业绩合预期,维持目标价和增持评级。公司预告中报增135-185%,同时,加上公司2018年收购的千洪电子开始并表(2017-2020年承诺1.1、1.5、1.9亿元),不考虑千洪电子增发摊薄影响,提高2018-2020年EPS为0.5(+0.14)\0.78(+0.24)\1.06元,维持目标价14.97元,对应估值约30倍,增持评级。 高端产品显著增厚业绩。2017年公司实现244%的增长,本次一季报业绩再次取得125%的增速,延续了高增长的态势,且显著高于收入端的48%的增速,充分表明高端功膜材料的盈利能力。公司功能材料自2017年拓展进入苹果、OPPO等高端供应链以来,不断取得高增的业绩,毛利率也在2017年达到26.7%(增7%),公司当前正充分享受产品高端化带来的超额利润 中报预告业绩加速,再次超预期。公司预告中报增135-185%,高增长一方面来自千洪电子并表4000-5000万元,另一方面按照预告业绩中位数扣除千洪电子本部业绩为1.5亿元,本部Q2单季为1亿元,增速100%,公司各方面均表现完美,才有如此亮丽的业绩表现。 各项扩产顺利,产能释放给予持续增长动力。铝塑膜销量旺盛,国内铝塑膜工厂从2017年四季度转入设备安装阶段,预计在2018年二季度末将投入试生产。光学膜在2017年三季度开始土建施工,预计2018年三季度末将转入设备调试运行,将成为公司新的增长极。 风险提示:产能释放不及预期,订单不及预期。

业绩符合预期,维持目标价和增持评级。公司一季报业绩持续高增长态势,业绩符合预期,维持公司2018-2020年盈利预测为0.76元、0.95元、1.16元,维持30元目标价,维持增持评级。 净利率显著提升。2017年全年净利率仅为18.1%,2017Q4扣非净利率为16.5%,本季度公司净利率高达23%(扣非),提升显著,因而也体现出来公司净利润增速显著快于收入增速,我们判断一方面原因是订单结构的波动,更主要的原因则是收入的增厚对三费摊薄影响。 在手订单多出6.3亿元,消除光伏后续无订单的担忧。本次公司公告在手未完成合同30亿元,此前根据公司披露的大订单和一季度确认收入情况公司推算剩余订单应该为23.7亿元,实际披露为30亿元,多出6.3亿元,表明公司新接订单能力强,进一步消化了光伏后续无订单的风险和担忧,光伏下游需求持续走好,扩产热情持续高涨。 报告期内半导体新接订单3400万元,稀缺核心设备公司竞争力显著。公司披露当前半导体订单为1.39亿元,此前年报披露为1.05亿元,表明一季度半导体也新接了3400万元订单,远高于去年同期,显示公司作为国内半导体硅片龙头地位,同时也为将来半导体业绩释放奠定了基础。 风险提示:光伏和半导体后续订单不及预期。

公司2017年实现归母利润8.96亿元,大增171%,显著高于行业增幅,核心原因主要是正极盈利能力提升,彰显锂电材料的王者地位。 投资要点: 业绩符合预期 ,维持目标价和增持评级。业绩位于预告中值,符合预期。公司2017年出售宁波银行股权带来非经常损益4.7亿元,该部分未来具有一定不确定性,公司低价钴原材料库存有所下降,调整2018-2020EPS 0.89(-0.25)/1.04(-0.27)/1.18元预测,考虑公司有63亿元可供出售金融资产(+150%),维持目标价24.60元,维持“增持”评级。 锂电材料王者归来。公司作为锂电材料龙头企业,2017年末拥有正极材料产能 4.3万吨,负极产能 6万吨,电解液产能 3万吨,公司正极材料连续四年位列第一、负极材料 2017年首夺榜单第一、电解液 2017年位居榜单第四。锂电池材料实现收入 60亿元,同比增长 47%,净利润 5.6亿元,同比增长 101%,是名副其实的锂电材料绝对龙头,公司2017年正极实现收入43亿元,净利润4.9亿元,提升显著,是公司业绩高增的原因。 钴价持续上涨,20亿元存货继续受益。公司存货价值23亿元,同比增加93%,正极材料库存1700吨,近期钴价持续上涨,该部分存货会受益明显。分季度来看,Q1-Q4扣非净利润分别是0.79亿元、1.77亿元、1.18亿元、0.68亿元,主要是三、四季度消化的低价库存较少,导致四季度单季扣非业绩较少。随着一季度公司库存得以销售,预计增速可观。 可供出售金融资产暴增150%。公司本期可用出售金融资产为63亿元,暴增150%,主要是公司参与洛阳钼业的投资,当前市值为36亿元,浮盈100%。当前洛阳钼业+宁波银行股权市值为66亿元,非常可观。 风险提示:钴价下行、动力正极出货量不及预期。

公司发布2017年年报,净利润1.05亿元,增6%,考虑到东皋隔膜有较多的销售框架协议,预计2018年好转明显,且传统业务有14亿订单,增200%,改善明显。 业绩基本符合预期,维持目标价和评级。维持2018-2019年盈利预测EPS为0.72/0.89元,考虑公司22.2元员工持股价及湿法隔膜产能释放在即,维持34.28元目标价。 东皋隔膜近期好转明显。天津东皋四条生产线已基本建成,目前已向比克、福斯特、德朗能、河南鹏辉、迪比科、星恒等电池企业稳定供货,考虑公司在2017年和比克签订了1.4亿平的框架供货协议,因为我们最保守预测公司2018年全年出货量为5000-8000万平,增长接近10倍,预计全年隔膜实现5000万元以上净利润,边际改善突出。 传统主业稳健增长,在手订单大增200%。2017年公司传统主业收入增长40%,公司收入实现连续4年复合增速37%,净利润复合增速14%,难能可贵。2017年在东皋亏损影响1000多万元的情况下,公司净利润依然实现6%正增长,目前公司在手订单14亿元,订单体量等同于去年全年收入,同比增200%,因此今年传统主业依然可以维持高增长。 一季报同比好转突出,全年高增值得期待。公司同时预告了2018年一季报业绩为1.1-1.2亿元,虽然扣非后仅为100-600万元,但是考虑去年同期亏损1700万,好转明显,公司大量在手订单对业绩增长驱动已经体现,非经常性损益主要为天津东皋的投资收益。

维持目标价和增持评级。公司技术实力突出,能够获取较多半导体订单,但是整个半导体实际交付或确认收入可能会有所延后,因此,调整公司2018-2020年盈利预测为0.76(+0)元、0.95(-0.22)元、1.16元,维持30元目标价,维持增持评级。 业绩符合预期,公司实现3年增5倍。此前公司发布业绩快报,本次年报业绩符合预期,公司自2014年6000万利润增长至2017年3.87亿,业绩3年增长5倍,连续3年突飞猛进高增长难能可贵,背后的原因一方面是光伏需求旺盛扩产持续,更主要的则是公司作为优秀的光伏设备供应商的长期竞争力的体现。全年扣非净利率18%,相比于2016年14%提高了4%,主要得益于公司收入规模的增加。 8.46%的研发投入,半导体技术取得重大突破,是年报中最大亮点。 公司2017年研发投入达1.65亿元,收入占比为8.46%,主要完成的研发项目如下:①12英寸硅片用半导体级超导磁场单晶硅生长炉,达到国际先进水平;②成功研发出6-12英寸半导体级的单晶硅棒滚磨一体机、全自动硅片抛光机、双面研磨机等新产品;③450kg级的蓝宝石长晶技术。这份年报中,公司首次公告12寸半导体单晶炉以及抛光机等研发成果,表明公司技术确实取得了良好的成果,也将是公司后续持续增长的核心原因,是享受半导体盛宴的核心因素。

维持目标价和增持评级。公司新业务新能源汽车电池综合热管理系统市场空间巨大,公司竞争力很强,但是何时迎来大量订单,尚有一些不确定性,本着审慎的原则仅考虑公司传统业务的积极增长,调整公司2017-2019年盈利预测EPS为0.89元、1.06元、1.35(-0.46)元,给予2018 年20 倍估值,维持目标价21.2 元,增持评级。 汽车热管理专家,客车地位稳固,乘用车突飞猛进。客车领域,龙头地位持续稳固,公司在新能源客车空调领域市占率40%,收购苏州金龙空调供应商新同创,伴随苏州金龙销量逐步回暖,客车领域市占率将进一步提高。乘用车领域,传统乘用车公司市占率3.5%,新能源乘用车公司市占率10%,过去5年乘用车营收复合增速29%,但由于毛利率下滑,体现出增收不增利。但是近两年公司客户结构逐步改善,且行业价格战基本接近尾声,公司将迎来“增收增利”新局面。 新能源汽车热管理技术难度大,空间翻倍,公司有望成为龙头。传统车热管理主要是“发动机冷却+空调”,新能源热管理包括“电池热管理+空调”,技术难度增大,单机成本也由此前的3700元增加7000元左右,空间翻倍。公司借助多年的空调技术积累,有望成为新能源汽车综合热管理龙头,公司和北汽新能源、上汽等多家公司深度合作,充分证明自己技术实力。 催化剂:公司电池热管理系统进入核心主机厂商供应链 风险提示:客户拓展不及预期,新能源汽车销量不及预期。

首次覆盖,目标价21.2元,给予增持评级。公司披露2018年新能源汽车空调系统市场空间40亿元以上。客车领域:传统客车向新能源客车切换,空调单体价值从3万元提高到4万元;乘用车领域:公司进入丰田、大众、通用等高端客户,市占率稳步提升,同时研发数年的新能源汽车热管理系统即将放量,增厚业绩。因此,预测2017-2019年EPS为0.89元、1.06元、1.81元,给予2018年20倍估值,对应目标价21.2元,增持评级。 新能源客车空调价值更高,且有新产品增厚。传统客车空调为3万元左右,新能源客车空调价值4万元,增厚30%。公司在新能源客车空调领域市占率40%,另外客车电池热管理系统和智能暖通系统也开始大幅放量。 乘用车高端客户拓展,热管理系统放量。公司此前乘用车客户较为低端,经过近两年积累开始进入上海大众、本田、通用等供应链,同时广泛的为新能源汽车提供冷凝器等核心零部件(单价200-300元),成套热管理系统也将放量,自主的研发的压缩机也将逐步进入核心供应链。 催化剂:公司新产品拓展新的高端客户 风险提示:客户拓展不及预期,新能源汽车销量不及预期