事项 南方泵业发布公告,公司拟通过发行股份的方式收购江苏金山环保工程集团有限公司旗下江苏金山环保科技股份有限公司100%股权。收购标的作价17.94亿元,公司将向金山环保股东发行股份6831万股,每股价格26.26元。此外,为提高重组效率,南方泵业拟以每股28.43元的价格,向公司实际控制人沈金浩、董事总经理沈凤祥非公开发行股票不超过176万股,募资金额5000万元,作为本次重组的配套资金。 主要观点 1.金山环保是污水处理行业优质标的,公司业绩有望显著增厚。 金山环保主要从事污水环保处理业务,是国内一流工业及市政污水处理整体解决方案提供商。2014年,金山环保实现营业收入3.11亿元,归母净利润8871万元,相当于公司同期营业收入、归母净利润的19.82%、44.58%。收购完成后,公司业绩有望显著增厚。 此外,上市公司与交易方签订《利润补偿协议》,金山环保主要股东承诺,2015、2016、2017年,金山环保实际净利润数将不低于1.2亿元、1.9亿元、3.0亿元。 2.收购将实现优势互补,助公司打造城市水务全产业链优质品牌。 公司2014年制定“制造业+制造服务业+投资发展”战略,通过新建、收购和合并等方式拓展公司产品线,向城市水务全产业链方向拓展。此次收购完成后,公司将借助金山环保在污水处理项目中积累的经验和市场影响力,进一步开拓水泵产品市场。同时公司将为金山环保污水处理业务提供有利的技术支持,有助于上市公司向水处理整体解决方案领域拓展,打造全产业优质品牌。 3.污水处理行业迎来发展良机,公司业绩有望显著增长 2011年以来,我国环保及污水处理相关政策密集出台,投资持续增长。十三五期间我国废水治理投入达到13922亿元,未来我国水污染治理领域投资将达到2万亿元,环保污水治理产业将迎来“黄金发展期”。公司是水处理用泵行业龙头企业,市场占有率接近15%。收购完成后,公司将具备水处理全产业链能力。受益水处理行业高速发展,公司业绩有望显著增长。 4.盈利预测 预计2015年、2016年公司EPS约为1.05元、1.35元,对应PE分别为31倍,24倍,给予“推荐”评级。 风险提示 增发方案不予通过;

事 项 海达股份发布公告,公司与上海时成投资管理有限公司签订《合作意向协议》, 双方拟共同发起设立一支产业并购基金,同时成立一家基金管理公司作为管理人。基金总募集规模不超过5 亿元,首期金额1 亿元,公司和时成投资(或其指定投资方)将分别参与首期募集资金3000 万元、2000 万元。首期基金将主要投资于轨道交通、汽车等高端制造装备领域,以及新材料、互联网等新兴产业。 我们认为: 1. 成立基金产业投资平台,利于公司建立平台型发展思路,为中长期增长持续提供优良项目 公司是橡胶零配件细分行业龙头,在轨交及汽车领域具备长期积累的优势。此次成立基金是公司产业投资的积极尝试,通过打造产业投资平台,进一步为公司积累轨道交通、汽车等高端制造领域,以及新材料、互联网等新兴产业方面的项目储备,为公司创造新的业绩增长点。 2. 受益政策东风,轨交橡胶件龙头业绩持续增长 2015 年铁路新投产里程8000 公里,铁路投资保持在8000 亿以上。轨道交通、高铁、有轨电车市场在“一带一路”政策的带动下持续发展。轨交橡胶件市场需求近40 亿,公司是轨交减震、密封、止水橡胶领域龙头企业,高铁380 车型市场占有率近90%,城轨密封止水市占率近50%,总收入中40% 来自于轨交业务。预计未来2-3 年,公司轨交板块年均收入增长有望超过30%。 3. 公司切入整车密封市场,汽车板块业绩持续增长可期。 2015 年我国汽车年产量有望达到3000 万辆,未来我国汽车市场将进入平稳增长的阶段。公司是汽车天窗密封件领域龙头,市场占有率超过50%。 公司积极切入整车密封件市场,汽车密封领域年均市场空间未来有望达到170~190 亿。公司该业务自2013 年起开始布局,逐步进入北汽、广汽、一汽等核心厂商供应体系,2015 年有望实现批量订货,业绩持续增长可期。 4. 盈利预测 我们预测,公司2015-16 年EPS 分别为0.74、0.95 元,对应PE 分别为62X、49X,维持“推荐”评级。 风险提示 原材料价格波动; 产业基金投资不达预期。

调研对象 公司董秘、环境事业部副总经理 调研结论 公司转型已进入战略收获期,二次腾飞在即。 1. 环保进入加速发展期,环保设备与环保工程与服务互相促进,产业链整合不断推进,未来3-5年目标从目前50亿元收入规模增长到150-200亿元的规模,与目前工程机械板块业务收入基本持平。 2. 农机业务面临历史机遇,加强技术引进和产业链整合,做中国农机行业的领军企业,收入目标未来3-5年达到200亿元以上。 3. 传统工程机械行业最差的时候即将过去,下半年起需求大概率好转,行业风险基本释放完毕。 投资建议 1. 现阶段应该充分重视大集团的转型,尤其是上一个周期中优秀的企业的转型。他们具有资金、人才、机制、管理等优势,转型战略选择严谨,执行力强,我们认为成功的概率更大。 2. 中联重科转型的环保、农机两个方向均是万亿的市场空间,均存在再造一个中联重科的可能性,我们判断到2016年这两块业务均有望进入加速增长的通道,规模经济有望体现,盈利开始快速增长。公司转型已经进入战略收获期,二次腾飞在即。 3. 预计2015-16年公司EPS 分别为0.21元,0.29元,对应PE 分别为49X, 35X,考虑到进军环保运营打开长期增长空间,维持公司投资评级“强推” 评级。强烈建议买入。 调研要点 1. 公司的战略:战略转型谋定而后动 公司早在2010年的时候就在思考转型,当时已经明确了环保、农机等战略方向,只是当时行业景气所以没有大力宣传。

事项。 公司公布非公开增发A 股股票预案,拟向不超过10名特定投资者发行不超过3844万A 股股票,发行价格不超过15.09元,募集资金不超过5.80亿元,结合公司自有资金3.55亿元,用于公司搬迁改造项目,发行前后公司实际控制人不发生变化。 公司与三洋电机达成协议,以人民币2699.34万元,收购其持有的三洋高效30%股份,收购后公司共持有三洋高效55%股份,成为三洋高效的实际控制人。 主要观点 1. 增发募资用于智慧工厂,经营效率提升指日可待。 公司拟通过此次增发募集资金及部分自有资金完成搬迁改造项目,按照工业2025的思路,将建设智能化、网络化、数字化工厂,预计2016年实施完毕。我们认为新的智慧工厂将极大的提升公司的运营管理效率,是公司管理改善非常重要的一步。 2. 控股三洋高效,公司继续优化冷链产业链布局。 三洋高效主要为联营公司松下冷链、松下制冷提供换热器配套。截至2015年3月,资产总额达到1.16亿元,一季度实现营业收入2432万元。此次股权划转是公司优化冷链产业链布局既定战略的一环。我们认为公司后续仍会持续推进集团资产的优化整合,并进一步完善冷链产业链。 3. 定增确保百年大冷宏伟蓝图,公司经营改善进入加速期。 年初我们发布深度报告明确提出“在管理层、日方和国资委利益理顺的背景下,公司长期经营拐点已经显现”。此次定增方案的公布意味着管理层“百年大冷”的战略进入重点攻坚阶段,公司长期经营的改善即将步入快车道,进入加速期。 4. 盈利预测:我们预计公司2015年、2016年的净利润分别为1.58亿元和2.60亿元,考虑公司增发后总股本,EPS 分别为0.40元和0.65元。对应估值分别为52倍和32倍,维持“强烈推荐”的评级。 风险提示。 定增方案未获通过。 请参考我们于2015年1月21日发布的深度报告:《大冷股份(000530):改革重塑新大冷》。

事项 永贵电器发布员工持股计划草案,拟筹集资金总额不超过8,860万元,以二级市场购买等方式取得并持有永贵电器股票。参加员工总人数预计不超过110人,其中高管3人。 主要观点 1. 公司全年业绩保持高速增长。公司员工持股计划股票标的通过二级市场购买等方式获得,在近期公司股价处于上升通道的情况下,充分显示公司对未来发展的信心。以规模上限8,860万元和公司2015年5月21日收盘价38.86元/股测算,所能购买的永贵电器股票数量上限约为228万股, 占公司现有股本总额的0.6762%。 2. 公司多点布局,传统业务将保持强势增长,新业务踏入成长轨迹。 轨交连接器板块:受益于15年动车组交付超450列+国产化率持续提升, 15-17年动车组大修,国产连接器替代需求将大幅提升;高铁海外出口已成国家战略规划,标准化势在必行,永贵作为国内轨交连接器龙头将率先受益;城市轨交车辆及零部件需求确定,确保公司轨交连接器板块保持强势增长。 新能源连接器板块:新能源汽车行业保持高速增长,高压连接器供不应求, 作为唯一民企公司市占率保持逐步提升的同时将充分受益行业增长。 通讯+军工连接器板块:年内有望结出丰硕果实,公司通过控股永贵盟立切入通讯市场,与华为合作锁定未来3年成长趋势;获得军工认证,切入高端军品连接器市场为公司迈入民参军行列打好坚实基础。 3. 公司将继续沿“立足连接器市场,拓展相关产业;立足铁路市场,拓展相关领域;立足国内市场,拓展国际市场”的战略布局,外延发展值得期待。 4. 盈利预测: 预计15-16年公司净利润为1.8亿、2.6亿,对应EPS 分别为0.53、0.76元,对应PE 分别为73X、51X,继续强烈推荐。 风险提示 新产品新业务市场拓展不达预期。

事项 泰豪科技5月27日发布复牌公告。公司在与资产收购交易各方谈恰过程中,相关重要条款未达成一致,从切实维护全体股东利益的角度出发,决定终止该资产收购事项,公司股票于5月28日复牌。 主要观点 1.公司打造民参军平台型公司的决心坚定。 公司战略定位清晰,在现有军工业务的基础上,致力于打造民参军平台型决心坚定,此次资产收购终止不会影响公司后续的进展。我们预计公司未来将沿着信息化的方向布局,在现有车载指挥系统、军用电站等业务的基础上,向雷达、北斗等信息化方向进行产品和产业链的拓展。 2.被低估的能源互联网标的。 公司已于2015年初基本完成智能电网产品布局,电力调度运行软件现已覆盖15个网省;配网自动化已经培育成熟,公司未来会充分利用在电力系统积累的客户资源、技术等优势深度参与电网改革进程,公司事实上是能源互联网的重要标的。 3.近期公司公告增发获准,后续动作值得期待。 公司非公开发行引入海外控股、南京瑞森和硅谷天堂战略投资者的申请于近日获得中国证监会审核通过。我们相信在战略投资者的帮助下,资金到位后公司在军工和能源领域的产业深度整合的进程有望加快。 4.盈利预测 我们预计公司2015年、16年净利润分别为1.2亿元和1.8亿元附近,按增发后6.19亿股计算,对应EPS(摊薄)将分别为0.19和0.29元。对应估值分别为120倍和80倍,考虑到公司民参军前景光明且明确受益于能源互联网,业绩存在较大的弹性,维持推荐的投资评级,仍建议重点关注。 风险提示 公司在军工领域战略拓展不及预期的风险。

事项 公司6月1日发布公告:公司出资5700万欧元,联合曼达林基金,共同投资7500万欧元,通过收购老股和增资扩股两种方式,共同获得意大利纳都勒公司75% 的股权。 纳都勒公司是欧洲领先的环境和可再生能源全方位解决方案提供商及投资运营商,在城市固废处理、污水污泥处理、可再生能源、土壤复垦、环境咨询服务等领域具备领先技术和丰富运营经验,具备EPC(工程总承包模式)、O&M(运营与维护模式)、PPP(公私合作模式)、BT(建设-移交模式)、BOT (建设-经营-移交模式)、BOO(建设-拥有-经营模式)等多种类型项目的成熟运营经验和良好的工程业绩。 主要观点 1、收购宣告进军环保运营蓝海市场。 公司环卫设备板块已经是国内市场份额第一的绝对龙头,设备市场空间有限面临长期增长的天花板,此次收购标志着公司正式进军环保工程运营和服务万亿蓝海市场,长期增长空间已经打开。此次收购标的工程管理运营经验丰富、技术先进,是非常稀缺的标的。我们认为公司作为具备国际化整合经验国内龙头企业,能够充分利用资金优势和在国内市政环卫市场多年积淀,将被收购公司的环保工程和服务快速复制到国内。城市固废处理、污水污泥处理、土壤复垦等领域是“十三五”期间需要重点治理的领域, 在国家大力推进PPP 的背景下,公司环保运营和服务业务快速增长指日可待。 2、农机业务长期前景乐观。 公司农机业务在收购奇瑞重工后快速发展。我们认为土地流转加快农业现代化分工进程,农机行业呼唤具备较强的研发能力、生产管理能力、售后服务能力、金融服务能力的大品牌大公司,预计到2020年农机行业需求可达万亿,有望诞生收入超过500亿元的公司。我们认为公司利用在工程机械行业积累的品牌、团队、管理、研发、生产、售后、金融服务优势,有望树立农机行业新标准,后发先至,公司农机业务具备成为“约翰迪尔” 的潜质。 3、公司拐点或已到来。 工程机械板块风险基本释放完毕,公司转型已初见成效,公司长期经营的拐点已经到来。一方面公司经过近三年的减员增效、内部提升管理效率以及风险资产的排查处置,风险已经基本可控;另一方面,需求的边际因素已经改善,降息和积极财政政策对需求的拉动或在下半年显现,“一路一带”打开海外出口长期空间。 4、盈利预测与投资建议: 预计 2015-16年公司 EPS 分别为 0.21元, 0.29元,对应 PE 分别为 43X , 31X ,考虑到进军环保运营打开长期增长空间,上调公司投资评级至给予“强推 ”评级。建议重点关注 风险提示 海外收购的不确定性风险。

事 项. 海达股份今日大涨,公司作为轨交产业链细分领域龙头,公司业绩增长具较高确定性;公司积极布局汽车新品,年内将取得突破成果。持续坚定推荐!主要观点. 1. 公司为轨交产业链细分领域龙头,市占率高。 公司在轨交减震、密封、止水橡胶领域具备绝对优势,高铁380 车型市占率近90%,城轨密封止水市占率近50%;? 预计未来3 年轨交市场橡胶配件需求超40 亿,公司将率先受益。 2. 公司为汽车天窗密封件市场龙头,向整车密封及汽车弹性元件拓展带来巨大业务弹性。 公司汽车天窗密封件市占率超50%,全景天窗需求上升促使其业务增速快速提升;? 同时公司整车密封件13 年布局北汽、广汽、一汽等核心厂商,15 年有望批量供货;? 目前公司积极布局汽车弹性元件研发,汽车板块迎来爆发式增长。 3. 随房地产市场逐步回暖,公司房屋密封防水橡胶产品由一线城市向二三线城市扩张,取得突破进展。 4. 盈利预测:? 轨交+汽车业务将成为公司增长支柱,房地产回暖带来额外业绩增量。预计公司2015-16 年EPS 分别为0.82、1.06 元,对应PE 分别为53X、41X,维持“推荐”评级。 风险提示. 原材料价格波动;铁路设备投资放缓,高铁出口低于预期。

事 项 证监会5 月21 日晚间披露,国泰君安正式提交上市申请,将登陆上交所,融资额预计将达到300 亿元,成为2010 年7 月农业银行以来最大的A 股IPO。 根据国泰君安招股说明书,本次发行股数不超过15.25 亿股,不包含老股转让,发行后总股本不超过76.25 亿股。 主要观点 1. 公司持股国泰君安股票市值约8 亿元。 国泰君安2014 年按发行后总股本76.25 亿股计,稀释每股收益约为0.856元。目前,已上市同类公司东方证券动态市盈率达到49.7,华泰证券32.0,海通证券28.3。若以30 倍市盈率测算,国泰君安预计目标价可达25.68 元。 大冷股份持有国泰君安约3010 万股,此部分股票市值估算在7.73 亿元左右。 2. 公司长期经营拐点显现。 重申深度报告观点,公司实施限制性股票激励方案后,日方、国资委和冰山集团和大冷内部管理层利益得以理顺,管理层激励到位后,公司重心转向生产经营,长期经营拐点显现。 3. 公司将优化主营、升级产业链条并重点推进商业模式创新。 我们预计公司通过优化主营、升级产业链,未来三年母公司有望实现30亿元的收入,1 亿元以上净利润,公司将步入主营收入和盈利持续快速成长的通道。公司将积极推进商业模式创新,深耕产业链,实现“工程+服务+综合提案+产品+互联网“的整体解决方案。 4. 盈利预测:我们预计公司2015 年、2016 年的净利润分别为1.56 亿元和2.54亿元,EPS 分别为0.43 元和0.71 元。对应涉及估值分别为48 倍和29 倍,上调公司目标价至目标价28.4 元,维持“强烈推荐”的评级。 风险提示:? 制冷设备行业竞争加剧的风险。 请参考我们于2015 年1 月21 日发布的深度报告:《大冷股份(000530):改革重塑新大冷》。

事 项近 期,我们与天保重装高管就公司发展情况以及未来战略进行了交流,特整理纪要,以飨各位投资者。 主要观点. 1. 公司战略布局清晰,重点发展环保产业,致力于成为固废处理综合服务商。 公司将立足于水电制造,重点发展环保业务,首先从污泥处理的三个重要方面工业和城市污泥、油基和水基污泥、环境处理和环境工程进行布局,并且会积极考虑创新模式参与PPP,公司长期目标是成为固废处理综合服务商。 2. 公司收购圣骑士,全面进军环保产业. 美国圣骑士在市政污水处理方面做得比较好,在矿业和环境工程服务方面处于国际上领先的水准。公司2009 年开始跟美国圣骑士就有合作,近期双方达成收购协议,公司将借此次收购全面进军环保产业。同时,公司希望能通过此次合作,为后续的跨国资本运作提供经验。 3. 公司传统纯碱设备业务不景气,水电设备业务平稳. 纯碱设备不景气,行业处于下行预计每年下滑10%,公司计划逐渐转型至节能项目,但不重点发展。水电设备业务发展平稳,公司将以此为基础充分利用区位优势和制造优势,积极向环保业务转型。 4. 盈利预测: 预计公司2015 年、2016 年的盈利分别为3500 万元(不考虑并表)和7697万元(考虑圣骑士并表),按增发后(1.406 亿股份)摊薄对应EPS 分别为0.25 元和0.55 元,对应估值分别为193 倍和88 倍。考虑到公司积极转型环保业务,给予公司推荐的投资评级。 风险提示. 政策风险、市场竞争风险。

事项 近日,我们调研了森远股份,就公司发展情况与总经理做了交流,特整理纪要,以飨各位投资者。 主要观点 1.募集资金近期到位,合作标准进一步提高。 公司定增项目于4月份过会,预计募集资金将于今年6月到位。部分募集资金将用来支持公司“成立合资公司”的新型业务模式。公司今年对于合资公司模式愈加重视,对于合资公司合作方的选择标准也进一步提升。后续选择将考虑市场规模大、影响力强、位于省会城市的合作方。 2.已成立合资公司运营良好,收入超预期。 公司目前成立合资公司8家。其中,黑龙江大可收入将超预期,吉林辽源市政与市政达成协议,保守估计有30-40万平作业量,新疆陆港侧重于开发国外项目如吉尔吉斯斯坦项目,在谈项目约120万平左右。 3.其他业务情况。 预计除雪车市场15年有所改善。正常年份除雪车一般会有几个3000-4000万左右大订单,14年订单情况欠佳,拖累公司这部分业务收入。15年市场虽仍不明朗,但预计好于14年。 由于拌合站需求疲软,吉工分部15年策略为维持现有市场占有率。 冷再生机组15年需求向上。公司目前多套冷再生设备在江苏做租赁。 4.盈利预测:公路养护行业景气向上,公司多业务模式相互配合促进大型设备销售进展良好,持续看好公司的成长能力,预计公司2015-2016年摊薄后EPS分别为0.58、1.02元,对应PE分别为42X、24X,维持“强烈推荐”评级。 (详情请参考我们发布的森远股份公司深度研究报告《扬帆公路后市场,PPP打造养护航母》)风险提示。 合资公司管理运营风险。

1.公司积极推进国企改革步伐,日方、国资委和冰山集团和大冷内部管理层利益得以理顺,公司重心转向生产经营,长期经营拐点显现。 2.公司将充分利用国企改革的契机,推动主营产业链条的优化,提升经营效率。也将充分利用上市公司平台聚集各类资源助力公司发展。 3.公司中期目标积极,未来三到五年围绕公司主营将优化、升级产业链条,重点推进商业模式创新,实现全面转型升级。 公司积极推进商业模式创新:工程+服务+综合提案+产品+互联网 i.掌握核心技术,利用差异化产品提高附加值 ii.搭建服务平台,大数据物联网技术,提供综合解决方案 iii.以服务带动销售,以销售带动工程 中期目标母公司实现30亿元的收入,1亿元以上净利润,参股公司投资收益将维持稳健增长。我们预计公司未来3-5年公司主营收入和盈利有望持续快速成长。 4.盈利预测 我们预计公司2015年、2016年EPS分别为0.43元和0.71元。对应估值分别为40倍和25倍。维持强烈推荐的评级。 风险提示: 制冷设备行业竞争加剧的风险。

独到见解 公路建设后市场空间广阔,设备加服务年需求量超2000亿;十二五国检临近,政策提速加速养护需求集中释放;森远股份作为行业绝对龙头,借PPP合资模式转型公路养护综合服务提供商,千亿蓝海待徜徉。 投资要点 1. 森远股份是自14年启动模式创新,借PPP合作推动全国养护市场布局,打造设备制造、养护方案提供、路面大数据综合处理分析及再生养护服务的垂直一体化业务。 公司2014年起实施“以成立合资公司促进大型设备销售”的模式,契合地方政府推广PPP模式,自推广以来不断得到突破和市场认可。公司完成了从设备制造商向“产品+应用+服务”的综合服务提供商的转变。 PPP合资模式解决下游现金难题,推广取得快速成效,自推广以来,现已成立合资公司8家。随着合资公司数量的扩大,公司未来在道路养护服务市场上将迎来爆发式增长 2. 公路建设后市场刚需迎来集中释放,设备年需求量超200亿,养护服务年投资2200-3600亿,森远股份作为道路养护机械龙头,转型服务千亿蓝海待徜徉。 我国公路处于由建转养阶段,庞大的公路量养护需求严峻,养护服务年市场需求达2000-3000亿元。 国内再生养护设备市场目前处于从技术导入期到成长期的过渡阶段,养护机械市场每年需求高达2000-2600亿元,其中高速公路、一级公路养护机械年需求225亿-275亿元,再生设备年需求40-60亿元。 “资金保障”+“循环政策”+“十二五国检”,提速行业景气度。 3. 定增项目过会,募投项目布局新疆加码主业,大股东认购彰显管理层对公司未来发展的信心。 4. 盈利预测: 公路养护行业景气向上,公司多业务模式相互配合促进大型设备销售进展良好,持续看好公司的成长能力,预计公司2015-2016年摊薄后EPS分别为0.58、1.02元,对应PE分别为38X、22X,给予“强烈推荐”评级。 风险提示 合资公司管理运营风险;应收账款风险。

事项 太原重工发布非公开发行股票预案,拟以不低于8.93元/股的价格发行不超过27266万股,募集资金主要用于轨道交通关键件研发制造基地完善升级项目、太重天津滨海基地海洋工程装备产业化项目以及补充流动资金。 主要观点 1.定增项目助力公司完成产品转型升级。 公司为重型机械制造企业,在国家出台“中国制造2025”,重视发展先进制造业的背景下,产品由冶金设备向高附加值、低竞争度的能源、交通设备等领域调整,不但铸造公司增长极,而且有利于抵御经济周期波动带来的经营风险。 2.铁路列车车轴、城轨检修、高铁轮轴市场前景广阔,公司技术优势明显。 铁路固定资产投资维持高位,高铁、城轨15-16年继续维持通车高峰,公司募投轨交项目前景广阔。项目包括车轴精锻生产线搬迁改造及智能化升级、地铁与城轨关键件检修生产线和关键零部件实验平台基地建设三个项目。 列车车轴市场需求保持增长。国内铁路网规模持续增加,国外市场随“一带一路”战略推动需求提升,相应列车车轴等配套产品需求亦将持续增加。 地铁与城轨关键件检修处于发展初期,未来有望快速发展。公司凭借自身雄厚的技术实力及早介入,有利于抢占市场份额,在未来的市场竞争中占据有利地位。 公司凭借技术累计,已实现高速列车车轴全面国产化,募投项目落地有利于公司铁路工业园区建成的车轮、重载车轴和轮对生产线进一步升级。 3.海工项目产品市场需求平稳增长,公司有望利用现有技术累计及优势打破 4.目前海工产业海外企业垄断格局。 虽然发达国家的能源需求放缓,但除日本以外的亚洲(特别是中国)将成为拉动全球能源消费增长的主要源动力。太原重工实施此项目,利用了现有技术积累及优势,并将实现平台生产全面国产化,产品技术、质量及价格将具有相对竞争力,有望利用自身具备的技术优势打破目前海洋工程装备产业世界格局。 5.盈利预测: 预计公司2015-16年EPS为0.05、0.07,首次覆盖给予推荐评级。 风险提示 经济增速放缓带来的下游行业不景气。

事 项 今日,我们参加了康尼机电投资者交流会,与公司董秘等高管就公司主要业务的发展情况等基本信息进行了交流,特整理纪要,以飨各位投资者。 主要观点 1. 公司主业将集中于两大方向-大交通、大机电。 大交通市场包括轨交+新能源汽车,以门系统和连接器为切入点,实现产品多元化;大机电依托机电一体化技术优势,将进行多领域延伸。 2. 预计公司高铁门系统15 年实现爆发式增长。 公司高铁门系统于2014 年批量交付超40 列,市占率达到10%,预计15年市占率进一步提升,将实现爆发式增长。高铁门系统产品毛利率超过30%。 3. 城轨门系统市场占比-海外与国内2/8-3/7 开。 国内市场受益于2014-17 年通车高峰,需求持续景气;当前海外门市场多以2013-14 年订单为主,高速增长具确定性。 4. 维保市场将是轨交板块新增长点。 公司自2007 年在轨交门系统市占率超过50%并稳定,随着8-10 年的大修期来临,对本公司及海外(公司具备成本优势)产品的维修业务将成利润增长点,预计毛利率超过60%。 5. 大数据+服务是公司轨交技术储备新方向。 公司通过全国轨交门系统运营数据,实现提前发现运营安全问题及精细化、实时化门系统维修服务及沟通。 6. 当前新能源车需求高速增长,公司提供充电桩、充电枪及高压线束产品,结合机电一体化技术优势,未来将在该领域做新产品突破。 7. 盈利预测:? 预计公司2015-16 年EPS 分别为0.64、0.79 元,对应PE 为56、46 倍,维持“推荐”评级。 风险提示国内铁路、城轨建设低于预期。