营收增长符合预期,盈利能力超预期是最大亮点。四季度单季营收同比增长13%,净利润同比增58%(扣非后增长42%),主要原因是成本费用率较同期减少,2013年度成本费用率为80.34%,比去年同期82.21%下降了1.87个百分点,贡献了营收之外利润增长。 四季度单季度非经常性损益8700万元,较前三季度150万元和去年同期4100万大幅上升。主要是政府补助3000万在四季度确认,以及非流动资产处置损益近6600万在四季度确认。 2014年盈利能力维持,增速主要来自于收入驱动。全年扣非盈利增长23.25%,主要原因是公司重庆浮法玻璃生产线2012年底投产,且汽车行业销量增速维持高位带来产能利用率提高,预计2014年维持较高利润率,仅2014一季度因基数原因会因为利润率贡献同比增速。 低估值汽车股中,福耀的估值上行空间大于上汽华域。公司2013年估值8倍,和上汽华域接近,但公司未来的出口市场空间,在国内的行业竞争优势,以及分红派息上均优于上汽华域,我们认为福耀的投资价值更为显著。 公司竞争优势远优于其他零部件企业。公司国内竞争对手只能靠低价在售后市场和公司竞争,国外竞争对手普遍处于亏损边缘,战略上收缩玻璃业务,公司的相对优势明显,未来海外扩张成功确定性高。 投资评级-买入。预计14/15年eps1.1/1.27元,目标价11元,对应2014年10倍市盈率。近期保监会放开险资权益类投资占比到30%以上,以及公司2014年计划港股融资都会带来刺激因素,建议现价买入。

投资要点: 宁波华翔发布了2013年业绩快报,全年营收74.3亿元,同比增32.69%,归母净利润3.52亿元,同比增40.62%,实现eps0.66元。 报告摘要: 业绩接近预告范围中值,四季度业绩超预期主要原因是国内盈利大幅增长,欧洲亏损减少。四季度净利润1.11亿,环比三季度上升50.6%,我们预计国内业务盈利从1.1亿元上升到1.4亿元左右,四季度海外贡献在-3000万左右,较三季度负贡献4100万减少。 扣除不可比口径的新并表HIB以后,全年营收69.6亿,可比口径同比增长24.3%,其中国内收入增长28%,国外收入增长11%。HIB自2013年5月起并表,预计全年并表收入约在4.7亿元,扣除后国内收入增速显著快于汽车行业15.7%增速,主要是公司下游宝马,大众,福特增速快于行业所致,国外收入增长基本跟随宝马全球增长。 2013国内业务利润率上升,净利率从6.7%上升到8.2%,基本恢复到近年高位,2014年国内业务利润率向上弹性空间不大。 公司持有1.8亿股富奥股份股权将于3.21解禁,解禁市值12亿元,预计公司可能择机卖出,对利润带来较大增量。 2013国外业务预计带来1.1亿元左右负贡献,仍是2014年最大不确定因素。最近欧洲汽车销量已经恢复正增长,2014好于2013年是大概率事件,但公司欧洲业务仍有相当的资产减值准备,不排除继续计提减值或形成亏损。中性预计欧洲业务2014年贡献-5500万净利润。 投资建议-增持。2014年预计国内收入保持15%增长,欧洲业务减亏5500万,在不考虑出售富奥股权情况下2014年实现eps0.92元。若欧洲板块能够明显减亏甚至盈利,公司目前股价有较大向上空间,但考虑到欧洲业务的不确定性较高,给予增持评级。

投资要点: 江淮汽车发布了2013 年业绩快报,预计全年归母净利润增长约80%,约8.9 亿元,合每股0.70 元,四季度利润约1.5 亿元,低于预期。 报告摘要: 4 季度费用增加和电动车补贴未按时下发是低于预期的主要因素。市场先前根据销量季度分布情况线性外推了2013 年全年业绩(0.8 元)。 Q4 卡车季度环比持平,MPV 环比增长62%,但是市场忽略了4 季度存在大量年度性费用计提的情况,根据2011 和2012 年的情况,公司往年四季度费用支出要高于前三季度平均1 亿元以上。此外,A30 的上市费用也主要集中在4 季度。如果考虑以上这些因素,4 季度的经营性利润和利润车型的销量情况基本对应。同时,应于2013 年Q4下发的6000 多万新能源汽车补贴未能及时下发,如按时发放,则全年业绩将达到0.75 元,该补贴将增厚2014 年一季度业绩。 短期虽然缺乏刺激因素,但目前的价位建议无须太过悲观:自S5 销量未达市场预期之后,公司的股价缺乏短期刺激,但并不代表公司缺乏增长的空间和动力。1)公司在商用车领域占有较为强势的地位,结合公司战略做强做大的可能较大,2014 年卡车的市占率有望持续提升,新推出的M3 成功可能较大,星锐将进一步扭亏甚至实现盈利。 2)SUV 虽然目前不达预期,但是终端调研结果仍在持续改善中,公司的新配置和营销改革或许能带来惊喜3)公司以利润导向,在各产品梯队争取产品升级,利率率仍有上行空间4)作为新能源汽车储备较为充分的公司,存在一定的主题性投资机会5)国企改革和江汽整体上市也是后续刺激因素。 投资建议:结合S5 和公司预告情况,我们下调2013-2015 年盈利预测,分别为0.7/0.9/1.09。公司的战略明确,目前正处在战略上升期。 对应2014 年8.7 倍市盈率,维持长期“买入”评级。

取预测中值全年盈利3.6 亿元,同比增长44%,单四季度利润1.2 亿元同比上升100%,全年eps0.68 元,超市场预期0.59 元15%。我们认为全年利润44%增长符合今年年汽车零部件公司业绩高速增长大趋势,但四季度利润突然非线性增加可能和欧洲业务好转有关。 公司估值显著较低,主要是历史上业绩长期不达预期的体现,未来若盈利能力恢复到正常水平,估值和业绩双击带来股价想象空间巨大。 公司目前股价对应2013 年业绩13 倍,14 年10 倍,显著低于零部件平均估值,若公司未来进入业绩上升通道,14 年估值有望上升到13-15倍,估值弹性较大。 欧洲经济复苏带来2014 年想象空间。公司海外的sellner,hib trim2013年前三季度给公司贡献了近8000 万的负贡献,也是2013 年前三季度业绩不达预期的主要原因,随着欧洲经济复苏,2014 年欧洲业务有望改善,若2014 年实现盈亏平衡能带来20%的业绩增速。 2014 盈利仍存在不确定性。虽然自上而下的看公司各项业务盈利及目前估值水平都有上升空间,但公司存在较多和外资的合资公司以及收购的欧洲公司,盈利情况不受母公司控制,利润释放的节奏较难把握,对2014 年国内业务增速较2013 年将有所放缓,目前公司海外板块的盈利情况完全无法把握,因此仍存在不确定性。 投资建议-增持。从长期投资角度,公司股价处于低位,中短期看2014年的业绩仍有不确定性,给予增持评级,目标价12 元。

投资要点: 骆驼股份发布2013业绩预告,全年营业收入46.5亿,同比增长17.1%,实现归母净利润5.33亿,同比增长10.88。单四季度实现营收13.6亿元,同比增18.3%,实现净利润2.02亿元,同比增107.1%。 报告摘要: 四季度业绩超预期,全年业绩超市场一致预期约6.7%,股权激励目标达成。根据wind上的2013年业绩一致预测,2013年为0.59元,公司实际业绩0.63元略超预期,主要是四季度利润大幅增长超预期所致,全年扣非净利润增长26.8%,达到了股权激励目标25%标准。 四季度净利率创历史新高14.7%。公司历史上净利润率水平在10%左右,但四季度达到了14.7%,主要原因是供需关系严重紧张,在铅价低迷的情况下公司终端价格维持高位,产能利用率达到100%。 未来收入20%左右增长,利润率维持高位将是常态。我们在此前的一系列报告中已经阐述了蓄电池售后市场高速增长带来行业20%以上增长的逻辑,且由于环保要求严格行业扩产速度受限,下游需求向龙头品牌集中的趋势越来越明显,因此龙头企业产品供求关系长期看将趋向于紧张,高利润率状态有望维持。 目前终端仍处于供不应求状态,预计2014年上半年业绩增速30%以上。我们估算目前厂家库存在90万只左右,离正常130万只库存仍有差距,终端供货仍维持供货不足的状态,我们估算目前单月公司出货量在160万kvah左右,单月净利润约在7000万。预计2014年一季度业绩增速仍将达到30%以上。 投资评级-买入。看好行业长期成长性,目前股价对应14年13倍,可现价买入。

公司8278台的销量是历史月度最高销量,销量和车型结构持续双双提升,力保全年股权激励目标实现。从8月开始销量结构持续改善,从8月开始的5个月大中客车的占比分别为78%、82%、89%、93%、93%。其中,大型客车占比为33%、35%、39%、49%、54%。销量结构的明显改善将有力保证四季度业绩,力保完成股权激励。 座位客车和公交车年末采购旺盛,新能源客车恢复贡献利润。我们预计本月约有1000台新能源公交交付,占比12%,平均订单价格约为100万元,是传统客车的2倍售价,销售收入和利润贡献超20%。公司目前正在接洽全国各地新能源订单,预计未来具有持续性。但1月份销量由于春节因素预计同比增速有限。 明后年新能源公交的快速发展将是最大看点。25万的补贴基本可覆盖插电混合动力成本,企业愿多支付的费用即公司毛利,公司预计企业可承受成本增加在10万左右,则毛利率将有望达到30%。 勿对座位客车过分悲观。2013年座位客车下滑属于城际巴士、企业用车和旅游巴士共同下滑的结果,其中城际巴士销量占座位客车一半左右,企业用客车和旅游巴士的下滑则不是常态。 投资建议:随着雾霾事件的频发,新能源客车的发展方向越来越坚定,宇通作为新能源客车的领军企业分得最大蛋糕的投资逻辑未发生任何变化。公司近三月的销量情况说明公司已走出低谷,新能源公交良好的发展环境和公司优秀的治理水平为明后年业绩稳定增长提供了保障,维持“买入”评级。提示公交地方保护主义和座位客车下滑超预期的风险。

SUV 和轿车终端实销数据均要远好于批发数据。经我们终端调研并向公司了解,12 月SUV 终端实销超4000 台,轿车实销约1 万台,均大幅好于批发数据,因年末回款清库存要求,批发数未能如实反应终端销售情况。终端S5 质量改善后,终端口碑持续提升,销量亦有稳步提升,未来预计能稳定在3000 台以上,在1.5TGDI 和自动挡推出后,销量有望进一步改善。A30 本月销量约2000 台。 利润引擎MPV 保持旺销,同比增31%。卡车销量15217,增速略有下滑至7%。12 月MPV 销量不含补库存因素,已真实反映终端销售情况,是否能持续走高尚待进一步观察。卡车主要受节前淡季和公司年底收缩双重影响增速略有下滑。商用车12 月表现整体尚可。 2014 年的主要看点:1)国企改革和管理改善是中期看点。公司董事长上任以来通过管理改革和营销改革提升盈利的意愿一直很强,公司目前3%的净利润水平提供了较大的发挥空间。我们认为公司在这一轮国企改革中是有意愿有能力也有空间的典型代表公司2)S5 随着口碑提升和配置齐全逐渐上量,S30 和S20 在9 万以下SUV 市场分得一杯羹,该价格区间竞品车型少,易获成功3)M3 和M6 上市,原瑞风MPV 保持稳中有升4)卡车市占率继续提升,轻卡销量增长 投资建议:公司“做强做大商用车,做精做优乘用车”的战略务实而明智,较易取得成功。公司明年目标销量增长20%,伴随着国企改革和公司管理改善,公司利润率有较大的提升空间,利润增速有望快于销量增速,公司向上空间和弹性较大,维持 “买入”评级。

投资要点: 一汽轿车11月销量同比增70%,公司今明两年多款重磅新车上市,我们看好明年上半年车市,一轿的销量有望持续快速增长。 报告摘要: 公司的产品和营销得到了市场的认可和验证,同比增长有加速趋势,要远快于市场平均增速。11月共销售28997辆,同比增长70%,环比增长24.4%,累计同比增31.9%。其中,X80销6379辆,环比增22.7%,B50销7773辆,环比增53.6%,红旗H7销652辆,环比增117.3%,马自达6月销10217,环比增21%。 新车周期叠加车市景气周期。我们预计未来2个季度,乘用车行业仍将维持15%以上的较高增速,与公司各款新车型发布和上量的周期叠加,有望进一步带动公司的销量增长。明年X80/CX-7/新马6/H7均是确定的增量贡献,有望贡献10万台的销量增量(40%)以及10亿元以上的利润增量(80%)。 公司净利润率提升的空间大。2013Q2和Q3超高的销售费用率(15%以上)不可持续,导致Q3的净利润率仅有2%,与公司的产品热销的情况不符。预计新车上市稳定后销售费用率将下滑,带动净利润率恢复到5%甚至更高水平。公司每提升1%的净利润率,就能带来4亿的净利润,弹性非常大。 近期人民币进入持续升值通道,日元贬值对于公司短期的毛利维持升值提升有正向作用,明年产能利用率提升也能提升公司的毛利水平。 投资建议:公司处于车型周期拐点和管理拐点,汽车行业较高的景气度提供了销量快速增长的土壤。目前销量已经逐步得到验证,后续等待利润的兑现。考虑公司品牌稀缺,管理改善空间大,给予2014年13倍市盈率,对应17.5的目标价,维持“增持”评级。

投资要点: 我们非常看好 2014年上半年的汽车行业,公司新工厂将在2月份投产,产能释放将充分受益行业成长,煤炭及纺织业务较2013年有望小幅改善,目前股价对应2014年6.9倍,显著低估。 报告摘要: 所有汽车公司理论上估值都应收敛于未来某一年。目前的高估值隐含了对未来高增长的预期,而目前低估值隐含了对未来低增长的预期,理论上在可以预见的某一年,所有同细分领域的汽车股估值都应收敛于一个相同估值,这一收敛值表明了市场对该行业平均增长的预期。 悦达投资显著低于其它整车股估值。目前估值较高的公司普遍在14或15年有新增车型,由于2016年的增速普遍未知可简单视为所有整车厂都相同,那理论上目前所有整车公司的股价对应2015年估值应相同,我们从wind 中提取了长城汽车、上汽集团、广汽集团、长安汽车、江淮汽车的盈利预测,对应2015年最低的是上汽集团为6.13倍,最高为长城汽车为10.68倍,而悦达投资仅为5.76倍甚至低于上汽集团,而悦达近年业绩增速在20-30%,显著高于上汽的5-10%。 2014年上半年汽车行业仍维持15%增长,公司新工厂投产将充分受益。公司设计产能3万辆的第三工厂将于2月份投产,2014年新上市两厢K3及K4,2015年新上市小型suv。公司目前年销量约53万辆,K4及小型suv 有望风别带来约10万台左右的月销量,届时公司销量有望在目前基础上增加37%,汽车业务增速可观。 煤炭业务及高速公路业务等预计2014年基本持平。煤炭业务2013年净利润约500万元,同比下滑90%以上,我们预计2014年有望小幅好转高速公路业务受到分流及长假免费等影响有所下滑,但同比效应有望在2014年消除。 投资建议:买入。考虑到悦达的长期成长性,以及2014年汽车行业较快的增长,我们认为公司合理估值2014年10倍,目标价17.2元

投资要点: 江淮汽车发布了11月份产销快报,2013年11月份,江淮汽车合计销售汽车39689辆(含底盘),同比减6.1%,环比减1.0%。 报告摘要: SUV销量2740台,环比增12%,连续两个月的环比改善。经我们终端调研,公司对于S5进行了小改款,提升产品质量和外形,并推出了两年免息或低息贷款,消费者的反馈在稳步提升。配置单一和自动挡缺失仍旧是影响S5进一步上量的主要因素,预计未来将维持在3000台销量,明年二季度推出1.5TGDI和自动挡后将有明显改善。 主要利润来源的卡车和MPV继续保持良好增长,卡车月销20029台,同比增19.0%,快于行业平均增速。MPV月销5698,环比增24%,已恢复正常,我们预计其中含小幅补库存因素。公司的轻卡和重卡过去几年市占率不断提升,是卡车业的成长性公司。MPV明年将推出M3和M6,公司在MPV领域有较深的积淀,取得成功的概率较大。 轿车销量8239台,环比减10.6%。公司转变思路,严控终端价格,销量虽有波动,但稳步实现轿车的升级换代,带动毛利率小幅提升,较为务实稳健。公司预计A30本月销量为3000台。 国企改革和管理改善是中期看点。公司董事长上任以来通过管理改革和营销改革提升盈利的意愿一直很强,公司目前3%的净利润水平提供了较大的发挥空间。我们认为公司在这一轮国企改革中是有意愿有能力也有空间的典型代表公司。 投资建议:公司“做强做大商用车,做精做优乘用车”的战略务实而明智,较易取得成功。明年目标销量增长20%,伴随着国企改革和公司管理改善,公司利润率有较大的提升空间,利润增速有望快于销量增速,公司向上空间和弹性较大,维持“买入”评级。

宇通客车发布了11月份销量数据,共销售客车7121台,同比上升34%,环比增73%。好于预期。 销量和车型结构双双提升,从公司10月和11月两月的表现来看今年大概率可以完成股权激励。8、9、10、11这4个月大中客车的占比分别为78%、82%、89%、93%,逐月提升。此外,公司公告收回了郑州市管城区政府所欠8亿元其他应收款,将增厚4季度2.6亿元利润。公司完成今年股权激励目标基本无悬念。 公司12月份的销量值得期待,有望保持30%增长。委内瑞拉11月交付了300-400台,预计还有400台左右订单在12月交付,河南省有1000台订单亦要在年内交付。新能源推广城市确定后,各地会加紧2013年新能源公交车的采购,均对于年末销量形成进一步刺激。 明后年新能源公交的快速发展将是最大看点。第一批新能源城市中插电和纯电公交的推广目标量是5-6万,预计将全额完成。此外,第二批推广城市,以及非插电混动公交补贴政策预计将在月底公布。新能源公交的价格较贵,均价在100万,是传统公交的2倍,公交的价格增量(相当于每年多出3万台公交增量,是现有大中客年销售量的15%以上)已可以抵御座位客车下滑的风险。未来新能源客车的发展也有利带动出口。 投资建议:随着雾霾事件的频发,新能源客车的发展方向越来越坚定,宇通作为新能源客车的领军企业分得最大蛋糕的投资逻辑未发生任何变化。公司近两月的订单情况说明公司已走出低谷,新能源公交良好的发展环境和公司优秀的治理水平为明后年业绩稳定增长提供了保障,维持“买入”评级。提示公交地方保护主义和座位客车下滑超预期的风险。

投资要点: 江淮汽车发布了10月份产销快报,2013年10月份,江淮汽车合计销售汽车37770辆(不含底盘),同比增长2.7%,环比增4.3%。 报告摘要: SUV销量2457台,环比增18%,主要受益于国庆假期、产品质量改善后的口碑提升以及厂家重启两年免息优惠政策影响。根据我们调研情况,部分经销商10月处于清库存状态,终端实际销售数要好于批发数据,应在3000台附近。预计未来2月SUV保持平稳,实销略低于本月。产量低于批发量是厂家在清理内部库存,目前已基本平衡。 作为主要利润来源的卡车继续保持良好增长,月销21161台,同比增27.7%,快于行业平均增速。公司在卡车业务上体现出成长性,明年卡车有望成为业绩成长的贡献力量之一。 MPV月销4594,环比增5.5%,逐渐恢复稳定,本月末将恢复正常。 终端调研显示除低端穿梭版仍旧缺货外,其他货源已经恢复正常。 未来2月预计有小幅补库存过程。 轿车虽然受节能补贴退出和营销改革影响,但销量达到了9219台,环比增23%,是315事件后销量月度新高。根据我们终端调研情况,轿车本月基本保持平稳,环比增长主要受A30铺货影响。A30已于11月2日上市,大概率可以享受新一轮的节能惠民3000元补贴,对于销量增长有一定帮助。 投资建议:公司的商用车已经进入全面收获期,盈利能力强,可支撑业绩和当前股价。经过315事件后,公司乘用车品牌受到了较大的冲击,也坚定了公司走高质高价的路线,目前公司正在进行营销改革,重新梳理渠道和价格体系,短期有镇痛,但如能切实带动乘用车的口碑和销量,将带来较大业绩弹性,公司向上空间远大于向下空间,维持“买入”评级。

投资要点: 宇通客车发布了10月份销量数据,共销售客车4120台,月度环比增3.5%,同比增长24%。 报告摘要: 去年10月低基数导致本月增速明显加快,委内瑞拉大单亦有拉动作用:10月因为假期等原因是月度低点之一,恢复快速增长背后主要是去年基数较低,此外委内瑞拉300台出口订单本月交付。 车型结构上,大型客车10月销1605,同比增6.6%,中型客车销2065,同比增25.6%,小型客车销450,同比增165%。大中型客车的占比从8月的78%逐月提升本月的89%。 对于未来2个月销量谨慎乐观。年末一般是公交采购旺季,今年由于非插电混合动力补贴政策仍未出台,同时新能源试点城市尚在审批阶段,导致新能源公交市场较为冷淡。但是由于仍有700台委内瑞拉订单和760河南省新能源订单在未来2月交付,将形成一定支撑。 13年股权激励要求4季度营收和利润同比增长29%和9.7%,有一定实现难度,但对公司也是一种激励,公司表示力争完成全年目标。 雾霾事件频发,环保是政策重点,随着新能源城市审批完毕及非插电混动政策明确,新能源公交将回复到高速成长。11月新能源试点城市审批完毕后新能源订单会逐渐增多,非插电混合动力补贴大概率在年底前发布,亦能带动新能源客车订单增长。 投资建议:随着雾霾事件的频发,新能源客车的发展方向越来越坚定,宇通作为新能源客车的领军企业分得最大蛋糕的投资逻辑未发生任何变化。考虑到公司股权激励目标要求、新能源试点审批和非插电混动补贴明确的时间点临近,投资者可逢低布局。

投资要点:& 广汽集团发布了三季度报告,三季度单季度净利润10.24亿元,单季度同比增长187%,环比二季度增长38%。 报告摘要: 单季度盈利能力超预期,主要原因是单车利润增加。从规律看汽车公司三季度和二季度业绩往往接近。广汽三季度环比二季度增长38%,超市场预期,主要来源是投资收益环比大增34.7%,丰田本田业绩超预期。我们估算丰田前三季度约34亿净利润,本田约21亿元。 全年盈利水平有望超市场预期11%。根据wind中提取的2013年一致性预期为26.6亿元,而目前前三季度已经完成21.5亿元,公司往往四季度计提全年费用,因此我们估算四季度会较3季度略有下降,在8亿元左右,全年实现利润29.5亿元,超市场预期11%。 本田丰田的销量刚性值得市场关注。广汽丰田近4个月市占率达到1.9%,广汽本田近4个月以来市占率达到2.4%左右,均恢复到了钓鱼岛事件以前水平。广汽今年除了7月份上市的凌派外没有新车型,靠老车型销售恢复到前期水平,说明日系品牌生命力超越市场认识。 本田丰田的盈利刚性值得市场关注。三季度本田丰田销量环比增长分别为5.7%和5.6%,但利润增长34.7%,我们尚不清楚是价格驱动还是成本驱动,但其盈利刚性已经显著超越市场预期。 菲亚特2015年看点十足。公司计划在2014年底到2015年初投放3款SUV,我们预计价格区间从13-25万元将完全覆盖。考虑到Suv市场的火爆情况,我们保守估算三款车有望合计贡献20万台销量及20亿权益净利润,将是2015年最大亮点。 投资建议:买入。小幅上调2013年盈利预测从27.5亿元至29.5亿元,我们认为公司未来新车型较多,成长性确定,维持强烈推荐评级。目标价11元。

目前全国各地均出现汽车启动电池紧俏状况,其中骆驼的供需缺口达到50%左右。根据我们调研情况,骆驼经销商普遍反映严重供不应求,主要原因是下游需求旺盛及厂家产能不足。 我们预计售后启动电池市场近年维持较高增速,产能较紧是常态。汽车启动电池的销售和汽车保有量有关,由于2008、2009、2010 年汽车销量出现高增长,相应的带来从2012 年开始的高速增长,我们测算乘用车启动电池售后市场12、13、14 年增速达到33%,29%,17%, 且未来5 年将维持15%左右增速,商用车近年来一直维持9%左右。 汽车启动电池售后市场增长具有其内在刚性,相对于基于人口基数的很多消费类股票而言,汽车保有量增速远超人口增速。从深度调研情况看,骆驼、风帆经销商实现每年10-20%的增长难度不大,反应只要车在增多,就不愁没有生意,这一行业属性远远优于其他基于销量的周期性汽车公司,优于基于人数的必须消费品行业。 品牌集中度有提高优势,强者更强是必然。根据调研情况,除开骆驼、风帆以外,绝大部分品牌呈现逐年萎缩态势,我们认为随着汽车消费理念的成熟,有品牌的启动电池市占率提高是必然方向。 免维护电池逐步淘汰开口电池是大趋势,骆驼有望受益。目前大型卡车及客车仍普遍使用开口电池,免维护电池的占有率虽然不到5%但增长迅速,受到环保政策要求很多厂家已经逐步停产开口电池,骆驼早在3 年前就推出了全系列免维护电池,有一定先发优势和基础,随着法规要求2014 年禁止开口电池,骆驼将受益。