事件概述：2022年1月17日公司公告：浙江亚太机电股份有限公司于近日收到国内某大型汽车集团的定点通知书，公司将作为客户的零部件开发和生产供应商，开发和生产某SUV车型的电子驻车执行机构总成产品。 头部自主“示范效应”持续提速，汽车电子业务客户持续突破汽车电子产品继续获得国内某大型汽车集团项目定点，客户拓展持续发力。公司是国内最早实现EPB产品量产的企业之一，具有领先的技术优势，产品竞争力处于国内第一梯队。EPB产品此前已获长城EC01及CHB025A车型平台等多个核心车型、头部新势力车企零跑汽车全新A平台、长安新能源EPA-1等多个项目定点，此次再次获得国内某大型企业集团项目定点，头部自主车企（长城汽车）“示范效应”持续提速，公司汽车电子产品客户拓展有望加速突破。 国产替代需求提速，公司汽车电子产品线完备，有望成为中国制动领域的“博世”自主品牌全面崛起，国产替代需求提速，公司汽车电子产品线储备丰富，客户结构持续优化，有望同自主车企实现“伴随式”成长，成为中国制动领域的“博世”。 公司不断加大汽车电子产品研发投入，当前汽车电子产品包括ABS/EPB/ESC和IBS等，产品线储备丰富。当前已与一汽、东风、长城、上汽、吉利、长安等核心自主品牌及零跑汽车等核心新势力车企展开紧密合作，产品持续获得客户认可。公司近期持续获得电子制动产品定点，定点项目之多、产品结构之全面、客户结构之丰富，国产替代需求提速，公司国产替代确定性强。自主品牌全面崛起的大趋势下，公司在国内汽车电子市场占有率有望大幅提升，将同自主车企实现“伴随式”成长，成为中国制动领域的“博世”。 投资建议：预计公司2021-2023年实现营收34.5/41.9/54.7亿元，实现归母净利润0.70/1.22/1.99亿元，当前市值对应2021-2023年PE为112/64/39倍。公司汽车电子产品持续放量，业绩有望重回历史高位水平，作为中国制动行业龙头有望享有估值溢价，维持“推荐”评级。 风险提示：原材料价格波动导致毛利率低预期，新品拓展不及预期，汇率风险等。

事件概述：2022年1月13日，公司公告称，安徽中鼎密封件股份有限公司孙公司成都望锦汽车部件有限公司近期收到客户通知，安徽中鼎密封件股份有限公司成为国内某头部新能源品牌主机厂两个新平台项目底盘轻量化总成产品的批量供应商。本次项目生命周期为5年，生命周期总金额约为7.67亿元。 底盘轻量化总成产品再获国内头部新能源车企定点，轻量化项目累计获得定点总额达18.83亿元。 公司大力发展智能底盘系统业务，布局底盘轻量化系统总成产品。铝合金控制臂总成产品等轻量化底盘产品单车价值高，更是实现操作稳定性和舒适性的核心部件。公司旗下子公司四川望锦拥有轻量化领域全球领先技术，核心产品球头铰链总成是底盘系统核心安全部件及性能部件。截止目前公司轻量化产品累计订单总金额达18.83亿元。此次定点为公司未来进一步拓展轻量化底盘产品市场奠定基础。 智能底盘战略初显成效，累计获得国内定点金额达85.94亿元，“增量赛道”有望打开公司成长空间，驱动公司业绩估值“戴维斯双击“。 公司上一轮汽车行业周期高点为2017年，其归母净利润为11.27亿，2020年归母净利润4.93亿元，我们预计2021年归母净利润有望达到10.5亿元。随着汽车行业的周期复苏、对海外疫情反复的免疫及公司智能底盘战略的推进，公司已迎来大级别业绩拐点。当前公司基本盘业务营收（汽车密封、减震橡胶）已跻身全球零部件百强，规模化带来的成本优势、优质的客户结构，以及对海外先进技术的深度吸收国产化，为公司提供稳定的现金流。此外公司确立智能底盘战略（热管理管路总成、轻量化、空气悬架系统），通过高质量并购掌握核心技术，反向投资实现国产化，具备先发优势，有望在行业电动、智能及轻量化转型期快速抢占市场。截至目前，公司智能底盘累计获得国内定点项目总额达85.94亿元，其中，热管理49.62亿元，轻量化18.83亿元，空气悬架17.5亿元。增量业务有望显著打开公司第二成长曲线，驱动公司业绩及估值“戴维斯双击“。 投资建议：预计公司2021-2023年实现营收130.28/137.15/149.29亿元，实现归母净利润10.50/11.50/13.88亿元，当前市值对应2021-2023年PE为26/24/20倍。 公司估值显著低于申万零部件板块2021年32倍板块平均估值水平（Wind一致预测）。随着公司业绩周期性恢复以及智能底盘战略的持续推进，作为全球零部件龙头公司有望享有估值溢价，维持“推荐”评级。 风险提示：原材料价格波动导致毛利率低预期，新品拓展不及预期，汇率风险等。

事件概述：2022年1月11日，广汽集团发布2021年度业绩预告，预计2021年年度实现归母净利润约66~76亿元，同比增长约11%~27%；扣非归母净利约56~67亿元，同比增长约16%~39%。 2021Q4芯片供应恢复，全年业绩超预期。按公司预告中值测算，2021年归母净利润为71亿元，同比+19%；扣非归母净利润为61.5亿元，同比+28%，全年业绩超市场预期。2021年公司汽车销量214万辆，同比+4.9%。据公告测算，2021Q4扣非归母净利约10.24-21.24亿元，同比增长约131%~380%，利润实现大幅翻倍增长。2021Q4公司汽车销量65.1万辆，同比+2%/环比+39%，传祺/埃安/广丰/广本销量环比分别为+47%/+16%/+47%/+31%，芯片短缺在2021Q4缓解超预期。“双子星”高端智能化升级、两田进入新一轮产品投放周期均带动公司销量上行。量价齐升背景下，2021Q4利润超市场预期。 自主、合资延续强车型周期，产能扩张助推2022年销量稳步增长。1）产能方面，埃安首个工厂预计在今年2月份扩产至20万辆/年，第二工厂计划年产能20万辆，预计今年年底建成投产，2022/2023年埃安年产能或将达20/40万辆。广丰年产20万辆“新能源车”产能扩建项目（四线）、TNGA系列发动机建设项目按期开工，广本调整年产12万辆新能源车产能扩大建设项目也获得通过。 2）新车方面，2022年自主和合资延续强车型周期。2022年1月，可快充的AionSPLUS与搭载3颗激光雷达、续航达1008km的AIONLXPLUS上市，快充+长续航车型有望带动埃安销量持续上行。广本“思域姊妹车”型格上市两周订单破万，广丰豪华MPV赛那热销。未来随着广本的电动车e:NP1与广丰的锋兰达、全新凯美瑞、威飒和纯电车型bz4X陆续上市，两田有望开启销量上行周期。 埃安混改在即，有望带动公司估值体系重构。2021年11月广汽集团宣布对埃安进行重组，埃安承接广汽研究院纯电领域研发人员，成为公司独立纯电新能源平台。重组后广汽埃安注册资本增加至60亿元，资金和技术赋能，实现“产销研”一体化，竞争力进一步强化。目前公司正积极推动员工持股及后续A轮融资。之后埃安将寻求适当时机上市，搭建独立资本市场平台并形成市场化激励机制，促进公司长期可持续发展。参考新势力PS估值情况，结合我们对埃安2022年销量预测，本次混改有望重构公司估值体系。伴随传祺和埃安主力车型换代与高端车型落地，自主“双子星”有望强势崛起，带动公司盈利能力持续上行。 投资建议：我们上调2021-2023年盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润分别为70.32/91.51/110.40亿元，对应当前股价PE分别为22/17/14倍。公司把握新能源市场崛起契机，技术与制度多措并举，自主崛起有望成为公司新的增长点，维持“推荐”评级。 风险提示：原材料价格波动，芯片供应不及预期，乘用车市场复苏不及预期

事件概述：长安汽车发布12月产销数据，长安汽车12月销量17.8万辆，同比-11.3%/环比-5.3%；全年销量230.1万辆，同比+14.8%。长安汽车12月产量20.3万辆，同比-16.6%/环比-8.0%；全年产量229.0万辆，同比+12.6%。 自主品牌：车型周期拐点兑现，2021销量同比改善明显。2021年12月长安自主（重庆长安+河北长安+合肥长安）销量8.2万辆，同比-15.6%/环比-12.6%，全年销量127.0万辆，同比+22.5%；12月长安自主产量10.0万辆，同比-28.3%/环比-12.6%，全年产量124.4万辆，同比+16.0%。2021年，长安系中国品牌汽车销量175.5万辆，同比+16.7%；自主乘用车销量120.4辆，同比+23.1%。分重点车型，CS75系列/逸动系列/CS55系列/UNI系列分别贡献28/17/14/12万辆，同比+4.9%/-2.8%/+27.4%/+75.0%，其中第二代CS55PLUS连续3个月实销破2万，上市4个月累计订单突破8.5万；2021年新推出的奔奔E-STAR销量突破7万辆。长安欧尚/凯程品牌分别实现22.8/18万销量，同比+48.8%/+13.0%，2021年欧尚进入中国汽车品牌销量前10。 合资品牌：长安福特业绩快速修复，新车投放提速。长安马自达12月销量0.7万辆，同比-50.3%/环比-52.8%，全年销量13.2万辆，同比-3.6%。长安福特2021年全年产销同比环比快速改善，12月销量3.7万辆，同比+18.5%/环比+27.4%，全年销量30.4万辆，同比+20.3%。“福特中国2.0”战略持续推进，近期推出的跨界SUV EOVS基于FNV智能互联全网架构研发，打造强产品力，EVOS轿车版本预计在北京车展上市；2022年长安福特将继续加速产品投放，推出蒙迪欧、四缸福克斯、探险者和锐界等重磅新车，新车放量有望带动业绩稳步修复。 电动智能化助力公司车型周期持续上行，量价齐升。2022年公司自主强车型周期开启，1）新车方面，UNI-K iDD已预售，计划二月份上市；UNI-V 预计Q1上市，计划下半年推出蓝鲸混动版本；欧尚Z6预计2022Q2上市；2）新能源方面，首款高端智能纯电中型SUV阿维塔11预计2022Q3量产交付；基于长安新能源纯电EPA平台的A158、C385预计今年6、7月份上市；3）改款换代方面，第二代CS75plus计划一月份预售，二月上市；CS95（改款）、欧尚X5（改款）计划2022H2上市。公司自主研发EPA纯电平台，EPA0（微型/小型）、EPA1（紧凑型）、EPA2（中型及以上）共同形成SDA平台架构。基于CHN+SDA+方舟三大架构，计划5年内推出26款全新智能电动汽车。新能源产品落地加快，高端车型助力ASP提升。 投资建议：预计公司2021-2023年归母净利润分别为45.62/57.97/66.71亿元，对应当前股价PE分别为24/19/17倍。公司在传统燃油车和新能源车两方面同时发力，产品向高端化、智能化加速转型。UNI系列、CS系列全新车型的推出以及在新能源领域的全线布局将成为新的业绩增长点，维持“推荐”评级。 风险提示：原材料价格波动，芯片供应不及预期，乘用车市场复苏不及预期。

事件概述：根据公司发布2021年12月销量数据，广汽集团12月汽车销量为23.37万辆，同比+11.77%/环比+4.25%。 传祺+埃安“双子星”销量强劲，超预期完成产销目标。12月广汽传祺销量3.22万辆，同比+2.18%/环比-9.62%；全年累计销量突破32万辆，同比+10.3%。分车型看，传祺影豹上市以来，月均订单与月销均破万；M8连续26个月蝉联自主豪华MPV销冠；GS4PLUS、GS8等换代车型热销助推传祺强势增长。12月广汽埃安销量1.67万辆，同比+119%/环比+14.5%，连续八个月销量破万，2021年全年累计销量12.37万辆，同比+119%，超额完成10万辆年度目标。2022年1月1日，支持快充的AionSPLUS正式上市，1月5日，搭载3颗激光雷达、续航达1008km的AIONLXPLUS正式上市，快充+长续航车型有望带动埃安电动车销量持续上行。 随着“双子星”高端及智能化升级，广汽自主有望迎来量价齐升新局面。 两田缺芯缓解，强产品周期稳固“压舱石”地位。12月广本销量7.84万辆，同比-3.54%/环比+0.89%，其中雅阁/缤智分别贡献2.05/1.81万辆；全年累计销量78.03万辆，同比-3.17%。12月广丰销量9.85万辆，同比+36.54%/环比+15.91%，其中凯美瑞/雷凌/威兰达/汉兰达分别贡献2.72/2.19/1.67/1.08万辆，同比+54.05%/+1.25%/53.95%/+73.01%；全年累计销量82.8万辆，同比+8.23%。车型方面，两田进入新一轮产品投放周期，广本“思域姊妹车”型格上市两周订单破万，广丰豪华MPV赛那热销。未来随着广本的电动车e:NP1与广丰的锋兰达、全新凯美瑞陆续上市，两田有望开启销量上行周期。产能方面，广丰年产20万辆“新能源车”产能扩建项目（四线）、广丰TNGA系列发动机建设项目按期开工，广本调整年产12万辆新能源车产能扩大建设项目也获得通过，为未来更多新品导入解决生产瓶颈问题。 埃安混改在即，有望带动公司估值体系重构。埃安重组后获资金和技术双重赋能，实现“产销研”一体化，综合竞争力进一步强化。据公司公告，埃安未来将全面推进员工持股和A轮融资，并择机谋求上市，混改有望进一步增强埃安竞争力。产能方面，埃安首个工厂预计在今年2月份扩产至20万辆/年，第二工厂计划产能20万辆/年，预计在今年底建成投产。2022/2023年埃安年产能将达20/40万辆，扩产保障订单接收，支撑销量上行。2022年，广汽集团将在智能网联新能源汽车领域持续发力，全力挑战2022年全年汽车产销量同比增长15%的目标。自主“双子星”强势崛起，带动公司盈利能力持续上行，埃安混改有望重构公司估值体系。 投资建议：预计公司2021-2023年归母净利润分别为62.34/89.41/109.33亿元，对应当前股价PE分别为24/17/14倍。公司把握新能源市场崛起契机，技术与制度多措并举，自主崛起有望成为公司新的增长点，维持“推荐”评级。 风险提示：原材料价格波动，芯片供应不及预期，乘用车市场复苏不及预期。

事件概述：2022年1月3日公司公告：近日收到浙江零跑科技股份有限公司的定点通知书，公司将作为零跑科技的零部件开发和生产供应商，开发和生产A11项目的带电子驻车后制动器总成(EPB)产品。 头部自主“示范效应”开启，汽车电子业务客户有望加速突破公司核心电子产品EPB 总成获得头部新势力品牌零跑汽车A11项目定点，汽车电子客户拓展全面发力。零跑汽车2021年全年累计销量4.3万辆，其中12月份交付7807辆，环比增幅39%，同比增长368%，为核心新势力造车企业。预计A 平台项目为零跑S/T 平台的迭代平台，覆盖紧凑型SUV 车型。随着领跑新车持续放量，公司EPB 产品有望持续带动其汽车电子收入规模快速提升。公司EPB 产品当前已获长城EC01及CHB025A 车型平台等多个核心车型定点，此次再次斩获核心新势力车企零跑汽车核心车型EPB 总成项目定点，预计长城汽车头部自主“示范效应”已开启，公司汽车电子产品客户有望加速突破。 自主品牌崛起，公司汽车电子产品线完备，有望成为中国制动领域的“博世”自主品牌全面崛起，公司汽车电子产品线储备丰富，客户结构持续优化，有望同自主车企实现“伴随式”成长，成为中国制动领域的“博世”。公司不断加大汽车电子产品研发投入，当前汽车电子产品包括ABS/EPB/ESC 和IBS 等，产品线储备丰富。 当前已与一汽、东风、长城、上汽、吉利、长安等核心自主品牌及零跑汽车等核心新势力车企展开紧密合作，客户结构持续优化。自主品牌全面崛起的大趋势下，公司在国内汽车电子市场占有率有望大幅提升，公司将同自主车企实现“伴随式”成长，成为中国制动领域的“博世”。 投资建议：预计公司2021-2023年实现营收34.5/41.9/54.7亿元， 实现归母净利润0.70/1.22/1.99亿元，当前市值对应2021-2023年PE 为110/63/39倍。公司汽车电子产品持续放量，业绩有望重回历史高位水平，作为中国制动行业龙头有望享有估值溢价，维持“推荐”评级。 风险提示：原材料价格波动导致毛利率低预期，新品拓展不及预期，汇率风险等。

事件概述：公司发布2021年12月产销数据，12月汽车产量为9.73万辆，同比+71.97%/环比-1.08%；12月汽车销量为9.91万辆，同比+75.97%/环比-0.64%。 分析与判断： 短期销量受疫情影响基本结束，新能源汽车需求持续强劲。比亚迪12月新能源汽车产量为9.2万辆，同比+218.64%/环比+0.89%，销量9.39万辆，同比+225.73%/环比+2.30%。其中纯电动销量4.83万辆，同比+148.01%/环比+3.42%；插电式混合动力销量4.45万辆，同比+448.64%/环比+1.12%。2021年全年新能源累计销量为60.38万辆，同比+218.3%。12月下旬公司西安汽车生产基地产量一定程度上受疫情影响，12月份整体出现产销错配，截至目前西安基地生产已基本恢复正常，短期产能压力得以缓解，新能源汽车需求持续强劲。 王朝系列加速迭代，海洋系列开启增量，产品矩阵精准卡位，新能源龙头地位难以撼动。王朝系列以唐、汉切入新能源高端市场，汉作为公司高端化战略核心车型，2021年1-11月销量达10.4万台，在20-30万电动车市占率约15%，竞争优势显著。秦、宋新能源分别快速抢占15-20万轿车及10-15万SUV 市场，产品定位清晰，细分价格带竞争优势突出。秦新能源2021年1-11月销量达16.4万台，占15-20万新能源轿车82%；宋新能源2021年1-11月销量达9万台，占10-15万新能源SUV 91%。公司持续加强混动研发及产品布局，DM 车型在公司新能源销量占比由2020年27%提升至2021年46%。海洋战略进一步完善公司产品矩阵，以海豚布局10万以下纯电A0级，高性价比与年轻化元素抢占细分市场，持续贡献增量。2021年1-11月公司新能源销量占自主新能源约23%，2022年公司新车储备丰富，预计纯电元Plus、宋Pro DM-i、驱逐舰 05等多款新车型齐发，有望带动公司新能源销量突破百万规模。公司产品矩阵丰富，卡位精准，新能源龙头地位难以撼动。 电动智能化强研发，多维技术构筑核心壁垒，充分受益于电动车加速普及。BNA架构下的DM 技术与E 平台赋能产品核心竞争力，动力电池与半导体技术以较强竞争优势领先行业。高经济性DM-i/高动力性DM-P 技术铸就公司混动领域龙头地位；高集成、高效率、高智能电动平台E3.0助力比亚迪领跑智能电动车；新能源汽车核心零部件刀片电池、IGBT 技术树立行业技术标杆，强研发全方位技术赋能产品，有望带动公司量价齐升，充分受益于电动车加速普及。 投资建议：受芯片短缺及疫情因素影响，我们下调21年预测归母净利润，上调22年、23年预测归母净利润。预计公司2021-2023年归母净利润分别为45.30/87.48/127.16亿元，对应当前股价PE 分别为172/89/ 61倍。公司在混动和纯电市场全面发力，维持“推荐”评级。 风险提示：芯片供应缓解不及预期，乘用车复苏不及预期，产品落地不及预期。

一、事件概述2021年 12月 30日公司公告显示：浙江亚太机电股份有限公司于近日收到国内某大型汽车集团的意向通知书，公司将作为客户的零部件开发和生产供应商，开发和生产 ABS控制模块和 G—传感器产品。 二、分析与判断 汽车电子产品再获自主品牌认可，进口替代趋势提速公司再获自主品牌核心汽车电子产品项目定点，汽车电子业务进口替代趋势加速。公司ABS 现有客户包括长城、长安、郑州日产、奇瑞、江铃、东风等国内头部自主品牌，其中长城、长安、东风等客户产品供应均为核心车型，客户结构优质。公司已在长城汽车内部实现 ABS、ESC 及 EPB 等核心汽车电子业务配套，头部自主的示范效应及进口替代国产化趋势有望带动公司电子产品持续配套至主流自主及新势力品牌。汽车电子制动产品单车价值量大约为基础制动的 2-3倍，随着配套客户数量的扩张，公司汽车电子业务收入有望进入一轮快速增长。 全线布局汽车电子产品，公司有望成为中国制动领域的“博世”自主品牌全面崛起需要自主可控的本土供应商，公司汽车电子产品线储备完善，全方位满足主机厂制动产品需求，公司不断加大汽车电子产品研发投入，拥有 ABS、EPB、ESC、IBS 等全套汽车电子产品。当前已与一汽、东风、长城、上汽、吉利、长安等主机厂展开紧密合作，自主品牌全面崛起的大趋势下，公司在国内汽车电子市场占有率有望大幅提升，公司将同自主车企实现“伴随式”成长，成为中国制动领域的“博世”。 三、投资建议预计公司 2021-2023年实现营收 34.5/41.9/54.7亿元，实现归母净利润 0.70/1.22/1.99亿元，当前市值对应 2021-2023年 PE 为 105/60/37倍。公司汽车电子产品持续放量，业绩有望重回历史高位水平，作为中国制动行业龙头有望享有估值溢价，维持“推荐”评级。 四、风险提示： 原材料价格波动导致毛利率低预期，新品拓展不及预期，汇率风险等。

一、事件概述 2021年12月27日公司公告表明，于近日收到长城汽车股份有限公司的新产品开发通知书，公司将作为长城汽车的零部件开发和生产供应商，开发和生产B07车型的前制动钳总成产品。 二、分析与判断 平台化加速自主品牌全面崛起，核心自主供应链持续发力 公司再次斩获长城B07车型前制动钳定点，此前，公司先后获得长城H6改款、H7、欧拉、K7等车型卡钳项目定点。该定点车型预计为长城B30平台的核心车型，B30平台为长城平台化战略中的重点紧凑型车型平台。长城汽车加速推进平台化战略，先后推出A30\B30\C30平台，平台化战略加速长城车型迭代周期。公司获得头部自主品牌全新平台核心车型定点项目，后续有望于新平台内部及平台间横向拓展新车型配套。长城作为国内一线自主品牌，电子及基础制动器产品多车型、多品类采购于公司，头部车企的示范效应有望带动公司持续配套其它自主品牌。自主崛起的过程中，公司有望实现与整车厂“伴随式”成长，成为国内制动领域核心供应商。 基础制动全球产业转移及汽车电子进口替代驱动公司进入新一轮高速成长 公司基础制动器现有配套客户主要为大众、长城、长安、广汽和上汽等头部主流品牌，客户结构优质。2017年以来乘用车景气度周期下行、原材料成本大幅上行、疫情反复以及同期公司基础制动业务逆势扩产导致折旧大幅增加为公司近三年业绩下行的主要原因。公司基础制动器产能规划于14年开始，该项目当前已基本建成，前期大规模资本开支周期结束，伴随着汽车行业的复苏，叠加客户结构的不断优化，公司基础制动营收有望实现V型反转。2020年公司基础制动器营收为22.4亿元，市占率约为11%。我们预计公司基础制动器规划产能满产将为公司带来年产值60亿左右营收。基础制动业务全球产业转移及汽车电子领域进口替代的趋势下，公司大级别利润拐点已现，未来3-5年有望迎来一轮高质量增长。 三、投资建议 预计公司2021-2023年实现营收34.5/41.9/54.7亿元，实现归母净利润0.70/1.22/1.99亿元，当前市值对应2021-2023年PE为98/56/34倍。随着公司基础制动器产能利用率持续提升，汽车电子产品持续放量，业绩有望重回历史高位水平，作为中国制动行业零部件龙头公司有望享有估值溢价，维持“推荐”评级。 四、风险提示：原材料价格波动导致毛利率低预期，新品拓展不及预期，汇率风险等。

一、事件概述2021年12月23日公司公告表明：中鼎股份近期收到客户通知，公司成为国内某头部新能源品牌主机厂全新平台项目空气悬挂系统的空气供给单元总成产品的批量供应商。 本次项目生命周期为5年，生命周期总金额约为4.7亿元。 二、分析与判断 空气悬挂系统再获订单，国产项目累计获得订单总额已达17.5亿元，全球总成商空悬总成国产化有望在空悬渗透率快速提升阶段占尽“先手”AMK 是全球汽车空气悬挂系统的总成供应商，主要配套捷豹路虎、沃尔沃、奔驰等高端客户。2018年7月AMK 中国子公司安徽安美科成立，在上海设立技术中心，并在安徽建设生产基地，推进空气悬架产品国产化落地，打开国内市场。全球汽车行业景气度周期下行叠加疫情扰动导致AMK 亏损，但也加速了公司海外整合及生产、研发国产化进度。公司充分发挥AMK 在空气悬架领域总成商的优势，实现并购整合并通过深度国产化的方式快速实现国内市场整车厂的配套。空气悬挂系统国产项目再获定点，空气悬挂系统国内项目累计获得订单规模已达17.5亿。公司有望在空悬渗透率快速提升阶段占尽“先手”，快速抢占市场。 2021年业绩拐点确定，空气悬架、热管理和轻量化驱动新一轮成长期公司在上一轮汽车行业周期高点归母净利润为11.27亿，2020年归母净利润4.93亿元，预计2021年归母净利润有望达到10.05亿元。随着汽车行业的周期复苏、对海外疫情反复的免疫及公司智能底盘战略的推进，公司将迎来重要业绩拐点。当前公司已形成以基本盘业务（密封、减震）为根基，确立智能底盘战略（热管理管路总成、轻量化、空气悬架系统）为增量业务，增量业务已具备一定的技术与客户先发优势。后续基本盘业务有望为公司贡献稳定现金流，增量业务打开公司市场空间，开启新一轮高质量成长期。 三、投资建议预计公司2021-2023年实现营收130.28/137.15/149.29亿元， 实现归母净利润10.50/11.50/13.88亿元，当前市值对应2021-2023年PE 为26/24/20倍。公司估值显著低于申万零部件板块2021年32倍板块平均估值水平(Wind 一致预测)。随着公司业绩周期性恢复以及智能底盘战略的持续推进，作为全球零部件龙头公司有望享有估值溢价，维持“推荐”评级。 四、风险提示：原材料价格波动导致毛利率低预期，新品拓展不及预期，汇率风险等。

一、事件概述2021年12月17日公告表明，浙江亚太机电股份有限公司于近日收到长城汽车股份有限公司（以下简称“长城汽车”）的定点通知，公司将作为长城汽车的零部件开发和生产供应商，开发和生产 M6车型的 ESC 产品。 二、分析与判断 核心产品取得重要突破，公司有望成为自主品牌车企汽车电子核心供应商公司斩获长城汽车重点车型平台核心汽车电子产品定点，有望成为中国自主品牌车企汽车电子核心供应商。公司获得长城M6车型平台ESC 电子产品定点，此前已获风骏5/7及P06车型平台ABS 项目定点、EC01车型的ABS 及EPB 项目定点，以及CHB025A车型平台ABS 和EPB 定点。我们认为此次ESC 产品定点在公司发展过程中具备“里程碑”式的意义，意味着公司汽车电子产品取得历史性突破。ESC 作为核心汽车电子产品主要由外资Tier1供应，而ESC 的规模化量产能力及项目配套经验有望成为公司进一步实现线控制动产品、以及整套ADAS 解决方案项目定点的重要“能力背书”。公司汽车电子产品持续获得头部自主品牌认可，预计在“缺芯”及“自主可控”的趋势下，头部自主车企的“示范效应”有望令公司成长为中国汽车电子核心供应商。 公司汽车电子业务迎来历史性发展机遇，有望成为中国制动领域的“博世”自主品牌全面崛起，公司汽车电子产品定点持续落地，有望成为中国制动领域的“博世”。公司ABS/EPB/ESC 等汽车电子产品相继获得核心自主品牌认可，基础制动产品为国内一线龙头。此外公司前瞻性布局ADAS 及轮毂电机业务，可以为整车厂提供全栈式制动产品解决方案，从而进一步带动公司汽车电子产品放量。公司当前已与一汽、东风、长城、上汽、吉利、长安等主机厂展开紧密合作。后续公司有望在成本、本地化服务以及系统级解决方案能力上具备显著优势，迎来历史性发展机遇，成为中国制动领域的“博世”。 三、投资建议预计公司2021-2023年实现营收34.5/41.9/54.7亿元，实现归母净利润0.70/1.22/1.99亿元，当前市值对应2021-2023年PE 为101/58/36倍。公司汽车电子产品持续放量，业绩有望重回历史高位水平，作为中国制动行业龙头有望享有估值溢价，维持“推荐”评级。 四、风险提示：原材料价格波动导致毛利率低预期，新品拓展不及预期，汇率风险等。

一、事件概述2021年 12月 14日，公司公告，公司近日收到长城汽车股份有限公司新产品开发通知书，公司将作为长城汽车的零部件开发和生产供应商，开发和生产 CHB025A 车型电子驻车控制单元产品和制动防抱死控制单元产品，以及 EC01车型电子驻车控制单元产品。 二、分析与判断? 汽车电子产品持续获得头部自主品牌认可，“缺芯”及“自主可控”下核心零部件进口替代有望提速公司 在 长城 内部实现重点车型平台核心汽车电子产品项目定点，自主核心零部件进口替代趋势已现 。公司实现长城风骏 5/7及 P06车型平台 ABS 项目定点、EC01车型的ABS 及 EPB 项目定点，以及 CHB025A 车型平台 ABS 和 EPB 定点。长城作为国内核心自主品牌整车厂，其核心车型汽车电子产品对国内供应商采购采购力度加大。预计在“缺芯”及自主可控下，国内制动领域龙头公司汽车电子业务进口替代有望提速。进口替代过程中，公司利用传统制动业务丰富且优质的客户结构，逐渐向线控制动产品升级，实现单位客户单车价值量的大幅提升。 自主品牌崛起 ， 公司汽车电子产品线 完备 ， 有望成为中国制动领域的“博世”自主品牌全面崛起 ， 公司汽车电子产品线储备丰富，有望同自主车企实现“伴随式”” 成长，成为中国制动领域的“博世” 。公司不断加大汽车电子产品研发投入，当前已与一汽、东风、长城、上汽、吉利、长安等主机厂展开紧密合作。公司近期黑河冬季试验团队再次启程，开始为期三个多月的冬季标定试验工作。试验项目涵盖一汽、东风、长城、上汽、吉利、长安等主流自主主机厂。标定项目为亚太汽车电子、智能驾驶、轮毂电机等近 60辆车的试验匹配任务，匹配任务远超往年。产品涉及由亚太股份自主开发的第四代 ESC、EPBi、iEHB、EBB 等线控制动系统和第三代的智能驾驶产品，并且还有不同功能配置和适应不同档次车型的线控制动系统。预计公司未来在汽车电子产品品质、技术水平将实现重大突破，汽车电子市场占有率将大幅提升。公司有望同自主车企实现“伴随式”成长，成为中国制动领域的“博世”。 三、 投资建议预计公司 2021-2023年实现营收 34.5/41.9/54.7亿元，实现归母净利润 0.70/1.22/1.99亿元，当前市值对应 2021-2023年 PE 为 106/61/37倍。公司汽车电子产品持续放量，业绩有望重回历史高位水平，作为中国制动行业龙头有望享有估值溢价，维持“推荐”评级。 四、风险提示： 原材料价格波动导致毛利率低预期，新品拓展不及预期，汇率风险等。

一、事件概述2021年 12月 11日，公司发布公告，安徽中鼎密封件股份有限公司控股股东安徽中鼎控股(集团)股份有限公司拟以自有资金收购日本普利司通股份有限公司旗下减震业务公司(拟将旗下减震橡胶业务整合成立的“新公司”，以下简称“新公司”)100%的股权。 二、分析与判断? 海外并购再下一城，客户结构及目标市场进一步拓展至日系，短期对上市公司业绩无影响，中长期公司 NVH 综合竞争力持续强化，上市公司业绩有望增厚完善全球业务布局，短期对上市公司业绩无显著影响，中长期 NVH 综合竞争力进一步强化，上市公司业绩有望增厚。公司目前旗下中鼎减震公司主要客户群体为国内、欧洲和美国客户，新公司主要业务为日系客户，此次收购进一步完善公司全球化布局，NVH业务全球竞争力及市占率有望持续提升。由于目前新公司的业绩情况，业绩整合期存在不确定性等特点，控股股东中鼎集团拟以自有资金出资收购，待新公司业务能够实现盈利后，中鼎集团承诺将所持有的新公司 100%的股权优先转让给上市公司。此次收购短期对上市公司业绩无显著影响，中长期有望得到增厚。 多年海外并购整合经验，新公司中新能源汽车业务及空气弹簧业务有望加速上市公司智能底盘战略公司全球并购整合、国内落地经验丰富，此次并购除进一步强化公司传统业务的全球综合竞争力，新公司中新能源及空气弹簧业务有望加速公司智能底盘核心战略。公司基于对电动化和智能化的布局，前后并购了 TFH 及 AMK，流体及空气悬挂业务支撑的智能底盘战略为公司迎接行业变革布局的“重要增量赛道业务”，新公司中新能源及空气弹簧业务有望加速该战略。公司未来有望持续通过对核心战略相关的产业链上下游“补全补强”，快速响应市场需求，发挥先发优势，持续构建智能底盘业务壁垒。 三、投资建议预 计 公 司 2021-2023年 实 现 营 收 130.28/137.15/149.29亿 元 ， 实 现 归 母 净 利 润10.50/11.50/13.88亿元，当前市值对应 2021-2023年 PE 为 25/22/19倍。公司估值显著低于申万零部件板块 2021年 32倍板块平均估值水平（Wind 一致预测）。随着公司业绩周期性恢复以及智能底盘战略的持续推进，作为全球零部件龙头公司有望享有估值溢价，维持“推荐”评级。 四、风险提示：原材料价格波动导致毛利率低预期，新品拓展不及预期，汇率风险等。

汽车机械制动系统龙头，资本开支周期已过，大级别利润拐点已现，充分受益于自主崛起及全球化产业转移公司是国内少数专业研发生产整套汽车制动系统的一级零部件供应商，主要业务为基础制动器、 汽车电子控制系统和线控制动等。 公司 14年规划建设 12万吨产能铸件工厂，该项目已基本建成， 我们预计满产将为公司带来年产值 60亿左右的基础制动器总成营收， 2020年公司基础制动器营收为 22.4亿元，市占率约为 11%，当前基础制动器竞争格局分散，公司基础制动产品客户已拓展至所有合资和主流自主品牌。前期大规模资本开支周期结束，叠加行业周期下行导致公司出现大级别利润拐点，未来随着自主品牌崛起及基础制造全球化产业转移，公司有望实现进口替代，成为全球基础制动龙头企业。 “缺芯” 加速电子制动产品国产替代，公司迎来汽车电子业务发展新契机公司于 1998年开始研发 ABS， 2000年研发成功， 2004年产业化。 以 ABS 为基础，持续向上延伸汽车电子控制系统。公司量产及取得定点的汽车电子产品主要为 ABS、 EPB、ESC、 IBS（Two-Box）等，单车价值量较基础制动器有较大提升。同时公司持续加大研发投入，在研 IBS（One-Box）有望于未来实现量产。“缺芯”为亚太股份在汽车电子领域实现国产替代提供契机，公司当前汽车电子产品已进入长城、吉利、长安、一汽等核心自主品牌供应链，未来随着产品渗透不断提升，公司有望成为中国制动领域的“博世”。 布局 ADAS 与轮毂电机， 开拓市场增量空间公司布局智能汽车， 打造智能汽车环境感知+主动安全控制+移动互联的无人驾驶产业链，研发了 77GHz 毫米波雷达，视觉系统（含控制器）， 公司有能力提供全套 ADAS 系统解决方案，后续有望以 ADAS 解决方案为牵引，加速电子制动产品快速渗透。 轮毂电机是具有前瞻性、先导性和探索性的领先技术， 是新能源汽车未来产品技术更新换代、推动产业发展的重要基础性技术，亚太股份具备了轮毂电机从单元到整套系统的综合开发能力。 后续随着新能源市场快速放量，轮毂电机商业化进程有望提速。 投资建议预计公司 2021-2023年实现营收 34.5/41.9/54.7亿元，实现归母净利润 0.70/1.22/1.99亿元，当前市值对应 2021-2023年 PE 为 101/58/35倍。 随着公司基础制动器产能利用率持续提升，汽车电子产品持续放量，业绩有望重回历史高位水平，作为中国制动行业零部件龙头公司有望享有估值溢价，首次覆盖， 给予“推荐”评级。 风险提示原材料价格波动导致毛利率低预期，新品拓展不及预期，汇率风险等。

轮毂轴承龙头企业，产品迭代提升价格中枢，疫情影响消退，业绩V型反转公司是国内汽车轮毂轴承领先供应商，产品不断升级，第一、二、三代汽车轮毂轴承迭代促使公司产品价格中枢上移。公司聚焦汽车轮毂轴承研发和制造单元，2020 年收入占比96%，专精特新的战略布局，促使公司三费处于低位，盈利能力持续增强。疫情影响逐渐弱化，上有原材料逐步恢复常态化，盈利能力触底反弹。预计公司2021-2023 年营业收入复合增速41.9%，归母净利润复合增速57.5%。 稳扎海外后装市场，拓展国内前装市场，AM+OEM双轮驱动公司进入新一轮高增长公司主要面向北美售后高端市场，通过贸易商和独立品牌制造商进入美国知名汽车零部件连锁商中的AutoZone、NAPA、Advance 和WJB，与辉门、斯凯孚、德尔福等国外知名零部件制造商建立良好合作，2020 年海外收入占比77%。当前海外轮毂轴承AM 市场集中度仍然较低，公司凭借其产品高性价比及新品的持续研发，市场份额有望持续上行，预计售后业务收入有望保持较高增速。公司多年深耕售后市场、研发、生产及客户的积淀有望成为公司切入OEM 市场的有力保障。当前已成为汉德车桥、华菱汽车、东南汽车、华晨汽车等商用车及乘用车的供应商，进入北汽B 点供应，获得比亚迪商用车定点，并与其他主流合资与自主整车厂积极接洽中。后续公司以AM 市场为基础，以OEM 市场为主要增长点，售前+售后业务双轮驱动公司收入进入新一轮高增长期。 布局新能源“赛道”，客户结构优化，新能源业务营收迎来加速期新能源车桥逐渐向轻量化、智能化、终生免维护的方向发展。公司对车桥产品持续提升，开发3T 以上轻、中型商用车新能源电桥，结合三电产品研发。与陕汽集团成立合资公司，切入新能源领域。公司新能源车桥客户包括瑞驰、奇瑞两大新能源物流车厂商，分别占据2020 年新能源物流车销量第一和第三，产品具备较强市场竞争力，电动车行业高增长，预计公司该业务有望迎来加速期。 投资建议预计公司2021-2023 年实现营收6.76/11.24/13.62 亿元，实现归母净利润1.29/2.49/3.20亿元，当前市值对应2021-2023 年PE 为32/16/13 倍。公司估值低于申万零部件板块2021年32 倍板块平均估值水平(Wind 一致预测)。随着公司新能源及OEM 业务的持续推进，作为零部件龙头公司有望享有估值溢价，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示原材料价格波动导致毛利率低预期，新品拓展不及预期，海外疫情风险，汇率风险等。