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金力永磁 能源行业 2025-01-27 19.97 -- -- 22.96 14.97% -- 22.96 14.97% -- 详细
1月 20日公司发布公告,预计 24年归母净利润 2.71-3.27亿元,同比上年下降42%-52%;预计扣非归母净利润 1.61-2.17亿元, 同比上年下降 56%-67%。 并拟通过全资子公司金力永磁(包头)科技有限公司投资建设“年产 20000吨高性能稀土永磁材料绿色智造项目”。 磁材产销量创历史最高水平,全年营业收入同比预计略有增长。 2024年度,公司努力克服稀土原材料价格自 2022年以来持续下跌的不利因素,积极拓展业务,按照规划释放产能,产能利用率超 90%, 全年经营活动产生的现金流量净额预计约为 4.2亿元。 全年净利润下降主因稀土原材料波动, Q3Q4业绩环比持续提升。 由于受稀土原材料价格同比大幅下降的影响,以金属镨钕(含税价格)为例,根据中国稀土行业协会公布的数据, 2024年 1-12月平均价格为 49万元/吨,较 2023年同期平均价格 65万元/吨下降约 25%,原材料成本变动滞后,叠加行业竞争加剧等不利因素影响,导致公司净利润下降。 此外, 2024年公司宁波工厂、包头工厂二期项目加大了人员储备、岗前培训及辅助材料投入,导致上述子公司产品单位成本和管理费用阶段性增加。 公司通过执行锁价订单和实施成本控制措施,部分抵消了负面影响, 加之下半年稀土原材料价格企稳向上,Q3实现毛利率 10.03%,环比+1.37pct.,净利润 6968万元, +61.3%,业绩拐头向上。 Q4归母净利润 0.74-1.3亿元,中值 1.02亿元,环比+45.7%,业绩持续改善。 新建项目有望扩能增效, 进一步提高产品竞争力。 项目计划投资总额为105,000万元,项目建设期 2年,建成后公司将具备年产 6万吨高性能稀土永磁材料的生产能力。 项目有利于公司完善产业布局、满足客户在新能源汽车、变频空调及人形机器人等新能源及节能环保领域订单需求, 促进公司充分发挥集团内各生产基地的优势,进一步降低生产成本,提高产品竞争力。 国内外磁组件项目齐发力,提升产能优势与盈利能力。 公司将原“墨西哥废旧磁钢综合利用项目”调整为“墨西哥新建年产 100万台/套磁组件生产线项目”。墨西哥项目投产后,预计能显著提高公司产能,增强市场竞争力和盈利能力。 宁波项目预计将新增磁材产能和组件产能分别为3000吨和1亿台套。 高性能钕铁硼永磁材料毛坯产能的扩建预计于 2025年完成,届时国内总产能将达到 4万吨/年。 维持“强烈推荐”投资评级。 预计 2024-2026年公司实现归母净利润 3. 14、5.94、 7.75亿元,对应市盈率 87.5、 46.3、 35.5倍,强烈推荐。 风险提示: 稀土价格波动、项目建设不及预期、下游需求不及预期,宏观经济风险等。
金力永磁 能源行业 2025-01-23 19.67 -- -- 22.96 16.73% -- 22.96 16.73% -- 详细
事件:公司发布 2024年业绩预告,同比有所下降。 公司预计 2024年归母净利润2.71-3.27亿元,同比上年下降 42%-52%;预计扣非归母净利润 1.61-2.17亿元,同比上年下降 56%-67%。 公司产销量创历史最高水平,经营现金流净额 4.2亿元。 2024年度,公司努力克服稀土原材料价格自 2022年以来持续下跌的不利因素,积极拓展业务,努力按照规划释放产能,产能利用率超过 90%,高性能磁材产品产销量创公司历史最高水平,全年营业收入较上年同期预计略有增长。 公司经营稳健, 2024年度经营活动产生的现金流量净额预计约为 4.2亿元。 公司业绩下滑受稀土原材料价格同比大幅下降及宁波工厂、包头工厂相关成本费用影响。 由于受稀土原材料价格同比大幅下降的影响,以金属镨钕(含税价格)为例,根据中国稀土行业协会公布的数据, 2024年 1-12月平均价格为 49万元/吨,较 2023年同期平均价格 65万元/吨下降约 25%,原材料成本变动滞后,叠加行业竞争加剧等不利因素影响,导致公司净利润下降。此外, 2024年,公司宁波工厂、包头工厂二期项目加大了人员储备、岗前培训及辅助材料投入,为达产做了大量准备工作,导致上述子公司产品单位成本和管理费用阶段性增加,对净利润产生了一定的影响。 公司拟投建“年产 20000吨高性能稀土永磁材料绿色智造项目”。 根据市场需求,结合自身业务发展需要,在2025年建成4万吨高性能稀土永磁材料产能的基础上,公司拟通过全资子公司金力永磁(包头)科技有限公司投资建设“年产 20000吨高性能稀土永磁材料绿色智造项目”(以下简称“项目”)。项目计划投资总额为105,000万元,项目建设期 2年,建成后公司将具备年产 6万吨高性能稀土永磁材料的生产能力。 盈利预测: 我们预计 2024-2026公司合计营收分别为 65.07/87.85/108.25亿元,归母净利润分别为 3.18/5.83/8.48亿元,对应 24-26年 82.93/45.28/31.14倍PE。预测公司业绩将随产能释放有所增长,公司作为行业龙头技术领先、扩产速度快, 维持“买入”评级。 风险提示: 钕铁硼磁材行业竞争加剧;公司产能建设不及预期;公司技术创新能力不及预期
金力永磁 能源行业 2024-11-07 22.27 -- -- 25.35 13.83%
25.35 13.83%
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业绩公司发布2024年三季报,2024年前三季度实现营业收入50.14亿元,同比-0.7%;实现归母净利润1.97亿元,同比-60.2%;扣非净利润0.89亿元,同比-79.6%。其中24Q3单季度实现营业收入16.53亿元,同比+1.99%,环比-9.46%;实现归母净利润0.77亿元,同比-52.24%,环比+329.29%;实现扣非净利润0.55亿元,同比-63.25%,环比+484.87%。 公司主营产品量增价减,盈利能力承压2024年前三季度,公司依托较为充足的在手订单,积极提高市场份额。 报告期内,公司产能利用率超90%,高性能磁材产品产销量同比增长约40%。2024年前三季度公司核心原材料金属镨钕市场平均价格为47.52万元/吨,较2023年同期平均价格66.64万元/吨下降约28.69%,原材料成本变动滞后,叠加行业竞争加剧等因素影响,2024年前三季度,公司毛利率为10.03%,其中第三季度毛利率为12.81%。 加大研发投入,积极布局人形机器人市场2024年第三季度,公司持续进行研发投入,积极布局人形机器人用磁体及磁组件领域,加速推动生产管理信息化、自动化,降本增效。根据公司报告显示,公司个别客户在稀土原材料价格相对高位时签订的锁价订单已部分执行,公司盈利能力有所改善。 投资建议我们预计2024-2026年公司归母净利润3.05/6.12/6.93亿元,对应PE78、39、34倍,维持“买入”评级。 风险提示公司新增产能建设不及预期;原材料价格波动超预期;行业竞争加剧,人形机器人项目进展不及预期。
金力永磁 能源行业 2024-11-01 17.17 -- -- 26.50 54.34%
26.50 54.34%
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2024Q3归母净利润同比-52%,环比+329%。2024Q1-Q3实现营收50.1亿元(-0.7%),归母净利润1.97亿元(-60.2%),扣非归母净利润0.89亿元(-79.6%)。其中三季度单季营收16.5亿元(同比+2.0%,环比-9.5%),归母净利润0.77亿元(同比-52.2%,环比+329.3%),扣非归母净利润0.55亿元(同比-63.3%,环比+484.9%)。 2024年前三季度,公司产能利用率超90%,高性能磁材产品产销量同比增长约40%,加上个别客户在稀土原材料价格相对高位时签订的锁价订单已部分执行,公司盈利能力有所改善。但是近几年稀土原材料价格下行趋势,原材料成本变动滞后,叠加行业竞争加剧等因素影响,公司近两年盈利能力承压。 公司产能稳步提升。公司包头二期12000吨/年产能项目、宁波3000吨/年高端磁材及1亿台套组件产能项目、赣州高效节能电机用磁材基地项目正在按计划建设。公司规划到2025年建成40000吨高性能稀土永磁材料产能及先进的磁组件生产线。2021年以来稀土永磁行业产能扩张迅猛,行业内主要公司均有产能倍增计划,造成行业竞争加剧。因此与行业内其他头部公司一样,公司并不一味追求产能扩张,而是以销定产,根据市场情况灵活调整,尽量保持建成产能高开工率。 风险提示:稀土原材料价格大幅波动风险;行业竞争加剧风险。 投资建议:维持“优于大市”评级假设氧化镨钕价格维持在390000元/吨,预计2024-2026年收入64.5/74.9/87.3亿元,同比增速-3.6/16.2/16.5%,归母净利润3.33/5.89/8.81亿元,同比增速-41.0/76.9/49.6%;摊薄EPS=0.25/0.44/0.66元,当前股价对应PE=68/38/26x。钕铁硼永磁材料是新能源和节能环保领域的核心材料之一,有助于降低各类电机耗电量,行业将充分受益于节能降碳大趋势。公司作为高性能钕铁硼永磁材料头部企业,凭借管理、技术、客户等方面优势,盈利能力强、成长确定性高,具备全球竞争力,正向全球高性能钕铁硼永磁材料龙头迈进,维持“优于大市”评级。
金力永磁 能源行业 2024-10-30 18.05 -- -- 26.50 46.81%
26.50 46.81%
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事件:公司发布2024年三季报,2024年前三季度实现营业收入50.14亿元,同比-0.7%;实现归母净利润1.97亿元,同比-60.2%;扣非净利润0.89亿元,同比-79.6%。 其中24Q3单季度实现营业收入16.53亿元,同比+1.99%,环比-9.46%;实现归母净利润0.77亿元,同比-52.24%,环比+329.29%;实现扣非净利润0.55亿元,同比-63.25%,环比+484.87%。 量增价减,前三季度业绩承压:量:2024年前三季度,公司依托较为充足的在手订单,公司产能利用率超90%,高性能磁材产品产销量同比增长约40%;价:2024年前三季度公司核心原材料金属镨钕市场均价为47.8万元/吨,同比下降27.90%,带动公司产品售价下行,因此公司营业收入同比下降0.7%;盈利:原材料成本变动滞后,叠加行业竞争加剧等因素影响,2024年前三季度,公司毛利率为10.03%,同比下降6.6pcts。 单季度盈利环比修复。个别客户在稀土原材料价格相对高位时签订的锁价订单已部分执行,24Q3毛利率为12.81%,环比提升5.31pcts,随着稀土价格的回暖,公司盈利有望进一步修复。 期间费用率维持稳定。24年Q3期间费用合计1.22亿元(同比-0.35%,环比-0.33%),期间费用率为7.40%(同比-0.17pcts、环比+0.68pcts),具体来看:管理费用率为2.91%(同比+0.83pcts、环比+1.35pcts)、研发费用率为4.67%(同比-0.37pcts、环比+0.39pcts)。 静待人形机器人市场放量。公司规划25年磁材产能达到40000吨,同时在墨西哥规划投资建设“100万台套磁组件生产线项目”,目前正在稳步推进中,随着人形机器人市场的放量,公司有望充分受益。 盈利预测及投资建议:我们假设2024-2026年磁材出货量分别为2.7、3.3、3.8万吨(毛坯口径),考虑到行业竞争以及高价库存对盈利影响,下调公司归母净利润分别为3.88、5.54和6.44亿元(24-26年净利润预测前值分别为6.94、8.51和9.99亿),按照10月28日收盘241亿市值,对应PE分别为62.2、43.6、37.5X,维持公司“买入”评级。 风险提示:产品价格波动风险;项目建设进度不及预期;新能源汽车销量不及预期;需求测算偏差以及研报使用公开信息滞后;核心假设条件变动造成盈利预测不及预期;研究报告使用的公开资料存在更新不及时的风险等。
金力永磁 能源行业 2024-10-28 16.55 -- -- 26.50 60.12%
26.50 60.12%
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事件:2024年10月24日,公司发布2024年三季报。2024年前三季度公司实现营业收入50.14亿元,同比减少0.7%,实现归母净利润1.97亿元,同比减少60.17%。单季度看,2024Q3,公司实现营业收入16.53亿元,同比增长1.99%,环比减少9.46%,实现归母净利润7721万元,同比减少52.24%,环比增加329.29%。业绩符合市场预期。 2024年Q3归母净利润同比减少52.24%,环比增长329.29%。净利润变化的主要原因是Q3毛利同比减少0.87亿元,环比增长0.75亿元。价格:稀土价格同比大幅下跌拖累业绩。2024年前三季度,金属镨钕平均含税价格为47.52万元/吨,较2023年同期平均价格66.64万元/吨下降约28.69%),考虑到定价滞后一个季度,Q3的产品售价与Q2的原材料价格相关,2024Q2,金属镨钕平均含税价格为47.12万元/吨,同比下跌19.8%,环比下跌0.5%。量:产销量同比大幅增长。2024年前三季度,公司依托较为充足的在手订单,积极提高市场份额。报告期内,公司产能利用率超90%,高性能磁材产品产销量同比增长约40%。按照40%同比增速测算,2024年前三季度公司钕铁硼成品产量为1.54万吨,单Q3生产0.54万吨,同比增长26.5%。利:毛利率环比抬升。2024年前三季度,公司毛利率为10.03%,其中单Q3毛利率为12.81%,环比提升5.31pct,同比下降5.62pct,同比下降主要是由于价格下跌以及行业竞争加剧,环比上涨主要或得益于个别客户在稀土原材料价格相对高位时签订的锁价订单已部分执行。同时公司Q3净利率为4.83%,环比上涨3.81pct,同比下降5.23pct。 投资建议:①稀土价格近期企稳反弹。8月20日稀土2024年第二批指标发布,全年稀土指标同比仅增长6%,相比于2022-2023年25%和21%的增速而言大幅下降,且《稀土管理条例》执行在即,供应端整体趋紧。②新增产能持续放量。截至2023年底,公司高性能钕铁硼永磁材料毛坯产能达到2.3万吨,包头二期1.2万吨年产能项目、宁波3000吨年高端磁材及1亿台套磁组件产能项目、赣州高校节能电机用磁材基地项目正在按计划建设,公司预计2024年底将建成3.8万吨毛坯产能生产线。③公司持续进行研发投入,积极布局人形机器人用磁体及磁组件领域,构建新成长曲线。墨西哥新建年产100万台/套磁组件生产线项目持续推进,由原先的材料端产品向下游延伸至磁组件,项目建成投产后有助于提升公司在人形机器人、新能源汽车等领域的市场竞争力。 投资建议:考虑到稀土价格回落,我们下调公司盈利预测,预计公司2024-2026年分别实现归母净利润3.05/4.84/6.45亿元,EPS分别为0.23/0.36/0.48元/股。对应10月25日收盘价的PE分别为74/46/35X,维持“推荐”评级。 风险提示:稀土价格下跌,行业竞争加剧,人形机器人研发进展不及预期等。
金力永磁 能源行业 2024-10-25 15.51 -- -- 26.50 70.86%
26.50 70.86%
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事件:公司发布 2024年三季报, 业绩环比大幅回升。 公司 2024年 Q3营业收入16.53亿元,同比+1.99%;归母净利润 7720.65万元,同比-52.24%,环比+329.29%;扣非归母净利润 5524.09万元,同比-63.25%。 公司 2024年 Q1-Q3营业收入 50.14亿元,同比-0.72%;归母净利润 1.97亿元,同比-60.17%;扣非归母净利润 8924.55万元,同比-79.63%。 公司 2024年 Q1-Q3受稀土原材料价格大幅下降,叠加行业竞争加剧, 利润短期承压。 受稀土原材料市场价格同比大幅下降(以金属镨钕(含税价格)为例,根据亚洲金属网、中国稀土行业协会等公布数据, 2024年 1-9月平均价格为 47.52万元/吨,较 2023年同期平均价格 66.64万元/吨下降约 28.69%),原材料成本变动滞后,叠加行业竞争加剧等因素影响。 公司产品产销量大幅增长。 2024年前三季度,公司依托较为充足的在手订单,积极提高市场份额。公司产能利用率超 90%,高性能磁材产品产销量同比增长约40%。 稀土永磁需求快速增长,公司把握机遇快速扩产有望受益市场增长。 根据弗若斯特沙利文的报告,高性能稀土永磁材料的全球消费量由 2018年的 4.75万吨增至 2023年的 10.25万吨, 复合年增长率约为 16.6%。到 2028年全球高性能稀土永磁的消费量将达到 22.71万吨, 2023年至 2028年的复合年增长率为17.2%。 预计到 2025年公司钕铁硼毛坯产能扩张到 40000吨,另外还在墨西哥规划投资建设“墨西哥新建年产 100万台/套磁组件生产线项目”,未来有望受益市场增长。 盈利预测: 由于稀土价格大幅下降,我们下调了公司盈利预测, 预计 2024-2026公司合计营收分别为 65.07/87.85/108.25亿元,归母净利润分别为 3.35/6.02/8.69亿元,对应 24-26年 62.08/34.57/23.94倍 PE。预测公司业绩将随产能释放有所增长,公司作为行业龙头技术领先、扩产速度快, 维持“买入”评级。 风险提示: 钕铁硼磁材行业竞争加剧;公司产能建设不及预期;公司技术创新能力不及预期
金力永磁 能源行业 2024-07-30 11.68 -- -- 12.27 4.34%
18.34 57.02%
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事件:金力永磁全资子公司金力香港科技于2024年7月5日与澳大利亚上市稀土公司Hastings签署《条款清单》,约定金力香港科技以0.36澳元/股的认购价格,认购Hastings增发的1964.7万股普通股,总认购金额约为707万澳元(约人民币3460万元),本次认购完成后,金力香港科技持股占Hastings增发后总股本的9.8%。 Hastings作为稀土矿生产商具有显著优势,所生产稀土精矿质量较高。 Hastings作为澳大利亚先进稀土矿物生产商,其100%持有的Yangibana稀土项目已完成矿山基础设施的建设。该项目矿床拥有长达17年的开采生命周期,矿石储量约2090万吨。周期内稀土氧化物中镨钕的平均占比约为37%,在矿体某些区域镨钕占稀土氧化物的比例高达52%。产能方面,2026年上半年第一阶段建成后,预计每年可生产37000吨稀土精矿。 持股Hastings有利于多元化布局采购渠道。镨钕稀土元素是制造高性能钕铁硼稀土永磁材料的主要原材料,钕铁硼稀土永磁材料凭借节能效果好、体积小、重量轻、便于精准控制等优点,广泛应用于新能源汽车及汽车零部件、节能变频空调、风力发电、机器人及工业伺服电机等领域。公司作为新能源和节能环保领域高性能稀土永磁材料的领先供应商,收购Hastings有利于确保稀土原材料供应的全球化布局,提升公司稀土原材料的全球供应保障能力,从而确保公司在人形机器人、新能源汽车等领域的产品交付能力。 进一步提升原材料成本管控力,促进公司上下游产业协同。23年来稀土原材料价格出现较大波动。23年1月平均价格为87.64万元/吨,12月平均价格为55.75万元/吨。此次战略收购属于公司灵活应对价格波动的策略,有利于公司多元化、全球化把握市场机遇,进一步提升原材料成本管控能力,减少原材料价格波动对于永磁业务盈利能力的影响。另外,还有助于公司积累上游经验,促进上下游产业协同发展。 维持“强烈推荐”投资评级。预计2024-2026年公司实现归母净利润6.82、9.45、12.19亿元,对应市盈率23.1、16.6、12.9倍,强烈推荐。 风险提示:稀土产品价格波动、Yangibana稀土项目不及预期、宏观经济风险等。
金力永磁 能源行业 2024-05-21 14.62 -- -- 14.97 0.34%
14.67 0.34%
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公司先后发布2023年年报以及2024年一季报。2023年公司实现营收66.9亿元,同比-6.7%,归母净利5.6亿元,同比-19.8%,扣非归母净利4.9亿元,同比-27.7%。24Q1公司实现营业收入15.36亿元,环比-6.2%,归母净利润为1.02亿元,环比+47.8%;扣非归母净利润0.25亿元,环比-54.5%。 2024Q1:稀土价格下滑以及订单执行不利影响公司盈利能力。1)量:新能源汽车和家电领域高景气,新产能投放有条不紊,Q1公司产能利用率超过90%。2)价:据百川盈孚,Q1毛坯烧结钕铁硼N52均价为250.1元/公斤,环比-5.4%。3)利:24Q1毛利率为10.04%,同比-5.2pct,主因系一季度原材料价格继续下滑,以金属镨钕为例24Q1均价47.37万元/吨,同比下降42.03%,由于定价存在滞后性,成本与售价无法实行有效传导,盈利能力下降。同时,由于公司以产定销以及采用加权平均方法存货发出计价,有A和B两位客户延期执行合同但公司已经采购相应原材料,成本较高。以上因素影响毛利率4pct,订单仅是滞后预计后续利润将会实现。 2023年:量增抵消稀土价格下滑。1)量:2023年公司高性能磁材总产量1.52万吨,同比+18.5%,其中使用晶界渗透技术生产1.32万吨磁材,同比+32.7%,占同期公司产品总产量的87.3%,同比+9.34pct。年度总销量1.51万吨,较上年同期增长25.6%。2)价:全年烧结钕铁硼N52均价258.2元/公斤,同比-19.4%。3)利:全年钕铁硼磁钢业务毛利率为15.32%,同比+0.22pct。 新产能计划24年底达产,人形机器人布局有条不紊。公司23年拥有产能2.3万吨,包头二期1.2万吨和宁波0.3万吨产能正在按照计划建设,目前在手订单充足,计划24年底3.8万吨达产,25年建成4万吨产能。墨西哥项目今年开始建设,25年底建成投产,积极配合世界知名客户的人形机器人用磁组件的研发。 稀土价格止跌反弹,把握新能源汽车和空调需求增量赛道。2024年第一批稀土指标增速放缓,供需关系得到改善,稀土价格于3月下旬止跌反弹。2024年空调和电车高景气,是磁材行业需求增长最快的领域,也是公司主要业务覆盖范围,后续以旧换新政策将继续推动该领域增长,公司将因此受益。 盈利预测与投资建议:我们修改稀土价格和销量假设,预计24-26年公司归母净利润为6.79/8.63/10.30亿元(24-25年前值为11.02/13.08亿元)。 2024年对应PE29.4倍,考虑到公司在手订单充足产能释放迅速,维持“买入”评级。 风险提示公司在建项目不及预期;原材料价格波动风险;下游需求不及预期;行业竞争加剧风险;客户拓展不及预期风险。
金力永磁 能源行业 2024-04-03 15.32 -- -- 17.58 12.48%
17.23 12.47%
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事件:金力永磁发布 23年年报,2023年实现营业收入 66.88亿元,同比-6.7%;实现归母净利润 5.64亿元,同比-19.8%;扣非净利润 4.93亿元,同比-27.7%。 其中 23Q4单季度实现营业收入 16.37亿元,同比-16.10%,环比+1.06%;实现归母净利润 0.69亿元,同比+335.17%,环比-57.05%;实现扣非净利润 0.55亿元,同比+371.04%,环比-63.17%。业绩符合预期。 产品价格下行导致公司 23年业绩承压:1)量:2023年公司磁材总产量 15154吨(yoy+18.52%),其中使用晶界渗透技术生产 13226吨,占比 87.28%,销量 15122吨(yoy+25.60%);2)价:23年稀土价格大幅下行,金属镨钕均价为 65.14万元/吨,同比下降 35.64%,原材料价格下行导致公司产成品售价由 50.5→38.1万元/吨;3)盈利:23年磁材业务毛利率 15.32%,同比增加 0.22pcts,单吨毛利由 7.6→5.8万元/吨,单吨产成品净利(扣除汇兑收益后)由 4.5→3.7万元/吨;4)单季度来看,Q4由于行业竞争加剧,23Q4毛利率为 14%,环比下降 3.92pcts,拉低了全年毛利率水平,净利率环比由 9.26%→4.22%,环比下降 5.04pcts。 新能源汽车已成为公司最大的下游应用领域。公司持续进行产品结构优化,23年新能源汽车领域收入达到 33.03亿元,同比增长 14.33%,收入占比达到 49%,其中 23Q4单季度收入占比达到 55%;空调领域实现收入 13.24亿元,同比下降28%,收入占比为 20%;风电收入达到 5.85亿元,同比下降 19%,收入占比为9%。公司机器人及工业伺服电机领域收入达到 2.17亿元,此外公司还积极布局3C、节能电梯、轨道交通等新能源及节能环保领域,已经成为这些领域重要的高性能磁钢供应商之一。 磁材产能稳步扩张,磁组件有望打开公司第二成长曲线。公司当前已具备毛坯产能2.3万吨,23年产能利用率 90%以上,包头二期 12000吨+宁波 3000吨磁材及 1亿台套磁组件产能项目预计 24年逐步投入使用,规划 25年产能达到 40000吨。 公司在墨西哥规划投资建设“100万台套磁组件生产线项目”,目前正在稳步推进中,2023年公司机器人及工业伺服电机领域收入达到 2.17亿元,随着人形机器人市场的放量,公司有望充分受益。 盈利预测及投资建议:我们假设 2024-2026年磁材出货量分别为 2.7、3.3、3.8万吨(毛坯口径),预计公司归母净利润分别为 6.94、8.51和 9.99亿,按照 3月 29日收盘 207亿市值,对应 PE 分别为 29.8、24.3、20.7X,维持公司“买入”评级。 风险提示:产品价格波动风险;项目建设进度不及预期;新能源汽车销量不及预期;需求测算偏差以及研报使用公开信息滞后;核心假设条件变动造成盈利预测不及预期;研究报告使用的公开资料存在更新不及时的风险等。
金力永磁 能源行业 2024-03-05 17.45 -- -- 18.16 4.07%
18.16 4.07%
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公司主要从事稀土磁材方向的研发、生产和销售公司是集研发、生产和销售高性能钕铁硼永磁材料、磁组件及稀土永磁材料回收综合利用于一体的高新技术企业,是新能源和节能环保领域高性能稀土永磁材料的领先供应商。公司产品被广泛应用于新 能源汽车及汽车零部件、节能变频空调、风力发电、 3C、机器人及工业伺服电机、节能电梯、轨道交通等领域,并与各领域国内外龙头企业建立了长期稳定的合作关系。 2023年前三季度公司钕铁硼产量稳健增长,且远期产能增长空间广阔公司持续优化产品结构, 2023年前三季度产能利用率保持在85%左右。 2023年前三季度,公司高性能稀土永磁材料成品总产量 10,965吨,较上年同期增长 15.18%。其中新能源汽车及汽车零部件领域营收达到 24.10亿元,占 Q1-Q3总营收的 47.72%。 公司产品毛利率逐步修复。 2023年 Q1-Q3公司的毛利率分别为 15.24%、 16.17%、 18.43%。毛利率持续向好,主要因为公司及时采取应对策略,及时调整为更为谨慎的稀土原材料采购和库存策略,同时持续加大研发投入,优化配方。 公司高性能钕铁硼规划到 2025年建成 40000吨产能。 目前公司的高性能钕铁硼永磁材料毛坯年产能达 23,000吨,规划到2025年建成 40,000吨高性能稀土永磁材料产能。其中,包头二期 12000吨/年产能项目、宁波 3000吨/年高端磁材及 1亿台套组件产能项目、赣州高效节能电机用磁材基地项目正在按计划建设。 人形机器人产业化进程有望加速,公司磁材有望受益近期, 亚马逊创始人贝索斯、 英伟达和其他大型科技公司正竞相投资人形机器人初创企业 Figure AI。 人形机器人正处于从实验室迈向产业化的关键节点。 根据特斯拉公司在 Tesla AI Day2022发布的 Optimus 机器人原型机,主体具有 28个电机,手指关节具有合计 12个电机,单个机器人总电机数量达到 40个。 2023年前三季度公司在机器人及工业伺服电机领域的收入为1.65亿元。公司一直十分关注机器人行业的发展,已在机器人及工业伺服电机领域深耕多年,对于包括人形机器人在内的磁体及磁组件等产品,具有深厚的技术积累以及优质的客户资源。 在人形机器人有望迎来快速发展的背景下,公司磁材产业有望受益。 盈利预测预测公司 2023-2025年主营收入分别为 90.00、 104.50、136.00亿元, 归母净利润分别为 7.59、 10.06、 14.11亿元,当前股价对应 PE 分别为 30.9、 23.3、 16.6倍.考虑到公司的高性能钕铁硼磁材产能仍将进一步增长,而毛利水平有所修复,预计公司传统业务业绩仍将保持稳健增长。此外,在人形机器人将要快速产业化的预期下,预计公司有望受益。 我们首次覆盖给予“买入”投资评级。 风险提示1)钕铁硼生产成本大幅上升; 2)钕铁硼需求大幅下滑; 3)下游人形机器人需求不及预期; 4)公司业绩不及预期等。
金力永磁 能源行业 2024-03-04 17.50 8.90 -- 18.16 3.77%
18.16 3.77%
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全球高性能钕铁硼行业龙头,首次覆盖给予“买入”评级公司作为高性能钕铁硼行业的龙头生产商,产能、盈利能力等方面均处于行业领先。我们坚定看好新能源领域需求回暖对公司业绩增长的支撑,此外人形机器人的加速落地为钕铁硼行业远期需求打开空间,公司积极布局人形机器人领域业务,有望成为业绩新增长极。我们预计 23-25 年公司归母净利润分别为 7.06/11.44/15.05 亿元,对应 EPS 分别为 0.52/0.85/1.12 元。24 年可比公司 Wind 一致预期 PE18.58X,考虑到公司钕铁硼产能从 23 年的 2.3 万吨将增长至 24 年的 3.8 万吨,我们给予公司 24 年 23.2X PE。公司近三个月A/H 平均溢价率为 134.4%,基于 2024 年 2 月 26 日港元兑人民币汇率 0.92,对应 A/H 目标价分别为 19.72 元/9.14 元,首次覆盖给予“买入”评级。 公司技术水平及盈利能力均处于行业领先公司深耕于高性能钕铁硼行业十余年,形成了以晶界渗透为核心的专利技术体系,该技术能够有效降低永磁材料对于中重稀土约 50%-70%的消耗,实现成本的节约。与此同时公司通过引入产业链上下游企业的战略投资实现对供应链及产品下游销售的深入绑定,资源整合能力出众。技术及产业链优势下,公司业绩优异,2022 年营收和归母净利润分别达到 71.65、7.03 亿元,营收、利润及毛利率等多项指标均为行业领先水平。 公司加快产能建设,新能源、机器人等领域有望引领产品需求再提速截止 2023Q3,公司拥有高性能钕铁硼毛坯产能 2.3 万吨,2024 年总产能有望达到 3.8 万吨,新增产能的顺利释放对业绩增长提供有力支撑。公司积极布局下游组件业务,分别在宁波和墨西哥建设组件产能,实现产业链延伸。 产品结构方面,公司较早切入新能源汽车领域,该领域营收占公司钕铁硼业务比例从 2016 年的 10.16%上升至 2022 年的 47.49%。此外公司计划在墨西哥建设一百万套/台磁组件项目将主要用于下游人形机器人领域应用,公司产品需求有望在人形机器人等领域带动下再提速。 新兴行业驱动钕铁硼需求增长,行业供需紧缺格局或延续高性能钕铁硼永磁材料受新能源汽车、风力发电、节能电梯等多领域驱动,需求端快速增长,供需面临较大缺口。我们预计 2025 年全球高性能钕铁硼需求量或达到 16.68 万吨,供给端积极扩产情况下,供需缺口比例仍有可能扩大至-22.1%。同时人形机器人加快落地速度,其伺服电机对高性能钕铁硼的需求有望在未来 3-5 年迎来爆发,长期高性能钕铁硼行业大概率延续需求高增格局。 风险提示:稀土价格波动加剧,公司新增产能投放不及预期。
金力永磁 能源行业 2024-02-27 17.01 20.62 -- 18.27 7.41%
18.27 7.41%
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新能源和节能环保领域永磁材料领先供应商公司是集研发、生产和销售高性能钕铁硼永磁材料、磁组件及稀土永磁材料回收综合利用于一体的高新技术企业。2023年前三季度,公司高性能稀土永磁材料成品总产量10965吨,同比增长15.18%。2023年前三季度,公司新能源汽车及汽车零部件/节能变频空调/风力发电/机器人及工业伺服电机领域分别实现收入24.10/10.58/4.44/1.65亿元,同比+26.19%/-25.86%/-32.01%/-11.76%。 持续研发投入,高端产品占比提升高性能钕铁硼永磁体的生产技术门槛较高,公司持续保持对研发的投入;2023年前三季度,公司研发投入2.56亿元,同比增长15.99%。2023年前三季度,公司使用晶界渗透技术生产9364吨高性能稀土永磁材料产品,同比增长36.20%;占同期公司产品总产量的85.40%,同比提高13.19pct。 发展路径清晰,产能释放可期公司2021年3月制定2021年至2025年发展规划,规划2022年具备2.3万吨高性能稀土永磁材料产能的基础上,逐步配置资源和能力,建设好赣州、包头、宁波生产基地;规划到2025年建成4万吨高性能稀土永磁材料产能。2022年公司已顺利完成2.3万吨高性能稀土永磁材料产能的发展规划;同时,公司包头二期12000吨/年产能项目、宁波3000吨/年高端磁材及1亿台套组件产能项目正在按计划建设。 盈利预测与投资建议我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为6.85/9.49/12.80亿元;EPS分别为0.51/0.71/0.95元,3年CAGR为22.14%。我们参考可比公司估值,基于公司在全球高性能稀土永磁材料领域占据领先地位,具备卓越的研发能力和产能优势,应享有一定估值溢价,给予金力永磁2024年30倍PE,目标价21.18元;维持“买入”评级。 风险提示:稀土价格大幅波动风险;永磁材料下游需求大幅下滑风险;公司新增产能释放不及预期。
金力永磁 能源行业 2024-01-09 18.95 -- -- 19.10 0.79%
19.10 0.79%
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传统磁材业务或将筑底,看好业绩后续增长2023年前三季度,公司实现营收 50.50亿元,同比下降 3.1%; 实现归母净利润 4.94亿元,同比下降 28.0%;实现扣非归母净利润4.38亿元,同比下降 34.67%;其中,第三季度公司实现营业收入 16.20亿元,同比下降 15.2%,环比下降 8.9%;实现归母净利润 1.62亿元,同比下降 27.4%,环比增长 5.2%;实现扣非归母净利润 1.50亿元,同比下降 28.2%,环比下降 8.5%。 2023年初以来稀土原材料价格产生较大幅度波动, 及时调整稀土原材料采购和库存策略,同时持续加大研发投入,优化配方,实现降本增效。公司 2023年前三个季度毛利率持续改善向好,毛利率从第一季度的 15.24%提升至第三季度的 18.43%。 三季度产销量企稳回升2023年前三季度,公司高性能稀土永磁材料成品总产量 10,965吨,较上年同期增长 15.18%,其中使用晶界渗透技术生产 9,364吨高性能稀土永磁材料产品,较上年同期增长 36.20%,占同期公司产品总产量的 85.40%,较上年同期提高了 13.19个百分点。 海外投资磁组件项目,布局机器人领域拟建设年产 100万台/套磁组件生产线,用于人型机器人、新能源汽车领域。 2023年 10月 26日,公司发布《关于变更 H 股募集资金使用用途的公告》,拟将原“墨西哥废旧磁钢综合利用项目”变更为“墨西哥新建年产 100万台/套磁组件生产线项目” ,投资主体为金力香港科技的子公司 JLMAG MEXICO, S.A. DE C.V.,项目计划总投资额约 1亿美元,建设期 3年,预计于 2025年投产,项目投产后有助于提升公司在人形机器人、新能源汽车等领域的市场竞争力。 看好 AI 赋能下,人形机器人的发展前景根据 GGII 预测,到 2026年全球人形机器人在服务机器人中的渗透率有望达到 3.5%,市场规模超 20亿美元,到 2030年全球市场规模有望突破 200亿美元;工信部发布《人形机器人创新发展指导意见》,预计到 2025年实现人型机器人批量生产, 2027年综合实力达到世界先进水平,人型机器人市场即将迎来快速增长。 假设人型机器人领域将在特斯拉等先进企业的带动下实现商业化, 公司 2024-2026年产量为 5/20/100万台,单位用量为 3.5kg,2026年将消耗钕铁硼磁材 3500吨。 盈利预测预计公司 2023/2024/2025年实现营业收入 71.32/92.57/129.84亿 元 (23E-24E 下 调 , 25E 上 调 ) , 分 别 同 比 变 动 -0.47%/+29.81%/+40.26%;归母净利润分别为 7.32/9.88/16.52亿元(23E-24E 下调, 25E 上调),分别同比增长 4.22%/34.88%/67.21%,对应 EPS 分别为 0.54/0.73/1.23元。 以 2024年 1月 5日收盘价 19.06元为基准,对应 2023-2025E 对应 PE 分别为 35.00/25.95/15.52倍。 维持“买入”评级。 风险提示: 稀土产品价格波动超预期;扩产项目建设不及预期;下游需求不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名