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金力永磁 能源行业 2021-05-28 24.72 -- -- 28.35 14.68%
43.13 74.47% -- 详细
【事件】:金力永磁披露2021年一季报,公司2021年一季度实现营业收入7.93亿元,同比增长92.03%,环比下降1.21%;实现归属于上市公司股东净利润1.01亿元,同比增长183.53%,环比增长10.43%;实现扣非净利润0.91亿元,同比增长153.98%,环比增长7.30%。业绩符合预期。 在手订单充足,产能充分释放助力公司业绩提升:1)2021年一季度,公司在手订单充足,充分把握新能源及节能环保领域需求增长的有利市场机遇,产能充分释放,公司在新能源汽车及汽车零部件领域的营业收入约1.26亿元,同比增长66.78%,在节能变频空调领域的营业收入约3.57亿元,同比增长206.68%,在风力发电领域的营业收入约1.93亿元,同比增长13.23%,在3C智能电子、机器人及智能制造、节能电梯等领域的营业收入均有大幅增长。2)公司继续发挥晶界渗透技术产品的竞争优势,大力推行精益生产进一步提升成本管控水平,并通过有效措施保障稀土原材料稳定供应,2021Q1销售毛利率25.72%,较去年同期增加2.07pcts。 公司期间费用率维持稳定。公司2021年一季度期间费用率为12.64%,同比增加0.41个百分点,具体来看:由于公司计提股权激励费用,管理费用同比增长141%至0.38亿元,管理费用率由3.85%→4.82%,同比增加0.97pcts;研发费用同比增长93.22%至0.32亿元,研发费用率由4.06%→4.08%,同比增加0.03pcts;由于公司业务规模增长,销售费用同比增长59.98%至0.09亿元,销售费用率由1.36%→1.13%,同比下降0.23pcts;由于本期汇兑损益及现金折扣增加,财务费用同比增长68.55%至0.21亿元,财务费用率由2.97%→2.60%,同比下降0.37pcts。 公司产能加速投产叠加行业高景气,公司业绩进入释放期。1)当前公司具备15000吨毛坯产能,公司规划2022年毛坯产能达到23000吨,2025年毛坯产能进一步提升至40000吨;2)新能源汽车、变频空调、风电等下游需求维持高速增长,公司已经进入特斯拉、通用、国内大众MEB平台、格力、美的等企业供应链,在手订单充足。 盈利预测及投资建议:假设2021/2022/2023年钕铁硼磁材毛坯产量分别为14000/18000/23000吨,预计公司2021/2022/2023年净利润分别为3.91、5.77、7.91亿元,截至2021年4月27日市值157亿,对应2021-2023年PE分别为42/29/21X,维持公司“增持”评级。 风险提示事件:主营产品价格波动、原料成本波动、产业政策变动、项目进展不及预期、需求测算偏差以及研报使用公开信息滞后的风险等。
金力永磁 能源行业 2021-05-17 23.12 -- -- 28.35 22.62%
43.13 86.55% -- 详细
归母净利环比增长 10%,淡季不淡。 一季度本为传统淡季,但公司 2021年 Q1归母净利润高达 1.01亿元,同比增长 184%, 环比 2020年 Q4仍 有 10%增长。 低基数效应小,更多为内生增长原因。 1) 2020Q1业绩基数并不低。 公 司面对新冠疫情处理得当,于 2020年 2月底即恢复至最佳产能生产水 平,并于 2020年 Q1实现归母净利润 35%的增长; 2)公司受益于下游 需求持续高景气,深化绑定大客户, 继续发挥晶界渗透技术优势控制成 本, 公司 2021年 Q1业绩同比高增 183.53%, 加权平均净资产收益率和 毛利率分别同比提升 3.61、 2.07pct。 需求高景气,新能源+节能领域持续领跑。 2021年 Q1风电、新能源汽 车及汽车零部件、变频空调领域营收分别同比提升 13%、 67%、 207%; 根据国家统计局, 2021年 Q1全国新能源车产量同比增长 313%;且公 司作为特斯拉、比亚迪等领先车企的供应商,有望充分受益汽车电动化 的浪潮; 2020年 7月落地的 《房间空气调节器能效限定值及能效等级》 有望带动变频空调的市场需求不断扩大, 2021年 3月我国变频空调销 量同比提升 120%, 公司作为美的、格力、上海海立、三菱的供应商, 将拥抱更加广阔的节能变频电器市场。 金力永磁: 三大优势铸就护城河。 1、先进技术打造产品优势。金力永 磁研发的晶界渗透技术可以减少 50%-80%镝、铽元素的添加量,降低了 原材料成本。 2、近水楼台先得月,“股东+区位”优势尽显。公司引入 赣州稀土矿业作为战略投资者,尽享原材料稳定供应和价格优惠;在包 头依稀土矿区设立公司工厂,电力成本、交通物流成本大幅下降,区位 优势显著。 3、客户资源优质丰富,进入特斯拉体系。公司客户都是各领 域顶尖企业,订单数量大,资金稳定,粘性较高。 业绩超预期, 上调盈利预测。 我们预测公司 2021/2022/2023年收入分别 为 36.3/50.8/68.6亿元,同比分别为 50%/40%/35%; 考虑下游高景气持 续,我们将归母净利预测从 3.4/5.2/6.2亿元上调至 3.7/5.5/7.4亿元,同 比分别为 50%/52%/33%;对应 PE 分别为 45/30/22x。 考虑下碳中和大 背景下游新能源和节能领域需求高增,公司扩产计划有序推进; 维持公 司“买入”评级。
金力永磁 能源行业 2021-04-13 24.56 -- -- 39.58 0.20%
39.48 60.75%
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金力永磁是国内研发、生产和销售高性能钕铁硼永磁材料的龙头企业。公司永磁材料广泛运用于风力发电、新能源汽车及汽车零部件、节能变频空调、节能电梯、机器人及智能制造、3C等领域,并与各领域国内外龙头企业建立了长期稳定的合作关系。公司由瑞德创投于2008年投资设立,专注于钕铁硼永磁材料,2015年登陆新三板,2018年9月在创业板上市,当前公司产能为15000吨,规划到2022年产能达到23000吨,2025年达到40000吨毛坯产能。 行业竞争格局:高性能钕铁硼空间大、增速快、壁垒高。1“碳中和”时代背景下,高性能钕铁硼维持高景气:由稀土材料制成的稀土钕铁硼永磁材料,具有高剩磁、高矫顽力和高磁能积等特性,被广泛运用于汽车、新能源车、风力、节能电梯与空调等众多工业领域,其中新能源汽车是其增长最快的领域,预计2020-2023年CAGR达到37%;2)行业景气度两极分化,高性能钕铁硼具有较高的壁垒:低端磁材充分竞争,具有较低的盈利水平,而高端钕铁硼对Know-how的要求越来越高,以新能源汽车产品为例,一般需要经过海外车企3-5年的认证周期,对企业的资金实力、研发实力、工艺控制、产能规模等方面都有严格的要求,因此高性能钕铁硼磁材盈利水平较高。 公司核心竞争力:资源、客户、研发铸造公司护城河。1)高性能磁材产能快速扩张:截至2020年年报,公司当前磁材产能为15000吨,国内产能仅次于中科三环,包头规划8000吨产能,规划2022年公司产能达到23000吨,2025年公司总产能达到40000吨;2)背靠赣州稀土,原料充分保障:赣州稀土集团为公司发起股东,是赣州稀土资源唯一采矿权人,也是全球最大的中重稀土供应商,拥有年稀土配额约9000吨左右,约占全国离子型矿配额的60%;3)客户优势显著,进入核心供应链体系:公司进入多个全球汽车行业头部公司的供应链,获得多家国际、国内汽车客户项目定点,供应客户包含特斯拉、比亚迪、大众MEB平台、通用BEV3平台、联合汽车电子、博世集团、蔚来、理想汽车等;4)注重研发,打造产品竞争力:公司形成并掌握了以晶界渗透技术、配方体系、细晶技术、一次成型技术、生产工艺自动化技术及高耐腐蚀性新型涂层技术等为主的六大自有核心技术体系及专利体系;5)盈利能力同行业领先:公司毛利率、ROE盈利指标处于行业领先水平。公司具备高成长性,给予“增持”评级。 假设2021/2022/2023年钕铁硼磁材毛坯产量分别为14000/18000/23000吨,预计公司2021/2022/2023年净利润分别为3.91、5.77、7.91亿元,截至2021年4月8日市值157亿,对应2021-2023年PE分别为40/27/20X,给予公司“增持”评级。风险提示:主营产品价格波动、原料成本波动、产业政策变动、项目进展不及预期、需求测算偏差以及研报使用公开信息滞后的风险等。
金力永磁 能源行业 2021-03-30 23.00 -- -- 39.58 7.03%
28.35 23.26%
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事件: 金力永磁发布2020年度公告:2020年度实现营业收入24.19亿元,同比增加42.6%;归属于上市公司股东的净利润为2.44亿元,同比增长55.8%,好于我们预期。公司2020年度利润分配预案为:向全体股东每10股派发现金红利2元,以资本公积金向全体股东每10股转增6股。 点评: 金力永磁:进击的磁材龙头。公司是全球领先的风电应用领域磁钢供应商,以及国内领先的新能源汽车、节能变频空调领域供应商。公司多个募投项目将逐步落地,2020年公司具备产能1.5万吨,2022年预计建成产能2.3万吨,2025年预计建成产能4.0万吨;公司将形成赣州、包头两大生产基地,宁波精深加工基地的格局。 顺应碳中和,持续聚焦新能源+节能环保领域。2020年公司新能源汽车及汽车零部件领域、节能变频空调和风力发电领域收入,分别较上年同期增长48%、108%和3%。新能源汽车及汽车零部件领域,公司直供特斯拉、比亚迪、联合汽车电子,最终用户涵盖上汽集团、蔚来、理想汽车等;公司同时为大众MEB、美国通用BEV3全球电动车平台的稀土永磁材料的定点供应商。节能变频空调领域,公司是美的、格力、三菱等知名品牌重要的磁钢供应商;风力发电领域,公司最终客户为金风科技和西门子-歌美飒等。公司3C领域产品开始规模化量产;公司还积极布局节能电梯、机器人及智能制造、轨道交通等新能源及节能环保领域。 金力永磁:三大优势铸就护城河。1、先进技术打造产品优势。金力永磁研发的晶界渗透技术可以减少50%-80%镝、铽元素的添加量,降低了原材料成本。2、近水楼台先得月,“股东+区位”优势尽显。公司引入赣州稀土矿业作为战略投资者,尽享原材料稳定供应和价格优惠;在包头依稀土矿区设立公司工厂,电力成本、交通物流成本大幅下降,区位优势显著。3、客户资源优质丰富,进入特斯拉体系。公司客户都是各领域顶尖企业,订单数量大,资金稳定,粘性较高。 业绩超预期,上调盈利预测。我们预计公司2021/2022/2023年收入分别为36.3/47.2/56.6亿元,同比分别为50%/30%/20%;归母净利分别为3.4/5.2/6.2亿元,同比分别为38%/50%/22%;对应PE分别为48/31/26x;考虑下碳中和大背景下游新能源和节能领域需求高增,公司扩产计划有序推进,故将公司2021/2022年归母净利从3.1/5.1亿元上调至3.4/5.2亿元,维持公司“买入”评级。 风险提示:下游需求不及预期提示,公司扩产计划不及预期。
金力永磁 能源行业 2021-03-26 21.95 -- -- 39.50 11.90%
28.35 29.16%
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公司动态事项近期公司发布2020年年度报告。公司2020年取得营业收入24.19亿元,同比提升42.58%;实现归母净利2.44亿元,同比提升55.48%。 公司在2020年年报中制定未来五年发展规划,公司将在2022年实现高性能钕铁硼磁材产能超23,000吨,在2025年建成40,000吨高性能钕铁硼磁材产能。 事件点评新能源与节能环保领域订单带动公司业绩提升纵观2020年公司业绩情况,公司在风电领域营收8.79亿元,同比提升2.78%;变频空调领域营收8.78亿元,同比提升107.99%;新能源及传统汽车领域营收3.26亿元,同比提升48.07%。公司业绩表现亮眼主要受益于公司在新能源和节能环保领域订单大幅提升。公司毛利率24.24%,同比提升2.61%;净利率为10.11%,同比提升9.13%。 根据Wid数据显示,去年二季度开始磁材原材料价格上涨,截至2020年末,镨钕涨幅54%,镝铁涨幅20%,金属铽涨幅99.34%。原材料价格波动将传导至钕铁硼产业,影响公司毛利率。公司通过提前采购、建立库存、优化配方以及与客户调价等机制,有效缓解了原材料价格波动对公司业绩的影响。 新能源汽车领域将成为产业最大下游新能源车是高性能钕铁硼产业增长的核心动力。2020年11月2日《新能源汽车产业发展规划(2021—2035年)》发布,发展愿景为2025年新能源车销量占比达到整个汽车市场的20%。我们认为新能源车在政策的加持下将持续放量。公司是比亚迪、联合汽车电子等新能源汽车驱动电机的磁钢供应商,上汽集团、北汽新能源、蔚来、理想都是公司的最终用户。 2020年9月21日公司与特斯拉签署零部件采购协议,期限为2021年1月1日至2023年12月31日,公司主要向特斯拉提供钕铁硼磁钢。 目前特斯拉上海工厂计划年产能从原有的25万辆增加至45万辆。公司作为特斯拉的一级供应商,有望在2021年起实现新的业绩增量。 扩产项目驱动公司整体竞争力根据公司2020年年报显示,公司烧结钕铁硼毛坯产能已达到15,000吨,同比提升约66%。目前公司正在进行“年产3000吨新能源汽车及3C领域高端磁材项目”和“高性能稀土永磁材料基地项目”的建设,预计建成投产时间分别为2021年和2022年年中之前。项目建成后公司钕铁硼毛坯产能将达到23,000吨。2020年1月公司成立宁波子公司,在宁波筹备3C领域磁材产品的加工基地项目。以上项目的建设将有效提升公司产线自动化水平和产品竞争力,对公司未来业绩增长带来积极影响。 投资建议我们预计公司2021-2023年营业收入将分别达到33.98亿元、46.96亿元和66.35亿元,增速分别为40.44%、38.22%和41.28%;归母净利润分别为3.19亿、4.52亿和6.57亿元,增速分别为30.32%、41.77%和45.47%;EPS将分别达到0.74、1.05和1.52元,对应PE分别为54.24、38.26和26.30倍。未来六个月内,首次覆盖给与“增持”评级。 主要风险 (1)下游产业发展不及预期; (2)原材料价上涨。
金力永磁 能源行业 2021-03-23 25.00 -- -- 39.50 -1.74%
28.35 13.40%
详细
事件内容:公司发布 2020年年度报告:2020年公司实现营业收入 24.19亿元,同比增长 42.58%,实现归属于母公司净利润 2.4亿元,同比增长 55.84%。公司利润分配预案为:每 10股派发现金红利 2元;以资本公积每 10股转增 6股。 国内领先的稀土永磁材料供应商,下游客户、稀土原材料控制构筑竞争壁垒:公司是全球领先的风电应用领域磁钢供应商,并且是国内新能源汽车、节能变频空调领域的领先供应商,具有较强的市场竞争力。风电领域,公司最终客户主要是金风科技和西门子歌美飒;新能源汽车领域,公司是特斯拉、联合汽车电子、比亚迪等新能源汽车驱动电机的磁钢供应商,同时也是博世集团多年的汽车零部件磁钢供应商;节能变频空调领域,公司是美的、格力、上海海立、三菱等知名品牌的重要磁钢供应商。在原材料供应端方面:公司位于重稀土主要生产地江西赣州,与当地重稀土生产企业建立了稳定的合作关系,同时与南方稀土、北方稀土集团均签署了长期供货协议,建立了稳定的供应关系。 低碳经济助力公司快速成长,积极拓展新业务领域:2020年公司低碳新能源领域取得快速增长,其中:公司 2020年新能源汽车及汽车零部件领域销售收入达到 3.26亿元,同比增长 48.07%;节能变频空调领域,公司收入达到 8.78亿元,同比增长108%;风力发电领域,公司收入为 8.79亿元,同比微增 2.78%。同时 2020年内,公司 3C 领域产品开始规模化量产,积极布局节能电梯、机器人及智能制造等领域,进一步扩展完善业务布局。我们认为,在“碳中和”背景下,公司下游需求有望持续保持高景气度,从而带动公司业务持续增长。 持续扩大产能布局,产能规模迅速扩张:2020年内公司 IPO 募投项目“新建年产1300吨高性能磁钢项目”及“生产线自动化升级改造项目”已完成建设投产,同时公司“年产 3000吨新能源汽车及 3C 领域高端磁材项目”也已顺利开工建设。 公司在包头建设“高性能稀土永磁材料基地项目”已开工建设,预计达产后实现产能 8000吨/年的高性能稀土永磁材料及配套电镀生产线。长期规划方面,公司规划在 2022年具备 23000吨高性能稀土永磁材料产能基础上,至 2025年建成 40000吨产能,整体产能规模有望实现迅速扩张。同时我们认为,公司建设基地在赣州、包头、宁波多点开花,多靠近稀土原料生产基地,预计有效降低公司生产成本。 投资建议:我们预测公司 2021年至 2023年每股收益分别为 0.67、 0.96和 1.34元。净资产收益率分别为 16.3%、 19.8% 和 22.3%,上调公司投资评级,给予买入-B 建议。
金力永磁 能源行业 2021-03-22 24.56 -- -- 40.88 3.52%
28.35 15.43%
详细
2020年公司营业收入、归母净利润均大幅增长。 公司 2020年实现营业收入 24.19亿元,同比增长 42.58%;归母净利润 2.44亿元,同比增长 55.84%,扣 非归母净利润 2.27亿元,同比增长 54.68%。其中 2020Q4公司实现营业收入 8.03亿元,同比增长 52.37%,环比增长 22.97%,归母净利润 0.92亿元,同 比增长 84%,环比增长 50.82%,扣非归母净利润 0.85亿元,同比增长 80.85%, 环比增长 51.79%, 业绩超预期,且 Q4及年度数据均创上市以来新高。 业绩看点: ①核心业务全面开花。 报告期内公司新能源汽车、节能变频空调、风电等核 心业绩均出现较高增长, 新能源汽车及汽车零部件领域收入达到 3.26亿元, 同比增长 48.07%, 节能变频空调领域收入达到 8.78亿元,同比增长 107.99%, 风力发电领域收入达到 8.79亿元,同比增长 2.78%。 ②激励费用提升致期间费用提升明显。 报告期内公司财务费用为 0.77亿元同 比增长 111.09%,主要是由于报告期内计提可转债利息费用、人民币升值导致 汇兑损益增加所致; 管理费用为 0.95亿元,同比增长 73.42%,主要是由于报 告期计提股权激励费用所致; ③高研发投入带来高成果转化。 公司 2020年研发费用为 1.03亿元, 同比增 长 60.44%,公司目前拥有在配方和生产工艺方面的核心技术,包括晶界渗透 技术、配方体系、细晶技术、一次成型技术、生产工艺自动化技术等,在行 业内具有较强的竞争力,并开发出 56SH、 54UH、 50EH 等特高牌号的磁体, 并实现了批量生产。 未来看点: 公司力争 2022年产能达产 2.3万吨(有望成为全球第一大高性能 钕铁硼生产商), 2025年产能达产 4万吨,并建设好赣州、宁波和包头基地, 向集团化和国际化的行业龙头企业发展。 业绩预期: 预计公司 2021-2023年可实现营业收入 27.27亿元、 32.01亿元、 36.72亿元,归母净利润分别为 3.28亿元、 4.08亿元以及 4.73亿元,以 2021年 3月 18日收盘价为基准,对应的 PE 分别为 50.3倍、 40.4倍、 34.9倍
金力永磁 能源行业 2021-02-24 23.69 -- -- 46.00 20.73%
28.61 20.77%
详细
国内领先的新能源领域核心应用材料供应商。 金力永磁是国内正在迅 速崛起的磁材行业龙头,公司股权结构稳定,第一大股东江西瑞德持股 36.35%,金风投资、新疆虔昌、赣州稀土等十大股东持股总计 64.44%。 公司的产品是钕铁硼磁材,广泛应用于新能源汽车、变频空调和风电等 领域。 2019年公司的钕铁硼磁钢毛坯产能为 10000吨,钕铁硼产品产 量为 6631.94吨。根据 2020年业绩预告,公司全年营收约 24.04亿元, 同比增长 40%-50%,归母净利润同比增长 50%-60%,龙头地位逐渐凸 显。 前景广阔的稀土永磁行业。 钕铁硼永磁材料上游稀土原料国内储、产稳 居第一,供给稳定,产业链完善,极具全球行业竞争力;下游应用广阔, 囊括传统领域与新兴应用领域,具有不可替代性。 2020年我国新能源 汽车销量达 136.6万辆,同比增长 10.9%;产量达 145.6万辆,同比增 长 17.3%。 2019年我国变频空调销量为 6803万台, 2016-2019年我国 变频空调销量年复合增速达到 21%。 2019年我国风电装机量为 23632万千瓦, 2010-2019年复合增速为 20%。受需求端刺激,我国高性能钕 铁硼主要上市企业均有扩产计划,但是供需缺口仍然不断扩大,价格有 上涨趋势。 金力永磁:进击的磁材龙头。 公司是全球领先的风电应用领域磁钢供应 商,以及国内领先的新能源汽车、节能变频空调领域供应商,已绑定金 风、特斯拉、大众、通用、格力、美的等诸多优质客户。公司多个募投 项目将逐步落地,未来两年产能接近翻倍,达到 2.3万吨,有望成为全 球最大的高端磁材供应商。 金力永磁: 三大优势铸就护城河。 1、先进技术打造产品优势。金力永 磁研发的晶界渗透技术可以减少 50%-80%镝、铽元素的添加量,降低了 原材料成本。 2、近水楼台先得月,“股东+区位”优势尽显。公司引入 赣州稀土矿业作为战略投资者,尽享原材料稳定供应和价格优惠;在包 头依稀土矿区设立公司工厂,电力成本、交通物流成本大幅下降,区位 优势显著。 3、客户资源优质丰富,进入特斯拉体系。公司客户都是各领 域顶尖企业,订单数量大,资金稳定,粘性较高。 2020年 9月 21日, 公司和特斯拉签署了《零部件采购协议》,为特斯拉公司提供稀土永磁 产品。 盈利预测与投资评级: 我们预计公司 2020/2021/2022年收入分别为 24.3/33.0/46.2亿元,同比分别为 43%/36%/40%;归母净利分别为 2.4/3.1/5.1亿 元 , 同 比 分 别 为 52%/32%/65% ; 对 应 PE 分 别 为 63.54/48.10/29.81x;考虑下游新能源和节能领域需求高增,公司扩产计 划逐步完成,故首次覆盖给予公司“买入”评级。
金力永磁 能源行业 2020-09-28 40.17 -- -- 43.67 8.71%
44.10 9.78%
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公司积极布局新兴领域、开拓3C产品市场,并深耕新能源汽车领域,与全球龙头企业建立合作,成效显著。公司当前产能12000吨,公司总产量占全国高性能钕铁硼总产量的比例近30%。展望未来,我们认为2023年公司产能有望达到25000吨,跃居全球第一。 投资要点稀土永磁行业景气向上,高端钕铁硼发展空间巨大稀土永磁材料在各类新兴经济领域具有广泛应用前景,2030年我国对稀土永磁的需求量将达到45万吨/年。钕铁硼永磁材料应用前景非常广阔,已经成为现代工业不可或缺的关键基础材料。中国已经取代日本及欧美国家成为最大稀土及稀土材料生产商。当前我国稀土永磁产能过剩是结构性过剩,即低端钕铁硼产能严重过剩,而高性能稀土永磁产能不足。高端钕铁硼市场存在较高的壁垒,包括技术、客户认证、资金、人才等壁垒。随着行业竞争格局的改善,特别是高性能稀土永磁产能占比提高,行业平均盈利水平有望显著改善。 金力永磁积极进取强者恒强,成长属性与日俱增1)公司治理:股东结构明晰稳定,公司股东基于业务产业链,更容易形成资源优势共享,降低产业链运行成本,形成良性的战略互动协同。2)客户基础:公司已成功进入金风科技、西门子歌美飒、博世集团、特斯拉、比亚迪、美的、格力、三菱、通力电梯等各领域顶尖客户的供应体系,行业龙头企业具有门槛高、订单增长较快、回款稳定、粘性高等优势,增强公司竞争优势。3)业务拓展:公司业务由风电为主导,发展到多点开花、均衡发展,新能源汽车、变频空调、节能电梯等领域已处于全国领先水平,并积极开拓3C智能产品领域。4)核心技术:公司是国内少数能以晶界渗透技术批量生产和供应产品的高新技术企业,形成并掌握了六大自有核心技术体系及专利体系。未来几年,公司高毛利产品包括新能源汽车、变频空调、3C智能等领域的产品占比将不断提高,盈利结构也将得到进一步改善,公司收入规模和盈利将实现阶跃式增长。我们预计公司产能在2023年将扩大至25000吨以上,跃居全球第一。 新兴产业崛起,金力永磁乘风顺势有望进入快车道金力永磁基于自身优势,将受益于风电、汽车、新能源汽车、变频空调、节能电梯、工业机器人、消费电子等新兴产业崛起。我们测算2020-2025年全球高性能钕铁硼需求量CAGR为14.51%,到2025年将达到122367.61以上,中国市场CAGR增速为13.21%,到2025年将达到58933.07以上。预计到2025年,全球高性能钕铁硼市场新能源汽车需求占比有望上升至29.84%;中国市场下游需求占比最高的领域将由风力发电变为新能源车,新能源车需求占比有望由2019年的10.39%上升至2025年的24.45%。变频空调、节能电梯以及机器人领域,2020-2025年对高性能钕铁硼需求量CAGR均保持在10%-15%左右的水平。 新兴产业崛起背景下,金力永磁积极布局、多领域共振,驱动公司驶入成长快车道。盈利预测及估值1)我们估计,公司2020-2022年收入分别实现23.17/30.44/42.76亿元,同比增速36.56%/31.37%/40.47%;归母净利润分别实现1.73/2.60/4.10亿元,同比增速10.55%/50.08%/57.38%。当前市值对应的PE分别为92.95倍/61.93倍/39.35倍。 2)参考可比公司正海磁材、宁波韵升、中科三环,其2020-2022年市盈率均值分别为59倍/58倍/31倍,公司2020年的估值存在一定的溢价,但是考虑公司当前产量占全国高性能钕铁硼总产量近30%,并且在未来产能仍将继续扩大,并且增速显著快于可比公司。此外,公司重点布局的新兴领域进入高速增长阶段,我们持续看好公司业务结构优化,以及新兴领域市场扩大驱动的成长性。 3)首次覆盖,给予公司买入评级。 风险提示原料价格大幅上涨,下游需求不及预期,产能投放低于预期
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名