投资要点 事件 公司发布三季报,前三季度公司实现营业收入5.71亿元,同比增长90.61%,归属于上市公司股东的净利润为3968.9万元,同比增长56.76%,位于业绩预告中部。公司公布中标宜州市北山等七个乡镇污水处理工程特许经营项目,项目金额1.14亿元。 我们的评论 水治理业务突出,三季度业绩高增。前三季度公司实现营业收入5.71亿元,同比增长90.61%,其中水污染末端治理业务占主营业务收入61.38%,同比增长149.81%,主要系平桂管理区污水处理厂及配套管网工程项目及宾阳三镇污水处理厂及配套管网工程确认收入所致。由于南化搬迁地块土壤治理修复项目及贺州市铝电子产业项目分别确认收入0.29、0.45亿元,公司其他类收入同比增长1.05亿元。 再中标污水处理项目,业务能力强。公司中标宜州市北山等七个乡镇污水处理工程特许经营项目,项目金额1.14亿元,项目内容包括宜州市6个镇1个乡的污水处理厂厂区规划红线内所有建筑物、构筑物、设备、管道、仪器仪表、厂区内管网、乡镇建成区内污水收集管网及其它配套设施,公司业务能力强,四季度业绩将持续高增。 多个PPP项目落地,业务版图进一步拓宽。公司2015年中标泗洪县东南片区域供水工程PPP项目,此项目的顺利实施使其成为公司在PPP业务领域的标杆性工程,2016年,公司先后签订了《五龙冲水库集中供水工程PPP项目合同》、《澄江县城镇供排水及垃圾收集处置PPP项目合同》、《凤山县乡镇污水处理PPP项目合作经营协议》并中标湖北沙洋县乡镇污水处理PPP项目,合同总额约7.81亿元,公司目前PPP项目在手合同为13.68亿元,业务版图扩大至江苏、湖南、云南及湖北。 订单充足,多个业务领域共同发展。除了拓展与跟踪水务投资运营、城市供排一体化建设、市政污水治理及中水回收利用项目以外,公司还积极参与了城市内河黑臭水体治理、流域体生态修复、场地修复、固体废弃物处置等领域的项目并取得一定成效,公司在手合同已达23.15亿元,其中千万以上项目29个。 整体接收环评业务,实现全产业链布局。16年5月,公司以3024万元整体接收广西省环科院环保公司的环评业务,接收环评业务资质后将打通公司全产业链布局。环评业务市场空间大,毛利率较高,通过环境评价能力和环境治理能力的协同和互补优势,促进公司形成“咨询、诊断、治理、运营”的一体化综合竞争能力,同时对公司订单储备、协同产业链上发挥积极作用。 土壤修复不断突破,未来业绩值得期待。针对不同项目的污染情况、污染物的特性,公司研发了稳定化固化工艺药剂、中性淋洗药药剂、土壤修复氧化工艺、异位重金属污染土壤淋洗设备以及热解吸设备,并成功用于多个修复场地中。此外,公司今年先后中标南化搬迁地块土壤治理修复项目以及盛华化工原厂址场地污染修复项目,标志着公司在土壤修复市场的突破。 完成定增5.5亿,提供资金保障。公司于9月末完成定增5.5亿,定增价36.20元/股,其中实际控制人认购1.1亿;募集资金在扣除发行费用后将用于泗洪县东南片区域供水工程、花垣县五龙冲水库集中供水工程和补充公司流动资金。 盈利预测和投资建议 预计公司16-17年实现归母净利润0.8亿、1.2亿,对应EPS分别为0.62、0.87元。公司是广西省唯一上市的环保公司,技术实力和订单获取能力强,三大业务板块(工业水+市政PPP+土壤修复)均具备较大看点,是A股环保板块中极具稀缺性的小而美的环保平台公司,土壤修复业务值得期待,未来两年进入高速成长期。公司目前总市值55亿,长期看好公司市值成长空间,维持“买入”评级。 风险提示 项目落地不达预期,项目回款不达预期

事件 公司公布三季报,前三季度公司实现营业收入32.05亿元,同比增长88.49%,归母净利润为4.39亿元,同比增长73.69%,略超业绩预告上限。 我们的评论 市政工程业务发力,业绩大幅提升。公司前三季度实现营业收入32.05亿元,同比增长88.49%,其中第三季度营业收入为8.58亿元,同比增长32.67%,主要系子公司北京久安建设投资集团有限公司市政工程业务增长较快所致。公司前三季度归母净利润为4.39亿元,同比增长73.69%,由于京久安建设的市政工程业务毛利率相对偏低且收入权重较大导致净利润增速略低于营业收入增速。 三费费用率控制良好,毛利率同比下滑。公司前三季度综合毛利率为28.3%,由于市政工程业务成本增加,导致综合毛利率同比减少8.4pct。此外,因公司规模扩大,人员成本、并表子公司费用及研发投入均有所增加,管理费用同比增加54.23%,三费费用率为12%,费用率控制良好。 三季度订单加速释放,在手订单充足。公司今年新增订单共119件,项目总额达205亿元,其中EPC类订单数量最多,订单金额占总订单金额42%,BOT类订单新增32件,订单金额占总订单金额57.4%。目前已签订合同的订单有81件,公司订单获取能力强,龙头地位凸显。 创新升级不断,膜技术行业领先。在膜材料与核心设备生产方面,公司不断进行技术创新升级,将增强型PVDF中空纤维微滤膜的年产能稳定在400万平方米将中空纤维超滤膜的年产能稳定至200万平方米,超低压选择性纳滤DF膜的年产能达300万平方米,在规模化生产的同时进一步降低了产品成本,成为目前全球领先的能生产全系列产品的膜制造商之一。 积极参与水环境治理,扩大业务领域。通过将MBR+DF技术结合,可用于实现污水变成地表水II类或III类水的高品质资源化,公司凭借突出的技术水平积极参与到水生态环境与黑臭水体的治理工作,上半年获得并部分完成了天津宝坻与河南汝洲等国家湿地公园的建设工作,业务领域不断拓展。 继续复制碧水源模式,推动膜技术进入新的区域市场。公司自2007年起与全国30多个国有水务公司以PPP模式组建合资公司,处理能力达1500吨/日,2015年在北京、云南等原有市场的基础上,进入了辽宁、福建、深圳水务市场,今年上半年成功进入西藏,成功打开中国西南水务市场。公司将继续复制碧水源模式,推动膜技术进入新的区域市场,进一步扩大市场份额。 盈利预测和投资建议 我们预测公司2016-2017年实现归属母公司净利润21.1亿、29.3亿,对应EPS分别为0.68、0.94元。公司为水环境治理龙头企业,订单充足,业绩有望持续高增,维持“增持”评级。 风险提示 订单完成不达预期,项目收购不达预期

事件 公司发布三季报,公司前三季度实现营业收入3.24亿元,同比增长70.69%,归母净利润为4358.9万元,同比增加10.95%,其中公司第三季度营业收入为8804.8万元,同比增长108.61%,归母净利润为996.3万元,同比增加151.48%。 我们的评论 并表江苏华大,营业收入大幅提升。并表江苏华大后,公司前三季度实现营业收入3.24亿元,同比增加70.69%,归母净利润为4358.9万元,同比增长10.95%,江苏华大前三季度扣非后归母净利润为1354.3万元,占总净利润31%,盈利能力突出。剔除江苏华大并表因素后,公司实际净利润为3004.6万元,同比减少23.52%。公司经营活动产生的现金流量净额1087.32万元,同比上升139.36%,主要系项目回款增加。 三费费用率同控制良好,综合毛利率同比下滑。由于收购江苏华大,公司销售费用与管理费用同比均有所上升,三费费用率为36.72%,同比减少1.35pct,费用率控制良好。公司前三季度综合毛利率为43.53%,与去年同期相比下滑10pct,主要原因为公司收购江苏华大,离心机业务毛利率较低(32%左右,水处理成套设备、运营服务毛利率分别为42%、53%),拉低整体毛利率水平。 加强水环境治理,订单加速释放。前三季度,公司在稳住冶金和煤炭市场的同时加强水环境治理领域,积极开拓黑臭水体治理市场,通过设立区域和行业分子公司,公司初步完成以京津冀、长三角、珠三角、成渝经济区为重点的全国性市场布局。第三季度,公司中标北京市平谷区泃河东店出境断面水质改善应急治理PPP项目并签订了投资协议,成为首个落地的PPP项目。 技术研发不断,在磁分离领域保持领先。对磁分离水处理成套设备、黑臭河治理及离心机等相关技术不断进行优化改进,新申请专利20件,获得专利授权7件。在磁分离领域中,公司不断优化各项工艺参数配置及核心部件的材料,研发了“新一代磁分离水体净化成套设备”,保证公司在磁分离行业领域中处于领先地位;在黑臭河治理领域中,公司研发了“黑臭河湖治理复合技术工艺”并在成都建立了超磁分离处理黑臭河的示范工程,运行效果良好。 外延扩张,水环境治理全产业链布局。公司继15年收购江苏华大步入污泥处理领域之后,加速进行水处理产业链布局,16年3月相继收购市政污水处理专家四通环境65%股权(方案已经证监会无条件审核通过)以及具有工程设计资质的道源环境100%股权(已完成过户),打通咨询设计、前端预处理、污水处理、污泥处置的水环境治理全产业链。 盈利预测和投资建议 预计公司16-17年实现归母净利润1.0亿、1.35亿,对应EPS分别为0.55、0.75元。公司上市以来收购不断,加码水处理产业链布局,水处理平台搭建已初具雏形,并通过产业基金形式深度参与到海绵城市和黑臭河治理当中,未来订单将持续释放,维持“增持”评级。 风险提示 外延整合不达预期,PPP项目落地不达预期

事件 公司公布三季报,公司前三季度实现营业收入13.15亿元,同比增加33%,归母净利润为2.52亿元,同比增加62.44%,其中第三季度的营业收入及归母净利润分别为5.85、1.67亿元,分别同比增长73.5%、121.35%。 我们的评论 业绩增长加速,三季度贡献突出。公司前三季度实现营业收入13.15亿元,同比增长33%,其中第三季度营业收入为5.85亿元(占前三季度总收入44.4%),同比增加73.5%,主要原因系公司业务规模的扩大以及合并范围的增加。前三季度公司归母净利润为2.52亿元,同比增加62.44%,其中第三季度归母净利润为1.67亿元(占前三季度归母净利润66.3%),同比增加121.35%,公司主营业务毛利率为52.28%,与上半年相比增加3.4pct。 中标PPP大单,积极参与环境治理。公司于10月9日公布中标黄山市黄山区浦溪河(城区段)综合治理工程PPP项目,项目可用性服务费11.34亿元,运营绩效服务费为1195万元/年,项目包含生态岸线建设、河道清淤、低污染水深度净化、河滨带与滨河湿地建设、沿河滨水景观与生态廊道建设和智慧河道建。综合治理PPP项目的落定标志着公司正向环境综合服务商迈进,环境治理订单有望加速释放。 定增7.3亿,彰显发展信心。公司于9月重启定增方案,拟以24.45元/股发行1500万股,募集资金7.33亿,李凯、姚尧土分别认购3.66亿,李凯为王健先生(实际控制人)的母亲,姚尧土为姚纳新先生(实际控制人)的父亲,大股东认购彰显公司发展信心。 构建环境服务闭环模式,转型环境综合服务商。公司通过并购将产业链延伸至环境治理,实现“环境监测及运维+环境大数据+环境咨询/治理”全产业链布局,构建“从监测检测到大数据分析再到治理工程”闭环模式。由监测检测说清环境现状与问题,通过大数据分析环境污染成因与趋势,最终通过治理工程系统性、科学性地解决环境问题,逐步向环境综合服务商的转型与升级。 盈利预测和投资建议 我们预测公司2016-2017年实现归属母公司净利润3.9亿、5.3亿,对应EPS分别为人民币0.83元、1.13元(考虑增发摊薄)。公司作为环境监测龙头地位,积极向下游环境治理拓展并前瞻布局VOCs监测/治理以及土壤监测,未来有望不断拓展PPP大项目,看好公司成长空间,给予“增持”评级。 风险提示外延整合不达预期,项目回款不达预期

事件 公司与华夏幸福、东方雨虹签署《战略合作框架协议》,拟在华夏幸福的郑州区域、武汉区域投资环保装备产业园项目。 我们的评论 携手华夏幸福,共同开拓新市场。公司与华夏幸福、东方雨虹签署《战略合作框架协议》,公司拟在华夏幸福的郑州区域、武汉区域投资环保装备产业园项目,东方雨虹将投资防水材料项目,华夏幸福将为公司及东方雨虹提供优惠的具有竞争力的产业落地政策及服务,优先采购公司的环保装备项目相关的产品及服务及东方雨虹的防水、保温产品和服务,积极协助公司开拓业务市场。华夏幸福是中国领先的产业新城运营商,业务覆盖北京、河北、上海、辽宁、江苏、浙江、四川、安徽、印度尼西亚等40余个区域,与华夏幸福合作将有助于公司加快国内环保产业园项目布局,凸显公司较强综合环境治理能力。 综合环境治理能力强,订单充足。公司今年新增订单33件,新签订单总额达17.33亿元:在环境修复方面,公司相继中标长春热电厂、西宁中星化工厂、白马湖流域治理、苏州溶剂厂和上海桃浦等大型环境修复项目,在综合治理方面,公司分别于6月、8月中标濮阳市静脉产业园综合垃圾处理PPP 项目及岳阳市静脉产业园PPP 项目,环境治理能力再次得到验证。 积极拓展危废业务,危废布局初具雏形。公司在上半年完成对新德环保、宁波大地股权收购的投资决策,并参股成立科领环保股份有限公司, 2016年7月,公司收购靖远宏达矿业,合资组建菏泽高能洪业环保科技有限公司;目前在手危废项目合计8个,合计处置资质约30万吨,危废行业的布局初具雏形,未来将继续通过外延收购方式积极拓展危废业务。n 股权激励绑定核心团队,发展信心坚定。16年4月,公司公布限制性股权激励草案,拟以定增方式授予196名激励对象限制性股票386.7万股,授予价格为28.36元/股,激励对象覆盖公司中高层管理人员以及骨干资深员工。解锁条件为2016、2017年净利润增长率相较15年分别不低于30%、60%,18、19年两年净利润增长率算数平均值相较15年不低于105%,解锁比例分别为30%、30%、40%,股权激励计划绑定了公司的核心团队,将提高公司核心团队的动力。 技术优势+丰富标杆项目经验,打造综合环境服务龙头。公司以生态屏障技术体系为核心,向客户提供高效、可靠和全方位的固废污染防治系统解决方案;凭借品牌优势和技术优势,承接了多项高技术含量的复杂工程项目,业界口碑良好。 技术体系全面、储备丰富:针对生活垃圾、一般工业固废、工业危废等不同应用领域和市场需求相继开发出系列国际先进和国内领先的垫衬技术,并积极向重金属污染治理、水体环境修复、场地修复等其他污染防治领域探索,构建“隔离屏障+环境修复”核心技术体系。 丰富的标杆项目经验,品牌优势突出:凭借品牌优势和完善的技术体系,自成立以来公司已成功实施了近百项重点项目,项目涉及石油化工、土壤修复、工业废水及矿山能源等多个领域,这些项目技术含量高、实施难度大,使公司在行业内树立了良好的口碑。 盈利预测和投资建议 预计公司16-17年实现归母净利润1.75亿、3.22亿,对应EPS 分别为0.53、0.97元。“土十条”叠加十三五规划开启土壤治理产业周期,公司凭借过硬技术实力、丰富的标杆项目以及雄厚资本实力,将继续在工业园区、固废处理、土壤修复领域斩获订单,给予“增持”评级。 风险提示 项目完成不达预期,订单签订低于预期

事件。 公司发布前三季度业绩预告,预计前三季度归属于上市公司股东的净利润为3671.17—4177.54万元,同比增长:45%—65%。 我们的评论。 订单充足,业绩高增。公司凭借较强的综合环境治理能力,在前三季度实现了订单和业务量的双重增长。其中,在PPP 领域,公司前三季度分别中标澄江县城镇供排水及垃圾收集处置PPP 项目、贺州市太白湖生态保护及基础设施建设PPP 项目以及沙洋县乡镇污水处理厂PPP 项目,项目总额达7.85亿元,订单资源充足,业绩持续增长有保障。 技术工艺不断突破,土壤修复值得期待。公司新研发的稳定化/固化工艺药剂对废渣处理有良好效果,已成功应用于广西、湖南多个项目;研发的专利中性淋洗药药剂及可连续运行的异位重金属污染土壤淋洗设备均已成用应用于桂阳官溪基地;借助在水处理方面的经验,已实现土壤修复化学氧化工艺的优化;在热脱附设备的研发方面,解决了重金属汞在热解后难以进行汞尘土分离和回收以及有机污染物在高温热解后烟气难以达标等技术难题,为修复设备国产化奠定基础。 整体接收环评业务,实现全产业链布局。16年5月,公司以3024万元整体接收广西省环科院环保公司的环评业务,打通全产业链布局。目前,环保部已通过了环科院的资质审查,环科院正式更名为广西博环环境咨询服务有限公司。博环咨询拥有《建设项目环境影响评价资格证书》、《实验室计量认证资质证书》以及《编制建设项目水土保持方案资格证书》,为广西仅有两家甲级环评单位之一,通过环境评价能力和环境治理能力的协同和互补优势,促进公司形成集“咨询、诊断、治理、运营”于一体的综合竞争力。 完成定增5.5亿,提供资金保障。公司于9月末完成定增5.5亿,定增价36.20元/股,其中实际控制人认购1.1亿;募集资金在扣除发行费用后将用于泗洪县东南片区域供水工程、花垣县五龙冲水库集中供水工程和补充公司流动资金。 盈利预测和投资建议。 预计公司16-17年实现归母净利润0.8亿、1.2亿,对应EPS 分别为0.62、0.87元。公司是广西省唯一上市的环保公司,技术实力和订单获取能力强,三大业务板块(工业水+市政PPP+土壤修复)均具备较大看点,是 A 股环保板块中极具稀缺性的小而美的环保平台公司,土壤修复业务值得期待,未来两年进入高速成长期。公司目前总市值54亿,长期看好公司市值成长空间,维持“买入”评级。 风险提示。 项目落地不达预期,项目回款不达预期

立足膜技术,积极参与水环境治理。公司的DF膜开始规模化生产,DF膜可用于供水,将MBR+DF技术结合,可实现污水变成地表水II类或III类水的高品质资源化,成为带动业绩增长的高速引擎。在水生态治理与黑臭水体的治理方面,公司上半年获得并部分完成了天津宝坻与河南汝洲等国家湿地公园的建设工作,开拓了新的业务领域。凭借公司在PPP领域内的成功经验及竞争优势,订单将加速释放,保证业绩持续高增。 切入煤化工领域,扩大产业链。公司于9月28日公告拟出资575万元对中水润达进行增资,增资完成后公司将持有其51.43%的股权。中润达增资前是由中煤地质工程总公司控股的有限责任公司,是一家在地勘产业基础上,衍生和发展起来的现代化水务工程公司,具有水工建筑物基础处理工程专业承包三级、河湖整治工程专业承包三级资质,收购中润达将增加公司在煤炭化工等工业领域的竞争实力,扩大公司的市场能力与产业链。 收购中矿环保,拓展污泥处理业务。公司拟以发行股份及支付现金的方式收购中矿环保100%的股权,目前具体收购方案尚未披露。中矿环保是国内唯一专门从事黏稠固废处置技术研究及工程实施的专业化公司,为煤炭、市政、造纸等二十几个行业的黏稠固体废弃物的资源化、无害化、减量化、稳固化处置提供整体解决方案,收购完成后,公司将与污水处理发挥协同作用,继续扩大污泥处理业务。 订单获取能力强,在手订单充足。公司上半年新增订单51件,投资总额达92.8亿元。新增订单以EPC、BOT类型为主,其中已签订EPC类订单30件,投资金额为24.93亿元,已签订BOT类订单11件,投资金额为39.7亿元。公司目前在手订单95件,未确认收入43.3亿元,在手订单充足。 继续复制碧水源模式,市场份额进一步扩大。公司自2007年起与全国30多个国有水务公司以PPP模式组建合资公司,处理能力达1500吨/日,2015年在北京、云南等原有市场的基础上,进入了辽宁、福建、深圳水务市场,今年上半年成功进入西藏,成功打开中国西南水务市场。公司将继续复制碧水源模式,推动膜技术进入新的区域市场,进一步扩大市场份额。 我们预测公司2016-2017年实现归属母公司净利润21.1亿、29.3亿,对应EPS分别为0.68、0.94元。公司为水环境治理龙头企业,订单充足,业绩有望持续高增,维持“增持”评级。

我们的评论 再次中标污水处理项目,订单资源充足。公司与湖南大学设计研究院有限公司作为投标联合体,中标钟山县镇级污水处理设施建设工程施工总承包项目,建设内容包括新建贺州市钟山县下辖10个镇污水处理厂厂区规划红线内所有建筑物、构建物、设备、管道、仪器仪表、厂区内管网、污水收集管网及其它配套设施等。 市场拓展能力强,抢占PPP市场高地。PPP作为财政手段的补充,是促进民间投资、加强政府与社会资本合作的重要模式,自43号文以来受到大力推广。目前发改委已公布3批2万亿PPP项目,签约率较高。 公司凭借较强综合环境治理能力,在这一轮PPP项目潮中不断斩获新项目,订单获取能力强;15年新签订单12亿,16年截至目前新增订单总额达9.8亿元,订单资源充足,业绩持续增长有保障。 技术工艺不断突破,土壤修复值得期待。公司新研发的稳定化/固化工艺药剂对废渣处理有良好效果,已成功应用于广西、湖南多个项目;研发的专利中性淋洗药药剂及可连续运行的异位重金属污染土壤淋洗设备均已成用应用于桂阳官溪基地;借助在水处理方面的经验,已实现土壤修复化学氧化工艺的优化;在热脱附设备的研发方面,解决了重金属汞在热解后难以进行汞尘土分离和回收以及有机污染物在高温热解后烟气难以达标等技术难题,为修复设备国产化奠定基础。 整体接收环评业务,实现全产业链布局。16年5月,公司以3024万元整体接收广西省环科院环保公司的环评业务,打通全产业链布局。环科院拥有《建设项目环境影响评价资格证书》、《实验室计量认证资质证书》以及《编制建设项目水土保持方案资格证书》,为广西仅有两家甲级环评单位之一,通过环境评价能力和环境治理能力的协同和互补优势,促进公司形成集“咨询、诊断、治理、运营”于一体的综合竞争力。 定增5.5亿,提供资金保障。16年1月,公司公布非公开发行预案,拟非公开发行股票数量不超过2500万股,募集资金5.5亿元,分别用于泗洪和花垣供水PPP项目(3.9亿元),以及补充流动资金(1.6亿元);其中实际控制人参与不低于20%,彰显发展信心。9月8日已拿到定增批文,核准6个月之内发行不超过2500万股。 盈利预测和投资建议 预计公司16-17年实现归母净利润0.8亿、1.2亿,对应EPS分别为0.62、0.87元。公司是广西省唯一上市的环保公司,技术实力强,三大业务板块(工业水+市政PPP+土壤修复)均具备较大看点,是A股环保板块中极具稀缺性的小而美的环保平台公司,土壤修复业务值得期待,未来两年进入高速成长期。公司目前增发后市值58亿,长期看好公司市值成长空间,维持“买入”评级。 风险提示 项目落地不达预期,项目回款不达预期

投资要点 事件 公司发布公告,原定增对象之一惟冉投资已完成私募资金备案手续,而另一定增对象赛富通泽因私募基金相关登记或备案手续时间不确定将退出定增项目,公司调整定增方案后,将向燃气有限、惟冉投资共发行不超过7004.2万股,拟募集资金不超过8.3亿元。 n我们的评论n 调整发行预案,定增重启。本次定增将发行不超过7004.2万股,燃气有限、惟冉投资将各持1940.9、5063.2万股,分别占发行后总股本2.32%、6.05%,发行价格由11.95元/股调整至11.85元/股,拟募集资金不超过8.3亿元。扣除发行费用后的募集资金将用于收购燃气有限持有的燃气发展30%股权(股份支付2.3亿,现金支付1.56亿),建设大连金州新区生活垃圾焚烧发电项目(4亿),剩余部分用于偿还部分7月到期的公司债。 引入复星,管理效率和外延扩张进程有望提升。此次定增重启,惟冉投资(实际控制人为复星董事长郭广昌)将以现金认购5063.2万股,占发行后总股本6.05%;公司此前于15年2月联手复星共同出资设立上海复瀚蓝环保资产管理有限公司,复星占比70%。和复星深度合作一方面利于国企激发活力、提高管理效率;另一方面有望借助复星在国内的资源加快公司固废业务对外扩张。 积极进取,固废业务不断拓展。上半年固废处理业务实现营业收入6.34亿元,同比增长 24.66%,收入占比提升至 37%,税前净利润占比提升至 41.78%。对外拓展方面,接连收购餐厨、垃圾发电项目,并与德国瑞曼迪斯合作、新进入到危废处理市场;16年以来积极进取、固废业务拓展硕果累累。 在手项目方面:扩建项目福清二期项目(300吨/日)于今年 4月完成并进入调试阶段、黄石二期项目(400吨/日)于今年1月开工,预计于年底完成;新建项目大连项目(1000吨/日)已于 2015年 9月开工,预计17年初完成。 对外拓展方面:1)公司1月完成收购哈尔滨、大庆、牡丹江三市有机垃圾处理项目(包括餐厨垃圾处理750吨/日及粪便处理 50吨/日),进军东北市场,总餐厨处理规模达到1100吨/日。2)收购福建省漳州市南部垃圾焚烧发电项目(1000吨/日),使公司垃圾焚烧发电规模和餐厨垃圾处理规模分别达到15350吨/日。3)与德国环保企业瑞曼迪斯合作成立佛山瀚蓝瑞曼迪斯,立足佛山开拓危废业务,处置能力5万吨/年的危废项目,新进入危废领域。4)拟收购威辰环境70%股权,拓展省外危废项目,威辰环境将承接22万吨危险废弃物处理规模,包括工业废渣回收处置及综合利用、废弃电器电子产品处理业务等。 走向全国、复制南海模式,未来成长确定。瀚蓝环境拥有完整的固废产业链,包括生活垃圾收运、垃圾处理、渗滤液及灰渣处理、餐厨、污泥处理等业务,其南海固废产业园是国内唯一一家落地形成的包含综合市政固废处理完整产业链在内的项目。自收购创冠环保后,公司对外扩张积极、走向全国,未来将继续实施积极业务扩张战略,形成区内进一步实现产业链延伸,区外以固废处理业务为核心进行扩张的业务发展路径。 盈利预测和投资建议。 预计公司16-17年实现归母净利润5.3亿、6.7亿,对应EPS 分别为0.63、0.8元(考虑摊薄)。公司管理层优秀,拥有完整的固废产业链运营能力,16年以来积极进取、扩张不断,未来将继续实施以固废处理业务为核心进行扩张的业务发展路径。我们看好公司未来发展,目前股价对应估值18x16PE,安全边际足且成长确定,给予 “买入”评级。 风险提示。 项目落地不达预期,外延整合不达预期

投资要点 事件 公司发布2016年半年报,2016年上半年公司实现营业收入2.81亿元,同比增长26.01%,归母净利润为0.21亿元,同比增长4.24%,位于业绩预告区间中部。同时,公司公布将设立全资子公司,沙洋博世科水务有限公司,注册资本3400万元,负责沙洋县乡镇污水处理厂PPP 项目的建设、投资和运营。 我们的评论 水污染末端治理业务增速稳定,土壤修复业务表现突出。公司16年上半年实现营业收入2.81亿元,同比增长26%,主要系土壤修复业务及水污染末端治理业务大幅增长。此外,公司新签项目的增加使专业技术服务也大幅上升(650万元),而新签项目中水污染前端控制业务相对较少,故此项业务收入有所下降(949万元,同比减少90.5%)。由于公司项目结算通常集中于第四季度,公司收入呈现较明显季节性特征。 水污染末端治理业务:公司15年签订的贺州黄安寺和狮子岗排洪河截污管道项目及钦州市钦北区(皇马)污水处理工程项目部份结算,水污染末端治理业务增至1.33亿元,占总收入47%,同比增长38.5%。 土壤修复业务:南化集团搬迁地块土壤治理修复工程设计施工总承包项目结算1.1亿元(占其他类业务总收入85%),其他类业务上半年收入达1.32亿元,占总营业收入47%,同比增长381.5%。综合毛利率基本与去年持平,期间费用控制良好。公司主营业务的综合毛利率为29.65%,同比减少0.64pct,基本去年同期持平,主营业务中除水污染末端毛利率有所下滑外(27.3%,同比减少5.93pct),水污染前端控制(33.01%,同比增加5.2pct)、专业技术服务(42.08%,同比增加5.07pct)、其他类业务(33.17%,同比增加2.18pct)毛利率均有所提升。期间费用率为18.5%,同比增加1.7pct,主要系公司销售及管理费用的增加。 订单充足,应收帐款增多。公司上半年新增订单31件,总额达8.7亿元,其中已签订合同的有26件,合同总额7.91亿元,已签合同中BOT/PPP 类项目订单金额最高(4.41亿元,占总额55.8%),其次为EPC类项目订单(3.04亿元,占总额38.4%)。由于环保工程项目具有阶段性收款特点,随着公司业务规模的扩大和项目的增多,应收帐款也随之增加(4.85亿,同比增加185%)。公司目前承接的水污染治理项目主要客户为国家或地方大中型企业,客户信用及财务状况良好,具有偿还债务的能力,项目回款得到有力保障。 设立沙洋博世科水务有限公司,PPP 业务持续扩大。公司于16年8月14日中标沙洋县乡镇污水处理厂PPP项目,公司将成立沙洋博世科水务有限公司,负责沙洋县乡镇污水处理厂PPP 项目的建设、投资和运营。 沙洋县乡镇污水处理PPP 项目的实施将有利于公司开拓农村污水处理市场,同时提升公司在水污染治理、水务投资运营、城市供排水一体化建设的核心竞争优势,进一步巩固公司在水处理行业的领先地位。 土壤修复技术不断突破,业绩腾飞值得期待。针对不同项目的污染情况、污染物的特性,公司在场地修复工艺、药剂及设备制造方面均有所突破:新研发的稳定化/固化工艺药剂对废渣处理有良好效果,已成功应用于广西、湖南多个项目;研发的专利中性淋洗药药剂及可连续运行的异位重金属污染土壤淋洗设备均已成用应用于桂阳官溪基地;借助水处理方面的经验,实现土壤修复化学氧化工艺的优化;在热脱附设备的研发方面,解决了重金属汞在热解后难以进行汞尘土分离和回收以及有机污染物在高温热解后烟气难以达标等技术难题,为修复设备国产化奠定基础。 整体接收环评业务,打通全产业链布局。16年5月,公司以3024万元整体接收广西省环科院环保公司的环评业务,打通全产业链布局。环科院拥有《建设项目环境影响评价资格证书》、《实验室计量认证资质证书》以及《编制建设项目水土保持方案资格证书》,为广西仅有两家甲级环评单位之一,通过环境评价能力和环境治理能力的协同和互补优势,促进公司形成集“咨询、诊断、治理、运营”于一体的综合竞争力。 定增5.5亿,提供资金保障。16年1月,公司公布非公开发行预案,拟非公开发行股票数量不超过2500万股,募集资金5.5亿元,分别用于泗洪和花垣供水PPP 项目(3.9亿元),以及补充流动资金(1.6亿元);其中实际控制人参与不低于20%,彰显发展信心。目前定增方案已获得证监会发审委审核通过。 盈利预测和投资建议 预计公司16-17年实现归母净利润0.8亿、1.2亿,对应EPS 分别为0.62、0.87元。公司是广西省唯一上市的环保公司,技术实力强,三大业务板块(工业水+市政PPP+土壤修复)均具备较大看点,是 A 股环保板块中极具稀缺性的小而美的环保平台公司,土壤修复业务值得期待,未来两年进入高速成长期。公司目前市值52亿,长期看好公司市值成长空间,维持“买入”评级。风险提示项目实施不达预期,项目回款不达预期

事件。 公司发布2016年半年报,上半年公司实现营业收入11.7亿元,同比增长4.57%,归母净利润为2.06亿元,同比增长18.68%,位于业绩预告区间下限。公司预计2016年1-9月净利润为3.04-3.7亿元,同比增加15-40%。 我们的评论。 主营业务收入增速放缓,总收入增长幅度低于预期。公司16年上半年实现营业收入11.7亿元,同比增长4.57%,增长幅度低于预期,其主要原因为:1)公司剥离出售废旧家电拆解业务,控制其业务规模,以及补贴基金单价下调,导致废旧家电拆解业务营业收入下降;2)受财税2015年78号文影响,工业废物无害化处理业务营业收入增长幅度下降;3)国内金属价格持续走低,对资源化利用业务营业收入增长有一定程度影响。 业务结构调整初具成效,无害化处理业务持续增长。工业废物无害化及资源化处理作为公司的第一大业务板块持续稳步增长,16年上半年共实现营收入6.71亿元(占总收入59%),同比增长7.5%,市政废物处理、环境工程、电子废弃物拆解业务营业收入分别为1.41、1.09、1.26亿元,其中市政废物处理业务增速最快,收入同比增长16.67%。 工业废物处理方面:取得泉州危废处置中心PPP项目,江西固废处置中心、东江威立雅焚烧扩建项目、沿海固废项目、如东大恒技改项目均已建设完成,总焚烧处理能力约13万吨/年;南通惠天然、华鑫环保项目顺利推进,预计项目下半年将完成,新增1.98万吨/年焚烧能力以及3万吨/年垃圾填埋能力;东潍坊工业固废资源化及无害化项目、河北衡水处理基地项目均已取得环评批复,建设完成后将新增24.6万吨/年(20.6万吨焚烧,3万吨物化)的处理能力。 市政固废处理方面:下坪餐厨垃圾项目升级改造工程完工,进入稳定运营阶段;湖南邵阳生活垃圾填埋场项目正常运营,日处理生活垃圾800吨/天。填埋气体发电项目运行正常,机组平均在线率达90%以上。 环保服务方面:成功中标鹤山产业转移工业园区污水处理厂工程建设项目、湖北阳新第二污水处理厂工程建设项目和湖北江陵滨江污水处理厂BOT项目,废水工程及运营类在谈项目超过20个,废水处理工程项目不断增加。 电子废弃物拆解方面:为进一步聚焦主业,公司以3.8亿元转让湖北东江、清远东江100%股权予桑德环境,剥离转让与主业协同性较弱的废旧家电拆解业务,继续巩固公司工业危废处理业务。 综合毛利率回升,净利润增幅明显。由于电子废弃物拆解业务毛利率较低(9.46%),公司剥离转让拆解业务,进一步聚焦主业;工废处置业务毛利率减少9.45pct(49.96%),但仍维持较高水平;资源化业务毛利率同比增加2.12pct(32.19%);此外,公司下坪填埋场运营项目服务范围增加分摊固定成本,废水处理工艺技术升级使市政固废处理及环保服务业务毛利率分别增加6.84pct、8.68pct(毛利率分别为26.99%、25.6%),公司综合毛利率有所提升(36.5%),同比增长2.93pct。成本的降低以及业务结构的优化使归母净利润同比增长18.68%,增幅明显。 国有资本入驻,龙头地位巩固。16年7月,公司发布公告将通过“协议受让股权+出资不超20亿全额认购非公开发行新股”方式引入广晟集团,成为公司控股股东,国资入主东江环保将进一步稳固公司危废龙头地位,建立起更加显著的竞争优势:1)增强融资能力,国资背书、或降低公司债务融资成本;2)政府资源助力,战略地位进一步提高。广东省国资委成为公司实际控制人,助于公司省内继续扩大市占率以及提高公司省外业务谈判时的地位。 股权激励,绑定公司核心员工。为绑定公司现任职高级管理人员和核心骨干员工,公司推出股权激励草案,计划授予股票数量不超过2000万股,其中首次授予1862万股,首次授予价格为8.71元/股,涵盖总人数为343人。首次授予限制性股票解锁条件:2016-2018年相对于2015年的净利润增长率分别不低于20%、50%、87.5%,对应净利润不低于3.98亿、4.98亿、6.22亿元;同时2016-2018年度扣非后的加权平均净资产收益率分别不低于11.80%、12.30%、10.90%。 内生增长+外延扩张,无害化处置能力不断提高。公司至15年底取得工业危废处理资质达136万吨/年,同比增长89%,其中填埋、焚烧、物化等无害化处置能力达65万吨/年,较同期增长240%;按照规划,预计16年公司核定处理量将增加至175万吨左右,至2020年核定处理量达到350万吨以上。 经营资质完善,品牌优势凸显。公司具备处理国家危险废物名录中除HW10多氯联苯(溴)类废物、HW15爆炸性废物、HW29含汞废物之外的46种大类中的43类危废经营资格,此外,公司的废物处理、污染治理、环境工程、环境检测、废弃电器电子产品处理等资质证书逾百项,经营资质完善,具有明显的行业优势。 市场布局全面,占据核心工废市场。目前公司已拥有约60家子公司,并形成了覆盖泛珠江三角洲、长江三角洲及中西部地区的以工业及市政废物无害化处理及资源化利用为业务核心的产业布局,业务范围覆盖广东、江苏、浙江、山东、福建、江西、湖北、河北及新疆等省市,占据中国最核心工业危废市场。 盈利预测和投资建议。 我们预测公司2016-2017年实现归属母公司净利润4.3亿、5.8亿,同比增速41%、36%,对应EPS分别为人民币0.42、0.57元(摊薄后)。公司实际控制人变更为广东省国资委后,竞争优势明显;考虑危废行业高景气以及公司龙头地位,我们看好公司的持续并购能力和成长空间,给予“买入”评级。 风险提示。 项目资质取得不达预期,项目建设进度不达预期。

主营业务持续上升,实验室分析仪器业务增幅最大。公司上半年实现营业收入7.3亿元,同比增长12.04%,环境监测服务业务收入小幅下滑,但仍为公司最主要收入来源,上半年营业收入达3.83亿元(同比减少2.16%),占总营业收入52%。实验室分析仪器、水利水务工程、工业过程分析业务收入分别为0.8、0.37、1.45亿元(收入占比分别为11%、5%、20%)其中实验室分析仪器业务增幅最大,同比增长40%,水利水务工程、工业过程分析业务收入增速分别为3.1%、-18.54%。考虑到4季度为业务主要结算期,公司下半年营业收入有望维持较快增长。 综合毛利率较高,费用增加导致净利润增速低于预期。公司综合毛利率为48.88%(同比增加0.89pct),基本与去年持平,实验室分析仪器业务毛利率最高(64.87%),工业过程分析与环境监测服务毛利率水平基本一致,分别46.97%、46.75%,水利水务工程业务毛利为39.09%,同比减少5.06pct。公司上半年销售费用、管理费用、财务费用分别为1.4、1.41、0.1亿元,分别同比增长18.1%、12.7%、3490.2%,三费费用率达40%。虽然公司的综合毛利率较高,但是由于期间运营成本、三费费用(2.91亿,同比增加20%)以及研发投入(0.89亿,同比增加17%)的增加,使净利润增速低于收入增速。 自主创新能力强,技术优势突出。截至16年6月底,公司及子公司共取得专利291项,其中发明专利141项,实用新型147项,外观设计3项;正在申请专利共138项,其中发明专利103项,实用新型专利35项;已取得计算机软件著作权219项。 构建环境服务闭环模式,转型环境综合服务商。公司通过并购将产业链延伸至环境治理,实现“环境监测及运维+环境大数据+环境咨询/治理”全产业链布局,构建“从监测检测到大数据分析再到治理工程”闭环模式。由监测检测说清环境现状与问题,通过大数据分析环境污染成因与趋势,最终通过治理工程系统性、科学性地解决环境问题,逐步向环境综合服务商的转型与升级。 盈利预测和投资建议。 我们预测公司2016-2017年实现归属母公司净利润3.3亿、4.5亿,对应EPS分别为人民币0.66元、0.89元(考虑增发摊薄)。公司作为环境监测龙头地位,积极向下游环境治理拓展并前瞻布局VOCs监测/治理以及土壤监测,看好公司成长空间,给予“增持”评级。

投资要点 事件 公司发布2016年半年报,2016年上半年实现营业收入3.06亿元,同比增长25.36%,实现净利润3948万元,同比增长4.42%,略超业绩预告。 我们的评论烟气净化系统设备收入大幅上升,危废处理业务进一步拓展。公司16年上半年实现营业收入3.06亿元,同比增长25.36%,公司三大业务板块烟气净化系统设备、灰渣处理设备、危废处理业务收入分别为0.52、1.75、0.56亿元(分别占总营业收入62%、18%、63%)。由于本期订单执行进度加快,公司烟气净化系统设备业务大幅上升,同比增加49.22%;在危废处理方面,公司积极布局长三角地区,积极开拓市场,加之危废处理行业仍然处于高景气周期,量价齐升,推动危废处理业务同比增长12.88%。 综合毛利率稳定,费用控制良好。公司的烟气净化系统及灰渣处理系统毛利率分别为29.77%、28.49%,由于原有的主营业务毛利率的下滑,公司于14年底通过收购无锡工废开始向毛利率较高的危废处理行业进军,16年上半年公司的危废处理业务毛利率为55.32%,综合毛利率为35.37%,同比减少2.7pct,基本与去年持平,三费费用率为19%,同比减少2.5pct,费用控制良好。 中标烟气净化系统项目,在手订单充足。公司7月11日与广州环保投资集团签订了《广州市第六资源热力电厂烟气净化系统采购及相关服务设备采购合同》,成为其烟气净化系统供应商及服务商,合同总额达9838.8万元(含17%增值税),预付款、到货款、安装调试款、质量保证期押金各占项目总额20%、20%、35%、5%。公司在手订单充足,目前待执行订单约11亿元。 研发投入加大,科技成果不断。在研发方面公司推行知识产权奖励机制,鼓励科技研发,科技成果不断:新申请发明专利和实用新型专利各两项;新增授权发明专利4项,新增授权实用新型专利1项,且其中已有两项发明专利应用于公司产品。此外,公司还重点加强了对半干法脱酸效率以及固废焚烧过程中二恶英去除的研究,目前均完成了中试系统的建设和调试,且进行了改建和运行调试。 转型危废,长三角危废版图雏形初现。由于烟气治理及灰渣处置毛利率较低(15年毛利率分别为27%、31%),为提高公司的盈利能力,公司开始向毛利率较高的危废处置转型。公司14年底收购无锡工废51%股权,迈进危废市场第一步,此后接连收购江苏汇丰51%股权、增资上海长盈取得20%股权、收购凌霞固废51%股权,初步实现长三角地区的工业危废布局,市场占有率将进一步提升。 定增募资助力外延生长。公司15号公告非公开发行股票1341.4万股,发行价格29.82元/股,募资4亿元,其中2.1亿用于偿还银行借款,剩余部分用于补充流动资金,公司实际控制人杨建平、嘉实基金、新华基金、金禾创投分别认购1.5、1.2、0.8、0.5亿元。控股股东与机构共同参与定增,表明其看好公司发展前景,流动资金的补充将有利于公司下一步危废版图的扩张。 盈利预测和投资建议我们预计公司16-17年实现归母净利润0.85亿、1.25亿,同比增长49%、47%,摊薄后EPS分别为0.64、0.94元,目标价42元。公司目前储备项目充足,长三角危废版雏形初现,潜在成长空间足,给予“增持”评级风险提示项目落地不达预期,外延整合不达预期。

事件 公司发布2016年中报,上半年公司实现营业收入2.36亿元,同比增长59.86%,扣非后净利润为3323.6万元,同比减少0.51%,位于业绩预告上限。 我们的评论 营业收入大幅增长,江苏华大贡献突出。公司上半年实现营业收入2.36亿元,同比增长59.86%,公司收购江苏华大后,公司新增离心机及配套设备业务,三大业务板块(水处理成套设备、运营服务、离心机及配套设备)营业收入分别为0.87、0.62、0.84亿元,占总营业日收入37%、27%、36%,江苏华大贡献突出。剔除江苏华大并表因素后,公司实际营业收入为1.52亿元,内生增速为2.7%。 离心机及配套设备毛利率相对较低,综合毛利率下滑9.97pct。公司的运营服务业务毛利率基本与去年同期持平(54.62%,同比增加1.36pct),水处理成套设备及配套业务因上游原料成本的增加,毛利率有所下滑(41.76%,同比减少10.86pct),离心机及配套设备业务与其它主营业务相比毛利率较低(32.24%),导致公司的综合毛利率下滑9.97pct(42.49%)。综合毛利率的下滑加之公司管理、销售费用的增加,公司扣非后净利润为3323.6万元,同比减少0.51%。 应收账款管理加强,回款能力有望提升。公司16年上半年期末应收账款为3.42亿元,比期初增加0.6亿元,由于下游钢铁、煤炭行业不景气以及公司业务规模的不断扩大,公司应收账款有所增加。针对应收账款问题,公司成立了专门部门并制定相应制度以确保应收账款的规模和风险可控,回款能力有望进一步提升。 积极开拓黑臭水体治理市场,订单加速释放。在黑臭水体治理方面,通过设立区域和行业分子公司,公司初步完成以京津冀、长三角、珠三角、成渝经济区为重点的全国性市场布局。受益“水十条”、《城市黑臭水体整治工作指南》等政策驱动,水环境治理相关订单加速释放,上半年公司新增订单5件,订单总额755万元,目前,公司处于运营期订单共12件,运营总收入4102万元。 外延扩张,水环境治理全产业链布局。公司继15年收购江苏华大步入污泥处理领域之后,加速进行水处理产业链布局,16年3月相继收购市政污水处理专家四通环境65%股权(方案已经证监会无条件审核通过)以及具有工程设计资质的道源环境100%股权(已完成过户),打通咨询设计、前端预处理、污水处理、污泥处置的水环境治理全产业链。 牵手水务行业巨头,布局海绵城市和黑臭河治理。16年3月,公司联手华控赛格、江南水务、内蒙古泰弘生态共同发起设立PPP项目投资运作的产业基金,首期规模15亿元(出资比例2%),产业基金将投向华控赛格中标的“海绵城市”、“黑臭水体”等环保部试点PPP项目等。通过产业基金形式牵手水务行业资源方,借助巨头之力提前布局海绵城市建设和黑臭河治理。 盈利预测和投资建议. 预计公司16-17年实现归母净利润1.0亿、1.35亿,对应EPS分别为0.55、0.75元。公司上市以来收购不断,加码水处理产业链布局,水处理平台搭建已初具雏形,并通过产业基金形式深度参与到海绵城市和黑臭河治理当中,未来订单将持续释放,维持“增持”评级。 风险提示. 外延整合不达预期,PPP项目落地不达预期.

事件。 公司发布半年报,2016年上半年公司实现营业收入5.44亿元,同比增长73.86%;实现归母净利润3732.8万元,同比增长140.7%。 我们的评论。 订单逐步落地,业绩持续高增。公司2016年上半年实现营业收入5.44亿元,同比增长73.86%,工业环境、城市环境、环境修复营业收入分别为2.56、1.88、1.0亿元,占总收入比重为47%、35%、18%。因公司所处行业具有明显的季节性特征,上半年经营业绩占全年的比重较低,预计公司下半年业绩将持续高增。 工业环境板块:宁东基地南湖中水厂设计采购施工总承包项目(0.76亿元,占总收入14%)、缅甸蒙育瓦莱比塘铜矿防渗项目(0.58亿元,占总收入10.7%)及鄂尔多斯独贵塔拉工业园区南项目区渣场工程建设(0.52亿元,占总收入9.6%)等项目陆续开工,工业环境板块营业收入同比增长268.3%。 城市环境板块:营业收入同比增长40.55%,其中长春餐厨垃圾项目、青海省西宁市污泥处置项目及灌南县田楼自来水厂(一期)工程土建及安装工程项目分别实现收入5531、3920、2763万元。 环境修复板块:公司上半年新增环境修复订单20件,订单总额11.55亿元,由于新签订订单无法当期实现收入,环境修复板块营业收入同比下滑8.82%。 参股玉禾田,贡献增量利润。2015年9月,公司以2亿元收购深圳玉禾田环境事业发展集团股份有限公司20%股权,玉禾田主营生活垃圾、餐厨垃圾回收利用处理及相关环保设备制造销售等环保业务,2016年上半年玉禾田实现净利润4152万元,公司确认投资收益830万元,占公司报告期内净利润的22.7%。此外,由于公司15年上半年坏账带来资产减值461万元,净利润仅为1551万元,去年同期净利润基数较低,导致16年上半年净利润增速大于营业收入增速。 环境修复板块毛利率下滑,综合毛利率同比减少4.67pct。城市环境和工业环境的毛利率分别为27.46%、27.16%,与去年同期基本持平。由于公司新中标的西宁市中星化工厂铬污染场地治理项目毛利率较低,使原本毛利率较高(36.37%)的环境修复板块毛利率下降至25.69%,综合毛利率同比减少4.67pct。 环境治理能力强,环境修复订单加速释放。公司上半年相继中标长春热电厂、西宁中星化工厂、白马湖流域治理、苏州溶剂厂和上海桃浦等大型环境修复项目,环境修复订单加速释放,重金属污染修复领域优势地位再次巩固,环境治理能力凸显。 订单充足,业绩高增可期。公司上半年新增订单33件,订单总额达17.33亿元,环境修复、工业环境、城市环境订单总额各占67%、22.6%、10.4%,目前已签订合同有26件,合同总额15.81亿元。此外,公司分别于6月28日、8月2日相继中标濮阳市静脉产业园综合垃圾处理PPP项目以及岳阳市静脉产业园PPP项目,两项项目总金额达37.5亿元,公司订单充裕,业绩高增可期。 积极拓展危废业务,危废布局初具雏形。公司在上半年完成对新德环保、宁波大地股权收购的投资决策,并参股成立科领环保股份有限公司,2016年7月,公司通过了对靖远宏达矿业有限责任公司的股权收购议案,合资组建菏泽高能洪业环保科技有限公司,危废行业的布局初具雏形。 股权激励绑定核心团队,发展信心坚定。16年4月,公司公布限制性股权激励草案,拟以定增方式授予196名激励对象限制性股票386.7万股,授予价格为28.36元/股,激励对象覆盖公司中高层管理人员以及骨干资深员工。解锁条件为2016、2017年净利润增长率相较15年分别不低于30%、60%,18、19年两年净利润增长率算数平均值相较15年不低于105%,解锁比例分别为30%、30%、40%,股权激励计划绑定了公司的核心团队,将提高公司核心团队的动力。 技术优势+丰富标杆项目经验,打造综合环境服务龙头:公司以生态屏障技术体系为核心,向客户提供高效、可靠和全方位的固废污染防治系统解决方案;凭借品牌优势和技术优势,公司承接各种高技术含量的复杂工程项目,树立业界口碑。 技术体系全面、储备丰富:针对生活垃圾、一般工业固废、工业危废等不同应用领域和市场需求相继开发出系列国际先进和国内领先的垫衬技术,并积极向重金属污染治理、水体环境修复、场地修复等其他污染防治领域探索,构建“隔离屏障+环境修复”核心技术体系。 丰富的标杆项目经验,品牌优势突出:凭借品牌优势和完善的技术体系,自成立以来公司已成功实施了近百项重点项目,项目涉及石油化工、土壤修复、工业废水及矿山能源等多个领域,这些项目技术含量高、实施难度大,使公司在行业内树立了良好的口碑。 盈利预测和投资建议。 预计公司16-17年实现归母净利润1.75亿、2.53亿,对应EPS分别为0.53、0.77元。“土十条”叠加十三五规划开启土壤治理产业周期,公司凭借过硬技术实力、丰富的标杆项目以及雄厚资本实力,将继续在工业园区、固废处理、土壤修复领域斩获订单,给予“增持”评级。