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天奇股份 机械行业 2022-04-27 12.79 -- -- 16.49 28.73%
19.78 54.65% -- 详细
事件:公司发布2022年一季报,实现营9.44亿元,同比增长29.95%;实现归母净利润0.89亿元(扣非0.78亿元),同比增长121.22%(扣非同比增长112.72%)。基本每股收益0.24元。 盈利能力持续提升,现金流有改善空间。 报告期公司盈利能力延续提升态势:销售毛利率23.89%,同比下降1.01个百分点;净利率9.19%,同比提升3.39个百分点,销售期间费用率为14.17%,同比下降3.39个百分点;ROE(加权)4.20%,同比提升2.29个百分点。报告期公司负债结构保持相对稳定:资产负债率同比小幅下降至64.07%,流动比率、速动比率分别为1.18/0.84。 报告期公司现金流状况较差:报告期公司收现比79.60%,同比大幅减少44.8个百分点,现金净流出1.06亿元,同比大幅下降450.15%,锂电回收厚积薄发,产能进入快速释放期。 公司负责锂电回收业务的子公司天奇金泰阁2021年产出金属钴1887金吨、镍1024金吨、锰436金吨及碳酸锂1792吨。钴锰镍平均金属回收率达98%,锂平均回收率达85%,位居行业领先水平。预计随着扩产、技改的逐步推进,2022年公司锂电池循环板块整体产能为钴锰镍合计9000金吨、碳酸锂4000吨; 2023年钴锰镍合计12,000金吨、碳酸锂5,000吨。公司近期公告,将于2022年新建磷酸铁锂回收处理产能15万吨/年,其中率先启动的一期项目处理规模5万吨/年,到2023年天奇金泰阁将形成10万吨废旧锂电池处理能力,公司锂电回收的业务的持续扩张将为公司打开长期成长空间。 公司致力于搭建废旧锂电“互联网+回收”平台,通过深度绑定电池企业、电池用户、回收企业及相关金融、科技、服务公司等,建立覆盖全国的废旧锂电池回收服务网络,为锂电回收业务提供原料保障。公司近期与一汽、京东、星恒电源等签署合作协议,平台搭建日趋完善,不断为锂电回收渠道赋能。 战略布局汽车全生命周期,协同发展综合优势明显公司致力于服务汽车全生命周期,除锂电回收业务外,智能装备业务、循环装备均深耕汽车产业链,在汽车智能装备、汽车拆借、废钢设备等相关领域具有突出地位,与国内外知名汽车品牌建立了稳定密切的合作关系,汽车行业资源将成为公司锂电回收业务的重要助力。产业链的多元化协同也将提升公司综合竞争优势。 估值分析与评级说明预计公司2022~2024年净利分别为3.53亿元、5.27亿元、6.98亿元,对应PE 分别为13倍、9.0倍、6.8倍。看好公司锂电回收业务的长期增长潜力,维持“推荐”评级。 风险提示:公司锂电回收产能释放不及预期的风险,其它业务盈利能力改善不及预期的风险。
天奇股份 机械行业 2022-04-19 16.24 -- -- 16.92 4.00%
19.78 21.80% -- 详细
事件:天奇股份与星恒电源签署《战略合作协议》,双方拟在废旧动力电池及电池废料回收再生利用领域内开展合作,共同打造废旧动力电池回收再生利用闭环产业链。 强强联合,打造回收体系深入材料再生。天奇股份锂电循环利用技术、规模优势突出。星恒电源为轻型车锂电池全球龙头。此次天奇股份与星恒电源双方战略合作包含1)共同打造废旧动力电池回收体系:星源电源具备健全的全国销售网络系统及分销商网点布局,为废电池回收提供有力渠道支撑。双方将在废电池回收体系上展开深入合作,星恒负责废旧电池有序回收,天奇股份负责规范处理;2)深入电池材料循环再生合作,打造电池循环产业闭环:在共建废旧电池回收体系基础上,依托天奇股份于电池材料再生领域的产能与布局,在废旧动力电池回收加工、废旧动力电池分拣处理、梯次利用以及回收材料处理等方面开展深入合作,将共同打造电池循环产业闭环。3)探索其他业务合作。 星恒电源全球轻型车锂电龙头,产能快速扩张深化布局回收。1)星恒电源轻型车锂电池龙头地位突出,根据第一电动数据,星恒电源2020年、2021年销售量分别为4.95GWh、5.03GWh,2018-2021年连续四年轻型车锂电池销量全球第一。2)星恒电源产能积极扩产保障回收量,拥有苏州、滁州、盐城三大生产基地,2022年产能达20GWh,2020年年以来产能连续翻番。3))星恒电源积极布局回收业务,2021年7月成立星恒新材料科技,提升锂电资源利用率。小动力电池报废周期短报废量。大,星恒电源销售网络和分销商布局完备,销售同时开展逆向物流回收。 量化测算:星恒电源2024年可再生碳酸锂1614吨,截止2021年底累锂计可再生碳酸锂6290吨,成为天奇股份锂电回收业务渠道重要补充。 A我们预计2024年可回收电池5.42GWh,可再生碳酸锂1614吨吨。假设如下:1)2022年星恒电源销售电池6.29GWh(同增25%);2)轻型车锂电池退役年限较短,使用年限2-4年,年限内每年退役1/3。我们预计2024年可回收电池5.42GWh,参考锰酸锂电池含锂量及85%锂回收率,预计可再生碳酸锂1614吨吨,份预计占天奇股份2024年年规划的产能的9.5%。 B我们预计截止2021年底累计装机电池21GWh,可再生碳酸锂6290吨吨。 假设如下:1)单位电池组带电量:2021年公司装机500万组,装机量5.03GWh,单组带电量约1.01KWh。参考公司截止2021年装机2100万组,我们预计累计装机规模达21.13GWh,参考锰酸锂电池含锂量及85%锂回收率,预计可再生碳酸锂6290吨吨。星恒产能快速扩张,回收量快速增长。 盈利预测与投资评级:战略合作星恒电源有望提升公司回收渠道优势,回收渠道拓展保障扩产项目产能利用率。我们维持公司2021-2023年归母净利润1.55/3.49/5.58亿元,2021-2023年EPS为0.41/0.92/1.47元/股,当前对应PE为40x/18x/11x,维持“买入”评级。 风险提示:新能源车辆销售不及预期,项目进度不及预期,竞争加剧
天奇股份 机械行业 2022-03-24 19.51 -- -- 20.20 3.38%
20.17 3.38%
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投资要点 事件:公司公告2021年业绩快报与2022年第一季度业绩预告。 锂电循环板块大增,2021年归母净利润同增154%。2021年公司实现营业总收入39.18亿元,同增9.06%;实现归母净利润为1.55亿元,同增154.31%,实现扣非归母净利润0.92亿元,同增1924.50%,基本每股收益0.42元/股,同增162.50%。影响经营业绩的主要因素包括1)锂电池循环板块整体回收量及产能规模较上年同期有较大提升,产品结构持续优化,锂电池产业链整体景气度持续提升,下游客户对钴、锂、镍产品的需求强劲增长;2)受钢材、树脂等原材料大幅上涨的影响,智能装备板块及重工机械板块毛利空间收窄;3)2021年限制性股票激励计划确认摊销费用1456万元。 锂电循环板块产量增加&盈利能力提升,2022年一季报业绩高增。公司2022年第一季度实现归母净利润0.85亿元至0.95亿元,同增110.98%至135.81%,实现扣非归母净利润0.70亿元至0.80亿元,同增90.97%至118.25%,基本每股收益0.23元/股至0.26元/股,同期为0.11元/股。业绩变动的主要因素为1)下游客户对锂电池材料产品需求强劲增长,锂电池循环板块产品市场需求旺盛;2)锂电池循环板块,主要金属回收率提升,扩产产能逐步释放,实际有效产能进一步突破,各类产品产量大幅增加;产品结构持续优化及柔性化生产效果持续显现,公司产品竞争力增强,整体盈利能力显著增强;3)实施2021年限制性股票激励计划确认摊销费用917万元。 锂电循环板块产能加速扩张&产业链延伸。公司公告2021-2024 年投资计划,用于电池回收再生扩产、技改与产业链深化。其中1)金泰阁扩产技改项目,废旧电池处理量从2 万吨/年提升至5 万吨/年,产能弹性150%,预计2022年4月投产;2)三元前驱体项目:建成3 万吨/年三元前驱体产能和1.2 万吨/年碳酸锂产能,包含5万吨废旧磷酸铁锂拆解回收利用产线,预计一期2023Q4 投产,二期2024Q4 投产,业务拓展至“电池回收-元素提取-材料制造”。锂电循环产能快速扩张,拓展磷酸铁锂回收产能,产业链延伸至前驱体。 盈利预测与投资评级:电池回收利用行业高景气度即将到来,公司积极布局产能扩张,金泰阁扩产技改,废旧电池处理量从2021年2万吨/年提升至5万吨/年,碳酸锂产能从2021年2000吨提升至5000吨,产能弹性150%,公司预计扩产项目2022年4月即将投产贡献增长,扩张同时布局废旧电池回收渠道。我们将公司2021-2023年归母净利润1.56/2.36/3.50亿元上调至1.55/3.49/5.58亿元,2021-2023年EPS为0.41/0.92/1.47元/股,当前对应PE为47x/21x/13x,维持“买入”评级。 风险提示:新能源车辆销售不及预期、项目进度不及预期、竞争加剧
天奇股份 机械行业 2022-03-14 19.09 -- -- 20.80 8.96%
20.80 8.96%
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事件:公司公告与京东科技信息技术有限公司(“京东科技”)签署《战略合作协议》,双方拟采用充分利用各自优势,进一步推动废旧锂电池绿色供应链管理体系,实现“互联网+回收”场景资源共享和优势互补,打造锂电池循环再利用生态体系。 合作京东科技,全面提升资源获取、物流、供应链及配套服务优势。合作方京东科技为京东科技集团下属全资子公司。京东科技集团为京东集团旗下专注于以技术为产业服务的业务子集团,致力于为企业、金融机构、政府等各类客户提供全价值链的技术性产品与解决方案,为京东集团对外提供技术服务的核心输出平台。此次框架合作协议的签订,公司将与京东科技共同构建锂电池回收、梯次利用、拆解破碎及元素回收一体化平台,基于“互联网+回收”新商业模式的落地,进一步推动公司由B 端向C 端延伸,逐步完善废旧锂电池储运管理领域的布局及锂电池循环再利用产业闭环。合作有望全面提升公司在锂电池循环再利用产业链的资源获取优势、物流一体化优势、供应链平台优势及配套服务优势。 合作内容包含7大方面,打造“互联网+回收”平台,构建全国性废旧电池回收体系。依托京东科技在供应链科技平台、物流平台搭建管理的丰富经验和天奇股份丰富的主机厂资源、废旧电池回收产业资源与经验,双方从以下7个方面展开合作,包括1)共同构建废旧电池“互联网+回收”平台:双方共同构建废旧电池回收、梯次利用和拆解一体化平台,为产业链上下游伙伴提供退役电池回收及信息溯源、撮合交易等综合性一体化服务,形成废旧电池资源循环利用闭环体系;2)共同构建全国性废旧电池回收体系:双方共同构建废旧电池回收利用体系,探讨在主要客户集中区及重点城市建立服务网点,探讨建立废旧电池循环利用产业园;3)供应链产融合作:京东科技为天奇股份及关联公司提供供应链科技产品;4)供应链物流合作:探讨整合供应链物流资源,通过优化废旧电池回收供应网络的布局,实现回收点、区域运营中心、电池再利用终端网络等仓网最优规划;5)“汽车后市场”合作展望:天奇股份为京东科技在内的市场需求方提供整套节能减排解决方案;6)数字化转型顶层规划;7)云计算技术合作。 盈利预测与投资评级:电池回收利用行业高景气度即将到来,公司积极布局产能扩张,金泰阁扩产技改,废旧电池处理量从2021年2万吨/年提升至5万吨/年,碳酸锂产能从2021年2000吨提升至5000吨,产能弹性150%,公司预计扩产项目2022年4月即将投产贡献增长,扩张同时布局废旧电池回收渠道。我们维持预计公司2021-2023年归母净利润1.56/2.36/3.50亿元,2021-2023年EPS为0.41/0.62/0.92元/股,当前对应PE为48x/32x/21x,维持“买入”评级。 风险提示:新能源车辆销售不及预期、项目进度不及预期、竞争加剧
天奇股份 机械行业 2022-01-19 18.81 -- -- 18.85 0.21%
21.11 12.23%
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事件:公司公告2021年度业绩预告,2021年公司预计实现归母净利润1.5亿元至1.8亿元,同比增长145.71%至194.85%,预计实现扣非归母净利润0.92亿元至1.16亿元,同比增长1915.95%至2441.85%,预计基本每股收益0.40元/股至0.49元/股。 业绩高增146%至至195%,锂电循环板块大增。2021年公司预计实现归母净利润1.5亿元至1.8亿元,同比增长145.71%至194.85%,预计实现扣非归母净利润0.92亿元至1.16亿元,同比增长1915.95%至2441.85%,预计基本每股收益0.40元/股至0.49元/股,业绩变动主要系1)锂电循环板块大幅增长;2)大宗商品价格上涨,原材料成本压力压缩智能装备制造及重工装备板块毛利空间;3)实施2021年限制性股票激励计划确认摊销费用1456万元所致。 锂电循环板块收入利润同比大幅增长,产能扩张发展加速。2021年全年,公司锂电循环板块回收量及产能规模有所提升,产品结构优化,动力电池材料需求旺盛带动钴、锂等金属价格持续攀升。核心全资子公司金泰阁2021年中报实现营业收入/净利润5.60亿元/0.77亿元,2021年前三季度实现营业收入/净利润8.82亿元/1.45亿元(未经审计),板块业绩增长趋势良好。锂电循环板块产能加速扩张&产业链延伸,公司公告2021-2024年投资计划,用于电池回收再生扩产、技改与产业链深化。其中1)金泰阁扩产技改项目,废旧电池处理量从2万吨/年提升至5万吨/年,产能弹性150%,预计2022Q1投产;2)三元前驱体项目:建成3万吨/年三元前驱体产能和1.2万吨/年碳酸锂产能,包含5万吨废旧磷酸铁锂拆解回收利用产线,预计一期2023Q4投产,二期2024Q4投产,业务拓展至“电池回收—元素提取—材料制造”。 废旧电池回收渠道协同优势显现,战略合作整车企业共推电池再利用。 动力电池回收利用长周期高景气,我们预计回收渠道或成竞争关键,整车企业掌握渠道核心地位。公司积极联手整车企业,共推动力电池回收。 2021年9月10日公司公告与一汽集团全资子公司一汽资产签署《合作框架协议》,拟在动力电池回收利用等领域构建深度合作关系,此次将于长春建立首个动力电池回收利用基地,并陆续在一汽集团主要客户集中区域及重点城市建立多个资源回收利用基地。公司深耕汽车产业链,此前与一汽资产建立多年紧密合作关系,渠道协同优势逐步体现。 盈利预测:电池回收利用行业高景气度即将到来,公司积极布局,产能扩张产业链深化。我们维持预计公司2021-2023年归母净利润1.56/2.36/3.50亿元,2021-2023年EPS为0.41/0.62/0.92元/股,当前对应PE为46x/30x/20x,维持“买入”评级。 风险提示:新能源车辆销售不及预期、项目进度不及预期、竞争加剧
天奇股份 机械行业 2021-10-18 18.28 -- -- 21.60 18.16%
25.78 41.03%
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事件:公司发布2021年三季报业绩预告,公司预计2021年前三季度实现归母净利润1.44至1.49亿元,同比增长170.52%至179.91%,单三季度实现归母净利润0.66至0.71亿元,同比增长57.51%至69.44%,环比增长75.68%至88.99%,超出市场预期。 动力电池回收利用持续发力,公司业绩同环比高增。公司业绩同环比高增,主要受益于核心主业动力电池回收利用业务快速发展。报告期内,1)核心公司金泰阁持续优化产品结构扩增产能,核心公司天奇锂致碳酸锂产能进一步释放销量大增;2)受益新能源产业链发展,动力电池材料需求旺盛带动钴、锂等金属价格持续上涨增加毛利空间。自2017年公司切入动力电池回收再生产业以来,于公司已于2021年实现对金泰阁和天奇锂致100%控股,两家核心公司日常经营、业务拓展高度协同,扩产投产计划符合预期,有望持续增厚业绩助力公司高增。 公司电池回收渠道协同优势显现,战略合作一汽共同推进电池再利用。 动力电池退役高峰来临,动力电池回收利用作为电池装机后周期,有望维持长周期高景气度。我们对三元锂电池再生回收市场空间进行测算,按照钴、镍、锂、锰四种金属现价(2021/8/31)2021年/2025年/2030年市场空间分别可达112亿元/258亿元/770亿元。其中,2020-2025年5年年CAGR为为22%,2020-2030年10年年CAGR为为23%。考虑制造端技术路线和产品较为同质,销售端需求旺盛,我们预计回收端或成竞争关键。公司深耕汽车产业链,布局汽车后市场,渠道协同优势显现。2021年9月10日公司公告与一汽集团全资子公司一汽资产签署《合作框架协议》,拟在动力电池回收利用等领域构建深度合作关系,公司与一汽资产建立多年紧密合作关系,此次将于长春建立首个动力电池回收利用基地,开展动力电池回收业务,并陆续在一汽集团主要客户集中区域及重点城市建立多个资源回收利用基地。 汽车后市场龙头,五年五十亿宏图展开。公司公告2021-2024年投资规划,用于电池回收再生扩产、技改与产业链深化。其中1)扩产技改项目预计投资不超过4.4亿元,金泰阁废旧电池处理量从2万吨/年提升至5万吨/年,产能弹性150%,预计2022年投产;2)三元前驱体项目预计投资50亿元,建成3万吨/年三元前驱体产能和1.2万吨/年碳酸锂产能,预计一期2023Q4投产,二期2024Q4投产,业务拓展至“电池回收—元素提取—”材料制造”。 盈利预测:电池回收利用行业高景气度即将到来,公司积极布局,产能扩张产业链深化。我们维持预计公司2021-2023年归母净利润1.56/2.36/3.50亿元,2021-2023年EPS为0.42/0.64/0.94元/股,当前对应PE为44x/29x/20x,维持“买入”评级。 风险提示:新能源车辆销售不及预期、项目进度不及预期、竞争加剧
天奇股份 机械行业 2021-09-23 16.46 -- -- 21.44 30.26%
25.78 56.62%
详细
动力电池退役高峰来临,电池回收迎长周期高景气。电池行业有望持续维持高景气度。1)全球电动化势不可挡,新能源车销量维持高增;2)储能贡献装机新增量,锂电池装机占电化学装机近90%。政策就位&经济性突出,电池回收再生蓄势待发。1)电池回收利用全生命周期框架初步建立,政策趋严护航行业发展。2021年政府工作报告再次明确加快建设动力电池回收利用体系;2)三元电池金属价值量高,再生回收经济性明显。按照三元电池通常5年服役年限,首波退役高潮即将到来。 伴随行业景气度上行,市场空间10年7倍。我们对三元电池(动力三元、消费电子三元)再生回收市场空间进行测算,考虑金属价格影响,1)2019年金属价格中位数假设下,2021年/2025年/2030年市场空间分别可达84亿元/195亿元/582亿元;2)2020年金属价格中位数假设下,2021年/2025年/2030年市场空间分别可达79亿元/183亿元/550亿元;3)现价(2021/8/31)假设下,2021年/2025年/2030年市场空间分别可达112亿元/258亿元/770亿元。其中,2020-2025年5年CAGR为22%,2020-2030年10年CAGR为23%。 n 多方入场产能扩张,回收端或为核心竞争点。主要参与者包括金泰阁&锂致实业(天奇股份)、邦普集团(宁德时代)、华友钴业、光华科技、格林美等。公司现有废旧电池处理量2万吨/年,预计2023年扩产至5万吨/年,规模行业领先。考虑制造端技术路线和产品较为同质(前驱体材料、前驱体),销售端需求旺盛,我们预计回收端或成竞争关键。公司深耕汽车后市场,渠道协同明显,优势显现。 汽车后市场龙头,五年五十亿宏图展开。公司公告2021-2024年投资规划,用于电池回收再生扩产、技改与产业链深化。其中1)扩产技改项目预计投资不超过4.4亿元,金泰阁废旧电池处理量从2万吨/年提升至5万吨/年,产能弹性150%,预计2022年投产;2)三元前驱体项目预计投资50亿元,建成3万吨/年三元前驱体产能和1.2万吨/年碳酸锂产能,预计一期2023Q4投产,二期2024Q4投产,业务拓展至“电池回收-元素提取-材料制造”。 深耕汽车产业链,拓展电池回收迎高增。公司拥有智能装备、循环装备、重工装备、汽车后市场四大板块业务。2021H1公司实现营业收入/归母净利润18.51亿元/0.78亿元,同增18%/587%,汽车后市场(汽车拆解、汽车零部件再制造、电池回收再生等)核心板块高增带动公司业绩快速增长。2021年7月公司发布股权激励绑定核心员工,业绩考核目标2021-2024年净利润不低于1.3 /2.3/3.3/4.5亿元,2021年业绩增速达113%,2020-2024年CAGR达64.8%。高目标彰显管理层信心。 盈利预测与投资评级:电池回收利用行业高景气度即将到来,公司积极布局,产能扩张产业链深化。我们预计公司2021-2023年归母净利润1.56/2.36/3.50亿元,2021-2023年EPS为0.42/0.64/0.94元/股,当前对应PE为38x/25x/17x,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:新能源车辆销售不及预期、项目进度不及预期、竞争加剧
天奇股份 机械行业 2021-08-12 15.91 19.06 1.98% 18.97 19.23%
21.60 35.76%
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国内物流自动化设备领先者,下游龙头客户高度认可。公司是是全球现代制造业物流自动化技术装备知名供应商。(1)业务产品:致力于为规模化产品的全生命周期提供智能化装备解决方案及服务,产品涉及汽车总装物流自动化系统、汽车焊装物流自动化系统、车身储存物流自动化系统、汽车涂装物流自动化系统、基于工业4.0技术的远程诊断技术的智能装备系统等。(2)市场地位:智能装备业务为公司的立业之本,涵盖汽车智能装备、智能仓储、散料输送及智慧工业服务等多个领域。新能源汽车市场也将从政策驱动向市场驱动转变,未来将有望迎来持续快速增长。据公告公司主要客户包括国际知名汽车品牌及众多新能源汽车品牌,市场地位尤为突出。 深耕动力电池回收领域,业绩增长有保障。公司汽车后市场业务涵盖报废汽车回收拆解、汽车核心零部件再制造及动力电池回收资源化利用。在电池回收利用领域,公司控股子公司金泰阁专注于废旧锂离子电池回收、处理以及资源化利用,具备完整的废旧锂离子电池原料采购、回收处理和产品销售的产业链,其生产规模位于行业前列。其在电子级氧化钴、工业级氧化钴产品的细分领域中占据明显市场竞争优势。报告期内金泰阁荣获“中国动力蓄电池资源循环利用示范企业”的称号,标志着金泰阁在废旧锂离子电池回收、处理以及资源化利用方面得到了行业的肯定。 持续加码研发投入,锂电回收产业贡献新增长点。2020年,金泰阁回收废旧电池(含粉料)合计约10,000吨,回收钴约1400金吨,回收镍约592金吨,回收锰约403金吨。2020年,公司研发投入费用共17,656.99万元,占营业收入的4.92%,研发费用较2019年同比增长16.69%,主要由子公司金泰阁加大研发费用,成功研发生产出具有市场竞争力的氧化亚镍产品。 同时,金泰阁已于报告期内正式投入使用动力电池自动化拆解生产线,该生产线能够实现废旧动力电池自动精细化分解,实现动力电池的无害化处理和资源的循环利用,进一步提升电池无害化处理。 加速锂电回收体系建设,助力我国循环经济持续发展。中国汽车技术研究中心的数据显示,2020年中国新能源汽车保有量已达492万辆,累计退役的动力电池有20万吨(约25GWh)。2025年我国需要回收的废旧电池容量将达到137.4GWh,超过2020年的5倍。 2021年政府报告中明确指出“加快建设动力电池回收利用体系”。随着国家层面对动力电池回收产业的高度重视,动力电池回收体系建设将会按下“加速键”,市场也将呈现广阔前景。公司控股子公司金泰阁作为锂电回收企业成长空间广阔。 投资建议:我们预计公司2021年-2023年的净利润分别为1.50、3.06、4.22亿元,对应EPS分别为0.40、0.83、1.14元;给予增持-A 的投资评级,6个月目标价为19.09元,相当于2022年23X的动态市盈率。 风险提示:锂电池回收业务不及预期,下游需求不及预期。
天奇股份 机械行业 2020-03-31 7.60 9.57 -- 7.93 4.34%
8.35 9.87%
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汽车拆解全产业链布局,有望成为未来主要增长点。公司主要通过投资并购的方式布局汽车拆解行业,掌握先发优势和渠道优势,打通汽车领域“回收-拆解-再制造”的盈利链条,实现汽车拆解全产业链布局。公司拥有汽车拆解设备生产商力帝股份,在国内大功率破碎机领域占据领先地位。同时,公司积极布局汽车拆解产业上下游,在汽车拆解领域,公司拥有宁波市废旧汽车回收有限公司,业务辐射宁波全市;在再制造领域,公司收购广州欧瑞德,据公司公告,该公司为华南地区唯一一家经工信部批复的内燃机再制造试点企业。 深耕动力电池回收领域,业绩增长有保障。公司切入电池回收及资源综合利用的绿色产业链,推进废旧汽车循环产业的进一步延伸,完善公司在汽车全生命周期的产业布局。公司收购金泰阁,该公司专注于废旧锂离子电池回收、处理以及资源化利用。根据中国物资再生协会统计,其废旧锂电池资源化利用规模位于行业前三,目前电子级氧化钴、陶瓷氧化钴在国内市场占有率第一。随着国内新能源汽车保有量的持续增加,动力电池回收行业进入黄金期,公司将大幅受益。 立足汽车自动化装备及 EPC ,大力发展智能装备业务。以汽车智能装备、智能仓储物流及 EPC 工程为主的智能装备业务是公司的立业之本。公司主要为国内外知名汽车企业提供总装、焊接、涂装及仓储等物流自动化装备。公司实行 EPC 总包项目管理模式,据公告,公司凭借深耕汽车行业多年的项目经验,成功斩获华晨宝马、特斯拉等重大订单。2018年 12月,公司向子公司天奇设计院增资至 5000万元,天奇设计院具有建筑工程设计甲级资质,可从事资质证书许可范围内相应的建设工程总承包业务,为公司培育新的业务增长点以及未来进一步拓展EPC 工程总承包业务做好充分准备。 投资建议:随着公司盈利能力不断提升,预计 2019-2021年净利润分别为0.71、1.55、2.69亿元,EPS 分别为 0.19、0.42、0.73元,首次给予买入-A评级,6个月目标价 9.66元,相当于 2020年 23倍动态市盈率。 风险提示:行业竞争加剧,行业政策进度低于预期( 百万元)
天奇股份 机械行业 2019-04-26 10.53 13.09 -- 10.30 -2.83%
10.35 -1.71%
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事件:公司于今日发布一季报,报告期内公司实现营收6.9亿元,同比减少12%%,实现归母净利润3706万元,同比减少48%,扣非净利润3081元,同比减少51%%。同时,公司拟用自有资金2.09亿元收购子公司江苏一汽铸造剩余的42.61%的股权。 点评: 1.从母公司报表来看,公司主业实现收入2.4亿元,同比增长12%,实现净利润1203万元,同比增长140%,净利率也从2.4%提升至5%,证明公司汽车工厂自动化业务已开始进入增长期。18年公司汽车工厂自动化新签订单达15亿元,将满足未来的增。 2.公司一季度收入和利润有所下滑主要是由于子公司力帝股份收入和利润下滑所致。2018年一季度和二季度力帝分别交货5.17亿元和4.2亿元,19年力帝订单量虽然保持平稳,但一季度收入较上年同期大幅下滑,净利润也有所下滑。 3.截止18年底,一汽铸造净资产为3.2亿元,此次收购整体估值为4.93亿元,增值率为54.6%。一汽铸造18年净利润为2835万元,同比增长55%,公司按照18年17.6倍PE收购。一汽铸造下游客户主要为西门子、GE等国际风机企业,从目前订单来看,19年一汽铸造业绩仍将持续高速增长,收购完成后可增厚公司业绩。 投资建议与评级:预计2019-2021年的净利润为2.51亿、3.26亿和4.24亿,市盈率分别为16倍、12倍、9倍。维持“买入”评级。 风险提示:新能源车企扩产不达预期,公司订单不达预期。
天奇股份 机械行业 2019-04-11 10.81 13.09 -- 11.55 6.16%
11.47 6.11%
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事件: 公司于今日发布2018年年报,报告期内公司实现营收35亿元,同比增长42%,实现归母净利润1.38亿元,同比增长63%,扣非净利润1.17亿元,同比增长130%。 点评: 1.汽车自动化产线订单大幅增长。2018年公司汽车自动化装备业务新签订单15.33亿,同比增长50%,其中新能源汽车项目订单5.6亿元。公司汽车自动化装备订单大幅增长,需求主要来自几方面,一是传统车企在销量下滑时会推出新款车型刺激消费,对于原有产线改造的需求;二是新兴的新能源车企对于工厂epc总包的需求,也给公司带来了新的订单。预计公司汽车自动化业务增长仍将持续。 2.公司成功突破海外市场。公司目前已成为日产、雷诺、标致、大众、宝马、马自达等车企的全球供应商,并于2019年3月份成功签订4.2亿元的海外订单,公司未来在海外市场大有可为。 3.公司现金流情况大幅好转并且远高于全年净利润。截止18年年底,公司经营性净现金流为3.65亿元,相比17年的2995万元大幅好转。虽然四季度单季度利润为负,但收入环比增长15%,并且单季度现金流大幅好转,为3.6亿元。 4.深度布局报废汽车回收拆解和动力电池回收领域,看好未来行业发展。随着今年国务院审议通过新《报废汽车回收管理办法(草案)》,废旧汽车回收拆解行业将迎来春天,利用市场机制促进再制造行业发展,大幅利好从回收、拆解、到再制造全产业布局的天奇股份。其次,随着国内新能源汽车保有量的持续增加,动力电池回收行业进入黄金期,公司投资的金泰阁回收规模处于行业前三水平,未来将大幅收益。 投资建议与评级:预计2019-2021年的净利润为2.51亿、3.26亿和4.24亿,市盈率分别为16倍、13倍、10倍。维持“买入”评级。 风险提示:新能源车企扩产不达预期,公司订单不达预期。
天奇股份 机械行业 2019-03-14 11.80 13.09 -- 11.54 -2.86%
11.47 -2.80%
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公司于今日公告,中标海外市场汽车制造厂总装车间及涂装车间输送设备项目。合同总金额为 6,281.4 万美元,约4.22 亿人民币。公司将负责该项目输送设备的设计、采购、制作、包装、发货和调试。该项目的合同履行期间为 2019 年至 2020 年。 点评: 1. 本项目是迄今为止公司在海外市场获得的最大输送项目订单,标志着公司海外业务的发展进入了一个新的阶段。本项目中标金额占公司 2018 年营业总收入的 12.06%,项目按照完工百分比进行确认,确认周期大约为两年,预计将对公司 2019 年、2020 年经营业绩产生积极影响。此次中标证明公司产品已得到国际客户的认可,产品实现出口。 2. 全球新能源车企持续扩产,公司汽车工厂自动化产业设备将持续扩产。2018 年全球新能源汽车销量为200 万辆乾,其中国内销量100 万辆,预计到2020 年全球新能源汽车销量将翻倍,全球整车企业均在扩产,资本开支大幅增加,预计公司将从中受益。其次,公司汽车工厂自动化订单在2018 年上半年已大幅增长,达9.64 亿元,同比增长180%,其中有4.3 亿来自于新能源车企,证明公司已开始受益于新能源整车企业的扩产。 3. 不仅仅自动化产线业务会受益,公司在动力电池回收和梯次利用以及报废汽车回收拆解领域的布局,都将带来利好。随着国内新能源汽车保有量增加,并且逐步进入电池回收期,公司动力电池回收以及梯次利用产业链将受益。其次,随着1 月30 日新《管理办法》出台,汽车回收拆解和再制造行业迎来春天。 投资建议与评级:预计公司2018-2020 年的净利润为1.46 亿元、2.51 亿元和3.26 亿元,市盈率分别为31 倍、18 倍、14 倍。给予“买入” 评级。 风险提示:新能源车企扩产不达预期,公司订单不达预期。
天奇股份 机械行业 2019-03-14 11.80 13.09 -- 11.54 -2.86%
11.47 -2.80%
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公司调整战略重心,沿主业持续布局,围绕汽车做产业链闭环,形成汽车工厂设计和装备、动力电池回收和梯次利用、报废汽车回收拆解和再制造的三大产业链。首先,前端的汽车工厂自动化产业链闭环包括汽车工厂自动化装备和汽车工厂设计院两部分业务。其次,动力电池的回收包括回收技术、梯次利用和精炼锂三部分业务。最后,报废汽车回收拆解包括回收工厂、拆解设备和再制造三部分业务。 新能源汽车行业高速增长,汽车工厂自动化产线和动力电池回收产业链双双受益。传统车企在销量下滑时会推出新款车型刺激消费,对于现有产线需要进行改造,传统车企的产线装备需求是逆周期的。其次,全球新能源车企的加速扩产必将带来对自动化产线设备的需求爆发。最后,公司2018年对天奇设计院增资4000万元,结合原有的自动化产线装备,使公司具备了承接汽车工厂EPC总包项目的能力。在新造车势力不具备工厂设计能力的前提下,新建产能大概率采用EPC模式,天奇必将受益。2018年上半年订单大幅增长,其中近一半来自新能源车企,证明行业趋势已明显向上。其次,随着新能源汽车保有量快速增加,动力电池已进入回收期。天奇股份收购三家公司后形成了从动力电池回收、拆解、精炼锂、交易全产业链布局,其中金泰阁的电池回收业务已达到行业前三的水平,并且不排除未来并入上市公司的可能性。 新《管理办法》出台,汽车回收拆解和再制造行业迎来春天。新政策拆解牌照限制,允许报废汽车的“五大总成”进行再制造,行业将形成良币驱动劣币,正规回收拆解企业可以迅速扩张,大幅利好拥有汽车拆解设备和再制造业务的天奇股份。投资建议与评级:预计2018-2020年的净利润为1.46亿、2.51亿和3.26亿,市盈率分别为30倍、18倍、14倍。给予“买入”评级。 风险提示:新能源车企扩产不达预期,公司订单不达预期。
天奇股份 机械行业 2019-03-06 10.72 -- -- 12.72 17.89%
12.63 17.82%
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2018年业绩创历史新高 2018年公司实现营业收入35.02亿元,实现归母净利润1.46亿元,为历史新高。2018年的业绩增量主要是全资子公司天奇力帝的废钢破碎生产设备供不应求,订单量剧增,2018年业绩较去年同期有较大增长所致。 特斯拉中国工厂落定,新能源车扩产潮来临 2019年1月7日特斯拉第一个海外超级工厂在上海开工。特斯拉上海工厂将于2019年底开始生产Mode 3,初始阶段每周生产约3000辆Mode 3,第一期每年产能25万辆。随着特斯拉、传统车企和造车新势力的涌入,新能源车的投产潮来临。公司是汽车产线自动化领域的国内龙头,2018年新接各类汽车产线自动化订单超过10亿元,未来有望受益新能源车的国内外扩产潮。 卡位汽车拆解回收万亿后市场,布局新能源车拆解回收市场 公司是国内汽车拆解回收的龙头公司,在汽车回收、拆解和再制造方面拥有完善的产业布局。公司循环业务具体分为循环装备和循环运营业务。循环装备业务范围包括废旧汽车回收拆解、破碎分拣资源利用、汽车拆解装备等。公司子公司力帝股份在国内大功率破碎机领域占据领先地位。2018年钢价持续上行以及高炉改造等,废钢设备需求十分旺盛,力帝业绩快速增长。循环运营业务主要以动力电池回收拆解、梯次利用及元素回收、汽车零部件回收再利用为核心。公司参与设立并购基金收购金泰阁、投资深圳乾泰等公司。其中,金泰阁主要业务为废旧锂离子电池回收、处理以及资源化利用拆卸装备,主要产品为氧化钴、碳酸锂、硫酸钴、硫酸镍等;深圳乾泰专注于新能源汽车后市场循环综合利用,致力于动力电池报废回收直至无害化循环再利用的产业化运营。 风电业务2019年有望回暖 公司的风电零部件业务以风电结构件产品的生产和销售为主。随着钢价等原材料价格在2019年的回落,风电板块的利润弹性有望释放,板块业绩将回暖。 盈利预测与投资建议: 预计2018-20年净利分别为1.5/2.6/2.8亿元,对应PE分别为27/15/14倍,当前安全边际充足,循环产业运营业务发展有望超预期,给予“增持”评级。 风险提示:行业进展不及预期、公司订单不及预期。
天奇股份 机械行业 2019-03-04 10.51 13.09 -- 12.72 21.03%
12.72 21.03%
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1.随着全球新能源汽车整车企业的持续扩产气,公司或将大幅受益。2018年全球新能源汽车销量为200万辆乾,其中国内销量100万辆,预计到2020年全球新能源汽车销量将翻倍,全球整车企业均在扩产,资本开支大幅增加,预计公司将从中受益。 2.公司持续布局新能源汽车产业链。首先,公司传统主业为汽车自动化生产线,适用于传统汽车整车企业,以及新能源汽车整车企业,可为整车企业提供从焊接到总装的全套自动化生产线。其次,公司于2018年分别收购了乾泰技术和金泰阁钴业两家公司。进入动力电池回收领域,形成从回收、拆解、交易全产业链布局。同时,公司还拥有天奇工程设计研究院,为新能源车企提供从设计到生产的整套解决方案。 3.公司订单大幅增加,证明行业趋势向上。公司汽车自动化订单在2018年上半年已大幅增长,达9.64亿,同比增长180%,其中有4.3亿订单来自新能源车企,证明公司已开始受益于新能源整车企业的扩产。其次,我国新能源汽车保有量已达到200万辆,动力电池已开始进入回收期,市场规模预计将逐步增长,乾泰技术和金泰阁钴业两家公司必将从中受益。同时金泰阁为并购基金收购,不排除未来装入上市公司体内,进一步提升公司业绩。 投资建议与评级:预计公司2018-2020年的净利润为1.46亿元、2.51亿元和3.26亿元,市盈率分别为25倍、15倍、11倍。给予“买入”评级。 风险提示:新能源车企扩产不达预期,公司订单不达预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名