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王粤雷

国信证券

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工作经历: 登记编号:S0980520030001...>>

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招商积余 房地产业 2022-06-20 16.65 -- -- 18.72 12.43% -- 18.72 12.43% -- 详细
事项: 6月 16日, 公司发布公告, 拟以 5.36亿元收购新中物业 67%股权。 新中物业成立于 2000年, 主要为银行类金融机构客户提供综合物业管理服务以及银行辅助服务。 20年、 21年净利润分别为 4129万元、 4001万元。 国信地产观点: 1) 标的盈利能力强, 并表后将一定程度上改善公司盈利水平; 2) 并购对价估值合理, 对应 21年净利润的估值为 20倍, 若提出账面现金后的估值约为 13.4倍; 3) 并购加速正在兑现, 地产困局之下, 物业板块热度下降, 正是具备优质资源的国央企物管加速并购的好时机, 持续的收并购将助力公司加速成长; 4) 预计公司 2022、 23年 EPS 为 0.61、 0.79元, 对应 PE 为 28.6、 22.3倍, 若将公司重资产按照账面价值变现后进行重估, 对应公司物业管理业务静态 PE 约 20倍, 估值水平处于行业低位, 维持“买入” 评级。 评论: 收购标的为新中物业, 盈利能力强截至 2021年 7月底, 新中物业在管建筑面积约 559万平方米, 其中在管办公物业建筑面积约 457万平方米, 占比约 82%。 20年、 21年净利润分别为 4129万元、 4001万元, 平均净利润率为 10.9%(而招商积余2021年净利润率仅 4.3%) , 并表后将一定程度上改善公司盈利水平。 投资建议: 公司估值水平处于行业低位, 维持“买入” 评级公司系非住领域龙头, 业态布局均衡, 非住业态收入贡献占比高。 随着公司业务结构成熟、 经营效率提升,加之未来住宅新盘不断交付和高毛利非主业态不断扩展, 公司盈利能力有较大提升空间。 母公司招蛇综合实力突出, 近年保持稳定的销售增长和拿地力度, 公司未来将受益于招蛇对物业板块的强力支持, 在管面积的增长确定性有保障。 预计公司 2022、 23年归母净利润分别为 6.5亿、 8.3亿元, 对应 EPS 为 0.61、0.79元, 对应 PE 为 28.6、 22.3倍。 公司重资产剥离加速进行, 若将公司重资产按照账面价值变现后进行重估, 对应公司物业管理业务静态 PE 约 20倍, 估值水平处于行业低位。 维持“买入” 评级。 风险提示地产开发超预期下行; 公司在管面积增长不及预期; 毛利率下行超预期; 重资产剥离进度不及预期。
万科A 房地产业 2022-05-04 19.52 -- -- 19.81 1.49%
20.59 5.48% -- 详细
地产龙头,多元先锋。公司耕耘房地产开发行业30余年,历经多轮周期,开发实力领先,全国化布局品牌认可度高。销售规模始终位于行业前三,2021年签约销售额6278亿元,市占率为3.5%。同时,公司积极发展物业管理、物流仓储、长租公寓、商业地产等多元业务,2021年房地产开发、物业管理及其他业务收入占比分别为95%、4.4%、0.7%。 成熟晚期赛道仍宽,“快周转”走向“慢时代”。我们测算2020-2030年商品住宅需求年均12亿㎡,行业并不会急剧萎缩,房地产开发仍是一个相对宽阔的赛道,标杆房企有望维持增长。短期基本面仍未好转,政策博弈将持续进行。长期房地产金融属性淡化,向制造业靠拢,一直坚守财务底线的低杠杆房企脱颖而出。 地产开发主业基本盘扎实。2021年,房开业务收入4299亿元,同比增长7%。 毛利率降至21.7%,预期伴随高价项目出清以及快周转模式退出止跌企稳。 公司谨慎投资量入为出,2021年拿地强度30%,新增土储覆盖销售倍数70%。 2021年Q1末,总土储建面1.47亿㎡,仍能满足未来两三年的开工需要。 多元业务领先优势明显。2021年,公司物业管理业务收入为164亿元,同比增长29%,毛利率17.4%;其他业务收入近年来在30亿元左右浮动,毛利率始终保持在60%以上。物管服务万物云明确社区、商企、城市空间三驾马车协同驱动,已于2022年4月向港交所递交招股书;万纬物流持续发力高标仓储和冷链物流,冷链仓储规模国内第一;租赁住宅泊寓开业规模和运营效率均跻身行业首位;商业地产依托印力平台,管理规模居前、追求轻重并举。 经营稳健,财务无忧。公司坚持稳健运营,2021年加权ROE水平为9.8%,较上年下降10个百分点,主要受利润率下行影响,为保障投资人收益上调分红比例至50%。公司重视财务安全,2021年经营性现金流净额为41亿元,连续13年为正。“三道红线”始终保持绿档,融资成本持续降低至4.11%。 估值与投资建议:公司作为地产龙头、多元先锋,主业基本盘稳固,且新兴业务快速成长。结合绝对估值与相对估值,我们认为公司合理股价区间为22.5至25.4元,较当前股价有16%至31%的空间。预计公司2022-2024年的归母净利润分别为258/273/287亿元,每股收益分别为2.22/2.35/2.47元,对应当前股价PE分别为8.7/8.3/7.8倍,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:行业基本面大幅衰退;政策宽松低于预期;融资环境恶化;公司销售失速、回款滞后、存货贬值;公司竣工结算节奏不及预期。
保利发展 房地产业 2022-04-21 18.40 -- -- 18.48 0.43%
18.48 0.43% -- 详细
归母净利润同降 5.4%, 毛利率承压。 2021年公司实现收入 2849.3亿元, 同比增长 17.2%; 实现归母净利润 273.9亿元, 同比下降 5.4%。 增收不增利的主要原因是受地产项目利润率下降的影响。 2021年公司毛利率位 26.8%, 较上年末下降 5.8pct, 与行业整体利润率下行趋势一致, 未来随着高价地项目的陆续体现, 公司毛利率表现仍将有所承压。 销售保持稳健, 合理补充资源。 2021年公司实现销售额 5349.3亿元, 同比增长 6.4%; 实现销售面积 3333.0万平方米, 同比下降 2.2%。 公司 38个核心城市销售贡献达 78%, 珠三角、 长三角合计销售占比达 53%, 区域结构保持稳定; 单城签约过百亿城市 17个, 城市深耕效果显著。 全年拓展项目 145个, 下半年市场回归理性时, 公司迅速加大投资力度, 获取了广州、 南京、厦门等低溢价率的优质地块, 全年公司拓展楼面地价为 6821元/平方米, 同比下降 8%。 公司坚持“核心城市+城市群” 深耕战略, 重点补仓销售贡献高的优质区域, 珠三角、 长三角拓展金额占比合计为 54%, 较去年提升 7pct。 财务表现优秀。 截至 2021年末, 公司净负债率 55.1%, 剔除应收账款后的资产负债率 69.1%, 现金短债比 2.7, “三道红线” 指标处于绿档。 2021年公司实现回笼金额 5020亿元, 回笼率为 93.8%, 居于行业高位, 已连续 4年保持经营活动现金流为正。 截至 2021年末, 公司有息负债规模为 3382亿元,综合融资成本约 4.46%, 较去年末下降 31bp, 继续保持业内领先优势。 不动产生态产业加速发展。 2021年, 保利物业在管面积达 4.65亿平方米,合同面积达 6.56亿平方米, 合同管理项目 2428个, 实现营业收入 107.8亿元, 同比增长 34.2%。 保利商业积极扩展业务规模, 已开业购物中心 35个,项目分布于广州、 上海、 武汉等 38个城市, 开业面积 247.5万平方米。 保利酒管已开业酒店、 会议中心 20个, 客房数近 5000间。 公司继续布局租赁租房市场, 在营长租公寓项目 43个, 覆盖上海、 广州、 杭州、 成都等核心城市。 不动产金融方面, 公司基金累计管理规模超 1700亿元。 风险提示: 公司销售、 结算进度不及预期, 结算项目利润率不及预期。 投资建议: 公司寻求精细化发展, 作为经营稳健、 信用优异的央企龙头, 有望受益于行业新格局, 进一步提升销售规模和市场份额。 公司 2021年末合同负债为 4160亿元, 能较好的支撑未来的收入增长。 预计公司 2022、 23年的归母净利润分别为 288.6、299.8亿元, 对应最新股本的 EPS 为 2.41、2.50元, 对应最新股价的 PE 为 7.6、 7.3X, 维持“买入” 评级。
新城控股 房地产业 2021-11-01 35.01 -- -- 35.45 1.26%
36.72 4.88%
详细
业绩保持平稳增长 公司业绩保持平稳增长。2021年前三季度,公司实现营业收入1091亿元,同比增长56%;归母净利润59亿元,同比增长24%。其中第三季度,公司实现营业收入300亿元,同比减少7%;归母净利润16亿元,同比增长3%。 开发物业销售稳定,商业地产发展顺利 开发物业销售稳定。2021年前三季度,公司实现销售金额1708亿元,同比增长5%,达成年度销售目标的66%;实现销售面积1634万㎡,同比增长8%。 商业地产发展顺利。截止2021年三季度末,公司已开业及管理输出吾悦广场114座,其中自持105座;在营建面1055万㎡,同比增长58%。2021年前三季度,公司实现商业运营总收入60.91 亿元(含税租金收入),同比增长67%。 财务状况良好 截至2021年三季度末,公司以财报披露口径测算的净负债率为59%,保持较低水平;现金短债比为1.9,短期偿债能力较好;剔除预收账款后的资产负债率为75%。按“三道红线”标准,公司处于黄档,财务状况良好。 业绩平稳增长,双轮驱动发展,维持“买入”评级 公司业绩平稳增长,双轮驱动发展,预计公司2021、2022年的归母净利分别为180、212亿元,对应EPS为7.97、9.38元,对应最新股价的PE为4.5、3.8倍,维持“买入”评级。 风险 公司开发物业销售、结算不及预期,投资物业租金收入不及预期,或市场调控超预期。
金地集团 房地产业 2021-10-20 10.93 -- -- 12.08 10.52%
14.22 30.10%
详细
利润率边际修复2021 年前三季度公司实现营业收入538.8 亿元,同比增长33%;实现归母净利润33.1 亿元,同比减少34%。其中,第三季度实现营业收入196.1 亿元,同比减少4.6%;归母净利润14.8 亿元,同比减少26%。 公司第三季度利润率边际修复。2021 年第三季度的单季度毛利率为19.4%,较第二季度提升6.0 个百分点;2021 年第三季度的单季度归母净利率为7.6%,较第二季度提升2.9 个百分点。 销售靓眼,经营稳健2021 年前三季度,公司累计实现签约面积1062 万㎡,同比增长29%;累计实现签约金额2287 亿元,同比增长34%,销售增速在行业内处于领先水平。 2021 年前三季度,公司累计完成新开工面积约1462 万㎡,同比增长27%;累计完成竣工面积约698 万㎡,同比上升37%;公司利用多元化投资方式获取土地101 宗,新增土地储备1492 万㎡,较去年同期增长51%,拿地较为积极,但权益占比仅为40%。 财务状况保持良好公司财务状况保持良好。截至2021 年三季度末,公司总资产为4622亿元,净资产为1003 亿元,剔除预收账款后的资产负债率为70%,净负债率(含永续债)为66%,现金短债比为1.4 倍。 利润率边际修复,销售数据靓眼,维持“买入”评级公司利润率边际修复,销售数据靓眼。我们预计公司2021、2022 年EPS 为2.32、2.61 元,对应PE 为4.8X、4.3X,维持“买入”评级。 风险提示公司开发物业销售、结算不及预期或毛利率持续下行。
保利地产 房地产业 2021-08-09 9.69 -- -- 12.88 32.92%
14.58 50.46%
详细
事项:公司发布公告:1)公司董事长、总经理刘平先生及全体高级管理人员计划自2021年8月4日起6个月内增持公司股份,合计增持金额不低于人民币800万元、不超过人民币1500万元,增持价格不超过15.06元/股;2)2021年8月4日,保利集团通过上海证券交易所交易系统增持本公司股份共计50万股,约占公司总股本的0.0042%,本次增持后,保利集团直接持有公司股份335,087,645股,合计持有4,846,962,318股,约占公司总股本的40.4922%,基于对公司未来发展的信心及长期投资价值的认可,保利集团拟在未来6个月内(自本次增持之日起算)继续通过上海证券交易所交易系统增持公司股份,累计增持比例不低于0.0042%、不超过公司总股本2%(均含本次已增持股份)。
我爱我家 批发和零售贸易 2021-05-03 3.78 -- -- 5.24 38.26%
5.23 38.36%
详细
oracle.sql.CLOB@68121ec5
中南建设 建筑和工程 2021-04-30 6.66 -- -- 7.34 -0.27%
6.64 -0.30%
详细
利润高增符合预期,分红比例持续提升 2020年,公司实现营业收入786.0亿元,同比增长9.4%;归母净利润70.8亿元,同比增长70.0%,符合预期。净利润增速远高于营收增速,主要由于非并表项目投资收益明显增加。公司毛利率多年来维持稳定,2020年达17.3%,同比提升0.5个百分点。公司现金分红比例持续提升,2020年派发现金红利总额占年度归母净利润的30.05%,同比提升了4.8个百分点,根据最新收盘价计算股息率达7.7%。 销售趋于稳健增长,土储充足布局合理 2020年公司实现销售金额2238亿元,同比增长14.2%,增速在20强房企中处于领先水平,预期公司未来会维持10%的销售年复合增速;实现销售面积1685万㎡,同比增长9.4%。2020年公司新增土储规划建面1523万㎡,其中一二线城市占比44%,长三角占比50%。截止2020 年末,公司总土储约4472万㎡,其中一二线城市占比约36%,长三角占比47%,充分满足未来2-3年的经营需要。 财务指标大幅改善,现金流状况良好 截止2020年末,公司净负债率为97%,同比下降了71个百分点;剔除预收的资产负债率为79.8%,同比下降了4.2个百分点;剔除受限资金计算的现金短债比为1.04。按“三道红线”的监管要求,公司目前处于“黄档”。公司经营性现金流状况良好,年内经营活动产生的现金流量净额84.7亿元,连续3年保持正值。 业绩延续高增,财务持续改善,维持“买入”评级 公司业绩延续高增,财务持续改善,预计公司2021、2022年的归母净利分别为91、105亿元,对应EPS为2.38、2.75元,对应最新股价的PE为3.0、2.6倍,维持“买入”评级。 风险 公司开发物业销售、结算不及预期或市场调控超预期。
华发股份 房地产业 2021-04-28 6.03 -- -- 7.17 10.82%
6.69 10.95%
详细
业绩稳增,分红超预期 2020年公司实现营业收入510.1亿元,同比增长53.9%;归母净利润29.0亿元,同比增长4.3%。公司每股派发现金红利0.45元(含税),占年度归母净利润的33%,分红比例提升略超预期,根据最新收盘价计算股息率达7%。 销售首破千亿,布局持续优化 2020年公司实现销售面积504万平方米,同比增长27.3%;实现合同销售金额1205亿元,同比增长30.6%,销售首破千亿。截止2020年末,公司拥有土地储备计容积率建筑面积805.8万平方米,其中在长三角区域及长江经济带的土地储备面积占比为56.7%、粤港澳大湾区的土地储备面积占比为41.6%,从土地储备的地理区域分布来看,公司对核心城市群的布局优势将进一步加强。 财务状况有所改善,现金短债比显著提升 截至2020年末,公司剔除预收账款后的资产负债率为76.4%;净负债率(含永续债)为163.4%,较上年下降25.2个百分点;货币资金/(短期借款+一年内到期的非流动负债)为1.1倍,较上年显著提升60%。 “一核两翼”业务格局全面深化 近年来,公司积极践行“一核两翼”业务战略,以住宅业务为核心,持续优化商业地产的核心竞争力,积极打造“华发商都”等标杆商业品牌,成为独具竞争力的商业地产综合运营商。2020年,公司商业地产业务新拓展城市及商业项目均创佳绩,以华发商都为代表的商业地产出租面积近20万平方米,租金收入超2.1亿元,商业运营管理效率全面提升。 业绩稳增,布局优化,质量提升,首次覆盖给予“买入”评级 公司作为珠海的区域龙头房企,业绩稳增,销售首破千亿,“立足珠海、面向全国”的战略优势凸显,财务状况改善,成长质量不断提升。预计公司2021、2022年公司归母净利润分别为33.5亿元、38.7亿元,对应EPS分别为1.58、1.83元,对应PE为4.1、3.5X,首次覆盖给予“买入”评级。 风险 公司开发物业销售、结算不及预期或市场调控超预期。
保利地产 房地产业 2021-04-23 14.18 -- -- 14.19 0.07%
14.19 0.07%
详细
归母净利增长 3.5%,分红稳定 2020年公司实现营业收入 2430.9亿元,同比增长 3.0%;归母净利润 289.5亿元,同比增长 3.5%,符合此前发布的业绩快报。 公司拟每 10股派发现金红利 7.3元(含税),占年度归母净利润的 30%,并计划未 来三年每年现金分红占当年归母净利润的比例均不低于 25%。 销售稳健增长, 坚持深耕“中心城市+城市群” 2020年公司实现销售面积 3409.2万平方米,同比增长 9.2%; 实现销 售金额 5028.5亿元,同比增长 8.9%, 市场占有率提升至 2.9%。公司 核心区域及城市深耕效果显著, 一二线城市及 38个核心城市销售贡献 分别为 74%和 75%, 分区域来看,珠三角及长三角销售合计占比达 52%。 2020年,公司新增项目 146个,新增容积率面积 3186万平方 米, 资源结构不断优化,全年 38个核心城市拓展金额占比达 83%。 截 至 2020年末, 公司拥有在手资源 17096万平方米,其中 38个核心城 市占比 65%,可满足公司 2-3年的开发需求。 财务稳健,业绩锁定性佳 截至 2020年末,公司剔除预收账款后的资产负债率 68.7%;净负债率 56.6%,货币资金/(短期借款+一年内到期的非流动负债)为 1.8倍, 均符合“三道红线”中绿档企业标准。公司 2020年末预收款为 3665亿元,可锁定 2021年 wind 一致预期营收的 116%,业绩锁定性佳。 两翼业务规模持续扩大 公司两翼业务规模持续扩大, 2020年,保利物业实现营业收入 80.37亿元,同比增长 35%;保利商业新签约购物中心 20个,已开业大型 购物中心 26个,开业面积 178万平方米;不动产金融方面,公司基金 累计管理规模逾 1400亿元。 经营稳健,优势凸显,维持“买入”评级 公司作为央企龙头,销售稳增,土储充足, 稳健的财务水平和较低的 融资成本使得公司当前的调控环境下优势凸显。 预计公司 2021、 2022年公司归母净利润分别为 317.9亿元、 348.4亿元,对应 EPS 分别为 2.66、 2.91元,对应 PE 为 5.5、 5.0X,维持“买入”评级。
金地集团 房地产业 2021-04-21 11.38 -- -- 12.39 1.72%
11.57 1.67%
详细
营收高增、净利微增,整体业绩表现良好 2020年,公司实现营业收入840亿元,同比增长32.4%,符合预期;归母净利润104亿元,同比增长3.2%,略低于预期,主要原因是公司毛利率随行业趋势下降,但仍保持行业领先地位。公司坚持稳定的现金分红政策,2020年度分红比例为30%,与2019年度持平。 销售稳健增长,土储优质充足 2020年,公司实现销售金额2427亿元,同比增长15.2%,增速在20强房企中处于领先水平;实现销售面积1195万㎡,同比增长10.7%;销售均价首次突破2万元/㎡,主要由于公司聚焦一二线城市并实施城市深耕战略。公司土储优质充足,2020年新增土储建面1657万㎡,其中一二线城市占比约66%。截止2020年末,公司拥有总土储建面约6036万㎡,权益土储占比53%,充分满足未来2-3年的经营需要。 财务表现保持良好,融资成本持续优化 截止2020年末,公司净负债率为62.5%,剔除预收的资产负债率为68.5%,剔除受限资金计算的现金短债比为1.21,均符合“三道红线”要求。基于稳健的财务表现,资本市场对公司经营安全性的认可度较高,公司借此积极开拓中期票据、公司债、资产证券化、超短期融资券等多元化融资渠道,不断优化公司整体债务结构,2020年公司债务加权融资成本仅为4.74%,较上年下降25个bp。 经营节奏稳定,财务表现健康,维持“买入”评级 公司经营节奏稳定,财务表现健康,预计公司2021、2022年的归母净利分别为112、124亿元,对应EPS为2.47、2.74元,对应最新股价的PE为4.8、4.4倍,维持“买入”评级。 风险 公司开发物业销售、结算不及预期或市场调控超预期。
阳光城 房地产业 2021-04-20 5.90 -- -- 6.36 0.00%
5.90 0.00%
详细
营收、净利均衡高增,精细化管理卓有成效 2020年,公司实现营业收入 822亿元,同比增长 34.6%;归母净利润 52亿元,同比增长 29.9%,符合预期。公司以利润为导向,提升运营 效率,有效压降营销费率和管理费率,同时注重投资人回报管理, ROE 和分红比例不断提升。预期公司未来将继续达成较好的业绩兑现度。 销售平稳增长,土储质量较高 2020年,公司实现销售金额 2180亿元,同比上升 3.3%,达成 2000亿元的销售目标,销售节奏及去化率保持稳定。公司稳健制定 2021年 销售目标为 2200亿元。持续聚焦布局一二线城市群,截至 2020年末, 公司总土储建面 4252万㎡,土储覆盖率为 278%,合理适度;可售货 值 5627亿元,其中一二线城市可售货值占比 76%,平均楼板价为 4366元/平方米,地货比为 31%,仍维持在良好水平。 财务表现明显改善, 市场认可度进一步提升 截至 2020年末,公司净负债率降至 95%,较上年末下降 43个 pct, 剔除预收的资产负债率 79%,现金短债比 1.53,“三道红线”由橙档 降至黄档。 基于不断优化的财务表现, 资本市场认可度进一步提升, 多家机构上调评级, 融资成本较上年下降 28个 bp。 拟分拆物管公司上市,符合公司整体利益 公司拟分拆控股物管子公司阳光智博至境外上市, 有利于提升公司物 业板块自身的市场竞争能力,进一步改善公司的财务状况,并支撑公 司保持较好的持续盈利能力,符合公司股东的整体利益。 业绩增长靓眼,财务持续优化,维持“买入”评级 公司业绩增长靓眼,财务持续优化,预计公司 2021、 2022年的归母 净利分别为 70、 80亿元,对应 EPS 为 1.69、 1.95元,对应最新股价 的 PE 为 3.7、 3.2倍,维持“买入”评级。
蓝光发展 房地产业 2021-04-16 4.03 -- -- 4.47 10.92%
4.47 10.92%
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年度业绩受疫情影响略低于预期,一季度回暖 2020年全年,公司实现营业收入 430亿元,同比增长 9.6%;归母净 利润 33亿元,同比下降 4.5%,略低于预期。主要受疫情影响,部分 项目竣工交付节奏放缓导致结算收入延后确认。 2021年一季度,公司 营业收入同比增长 29.0%;归母净利润同比增长 9.1%,恢复态势明显。 截止 2021年 3月末,公司预收账款金额为 878亿元,对预期营收的 覆盖比例较高。公司未来业绩平稳增长仍是大概率事件。 销售守住千亿规模,土储结构持续优化 2020年,公司实现销售金额 1035亿元,同比增长 2%;实现销售面积 2349万㎡ ,同比下降 3.4%。公司稳健制定 2021年销售目标为 1150亿元,公司不断优化土储结构, 2020年新增土储总建面 962万㎡ ,其 中华东区域占 38%,新一线、二线和强三线占 80%;截至 2020年末, 公司可售货值约 2800亿元, 可满足未来 2年的发展需要。 收敛多元业务,聚焦开发主业 公司逐步收敛多元业务布局,优化资产配置。 2020年通过发行办公物 业类 REITs 募资 10.65亿元,转让迪康药业股份回收 9亿元,转让蓝 光嘉宝服务股份回收 51亿元。此外,公司主动回购股份增强投资者信 心,截止 2021年 3月底累计回购 2848万股,回购金额约 1.35亿元。 财务状况改善,“三道红线”降档 截止 2020年末,公司剔除预收款后的资产负债率为 73.03%, 净负债 率为 88.57%、现金短债比为 1.06,从年中的“橙档”降至“黄档”。 提质增效, 稳健前行, 维持“买入”评级 公司坚决推进提质增效举措落地, 稳健前行。 预计公司 2021、 2022年的归母净利分别为 37、 42亿元,对应 EPS 为 1.22、 1.39元,对应 最新股价的 PE 为 3.3、 2.9倍,维持“买入”评级。
招商积余 房地产业 2021-04-08 20.72 -- -- 22.38 7.34%
22.24 7.34%
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重组后业绩表现良好,营收、净利高速增长 公司于 19年 12月实施重大资产重组, 2020年是重组后首个完整财年, 实现营业收入 86亿元,同比增长 42%;归母净利润 4.35亿元,同比 增长 52%,营收、净利双双实现高速增长,重组价值得到体现。 坚持“大物业+大资管”战略,核心主业进一步夯实 2020年,公司的物业管理业务收入 80.35亿元,同比增长 56%,占公 司总收入比重为 93%,仍为公司业绩的主要贡献者;资产管理业务收 入 4.34亿元,同比下降 30%,主要由于购物中心经营、酒店出租及其 他持有型物业相关收入受疫情影响减少,占公司总收入比重 5%。 大物业:保持非住宅物管领先优势,开拓专业化服务 2020年,基础物业管理服务收入 64.63亿元,其中仅 32%来源于住宅 物业,同比增长 41%,占比 80%;专业化服务收入 15.72亿元,同比 增长 186%,占比 20%。公司保持非住宅领域领先优势, 2020年新签 年度合同额中住宅占比 25%。公司开拓专业化服务实现物管价值延伸。 大资管:借助母公司注入新动力,积淀能力稳健运营 2020年,持有物业出租及经营收入 4.12亿元,占比 95%,商业运营 业务收入 0.22亿元,占比 5%。截至 2020年末,公司出租及经营面积 59万㎡, 2020年总体出租率高达 95%。公司商业运营面积 136万㎡, 26个商业项目中有 18个在管项目来自母公司招商蛇口。未来公司会 继续借助母公司注入的商业项目新动力,实现战略协同。 业绩增长可期,首次覆盖给予“买入”评级 公司坚定“大物业、大资管”战略,业绩增长可期,预计 2021、 2022年的归母净利分别为 724、 968亿元,对应 EPS 为 0.68、 0.91元,对 应最新股价的 PE 为 30.4、 22.8倍,首次覆盖给予“买入”评级。 风险 公司在管面积增长不及预期,毛利率下行超预期,增值服务拓展不及 预期。
新城控股 房地产业 2021-04-08 49.00 -- -- 49.36 0.73%
49.60 1.22%
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营收、净利高速增长,符合预期 2020年,公司实现营业收入 1455亿元,同比增长 69%;归母净利润 153亿元,同比增长 21%,营收、净利双双实现高速增长,符合预期。 商业赋能拿地积极,深耕聚焦土储充裕 2020年,公司实现销售金额 2510亿元,达成 2500亿元的销售目标, 稳健制定 2021年销售目标为 2600亿元。 2020年,公司新增土储总 建面达 4139万㎡,其中 60%为综合体地块;总地价 1255亿元,拿地 强度为 50%较为积极。 截至 2020年末,公司拥有总土储 1.43亿㎡, 深耕长三角、聚焦其他核心城市群, 70%位于高潜力城市,充裕的土 储保障中长期发展需要。 商业地产扩张布局,迈入百店在营时代 公司投资物业再创佳绩, 2020年开业 38座购物中心实现百店里程碑, 实现租金收入 54亿元,同比增长 34%。公司商业地产持续扩张,截至 3月末在手吾悦广场共 163座,进驻 28个省份、 98个地级市。公司 预期 2021年新开业吾悦广场 30座,商业总收入将达 85亿元。 财务稳健,评级上调 截至 2020年末,公司净负债率为 43.65%,保持较低水平;现金短债 比为 1.68,短期偿债能力较好;剔除预收账款后的资产负债率为 74.12%,按“三道红线”公司处于黄档。公司融资渠道畅通,外部评 级上调。期末,公司平均融资成本为 6.72%,较年中下降 0.13个 bp。 业绩稳中求进,持续双轮驱动,维持“买入”评级 公司坚定落实双轮驱动,营收、净利双双实现高速增长,预计公司 2021、 2022年的归母净利分别为 180、 212亿元,对应 EPS 为 7.97、 9.38元,对应最新股价的 PE 为 6.3、 5.3倍,维持“买入”评级。 风险 公司开发物业销售、结算不及预期,投资物业租金收入不及预期,或 市场调控超预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名