金融事业部 搜狐证券 |独家推出
周俊宏

国信证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 登记编号:S0980520070002...>>

20日
短线
16.67%
(--)
60日
中线
16.67%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/1 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
拓普集团 机械行业 2021-10-27 50.40 -- -- 51.20 1.59% -- 51.20 1.59% -- 详细
2021Q3业绩持续高增, 特斯拉贡献主要增量公司 2021年前三季度实现营收 78.23亿元,同比+81.14%, 归母 7.53亿元,同比+94.44%; 2021Q3营收 29.06亿元,同比+65.44%; 归母2.94亿元,同比+71.26%; 扣非 2.86亿元,同比+77.37%, 受益于开拓产品线及特斯拉为主的新能源车企客户大幅放量, 叠加吉利、通用等核心客户配套车型销量上行, 公司业绩实现高增。 2021Q3毛利率21.12%, 环比+1.29pct(预计受益于规模效应及原材料调价机制运行、特斯拉收入占比提升等因素)。 2021Q3四费费用率 8.3%,同比-5.7pct(销售/管理/财务/研发费用分别-3.5pct/-0.3pct/-0.8pct/-1.1pct) 。 精准定位多品类赛道的模块化供应商公司推进“2+3”产业布局(NVH 减震系统、整车声学套组+轻量化底盘、热管理、智能驾驶系统) 。其中热管理作为增量业务,已成功研发热泵总成、电子膨胀阀、电子水阀等产品, 同时加快集成式热泵总成 2.0研发; 汽车电子(IBS、 EPS、智能座舱等) 多品类开花。 持续拓展客户, 加速产能布局进入收获期公司未来业绩可期: 1) 持续突破特斯拉产品体系(轻量化结构件、内外饰及热管理) , Model3/Y 全球放量加速; 2) 与 RIVIAN(配套单车价值量 1.1万元) 、 蔚来等新势力合作探索 Tier 0.5合作模式; 3) 与华为合作热管理相关产品; 4)持续国内外产能布局(增资波兰公司)。 风险提示: 行业复苏不及预期,新品研发及客户拓展不及预期。 投资建议: 特斯拉国产化核心标的,维持“增持”评级公司持续增长的业绩受益于产能释放带来的边际成本下降,以及核心客户放量。 而基于缺芯及原材料涨价等短期影响,以及中长期规模效应持续显现, 调整公司盈利预测: 2021年归母净利润由 11.96亿元下调至 11.71亿元,2022/2023年归母净利润上调至 15.93/19.74亿元(原14.33/18.12亿元) 。 2021/2022/2023年对应 EPS 为 1.06/1.45/1.79元(原 1.08/1.30/1.64元), 对应 2022年 PE 为 32.7倍, 维持“增持”评级。
三花智控 机械行业 2021-08-17 25.64 -- -- 27.37 6.75%
27.37 6.75% -- 详细
2021H1营收同比+44%,业绩,业绩实现稳健增长实现稳健增长公司2021H1营收76.74亿元(同比+44.3%,相较2019年+31.6%),归母8.24亿元,同比+28.0%;扣非7.20亿元,同比+23.6%;单Q2营收42.66亿元,同比+50.5%,归母4.64亿元,同比+7.3%;扣非3.99亿元,同比+26.5%。预计受原材料涨价及组件产品占比提升影响,H1毛利率27.0%,同比-0.8pct;四费费用率14.31%(同比-0.42pct)。 业绩符合预期,EV高景气度叠加空调需求回暖驱动业绩增长:汽零业务处快速放量期(2021H1国内新能源汽车销量同比+224%,特斯拉Q2交付同比+121%);空调需求恢复(2021H1空调销量+13.6%)。 组件占比提升、客户平台放量、产线建设推进,汽零业务提速,汽零业务提速2021H1汽零业务营收/净利润分别同比+122%/+52%(占总利润+31%),其中新能源汽车营收占比提升至75%,毛利率24.85%,同比-4.06pct(预计主要系组件占比提升、材料端影响)。2021年公司汽零业务将持续提速,受益于客户放量(特斯拉全球销量步入百万量级、新势力加速交付)和组件产品占比提升拉动,以及新产线的推进(墨西哥、绍兴产线),预计21年汽零业务营收同比+70%~90%。 制冷业务稳扎稳打,持续提效降本,受益于能效升级趋势能效升级趋势2021H1空调业务营收55.63亿元,同比+27.4%;毛利率27.82%,同比+0.26pct。亚威科因运营提升及供应链改造实现扭亏,越南三花新工厂搬迁后获客户认可(部分产品成本低于国内)。能效升级下,推进电子膨胀阀渗透率上行(有望增至超60%),家电业务有望维持稳增。 风险提示:下游客户销量不及预期,原材料价格上涨。 投资逻辑:卡位核心产品、受益于新能源汽车提速的热管理龙头龙头基于汽零业务持续提速,2021/2022/2023年归母净利润上调至19.92/23.39/30.48亿元(原19.33/22.98/30.49亿元),对应EPS分别为0.55/0.65/0.85元,合理估值由27.00-29.70元(对应2021年50-55xPE)切换至26.00-29.25元(对应2022年40-45xPE,特斯拉产业链核心标的2022年平均估值49x),维持“增持”评级
宁德时代 机械行业 2021-08-16 480.00 -- -- 558.94 16.45%
638.48 33.02% -- 详细
事项:2021年8月12日晚,宁德时代公告披露定增方案,以发行价不低于定增日前20个交易日均价80%,募资金额不超过582亿元,用于产能扩张、技术研发及补充流动资金等。 国信电新观点:1)扩产竞赛龙头先行:此次募投公告137GWh锂离子电池产能+30GWh储能电柜共五个项目,其中大部分扩产项目前期已经获董事会审议通过并公告;本次定增是为了进一步补充资金保障项目顺利推进。此次扩产后公司2025年电池&储能总产能有望接近600GWh。募投的动力电池项目中,单GWh产能设备投资额平均在2亿元左右,较之前3亿元/GWh有明显下降。随着电池行业进入军备竞赛阶段,公司及时募资巩固资金实力。随着全球汽车电动化加速,我们预计2025年全球锂电池需求有望达到1440GWh。 2)超前布局储能技术:公司募投30GWh储能电柜,另90GWh项目为电动车和储能电池共产线;同时,公司计划投入70亿用于新一代新能源技术与产业应用,重点研发钠离子电池和其他储能相关技术。我们预计全球储能市场需求25年有望达到102GWh,20-25年CAGR约为31%,公司布局契合储能行业发展,或将迎来的细分赛道黄金发展期。 3)90亿补流抢占上游资源先机:公司同时计划募集90亿元补充流动资金。我们认为在当前公司大举建设的同时,对上游原材料供应的风险把控也需要更多的流动资金支持,充裕的流动性有利于公司更加灵活的保障原材料的安全库存和资源布局,减少上游成本波动的风险。 4)风险提示:新能源汽车销量、政策不达预期;公司扩产进度不及预期;原材料价格大幅波动。 5)投资建议:随着各国碳中和政策的持续加码,全球汽车电动化浪潮加速,对动力电池需求不断增加。公司作为全球龙头,在产能布局上始终领先同业,不断巩固竞争优势。此次定增募集582亿元资金,将显著提升公司未来发展的确定性,增加公司在产能、技术和新业务战略布局的确定性。维持此前盈利预测,预计21-23年归母净利润114/178/222亿元,同比增速104/56/25%,对应EPS为4.89/7.63/9.51元,对应当前股价PE为103/66/53X,维持“增持”评级。 推荐关注宁德产业链相关受益标的:璞泰来、容百科技、恩捷股份、天赐材料、新宙邦、嘉元科技。
宁德时代 机械行业 2021-08-09 564.79 -- -- 558.94 -1.04%
638.48 13.05% -- 详细
储能业务将继动力电池后成为宁德第二条“增长曲线”作为新能源赛道“先锋”,宁德股价持续突破,其估值成为焦点。现阶段市场信心主要来源于1)持续高增长的动力电池业务,龙头地位稳固;2)暂时未放量的储能业务为2030-2050年极具确定性的万亿增量赛道。预计宁德在储能端将与系统集成、安装商等深度绑定,形成储能产业链由“上”(光伏装机-光伏供应集成商)到“下”(储能装机-储能电池系统供应商、储能系统集成安装商)的深度联结。 储能市场长坡厚雪,终局兼具“确定”与“不确定”根据“电源侧+电网侧+用处侧”应用情景,预计全球2025/2060年新增储能需求为175/1632Gwh,2021-2060年CAGR 为12.8%,2060年新增储能装机空间0.86万亿元,为“确定性”万亿级市场;储能在:1)商业模式上,储能业务(对应项目/区域)相对动力电池(对应车企/车型)订单较为分散;2)技术多样开花(钠离子、锂离子等),方案尚未明确;3)巨头提前卡位(特斯拉、LG 等),尚未出现绝对龙头,竞争将较为激烈,未来市场格局具“不确定性”。 预计宁德终局15%~25%份额,2060年营收中枢1714亿元。 宁德时代已通过合资建厂、入股等方式整合储能产业链。此前其动力电池业务受益于1外因(政策)+3内因(客户、原材料布控、技术)快速增长,假定储能业务(技术路线、竞争格局、拿单模式三个影响因子)与动力电池业务具相似增势与发育曲线,保守预计终局宁德全球储能市占率15%~25%,对应营收/市值空间约1714/4285亿元。 风险提示:政策风险,海外订单拓展风险。 全球锂电龙头,维持“增持”评级公司处业绩高速增长期,维持此前预测,预计2021年收入端有望破千亿、归母破百亿(21年营收1031亿元,利润114亿元),2021/2023/2025年净利润114/222/411亿元。基于公司类属成长股,市场在行业高景气度阶段提前反应其远期预期,维持给予2025年20-24倍EV/EBITDA,维持“增持”评级。
宁德时代 机械行业 2021-08-02 565.00 -- -- 574.99 1.77%
638.48 13.01% -- 详细
宁德时代 于 2021年 7月 29日发布钠离子电池: 宁德第一代钠离子具高能量密度(电芯密度 160Wh/kg, 全球最高)、 超快充(15分钟可充电 80%)、低温性能(零下 20℃仍有 90%放电保持率)、高集成(系统集成效率超 80%)以及高安 全(超国家动力电池安全要求)特性,其低温性能及快充方面优于 LFP 电池,能量密度略低于 LFP 电池;具 AB 电池解 决方案(钠、锂离子电池集成在一个系统) 并以 BMS 控制; 下一代钠离子电池能量密度突破 200Wh/kg;计划于 2023年形成基本产业链。 国信汽车观点: 1)宁德时代钠离子电池具 5大特性, 若与锂离子电池并用(AB 电池方案), 打开车端运用想象空间; 2) 钠离子电池原材料充足, 规模化后预计成本比 LFP 电池低 30%-40%左右(钠/锂离子电池的 BOM 成本约 0.25/0.35元 /Wh),有望缓释锂资源紧缺态势,成为锂电池良好补充。 3)宁德时代预计于 2023年形成钠离子电池产业链, 开辟新商 业化电池路线, 预计其将培育相关供应链,后期有望大规模应用于对能量密度要求相对较低的储能及两轮车领域。 宁德的业务进展和估值成为行业发展和投资风向标之一。 从 2018年初登创业板的不足 500亿元市值,到 2021年 5月 末突破万亿,市场预期逐步上调, 3年近 20倍增长,宁德乘新能源东风俨然成为行业标杆企业。与特斯拉类似的“锚定 位”,其业务进展和估值成为新能源产业链发展和投资风向标之一。 而宁德此次在钠离子电池的“秀肌肉”展现其龙头碾 压式技术迭代实力(发布 CTP、高镍、钠离子电池等)。 公司处业绩高速增长期,继续维持此前盈利预测, 2021/2022/2023年净利润 114/178/222亿元,考虑公司类属成长股,市场在行业高景气度阶段提前反应其远期预期, 维持“增持”评级。 评论: 宁德钠离子电池具 5大特性,预计 23年形成基本产业链宁德钠离子电池具 5大性能,低温性能及快充方面优于 LFP电池。宁德时代开发的第一代钠离子电池主要性能指标: 电芯密度达 160Wh/kg(全球最高), 在常温下充电 15分钟电量就可达 80%, 在-20℃低温的环境下仍然有 90%以上的放电保持率, 同时在系统集成效率方面可达 80%以上,另外具优异的热稳定性,超越国家动力电池强标的安全要求。总结来看宁德第一代钠离子电池在低温性能及快充方面优于 LFP 电池,能量密度略低于 LFP 电池, 特别是高寒地区高功率应用场景。
宁德时代 机械行业 2021-06-23 449.97 -- -- 579.60 28.81%
582.20 29.39%
详细
宁德的业务进展和估值成为行业发展和投资风向标之一 从2018年初登创业板的不足500亿元市值,到2021年5月末突破万亿,市场预期逐步上调,3年近20倍增长,宁德乘新能源东风俨然成为行业标杆企业。与特斯拉类似的“锚定位”,其业务进展和估值成为新能源汽车发展和投资风向标之一。 复盘:十年动力电池龙头成长之路 复盘宁德成长之路,站上万亿市值,核心驱动因素为4点(1外因+3内因):一是卡位十年百倍的高景气赛道(动力电池产业为能源、交通、工业三大领域交汇点;新能源汽车未来5年30%-40%复合增速,其中占据4成成本的动力电池为三年内弹性最大的纯增量环节);二是实现主流车企供应链全覆盖(国内半壁江山、海外占据两成的市占率预期);三是纵向布局形成产业链战略版图(打通原材料、电池制造、运营服务、材料回收环节,持续降本);四是技术持续迭代维持竞争力(CTP、高镍、燃料电池、钠离子电池等)。 估值:更匹配EV/EBITDA估值法 DCF、FCFF等常规绝对估值法适用于连续盈利、商业模式较为稳定的公司,在宁德为代表的成长股预测中存在失真现象。基于宁德严苛的折旧将带来利润端的“海绵效用”(预计压缩2019年归母6.4亿元),PE值处偏高水平,EV/EBITDA估值法更为匹配。通过测算利润与折旧端边际变动:“EBITDA增长→利润端和折旧端(合计占比维持在80%以上)变动”,研讨合理价值区间。 风险提示:政策风险,海外订单拓展风险。 全球动力电池龙头,给予“增持”评级 公司处业绩高速增长期,2021年收入端有望破千亿、归母端破百亿(预计2021年营收1031亿元,利润114亿元),2021/2022/2023/2024营收增速为105%/39%/42%/34%,净利润138/204/248/348亿元,考虑到公司类属成长股,市场在行业高景气度阶段提前反应其远期预期,给予2024年20-25倍EV/EBITDA,维持“增持”评级。
拓普集团 机械行业 2021-04-28 34.37 -- -- 36.57 6.40%
43.77 27.35%
详细
受益于新势力车企新增量订单,2021Q1业绩实现高增 公司2021Q1实现营收24.26亿元(此前预测22~26亿元),同比+100.80%;归母2.46亿元,同比+116.41%,扣非归母2.40亿元(此前预测2.14-2.54亿元),同比+122.86%。2021Q1基本每股收益为0.22元。整体来看,公司延续“特斯拉业务显著放量+下游需求持续回升+新品相继落地量产”的增长逻辑,2021Q1叠加新势力车企新增量订单,业绩实现高增。同时费用管控得当(销售/管理/财务/研发费用率分别同比-3.89pct/-1.24pct/-0.57pct/-1.65pct),盈利能力提升(毛利率同比-5.4pct,预计系将销售商品有关的运输费和仓储费计入营业成本所致;净利率同比+0.81pct)。定增后货币资金增至19.64亿元。 “2+3”布局,精准定位多品类赛道的模块化供应商 公司推进“2+3”产业布局,即“NVH减震系统、整车声学套组+轻量化底盘、热管理、智能驾驶系统”,精准定位多品类赛道的模块化供应商。其中热管理作为增量业务,已成功研发热泵总成、电子膨胀阀、电子水阀、电子水泵、气液分离器、换热器等产品;汽车电子(IBS、EPS、智能座舱等)多品类开花。 深度绑定特斯拉,项目集群进入收获期 公司产能自2016年以来持续扩张,2020年下半年进入景气向上周期,2021年可期:1)持续突破特斯拉产品体系(轻量化结构件、内外饰及热管理),随ModelY车型上量业绩增速进入快通道。2)与蔚来、小鹏、理想等造车新势力合作,探索Tier0.5级的合作模式。3)热管理及轻量化件具较大增量空间。 风险提示:行业复苏不及预期,新品研发及客户拓展不及预期。 投资建议:特斯拉国产化核心标的,维持“增持”评级 预计20/21/22年归母净利润为6.28/12.80/14.73亿元(原:6.21/10.45/12.60亿元),基于产能释放而边际成本下降、盈利能力上行及特斯拉ModelY放量上调,预计20/21/22年EPS分别为0.60/1.16/1.34元,维持“增持”评级。
三花智控 机械行业 2021-04-27 22.31 -- -- 21.98 -1.48%
24.96 11.88%
详细
2021年Q1收入同比+37.22%,净利润同比+70.36% 公司公布一季报,2021Q1实现营收34.08亿元(同比+37.22%,相较2019Q1+22.55%),归母3.60亿元(为业绩预告偏上限位置,同比2020Q1+70.36%,相较2019Q1+39.19%),扣非归母3.21亿元(同比+20.31%,非经常性损益包括0.2亿政府补助及0.3亿投资收益)。预计受原材料涨价影响及组件产品占比提升,2021Q1实现毛利率27.2%,同比/环比+0.77pct/-5.3%。业绩总体符合预期。 EV高景气度叠加空调需求回暖驱动业绩增长 公司汽零订单充足,处快速放量期(2021Q1国内新能源汽车销量同比+280%,特斯拉Q1交付量同比+110至18.5万辆);叠加空调下游需求恢复(2021Q1空调产量+46%,与2019年持平),实现业绩增长。2021Q1净利率同比+2.2pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为 4.36%/5.48%/4.92%/-0.26%,同比分别-0.26/-0.66/+0.25/+1.33pct。 “单件→系统”、客户平台放量,汽零业务持续提速 2020年汽零业务净利润同比+14%(占总利润+23%),其中新能源汽车营收占比提升至61%。预计21年将持续提速,受益于客户平台放量(预计特斯拉2021年全球销量步入百万量级;大众MEB平台、新势力加速交付; 与华为合作)及系统产品占比提升(将电子膨胀阀优势拓展至热泵组件产品)拉动。预计21年汽零业务营收同比70%~90%。 亚威科扭亏,能效升级趋势下制冷业务稳扎稳打 亚威科业务受益于运营效率提升而扭亏,能效升级下,指导定频空调全面退出,推进电子膨胀阀产品渗透率持续上行(渗透率有望从2019年的30%增长到60%以上),公司家电业务有望维持稳增。 风险提示:下游客户销量不及预期,原材料价格上涨。 投资逻辑:卡位核心产品、受益于新能源汽车提速的热管理龙头 预计公司21/22/23年归母净利润分别为19.33/22.98/30.49亿元(原:19.20/22.99/30.49亿元),EPS分别为0.54/0.64/0.85元,上调合理估值为27.00-29.70元(对应2021年50-55x PE),维持“增持”评级。
拓普集团 机械行业 2021-04-09 33.53 -- -- 38.20 13.35%
43.77 30.54%
详细
2020年超额完成中报预期的营收目标, 2021Q1业绩高增 公司预计 2020年实现营收 65.1亿元( 2020中报预测 55~65亿元),同比 +21.41%; 归母 6.21亿元,同比+36.10%, 扣非归母 5.67亿元, 同比+36.90%。 同时 2021Q1由于“特斯拉业务显著放量+下游需求持续回升”拉动利润近翻 番(特斯拉 Q1交付量同比+109%至 18.5万辆), 预计归母 2.2~ 2.6亿元, 同比+93.5%~ 128.7%; 扣非归母 2.14~ 2.54亿元,同比+ 98.9%~ 136.0%。 精准定位多品类赛道的模块化供应商,未来成长可期 公司系 NVH 龙头,前瞻布局汽车电子( IBS、 EPS、智能座舱产品等)、轻量 化底盘及热管理业务(已成功研发了热泵空调、电子膨胀阀、电子水阀、电子 水泵、气液分离器等热管理领域相关产品), 精准定位多品类赛道的模块化供 应商。在吉利、通用等成熟客户基础上, 深度绑定特斯拉等新势力。 近期公司 积极布局完善全球产能布局, 1) 在波兰新设全资子公司, 有效辐射周边国家。 2) 新设 “拓普电动车热管理系统(宁波)有限公司”, 进一步扩大产能,随 未来产能的逐渐释放,公司业绩成长可期。 深度绑定特斯拉, 项目集群进入收获期 公司产能自 2016年以来持续扩张, 2020年下半年进入景气向上周期, 2021年可期: 1) 持续突破特斯拉产品体系(轻量化结构件、内外饰及热管理), 随 具爆款潜力的国产版 Model Y 车型上量,业绩进入快速增长通道。 2)积极与 蔚来、小鹏、理想等造车新势力开展合作,探索 Tier 0.5级的合作模式, 头部 新势力 2021年销量具翻倍潜力。 3)热管理及轻量化件具较大增量空间。 公司 面向新能源车市场推出的 T0.5级平台型服务获得了众多新势力客户的认可, 布局的“2+3”前瞻性项目集群开始进入收获期。 风险提示: 行业复苏不及预期,新品研发及客户拓展不及预期。 投资建议: 特斯拉国产化核心标的,维持“增持”评级 预计公司 20/21/22年归母净利润为 6.21/10.45/12.60亿(原: 6.36/10.46/12.60亿元),基于产能释放而边际成本下降、毛利率环比上升及特斯拉国产版 Model Y 放量, 业绩持续高增,预计 20/21/22年 EPS 分别为 0.59/0.99/1.19元,维 持“增持”评级
三花智控 机械行业 2021-03-31 19.84 -- -- 23.32 16.08%
24.34 22.68%
详细
2020年收入同比+7.3%、归母+2.9%,2021Q1高增 公司2020年实现营收121.1亿(同比+7.3%),归母14.62亿(+2.9%),扣非归母12.71亿元(-5.97%),业绩符合预期。单Q4,公司实现营收35.17亿元亿(+31.9%),归母3.70亿(+1.37%)。同时,公司预计1Q21增势提速,实现归母3.17~3.80亿元,同比+50%~80%(剔除疫情因素,相比1Q19同比+22.6%~+47.1%)。2020年公司两次分红,半年度每10股派发1元,年度每10股派发2.5元。 4Q20净利率下滑系期间费用率拖累 公司Q4净利率下滑(同比-3.5pct)系股份支付薪酬增加引起的管理费用率上行(+2.0pct)及人民币升值引起的财务费用率上升(+1.7pct)。预计1Q21期间费用率有望随经营稳定环比改善。 “单件→系统”、客户平台放量,汽零业务持续提速 20年汽零业务营收24.7亿元(同比+50%,占营收20%),净利润同比+14%(占总利润+23%),其中新能源汽车营收占比提升至61%。汽零业务持续提速,主要系客户平台放量(特斯拉2020年全球销量50万辆;蔚来、沃尔沃及大众MEB平台加速交付)及系统产品占比提升(将汽车电子膨胀阀优势拓展至热泵组件产品)拉动。预计21年汽零业务营收同比70%~90%。 亚威科扭亏,能效升级趋势下制冷业务稳扎稳打 20年亚威科业务受益于运营效率提升而扭亏,能效升级下,指导定频空调全面退出,推进电子膨胀阀产品渗透率持续上行(渗透率有望从2019年的30%增长到60%以上),公司家电业务有望维持稳增。 风险提示:下游客户销量不及预期,原材料价格上涨。 投资逻辑:卡位核心产品、受益于新能源汽车提速的热管理龙头 预计公司21/22/23年归母净利润分别为19.20/22.99/30.49亿元,EPS分别为0.53/0.64/0.85元,上调合理估值为26.50-29.15元(对应2021年50-55xPE),维持“增持”评级。
广汽集团 交运设备行业 2021-03-31 10.23 -- -- 12.47 20.25%
13.54 32.36%
详细
2020实现营收 627亿元, 业绩略低于预期 公司本财年实现营收 627.17亿元,同比+5.78%,归母净利润 59.66亿元,同比 -9.85%。拆单季度看, 2020年 Q4实现营收 200.08亿元,同比+20.00%,归母 净利润 9.64亿元,同比+241.19%。 对特定车型确认 6.62亿元的无形资产及开 发支出减值准备对公司利润有所拖累; 公司费用管控到位,销售费用同比- 20.03%,主要由于营销效率的提升; 2020年对联营及合营企业投资净收益为 95.71亿元,同比+1.83%。 “两本” 强势带动业绩增长, 自主新能源增势良好 两本表现出色,是销量主要增长动力。合资板块广汽本田、广汽丰田是 2020年 公司销量跑赢大盘的主要驱动力。 2020年广汽本田销量为 80.58万辆,同比 +2.65%; 广汽丰田呈现逆势增长,销量为 76.5万辆,同比+12.17%,实现产销 大幅优于行业的水平。 自主品牌新能源车销量保持高速增长态势。 2020年实现销量 7.77万辆,同比 +36.2%。受益于行业回暖及 Aion 系列走量自主销量改善明显, 其中 Aion S 2020年全年销量 4.56万辆,销量同比 2019年+42.0%。 纯电紧凑型 SUV AION Y 将 于 3月 29日开启预售,销量有望迎来新增长。自主传祺系列销量持续提升,自 主新能源汽车增长良好。 Aion 系列车型持续进化,主导研发智驾系统 基于纯电平台推出的、以 ToB 市场作切入点的 Aion 系列,将持续积攒口碑向 ToC 渗透,一方面 Aion S 销量强势,另一方面搭载 ADiGO 的 Aion LX、 Aion V 为新接力旗舰车型, Aion Y 将在 4月正式上市。智能网联方面,与华为、腾讯、 科大讯飞等公司合作,具备 L3级智能驾驶量产技术。 投资逻辑 维持此前盈利预测,预计公司 20/21/22年营收分别为 631.6、 720.0、 813.6亿 元,净利润分别为 59.7、 86.5、 115.7亿元, EPS 分别为 0.58、 0.84、 1.12元, 目前股价对应 PE 分别为 18.2、 12.5、 9.4倍,维持“增持”评级。
拓普集团 机械行业 2021-01-25 50.35 -- -- 52.61 4.49%
52.61 4.49%
详细
Q4业绩业绩涨幅扩大,同比增长涨幅扩大,同比增长33.71-42.48%公司预计2020年实现归母净利润6.1亿元-6.5亿元,同比+33.71-42.48%,扣非归母净利润为5.6亿元-6.0亿元,同比+35.09-44.74%。2020Q4单季度业绩提速明显,2020Q4归母为2.2亿元-2.6亿元,同比+87%-121%,扣非归母为母为+2.0亿元-2.4亿元,同比+102%-142%。在新冠疫情影响下Q4实现良好业绩主要系行业景气度恢复(Q4乘用车产、销分别同比+7.5%、+9.3%)、主要客户销量提升(特斯拉/吉利/上汽通用Q4销量分别同比+66%/+10%+36%)。 准定位多品类赛道的模块化供应商,未来成长可期,未来成长可期公司系NVH龙头,前瞻布局汽车电子(IBS、EPS、智能座舱产品等)、轻量化底盘及热管理业务(已成功研发了热泵空调、电子膨胀阀、电子水阀、电子水泵、气液分离器等热管理领域相关产品),精准定位多品类赛道的模块化供应商。在吉利、通用等成熟客户基础上,深度绑定特斯拉等新势力。近期公司积极布局完善全球产能布局,1)在波兰新设全资子公司,有效辐射周边国家。 2)在宁波新设全资子公司“拓普电动车热管理系统(宁波)有限公司”,进一步扩大产能,随未来产能的逐渐释放,公司业绩成长可期。 深度绑定特斯拉,长期为景气向上周期长期为景气向上周期公司产能自2016年以来持续扩张,2020年下半年进入景气向上周期,2021年可期:1)持续突破特斯拉产品体系(轻量化结构件、内外饰及热管理),随具爆款潜力的国产版ModeY车型上量,业绩进入快速增长通道。2)积极与蔚来、小鹏、理想等造车新势力开展合作,探索Tier0.5级的合作模式,头部新势力2021年销量具翻倍潜力。3)热管理及轻量化件具较大增量空间。 风险提示:行业复苏不及预期,新品研发及客户拓展不及预期。 投资建议:特斯拉国产化核心标的,维持“增持”评级特斯拉国产化核心标的,维持“增持”评级预计公司20/21/22年归母净利润为6.36/10.46/12.60亿(原:5.85/8.99/11.03亿),基于产能释放而边际成本下降、毛利率环比上升及特斯拉国产版ModeY放量,业绩预期上调,预计20/21/22年EPS分别为0.60/0.99/1.19元(原:0.55/0.85/0.95元),维持“增持”评级。
胜蓝股份 计算机行业 2020-12-22 30.97 -- -- 31.80 2.68%
31.80 2.68%
详细
受益于优质稳定客户资源和下游应用旺盛需求,公司业绩向好 公司凭借优质客户(立讯精密、比亚迪等),以及消费类电子连接器、新能源汽车连接器快速放量,营收从2017年的4.6亿快速增长至2019年的7.2亿,CAGR达25.5%。2020年前三季实现营收5.8亿元(同比+17.3%),实现归母6822万元(+22.4%),扣非归母6665万(+24.1%)。Q3单季,公司实现营收2.6亿元(同比+33.5%,环比+34.0%),归母2946万元(同比+13.6%,环比+33.3%)。营收、利润维持双高增速。产品持续迭代下毛利率稳中有升,2020年前三季度毛利率为28.12%,同比+2.29pct。 新能源汽车连接器打开增量空间,2025年国内300亿市场 中国已超欧美成为全球最大的连接器市场(2017年规模占比为32%),其中汽车类应用占比24%。而新能源汽车连接器为从0-1的新增量市场,其作为安全件搭载在高压构架(大于700V),用于稳定传输动力电池与各高压零部件间的电力与信号,单车价值量由传统车650元均价提升至新能源汽车的1300元,带动2025年国内达到300亿、全球800亿规模市场。前三厂商(泰科、矢崎及德尔福)占据7成份额,国内厂商有望在电动化趋势中撕开原本封闭的供应体系,目前包括公司在内的厂商逐步向电动车领域扩展,处国产化进行时。 “核心技术+品牌客户”构建竞争力,募投项目提升盈利能力 公司以消费类电子连接器及组件、新能源汽车连接器及组件为拳头产品。一方面,持续拓展汽车业务,目前为比亚迪供应软硬连接产品(电池套环、电池连接片等)、以及BMS采样线束连接器产品(K8/K9大巴车电池线束、E5乘用车电池线束等),2019年比亚迪营收占比5.8%(2018年为7.5%),后续将持续向长城汽车、上汽五菱等车企开拓品类。另一方面,募投新项目缓释产能压力,新增电池精密结构件项目(投资6629万元,年产能0.47亿件,达产后年均净利润1627万元,税前内部收益率17%),盈利能力有望上行。l风险提示:下游市场需求波动风险,新项目建设不及预期风险。 投资建议:预计20/21/22年EPS分别为0.73/0.94/1.19元,对应PE分别42.4/32.9/26.0倍,首次覆盖,给予增持评级。
广汽集团 交运设备行业 2020-11-04 13.66 18.11 5.29% 15.80 15.67%
15.80 15.67%
详细
Q3单季归母净利润+114%,业绩略超预期 公司 2020年三季度报营收 428.46亿, +0,38%; 归母净利润 50.02亿, -21%; 扣非 43.64亿, +0.08%。 Q3单季度公司实现营收 174.07亿,同比+20%;归 母 26.84亿,同比+90%;扣非 23.40亿,同比+114%,环比+11%。 公司产/销两旺(前三季度 139/141万辆,同比-3.7%/-6.7%; Q3单季度 59/58万辆,同比+20%/+15%),产量端连续六个月同比正增长; 销量端逐月攀升, 9月创新高。 全年目标为实现销量正增长(即 Q4单季度 66万辆,同比+19%)。 利润主要由“两田” 贡献 前三季度对联营及合营企业投资净收益为 74.04亿元,同比+0.1%;其中 Q3单季 34.17亿元,同比+35%。叠加费用管控得当(研发费用率前三季度同比 -1.13pct 至 1.5%,单 Q3同比-1.36pct 至 2.5%),预计自主单季亏损超 10亿。 经营回暖归因“合资新品扩张提振销量及利润+自主销量回暖” 合资由于口碑加持持续强势。广本前三季度销量同比+30%至 23万辆, 9月销 量创历史新高( 8.8万辆,同比+22%),主要由月销稳定万辆级别的雅阁、 2019年末上市的缤智、 2020Q1上市的皓影销量提振,新一代飞度首月月销过万成 为主力车型。 广丰前三季度销量同比+20%至 22万辆,由雷凌(连续 3个月过 万) /凯美瑞支撑销量( 8.1万辆,同比+25%), YARiSL 销量再次突破万级。 自主销量改善明显。 前三季度产/销分别为 9/10万辆,同比+13%/+10%; 9月 同比+13%,增速环比扩大 4pct。 自主传祺系列销量持续提升, GS4(基于 GPMA 架构 2019年底完成换代)连续 5个月销量过万。 广汽新能源前三季度同比 +75%至 3.8万辆, Aion 系列 9月逆势同比+72%,新车 AionV 超 2000辆。 风险提示: 行业复苏不及预期,新品研发及客户拓展不及预期。 投资建议: 日系新车周期持续,自主边际改善,“增持”评级 预计日系新车周期仍将持续, 自主销量随行业景气上行及 Aion 系列走量改善, 预计 2020-2021年归母净利 68/95/108亿元,对应 EPS 0.66/0.92/1.05元。 一年期( 2021年)目标股价 18.4-23.0元( 20x-25x), “增持”评级。
拓普集团 机械行业 2020-10-22 40.95 -- -- 40.58 -0.90%
48.42 18.24%
详细
Q3归母净利率+15%,业绩符合预期公司2020年三季度报营收43.19亿元,+14.68%,归母净利润3.87亿元,+14.82%,扣非3.59亿元,+13.96%,经营性净现金流7.9亿,+1.5%。整体利润符合预期。利润符合预期。Q3单季度公司实现营收17.57亿元,+32.32%,归母净利润,归母净利润1.71亿元,+35.29%,扣非1.61亿元,+38.27%。 产能释放边际成本下降,毛利率升(环比+1.4pct)、费用率降2020前三季度公司毛利率26.04%,同比+0.24pct;净利率9.01%,同比-0.06pct。Q3率单季度毛利率26.13%,同比-0.11pct,环比+1.4pct;;净利率9.87%,同比+0.02pct;率期间费用率13.95%,同比-0.81pct,环比-1.23%。 Q2公司新增折旧较多致使毛利率大幅下滑,而而Q3毛利率改善大概率归因为毛利率改善大概率归因为产能释放引发的边际折旧摊销下降,费用率同步下行。Q3费用结构中,研发费用率5.30%,同比-0.97pct;财务费用率1.07%,同比+1.52pct,财务费用由Q2的719万增加至Q3的1879万(增长1160万元),同比+2471万元,主要受汇兑损失影响(汇率变动对现金的影响为主要受汇兑损失影响(汇率变动对现金的影响为363万元)。 新业务稳步推进,长期为景气向上周期公司系NVH龙头,前瞻布局汽车电子(智能刹车系统IBS、智能转向系统EPS、智能座舱产品等系列)、轻量化底盘及热管理业务(目前已经成功研发了热泵空调、电子膨胀阀、电子水阀、电子水泵、气液分离器等热管理领域相关产品,推向市场进行时),进行多产品线同步研发及供货服务,深度绑定特斯拉,与造车新势探索Tier0.5级的合作模式,预计进入景气度向上周期。 风险提示:行业复苏不及预期,新品研发及客户拓展不及预期。 投资建议:特斯拉国产化核心标的,维持“增持”评级特斯拉国产化核心标的,维持“增持”评级我们预计公司20/21/22年净利润为5.85/8.99/11.03亿(原:5.47/9.50/11.00亿,基于Q3表现的产能释放而边际成本下降、毛利率环比上升及费用率下降明显,2020年业绩预期略作上调,预计20/21/22年EPS分别为0.55/0.85/0.95元(原:0.52/0.90/1.04元),一年期目标估值(对应2021年)为40.50-49.50元(与上期一致),维持“增持”评级。
首页 上页 下页 末页 1/1 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名