收购汽车配件优质标的,与主业协同发展。公司发布公告,董事会一致通过重组议案,拟以现金支付方式,对价2.1亿元收购上海众源100%股权。上海众源是发动机精密零部件生产商,其主要产品包括高压油轨、高压油管、冷却水管三大类,在国内市场处于领先地位。收购价对应2016年业绩仅8.75倍,收购价格合理。上海众源承诺2017-2019年扣非净利润分别不低于1,800万元、2,200万元和2,500万元,分别占公司2016年归母净利润50.28%、61.45%、69.83%,并表后公司业绩将显著增厚。 “汽车电子+汽车零配件”格局初显,优质客户共享深度协同。报表显示,作为公司的核心下游,汽车行业近年营收占比均在93%以上。凭借技术和产品质量优势,公司积累了联合电子、延锋江森等优质客户,配合公司优质客户伴随服务的策略,使得客户粘性极强。而作为国内汽车配件领先企业的上海众源,主要为大众奥迪等多家知名车企配套。此次收购后公司“汽车电子+汽车零配件”格局形成,有利于进行客户资源共享、产品配套互通等多层次的深度协同,为公司发展注入新的动力。 占领汽车电子设备优质跑道,受益汽车电子化大潮。随着人们对汽车舒适性、娱乐性要求提高,汽车电子化进程呈加速趋势。据前瞻数据库统计,2016年我国汽车电子市场规模达到740.6亿美元。中华机械网资讯预测,到2025年汽车电子设备将占整车成本的40%以上,行业发展空间广阔。公司作为国内领先的汽车电子柔性自动化设备提供商,将率先受益发展大潮。 “机器换人”市场前景广阔,募投扩产静待放量。据IFR测算,到2018年全球机器人销量将达到40万台,市场规模约为210亿美元,2018年工业机器人系统集成市场规模将达到640亿美元。我国是世界最大的工业机器人销售市场,销售量占全世界的1/4,工业机器人集成市场巨大。公司IPO募集资金2.55亿元,用于智能装备及工业机器人应用项目。据招股书披露,项目18年底投产后预计每年可以为客户设计开发高端智能装备制造生产线及工业机器人周边系统一百余套。随着机器人业务投产放量,有望成为公司业绩的又一强力增长极,业绩弹性可期。 投资建议:不考虑并表,预计公司2017年-2019年的收入分别为2.90亿元、4.35亿元和6.09亿元,净利润分别为6290万元、9630万元和1.34亿元。并表后预计2017年-2019年净利润分别为8090万元、1.18亿元和1.62亿元,公司并购协同可期,下游行业持续景气,增长空间广阔,机器人集成系统积极扩产,后续有望放量;维持买入-A的投资评级,6个月目标价为41.55元,相当于2018年45倍的动态市盈率。

六枝特区城乡生活垃圾收运和处置PPP项目合同签订:10月23日公司公告中标贵州省六盘水市六枝特区城乡生活垃圾收运和处置PPP项目,11月30日公司公告项目合同签署完成。该项目投资估算金额3.75亿元,项目资本金1.13亿元,特许经营期30年。 各地订单不断落地,“装备+服务”战略持续推进:公司加速实施由单一环卫设备制造商向综合运营服务提供商转型的战略,公告显示,2017前三季度公司新获环卫服务订单合同金额43.78亿元,年化订单金额2.98亿元。截至三季末,公司累计在手订单合同金额99.64亿元,年化订单金额约8.28亿元。此次中标的六枝特区PPP项目拟保洁面积400万平方米,日转运处理生活垃圾540吨及垃圾焚烧厂日处理能力500吨,具体中标条件为:清扫保洁1.09元/月/平米,垃圾收运95元/吨,垃圾焚烧61元/吨,据此测算前两年该项目年化收入约6617万元,垃圾焚烧厂建设期2年,建成后年化收入预计将增加至7440万元。 发改委发文鼓励民间资本积极参与PPP,公司定增获证监会批文静待完成实施。11月30日发改委印发鼓励民间资本参与PPP项目指导意见,进一步引导加大基础设施领域向社会资本开放力度。当前环卫服务市场化正从过去政府购买服务为主向以PPP模式为主转变,加快促进环卫服务蓝海市场打开,《中国城乡建设统计年鉴(2015)》显示,截至2015年末,我国城市道路清扫面积73.03亿平米,城市生活垃圾清运量达1.91亿吨,分别对应700亿元和110亿元市场空间。公司为行业PPP模式领跑者,海口龙华区一体化PPP项目是目前为止国内环卫服务运营领域最大的单一项目,发展前景值得期待。9月22日公司公告定增已获得证监会批文,拟募集资金总额7.3亿元,其中4.82亿元拟用于投入环卫装备综合配置服务项目,一方面有助于公司以标准化服务体系快速在全国范围内复制输出,另一方面有利于形成地方轻资产运营公司,缓解环卫服务全国布局带来的资金瓶颈,根据定增时间流程,我们预计定增事宜将有望近期完成实施。 维持买入-A评级:预计2017-2019年EPS分别为1.05元、1.40元、1.85元,公司作为环卫装备龙头,“装备+服务”战略转型持续落地,在PPP模式及智慧环卫系统领域发展领先;定增过会进一步增强环卫运营领域实力,维持买入-A评级,6个月目标价37.80元。 风险提示:环卫市场化进度低于预期,PPP推广力度放缓,原材料价格上涨。

国内硅生长设备龙头,业绩持续快速增长。公司是国内技术领先、国际先进的半导体硅材料、光伏硅材料、LED检测与照明等高端智能化装备和蓝宝石晶体材料供应商与服务商。公告显示公司2014-2016年分别实现营业收入2.45亿元、5.92亿元和10.91亿元,同比增长分别为40.17%,141.23%和84.44%;2014-2016年归母净利润分别为6581.06万元,1.05亿元和2.04亿元,同比实现51.68%,58.96%和94.76%的增长。近年我国光伏、半导体产业发展迅速,公司业绩增长动力强劲。据公司公告,公司前三季度在手订单已超30亿元,为后续增长注入强劲动力。 突破半导体硅生长炉核心科技,深度受益半导体产业转移大浪潮。我国半导体市场支持政策不断加码,产业基金支持力度强劲,半导体迎来景气周期。公司深耕硅生长炉多年,是国内唯一实现半导体级产品批量供货的硅生长炉企业,有望成为半导体迁移大潮中最直接受益的设备厂商之一。近期公司还与天津中环、无锡市政府签署协议,共同建设集成电路用大硅片项目,如获得突破,将打破我国半导体硅片依赖进口的局面,享受国内晶圆厂广阔市场。 光伏行业高景气,下游扩产订单充足。受分布式光伏发展强劲带动,国内硅晶体需求旺盛。单晶硅由于光电转换效率更高,且与多晶产品价差大幅缩小,单晶电池组件以高性价比优势快速提升市场份额,渗透率正逐步加大。公司是国内少数几家具备单晶炉大规模制造能力的企业之一,与中环光伏、晶澳新能源等优质客户合作密切。 突破300公斤级蓝宝石长晶技术,有望打造新增长点。蓝宝石具备硬度高、透光性好等优点,可应用于屏幕、镜头、LED等多个领域。公司突破300公斤级蓝宝石,可应用于LED的4寸晶棒有效长度达到3400mm,远高于目前60~130公斤水平。在大尺寸LED、面板应用中优势显著,且量产后单位成本较150公斤级下降20%,大大增强公司产品竞争力。随着蓝宝石的广泛应用,该业务有望成为公司又一增长点。 投资建议:我们预计公司2017年-2019年的收入分别为21.97亿元、31.61亿元、43.99亿元,净利润分别为3.86亿元、6.04亿元、7.87亿元。光伏扩产使公司订单饱满提振业绩;卡位半导体硅生长炉深度受益半导体产业转移大潮;蓝宝石LED协同发展,行业龙头优势明显,成长性突出;维持买入-A的投资评级,6个月目标价为24.40元,相当于2018年40倍动态市盈率。 风险提示:关注宏观经济波动风险、核心技术人员流动风险。

事件:12 月3 日公司公告,拟以自有资金2000 万美元购买美国CMEC 公司发行的A 类别股份62.5 万份,交易完成后将持有CMEC 公司25%股权,本次交易尚需美国外资投资委员会、发改委、商务厅、外汇管理局等主管部门核准/备案。 拟参股美国老牌公司CMEC,进一步完善海外市场布局:CMEC 拥有40 多年历史,主要生产并销售差异化高空作业平台产品,业务覆盖美国及欧洲地区,主要客户均为全美高空作业设备租赁百强企业,客户数量近50 家,并持续获得美国重要大型设备租赁客户订单;2016 年销售收入2914.48 万美元,净利润37.47万美元。美国是全球高空作业平台最大的消费市场,CMEC 主要销售人员从业经验均在20 年以上,公司本次参股CMEC 将进一步完善海外市场布局,尤其加速开拓美国市场。公告显示,CMEC 将尽其最大努力,实现鼎力产品2018-2020年在美国市场营收目标分别为5200 万、6700 万、8200 万美元(不构成业绩承诺)。 公司2016 年已参股意大利全系列智能伸缩臂高位叉装车制造商Magni20%股权,并与其合作设立欧洲研发中心,增强技术实力并拓宽海外销售渠道,此次若成功参股CMEC,公司在海外市场布局将更趋完善。 2016 非公开发行事项完成,高端市场开拓能力将增强。11 月23 日公司公告非公开发行完成,发行价格61 元/股,共募集资金8.8 亿元,投入年产3200 台大型智能高空作业平台建设项目,预计建设期30 个月。募投项目达产后优化公司产品结构,增强公司在高端高空作业平台竞争实力,市场份额有望进一步扩大。 国内市场空间巨大,公司租赁商覆盖率领先:对标成熟市场经验,保守估计我国市场达到1 台/亿美元的渗透率水平,以2016 年12.25 万亿美元的国内GDP,对应高空作业平台12.25 万台。当前据市场调研情况,国内市场存量3-4 万台,由此看,市场存在3-4 倍发展空间。公司作为行业龙头,在海外市场积累了丰富经验,正积极引导国内市场理性发展:2016 年公司在国内首推质保期延长至2年,并提供回购翻新增值服务,为租赁客户提高产品出租和保值率。公告显示,公司在国内高空作业平台的租赁商覆盖率位居第一,未来发展值得期待。 维持买入-A 评级:我们预计公司2017-2019 年净利润分别为2.91 亿元、4.04亿元、5.51 亿元,对应EPS 分别为1.64 元、2.28 元、3.12 元,公司海外市场持续深入布局,国内市场积极引导市场理性发展,看好公司未来发展前景。维持买入-A 评级,6 个月目标价91.20 元,相当于2018 年40 倍动态市盈率。

收购龙昕科技获证监会批文,切入3C领域提供发展动力:公司于11月30日发布公告,发行股票收购龙昕科技如期获证监会批文,并购事项进展顺利。龙昕科技在手机表面处理和仿金属机壳领域居行业龙头地位,塑胶、玻璃、陶瓷表面处理技术成熟且良品率较高,主要客户包括OPPO、VIVO、华为、TCL、三星等一流厂商,在手订单饱满。公司收购龙昕科技进军3C精密结构件检测业务,发展“轨交+新能源汽车+3C”多元化发展格局。此次收购上市公司主要股东及龙昕管理层股份锁定期均为五年,有助于长期稳定公司管理层团队,奠定未来发展动力。龙昕科技未来三年承诺净利润不低于2.38亿元、3.08亿元和3.88亿元,并购完成后有助于提升公司整体抗风险能力,随着未来手机无线充电叠加5G通信崛起,将为公司业绩增长提供充足动力。 稳居轨交门系统龙头地位,受益城轨主业交付高峰:据公司公告,公司作为轨交门系统龙头企业,城轨车辆门系统占主营收50%,国内市占率长期保持50%以上,主要提供城轨车辆门系统、站台安全门系统、连接器等产品及维修服务。随着城市轨交审批权下放,明年地铁车辆进入交付高峰,预计“十三五”期间城轨新增里程将超5000公里,到2020年运营总里程将达6000-7000公里,复合增速超过20%,未来三年将进入地铁车辆交付高峰,增速30%以上。公司将受益于交付高峰业绩实现突破,此外高铁招标加速重启也将继续驱动公司发展。 加大研发投入创新,适度跨界实现多元业务发展:公司紧紧围绕“机电一体化”核心能力,加大研发投入提供精密制造装备产品,其中包括电动工具零部件产品、汽车零部件及高端制造装备三个业务方向。公司依托连接器技术和孵化成果进军新能源汽车领域,主要产品包括充电连接总成、高压输配电总成(车内)以及新能源公交车门系统等,客户覆盖比亚迪、奇瑞、吉利、上汽、广汽等新能源品牌车企。目前公司自主研发的数控磨床已完成开发、调试工作,未来实现高端制造装备领域的突破。而传统汽车的零部件公司未来也将不断投入研发,成为未来公司盈利新的增长点。 投资建议:不考虑收购龙昕科技,预计2017-2019年净利润2.68亿元、3.63亿元、4.09亿元,EPS为0.36元、0.49元、0.55元,对应PE为41倍、31倍、27倍,根据龙昕备考业绩,预计并表净利润5.06亿元、6.71亿元、7.97亿元,对应2018年PE为22倍,维持买入-A评级。

签订葛洲坝8400万元合同,废钢设备订单持续放量。公司11月27日发布公告,子公司力帝机床与葛洲坝环嘉于近日签订合同,为其提供四条废钢破碎生产线等设备,合计8400万元;并于11月30日与东海特钢签订合同,为其提供3台废钢破碎机设备,合计5070万元。公司自2014年起着手布局报废汽车回收与拆解业务,通过收废钢设备龙头湖北力帝、宁波回收等初步建立废旧汽车回收与拆解全产业链布局。受钢铁产业供给侧改革、行业去产能不断深入影响,地条钢产能快速清出。同时,钢材产业市场回暖,废钢需求不断提升,带动了废钢加工设备需求增长。据公告,2017年上半年力帝股份签订订单4.93亿元,上半年已签订破碎线设备订单32台。随着葛洲坝等大型企业逐步占领市场,对大型设备的需求量有望增长,将促使处理设备企业集中化,设备龙头有望受益。 深耕自动化物流装备,新能源车板块斩获新订单。公司于11月29日公告,近日与上海埃福梯签订合同,向重庆金康新能源汽车提供总装输送线工程,合同金额共计7760万元。自动化装备业务是公司的立业之本,该板块包括自动化输送、仓储业务,主要产品包括汽车总装、焊装、涂装物流自动化系统、基于工业4.0技术的远程诊断智能装备系统等。目前公司市占率保持较高水平,客户包括福特、一汽大众、广州本田、东风汽车等国内一流汽车厂商,据公告今年上半年公司自动化装备业务共签订订单3.45亿元。我们预测随着国内新能源汽车市场的快速发展,相关自动化装备业务有望成为公司业绩新的增长点。 战略布局“汽车+光伏”格局,着力开展EPC模式。近年来国家重点扶持并发展分布式光伏板块,光伏产业实现快速发展。根据《能源发展“十三五”规划》要求,到2020年我国太阳能发电规模达到1.1亿千瓦以上,其中分布式光伏6000万千瓦。公司顺应市场趋势发展“轻资产、高效率”重点投入研发分布式光伏板块,形成了“汽车+光伏”发展格局,实现分布式光伏EPC业务快速增长,今年上半年共完成光伏发电项目16.5MW。同时公司也在重点开展EPC总包模式,并将利用自动化装备业务的优势,向业务上下游拓展,进一步推动进光伏与天然气业务在多能互补及分布式上的支持联动,进一步增强公司盈利能力。 投资建议:我们预计公司2017年-2019年的收入分别为28.64亿元、34.18亿元、39.40亿元,净利润分别为1.78亿元、2.65亿元、3.33亿元,成长性突出,给出买入-A的投资评级,6个月目标价为22.04元。 风险提示:市场竞争加剧,废钢行业政策出现波动,光伏业务开展不达预期。