期来看,有望对公司业绩具有增强作用。 我们预测公司实现股权激励业绩是大概率事件。2012年上半年,我国煤炭价格大幅下跌,给煤炭机械上市公司经营带来不利影响,市场上对公司业绩能否实现股权激励业绩存在较大争议,我们认为股权激励业绩是公司重要奋斗目标,公司大客户战略是公司实现业绩保证。同时,如果下半年经营情况的好转也将给公司实现股权激励承诺业绩提供良好外部环境。 财务与估值 我们维持公司原有业绩预测,即2012-2014年每股收益分别为0.57、0.84、1.24元,维持公司的买入评级,维持10.85元的目标价。 风险提示 行业过度竞争风险、宏观经济波动风险

财务与估值 我们维持原有公司业绩预测,预计公司2012-2014年每股收益分别为0.36、0.44、0.55元,维持公司增持评级,维持6.80元的目标价。 风险提示 行业过度竞争风险、原材料价格波动风险

投资要点 中报业绩符合预期。2012年中报显示,公司在2012年上半年实现营业收入、归属母公司净利润分别为64.23亿元、4.79亿元,同比分别增长36%、32%,2012年上半年实现每股收益0.395元(按照最新股本计算),公司中报业绩基本符合市场预期。 煤机业务平稳、煤炭业务突出。2012年上半年,公司煤炭机械业务增长21.22%,毛利率小幅下滑1%至31.5%,呈现平稳增长态势;公司煤炭业务在2012年上半年增长突出,其中煤炭生产业务增长50%,煤炭物流业务增长83%,煤炭业务增长突出。 前瞻来看,公司下半年经营环境面临一定压力。由于上半年煤炭价格出现大幅下跌(20%左右),煤矿开采积极性受到一定影响,因而下半年公司煤炭机械业务均面临一定压力;同时,由于宏观经济增速放缓,预计煤炭价格将在低位徘徊,这对公司煤炭生产业务形成一定压力。 下调公司盈利预测。考虑到煤炭价格下滑对公司盈利的影响,我们下调了公司煤炭业务的毛利率。对于煤炭机械业务,考虑到行业竞争带来的竞争压力,我们也下调了公司煤炭机械业务毛利率。同时,对于公司工程项目、技术项目等业务毛利也进行了一定幅度下调,具体情况见表2。 财务与估值 鉴于公司生产经营状况的变化,我们下调2012-2014年公司每股收益分别至0.92、1.13、1.37元(2012、2013年原预测为1.12元、1.44元),2012年预测0.92元盈利中,煤机业务贡献0.63元,煤炭业务贡献0.29元,根据可比公司估值情况,采用分业务估值方法,煤机业务给予17倍市盈率,煤炭业务给予14倍市盈率,对应目标价14.78元,维持公司买入评级。 风险提示 行业过度竞争风险、宏观经济波动风险。

投资要点 公司业绩符合预期。2012年上半年公司营业收入、营业利润、归属母公司净利润同比增长速度分别为22.99%、24.25%、40.81%,公司业绩基本符合我们预期。公司业绩在1季度保持高增长态势后,在2季度也保持了较高增长速度。 高毛利产品占比提高及营业外收入增长可能是利润增长高于收入增长的主要原因。虽然公司在业绩快报中没有披露分业务收入情况,但我们推测高毛利产品(掘进机、采煤机等)收入占比提高及营业外收入增长可能是利润增长高于收入增长的主要原因。 预期全年业绩高增长的可能性较大。近期,随着煤炭价格的下滑,我国煤炭行业固定资产投资增速出现一定程度下滑,这对煤炭机械行业发展带来一定压力,但我们认为随着煤炭价格企稳回升,煤炭机械行业的经营环境得以好转,同时公司大客户战略的深化实施也为全年业绩高增长提供了保证。 财务与估值 维持公司未来3年公司每股收益分别为0.57元、0.84元、1.24元的盈利预测,我们认为公司股权激励计划增强公司业绩可靠性,根据可比公司的平均市盈率水平,我们按照2012年19倍PE估值,对应目标价10.85元,维持公司买入评级。 风险提示 行业过度竞争风险、宏观经济波动风险

投资要点 中报业绩略低于预期。2012年上半年:公司实现营业收入1.64亿元,同比增长31.64%;归属于上市公司股东净利润0.28亿元,同比增长29.19%;摊薄每股收益0.274元。低于预期的主要原因包括:(1)在手项目执行进度低于预期;(2)业务模式变化导致应收账款坏账准备明显增长。 在手项目执行进度低于预期,但年内渗滤液工程及设备业务收入仍具有充分的保障。年初公司在手订单约3.0亿元,2012年上半年确认收入约1.57亿元,在手订单执行进度较为缓慢,我们预计下半年上述订单将基本执行完毕。 上半年公司中标渗滤液项目规模略高于去年同期水平,如无意外,全年渗滤液新增订单规模将有望在去年之上。年初在手订单和年内新签订单将保障12年公司渗滤液工程及设备业务高速增长。上半年第三方运营及BOT业务正式运营进展低于预期,部分第三方运营项目及常州BOT项目仍处于试运营阶段,已投运项目毛利率低于前期预期。 业务模式变化导致资产减值损失明显增长。公司2~3年期应收账款出现明显增长,其主要原因是行业质保期延长及工程加运营模式导致质保金回收推后导致。预计未来上述两大变化将成为行业特征并长期延续,公司2-3年应收账款总额或将逐年提高,进而可能导致资产减值损失维持较高水平。 餐厨垃圾等新业务即将面临突破。公司最有可能获得突破的是常州市餐厨废弃物综合处置工程。该项目将采用BOT模式,预计总投资额约1.5亿元。预计项目即将招标开工并有望在2013年中建成投产。 财务与估值 基于上述分析,我们小幅下调公司2012-2014年盈利预测至0.84、1.10、1.29元,参考可比公司估值,给予公司2012年29倍PE估值。对应目标价24.43元,维持公司增持评级。 风险提示 下半年新签合同存在不确定性; 竞争加剧导致渗滤液工程及设备业务毛利率下降的风险; 项目延期或合同终止导致收入不达预期的风险。

财务与估值 鉴于公司剥离煤矿业务,我们下调预测2012-2014年公司每股收益分别至0.36元、0.44元、0.55元,(2012年、2013年原为0.57元、0.75元),其中,2012年业绩中投资收益贡献0.02元,煤炭机械业务贡献0.34元。根据可比公司估值情况,按照2012年媒体机械业务业绩的20倍PE进行估值,对应目标价6.80元,维持公司增持评级,