金融事业部 搜狐证券 |独家推出
郭中伟

中泰证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 登记编号:S0740521110004...>>

20日
短线
0%
(--)
60日
中线
25%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 3/3 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
赣锋锂业 有色金属行业 2022-04-08 89.12 -- -- 91.41 2.57%
116.86 31.13%
详细
事件:公司发布2021年年报,21年实现营业收入111.62亿元,同比102.07%,其中21Q4单季度实现营业收入41.08亿元,同比增长151.89%,环比增长37.43%。 21年实现归属于上市公司股东净利润52.28亿元,同比增长410%,其中Q4实现归母净利润27.56亿元,同比增长296.96%,环比增长160.91%。21年实现扣非净利润29.07亿元,同比增长623%,其中Q4实现14.79亿元,同比增长990.76%,环比增长149.63%。 锂盐量价齐升齐升+公允价值变动损益公允价值变动损益助力公司助力公司21年业绩高增年业绩高增。由于21年碳酸锂/氢氧化锂等锂盐价格大幅上行,公司平均实现锂盐价格为10.37万元/吨LCE,同比增长49.12%,公司马洪三期产能持续释放,锂盐销量同比增长43.97%至9.07万吨,锂精矿变动幅度小于锂盐,因此公司毛利由11.81→44.44亿元,同比大增276%,对业绩增长正贡献32.63亿元,是其业绩高增的最主要原因;此外公允价值变动损益由5.26→22.29亿元,增厚业绩17.03亿元;由于股权激励费用计提等因素,期间费用在报告期内有所增长,减少利润约5.43亿元。 21年公司期间费用率由9.21%→9.43%,同比增0.21pcts。具体来看:由于销售规模扩大,销售费用同比增长112%至0.62亿元,销售费用率由0.52%→0.55%,同比增加0.03pcts;由于计提股权激励费用等因素,管理费用同比增178%至4.70亿元,管理费用率由3.06%→4.21%,同比增加1.15pcts;财务费用同比增6.33%至1.82亿元,财务费用率由3.10%→1.63%,同比下降1.47pcts;研发投入增加,研发费用同比增142%至3.39亿元,研发费用率由2.53%→3.03%,同比增0.50pcts。 资源端布局不断深化,上调资源端布局不断深化,上调25年产能指引。报告期内,公司完成了对非洲Goulamia锂辉石项目50%权益、青海一里坪盐湖49%权益、对Bacaora进行要约收购等重大锂资源项目的布局。截至21年底,公司合计控制锂资源量约6017万吨LCE,权益资源量约3475万吨LCE。公司规划2025年形成总计年产30万吨LCE的锂产品供应能力(原规划为20万吨),远期要形成不低于60万吨LCE的锂产品供应能力。 产业链纵向延伸,锂电池业务快速发展。公司的锂电池业务已布局消费类电池、TWS电池、动力/储能电池以及固态电池等各领域的技术路径方向,2021年公司完成了赣锋锂电的增资扩股,引入了20多家战略投资人。21年电池板块营业收入同比增长59.49%至20.22亿元,毛利由1.95→2.42亿元,同比增长24.10%。 盈利预测及投资建议:鉴于国内锂盐价格大幅上行,我们上调2022-2024年碳酸锂价格分别为40/30/25万元/吨,氢氧化锂价格分别为38/30/25万元/吨,锂精矿价格分别为4500/2500/2000美元/吨,预计公司2022/2023/2024年净利润分别为149.98、134.40、171.92亿元(22-23年前预测值为29.72、31.31亿元),按照4月7日1835亿市值计算,对应PE分别为12.2、13.7、10.7X。碳酸锂供不应求短期难以缓解,公司高盈利、高成长,维持公司“买入”评级。 风险提示:主营产品价格波动风险;项目建设进度不及预期;新能源汽车销量不及预期;供给端产能释放超预期;需求测算偏差以及研报使用公开信息滞后;核心假设条件变动造成盈利预测不及预期;研究报告使用的公开资料存在更新不及时的风险等。
金力永磁 能源行业 2022-04-08 19.12 -- -- 18.57 -2.88%
27.38 43.20%
详细
事件:金力永磁披露2021年年度报告,2021年公司实现营业收入40.80亿元,同比增长68.78%;实现归属于上市公司股东的净利润4.53亿元,同比增长85.32%。其中21Q4营收为11.62亿元,同比增长44.69%,环比增长4.74%;归母净利润为1.02亿元,同比增长10.70%,环比下降22.46%;2021Q4实现扣非净利润0.93亿元,同比增长9.82%。公司业绩符合预期。 量价齐升助力公司业绩高增。1)量:21年公司钕铁硼磁钢成品销量为10708.54吨,同比增长21.44%,其中使用晶届渗透技术生产高性能磁材6064吨,同比增长47.51%,占同期公司产品总产量的58.73%,较上年同期提高了16个百分点;2)价:产品结构改善叠加稀土价格上行,磁材成品价格由20年的26万元/吨→35万元/吨(yoy+36%);3)单吨盈利:毛利率略有下滑,磁材毛利率由23.81%→21.32%,同比下降2.49pcts,但单吨毛利从6.18万元/吨升至7.50万元/吨,同比增长21.33%。下游持续高景气,未来随着公司产能进一步释放,业绩有望进一步提升。 新能源布局稳步进行,产品结构进一步优化。在新能源汽车及汽车零部件领域,公司21年实现收入10.51亿元(yoy+222.73%),占比由13.48%→25.76%,同比提升12.28pcts;在节能变频空调领域,公司变频空调领域实现收入14.00亿元(yoy+59.41%),占比为34.31%,同比下降2.02pcts;风力发电领域收入达8.87亿元,与去年基本持平,占比由36.37%→21.74%,同比下降14.63pcts。公司在新能源和节能领域实现营收占比超80%。此外,公司还积极布局节能电梯、工业节能电机、轨道交通和3C等领域,产品结构持续优化。值得期待的是,公司在3C领域已实现规模化量产,未来有望成为新的业绩增长点。 费用管控能力显著,提升,净利润增速高于收入增速。2021年公司期间费用率为10.09%,同比下降2.03%,所有细分费用率均有不同程度的下降。其中研发费用率为3.93%,同比下降0.34pcts;销售费用率为0.61%,同比下降0.10pcts;管理费用率为3.56%,同比下降0.38pcts;财务费率为2.00%,同比下降1.20pcts。 产能扩张加速,2255年规划产能达到44万吨。随着包头一期项目的建成,公司磁材毛坯产能由15000→23000吨,22年进入产能释放期。公司启动建设包头二期12000吨磁材产能,宁波3000吨磁材以及赣州高效电机项目均处于建设中,公司规划总产能在2025年前有望达到40000吨,其21-25年CAGR为27.79%。 盈利预测及投资建议:考虑到产品调价及产能扩张速度超预期,我们上调2022/2023/2024年钕铁硼磁材毛坯产量分别为20000/25000/30000吨,公司2022/2023/2024年净利润分别为7.97、10.33、12.57亿元(2022-2023年净利润预测前值为6.99、8.62亿元)。截止2022年04月06日,市值260亿元,对应2022-2024年PE分别为33/25/21X,维持公司“买入”评级。 风险提示事件:主营产品价格波动、原料成本波动、产业政策变动、项目进展不及预期、需求测算偏差以及研报使用公开信息滞后的风险等。
南山铝业 有色金属行业 2022-04-04 4.00 -- -- 4.07 0.00%
4.00 0.00%
详细
事件: 南山铝业披露 2021年年度报告, 2021年公司实现营业收入 287.25亿元,同比增长 28.82%;实现归属于上市公司股东的净利润 34.11亿元, 同比增长 66.43%。其中21Q4营收为 83.40亿元,同比增长 24.58%,环比增长 6.32%;归母净利润为 8.92亿元,同比增长 40.29%; 2021Q4实现扣非净利润 8.59亿元,同比增长 33.7%。 公司产品不断优化, 高端产品占比不断抬升。 公司发力汽车板、航空板、动力电池铝箔等高附加值产品。 2021年三大高端产品销量占比 12.66%,同比增长 6.66pcts;毛利占比 19.89%,同比增长 6.62pcts。 从公司披露口径来看, 1)以汽车板、罐体罐盖料为主的冷轧卷/板产品:公司冷轧卷/板 2021年实现销量 90万吨,同比增长 16.22%。 随着 2021年罐体罐盖料的加工费上涨 500-1000元以及汽车板规模优势的显现,冷轧卷/板的单吨毛利从 4126上涨至 5133元,同比增长 24.39%;毛利率达 26.69%,同比上涨 1.14pcts。 2) 以电池铝箔、包装铝箔为主的铝箔类产品: 公司铝箔产品实现销量5.95万吨,同比增长 8.97%;由于 2021年铝箔产品的加工费均有 10%以上幅度的增长,单吨毛利从 4577.8上涨至 5077.5元,同比增长 10.92%。 汽车板、航空板和锂电铝箔等三大核心业务引领公司扬帆远航。 1)汽车板: 公司作为国内首家能够批量稳定供应汽车板的供应商,拥有在产产能 20万吨,在建产能 20万吨,远期规划产能达 70-80万吨。根据公司披露, 2021年汽车板销量同比翻倍增长,预计 2021年全年汽车板产量达 11万吨左右。 目前公司汽车板正积极推动与国际某知名新能源车主机厂、蔚来、广汽新能源、北汽新能源、奥迪、戴姆勒、通用、宝马、日产、现代、沃尔沃、福特、捷豹路虎、 RIVIAN 等客户的业务合作或认证工作。 2) 电池铝箔: 随着新能源汽车的高速发展, 2019年公司加速布局电池铝箔业务,规划的 2.1万吨锂电铝箔项目已于 2021年 10月份投产, 22年达产后,加上原有铝箔中的电池箔产量,动力电池箔总产量有望达 3万吨以上。 3)航空板: 公司航空板产能 5万吨, 目前是国内唯一一家同时为波音、空客供货的供应商。公司率先攻克技术难关,助力国产大飞机 C919,推动航空板国产化进程。 我们预计高端铝加工产品的毛利占比有望从 21年的 13.5%提升至今年的 16%左右。 电解铝一体化生产,构筑行业领先成本优势。 1)向上游延伸,在印尼布局 200万吨氧化铝项目(其中在建 100万吨预计 2022年投产)。公司充分利用印尼本土优质的铝土矿、低成本的煤炭及人力等资源,具备领先的成本优势。据公司披露,印尼氧化铝项目的生产成本为 1600-1700元/吨,吨成本比国内低 25%左右。 2)目前公司拥有 81.6万吨电解铝及配套产能,各环节厂房之间的运输半径较小,整体运输成本较低,电解铝生产成本位于行业成本曲线前列。 3)公司另规划 10万吨再生铝项目,预计 2023年投产,有利于进一步降本增效。 盈利预测及投资建议: 假设 2022-2024年汽车板产销量分别为 14/20/26万吨;电池铝箔产销量为 1.8/2.7/3万吨;印尼氧化铝产销量分别为 150/200/200万吨。 2022-2024年我们上调铝价假设至 2/2.1/2.1万元/吨,对应上调公司归母净利润分别为 42.89/53.04/58.35亿元(2022-2023年前值 40.46/49.14亿元)。截止 2022年 03月 31日,市值 486亿元, 对应 2022-2024年 PE 分别为 11/9/8X,维持公司“买入” 评级。 风险提示事件: 铝价下行的风险; 公司铝产品订单及产能释放不及预期的风险; 全球新能源汽车销量不及预期风险; 需求测算偏差风险; 研究报告使用的公开资料存在更新不及时的风险;行业竞争激烈导致加工费下滑风险等。
神火股份 能源行业 2022-04-04 12.52 -- -- 14.54 16.13%
14.54 16.13%
详细
事件:神火股份发布 2021年年报。报告期内,公司实现营业收入 344.52亿,同比增83.16%,归母净利润 32.34亿,同比增 802.57%,扣非归母净利润 34.88亿,同比增3903.91%;其中 21年 Q4实现营业收入 96.31亿,同比增 124.50%,环比增 3.46%,实现归母净利润 9.35亿,同比增 795.44%,环比增 11.80%。 报告期内,受益于煤、铝行业高景气,公司主营产品量价齐升,推动公司业绩高增长。 煤炭方面,公司生产煤炭 653.73万吨(yoy+16.93%),销量 654.49万吨(yoy+13.92%),其中型焦产量 6.07万吨(yoy+10.16%),销量 7.35万吨(yoy+28.05%)。公司主营煤炭产品为无烟煤和贫瘦煤, 2021年永城产无烟煤出矿均价 1,575.68元/吨(yoy+45.43%),河南贫瘦煤市场均价 1,494.82元/吨(yoy+66.66%)。 电解铝方面,公司生产铝产品 140.66万吨(yoy+37.52%),销量 141.76万吨(yoy+40.33%),铝箔 5.41万吨(yoy+102.45%),销量 5.97万吨(yoy+69.12%),阳极炭块产量 56.60万吨(yoy+17.43%),销量 55.47万吨(yoy+25.93%)。由于公司原子公司阳光铝材自 2021年 3月起不再纳入合并范围,公司 2021年冷轧卷产量 0.96万吨(yoy-84.52%),销量 0.87万吨(yoy-86.23%)。 2021年,铝行业在产能红线以及能耗双控政策的影响下,整体供需偏紧,行业景气度上升,铝价持续处于高位。报告期内,长江有色 A00铝锭均价为 18,898.11元/吨(yoy+33.18%)。 梁北煤矿改扩建项目积极推进,云南神火电解铝项目预计 4月底全部投产。 报告期内,梁北煤矿改扩建事项积极推动,目前且已通过竣工现场验收,首采工作面进入联合试运转状态,改扩建项目完成后,梁北煤矿年产能将由 90万吨增至 240万吨。 由于云南省 2022年枯水期来水较多,水电供应充裕,根据公司公告, 2月 2日起,云南电网对云南省内电解铝企业实施有序恢复供电,云南神火原停产的 22万吨产能已陆续启动,预计云南神火 90万吨产能将于 4月底全面投产,抬升公司 22年电解铝产量。 铝箔业务增加整体产品附加值,打开新的成长空间。 报告期内,子公司神隆宝鼎高端双零箔一期 5.5万吨投产,此外,公司 2021年完成 AA1070、 AA1235新能源电池铝箔产品的开发研究, 2022年公司加快推进二期年产 6万吨新能源动力电池材料生产建设,未来有望切入新能源材料领域,打开公司新的成长空间。 减值影响短期业绩,长期有利于公司资产质量改善。 报告期内,受环保、安全生产、自然灾害、政策等因素影响,公司大磨岭煤矿、神火发电、神火铁运汇源铝业等子公司计提资产和信用减值准备 35.87亿元,占利润总额的比例为 70.67%,短期影响公司业绩,但长期来看有利于改善公司资产质量。 国内电解铝复产及投产提速仍难改供需紧张格局,低库存支撑下预计铝价仍将延续高位。 供给端, 虽然国内电解铝复产及投产提速抬升国内电解铝产量,但前期地缘紧张局势进一步冲击海外电解铝生产的稳定性,海外电解铝产量将受到一定影响; 需求端,美联储已开启加息缩表周期,海外经济高位回落趋势已经确立,拖累电解铝的海外需求,而国内需求仍需稳增长政策的进一步发力,我们预计 2022年全球电解铝需求增速将有所回落。综合来看,根据我们测算, 2022年全球电解铝供需紧张格局仍难改,低库存支撑下,铝价仍将延续高位。 盈利预测及投资建议: 我们预计,煤铝双轮驱动下,公司整体盈利能力将维持高位,铝箔业务打开新的成长空间。预计 22-24年公司电解铝产量 160/168/170万吨,煤炭和型焦产量 660/666/673万吨,我们上调铝价假设, 22-24年铝价 2.0/2.1/2.1万元/吨,预计 22-24年公司归母净利润分别 53.90/59.16/60.79亿元(此前 22-23年预计分别42.91/45.05亿元),对应 22-24年 PE 分别 6/5/5X。维持公司“买入“评级。 风险提示事件: 宏观经济波动超预期风险;铝需求疲软而盈利下滑的风险;产业政策变动超预期风险;原材料价格波动超预期风险;在建项目建设缓慢不及预期的风险; 收购项目不确定性风险;疫情反复风险等。
云铝股份 有色金属行业 2022-03-28 14.05 -- -- 14.72 3.66%
14.56 3.63%
详细
事件: 云铝股份发布 2021年年报。 报告期内, 公司实现营业收入 416.69亿,同比增40.90%,归母净利润 33.19亿,同比增 267.74%,扣非归母净利润 33.12亿,同比增329.63%; 其中 21年 Q4实现营业收入 95.46亿,同比降 1.38%,环比降 7.25%,归母净利润 0.87亿,同比降 73.75%,环比降 92.93%。 报告期内, 公司受限电影响产销量同比下滑,但铝行业高景气, 带动公司业绩增长。 从量的角度看,报告期内, 公司生产的铝行业产品 241.13万吨(yoy-0.51%),销售及使用量为 243.72万吨(yoy+0.26%)。其中 , 氧化铝 136.7万吨(yoy+5.96%),炭素 78.17万吨(yoy+10.86%),原铝 230.02万吨(yoy-4.41%),铝合金及铝加工产品 124.19万吨(yoy+24.81%),合金化率达 54%。 21年原铝产量同比下滑,主要源于公司受“能耗双控”政策、以及 5月以来云南省因电力紧张而实施限电政策的影响, 截至 21年 9月公司减少电解铝产能约 77万吨。 从价的角度看, 2021年铝行业在产能红线以及能耗双控政策的影响下,整体供需偏紧,行业景气度持续上升,铝价持续处于高位。 报告期内, 长江有色市场铝 A00均价为 18,898.11元/吨(yoy+33.18%), 年末较年初涨幅为 30.60%。公司主营产品围绕铝行业,受益于铝价持续处于高位,公司 21年业绩有较大幅度的上涨。 计提资产减值短期影响公司业绩。 由于公司产业升级、 节能降耗等因素,公司对老旧、不符合未来节能降耗需要的机器设备等制定了改造、清理或处臵计划,并相应进行了减值测试。 2021年,公司计提资产减值 19.85亿元,占公司利润总额比例为 42.34%,其中 21年 Q4计提 8.23亿元。公司计提资产减值短期内影响公司业绩,但长期来看减轻环保方面的负担,符合公司“绿色铝材一体化” 的发展战略。 公司具备完整的水电铝一体化产业链。 1)公司向电解铝上游布局,有利于进一步降低成本、保持整体成本稳定,并且充分发挥产业链的协同效应。报告期内, 公司加大文山地区铝土矿开发力度,同时与索通发展合资建设的 90万吨阳极炭素项目一期已顺利投产,项目达产后公司阳极炭素自给率将得到进一步提升。 2) 公司向下延伸产业链,产品向动力电池铝箔、超薄铝箔等中高端产品升级,增加产品的附加值,提升公司的盈利能力与抗风险能力。 截至 2021年底,公司拥有铝土矿年产能 304万吨,氧化铝140万吨,炭素制品 80万吨,水电铝 278万吨,铝合金 140万吨,铝板带 13.5万吨、铝箔 3.6万吨的绿色铝材一体化工产业规模优势。 供应端不确定性仍存,低库存支撑下预计铝价延续高位。 1)供给端, 国家“碳中和”的战略持续推进,能耗双控政策下,叠加疫情存在反复的风险, 电解铝企业生产的稳定性仍存在不确定性;海外方面,俄乌局势或进一步抬升欧洲电力价格,进而传导到电解铝的供给,而俄乌带来的出口受限或将增大欧洲与俄罗斯铝厂进一步减产、停产的可能性。 2)需求端, 美联储开启加息缩表周期, 我们判断传统领域需求具备边际走弱的可能性, 同时新能源领域用铝需求短期内难以弥补地产走弱带来的需求减缓,而“稳增长”政策对实际需求的传导仍需时间,但考虑到电解铝新增供给难见弹性,低库存将对铝价形成较好支撑,预计 22年铝价仍将延续高位。 盈利预测及投资建议: 公司具备绿色铝材一体化的竞争优势,协同效应下降低公司成本,同时向下拓展,或将提升公司盈利能力,成长逻辑逐步兑现。综合公司年报披露的 2022年产量指引(氧化铝 140万吨,电解铝 269万吨,铝合金和加工产品 139万吨,炭素制品 78万吨),我们预计公司 22-24年公司电解铝产量为 269/281/301万吨,我们上调铝价的假设, 22-24年铝价 2.0/2.1/2.1万元/吨,预计 22-24年公司归母净利润分别 50.64/63.08/68.87亿元(此前 22-23年预计分别为 39.77/41.35亿元),对应22-24年 PE 分别为 9.7/7.8/7.1X。维持公司“买入”评级。 风险提示事件: 宏观经济波动超预期风险; 铝需求疲软而盈利下滑的风险; 产业政策变动超预期风险; 原材料价格波动超预期风险;在建项目建设缓慢不及预期的风险; 收购项目不确定性风险;疫情反复风险等。
大地熊 2022-02-28 77.24 -- -- 106.93 37.30%
106.05 37.30%
详细
一、专注稀土永磁的冉冉之星公司成立于2003年,具备丰富的技术积累,并形成了相对完整的产业链体系:1)进一步与上游合作紧密,公司与北方稀土新建年产8000吨钕铁硼合金片项目,不断稳定原材料供应;2)更重要是,2021年以来,下游应用领域对高性能烧结钕铁硼的需求增长旺盛,公司把握市场机遇积极扩产,其包头及合肥本部烧结钕铁硼产能进入了快速释放期:当前具备毛坯产能6000吨,25年产能有望达到21000吨;3)加之,不断加强产品研发和高盈利产品市场开拓,“量价齐升”推动盈利能力不断提升。公司是国内8家日立金属授权专利厂商之一,扫除了进军海外市场的商业壁垒。 二、高性能钕铁硼行业:重塑的持续高景气1)持续高成长:在新能源、节能电机等下游应用领域的带动下高性能钕铁硼需求高增,20-25年复合增速或将超过20%。具体来看,在新能源汽车领域到20-25年复合增速高达48%;在节能领域,根据最新电机提效计划,23年钕铁硼磁材需求有望达2万吨以上,20-23年复合增速高于50%;2)持续高盈利:钕铁硼供给受制于上游稀土资源,供需紧平衡局面有望长期维持。 以一定毛利率的定价模式及供不应求格局,将推动钕铁硼企业盈利能力进入新台阶:钕铁硼价格由年初13万元/吨最高涨到34万元/吨,涨幅为162%。行业盈利能力从单吨2万元扩张至3-5万元。(我们以N35钕铁硼与氧化镨钕等原材料价差表征)3)产业格局有望实现重塑。高性能钕铁硼由于对资金、技术、产能规模等具有较高要求,加之上游稀土价格不断走高,产业格局有望实现重塑:1)中小企业经营困难,或退出或被并购,行业洗牌进行时;2)头部企业加速扩产相应市占率快速提升,行业“马太效应”则进一步加剧。 三、产能扩建+产品结构优化,公司步入高速成长期加快产能扩建布局应对高景气需求。公司目前具有合肥、宁国、包头三大生产基地,当前具备毛坯产能6000吨,较上一年提升50%;根据22年规划产能将达到8000-10000吨,25年产能有望达到21000吨(合肥8000吨+包头8000吨+宁国5000吨),公司20-25年规划产能复合增速高达47.58%。 产品结构不断改善:持续拓展工业电机和新能源汽车应用领域。目前上述领域销售占比达到53%,未来也将进一步增加。同时公司已开始向产业链下游组件拓展,这也将进一步增强公司盈利能力。 四、盈利与估值我们预计21/22/23年钕铁硼毛坯产量为4000/7000/11000吨,假设21/22/23年钕铁硼磁材成品售价为55/60/55万元/吨,公司21/22/23年总收入为16.56/30.04/42.52亿元,同比增长112%/81%/42%。归母净利润分别为1.5/3.4/5.0亿元,同比增长190%/125%/48%。对应当前股价2021/2022/2023年PE 估值为41x/18x/12x,明显低于行业可比公司平均估值水平(2021年61x,2022年41x),首次覆盖,予以“买入”评级。 风险提示:原料成本波动、产能释放不及预期、行业景气不及预期,研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
金力永磁 能源行业 2021-12-10 47.60 -- -- 48.83 2.58%
48.83 2.58%
详细
事件:金力永磁发布公告,公司于 12月 4日收到日本电产株式会社车载事业本部的《定点通知书》,公司成为其稀土永磁材料供应商。 日本电产——海外老牌电机制造商, 2030年车载驱动电机规划超 1000万台。 日本电产作为海外老牌综合马达制造商, 目前已拥有 300家集团企业, 主营包括“精密小型马达”、“汽车马达电机”和“家电/工业用马达”,未来主要发力“汽车马达电机”和“家电/工业用马达电机” 等领域。 2019年, 日本电产量产出集马达、逆变器和减速机三合一的电机系统——“E-Axle”。“E-Axle”系统在一体化设计、紧凑轻巧等方面具有显著优势,在降低下游新能源汽车厂商研发时间的同时, 可以有效提升电动车的动力,降低耗电量, 根据电子发烧友网站, 目前已应用于广汽丰田 iA5、蔚来 HYCAN 007、吉利 Geometry C、本田 EA6等多种新能源车型中。 根据日经网披露, 2019年 4月, 日本电产在全球范围内率先开始生产驱动马达“E-Axle”,截至 21年 9月底已在中国累计销售超过 20万台,目标是到 2030年达到 1000万台,按照单台电机需要 3kg 磁材毛坯进行测算,日本电产对磁材需求量将达到 3万吨。 公司积极拓展新能源汽车客户,收入占比持续提升。 公司定位高端磁材供应商, 新能源汽车领域布局不断深化,收入占比已经从 2020年的 13.48%提升至 21年前三季度的22.58%。 目前, 公司成功进入特斯拉、通用、国内大众 MEB 平台、比亚迪、蔚来、理想等新能源车企的供应体系。 本次公司得到日本电产的定点,为其提供高性能稀土永磁产品, 也从侧面说明公司的产品得到国际一线电机品牌认可。 公司产能进入快速放量期。 当前公司烧结钕铁硼磁毛坯产能达 15000吨,包头基地 8000吨项目预计今年年底投产, 2022年产能达到 23000吨, 此外公司在宁波投资建设年产 3000吨高端磁材及 1亿台/套组件项目,预计 2023年底建成投产,进一步完善产业链布局, 2025年公司产能将提升至 40000吨,公司的业务规模将进一步扩大,在产品品质、生产成本等方面的领先优势将得到强化。未来产能释放叠加行业高景气度,产品量价齐升, 业绩进入加速释放期。 盈利预测及投资建议: 我们调整 2021/2022/2023年钕铁硼磁材毛坯产量假设分别为 14500/19000/23000吨, 考虑到公司产品结构优化带来的盈利能力提升, 上调公司 2021/2022/2023年净利润分别为 4.96、 6.99、 8.62亿元(前值分别为 4.52、 6.42、 8.42)。截至 2021年 12月 6日,市值 339亿元, 对应 2021-2023年 PE 分别为 68/49/39X,维持公司“买入” 评级。 风险提示事件: 主营产品价格波动、原料成本波动、产业政策变动、项目进展不及预期、需求测算偏差以及研报使用公开信息滞后的风险等。
首页 上页 下页 末页 3/3 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名