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新天科技 机械行业 2020-01-06 4.61 -- -- 5.84 26.68% -- 5.84 26.68% -- 详细
看好物联网行业及公司长期发展,上调盈利预测,维持“买入”评级 我们看好物联网行业大前景,以及物联网技术对于水务场景的改造带来的细分领域机会,公司借助于终端的技术积累和在软件层面的突破,形成了较好的解决方案和商业模式,有望加大产品覆盖面和服务能力,享受到行业发展红利。公司Q4业绩表现亮眼,略超预期,我们上调盈利预测,原来预计公司2019~2021的净利润为2.1/2.7/3.4亿元,上调后分别为2.6/3.4/4.2亿元,对应PE分别为20/15/12倍,我们认为目前估值合理偏低估,维持“买入”评级。 风险提示 物联网产业落地不达预期风险;产业竞争加剧风险;公司客户拓展不达预期风险。
新天科技 机械行业 2019-12-24 4.22 6.38 26.09% 5.84 38.39%
5.84 38.39% -- 详细
发布全年业绩预告,业绩大超市场预期。营业收入比上年同期增长30%-50%,处于11.12-12.83亿元之间;归母净利润实现比上年同期增长60%-90%,处于2.39-2.83亿元之间。技术需求和政策支撑共同促进智能表终端行业发展。我国水表的存量更新需求和增量需求总计约9000万台,其中智能水表每年市场空间约108亿元。随着我国“一户一表”、“阶梯水价”、“强制检定”和“智慧城市”等的推动,智能水表渗透率有广阔的提升空间。市场格局分散,未来每年行业增速有望达到25%以上。当前燃气表每年需求量约4200万台,其中智能燃气表每年的市场空间约100亿元。 智能水表和工商业流量计稳健快速增长,智慧农业打开新天地。公司智能水表包括NB-IoT和Lora智能水表为主的多产品线,市占率全国第一,增速超30%。工商业智能流量计上海肯特并入后迅速成长,3年利润增长近3倍,上半年营收YOY21%,净利润YOY72%。《国家节水行动方案》提出大力推进节水灌溉,智慧农业市场空间广阔。2018年公司智慧农业节水收入3115.03万元,今年披露累计中标智慧农业项目6659.64万元。智慧农业将成为公司未来发展的潜在力量。 智能燃气表客户拓展激进,大客户切入提升市占率。市占率全国前五,客户由地方性燃气公司向大型燃气集团集中。已与几大燃气集团开启长期战略合作。积累华润、港华、昆仑、华港、新奥、香港中华、沈阳、重庆等众多优质客户。智能燃气表从2014年销售额3764.62万元增长至2018年1.67亿元,增长近5倍,发展迅速。 盈利预测:公司工商业智能表销售规模进一步扩大,市场占有份额进一步提升,工商业智能表业绩实现大幅增长。提高盈利预测,预计2019-2021年EPS0.21、0.31、0.37元,PE为17.95、12.21、10.50倍。维持买入评级,给予2019年PE30倍或2020年PE20倍,目标市值75亿元,股价6.38元,上涨空间66%。 风险提示:系统性风险,行业竞争加剧。
新天科技 机械行业 2019-12-24 4.22 -- -- 5.84 38.39%
5.84 38.39% -- 详细
事件:公司公告,预计2019年实现营业收入11.1~12.8亿元(+30%~50%),归属于上市公司股东的净利润为2.4~2.8亿元(+60%~90%),业绩超预期。 业绩增速提升,超出市场预期。公司2019年前三季度营收、归母净利润增速分别为+36.9%和+53.8%,根据业绩预告推算,Q4归母净利润增速提升,超出wind一致预期,亦超出我们此前预期。公司2019年业绩高增长主要源于:NB-IoT智能表销量实现大幅增长;公司工商业智能表销售规模进一步扩大,市场占有份额进一步提升,工商业智能表业绩实现大幅增长;公司智慧农业节水业务实现翻倍增长;公司2019年非经常性损益净额预计为5900万元(去年同期为2490万元)。 业务拓展顺利,保障业绩高增长。智能水表及系统是公司的主要收入来源之一,市场占有份额一直处于行业内龙头地位,凭借公司在NB-IoT、GPRS以及LORA等多种物联网技术领域的领先优势,公司上半年智能水表业务较快增长,民用智能水表营收增速达到22.1%,工商业智能流量计营收增速达到28.3%。物联网智能燃气表持续突破,成功入围昆仑能源旗下华港燃气集团有限公司,中标华港燃气NB-IoT无线远传燃气表、GPRS无线远传燃气表、LORA无线远传燃气表以及工商业无线远传燃气表等12个标段,上半年实现营收0.7亿元(+44.5%)。公司2019H1智慧农业节水营收0.5亿元(+293.4%),业绩增长势头强劲,有望成为公司最主要的收入来源之一。 盈利预测与投资建议。公司智能水表销量较快增长,智能燃气表持续突破,智慧农业节水快速增长。预计公司2019-2021年EPS分别为0.21/0.24/0.28元,对应PE分别为18/16/14倍,维持“增持”评级。 风险提示:智能水表渗透率提升不及预期风险;智能燃气表业务拓展不及预期风险;智慧农业节水业务拓展不及预期风险。
新天科技 机械行业 2019-11-04 3.63 -- -- 3.79 4.41%
5.84 60.88% -- 详细
事件公司公布2019年三季报,2019Q1-3公司实现营收7.5亿元同比增长36.9%,实现净利润1.67亿元同比增长53.8%,符合预期。 简评 (1)公司智能水表增长迅速。新天科技作为A 股上市公司中唯一一家兼具物联网智能水表、物联网智能燃气表、物联网城市管网监测以及物联网智慧农业节水等产品的综合解决方案提供商,在该领域已深耕十九年,凭借公司深厚的技术研发实力,公司已在智慧能源信息化领域构建了完善的物联网产业生态。报告期内,公司中标多个水务公司智能水表项目,NB-IoT 物联网智能水表订单实现大幅增长,2019H1水表业务同比增加22%,2019Q3景气度持续,我们认为:一方面,NB-IoT 物联网智能水表行业景气度将持续,主要原因在于随着技术的发展以及业主方对节水、控费方面的需求,其水表的智能化趋势明显;另一方面,公司在这方面技术积淀深,随着智能水表技术水平的提升,行业集中度将逐步提升,公司龙头地位巩固,市占率有望持续提升。 (2)工商业智能流量计维持高速增长。上海肯特工商业智能流量计毛利率高,技术门槛高,且行业地位巩固,随着下游行业对节能、控费相关需求的提升,同时与公司本部的协同效应提升,其行业景气度较高。 (3)中标多个智能燃气表项目,公司发力燃气表业务。智能水表领域是公司的传统优势领域,经过不断积淀,公司燃气表业务逐步发力,报告期内公司中标并中标重庆燃气、新疆天富集团、新疆生产建设兵团天然气公司等多个燃气表项目,我们认为:智能燃气表的发展趋势确定性高,同时公司有足够的技术积淀,智能燃气表业务有望成为公司新的发展动力。 (4)“智慧终端”需求持续发力,公司将充分受益行业景气度提升以及行业竞争格局优化。一方面,我们认为在5G 等新技术不断应用的背景之下,客户对智能水、燃气、流量等智慧终端的需求将会不断提升,其“节能”效果将逐步受到认可,行业景气度无虞;另一方面,随着产品升级,行业将会不断出清,一些中小企业无法完成产品升级换代,公司行业地位将会不断得到提高。 (5)投资建议:预计公司2019-2021年营收为1104.9、1395.48、1751.3百万元,同比增长29.2%、26.3%、25.5%,净利润216.6、271.23、342.02百万元,同比增长45.3%、25.2%、26.1%,对应PE 为20.51、16.39、12.99倍,首次覆盖给予“增持”评级。
新天科技 机械行业 2019-11-04 3.63 -- -- 3.79 4.41%
5.84 60.88% -- 详细
事件: 公司发布 2019年三季报,前三季度实现营业收入 7.45亿元,同比增长36.90%;实现归母净利润 1.67亿元,同比增长 53.84%;实现扣非归母净利润 1.30亿元,同比增长 45.81%。 业绩超预期。 受益 NB-IoT 通信技术快速发展, NB 智能表规模化商用成长可期。 NB-IoT即基于蜂窝的窄带物联网,仅消耗约 180KH 带宽,具备覆盖广、连接多、速率低、成本低、功耗低、架构优等特点,可广泛应用于抄表、路灯、烟感、门锁、环境保护等低数据量采集场景。其中水表、燃气表等低频传输场景由于很少主动下发,上行通讯率容忍度高,最适合使用 NB-IoT。 在 5G 时代, NB-IoT 将满足大规模连接的诉求,各大运营商持续加码 NB-IoT 网络,受益于 NB-IoT 通信技术的快速发展,公司 NB-IoT 智能水表和 NB-IoT 智能燃气表实现规模化商用, 前三季度,公司智能水表、智能燃气表业务实现了稳步增长。 水务公司加强水资源管控及智慧水务应用, 工商业智能流量计业务快速增长。 公司工商业智能流量计包括智能电磁流量计、智能涡街流量计、智能金属管浮子流量计、智能时差式超声波流量计及相应软件系统, 广泛应用于石油化工、钢铁冶金、给水排水、水利灌溉、水处理、环保、造纸、医药、食品、供热等工、农业部门的生产过程流量测量和控制。随着水务公司进一步加强对水资源的管控和智慧水务的应用,公司工商业智能水表及电磁流量计业务实现较快增长。 政策持续加持农田用水领域, 智慧农业节水迎来历史性发展机遇。 针对农田用水领域,近年来,国家出台多项政策发展高效节水灌溉,多年的中央一号文件和中央水利工作会议都把节水灌溉作为国家发展的重大战略。其中,《国家节水行动方案》提出:“ 2020年前,每年发展高效节水灌溉面积 2000万亩、水肥一体化面积 2000万亩。到 2022年,创建 150个节水型灌区和 100个节水农业示范区。同时,要建立水资源督察和责任追究制度,严重缺水地区要将节水作为约束性指标纳入政绩考核”。农业节水市场迎来历史性的发展机遇, 前三季度,公司智慧农业节水业务与上年同期相比实现大幅增长, 已逐步成为公司新的利润增长点,助推公司整体经营业绩稳步提升。 回购股份彰显公司信心, 实施股权激励助力公司长远发展。 2018年 11月 22日, 公司第二次临时股东大会审议通过《关于回购公司股份的议案》, 拟使用自有资金以集中竞价或其他法律法规允许的方式回购本公司部分股份。 2019 年3月27日,第三届董事会第二十次会议审议通过《关于确认公司回购股份 用途的议案》,将本次回购股份全部用于后期股权激励计划, 回购资金总额不低于人民币 3000万元,且不超过人民币 6000万元。 我们认为,回购股份体现了公司对未来发展和公司实际价值的信心, 用于股权激励能够充分激发员工积极性,公司未来发展前景广阔。 维持“买入”评级。 公司作为 A 股上市公司中唯一一家兼具物联网智能水表、物联网智能燃气表、物联网城市管网监测以及农业物联网应用的综合解决方案提供商, 已在智慧能源信息化领域构建了完善的物联网产业生态,未来有望充分物联网智慧城市进程。 预计 2019-2021年公司净利润分别为 2.22亿元、 2.74亿元、 3.29亿元,对应 PE 分别为 19、 15、 13倍。 风险提示: 5G 商用推进不及预期; 物联网应用发展不及预期;智慧水务业务增长不及预期; 智慧农业业务增长不及预期;智能水表行业增长不及预期。
新天科技 机械行业 2019-11-01 3.71 -- -- 3.79 2.16%
5.84 57.41% -- 详细
事项: 公司发布三季报:公司前三季度公司实现营业收入7.45亿元,同比增长36.90%,在预告区间内(30%~60%);实现归属于上市公司股东的净利润为1.67 亿元,同比增长53.84%,处于预告中位数以上(30%~60%)。非经常性损益对净利润的影响额为3657.49 万元,扣非后归属于上市公司股东的净利润为1.30 亿元,同比增长45.81%。 核心观点:我们看好物联网行业大前景,以及物联网技术对于水务场景的改造带来的细分领域机会,公司借助于终端的技术积累和在软件层面的突破,形成了较好的解决方案和商业模式,有望加大产品覆盖面和服务能力,享受到行业发展红利。 今年前三季度公司收入进入快速增长轨道,各项业务均开始发力且空间较大,维持高毛利率的同时,费用率得到了有效的控制,使得净利润增速高于收入增速。按此趋势,我们上调盈利预测,原来预计公司2019~2021 的净利润为1.9/2.6/3.4亿元,上调后分别为2.1/2.7/3.4 亿元,对应PE 分别为20/16/13 倍,我们认为目前估值合理偏低估,维持“买入”评级。 评论: Q3 持续高增长,各业务推进顺利公司发布2019 年三季报:公司前三季度公司实现营业收入7.45 亿元,同比增长36.90%,在预告区间内(30%~60%);实现归属于上市公司股东的净利润为1.67 亿元,同比增长53.84%,处于预告中位数以上(30%~60%)。非经常性损益对净利润的影响额为3657.49 万元,扣非后归属于上市公司股东的净利润为1.30 亿元,同比增长45.81%。公司业务涵盖智慧水务、智慧燃气、智慧农业节水、智慧热力节能、物联网智能计量表、应用管理软件以及互联网云平台服务等。营收规模持续扩大主要受益于各业务线下游需求的高景气度,包括(1)NB-IoT 智能水表和NB-IoT 智能燃气表的规模化商用,逐渐对存量的IC 卡智能表计传统的机械表形成替代;(2)水务公司进一步加强对水资源的管控和智慧水务的应用,使得对工商业智能水表及电磁流量计业务的需求快速增长;(3)受益于国家对高效节水灌溉的政策支持,智慧农业节水业务需求大幅增长。公司经营有较强的季节性,营收规模呈现出从Q1到Q4逐季攀升的规律。Q3单季度实现营收3.09亿元,同比增长37.13%,实现归母净利润7860 万元,同比增长57.38%,保持高增长趋势,延续了上半年的高景气度。根据公司2019 年中报,上半年公司营收结构为智能水表及系统占比37.22%,工商业智能流量计占比24.52%,智能燃气表及系统占比15.10%,其他业务占比23.16%(包括电力智能仿真及运维系统、智慧农业节水、智能热量表计系统、智能电表及系统等),前三块业务的同比增速分别为22.14%、28.26%和44.51%,其他业务同比增长67.16%,同步快速增长。 公司前三季度毛利率为48.80%,净利率为22.80%,维持较稳定的水平,去年同期的毛利率和净利率分别为50.74%和19.63%。ROE 为8.33%,相比去年同期的5.77%有所提升,受益于销售净利率、资产周转率和权益乘数的同比提升。 根据公司2019 年中报,公司各业务的毛利率分别为智能水表及系统44.76%、工商业智能流量计71.68%、智能燃气表及系统31.51%和其他业务48.17%,伴随着产品更新迭代和产品结构的优化,公司有望长期保持高毛利率水平。 积极拓展下游市场,全面享受各行业红利公司积极拓展下游客户,有望在业务板块享受行业红利。 在NB-IoT 智能表业务上,公司于2017 年8 月与华为、中国电信签署NB-IoT 战略合作,于2018 年5 月与中国移动、中国联通签署NB-IoT 战略合作,现在NB-IoT 表计已在肯尼亚、南非、斯里兰卡、泰国、柬埔寨、沙特等国家测试,同时在意大利、德国、西班牙、葡萄牙等多地成功上线,并成为国内首家NB 表计在欧洲商用现网入网的厂家。其中,NB-IoT 智能水表订单大幅增长,智能燃气表业务上成功入围昆仑能源旗下华港燃气集团有限公司,中标12 个标段,并中标重庆燃气、新疆天富集团、新疆生产建设兵团天然气公司、常熟市天然气公司、西安市西蓝天然气公司等多个大型智能燃气表项目,行业竞争优势和地位逐渐在巩固和提升。智慧水务业务主要面向水务公司,我国存在管网漏损严重、水务公司管理手段落后、信息化程度低等问题,在解决供水管网漏损问题上需求强烈。随着智慧水务和水表智能化改造的步伐加快,智慧水务软件系统和智能水表的升级改造也将增速。 2017 年公司收购上海肯特后,积极整合新天科技与上海肯特在技术、产品、市场上的资源,在大客户拓展上进展顺利、在智慧农业节水业务上,公司与京蓝科技、大禹节水等公司签署战略合作协议。国家面向农业节水出台多项利好政策,并设有专项资金,推动水利改革,农田信息化管理有望逐步步入爆发阶段。公司借助水资源信息化管理领域的储备,近年来实现了重大突破,在市场需求较大的区域新疆、内蒙、甘肃、河北、河南等建立了多个示范标杆项目。 看好物联网行业及公司长期发展,上调盈利预测,维持“买入”评级我们看好物联网行业大前景,以及物联网技术对于水务场景的改造带来的细分领域机会,公司借助于终端的技术积累和在软件层面的突破,形成了较好的解决方案和商业模式,有望加大产品覆盖面和服务能力,享受到行业发展红利。 今年前三季度公司收入进入快速增长轨道,各项业务均开始发力且空间较大,维持高毛利率的同时,费用率得到了有效的控制,使得净利润增速高于收入增速。按此趋势,我们上调盈利预测,原来预计公司2019~2021 的净利润为1.9/2.6/3.4 亿元,上调后分别为2.1/2.7/3.4 亿元,对应PE 分别为20/16/13 倍,我们认为目前估值合理偏低估,维持“买入”评级。 风险提示物联网产业落地不达预期风险,产业竞争加剧风险,公司客户拓展不达预期风险
新天科技 机械行业 2019-10-30 3.78 4.84 -- 3.79 0.26%
5.84 54.50%
详细
2019年前三季度业绩同比增长 53.84%公司发布 2019年三季报, 2019年前三季度实现营业收入 7.45亿元( YoY+36.90%),实现归母净利润 1.67亿元( YoY+53.84%),符合公司此前业绩预告区间。公司 2019年前三季度实现经营性现金流量净额 8215万元,同比大幅转正(去年同期为-3103万元)。 预计公司 19-21年 EPS分别为 0.20、 0.22、 0.27元,维持“买入”评级。 各项费用控制良好,利润增速高于收入增速公司 2019年前三季度营业收入同比增幅为 36.9%,主要原因为公司智能表、工商业智能流量计以及智慧农业节水产品市场需求旺盛,报告期内上述产品销售订单大幅增加。公司 2019前三季度综合毛利率为 48.8%,相比去年同期下降 1.96pct,但整体仍稳定在较高水平;公司受益于费用率控制良好(销售费用率相比去年同期下降 0.5pct,管理费用率比去年同期下降 3.71pct,研发费用率比去年同期下降 0.24pct),净利润增速保持之前显著高于收入增速的态势,净利率相比去年同期上升 2.47pct。 公司整体运营效率提升,现金流同比大幅改善公司 2019年前三季度应收账款周转天数 144.92天,相比去年同期 178.1天明显缩短;同时应付账款周转天数为 166.04天,相比去年同期 162.92天略有延长,以上两项财务指标均反映出公司在上下游产业链中保持了较强的话语权。公司 2019年前三季度存货周转率为 1.4,相比去年同期的 1.21略有提高。综合以上因素,公司今年的经营现金流量净额延续了前两个季度同比大幅改善的趋势,同比大幅转正至+8215万元。 接连中标,公司有望充分受益行业高景气度2019年 9月,公司公告中标物联网智能水表及智慧农业节水项目,合计中标金额 5,824.21万元; 10月 17日,公司公告中标 NB-IoT 智能水表、电力模拟仿真系统等项目,合计中标金额约 2,785.43万元。中标业务包括智能水表、智慧农业节水等主要业务,且中标省份包括新疆、青海、内蒙、江苏、广东、福建、河南等多个省份,表明公司下游需求景气度保持较高水平,且公司在全国均具有较强的行业竞争力。 业绩符合预期,维持“买入”评级我们预计公司 2019-2021年实现 11.25/14.15/17.34亿元收入,归母净利润2.38/2.55/3.14亿元,对应 EPS 为 0.20、 0.22、 0.27元,对应 2019年 18倍、2020年 16倍 PE。可比公司 2020年 PE 均值 23倍,我们给予公司 2020年目标 PE 22-24倍, 调整目标价至 4.84-5.28元,维持“买入”评级。 风险提示: 智慧水务、智慧农业订单获取不及预期,燃气表放量进度低于预期。
新天科技 机械行业 2019-10-29 3.61 5.10 0.79% 3.82 5.82%
5.84 61.77%
详细
技术需求和政策支撑共同促进智能表终端行业发展。我国水表的存量更新需求和增量需求总计约9000万台,其中智能水表每年市场空间约108亿元。随着我国“一户一表”、“阶梯水价”、“强制检定”和“智慧城市”等的推动,智能水表渗透率右广阔的提升空间。市场格局分散,未来每年行业增速有望达到25%以上。当前燃气表每年需求量约4200万台,其中智能燃气表每年的市场空间约100亿元。 智能水表和工商业流量计稳健快速增长,智慧农业打开新天地。公司智能水表包括NB-IoT和Lora智能水表为主的多产品线,市占率最高,增速超30%。工商业智能流量计上海肯特并入后迅速成长,3年利润增长近3倍。今年上半年营收YOY21%,净利润2778.99万元,YOY72%。《国家节水行动方案》提出大力推进节水灌溉,2020年前每年发展高效节水灌溉面积2000万亩,智慧农业市场空间广阔。2018年公司智慧农业节水收入3115.03万元,今年披露累计中标智慧农业项目6659.64万元。智慧农业将成为公司未来发展的潜在力量。 智能燃气表客户拓展激进,大客户切入提升市占率。经近几年市场开发,客户结构由地方性燃气公司逐步向大型燃气集团集中。已与几大燃气集团达成长期战略合作,与中国最大的燃气集团华润燃气旗下近百家燃气公司进行业务合作。已积累华润燃气、港华燃气、昆仑燃气、华港燃气、新奥燃气、香港中华煤气、沈阳燃气、重庆燃气等众多优质客户。智能燃气表从2014年销售额3764.62万元增长至2018年1.67亿元,增长近5倍,发展迅速。 盈利预测:预计2019~2021年营业收入CAGR33%;归母净利润CAGR39%;EPS分别为0.19、0.26、0.34元。对应10月25日收盘价的PE分别为18.53、13.89、10.36倍。业绩增长确定性强、估值低,给予2019年PE30倍或2020年PE20倍,调高至“买入”评级,目标价5.10~5.77元/股,股价上涨空间43%~62%。 风险提示:系统性风险,产品中标不及预期。
新天科技 机械行业 2019-10-29 3.61 -- -- 3.82 5.82%
5.84 61.77%
详细
业绩总结:公司发布三季报,2019年前三季度实现营收7.5亿元(+36.9%),归母净利润1.7亿元(+53.8%),扣非利润1.3亿元(+45.8%)。其中,Q3实现营收3.1亿元(+37.1%),归母净利润0.79亿元(+57.4%),扣非利润0.61亿元(+49.3%),业绩高增长,靠近业绩预告上限。 营收高增长,盈利能力提升。公司智能表、工商业智能流量计以及智慧农业节水产品市场需求旺盛,产品销售订单大幅增加,带动营收高增长。公司2019年前三季度实现毛利率48.8%(-1.9pp),毛利率下降主要源于毛利率较高的工商业智能燃气表占比下降。受益规模效应,公司前三季度期间费用率下降4.5pp至29.5%,其中,销售费用率为17.7%(-0.5pp),管理费用率为12.2%(-4pp),财务费用率为-0.5%(-0.01pp)。公司前三季度销售净利率提升3.2pp至22.8%,净利润增速高于营收增速。 业务拓展顺利,保障业绩高增长。智能水表及系统是公司的主要收入来源之一,市场占有份额一直处于行业内龙头地位,凭借公司在NB-IoT、GPRS以及LORA等多种物联网技术领域的领先优势,公司上半年智能水表业务较快增长,民用智能水表营收增速达到22.1%,工商业智能流量计营收增速达到28.3%。物联网智能燃气表持续突破,成功入围昆仑能源旗下华港燃气集团有限公司,中标华港燃气NB-IoT无线远传燃气表、GPRS无线远传燃气表、LORA无线远传燃气表以及工商业无线远传燃气表等12个标段,上半年实现营收0.7亿元(+44.5%)。公司2019H1智慧农业节水营收0.5亿元(+293.4%),业绩增长势头强劲,有望成为公司最主要的收入来源之一。 盈利预测与投资建议。公司智能水表销量较快增长,智能燃气表持续突破,智慧农业节水快速增长。预计公司2019-2021年归母净利润分别为2.1/2.5/2.8亿元,对应EPS分别为0.18/0.21/0.24元,PE分别为20/17/15倍,维持“增持”评级。 风险提示:智能水表渗透率提升不及预期风险;智能燃气表业务拓展不及预期风险;智慧农业节水业务拓展不及预期风险。
新天科技 机械行业 2019-09-04 3.44 -- -- 3.92 13.95%
3.92 13.95%
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智能水表及燃气表快速增长 公司上半年智能水表业务快速增长,其中,民用智能水表实现销售收入16,230万元,比上年同期增长22.14%;工商业智能流量计实现销售收入10,689万元,比上年同期增长28.26%。其中,上半年NB-IOT物联网智能水表订单实现大幅增长。智能燃气表方面,随着2018年的突破,公司该领域收入进入快速增长轨道,19年上半年实现销售收入6,585.93万元,比上年同期增长44.51%,在燃气领域的客户拓展取得了长足的进步。 解决方案业务逐步打开局面 智慧农业方面,公司借助水资源信息化管理领域的储备,近年来实现了重大突破,在市场需求较大的区域新疆、内蒙、甘肃、河北、河南等建立了多个示范标杆项目,2019年上半年度,公司智慧农业节水实现销售收入4,633万元,比上年同期增长93%。智慧水务方面,公司采用“互联网+水务”的创新商业模式推出智慧水务解决方案,上半年新增数十项智慧水务项目。这两块业务初步打开市场,后续有望大幅增厚公司业绩。 看好物联网行业及公司长期发展,维持“买入”评级 我们看好物联网行业大前景,以及物联网技术对于水务场景的改造带来的细分领域机会,公司借助于终端的技术积累和在软件层面的突破,形成了较好的解决方案和商业模式,有望加大产品覆盖面和服务能力,享受到行业发展红利。 上半年,公司收入进入快速增长轨道,各项业务均开始发力且空间较大,毛利率显著提升的同时,费用率得到了有效的控制,使得净利润增速高于收入增速。按此趋势,我们预计公司2019~2021的净利润为1.9/2.6/3.4亿,对应PE21/16/12倍,我们认为目前估值合理偏低估,维持“买入”评级。 风险提示物联网产业落地不达预期风险,产业竞争加剧风险,公司客户拓展不达预期风险。
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公司发布上半年报告。实现营业收入 4.36亿元,同比增长 36.74%; 归母净利润 0.88亿元, 同比增长 50.82%;扣非后 0.70亿元,同比增长 42.92%。公司经营性现金流净额 0.35亿元,同比增长 173.95%,去年同期流出 0.48亿元。 围绕能源信息化管理,实现多业务板块齐头并进。智能水表及系统和工业流量计约占整体营收 62%,是公司主要收入来源。上半年民用水表收入同比增长 22.14%、工业智能流量计收入同比增长 28.26%。 NB-IoT 水表中标天津水务、加格达奇水务等较大项目,稳固行业龙头地位。智能燃气表方面上半年同比增长 44.51%,上半年达到 0.66亿元收入。 接连中标昆仑燃气 NB-IoT 智能燃气表项目,对公司后续的燃气表前景具有非常重要的意义。 目前已积累华润燃气、港华燃气、昆仑燃气、华港燃气、新奥燃气、沈阳燃气、重庆燃气等众多优质客户,使得公司在燃气表行业的竞争优势不断增强,行业地位进一步提升。 智慧农业方面,一是直接接洽地方项目、二是为项目方提供水表和系统。目前已经在市场需求较大的区域新疆、内蒙、甘肃、河北、河南等建立了多个示范标杆项目,并与上市公司大禹节水、京蓝科技、新疆天业达成业务、战略合作,以共同加快物联网核心技术在农业节水领域的应用落地。 智慧农业上半年成绩显著,实现 4633万元收入。 盈利能力和营运能力持续优化。上半年综合毛利率 50.15%,同比去年仍有所下滑,但去年下半年以来持续向好。期间费用率 33.63%,基本稳定。年化净资产收益率提升至 8.97%,去年同期仅 6.32%。 净资产收益率和总资产报酬率达到 2017年以来的高水平。营运能力上,营业周期、存货周转天数、应收账款周转天数、应付账款周转天数均有不同程度缩短,经营状态发展良好。 盈利预测:预计 2019-2021年 EPS 分别为 0.19、 0.22、 0.27元。 对应当前收盘价的 PE 分别为 18.29、 15.59、 12.61倍。 维持增持评级。 风险提示:系统性风险,行业竞争加剧。
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2019年上半年业绩同比增长50.82% 公司发布2019年中报,2019年上半年实现营业收入4.36亿元(YoY+36.74%),实现归母净利润8834万元(YoY+50.82%),符合公司此前业绩预告区间。公司2019年上半年实现经营性现金流量净额3551万元,同比转正(YoY+173.95%)。预计公司19-21年EPS分别为0.20、0.22、0.27元,维持“买入”评级。 各项业务齐头并进,燃气表重拾高增速 公司2019年上半年各项业务齐头并进,均取得不俗增长。其中,智能水表、智能燃气表、工商业智能流量计、智慧农业节水分别实现业务收入1.62/0.66/1.07/0.46亿元,分别实现22.14%/44.51%/28.26%/293.42%的同比增长。2019年上半年公司中标多个NB-IoT物联网智能水表项目,金额达到6388.3万元;中标多个智慧农业节水项目,累计中标金额4356.31万元。公司上半年中标华港燃气12个标段,并中标多个地方性大型智能燃气表项目,智能燃气表重拾高增速。 毛利率率微降,费用控制良好,现金流改善 公司2019年上半年综合毛利率为50.23%(同比-3.47pct),主要是由于智能燃气表毛利率下滑较为明显(同比-10.44pct),原因主要是上半年毛利率较低的民用燃气表占比提高、部分客户制定原料供应商提升采购成本、以及对部分客户调整售价,我们预计全年毛利率水平有望企稳回升。公司整体费用控制良好,除研发投入同比增长43.64%外,销售、管理、财务费用同比增速均低于收入增速,管理费用及财务费用同比还有下降。由于销售回款增加,公司2019年上半年经营现金流量净额同比转正,增加173.95%。 5G、物联网打开行业新的成长空间 5G、低功耗广域网等基础设施加速构建,三大运营商在NB-IoT网络基站的建设上已由广覆盖走向深度覆盖。随着5G时代的到来,NB-IoT技术作为5G的先行者,已在智慧能源信息化领域成熟应用;腾讯、华为、阿里、百度、移动、电信、联通等“巨头”的加入,也将使得我国智慧能源信息化市场发展加快。公司作为国内智能仪表的综合解决方案提供商,将有望充分受益行业成长空间。 调整公司19-21年盈利预测,维持“买入”评级 我们根据公司半年报情况重新调整2019-2021年盈利预测,预计公司2019-2021年实现11.25/14.15/17.34亿元收入(19-20年前值13.73/17.67亿元),归母净利润2.38/2.55/3.14亿元(19-20年前值2.81/3.72亿元),对应EPS为0.20、0.22、0.27元。可比公司2019年PE均值26倍,给予公司24-26倍PE,对应2019年目标价4.8-5.2元,维持“买入”评级。 风险提示:智慧水务、智慧农业订单获取不及预期,燃气表放量进度低于预期。
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业绩总结:公司发布2019年半年报,2019H1实现营收4.4亿元(+36.7%),归母净利润0.9亿元(+50.8%),扣非净利润0.7亿元(+42.9%)。2019Q2实现营收2.6亿元(+35.2%),归母净利润0.7亿元(+63.1%),扣非净利润0.6亿元(+55.1%)。 业务拓展顺利,营收快速增长。智能水表及系统是公司的主要收入来源之一,市场占有份额一直处于行业内龙头地位,凭借公司在NB-IoT、GPRS以及LORA等多种物联网技术领域的领先优势,公司2019H1智能水表业务较快增长,民用智能水表营收1.6亿元(+22.1%),工商业智能流量计营收1.1亿元(+28.3%)。物联网智能燃气表持续突破,成功入围昆仑能源旗下华港燃气集团有限公司,中标华港燃气NB-IoT无线远传燃气表、GPRS无线远传燃气表、LORA无线远传燃气表以及工商业无线远传燃气表等12个标段,2019H1实现营收0.7亿元(+44.5%)。公司2019H1智慧农业节水营收0.5亿元(+293.4%),业绩增长势头强劲,有望成为公司最主要的收入来源之一。 毛利率维持高位,费用率下降较快,盈利能力提升。公司2019H1毛利率为50.2%(-3.55pp),其中智能水表及系统毛利率为44.8%(-3.9pp);智能燃气表及系统毛利率为31.5%(-10.4pp),公司智能燃气表及系统毛利率下降主要源于,毛利率较高的工商业智能燃气表占比下降。工业商业智能流量计毛利率为71.7%(+0.6pp)。受益规模效应,公司2019H1期间费用率下降3.9个百分点至33.6,其中,销售费用率为20.6%(-0.1pp),管理费用率为13.4(-3.9pp),财务费用率为-0.4%(+0.1pp)。公司2019H1销售净利率提升2.7个百分点至20.9%。 盈利预测与投资建议。公司智能水表销量较快增长,智能燃气表持续突破,智慧农业节水快速增长。预计公司2019-2021年归母净利润分别为2.1/2.5/2.8亿元,对应EPS分别为0.18/0.21/0.24元,PE分别为19/16/14倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:智能水表渗透率提升不及预期风险;智能燃气表业务拓展不及预期风险;智慧农业节水业务拓展不及预期风险。
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NB-IoT作为5G商用基础,NB智能表替代传统的计量表是大势所趋 (1)5G技术使万物智能互联成为可能,NB-IoT作为5G标准之一,是5G商用的前奏和基础。 (2)NB-IoT(NarrowBadIteretofThigs)即基于蜂窝的窄带物联网,仅消耗约180KH带宽,具备覆盖广、连接多、速率低、成本低、功耗低、架构优等特点,可广泛应用于抄表、路灯、烟感、门锁、环境保护等低数据量采集场景。其中水表、燃气表等低频传输场景由于很少主动下发,上行通讯率容忍度高,最适合使用NB-IoT。 (3)NB-IoT智能表可实现远程抄录、数据检测,实现预收费和阶梯计价,降低人工管理成本。随着我国智慧城市建设、阶梯水价、阶梯气价、物联网的应用的推行,NB-IoT智能表替代传统的计量表是必然趋势。 智能水表龙头企业,多项目中标将助力业绩提升 (1)公司业务包括物联网智能计量监测系统、智慧水务、智慧农业以及电力智能仿真及运维系统四大板块,主要产品为智能水表、工商业智能流量计和智能燃气表,其中NB-IoT物联网智能水表、NB-IoT物联网智能燃气已进入大规模商业化推广阶段。 (2)公司8月26日公告中标甘肃中石油昆仑燃气有限公司和淮南矿业(集团)有限责任公司的两大NB-IoT智能燃气表项目,项目总采购金额分别为1,976.36万元和1,699.95万元。体现了公司NB-IoT物联网智能燃气表的竞争实力,未来智能燃气表市场份额有望进一步扩大。 (3)今年以来新天科技及其子公司在智能燃气表、智能水表等领域有多项中标,中标金额共计4.3亿元。项目执行将对公司未来经营业绩提升产生积极影响。 政策利好+业务延伸,预计2019年上半年业绩实现高增长 据公司2019年半年度业绩预告,预计实现营业收入4.15-5.10亿元,同比增长30%-60%;预计实现归母净利润0.76-0.94亿元,同比增长30%-60%。 (1)智慧能源信息化领域:5G基础设施加速构建、国家政策大力扶持,报告期内公司物联网智能水表、物联网智能燃气表均实现较好增长,其中NB-IoT物联网智能表迎来大规模市场化应用,在手订单较上年同期实现大幅增加。 (2)智慧农业节水业务:在《国家节水行动方案》等政策利好下,农业节水市场迎来发展机遇,新天科凭借技术优势和市场先发优势,报告期内智慧农业节水业务与上年同期相比实现大幅增长。 (3)业务延伸:公司收购上海肯特仪表股份有限公司(电磁流量仪表细分市场行业领先)股权,实现原有民用智能表基础上的业务延伸,业务拓展至工商业智能表板块。报告期内,上海肯特的经营业绩实现大幅增长。 维持“买入”评级。 公司作为一家兼具物联网智能水表、物联网智能燃气表、物联网城市管网监测以及农业物联网应用的综合解决方案提供商,大量项目中标验证其NB-LoT智能表顺利推进,在未来物联网智慧城市进程中有望继续受益。预计2019-2021年公司净利润分别为2.22亿元、2.74亿元、3.29亿元,对应PE分别为18、15、12倍。 风险提示:5G商用推进不及预期;物联网应用发展不及预期;智慧水务业务增长不及预期;智慧农业业务增长不及预期;智能水表行业增长不及预期。
新天科技 机械行业 2019-04-03 4.00 -- -- 4.59 14.46%
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公司发布2018年年报:2018年公司实现营业收入8.55亿元,同比增长14.82%;实现归母净利润1.49亿元,同比下降7.37%。 投资要点: 智慧水务、农业业务蓄势待发,打造新的业绩增长点。公司2018年度净利润下降的主要原因是:1)公司加大市场营销和管理体系建设,加快对新业务智慧水务、智慧农业销售、研发体系的布局,积极增加研发和市场投入,导致管理费用、销售费用、研发费用均较上年同期有较大增长。2)公司控股子公司万特电气经营业绩未达到预期,公司计提商誉减值1049.39万元。报告期内,公司智慧水务、智慧农业等业务均取得了重大突破,新业务智慧水务推向市场后,得到了众多自来水公司的认可,目前已与近百家水务公司开展了合作;智慧农业业务在新疆、内蒙等地中标多个农业节水项目,中标金额达数千万元,为公司未来业绩提升开拓了新的增长点。 5G商用即将落地,物联网应用迎来发展机遇。随着设备商技术准备基本落成,全国多地5G建设纷纷落地。2019年5G建设将逐步启动,行业景气周期完成4G向5G建设的过渡。5G将构筑万物互联的新一代信息基础设施,推动与农业、交通、医疗、教育等各领域的协同创新,2019年3月28日工信部部长苗圩在博鳌亚洲论坛2019年年会上表示,5G技术未来将主要应用于移动物联网。根据中国信通院的估算,5G在2020、2025的直接产出分别是4840亿元和3.3万亿元;期间的间接产出分别为1.2万亿元和6.3万亿元。未来5G技术的落地为城市供水、供气、供热等公用事业领域智能化升级提供了条件,公司作为一家兼具物联网智能水表、物联网智能燃气表、物联网城市管网监测以及农业物联网应用的综合解决方案提供商,在未来推进物联网智慧城市的进程中有望充分受益。 智能水表龙头地位巩固,物联网产品推进顺利。2018年公司智能水表实现销售收入3.02亿元,比上年同期增长3.63%,稳居行业龙头地位。工商业智能流量计实现销售收入1.84亿元,比上年同期增长106.51%,市场地位大幅提升。智能燃气表从2014年销售额0.38亿元增长至2018年销售额1.67亿元,业务规模增长快速。目前,公司NB-IoT物联网智能水表、NB-IoT物联网智能燃气已正式进入大规模商业化推广阶段,已在北京、上海、海南、广东、河南、河北、山东、江西、湖北、湖南、浙江、云南、宁夏、四川、贵州、内蒙、辽宁、陕西等地开始推广应用,得到了大型水务集团、大型燃气公司的高度认可。 维持公司“买入”评级。考虑到公司土地补偿对业绩的影响,预计公司2019-2021年实现归母净利润2.48、3.04、3.77亿元,对应EPS分别为0.21元/股、0.26元/股、0.32元/股,按照最新收盘价计算,对应PE为18、15、12倍。公司优势业务智能水表保持增长,智慧水务、智慧农业及物联网等业务稳步推进,未来有望充分受益5G商用和物联网智慧城市的建设,维持公司“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧;智慧水务业务增长不及预期;智慧农业业务增长不及预期;5G商用推进不及预期;物联网应用发展不及预期;智能水表行业增长不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名