业绩总结：公司发布 ] 2022年三季报，2022年前三季度实现营收 1483.4亿元，同比增长 6.3%；实现归母净利润 183亿元，同比增加 17%，实现扣非后归母净利润 185.7亿元，同比增加 25.8%。Q3单季度实现营收 525.4亿元，同比增加10.5%；实现归母净利润 68.4亿元，同比增加 10.5%。 营收持续恢复，高温带动出货。公司近两年营收业绩均处于恢复态势，Q3增长提速，我们预计是受到高温天气影响，空调需求集中释放。公司方面，渠道改革继续深化，线上份额提升。据 AVC 数据显示，公司空调业务 Q3市场份额位居第一，7、8月空调业务线上销额分别同比提升 9.22%/29.97%；同时，公司生活电器也多点开花，AVC 数据显示，1-9月电风扇业务线上销额同比提升12.25%，市占率同比提升 4.4pp，位居行业第一。 盈利能力持续改善。报告期内，公司综合毛利率为 25.5%，同比上升 1.4pp。 Q3单季度来看，毛利率 27.4%，同比增加 2.5pp，环比增加 2.5pp；净利率 12.7%，同比减少 0.5pp，环比增加 0.6pp，盈利能力显著提升。我们认为毛利率改善主要系： （1）原材料价格下行带动成本端的降低; （2）公司持续推进渠道化改革，渠道结构逐渐趋于扁平化，费用率降低，运营效率提高。费用率方面，公司销售 /管理 /研发 /财务费用率分别为 5.6%/2.7%/3.2%/-1.1%，同比分别变化-1.4/-2.9/-0.2/+0.2pp。 开展多领域布局，培育新增长点。 （1）制冷元件领域：公司收购盾安环境成功切入制冷元器件领域，在阀件与换热器等领域具有规模优势与协同优势，公司在截止阀、小型压力容器、系统集成管路组件市场占有率全球第一； （2）新能源领域：格力钛为新能源产业布局的重要一环，其业务包括新能源客车、新能源专用车、锂电池和储能业务；公司坚持以创新驱动发展，探索新能源光伏空调，积极发展锂电池、储能方面业务，取得了技术性突破； （3）精密模具领域： 公司拥有 0.001mm 级模具高精度加工等核心技术，业务覆盖日韩知名车灯企业厚壁透镜模具、新能源电芯外盖模具项目。 盈利预测与投资建议。公司作为空调龙头企业，近年来，客观上受到疫情及地产波动影响，主观上随着公司内部及渠道变革不断深化，公司始终处于阵痛期，目前仍处于恢复阶段，预计公司 2022-2024年 EPS 分别为 4.72元、5.18元、5.73元，目前估值处于低位，公司历来现金分红率维持较高位置，目前安全边际充足，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格或大幅波动风险、终端销售不及预期风险。

业绩总结：公司发布2022年三季报，2022年前三季度公司实现营收43.9亿元，同比增长14.8%；归母净利润8.6亿元，同比减少15.8%；扣非净利润8.6亿元，同比减少3.9%。非经常性损益主要是公司远期锁汇等投资损失1558万元。单季度来看，Q3公司实现营收14.7亿元，同比减少0.6％；归母净利润2.4亿元，同比减少34.5%。 国内销售持续高增。虽然受到疫情反复影响，行业景气度偏弱，但是公司依旧通过较强的产品竞争力，国内销售收入几乎实现翻倍增长。根据奥维云网数据显示，2022年7-9月石头品牌扫地机器人线上零售份额稳步提升，其中9月零售份额已经达到了19%，同比提升5pp。 海外销售短期承压。受到俄乌战争以及高通胀影响，海外市场消费需求有所减弱，其中欧洲市场预计销售同比双位数下滑；由于prime day错期举办以及新品发力，预计北美市场销售同比实现翻倍增长；预计在全基站产品的推动下，亚太市场也同比实现了增长。 渠道结构变化助益毛利改善。报告期内，公司综合毛利率为48.5%，同比减少1.4pp。其中Q3单季度毛利率为49.2%，同比提升0.7PP，环比提升0.3PP。我们推测公司毛利率的提升主要得益于（1）产品结构的持续优化；（2）北美直营销售占比提升。费用率方面，公司销售费用率为17.9%，同比提升4.6pp，主要是直营销售占比提升，公司营收费用投放加大；管理费用率为10.1%，同比减少0.4pp；财务费用率为-2.1%，同比减少1.1pp。综合来看，公司净利率为19.5%，同比减少7.1PP。其中公司远期锁汇投资亏损一定程度拖累了公司的业绩表现。自Q2开始公司减少了远期合约，投资亏损也环比Q2有一定的改善。 盈利预测与投资建议。展望后市来看，以扫地机为主的清洁电器渗透率仍然较低，公司作为清洁电器龙头企业之一，产品综合实力较强，渠道布局持续优化，终端市场份额稳步提升，预计公司2022-2024年EPS分别为12.89/17.09/20.36元，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格大幅波动风险、人民币汇率大幅波动风险，终端销售不及预期风险。

业绩总结：公司发布了 ] 2022年三季报，2022年前三季度公司实现营收 1847.5亿元，同比增长 8.9%；归母净利润 116.7亿元，同比增长 17.3%；扣非净利润112.2亿元，同比增长 23.9%。单季度来看，Q3公司实现营收 628.9亿元，同比增长 8.6％；归母净利润 37.2亿元，同比增长 20.3%。 国内外协同发展，市场份额稳步优化。分地区来看，国内市场方面，公司通过升级高端品牌与场景方案，同时加速新产业发展，丰富场景品类，增强用户黏性与套系化购买率，放大客户价值。公司通过技术创新以及产品结构升级不断提升用户体验，多品类市场份额均有所提升。根据中怡康数据显示，2022年前三季度公司冰箱、厨电、洗衣机、空调、热水器线下零售份额分别提升 2.4pp、1.2pp、2.7pp、2.9pp和 1.7pp；线上零售份额分别有不同程度的提升。海外市场方面，公司坚持人单合一机制以及研发、制造、营销三位一体高效本土化运营，2022年前三季度公司海外业务同比增长 8.7%。 内部运营提效，盈利能力持续提升。报告期内，公司综合毛利率为 30.5%，同比提升 0.3pp。其中 Q3单季度毛利率为 31.1%，同比提升 0.6pp。公司毛利率提升主要得益于产品结构优化、供应链管理成本优化以及 sku 的数量的精简。 报告期内，公司通过建立全球共享的工业设计平台，全球新品设计周期缩短30%，第三季度带来的设计成本优化超过 0.9%。费用率方面，公司持续推进数字化变革，营销投放效率提升，销售费用率同比减少 0.5pp 至 14.9%；公司通过数字化变革，组织人员效率提升，管理费用率同比减少 0.3pp至 4.2%；公司持续推进研发超前技术布局和产品创新，研发费用率同比提升 0.4pp 至 4%；财务费用率为-0.3%，同比减少 0.5pp。综合来看，公司净利率为 6.3%，同比提升0.4PP。 高端市场布局见效，份额一马当先。公司升级高端品牌与场景方案，放大用户价值。其中卡萨帝品牌不断强化前置类产品布局与套系化阵容，加速拓展shopping mall、家居建材渠道等多维度触点，提升品牌竞争力。根据中怡康数据显示，卡萨帝冰箱线下渠道 15000元以上价位段份额达到 45%，同比提升3.3pp。海外市场方面，公司坚持高端创牌、海外高端市场成效显著。其中美洲、欧洲市场高端品牌本币收入增长超 40%。 盈利预测与投资建议。公司作为家电龙头，高端化全球化数字化多维优化，盈利能力持续修复。预计 2022-2024年 EPS 分别为 1.64/1.86/2.08元，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格或大幅波动、新品拓展不及预期风险、人民币汇率大幅波动风险。

业绩总结：公司发布2022年三季报，2022年前三季度公司实现营收2717.8亿元，同比增长3.4%；归母净利润244.7亿元，同比增长4.3%；扣非净利润240.7亿元，同比增长6.7%。单季度来看，Q3公司实现营收881.1亿元，同比持平；归母净利润84.7亿元，同比增长0.3%。 家电行业承压，公司双高端品牌快速增长。分业务来看，2022年前三季度公司智能家居事业群实现收入1862亿元，同比增长1.7%。我们推测，一方面国内地产销量下行，家电消费需求减弱，另一方面，海外高通胀及耐用品消费提前释放等因素，外销业务承压。公司作为家电龙头，家电业务受行业影响，整体增速放缓，但仍彰显稳健。根据产业在线数据显示，2022年前三季度，美的空调内销、外销出货量分别是2223万台和1712万台，同比减少1.8%和14.3%。 公司双高端品牌COLMO、TOSHIBA实现零售收入59.7亿、17.2亿，分别同比增长138%、61%。未来随着公司全球业务布局稳步推进，国内外渠道布局持续完善；海内外技术协同发展，产品矩阵逐步丰富，预期公司高端化战略转型将逐步见效。 TOB业务稳健的增长，多维事业群成效显现。报告期内，公司工业技术事业群、楼宇科技事业群、机器人与自动化事业部以及数字化创新业务分别实现营收170亿元、179亿元、195亿元和81亿元，分别增长14.8%、22.7%、5.7%和37.3%。 其中库卡前三季度销售收入27.7亿欧元，同比增长17.4%。截止Q3已经接单36.9亿欧元，接单量同比增长36.7%。未来随着库卡订单交付，将进一步增厚机器人与自动化业务收入。 盈利能力持续改善。报告期内，公司综合毛利率为23.6%，同比减少0.2pp。剔除会计口径变化来看，公司前三季度毛销差同比提升1.3pp，其中Q3单季度毛销差同比提升1.6pp，盈利能力稳步修复。费用率方面，公司销售费用率为7.8%，同比减少1.5pp；管理费用率为6.2%，同比提升0.1pp；财务费用率为-0.8%，同比提升0.5pp。综合来看，公司净利率为9.1%，同比提升0.1PP。公司盈利能力持续改善，未来随着原材料价格的进一步回落，预计公司盈利能力将持续修复。 盈利预测与投资建议。公司作为家电企业龙头企业，多元业务稳步推荐，内部变革提效，盈利能力持续修复，预计2022-2024年EPS分别为4.45/5.01/5.66元，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格或大幅波动、终端销售不及预期风险、人民币汇率大幅波动风险。

业绩总结：公司 发布2022年三季报，2022年前三季度实现营收156亿元，同比上升33.1%；实现归母净利润16.3 亿元，同比提升25.9%。 Q3单季度实现营收54.4亿元，同比上升34.4%；实现归母净利润6.2亿元，同比上升33.1%。 汽零、制冷板块齐发力，营收实现高速增长。制冷业务方面，虽然国内空调零售相对疲软，但是公司制冷业务依旧实现了较快增长。一方面主要业内格局变化，部分订单转移到公司，另一方面海外市场热泵需求的爆发，商业制冷板块实现高速增长，公司制冷业务Q3实现营收34.4亿元，同比增长21%；归母净利润3.6 亿，同比增长10%。汽零业务方面，受益于新能源汽车的高速发展，公司热管理业务需求高增。据中汽协数据显示，9月新能源汽车产销皆创新高，分别达到75.5 万辆和70.8 万辆，环比增长9.3%和6.2%，同比增长110%和93.9%。受此影响，公司汽零业务Q3 实现营收20 亿，创历史新高，同比增加63.8% ；归母净利润2.7 亿，同比增长85%。 Q3盈利能力环比改善，毛利率向上逐步修复。Q3单季度来看，毛利率为26.9%，同比增加2.2pp，环比上升1.9pp。其中制冷板块和汽零板块毛利率分别同比提升2/2.5pp。我们认为公司毛利率大幅改善的原因主要是（1）原材料价格、运费价格逐步回落、规模优势下成本逐步优化；（2）产品结构优化提升公司整体盈利表现。费用率方面，公司销售费用率为2.3%，同比下降0.1pp；管理费用率为9.7%，同比提升0.2pp；受人民币贬值的影响，财务费用率为-1.4%，同比下降1.6pp。 加强海外市场布局，着眼空气源热泵新增长点。公司着重开拓国际市场，搭建全球营销网络。同时，在海外生产基地，已经具备相对优势的全球化的生产能力。2022 年因俄乌冲突，欧洲能源陷入能源危机，在政府高补贴的刺激政策下，欧洲空气源热泵需求强劲。同时，在能源升级转型+双碳目标的大背景下，全球热泵市场将保持高速发展。公司的变频控制器、商用控制阀门及微通道等产品在空气源热泵上均有应用，将带来新的业绩增长点。 盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024 年EPS 分别为0.6 元、0.78 元、0.98 元，考虑公司双主业稳健发展，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格或大幅波动风险、人民币汇率大幅波动风险。

业绩总结：公司发布2022年三季报，2022年前三季度公司实现营收9.6亿元，同比增长19%；归母净利润1.6亿元，同比增长3.5%；扣非净利润1.5亿元，同比减少2.9%。非经常性损益主要是收到政府补助860.2万元和投资收益726.1万元。单季度来看，Q3公司实现营收3.5亿元，同比增长14.5％；归母净利润0.5亿元，同比减少22.1%。 Q3营收快速增长。在房地产景气波动，疫情反复等因素影响下，集成灶行业增速有所放缓。公司作为集成灶行业的优质企业，前三季度营收实现了较快的增长，依旧保持了行业领先的增速。尤其第三季度，行业整体增速进一步放缓，公司增速尤其亮眼，一方面得益于公司产品结构升级带来的均价上升，另一方面，公司市占率也在持续提升。分渠道来看，受到疫情反复影响，线下客流减少，预计公司线下渠道有所承压，预计线上销售占比进一步提升。未来随着疫情逐步得控，线下消费修复，预计公司营收有望重回高增长阶段。 毛利率水平恢复，营销投入加码。报告期内，公司综合毛利率为47.1%，同比提升1.9pp。其中Q3单季度毛利率同比提升4.2pp至47.8%。我们推测公司毛利率提升的原因主要是公司产品结构优化，终端均价提升所致，随着原材料价格逐渐回落，未来毛利率水平有望持续提升。费用方面，公司Q3销售费用率20.9%，同比大幅提升5.1pp，主要系公司加大营收投入，且受疫情影响，部分Q2营销活动推迟实现，导致费用多在本季度结算。管理费用率9.9%，同比提升1.7pp，财务费用率-1.2%，同比上升4.1pp。费用率上升，导致公司Q3净利率14.1%。同比下降6.7pp。 研发持续加码，终端实力强化。公司进一步强化研发实力，2022年前三季度公司累计研发投入0.5亿元，同比增长49.5%；研发费用率为5%，同比提升1pp。 充分的研发投入为公司奠定了技术基础，公司产品矩阵持续丰富，产品综合竞争力进一步提升。根据奥维数据显示，2022年1-9月，亿田线上零售份额同比提升3.3pp至14.6%，线下零售市场份额同比提升2pp至7.5%。 盈利预测与投资建议。公司作为集成灶优质企业，产品矩阵逐步完善，渠道布局稳步优化，预计公司2022-2024年EPS分别为2.22元、2.89元、3.74元，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格或大幅波动风险、终端销售不及预期风险。