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徐云飞

国泰君安

研究方向:

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工作经历: 证书编号:S0880517030003,大连理工大学材料硕士,4年太阳能工厂主管经验,2012年加入广发证券发展研究中心....>>

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阳光电源 电力设备行业 2013-10-28 30.18 -- -- 35.40 17.30%
35.40 17.30%
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季报摘要:公司前三季度实现营业收入12.57亿元,同比增长112.63%。实现归属上市公司股东净利润1.13亿元,同比增长82.16%,扣非后净利润为7064万元,实现每股收益0.35元。 光伏电站业务增长迅猛:公司建设100MW光伏电站部分销售收入的确认使得公司业绩大幅增长,从目前来看,公司在安、甘肃等地拥有许多路条,足以保证公司电站业务未来几年维持一个较高速度的增长。 逆变器出货量大幅增长:受到国内装机量的增长带动以及公司海外销售的增加,在产品均价同比下降的情况,公司实现逆变器收入8.18亿元,同比增长23%。随着未来国内分布式光伏市场的启动,以及产品价格的稳定,逆变器给公司带来的营收将会出现进一步的增长。 分布式光伏市场将带动公司业绩持续增长:2013年分布式光伏政策陆续出台,使得分布式光伏在14年将进入实质性的安装过程,按照能源局规划,2014年国内分布式光伏装机量将达到6GW,结合大型光伏电站建设热度的增长,预计14年整个国内光伏装机量将在12GW以上,而13年国内光伏装机量估计在8GW左右,预计14年国内光伏装机同比增长50%左右,将带动公司逆变器出货量的持续增长。同时公司电站总包业务也将受到光伏装机量的增长带动。 净利润水平继续提升:虽然公司受到低毛利率水平的电站建设业务影响,毛利率同比下降11%,但由于电站开发费用率极低,使得公司费用率持续下降,净利率水平持续提升,公司一季度净利率水平为3.38%,二季度为8.57%,三季度则达到了11.02%。 盈利预测:我们预计公司13-15年公司每股收益分别为0.50、0.80、1.04元,维持公司“买入”评级。 风险提示:分布式光伏发展低于预期,逆变器价格下跌。
亿纬锂能 电子元器件行业 2013-10-28 37.19 -- -- 41.49 11.56%
42.58 14.49%
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季报摘要:公司前三季度实现营业收入7.01亿元,同比增长75.62%;实现净利润1亿元,同比增长64.21%,实现每股收益0.51元。其中第三季度公司实现营业收入2.96亿元,实现净利润 4250万元,公司预计全年净利润同比增长在40-70%之间。 前三季度业绩增长符合预期:受电子烟电池订单的持续增长以及公司产能顺利的扩充,公司电子烟电池出货量持续增加是营业收入及利润增长的主要动力,截至三季度末,公司电子烟电池产能为80万只/天,预计年底产能将达到85万只/天,明年一季度产能将达到100万只/天。 欧盟决定不干预电子烟销售,消除市场担忧:日前欧洲议会否决了将电子烟当作药品的提案,而是改为采取其他措施,将电子烟最低购买年龄限制为18岁,限制电子烟的广告与赞助,这些措施与传统香烟相似。最初美国食品和药物管理局想把电子烟作为未经批准的药品而禁止,但未被法院通过,从而导致了电子烟自去年底开始出现了大幅在美国畅销的行情。随着欧洲市场顾虑的消除,预计电子烟在欧洲的销售将会出现快速增长。 电动车、电子以及材料业务进展顺利,将在14年有所表现:亿纬赛恩斯公司的三台增程式电动车已经投入惠州市的公交营运,同时公司已开始新车型的研发;亿纬电子公司项目进展正常,预计本年内可形成收益;湖北金泉公司的建设进度按计划推行,预计今年年底形成产能。 旺季的到来,电子烟销售仍然强劲:随着电子烟带来的正面效应的体现,已开始被广泛接受,四季度是电子烟销售旺季,预计公司电子烟电池出货量将仍然维持高速增长。虽然2013年电子烟需求出现大幅增长,但在整个烟草行业中仍然可以忽略不计,随着未来欧美市场的规范,雷诺、帝国烟草等巨头的推广,电子烟在烟草行业中的占比也将进一步的提升。 盈利预测:我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.84、1.35、1.62元,维持公司“买入”评级。 风险提示:美国出台监管政策不利于电子烟推广。
新宙邦 基础化工业 2013-10-24 21.10 -- -- 20.49 -2.89%
21.30 0.95%
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季报摘要:2013年第三季度,公司实现营业收入1.76亿元,同比下降2.22%;归属于上市公司股东的净利润3479.7万元,同比增长1.85%。公司前三季度实现营业收入5.09亿元,同比增长2.37%;归属于上市公司股东的净利润8670万元,同比下降7.61%,实现每股收益0.51元。 电解液仍然处于调整期,使得营收增速放缓:公司两大类产品中,铝电解电容化学品市场处于恢复阶段,增速约为10%左右,锂离子电池电解液则因客户结构调整,销量低于预期,同时原料价格下跌导致公司产品价格较去年有所下降,整体上使得公司营收保持小幅增长。 产品价格下降及产能利用率不高导致毛利下滑:公司前三季度毛利率为32.43%,同比下滑2.66%,主要原因是铝电解电容化学品价格下降导致毛利率下滑,同时公司在惠州的锂离子电池电解液产能投放后,电解液生产成本的规模效应未得到体现。但从未来来看,电解液原料六氟磷酸锂毛利率已低于30%,我们预计其价格未来下降空间较小,公司电解液产品受此影响将在14年被消除,公司电解液价格及毛利率将会维持稳定。 期待大客户电解液需求放量:在公司两大类产品中,铝电解电容化学品增长随行业波动,而行业受宏观经济影响显著,今年以来增幅维持在10%左右。公司锂离子电池电解液则受客户产品销售影响明显,新能源汽车的发展及智能手机销量的增长,将带动电解液需求的增加。公司11年进入SONY和松下,12年进入三星供应链体系,13年进入三洋供应链体系,在全球锂离子电池巨头中,除LG以外,基本上均是公司的客户,其中三星SDI是全球最大锂电池生产企业,也是公司第一大客户;三洋是排名第三的锂电池生产企业,公司今年成功进入其供应链体系,预计14年供货量将会出现增长。公司客户结构调整完成后,出货量的增长将带动公司业绩的增长。 盈利预测:我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.71、0.88、1.25元,维持公司“谨慎增持”评级。 风险提示:公司客户调整低于预期;产品价格持续下降。
阳光电源 电力设备行业 2013-10-16 31.40 -- -- 35.40 12.74%
35.40 12.74%
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事件:公司发布1-9 月份业绩预告,预计归属上市公司股东净利润为1.05亿-1.18 亿元之间,同比增长70-90%,其中募集资金利息收入及政府补助约为4200 万。 电站系统集成业务增长迅速:公司业绩快速增长主要原因除国内光伏装机量快速增长带动逆变器需求增长外,公司拓展了光伏电站系统集成业务,是整体主营业务的业绩较去年同期相比有较大幅度增长是主要原因。 公司电站业务方面进展迅速,目前在手项目充足,可以保证公司未来几年电站项目的增长,公司上半年电站业务毛利率为8.5%,但期间费用率较低,预计全年净利润水平在8%左右,电站业务的快速发展将保证公司全年业绩增长迅速。 完成股权激励条件信心十足:公司上半年扣非后净利润为2605万元,预计三季度扣非后净利润将达到3695-4995万元之间,环比大幅增长。按照公司股权激励条件,13年扣非后净利润要达到9900万元,则四季度净利润至少将在2300-3600之间,在光伏电站开发持续火热及逆变器需求持续增加的情况,预计公司完成股权激励条件压力不大。 分布式光伏市场将带动公司业绩持续增长:预计分布式光伏补贴细则将于四季度出台,将就补贴发放方式、操作方式等做出详细规定,届时分布式光伏发电将会大规模启动,一方面会带动公司逆变器出货量的持续增长,另外一方面公司从事的光伏系统集成业务也将受到带动,从而保证公司业绩持续增长。 盈利预测:我们预计公司13-15年每股收益分别为0.49、0.69、0.87元,维持公司“买入”评级。 风险提示:分布式光伏发展低于预期,逆变器价格下跌 。
亿纬锂能 电子元器件行业 2013-10-11 39.60 -- -- 43.00 8.59%
43.00 8.59%
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事件:公司发布业绩预告,预计今年前三季度公司将实现营业收入6.8-7.2亿元之间,同比增长70-80%;归属上市公司股东净利润约为0.95-1亿元之间,同比增长55-65%。 前三季度业绩增长符合预期:受电子烟电池订单的持续增长以及公司产能顺利的扩充,公司电子烟电池出货量持续增加是营业收入及利润增长的主要动力,截至三季度末,公司电子烟电池产能为70万/天,预计年底产能将达到85万只/天。我们预计公司全年业绩增长在65%以上。 公司综合毛利率仍然有巨大提升空间:公司两类主要产品中,锂原电池处于国内龙头地位,几乎没有竞争对手,多年来毛利率一直维持在一个稳定的水平。电子烟电池毛利率虽然由2012年15.78%的平均水平提升至今年上半年的23.05%,但我们认为仍然有巨大的提升空间,主要基于以下原因:(1)参照目前国内主流18650型号电池生产成本,电子烟电池容量约为200mah,所对应的成本应该在1.5元/只左右,目前市场售价在3元钱以上(税后),对应的毛利率应该在50%左右,生产成本下降空间巨大。 (2)公司生产员工增长迅速,人力成本在电池生产成本中占比较高,随着公司流程的优化,员工熟练度的提升,人力成本在生产成本中的占比也将下降,毛利率也将得到提升。 电子烟市场需求仍然旺盛:随着电子烟带来的正面效应的体现,已开始被广泛接受,四季度是电子烟销售旺季,预计公司电子烟出货量将仍然维持高速增长。虽然2013年电子烟需求出现大幅增长,但在整个烟草行业中仍然可以忽略不计,随着未来欧美市场的规范,雷诺、帝国烟草等巨头的推广,电子烟在烟草行业中的占比也将进一步的提升。 盈利预测:我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.84、1.35、1.62元,维持公司“买入”评级。 风险提示:美国出台监管政策不利于电子烟推广。
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2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
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