投资要点: 企业互联网风来了,白马理应飞得更高,估值有望提升。 互联网化正从“C 时代"逐步过渡到"B 时代",消费互联网大局已定,企业互联网正在成为下一个蓝海市场。在这个风口,我们需要寻找未来能有可能飞翔的企业,首要寻找的是具备“用户资源+数据资源(+渠道优势)”优势的公司,航天信息公司无疑是最具潜质的公司之一。 公司质地:500万税务信息化企业客户+营改增新增客户资源,基于税务及财务信息的高质量大数据资源,遍布全国的销售及服务渠道资源公司多年深耕防伪税控领域,积累了约500万家增值防伪税控企业级活跃用户,包括约200万财税一体化企业用户。税务数据是衡量企业经营状况的相对真实有效的数据资源。未来一旦公司商业模式升级,这些用户价值再挖掘以及数据资源利用将带来新的增长点和巨大想象空间。 具备B2B2C 入口价值的电子发票推广加速,政策及事件性催化剂不断电子发票具备B2B2C 入口价值,公司在试点城市及电商合作中已占先机,短期受益平台建设推广,长期看有望靠运营模式获取高附加值收益。 传统业务积极向好,降价影响基本消化,目前估值极低。 今年7月国家税总发布公告要求从8月1日其,增值税防伪税控系统全部使用金税盘、报税盘专用设备,等于变相降价。但营改增推进抵消影响,随着营改增范围扩大,倘若再降标,将大大推动公司传统业务增长。 公司背靠航天科工集团,有望受益国企改革大潮以及自主可控推进。 我们预计公司14-16年EPS 为1.31/1.58/1.85元,相对应PE23/19/16倍。公司站在风口极具转型升级潜力,目前估值已低,予以强烈推荐。 主要风险因素。 (1)商业模式升级受阻;(2)经济减速,营改增扩容数量低于预期;(3)国企改革进程慢于预期。

投资要点: 1.事件。 万达信息官网公布,2014年12月19日,上海市卫生和计划生育委员会与万达信息股份有限公司正式签订上海市健康管理云平台(简称”平台”)建设战略合作框架协议,这也意味着上海市健康管理的”医防融合”健康管理体系正式诞生。 2.我们的分析与判断。 (一)、健康管理云平台实现多方共赢。 对上海市民而言,健康管理云平台让他们随时随地知晓自己的健康状况,及时获得医生团队建议,并采取有效的自我健康管理,在必要时及时获得转诊通道和专科诊疗服务;对政府而言,可以提前预防慢性病恶化,大幅度减少慢性病晚期带来的高额医疗费用;对医生而言,云平台让他们能为慢性病患者提供精细化治疗,提高诊疗效果;对医院而言,云平台能使医疗资源可以得到更有效的配置。 (二)、商业模式重大突破,从项目走向运营。 本次合作,上海卫计委和公司共同探索从政府自建项目方式向购买平台服务方式的转变,这意味着万达信息从原先的开发商向开发兼运营产业链一体化角色的转变,负责平台的投资、建设和管理,包括慢病管理数据、应用和运营三大中心。 (三)、政府购买服务是基础,更大空间看增值服务。 我们认为,政府购买服务将给公司带来稳定的收入来源,预计将基本覆盖成本,而公司更大的机遇来自于后续的增值服务。仅考虑上海市民,假设有5%选择万达的增值服务,包括药费和诊疗费在内人均消费2500元/年,对应每年约50亿收入规模。 (四)、闭环不断完善,移动医疗健康服务前景无限。 与卫计委的独家合作,上海市医药电商平台的搭建,充分说明了万达在上海卫生健康领域的影响力。与卫计委的合作使公司能够较低成本获取用户,三医联动闭环不断夯实,迈向移动医疗万亿蓝海。3.投资建议。 万达信息是目前移动医疗闭环布局最完善,资源能力最强的上市公司,是我们移动医疗深度报告首推标的,维持“推荐”评级。预计公司14/15/16年备考 EPS 为0.49/0.70/0.98元,6个月合理估值70元。

投资要点: 定增引入中植系,公司综合实力再上新台阶。 中植系全产业链经营,多次现身上市公司定增。引入中植系,或将给佳都科技异地承接政府订单带来帮助,同时实现金融资本和产业的有机结合,公司未来有望通过合作进行商业模式创新。 智能安防落地开始加速,公司竞争力显著提升。 安防建设进入新阶段,项目总包方产业链话语权扩大。新一轮的安防竞争聚焦智能化运用,公司竞争力突出。公司在广州市安防的市场份额有望达到50%,广东省内市场份额有望达到20%。以新疆为代表的异地扩张初显成效,预计明年拿下更多招标项目。 智能轨交综合实力或将跃居上市公司第一位。 各地进入轨交机电设备建设高峰,广东省及广州市地铁建设提速。公司具有丰富产品线与成功案例,在广州市场份额达到60%以上。公司自重组转型轨交业务以来,已经收到近5亿元的轨交业务订单。立足华南,面向全国,未来几年轨交信息化业务有望爆发式增长。 战略卡位RCS,未来想象空间巨大。 RCS 实现全新用户体验,为运营商应对互联网挑战提供了机遇。中移动年初发布RCS 白皮书,提出2015年全面商用RCS。公司是美国高通公司Snapdragon 系列平台RCS 总体解决方案目前在中国大陆是唯一合作方,预计短期对业绩贡献不大,但战略卡位非常重要。 公司13年完成重组,14年是发展的分水岭,未来几年将持续高成长。 我们预计公司2014-2016年EPS 分别为0.25、0.50和0.75元,3年CAGR 超过60%。首次覆盖,给予“推荐”评级,6个月合理估值22.5元,对应2015年PE 为45倍,PEG 为0.75。 主要风险因素。 (1)广东安防项目招标不及进度;(2)与中植系的合作不及预期。

投资要点: 1.事件。 公司公告于近日与支付宝(中国)网络技术有限公司签署了《合作框架协议》。协议规定,双方约定以共同投入、共同分享的方式,搭建可以使用支付宝公司各类支付产品进行停车等费用支付的环境,共同打造一个国内领先的包含车位查询、预订、引导、反向寻车、在线支付等功能于一体的“车生活”服务平台。双方将共同采取一系列技术、营销方案,使得双方共同打造的“车生活”服务平台能够更好的服务于社会大众,并努力提升客户的体验感和对服务平台的使用黏性。双方将在各自允许的范围内,进行数据的共享、分析,共同探讨新的合作模式。双方应在彼此熟悉的资源范围内发挥各自优势,开展相关的市场推广和营销活动。 2.我们的分析与判断。 (一)、与支付宝合作充分体现公司的入口价值。 停车已成为市民生活痛点,停车应用培养支付习惯的能力备受巨头亲睐,有望成为出行服务领域下一个杀手级应用。与支付宝合作充分体现公司的入口价值,线下资源价值面临重估。 (二)、与支付宝合作意味着公司转型停车服务平台取得重要进展,进程有望加快。 停车应用的推广仅仅依靠捷顺自身速度会比较慢,对公司的资金压力也会很大。依托互联网巨头的资金实力和品牌影响力,停车服务的推广进程有望明显加速。 (三)、共同投入、共同分享,共同采取一系列技术、营销方案,将实现双方优势互补。 我们预计,未来线下停车场的改造工作主要由捷顺来完成,线上用户的推广主要由支付宝负责,从而实现公司线下资源与支付宝线上资源的优势互补。双方合作程度深,共同投入、共同分享,合力打造“车生活”服务平台。 (四)、合作将实现数据共享与分析,o2o应用有望不断丰富,停车服务潜在想象空间极大。 停车应用是实现o2o的重要一环,与打车应用类似,能积累不少有价值的数据,未来的业务延展性强,这也是为什么国外的uber和国内的嘀嘀打车能有几百上千亿估值的主要原因。我们看好停车服务未来的数据经营和应用创新空间和价值。 (五)、合作有望拉动公司终端产品和智能软件平台的推广销售。 与支付宝的合作将有助于公司在国内购物广场及商业楼宇客户领域为停车场用户和消费者提供更加丰富便捷的小额快速支付和结算方式,同时向广大车主提供基于智能终端的一揽子综合停车生活服务的便捷用户体验,从而提升公司终端产品和智能软件平台在上述领域的推广销售。 3.投资建议。 公司占据出行和社区两大入口,在o2o浪潮和物业行业变革的大背景下,业务需求扩张和商业模式升级将不断落地,公司的价值将迎来重估。维持“推荐”评级,预计公司14/15/16EPS为0.33/0.45/0.63元,6个月合理估值25元。

【总体判断】 1、股权激励推出彰显公司发展信心,未来内生性业务复合增长率20%,公司步入稳步发展阶段; 2、外部公司收购以及资产注入目前均未进入实质性进展阶段,一直存在预期,但时点不好掌握; 3、上半年订单增长35%,我们预计中报符合或略超预期; 4、特一级资质对公司投标影响显著,自主可控背景下,公司众多业务面临发展良机。智慧城市热度不减,公司长于顶层设计,后续空间巨大。 我们预计2014年归属母公司净利润2.39亿元,同比增长35%,对应EPS 为0.87元,对应PE为44倍。维持推荐评级。

投资要点: 1.事件 东方国信公司于7月8日晚发布公告披露资产重组方案。 公司拟通过发行股份及支付现金相结合的方式共计4.5亿元收购上海屹隆公司100%股份。其中,以18.62元/股的发行价格向屹通信息的股东合计发行1815.8万股支付的交易金额应占75%,约为33,810万元;以现金支付的交易金额应占25%,约为11,270万元。 同时,公司拟向不超过5名特定投资者非公开发行股份募集配套资金总额不超过15,026万元。 2.我们的分析与判断 收购标的公司质地优良,所处行业正处在高速成长阶段 上海屹通信息公司是一家专业从事金融 BI 和移动互联网金融平台的软件开发企业,提供适合银行业新型金融模式和服务模式的移动银行和银行信息管理解决方案及其实施服务,公司在国内移动互联网金融、金融BI 两大细分领域具有较高的品牌知名度和领先的行业地位。其客户覆盖了外资银行、股份制银行、城商行、农信系统、金融公司等60余家金融机构。 公司所处行业正在快速增长,在移动互联网的大趋势以及大数据时代的背景下,面对互联网金融,发展新金融业务对于银行未来发展具有重要意义,公司的产品恰好迎合了这一背景下的客户需求。 预估值增值率较高,因对收购公司业绩增长有信心 本次交易的预估值为45,100万元, 预估值增值率为1,089.56%,公司在公告中阐明标的公司预估值增值率高的主要原因是企业收益的持续增长,在互联网金融大行其道,以及金融信息化产品国产化替代的大背景下,标的公司预期未来将保持业务稳步增长,盈利能力也将得到持续增强,因此账面净资产不能完全反映其内在价值。 为应对本次估值较高的风险,公司与交易对方在交易协议中约定了盈利预测补偿条款,交易对方承诺屹通信息2014年、2015年和2016年的净利润(经审计合并报表口径下归属于母公司所有者的扣除非经常性损益前后净利润孰低)分别为人民币3,500万元、4,550万元以及5,915万元。 据了解,上海屹通公司上半年在手订单充足,实现业绩承诺可能性较大。

投资要点: 1.事件 公司公告于2014年7月2日与深圳市福田物业发展有限公司(以下简称“福田物业”)签署了“智慧物业-智慧社区大管家福田物业携手捷顺科技启动产业升级战略合作协议”、“智慧物业-智慧社区大管家项目合作协议”。 2.我们的分析与判断 (一)、与福田物业的合作标志着公司预付卡运营模式取得重要进展,对公司战略转型探索有积极意义 与福田物业推基于PBOC 标准的预付卡实现真正“一卡通”,这张卡既是停车月卡也是门禁卡,可以实现停车月卡费、物业管理费、水电煤等费用的缴纳,在福田物业下面的上百小区都能使用。 (二)、传统物业加速转型,公司有望成为更多物业公司的合作伙伴 万科和彩生活对于智慧社区的探索对行业触动很大,预计传统物业将加速升级转型寻找盈利点。3个小区只是开始,未来会向福田物业旗下上百个小区推广;福田物业也只是一个开始,未来会有更多的物业选择转型,捷顺是很好的合作伙伴。 (三)、共同投资、共同运营、共同分享的商业模式系业内首创,有望发挥各方优势 在硬件设备上双方共同投资,软件平台租用使用云服务的方式,减少物业初始投资成本;在分工上有所侧重,福田物业更多引导住户换卡,捷顺更多进行商户拓展,同时强调互相合作配合;共同分享增值服务收益。 (四)、盈利模式多样,初期的软件服务费、后期分享商户提成、沉淀资金等收益 采用云服务模式,每年能稳定地收到一笔收入,利润率高。随着住户和商户推广规模的扩大,生态链流转的资金将贡献可观的收入。 (五)、社区和出行服务入口卡位优势明显,积极向移动互联网转型 公司的社区入口价值正在得到体现,而公司在停车服务领域的优势更明显,在泛互联网化浪潮下,公司有望从设备供应商全面升级为平台运营商。 3.投资建议 我们看好传统业务的加速成长和商业模式的升级,维持“推荐”评级。预计公司14/15/16 EPS 为0.33/0.45/0.63元,6个月合理估值20-25元。

一、 事件概述:中国移动采购与招标网28日公告,佳都新太中标智慧广州视频监控系统集成合作项目标段1,公示截止期限是2013年12月31日17:00时止。 二、 分析与判断 广州大单尘埃落定,广东安防市场将大规模启动。 由于技术方案等多种原因,本次广州市安防项目招标进度慢于预期。本次中标结果的公告意味着广州项目尘埃落定,后续正式进入建设阶段。另外,我们认为,广州大单落地的更重要意义是意味着广东安防市场将大规模启动,明后年将是招标建设大年。 公司如愿获得最大包,未来有望获得广东市场最大份额。 此次广州安防项目分成3个标段,共有佳都新太、金鹏电子和高新兴三家公司中标,其中公司获得标段1,也是最大的一个包。我们认为,广州市项目参与企业多,竞争激烈,能够脱颖而出的企业综合实力强劲,会是未来广东安防市场的重要参与者,而佳都新太有望获得广东市场最大份额。 增发落地,收购落地,公司发展进入新阶段。 增发将优质的轨交资产注入上市公司,为未来的运维市场打下基础,同时为未来打单储备资金实力。收购天盈隆将极大的促进公司进军全国性金融智能安防市场能力,逐步确立在中国智能安防领域的领导地位。我们认为,经过一系列资本运作,公司已经脱胎换骨,安防轨交双轮驱动公司发展。 新科佳都轨交全国布局取得突破进展,明年有望持续收获订单。 9月底,公司以联合体方式预中标青岛市地铁3号线一期工程安全门项目。目前,其轨道交通智能化业务已拓展到4个城市,已然由区域型公司向全国性公司转变。考虑广州地铁的建设规划和公司的竞争实力,明年有望持续收获订单。 三、 盈利预测与投资建议:安防和轨交行业的高速成长将使其成为公司未来的主要利润增长点,公司有望迎来业绩拐点。维持盈利预测,预计公司2013-2014年eps分别为0.3元/0.52元。我们认为公司未来三年有望持续高速增长,维持“强烈推荐”评级。 四、 风险提示:平安城市招投标进度低于预期

一、事件概述 今日,公司发布2013年三季报:2013年前三季度,公司实现销售收入6.46亿元,较去年同期增长16.55%,实现净利润9646万元人民币,与去年同期相比增长52.42%。 二、分析与判断 收入平稳增长,预计银行业务有所恢复 2013年前三季度,公司实现营业收入6.46亿元,同比增长16.55%,收入平稳增长符合我们之前判断。我们预计,公司证券和基财业务保持较快增长,而银行业务比中期有所恢复。我们认为,随着资本市场金融创新的持续落地以及资产管理政策的放开,证券和基财业务全年增速将比较乐观,互联网金融也会拉动银行业务不断好转。 费用控制良好,全年有望低于收入增速 2013年前三季度,公司销售费用同比下降1.34%,管理费用同比上升8.28%,整体费用增速维持较低水平,低于收入增长速度。费用控制良好主要是因为公司差旅费及业务费控制措施起效,组织架构调整提高技术和产品复用率。从全年来看,公司人员增速和薪酬上涨幅度都将有所缓解,预计全年费用增速将不超过收入增速。 主业利润高速增长,总成本增速决定利润弹性 2013年前三季度,公司主业利润(收入-成本-营业税-销售费用-管理费用)同比高速增长,总成本增速慢于收入是主要原因。公司毛利率有所提升预计主要是因为集成业务占比下降,在收入平稳增长的背景下,成本控制情况决定利润弹性。 稳步前行,进入新增长周期 2012年,由于证券行业景气度不高,创新落地进程较慢,再加上竞争对手在局部领域加强攻势,公司业务发展不尽如人意。我们预计,公司2013年将进入新增长周期,但步伐会比较稳健;1)落实公司长期发展战略和规划,梳理优化业务体系与组织结构;2)优化流程体系,提升管理效率,核算预算体系重心向二级业务部门倾斜;3)积极从传统技术向互联网技术转型,2.0业务发展思路将更加清晰。 三、盈利预测与投资建议 公司已经跨过低谷,正稳步进入新增长周期,长期受益于券商创新和财富管理市场壮大。维持前期盈利预测,预计公司2013-2015年EPS为0.40/0.49/0.60元。我们长期看好公司,维持“强烈推荐”评级,6个月合理估值20元,对应2014年PE为40x。 四、风险提示 创新进程低于预期,竞争加剧

一、事件概述 2013年10月22日,公司收到中国证券监督管理委员会的通知,经中国证监会上市公司并购重组审核委员会于2013年10月22日召开的2013年第29次并购重组委工作会议审核,本公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得有条件通过。待公司收到中国证监会予以核准的正式文件后将另行公告。 二、分析与判断重组迈出重要一步,打消部分投资者疑虑 本次重组获证监会有条件通过意味着重组迈出重要一步,后续几乎不存在风险。公司重组过程中经历了一些波折,包括延期报送反馈意见,监管层实力核查等,部分投资者担心重组能否顺利完成。有条件通过只需补充一些细节材料,后续几乎无风险,本次获批打消了对重组事件的疑虑。 配套融资计划不变,为承揽大项目提供资金保障 之前有很多上市公司公告取消配套融资,有投资担心公司会不会也出现同类情况。根据公司与监管层的积极沟通,配套融资正常推进,为公司未来争取更多大订单打下良好基础。 广东安防建设渐入高潮,收购天盈隆将进一步增强金融安防实力 广东安防市场招投标正稳步推进,很多市、区都在做相关项目论证,预计四季度和明年上半年将不少订单落地。天盈隆金融安防监控业务在业内处于第一阵营,收购将极大的促进公司进军全国性金融智能安防市场能力,逐步确立在中国智能安防领域的领导地位,为公司进一步快速发展获得更为广阔的空间。 新科佳都轨交全国布局取得突破进展,四季度有望继续收获订单 9月底,公司以联合体方式预中标青岛市地铁3号线一期工程安全门项目。目前,其轨道交通智能化业务已拓展到4个城市,已然由区域型公司向全国性公司转变。考虑广州地铁的建设规划和公司的竞争实力,四季度有望继续收获订单。 三、盈利预测与投资建议 安防和轨交行业的高速成长将使其成为公司未来的主要利润增长点,公司有望迎来业绩拐点。暂不考虑收购并表和民营银行未来的业绩贡献,维持盈利预测,预计公司2013-2014年eps分别为0.3元/0.52元。我们认为公司四季度有望进入订单收获高峰,未来三年有望持续高速增长,维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示平安城市招投标进度低于预期

一、 事件概述 公司公布三季报:1-9月份,公司实现营业收入590,945,290.53元,同比增长16.08%,实现归属于上市公司净利润161,544,733.60元,同比增长24.66%,实现扣除非经常性损益的净利润152,366,232.67元,同比增长27.92%。 公司公布拟投资设立控股子公司珠海远光共创智能科技股份有限公司,公司、珠海市开文投资和珠海市合创投资分别出资2,550万元、1,600万元和850万元,占远光共创注册资本的比例分别为51%、32%和17%。 二、 分析与判断 营业收入平稳较快增长,未来两年有望提速 如果剔除“营改增”影响,按可比口径计算调整后,公司前三季度营业收入同比增幅超过24%,与中期增速基本持平。我们预计,随着国网大集中推进、南网财务业务一体化项目的展开,未来两年收入增长有望提速。 费用控制显成效,预计全年增速有望进一步下降 前三季度,公司管理费用增长23.48%,增速相比中期有明显下降,单季度仅增长3.95%。随着股权激励费用压力减轻,预计全年费用增速有望进一步下降。 主业增长加速,对地产业务预期谨慎是业绩指引不高主要原因 前三季度,公司扣非净利润同比增长27.92%,比中期有所提高,三季度单季扣非净利润增速超过40%,净利润增速达到38%。我们预计,公司对全年业绩指引不高延续管理层一贯的保守风格,主要是对地产业务预期比较谨慎,预计全年主业增长在40%左右。 智能燃料管控迈出重要一步,期待样板工程落地 设立控股公司迈出燃料管控业务重要一步,预计两家参股公司将提高公司的硬件和集成实力。燃料管控系统由智能分析系统、管理信息系统和智能监控系统构成,系统复杂,目前市场没有同类产品。我们认为,燃料管控是公司从财务向业务信息化拓展的重要一步,未来将逐步有项目落地,公司有望从百亿市场中分得最大份额。同时公司通过燃料管控积累RFID、视频监控、智能控制等技术,不排除未来走出电力行业向其他工业智能化领域延伸的可能。 三、 盈利预测与投资建议 电力行业景气向上,公司业务延伸不断取得突破。预计公司13、14年EPS分别为0.82和1.09元,6个月合理估值25元,对应13年PE为30x,维持“强烈推荐”评级。 四、 风险提示 电网信息化投资进度低于预期,小非减持

一、事件概述 远光软件官网显示:公司与国家信息中心就智慧城市中智慧政府之“政民通平台”项目达成合作协议。至此,远光软件将作为中国智慧城市发展研究中心在该领域的示范重点合作企业,携手推动“智慧政府”建设,借力信息技术营造良好政民关系,打造民心工程“新阵地”。 二、分析与判断 智慧城市迈出关键一步,走出电力市场迎重大突破 公司一直尝试走出电力市场,之前有将集中管控向央企延伸,也有在珠海市推进“政民通”项目,但整体推进情况一般。此次与国家信息中心达成合作协议,不仅意味着公司“政民通”有望走向全国,更意味着公司在“智慧政府”领域有望形成明显的先发和标准优势,公司跨入了市场空间数百亿、甚至上千亿的新市场。 政民通推广将极大提升移动互联平台价值 政民通是全国首个基于移动互联网应用的政务信息及应用平台,该系统集政务服务前置、便民服务分享与互助、征集民意为一体,可以用手机实现全天候一对一的政民互动。该产品在珠海试用,预计活跃用户不下百万,向全国推开后,活跃用户有望突破千万甚至上亿,未来公司有望和政府共同分享平台价值的极大提升。 牵手国家信息中心,有望形成智慧政府建设事实标准 国家信息中心直属国家发改委,是国家经济信息系统和国家电子政务外网系统牵头单位,珠海也是首批90个国家智慧城市试点单位之一。作为中国智慧城市发展研究中心在该领域的示范重点合作企业,公司有望形成智慧政府领域事实标准,未来向全国推广。 从政民通走向智慧政府,市场空间有望上千亿 智慧政府强调作为平台的政府架构,并以此为基础实现政府、市场、社会多方协同的公共价值塑造,实现政府管理与公共服务的精细化、智能化、社会化。智慧政府建设具有很大的社会价值,政府推进积极性高。考虑智慧城市市场空间上万亿,而智慧政府是智慧城市建设的重点领域,投入有望上千亿。 三、盈利预测与投资建议 与国家信息中心合作迈出智慧城市重要一步,移动互联平台价值长期有望迎来巨变。暂不考虑智慧城市收入贡献,预计公司13-15年EPS分别为0.82、1.09和1.43元,6个月合理估值25元,对应13年PE为30x,维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示 电网信息化投资进度低于预期,小非减持

一、 事件概述 公司今日发布公告:1)公司现正筹划拟购买深圳市天盈隆科技有限公司51%的股权,以进一步增强公司在金融智能安防市场的竞争力与市场份额;2)在广州市相关部门的大力指导下,公司拟与广州市其他民营企业尝试联合参与设立民营银行。 二、 分析与判断 拟收购天盈隆51%股权将进一步增强公司金融安防行业竞争力 天盈隆是一家以安防监控系统开发、生产、销售、工程和售后全程技术服务体系为核心,集联网监控产品生产、软件产品开发、网络综合布线工程和安防系统整体解决方案提供为一体的高新技术企业,主要业务范围有银行、地产、政府、大中型企业等专业客户。公司金融安防监控业务在业内处于第一阵营,收购将极大的促进公司进军全国性金融智能安防市场能力,逐步确立在中国智能安防领域的领导地位,为公司进一步快速发展获得更为广阔的空间。 拟设立民营银行将扩大公司收入来源,侧面印证公司较强的政府资源 广州市政府积极响应党中央号召,尝试组织一批有实力的企业联合参与设立民营银行,公司能够参与其中侧面印证了较强的政府资源。佳都集团旗下有科技金融业务,丰富的业务经验为涉足民营银行业务打下良好基础,从长远来看,民营银行有望扩大公司收入来源。 重组稳步推进,四季度有望获得批文 根据证监会公布的最新情况,佳都新太的审核状态由“实地核查”变为“申请人落实反馈意见中”。这意味着证监会的实地核查已结束,公司重组审核继续正常推进。根据过往审批时间规律,预计四季度有望获得批文。 新科佳都轨交全国布局取得突破进展,四季度有望继续收获订单 9月底,公司以联合体方式预中标青岛市地铁3号线一期工程安全门项目。目前,其轨道交通智能化业务已拓展到4个城市,已然由区域型公司向全国性公司转变。考虑广州地铁的建设规划和公司的竞争实力,四季度有望继续收获订单。 三、 盈利预测与投资建议 安防和轨交行业的高速成长将使其成为公司未来的主要利润增长点,公司有望迎来业绩拐点。暂不考虑收购并表和民营银行未来的业绩贡献,维持盈利预测,预计公司2013-2014年eps分别为0.3元/0.52元。我们认为公司四季度有望进入订单收获高峰,未来三年有望持续高速增长,维持“强烈推荐”评级。 四、 风险提示 平安城市招投标进度低于预期

一、事件概述 今日,公司公布2013年三季报预告:预计1-9月份,公司实现归属于上市公司股东的净利润6750万元-7050万元,追溯调整前同比增长563%-592%,追溯调整后同比增长567%-597%。 二、分析与判断 预计金融IC卡仍是推动业绩高速增长的最主要因素 假设公司净利润增速位于区间中部,则三季度单季利润环比二季度增速接近100%。我们认为,净利润高速增长最主要还是因为金融IC卡产能扩大带来的毛利增加,预计三季度产量比二季度高600万张左右。另外,移动支付、政府补助和服务业务改善也对净利润增长有积极贡献。 预计产品结构略有变化,毛利率有所提升 除了收入高速增长外,我们预计利润高增长也离不开毛利率提升。我们预计,金融IC卡供货中农行占比的提升,移动支付卡占比的提升,以及产能扩大带来的规模效应都将推动整体毛利率有所提升。 预计服务业务有所好转,四季度将有明显改善 我们预计三季度业绩靓丽与服务业务好转也有关系,而四季度将进入收入确认高峰,预计盈利情况将明显改善。展望未来,教育云将进入全面建设阶段,公司有望获得一定市场份额;增资为擎动网络扩大业务规模打下基础,支付业务前景值得期待。 2013年开启公司高速成长黄金3年 1)金融IC卡未来3年将迎来爆发式增长,公司作为行业龙头将显著受益。我们预计公司今年发卡量在1.2亿张左右,金融IC卡推广进程持续加快。 2)2013年或将成为移动支付商业化元年,金融IC卡的加速发放也将推动移动支付的推广进程。公司在移动支付领域走在国内前列,移动支付有望成为下一个接力棒。 3)服务类业务未来有望成为盈利重要来源,教育云、擎动网络值得期待。 三、盈利预测与投资建议 金融IC卡、移动支付、互联网增值业务将推动公司未来3年爆发式增长。考虑金融IC推广进程持续超预期,上调盈利预测,预计公司2013-2015年EPS为0.64/0.96/1.41元,维持“强烈推荐”评级,6个月合理估值为38元,对应2014年PE为40x。 四、风险提示 竞争加剧

一、事件概述 今日,公司发布2013年中报:2013年上半年,公司实现销售收入4.21亿元,较去年同期增长17.71%,实现净利润7970万元人民币,与去年同期相比增长37.48%。 二、分析与判断 收入平稳增长,证券和基财事业部贡献主要增量 2013年上半年,公司实现营业收入4.21亿元,同比增长17.71%,收入平稳增长符合我们之前判断。公司证券和基财业务保持较快增长,而银行业务下滑比较明显。我们认为,随着资本市场金融创新的持续落地以及资产管理政策的放开,证券和基财业务全年增速将比较乐观。银行业务下滑和银行理财业务政策以及去年同期基数较高都有关系,随着公司产品线的拓展,全年情况将有所好转。 费用控制良好,全年有望低于收入增速 2013年上半年,公司销售费用同比下降8.74%,管理费用同比上升9.66%,整体费用增速比一季度更低,也低于收入增长水平。费用控制良好主要是因为公司差旅费及业务费控制措施起效,组织架构调整提高技术和产品复用率。从全年来看,公司人员增速和薪酬上涨幅度都将有所缓解,预计全年费用增速将不超过收入增速。 主业利润高速增长,费用增速决定利润弹性 2013年上半年,公司主业利润(收入-成本-营业税-销售费用-管理费用)同比高速增长108%,费用增速慢于收入是主要原因。尽管由于竞争压力毛利率略有下降,但决定公司成长的基础是收入,而费用控制情况决定利润弹性。 稳步前行,进入新增长周期 2012年,由于证券行业景气度不高,创新落地进程较慢,再加上竞争对手在局部领域加强攻势,公司业务发展不尽如人意。我们预计,公司2013年将进入新增长周期,但步伐会比较稳健;1)落实公司长期发展战略和规划,梳理优化业务体系与组织结构;2)优化流程体系,提升管理效率,核算预算体系重心向二级业务部门倾斜;3)积极从传统技术向互联网技术转型,2.0业务发展思路将更加清晰。 三、盈利预测与投资建议 公司已经跨过低谷,正稳步进入新增长周期,长期受益于券商创新和财富管理市场壮大。维持前期盈利预测,预计公司2013-2015年EPS为0.40/0.49/0.60元。我们长期看好公司,维持“强烈推荐”评级,6个月合理估值17元,对应2014年PE为35x。 四、风险提示 创新进程低于预期,竞争加剧