事件：8月30日，公司发布2023年中报，2023年上半年营收32.1亿元，同比下降18.6%，归母净利润3.3亿元，同比下降28.6%。此外公司于8月24日发布关于设立合资公司投资POE项目的公告。 H1产品价格下滑影响整体盈利，Q2盈利能力有所修复。2023年上半年，宏观经济弱复苏，能源价格高位，终端消费低迷，市场需求恢复缓慢，公司主要产品价格同比下滑，实现营业收入32.1亿元，同比下降18.6%，产品与原料价差收窄，毛利率有所降低，导致公司上半年实现归母净利3.3亿元，同比下降28.6%。二季度，产品价格企稳回升，公司盈利能力有所修复，单季度营收实现16.31亿元，环比增长3.5%，经营业绩环比改善，实现归母净利1.79亿，环比增长21.77%。 设立合资公司进军POE赛道。为进一步落实公司创新驱动发展战略，深化新能源材料产业投资布局，强化公司在新能源材料领域的竞争优势，公司与惠生（中国）投资有限公司共同投资设立合资公司联泓惠生（江苏）新材料有限公司，联泓新科以货币出资45,500万元，占合资公司注册资本的65%；惠生中投以货币出资24,500万元，占合资公司注册资本的35%，规划建设30万吨/年POE（聚烯烃弹性体）项目，其中一期10万吨/年、二期20万吨/年，生产POE光伏胶膜料、增韧料等系列高端烯烃材料产品。 主营产品价格企稳，新材料项目扩产稳步推进。随着国家宏观政策陆续推出、消费稳步增长、下游需求回暖，公司EVA高端料、PP专用料、EOD特品等现有主要产品毛利率进一步回升。同时，公司有多套装置下半年建成投产，9万吨/年VA装置投产后将显著降低EVA产品成本，2万吨/年UHMWPE、10万吨/年乳酸及4万吨/年PLA、1万吨/年电子级高纯特气等装置投产后将增加公司高毛利产品品类，增强公司整体盈利能力。公司多线条布局新材料业务，各项目快速发展形成耦合效应，看好公司新材料业务广阔前景。 投资建议：短期来看，公司作为EVA粒子头部企业具有与行业景气共振的成长优势；长期来看，看好公司未来对于打造一体化新材料平台，积极向新能源赛道的明智布局。由于产品价格有所调整，预计2023-2025年公司实现每股收益分别为0.52、0.68和0.80元，对应PE分别为38、29和24倍，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期、产品价格波动风险、扩产项目进度不及预期。

事件：8 月 19 日，公司发布 2023 年中报，公司实现营收 3.14 亿元，同比减少10.42%；实现归母净利润 0.73 亿元，同比减少 20.81%；实现扣非后归母净利润0.62 亿元，同比减少 28.23%。 全球终端市场需求疲软，二季度业绩改善显著。全球终端市场需求疲软，半导体行业处于下行周期，导致客户需求下降，订单减少，带来公司营业收入及利润下降。 公司 Q2 实现营收 1.69 亿元，同比减少 2.39%，环比增长 16.55%；实现归母净利润 0.44 亿元，同比减少 10.53%，环比增长 54.33%；实现扣非后归母净利润0.39 亿元，同比减少 13.68%，环比增长 72.42%；实现销售毛利率 39.49%，销售净利率 26.22%；公司整体业绩相较一季度改善显著。 在研项目位处国际先进水平，产能后续落地有望增厚公司利润。公司共有 12 个在研项目，具体应用前景包含半导体封测、电子电路基板、新能源车动力电池和热界面材料领域。公司持续聚焦高端芯片（AI、5G、HPC 等）封装 、异构集成先进封装（Chiplet、HBM 等）、新一代高频高速覆铜板（M7、M8 等）、新能源汽车用高导热热界面材料、先进毫米波雷达和光伏电池胶黏剂等下游应用领域的先进技术，持续推出多种规格低 CUT 点 Lowα微米/亚微米球形硅微粉、球形氧化铝粉，高频高速覆铜板用低损耗/超低损耗球形硅微粉，新能源电池用高导热微米/亚微米球形氧化铝粉。加强高性能球形二氧化钛、先进氮化物粉体等功能性粉体材料的研究开发，公司后续释放产能有望增厚盈利能力。 持续加大研发投入，核心自主研发优势稳固产品质量。公司自主创新并掌握了先进功能性无机非金属陶瓷粉体材料的原料设计、颗粒设计、复合掺杂、高温球化等等核心技术，做到了核心技术自主研发、自主可控。公司 2023H1 研发费用为 0.21亿元，较上年同期增长 3.56%；研发投入占比 6.74%，同比增长 0.91pcts。 投资建议：受产品价格波动以及下游需求疲软影响，我们调整了公司业绩预期，预计公司 2023-2025 年每股收益分别为 1.16、1.46 和 1.88 元，对应 PE 分别为 36、29 和 22 倍。伴随扩产产能持续释放，我们认为公司盈利能力有望持续提升，维持“买入”评级。 风险提示：项目投产不及预期，下游需求不及预期，产品价格波动风险。

事件：8月 19日，公司发布 2023年中报告，公司实现营业收入 5.65亿元，同比下滑 48.38%，利润总额 0.79亿元，归属上市公司股东的净利润 0.71亿元，同比下滑 82.60%；扣非归属母公司股东的净利润 0.38亿元，同比下滑 90.86%。 行业竞争加剧势头不减，二季度业绩进一步承压。2023年上半年，在供给端、需求端的双重冲击下，行业竞争进一步加剧。2023Q2，公司实现营收 2.82亿元，同比下滑 49.90%，利润总额 0.33亿元，归属上市公司股东的净利润 0.31亿元，同比下滑 86.06%；扣非归属母公司股东的净利润 0.05亿元，同比下滑97.67%，实现毛利率 11.05%，同比下降 39.31个 pcts，环比下降 8.45个 pcts，实现净利率 10.82%，同比下降 28.13个 pcts，环比下降 3.53个 pcts。 半年度业绩不佳主因系核心产品价格进一步下降所致。2023H1公司核心产品氨基硅烷、环氧基硅烷、含硫硅烷、乙烯基硅烷、原硅酸酯分别实现销售约3988、2549、3099、4651、5030吨；实现营收约 1.1、0.84、0.62、0.79、0.65亿元。受行业景气度影响，公司核心产品销售单价下降，氨基硅烷、环氧基硅烷、含硫硅烷、乙烯基硅烷、原硅酸酯 H1均价分别为 26620、330 12、19864、17021、12917元/吨 ， 同 比 下 滑 59.83%、57.46%、36.69%、50.86%、30.79%。 项目建设运转有序推进，长期看好公司全产业链布局。2023年上半年，公司积极推进各个项目的建设和运转，公司“年产 6.5万吨有机硅新材料技 改扩能项目”及“年产 2.3万吨特种有机硅材料项目”中的部分产品已处于试生产阶段；在安 徽铜陵建设的“年产 30万吨功能性硅烷项目”，目前处于全面建设状态，该项目主要依托现有 工艺技术优势和新产品开发优势，将进一步扩大公司功能性硅烷系列产品产能和新产品的生产， 保障产品生产稳定性，降低经营风险，以巩固公司的行业地位。公司在宁夏中卫工业园投资建设 的“年产 30万吨硅基及气凝胶新材料项目”，已处于全面建设状态，争取一期项目于 2023年底 达到试生产条件。公司在江西省九江市湖口高新技术产业园拟投资建设“年产 21万吨硅基新材 料及 0.5万吨钴基新材料项目，正处于前期审批阶段，公司将以此项目为依托，进一步扩充全产 业链布局。 投资建议：受产品价格下降影响，我们调整了公司业绩预期，预计公司 2023-2025年每股收益分别为 0.84、1.15和 1.45元，对应 PE 分别为 18、13和 10倍，长期我们仍旧看好公司成本优势，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期、产品价格波动风险、扩产项目进度不及预期。

事件：8月12日，公司发布2023年中报，公司实现营业收入11.94亿元，同比下降13.60%，实现归母净利润1.32亿元，同比增长28.68%，实现扣非归母净利润1.31亿元，同比增长40.73%。 H1业绩同比增长29%，盈利能力修复显著。23H1公司实现营业收入11.94亿元，同比下降13.60%，实现归母净利润1.32亿元，同比增长28.68%，实现扣非归母净利润1.31亿元，同比增长40.73%；实现毛利率24.89%，同比增长9个pct；实现净利率11.08%，同比增长3.64个pct。 产品售价受原材料影响有所下滑，出货量逆势增长。23H1由于有机硅原材料价格下滑导致公司产品销售价格下降，公司建筑用胶实现营业收入7.74亿元，同比下降9.51%。工业胶方面，上半年销售重量同比增长33.87%，实现营业收入2.93亿元，同比下降3.81%。公司工业类用胶在光伏太阳能、动力电池、汽车制造、电子电器领域均保持高速增长。公司加大与光伏头部企业的深度合作，提升在隆基、晶澳、正泰、中环、海泰等光伏头部企业的市场份额，受产品售价大幅下降影响，太阳能光伏行业实现营业收入1.12亿元，同比下降3.11%。公司产品广泛应用于动力电池、汽车电子、消费电子，深入拓展在比亚迪、宁德时代、多氟多、飞毛腿等知名企业的应用，电子电器用胶行业实现营业收入1.25亿元，同比下降0.24%。 产能持续扩张，规模优势显著。公司深耕有机硅密封胶行业24年，已发展成为拥有6大生产基地的新材料产业集团，建成数条国际先进的全自动化生产线、智能仓库及智能化控制系统。2023年上半年，已建成21万吨/年高端有机硅材料生产能力，是亚洲最大的高端有机硅密封胶材料生产基地。硅宝新能源5万吨/年锂电池用硅碳负极材料及专用粘合剂项目建成后，公司产能将超过26万吨/年。 随着公司生产规模不断扩大、生产设备升级改造、技术工艺持续优化，反应收率和产品质量稳步提升，规模优势进一步凸显。 投资建议：公司建筑胶与地产竣工端联系紧密，成本端原料价格处于相对低位；工业胶和硅烷偶联剂受益于需求旺盛的新能源和电子行业，新增产能快速投放有望替公司夯实行业地位。受整体产品价格调整影响，我们略微下调了公司盈利预期，预计公司2023-2025年每股收益分别为0.81、1.06和1.29元，对应PE分别为20、15和13倍，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险；项目建设不及预期；房地产行业竣工不及预期。

事件：8 月 18 日，公司发布 2023 年中报，2023 年上半年公司实现营收 11.34 亿元，同比增长 21.92%，归母净利润为 1.62 亿元，同比 64.46%。2023Q2 实现营收 6.16 亿元，同比增长 27.13%，环比增长 18.82%，归母净利 1.02 亿，同比增长 70.32%，环比增长 68.22%H1 业绩同比高增，特气业务表现亮眼。23H1 公司特种气体营收 4.95 亿元，占比 49.21%，大宗气体营业收入 4.14 亿元，占比 41.20%，燃气营业收入 0.96 亿元，占比 9.59%。上半年收入规模持续增长，部分特种气体产品量价齐升，部分电子大宗载气项目贡献稳定营收及利润。23H1 公司实现毛利率 39.15%，同比增长 4.25 个 pcts，主营业务毛利率同增 3.15 个 pcts；实现净利率 15.10%，同增3.75 个 pcts。Q1/Q2 毛利率分别为 38.11%、40.03%，Q2 环比增长 1.92 个pcts；净利率分别为 12.34%、17.42%，Q2 环比增长 5.08 个 pcts。 电子大宗载气进展显著。公司进一步加强了电子大宗载气业务的服务能力，具体体现在 1）获得新订单情况：公司在 2023 年取得无锡华润上华、苏州龙驰、西安卫光科技等三个电子大宗载气项目；2）首个电子大宗载气项目正式量产：广东芯粤能项目于 2023 年 8 月 1 日正式量产，标志着公司已具备完整电子大宗载气业务开发、建设、运行能力；3）：氦气资源充足：公司于 2023 年 5 月与中集安瑞科举行液氦储罐战略合作签约，多方开拓液氦储罐的采购渠道，储罐数量稳步增加。目前公司已进口 6 个液氦储罐的氦气，可充分保障客户需求。 公司坚持横向布局，跨区域发展。23 年上半年，公司凭借行业发展优势，有计划地通过新建及并购等方式拓展跨区域的业务。公司先后 1）参股北京悟空气体有限公司，布局特种气体资源；2）收购上海振志气体有限公司、上海畅和医用气体有限公司、上海医阳医用气体有限公司，整合上海地区医用氧销售渠道；3）设立 JINHONG GAS (VIETNAM) CO., LTD，建设超纯氨生产项目，布局东南亚市场。除此之外，公司在启东、天津、如皋等地设立分公司，为多地客户提供气体相关服务。 投资建议：公司为国内一流气体服务商，产能持续扩张，横纵向发展战略扩充气体品类并迈向全国。我们预计公司 2023-2025 年每股收益分别为 0.66元 、0.89元、1.02 元，对应 PE 分别为 37、27 和 24 倍，维持“买入”评级。 风险提示： 原材料价格波动风险；项目建设不及预期；下游开工不及预期。

事件：7月 10日，公司发布 2023年中报业绩预告，公司预计实现归母净利润 6.0-6.5亿元，同比下降 82.2%-83.6%；预计实现扣非后归母净利润 5.4-5.9亿元，同比下降 84.0%-85.4%。 草甘膦库存快速下降，回归正常水平。作为全球使用量最大的除草剂品种，草甘膦约占全球除草剂市场 30%的份额，占全球农药总用量的 15%，是玉米、大豆、棉花、小麦等主要大田作物的首选除草剂。据百川盈孚，截至 2023年 7月初，我国草甘膦产能合计 81万吨/年。国外产能方面，拜耳(孟山都)拥有 37万吨/年 IDA 法的草甘膦产能，全球产能共计 118万吨。在建产能方面，目前国内只有润丰股份拥有 2.5万吨/年的在建产能，预计 2024年投产，供给端增量有限。2023年上半年草甘膦行业开工率下行，库存维持高位，目前已有所改善。据百川盈孚，2023年上半年国内草甘膦产量约 22.85万吨，较 2022年上半年(31.565万吨)减少 8.715万吨，减幅 27.61%，与此同时草甘膦行业开工率持续走低，2023年上半年国内草甘膦行业开工率每月均不及 60%。伴随开工率下行的是库存提升，据百川盈孚，国内草甘膦工厂总库存在 2023年 5月 12日达到自 2017年以来的最高点，达 8.6万吨，同期海外终端库存也处于高位。截至 7月 21日，工厂库存降至 4.5万吨，较上半年高点下降 47.67%。 国内外补库需求回升，产品价格持续上行。据百川盈孚统计，本周需求端，海外南美、东南亚、东欧、非洲等均有订单下发，部分工厂订单排至 8月。6月底以来，草甘膦价格出现快速反弹。据百川盈孚，截至 7月 21日，95%草甘膦原粉市场价约为 3.6万元/吨，较 7月 20日上涨 12.50%，较上周上涨 22.03%，较上月涨幅44%。我们认为在此趋势下，公司产品盈利能力有望进一步修复。 欧盟评审再现曙光。据农资导报报道，2023年 7月 6日，欧盟食品安全局宣布完成草甘膦再评审评估报告的同行评议。即根据目前的评估结果和相应的使用场景，没有发现草甘膦对人类健康、动物和环境存在引起特别关注的重大风险，因此可以认为其使用是安全的，这是继草甘膦致癌风波后又一利好消息。 投资建议：考虑有机硅行业竞争加剧，产品价格有所下滑，我们调整了公司整体业绩，预计公司 2023-2025年每股收益分别为 1.46、1.55和 1.79元，对应 PE 分别为 18、17和 14倍，维持“买入”评级。 风险提示：项目投产不及预期，下游需求不及预期，产品价格波动风险。

事件：7月 13日，公司发布业绩预增公告，公司预计 2023年 1-6月归属净利润盈利 1.45亿元至 1.64亿元，与上年同期(法定披露数据)相比，将增加 4654万元到 6554万元，同比增加 47%到 67%。 H1业绩同比高增，预计归母净利同比增幅为 47%-67%。公司预计 2023年半年度实现净利润为 15,300万元到 17,400万元，比上一年同期增加 4741万元到6841万元，同比增加 45%到 65%；实现归母净利润为 14500万元到 16400万元，与上年同期增加 4654万元到 6554万元，同比增加 47%到 67%。归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为 13000万元到 14700万元，与上年同期增加 4750万元到 6450万元，同比增加 58%到 78%。 电子大宗稳步放量，部分特气产品量价齐升。经营方面，2023H1公司始终坚持纵横发展战略，下游行业市场认可度不断提升，产品销量同比增加；公司把握国产替代的机遇，部分特气产品量价齐升；部分电子大宗载气项目已贡献稳定的营收及利润；报告期内原材料价格略有下降，部分产品毛利率有所提升，同时公司持续优化生产经营，强化成本管控，降本增效，盈利水平持续提升。 可转债获批，特种气体步入发展快车道。公司于 6月 28日发布公告，近日收到中国证券监督管理委员会出具的《关于同意金宏气体股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券注册的批复》。公司特种气体业务增长来源包括成熟产品导入持续放量和新产品导入成熟客户两部分。成熟产品上，公司在四川眉山、河南平顶山、湖南株洲、越南等地扩建超纯氨、氢气、高纯氧化亚氮工厂，新产能将在未来一年内陆续投产。新产品上，每年滚动推出 2~3个新产品，目前，正硅酸乙酯、高纯二氧化碳正在积极对接客户测试和测试过程中，电子级一氟甲烷、八氟环丁烷、六氟丁二烯等共 7个产品都在分项目同时实施。 投资建议：公司为国内一流气体服务商管，产能持续扩张，横纵向发展战略扩充气体品类并迈向全国。我们预计公司 2023-2025年每股收益分别为 0.66元 、0.89元、1.02元，对应 PE 分别为 41、30和 26倍，维持“买入”评级。 风险提示： 原材料价格波动风险；项目建设不及预期；下游开工不及预期。

半导体材料平台效应逐步增强，LNG 业务紧随其后。公司原是阻燃剂龙头，通过一系列整合、投资、并购，成功转型为半导体材料领军企业，现已全面进军高端电子材料领域。同时，公司自研的LNG 保温板材首次打破海外垄断，成为国内唯一一家专供LNG 船只保温绝缘材料的企业。 海内外优质资产注入，电子材料业务步入发展快车道。通过收购UP Chemica，公司成功跻身高端前驱体材料市场，填补国内空白，并深度绑定海力士、三星电子等国际大厂。在电子特气和硅微粉方面，公司更是并购了成都科美特和华飞电子，从前端材料到后端封装达成全面覆盖，成功切入半导体薄膜沉积、刻蚀、封装等核心环节。显示材料方面，公司通过收购科特美和LG 彩胶事业部，完善面板光刻胶布局，一体化平台雏形显现。扩产助力业务升级。公司新一代电子信息材料国产化项目稳步推进中，子公司新一代大规模集成电路封装专用材料国产化项目同时建设中，进一步提高产业链国产化率，稳固公司龙头地位。 受HBM 带动，前驱体材料国产化亟需提速。 Chatgpt 的问世推动整个AIGC 产业蓬勃发展，国内外大厂纷纷投入海量资金研发AI 大模型，以此跟上时代发展的浪潮。在此背景下拥有短时超大数据处理能力和超快传输速率的HBM 成为了半导体行业新的增长点。TSV，Bump 等先进技术的应用推动前驱体材料需求增长。公司的前驱体材料拥有自主知识产权并获得多项国际发明专利，产品种类丰富，覆盖硅类前驱体、High-K 前驱体、金属前驱体，产品品类包括但不限于BDEAS、DIPAS、TMA、TDMAT 等，我们认为公司作为龙头企业将充分受益此次产业红利。 LNG 业务深化绑定船厂。公司与沪东中华造船（集团）有限公司、江南造船有限责任公司、大连造船等船舶制造企业签订80 多条LNG 运输船及双燃料集装箱船的销售合同及有条件生效合同。公司的第二工厂建设有续推进，预计在2023 年底投产，达到30 条船的生产能力。 投资建议：我们预计公司2023-2025 年将实现每股收益分别为1.70、2.39 和3.14元，对应PE 分别为44、31 和24 倍。公司半导体材料平台优势显著，扩产项目稳步推进，下游客户有序扩产推动公司持续放量，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期、外汇波动风险、扩产项目进度不及预期、新客户拓展不及预期。