中兴通讯此次中标意义非凡,欧洲市场战略性突破彰显5G实力 中兴此次承建“欧洲第一张5G预商用网络”,对欧洲市场的突破具有战略层次的意义,为其市场格局的提升奠定了坚实的基础。欧洲市场从之前的“2+1”(爱立信、诺基亚+华为)变成现在的“2+2”(爱立信、诺基亚+华为、中兴通讯),主要出于制衡华为单家中国设备商份额过大的因素,从侧面反映了中国通信设备商在国际竞争力的提升和崛起。 从市场布局的角度来看,中兴在欧洲市场再次取得标志性的突破。欧洲在通信领域占据着战略地位。回顾历史,一方面,欧洲在2/3/4G时代贡献了GSM、WCDMA和FDD-LTE,在整个移动通信领域的标准制定中起到引领作用,对产业的发展带来强大的推动力。另一方面,欧洲占据全球信息化的高地,拥有众多全球顶级运营商。此次中标是欧洲运营商对中兴通讯的认可,进一步彰显了中兴通讯的5G实力。 欧盟于2016年9月发布“5G行动计划”,成为推动欧盟各国5G商用的战略路线图。按照该计划,从2016年至2018年,开始启动5G的预商用测试;到2020年,每个国家至少有一个主要城市宣布5G商用发布;到2025年,完成5G的商用部署。意大利是欧盟内部率先响应该计划的国家,并于今年3月在五个城市启动5G预商用网络整体测试。此次中兴通讯与意大利运营商WindTre、OpenFiber联合中标结果的公布,是中兴通讯与意大利运营商密切合作的开始。 近日,ETSI(欧洲电信标准化协会)总干事Luis-JorgeRomero及首席技术执行官到访中兴通讯进行深入交流,就未来国际标准研究展开更深层次的合作达成一致意见。近期,双方将具体落实若干5G标准相关合作项目。ETSI作为一个被CEN(欧洲标准化协会)和CEPT(欧洲邮电主管部门会议)认可的电信标准协会,其制定的推荐性标准常被欧共体作为欧洲法规的技术基础而采用并被要求执行。我们认为,这将进一步推动中兴通讯在欧洲市场合作项目的推进以及市场地位的巩固。 此次中标既是中兴深耕欧洲市场的厚积薄发,也验证了未来市场份额提升的逻辑 此次中标不是偶然的成功,而是中兴通讯深耕欧洲市场以来的厚积薄发。除此之外,近期,中兴在欧洲市场也在逐步打开局面,与比利时Telenet签署5G及IoT战略伙伴协议,共建的5G创新中心在布鲁塞尔揭幕、和AcalBFi在德国建立合作伙伴关系、与法国电信集团正式签署5G合作协议、与土耳其第一大移动运营商Turkcell签署战略合作备忘录、获得和记黄埔意大利约10亿欧元的大单、收购土耳其系统集成商龙头Neta?进一步开拓欧洲市场。11月,中兴通讯宣布携手Telefonica集团在西班牙马德里未来网络实验室完成5G承载第一期测试。 未来,这张5G预商用网络还将分三个阶段推进。 因此,此次中标还预示着未来中兴通讯在欧洲市场更大的合作空间。目前,中兴通讯已在意大利成立了5G创新中心,这是端到端的创新中心,涵盖的内容包括从5G核心网、5G承载、5G接入网、5G终端,以及垂直应用、综合解决方案的研究、验收和推进。明年,中兴通讯将继续联合意大利当地政府、运营商、本土高校、企业等各机构,推动5G产业链创新和应用。而且,公司目前还在与沃达丰、德国电信、新电等大运营商进行5G的推动和交流,未来市场份额有望进一步提升。 我们认为,技术研发是公司不断保持活力的根本,而基于5G技术领先优势的制高点,中兴通讯积极横向和纵向开拓市场,投身于产业合作,有助于公司不断提高竞争力和市场地位。从5G技术来看,中兴通讯目前无疑是跑在全球通信设备商的前列。在运营商资本开支大幅下降的2017年,中兴通讯仍保持业绩的稳步增长和海外运营商市场的顺利开拓,展现了公司善于抓住逆势中崛起的机遇,有望在5G时代行业新一轮洗牌中崛起。 全球各国加速推动5G发展,中国设备商或成5G最先受益者 用一句话来概括全球5G的发展情况,即中国积极推进2020年商用,美国欲引领5G产业发展、欧洲主导5G标准节奏、日韩计划发展超前。 中国市场中政府规划的重视是主要推动力。技术研发是由工信部牵头的,产品研发实验室由运营商牵头的。中国厂家在标准制定方面有更多的话语权,华为牵头的Poloar码,中兴提出新型多址和波形技术,获得了认可。因此,在未来核心专利和专利交叉授权上有更多的话语权。在中国厂商中,华为、中兴走在前列,爱立信为了满足美国Verizon和AT&T的需求,研发重心放在高频。随着全球需求的统一,低频中的3.5GHZ将成为5G初期最主要的需求,中国运营商有望成为5G的最先受益者。 美国政府于2016年7月正式为5G网络分配频谱,FCC目前分配3.85Glicense频段28GHz(27.5-28.35GHz)、37GHz(37-38.6GHz)、39GHz(38.6-40GHz)。Verizon2016年6月宣布发布5G标准(非国际标准),并计划于2017年在11个城市提供5G业务。Verizon自己推出了V5G标准,是通过最后一公里的方式来实现的(通过FWA的方式),并不是全网的5G。AT&T等其他运营商宣称要跟随国际标准,预计在2018年底前提供5G业务。日本计划在2020年东京奥运会之前实现5G商用,DoCoMo正在组织验证5G关键技术。 韩国(KT)将于2018年初开展5G预商用试验,在平昌冬奥会奥运村做5G覆盖,运动员的大巴可能采用无人驾驶。欧洲阵营主导着5G标准节奏,2016年9月发布欧盟5G行动计划。在政府积极推动下,意大利将在2017开始5G实验局建设。 在5G的投资额上,2017年主要集中于北美地区。随着5G标准的制定,亚洲、欧洲将不断加大投资,预计未来亚洲将成5G投资额最大的区域,其次是北美,然后是欧洲。随着中国设备商竞争力的提高,市场份额将得到进一步提升。 频谱是稀缺资源,从5G频谱规划来看,目前各国5G频谱共识逐步聚焦3.4-3.8GHz、26GHz、28GHz、39GHz等频段,也从侧面反映出5G标准制定的不断成熟和临近。5G时代通信行业竞争格局的演变值得期待。 看好公司业务布局和长期研发投入价值转化,维持“买入”评级 公司作为A股通信设备龙头企业,围绕“M-ICT2.0”战略,业务聚焦运营商网络、政企、消费者三大领域,积极拓展物联网、车联网、光通信、硅光、Pre-5G/5G等战略性新兴市场。提升手机业务规格,加强渠道和品牌建设以提升盈利能力,考虑到公司手机业务有望扭正,且公司积极开展国际业务、研发到位,进行全产业链布局,未来业绩有望继续增长,估值有望得到修复。预计公司2017-2019年的EPS为1.07/1.27/1.47元,对应31/26/22倍PE,维持“买入”评级。

事项: 2017年11月3日,本着“优势互补、互利共赢”的原则,新天科技与京蓝科技签署了《战略合作框架协议》,双方在智慧农业及智慧水利领域达成了战略合作,以共同打造农业物联网、水利物联网产业生态圈,推动物联网技术在农业、水利等行业发展应用。 评论: 合作伙伴京蓝科技:在手框架协议近200亿,实力不俗公司成立于1993年,同年3月在深圳证券交易所上市,原名为天伦置业。上市以后,公司业务经营范围几经转变。目前公司主要从事节水灌溉建造、节水材料产品销售、清洁能源综合服务、工程施工劳务、安装服务、电子产品等业务。 2016年2月京蓝收购沐禾节水100%股权,以农业节水作为切入点,打造节水(农业节水、工业节水、城镇节水)的产业链,迈出转型第一步。2017年2月京蓝拟通过发行股份和支付现金的方式购买北方园林90.11%股权,公司业务再添景观设计和生态修版图,形成了“农业节水”、“互联网+”、“生态修复”为支撑的“大生态”产业格局。进入2017年,京蓝新签订单不断。9月15日,京蓝中标巨鹿17.15亿节水大单,收益率6.85%。京蓝作为联合体牵头人与河北上善塑料,深圳前海富涌谷资本联合中标该项目。项目工程费用17.15亿元,合作期限20年(建设/运营期5年/15年)。2017年,公司PPP项目呈现加速落地势头,数量和规模均快速增长。今年至今,根据京蓝公告和招标网数据,公司今年至少新签订单48亿,其中超40亿为节水灌溉业务。

公司发布2017年第三季度报告:2017前三季度,公司实现主营业务收入23.02亿元,同比下降2.53%;实现归属于上市公司股东的净利润为7382.06万元,同比增长18.06%。预计2017年全年归母净利润为1.19亿元至1.99亿元,变动幅度为-25%至25%。 业绩符合预期,期待新业务带来增长动力。 从单季度经营情况来看,2017年第三季度,公司实现营业总收入9.85亿元,环比增长30.46%,同比增长8.96%。实现归属于上市公司股东的净利润为4627.43万元,同比增长41.96%,环比下降了8%。值得注意的是,公司本期新增的联营公司江苏润兴对公司利润贡献较大,致使公司投资收益从去年的-497万增长至1.2亿元,未来有望继续对业绩带来正面影响。我们认为,公司原有业务增长缓慢,主要因为行业竞争的加剧,公司或寻求新业务带来新增长动力,今年向卫星通信转型的举动或许正是受此因素的驱动。此外,公司季度业绩具有一定的周期性,每年第四季度是公司确认收入和净利润的高峰期,弹性较大。 积极谋求战略转型,或将成为国内首家民营卫星运营商。 公司今年再次启动战略转型,布局卫星及通信领域。公司目前拥有稀缺的卫星资源,Ka高通量卫星潜在的市场空间巨大,特别是在“一带一路”政策的催化之下。若公司顺利收购马来西亚ASNSatellitesSdnBhd公司股权,将进一步推动公司快速切入卫星运营和通信等领域。根据公司规划,公司将在全球建立地面站,公司可沿着“一带一路”的轨迹在东南亚各国展开运营,提供覆盖全球的无缝通信解决方案,未来卫星通信运营业务将有望成为公司新增长点。 看好公司转型布局卫星运营,首次覆盖,给予“增持”评级。 公司依托RFID拥有良好的物联网感应层基础,助推公司其他业务继续增长;与OTT牌照方深入合作,物联网、OTT和创新型金融业务三条主线齐驱并行,共同构建智能生活业务闭环;通过外延拥有稀缺的卫星轨道资源,积极推进向国际卫星通信运营战略转型。看好公司转型布局卫星运营,预计2017-2019年净利润为1.8/3.3/3.8亿元,对应124/67/57倍市盈率,首次覆盖,给予“增持”评级。

公司发布2017年第三季度报告:营业收入390.73亿元,上升13.73%;归属于上市公司股东的净利润2.68亿元,上升90.32%。同时,公司预告2017年全年归属于上市公司股东的净利润为3.8-4.5亿元,幅度为102.39%-139.68%,剔除中国信贷股票转让投资收益,业绩高增长。 经营管理改善促净利率提升,前三季度业绩高增长 我们认为,公司业绩的提升一方面源自产品结构优化和经营规模的扩张带来的营收增长和毛利率的改善,另一方面源自公司运营效率提升导致的成本费用的下降。整体来看,线上冲击对于分销模式的影响趋于稳定,整体市场成长格局稳定,后续有望保持持续增长。特别是从单季度经营情况来看,2017年第三季度,公司实现营业收入150.04亿元,同比增长35.30%,对比前两年个位数增减,加速明显。另外,公司供应链金融等业务也有利于增加业务价值量,利好公司发展。 行业:线上冲击减弱,单机价值提升、换机周期拉长利好分销商 分销业务上公司目前服务客户已超过10万家,在规模和效率上位于国内领先地位。当前行业情况是:经过几年的线上对线下的冲击,行业竞争趋于稳定。同时,目前单部手机的价值逐步提升,导致消费者整体的换机周期拉长,换机冲动相对降低,相对利好分销商。 行业向好+经营改善,给公司提升净利率预留空间,看好公司布局,给予“增持”评级 之前受到线上模式的冲击,公司收入规模止步不前(相对于竞争对手已经是相当好了),而毛利率因为竞争和市场信息充分等因素的影响不断下降,到2016年仅2.69%,逐步降低。但可以发现截至3季度毛利率已经回升至2.93%。由于来自线上的冲击逐步消化,加之手机单价提升带来的换机周期拉长,给公司毛利率回暖留下不错的空间;另一方面,公司今年加大管理、控制费用,净利润出现明显提升,截至三季报净利率已接近0.71%。另外,公司积极拓展原有智能终端产品销售业务的同时,开展供应链金融等先关业务,增加业务价值,进一步优化毛利率。我们预计公司2017-2019年归属于母公司的净利润分别为4.0/4.5/5.8亿元,对应26/23/18倍市盈率,看好公司发展布局,给予“增持”评级。

业绩稳步提升,盈利能力明显改善 业绩稳步提升。2017年前三季度实现归属于母公司的净利润13.12亿元人民币,同比上升约168.42%左右。从单季度变化来看,2017Q1-Q3归母净利润皆维持较高的同比增速,2017Q3归母净利润同比增速达到1162.54%。 经营模式创新初见成效,4G用户数有望实现超越 2017年前三季度,公司转型移动业务发展模式,加大2I2C、2B2C等在线销售力度,提升新入网用户质量,在低用户发展成本和薄补贴模式下,实现移动业务发展提速。在移动业务上,公司9月份4G用户净增长额756.3万户,不排除赶超电信的可能性。在固定宽带业务上,营业收入表现与去年持平,未来有望积极推动创新业务规模发展,改善经营管理。 混改迈出实质性步伐,深化与互联网企业的战略合作 根据媒体报道,中国联通混改战略投资者全部完成现金认购。短时间内近750亿元资金到位,彰显了对联通混改前景的信心。同时,10月20日中国联通官微发布了与阿里、腾讯在云计算领域深度合作的消息,这将进一步推动云计算在政企客户中的普及。 业绩有望触底,看好公司变革预期,维持“买入”评级 未来,联通有望通过调整投资支出,加大创新优化业务结构。变革层面,公司2I2C卡范围逐步扩大、流量银行打造平台优势提升客户黏性,语音经营向流量经营数据经营成为必然趋势,并且公司以“营改增”为契机深化营销模式转型,促进业务和客户质量的持续提升。虽然短期收入和用户数增长面临一定的压力,但公司积极推进集中化、专业化、扁平化运营管理体系,带来经营效率提升,看好公司变革,预计2017/2018/2019年EPS分别为0.09/0.12/0.20元,维持“买入”评级。

公司发布2017年前三季度业绩快报:营业收入765.8亿元,同比增长7.01%,营业利润52.87亿元,同比增长455.11%;归属于上市公司普通股东的净利润39.04亿元,同比增长36.58%。同时,预告全年归母净利润为43-48亿元,基本符合预期。 三季度业绩增速环比提升,全年大幅扭亏 公司第三季度业绩环比增速提升,前三季度营业利润52.87亿元,同比增长455.11%,主要原因是出售努比亚带来的投资收益、剩余股权重估以及手机扭亏等带来的影响。公司预告2017年归属于上市公司普通股东的净利润为43-48亿元,除去投资收益、汇兑损益、资产减值损失、激励费用等影响,我们粗略预计公司全年净利润依然继续增长,好于可比公司情况。 基本完成年初市场预期的全年净利润水平,市值支撑明显 公司公布前三季度净利润为39亿元,已经接近之前市场预期的全年净利润水平。目前公司前三季度经营情况良好,加之随着时间推移带来的估值切换,我们认为公司现有业绩对市值支撑较为明显。 变革继续推行,股权层面或将有突破 公司最大股东中兴新10%股权正在谋求转让中,据悉此次股权转让公告显示,中兴新将转让10%股权,且转让方极大概率为国有成分(因为只有国有股转让才需要在产权交易所备案)。同时,考虑到本次转让可能不是国有成分之间的相互转让,因此此次转让者有可能是第二、三股东向民营成分转让股权,我们认为此次股权变更对于公司属于重大转变,利好公司长期发展,公司股权和治理结构有望进一步优化。 看好公司业务布局和长期研发投入价值转化,维持“买入”评级 公司业务聚焦运营商网络、政企、消费者三大领域,积极拓展物联网、车联网、光通信、硅光、Pre-5G/5G等战略性新兴市场。考虑到公司手机业务有望扭正,公司积极开展国际业务、研发到位,进行全产业链布局,未来业绩有望继续增长,估值有望得到修复。预计公司2017-2019年的EPS为1.07/1.27/1.47元,对应29/24/21倍PE,维持“买入”评级。

事项: 北京产权交易所挂牌项目显示:深圳市中兴新通讯设备有限公司10%股权正在谋求转让中。中兴新是中兴通讯第一大大股东,持有中兴通讯30.35%股权。中兴新的股东有四个,分别是深圳市中兴维先通设备有限公司、西安微电子技术研究院、深圳航天广宇工业有限公司和珠海国兴睿科资本管理中心(有限合伙),持股分别为49%、34%、14.5%和2.5%。 按照之前中兴新2.5%股权转让给国兴睿科以及本次出售股权方极大概率为国有成分(因为只有国有股转让才需要在产权交易所备案),上述10%股权不排除继续转让给民营资本。 评论: 公司股权转让有望引入民资,开启通信行业“混改”新篇章深圳市中兴新通讯设备有限公司(以下简称“中兴新”)成立于1993年4月29日,在通讯及电子零部件加工领域,中兴新已成为国内大型通讯设备制造企业的主要供应商。并且,由中兴新发起创立的中兴通讯股份有限公司(SZ000063,中兴通讯)于1997年在深圳交易所主板上市,并于2004年,在香港联交所主板上市,成为首家在香港联交所主板上市的A 股公司。中兴新是中兴通讯第一大股东,持有中兴通讯30.35%股权。 看好公司业务布局和长期研发投入价值转化,维持“买入”评级公司作为A 股通信设备龙头企业,围绕“M-ICT2.0”战略,业务聚焦运营商网络、政企、消费者三大领域,积极拓展物联网、车联网、光通信、硅光、Pre-5G/5G 等战略性新兴市场。提升手机业务规格,加强渠道和品牌建设以提升盈利能力,考虑到公司手机业务有望扭正,且公司积极开展国际业务、研发到位,进行全产业链布局,未来业绩有望继续增长,估值有望得到修复。预计公司2017-2019年的EPS 为1.07/1.27/1.47元,对应27/23/20倍PE,维持“买入”评级。

事项: 近日,中国联通发布公告称,本次非公开发行A股股票申请获得证监会发行审核委员会审核通过并且已经获得相关批文。 评论: 后续批文落定,彰显改革力度。 联通混改意义非凡,回顾从混改试点名单确认、上市公司停牌、混改方案上报、混改方案获证监会特批、增发过会等整个过程,可以说作为混改标杆的中国联通,进展顺利。 与BATJ合作带来用户增量超预期,混改并非只是“噱头”。 自宣布进行“混改”开始,在发展4G用户上,中国联通围绕视频内容、游戏等领域,与百度、腾讯、阿里、京东等互联网公司,或推出专用套餐,或推出专属用户卡,例如与腾讯合作推广大小王卡,和阿里合作推出大小宝卡等。 业绩有望触底,看好公司变革预期,维持“买入”评级。 未来,联通有望通过调整投资支出,加大创新优化业务结构。变革层面,公司2I2C卡范围逐步扩大、流量银行打造平台优势提升客户黏性,语音经营向流量经营数据经营成为必然趋势,并且公司以“营改增”为契机深化营销模式转型,促进业务和客户质量的持续提升。虽然短期收入和用户数增长面临一定的压力,但公司积极推进集中化、专业化、扁平化运营管理体系,带来经营效率提升,看好公司变革,预计2017/2018/2019年EPS分别为0.06/0.11/0.19元,维持“买入”评级。

事项: 9月30日,公司发布会计估计变更公告。根据企业会计准则相关规定及公司固定资产的实际情况,公司对各类固定资产重新核定了实际使用年限,决定从2017年7月1日起调整部分固定资产折旧年限,将线路资产的折旧年限由原来的8年调整至8~15年。经测算,本次会计估计变更后,预计将减少公司2017年固定资产折旧约35,412.74万元,增加所有者权益及净利润约30,084.01万元。 评论: 公司线路资产折旧相关的会计估计变更影响简析经公司对固定资产实际使用情况进行比对,发现公司部分固定资产实际使用寿命与原预计可使用年限相差较大,为了更加公允的反映公司的资产状况及经营成果,使固定资产的折旧年限与实际使用寿命更加接近,固定资产折旧计提年限更加合理,通过对比同行业公司的固定资产折旧年限,将线路资产的折旧年限由原来的8年调整至8~15年。公司线路资产2014-2017H1年期末账面价值为42.51亿元、48.67亿元、55.81亿元、52.92亿元。按照公告内容,本次折旧会计估计变更时点为2017 年7 月1 日,将减少2017 年线路资产折旧3.5 亿元,影响净利润约3 亿元。我们根据上述数据核算出:目前线路资产已计提折旧大约3.5 左右(累计折旧/资产原值),综合所得税率15%,与实际情况相符。 注:新年折旧费用=(固定资产净值-预计净残值)/尚可使用年限(15 年-已提折旧年限)另外,从上表中可以看出,2016 年线路资产比2015 年账面原值增加约17.5 亿元,一部分来自于在建资产转固;另一部分来自于公司大规模建设时外购的资产。这一数额在2017H1 中增速下降,可以看出公司资本开支增速也在逐步下降,我们假设公司2018、2019 年固定资产原值各增长5 亿元。根据上述假设,我们简单估算出上述会计估计变更对2018年、2019 年的净利润增量影响在5.5 亿和5 亿左右。 看好公司民营宽带龙头价值,维持“买入”评级公司前期合作中国联通,为未来公司平台聚合更多的资源。目前公司稳步推进“云管端”战略。我们认为鹏博士作为价值与成长兼备的民营宽带运营商较国有宽带运营商应享有更高的溢价空间,未来随着在网率逐步提升,业绩将得到稳步支撑,看好公司用户稳步增长基础在OTT、在线教育等领域内的拓展,募投项目有利于公司长期发展。预计公司2017-2019年净利润分别11.47/14.18/16.97亿元(已考虑会计估计变更的影响),对应PE 为27/22/18倍,考虑到民营宽带龙头的溢价及外延动力,长期逻辑不变,维持“买入”评级。

事项:9月14日晚,鹏博士发布公告称,控股股东鹏博实业通过长安信托--长安投资747号资产管理计划于2017年9月12日至2017年9月14日通过上海证券交易所交易系统完成本次增持计划。 评论: 控股股东2亿增持完成,彰显信心根据公告中披露的信息,2017年9月12日至2017年9月14日,鹏博实业通过长安信托--长安投资747号资产管理计划在上海证券交易所交易系统以竞价买入方式增持公司共计10,662,719股股份,占公司总股本的0.74%,增持金额为207,896,071元人民币,对应每股19.51元成本。本次增持前,公司控股股东鹏博实业及其一致行动人合计持有公司171,375,640股股份,占公司总股份的11.97%;本次增持计划实施完成后,鹏博实业及其一致行动人合计持有公司182,038,359股股份,占公司总股份的12.72%。控股股东本次增持股份的目的主要是基于对公司良好发展的坚定信心,增持完成一扫此前由于披露2017年半年度报告等原因导致计划延期带来的疑虑,有利于提振投资者信心,提升公司投资价值。 增持+拟增发+海外发债,助力后续业务顺利展开。 2017年3月,公司公布修订后的非公开发行A 股股票预案,拟向深圳鹏博实业集团有限公司、北京通灵通电讯技术有限公司2名特定投资者募集资金不超过480,000.00万元,募集资金扣除发行费用后将用于“基础网络投资”、“Open-NCloud 全球云网平台”、“新媒体平台运营”项目。 公司第一、第二大股东计划通过认购本次非公开发行股份的方式向公司注入现金,表明了其对公司未来发展的前景抱有信心,同时也对公司未来发展提供了资金支持,有利于增强投资者信心,提升公司投资价值,进而实现公司股东利益的最大化,切实维护公司中小股东的利益。2017年6月,鹏博士发布公告称,其境外子公司鹏博士投资控股香港有限公司于6月1日完成在境外发行总额5亿美元的债券。近两年公司加快了海外业务的拓展,在全球范围内加快视频娱乐、游戏教育、云计算、物联网等方面业务的部署,此次债券的成功发行满足公司拓宽海外业务运营需要,进一步优化融资结构、拓展融资渠道,并为建立境外市场良好信用打下基础,符合公司的发展战略。 公司通过“股东增持+定向增发+海外发债”等多种手段支撑业务全面升级,助力后续业务发展、加快业务布局,带来想象空间:l 有效契合公司“全球家庭运营商”发展战略,助力公司加速向全媒体时代的全球家庭运营商转型升级。互联网行业发展迅速、应用创新层出不穷,公司要保持竞争优势,就必须持续创新,开拓新业务,开拓新市场。公司通过股东增持+定向增发+海外发债,投资于基础网络投资、Open-NCloud 全球云网平台,全面升级优化“云管端”平台,公司战略布局将得到有力保障,发展空间进一步拓展。l 提升公司资本实力,为公司的持续发展提供支撑。自公司开展“云管端”平台建设以来,通过并购、新设、投资、战略合作等多种方式加快行业布局,投入资金较多,公司依靠现有主营业务的内生式增长积累已无法满足公司产业扩张的资金需求。多种融资手段带来的增量资金将持续支撑业务发展与布局,有利于进一步提高公司资本实力,抓住行业发展的机遇,优化产业布局。 看好公司民营宽带龙头价值,维持“买入”评级。 公司前期合作多方资源,为未来公司平台聚合更多的资源。目前公司稳步推进“云管端”战略。我们认为鹏博士作为价值与成长兼备的民营宽带运营商较国有宽带运营商应享有更高的溢价空间,未来随着在网率逐步提升,业绩将得到稳步支撑, 看好公司用户稳步增长基础在OTT、在线教育等领域内的拓展,募投项目有利于公司长期发展。预计公司2017-2019年净利润分别8.94/10.73/13.02亿元,对应PE 为31/26/21倍,考虑到民营宽带龙头的溢价及外延动力,长期逻辑不变, 维持“买入”评级。

看好公司民营宽带龙头价值,维持“买入”评级 公司前期合作中国联通,为未来公司平台聚合更多的资源。目前公司稳步推进“云管端”战略。我们认为鹏博士作为价值与成长兼备的民营宽带运营商较国有宽带运营商应享有更高的溢价空间,未来随着在网率逐步提升,业绩将得到稳步支撑,看好公司用户稳步增长基础在OTT、在线教育等领域内的拓展,募投项目有利于公司长期发展。预计公司2017-2019年净利润分别8.94/10.73/13.02亿元,对应PE 为31/26/22倍,考虑到民营宽带龙头的溢价及外延动力,长期逻辑不变,维持“买入”评级。

销售淡季因素解除助增业绩,Q3表现超预期 公司发布2017年前三季度业绩预告:预计公司2017年1-9月营业收入比上年同期增长30%~50%,1-9月净利润比上年同期增长25%~50%,扣非后净利润同比增长55.73%~84.85%。2017年7-9月营业收入比上年同期增长46.71%~99.30%,7-9月净利润比上年同期增长61.37%~116.77%。公司营业收入及净利润较上年同期有所增长,主要原因是公司销售收入增加以及合并范围扩大,公司控股子公司郑州万特电气股份有限公司及新增控股子公司上海肯特仪表股份有限公司纳入合并范围。 智能燃气表大幅增长,后来者居上 公司智能燃气表业务继续保持了大幅增长。报告期内,华润燃气旗下部分子公司已经开始大批量使用公司物联网智能燃气表以及LoRa无线扩频智能燃气表,华润燃气大客户的切入促进了公司智能燃气表业绩的提升。 煤改气工程的推进带动了公司业绩的提升。随着天然气的进一步普及,特别是“煤改气”工程的政策催化以及雄安新区的建设、一带一路战略、粤港澳大湾区规划的推进以及NB-IoT技术的应用,将为公司智能燃气表业务带来更大的发展机遇。 智慧水务及智能水表频中标,一线水司获突破 智慧水务及智能水表方面也取得重要突破。公司成功入围包头市供水总公司、乌鲁木齐水业集团有限公司及石家庄供水有限责任公司等大水司供应商目录,分别取得其两至三年智能水表产品供应权。上述水司旗下管理用户数量达百万户,而此前客户多为中小城市地方水司。 内生产能快速扩张+外延标的技术不俗,维持“增持”评级 公司是国内首家产品线涵盖四种智能表产品的上市企业,随着智能水表渗透率提高、燃气表不断打入大公司提升市占率、智能电表换新、热改重新提上日程等利好,2016年业绩重拾增长,2017年有望加速成长。同时,公司积极布局物联网下智能抄表系统,目前已经完成了NB-IOT、Lora等标准的对接,并在智慧水务、农业、能源方面具备平台型公司潜质。预计公司2017-2019年净利润1.69/2.59/3.61亿元,对应33.5/21.9/15.7倍市盈率。公司有望最先受益国内物联网发展,看好公司布局,维持“增持”评级。

布局人工智能意向明确:成为智能网络领先级设备商。 中兴多年前已经开始积极布局AI。近期,公司正式发布人工智能解决方案,从“平台、业务、网络、芯片”维度,全面阐述面向未来网络的人工智能端到端架构、典型场景及应用,助力通信运营商打造高度智能、成本节约的下一代自动化人工智能网络。反观运营商:对于下一代网络的智能化以及避免管道化的需求愈来愈强,中兴相关的布局能够直面需求,并加强主业的议价能力。 平台+云管端全面布局,协助运营商把握网络智能化。 平台:芯片方面,中兴人工智能平台凭借NVIDIAGPU等构建的容器化高性能集群,有着强大的AI计算能力;算法方面,中兴支持大规模并行分布式计算能力,并在TensorFlow的基础上进行增强优化,提升算法训练效率。另外,中兴微电子在芯片能力出色,甚至芯片专利数超过多数厂商,有望厚积薄发。 在云业务应用方面:公司云业务未来可拓展性较强,可提供基于人脸识别、人车识别、语音识别、工业智能化、NLP等技术的语音视频业务。同时,像中兴飞流这样的子公司也提供大数据等相关服务和应用; 在网络管理方面:基于人工智能算法,可提供智能网络运维、智能网络优化和智能网络运营等方案,减少运营商运维成本;在基站健康度检测和误返修、无线覆盖优化、流量预测、控制车辆调度、CDN故障预测等场景可大规模应用; 在芯片和终端方面:具备智能机器人大脑、智能手机优化、家庭智能终端(包含最新的IPTV)等产品能力。 综合来看:中兴从2015年开始已经大量在人工智能方面有所研发,相关的进度和结果还需要和整个人工行业的推进有关,并不会一蹴而就,供您参考。 看好公司业务布局和长期研发投入价值转化,维持“买入”评级。 公司作为A股通信设备龙头企业,围绕“M-ICT2.0”战略,积极拓展物联网、车联网、光通信、硅光、Pre-5G/5G、人工智能等战略性新兴市场。提升手机业务规格,加强渠道和品牌建设以提升盈利能力,考虑到公司手机业务有望扭正,且公司积极开展国际业务、研发到位,进行全产业链布局,未来业绩有望继续增长,估值有望得到修复。预计公司2017-2019年的EPS为1.07/1.27/1.47元,对应24/20/17倍PE,维持“买入”评级。

事项: 自8月20日发布混合所有制改革的专项公告后,混改带来的业务协同、组织机构调整和人员调整以及5G的建设是市场关注的焦点。日前,中国联通根据混合所有制改革要求并结合公司实际,对组织机构调整和人员调整方案进一步细化。 评论: 联通混改管理先行,管理人员市场化改革+瘦身健体精简机构。 管理人员市场化选聘机制,各层级管理人员实行5%退出。作为本次混改的重要环节之一,中国联通坚持市场导向、改革导向、业绩导向,从管理人员着手,坚持从严从先启动管理人员市场化改革,建立市场化长效机制。其目的在于健全市场化的选人用人机制和科学合理的激励约束机制,重塑责任体系和压力体系,实现管理干部“人员能进能出、职位能上能下、薪酬能高能低”,进一步激发企业活力。 加大市场化选聘力度。拓宽选人渠道,在加大外部选聘引进人才的同时,以组织责任落实和组织目标达成为引导,对现有管理人员进行重新选聘。严格标准首先从管理人员严起,管理人员优化淘汰比例大于其他员工,重点对状态不佳、措施不力、作为不大、不能胜任本职工作的管理人员进行调整,实现现有各层级管理人员5%的退出率,激发队伍活力。在此基础上,树立市场化改革形象,建立管理人员市场化长效机制。 严格契约化管理。做实任期制,去除传统的行政化管理,通过签订《岗位聘用合同书》,约定聘期、职责、权利、义务,严格任期管理和目标考核,实现契约化管理;建立业绩承诺兑现制度,自上而下逐级签订《业绩任务合同书》,考核指标责任到人。强化诚信经营,对于违规经营行为建立责任倒追和经济追偿制度。严格考核,依据考核结果实施奖惩及退出,强化契约的刚性约束。 坚持市场化退出。根据《岗位聘任合同》《业绩任务合同书》约定的业绩、目标及个人德才表现,决定管理人员续聘或解聘。强化业绩目标和诚信经营要求,对达不到业绩目标、违反合同约定、违规经营的退出岗位、解除聘任;退出岗位人员进入内部人力资源市场,根据业绩、能力情况参与其他岗位选聘。 加大能力发展建设力度。明确各级管理人员领导力标准,加强后备管理人才培养。总部、省、市三级联动、分级负责,加强后备管理人才的实践锻炼,建立一支分级储备、来源广泛、数量充足、结构合理、素质优良的后备管理人才队伍,为各级管理岗位提供充足的人员储备和源源不断的人才支持。

“创始人先驱”与实力“继任者”之间的接力。 “户枢不蠹,流水不腐”,“动”具有重大意义,对于现代企业发展,可解释为企业的应变、创新之道。侯为贵辛勤耕耘的中兴,其稳健之风为后继者铺路;实力“继任者”殷一民雷厉风行,有望带领中兴走向革新和蜕变。 一方面是“技术派+少壮派”组合上台将给企业带来一波革新,变革的决心和雷厉风行的执行力有望引领中兴发生质的变化。另一方面,殷一民是实力“继任者”,卓越的领导力+新一轮股权激励计划促使公司上下凝聚一心,有望走出一条国际、国内双轮驱动的平衡发展之路。 换帅背后的中兴,管理层凝聚一心打造新格局。 “殷赵”组合打开公司5G想象空间。殷和赵都是“技术派”,皆拥有超26年的管理经验,有望在5G来临前使公司保持技术领先,抓住行业机遇。 高管层凝聚一心促变革发展。殷一民的回归或有利于中兴全体员工凝聚一心,作为一个强大的整体,在M-ICT时代灵活应变,纵横捭阖。 新“动作”不断,改革决心坚定。 目前,公司可以看得见的新“动作”主要包括以下五方面:1、手机业务将靠技术硬实力走精品路线,有望从巨幅亏损中扭亏;2、加强内部整治,严待腐败;3、主业“做加法”,辅业“做减法”;4、人员大幅精简与调整;5、多维度参与人才争夺战,精英人才储备或将登台作战。 中兴通讯历经4次组织结构变革,现在逐步演变为以项目和任务为导向的“事业布矩阵型”,运营效率有望不断提升。我们认为,殷赵组合的上台有助于公司战略方向的把握与主业深耕并行,中兴有望重整旗鼓。 看好公司内部改革和长期研发投入价值转化,维持“买入”评级。 “管理层变动+内部反腐+考核指标变化”为公司带来改革契机,经营状况转好,手机减亏。公司的研发投入超群,在各领域的投资未来终将转化为收益。看好公司在整个产业链上下游的布局和研发,公司有望在5G时代弯道超车,市场份额的潜在提升空间较大。未来PE、EPS叠加不断加强股价预期。预计公司2017-2019年的EPS为1.07/1.27/1.47元,对应21/18/16倍PE,维持“买入”评级。